Embed Size (px)
Citation preview
本簡報內容需參照附錄聲明
25 Jan
2016
全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
Presented By:
PAGE 1
I. 一週市場回顧
• 回顧：一週股、債、匯、產業及原物料表現
II. 國際經濟動態
• 美國、歐洲、亞洲（日本、中國、印度、台灣）、新興拉美、新興歐洲
III. 印度專題探討
• 基本面體檢
• 技術面觀察
IV. 資金變化分析
• 資金流向
• 經理人加減碼動態（美林調查月報）
PAGE 2
上週重點回顧： 油價波動仍使市場震盪，ECB寬鬆預期振奮市場回穩 油價、人民幣匯率仍是影響市場波動的關鍵因素，ECB寬鬆貨幣政策的預期提振了市場動能，股市回穩收斂跌幅
本週展望： 油價及人民幣走勢仍為關注焦點，另本週美國Fed、日本央行將相繼舉行利率決策會議，在歐洲央行表態擴大寬鬆的立場後，可觀察日本央行相應的動向，是否跟進擴大寬鬆腳步
I. 一週市場回顧
PAGE 4
資料來源：Bloomberg，2016/01/22，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
-2.26
-1.59
-1.49
-1.39
-1.10
-0.31
-0.08
-0.08
-0.02
0.03
0.21
0.47
0.54
0.96
1.41
1.64
1.78
2.30
2.58
5.88
-12.60
-16.71
-1.35
-12.51
-10.21
-11.25
-4.51
-6.47
-10.01
-5.68
-10.56
-3.92
-20.13
-7.23
-6.48
-9.98
0.50
-6.90
-5.19
-9.31
香港恆生
香港H股
印尼股票
巴西BOVESPA
日本Nikkei 225
MSCI新興拉美
印度股票
台灣加權
MSCI新興亞洲
南韓綜合
MSCI新興股票
標準普爾澳洲200
上海證交所綜合
MSCI全球股票
史坦普500
MSCI新興歐洲
泰國SET
德國DAX
道瓊歐洲600
俄羅斯RTS
過去一個月
過去一週
固定頁面
國際股市-油價反彈、ECB寬鬆政策預期，全球股市震盪回穩
PAGE 5 資料來源：Bloomberg，2016/01/22，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證
註：新興市場貨幣指數資料落後一天。
-1.49
-1.33
-1.13
-1.09
-0.31
-0.17
0.08
0.31
0.52
0.62
1.27
1.97
2.04
1.92
-4.96
-2.55
-1.45
-8.69
-2.13
-1.55
-1.97
-1.38
1.36
-2.23
-7.90
-3.21
日圓
新興市場貨幣指數
巴西里耳
歐元
俄羅斯盧布
台幣
人民幣
印度盧比
亞洲貨幣指數
美元指數
韓圜
南非幣
澳幣
過去一個月
過去一週
固定頁面
匯市表現-油價反彈，商品貨幣回升
PAGE 6
資料來源：Bloomberg， 2016/01/22，上述指數皆以原幣計價，以美林與巴克萊債券系列指數為代表，亞債指數則採用JP摩根JACI系列指數，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證，高收益債仍有相關風險。
-0.70
-0.39
-0.36
-0.36
-0.35
-0.34
-0.34
-0.28
-0.17
-0.13
-0.12
-0.03
0.12
0.21
0.37
0.59
-0.76
-1.70
0.08
-1.02
-0.63
-2.55
-1.22
0.29
0.56
-2.14
0.82
1.32
-1.87
0.75
-2.41
-0.93
亞洲高收益債
新興企業多元債-高收益
亞洲綜合債券
新興企業多元債
新興企業多元債-投資級
歐洲高收益債
中國點心債
亞洲投資級債
通膨連動債
全球高收益債
美投資級債
美國政府債
美高收益債
歐洲政府債
新興主權債-當地貨幣
新興主權債
過去一個月
過去一週
固定頁面
債券市場-避險需求稍降，新興主權債止跌回升
PAGE 7 資料來源：Bloomberg，2016/01/22，單位：%。過去績效不代表未來收益之保證
-0.28
0.37
0.58
0.84
1.69
1.93
2.30
2.42
2.59
3.63
5.34
11.20
-0.99
0.79
-1.69
2.38
-1.12
1.09
-0.46
-4.74
-4.77
0.69
-11.94
-10.88
大豆
小麥
LME期鋁
黃金現貨價
棉花
玉米
LME期鋅
CRB指數
LME期銅
LME期鎳
西德州原油
布蘭特原油
過去一個月
過去一週
原物料表現-油價跌深反彈，重新站回30美元之上
固定頁面
PAGE 8
十年公債殖利率與MOVE債券波動指數 VIX波動率與主要貨幣波動度指數 ％
資料來源：Bloomberg，2016/01/22，美元計價。
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16
債券波動率指數 美國十年期公債殖利率
3.0
5.0
7.0
9.0
11.0
13.0
15.0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16
S&P500 VIX波動率指數
G7 FX波動率指數
風險觀察-油價止跌反彈，金融市場波動稍降
美國十年期公債殖利率上升2bps至2.05%，其中債券波動度微幅降低0.9%；VIX波動指數單週下滑17.3%至22.34；主要貨幣波動度降低1.1%。(資料來源：Bloomberg，2016/01/22)
固定頁面
PAGE 9
全球高收益債指數及利差過去兩年走勢
資料來源：Bloomberg，2016/01/22；高盛，2016/01/22。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球高收益債基金每週資金流量 bps
300
350
400
450
500
550
600
650
700
750
800
900
950
1000
1050
1100
1150
Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16
巴克萊全球高收益債指數 利差(右軸)
因油價反彈站回30美元、中國股匯市波動稍降，全球高收益債券指數周線小跌0.13%，利差維持不變，收在722bps的水準。
截至1月20日當週，高收益債資金淨流出達約21億美元。(資料來源：高盛，2016/01/22)
固定頁面
高收益債-市場恐慌情緒稍降溫，利差水準維持不變
PAGE 10
新興市場債指數及利差過去兩年走勢
資料來源(左圖)Bloomberg， 2016/01/22；(右圖)samsung Securities，2016/01/24。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
新興市場債基金每週資金流量 bps
商品價格反彈，市場恐慌情緒稍降。全球新興市場債券指數週線小幅上漲0.59%，信用價差縮窄9bps，收在465bps的水準。
截至1月20日當週，新興市場債市資金淨流出約14.74億美元。(資料來源：三星證券，2016/01/24)
固定頁面
200
250
300
350
400
450
500
500
550
600
650
700
750
Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16
JPMorgan新興市場債指數 利差(右軸)
新興市場債-商品價格反彈，新興債市回穩
百萬美元
II. 國際經濟動態
PAGE 12
油價展開跌深反彈之勢，上週五單日強彈逾10%，油價重新站回30美元之上，本週觀察30美元價位能否站穩。
資料來源：Bloomberg，2016/01/22。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
油價
油價跌深強彈，重新站回30美元之上
油價跌深反彈，上週五單日上漲逾10%
PAGE 13
在岸與離岸人民幣匯率價差已逐漸收斂，人民幣急貶所引發的市場恐慌情緒亦逐漸降低。
資料來源：Morgan Stanley ，2016/01/22。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
在岸與離岸人民幣匯率價差 近期價差已縮窄，人民幣匯率趨貶引起的市場恐慌情緒已逐漸趨緩
人民幣
價差收斂，人民幣匯率貶勢漸趨緩
PAGE 14
歐洲央行於上週(1/21)召開利率決策會議，基準利率(再融資利率)、銀行存款利率與貸款利率分別維持於0.05%、-0.3%及0.3%不變，符合市場預期。
然近期金融市場波動，對歐元區經濟形成負面影響，歐洲央行對通膨前景的看法相對謹慎，市場預期3月份下調銀行存款的機率高，寬鬆貨幣政策預期，支持股市止跌反彈回穩。
資料來源：(左圖) Nomura ，2016/01/21；(右圖) Morgan Stanley ，2016/01/21。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
歐洲央行對歐元區通膨前景的看法相對謹慎，野村認為3至8月份歐元區通膨將可能降至負值
市場預期歐洲央行將可能於3月份再度下調銀行存款利率
央行政策
ECB對通膨看法謹慎，貨幣政策再寬鬆機率高
III. 印度專題探討
PAGE 16
總理穆迪上任後，致力於將印度打造成世界製造業中心，蘋果、阿里巴巴及鴻海等世界重量級企業，紛紛在當地投資設廠，印度的外國直接投資(FDI)金額持續上升，絕對投資金額續創新高，至去年底印度的FDI占GDP
比重已達2.4%，為2012年4月以來新高水準。
在印度政府積極改善國內投資環境及吸引外資投入，未來可望在印度創造更多就業機會，提升當地薪資水準、帶動內需消費動能。
資料來源：Morgan Stanley，2016/01/06。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
投資環境改善，外資直接投資續創新高
印度外資直接投資(FDI)金額，FDI占GDP比重達2.4%，為2012年4月以來新高
PAGE 17
去年底印度南部連日豪雨，重創南部大城清奈(汽車工業、資訊科技業外包重鎮)，水患癱瘓了交通及電力供應，工業產出暫受影響；最新工業生產數據，年增率由10月的成長9.87%，降至11月的成長3.19%。
然將觀察期間拉長，可發現印度整體工業生產，在2012年後穩定增長，3個月移動平均呈現成長的「微笑曲線」，故我們認為清奈水災僅為短暫干擾因素，隨著重建腳步及產能相繼復工，未來印度工業仍將維持強勁成長態勢。
資料來源：皆擷取自Nomura，2016/01/11。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
工業生產暫受水災影響呈負成長 工業生產長期呈現成長的「微笑曲線」
水災僅為短暫干擾因素，工業生產將重回成長態勢
PAGE 18
國際投資氣氛低迷，造成近期印度Sensex指數走勢疲弱，然從技術面觀察，當指數負乖離超過4%，未來再下跌空間有限，不失為短期加碼的好時機。
資料來源：Bloomberg，2016/01/21。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
技術性乖離過大，短期浮現加碼契機
負乖離率超過4%，短期浮現加碼契機佳 (非基金報酬)
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
16000
18000
20000
22000
24000
26000
28000
30000
2013/1 2013/7 2014/1 2014/7 2015/1 2015/7 2016/1
乖離率 Sensex 指數
PAGE 19
近3年印度Sensex指數，出現負乖離超過4%的次數共有6次，若在此條件下進場，期間平均持有天數22天、報酬率9.25%、正報酬機率100%。
統計資料顯示，近期為波段進場的好時點，建議投資人在考量自身風險承受度下，酌量進場布局。
資料來源：Bloomberg，2016/01/21。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
統計資料顯示，近期為波段進場好時點
統計資料顯示，負乖離超過4%後進場，正報酬機率100% (非基金報酬)
指數 最大負乖離 期間天數 報酬率
2013/06/13-2013/07/23 -4.55% 29 7.83%
2013/08/21-2013/09/19 -6.42% 21 15.31%
2014/12/17-2015/01/29 -4.73% 30 11.13%
2015/03/26-2015/04/13 -4.42% 11 5.78%
2015/05/07-2015/05/22 -4.51% 12 5.11%
2015/09/07-2015/10/23 -6.59% 31 10.35%
2016/01/21- ???? -4.70% ? ?
平均 22 9.25%
惟本數據僅為歷史統計資料，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之
III. 資本變化分析
PAGE 21
股票資金流向(期間：1/14~1/20)
歐洲、亞太(主要為日本)資金轉呈淨流入
截至1月20日為止一週，歐洲及亞太(主要為日本)資金轉呈淨流入。
資料來源：samsung securities，2016/01/24。
固定頁面
PAGE 22
1月美林基金經理人調查:
作多美元為最擁擠的交易但比率已降低，持有現金部位創43個月新高
資料來源：美林， 2016/01/19。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。
固定頁面
PAGE 23
1月美林基金經理人調查:
經濟成長預期反轉，市場偏好低風險價值型資產
資料來源：美林， 2016/01/19。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。
固定頁面
PAGE 24
1月美林基金經理人調查:
中國經濟衰退仍為市場最大疑慮，經理人對未來經濟感到悲觀
資料來源：美林， 2016/01/19。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。
固定頁面
PAGE 25
全球基金經理人加減碼態度-美國 全球基金經理人加減碼態度-歐元區
全球基金經理人加減碼態度-日本 全球基金經理人加減碼態度-新興市場
1月美林基金經理人調查:
繼續加碼歐、日股市，美國持續減碼
資料來源：美林， 2016/01/19。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。
固定頁面
PAGE 26
￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號
台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883
台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168
高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898
TR105009
聲明
PAGE 27
本基金經金管會核准或同意生效，惟並不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基
金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開
說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用及反稀釋費)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可
至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書，歡迎索取，或經由柏瑞投資理
財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱公開說明
書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至前述網站查詢。基金投資涉及新興市場部位，因
其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響
。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故此類型基金可能會因利率
上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類基金不適合無法承擔相關風險
之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之
基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之可投資高收益債券之基金亦得投亦得投資於美國Rule 144A債券，此
類債券亦有流動性、信用及價格風險。配息金額取決於經理公司，基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表
未來配息率；基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能
由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損基金進行配息前未先扣除應負擔之相
關費用，配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率，於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。以
外幣計價之貨幣申購或贖回時，其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效，因此經理公司將為此類投資人
為該計價幣別之貨幣避險交易。然投資人應注意，避險交易之目的在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受
損失的風險降至最低，然而當該外幣計價之幣別相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。
在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。人民幣別之匯率除受市場
變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致
其匯率波動幅度可能較大，影響此類投資人之投資效益。
警語
