Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. - Макроэкономика [2006]

1

.. , .. , ..

,

6 ,

2006

2

3

33 65.012.273 19: , ; ; ,

..................................................................................................... 7 ...................................................................................... 9

I. 1. ................................... 12 1.1. .................................................. 12 1.2. ............................................................... 14 1.3. ................................................................................................................... 23 ........................................................................................................................ 28 2. ........................... 30 2.1. .............................................................................. 30 2.2. ............................................................................. 33 2.3. ........................................................................................................... 38 ........................................................................................................................ 44 : 19922000 . ................................... 46

19

.., .., .. : . 6 ., . . .: , 2006. 654 . ISBN 5 9692 0044 1 . , .. . . . 19922004 . . , .

II. 3. ......................................................................................... 50 3.1. .................................................................................. 50 3.1.1. .................................................................................................... 51 3.1.2. ............................................................................ 66 3.1.3. ............................................................................. 72 3.2. ................................................... 75 3.2.1. ........................................................................................... 78 3.2.2. .................................................................................... 84 ........................................................................................................................ 86 4. ........................................................................................ 88 4.1. .................................................................................................. 88 4.2. ............................................. 94 4.3. ...................................................................................................................... 103 4.3.1. ............................. 103 4.3.2. ( ) ................................... 107 4.3.3. ........................................................................................ 109 4.4. ................................................................................................ 111 ..................................................................................................................... 116 : .......... 117 5. ................................................................................ 128 5.1. ...................................... 128 5.2. .............................................................. 136 5.3. ........................................ 141 5.4. n ............................. 148

33 65.012.273 .: (095) 744 00 12. E mail: [email protected]. www.urait.ru

ISBN 5 9692 0044 1

.., .. .., .., 1999 .., .., .., , 2005 , 2006

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5.5. ........................ 151 5.6. .............................................................................. 153 5.7. .................................................................. 157 ..................................................................................................................... 172 1: n ............................................................. 173 2: ................................................................................................ 178 6. , ( ISLM) ............................................................................................. 179 6.1. .................................................................................. 179 6.2. ................................................................................................................................ 181 6.3. .......................................................................................... 186 ..................................................................................................................... 191 7. ...................................................................................... 193 7.1. ................................................................. 193 7.1.1. .......................................................................................................................... 193 7.1.2. .............................................................................................................. 196 7.1.3. ................................................................................................. 199 7.2. ................................................................................ 201 7.3. . .......................................................... 206 7.4. ............................................................................ 209 ..................................................................................................................... 215

1: ..................................................................................................................... 286 2: ................ 290 10. ........................................................................................ 293 10.1. ..................... 293 10.2. .............................................. 296 10.2.1. ............................................................................ 296 10.2.2. .............................................................................. 301 10.3. ............................................................ 306 10.4. ....................................................................................................................... 308 10.4.1. .................................................................................................................. 310 10.4.2. .................................................................................................... 318 10.5. ......................................................... 322 10.6. .............................................. 324 10.7. ......................................................................................... 330 ..................................................................................................................... 339 : 90 . . .............. 340

IV. 11. ........................... 354 11.1. ......................................................................................................... 355 11.2. ......................................................................................... 370 11.3. ............................................................. 383 11.4. , ...................................................................................................... 393 ..................................................................................................................... 399 1: ................ 400 2: ........................................................ 404 12. ........................... 406 12.1. ................................................................................................................ 407 12.2. ....................................................................................................................... 413 12.2.1. ................. 413 12.2.2. .... 421 12.2.3. ...................................... 423 12.2.4. ........................................................................................... 426 12.3. ............................................................................................ 433 12.3.1. ................................................................................................. 433 12.3.2. ................................................................................................................ 463 12.4. ............................................................ 472 ..................................................................................................................... 477 1: ...................................................................................................................... 478 2: ...... 481 13. ............................................................................. 487 13.1. .............................................................................................. 487 13.2. ........................................................................................ 489 13.3. ....................... 494 13.4. : ................................................. 499 13.5. ............................................................................................ 508

III. 8. ...................................................... 218 8.1. ......................................................................................... 218 8.2. ............................................................................................... 222 8.2.1. ............................................................................................ 224 8.2.2. .................................................................................................................... 232 8.3. .................................................................................................... 235 8.3.1. .............................. 235 8.3.2. ........................................................................... 237 8.3.3. ........................................................................................................... 243 8.3.4. .................................................................................................. 245 ..................................................................................................................... 246 1: ............................................................................. 247 2: ....................................................................... 250 9. ........................................................... 254 9.1. ...................................................................................... 254 9.2. ................................ 257 9.2.1. ............................................................................................ 258 9.2.2. ........................................................................................................................ 266 9.3. ...................................................... 270 9.4. ..................................................................................................................... 275 9.5. ......................................................................................................... 278 ..................................................................................................................... 285

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13.6. ......................................................................................................................... 512 ..................................................................................................................... 513

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V. 14. .......................................................... 518 14.1. ................................................................................................ 518 14.2. ................................................................................................... 523 14.3. .......... 538 14.3.1. ................................................................................ 538 14.3.2. ............................................................................... 544 ..................................................................................................................... 548 : .................................................. 549 ........................................................................................... 551

1996 . 1, . , . , . , , , , , , . , . 2000 . . : , , . . , , , . , 2003 . . , , . : 1

........................................................................................................... 558 .................................................................................................... 558 ....................................................................................................................................... 562 ..................................................................................................................................... 565 .................................................................................................................... 567 ISLM ................................................................................................................................ 570 ..................................................................................................................................... 574 ......................................................................................... 576 ............................................................................................... 577 .......................................................................................................................... 580 .................................................... 582 .................................................... 584 ........................................................................................................................... 587 ......................................................................................... 588 ................................................................................................ 591 .................................................................................................... 591 ....................................................................................................................................... 597 ..................................................................................................................................... 601 .................................................................................................................... 604 ISLM ................................................................................................................................ 610 ..................................................................................................................................... 617 ......................................................................................... 620 ............................................................................................... 624 .......................................................................................................................... 631 .................................................... 635 .................................................... 640 ........................................................................................................................... 645 ......................................................................................... 651

.

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. . , , , . , , , . , : www.finec.ru. , , . , , . . : 199023, , . , . 21, : [email protected].

A ( ) B C Ca Cy C D E e F () G H i I Ibr () In () K L l M N ( , ) n P Qi i q R r S Sa Sy T

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Ty u V W w Y y yv yF Z Zy = I + G + E = S + T + Z e xe xt (xt xt1)/xt1 x

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, . , : , , , , . , . , , . , : , (). . , , , , .. . , , . . , ; , . , . IV . , . . , . ( ) ( ). .

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. , , , , , ( ). . . . ; ( ). , , . (, ), , . , . , . . , . , , ; , : , , , , . ; , , . ,

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, 1 . . , . . (. 1.1).

. 1.1. :1 ; 2 ; 3 ; 4 ; 5 ; 6 ; 7 ; 8 ; 9 ; 10 ; 11 ; 12 ; 13 1 , . , . , , . , , , , . , , ( . . ? / . 2001. 2. . 81). /

, . , . , , , , . . : , () . ( ), ( ) . (), . . 1. , . , (C) (S) : C = C(y) S = S(y). 2. , , .. ( N K) : y = y (N, K). 3. , . , (T) (y) (Ty): T =Tyy. 4. , , . , (y D) (C), (I), (G) (E). yD C + I + G + E.

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1.

1.2.

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. , , , , , . , . . , , . ex ante . : , , . , . , . , , 2000 . 2,4 ., . , , , . , , , . , ; , . , , , . ,

, . , . . , , . : , , . , , 20 ., 15 ., . , . , , , , , . , . , , : , . , . , . , . , . . ,

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, . , . , . , , , , . , , , . . , . , . , , , , (), ; (), , . 1.1. 1999 .1 9414,9 ., 1257,3, 3612,1 . , 4545,5 . ( ) 542,5 ., 132,6 .; , , 4135,6 . , , 6,4 .; , , : 192,5 . , = 4545,5 + 6,4 192,5 = 4359,4 . , ( ) 25,9 ., 12,2 . 1

4359,4 + 25,9 12,2 = = 4373,1 . . , 1990 . .

: . . () , , , , . . , , , . , , . (), , . , , . , . ( ), . , . . n , (, 1 ) , .. , 1.

P1, P2 , , Pn 1 , 1.

. . 2.

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1.3.

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. , i Q i,

i =1

Pi Q i y.

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( ), . , , . 1.2. 100 , 50 , 40 2 , 20 : 1 = 3 ; 1 2 = 5 ; 1 = 8 . 1 , : ~ ~ ~ ~ P = 1; P = 3; P = 5; P = 8; y0 = 1 100 + 3 50 + 5 40 + 8 20 = 610, .. 610 . , 1 6 . . : P = 6; P = 18; P = 30; P = 48; Y0 = Py0 = 6 100 + 18 50 + 30 40 + 48 20 = 3660. , .. P = 12 . ., , . , ( = 6 . .) , 1 = 4 ; 1 2 = 8 ; 1 = 5 . y1 = 1 100 + 4 50 + 8 40 + 5 20 = 720, .. : y1/ y0 = 1,18. 1,18, . , , , .

i, n , . n P, () . :

P1 = PP1, P2 = PP2 , , Pn 1 = PPn 1, () n ~ ~ PPiQ i = P PiQ i = Py Y . i =1 n

i =1

() . , , () . , , . , , , ; , , . , , , . , . (P1) (P0) . :

P 1 = P0

n ~ P Pi 0Qi 0 1

~ P0 Pi 0Qi 0i =1

i =1 n

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Pi1Qi0.

n

Pi 0Qi 0

, .

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( ). . , . 19932001 . . ................................................. , ... .................................... ............................................ ............... , ........................................... 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

9,4 10,0 9,9

3,2 3,4 4,7 3,5 4,1

2,3 2,8 2,5 2,7 2,8

1,2 1,3 1,8 1,2 1,4

1,1 1,1 1,2 1,0 1,1

1,8 1,2 1,1 1,2 1,2

1,4 1,7 1,4 1,2 1,6

1,2 1,3 1,4 1,5 1,4

1,2 1,1 1,2 1,4

, : , .

(, , ). , , , , . . . , , . , , , . : , , . .

, , , , . , , . . ( , )

30

2.1.

31

, 17 . ., B = 14 . . M = 3 . . . 2.1; . 2.1, . 2.2.

2

2.1 40 18 0 17 75 45+10 5 15 0 75

( ). , , , .

2.2 . . 40 18 0 17 75 . . 45 10 5 15 75

2.1. . , , . , ; , . : , (), . , 45 . . , 10 . . , 5 . . 15 . ., . : 40 . . , 18 . . , 14 . . 3 . . . (. .) : 45 + 10 + 5 + 15 = 40 + 18 + 14 + 3 y =C+T + S

. 2.1. : . .

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2.

2.2.

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. . . . . , , , . . , . . 2.1 , , , . 2.3. 2.3 , ,

. 1 (. . 1.1) , . , . 2.2 .

. 2.2.

(. 2.2) , : y = C + Th + S; y + Z + Tf = C + I+ G + E; G = T + (G T); () Z = E + (Z E), (G T) ; (Z E) . , C + Th + S = C + I + G + E Tf Z S + T + Z = I + G + E. .

2.2. , .

, . .

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2.

2.2.

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, , , , , , . , . , : ; ; ; ; ; ; . , , . (. 2.4) . 2.4

2.5

, , .. . (. 2.6 2.7) , . 2.6

2.7

, , . , . () ( ). , (. 2.5).

. , . , . , ( ), , . .

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2.

2.2.

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: . (. 2.8), . 2.8

. (. 2.9), . , (. 2.10). 2.9

2.10

1: ; ; ; ; ; ; . 1993 . , , , . . . . Office of Business Economics, Survey of current Business. , . , . 2.11. 2.11 ,

. 1992 . . , 1993 . , () . 2005 .

, , .1

. .

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2.

2.3.

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2.3. 1. 1758 . XV . , , , . , . . : , 5 .; , 2 ., , 2 . . 2.3.

. 100 . . 2 (1885) . . . : W = c + v + m, W ; c ( ); v ( ); m ( ). . . . 1 . 2.12. 2.12 (I) (II) c v m 400 100 100 200 50 50 600 150 150 600 300 900

. 2.3. . .

2 . . , 1 . 1 . . 1 . . , . 1 . , . 2 ., 2 . . 1

, . , : cI +vI + mI = cII, .. . , : vI + mI + vII + mII = WII.1

. . ., 1960. . 360364.

., . . 2 . . 24. . 447.

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2.

2.3.

41

: WI = cI + cII. , , , .. cI + vI + mI > cI + cII vI + mI > cII. 30 . . . (). , . . , ( (), () ()), . 2.13. 2.13 a11X 1 a21X 1 a31X 1 M1 a12 X2 a22 X2 a32 X2 M2 a13 X3 a23 X3 a33 X3 M3 M Ml M2 M3 M C C1 C2 C3 C I I1 I2 I3 I G G1 G2 G3 G E Z E1 Z 1 E2 Z 2 E3 Z 3 (E Z) y y1 y2 y3 y X X1 X2 X3 X

D W T y X

D1 D2 D3 W1 W2 W3 1 2 3 T1 1 T2 2 T3 3 y1 X1 y2 X2 y3 X3

(T ) y X

D W

. I (M). aij i, j. III (y) . D (

(W + ), ) (T ). II ( (), (I), (G), (E Z)). (X). , , . 1997 . . 2.14 2.15. 20 . XX . , . 1920 . . (National Bureau of Economic Research (NBER)). 1931 . . . NBER, . 1, . 1930 . . , . . 1940 . 2. . . , , : , , . 1920 . , (.. , .. , .. , .. , .. ). 1 2

. : . . ., 1930. . . ., 1966.

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2.

2.3.

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1. , .. , . , . , . . .. , , , . 2.14 1997 . ( ), . 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 6,7 68,3 25,1 7,6 7,8 2,4 0,3 10,7 3,6 2 1,4 0,0 7,5 2,1 0,9 1,1 0,1 0,9 0,6 3 1,1 91,7 4,8 0,3 0,2 0,6 0,0 0,4 0,2 4 2,7 0,0 5 6 7 8 5,8 4,4 9,5 4,0 3,5 0,9 0,7 9 0,9 0,1 0,2 0,3 0,0 10 6,4 7,2 6,3 4,6 0,4 11 39,9 C 9,2 91,3 26,1 25,4 105,2 0,0 G I EZ y X

2.15 1997 ., % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 28,71 7,81 6,47 12,05 21,47 0,85 5,81 8,33 1,24 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0,30 0,34 1,46 0,30 0,22 1,37 0,02 0,28 0,76 11 1,88 8,37 6,14 2,88 1,36 3,56 0,11 1,89 1,31 C 29,93 0,36 6,72 3,62 1,03 1,01 4,17 3,91 0,00 2,74 G 0,02 0,18 0,18 0,00 0,01 0,30 9,21 0,66 I 7,62 0,40 0,00 0,00 0,03 0,00 0,00 0,53 EZ y

39,13 7,25 3,48 5,01 3,90 0,29 4,34 3,95 0,76 0,31 0,07 0,05 0,13 0,34 0,01 0,36 0,27 0,04 3,22 0,00 4,32 0,00 0,28 0,00 0,01 0,21 0,00 1,18 0,35 0,23 0,67 1,53 0,05 0,11 0,45 0,10 0,36 0,10 0,01 0,68 1,19 0,03 0,02 0,19 0,01 0,37 0,04 0,01 0,07 0,41 0,05 0,02 0,17 0,01 0,11 0,05 0,03 0,12 0,32 0,01 0,16 1,36 0,03 0,02 0,00 0,00 0,01 0,02 0,00 0,00 0,04 0,00 0,51 0,04 0,02 0,18 0,08 0,00 0,01 0,00 0,77 0,17 0,03 0,01 0,09 0,20 0,01 0,02 0,04 0,01 45,37 7,93 8,16 6,95 8,26 0,45 5,06 6,67 1,74 11,52 4,30 1,89 4,88 3,06 0,37 2,36 5,52 1,13 12,99 2,26 0,16 5,51 13,74 0,44 2,94 2,41 0,06 0,84 0,69 4,73 0,47 3,93 0,21 0,14 0,42 0,34 3,58 0,56 0,14 1,19 0,73 0,04 0,08 0,06 0,05

4,37 72,50

4,26 41,84 0,16 13,86 0,31 6,99 0,25 4,05 0,26 0,78 0,71 0,33 0,01 4,48 0,03 13,09 0,07 1,12 0,08 13,46

0,00 13,66

831,2 154,1 73,9 106,5 82,9 6,3 92,2 83,9 16,1 92,9 1539,9 755,4 7,2 0,2 7,6 5,9 0,0 0,2 177,7 169,5 61,2 28,9 75,7 2,3 40,2 27,9

0,6 192,2 107,6 1055,8 2595,6 969,2 0,0 344,8 4,1 349,8 389,7 41,0 4,5 4,5 0,0 0,1 7,7 10,2 0,0 0,0 0,7 0,0 7,8 176,4 354,1 31,5 6,3 6,5 17,8 0,2 1,7 102,1 232,4 193,4 19,6 8,4 80,8 590,2 37,4 8,2 1,2 3,0 0,0

10,80 0,00

9,41 100,00 53,49 21,36 22,24 2,91 100,00 6,09 41,11 0,75 40,94 0,63 12,06 0,12 0,32 6,56 0,35 0,32 7,26 100,00

14,3 32,5 1,0 2,3 14,4 25,3 0,6 0,5 1,5 2,5 0,1 3,8 1,9 8,7 1,0 0,5 6,8 0,2 3,4 0,4 0,0 0,0 1,7 0,1 0,3 4,1 0,1 0,5

2,1 31,1 130,3

28,9 0,7 29,2 0,1 16,3 5,9 0,1 16,1

113,1 188,8 52,7 28,4 68,5

98,6 232,4 0,0 16,7 13,4 69,0 272,6 0,0

0,7 330,3 332,6 2,0 339,7 367,6

11 963,8 168,5 173,2 147,6 175,4 9,5 107,6 141,6 36,9 200,0 2124,1 1349,7 539,1 561,3 73,5 2523,5 4647,6 215,3 12 265,8 99,3 43,6 112,6 70,7 8,6 54,5 127,3 26,0 140,5 948,9 13 299,7 52,2 15 82,6 12,9 16 17 4,9 3,6 127,2 317,2 10,1 67,9 55,6 1,4 17,3 945,0 9,8 7,8 1,5 1,2 14,5 278,4 2,7 7,4 151,4 8,0 7,4 3,2 3,1 27,5 16,9 1,0 1,8 14 19,4 15,9 109,2 11,0 90,8

18 662,7 180,2 149,3 278,2 495,6 19,7 134,0 192,3 28,7 167,6 2308,2 19 1626,5 348,7 322,6 425,8 671,0 29,2 241,6 333,9 65,5 367,5 4432,3

. . 2.14 2.15 : 1 ; 2 ; 3 ; 4 ; 5 ; 6 ; 7 ; 8 , , ; 9 ; 10 , , , ; 11 (110); 12 ; 13 ; 14 ; 15 ; 16 ; 17 ( ); 18 ( 1217); 19 (11 + 18); C ; G ; I ; EZ ; X ; .1

.. . ., 1989.

, , , NBER . .. 1936 . , . , , . () .. , , . (. , . , . , . , . ), (. , . , . , .. , . . )

44

2.

45

, , . .. , , , . 60 . . .. . . , (main stream), 1, main stream . , , , . . , . .

1 , . , , , , ( . : , , / .. . ., 2000. . 7). /

. . , . , , . . , : , , , . . , . , . , , ( ) ( ). : , . I , . II . III . , , , 1993 . , , , . .

46

2.

47

, , . . , , . , .: 19932001 . ( , .; 1998 . .) () 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 20011

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 305,5 1044,3 2784,5 3831,8 4437,0 4620,5 7922,0 11604,4 15301,8 26,0 71,9 184,1 269,1 320,3 338,8 599,0 942,9 1283,8 () 10,5 24,0 63,6 86,6 104,9 99,4 109,9 127,3 184,5 321,0 1092,2 2904,9 4014,3 4652,4 4859,9 8411,1 12420,0 16401,0 149,5 481,5 1364,4 1868,7 2173,8 2118,9 3653,9 5356,6 7360,1 171,5 610,7 1540,5 2145,7 2478,6 2741,1 4757,2 7063,4 9040,8 321,0 1092,2 2904,9 4014,3 4652,4 4859,9 8411,1 12420,0 16401,0

1993 1994 301,0 52,0 85,0 71,9 13,1 26,6 24,0 2,6 251,3 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 76,3 9,1 28,7 : 26,0 2,6 10,5 () : 10,5 77,0 695,8 1064,2 1238,9 1292,7 160,0 253,3 184,1 69,3 71,0 63,6 7,4 662,4 250,0 380,7 269,1 111,6 90,0 86,6 3,4 790,8 290,0 471,7 320,3 151,4 113,0 104,9 8,0 881,0 277,0 520,5 338,8 181,7 105,0 99,4 5,6 1032,8 1933,8 2936,4 4069,1 525,0 890,5 613,9 276,7 125,2 118,5 6,7 810,0 1002,8 1404,1 1589,4 980,9 423,2 155,9 147,7 8,2 1283,8 305,6 194,8 184,6 10,3

2067,6 3117,7 3577,1

305,5 1044,3 2784,5 3831,8 52,3 141,7 373,6 442,8 26,0 10,5 71,9 24,0 184,1 63,6 269,1 86,6

4437,0 4620,5 7922,0 518,9 644,2 1280,9 320,3 104,9 338,8 99,4 599,0 109,9

11604,4 15301,8 1761,1 2166,5 942,9 127,3 1283,8 184,6

171,5 610,7 1540,5 2145,7 2478,6 2741,1 4766,8 7302,2 9040,8

() , 1993 1994 77,0 251,3 76,3 300,7 28,7 10,5 2,3 85,0 26,6 6,2 1995 662,4 1996 1997 1998 1999 2000 2001 3577,1 4072,9 1589,4 194,8 179,3 790,8 881,0 1032,8 2067,6 3117,7

106,8 46,3 65,5 5,2

373,3 1233,9 3278,5 4457,1 5171,2 5504,1 9692,0 14181,1 18567,5 149,5 481,5 1364,4 1868,7 2173,8 2118,9 3653,9 5356,6 7360,1 422,1 1095,8 1544,7 156,0 169,5 4,9 391,6 426,7 0,1 528,7 532,2 17,1 1891,8 564,2 592,3 50,9 5171,2 2100,7 3303,9 444,0 840,6 0,0 729,2 2090,7 85,7 4506,3 1245,5 3232,4 159,7 5898,0 1994,1 3337,9 22,7

694,4 1062,1 1236,9 1291,9 1939,3 2893,9 253,3 71,0 18,2 380,7 90,0 20,9 471,7 113,0 23,7 520,5 105,0 29,4 890,6 125,2 81,9 1404,1 155,9 120,2

373,3 1233,9 3278,5 4457,1

5504,1 9692,0 14181,1 18567,5

1 19921999 .: . . ., 2000. . 2730; 19942001 .: . . ., 2002. . 3033.

173,8 616,7 1557,3 2164,5 2500,3 2769,6 4854,6 7429,9 9223,9 , 4,9 11,3 32,5 47,2 70,9 143,9 278,6 316,8 296,4 168,9 605,4 1524,7 2117,3 2429,4 2625,8 4575,6 7113,1 8927,5 173,8 616,7 1557,3 2164,5 2500,3 2769,6 4854,6 7429,9 9223,9

48

2.

49

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 168,9 605,4 1524,7 2117,3 1,7 1,0 3,5 4,0 2429,4 2625,8 4575,68 71113,1 8927,5 2,4 2,5 32,0 28,3 26,1

170,6 606,3 1528,2 2121,3 2431,8 2628,3 4607,6 7141,4 8953,6 4,5 5,7 16,3 23,4 34,0

0,4 1,1 3,0 3,0 170,2 605,2 1525,2 2118,3

2427,3 2622,6 4591,3 7118,0 8919, 5

170,6 606,3 1528,2 2121,3 2431,8 2628,3 4607,6 7141,4 8953, 6

() : : 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 106,8 422,1 1095,8 1544,7 1891,8 2100,7 3280,3 68,0 29,8 9,0 64,7 267,1 136,7 18,3 183,1 760,0 1056,1 1265,5 1498,7 2520,0 299,4 436,8 539,1 512,6 702,8 36,5 429,4 51,8 573,6 87,3 535,4 89,4 108,6 2000 2001 4498,6 5898,0 3336,6 4495,9 1082,8 1292,5 147,1 109,5

II

521,9 1311,0

2619,5 3021,6

171,5 605,2 1525,2 2118,3 2427,3 2622,6 4591,3 7118,0 8919,5

() (+), () 1993 63,4 0,8 64,2 35,0 11,4 17,9 1994 183,1 9,7 7,6 1995 429,4 14,2 15,8 1996 573,6 15,8 18,1 571,3 454,4 74,3 42,6 1997 535,4 6,9 11,5 530,9 482,5 81,8 33,4 1998 1999 2000 2001 521,9 1311,0 2619,5 3021,6 8,8 11,9 318,7 58,2 14,2 22,8 18,6 33,2

185,2 427,8 133,2 22,8 29,3 327,9 63,6 36,2

516,6 1300,0 2919,6 2747,7 485,5 41,5 72,6 683,3 1143,7 1609,5 17,3 216,8 384,6 753,6

599,4 1559,0

64,2

185,2 427,8

571,3

530,9

516,6 1300,0 2919,6 2747,7

50 , %

3.1.

51

3

, . 2, . () . , , . , , , . . , . , . , (P = 1) ( ), .

. 3.1. 19942002 . ; G ; Ibr ; EZ

, . , , .3.1.1.

3.1. : , , . 19942002 ., , . 3.1.

, , , , : 1) ; 2) ; 3) ; 4) . , , : 5) ; 6) . . . , , , , .

52

3.

3.1.

53

..

. .. , . : , , , , , , , , , 1. , , : C = Ca + Cy y; Ca > 0; 0 < Cy < 1, (3.1)

C v = C/ y v y v C = Ca + C v y . (3.2)v (3.1) (3.2) C y = C y (1 Ty ) ; , , (3.1). (3.1) , ( C/y) (. 3.2), , tg. , : . 3.2. . (3.1) , (24 ) . () (y) 19952001 .1 . 3.3.C 5000 4000 3000 1999 2000 1000 1995 1996 1998 1997 y 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 = 284,6 + 0,6592y R2 = 0,9647 2000 2001

y

Ca ( ) ; ( ); Cy , , : Cy = C/y. , (3.1) . :

y C i = Cai + C yi yi = Cai + C yi iy yi . i

C ai C a ;

yi / yi i ;

yi y; (C yi i ) C y ,

(3.1). , , . , : yv = y Tyy. 1

. 3.3. 19952001 . ( , .; 1998 . .): R2 1

.. , . ., 1978. . 157.

. : . ., 2002. . 156.

54

3.

3.1.

55

1985 1990 . ( )1: C = 280 + 0,63y. , , . . , 2:, ........................ 18691898 C/y ............................................ 0,867 18841913 0,867 19041930 0,879

, C = Cyy, .. . . . . , , (3.1) . . 3.4. M, N, L , , . : . , : , . 3.4. . . 3.5. y0, C0. 1 Cezanne W. Allgemeine Volkswirtschaftslehre. Mnchen,1994. S. 2 Kuznets S. National product since 1869. N.Y., 1946. P. 116117.

y1, C0 C1. , y1, CL1. y2 C2, CL2. , . 3.5. , , y v . , . . 3.6 , .

292.

. 3.6.

56

3.

3.1.

57

(0, t0) , , ( ). (t0, t1) , . , . 1 2, . .

. ( ) it = 0 (1 + i)

T

Ctt

=

t = 0 (1 + i)

T

ytt

.

(3.3)

T T Ct yt , t t (1 + i)t t =0 (1 + ) t =0 (1 + i ) t =0 . :

=

T

lnCt

U = C1 1 C 2 2 CT T max (t = 1, 2, , T ), Ct t; t . ( ) , 0 < t < 1. t =

1 (1 + )t

,

. , () 1%, 1% . 1% t, 1/(1 + )t . :

1 C = ; 0 1 = ; (1 + )C1 1 + i 1 ; = 2 (1 + ) C (1 + i)2 2 ; 1 = . (1 + )T C (1 + i)T T * Ct

lnU =

t = 0 (1 + )

T

InCtt

(1 + i)t

=

* C0

(1 + )t

(t = 1, , T ),

(3.4)

.

, , .. 1 Ando A., Modigliani F. The Life Cycle Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Test / American Economic Review, March 1963. / 2 Friedman M. A Theory of the Consumption Function. Princeton, 1957.

1+ i * C t 1 . 1+ , C*/C* 1 = t t = const. i = , (. . 3.6). , < i, (. 3.7, ), , > i, (. 3.7, ).* Ct =

58

3.

3.1.

59

(3.3) :

C0 +

T

Ctt

t =1 (1 + i )

=

t = 0 (1 + i )

T

ytt

y ,

, t = 0. (3.4) :

C0 + ,

T

C0t

t =1 (1 + )

= y ,

. 3.7. , . 3.6 3.7, . 3.1: 1 34 5%, 35 , 150. 3.1 , t 0 1 2 3 4 5 34 35 36 54 , t=0 i=0,02 y 100 105 110,3 115,8 121,6 127,6 525,3 150 150 150 7228,5 , . . i = = 0,02 i =0,02; = 0,005 i = 0,02; = 0,03 C C C 213,6 113,6 149,6 49,6 263,7 163,7 213,6 220,1 151,9 95,6 261,0 316,6 213,6 319,5 154,1 137,8 258,4 459,0 213,6 411,7 156,5 176,1 255,8 591,0 213,6 496,7 158,8 210,5 253,3 712,7 213,6 574,6 161,2 240,9 250,7 824,2 213,6 530,7 1154,7 5977,7 187,3 166,6 213,6 498,9 1103,7 6052,8 185,5 148,9 213,6 467,7 1051,9 6126,3 183,6 132,4 213,6 0 334,3 0 153,2 0 7228,5 X 7228,5 X 7228,5 X

C 0 = C y y ; C y

1 . T t 1 + 1 / (1 + ) t =1

, , . . (yA) (yB)

y P =

T

y Att

t =0(1 + i)

+

T

y Btt

t =0(1 + i)

.

(3.5)

(3.5) , (0). ( ) yA0. . , , ( ). y e , A e y A / y A0 .

y P = y A0 + Ty A0 + 0 = (1 + T )y A0 + 0 ,

60

3.

3.1.

61

C 0 = C y (1 + T )y A0 + C y 0. y t :

C t = C yyt + C t .

(3.6)

(3.6) . 3.4; . . . . p y t =r t , r , .

y d < y d ; d, yd. C(yp) C(y). , . p y t = yt + (1 )y t 1 + (1 )2 yt 2 + (1 )3 y t 3 + =

p y0 ; 0. p yb , b. , b, yb. p y d , p

(3.7)

= (1 ) y t , =0

p C t = C y p yt , C y p . , , . , , . 3.8 , . 3.8. .

; (1 ) = 1 .=0

, ; p p y t > y t , y t < y t . , ; . . 3.9, , . 3.9. (3.7) = 0,4.

62

3.

3.1.

63

:

C t = C y p yt = C y p (1 ) yt .p =0

(3.8)

, (3.8) (1 + ),

(1 ) C t 1 = C y p (1 ) +1yt 1 . =0

(3.9)

(3.9) (3.8)

C t = (1 )C t 1 + C y p y t . , , .. . . . . , . . . , . . ,

. 3.10. , [C(y) + I(y)] , 45 y, S (y ) . , C = C (y, ),+ +

S = S (y, ) : . . , : 1) ; 2) , ( Cy ). . , , . , () (F) (N). (N) (w), , , . , +

. 3.10.

S = y T C = y Ty y C a C y y = (1 Ty C y )y C a . S y (1 Ty C y ),

S = C a + Sy y .

64

3.

3.1.

65

, ( ) . , (P0 = P1 = = 1) : (t = 0), , (t = 1), , .

a + C0 . (3.11) w w (3.10) (3.11) , F0 = b C0 = a a( + ) . + w(T0 b) + ( + + ) 1+ i

(3.12)

U = (C 0 a) (C1 + a) (F0 b) , a b ( , ). , . C1 = (1 + i)[w(T0 F0 ) C 0 ]. : = (0 a)(C1 + a)(F0 b) [C1 (1 + i)wT0 + (1 + i)wF0 + (1 + i)C0]. :

(C1 + a) (F0 b) (C 0 a) 1 = (1 + i); (C 0 a) (F0 b) (C1 + a) 1 = ; 1 = w(1 + i); (C 0 a) (C1 + a) (F0 b) C = (1 + i)[w(T F ) C ]. 0 0 0 1

C1 =

(1 + i) a(1 + i) a; C0

(3.10)

, (0) (a, b, , , ) : C = C(w, i). (3.12) (3.11), , , .. . , , , . , , . ( ) , ( ) . (Cy 1; Sy 1), (Cy 1; Sy 0). . 3.11. U , . 3.11.

66

3.

3.1.

67

. wN * y 0 . * y1 . ;

3.2 19901998 .1 1990 1992 1995 1996 35,1 5,8 40,6 3,2 38,6 2,1 36,3 1,5 48,8 6,0 46,8 2,8 47,9 1,6 40,9 1,3 1997 1998 37,1 1,5 38,4 1,4 52,0 1,0 52,4 0,9

C = C ( i ); S = S( i ). +

. , %; , .

.. . , , .. ( ). , . , : , 1.3.1.2.

, , . . , , , . , , , . . . ,

: 1) ; 2) . ( ) () . (), . 1990 . (. 3.2.)1 . 13.

I t = Kt +1 . () ,

I t = (K * K t ); 0 < < 1 , K * ; , .1 : . . M., 1999. . 1921.

68

3.

3.1.

69

, . , (r) . , , .. . : r(K) = i. : y = K 1. r = y/K i = y/K; K* = y/i. y Kt . I t = i . 3.12, i r(K). ( r ), K* . , . 3.12. :

, , ( K/y) , , . . y0 y1 I in = (y1 y0). , . , . . = 4 . 3.13.t ............. 1 y ............ 100 Iin ........... 0 2 110 40 3 120 40 4 130 40 5 140 40 6 145 20 7 155 40 8 160 20 9 155 10 155 0

I = I r i y . + + , , . . , . .

. , I in . . . , .. . . 3.13.

70

3.

3.1.

71

. , , . , . .. . , , . , , . , . , t , (1 + )t, . , . , , . , , , , . K0 1, 2, 3. ,

. , R = R(I), . 3.14. . 3.14. i. : 16 R(I) = i. , . 3.14, i1 ; i2, . R(I) , :

Rmax I = i I = 1/ Ii,

1 (Rmax i).

I = I i (Rmax i). Ii ; , . Rmax Ii : I = I(i). .. , r R . (r) . (R) , i, R, .

K0 i1, . , IS i, y, . IS . , .

78

3.

3.2.

79

(3.14) IS y i tg = = . y Ii , IS , . , IS, i = const (3.14) : 1 y = A . (3.15) y A = Ca + I + G, IS , , . (3.15) . , , . Ty + Sy < 1, 1. , , , 100 ., , 100 . , , .3.2.1.

, , (3.15): y = 60/0,3 = 200. 1300 = 80 + 0,7 1300 + 260 6 20 + 170 = 1300. . 60 . ; 0,7 60 = 42 ; 42 . , 0,7 42 = 29,4 . , , .. y = 60(1 + 0,7 + 0,72 + 0,73 + + 0,7) = 200. :n 2 y = A(1 + Cy + Cy + + Cy ).

(3.16)

i, y, IS, , . . , . , 3.2 60 . , 1160 < 80 + 0,71160 + 260 620 + 170 = 1202.

, 1 Cy = Ty + Sy, n . , : , ; , . : . , 3.2 0,3, 0,6. 60 . 200, 150 . , , . : , , ,

80

3.

3.2.

81

, , : ! Nova. . : , . . , , . , . . . , , . , ? , . , , ? . , , : . , . ? . , . . . , : ? , . , . , , .. . . , . . , : , , . , . . , . : ! , . , , , . , , Nova. ! , , . , . ,

, , , , , 1 .

.

y = C y v (y Ty y) + A ,

(3.17)

C v y ; A = Ca + I + G. Ty y.

y + y = C y v y[(y + y) (Ty + Ty )(y + y)] + A .

(3.18)

(3.17) (3.18),

y =

C yv 1 C y v + C y v Ty

(y + y)Ty .

(3.19)

(y + y)Ty ; T. (3.19) Ty + Sy; y = C y v (y Ty y) + Ty y + S y y . (3.19)

y =

C yv Ty + S y

T .

(3.20)

, T, ; , () () . (3.15) (3.20) , . , 1

., . . ., 1992. . 241.

82

3.

3.2.

83

, . , T T, C y v T . ( (3.16) .) . .

3.3 G C yv Ty + S y T

1 Ty + Sy

G

(1)

(2)

= G Ty y ,

(3.21)

Ty 1 T + S G (3) y y

T yC yv 1 T (4) T +S y y

. , G . = G Ty y. (3.15) = G Ty Ty G G. = 1 Sy + Ty S y + Ty

(3.22)

, G (3.22), , , , . , , , . , . , (3.22)

, (G = T) , : , (. . 3.3): (1) > (2), : (3) < (4). 3.3. 130 .; Ty = 0,1. 90 . . : C = 60 + 0,8(y Tyy). y = 60 + 0,8 0,9y + 90 + 130 y* = 1000. = 130 0,1 1000 = 30. 28 ., y = 60 + 0,8 0,9y + 90 + 158 y* = 1100; = 158 0,1 1100 = 48. 28 . 18 . 28 ., 130 .; Ty = 0,072. y = 60 + 0,8 0,928y + 90 + 130 y* = 1087. = 130 0,0721087 = 51,7, .. 21,7 . . 3.4.

= (Ty y + Ty y + Ty y) = (T + Ty y).

(3.23)

(3.19) (3.23) :

C y v Ty T . = 1 S y + Ty . 3.3.

84

3.

3.2.

85

3.4 28 . y G = 28 100 18 = 28 87 21,7

, , ,

S y, + T y = I i , y + G. + + +, i, y, .. IS. y0, i0, 0, G0. . 3.16 0 I (i, y0) + G0; 0 S(y, 0) + T (y),

. G = Tyy. . :

y = Cyv (y Ty y) + I + G = Cyv y Cyv G + I + G y(1 Cyv ) = y(1 Cyv ) + I . , y = G, .. . , . , . 1 , , . , , , . , .3.2.2.

. 3.16. IS

, , .. 1

. 1989 .

I . y1 . i , i1; 1 IS B, . , , , IS . , IS .

86

3.

87

IS : , ; IS . , IS . , , .

( ) , . , . . , . , , . , . , ( ) ( ) . , . , . .

, , . . , . , . , , ; IS. , .

88

4.1.

89

. , , , , .

4

, , , . . , , . , .

, XIX .: , , . , , , ; , ; , , , , . , , , , , , , ; 1.

4.1. . : , ( ), , , , . : ? . , . : , . . . ()

., . ( 4.1). . .. , , ( ), . . . . , , .1

.. . ., 1968. . 30.

90

4. , , , , , .. , .

4.1.

91

, , , , , .. , . 1. , 1997 , .. , 820.800.000=00 ( ) . 2. .. , 311// 03 1997 . 820.800.000=00 ( ) , (20%) = 136.800.000=00 . 3. 15 11 52 1/96 25.04.1997 . 820.800.000=00 ( ) , (20%) = 136.800.000=00 . 4. ___________ ___ ________________ 199__ . 820.800.000=00 ( ) , (20%) = 136.800.000=00 . 5. 820.800.000=00 ( ) . : / ../ / . ./ / ../ / ../ / ../ / ../ / ../ / ../ / ../ / ../ / ../ .. / ../ / ../ / ../ / ../

. 4.1.

: 1) ; 2) ; 3) , . : (, ), (, ), ( , ). , . ( ) 1094 26 1994 . . ( ) . , . . , , , . , . , , , , , . . , ( ), , . , . (). . , . n , n 1 . i , j ,

92

4.

4.1.

93

100 80 60 40 20 0

2

1

0

. 4.2. 1 2001 . (3 = 100%)

.1 2

. . 2003. 7. . 26, 28. : www.ecb.int/stats/hist/hist.htm; www.federalreserve.gov/releases.

654321 21 54 654321 34321 54 654321 321 654321 34321 54 43 654321 321 21 54 21 654321 321 54 654321 54 654321 321 54 654321 321 54 654321 321 54 654321 321 654321 321 54 654321 321 54 654321 54 654321 321 54 654321 54321 654321 321 54 654321 321 54 654321 321 654321 54 654321 321 54 654321 321 654321 654321 654321 6 1 654321 654321 654321 654321 5432

54321

6 54 4 1 654321 321 3254321 54321 54 1 654321 321 654321 324321 54 654321 324321 54 654321 324321 54 1 654321 54 1 654321 324321 54 1 654321 321 54 1 654321 324321 54 654321 321 654321 324321 54 4 654321 321 321 54 1 654321 54 654321 321 54 654321 321 54 654321 321 54 654321 321 54 654321 321 654321 54 654321 321 54 654321 321 54 654321 321 5 654321 321 54 654321 321 54 1 65432 432 654321 654321 654321 1 654321

54321

54321

j , i , n(n 1)/2. , n ( n + 1 ), .. (n 1)/2 , . , , n > 107. , , . , (numeraire), ( , , , ). ? . . . , , , , . . : M0 , ( ); M1 ; M2 M1 ( 4 ) ; M3 M2 . 2 ( ) , , , , .. 0

, . 3 , 1 . . ( ), . . 4.1 1 2001, 2002 2003 . 4.1 , 0 1 2 1 2001 . 419,3 879,3 1144,3 680,7 1560,0 1 2002 . 584,3 1192,6 1602,6 930,1 2122,7

.1 1 2003 . 763,3 1499,2 2119,6 1344,4 3464,0

2 2001 . . 4.2.% 3 3

2

1

94

4.

4.2.

95

, . , . , . 1, .

, (): = . , . : + + + + = + . (4.1)

4.2. . , . . , , . , . . 1 2003 . . 4.2. 4.2 1 2003 ., .1 3569 347 44 154 61 4175 1532 1110 1195

(4.1) , . , , , . , ( ), , ( ) , . : . 20002002 .1 . 4.3.% 100 80 60 40 20 00987654321 9887654321 09 765 43 1 098765432 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0976654321 8 8754321 0987654321 0987654321 0 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 987654321

01. 01. 00 1321 321 3214321 4321 4321

01. 01. 01 2

01. 01. 02

338 4175

+ + + + = + + + .1

. 4.3. 20002002 ., .: 1 , ; 2 1

. . 2005. 2. . 45.

. . 2003. 7. . 25.

987654321 987654321 98765432 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 1

8765432 87654321 87654321 87654321 87654321 87654321 87654321 87654321 87654321 87654321 87654321 87654321 87654321 1 87654321

90976544321 8 8765 321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321

9876 54321 0987654321 987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321 0987654321

987654321 987654321 987654321 987654321 987654321 987654321

01. 01. 03

96

4.

4.2.

97

, , ., 1 10%; 1 2002 . 3,1%. (4.1) , , , . (), () . . . , , : , . . . , , , . . , . , , , . , , () . . , 1913 . () , . . : , .

, , ( 1933 .) . ( 1934 . ). , . 4.3. 4.3 , %, , 11.06.9631.07.96 01.08.9630.10.96 01.11.9630.04.97 12.11.9730.11.98 01.01.00 / 30 . 20 18 16 14 10 31 91 . 90 . 16 12 14 10 13 10 11 8 10 10 2,5 2,5 5 9 7

, ( ). , (, , ) . 4.1. 20%, 8% . A 10 . 2 . 0,8 . , 7,2 . . 7,2 . B, 0,2 7,2 = = 1,44 . 0,08 7,2 = 0,58 . , 5,18 . . . 4.4.

98

4.

4.2.

99

4.4 , . 10,0 2,0 0,8 7,2 7,2 1,44 0,58 5,18 5,18 1,04 0,41 3,73 35,71 5,14 2,86 25,71

, . (CM), , (RR + ER). . , . : H = CM + RR + ER; K = D RR ER. : RR/D = ; ER/D = ; CM/K = . ,

10 . 25,71 . , , . 10 . 35,71 ., . . 4.4 A, B, C .. .

, , , . . , , . . . . : H ; RR ; ER ; K ; D () ; M . : , . H CM RR ER RR D ER K CM K D H

H = D + D + K 1 (4.2) D= H. + + (1 ) K = D D D . , . (4.2) , , , 1 H. (4.3) + + (1 ) 1 = CM + + D = K + D, K= M= 1 + (1 ) H. + + (1 )(4.4)

, (4.4), . , . 2002 2003 . . 4.4. , .

100

4.

4.2.

101

4.5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 CM 18 9,72 5,25 2,83 1,53 0,83 0,45 0,24 0,13 0,07 39,1 D 100 54 29,16 15,75 8,50 4,59 2,48 1,34 0,72 0,39 0,21 217,4 RR 20 10,8 5,83 3,15 1,70 0,92 0,50 0,27 0,14 0,08 0,04 43,5 ER 8 4,32 2,33 1,26 0,68 0,37 0,20 0,11 0,06 0,03 0,02 17,4 K 72 38,88 21,00 11,34 6,12 3,31 1,79 0,96 0,52 0,28 0,15 156,5

. 4.4. 20022003 . 4.2. = 0,2; = 0,08; = 0,25; = 100. . H=100 CM = 39,1 RR = 43,5 ER = 17,4 100 100 RR = 43,5 D =217,4 ER =17,4 K = 156,5 217,4 217,4 CM=39,1 K =156,5 D =217,4 H=100 256,5 256,5

, ( ) , , , , . , . 4.5, ( ).

. 100 . . . , . 20 . . , 8 . . 72 . . . : 18 . . 54 . . . , , (10,8 . .), (4,32 . .) (38,88 . .), (29,16 . .) .. (. 4.5).

. 4.5.

, : (H); (); ();

102

4.

4.3.

103

(). , (. 4.6).

. 4.7. , . ( ) (). () ().

. 4.7.

4.3. , , . , , , , . . (). , , , . () , . , . , ?4.3.1.

. 4.6.

H . , i , . H , i . , . :

M = (, (i), (i)) H .

(4.5)

, ( ) . 1 100 . ., , 50 . .: (100 + 0)/2 = 50.

104

4.

4.3.

105

1 , 25 . . , 12,5 . . . . , (. 4.8). , , . 4.8. , . 1/2, 1/ . 4 , . , , , . , . L = Px/V, x ; V . , , , L = L(y).

; . L = Py/V : 1 L = LyY, Ly , V (0 < Ly < 1). . , , . . . 1. , , . . , : (h) (i) (X). ,

hY iX . + 2 X , TC (X ) = dTC hY i = + = 0, dX X2 2 , X = 2hY / i . , X hY = . L = 2 2i1 Baumol W. The transactions demand for cash: An inventory approach // Quarterly Journal Economics. 1952. Vol. 66; Tobin J. The interest elasticity of transactions demand for cash / Review Economics Statistic. 1956. Vol. 38. /

106

4.

4.3.

107

, (. . 4.7), L = 2hY / i . , , ( ), , .. V = V(h,i). :

. , . . , , , . , , , , . , , : Lp = Lp (Y , i ).+

iY TC (n) = nh + , 2n n = X/Y ; n* = iY /2h (. 4.9). 4.3. 7200 .; 5%; 20 . n* = 3, :

4.3.2. ( )

. 4.9.

TC (2) = 2 20 + TC (3) = 3 20 + TC (4) = 4 20 +

0,05 7200 22 0,05 7200 23 5,05 7200 24

= 130; = 120; = 125 .

, . . ,

: , , . . , . . . , , . , . , . . . , . ( .) , , . z . ., i.

108

4.

4.3.

109

B = z/i. . iB > z, () ( ). iB < z ; . iB = z. , , (Be), Be = z/i e, i e . (i e > i),

(. 4.10, ). , .

z z . i ie , B Be = 1 1 z z z 1 . e i ie i i , , (i): . 1 + ie , , , 10%, .. i e = 10, i = 9, i < 9. . 4.10, . . . imax, , . , i min ( , ) . i = ie

. 4.10. () ()

: Li = dL/di. , () () imax imin 1 . L = Li(imax i), i . , . , .4.3.3.

, . . , ,

110

4.

4.4.

111

. . , : L = L(Py, i) = Pl(y, i), l(y, i) . (M), (, , ), (M/P)

4.6 (/ =1 1913 .) , , % (.) / 1920 6,0 1,01 1,1 1,13 1921 0,1 1,18 8,4 0,99 1922 12,8 0,68 46,7 0,24 1923 40,0 0,24 286,0 0,03 (/ =1 1992 .) , , % (.) / 1992 18,6 0,83 25,0 0,97 1993 19,9 0,75 13,0 0,52 / = 1 1998 . 1998 38,4 5,7 0,69 0,67

( .) M = (.). ( / .) P , , . 4.4. 120 . ., 12 . . 24 . . . 20%, 100 . ., 10 . ., 24 . ., . , 120 . . 10% 20% , 1,2 : 10% 24% .

, l = l y, i , , +

, : , 1. 2, . 4.6. 5.6. . : Barro R., Grilli V. Makrokonomie. Mnchen, 1996. S. 275; . 2002. . . 8 13.1 2

Pt Pt 1 Pt 1 . . 4.11. l , . , .

. 4.11.

4.4. , . , . ,

112

4.

4.4.

113

. : M(, H) = = Py/V, . , , , , (. 4.12, ). , .

M i ,, H = l i , y, . P + + + . 4.12, .

; ; ; ; . , ; . . 4.12. , , LM1. , . , (. 4.13).

. 4.12. () ()

H0 y0 i0. H1, y0 i1. y1 H0 i2. .. , : ; ; ;

. 4.13. LM ( )1 LM Liquidity preference Money ( ).

114

4.

4.4.

115

II (l), IV (l). III , l l. I i y, . i0 l0. l0. , y0. , i0, y0 . . y1. l1. l1 , i1. , y1 i1 . LM y i, . , LM, . , F. yH , iH. F , , . , , LM, . LM : 1) imin, ( ); 2) ( ); 3) , i > imax ( ). LM 6.2. , . 4.13 III LM. LM .

. LM. LM, IS, . , ( ), . , . LM , III IV (. 4.14).

. 4.14. LM ( )

i0 i1 III , , . , IV l . LM . LM : ; .

116

4.

117

LM . , .

M M = l y y + li (imax i) = l y y li i , P P M M Pli imax . LM

y= i=

M li + i; Pl y l y ly li y M . Pli

(4.6)

(4.6)

4.5. M = 104, ly = 0,04. l = 2(50 i). , y i 104/P = 0,04y + 100 2i y = 2600/P 2500 + 50i i = 50 + 0,02y 52/P.

, . , , . . , . ( )

. . () . . .. : . , . . . , . . LM. LM : , . () LM ; () . LM.

: 90 . . . 1990 ., ( ) . .

118

4.

119

, , , . , . , . , . , , , . . 29 1992 . 65 15 1991 . 213 1 . , . 1 1992 . ( ). . . () , . . , , .

1990 . , 1: ........................................................................... ..................... 01.01.93 1713 01.01.94 2019 01.01.95 2457

1990 . 24 , 2, , 1990 . 12 . 2 . 3. ......................................... , . ..... 57 118 245 135 181

. , . . 1990 . . 19921994 . ; 4 .

1 1997 . ., 1998. . 116. 2 . ., 1998. . 504. 3 . , .

1

.

., 1999. . 294. 4 1999 . , , 19921994 . . 01.01.99 335 1527 . . . . 100 22.02.99 36 1999 . , , ( 2000 . ., 1999. . 11).

120

4.

121

1990 . ( , , , ) 70%, ( , ) 30%. . , , , : , . 19921994 . 7080% . : , 1. (). , . , 1994 1995 . 910% . 1995 . , . . 2: ..................................................................................... , . ........................................... 01.01.94 24302 01.01.95 23382 01.01.96 46932

.................................................... 01.06.93 01.03.94 01.04.96 01.06.98 ...................... 100 . . 1,3 . 2 5

; 1997 . 2576, (.1).

.1. 19972001 .

(), . 1: ................................................................ ..................... 1993 1 1994 6 1995 21 1996 40

, :

1990 . , , , , . . 1.1

1 , 1998 . 40 . // . 1999. 1. . 31. 2 . ., 1998. . 527.

. 1998. 1. . 15.

122

4.

123

1 1998 ., .1 * ** 1996 1997 1998 (I )

13,6 14,2 0,6 7,1 7,4 0,3 7,2 6,7 0,5 14,0 2,0 5,1 2,5 1,5 10,9 11,5 0,5 5,8 6,2 2,5 5,5 1,0 2,0 8,5 5,2 0,5 3,0 6,3 1,7 7,5 3,1 1,6 11,2 3,2 0,1 3,7

* . ** , , .

19961997 . , 1995 ., . 30% , 58% 15% . () . . 1998 . , , . 2. 2 ( ), .2 1993 12,7 13,5 0,8 1994 13,5 14,2 0,7 1995 9,9 18,4 8,4 1996 13,3 23,9 10,6 1997 11,4 32,4 21,0

, , 1996 . . , ( , , ). 1998 . 26 .1 ( , 11,2 .) , , , . 1997 . . 23 , . . , 4050% 11%. 1998 . , , (). , 17 1998 . . . 1998 . ( ) 35 .; 30%. 17%, 55%2. . 1997 . 10 , 250 ., 30 , 1 .. 1999 // . 1999. 1. . 9. 2 . 1999. 4. . 910.

1 ., ., ., . // . 1998. 12. . 21. 2 .. // . 1998. 12. . 21.

124

4.

125

1999 . ( , , ). , 10 5 %, , . , , 90 , , , , . 1998 . (), 25 1999 . 40 () 8 1999 . 144 83 . , , , , 1999 . , , 66,7%; 43,1%, 61,9%. , 1999 . 40 ; 2,9 3,8%. 1 1999 . 480 199. . 1999 . 16,7 7,8%, 42,2 29,6% . , , () . , : ) . 4 () , ) () ( () , , ); ) 1

, ; 12%1. 2000 . , 7,6%. . 1998 ., 2, . 35. 3 , , % 01.01.99 01.05.00 01.10.01 54,4 82 92,2 19,8 9,5 5 25,8 8,5 2,8

4 ( ), . 1997 128,1 33,8 5,1 11,1 4,6 27,7 9,5 36,3 1998 50,7 14,5 1,8 5,2 3,7 8,7 3,9 12,9 1999 58,8 16,3 2,6 7,3 6,2 7,9 3,7 14,8 2000 83,7 27,4 5,1 8,8 8,2 11,0 5,4 17,8

, ( ), , () ( ); ) () , , (. . 2000. 19. . 30). 1 1999 . ., 2000. . 108. 2 . : . . 2001. 1.; 2002. 1.

126

4.

127

5 ( ), . 1997 128,1 23,7 5,8 22,1 5,3 28,5 14,2 28,5 1998 50,7 6,2 1,5 9,2 2,9 9,7 7,0 14,2 1999 58,8 8,4 1,6 11,1 4,4 11,0 4,5 17,8 2000 83,7 11,8 2,4 16,5 7,5 15,8 3,7 26,0

Citigroup, () , 1,5 . 2001 . 222 . , , 4 ., 2000 . 13,5 . , : ; 30 ; . 2001 . . 6. 6 1 2001 ., %1 30 32,1 41,4 26,5 34,5 34,5 31,0 53,0 22,1 24,9 75,7 10,5 13,6 16,7 51,3 32,0

1998 ., 2002 . , . , 6570% ( ), . , 75% ( ) ; 85% . ( 10 ) . . . . 1 2002 . 1: , . ........ .......................... 300 133

, , , . ( ). , , .

2001 . 13 ., 4 , 1

. : . . 2002. 1. . 70.

1 ., ., . . ., 2001. . 19.

128

5.1.

129

5

, : . , , .. . , , , , , , . . , , . . : ) ; ) ; ) .

5.1. , , : .

: , , , . , . , , . , . , . . , , , . 70 . ., ( ): , , . , , . : . , , , . , . . . , , , . , , . . 5.1 10 1. ( 1

EZB // Monatsbericht. 2002. Febr. S. 3031.

130

5.

5.1.

131

2001 ., 1 2002 .)

5.2 ic0 2 10 10 10 10 i1 3 10 11 9 12 i2 4 10 12 8 8 i 3 5 10 13 7 13 i4 6 10 14 6 9 i5 7 10 15 5 11 il0 8 10 12,4 7,6 10,6

5.1 19972002 . 1997 1998 1999 2000 2001 2002 () 1 . 3,98 3,09 2,74 4,12 4,39 3,29 1 . 4,23 3,84 2,86 4,24 4,33 3,35 , % 3 . 6 . 4,24 4,25 3,83 3,78 2,96 3,06 4,4 4,55 4,26 4,16 3,34 3,34 12 . 4,28 3,77 3,19 4,78 4,09 3,48 10 5,99 4,71 4,66 5,44 5,03 5,01

1 I II III IV

, ic0 il0 , , . 5.3. 5.3 I

. 1. , . , . , . . , . , , . 5.1. i0 = 10. . 5.2 e e ic1ic 5 il0.1 Fischer

A B A B A B

100 (1,1 + 1,12 + 1,1 3 + 1,14 + 1,15) = 652 100 (1,1 + 1,12 + 1,1 3 + 1,14 + 1,15) = 652

II 100 (1,11 + 1,11 1,12 + 1,11 1,12 1,13 + 1,11 1,12 1,13 1,14 + 1,11 1,12 1,13 1,14 1,15) = 720 2 + 1,1243 + 1,1244 + 1,1245) = 720 100 (1,124 + 1,124 III 100 (1,09 + 1,09 1,08 + 1,09 1,08 1,07 + 1,09 1,08 1,07 1,06 + 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05) = 626 2 + 1,0763 + 1,0764 + 1,0765) = 626 100 (1,076 + 1,076 IV 100 (1,12 + 1,12 1,08 + 1,12 1,08 1,13 + 1,12 1,08 1,13 1,09 + 1,12 1,08 1,13 1,09 1,11) = 683 100 (1,106 + 1,1062 + 1,1063 + 1,1064 + 1,1065) = 683

. A 100 . . 1 ; 100 . . 5 . 37 8 . 5.2 .

I. Die Kaufkraft des Geldes. Berlin, 1916.

. .. , , ; .

132

5.

5.1.

133

il ic : ) ; ) ; ) . . , , (. III . 5.2). , : . is , , , , i h. . : () (id); (iT); ; (iB) . , , , . . , , iT > id. , id > iB. i > ih, .

, : is > iT > id > iB > ih. . . 19972002 .1 . 5.1. . , . , . . , . , . . 0,1 0,05. 1, . 1 10 90 100 100 0 100 1 = 100 3 = 100 =0

, 1, (K = 0) . 1 . : . . 1998. 12; 2000. 12; 2001. 12. 2003. 7.

134

5.1.

135

1 ; 2 ; 3 ; 4 ; 5

, 2. 2 5 5 90 100 0 100 100 1 = 0 3 = 100 =0

5 . 5.1. 19972002 .24.05.022

4

3

2

% 0 100

90 0

80 0

70 0

60 0

50 0

40 0

30 0

20 0

10 0

0

1

29.01.03 16.09.01 09.01.01 04.05.00 28.08.99 21.12.988 15.04.98 08.08.97 01.12.966

. 50 . ., , 3. 3 10 90 50 150 50 100 150 1 = 50 3 = 150 = 50

. , . 4. 4 20 200 220 200 20 220 1 = 200 3 = 200 =0

. , , . , 5, .

136

5.

5.2.

137

5 20 20 20 20 1 = 0 3 = 0 =0

, , 6. 6 20 200 220 200 20 220 1 = 200 3 = 200 =0

, . , : , .

5.2. , , . , , , , . ,

r=

d + Ft Ft 1 , Ft 1

r ; d (), ; Ft, Ft1 .

: ; , ; ; . , , .. , . : ; , . , , , . , , , . . , , , ; . . , . , , . : () (). , . , 31 . : ,

138

5.

5.2.

139

3, 1 6, 1/6. . , . . . , 0,1 15, 30 . ., 0,2 18, 24 . . 0,4 20 . ., 0,1(15 + 30) + 0,2(18 + 24) + 0,4 20 = 20,9 . . , . : , . , . , , () . 20,9 . . = [(20,9 15)2+(20,9 18)2+(20,9 20)2+(20,9 24)2+(20,9 30)2]0,5=11,7. 2 , . x, y . , ~ x ~i (i = 1, , n) y j ( j = 1, , m). wij , y ~ y j , x ~i . x : ~ ~ ~ x1 x 2 x n ~ y w w w

~~ ~ ~ cov(x , y) = wij (x i x )(y j y ).i =1 j =1

n m

: ~~ = cov(x , y )/ x y . ~~ 1 +1. cov(x , y) = 0 ( = 0), x y ; = 1 x y , = 1 . . 5.2 , , 0, +1 1. rA, rB . (. . 5.2, ) . (. 5.2, ), . (. 5.2, )1.

. 5.2. (), () () 5.2. x 0,3 50, 0,2 100 0,5 130. y 0,6 150, 0,4 275. , x 50 ,1 () , , .

~ y2 w21 w22 w2n ~ y m wm1 wm 2 wmn .

1

11

12

1n

140

5.

5.3.

141

y = 150, 0,2. x y : ~ 50 xi 100 130 ~ yj

2 +by = a 2 2 + b2 2 . x y ax

(5.2)

150 275

0,2 0,1

0,1 0,1

0,3 0,2 .

. , . . 5.4. 5.4 , % r A 7 12 B 9 8 D 9 12 15 20 30 30 F 15 25

x = 0,3 50 +0,2 100 + 0,5 130 = 100; y = 0,6 150 + 0,4 275 = 200.

x = 0,3(50 100)2 + 0,2(100 100)2 + 0,5(130 100)2 = 34,6; y = 0,6(150 200)2 + 0,4(275 200)2 = 612 . , cov( ~, ~) = 0,2 (150 200) (50 100) + 0,1 (150 200) (100 100) + 0,3 xy (150 200) (130 100) + 0,1 (275 200) (50 100) + 0,1 (275 200) (100 100) + 0,2 (275 200) (130 100) = 125.

=

125 = 0,06 . 34,6 612 ,

.

x + y = x + y. a b ,

ax + by = ax + by .

(5.1)

(. 5.3). A, C D F , B A C, D E, F. . , . 5.3. .

2 + y = 2 + 2 + 2 x y , x x y

2 +by = a 2 2 + b2 2 + 2ab x y . x y ax

(5.2)

5.3. A B rA, A rB, B. .

, = 0,

2 + y = 2 + 2 , x x y

142

5.

5.3.

143

(5.1)

rp = n ArA + (1 n A)rB ,

(5.3)

rp , rA, rB A B; nA, (1 nA) = nB . (5.2)

(5.4) , , nA. :

d 2 p dn A

= 2n A 2 2(1 n A) 2 + 2(1 2n A) A B A,B = 0 . A B

(5.5)

2 = n2 2 + (1 nA)2 2 + 2nA(1 nA) A B A,B. p A A B

, ,

(5.4)

(5.3) , nA + nB = 1 . , , . , (5.4), , , . , , 2 2 2 (rA = rB = r ), A = B = . , r

d 2 2 p dn2 A

= 2 2 + 2 2 4 A B A,B , A B

1 +1, . (5.5) nA

(

)

n* = A

2 A B A,B B 2 A + 2 B 2 A B A, B

; n* = (1 n* ). B A

(5.6)

2 = 0,25 2 + 0,25 2 + 0,5 2 = 0,5(1 + ) 2. p , , , . 1 +1, . = 0 , : 2 = 0,52. = 1, p : 2 = 0. , p , . 5.4, = 1. , . 5.4. .

= 1 , ,

n* = A

B A ; n* = . B A + B A + B

(5.7)

. , (5.7) (5.4) = 1:

2 = p

2 B ( A + B)2

2 + A

2 A ( A + B)2

2 2 B

A B A B = 0 . A + B A + B

( = 0) (5.5)

n* = A

2 A ; n* = . B 2 2 2 A + B A + 2 B 2 2 A B 2 + 2 A B

2 B

2 = p

.

144

5.

5.3.

145

( = +1) : B A ; n* = . n* = A B B A A B ,

B 2 A 2 2 = A + B 2 A B = 0. p B A A B A B , , , : B > A, n* < 0, A > B, n* < 0. B A , .. , . . . rp , p. : rp = rp(p), (5.4) nA (5.3). . 5.5. , rA = 13, A = 3,16, rB = 18, B = 6 = 0.

2

2

2

. 5.5 . rp ( III), , ( IV). , II 45, I rp(p) p(nB) rp(nB). rp(p) I , , . , . , A B, rA = 13, A = 3,16, rB = 18, B = 6, . . 5.5 (5.3) (5.4) . . 5.6 .

. 5.5.

. 5.6.

146

5.

5.3.

147

5.5 p nB 0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1 rp 13 13,5 14 14,5 15 15,5 16 16,5 17 17,5 18 = 1 3,16 2,24 1,33 0,41 0,50 1,42 2,34 3,25 4,17 5,08 6 =0 3,16 2,91 2,80 2,85 3,06 3,39 3,82 4,31 4,84 5,41 6 = 0,5 3,16 3,19 3,30 3,48 3,73 4,03 4,37 4,75 5,15 5,56 6 =1 3,16 3,44 3,73 4,01 4,30 4,58 4,86 5,15 5,43 5,72 6

, . : U = U( r, ). : 1) , , , ; 2) , ; 3) , , . , , ; ; . . . , . , ( ). , ( ),

. . : ) 50 .; ) , 2 , 3 5 , ; , 100 ., , 80 ., , 10 . , , , 50 . : 0,2 100 + 0,3 80 + 0,5 10 = 49 . 50 . (, , 105 .), . , 50 . . , . , . 1:

U = rp 2 , p , . (. 5.7), 2 rp = U 0 + p /, U0 . , , . . 5.7.

(

)

1 Rubinstein M.E. A comparative statics analysis of risk premiums // Journal of Business. 1973. Vol. 46. P. 605615.

148

5.

5.4. n

149

. ( DCE . 5.8), , . CD . 5.8 rp p, . 5.8. CE , . ( H . 5.8) r*, *, nB (. . 5.5), .. . , , . 1. . 2. ; , . 3. , = 1 = +1; . 4. .

5.4. n 5.3 A B F. F . 5.9, CE

A B. , , , C, , , , C F. CHNLF. , F CL , , CHNL, . NL LK . , , N K, , NL LK; rp(p)(. . 5.6). A, B F HNKE. . n , , . n 1 . . 1. , . 2. . 5.9. .

150

5.

5.5.

151

3. ( ). , . , , . (5.2)

, . , . . , .

5.5. , n . , n; , , (1 n). () (5.3)

2 = p

n

2 i2

i =1 n

+ 2

n 1 n

i =1 j = i +1 n

12

cov(i, j) =

1 n 2 n 1 n 1 n 2cov(i, j) i + n n(n 1) , n i =1 n i =1 j = i +1

n . , ; 2 . ; cov.

2 n 1 2 cov + cov = + cov. n n n , . . , . . 1 19581967 . : p = 11,91 + + 8,63/n. , 1980 .2, , p = 16,25 + 11,27/n. , 2 = p1 Evans J., Archer S. Diversification and the reduction of dispersion: An empirical anal ysis // Journal of Finance. 1968. Vol. 23. P. 761767. 2 Vock T., Zimmermann H. Risiken und Renditen schweizerischen Aktien // Schweize rische Zeitschrift fr Volkswirtschaft und Statistik. 1984. Apr. S. 547576.

r = r pn + i(1 n) = i + (rp i) n . , .. = n 2 2 = n p n = / p . p

r .

r = i +

rp ip

,

(5.8)

iF . 5.10, , F . iF . , iF , .

152

5.

5.6.

153

. 5.10. () ()

iF , .. rp p. (5.8) , rp p iF , . 5.10, . CZ, H, iH: . , , i . , ( CZ) , H. . ( ) : . 5.11. . . 5.11 .

H , . , H (, ) . , H (, L), , . : , , .. CZ rp, p , ( H) . , : ( K), ( L), ( H). . , , . , . , . , LM, , , .

5.6. , , . , (5.8) : r = rp/p. , ,

154

5.

5.6.

155

rp/p, (rM = 0). ( E0 . 5.12) , r0, 0. , rp/p, . , . 5.12. E0 E1 , . , , . 5.12. ( ) ( ). , , . ,

M +B+K . P (5.9) y P. =

M = L(y, i, rp , ); S D B = B (y, i, r p , ); S D K = K (y, i, rp , ),

(5.9)

, . . , : (rM = 0, M = 0), (rB > 0, B = 0) (rp > 0, p > 0). . , , , . , . , . : () () , . , : , , , . , , . 60% 40% . . , : , 60% , 40%. , : , , , .

156

5.

5.7.

157

, . , , . , , . , , . , , L : L = M. , dL / d < 1. , , , .. . , , : M = L + BD + KD. . 1.

Documents

Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. - Макроэкономика [2006]