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Programme ICCF® @ HEC Paris

Analyse financière

Session live #4

19 octobre 2015

ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015

2 2

Retours sur la semaine 4

Corrigé de l’exercice de réflexion du cas Gremlin

Retours sur le quiz d’entraînement

Réponses aux questions du chat

Qu’est-ce qui vous attend en semaines 5&6 ?

ICCF® @ HEC Paris

Sommaire de la session live

19/10/2015

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Retours sur la semaine 4

Le plan type d’une analyse financière

La création de richesse…

… nécessite des investissements…

… qui doivent être financés…

… et être suffisamment rentables.

ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015

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Retours sur la semaine 4

L’analyse des rentabilités

L’analyse des rentabilités

L’effet de levier

Application au cas Gremlin

Conclusions

ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015

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Retours sur la semaine 4

ICCF® @ HEC Paris

Qu’est qu’une rentabilité ?

« Une rentabilité c’est toujours le rapport d’un résultat sur des

capitaux qui ont permis d’obtenir ce résultat (capitaux investis) »

Résultat net

Capitaux propres

Exemple :

Résultat d’exploitation

Capitaux propres

Contre - exemple :

19/10/2015

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Retours sur la semaine 4

ICCF® @ HEC Paris

Formule de la rentabilité économique et de la rentabilité des capitaux propres

RENTABILITE ECONOMIQUE

Résultat d’exploitation x ( 1 – taux IS)

Actif économique

RENTABILITE DES CAPITAUX PROPRES Résultat net

Capitaux propres

La rentabilité économique est beaucoup plus importante que la rentabilité des capitaux propres qui peut se manipuler par l’effet de levier

19/10/2015

7 7

Retours sur la semaine 4

ICCF® @ HEC Paris

L’effet de levier

Formule :

Le principal intérêt de l’effet de levier est pédagogique : comprendre la formation la rentabilité des capitaux propres.

Mais l’effet de levier, en lui-même, ne créé pas de valeur.

Effet de levier

19/10/2015

8 8

Corrigé du cas Gremlin

ICCF® @ HEC Paris

Actif immobilisé

816

Capitaux Propres

2 514

Dette nette

(1 095)

ACTIF ECONOMIQUE = 1 419

BFR 602

Compte de résultat - 1996 1996 RESULTAT D'EXPLOITATION 1 873 Produits financiers 1 Charges financières 39 RESULTAT COURANT 1 911 Résultat exceptionnel - Impôts sur les société 679 RESULTAT NET 1 232

Taux d’impôt : 35,5%

= 1 873 x (1 - 35.5%) = 1 419

85%

= 1 232

= 2 514

49%

19/10/2015

9 9

Corrigé du cas Gremlin

ICCF® @ HEC Paris

ACTIF ECONOMIQUE = 3 983

Taux d’impôt : 33,1%

= 2 235 x (1 – 33.1%) = 3 983

37,5%

1 440 26,2%

Compte de résultat - 1997 1997 RESULTAT D'EXPLOITATION 2 235 Produits financiers 24 Charges financières 33 RESULTAT COURANT 2 226 Résultat exceptionnel 74 Impôts sur les société 712 RESULTAT NET 1 440

Actif immobilisé

1 738

BFR

2 244

Capitaux Propres

5 489

Dette nette

(1 506)

5 489

19/10/2015

= =

10 10

Corrigé du cas Gremlin

ICCF® @ HEC Paris

Taux d’impôt : 29,8%

= 2 761 x (1 – 29,8%) = 9 746

19,1%

= 1 897

= 6 939

27,3%

Actif immobilisé

2 408

BFR

7 338

Capitaux Propres

6 939

Dette nette

2 807

ACTIF ECONOMIQUE = 9 746

Compte de résultat - 1998 1998 RESULTAT D'EXPLOITATION 2761 Produits financiers 87 Charges financières 27 RESULTAT COURANT 2701 Résultat exceptionnel - Impôts sur les société 804 RESULTAT NET 1897

19/10/2015

11 11

Corrigé du cas Gremlin

ICCF® @ HEC Paris

1996 1997 1998

Marge d’exploitation après impôt (1) x

Rotation (2) =

Rentabilité économique +

Effet de levier =

Rentabilité des capitaux propres

16,0 %

5,3

85,0 %

-36,0 %

49,0 %

15,0 %

2,5

37,5 %

-11,3 %

26,2 %

11,0 %

1,8

19,9 %

7,4 %

27,3 %

(1) résultat d’exploitation x (1 – taux d’impôt) / chiffre d’affaires (2) chiffre d’affaires / actif économique

19/10/2015

12 12

Corrigé du quiz d’entraînement

Question 3 : La rentabilité économique est totalement indépendante de la structure financière de l'entreprise.

1. Toujours vrai 2. Toujours faux 3. Parfois vrai, parfois faux

ICCF® @ HEC Paris

Taux de réussite : 85 %

19/10/2015

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Corrigé du quiz d’entraînement

Question 7 : En accroissant son endettement, l'entreprise peut accroitre la rentabilité de son actif économique 1. Toujours vrai 2. Toujours faux 3. Parfois vrai, parfois faux

ICCF® @ HEC Paris

Taux de réussite : 79 %

19/10/2015

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Réponses aux questions du chat

ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015

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Qu’est-ce qui vous attend en semaine 5 & 6 ?

L’étude de cas finale est en ligne !

20 octobre : Démarrage officiel du quiz et de la note de synthèse

23 octobre – 1 novembre (inclus): dépôt de la note de synthèse

02 novembre – 09 novembre (inclus) : correction par les pairs

ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015

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Calendrier

Mardi 20/10 : Mise en ligne du questionnaire préalable et du sujet de

l’étude de cas

Du 23/10 au 01/11 : Dépôt de votre note de synthèse

Lundi 02/11 : Masterclass de 18h à 19h30 dans les locaux d’HEC à Porte

de Champerret. Inscrivez-vous sur la plateforme à l’adresse suivante : http://hec.fbmx.net/courses/HEC/F102/2015_09/courseware/02cf531a022b4ecb993a5f

9119445707/261e63280bf84259b6f4c019caf1444b/

En attendant, rendez-vous sur le forum !

Bonne formation !

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