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Roteiro da Apresentação
1) Investment grade e preço de ativos
2) Visão de longo prazo sobre os fundamentos da
economia brasileira
3) Dinâmica dos ciclos políticos e investment
grade: esforço doméstico e recompensa
internacional
Investment grade e preço de ativos
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EMBI (Esq.)
S&P (Dir.)
Medida de risco do país (EMBI) vs. Classificação da S&P
BB+
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BB
Brasil: Grau de Investimento
Fonte: J.P.Morgan, Standard & Poor´s , Banco BBM.
Brasil recebeu o grau de investimento por duas agências de crédito: Standard & Poor´s (S&P), em 30 de abril de 2008, e Fitch, em 29 de maio de 2008. Pela Moody´s, o Brasil está apenas a uma nota do grau de investimento.
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7EMBI (Esq.)
S&P (Dir.)
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Dívida Externa Total / Reservas
(Conta Corrente + FDI) / PIB
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Brasil em 2007: rumo ao investment grade
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PIB - PIB Mundial (%)
Dívida Externa Total / Exportações de Bens e Serviços
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Mexico
India
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Brasil em 2007: rumo ao investment grade
7
Grau de Investimento: Comparação Internacional
Países como México, Índia e Rússia já receberam o grau de investimento. Países analisados: México
03/2000 – Moody’s
01/2002 – Fitch
02/2002 – S&P
Rússia 10/2003 – Moody’s
11/2004 – Fitch
01/2005 – S&P
Índia 01/2004 – Moody’s
08/2006 – Fitch
01/2007 – S&P
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México Rússia Índia Brasil
Grau de Investimento vs. Bolsa: México e Índia
Investment Grade – Bolsa (US$)
México Rússia
Moody’s Fitch
S&P
Moody’s Fitch
S&P
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Grau de Investimento vs. Bolsa: Rússia e Brasil
Índia Brasil
Investment Grade – Bolsa (US$)
Índia - Investment Grade - Bolsa US$
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Brasil - Investment Grade - Bolsa US$
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Moody’s Fitch
S&P
S&P
Fitch
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Brasil: Risco de default do setor corporativo
Probabilidade de Default (%)
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Média IBOV Média Setores Investment Grade
Mudanças estruturais nos últimos anos:
• Regime de câmbio flexível
• Regime de metas de inflação
• Responsabilidade fiscal
Brasil – perspectivas de longo prazo
Choque positivo nos termos de troca
+
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E
Responsabilidade fiscal desde 1999
Superavit Primário (% do PIB)
Fonte: Banco Central do Brasil, IBGE, SRF, STN, Banco BBM
Hiperinflação Estabilização Ajuste Fiscal
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30.731.8
38.9
44.545.5
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37.2
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Reversão da dinâmica da dívida pública
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)
Fonte: Banco Central do Brasil, IBGE, Banco BBM
14
Termos de troca positivo
Fonte: Banco Central do Brasil, FUNCEX, Bloomberg, Banco BBM
Índice CRB, preços dos exportados e taxa de câmbio real*
* Taxa de variação real efetiva (IPCA) – cesta de moedas
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CRB Spot (Esq.) Câmbio Real (Esq.) Preço das Exportações Brasileiras (Dir.)
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Transações Correntes & Conta Financeira - US$ Bi
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Conta Corrente Conta Financeira Variação de Reservas
Conta corrente e conta financeira
Conta corrente e conta financeira (US$ Bi)
Fonte: Banco Central do Brasil, Banco BBM
16
Dívida externa líquida
Dívida externa líquida (US$ Bi)
2008*:Dívida pública: 85,4 BiReservas: -200,8 BiDívida pública líquida: -129,8 Bi
2008*:Dívida total: 205,3 BiDívida externa líquida: -19,9 Bi
Fonte: Banco Central do Brasil, Banco BBM
* Valores até junho de 2008
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Dívida Externa Pública Dívida Externa Privada Reservas Haveres no Exterior Dívida Externa Líquida
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Controle de inflação
IPCA* (%)
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3.1
6.5
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9.37.6
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Fonte: IBGE, Banco BBM
* Variações acumuladas em 12 meses.
18
*Taxa de juros de um ano deflacionada pela expectativa de inflação para os próximos 12 meses. A taxa de juros anterior a 12/2001 foi deflacionada pela variação acumulada do IPCA em 12 meses.
** Até jul/08Fonte: Banco Central do Brasil, Banco BBM
Taxa de juros real ex-ante* (%)
Benefícios da estabilidade econômica:menor taxa de juros real
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Média 1998/1999
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Brasil Mundo
Crescimento do PIB brasileiro e mundial (%)
Fonte: IBGE, IMF, Banco BBM
Benefícios da estabilidade econômica:maior crescimento do PIB
Média 1961-1980: 7.4%
Média 1981-2002: 2.1%
Média 2003-2007: 3.8%
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170Mensal Média Móvel de 3 meses
Absorção de Bens de Capital
Benefícios da estabilidade econômica:ciclo virtuoso de investimentos
Crescimentode 70%
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Produtividade total dos fatores (Esq.) Investimento (Dir.)
Benefícios da estabilidade econômica: maior crescimento da produtividade
Fonte: CNI, IBGE, Banco BBM
Invetimento vs. Produtividade Total dos Fatores (Taxa de variação - %)
1.2
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2003 -1.1 -4.6 1.12004 1.4 9.1 5.72005 1.1 3.6 3.22006 1.5 10.0 3.82007 1.2 13.4 5.42008 1.3 10.0 5.12009 1.2 8.0 4.52010 1.2 8.0 4.7
Produtividade Total dos Fatores
Investimento PIB
Crescimento (%)
Produto Potencial
Fonte: CNI, IBGE, Banco BBM
Benefícios da estabilidade econômica:maior crescimento do produto potencial
23
Fonte: Conjuntura Econômica (FGV), IBGE, Ibovespa, Banco BBM
Benefícios da estabilidade econômica:maior rentabilidade do setor corporativo
*Taxas médias das 500 maiores companias brasileiras.** Previsão para 2007 - Banco BBM
Profitability Rate
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Market Cap / GDP (%)
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2006
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Market Cap (% do PIB)Taxa de Rentabilidade* (%)
**
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PIB per-capita (US$ - preços de 2007)
Benefícios da estabilidade econômica:maior PIB per-capita
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Países Emergentes - Ásia
Países Emergentes - Europa
Países Desenvolvidos
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45.0
139.5
Crédito – Comparação Internacional
Crédito Total (% do PIB)
Fonte: Banco Central, Credit Suisse, Ecowin, Banco BBM
26
102989678726458
4023252521
11
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Crédito – Pessoa Jurídica e Pessoa Física (% do PIB)
Crédito – Comparação Internacional
Fonte: Banco Central, Ecowin, Banco BBM
América Latina
Europa Emergentes
Países Desenvolvidos
*Exclui crédito não bancário.
Legenda:
P. Jurídica
P. Física
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Nov
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dia
Países Desenvolvidos
68.4
AméricaLatina
4.9
Países Emergentes - Europa
Países Emergentes - Ásia
7.6
17.7
Crédito – Comparação Internacional
Crédito Imobiliário (% do PIB)
Fonte: Banco Central, Ecowin, Banco BBM
Dinâmica dos ciclos políticos e investment grade: esforço
doméstico e recompensa internacional
29
Tendência à leniência
Consenso para melhorar políticas econômicas
Cen
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Más Políticas Econômicas
Inve
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Boas Políticas Econômicas
Equilíbrio BomBenefício sem
Esforço
Esforço sem Benefício
Equilíbrio Ruim
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rável
