Биржевые облигации серии БО-16 3 000 000 000 рублей

Биржевые облигации серии БО-16

3 000 000 000 рублей

Москва, апрель 2011

Группа РАЗГУЛЯЙ

Группа Разгуляй. Положение на рынке

2

Группа Разгуляй образована в 1992 году;

Группа специализируется в сфере производства,

переработки и реализации с/х продукции;

№1 на рынке риса в РФ - более 30% внутреннего

потребления с учетом импортной составляющей;

Один из ведущих производителей сахара - 14%

российского рынка свекловичного сахара;

Земельный банк - 460 тыс. га.

Источник: Группы Разгуляй

Структура Группы

3

Агропроизводство (23 предприятия)

Земельный банк: 460 тыс. га

Земля в обработке, ввод 2011г: 338 тыс. га

56 производственных компаний

Хранение и переработка зерновых

(22 предприятия) Торговля зерном

12 элеваторов, емкость хранения: 2,4 млн т

3 Крупяных завода

7 Мукомольных заводов

Переработка сахарной свеклы Мощность: 4,1 млн т

Переработка сырца Мощность: 1,5 млн т

Продукция Группы реализуется в крупнейших сетяхMetro, Перекресток, Auchan, Магнит, Копейка

Дистрибуция

Источник: Группы Разгуляй

Производство сахара(10 заводов + молочно-консервный комбинат)

Группа Разгуляй. География деятельности

4

Сахарные активы

Зерновые активы

Активы в 18 регионах России

Казань

Омск

Барнаул

Курск

Ставрополь

Ростов-на-Дону

Оренбург

Петрозаводск

ИвановоМосква

Воронеж

Краснодар

Орел

Белгород

Уфа

Черкесск

Самара

Волгоград

Алтайский край Белгородская область Волгоградская область Воронежская область Ивановская область Карачаево-Черкесская

Республика Краснодарский край Курская область Омская область Оренбургская область Орловская область Московская область Республика Башкортостан Республика Карелия Республика Татарстан Ростовская область Самарская область Ставропольский край

Источник: данные Группы Разгуляй

Ключевые корпоративные события

Изменения в составе акционеров Avangard Asset Management с учетом существующих опционов

контролирует около 30% акций Группы Изменения в составе Совета Директоров

Совет директоров ОАО «Группа «РАЗГУЛЯЙ» возглавляет Рустем Миргалимов, партнер Avangard Asset Management

Обновление и усиление команды топ-менеджмента В состав топ-менеджмента Группы вошли высококвалифицированные

руководители первого звена с опытом управления крупнейшими компаниями агропромышленного сектора

Утверждение среднесрочной стратегии развития Группы Цель: формирование эффективного вертикально-интегрированного

агропромышленного холдинга с фокусом на наиболее рентабельных с/х рынках и наиболее привлекательных географических кластерах

Оптимизация расходов вследствие перехода на кластерную систему и централизацию функций внутри Группы

5Источник: данные Группы Разгуляй

Показатель, млрд руб 2009 2010

Выручка 30,2 25,9

Торговые операции 10,6 4,7

Продукция собственного производства 19,6 21,2

Валовая прибыль 8,3 8,3

Валовая рентабельность 27% 32%

Коммерческие расходы -2,9 -2,0

Административные и прочие операционные расходы -2,3 -1,9

Операционная EBITDA 3,1 4,4

Рентабельность EBITDA 10% 17%

Факторы динамики результатов

Сокращение административных расходов (в т.ч. на фоне инфляции издержек) – результат действий менеджмента по оптимизации деятельности Группы

Снижение выручки в результате реализации стратегии по

отказу от низкорентабельных высокорискованных торговых

операций. Выручка от реализации продукции собственного

производства возросла на 8%, ее доля в общей выручке

выросла с 65% до 82%. Это позволило повысить валовую

рентабельность с 27% до 32%

Рост EBITDA и операционной рентабельности за счет роста

валовой прибыли и контроля над операционными расходами

•Данные управленческого учета. С НДС.

Без учета дохода от переоценки запасов.


Итоги деятельности Группы в 2010 году

Кредитный портфель

Долговая нагрузка

Текущая структура долга на конец 2010 г

По итогам 2010 года совокупный долг

Группы составил 24,7 млрд рублей

(снижение на 0,2 млрд рублей).

За 2010 года достигнуто существенное

снижение долговой нагрузки:

Показатель Долг/EBITDA сократился

с 8,0 в 2009 году до 5,6

Отношение чистых процентных

расходов (за вычетом субсидий) к

EBITDA составило 0,6 (1,1 по итогам

2009 г.).

Доля долгосрочного финансирования в

кредитном портфеле составляет 80%

Динамика коэффициентов долговой нагрузки

8,0

5,6

0,61,1

0

2

4

6

8

10

2009 2010

0

1

2

3

4

Долг/EBITDA Чистые проценты/EBITDA

* Данные управленческого учета. Без учета накопленных процентов


4%

20%

71%

5%

до 1 года 1-3 лет 3-6 лет более 6 лет

Стратегия. Цели и принципы

К 2015 г. Группа станет агрохозяйственным холдингом с фокусом на растущие рынки и наиболее эффективные географические кластеры

Стратегия

- «Лидеры в своих сегментах»

- Фокус на сахарный и рисовый бизнес с долей собственного сырья >75%

- «Всего понемногу»- Фокус на сахарный и зерновой бизнес с

частичной обеспеченностью собственным сырьем

2010 2015

Направления

деятельности

- Cахар и рис, поддержанные собственной сырьевой базой

- Зерновой бизнес как балансирующий и хеджирующий риски основных бизнесов

- Зерно/Крупа и Сахар- Выстраивание бизнеса вдоль цепочки

создания стоимости (от выращивания до розницы) по всем направлениям бизнеса

Уровень рентабельности

- Целевой показатель рентабельности EBITDA >30%

- Рентабельность деятельности Группы более стабильна

- Показатель рентабельности EBITDA <20%

- Рентабельность деятельности Группы сильно варьируется год от года

Уровень интеграции

активов

- Интеграция активов в региональных кластерах: «сахарные», «рисовые» кластеры

- Максимальная интеграция активов в единую цепочку создания стоимости

- Значительное число регионов присутствия

- Многие активы не являются элементами общей цепочки создания стоимости


9


1 этап. 2010 – 2011 гг. «Оптимизация»

Отказ от низкорентабельных операций: спекулятивная торговля зерном

и сахаром; мукомольный бизнес;

Сокращение административных и

управленческих расходов.

2 этап. 2011 – 2015 гг. «Рост»

Свекловичный сахар;

Рис;

Агропроизводство.

Оптимизация операционной эффективности

Фокус на развитии стратегических направлений

Свекловичный сахар;Рис;Агропроизводство.

Рост EBITDA более чем на 40%; Рост рентабельности EBITDA – с 10,4% до 17%; Выход на положительный финансовый результат; Сокращение долговой нагрузки: «Долг / EBITDA» с 8,2х до 5,6х; Сокращение «Чистых процентных расходов / EBITDA» с 1,1х до 0,6х.

Позволит сгенерировать денежный поток для прохождения 1,5 годовой оферты

Условия реализации 2 этапа:

Привлечение долгосрочного финансирования, сопоставимого со сроком окупаемости проектов;

Снижение долговой нагрузки за счет средств от продажи нестратегических активов.

Расширение производства

Стратегия. Основные этапы

Пр

ивл

ека

тел

ьно

сть

ры

нка

с у

чёто

м р

иск

а

Низ

кая

Вы

сока

я

Слабая Сильная

Позиция Группы

Производство сахара

Выращивание

зерновых

Дистрибуция (бакалея)

Зернотрейдинг

Элеваторный бизнес

Производство риса

Производство муки

Размер круга соответствует объему рынка

Основа бизнес-портфеля: наиболее

привлекательные рынки, на

которых Группа имеет сильную

позицию

Основные критерии

привлекательности:

- Доходность бизнеса

- Объем и темп роста рынка,

- Наличие внутригрупповой синергии

- Источники дальнейшего роста для

Группы (объемы, доходность)

В итоге:

- Основу стратегического бизнес-

портфеля Группы будет составлять

производство и реализация сахара и

риса с использованием собственной

сырьевой базы (по сахару и рису –

около 75% и 100% перерабатываемого

сырья соответственно)

- В рамках реализации синергий с

агропроизводством и производством

сахара, Группа будет также развивать

молочное животноводство

10Источник: данные Группы Разгуляй, Ernst&Young

Стратегия. Критерии формирования бизнес-портфеля

Выращивание сахарной

свеклы/риса-сырца

Выращивание кормовых

культур, пары

Агропредприятие Производство риса

Производство сахара

Производство молока

Рисовый завод

Молочная ферма

свекла

рис-сырец рис

сахар

молоко

Пшеница, др.

• Свекла и рис-сырец – наиболее рентабельные культуры агропредприятий

• Свекла и рис-сырец обеспечивают загрузку мощностей перерабатывающих предприятий Группы, увеличивая общую рентабельность производственной цепочки

• Ограничения севооборота позволяют ежегодно использовать для их выращивания определенную долю общего объема посевных площадей

• Стратегия интеграции предусматривает максимально эффективное использование посевных площадей севооборота с целью увеличения рентабельности Группы

Выращивание наиболее

высокорентабель-ных культур

(соя, др.)

Выращивание зерновых

(предшественник для свеклы)

Соя, др.кормовой

клин

Сахарный завод

Молочная ферма

Стратегия. Реализация синергий бизнес-портфеля

Вне

шни

е по

купа

тел

и

Вне

шни

е по

купа

тел

и

жо

м


11

Сахарный

бизнес

Увеличение объема производства сахара c 382 тыс. тонн до 850 тыс. тонн; Модернизация и увеличение мощности активов для увеличения объема выпуска и

контроля за себестоимостью; Потенциальная продажа наименее привлекательных активов с целью финансирования

других направлений бизнеса.

Рисовый

бизнес

Увеличение производства риса-крупы с 146 тыс. тонн до 274 тыс. тонн и удержание позиций национального лидера по производству и долей рынка около 40%;

Вертикальная интеграция и расширение собственной сырьевой базы по переработке риса до 100%;

Обеспечение конкурентоспособности продукции за счет снижения себестоимости производства.

Агробизнес

Расширение посевных площадей с 330 тыс. га до 500 тыс. га в рамках приоритетных региональных макрокластеров;

Создание надежной сырьевой базы для перерабатывающих предприятий: сахарный бизнес - 75% рисовый бизнес - 100%

Фокус на увеличении урожайности и повышения эффективности используемых технологий выращивания с целью снижения себестоимости сельскохозяйственной продукции.

Эффективное производство и реализация сахара и риса с использованием собственного сырья


Стратегия. Направления роста эффективности

13


Стратегической целью Группы является рост объемов производства

в наиболее рентабельных видах деятельности (производство и

дальнейшая переработка сахарной свеклы и риса-сырца).

Финансирование инвестиций будет осуществлено за счет привлечения

долгосрочного финансирования, а также за счет средств, полученных от

продажи нестратегических активов.

На сегодняшний день у Группы отсутствуют финальные

договоренности по данным источникам финансирования

стратегических инвестиций. С учетом этого, подготовленная в целях

настоящей презентации модель строилась по консервативному

сценарию «as is».

Предпосылки построения модели:1. Без учета инвестиций, направленных на расширение и модернизацию

производственных мощностей.

2. Без учета изменений в составе активов Группы.

Вывод: сохранение достигнутого в 2010 г. результата позволит

Группе получить денежный поток, достаточный для

прохождения оферты в 2012 г. в полном объеме и выполнения

Группой всех краткосрочных обязательств.

Прогноз финансовых показателей Группы

2,62,4 2,4

2,8

2,3

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

2011 F 2012 F 2013 F 2014 F 2015 F

Прогноз денежного потока от операционной деятельности

Группы, млрд руб.Динамика основных финансовых показателей: Денежный поток от операционной деятельности в период 2011-2012

гг. нарастающим итогом составит почти 5 млрд. руб.; Долговая нагрузка Группы в течение прогнозного периода

снижается. Краткосрочный долг / EBITDA – 1,1 в 2011г до 0,5 в 2015 г.

16,918,820,622,223,9

3,94,3

4,64,9

5,2

0

5

10

15

20

25

30

2011 F 2012 F 2013 F 2014 F 2015 F

0

1

2

3

4

5

6

долг, млрд. руб. долг / EBITDA

Прогноз динамики долговой нагрузки Группы.

Группа Разгуляй на публичном рынке


Проведена успешная реструктуризация

В период кризиса весь долг по облигационным займам стал краткосрочным;

Пик платежей по офертам - весна 2009 года;

Исполнение оферт совпало с потребностями в финансировании оборотного капитала (весна –

традиционно период с высокими потребностями в денежных средствах сельхозпредприятий).

Весной 2009 года на фоне мирового кризиса ликвидности Группа Разгуляй не исполнила

обязательства по облигационным займам Разгуляй-Финанс -02, -03, -04 на сумму 3,9 млрд руб (общий

номинал указанных выпусков 8 млрд руб).

Группа Разгуляй представлена на публичном рынке с 2003 года; Размещено 19 рублевых облигационных займов на общую сумму около 25,8 млрд руб:

Погашено - 18,7 млрд руб; Реструктуризировано - 5,4 млрд руб; Обращается на рынке - 1,7 млрд руб;

Краткие итоги реструктуризации: Рыночные условия реструктуризации - первоначальные выплаты 25% долга, купонная ставка 17%,

годовая оферта;

Все оферты исполнены, в обращении – 60 млн руб (не предъявленных по оферте);

Быстрота реализации – договоренности со всеми держателями достигнуты менее чем за полгода;

Отсутствие значимых судебных разбирательств по взиманию долга (совокупный объем исков не

превышал 0,1% от номинала).

Причины неисполнения обязательств:

15

Источник: данные Группы Разгуляй, расчеты Банка ЗЕНИТ

Позиционирование нового выпуска.

Основные финансовые

показатели, млн. $

Разгуляй* Черкизово US GAAP

ВБДUS GAAP

МираторгIFRS

2010 2010 1 п/г 2010 2010

Выручка 863,3 1 188,2 1 255,1 1 147,4

EBITDA margin 17,0% 18,3% 12,7% 19,5%

Чистый долг / EBITDA **

5,5 2,67 1,0 4,5

Краткосрочный долг / EBITDA **

1,16 0,84 1,39 1,5

Совокупный долг/Активы

0,53 0,44 0,32 0,55

Капитал/Чистый долг 0,58 1,10 2,1 0,58

EBITDA / проценты 1,67 13,7 13,2 4,07

ROAA *, % (за год) 0,2% 10,7% 9,5% 6,1%

ROAE *, % (за год) 0,6% 25,2% 20,5% 19,1%

Собственный оборотный капитал

112,7 161,2 (73,2) 208,3

Рейтинг Нет - / В2/ - ВВ-/Ва3/- нет

* данные управленческого учета составленные по основным принципам МСФО** показатели приведены к годовым

По годовому объему бизнеса Группа РАЗГУЛЯЙ

вполне сопоставима с Черкизово и Мираторгом;

Рентабельность EBITDA Группы по итогам 2010г.

17%, что незначительно уступает Черкизово и

Мираторгу более чем на 4 п.п. выше ВБД;

Долг / EBITDA по итогам 2010 г. снизился до 5,6х.

Остается достаточно высоким. Цель Группы –

снижение долговой нагрузки в ближайшей

перспективе, в том числе и за счет реализации

непрофильных активов;

Доля долгосрочных кредитов Группы РАЗГУЛЯЙ

составляет 80% кредитного портфеля, погашение

которых наступает только в 2014 г.;

Краткосрочный Долг / EBITDA - 1,2, что ниже

соответствующего значения ВБД и Мираторга. По

прогнозам Группы в 2012 г. снизится до уровня

0,8х, что соответствует показателю Черкизово;

Собственный оборотный капитал по итогам

2010г. Группы РАЗГУЛЯЙ положителен против

отрицательных значений ВБД;

Накопленный денежный поток от операционной

деятельности в 2012 г. будет достаточен для

прохождения оферты в полном объеме.

Сравнение показателей компаний потребительского сектора

16


Позиционирование нового выпуска БО-16

Падение годовой выручки по МСФО более чем на 30%;

Чистые Проценты / EBITDA выше 1,0;

Краткосрочный чистый долг / EBITDA выше 2,5.

Эмитент ОАО "Группа "РАЗГУЛЯЙ"

Вид ценных бумаг Облигации биржевые процентные документарные на предъявителя

Регистрационный номер 4B02–16-33886-H от 08.04.2011

Общий объем эмиссии 3 млрд рублей

Срок до погашения 3 года

Оферта 1,5 года

Купон 11,50-12,25% годовых

Тип размещения Букбилдинг

Периодичность выплаты купона 6 месяцев

Организатор ОАО Банк ЗЕНИТ, ОАО Банк «Петрокоммерц»

Платежный агент, Технический андеррайтер ОАО Банк «Петрокоммерц»

Депозитарий НКО ЗАО НРД

Эмитент

Ковенанты (право на досрочное погашение)

ОАО «Группа «РАЗГУЛЯЙ»

17


Позиционирование нового выпуска. Кривая доходности

Копейка 03

Копейка 02 КопейкаБО1МагнитБО1-4

МагнитФ02

АладушкинФ

Черкизово1

Микоян

ВБД БО6,БО7ВБД БО-01,02,03,08

ЧеркизБО3Мираторг-Ф

Кривая рознично-потребительского

сектора

кривая ВБД

Разгуляй

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

11,00

12,00

13,00

0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00

Модиф. дюрация, лет

Дох

одно

сть,

%

Группа РАЗГУЛЯЙ, размещая собственные облигации с 1,5 годовой офертой и купоном в диапазоне 11,50-12,25% годовых, что соответствует доходности 11,83-12,63%, предлагает инвесторам солидную премию в размере более 300 б.п. к кривой рознично - потребительского сектора.

* Указанные расчеты индикативных уровней доходности, а также доходности сопоставимых инструментов приведены по состоянию на 01.04.2011г.

Контакты

ЭМИТЕНТОАО "Группа "РАЗГУЛЯЙ"

109428, Москва, Рязанский проспект, 61/4тел.: (495) 510-53-23Факс: (495) 510-53-23 http://www.raz.ru

ОРГАНИЗАТОРОАО Банк ЗЕНИТ

129110, г. Москва, Банный пер., 9Тел.: (495) 937-07- 37Факс: (495) 937-07-36 http://www.zenit.ru

Член Совета директоров, Заместитель генерального директораДмитрий Тюхтенко

Начальник управления рынков долгового капитала Степан Ермолкин

18

ОРГАНИЗАТОР ОАО Банк «Петрокоммерц»

127051, г. Москва, ул. Петровка, д. 24, стр. 1 Тел.: (495) 745 89 48;Факс: (495) 623 36 07; http://www.pkb.ru

Начальник управления по работе на рынках капитала Алексей Куприянов

• Настоящая презентация содержит определенные заявления, которые не относятся ни к подтвержденным финансовым результатам, ни к другой информации о прошлых периодах. В презентации могут быть приведены прогнозные заявления, которые отражают текущие мнения и оценки Банка ЗЕНИТ. Для данных прогнозных заявлений характерно наличие рисков и факторов неопределенности, в результате действия которых фактические результаты деятельности Заемщика могут существенно отличаться от тех, которые приведены в прогнозных заявлениях. Многие из данных рисков и факторов неопределенности находятся вне сферы контроля Банка ЗЕНИТ или его возможности провести точную оценку, как, например, рыночные или экономические условия в будущем, поведение других участников рынка, способность успешно интегрировать приобретенные компании и достичь ожидаемый эффект синергии, колебания обменных курсов, действия государственных регулирующих органов или погодные условия. На данные прогнозные заявления, которые действительны только на дату составления настоящей презентации, полагаться для каких-либо целей не следует. Банк ЗЕНИТ не берет на себя обязательств по пересмотру или обновлению прогнозных заявлений для отражения произошедших событий или возникших обстоятельств после даты составления данных материалов.

• Информация в настоящей презентации получена из источников, которые Банк ЗЕНИТ считает надежными. Хотя Банк ЗЕНИТ проявил разумную заботу в отношении обеспечения точности и полноты информации в настоящей презентации, он не дает каких-либо прямых или подразумеваемых заверений или гарантий в отношении точности, правильности или полноты такой информации. Кроме того, Банк ЗЕНИТ не дает каких-либо прямых или подразумеваемых заверений или гарантий в отношении совпадения будущих операционных, финансовых или иных результатов Заемщика с результатами, прямо или косвенно подразумеваемыми такой информацией, или с прошлыми операционными, финансовыми или иными результатами Заемщика. Любая информация, содержащаяся в настоящей презентации, дается на дату составления презентации и может изменяться без предварительного уведомления, Банк ЗЕНИТ не берет на себя обязательство по публичному обновлению или пересмотру какой-либо информации в настоящей презентации. Кроме того, информация в настоящей презентации может быть дана в сжатом или неполном виде, и настоящая презентация может не содержать всю существенную информацию о Заемщике.

• Настоящая презентация не является публичным предложением или рекламой ценных бумаг и не является предложением или приглашением направлять заявки, приобретать, продавать, обменивать или передавать какие-либо ценные бумаги в какой-либо юрисдикции или какому-либо юридическому или физическому лицу или в интересах такого лица.

• Банк ЗЕНИТ не несет ответственности за ущерб и прямые, побочные, косвенные или аналогичные убытки (включая упущенную выгоду), возникшие в связи с использованием или невозможностью использования данной презентации.

• Данные, использованные в презентации основаны на данных консолидированной финансовой отчетности по МСФО, если не указано иначе.

Ограничение ответственности

19

Documents

Биржевые облигации серии БО-16 3 000 000 000 рублей