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Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo
Fundo de Garantia de Operações – FGO
RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2018
APRESENTAÇÃO
Apresentamos o Relatório de Administração como parte da Prestação de contas do FGO, contendo todas as informações relativas à performance do Fundo no exercício de 2018.
Observamos que esta Prestação de Contas está sujeita à deliberação de Assembleia Geral Ordinária, a ser realizada oportunamente, cujo resultado poderá ensejar ajustes ao documento ora disponibilizado em caráter provisório.
Brasília – DF, 2019
Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
1 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Sumário Conteúdo Página
SUMÁRIO ..................................................................................................................................... 1
LISTA DE TABELAS E GRÁFICOS ............................................................................................ 2
LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS ..................................................................................... 4
APRESENTAÇÃO ........................................................................................................................ 5
INTRODUÇÃO ............................................................................................................................. 7
1. CONJUNTURA ECONÔMICA DE 2018 ............................................................................... 8
2. DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO ................................................................... 9
2.1 NEGÓCIOS REALIZADOS NO ANO ............................................................................................... 9 2.2 RECEITAS ARRECADADAS ........................................................................................................ 12 2.3 ADIANTAMENTOS DE HONRAS EM 2018 .................................................................................. 12 2.4 RECUPERAÇÃO DE VALORES HONRADOS ................................................................................ 13 2.5 ORIGEM DOS RECURSOS INVESTIDOS ...................................................................................... 16 2.6 APLICAÇÃO DOS RECURSOS (ATIVOS DO FUNDO) ................................................................... 17 2.7 RESULTADO DO EXERCÍCIO ...................................................................................................... 18 2.8 AVALIAÇÃO PATRIMONIAL ...................................................................................................... 19 2.8.1 POLÍTICA DE INVESTIMENTO DOS ATIVOS FINANCEIROS ........................................................ 22 2.8.2 RENTABILIDADE DOS ATIVOS DE RENDA FIXA ........................................................................ 23 2.8.3 RENTABILIDADE DOS ATIVOS DE RENDA VARIÁVEL............................................................... 24
3 LIMITES OPERACIONAIS ................................................................................................ 25
3.1 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (POSIÇÃO CONSOLIDADA) .......................... 25 3.2 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS POR AGENTE FINANCEIRO .......................... 26 3.3 LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA .................................................................... 31
4 OBRIGAÇÕES CONTRAÍDAS NO PERÍODO .................................................................. 32
4.1 REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ...................................................................................... 33
5 PRINCIPAIS REALIZAÇÕES DA GESTÃO NO EXERCÍCIO ......................................... 34
6 PERSPECTIVAS PARA O ANO SEGUINTE ..................................................................... 36
7 CONSIDERAÇÕES FINAIS ................................................................................................ 38
2 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Lista de Tabelas e Gráficos
Tabelas Página
TABELA 1 – OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO 2018 .............................. 9
TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE
TOMADOR ............................................................................................................................................. 11
TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO ............ 11
TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2018 ....................................................................................... 12
TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS EM 2018 ................................................................... 13
TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2018 ............................ 13
TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2018 ........................... 14
TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS.................................................................................... 16
TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS (VALOR DE MERCADO) ......................................................... 17
TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA .................................................... 17
TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL ......................................... 17
TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ........................................................................ 18
TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO ............................................................................................ 19
TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO ......................................................................... 22
TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS ................. 23
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)
.................................................................................................................................................................. 26
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB ................................... 27
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA ........................... 28
TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB ................................ 29
TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO ......................... 30
TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP ........ 31
TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH ......................... 32
TABELA 23 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP .......................... 32
TABELA 24 – DESPESAS COM PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS ......................... 33
TABELA 25 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS .......................................................................................... 33
TABELA 26 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ................................................................. 33
Gráficos Página
GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS - 2018 .................... 9
GRÁFICO 2 - VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2018 .......... 10
GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO ................................................. 20
GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO ........................................................ 21
GRÁFICO 5 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2018 ................................. 23
3 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
GRÁFICO 6 - DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA E O
IMA-B DE 2018 ............................................................................................................................... 24
GRÁFICO 7 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2018 ...................... 25
GRÁFICO 8 - DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL
E O IBOVESPA DE 2018 ................................................................................................................ 25
4 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Lista de Siglas e Abreviaturas
AC – Assembleia de Cotistas
AGERIO – Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro
ANBIMA – Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais
BACEN – Banco Central do Brasil
BB DTVM – Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários
BCE – Banco Central Europeu
BNB – Banco do Nordeste do Brasil S.A.
BNC – Banco Nossa Caixa S.A.
BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social
CAIXA – Caixa Econômica Federal
CCG – Comissão de Concessão de Garantia
COFINS – Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social
CPC – Comitê de Pronunciamentos Contábeis – Provisões, Passivos Contingentes e Ativos
Contingentes
CPFGMPE – Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para
Micro, Pequenas e Médias Empresas e em Operações de Crédito Educativo
CSLL – Contribuição Social sobre o Lucro Líquido
DESENVOLVE SP – Agência de Fomento do Estado de São Paulo
FED – Federal Reserve
FGO – Fundo de Garantia de Operações
GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores
IBOVESPA – Índice Bovespa
IH – Índice de Valores Honrados
IMA-B – Índice de Mercado ANBIMA indexado pelo IPCA
IOF – Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguros
IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
IR – Imposto de Renda
ISSQN – Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza
IUP – Índice de Utilização do Patrimônio
JCP – Juros Sobre o Capital Próprio
LFT – Letras Financeiras do Tesouro
MPME – Micro, pequenas e médias empresas.
NTN-B – Notas do Tesouro Nacional série B
NTN-F – Notas do Tesouro Nacional série F
PASEP – Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público
PIB – Produto Interno Bruto
PIS – Programa de Integração Social
PL – Patrimônio Líquido
PLA – Patrimônio Líquido Ajustado
SELIC – Sistema Especial de Liquidação e Custódia
SRF – Secretaria Especial da Receita Federal do Brasil
STN – Secretaria do Tesouro Nacional
5 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Apresentação
Senhores Cotistas,
Apresentamos o Relatório de Administração do 10º Exercício Social do Fundo de Garantia
de Operações – FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2018 a 31 de dezembro de 2018.
Durante o exercício de 2018 o Fundo continuou cumprindo o seu papel como instrumento de
viabilização de acesso ao crédito para MPME - micro, pequenas e médias empresas, embora
os agentes financeiros tenham reduzido consideravelmente as contratações com garantia do
Fundo.
Os mecanismos de proteção do Fundo mostraram-se satisfatórios durante os recentes
períodos adversos de 2014 a 2016, mas a partir de 2017, com o início da estabilização
econômica, tornaram-se evidentes algumas necessidades dos agentes financeiros e cotistas
que merecem ser tratadas com a devida atenção. Neste sentido, o Administrador se reuniu
durante todo o ano de 2018 com as partes interessadas, sobre inovações e alterações que
fossem factíveis e que provessem respostas a essas novas necessidades mercadológicas.
Por fim, em meados de novembro e dezembro, os cotistas decidiram pelo resgate conjunto
(em data a ser definida), por todos os cotistas, de quase totalidade das cotas do Fundo e pela
suspensão das contratações de novas operações com garantia do FGO a partir de 17.12.2018,
ressalvados os desembolsos a serem efetuados referentes a operações contratadas
anteriormente a essa data.
Em 2019, o grande desafio do Fundo é apresentar uma proposta de redesenho para os seus
objetivos, atendendo aos interesses dos cotistas e dos agentes financeiros, mantendo a sua
sustentabilidade e proporcionando, ainda, garantias para as operações de crédito direcionadas
a esse segmento.
O compromisso do Banco do Brasil S.A., Administrador do FGO, é assegurar uma gestão em
estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de segurança, transparência,
ética e respeito à política de investimentos, aos normativos operacionais e contábeis e ao
Estatuto do Fundo.
Ênio Mathias Ferreira
Representante do Administrador do FGO
6 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
7 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Introdução
O Fundo de Garantia de Operações – FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e
separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador.
Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº
464, de 09.06.2009, a qual foi convertida na Lei nº 12.087, em 11.11.2009.
O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco
de crédito dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras
cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores
individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de
capital inerentes a sua atividade.
A Lei 12.087/2009 autorizou a União a participar de Fundos garantidores de crédito até o
limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas.
Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos cotistas Banco do Brasil e União, ainda em
2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do
FGO. Em 19.08.2009, ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo,
caracterizando o início de sua atividade-fim.
O Decreto nº 6.889, de 29.06.2009, dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela
União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos
Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas e em Operações
de Crédito Educativo – CPFGMPE, dentre elas, a de orientar a participação da União nas
Assembleias de Cotistas (AC) dos Fundos Garantidores.
Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o estatuto do Fundo, os agentes
financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados
em 2009 foram o Banco do Brasil S.A. (BB), o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa
Econômica Federal (CAIXA), ressaltando-se que o BNC passou, a partir de 30.11.2009, a
integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação.
Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A (BNB), em 2013, a
Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro (AGERIO) e em 2014, a Agência de
Desenvolvimento Paulista (DESENVOLVE SP). Em 2016, a União transferiu a totalidade
das suas cotas para a Agência Brasileira Gestora de Fundos Garantidores e Garantias S.A.
(ABGF), que passou a ser o mais recente cotista do Fundo.
8 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
1. Conjuntura Econômica de 20181
O crescimento internacional desacelerou ao longo de 2018 de 4,5% para perto de 3,5%, à luz
do efeito dos preços de petróleo mais elevados, do impulso financeiro menor na Europa e
emergentes, da maior incerteza econômica e da prolongada desaceleração chinesa.
Nos EUA, o aperto das condições financeiras no fim de 2018 e a paralisação parcial do
governo (shutdown) provavelmente pesarão de forma mais acentuada no crescimento do
primeiro trimestre de 2019.
Na China, o crescimento do PIB desacelerou para 6,6% em 2018 ante 6,8% em 2017,
sobretudo em resposta a uma menor contribuição do setor externo e à desaceleração do
investimento fixo.
Na Zona do Euro, a taxa de expansão da economia desacelerou para 1,8% em 2018 ante
2,4% em 2017, possivelmente em resposta à maior incerteza político-econômica e ao aperto
das condições financeiras. Mais recentemente, fatores temporários exacerbaram a
desaceleração, com destaque ao novo marco regulatório para emissão de gases poluentes, que
afetou fortemente o setor automotivo alemão, e aos protestos dos coletes amarelos na França,
que impactaram negativamente a confiança e a atividade econômica.
A inflação no G-4 subiu em 2018 ultrapassando 2,0% e, nesse ambiente, a política monetária
internacional tornou-se ainda mais frouxa. Nos EUA, o aperto recente das condições
financeiras e a menor inflação permitiram uma postura bastante dovish por parte do FED no
seu programa de normalização monetária.
A expansão subjacente da economia doméstica em 2018 foi fraca, prejudicada, sobretudo,
pela alta incerteza que predominou no decorrer do ano: estimamos que o PIB tenha crescido
modestos 1,2% no ano passado. A inflação se mostrou muito bem comportada, sobretudo em
razão do elevado desemprego que tem pressionado para baixo os preços do setor de serviços:
em 2018, o IPCA fechou em 3,75%, consideravelmente abaixo da meta de 4,5%.
O setor público apresentou um déficit primário de R$108,3 bilhões em 2018, o equivalente a
1,6% do PIB, abaixo do teto de R$161,3 bilhões (2,3%), em razão do comportamento melhor
que esperado das receitas e de contenção de gastos importantes como auxílio doença e
subsídios. Por fim, o setor externo brasileiro apresentou ganho significativo em 2018, fruto
da força da atividade americana e da postura mais conservadora do FED.
1 BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO – Fev/18.
9 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
2. Desempenho Econômico-Financeiro
2.1 Negócios Realizados no Ano
Em 31.12.2018, o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$
122,4 milhões, distribuído em 1.596 operações. Daquele montante, R$ 87,8 milhões, 71,8%
foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir:
TABELA 1 – OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO 2018
Valores em R$
AGENTE QUANTIDADEVALOR
CONTRATADO
VALOR
GARANTIDO (1)
% GARANTIDO /
CONTRATADO
%
PARTICIPAÇÃO
AGENTE
Banco do Brasil S.A. 2 61.090 42.872 70,18 0,05
Caixa Econômica Federal 1.558 94.373.539 75.498.832 80,00 85,95
Banco do Nordeste S.A. 0 0 0 0,00 0,00
Agerio 24 14.628.127 6.391.720 43,69 7,28
Desenvolve SP 12 13.354.125 5.903.939 44,21 6,72
TOTAL 1.596 122.416.881 87.837.363 71,75 100,00
Posição: Dez/18.
(1) parcela garantida dos valores liberados no período.
Fonte: Administrador do FGO
Obs.: o agente BNB não contratou operações com garantia do FGO em 2018.
O Gráfico a seguir apresenta a evolução mensal dos valores contratados e garantidos em
2018:
GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS - 2018
8,2
18,6
36,6
47,1
58,7
71,8
83,1
95,1
104,6111,1
118,7122,4
0,81,7
28,2
36,7
45,3
54,3
61,8
69,175,8
81,385,1 87,8
-
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18
R$ Milhões
Contratado Garantido
Fonte: Agentes Financeiros .
10 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2018:
GRÁFICO 2 - VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2018
0 0 0
51
71
0 0 0
30
57
CENTRO-OESTE NORDESTE NORTE SUDESTE SUL
Contratado Garantido
R$ Milhões
Fonte: Agentes Financeiros
Das 1.596 operações contratadas com a garantia do Fundo, 85,1% dos tomadores
beneficiários do crédito são micro e pequenas empresas e 14,8% médias empresas, gerando
valores garantidos médios de R$ 41,6 mil e R$ 131,9 mil, respectivamente, conforme tabelas
a seguir:
11 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR
Valores em R$
AGENTE PORTE TOMADORESQTDE.
CONTRATO
VALOR
CONTRATADO
VALOR
GARANTIDO (5)
GARANTIDO /
PARTICIPAÇÃO % (4)
VALOR MÉDIO
GARANTIDO
Microempresas (1) - - - - -
Pequenas Empresas (2) - - - - -
Médias Empresas (3) 2 61.090 42.872 70,18 21.436
Subtotal 2 61.090 42.872 70,18 21.436
Microempresas 351 8.184.323 6.547.459 80,00 18.654
Pequenas Empresas 990 59.254.115 47.403.292 80,00 47.882
Médias Empresas 217 26.935.101 21.548.081 80,00 99.300
Subtotal 1.558 94.373.539 75.498.832 80,00 48.459
Microempresas - - - - -
Pequenas Empresas - - - - -
Médias Empresas - - - - -
Subtotal - - - - -
Microempresas 5 331.349 184.500
Pequenas Empresas 8 714.165 475.222
Médias Empresas 11 13.582.613 5.731.998 42,20 521.091
Subtotal 24 14.628.127 6.391.720 43,69 521.091
Microempresas 4 4.115.834 1.793.497 43,58 448.374
Pequenas Empresas 1 375.960 165.422 44,00 165.422
Médias Empresas 7 8.862.331 3.945.019 44,51 563.574
Subtotal 12 13.354.125 5.903.938 44,21 1.177.371
1.359 72.975.746 56.569.392 77,52 41.626
237 49.441.135 31.267.970 63,24 131.932
1.596 122.416.882 87.837.362 71,75 55.036
Fonte: Agentes Financeiros
Total
BB
CAIXA
BNB
Total médias empresas
AGERIO
Total micro e pequenas empresas
DESENVOLVE SP
(1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96);
(2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões;
(3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 90 milhões (artigo 1, § 3º, do
Estatuto do FGO);
(4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO;
(5) Parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do
exercício;
Obs: O Banco do Nordeste não contratou operações em 2018.
A tabela abaixo apresenta os valores contratados e garantidos por agente financeiro em 2018,
por linha de crédito, a saber:
TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO
Valores em R$
AGENTE LINHA DE CRÉDITOQTDE.
CONTRATOS
VALOR
CONTRATADOVALOR GARANTIDO % COBERTO
BB CREDITO EMPRESA - VEICULOS NOVOS 1 31.090 24.872 80,00
BB BB CREDITO EMPRESA - MAQUINAS E EQUIPAMENTOS 1 30.000 18.000 60,00
Total 2 61.090 42.872 70,18
Caixa CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO 363 16.025.569 12.820.455 80,00
GIROCAIXA REC CAIXA FGO 1.195 78.347.970 62.678.376 80,00
Total 1.558 94.373.539 75.498.832 80,00
BNB BNDES AUTOMATIC/PER-AL/PE-GIRO - - - -
Total - - - -
AGERIO INOVACRED 8 11.812.287 4.482.335 37,95
AGERIO - INVESTIMENTO FIXO 16 2.815.840 1.909.385 67,81
Total 24 14.628.127 6.391.720 43,69
DESENVOLVE SP FIP - Financ. ao Investimento Paulista 6 5.218.543 1.593.197 30,53
BNDES FINAME 1 2.559.998 768.000 30,00
FINEP INOVACRED 4 5.280.725 3.306.855 62,62
Linha Economia Verde 1 294.858 235.887 80,00
Total 12 13.354.125 5.903.938 44,21
TOTAL FGO 1.596 122.416.882 87.837.362 71,75
Obs.: o agente BNB não contratou operações com garantia do FGO em 2018. Fonte: Agentes Financeiros
Em 2018, das operações contratadas pela CAIXA com garantia do FGO, a maior quantidade
foi com a finalidade de capital de giro. Esta finalidade também foi a que representou a maior
12 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
parte dos valores contratados e garantidos. Por outro lado, as operações contratadas pela
AGERIO e pela DESENVOLVE SP foram, primordialmente de investimento em inovação,
tanto em quantidade quanto em valor, bem como de investimento empresarial em geral. As
duas operações contratadas pelo Banco do Brasil foram de valores próximos entre si: uma
para financiamento de veículos novos e a outra para financiamento de máquinas e
equipamentos.
2.2 Receitas Arrecadadas
A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia –
CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia do FGO. A
critério do agente financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao
saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas
da operação, não podendo, entretanto, ser cobrada do Fundo no futuro, no caso de eventual
solicitação de honra. A título de exemplos, na 1ª liberação de empréstimo para investimento,
para o público geral, a CCG pode representar 7,06% do valor garantido (prazo: 144 meses)
ou 9,18% do valor garantido (prazo: 30 dias).
Em 2018, o montante de CCG arrecadado pelos agentes financeiros e repassado ao Fundo foi
de R$ 6,8 milhões, equivalente a 7,73% do valor garantido, conforme demonstrado na tabela
a seguir:
TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2018
Valores em R$
AGENTE VALOR
GARANTIDO
CCG
ARRECADADA%
Banco do Brasil 42.872 3.351 7,82%
Caixa Econômica Federal 75.498.832 5.718.055 7,57%
Banco do Nordeste 0 0 0,00%
Agerio 6.391.720 464.396 7,27%
Desenvolve SP 5.903.939 602.399 10,20%
Total 87.837.363 6.788.201 7,73%
Fonte: Agentes Financeiros
Obs.: o agente BNB não contratou operações com garantia do FGO em 2018.
2.3 Adiantamentos de Honras em 2018
Atualmente, consoante as Regras Transitórias divulgadas aos agentes financeiros, constantes
do Termo de Adesão, as operações inadimplidas são honradas na forma de adiantamento aos
agentes. Os Agentes Financeiros informam que as operações efetivamente honradas pelo
Fundo, registradas em seus sistemas internos em carteiras individuais, estão validadas,
conciliadas com as regras do FGO e à disposição para avaliação dos órgãos de controle.
13 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2018, estão demonstrados na tabela a
seguir:
TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS EM 2018
Valores em R$
MÊS/ANO CEFA
G BB TOTAL
jan-18 0 0 0
fev-18 7.327.119 0 7.327.119
mar-18 2.065.542 0 2.065.542
abr-18 1.429.621 0 1.429.621
mai-18 541.979 0 541.979
jun-18 1.262.614 29.993.142 31.255.756
jul-18 1.302.096 0 1.302.096
ago-18 1.014.833 0 1.014.833
set-18 1.384.112 0 1.384.112
out-18 962.201 0 962.201
nov-18 611.599 0 611.599
dez-18 656.152 17.358.284 18.014.436
TOTAL 18.557.869 47.351.426 65.909.295Fonte: Adm. do FGO
Obs.: os agentes BNB, Agerio e Desenvolve SP não solicitaram adiantamento de honras em 2018.
2.4 Recuperação de Valores Honrados
Os valores honrados e recuperados em 2018 estão demonstrados na tabela a seguir, cuja
relação entre esses valores é de 67,3%, influenciada, primordialmente, pelos baixos valores
honrados, que reduziram-se fortemente em relação ao ano anterior: em 2017, foram honrados
R$ 533,0 milhões e foram recuperados R$ 67,4 milhões:
TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2018
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOS
VALORES
RECUPERADOS
ÍNDICE DE
RECUPERAÇÃO
Agerio 0 0 n.a.
Desenvolve SP 0 0 n.a.
Banco do Brasil 47.351.426 36.967.829 78,1%
Banco do Nordeste 0 1.332 n.a.
Caixa Econômica Federal 18.557.869 7.398.190 39,9%
TOTAL 65.909.295 44.367.350 67,3%
n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros
Se considerar os valores históricos a relação é a seguinte:
14 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2018
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOS
VALORES
RECUPERADOS
ÍNDICE DE
RECUPERAÇÃO
Agerio 0 0 n.a.
Desenvolve SP 0 0 n.a.
Banco do Brasil 5.071.738.851 266.309.668 5,3%
Banco do Nordeste 1.221.674 70.442 5,8%
Caixa Econômica Federal 1.534.545.013 169.786.104 11,1%
TOTAL 6.607.505.539 436.166.214 6,6%
n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros
A respeito da recuperação de valores honrados, o Banco do Brasil, relata que
“o processo de cobrança e recuperação de créditos adota como premissa a modelagem
analítica, a visão cliente, o encadeamento sequencial de ações, a utilização de canais
diferenciados, próprios ou terceirizados, e a cobrança judicial. O processo pode ser
separado em duas fases distintas denominadas “fase de cobrança”, onde são adotadas
ações automatizadas como notificações, bloqueios e cancelamento de limites, envio
para bureaus de crédito e canais específicos como agências e call centers, e “fase de
recuperação”, onde são utilizados canais como empresas terceirizadas de cobrança e
rede de unidades do Banco especializadas em cobrança. A depender do valor e da
origem do recurso, do tipo de garantia vinculada e do tempo da inadimplência é
adotada a cobrança judicial.
As estratégias adotadas para o público relacionado ao FGO consideram a
segmentação e tratamento negocial do Banco do Brasil (Microempresa, Pequena
Empresa e Empresa), a cesta de produtos e endividamento do cliente. Assim, o cliente
que possui créditos garantidos pelo FGO será tratado em quatro estratégias distintas,
com tempos de permanência adequados a cada estratégia. São admitidas negociações
à vista ou em linhas específicas, com possibilidade de redução de direitos. Em 2016,
foi disponibilizada a renegociação de operações pós-honra via boleto.
Em cada canal são também utilizados indutores e movimentos que buscam a
regularização do crédito inadimplido no menor tempo de forma a evitar o
agravamento do risco da operação e minimizar o volume de créditos que atingem os
critérios de solicitação de honra. Alguns destes indutores e movimentos são as
campanhas realizadas com a qualificação do público para contato, tanto em
abordagem preventiva e pré-honra, quanto para regularização de operações já
honradas.
Foram mantidas as inovações introduzidas em 2016, quais sejam:
15 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
a) renegociação público PJ via boleto (endividamento de até R$ 1 milhão) e
concessão de abatimento (endividamento de até R$ 700 mil);
b) negociação de FGO pós honra no Portal Solução de Dívidas: renegociação por
boleto, com possibilidade de aplicação de desconto, disponibilizada em todos
os canais, como internet, call center, agências e empresas terceirizadas;
c) disponibilização de desconto especial para liquidação de operações vencidas
de clientes PJ.
Considerando a diminuição da carteira ativa e o ritmo lento de crescimento da
economia brasileira, o Banco do Brasil estima a recuperação de aproximadamente R$
30 milhões para o ano de 2019, em linha com os valores recuperados em 2018”.
Já o Agente Financeiro Caixa Econômica Federal, informa o seguinte.
“As operações com garantia do FGO são tratadas em conformidade com as réguas de
adimplência e cobrança comercial PJ, independentemente da solicitação de honra, posto que,
mesmo após a honra, o cliente e a operação permanecem na condição de inadimplente na
Caixa. Ressalta-se que a adimplência do cliente tomador de crédito inicia-se na concessão
qualificada e se mantém por meio da disponibilização de alternativas negociais aos clientes
com dificuldade de pagamento. Conforme previsto na régua de cobrança normatizada, são
realizadas abordagens e atendimentos, de forma centralizada pela área de adimplência da
Caixa ou de forma pulverizada e individualizada pela rede própria e terceirizada, de clientes
com dificuldade de pagamento das prestações.
Para abordagem e cobrança dos créditos em atraso são utilizados diferentes canais: ligação
ativa e atendimento receptivo de Empresas Terceirizadas de Cobrança; mensagem de SMS
para o celular do cliente e melhor contato das Empresas Terceirizadas; tela de comunicação
nos terminais de autoatendimento; mensagem no mobile.
A estratégia de cobrança e recuperação dos créditos da Caixa busca acompanhar o cliente em
todas as etapas do crédito, identificar a alteração de comportamento financeiro, ouvir o
cliente e agir proativamente.
Aos clientes são oferecidas as possibilidades de: renegociação dos contratos PJ por meio de
operações que acarretam a perda da “garantia” do FGO e exigem outras garantias em relação
à dívida negociada; recebimento à vista em campanhas de recuperação de crédito;
recebimento à vista de todas as parcelas em atraso com desconto.
É prática interna a interação constante com gestores de adimplência, produtos de crédito e
unidades de gestão de risco em busca de soluções e alternativas para retorno do contrato para
a situação de adimplência e manutenção do cliente como ativo e rentável para a Caixa.
16 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Acredita-se que o cenário econômico com retração econômica e baixo desempenho do PIB
apresentará melhora no médio prazo e que, portanto, os clientes precisam de alternativas para
passar por este período de dificuldade momentânea”.
Por fim, o Banco do Nordeste do Brasil (BNB), informa que
“não disponibiliza uma estratégia de cobrança específica para operações com garantia do
FGO, utilizando as políticas preventivas, de cobrança administrativa e de recuperação de
crédito que são aplicáveis a todas as suas operações. Ao longo de 2018 não houve
modificações nas políticas de prevenção, de cobrança administrativa e de recuperação de
crédito, que poderiam ter impactos nos procedimentos realizados em 2017 para recuperação
das operações amparadas pelo FGO. Considerando que o BNB aplica indistintamente uma
política geral de recuperação em todos os seus créditos emprestados, não há como se fazer
estimativa específica de volume de recuperação dos créditos com FGO para o exercício de
2019, inclusive pelo fato de serem operações já bastante antigas, estando a grande maioria
classificadas em Prejuízo”.
2.5 Origem dos Recursos Investidos
Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pelos cotistas do Fundo.
Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em
dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor
patrimonial:
TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS
Valores Nominais em R$
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TOTAL
Banco do Brasil / BNC 16.200.553 84.998.884 198.947.975 - 299.997.072 399.995.230 199.998.812 - - 1.200.138.526
União/ABGF 580.308.058 - - 181.668.046 - 271.875.000 - - - 1.033.851.103
Caixa Econômica Federal 3.000.979 18.081.331 100.002.388 - 149.999.393 - 149.999.893 74.999.153 - 496.083.136
Banco do Nordeste - 250.000 - - - - - - - 250.000
Agerio - - - - 50.000 10.000 - 40.020 49.953 149.973
Desenvolve SP - - - - - 500.000 - - - 500.000
TOTAL 599.509.590 103.330.215 298.950.363 181.668.046 450.046.464 672.380.230 75.039.172 49.953 2.730.972.738
Fonte:Administrador do FGO
Desde o início do FGO, em 2009, os cotistas aportaram R$ 2,7 bilhões em valores nominais,
sendo que o Banco do Brasil, a União/ABGF e a Caixa Econômica Federal realizaram os
maiores aportes (R$ 1,2 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 0,5 bilhão), respectivamente.
As participações dos cotistas do Fundo, ao final de 2017 e 2018, estão demonstradas na
tabela a seguir:
17 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS (VALOR DE MERCADO)
Valores em R$
QUANTIDADE DE
COTAS
VALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
QUANTIDADE DE
COTAS
VALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
Agerio 1.620,101752 180.817,87 0,009% 1.620,101752 237.231,73 0,009%
Banco do Brasil 10.228.711,980753 1.141.615.953,98 56,193% 10.228.711,980753 1.497.791.752,01 56,193%
Banco do Nordeste 215,967719 24.103,93 0,001% 215,967719 31.624,18 0,001%
Caixa Economica Federal 4.290.118,307553 478.815.662,57 23,568% 4.290.118,307553 628.202.634,73 23,568%
Desenvolve SP 6.842,141518 763.644,33 0,038% 6.842,141518 1.001.895,76 0,038%
União (2015), ABGF(2016) 3.675.334,037297 410.200.226,69 20,191% 3.675.334,037297 538.179.686,48 20,191%
TOTAL 18.202.842,536592 2.031.600.409,37 100,00% 18.202.842,536592 2.665.444.824,89 100,00%
AGENTE COTISTA
dez/17 dez/18
Fonte:Administrador do FGO
2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo)
Todas as disponibilidades do Fundo, com vistas a sua rentabilização, são investidas por meio
de Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável), administrados pela
BB DTVM (BB Gestão de Recursos - Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A).
Em 31.12.2018, a carteira de Renda Fixa, fundo BB FGO FI Renda Fixa, totalizava R$ 2,5
bilhões e apresentava-se conforme tabela a seguir:
TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA
Valores em R$ mil
ATIVOS VALOR % DA CARTEIRA
Titulos públicos 2.532.355 99,62
- LFT 0 -
- NTN-B 2.532.355 99,62
Depósitos em conta-corrente 8 0,00
Operações compromissadas 9.627 0,38
TOTAL 2.541.990 100,00
Posição: 31.12.2018 Fonte: BB DTVM
A Carteira de Renda Variável, fundo BB FGO FI Ações, na mesma data, totalizava R$ 310
milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada:
TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL
Valores em R$ mil
ATIVOS ESPEC. COD QUANT. COTAÇÃO (R$) VALOR % DA CARTEIRA
Total de Ações 9.243.213 308.370 99,36
AMAZONIA ON BAZA3 3.025.313 23,87 72.214 23,27
NORD BRASIL ON BNBR3 6.217.900 37,98 236.156 76,10
Depósitos em conta-corrente 1 0,00
Operações compromissadas 1.971 0,64
TOTAL 310.342 100,00
Posição: 31.12.2018 Fonte: BB DTVM Obs. Ativos integralizados pelo cotista União.
18 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
2.7 Resultado do Exercício
Ao final do exercício de 2018, o resultado apurado do FGO mostrou-se superavitário em R$
633,8 milhões, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes:
TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO
Valores em R$ mil
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADOEXERCÍCIO
2017
EXERCÍCIO
2018VARIAÇÃO
RECEITA OPERACIONAL 1.014.483 734.475 -28%
Rendas de Comissão de Concessão de Garantias 574.631 379.298 -34%
Rendas de Recuperação de Honras 68.345 45.968 -33%
Resultado de Aplic. Interfinanceiras de Liquidez 2.670 750 -72%
Resultado em Títulos e Valores Mobiliários 368.837 308.459 -16%
Outras Receitas Operacionais - - 0%
DESPESAS OPERACIONAIS (286.481) (100.631) -65%
Despesas de Captação - - 0%
Despesas com Provisão de Honras (226.706) (51.191) -77%
Despesas administrativas (556) (551) -1%
Despesas Tributárias (28.732) (18.965) -34%
Despesas com Administração da Carteira (28.037) (27.539) -2%
Outras Despesas Operacionais (2.450) (2.385) -3%
RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 728.002 633.844 -13%Fonte: Administrador do FGO
As receitas do Fundo totalizaram R$ 734,5 milhões em 2018, redução de 27,6% em relação
ao exercício anterior, com destaque a redução das Rendas de Comissão de Concessão de
Garantias, principalmente em decorrência da diminuição das contratações por parte dos
agentes Banco do Brasil e CAIXA. Destacam-se também a redução no Resultado de
Aplicações Interfinanceiras de Liquidez e nas Rendas de Recuperação de Honras, reflexos da
conjuntura política e econômica de 2018.
Em relação às despesas, que totalizaram R$ 100,6 milhões, verificou-se uma redução de
64,9%, em relação a 2017, mais acentuada do que a das receitas. Isso foi impactado
principalmente pelas reduções da provisão para pagamento de honras dos agentes financeiros
(despesa com honras) e das despesas tributárias que refletem, em grande parte, a redução nas
contratações com garantia do Fundo, que também afetou as receitas.
19 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Pelo critério contábil de reconhecimento das receitas pelo regime de competência, o Fundo
dispunha, ao final do exercício, de R$ 146,3 milhões em Rendas de Comissão de Concessão
de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas,
embora o ingresso dos recursos no caixa do Fundo já tenha ocorrido.
Já o registro das provisões para pagamento de honras, que totalizou despesas de 51,2 milhões
em 2018, apresentou forte redução em relação ao ano anterior, devido ao iminente
atingimento dos limites de stop loss pelos principais agentes financeiros. Essas provisões são
constituídas pelo saldo devedor das operações que se encontram em atraso no período de 351
a 1.080 dias, prazo em que o agente pode solicitar a honra ao Fundo, respeitado os limites de
stop loss do agente, 7% e do respectivo Índice de Utilização do Patrimônio (IUP).
Quando da solicitação de honras pelos agentes financeiros, os valores devidos são debitados
à conta de provisão, que é recomposta com base na carteira garantida remanescente, em ciclo
permanente.
Então, se as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa, o FGO teria um
Resultado Ajustado positivo, como segue:
TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO
Valores em R$ mil
RESULTADO APURADO RENDAS A APROPRIAR RESULTADO AJUSTADO
633.844 146.307 780.151
Data-Base: Dez/18 Fonte: Administrador do FGO
2.8 Avaliação Patrimonial
O Patrimônio Líquido (PL) do FGO encerrou o exercício de 2018 com R$ 2,7 bilhões. O
valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu, em dezembro, R$ 146,43 ante R$ 111,61
de 2017. A elevação do valor da cota é resultado das ações de recuperação de honras, sem
deixar de atribuir importância à tendência de alta iniciada em dezembro de 2015, reflexo, das
várias modificações implantadas no Fundo como, principalmente, a criação do Índice de
Utilização do Patrimônio (IUP), a ampliação do público-alvo do FGO e a revisão dos fatores
“K” para cálculo da CCG, todos com impactos no valor da cota.
Nos gráficos a seguir, encontram-se demonstrados o valor da cota do FGO nos últimos 24
meses, bem como o valor do patrimônio do Fundo:
20 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO
75,19
83,78 86,99 87,92 86,08 88,16
94,60 99,14
103,49 107,73 108,94 111,61
118,03 121,89
125,13 125,99 123,97 124,37 127,93 128,31 128,97
141,11 142,81 146,43
2017 2018
Valor da Cota
Em R$
Fonte:Administrador do FGO.
O valor da cota do Fundo manteve-se, durante todo o ano, superior aos patamares de 2017,
corroborando a recuperação da redução ocorrida no segundo semestre de 2015. A
recuperação deu-se em virtude das modificações estatutárias citadas no primeiro parágrafo
desta seção. A implantação do Índice de Utilização do Patrimônio (IUP) reduziu a
possibilidade de solicitação de honra e, por conseguinte, de depreciação da cota. Por outro
lado, a ampliação do público-alvo do FGO e revisão dos fatores “K” para cálculo da CCG,
possibilitaram a apreciação do valor da cota.
21 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO
1.369 1.525
1.583
1.600 1.567 1.605 1.722
1.805 1.884 1.961 1.983 2.032 2.148
2.219 2.278 2.293 2.257 2.264 2.329 2.336
2.348 2.569 2.599 2.665
2017 2018
Patrimônio do FGO
Em R$ milhões
Fonte: Administrador do FGO
Obs.: ocorreu aporte em out/17.
O valor do Patrimônio Líquido - PL de R$ 2,0 bilhões, ao final do exercício de 2017, atingiu
em 2018 o montante de R$ 2,7 bilhões. O Patrimônio Líquido Ajustado - PLA2 atingiu R$
2,8 bilhões.
Ao final do exercício o Fundo contava com Alavancagem de R$ 33,7 bilhões, com saldo
total garantido de R$ 3,3 bilhões, portanto com margem disponível para novas contratações
de R$ 30,4 bilhões, conforme demonstrado na tabela abaixo. Destaca-se a redução no saldo
devedor garantido decorrente do vencimento de operações dos agentes Banco do Brasil e
CAIXA, juntamente com diminuição de suas contratações com garantia do FGO:
2 Corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas.
22 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO
Valores em R$ mil
ALAVANCAGEM DO FUNDO dez/17 dez/18Variação
em R$
Rendas Antecipadas 500.156 146.307 (353.848)
Patrimônio Líquido 2.031.600 2.665.445 633.844
Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) 2.531.756 2.811.752 279.996
Alavancagem (12 x PLA) 30.381.071 33.741.026 3.359.955
Saldo Devedor Garantido 7.631.989 3.328.943 (4.303.047)
Margem Disponível 22.749.082 30.412.083 7.663.001 Fonte: Administrador do FGO
2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros
O Estatuto do FGO, em seu artigo 11º, apresenta a definição sobre a Política de
Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração
da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez.
O artigo 12° define que o patrimônio do FGO deve ser aplicado, observando-se os seguintes
limites de aplicação: a) até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de
Fundos de investimentos de renda fixa; b) até 30% em ações de companhias listadas em
Bolsas de Valores, outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado
(Somafix e Bovespafix) e cotas de fundo de investimentos de renda variável; c) até 15% em
operações compromissadas.
Já o artigo 14° estabelece que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de
investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao índice Ibovespa
e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B.
Conforme disposto no artigo 17° do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para
eliminar eventuais excessos e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento
definida nos artigos 12º a 15º.
No quadro a seguir estão demonstrados os investimentos dos ativos do Fundo, bem como a
indicação do enquadramento à política de investimentos vigente:
23 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS
Valores em R$
DESCRIÇÃOOPERAÇÕES
COMPROMISSADAS
AÇÕES E OUTROS
ATIVOS MOBILIÁRIOS
VALORES DE CAIXA E
TÍTULOS PUBLICOS
FEDERAIS
Política de Investimento até 15% até 30% até 100%
Valor Observado em 31/12/2018 11.597.690,35 308.370.063,31 2.532.419.803,46
% Observado em 31/12/2018 0,407% 10,811% 88,782%
Enquadramento no limite da Política Sim Sim Sim
Fonte: BB DTVM
2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa
Conforme artigo 14º do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em
caixa, os títulos públicos federais e as cotas de Fundos de Investimento de renda fixa devem
ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser
calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado.
O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, que
apresentou valorização em 2018 de 12,94%. O benchmark, IMA-B, foi de 13,06%.
GRÁFICO 5 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2018
3,4
%
0,5
%
0,9
%
-0,1
%
-3,2
%
-0,3
%
2,3
%
-0,5
%
-0,2
%
7,1
%
0,9
%
1,6
%
3,4
%
0,6
%
0,9
%
-0,1
%
-3,2
% -0,3
%
2,3
%
-0,5
%
-0,2
%
7,1
%
0,9
% 1,7
%
jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18
FGO RF IMA-B
Fonte: BB DTVM
24 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
A diferença, em pontos percentuais, entre a rentabilidade dos ativos de renda fixa e o
benchmark (IMA-B) é apresentada no gráfico a seguir.
GRÁFICO 6 - DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA E O IMA-B DE 2018
-0,0
2%
-0,0
1%
-0,0
2%
-0,0
1%
0,0
1%
0,0
0%
-0,0
2%
-0,0
1%
-0,0
1%
-0,0
2%
0,0
0%
-0,0
1%
jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18
Fonte: BB DTVM
2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável
Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de
Investimento em Ações, atingiram, em 2018, valorização de 5,16%. O resultado ficou aquém
do Ibovespa, que registrou valorização de 15,04% no mesmo período. Os ativos deste fundo
são compostos quase exclusivamente por ações BNBR3 e BAZA3, que não fazem parte do
Ibovespa. Essas ações, integralizadas pela União em 2014, não apresentaram liquidez
suficiente para serem trocadas por outros ativos, nem permitiram o atingimento do
benchmark. Ao longo de 2018, foram vendidas 30.700 ações BAZA3 e 2.150 ações BNBR3.
O valor de mercado das primeiras foi reduzido em R$ 4,2 milhões (redução de 7,3% entre
31.01.2018 e 31.12.2018, preços de fechamento), mas o valor de mercado das ações BNBR3
aumentou R$ 6,0 milhões (redução de 1,8% entre 31.01.2018 e 31.12.2018, preços de
fechamento), mesmo considerando as vendas. O comportamento da rentabilidade dos ativos
de renda variável está demonstrado nos gráficos a seguir:
25 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
GRÁFICO 7 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2018
1,1
%
7,4
%
1,2
%
-4,5
%
2,1
%
-4,0
%
-4,3
%
-2,6
%
-2,6
%
12,9
%
-3,2
%
3,0
%11,1
%
0,5
%
0,0
%
0,9
%
-10,9
%
-5,2
%
8,9
%
-3,2
%
3,5
%
10,2
%
2,4
%
-1,8
%
jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18
FGO RV IBOV
Fonte: BB DTVM
A diferença, em pontos percentuais, entre a rentabilidade dos ativos de renda variável e o
benchmark (Ibovespa) é apresentada no gráfico a seguir.
GRÁFICO 8 - DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL E O IBOVESPA DE 2018
-10,0
%
6,9
%
1,2
%
-5,4
%
13,0
%
1,2
%
-13,2
%
0,6
%
-6,1
%
2,7
%
-5,6
%
4,8
%
jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18
Fonte: BB DTVM
3 Limites Operacionais
3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada)
O artigo 18º do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo Fundo
corresponde a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o Patrimônio Líquido
Ajustado (PLA) do Fundo.
26 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que
sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos necessários a lastrear as operações
garantidas.
Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias:
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)
Valores em R$ Mil
Mês/Ano
Patrimônio
Líquido Ajustado
(PLA) (1)
Alavancagem
Máxima do Fundo
(12 x PLA) (1)
Valor Total das
Garantias
Outorgadas (2)
% Utilizado/
Alavancagem
Margem
Disponível
(a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b – c)
jan/18 2.610.073 31.320.875 6.964.670 22,24% 24.356.205
fev/18 2.643.918 31.727.015 6.417.435 20,23% 25.309.580
mar/18 2.667.195 32.006.339 5.942.357 18,57% 26.063.982
abr/18 2.646.676 31.760.114 5.482.182 17,26% 26.277.932
mai/18 2.575.773 30.909.277 5.100.948 16,50% 25.808.329
jun/18 2.553.268 30.639.218 4.674.996 15,26% 25.964.222
jul/18 2.590.217 31.082.606 4.339.732 13,96% 26.742.874
ago/18 2.569.414 30.832.967 2.013.413 6,53% 28.819.554
set/18 2.556.117 30.673.409 1.888.386 6,16% 28.785.023
out/18 2.754.083 33.048.995 1.763.528 5,34% 31.285.467
nov/18 2.764.115 33.169.385 3.293.509 9,93% 29.875.876
dez/18 2.811.752 33.741.026 3.328.943 9,87% 30.412.083
(2) Saldo devedor garantido
(1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas realizada em 01.07.2011
Fonte: Administrador do FGO
3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro
Desde 2014 é utilizada a “cota ajustada” para apuração da alavancagem dos agentes na
contratação de operações com a garantia do Fundo. O valor da cota é calculado pelo
resultado entre a soma do patrimônio líquido do FGO mais rendas antecipadas, dividido pela
quantidade total de cotas do Fundo. Essa metodologia permite que o agente financeiro cotista
possa contratar operações com a garantia do Fundo, enquanto existir margem no Patrimônio
Líquido Ajustado (PLA).
Assim, respeitada a margem de alavancagem do Fundo, nos quadros adiante, constam as
disponibilidades para outorga de novas garantias pelos agentes financeiros, ao final do
exercício:
27 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/18 1.466.677 73.333.833 28.069.579 3.713.373 24.356.205
fev/18 1.485.695 74.284.758 28.606.615 3.297.035 25.309.580
mar/18 1.498.775 74.938.759 29.051.412 2.987.430 26.063.982
abr/18 1.487.245 74.362.254 29.008.801 2.730.869 26.277.932
mai/18 1.447.403 72.370.127 28.344.290 2.535.961 25.808.329
jun/18 1.434.756 71.737.818 28.221.923 2.257.701 25.964.222
jul/18 1.455.519 72.775.955 28.848.610 2.105.737 26.742.874
ago/18 1.443.829 72.191.457 30.785.278 1.965.724 28.819.554
set/18 1.436.357 71.817.873 30.625.721 1.840.697 28.785.023
out/18 1.547.600 77.380.005 33.000.309 1.714.842 31.285.467
nov/18 1.553.238 77.661.882 31.477.813 1.601.937 29.875.876
dez/18 1.580.006 79.000.307 31.869.592 1.457.509 30.412.083
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
28 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/18 615.152 30.757.618 27.563.753 3.207.548 24.356.205
fev/18 623.129 31.156.455 28.384.916 3.075.336 25.309.580
mar/18 628.615 31.430.755 28.973.820 2.909.838 26.063.982
abr/18 623.779 31.188.958 28.984.492 2.706.560 26.277.932
mai/18 607.068 30.353.422 28.327.390 2.519.061 25.808.329
jun/18 601.764 30.088.219 28.335.233 2.371.012 25.964.222
jul/18 610.473 30.523.634 28.929.561 2.186.688 26.742.874
ago/18 605.570 30.278.484 28.819.554 2.046.673 28.819.554
set/18 602.436 30.121.796 28.785.023 1.917.287 28.785.023
out/18 649.093 32.454.660 31.285.467 1.759.626 31.285.467
nov/18 651.458 32.572.885 31.518.082 1.642.206 29.875.876
dez/18 662.685 33.134.246 32.232.204 1.820.121 30.412.083
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
29 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/18 31 1.548 24.367.011 10.805 (9.257)
fev/18 31 1.568 25.320.297 10.717 (9.148)
mar/18 32 1.582 26.074.605 10.623 (9.041)
abr/18 31 1.570 26.288.473 10.541 (8.971)
mai/18 31 1.528 25.818.795 10.466 (8.938)
jun/18 30 1.515 25.974.617 10.395 (8.880)
jul/18 31 1.537 26.753.189 10.316 (8.779)
ago/18 30 1.524 28.829.785 10.231 (8.707)
set/18 30 1.516 28.795.073 10.050 (8.533)
out/18 33 1.634 31.295.434 9.967 (8.333)
nov/18 33 1.640 29.885.757 9.881 (8.241)
dez/18 33 1.668 30.421.860 9.777 (8.109)
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
30 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/18 232 11.615 24.360.280 4.075 7.540
fev/18 235 11.766 25.314.259 4.679 7.087
mar/18 237 11.869 26.068.768 4.786 7.084
abr/18 236 11.778 26.282.625 4.693 7.086
mai/18 229 11.463 25.813.692 5.363 6.099
jun/18 227 11.362 25.969.988 5.766 5.596
jul/18 231 11.527 26.749.808 6.934 4.593
ago/18 229 11.434 28.826.678 7.123 4.311
set/18 228 11.375 28.791.941 6.918 4.457
out/18 245 12.256 31.292.737 7.270 4.986
nov/18 246 12.301 29.883.146 7.270 5.031
dez/18 250 12.513 30.421.089 9.006 3.507
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
31 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/18 981 49.054 24.385.073 28.868 20.186
fev/18 994 49.690 25.339.249 29.669 20.021
mar/18 1.003 50.128 26.093.662 29.680 20.447
abr/18 995 49.742 26.307.451 29.519 20.223
mai/18 968 48.409 25.838.426 30.097 18.313
jun/18 960 47.987 25.994.344 30.122 17.864
jul/18 974 48.681 26.772.931 30.058 18.623
ago/18 966 48.290 28.849.888 30.334 17.956
set/18 961 48.040 28.815.744 30.721 17.319
out/18 1.035 51.761 31.316.916 31.449 20.311
nov/18 1.039 51.949 29.908.092 32.215 19.734
dez/18 1.057 52.845 30.444.613 32.530 20.315
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida
O § 1º do artigo 24º do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o
limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do
exercício de 2018, o índice de valores honrados (IVH) e a margem disponível para novas
honras apresentaram o seguinte comportamento, por agente financeiro:
32 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH
Valores em R$
AGENTE COTISTA
CARTEIRA
HISTÓRICA
GARANTIDA
LIMITE PARA
HONRA (STOP
LOSS )
VALOR
HONRADO
CESSÃO DE
CRÉDITO E
VALOR
RECUPERADO
VALOR HONRADO
LÍQUIDO (1, 2)
% HONRADO
(IVH)
MARGEM
DISPONÍVEL
PARA NOVAS
HONRAS
BB (1) 60.231.656.927 4.216.215.985 5.071.738.851 861.232.137 4.210.506.714 6,99% 5.709.271
CAIXA 19.511.486.333 1.365.804.043 1.534.545.013 169.786.104 1.364.758.909 6,99% 1.045.135
BNB 17.381.135 1.216.679 1.221.674 70.442 1.151.232 6,62% 65.447
AGERIO 12.149.237 850.447 - - - 0,00% 850.447
DESENVOLVE SP 42.640.187 2.984.813 - - - 0,00% 2.984.813
TOTAL 79.815.313.819 5.587.071.967 6.607.505.539 5.576.416.855 6,99% 10.655.112
Fonte: Administrador do FGO (1) Deduzido o valor da operação de Cessão de Crédito realizada pelo agente BB em 2013.
(2) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado
Ainda no § 1º do artigo 24º do Estatuto, ficou estabelecido que o FGO honrará as garantias
prestadas até o Índice de Utilização do Patrimônio (IUP) atingir o valor máximo de 1 (um
inteiro), por agente financeiro. O IUP consiste na relação entre os valores honrados líquidos e
os valores recebidos de CCG mais os aportes de capital do agente financeiro. Ao final do
exercício de 2018, o IUP e a respectiva margem disponível para novas honras são
apresentadas a seguir.
TABELA 23 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP
Valores em R$
Composição BB CEF BNB AGERIO DESENV. SP ABGF TOTAL
Valor Honrado 5.071.738.851 1.534.545.013 1.221.674 - - - 6.607.505.539
Valor Recuperado 266.309.668 169.786.104 70.442 - - - 436.166.214
Honras Líquidas 4.805.429.183 1.364.758.909 1.151.232 - - - 6.171.339.324
CCG 3.630.477.783 1.095.728.460 763.270 946.066 3.014.457 - 4.730.930.036
Aporte 1.200.138.526 496.083.136 250.000 149.973 500.000 1.033.851.103 1.697.121.635
Contrib. Patrimônio 4.830.616.309 1.591.811.596 1.013.270 1.096.039 3.514.457 1.033.851.103 6.428.051.671
IUP 0,99 0,86 1,14 - - - 0,96 MARGEM IUP 25.187.126 227.052.687 137.962- 1.096.039 3.514.457 1.033.851.103 256.712.347
Posição: dez/18 Fonte: Administrador FGO
A margem final disponível para novas honras de cada agente financeiro é dada pelo menor
valor entre as margens calculadas pelo IVH, pelo IUP e as operações com atraso passíveis de
solicitação de honra.
4 Obrigações contraídas no período
As despesas com provisão para pagamento de honras fechou o exercício com o montante de
R$ 51,1 milhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:
33 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
TABELA 24 – DESPESAS COM PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %
BB (65.290) 28,80 (37.965) 74,27
CEF (160.988) 71,01 (12.826) 25,09
Demais (428) 0,19 (325) 0,64
TOTAL (226.706) 100,00 (51.116) 100,00
2017 2018
Fonte:Administrador do FGO
As despesas tributárias reduziram-se para R$ 19,0 milhões, conforme demonstrado no
quadro a seguir. Este resultado foi em grande parte decorrente do dispositivo legal instaurado
pelo Art. 97 da Lei 13.043, de 13.11.2014 e impactado pela redução na quantidade de
operações contratadas com garantia do Fundo.
TABELA 25 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %
ISSQN (28.732) 100,00 (18.965) 100,00
PIS/PASEP - - - -
COFINS - - - -
Outras - - - -
TOTAL (28.732) 100,00 (18.965) 100,00
2017 2018
Fonte:Administrador do FGO
4.1 Remuneração do Administrador
De acordo com o artigo 27º do Estatuto do FGO, cabe ao Administrador remuneração
correspondente a 1% a.a. incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados
mensalmente.
A remuneração devida em 2018 foi de R$ 26.399 mil, conforme descrito na tabela a seguir:
TABELA 26 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR
34 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Valores em R$ mil
MÊS ATIVOS REM. ADMINISTRADOR
jan-18 2.653.895 2.286
fev-18 2.692.173 1.894
mar-18 2.714.831 2.240
abr-18 2.693.900 2.229
mai-18 2.626.344 2.204
jun-18 2.609.343 2.148
jul-18 2.618.299 2.277
ago-18 2.600.767 2.381
set-18 2.592.116 1.945
out-18 2.790.541 2.360
nov-18 2.802.869 2.204
dez-18 2.856.210 2.230
TOTAL ANO 2018 26.399
MÉDIA ANO 2018 2.687.607 2.200
Fonte: Administrador do FGO
5 Principais Realizações da Gestão no Exercício
Em 06.02.2018 foi realizada Assembleia de Cotistas, ordinária, para apreciação das contas do
FGO relativas ao exercício de 2016. Os presentes aprovaram as demonstrações contábeis e
notas explicativas do FGO, bem como entenderam que a situação da integração dos agentes
financeiros ao sistema GFG, encaminhada aos órgãos de controle, refletia a verdadeira
situação naquela data. Por sua vez, a apreciação das contas do FGO relativas ao exercício de
2017 ocorreu durante a Assembleia de Cotistas, ordinária, realizada em 17.12.2018.
Durante o ano de 2018, foram realizadas três Assembleias de Cotistas extraordinárias. A
primeira, realizada em 29.10.2018, tratou da proposta do Banco do Brasil para resgate quase
integral das cotas de todos os cotistas; de recomendações de auditoria; das ações BASA e
BNB envolvidas em possível resgate de cotas e da exclusão do Inciso I do Artigo 6º do
Estatuto do FGO. Sobre o primeiro item da pauta, havia a necessidade de o Agente
Financeiro Banco do Brasil regularizar os aportes no Fundo, originada em 2014, com o
intuito de cumprir o contido no § 9º do Artigo 19 do Estatuto do Fundo antes da proposta de
resgate. Dessa maneira, foram abordadas alternativas relacionadas à realização de aportes
pelo Banco do Brasil e demais agentes financeiros e ao resgate de cotas. De acordo com a
exposição realizada, seriam 3 os cenários possíveis, a saber: i) dispensa do aporte do BB com
consequente ausência de aportes por parte de todos os cotistas; ii) aporte de todos os cotistas
para manutenção da participação, caso ocorra o aporte do BB; iii) aporte do BB com
alteração do percentual de participação de cada cotista. No tocante às recomendações de
35 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
auditoria, elas determinam a implementação da integração operacional da base de dados das
operações garantidas pelo FGO com o sistema do Administrador, GFG – Gestão de Fundos
Garantidores, na forma dos eventos previstos no Manual de Procedimentos Operacionais –
MPO. Contudo, considerando os cenários apresentados e a possibilidade dos cotistas
promoverem o resgate de cotas, os presentes entenderam prejudicado o desenvolvimento do
sistema para atender tais recomendações em função do custo-benefício da operação. Quanto
às ações do BASA e BNB, em caso de resgate de cotas por todos os cotistas, houve discussão
entre os mesmos e a ABGF foi cientificada da situação acerca da possibilidade de
recebimento das referidas ações, uma vez que as mesmas foram integralizadas pela União.
Em relação ao Inciso I do Artigo 6º do Estatuto do FGO, o representante do Administrador
informou existir recomendação de sua área de controles internos para a certificação do
processo de crédito dos agentes financeiros. Assim como no caso das recomendações de
auditoria, considerando os cenários apresentados e a possibilidade dos cotistas promoverem o
resgate de cotas, os presentes entenderam por bem excluir a obrigatoriedade do referido
inciso.
A segunda Assembleia Geral Extraordinária de 2018, foi realizada em 27.11.2018, quando os
presentes decidiram pelo resgate conjunto, por todos os cotistas, de quase totalidade das
cotas do Fundo, restando definir valor e forma, tomando providências para o encerramento
do fundo, a saber, o indicativo da suspensão de contratações de novas operações com
garantia do FGO a partir de 17.12.2018 e a manutenção de recursos no Fundo, nas atuais
proporções de cotas dos respectivos cotistas, suficientes para despesas administrativas e
eventual pagamento de honras até os limites estatutários para todos os Agentes Financeiros.
Decidiram, também, dispensar o Banco do Brasil do aporte de recursos, conforme previsão
estatutária e apresentado na Assembleia extraordinária anterior, condicionada ao resgate
quase integral das cotas de todos os cotistas.
Por fim, em 17.12.2018, foi realizada a 11ª Assembleia Geral Extraordinária do FGO,
quando os cotistas decidiram suspender as contratações de novas operações com garantia do
FGO a partir de 17.12.2018, ressalvados os desembolsos a serem efetuados referentes a
operações contratadas anteriormente a essa data. Os cotistas também deliberaram pela
manutenção de recursos no fundo de 4% (quatro porcento) do total de seus ativos,
equivalente no mínimo a R$ 130,0 milhões, com resgate do valor restante a partir de
23.01.2019, mantendo a atual proporção de cotas de todos os cotistas. A data de resgate ficou
de ser definida em Assembleia após aprovação das regras pelas governanças de todos os
cotistas. Além disso, na forma do estatuto, na impossibilidade de converter os ativos do
36 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
Fundo em dinheiro ou de fazê-lo em prejuízo dos cotistas, foi decidido que ficarão estes
obrigados a receber os respectivos ativos na proporção de suas cotas.
6 Perspectivas para o Ano Seguinte3
Recentemente, fatores temporários desfavoreceram o desempenho de algumas economias. À
frente, esperamos pela estabilização do ritmo, uma vez que o quadro de fundamentos da
atividade global continua sólido: patamar relativamente alto da confiança, elevada
lucratividade das empresas, nível satisfatório das condições financeiras e expansão
consistente do crédito. Ademais, a trégua comercial estabelecida entre EUA e China afasta a
chance de um novo aumento de tarifas no curto prazo. Mais importante, também projetamos
algum ganho de sincronia das taxas de expansão, com moderada desaceleração dos EUA
acompanhada de recuperação no ritmo de avançados e emergentes.
Nos EUA, a expectativa para o 1º semestre é de uma recuperação da atividade, passado o
efeito shutdown, pois a economia americana continua se beneficiando de um quadro de
fundamentos positivos, dos quais se destacam o aumento da riqueza das famílias e a elevada
confiança dos agentes. Já para o 2º semestre, projetamos uma desaceleração em direção a
algo abaixo de 2,0% – particularmente em razão da extinção do impulso fiscal e das
limitações dadas pelo crescimento do PIB potencial (estimado em 1,75%) –, mas ainda
suficiente para manter o mercado de trabalho aquecido.
Para a China, dados mais recentes têm elevado a chance que a economia estabilize ao redor
do patamar de 6%. Ademais, as autoridades estão reforçando o afrouxamento monetário e
fiscal em curso, com novas medidas – redução do compulsório, corte de impostos para as
pequenas empresas e subsídios fiscais para compra de eletrodomésticos e carros. Nesse
sentido, acreditamos que a atividade econômica passará a mostrar um ganho de tração no fim
do 1º semestre, fechando o ano com crescimento frente a 2018.
Na Zona do Euro, em nossa avaliação os fundamentos econômicos, na sua maior parte,
seguem sólidos, com destaque à queda do desemprego e à vibrante recuperação dos salários.
Nesse sentido, esperamos que a atividade volte a ganhar ímpeto e o crescimento retorne ao
ritmo na faixa de 1,5% a 2,0%.
No cenário doméstico, para 2019, ainda que persistam os fatores limitadores, em especial a
própria incerteza em patamar elevado e a lenta normalização do mercado de trabalho, o
3 Fonte: BB DTVM.
37 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
desempenho dos indicadores antecedentes e coincidentes, o relaxamento das condições
financeiras e a redução do risco Brasil apontam para um aumento no ritmo de crescimento da
atividade nos primeiros meses no ano. Mantemos a expectativa de um desempenho sólido
para o consumo, apoiado no menor nível de endividamento das famílias, no baixo juro real e
na melhora do crédito; para o investimento, em que pese a elevada ociosidade, esperamos um
impulso advindo da melhora da confiança e do relaxamento das condições financeiras. No
entanto, para o fim de 2019, avaliamos que a deterioração do ambiente global, alguma perda
natural do ímpeto reformista por parte do novo governo e a persistência de um quadro fiscal
ainda desafiador exercerão pressão altista sobre o risco país, depreciarão o câmbio e afetarão
negativamente os indicadores de confiança e incerteza. Nesse contexto, o aperto nas
condições financeiras provavelmente reduzirá o ritmo de crescimento da economia.
Quanto à inflação, o quadro favorável deverá perdurar ao longo do 1º semestre de 2019.
Contudo, as hipóteses presentes no nosso cenário para o contexto global e doméstico na
segunda metade de 2019 deverão colocar pressão altista sobre a inflação, particularmente a
depreciação esperada da taxa de câmbio e um fechamento mais rápido do hiato do produto.
Nesse contexto, projeta-se uma aceleração da inflação ao consumidor em 2019. No que
concerne à política monetária, segue o entendimento de que os fundamentos continuarão
compatíveis com a projeção de manutenção da taxa Selic em 6,5% até o fim da primeira
metade de 2019. Para o fim do semestre seguinte, acreditamos que há um conjunto de fatores
que deverão levar o Banco Central a iniciar um ciclo de alta de juros, o que conduzirá a taxa
Selic ao patamar de 8,5% no fim de 2019. Para 2019, o crescimento mais intenso do PIB, um
montante de receitas extraordinárias perfazendo algo perto de R$70 bilhões e as restrições
aos gastos impostas pelo teto dos gastos sugere melhora adicional do resultado, com um
primário negativo próximo de 1,0% do PIB. O encaminhamento da cessão onerosa e da
reforma previdência é esperado no cenário.
38 Anexo 1 da Nota - 43440 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 28.03.2019
7 Considerações Finais
Apesar do cenário adverso da economia e da redução das contratações com garantia do
Fundo, este mostrou-se vantajoso para os seus cotistas.
O Administrador continuará envidando esforços para que o FGO continue cumprindo seu
papel de forma eficiente, satisfazendo os objetivos dos cotistas e agentes financeiros, e atento
às necessárias inovações do mercado.
Agradecemos o apoio e a confiança de nossos cotistas, bem como o empenho e a dedicação
de nossos colaboradores.
Mais informações estão disponíveis no sítio do Banco do Brasil na Internet
(www.bb.com.br), no caminho a seguir: Setor Público >> Governo Federal >>
Desenvolvimento Socioeconômico >> Fundo de Garantia de Operações (FGO), ou
diretamente no endereço http://www.bb.com.br/pbb/pagina-inicial/setor-publico/governo-
federal/desenvolvimento-socioeconomico/fundo-de-garantia-de-operacoes-(fgo)#/.
Administrador do FGO
Diretoria de Governo – Brasília, DF
Ênio Mathias Ferreira
Diretor
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