Upload
sinclair-aedan
View
37
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
دور شركات الاستثمار والوساطة المالية في تطوير السوق المالية. نوفمبر 2008م. دور شركات الاستثمار والوساطة المالية في تطوير السوق المالية. المحاور الرئيسية. شركات الاستثمار والوساطة المالية (نظرة عامة). التحليل المالي والاستفادة منه. تقييم الشركات والاستفادة منه. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
م2008نوفمبر
دور شركات االستثمار والوساطة
المالية في تطوير السوق المالية
3
دور شركات االستثمار والوساطة المالية في تطوير السوق المالية
.)شركات االستثمار والوساطة المالية )نظرة عامة
.التحليل المالي واالستفادة منه
.تقييم الشركات واالستفادة منه
المحاور الرئيسية
4
شركات االستثمار والوساطة المالية هي الشركات التي توفر مجموعة من الخدمات واالستثمارات المالية، والتي •
تتضمن إدارة األموال وإدارة الشركات وعمليات إصدار األوراق المالية
وترتيب االكتتابات وعمليات االندماج واالستحواذ واالستشارات المالية.
وفي السوق المالية السعودية هي الشركات التي لديها ترخيص لمزاولة •
A منها: األنشطة التالية أو بعضا
الترتيب )تمويل الشركات(1(
الحفظ 2(
التعامل3(
اإلدارة4(
االستشارة )المشورة(5(
5
-الترتيب )تمويل الشركات( 1
نشKاط الKترتيب أو تمويKل الشKركات هKو النشKاط المتعلKق بطKرح األوراق الماليKة أو
التصKرف بKأي شKكل من أجKل تنفيKذ صKفقة على ورقKة ماليKة، باإلضKافة إلى هيكلKة
و استشارات الشركات وهو يتضمن الخدمات التالية:
الطرح العام •
الطرح الخاص•
االستحواذ واالندماج•
التقييم•
الهيكلة المالية واإلدارية للشركات•
دراسات الجدوى االقتصادية .. وغيرها•
6
-الحفظ2
وتقوم على أساس حفظ أصول عائدة لشخص آخر مشتملة على أوراق مالية،
أو ترتيب قيام شخص آخر بذلك، ويشمل الحفظ القيام باإلجراءات اإلدارية
الالزمة.
7
-التعامل3A، ويشKمل A أو وكيال وهKو أن يتعامKل شKخص في ورقKة ماليKة سKواءA بصKفته أصKيال
التعامKKKل الKKKبيع أو الشKKKراء أو إدارة االكتتKKKاب في األوراق الماليKKKة، أو التعهKKKد
بتغطيتها.
وفي هKذه الحالKة تعتKبر شKركات االسKتثمار والوسKاطة الماليKة بمثابKة حلقKة وصKل
حقيقيKة للتKداول في أسKواق المKال حيث تقKوم بKدور الوسKاطة بين المسKتثمر
واألسKواق الماليKة، وتقKوم بتسKهيل وصKول المسKتثمر إلى األسKواق الماليKة بأقKل
تكلفKKة ممكنKKة، كمKKا تسKKهم في اسKKتقرار السKKوق وتنظيمKKه وحمايKKة صKKغار
المستثمرين من التعرض النتكاسات حادة في السوق.
8
-اإلدارة4وهي إدارة أوراق ماليKة عائKدة لشKخص آخKر في حKاالت تسKتدعي التصKرف حسKب
التقدير.
وتعKد إدارة األصKول من أهم الخKدمات الKتي تقKدمها شKركات االسKتثمار والوسKاطة
الماليKKة لعمالئهKKا، وتهKKدف إلى مسKKاعدة المسKKتثمرين على تنميKKة ثKKرواتهم
ومKدخراتهم من خالل توفKير منتجKات اسKتثمارية مبتكKرة تتالءم مKع احتياجيKاتهم
وذلKKك من خالل صKKناديق اسKKتثمارية مفتوحKKة أو مقفلKKة وصKKناديق مباشKKرة
ومتخصصKKة كمKKا تقKKدم خKKدمات شKKاملة إلدارة المحافKKظ االسKKتثمارية الخاصKKة
وغيرها من المنتجات الخاصة.
9
-االستشارة )المشورة(5
وهي تقKديم المشKورة لشKخص بشKأن مزايKا ومخKاطر تعاملKه في ورقKة ماليKة، •
أو ممارسته أي حق تعامل يترتب على ورقة مالية.
10
التحليل المالي ألداء الشركة:
تقييم أداء الشركة من خالل التحليل المالي للقوائم المالية التاريخية
يستعمل التحليل المالي للتعرف والحكم على مستوى أداء الشركات واتخاذ •
القرارات الخاصة وتوقعات االرباح المستقبلية للشركات ممايؤثر على قيمة
السهم .
تعتبر القوائم المالية أساس التحليل المالي.•
يقوم التحليل المالي على أساس ربط عناصر القوائم المالية ببعضها أو •
بأرقام أخرى، مقارنة بما هو عليه الحال في الفترات السابقة لنفس المنشأة
أو مقارنة بمنشآت أخرى مشابهة أو متوسط الصناعة التي تنتمي إليها.
Ratio Analysisمن أهم أساليب التحليل هو التحليل باستخدام النسب •
A ما لم تقارن مع نسبة أخرى • A كانت، ال تعني شيئا النسبة المستخرجة، أيا
) فترات سابقة أو منشآت أخرى(.
11
يقيس نسب التغير في مكونات القوائم تحليل االتجاه )التحليل األفقى(:•المالية خالل فترات زمنية متتالية كنسبة التغير في المبيعات والربح
واالصول الثابتة والمتداولة وصافي التدفقات النقدية.
تحليل الحجم النسبى )التحليل الرأسى( : حيث يتم هذا النوع من التحليل •من خالل قياس نسبة كل بند في القائمة على رقم االساس لهذه القائمة.
رقم األساس لقائمة المركزالمالي إجمالى األصول
رقم األساس لقائمة الدخل المبيعات
تابع .. التحليل المالي ألداء الشركة:
أدوات التحليل المالي األساسية
12
وهى النسب التى تقيس مدى قدرة المنشأة على نسب السيولة :•مواجهة التزاماتها قصيرة األجل عند استحقاقها باستخدام أصولها السائلة والشبه سائلة )األصول المتداولة( دون تحقيق خسائر مثل نسبة التداول
ونسبة التداول السريعة ونسبة النقدية.
وهى النسKKب الKKتى تقيس مKKدى نسEEب النشEEاط )معEEدالت الEEدوران(: •كفKKاءة المنشKKأة فى اسKKتخدام مواردهKKا مثKKل معKKدل دوران األصKKول الثابتKKة ومعKKدل دوران المخKKزون ومعKKدل دوران إجمKKالي األصKKول ومعKKدل دوران
المدينون ومتوسط فترة السداد والتحصيل وفترة التخزين.
تقيس مKدى االعتمKاد على الKدين في نسEب المديونيEة )الرفEع المEالى(: •تمويKل االسKتثمار مقارنKة مKع التمويKل المقKدم من المKالكين و تKدعى أيضKا رافعKKة التمويKKل مثKKل نسKKبة إجمKKالي االلتزامKKات إلى األصKKول وإجمKKالي االلتزامKات إلى حقKوق الملكيKة ومعKدل تغطيKة الفوائKد والقKروض طويلKة األجKل
إلى رأس المال العامل.
تحليل الوضع المالى للشركة باستخدام النسب المالية
تابع .. التحليل المالي ألداء الشركة:
وهي النسKKب الKKتى تقيس كفKKاءة اإلدارة فى اسKKتغالل نسEEب الربحيEEة: •A أمثKل لتحقيKق األربKاح مثKل نسKبة هKامش مجمKل الKربح ونسKبة المKوارد اسKتغالالهKامش صKافي الKربح )معKدل العائKد على المبيعKات( ومعKدل العائKد على حقKوق
الملكية ومعدل العائد على االستثمار ومعدل العائد على إجمالي األصول.
وهي النسKKب الKKتي تتعلKKق بقKKرار االسKKتثمار في االسKKهم نسEب األسEهم: •ومKدى تقKييم السKوق لسKعر السKهم مثKل نسKبة مكKرر الربحيKة)العائKد للسKهم( ومKركب السKKعر السKKوقي على القيمKKة الدفتريKة واألربKاح الموزعKKة للسKKهم ومعKدل توزيKع األربKاح وسKعر السKهم إلى ربح السKهم والقيمKة الدفتريKة للسKهم
والعائد على االستثمار في السهم.
13
تابع .. تحليل الوضع المالي باستخدام النسب المالية
تابع .. التحليل المالي ألداء الشركة:
14
ويعني أن أي نسبة يتم استخراجها أو حسابها يجب أن يحدد لها
معنى واضح تهدف من وراءه إلى قراءة نقطة قصور أو قوة
لدى الشركة، ويتم ذلك من خالل:
المقارنة مع نسب الشركة للسنوات السابقة.•
المقارنة مع مؤشرات مستهدفة للشركة.•
المقارنة مع نسب الشركات المماثلة.•
المقارنة مع متوسطات الصناعة.•
المقارنة بأي أداء معيارى مقبول.•
كيف تستخدم النسب للحكم على أداء الشركة
تابع .. التحليل المالي ألداء الشركة:
15
ييمEة التقEول عمليKKة ألصKKوقية العادلKKة السKKد القيمKKة تحديKKهي عملي :الشركة والتزاماتها.
ادKركات باالعتمKييم الشKد تقKة عنKاطة الماليKتثمار والوسKركات االسKوم شKتق على األداء المتوقع بعدد
من الخطوات تتلخص في اآلتي:إعKKداد التوقعKKات المسKKتقبلية ألداء الشKKركة والقKKوائم الماليKKة المسKKتقبلية •
لخمس سKKنوات بنKKاءA على األداء التKKاريخي وتوقعKKات إدارة الشKKركة للخطKKط المستقبلية.
التوقعKKات االقتصKKادية بصKKفة عامKKة وظKKروف ومسKKتقبل الشKKركة محKKل •الدراسة بصفة خاصة.
دراسKة األسKواق الKتي تعمKل فيهKا الشKركة، والتعKرف على السKوق المنافسKة •في القطاع.
طبيعة األعمال وتاريخ العمليات والخطط المستقبلية.• القدرة الربحية للشركة وقدرة الشركة على دفع األرباح.•متطلبات رأس المال العامل و إنفاق رأس المال.•(.SWOT Analysis تحليل المخاطر وعوامل القوة والضعف )•وفي حKال أن الشKركة تحت التأسKيس يتم إعKداد دراسKات الجKدوى الفنيKة •
والمالية، والتحقق من جدوى االستثمار في هذه الشركة قبل كل شيء.
تقييم أداء الشركة من خالل القوائم التقديرية )المستقبلية(
التقييم وإيجاد القيمة العادلة للشركة
16
تتمثKل المهمKة في هKذه المرحلKة في تقKديم بيKان للقيمKة الحاليKة العادلKة للشKركة
بناءA على مخرجات المرحلتين السابقتين.
"السEعر الEذي يمكن مقابلEه بأنهKا: القيمEة السEوقية العادلEة وتعKر�ف •
تبEEديل أصEEل، بين مشEEتر لديEEه الرغبEEة في الشEEراء وبEEائع لديEEه
الرغبEة في الEبيع، على أن ال يكEون أي منهمEا خاضEعاb ألي إجبEار
على الشEراء أو الEبيع، وأن يكEون كEل منهمEا على معرفEة بالوقEائع
والحقائق ذات العالقة وبحقوق كل منهما".
وتعتمKKد نتيجKKة طKKرق التقKKييم الKKتي سKKيتم اسKKتخدامها، على تحليKKل اإلدارة •
وتقKييم عوامKل مختلفKة، منهKا مرحلKة دورة عمKر الشKركة وربحيتهKا واسKتدامة
أرباحها وإمكانياتها المستقبلية ومعدالت النمو وعوامل أخرى.
القيمة العادلة للشركة
تابع .. التقييم وإيجاد القيمة العادلة للشركة:
17
�مKون عKادة طريقKة أو أكKثر من الطKرق المتعKارف عليهKا في تحديKد • يسKتخدم المقي
قيمKة كيانKات األعمKال. وبطبيعKة الحKال، فKإن الهKدف من اسKتخدام أكKثر من طريقKة
هKو تطKوير دالئKل داعمKة متفKق عليهKا لنتيجKة التقKييم. وليس من غKير المعتKاد في
الكثKKير من عمليKKات التقKKييم الخلKKط بين عمليKKات التقKKييم في تقKKييم المعKKدالت
التقديريKة ذات العالقKة، على اعتبKار أن كKل طريقKة تعتمKد على طبيعKة الكيKان
وعلى معلومات السوق المتاحة.
A في عمليKات • وتعتKبر الطKرق الثالثKة التاليKة من أشKهر الطKرق وأكثرهKا اسKتخداما
التقKييم، وإن كKان األمKر قKد يتعKدى هKذه الطKرق في بعض األحيKان، إال أننKا سKوف
نركز على هذه الطرق وهي:
(.DCF طريقة القيمة الحالية للتدفقات النقدية )1(
(.PER طريقة مكررات الربحية )2(
(.PBR طريقة مكررات القيمة الدفترية )3(
تابع .. التقييم وإيجاد القيمة العادلة للشركة:
منهجيات تقييم الشركات
إن قKدرة أي شKركة من الشKركات على تحقيKق مكاسKب مسKتقبلية تعKد بصKفة عامKة، أهم عامKل من عوامKل تقKييم حصKة الملكيKة. وتمثKل القKدرة على تحقيKق المكاسKب "التKدفق النقKدي الحKر" المتKاح للتوزيKع على المالك بعKد توفKير قيمKة التKدفق النقKدي الKذي يجب إعKKادة اسKتثماره في العمKل السKتمرار العمليKات والنمKو. ومن ثم، فKإن التKدفق النقKدي الحKر هKو المبلKغ الKذي يمكن توزيعKه على
المالك من دون التأثير على عمليات الشركة أو نموها.
A من الدين، يتم حسابه A خاليا A نقديا وألغراض تحليل التقييم، نختار عادة تدفقا.على أساس اسمي )بما في ذلك التضخم(
:وتتطلب هذه الطريقة التنبؤات والتحليالت التاليةتحليل اإليرادات والعرض والطلب - تحليل -
المصروفاتتحليل رأس المال العامل - - تحليل االستثمار - تحليل هيكل رأس المال
- تحليل القيمة المتبقية.تحليل المخاطر وتحديد معدل الخصم أو الرسملة -
18
. طريقة القيمة الحالية للتدفق النقدي 1(DCF)bاألكثر استخداما( )
تابع .. التقييم وإيجاد القيمة العادلة للشركة:
19
وهي من الطKرق الKتي تعتمKد منهج المقارنKة، حيث تتم مقارنKة مكKررات ربحيKة •
الشركة مع مكررات ربحية الشركات المماثلة.
تابع .. التقييم وإيجاد القيمة العادلة للشركة:
(PER). طريقة مكررات الربحية 2
وهي من الطKKرق الKKتي تعتمKKد منهج المقارنKKة، حيث تتم مقارنKKة مكKKررات •
.القيمة الدفترية للشركة مع مكررات القيمة الدفترية للشركات المماثلة
20
تابع .. التقييم وإيجاد القيمة العادلة للشركة:
(PBR). طريقة مكررات القيمة الدفترية 3
21
تابع .. التقييم وإيجاد القيمة العادلة للشركة:
طريقة التقييم بصافي القيمة الدفترية للشركة.•
طريقة القيمة الدفترية المعدلة.•
طريقة القيمة اإلستبدالية.•
طريقة صافي القيمة السوقية للشركة.•
طريقة القيمة المتبقية للشركة.•
. طرق أخرى للتقييم4
22
عKKادة مKKا يكKKون الهKKدف من إجKKراء التقKKييم للشKKركات من قبKKل شKKركات االسKتثمار والوسKاطة الماليKة نKابع من حاجKة هKذه الشKركات إلجKراء تقKييم لهKا،
وقد يكون ذلك ألحد األسباب التالية:
ق إداراتKوم عن طريKة تقKاطة الماليKتثمار والوسKركات االسKد من شKالعدياألبحKKاث لKKديها إلى إصKKدار تقKKارير عن شKKركات معينKKة مدرجKKة في السKKوق وتقKKييم سKKهمها، والKKذي يسKKاعد على التعKKرف على القيمKKة العادلKKة للسKKهم
ومقارنتها بالقيمة السوقية الحالية. ونKوقي يكKعر السKادل أعلى من السKعر العKون السKدما يكKعن A فمثال
A لشKراء سKهم الشKركة، والعكس عنKدما يكKون السKعر العKادل للسKهم دافعKابعKد تقييمKه أقKل من السKعر السKوقي الحKالي فتكKون التوصKية هنKا بKبيع
السهم، وهكذا.. ركاتKتحواذ على شKرى أو االسKركات أخKع شKدماج مKركات لالنKك الشKة تلKحاج
أخرى..رغبة الشركة في دخول مستثمرين جدد لتمويل أنشطتها أو توسعها اصKام أو الخKاب العKركة لالكتتKرح الشKاالت طKة في حKة مكملKييم كعمليKالتق
لتحديد سعر السهم العادل للشركة.
كيفية االستفادة من التقييم
23
شكراb الهتمامكم