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Las extraordinarias medidas aplicadas porlos bancos centrales han generadopresiones sobre las rentabilidades
futuras de la curva forward, que ahoraestán incorporadas en los precios al contado.
Los inversores que deseen impulsar supotencial de rentabilidad deberían ir más allá
de los enfoques tradicionales de inversióne incluir estrategias alternativas y sin restricciones.
Todas las inversiones conllevan un riesgo y pueden perder valor. ©2015, PIMCO
Reforzamos nuestra prudencia sobrela duración de los tipos de interés nominales,
y seguimos favoreciendo los TIPS estadounidensescomo fuente de valiosa cobertura
contra la in�ación a precios razonables.
Convergencia de las tasasde crecimiento La Nueva Neutral Repercusiones para
la inversiónSeis años después de la crisis �nanciera mundial,
seguimos observando un mundo que evoluciona «a varias velocidades», caracterizado por unas economías que
convergen hacia tasas de crecimiento potencial modestas.
Exceso de deudaAsimismo, la economía mundial ha dejado de estar condicionada
por el desapalancamiento del sector privado, y ahora está aprendiendo a convivir con niveles récord de endeudamiento
público y privado sin el colchón procedente de un ritmode crecimiento más rápido o una tasa de in�ación superior a
los que prevemos.
Esto tendrá importantes repercusiones para los mercados �nancieros durante los próximos tres a cinco años.
Los bancos centrales se verán obligados a �jar los tipos deinterés o�ciales en niveles muy inferiores a los previos ala crisis.
En la zona euro y en Japón, esperamos que los tipos deinterés reales neutrales sean negativos durante la mayorparte (si es que no la totalidad) de nuestro horizonte secular.En EE. UU., los mercados ya descuentan un tipo de interéso�cial acorde a la Nueva Neutral al término del próximociclo alcista.
BROTES DE VOLATILIDAD DE MERCADO
RENTABILIDADES REALISTAS
RIESGO DE INFLACIÓN BILATERAL
MIRAR MÁS ALLÁ DE LO TRADICIONAL
HORIZONTE TEMPORAL
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TIPOS DE LA NUEVA NEUTRALMÁS BAJOS QUE ENCICLOS ANTERIORES
La Nueva Neutral™ y lo que signi�ca para los inversores
Un sistema bancario mundial con basesregulatorias reforzadas y mejor capitalizado destina
una escasa proporción de su balance a laoperativa como creadores de mercado, lo
que podría generar colapsos en bolsa,formación de burbujas y mayor volatilidad
en la negociación.
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