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Formulación y Evaluación de
Proyectos de Inversión
Sesión 10: Estudio económico financiero.
Segunda parte.
Contextualización ¿Por qué son importantes los flujos de efectivo para
el estudio económico financiero?
En el estudio económico financiero uno de los
elementos más decisivos previo a la evaluación
del proyecto es la estimación de los Flujos de
Caja Libre o Free Cash Flow, su importancia
radica en que representan excedentes de
tesorería libres que promete generar el proyecto
de inversión.
En el estado de flujo de efectivo podrás notar que el saldo
representa realmente la diferencia entre tus cobros y pagos, es
decir, el dinero que efectivamente tendrás para disponer. En las
empresas es común utilizar estos excedentes de tesorería, ya
sea para retribución por medio de dividendos a los accionistas,
para remuneración de acreedores o bien para reinversión en la
propia organización.
Introducción
Asimismo, el hecho de haber realizado
presupuestos y estados financieros
presupuestados nos permite tener un
panorama considerando los supuestos
establecidos de cómo se generarán los flujos
de efectivo.
Explicación Presupuestos y Estados Financieros
Presupuestados
Costo Promedio Ponderado del Capital
(CPPC) o Weighted Average Cost of Capital
(WACC)
En todos los proyectos de inversión al momento de estarlos formulando
estamos proyectando hacia el futuro la información, en cambio,
debemos tener en consideración que la decisión de inversión la
tomaremos el día de hoy (año cero).
El WACC es la tasa de interés que permite descontar a los flujos de
efectivo contemplando los costos individuales de las diversas fuentes de
financiamiento, convirtiéndose en el costo de oportunidad del capital del
proyecto.
Elementos que integran el WACC
Los elementos que integran el costo promedio
ponderado del capital (WACC) son:
1. Costo de Capital (Ke)
2. Costo de la Deuda (Kd)
Costo de Capital
El costo de capital (Ke), representa la tasa de rendimiento esperada
por parte del inversor ordinario al correr el riesgo de acometer una
inversión.
Para determinar el costo de capital ordinario es necesario contemplar:
1. Condiciones económicas.
2. Condiciones de mercado.
3. Condiciones financieras y operativas de la empresa.
4. Cantidad de financiación.
5. El coeficiente de volatilidad.
Costo de la Deuda
El costo de la deuda (Kd), representa la retribución exigida por las
fuentes de financiamiento externas de la empresa, que pueden ser
por emisiones de deuda o por esquemas bancarios de largo plazo.
Estos montos se ven reflejados en sus Pasivos en el estado de
situación financiera o Balance General. Un beneficio fiscal que se
tiene al financiarse con Deuda (D) es que está libre de gravamen
fiscal.
Costo Promedio Ponderado del Capital
(CPPC)
El CPPC es la tasa promedio de los costos de
las distintas fuentes de financiamiento
ponderado por su valor o peso relativo en la
conformación de la estructura de capital de la
empresa.
Se expresa:
Ko = Ke x (E / V) + Kd´ x (D / V)
Conclusión
Todo nuevo emprendimiento siempre tiene sus
elementos de duda en cuanto a si será rentable, si
lograremos las ventas que estimamos, si se obtendrán
utilidades, etcétera. Pero debes recordar que estás
evaluando información que sucederá en el futuro con
base en tus proyecciones, y que nunca será posible
predecir con certeza el futuro, por eso surge la necesidad
de un estudio económico financiero para ser una
aproximación a la probable realidad.
Para aprender más
Administración Financiera: Flujo de Efectivo
Administración Financiera: Flujo de Efectivo. (2012). Consultado el 9
de enero de 2014: http://www.youtube.com/watch?v=7YsOX1_Nyvg
Capítulo 12 Costo de Capital
Damrauf, G. (2010). Finanzas Corporativas. Consultado el 9 de enero
de 2014: http://www.uv.mx/personal/alsalas/files/2012/06/Capitulo-
12_Costo-de-capital.pdf
Bibliografía
Ross, Westerfield & Jordan (2006). Fundamentos de finanzas
corporativas. 7ª edición. México: McGraw Hill.
Cibergrafía
Administración Financiera: Flujo de Efectivo. (2012).
Consultado el 9 de enero de 2014:
http://www.youtube.com/watch?v=7YsOX1_Nyvg
Damrauf, G. (2010). Finanzas Corporativas.
Consultado el 9 de enero de 2014:
http://www.uv.mx/personal/alsalas/files/2012/06/Capi
tulo-12_Costo-de-capital.pdf
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