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Page 1 22 de noviembre de 2012
Economía y Mercados...
A la espera de unnuevo día
Georgina Muñizgmuniz@intercam.com.mx
22 de noviembre de 2012
Page 2 22 de noviembre de 2012
El mundo está enfermo
Entorno
Page 3 22 de noviembre de 2012
Los Dolores de Cabeza
Son dos los temas principales que preocupan a todos:
Aversión al riesgo
1
2
Crisis de deuda de la Zona Euro.
Crecimiento económico global: China y Estados Unidos.
Page 4 22 de noviembre de 2012
Don Déficit y Doña Deuda
PaísDéficit /
PIBDeuda /
PIBAlemania 0.2% 64.9%Austria -0.9% 59.1%Bélgica -0.3% 84.6%Chipre 3.5% 59.6%Eslovaquia -1.8% 35.9%Eslovenia 0.0% 23.6%España 1.9% 36.2%Estonia 2.4% 3.4%Finlandia 5.3% 35.9%Francia -2.7% 63.9%Grecia -6.5% 89.5%Holanda 0.2% 45.4%Irlanda 0.1% 24.9%Italia -1.6% 104.0%Luxemburgo 3.7% 6.4%Malta -2.4% n.d.Portugal -3.1% 63.6%Fuente: Bloomberg, Intercam.
2007Deuda
(mmill dls.)Déficit /
PIBDeuda /
PIB1,432.1 -0.8% 81.8%261.3 -2.5% 73.6%434.6 -3.7% 99.7%12.7 -6.3% 65.8%29.9 -4.8% 43.3%17.0 -6.4% 42.0%979 -9.4% 68.1%0.9 1.0% 5.9%
107.2 -0.6% 48.6%1,813.2 -5.2% 84.7%372.3 -9.4% 161.7%418.9 -4.5% 65.2%
184.36 -13.4% 105.4%2,127.7 -3.9% 120.1%
10.0 -1.1% 20.4%4.6 -2.7% 70.4%
226.6 -4.4% 112.8%
2T 2012
Los altos déficit fiscal y deuda pública de los países fue la consecuencia natural de los estímulos para amortiguar la recesión.
La exigencia de las autoridades y de los mercados por regresar a la disciplina fiscal, con la economía aún en recesión, detonó la crisis de deuda europea.
Zona Euro – el origen del problema
Page 5 22 de noviembre de 2012
Mario Monti
Francois Hollande
Zona Euro – problema político
Jens Weidmann
Mariano Rajoy
Mario Draghi
Angela Merkel
Antonis Samaras
Los Protagonistas
Page 6 22 de noviembre de 2012
POR LO PRONTO ZE en recesión y el deterioro continúa. España e Italia en riesgo de contagio y la
banca española en graves problemas. Grecia negociando desembolso. Rechazo social generalizado a la austeridad.HASTA AHORA Han caído múltiples gobiernos de izq, y los
nuevos de derecha están perdiendo apoyo. Rescates individuales de Irlanda, Portugal y
dos de Grecia. BCE: créditos a bancos por €1trln a 3 años y
tasa mínima, y compra de bonos- insuficiente. UE: trabajando hacia unión bancaria;
discutiendo unión fiscal.FALTA Red de seguridad: mecanismo de rescate
creíble, capaz de cubrir a todos los que necesiten ayuda.
BCE: compra de bonos de países con ayuda del fondo de rescate y condiciones.
Zona Euro: Crisis de Confianza!
1.2%2.8%3.6%
-10.7%
-0.8%
-14%
-7%
0%
7%
IT06 IT07 IT08 IT09 IT10 IT11 IT12 IT13
11%
9.9%9.8%10.2%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
-21.3
-12-17.7
-34.2-45
-35
-25
-15
-5
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Índice de Confianza
Tasa de Desempleo
Puntos
PIBCrecimiento trim. anualizado
3T -0.4%
Oct -25.7
Sep 11.6%
Page 7 22 de noviembre de 2012
Fraulein Merkel
Monsieur Hollande
La política en Europa
GRAN DEBATE:
vs.
CRECIMIENTO
AUSTERIDAD
Page 8 22 de noviembre de 2012
Salida – en dos pistas
Largo plazo – nuevo entramado Redefinición de la Unión Monetaria:
Pacto fiscal – renunciar a soberanía fiscal Unión bancaria Mutualización de obligaciones Nueva estructura institucional.
Para recuperar la confianza
Corto plazo – Banco Central Europeo Establecimiento de red de seguridad:
BCE compra bonos de corto plazo en el mercado Fondos rescate compran bonos largo plazo en subastas Sujeto a solicitud de países en problemas Y a condiciones macro de fondos y FMI.
Page 9 22 de noviembre de 2012
Zona Euro: Los Bonos Vulnerables
España2 años
Italia2 años
7.133%
2.737%
España10 años
7.739%
5.278%
Italia10 años 6.652%
4.701%
5.259%
2.122%
Page 10 22 de noviembre de 2012
Zona Euro: Dólar/Euro
1.3144
1.2623
1.2286
1.204
1.3486
1.2747
1.4939
1.4548
1.4247
1.3168
Page 11 22 de noviembre de 2012
Zona Euro: Las Acciones
Page 12 22 de noviembre de 2012
Estados Unidos
Los Protagonistas
Barak Obama
John Boehner (R) Nancy Pelosi (D)
Ben Bernanke
Page 13 22 de noviembre de 2012
Rep’s Dem’s Cancelar exenciones de Bush.
Aumentar impuestos a ingresos mayores a $250m al año.
Reducir el gasto en defensa. Privilegiar los beneficios sociales. Regular lo necesario a empresas y
Wall St. para proteger a la población.
Inversión en energía verde.
Reducir el gobierno para gastar menos.
Bajar impuestos en 20% y mantener exenciones de Bush.
Cancelar Obama-care. Reducir regulación. Privilegiar seguridad nacional. Independencia energética y
aumentar producción petrolera.
Crisis política en año electoral: fiscal cliff Rep’s, mayoría en Cámara, exigen recortes al gasto social, sin subir
impuestos, para reducir deuda. Dem’s, mayoría en Senado, exigen alza en impuestos y proteger gasto
social. Secuestrados: Presupuesto y plan de largo plazo para reducir déficit y
deuda
Diferencias Ideológicas
Estados Unidos: Fiscal Cliff
Page 14 22 de noviembre de 2012
Crecimiento económico muy lento. Insuficiente creación de empleos.
Inversión detenida. Incertidumbre de familias sobre impuestos,
beneficios, healthcare, crecimiento y empleo – ahorran más, pagan deuda y consumen menos.
Futuro incierto para empresas por impuestos, regulación, costos laborales y demanda interna – invierten en EU sólo lo necesario.
Estados Unidos: Crisis de Confianza!
2.6%4.1%4.0%
2.6%
-8.9%-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
IT06 IT07 IT08 IT09 IT10 IT11 IT12 IT13
70.3
79.377.573.5
50
60
70
80
90
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012
-20.1%
7.7%
-3%
-0.3%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
IT05 IT07 IT09 1T11
8.2%
9.1%9.8%10.0%
3%
5%
7%
9%
11%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Confianza U. de Mich.Tasa de DesempleoPuntos
Fuente: Bloomberg e Intercam.
PIBCrec. trim. anual
Fuente: Bloomberg e Intercam.
Oct 7.9% Nov 82.6
3T 2.0%
Consumo e InversiónCrec. anual
Fuente: Bloomberg e Intercam.
INVERSION NORESIDENCIAL
CONSUMOFAMILIAS
3T 4.7% 3T 2.0%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
IT06 IT07 IT08 IT09 IT10 IT11 IT12 IT13
Page 15 22 de noviembre de 2012
Confianza – también en dos pistas
Largo plazo: elección y certeza Definición de política fiscal:
Impuestos Costos laborales Beneficios sociales Gasto gubernamental.
Para reactivar la inversión
Corto plazo – Federal Reserve Aumentar la liquidez y promover el crédito:
Tasas de interés muy bajas, mucho tiempo Compra de bonos en el mercado Hipotecarios y Treasuries Monitoreo de riesgos de la banca.
Page 16 22 de noviembre de 2012
Wen Jiabao
Hu Jintao
China: Motor Indispensable
Los Protagonistas
Li Keqiang
Xi Jinping
PREMIER
PRESIDENTE
Page 17 22 de noviembre de 2012
35.8%
85.5%
-50%
-25%
0%
25%
50%
75%
100%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Desaceleración inducida para abatir la inflación y desactivar la burbuja residencial.
Buscan mejorar el equilibrio entre exportaciones y consumo interno.
Ahora, prioridad al crecimiento: aceleración a programas de infraestructura y consumo doméstico, y se esperan medidas monetarias con nuevos líderes.
El resto de Asia se beneficiará de la aceleración de China y crecerá más rápido.
China: Motor Indispensable
19.2%
15.1%
11%13%
4%
7%
10%
13%
16%
19%
22%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
23.2%
18.1%
19.9%
22.1%
10%
13%
16%
19%
22%
25%
2007 2008 2009 2010 2011 2012Fuente: Bloomberg e Intercam. Fuente: Bloomberg e Intercam.
PIBCrec. anual%
Fuente: Bloomberg e Intercam.
12.4 11.911.9
9.8
Producción IndustrialCrec. anual
Ventas al MenudeoCrec. anual
Comercio Int’lCrec. anual
Oct 9.6%EXPORT’S
IMPORT’S
Oct 14.5%
Oct 11.6%
Oct 2.4%
9.1%9.8%
11.9%
5%
7%
9%
11%
13%
IT06 IT07 IT08 IT09 IT10 IT11 IT12
3T 7.4%
Page 18 22 de noviembre de 2012
México: Un Oasis
Agustín Carstens
Los Protagonistas
Congreso Gabinete
Enrique Peña Nieto
Page 19 22 de noviembre de 2012
México: Un Oasis
-10%
-7%
-4%
-1%
2%
5%
8%
IT05 IT06 IT07 IT08 IT09 IT10 1T11 1T12 1T13
4.6%
-6%
14.6%
-16.8%-20%
-10%
0%
10%
20%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
7.6%7.3%
-8.4%
4.9%5.0%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
24.3%31%
-17.9%-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
PIB MéxicoCrecimiento % anual
Fuente: INEGI e Intercam. Fuente: INEGI e Intercam.
Crédito al ConsumoCrec. % anual
Ventas al MenudeoCrec. % mensual
ActividadCrec. % anual
MANUFACT.
INDUSTRIAL
Sep 21.7%
-9.4
7.8
-1.9
3T 3.3%
4.9
Sep 3.8%
5.2
Sep 2.4%
Sep 2.5%
Page 20 22 de noviembre de 2012
México: Un Oasis
La percepción favorable de México no se ve afectada mientras se mantengan las políticas que han dado estabilidad económica y fiscal al país, y Estados
Unidos crezca.
México cuenta con el atractivo adicional de las reformas potenciales que detonarían nuevas oportunidades
de inversión y mayor crecimiento.
Page 21 22 de noviembre de 2012
México: Un Oasis
Bono M24
5.1%
11.41%
6%-6.5% parece ser el nivel estable para las tasas de largo plazo.
Bolsa
16,756
31,561
32,211
38,87742,751
Alza sostenida de largo plazo.
15.589
14.30514.596
11.50
12.50
Tipo de cambio
11.50
Disparos claramente asociados con episodios de aversión extrema al riesgo.
Page 22 22 de noviembre de 2012
…y el resto sólo crece despacio
En realidad, Europa es la parte del mundo que está enferma…
Page 23 22 de noviembre de 2012
Fuente: Banxico, INEGI, Fed, Reuters, Bloomberg e Intercam.
Marco macroeconómico Intercam
Concepto 2010 2011 2012e 2013e
MéxicoPIB 5.50% 3.90% 4.0% 4.3%
Inflación 4.40% 3.82% 4.1% 3.4%
Tipo de cambio 12.35 13.93 12.55 12.75
Fondeo 4.50% 4.50% 4.50% 4.75%
Cete 28 días 4.45% 4.31% 4.20% 4.65%
M24 7.17% 6.63% 6.00% 6.75%
Estados UnidosPIB 2.40% 1.80% 1.9% 2.8%
Inflación 1.60% 3.00% 1.9% 2.1%
Desempleo 9.60% 8.50% 7.7% 7.2%
Fed Funds 0.13% 0.13% 0.13% 0.13%
T10 3.29% 1.95% 1.80% 2.60%
Petróleo WTI 94.31 98.83 95 100
Previsiones
Page 24 22 de noviembre de 2012
EU cae en abismo fiscal. Europa no se estabiliza. Estalla una nueva crisis financiera global. Profunda recesión en Europa, recesión moderada en EU y desaceleración severa en China. La economía global se contrae de nuevo.
El panorama se va aclarando. EU acuerda un plan fiscal. Europa equilibra las políticas de austeridad y crecimiento. Se va recuperando la confianza en Italia y España, y se recapitaliza la banca. Recesión en Europa en 2012 y 2013, EU sigue avanzando lento pero en aceleración y China empieza a recuperarse. Emergentes salvan la situación.
Despegue sólido de la economía de EU con acuerdo fiscal de largo plazo en 2T13. China re-acelera su crecimiento con fuerza y arrastra a Asia. En Europa funciona el plan del BCE, y la recesión es superficial y corta. Se recupera la confianza más rápido.
Tres escenarios hacia 2014
Previsiones
Page 25 22 de noviembre de 2012
Normalmente, donde es más redituable invertir:
Mayor crecimiento económico
Tasas de interés más altas
Potencial de desarrollo
Solidez de finanzas públicas y cuentas externas
Desde la crisis hipotecaria, donde es más seguro:
Países desarrollados
Economías sanas
Mercado líquido y profundo para la moneda
Las monedas atractivas
Las Divisas
Page 26 22 de noviembre de 2012
Las Divisas
El dólar ha sido el termómetro del nivel de miedo en los mercados desde que estalló la crisis. Ante el miedo, todos quieren dólares y se fortalece.
No dejará de ser la moneda principal de reserva y de preferencia ante el riesgo.
Crisis EUCrisis Europa
Dollar IndexAbismo fiscal
Page 27 22 de noviembre de 2012
Fundamentales del Peso
La acumulación de reservas se reanudó desde finales de 2009 y no se ha detenido.
Actualmente se encuentran en niveles históricos.
El flujo de remesas de los trabajadores en el extranjero casi ha regresado a los niveles anteriores a la crisis, con todo y el lento crecimiento de la economía de Estados Unidos.
113
94.884.1
136.8
50
70
90
110
130
150
170
2007 2008 2009 2010 2011 2012
23432115 21442146
2638
1000
1500
2000
2500
3000
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Reservas InternacionalesMiles de millones de dólares
RemesasMillones de dólares
Fuente: Bloomberg e Intercam.
Fuente: Bloomberg e Intercam.
9/Nov 162.6
Sep 1,721
Page 28 22 de noviembre de 2012
Fundamentales del Peso
Los ingresos de divisas por exportaciones no han dejado de crecer desde inicios de 2009 y ya superan los montos alcanzados antes de la crisis.
Si bien el precio de la mezcla mexicana de petróleo no se encuentra en máximos, ha encontrado relativa estabilidad en alrededor de $100dpb. La expectativa en el mercado internacional petrolero es de firmeza en los precios, por lo menos en 2013.
117.5113.5
76.0
132.2
20
40
60
80
100
120
140
160
2007 2008 2009 2010 2011 2012
27.5
33.231.4
26.1
10
20
30
40
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Exportaciones TotalesMiles de millones de dólares
Mezcla Mexicana de PetróleoDólares por barril
Fuente: Bloomberg e Intercam.
Fuente: Bloomberg e Intercam.
Sep 29.3
20/Nov 91.3
Page 29 22 de noviembre de 2012
Fundamentales del Peso
La inversión extranjera directa es positiva y mejora, pero en medio de la aversión al riesgo, no ha recuperado los niveles anteriores a 2009.
Sin embargo, con todo y altibajos, la inversión de cartera presenta una tendencia creciente.
5.0
6.87.8
6.7
2
4
6
8
10
12
IT07 IT08 IT09 IT10 IT11 IT12
-19.8
16.39.9
24.3
-30
-15
0
15
30
IT07 IT08 IT09 IT10 IT11 IT12
Inversión Extranjera DirectaMiles de millones de dólares
Inversión de CarteraMiles de millones de dólares
Fuente: Bloomberg e Intercam.
Fuente: Bloomberg e Intercam.
2T 4.6
2T 8.5
Page 30 22 de noviembre de 2012
Fundamentales del Peso
EMBI
Peso/Dólar
CDS 5 años México
Distintas métricas de riesgo-país se han desplomado en el caso de México, y se acercan a los niveles que observaban en 2007.
Page 31 22 de noviembre de 2012
Posiciones netas en los futuros del peso
EMBI México
Fundamentales del Peso
Page 32 22 de noviembre de 2012
5.25% 5.52%6.60%
4.98%
0.27%0.68%
1.69%
2.83%
0%
2%
4%
6%
8%
14 17 20 23 26 29 32 35 38 41
Fundamentales del Peso
Las tasas de interés mexicanas ofrecen un premio muy atractivo sobre las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a lo largo de toda la curva de rendimientos.
Aún con la reducción en el diferencial, el bono M24 sigue ofreciendo un rendimiento superior en más de 350 puntos base al del Tesoro a 10 años.Bono M24 vs. T Bond
10
Fuente: Reuters e Intercam.
Curva de RendimientosMéxico y Estados Unidos
Fuente: Reuters e Intercam.
México
Estados Unidos
Page 33 22 de noviembre de 2012
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
Ene-10 Jul-10 Ene-11 Jul-11 Ene-12 Jul-12
53.390.3
43.1
378.7
-0.05-100
0
100
200
300
400
500
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Fundamentales del Peso
Aun en un entorno de incertidumbre y búsqueda de refugio, la reducción en el riesgo-país de México, junto con un premio atractivo en rendimiento se han convertido en una combinación irresistible para los inversionistas.
El flujo de capitales extranjeros a deuda gubernamental mexicana ha sido constante y especialmente fuerte después de la crisis. Los flujos a septiembre en este año ya superan el total del año pasado, y la tenencia de extranjeros de papel gubernamental se encuentra en máximos históricos.
Flujo Anual del Extranjero a Deuda Gub. LocalMiles de millones de pesos
Tenencia de Extranjeros en Deuda Gub. LocalMiles de millones de dólares
Fuente: Banxico e Intercam.
Fuente: Banxico e Intercam.
2012 457.9
Total:Bonos M:Cetes:
1,431.1974.9367.3
Page 34 22 de noviembre de 2012
El tipo de cambio real, considerando los diferenciales de inflación y el año 2003 como base, se ubica entre 12.50 y 12.00.
En épocas de estabilidad, de 2000 a 2002 y de 2003 a 2008, el peso fluctuó en rangos acotados y muy cercanos al nivel de equilibrio real.
En este momento, el peso se encuentra ligeramente subvaluado, situación que se debe corregir en los próximos meses, conforme se disipe el nerviosismo por Europa, y el crecimiento económico cobre solidez.
Fundamentales del Peso
10.66
11.9010.88
13.17
15.07
11.27
8
10
12
14
16
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Oct 13.09
Tipo de Cambio Peso/DólarNominal vs. Real
NOMINAL
Oct 12.29
REAL
Page 35 22 de noviembre de 2012
Gracias a los buenos fundamentales, desde los 90’s, el peso pasa por largos períodos de estabilidad, fluctuando en rangos de alrededor de 1 a 1.50.
El comportamiento del tipo de cambio derivado de la crisis luce completamente atípico y lo probable es que, en el tiempo, el peso vuelva a definir un rango de fluctuación similar en magnitud a los anteriores, aunque en niveles superiores para incorporar los cambios en los niveles de precios.
El mercado del Peso
9.0
10.0
10.0
11.5 12.0
13.5
Page 36 22 de noviembre de 2012
Los movimientos bruscos de las monedas empezaron en 2008 con la crisis hipotecaria en EU. Desde entonces, el mercado de divisas es el que más fielmente refleja los cambios en la aversión al riesgo, en lugar de los fundamentales económicos.
En los momentos de verdadero miedo, todos quieren tener dólares y la gran mayoría de las monedas se deprecian, especialmente las de países emergentes, que se consideran de más riesgo.
Al final, los fundamentales de la economía acaban imponiéndose y, en el caso de México, el tipo de cambio ha regresado ya a niveles cercanos al equilibrio.
El mercado del Peso
Primer rescate de
Grecia Segundo rescate de
Grecia.
Elecciones Grecia. Crisis
bancos EspañaCrisis
hipotecaria EU
12.50
15.589
14.133414.305
14.596
58.1%
13.3802
10.3%
24.6%
16.3%
12.50
12.50
13.8305Abismo fiscal
13.29
Page 37 22 de noviembre de 2012
El mercado del Peso
El índice VIX es una medida de volatilidad que ilustra el miedo entre los inversionistas de un colapso del índice S&P500 de la bolsa de NY.
La estrecha relación que existe entre el tipo de cambio y el índice VIX desde 2008, confirma que el nerviosismo y las reacciones a los acontecimientos internacionales han sido el motor principal del comportamiento del tipo de cambio.
Peso/dólar
VIX
Page 38 22 de noviembre de 2012
El mercado del Peso
Si la depreciación del peso respondiera a un deterioro de la economía mexicana o de sus perspectivas, también lo reflejarían el mercado accionario con una caída generalizada y significativa, y el mercado de deuda con un incremento importante en la tasa de interés, derivado de la salida de capitales de los instrumentos gubernamentales. Ninguna de las dos cosas ha ocurrido.
BOLSA BONO M24
Page 39 22 de noviembre de 2012
El mercado del Peso
Venta de dólares
Venta de pesos
Page 40 22 de noviembre de 2012
Bloomberg
Reuters
Pronósticos del Peso
21-Nov-12
Spot 4T 12 1T 13 2T 13 3T 13 2013 2014
13.05 Mediana 12.88 12.75 12.60 12.50 12.40 12.50
Promedio 12.89 12.79 12.69 12.59 12.46 12.40
Máximo 13.50 13.45 13.52 13.71 13.55 13.31
Mínimo 12.40 12.20 12.10 12.00 11.80 11.50
04-Oct-12
1 mes 3 mesesdic-12
6 mesesmar-13
12 mesessep-13
Mediana 12.80 12.80 12.73 12.65
Promedio 12.77 12.87 12.74 12.59
Máximo 13.15 13.75 13.35 13.25
Mínimo 12.36 12.50 12.20 11.57
Page 41 22 de noviembre de 2012
12.0
12.5
13.0
13.5
14.0
14.5
2012 2013 2014 2015
14
15
16
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18
Pronósticos INTERCAMFecha Peso-Dólar Dólar-Euro Peso-EuroDic-10 12.34 1.34 16.52Dic-11 13.93 1.30 18.11Ene-12 13.05 1.31 17.10Feb-12 12.86 1.33 17.10Mar-12 12.81 1.33 17.04Abr-12 13.01 1.32 17.22May-12 14.38 1.24 17.78Jun-12 13.36 1.26 16.83Jul-12 13.33 1.23 16.39Ago-12 13.19 1.26 16.59Sep-12 12.86 1.29 16.54Oct-12 13.09 1.30 17.02Nov-12 12.60 1.28 16.13Dic-12 12.55 1.29 16.19Ene-13 12.65 1.31 16.57Feb-13 12.70 1.30 16.51Mar-13 12.75 1.28 16.32Abr-13 12.60 1.26 15.88May-13 12.55 1.27 15.94Jun-13 12.40 1.26 15.62Jul-13 12.50 1.25 15.63Ago-13 12.60 1.23 15.50Seo-13 12.65 1.24 15.69Oct-13 12.70 1.25 15.88Nov-13 12.65 1.24 15.69Dic-13 12.75 1.23 15.68Mar-14 12.70 1.20 15.24Jun-14 12.80 1.18 15.10Sep-14 12.85 1.17 15.03Dic-14 12.90 1.18 15.22Dic-15 12.80 1.15 14.72
Pronóstico, cierre de mes.
Pesos por dólar Pesos por euro
PronóPronósticossticos
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El tipo de cambio no presentará depreciaciones abruptas. Sólo reaccionará ante cambios significativos en la aversión al riesgo.
Seguirá la volatilidad, pero en promedio se mantendrá por debajo de 13 pesos. Los disparos en la cotización serán sólo temporales y menos frecuentes cada vez.
Los flujos a México continuarán, y probablemente aumenten, mientras las condiciones y los spreads se mantengan estables.
Arriba de 13.20, venta de dólares. Debajo de 12.30, venta de pesos.
Compra de dólares vs. euro y yen.
Conclusiones
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Los datos, opiniones, estimaciones y previsiones contenidas en el presente documento han sido elaborados por Intercam Casa de Bolsa, S.A. de C.V., e Intercam Fondos, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión, con la finalidad de proporcionar a los clientes información general y análisis de mercados. Por lo tanto, el presente documento no constituye una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender cualquier instrumento financiero o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Sin embargo, dichas Sociedades han tenido el cuidado razonable para que la información mostrada en el presente documento no sea falsa o engañosa.
Las opiniones y demás datos contenidos en el presente documento pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, por lo que se encuentra sujeta a cambios sin previo aviso. Ni Intercam Casa de Bolsa, Intercam Fondos, ni ninguno de sus directivos o empleados tiene responsabilidad alguna por pérdida directa que surja de la utilización del presente documento. El inversionista debe considerar que los resultados históricos de los valores o instrumentos no garantizan resultados futuros.
Director
Patricia Berrypberry@intercam.com.mx5033-3587
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