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La crisis global y su impacto en Venezuela
José GuerraVíctor Olivo28 de julio de 2009
La crisis global y su impacto en Venezuela
Contexto macroeconómico previo a la crisis: 2004-2007
– La calidad de las cifras:
• Discrepancias sobre los niveles de producción de petróleo
• Retraso en data fundamental
• Opacidad en las cuentas de Fonden y PDVSA
La crisis global y su impacto en Venezuela
Contexto macroeconómico previo a la crisis: 2004-2007
– Como resultado de los elevados precios petroleros, Venezuela disfrutó de condiciones económicas favorables:
• Altas tasas de crecimiento económicos, aunque es visible una importante desaceleración desde mediados de 2007. Estancamiento y disminución del sector transable
• Cuentas externas positivas y acumulación de activos externos
• Situación fiscal igualmente favorable o con déficits manejables.
– El problema: tasa de inflación alta y que no cede ante el anclaje del tipo de cambio.
La crisis global y su impacto en Venezuela
Contexto macroeconómico previo a la crisis: 2004-2007
La política fiscal y monetaria fue fuertemente expansiva:
• Incremento del gasto, tanto del Gobierno Central como de Fonden
• Disminución de tasas, salvo al inicio de 2008, y crecimiento de la liquidez monetaria.
Liquidez monetaria(Millones de BsF)
10000
60000
110000
160000
210000
2005
2006
2007
2008
02468
101214
I05
III05
I06
III06
I07
III07
I08
III08
I09
Tasas de variación (%) anualizadas del PIB
02468
101214
I05
II05
III05
IV05
I06
II06
III06
IV06
I07
II07
III07
IV07
I08
Tasas de variación (%) anualizadas del PIB
Tasas de variación % anualizadas en el primer trimestre de cada año
-10 10 30
2009
2008
2007 Transporte
Comercio
Construcción
Manufactura
Petrolero%
0
5
10
15
20
25
30
35
2007 2008 2009
Tasas de inflación (%) anualizadas en el primer trimestre de cada año (AMC)
La crisis global y su impacto en Venezuela
Llegó la crisis: septiembre de 2008
– La crisis se presenta en Venezuela como una caída significativa de los precios petroleros y luego se transmite hacia toda la economía.
Precios del petróleo US$/b
405060708090
100110120130140
Dic Ene Mar Jul Sep 10-Oct
17-Oct
23-Oct
WTI Venezuela
La crisis global y su impacto en Venezuela
Llegó la crisis: septiembre de 2008
– La crisis se presenta en Venezuela como una caída significativa de ,os precios petroleros y luego se transmite hacia toda la economía:
• 95% del total exportado es petróleo
• 60% de las exportaciones se dirige a economía en recesión
Transmisión de la crisis global sobre Venezuela
La crisis global y su impacto en Venezuela
Tres efectos
Cuenta corriente
Posición fiscal
Actividad económica
Restricción de las importaciones
Presiones a la devaluación
Importante disminución de los ingresos fiscales
Problemas para financiar el gasto
Recorte de la producción petrolera causa recesión
La crisis global y su impacto en Venezuela
Llegó la crisis: septiembre de 2008Deterioro de la cuenta corriente: primer trimestre
(Millones de US$)
-4000
-2000
0
2000
4000
6000
8000
10000
2008 2009
La crisis global y su impacto en Venezuela
Llegó la crisis: septiembre de 2008Caída del PIB petrolero: primer trimestre
(Variación %)
-5-4-3-2-101234
2008 2009
La crisis global y su impacto en Venezuela
Principales fortalezas y vulnerabilidades de la economía para enfrenar la crisis
Fortalezas:
– Posición holgada de reservas internacionales
– Cuenta de capital cerrada
– Relativamente bajo nivel de endeudamiento
La crisis global y su impacto en Venezuela
Vulnerabilidades
– Modelo económico estatista hace inviable las cuentas fiscales
– Debilidad del sector transable y muy elevada dependencia del petróleo
– Manejo cambiario inapropiado le resta flexibilidad a la economía. El ajuste se hace mediante una caída de la actividad económica
La crisis global y su impacto en Venezuela
¿Qué se ha hecho frente a la crisis?
– Entre octubre de 2008 y enero de 2009, la política del gobierno se centró en la recuperación de los precios del petróleo, mediante los recortes de producción.
– Esto ha venido ocurriendo pero al costo de retardar los anuncios. Venezuela fue el último país en anunciar medidas contra la crisis.
Precios del petróleo US$/b
2030405060708090
100
Sep OctNovDicEneFeb Mar AbrMay Ju
n Ju
l
Venezuela
La crisis global y su impacto en Venezuela
Ingresos Gastos
Aumento del IVA del 9% al 12% Recorte del gasto nominal en 6,7%, respecto al presupuesto de 2009 y 20,0% respecto a 2008
Aumento del endeudamiento público en US$ 15.800 millones
Límite a las remuneraciones de altos funcionarios públicos
Disminución de la producción petrolera en 428. 000 barriles diarios
Aumento del salario mínimo en 20%
Principales medidas fiscales anunciadas el 21 de marzo de 2009
La crisis global y su impacto en Venezuela
Lo que es y lo que pudo haber sido
La crisis global y su impacto en Venezuela
¿Qué se ha hecho frente a la crisis?
– Restricciones para hacer una política contra cíclica:
• Los elevados niveles de inflación
• El racionamiento de divisas que provoca un shock de oferta en la economía
• La aplicación de políticas monetarias expansivas sin ajustar el tipo de cambio.
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