Synerfia praxes convaincre un investisseur - pépinière 27 24092014

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24/09/2014

Morgane Rollando Stéphane Sylvestre

Gestion de la Trésorerie

Convaincre Un Investisseur Mercredi 24 septembre 2014

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CONVAINCRE UN INVESTISSEUR

Votre Entreprise est en phase de croissance

C’est le moment de faire appel à un partenaire financier

L’investisseur

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Un investisseur, c’est…

Mais encore

Et aussi…






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Chaine du Financement






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Love Money:

Capital versé par la famille et les amis au démarrage d’une entreprise

Business Angels :

Particuliers, personnes physiques parfois rassemblés en réseau. Investissent à une période de très haut risque

Family offices:

Véhicules d’investissement de grandes fortunes familiales qui investissent à titre habituel dans des entreprises.

Capital Risque:

Sociétés d’investissement intervenant en phase d’amorçage et début de développement d’une société innovante (haut risque et recherche de rentabilité élevée). Interviennent dans la gestion de l’entreprise






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Capital Développement:

Sociétés d’investissement intervenant en phase de maturité et/ou de diversification de l’entreprise

Industriels :

Sociétés issues du même secteur que l’entreprise, ou présentant des synergies, qui prennent une participation minoritaire ou rachètent l’entreprise

Bourse – Marchés Financiers:

Appel Public à l’épargne






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Différences entre Love Money Business Angels Fonds d’investissement

Personnes physiques Personnes physiques Personnes morales

Relation personnelle

avec l'entrepreneur

Entrepreneurs, cadres

jeunes ou expérimentés,

retraités

Gestionnaires financiers

Argent investiArgent personnel,

économies

Argent personnel,

économiesArgent des autres..

Société en créationStart-up à fort potentiel

de croissanceMoyennes à grande

Phases d’amorçage et

de création

Phase de

développement

« Due diligence » Quasiment inexistante

Modeste, pragmatique,

basée sur expérience &

moindre coût

Importante, formelle et

onéreuse

Proximité

géographiqueProximité relationnelle

Importante, voire

essentielleMoins importante

Contrat /pacte Inexistant Simple Complexe

Suivi post-

investissementSupport moral Actif, hands on Stratégique

Implication dans la

gestionInexistante

Importante (dans les

limites légales)Moins importante

Voie de sortie Plusieurs scénarios Inscrit dans le pacte

Retour sur

investissementPeu significatif Moins important Très important

Caractéristiques

personnelles

Type d’entreprises

financées

Connaitre son investisseur






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Travail de préparation et Recherche Montants investis / Secteur investi / fréquence / géographie

Sources d’information Sites des réseaux de Bas, de fonds, d’institutions / Evènements entrepreneuriaux / échanges avec autres entrepreneurs/ participation à un réseau d’entrepreneurs

Cycles et critères de sélection Documents nécessaires (et regardés):

Executive Summary / Business Plan / présentation / pitch, avec temps imparti, taille maximale

Un Retour sur

Investissement

Connaitre son investisseur






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Un Retour Sur Investissement

Un investisseur en amorçage (BA ou fond) perçoit sa rémunération à

la sortie.

Importance de mettre en avant:

Perspectives d’évolutions fortes

Possibilités de sortie

Mais aussi

Participer à une aventure entrepreneuriale

Faire bénéficier des jeunes pousses de son expérience

Agir en levier et contributeur de croissance

Contribuer à l’économie de demain

Un Retour sur

Investissement

Comprendre les motivations de son investisseur






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CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Comprendre les motivations de son investisseur

Participation à la vie de l’entreprise

La participation au capital va durer quelques années, de 2-3 ans à 10 ans

Implication à la gouvernance de l’entreprise

Réflexion stratégique et ponctuelle sur des points prévis

Mises en contact et relations avec son réseau

Objectif => conserver des intérêts communs, permettant:

Avancer ensemble dans la même direction

Bénéficier d’effets de levier mutuel

Importance primordial du choix de l’investisseur, pour

Montants investis

Secteur investi

Géographie

Vision






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Eléments primordiaux de votre présentation

1. Comprendre comment votre entreprise va être bénéficiaire

Business Model clair

Couple produit-marché

Source de revenu bien identifiées

Chiffres détaillés à la demande: Transparence

Business Plan avec justificatif des hypothèses

Projections de trésorerie (cash-Flow)

Différenciation Ce que le projet amène de nouveau sur le marché Barrières à l’entrée et temps d’avance sur la concurrence







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2. Légitimité de l’équipe entrepreneuriale

Organisation de l’équipe, complémentarité

Compatibilité entre les intérêts de chacun, motivation finale

Entourage personnel et capacité à encaisser les coups durs, à rebondir

Investissement personnel et financier







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3. Relations actionnaires

Envisager le rôle de l’investisseur dans la relation à long terme dès le début lui permet de se projeter

Le BA met à votre disposition financement, compétences et carnet d’adresses

A vous de savoir en profiter







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Les étapes préalables

1. L’accord de confidentialité

2. La lettre d’intention

3. Le protocole d’investissement

4. Les due diligences

Les étapes juridiques de la levée de fonds






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La réalisation de l’opération

1. La modification des statuts

2. La conclusion du pacte d’actionnaires

3. La souscription d’une garantie de passif

4. L’émission des titres représentatifs de la levée de fonds (actions, obligations simples ou donnant accès au capital, bons de souscription d’actions).

Les étapes juridiques de la levée de fonds






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Sensible souvent source de négociations difficiles

Emotionnel évaluation du travail de l’entrepreneur

Important impacte le futur (en cas de survalorisation ou de sous-valorisation)

Evolutif la valeur de l’entreprise peut évoluer entre le début du process de levée de fonds et le closing (nouveau contrat majeur…)

Ephémère une fois que l’investissement est réalisé, il n’y a plus de liquidité … donc plus de valo …

Et finalement secondaire la décision d’investir repose avant tout sur des critères extra-financiers

Un exercice

La valorisation






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Le bon prix = chacune des parties est satisfaite

L’entrepreneur doit rester majoritaire le plus longtemps possible,

Cohérence entre la valorisation d’entrée et la valorisation envisageable à la sortie, la capacité financière des acheteurs potentiels, le multiplicateur souhaité et l’horizon de sortie.

La valorisation n’est pas toute la transaction

Le pacte d’actionnaire est clé

Le Bon Prix La valorisation






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La valorisation de l’entreprise

1. Les difficultés de valorisation

2. Les mécanismes d’ajustement du prix d’entrée de l’investisseur 1. Ratchet

2. Liquidation préférentielle

Les modalités juridiques de la levée de fonds






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La gouvernance de l’entreprise

1. La présence de l’investisseur au sein de l’entreprise 1. L’investisseur peut être présent au conseil

2. L’investisseur a un droit de veto sur certaines opérations

2. L’information de l’investisseur 1. Information sur la stratégie, les produits

2. Information sur les comptes

3. Rôle stratégique de l’investisseur

1. Conseil , support des décisions stratégiques

2. Ouverture de contacts et carnet d’adresse

3. Partenaire de l’entreprise vis-à-vis de l’extérieur







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Information de l’investisseur – Exemple de clause ● La Société s’engage à communiquer au Souscripteur les éléments suivants :

• cent vingt jours (120) jours suivant la fin de chaque exercice, indépendamment des seuils légaux, les comptes consolidés de la Société, selon le périmètre de consolidation défini par les textes en vigueur, certifiés par le Commissaire aux Comptes (ou les Commissaires en cas de dépassement des seuils légaux)

• quatre vingt dix (90) jours suivant la fin de chaque exercice les comptes sociaux de la Société et de chacune des ses filiales, certifiés par le Commissaire aux Comptes (ou les Commissaires en cas de dépassement des seuils légaux) ;

• sous trente (30) jours suivant la fin de chaque semestre, le compte de résultat, le bilan et un tableau des emplois et ressources ainsi que le plan de financement révisé sur les six (6) mois suivants accompagné d'une analyse des variations par rapport au budget de référence ;

• sous vingt (20) jours suivant la fin de chaque mois le compte de résultat, le détail de la situation de trésorerie et des indicateurs de variation de la trésorerie sur la période, accompagné de tableaux de suivi des indicateurs de performance clés de l’activité, à définir entre les Associés Dirigeants et l’Investisseur et d'un rapport succinct résumant les événements clés de la période ;

• au moins (30) jours avant la fin de chaque exercice, le budget annuel et le plan de financement annuel de la Société et de l'ensemble des sociétés entrant dans le périmètre de consolidation pour l'exercice suivant, accompagnés d’un rapport résumant les principales hypothèses de ce budget.







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Statuts et pacte – Les points sensibles de la négociation

1. Le contrôle des transferts des titres

2. L’encadrement des augmentations de capital

3. La prévention de la concurrence déloyale

4. La préparation du départ des fondateurs

5. L’anticipation de la cession de l’entreprise







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Le contrôle des transferts des titres

1. La clause d’inaliénabilité

2. La clause d’agrément

3. La clause de préemption







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L’encadrement des augmentations de capital

1. La clause de non dilution

2. La clause de financement prioritaire







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La prévention de la concurrence déloyale

1. La nécessité de soumettre les associés à une clause de non-concurrence

2. Le jeu de la clause de non-concurrence en cas de départ d’un associé







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La préparation du départ des fondateurs

1. La définition des causes de départ

2. La détermination des conséquences du départ







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L’anticipation de la cession de l’entreprise

1. Les clauses de sortie conjointe 1. Sortie conjointe proportionnelle

2. Sortie conjointe totale

2. Les clauses de liquidité 1. Drag along

2. Mandat de vente







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Préparer sa levée de fonds

1. Temps d’une levée de fonds Séduction et conclusion sont consommatrices de temps et documents La motivation de l’investisseur peut s’essouffler Anticipation de votre trésorerie

2. Se faire accompagner

Leveur de fonds / Avocats / conseillers spécialisés / pépinières => Équilibre entre effet de levier de l’accompagnateur et le coût

3. Penser aux intérêts partagés dès le début Valorisation

Réaliste Marge de manoeuvre pour la prochaine levée Marge pour la négociation

Pacte d’actionnaire

Proposer plutôt que réagir Réfléchir aux différents éléments en amont






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Préparer sa levée de fonds

Pouvoir de négociation Préparer les objections Garder une marge de manœuvre (pourcentage, gouvernance, sortie anticipée…)

Clarifier ses propres attentes Partage du capital… et des décisions? Besoins spécifiques de l’entrepreneur Challenger les motivations des investisseurs Eclatement ou concentration des investisseurs? Gouvernance: fréquence, quelle communication

ou






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Il veut gagner Vous aussi

A vous

de construire

la relation





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Morgane Rollando

Conseil en Investissement Financier

Expert en Finance Entrepreneuriale, gouvernance et stratégie

Tel +33 6 14 31 97 17

[email protected]

Stéphane Sylvestre

Avocat Associé

Expert en droit des sociétés, en fusions-acquisitions et en levée de fonds

Tel +33 6 03 55 06 25

[email protected]





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