La crisis global y su impacto en Venezuela · La crisis global y su impacto en Venezuela Contexto macroeconómico previo a la crisis: 2004-2007 – Como resultado de los elevados

La crisis global y su impacto en Venezuela

José GuerraVíctor Olivo28 de julio de 2009


Contexto macroeconómico previo a la crisis: 2004-2007

– La calidad de las cifras:

• Discrepancias sobre los niveles de producción de petróleo

• Retraso en data fundamental

• Opacidad en las cuentas de Fonden y PDVSA



– Como resultado de los elevados precios petroleros, Venezuela disfrutó de condiciones económicas favorables:

• Altas tasas de crecimiento económicos, aunque es visible una importante desaceleración desde mediados de 2007. Estancamiento y disminución del sector transable

• Cuentas externas positivas y acumulación de activos externos

• Situación fiscal igualmente favorable o con déficits manejables.

– El problema: tasa de inflación alta y que no cede ante el anclaje del tipo de cambio.



La política fiscal y monetaria fue fuertemente expansiva:

• Incremento del gasto, tanto del Gobierno Central como de Fonden

• Disminución de tasas, salvo al inicio de 2008, y crecimiento de la liquidez monetaria.

Liquidez monetaria(Millones de BsF)

10000

60000

110000

160000

210000

2005

2006

2007

2008

02468

101214

I05

III05

I06

III06

I07

III07

I08

III08

I09

Tasas de variación (%) anualizadas del PIB

02468

101214

I05

II05

III05

IV05

I06

II06

III06

IV06

I07

II07

III07

IV07

I08

Tasas de variación (%) anualizadas del PIB

Tasas de variación % anualizadas en el primer trimestre de cada año

-10 10 30

2009

2008

2007 Transporte

Comercio

Construcción

Manufactura

Petrolero%

0

5

10

15

20

25

30

35

2007 2008 2009

Tasas de inflación (%) anualizadas en el primer trimestre de cada año (AMC)


Llegó la crisis: septiembre de 2008

– La crisis se presenta en Venezuela como una caída significativa de los precios petroleros y luego se transmite hacia toda la economía.

Precios del petróleo US$/b

405060708090

100110120130140

Dic Ene Mar Jul Sep 10-Oct

17-Oct

23-Oct

WTI Venezuela


Llegó la crisis: septiembre de 2008

– La crisis se presenta en Venezuela como una caída significativa de ,os precios petroleros y luego se transmite hacia toda la economía:

• 95% del total exportado es petróleo

• 60% de las exportaciones se dirige a economía en recesión

Transmisión de la crisis global sobre Venezuela


Tres efectos

Cuenta corriente

Posición fiscal

Actividad económica

Restricción de las importaciones

Presiones a la devaluación

Importante disminución de los ingresos fiscales

Problemas para financiar el gasto

Recorte de la producción petrolera causa recesión


Llegó la crisis: septiembre de 2008Deterioro de la cuenta corriente: primer trimestre

(Millones de US$)

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

10000

2008 2009


Llegó la crisis: septiembre de 2008Caída del PIB petrolero: primer trimestre

(Variación %)

-5-4-3-2-101234

2008 2009


Principales fortalezas y vulnerabilidades de la economía para enfrenar la crisis

Fortalezas:

– Posición holgada de reservas internacionales

– Cuenta de capital cerrada

– Relativamente bajo nivel de endeudamiento


Vulnerabilidades

– Modelo económico estatista hace inviable las cuentas fiscales

– Debilidad del sector transable y muy elevada dependencia del petróleo

– Manejo cambiario inapropiado le resta flexibilidad a la economía. El ajuste se hace mediante una caída de la actividad económica


¿Qué se ha hecho frente a la crisis?

– Entre octubre de 2008 y enero de 2009, la política del gobierno se centró en la recuperación de los precios del petróleo, mediante los recortes de producción.

– Esto ha venido ocurriendo pero al costo de retardar los anuncios. Venezuela fue el último país en anunciar medidas contra la crisis.

Precios del petróleo US$/b

2030405060708090

100

Sep OctNovDicEneFeb Mar AbrMay Ju

n Ju

l

Venezuela


Ingresos Gastos

Aumento del IVA del 9% al 12% Recorte del gasto nominal en 6,7%, respecto al presupuesto de 2009 y 20,0% respecto a 2008

Aumento del endeudamiento público en US$ 15.800 millones

Límite a las remuneraciones de altos funcionarios públicos

Disminución de la producción petrolera en 428. 000 barriles diarios

Aumento del salario mínimo en 20%

Principales medidas fiscales anunciadas el 21 de marzo de 2009


Lo que es y lo que pudo haber sido


¿Qué se ha hecho frente a la crisis?

– Restricciones para hacer una política contra cíclica:

• Los elevados niveles de inflación

• El racionamiento de divisas que provoca un shock de oferta en la economía

• La aplicación de políticas monetarias expansivas sin ajustar el tipo de cambio.

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