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Coyuntura económica
Marzo 4 de 2019
solidas
Agenda
1.Mercados externos2.Contexto local
Mercados
externos
Inflación diciembre
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Estados Unidos
-8.4
2.6
-3.9
3.1
dic 08 jun 12 dic 15
PIB QoQ Var % 12mPotencial
Crecimiento económico Contribución crecimiento
Probabilidad aumentos tasa
0.2
2.3-0.6
-1.40.4
2.4
3.4
0.7
0.10.2
-0.40.1
1.9
2.6
-2.0 0.0 2.0 4.0
Inversión
Inventarios
Exportaciones
Importaciones
Gobierno
Consumo
Total
dic-2018 sep-2018
7%
82%
50%
20%
2/1/201911/27/2018
2.75% o más3.0% ó mas3.25% o más
• La economía se desaceleró menos de lo esperado al
ubicarse en 2.6% (expectativa:2.2%), por un
incremento en la acumulación de inventarios y la
sorpresa al alza de las exportaciones. El consumo se
desaceleró a 2.8% y el gasto del gobierno creció solo
0.4% como consecuencia del cierre del Gobierno.
• Después de la publicación del dato la probabilidad de
una subida de tasas subió levemente al 7%. Sin
embargo, Powell mantuvo su discurso dovish ante el
congreso.
Inflación diciembre
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
VIX S&P
• Los mercados tomaron de forma positiva la
ampliación del plazo de la tregua entre
Estados Unidos y China, así como la
publicación del dato de crecimiento de EE.UU.
• Los precios del petróleo continuaron
aumentando. El WTI alcanzó los USD57/ barril
luego que cayeran los inventarios en Estados
Unidos y de los anuncios de la OPEP de evaluar
un nuevo recorte en la reunión de abril.
DXY y WTI
Mercados externos
37
28
14
dic-15 dic-16 dic-17 dic-18
2.75
2873
2800
1,0001.2
4.2
mar-15 mar-17 mar-19
Tesoros 10Y S&P (Eje Der)
89
96.5
7020
70
120
ene 08 ene 11 ene 14 ene 17
WTI DXY
Contexto local
PIB oferta
PIB oferta
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. Se utiliza la serie desestacionalizada ycorregida por días calendario.
PIB PIB sectorial anual
0.2%
2.9%
2.7%
dic-11 dic-14 dic-17
Var % Trim Var % anual
Var 12 meses %
PIB vs ISE
2.2%
-3.1%
3.3%
6.1%
1.3%
-1.9%
3.4%
1.0%
1.5%
3.9%
-0.6%
2.7%
-1.5%
0.8%
1.0%
1.8%
2.3%
2.5%
2.6%
2.7%
2.9%
3.0%
3.2%
3.4%
3.7%
5.6%
-10% -5% 0% 5% 10%
Agropecuario
Minería
Actividades inmobiliarias
Actividades financieras
Recreación
Industria
Electricidad, gas y agua
PIB
Comercio, transporte y turismo
Comunicaciones
Actividades empresariales
Servicios sociales
Construcción
dic-18
dic-17
2.9%
0%
2%
4%
6%
ene 2015 abr 2016 jul 2017 oct 2018
PIB Tendencia
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. Se utiliza la serie desestacionalizada ycorregida por días calendario.
Mejor desempeño (Variación acumulada 12 meses)
Peor desempeño(Variación acumulada 12 meses)
PIB oferta
Variación acumulada 12 meses
-0.8%
1.4%0.3%
2.0%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
MineríaRecreaciónConstrucciónActividades inmobiliarias
3.1%3.1%
5.0%
4.1%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
ComunicacionesActividades financierasActividades empresarialesServicios sociales
Var % Part %
PIBMedia Cont pps Cont %
Minería -0.8% 5% 6% -0.04 -1%
Construcción 0.3% 7% 7% 0.02 1%
Recreación 1.4% 2% 2% 0.03 1%
Actividades
inmobiliarias 2.0% 9% 9% 0.17 7%
Industria 2.0% 12% 13% 0.24 9%
Agropecuario 2.0% 6% 6% 0.12 5%
Impuestos 2.6% 9% 9% 0.23 9%
Electricidad, gas y
agua 2.7% 3% 3% 0.08 3%
Actividades
financieras 3.1% 5% 4% 0.14 5%
Comunicaciones 3.1% 3% 3% 0.09 3%
Comercio,
transporte y turismo 3.1% 17% 17% 0.54 20%
Servicios sociales 4.1% 15% 14% 0.61 23%
Actividades
empresariales 5.0% 7% 7% 0.35 13%
PIB 2.7% 100% 100% 2.7 100%
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. Se utiliza la serie desestacionalizada ycorregida por días calendario.
Minería % Var acumulada
Actividades empresariales Var % acumulada
PIB oferta
Construcción Var % acumulada
-0,6%
1.0%
0.3%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
obras civiles Edificaciones
Construcción
-6.7%
1.4%
-0.8%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Petróleo Carbón Minería
Servicios sociales % Var acumulada
6.9%
3.5%
5.0%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Servicios
Profesionales
Actividades empresariales
5.7%
4.8%
4.1%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Salud
Admon. Pública y defensa
Servicios sociales
El crecimiento del cuarto trimestrecon la serie desestacionalizada fuede 2.9% y del 2018 fue de 2.7%,por encima del dato de 2017(1.4%), el cual se revisó a la bajadesde 1.8%.
En lo corrido del año, la mayorcontribución provino del rubro deservicios sociales, seguido porcomercio cuya recuperación se hizoevidente con los datos de ventasminoristas.
Así mismo, la industria también serecuperó y dejo de ser uno de losprincipales sectores con maldesempeño y es de resaltar lacaída en el crecimiento quevienen presentan las actividadesfinancieras.
El sector de construcción presentóla mayor expansión (5.6%) conun aumento tanto en edificacionescomo obras civiles. En contraste laminería y el sector agropecuariotuvieron los menores crecimientosafectados por la caída en losprecios de los commodities.
PIB oferta
PIB demanda
PIB demanda
Consumo y FBKPIB demanda(Variación anual)
Sector externo
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. *Se utiliza la serie desestacionalizada ycorregida por días calendario.
3.6%
9.9%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Consumo final
Formación bruta de capital
1.0%
-2.7%
2.2%
2.4%
3.3%
-4.3%
-2.8%
2.9%
3.1%
3.3%
3.6%
5.4%
9.9%
15.6%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%
PIB
Exportaciones
Consumo hogares
Consumo final
Consumo Gobierno
FBK
Importaciones
dic-18 dic-17
3.1%
15.6%
sep-11 sep-13 sep-15 sep-17
Exportaciones Importaciones
PIB demanda
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Sector externo(Variación acumulada)
Consumo (Variación acumulada)
Demanda interna(Variación acumulada)
3.6%
3.3%
5.4%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Consumo final Consumo hogares
Consumo Gobierno
1.4%
0.02%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Exportaciones Importaciones
3.8%
2.7%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Demanda interna PIB
• Desde la demanda las importacionespresentaron el mayor crecimiento en elcuarto trimestre como consecuencia de larecuperación de la demanda interna.
• En lo corrido del año el consumo fue elprincipal jalonador de la economía.
• Si bien la FBK tuvo un comportamientopositivo, este no se dio por un aumento dela inversión fija si no por la acumulaciónde inventarios.
Indicadores
líderes
Indicadores líderes
Fuente: DANE. Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Desempleo 13 principales ciudades
Confianza comercial e industrial
PMI manufacturero
6.3
29.3
-35
-15
5
25
45
dic 09 dic 11 dic 13 dic 15 dic 17
ICI ICCOM
49.5
44
48
52
56
abr 2016 feb 2017 dic 2017 oct 2018
56.4
65.3
13.7
7
15
55
61
67
73
jul 15 may 16 mar 17 ene 18 nov 18
Tasa de ocupación
TGP
Tasa de desempleo (eje derecho)
• En el mes de enero tanto la confianza industrial comola comercial se recuperaron. Específicamente laprimera paso de -1.1% a 6.3%.
• El PMI manufacturero cambió de tendencia pero semantiene en terreno negativo.
• El desempleo continuó deteriorándose, si bien enenero el desempleo tiende a aumentar, su nivel fuemayor al de enero de 2018. Esto no solo estaríareflejando de forma rezagada la desaceleracióneconómica, sino también los problemas de lamigración venezolana.
Cuenta corriente 2018
Fuente: Banco de la República. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Componentes cuenta corriente
(millones de USD)
Cuenta corriente %PIB
-7,000
-4,000
-1,000
2,000
sep 14 sep 16 sep 18
Tranferencias corrientesRenta factorial Balanza bienes y serviciosCuenta corriente
Concepto 2017 2018
Cuenta corriente -3.3% -3.8%
Balanza comerical de bienes -1.5% -1.6%
Exportaciones 12.7% 13.5%
Importaciones 14.2% 15.0%
Balanza de servicios -1.3% -1.2%
Exportaciones 2.7% 2.9%
Importaciones 4.0% 4.0%
Renta de factores -2.7% -3.4%
Ingresos 1.8% 1.9%
Egresos 4.5% 5.2%
Transferencias 2.1% 2.3%
• La cuenta corriente en 2018 fue de -3.8%del PIB, superior al dato del año pasado(-3.3% del PIB).
• Este aumento es consecuencia de unosmayores egresos por rentas factoriales y unmayor déficit en la balanza de bienes yservicios.
• Hacia adelante, como hemos mencionadoanteriormente la corrección de la cuentacorriente habría terminado y es muy posibleque el déficit se amplié.
Estudios Económicos de Fidubogotá
ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO
Gerente de Estudios Económicos
arangel@fidubogota.com
7420771 Ext. 8273
LAURA BECERRA CARDONA
Especialista de Estudios Económicos
lbecerra@fidubogota.com
7420771 Ext. 8272
Suscripciones:
arangel@fidubogota.com
mercadeofidubogota@fidubogota.com
Sitio web:
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solidas
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