Presentazione mercato obbligazionario 2017

Raiffeisen Capital Management Previsioni di mercato – Reddito Fisso

Martin Hinterhofer

Global Fixed Income Team

Gennaio 2017

Il prospetto informativo e il documento contenente le Informazioni chiave per gli investitori (KIID) dei fondi di Raiffeisen Capital Management menzionati in questa presentazione sono disponibili in lingua inglese o, nel caso del KIID, in italiano sul sito www.rcm-international.com/it Questa presentazione è pensata per la clientela professionale e per i consulenti. Ne è vietata la diffusione alla clientela privata. Immagine: iStockphoto.com

© 2016 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.

Obbl. Corporate Obbl. Mercati Emergenti

Titoli di Stato Asset Reali Azioni

Uno sguardo indietro…

2

Fonte: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31.12.2015 - 16.11.2016

14,40%

6,20% 5,90%

4,80% 3,60% 3,10%

10,10%

9,10% 7,60%

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Crescita mondiale del PIL nel 2016: 3,1% (stima)

3

Fonte: FMI

Variazione percentuale annua

10% o oltre

6-10%

3-6%

0-3% meno di 0%

dati non disponibili


PMIs* Globali

4

Fonte: JP Morgan, Markit Novembre 2016 *PMI: Purchasing Managers' Index è l'Indice composito dell'attività manifatturiera di un Paese, il valore è espresso in percentuale. Il PMI è un indice

prodotto da Markit Group e riflette la capacità dell'acquisizione di beni e servizi. Tiene conto di nuovi ordini, produzione, occupazione consegne e scorte nel settore manufatturiero.

Sommario dei PMIs manufatturieri globali di JP Morgan Output dei PMI manufatturieri globali

Output dei PMIs del settore manufatturiero globale Sommario dei PMIs globali del settore manufatturiero di JP Morgan

Stime basate sui dati disponibili. Fonte: JP Morgan, Markit

Fonte: JP Morgan

Fonte: JP Morgan Fonte: JP Morgan, Markit


Politica USA (1)

5

Dow Jones Industrial Average (DJIA) rispetto alle combinazioni di presidenza e congresso – Dati giornalieri dal 04.03.1921 al 26.09.2016

Performance dell‘indice Dow Jones Industrial Average

Quando il governo USA ha: Guadagno annuo %

% del tempo

Presidente democratico, Congresso repubblicano 8,47 10,13

Presidente democratico, Congresso diviso 10,37 3,46

Presidente democratico, Congresso democratico 7,17 34,54

Presidente repubblicano, Congresso repubblicano 7,03 22,53

Presidente repubblicano, Congresso diviso -4,25 10,41

Presidente repubblicano, Congresso democratico 2,44 19,06


USA: Disoccupazione

6

Fonte: Thomson Reuters Datastream, 16.11.2016. *U3: tasso di disoccupazione ufficiale secondo la definizione dell’ILO che comprende le persone senza lavoro e che lo stanno cercando

attivamente da 4 settimane. **U6: definizione più ampia di disoccupazione che comprende anche la sottoccupazione, i lavoratori part-time che non riscono a trovare un impiego a tempo

pieno, i “marginally attached workers” e le persone che hanno smesso di cercare attivamente occupazione.

Tasso di disoccupazione ufficiale U3* in % Tasso di disoccupazione U6** in % Quota di attivi in % (scala di destra)


USA: Salari per un‘ora di lavoro

7

Fonte: Thomson Reuters Datastream, 16.11.2016

Salari orari, % p.a. Salari orari, % p.m.


USA: Inflazione

8



USA: Produttività

9

Fonte: Thomson Reuters Datastream, 16.11. 2016

Output per ora di lavoro, in % p.a. Media di 5 anni


Zona Euro: Fiducia dei consumatori

10


Zona Euro Italia Germania Francia Spagna


Zona Euro: Fiducia delle imprese

11




Zona Euro: Fiducia dei servizi

12




Zona Euro: Crescita del PIL

13


Crescita del PIL, in % p.trim. Crescita del PIL, in % p.a.


Zona Euro: Tasso di disoccupazione

14


Zona Euro Italia Germania Francia Spagna (scala di destra)


Zona Euro: Tasso d‘inflazione

15


Inflazione % p.a. Inflazione „core“ % p.a.


Zona Euro: Tasso sui depositi & rendimenti

16


Benchmark Zona Euro – Rendimento decennale Benchmark Zona Euro – Rendimento a due anni Deposit Facility Rate della BCE


Zona Euro: Tassi decennali

17


Germania Italia Irlanda Francia Spagna Gran Bretagna

© 2016 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 18

Euro Markets: Yield Map

Yields (%) 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Germany -0,72 -0,74 -0,73 -0,61 -0,48 -0,34 -0,21 -0,04 0,11 0,29 0,53 0,81 1,06

France -0,62 -0,62 -0,44 -0,24 -0,03 0,01 0,14 0,39 0,62 0,81 1,20 1,50 1,77

Italy -0,28 -0,09 0,12 0,32 0,65 0,91 1,24 1,49 1,64 1,90 2,26 2,57 3,07

Spain -0,32 -0,28 -0,16 0,09 0,27 0,64 0,84 1,13 1,34 1,47 1,92 - 2,77

Netherlands -0,72 -0,67 -0,66 -0,60 -0,30 -0,26 -0,09 0,10 0,28 0,44 - - 1,16

Austria -0,68 -0,65 -0,58 -0,45 -0,31 -0,12 -0,03 0,17 0,34 0,53 1,01 - 1,48

Belgian -0,69 -0,64 -0,58 -0,48 -0,34 -0,13 -0,01 0,26 0,50 0,68 1,16 1,23 1,77

Portugal -0,02 0,21 0,67 1,34 1,91 2,55 3,17 3,46 3,77 3,96 4,50 - 4,89

Ireland -0,51 -0,51 -0,47 -0,38 0,00 -0,02 0,24 0,54 0,74 0,94 1,39 - 2,00

Finland -0,61 -0,62 -0,62 -0,47 -0,40 -0,21 0,03 0,11 0,36 0,47 0,85 - 1,16

Financials AA+,AA,AA- -0,14 -0,06 0,03 0,15 0,29 - 0,62 0,80 0,96 1,11 - - -

Financials A+,A,A- -0,05 0,03 0,13 0,27 0,43 - 0,79 0,97 1,13 1,28 - - -

Financials BBB+,BBB,BBB- 0,15 0,28 0,44 0,63 0,84 - 1,26 1,46 1,65 1,81 - - -

Non-Financials AA+,AA,AA- -0,19 -0,12 -0,06 0,04 0,17 - 0,49 0,67 0,86 1,02 - - -

Non-Financials A+,A,A- -0,11 -0,04 0,04 0,16 0,32 - 0,67 0,84 1,01 1,15 - - -

Non-Financials BBB+,BBB,BBB- -0,02 0,07 0,19 0,34 0,52 - 0,89 1,07 1,23 1,36 - - -

ITRX XOVER Implied - - 2,05 - 2,98 - 3,58 - - 4,17 - - -

Covered AAA -0,30 -0,23 -0,15 -0,05 0,07 - 0,35 0,50 0,65 0,78 - - -

Covered AA+,AA,AA- -0,14 -0,07 0,02 0,13 0,27 - 0,60 0,77 0,91 1,03 - - -

yield < 0,00

Quelle: Raiffeisen KAG, Bloomberg Finance L.P., 2017-01-09 yield > 1,50 Raiffeisen Capital Management - Rates&FX


Performance Fixed Income Markets 2016*)

*) Source: Bloomberg, Merrill Lynch, own calculations, as of December 30th, 2016

Total Return (LC; %) Excess Return Effective Effective Change in Maccaulay Composite

from Dec 31, 2015 from Dec 31, 2015 Change in Yield (%) Yield (%) Effective Yield Duration Rating

Sector Index to Dec 31, 2016 to Dec 31, 2016 Govt OAS Dec 31, 2016 Dec 31, 2015 Dec 31, 2016 Dec 31, 2016

ML German Government Index 4,07 0,0 0 -0,18 0,29 -0,47 7,37 AAA

ML German Treasury Bill Index -0,44 0,0 7 -0,80 -0,4 -0,40 0,35 AAA

ML Euro Government Index 3,32 -0,6 18 0,44 0,72 -0,28 7,42 A1

ML Spain Government Index 4,42 0,9 14 0,87 1,18 -0,31 6,98 BBB1

ML Italy Government Index 0,86 -2,9 54 1,14 1,09 0,05 6,82 BBB2

ML Euro Treasury Bill Index -0,23 0,1 9 -0,59 -0,22 -0,37 0,41 A2

ML Jumbo Pfandbrief Index 0,76 -0,4 24 -0,12 0,07 -0,19 3,29 AAA

ML Euro Corporate Index 4,75 2,3 -9 0,88 1,4 -0,52 5,34 A3

ML Euro Single-A Corporate Index 4,18 1,8 -1 0,69 1,13 -0,44 5,34 A2

ML Euro Single-BBB Corporate Index 5,43 3,1 -22 1,17 1,81 -0,64 5,25 BBB2

ML Euro Non-Financial Index 5,45 2,7 -21 0,84 1,48 -0,64 5,72 A3

ML Euro Non-Periphery Non-Financial Index 5,68 2,9 -24 0,85 1,53 -0,68 5,82 A3

ML Euro Periphery Non-Financial Index 4,09 2,0 -2 0,76 1,22 -0,46 5,02 BBB2

ML Euro Financial Index 3,73 1,7 11 0,96 1,26 -0,30 4,71 A3

ML Euro Subordinated Financial Index 5,24 2,9 16 2,10 2,36 -0,26 5,13 BBB1

ML Euro High Yield Index 9,07 7,6 -157 3,33 5,36 -2,03 4,19 BB3

ML BB Euro High Yield Index 8,40 6,8 -110 2,52 4,03 -1,51 4,23 BB2

ML Single-B Euro High Yield Index 11,82 10,6 -183 4,09 6,4 -2,31 4,15 B2

ML CCC & Lower Euro High Yield Index 4,71 3,88 -184 12,59 15,30 -2,71 3,73 CCC2

ML US Treasury Index 1,14 -0,2 0 1,90 1,77 0,13 6,19 AAA

ML US High Yield Index 17,49 16,21 -273 6,19 8,76 -2,57 4,94 B1

ML US Corporate Index 5,96 4,7 -43 3,39 3,68 -0,29 7,05 A3

ML US Corporates Yankee Index 5,91 4,8 -47 3,46 3,76 -0,30 5,95 A3

ML Euro Emerging Markets Sovereign Plus Index 5,41 2,5 81 2,89 2,44 0,45 6,86 BB1

ML EMEA Local Debt Market Index Plus 5,27 -0,11 0 5,11 5,52 -0,41 5,07 BBB1

ML Local Debt Markets Index Plus 7,56 -0,2 2 5,97 6,39 -0,42 5,51 BBB2

Average 5,16 2,8 -32 2,33 3,01 -0,69 5,11

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Performance Fixed Income Markets Q4/2016*)

*) Source: Bloomberg, Merrill Lynch, own calculations, as of December 30th, 2016

Total Return (LC; %) Excess Return Effective Effective Change in Maccaulay Composite

from Sep 30, 2016 from Sep 30, 2016 Change in Yield (%) Yield (%) Effective Yield Duration Rating

Sector Index to Dec 31, 2016 to Dec 31, 2016 Govt OAS Dec 31, 2016 Sep 30, 2016 Dec 31, 2016 Jan 04, 2017

ML German Government Index -2,43 0,0 -1 -0,18 -0,35 0,17 7,37 AAA

ML German Treasury Bill Index -0,14 0,0 8 -0,80 -0,68 -0,12 0,35 AAA

ML Euro Government Index -2,98 -0,6 9 0,44 0,16 0,28 7,42 A1

ML Spain Government Index -2,73 -0,6 12 0,87 0,56 0,31 6,98 BBB1

ML Italy Government Index -3,26 -1,2 19 1,14 0,78 0,36 6,82 BBB2

ML Euro Treasury Bill Index -0,09 0,0 10 -0,59 -0,5 -0,09 0,41 A2

ML Jumbo Pfandbrief Index -0,68 -0,4 15 -0,12 -0,26 0,14 3,29 AAA

ML Euro Corporate Index -1,26 -0,2 9 0,88 0,64 0,24 5,34 A3

ML Euro Single-A Corporate Index -1,43 -0,3 11 0,69 0,45 0,24 5,34 A2

ML Euro Single-BBB Corporate Index -1,01 0,0 8 1,17 0,95 0,22 5,25 BBB2

ML Euro Non-Financial Index -1,78 -0,5 14 0,84 0,54 0,30 5,72 A3

ML Euro Non-Periphery Non-Financial Index -1,78 -0,4 13 0,85 0,55 0,30 5,82 A3

ML Euro Periphery Non-Financial Index -1,76 -0,8 22 0,76 0,43 0,33 5,02 BBB2

ML Euro Financial Index -0,39 0,4 2 0,96 0,82 0,14 4,71 A3

ML Euro Subordinated Financial Index 0,69 1,7 -14 2,10 2,07 0,03 5,13 BBB1

ML Euro High Yield Index 1,82 2,3 -38 3,33 3,61 -0,28 4,19 BB3

ML BB Euro High Yield Index 1,37 1,9 -15 2,52 2,56 -0,04 4,23 BB2

ML Single-B Euro High Yield Index 2,97 3,3 -94 4,09 4,97 -0,88 4,15 B2

ML CCC & Lower Euro High Yield Index 2,89 3,06 -145 12,59 14,05 -1,46 3,73 CCC2

ML US Treasury Index -3,96 -0,1 0 1,90 1,28 0,62 6,19 AAA

ML US High Yield Index 1,88 4,41 -75 6,19 6,24 -0,05 4,94 B1

ML US Corporate Index -2,88 1,6 -13 3,39 2,84 0,55 7,05 A3

ML US Corporates Yankee Index -2,46 1,3 -10 3,46 2,9 0,56 5,95 A3

ML Euro Emerging Markets Sovereign Plus Index -3,84 -1,8 32 2,89 2,38 0,51 6,86 BB1

ML EMEA Local Debt Market Index Plus -0,84 -0,05 0 5,11 4,58 0,53 5,07 BBB1

ML Local Debt Markets Index Plus -1,81 0,0 0 5,97 5,41 0,56 5,51 BBB2

Average -1,00 0,5 -9 2,33 2,19 0,13 5,11

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Crescita Reale 2016

Crescita Reale 2017

Inflazione 2016

Inflazione

2017 EUR/USD1)

3m Euribor / US 3m TBill2)

Rendimento decennale1)

Credito Investment Grade1) 4)

Zona Euro

11.Nov 20163) 1,09 -0,30 0,32 104

Consensus5) 1,6% 1,3% 0,2% 1,3% 0,94-1,20 -0,30 -0,2-0,9 1296)

Raiffeisen KAG 1,5% 1,2% 0,2% 1,1% 1,057) -0,25 0,507) 117

USA

11.Nov 20163) 1,09 0,42 2,15

Consensus5) 1,5% 2,2% 1,2% 2,3% 0,94-1,20 1,00 1,40-3,30

Raiffeisen KAG 1,6% 2,4% 1,3% 2,4% 1,057) 1,00 2,507)

1) Valore-Obiettivo fra 12 mesi 2) 3m Euribor e US 3-Monats-Treasury Bill: Valore-Obiettivo Ottobre 2017 3) Fonte: Bloomberg 4) Base: iboxx Non-Financial Corporate Index, su base settimanale 5) Fonte: „Consensus Economics“ 10. Ottobre 2016 6) Livello Break-Even-Spread, orizzonte a 12 mesi 7) Gamma di oscillazione-obiettivo: EUR/USD: 0,90-1,20; Rendimento dei Bund decennali: -0,40-1,60; USA: 1,50-3,50

Scenari di mercato: Team Fixed Income vs. Consensus


Analisi degli scenari della curva dei tassi euro Orizzonte di 12 mesi

22

Moderato aumento dei rendimenti dei decennali tedeschi (Obiettivo: 0,50% in 12 mesi) Aumento dei rendimenti 1-5 anni 0,10% Aumento dei rendimenti 5-10 anni 0,20% Ø Aumento dei rendimenti 0,15%

Significativo aumento dei rendimenti dei decennali tedeschi (Obiettivo: 1,30% in 12 Mesi) Aumento dei rendimenti 1-5 anni 0,50% Aumento dei rendimenti 5-10 anni 1,00% Ø Aumento dei rendimenti 0,75%

Moderata diminuzione dei rendimenti dei decennali tedeschi (Obiettivo: -0,10% in 12 Mesi) Riduzione dei rendimenti 1-5 anni -0,20% Riduzione dei rendimenti 5-10 anni -0,40% Ø Riduzione dei rendimenti -0,20%

Scenario 1: Si assume un aumento dei decennali fino allo 0,50%. La parte breve della curva sale in modo solo moderatamente marcato, i tassi guida della BCE rimangono ai loro attuali livelli (tasso sui depositi -0,4%; tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali 0%). Una ulteriore dilatazione temporale del QE viene anticipata ma senza allargamenti dei volumi. La Fed aumenta i tassi in maniera moderata (in 2-3 tappe). Probabilità: 60%

Scenario 2: Si assume un aumento dei decennali fino all‘1,30%. La parte breve della curva sale in modo solo moderatamente marcato, i tassi guida della BCE rimangono ai loro attuali livelli (tasso sui depositi -0,4%; tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali 0%). Viene inoltre dato per scontato che il programma di acquisto della BCE verrà progressivamente ridotto („tapering“) da metà del 2017. I rendimenti USA aumentano in maniera più marcata di quanto atteso. Probabilità: 25%

Scenario 3: Si assume una diminuzione dei decennali fino al -0,10%. La parte breve della curva retrocede intorno al -0.20% („flattening“). Questo scenario è motivabile da un mantenimento del QE fino ad oltre il 2017. Le condizioni quadro per un tale scenario sarebbero legate ad un più marcato raffreddamento della crescita nell‘UE oppure ad un sentiment di rischio negativo causato da rischi politici. Probabilità: 15%

Fonte: Raiffeisen KAG, Team di gestione, 10/2016


Profilo di rischio

I seguenti rischi si applicano, in particolare, al Raiffeisen-Euro-Rendimento

Rischio di mercato La performance dei titoli dipende in particolare dall‘andamento dei mercati di capitale. Questi sono, a loro volta, influenzati dalla situazione dell‘economia mondiale e dalle condizioni quadro economiche e politiche dei rispettivi paesi.

Rischio di variazione del tasso d’interese

I cambiamenti del tasso di interesse di mercato hanno un impatto sulla quotazione del titolo. Se i tassi d’interesse di mercato salgono, calano generalmente le quotazioni dei titoli a tasso fisso.

Rischio di emittente Anche selezionando i titoli con la massima attenzione non è possibile escludere, per esempio, perdite dovute al dissesto finanziario dell‘emittente.

Rischio di rendimenti bassi o negativi

I rendimenti bassi o addirittura negativi di strumenti monetari e di obbligazioni dipendenti dal mercato possono influenzare negativamente il valore patrimoniale netto del fondo e potrebbero non essere sufficienti per coprire le spese correnti.

Rischio d‘inflazione

Il rendimento di un investimento può essere influenzato negativamente dall‘andamento dell‘inflazione. Il denaro investito può essere, da un lato, soggetto a una perdita del potere d’acquisto conseguente alla svalutazione della moneta, dall’altro, l’andamento dell’inflazione può avere un effetto (negativo) diretto sull’andamento della quotazione dei beni patrimoniali.

Rischio di liquidità Nonostante la quotazione in borsa, può succedere che, in determinate circostanze, non sia possibile vendere un investimento al momento desiderato. Inoltre, non si può escludere che investimenti negoziati in un segmento di mercato piuttosto stretto siano soggetti a una (notevole) volatilità dei prezzi.

Rischio di capitale Esiste il rischio che le attività patrimoniali vengano vendute a un prezzo inferiore di quello d‘acquisto. Ciò comprende anche il rischio di erosione in caso di riscatti e di distribuzioni dei dividendi superiori ai rendimenti degli investimenti.

Una descrizione dettagliata dei rischi compresi i rischi generali che potrebbero caratterizzare questo fondo è contenuta nel prospetto pubblicato disponibile sul sito www.rcm-international.com/it.

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Dati al 31 Ottobre 2016.

http://www.rcm.at/

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Raiffeisen Capital Management è il marchio che rappresenta le seguenti società: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H. Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H Raiffeisen Salzburg Invest Kapitalanlage GmbH Mooslackengasse 12 1190 Vienna, Austria Tel. +43 1 71170-0 Fax +43 1 71170-1092 www.rcm.at www.rcm-international.com

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I nostri servizi – Common Understanding

I nostri fondi comuni d’investimento aperti e i nostri fondi istituzionali sono dei portafogli che noi gestiamo in base alla nostra filosofia d’investimento, ai nostri collaudati processi d’investimento e alla nostra attuale visione di mercato.

Lei è un investitore con l’esperienza, la conoscenza e il know-how per effettuare le sue proprie decisioni d’investimento e per valutare in modo adeguato i rischi a ciò associati.

Le nostre dichiarazioni sui mercati dei capitali e sui nostri fondi non sono basati su di un’analisi dei suoi particolari bisogni d’investimento e quindi non possono servire da servizio personalizzato di consulenza d’investimento.

La prego di contattarci qualora desideri ricevere una consulenza finanaziaria personalizzata relativamente alle transazioni in titoli.

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Disclaimer

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Versione: 10/2015

Il presente documento è stato redatto e realizzato da Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H., Vienna, Austria (“Raiffeisen Capital Management” ovvero “Raiffeisen KAG”). Le informazioni in esso riportate, nonostante la cura posta nelle ricerche, sono destinate esclusivamente a scopi di informazione senza alcun impegno. Esse si basano sullo stato della conoscenza delle persone incaricate della stesura al momento della loro elaborazione e possono essere in qualsiasi momento e senza ulteriore preavviso modificate da Raiffeisen KAG. È esclusa qualsiasi responsabilità di Raiffeisen KAG in relazione al presente documento ed alla presentazione verbale basata sullo stesso, in particolar modo per quanto riguarda l’attualità, la veridicità o la completezza delle informazioni messe a disposizione ovvero delle fonti, nonché per quanto riguarda l’avverarsi delle previsioni in esso espresse. Allo stesso modo, eventuali previsioni ovvero simulazioni riportate sulla base di andamenti registrati in passato non costituiscono un indicatore affidabile per gli andamenti futuri. Si ricorda inoltre che, nel caso di prodotti espressi in valute straniere, il rendimento può aumentare o diminuire anche in seguito alle oscillazioni del cambio. Il contenuto del presente documento non rappresenta un’offerta, né una proposta di acquisto o di vendita, né un’analisi degli investimenti. In particolare, esso non può sostituire la consulenza di investimento personalizzata né qualsiasi altro tipo di consulenza. Nel caso lei sia interessato ad un prodotto specifico, unitamente al suo consulente, anche noi saremmo lieti di fornirle per questo prodotto, prima di qualsiasi sottoscrizione, il prospetto completo o le informazioni per l’investitore previste in base alla sezione 21 della legge austriaca sui fondi d’investimento (AIFMG). Investimenti concreti non dovrebbero venir effettuati prima di un incontro con il suo consulente e senza una discussione e analisi del prospetto completo o delle informazioni per l’investitore previste in base alla sezione 21 della legge austriaca sui fondi d’investimento (AIFMG). Si ricorda espressamente che le operazioni di investimento in titoli possono essere accompagnate da rischi elevati e che il loro trattamento fiscale dipende dalla situazione personale dell’investitore, oltre ad essere soggetto a modificazioni future. La performance dei fondi d’investimento è calcolata da Raiffeisen Kapitalanlage Gesellschaft m.b.H. – o, per i fondi immobiliari, da Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH - in conformità al metodo sviluppato dalla OeKB (Österreichische Kontrollbank), sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (utilizzando un prezzo indicativo nell’eventualità che il pagamento del prezzo di rimborso sia stato sospeso). Costi individuali – come, in particolare, le spese di sottoscrizione e rimborso, così come gli oneri fiscali - non sono stati considerati nel calcolo della performance. Nel caso in cui questi costi siano stati inclusi, ciò implicherà una performance inferiore in base all’ammontare delle spese o degli oneri fiscali considerati. Il livello massimo delle commissioni di sottoscrizione e rimborso è illustrato nelle Informazioni Chiave per gli Investitori (KIID) o, nel caso dei fondi immobiliari, nel prospetto semplificato. La Raiffeisen KAG calcola le performance di portafoglio utilizzando il metodo “time-weighted return (TWR)” o il metodo “money-weighted return (MWR)” [la preghiamo di far riferimento ai dettagli specifici su questo tema illustrati nella presentazione] sulla base dei più recenti prezzi di borsa, tassi di cambio e prezzi di mercato, così come sulla base dei sistemi di informazione titoli. La performance ottenuta in passato non permette di trarre conclusioni relative all’andamento futuro di un fondo di investimento o di un portafoglio. L’andamento della quotazione è espresso in termini percentuali (senza spese), ipotizzando il reinvestimento dei proventi distribuiti. I prospetti complete pubblicati e le informazioni per gli investitori previste in base alla sezione 21 della legge austriaca sui fondi d’investimento (AIFMG), così come le Informazioni Chiave per gli Investitori (KIID) dei fondi della Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H. sono disponibili in lingua tedesca sul sito www.rcm.at (per alcuni fondi le informazioni per l’investitore inoltre anche in lingua inglese) e se le quote dei fondi sono distribuiti all’estero sul sito www.rcm-international.com in lingua inglese (eventualmente in lingua tedesca) o nella sua lingua nazionale sul sito www.rcm-international.com. Il prospetto completo per i fondi immobiliari descritti nel presente documento è disponibile in lingua tedesca sul sito www.rcm.at. La riproduzione di informazioni o di dati ed in particolare l’utilizzazione di testi, parti di testi o di immagini contenuti nel presente documento è ammessa soltanto previo consenso di Raiffeisen KAG .

http://www.rcm.at/

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Presentazione mercato obbligazionario 2017