ДОКЛАД ЗА БИЗНЕС ОЦЕНКАobinvestment.eu/wp-content/uploads/2013/03/27_03_2013_KK...2013/03/27 · КЪМ 27.03.2013 г. ВЪЗЛИЗА НА (със закръгление):

ДОКЛАД ЗА БИЗНЕС ОЦЕНКА

Р Е З Ю М Е

Обект на оценката: 3,63 % ОТ АКЦИИТЕ НА “ КК ИНВЕСТ ” АД, РАВНЯВАЩИ СЕ

НА 1 318 000 БРОЯ

РЕЗУЛТАТИ ОТ ОЦЕНКАТА:

ОКОНЧАТЕЛНО СТАНОВИЩЕ ЗА СПРАВЕДЛИВА ПАЗАРНАТА СТОЙНОСТ НА 100 % ОТ АКЦИИТЕ НА „КК ИНВЕСТ” АД

КЪМ 27.03.2013 г. ВЪЗЛИЗА НА (със закръгление):

33 052 000 лева или 16 899 220 евро

БРОЯ НА АКЦИИТЕ НА «КК ИНВЕСТ»АД Е: 36 300 000 БРОЯ АКЦИИ

СПРАВЕДЛИВАТА ПАЗАРНА СТОЙНОСТ НА 1 АКЦИЯ КЪМ ДАТАТА НА ОЦЕНКАТА Е:

0,9181 ЛЕВА

ОКОНЧАТЕЛНО СТАНОВИЩЕ ЗА СПРАВЕДЛИВА ПАЗАРНАТА СТОЙНОСТ НА 3,63 % ОТ АКЦИИТЕ НА „КК ИНВЕСТ” АД,

РАВНЯВАЩИ СЕ НА 1 318 000 БРОЯ КЪМ 27.03.2013 г. ВЪЗЛИЗА НА (със закръгление):

1 200 070 лева или 613 585 евро

Срок на пазарна адекватност на оценката: шест месеца или до дата 27/09/2013 г.

Оценка на 100 % ОТ АКЦИИТЕ НА „КК ИНВЕСТ” АД Дата: 27.03. 2013 г. _______________________________________________________

1

I. ДЕФИНИРАНЕ НА ЗАДАНИЕТО ЗА ОЦЕНКА /СБО 1 - IV/

ОБЕКТ на оценката: “ КК ИНВЕСТ” АД АДРЕС (местонахождение) на оценявания обект: седалище и адрес на управление гр.София, район Средец, ул.”Кузман Шапкарев” № 4 1. Наличие на права и/или ограничения, вкл. реституционни искове: На оценителят не са предоставени данни за наличие на тежести върху обекта на оценката. 2. ПРЕДСТАВЕНИ ДОКУМЕНТИ и източници на информация :

1. Счетоводен баланс на „КК ИНВЕСТ” АД към 31.12.2011 г.; 2. Отчет за доходите на „КК ИНВЕСТ” АД към 31.12.2011 г. 3. Отчет за събствения капитал на „КК ИНВЕСТ” АД към 31.12.2011 г.; 4. Справка за размера на собствения капитал и на ликвидните средства на „КК

ИНВЕСТ” АД към 31.12.2011 г. 5. Годишен отчет за дейността на „КК ИНВЕСТ” АД към 31.12.2011 г..

Оценителите се позовават изцяло на данни, факти и информация предоставени му от възложителя на оценката, собственика на обекта на оценката, и от лицата присъствали при огледа, като предоставената информация се счита за достоверна и не е проверявана от тях допълнително. СОБСТВЕНИК на обекта на оценката е: ДРУЖЕСТВОТО Е АКЦИОНЕРНО, КАТО ЧЛЕНОВЕТЕ НА СЪВЕТА НА ДИРЕКТОРИТЕ СА:

Г-Н КАМЕН М. КОЛЧЕВ – 33 136 000 (тридесет и три милиона сто четиридесет и шест

хиляди) броя акции; Г-ЖА ВАНЯ Г. ВАСИЛЕВА – 1 815 000 (един милион осемстотин и петнадесет хиляди)

броя акции; Г-Н ГЕОРГИ П. ЛИЧЕВ – 1 318 000 (един милион триста и осемнадесет хиляди) броя

акции; Г-Н ГЕОРГИ В. МАЛИНОВ – 31 000 (двадесет и една хиляди) броя акции.

4. Задача на оценката: Определяне на пазарната стойност – стандарт “Справедлива пазарна стойност” на 100 % от АКЦИИТЕ на “ КК ИНВЕСТ ” АД към датата на оценката. 5. Дата на оценката (ефективна дата) - Датата, към която се отнася и е валидно становището на оценителите за стойността на обекта е 27/03/2013 г. 6. Стандарт за стойността: Приложени стандарти за оценяване: „Стандарти за бизнес оценяване” СБО 1-7 по ПМС 113 от 31.05.2002 г., обн. ДВ бр.№ 57 11.06.2002 г., в сила от 11.06.2002 г., изм. Бр.№ 115 от 30.12.2004 г. в сила от 30.12.2004 г.


2

Справедлива пазарна стойност (пазарна стойност): Стойността, изразена в паричен еквивалент, срещу която едно имущество би сменило собственика си към датата на настоящата оценка, преминавайки от ръцете на желаещ и добре информиран продавач в ръцете на желаещ и добре информиран купувач, в условията на конкуренция на открит (свободен) пазар, като никоя от страните не действа под натиск или принуда и достатъчно добре познава всички имащи отношение към имота и сделката факти. Оценката се базира на концепцията за определяне на “справедливата пазарна стойност” дефинирана като предполагаема цена за прехвърляне на собствеността на оценяваните активи, която осигурява мотивираност в продавача и купувача за извършване на сделка в условията на достатъчна информираност за предмета на сделката и съществуващите пазарни условия за нейното осъществяване. На основание на извършения анализ на структурата, вида и спецификата на оценяваните активи и макроикономическата рамка, определяме като най-подходящ за оценка на активите „Метода на чистата стойност на активите” и Метод на „Дисконтираните парични потоци”. 7. Приложени методи и подходи при съставяне на настоящата оценка: 7.1. Оценка на цялото предприятие:

• Метод на Чистата стойност на активите (МЧСА). 7.2. Оценка на дълготрайни материални активи:

• Метод на възстановителната стойност; • Сравнителен метод (метод на аналога).

7.3. Оценка на дълготрайни нематериалните активи:

• Метод на лицензионните такси.

8. Нормативни основания: • Търговски закон; • Закон за счетоводството; • Национални счетоводни стандарти; • Закон за приватизация и следприватизационен контрол; • Стандарти за бизнес оценяване.

II.ОПИСАНИЕ НА ОЦЕНЯВАНИЯ ОБЕКТ

І. БЪЛГАРИЯ: ТЕКУЩО ИКОНОМИЧЕСКО СЪСТОЯНИЕ -Януари, 2013 ОБЗОР НА МАКРОИКОНОМИЧЕСКОТО СЪСТОЯНИЕ И ПОЛИТИКИ Според експресните оценки, БВП на България се по-виши с 0.5% през четвъртото тримесечие на 2012 г. спрямо година по-рано. С основен принос за икономическия растеж бе нарастването на индивидуалното потребление с 3.5%. Растежът на инвестициите се ускори до 2.7%. Нетният износ също бе с положителен принос след отче-тения спад на вноса на стоки и услуги. В същото време БВП за ЕС 27 регистрира спад за трето поредно тримесечие, като се понижи с 0.6% на годишна база. Оборотът на промишлените предприятия набра ско-рост през ноември под влияние на благоприятното разви-тие при продажбите на външния пазар. В


3

същото време промишленото производство и продажбите на дребно отчетоха понижения, а нарастването на строителната продукция се забави. Годината започна с понижение и при индикатора за бизнес климата, но публикуваните през януари данни от Наблюдението на потребителите показа-ха подобрение в оценката за финансовото състояние на домакинствата спрямо октомври 2012 г. Регистрираната безработица се повиши минимално до 11.4% през декември, поради слабото търсене на първичния трудов пазар. Инфлацията според ХИПЦ остана почти без промяна на ниво от 2.8% в края на 2012 г., а средногодишното изменение на индекса бе 2.4%. Балансът на текущата сметка бе положителен през ноември с натрупан излишък в размер на 0.1% от БВП от началото на годината. Подобрение спрямо съответния ме-сец на предходната година бе отчетено в балансите на всички съставни статии. Така дефицитът при търговията със стоки се сви, а положителните салда при услугите и нетните текущи и капиталови трансфери нараснаха. Фи-нансовата сметка също бе положителна. Нетните ПЧИ възлязоха на 1.2 млрд. евро за единайсетте месеца на го-дината, след като привлечените чуждестранни инвести-ции се повишиха с 15.1% на годишна база за разглежда-ния период. Министерство на финансите успешно стартира емисионната 2013 г. Доходността по 10.5-годишните бенчмаркови държавни ценни книжа достигна нов минимум от 3.43% при засилен интерес от страна на инвеститорите. Проведените в началото на годината аукциони потвърдиха тенденцията за намаление на доходността във всички сегменти на дълговата крива. ТЕКУЩО ИКОНОМИЧЕСКО РАЗВИТИЕ Оборотът на промишлените предприятия набра скорост през ноември, като растежът му се ускори до 2.3% на годишна база. Както и през предходния месец, това се дъл-жеше изцяло на благоприятното развитие при продажбите на външния пазар, които нараснаха с 9.3%. Положителен принос имаха както добивната, така и преработващата промишленост, най-вече поради доброто представяне при добива на метални руди и производството на изделия от каучук и пластмаси. В същото време, спадът при оборота на вътрешния пазар се забави до 1.7% на годишна база. Въпреки отчетения положителен принос на преработващата промишленост, спа-дът при производството и разпределението на електрическа и топлинна енергия продължи да определя динамиката на индикатора.

Промишленото производство отчете понижение от 1.8% спрямо година по-рано. Слаба бе активността във всички промишлени отрасли. Производството на основни метали, чийто дял в промишленото производство е над 12%, имаше основен принос за наблюдаваното неблагоприятно развитие. Производството и разпределението на електрическа и топ-линна


4

енергия също продължи да регистрира отрицателен принос към общата динамика на производството. Спадът при търговията на дребно се задълбочи до 4.8% спрямо ноември 2011 г., като всички позиции отчетоха понижение. Най-голям спад от 11.9% бе отчетен при продажбите на битова техника, мебели и други стоки, следвани от търго-вията на дребно с компютърна и комуникационна техника и продажбите в неспециализирани магазини с разнообразни стоки с понижение от 6.9%. През ноември растежът на индекса на строителната про-дукция се забави до 1% спрямо същия месец на предходната година. Гражданското строителство забави своя растеж до 7.5%, докато сградното строителство отчете спад от 3.9% на годишна база. Годината започна с понижение от 3.2 пункта на индикатора измерващ бизнес климата в страната. В промишлеността беше отчетен спад на поръчките спрямо предходното триме-сечие и недостиг на търсене в страната. В търговията на дребно броят на анкетираните, посочващи като основен проблем недостатъчното търсене, се повиши с 16.3 пр.п., а обемът на продажбите в сектора се понижи. Нагласите сред предприемачите в строителството и услугите са оптимистични въпреки по-слабото търсене през последните месеци. Наблюдението на потребителите от януари 2013 г. отчете подобрение в оценката за финансовото състояние на домакинствата спрямо октомври 2012 г. Според анкетираните об-щата икономическа ситуация в страната е по-благоприятна, а по отношение на инфлацията и безработицата не се очаква повишение.

Регистрираната безработица отбеляза слабо нарастване от 0.1 пр.п. до 11.4% през декември. Макар че общият брой на безработните се повиши само с 3.6 хил. души спрямо ноември до 375.8 хил. души, той остана с 2.7% по-висок в сравнение с началото на годината и с 9.7% по-висок спрямо декември 2011 г. Входящият поток безработни бе положително повлиян от понижената интензивност в освобождаването на сезонна заетост и намаля с 22.8% на месечна база до 37.5 хил. души. Същевременно, изходящият поток също се понижи и остана по-нисък от входящия. Броят на постъпилите на работа в края на годината (14.8 хил. души) бе с 15.6% по-малък в сравнение с предходния месец, основно поради свития пър-вичен трудов пазар. Последното е обичайно за този период на годината и бе отчасти компенсирано от по-високия брой на лицата, включени в програми, финансирани с бюджетен ре-сурс и средства от ЕСФ.


5

Инфлацията остана почти без промяна на ниво от 2.8% на годишна база в края на 2012 г., а средногодишната й стойност възлезе на 2.4%. Потребителските цени се повишиха с 0.3% през декември, до голяма степен под влияние на сезонните повишения в цените на туристическите услуги в края на годината. Цените на па-кетните почивки и услугите по настаняване нараснаха съот-ветно с 12.4% и 6.4% спрямо предходния месец, като заедно допринесоха с 0.23 пр.п. за повишението на общия индекс. Самолетните билети на нискотарифните авиокомпании отче-тоха поскъпване с 40.5% само през декември, добавяйки още 0.1 пр.п. за изменението на общия индекс. Хранителни про-дукти също имаха принос за повишаването на ХИПЦ. Техните цени нараснаха с 0.6% през месеца почти изцяло за сметка на поскъпвания при пресните зеленчуци и хляба. Вътрешните цени на автомобилните горива се понижиха за втори пореден месец водени от благоприятната конюнктура на международ-ните пазари и стабилизирането на еврото спрямо щатския долар. Те отчетоха поевтиняване от 2% спрямо предходния месец, а отрицателният им принос се оценява на 0.17 пр.п., с което компенсираха до известна степен поскъпванията при предходните компоненти на ХИПЦ.


6

Балансът по текущата сметка възлезе на 89.7 млн. евро през ноември, като натрупаното от началото на годината салдо по сметката бе положително в размер на 50.4 млн. евро или 0.1% от БВП при 1.2% от БВП за същия период на пред-ходната година. Подобрение спрямо съответния месец на 2011 г. бе отчетено в балансите на всички съставни статии. Така дефицитът при търговията със стоки бе 138.2 млн. евро, като отбеляза спад от 59% спрямо ноември 2011 г. Растежът на износа достигна 11%, докато вносът отчете спад от 0.1%.

Намаление на вноса бе отчетено и при услугите, най-вече поради понижението при транспортни и други бизнес услуги. След продължително нарастване на годишна база износът на услуги отчете първи спад, основно поради намаление на износа на компютърни и информационни услуги, както и на други бизнес услуги. Въпреки това, салдото по статията отчете подобрение от 59% на годишна база. Изплащането на до-ход по преките чуждестранни инвестиции, основно под формата на дивиденти и разпределена печалба, както и на доход от друг капитал (лихви) продължи да намалява. Така дефици-тът по сметката Доход се сви до 9.9 млн. евро в сравнение с дефицит от 132.9 млн. евро за съответния месец на предход-ната година. Нетните текущи и капиталови трансфери нараснаха с 80% спрямо ноември 2011 г. и възлязоха на 343 млн. евро. Основна причина за това беше капиталовият трансфер от фондове-те на ЕС в размер на 163.7 млн. евро. В тази посока допринесе и по-ниската месечна вноска в бюджета на ЕС, която отбеляза спад от 60% на годишна база и възлезе на 21 млн. евро.


7

Балансът по финансовата сметка бе положителен в раз-мер на 104.4 млн. евро, като натрупаният от началото на го-дината излишък достигна 1 658 млн. евро. Нетните ПЧИ въз-лязоха на 69 млн. евро през месеца и 1.2 млрд. евро за пери-ода януари-ноември. Инвестициите зад граница на местни компании отчетоха слабо понижение на годишна база, докато привлечените чуждестранни инвестиции, които са водещото перо в баланса, се увеличиха с 15.1% за единайсетте месеца на годината. Финансовите потоци по другите две статии вза-имно се компенсираха, след като бяха почти еднакви по раз-мер, но противоположни по посока. Българските финансови институции са закупили чужди облигации за 950 млн. евро. Същевременно, банковият сектор е получил краткосрочни заеми в размер на 910 млн. евро.

Последната операция се отрази в покачване на външния дълг на сектора до 6.5 млрд. евро към края на ноември, най-високото ниво от юни 2011 г. Външната задлъжнялост на други сектори остана непроменена както спрямо предходния месец, така и спрямо година по-рано. Заемите на местни фирми от компании майки бяха в размер на 15.8 млрд. евро. След като дългът на Държавно управление се покачи в резултат от пласирането на облигации на международните финансови пазари през юли, през ноември бе отчетен лек спад в нивото му до 3.38 млрд. евро. Така брутният външен дълг на страната възлезе на 37.9 млрд. евро или 95.9% от БВП към края на ноември, при 93.3% към същия месец на 2011 г. България изплати облигации на стойност 880 млн. евро с па-деж 15 януари, като за целта бяха използвани заделените за това средства в депозита на правителството в БНБ. Това бе основният фактор за динамиката на валутните резерви в до-пълнение към обичайното им понижение под влияние на по-ниското търсене на левова ликвидност и дефицита на касова основа в началото на всяка година. Така международните валутни резерви се понижиха с 8.8% спрямо предходния месец и в края на януари достигнаха 14.2 млрд. евро. Това доведе до забавяне в годишния им темп на растеж до 9.3% при 16.5% месец по-рано. Въпреки понижението, покритието на паричната база остана високо на ниво от 166.6%, гаран-тиращо стабилност на валутния борд. Към края на ноември размерът на международните резерви бе достатъчен, за да покрие 6.1 месеца внос на стоки и услуги или 142.7% от краткосрочния външен дълг. Паричното предлагане нарасна с 2.1% спрямо предходния месец, но поради базов ефект от значителното му увеличение през същия месец на 2011 г., годишният му темп на растеж се забави до 8.5% при 10.1% на годишна база в края на ноемв-ри. Годишната динамика на широките пари се дължеше на по-бавно нарастване на М1 (9.5% срещу 13.6% месец по-рано) и по-бавното нарастване на депозитите с договорен матуритет (5.1% при 6.2%


8

в края на ноември). Единствено депозитите, договорени за ползване след предизвестие, пока-заха ускоряване на растежа си от 18.8% до 24.1% на годиш-на база. Месечното нарастване на М3 бе вследствие на увеличението с 6% на парите извън ПФИ предвид сезонно пови-шеното търсене на ликвидност от страна на домакинствата, както и на месечното нарастване с 11.6% на депозитите, до-говорени за ползване след предизвестие. Причина за последното бе прехвърляне от страна на финансови и в по-малка степен на нефинансови предприятия на средства от разпла-щателни сметки към депозити, договорени за ползване след предизвестие. Общата сума на депозитите нарасна с 1.5% спрямо ноември (793.7 млн. лв.), но въпреки това годишният им растеж се забави до 8.4% от 10.1% през предходния месец.

Кредитът за частния сектор остана почти без промяна през декември, което задържа растежа му на годишна база до 3% при 3.9% в края на ноември. Причина за това бе забавянето в годишния растеж на кредитите за нефинансови предприятия до 5% от 6.8% в края на предходния месец. Налице бе и положително развитие, след като спадът на кредитите за до-макинства се сви от 1.7% до 1% на годишна база в края на 2012 г. с положителен принос от двата основни компонента. Понижението на потребителските кредити се забави до 2.3% в сравнение с 3.5% в края на предходния месец, а жилищни-те кредити ускориха нарастването си от 0.2% до 0.8% на го-дишна база. Лошите и преструктурирани кредити продължиха да нарастват със забавен темп, който в края на декември дос-тигна 5.6% при 9.5% в края на ноември. По този начин делът им в общите кредити за нефинансовите предприятия и дома-кинствата се понижи с 0.7 пр.п. до 17.8%.


9

Среднопретеглените лихвени проценти по кредити за фирми и по жилищните кредити се понижиха с 97 и 4 б.т. през декември, което бе съпроводено от увеличение на ме-сечните обеми на новите кредити съответно с 17.5% и 12.5%. В същото време средната цена на потребителските кредити нарасна с 63 б.т., което доведе до по-нисък обем на новоот-пуснатите заеми от този вид с 22.5% спрямо ноември. Сред-нопретегленият лихвен процент по левови срочни депо-зити се понижи с 12 б.т. Деноминираните в евро и долари депозити от своя страна станаха по-доходоносни, а лихвените проценти по тях се повишиха съответно с 6 и 13 б.т. Общият обем на новопривлечените през декември срочни депозити достигна 3.1 млрд. лв., като бе с 10.5% по-голям от обема на новите депозити през ноември. Според месечните данни на касова основа, дефицитът по КФП възлезе на 350.2 млн. лв. (0.45% от БВП) в края на де-кември, при дефицит от 1 582.2 млн. лв. (2.1% от БВП) в края на предходната година. Отчетеният бюджетен резултат представлява преизпълнение с 0.9 пр.п. на целта за дефицит в размер на 1.3% от БВП. Така за поредна година българско-то правителство показа подобрено фискалното управление и постигна успешна фискална консолидация. Постъпилите приходи и помощи бяха в размер на 27 469.6 млн. лв., което представлява 95.5% от годишния план по КФП и 35.4% от БВП. Спрямо предходната година те нараснаха с 8.2% в номинално изражение. Данъчните приходи се увели-чиха с 4.5%, което се дължи главно на ръста от 6.8% на пос-тъпленията от непреки данъци. Приходите от ДДС, акцизи и данък върху застрахователните премии се повишиха съответно с 8.2, 4.9 и 17.9%, докато при митата бе отчетен спад от 10.4% на годишна база. Постъпленията от преки данъци и социални и здравноосигурителни вноски бяха съответно с 2.7% и 1.5% по-високи спрямо същия период на 2011 г. Не-данъчните приходи нараснаха със 7.6%, докато номиналният размер на помощите се повиши със значителните 62%, поради което те имаха втория най-голям принос за нарастването на общите бюджетни постъпления. Разходите по КФП, включително вноската на България в общия бюджет на ЕС, в края на 2012 г. възлязоха на 27 819.8 млн. лв. (93.2% от разчета за годината и 35.8% от БВП). Но-миналното им нарастване спрямо отчетните данни за 2011 г. бе в размер на 3.5%. Последното се дължи в най-голяма сте-пен на по-високите капиталови разходи и социални разходи и стипендии съответно с 19.4 и 4.8% на годишна база. Плаща-нията за текуща издръжка почти запазиха нивото си от 2011 г., като се свиха с 0.4%, докато разходите за субсидии намаляха с 24.6%. Фискалният резерв в края на месец декември 2012 г. въз-лезе на 6.1 млрд. лв. (7.8% от БВП). В края на 2011 г. държавният и държавногарантираният дълг бе в размер на 17.6% от БВП. В структурата му, 6.4% от БВП бе вътрешният дълг, 11.2% – външният и 1.3% – дър-жавногарантираният. ІІІ. ОПИСАНИЕ НА ОБЕКТА НА ОЦЕНКАТА : ІІІ.1. ОБЩА ИНФОРМАЦИЯ ЗА ДРУЖЕСТВОТО „КК ИНВЕСТ” АД е акционерно дружество учредено в края на 2007г. и вписано във фирменото отделение на Софийски градски съд,по фирмено дело № 20401/2007г.,със седалище и адрес на управление гр.София,район Средец,ул. ”Кузман Шапкарев” № 4 и с предмет на дейност: икономически анализи и прогнози, консултантски услуги, всякаква друга търговска дейност, която не е забранена от Закона и за която не се изисква специално разрешение. Дружеството е създадено с неопределен срок и има едностепенна система за управление. Съгласно протокол от Общо събрание на акционерите на „КК ИНВЕСТ“ АД от 06.06.2011г. съветът на директорите на Дружеството е в състав, както следва: КАМЕН МАРИНОВ КОЛЧЕВ, ЕГН:6307206680 – Председател, ГЕОРГИ СТОЯНОВ ГЕОРГИЕВ, ЕГН:


10

7702155843 – Зам.-председател, ГЕОРГИ ВАЛЕНТИНОВ МАЛИНОВ, ЕГН: 7611117267, с мандат от пет години, считано от датата на вписване в търговския регистър / 15.09.2011г. / „КК ИНВЕСТ” АД е едноличен собственик на „ЕЛАНА Финансов Холдинг” ЕАД, дружество създадено през 2007г. и придобило част от отделената финансова дейност от „ЕЛАНА Холдинг” АД. АНАЛИЗ НА ДЕЙНОСТТА НА „КК ИНВЕСТ” АД НА КОНСОЛИДИРАНА ОСНОВА „КК ИНВЕСТ” АД като едноличен собственик на капитала на „ЕЛАНА Финансов Холдинг” ЕАД през изтеклата 2011 финансова година насочи усилията си към:

а/ Съдействие на ръководствата на дружествата в Групата за запазване пазарния дял на отделните дружества съобразно спецификата на съответните дейности, включително и за стартирането на нови продукти или услуги; б/ Управление на финансовите потоци на холдинговата структура, както и оптимизиране на разходите; в/ Определяне политиката на продажби, маркетинговата и корпоративна комуникация на групата ЕЛАНА. г/ Подпомагане дейността на дружествата в дейностите по информационни технологии, правно и административно обслужване, както и в сферата на управление на човешкия капитал; д/ Анализиране на кратки периоди рисковите фактори влияещи върху дейността на дружествата от финансовата група ЕЛАНА и съдействие на ръководствата на дружествата за своевременното и предварителното им преодоляване; е/ Упражняване на завишен превантивен, текущ и последващ контрол върху дейността на дружествата от финансовата група ЕЛАНА и във взаимоотношенията им с контролните и регулаторни за тях органи; ж/ Съдействие на консултантското дружество за увеличаване на клиентската база по отношение разработване и управление на проекти по европейски програми.

ФИНАНСОВО СЪСТОЯНИЕ НА ДРУЖЕСТВОТО НА КОНСОЛИДИРАНА ОСНОВА ЗА 2011 ГОДИНА РЕЗУЛТАТИ ЗА ПЕРИОДА Към 31.12.2011 година общата сума на активите на Групата възлизат на 41 647 хиляди лева. Собственият капитал на Групата е в размер на 31 723 хиляди лева, в това число основен капитал 36 300 хиляди лева. Приходите от дейността на Групата са 45 174 хиляди лева, а общите разходи за дейността 43765 хиляди лева .Групата реализира положителен финансов резултат на консолидирана основ за 2011г. в размер на 1 394 хиляди лева. ЛИКВИДНОСТ И КАПИТАЛОВИ РЕСУРСИ Основните използвани и потенциалните източници на ликвидност на Групата са:

вътрешни източници - приходите от продажби; външни източници:

o търговски кредити През 2011 година Групата не е имала проблеми със своята платежоспособност и не е имала ликвидни затруднения. Задължения на Групата са погасявани в срок.


11

АКЦИОНЕРНАТА СТРУКТУРА НА „КК ИНВЕСТ” АД КЪМ 31.12.2011Г. Е СЛЕДНАТА:

o г-н Камен М. Колчев – 33 136 000 (тридесет и три милиона сто четиридесет и шест хиляди) броя акции;

o г-жа Ваня Г. Василева – 1 815 000 (един милион осемстотин и петнадесет хиляди) броя акции;

o г-н Георги П. Личев – 1 318 000 (един милион триста и осемнадесет хиляди) броя акции;

o г-н Георги В. Малинов – 31 000 (двадесет и една хиляди) броя акции. o

През 2011 год. членове на съвета на директорите не са придобивали и/или прехвърляли акции на Дружеството. През отчетната 2011 г. „КК ИНВЕСТ” АД не е емитирало облигации.


12


13


14


15

ОБЩА ИНФОРМАЦИЯ КК Инвест АД и нейното дъщерно дружество („Групата”) имат за основна дейност:

o придобиване, управление, оценка и продажба на участия в български и ждестранни финансови дружества, финансиране на дружества, в които дружеството участва;

o консултации на дружества относно капиталовата им структура, промишлена стратегия и свързани с това въпроси, преобразуване на дружества, консултации относно портфейлни инвестиции; управление на дейността на инвестиционни дружества по инвестиране в ценни книжа на парични средства, набрани чрез публично предлагане на


16

акции и управление на портфейли на други институционални инвеститори; извършване на инвестиционни услуги и дейности - изпълнение на нареждания за покупка или продажба на финансови инструменти за сметка на клиенти, управление, в съответствие със сключен с клиента договор, на индивидуален портфейл, включващ финансови инструменти, по собствена преценка без специални нареждания на клиента, сделки за собствена сметка с финансови инструменти, предлагане за първоначална продажба на финансови инструменти без безусловно и неотменимо задължение за придобиване на финансовите инструменти за собствена сметка, съхраняване и администриране на финансови инструменти за сметка на клиенти, включително попечителска дейност (държане на финансови инструменти и пари на клиенти в депозитарна институция) и свързаните с нея услуги като управление на постъпилите парични средства/предоставените обезпечения. Съгласно притежавания пълен лиценз за дейност като инвестиционен посредник ЕЛАНА ТРЕЙДИНГ АД извършва и следните услуги и дейности: поемане на емисии финансови инструменти и/или предлагане за първоначална продажба на ценни книжа при условията на безусловно и неотменимо задължение за записване/придобиване на финансовите инструменти за собствена сметка, както и сделки за собствена сметка с финансови инструменти. ЕЛАНА ТРЕЙДИНГ АД притежава разрешения от Българската народна банка и Министерство на финансите за извършване на дейности като финансова къща и респективно обменно бюро, което му позволява да извършва сделки с чуждестранна валута в наличност и по безкасов начин.

Предприятието-майка КК Инвест АД има за основна дейност икономически анализи и прогнози, консултантски услуги. КК Инвест АД е регистрирано като акционерно дружество през 2007г. КК ИНВЕСТ АД е със седалище и адрес на управление в Република България, град София, ул. „Кузман Шапкарев” №4. Основното място на дейност е с адрес: гр. София, ул. „Лъчезар Станчев” 5, Софарма Бизнес Тауърс, кула Б, ет.12. Дружеството има едностепенна система на управление. ПРИХОДИ Приходите включват приходи от предоставяне на услуги, приходи от валутни операции и приходи от покупко-продажба на финансови инструменти. Приходите се оценяват по справедлива стойност на полученото или подлежащото на получаване възнаграждение, като не се включват данък добавена стойност, търговските отстъпки и количествени рабати, направени от Групата. Групата прилага критериите за признаване на приход, представени по-долу, за всеки отделен компонент от такъв вид сделка за продажба, за да отрази нейната същност. Полученото възнаграждение от такъв вид сделка за продажба, се разпределя между отделните компоненти, оценени по справедлива стойност. Приходът се признава, когато са изпълнени следните условия:

o Сумата на прихода може да бъде надеждно оценена; o Вероятно е икономическите изгоди от сделката да бъдат получени; o Направените разходи или тези, които предстои да бъдат направени, могат надеждно да

бъдат оценени;


17

o Критериите за признаване, които са специфични за всяка отделна дейност на Групата, са изпълнени. Те са определени в зависимост от продуктите или услугите, предоставени на клиента, и на договорните условия, както са изложени по-долу.

ПРЕДОСТАВЯНЕ НА УСЛУГИ Услугите, предоставяни от Групата, включват приходи от валутни операции и приходи от покупко-продажба на финансови инструменти, посредничество по покупко-продажба на финансови инструменти, приходи от управление на КИС, разработване и управление на проекти по европейски програми, административно обслужване на останалите дружества от групата „Елана”. ПРИХОДИ ОТ ЛИХВИ И ДИВИДЕНТИ Приходите от лихви се отчитат текущо по метода на ефективния лихвен процент. Приходите от дивиденти, различни от приходите от инвестиции в асоциирани предприятия, се признават в момента на възникване на правото за получаване на плащането. ОПЕРАТИВНИ РАЗХОДИ Оперативните разходи се признават в печалбата или загубата при ползването на услугите или на датата на възникването им. РАЗХОДИ ЗА ЛИХВИ И РАЗХОДИ ПО ЗАЕМИ Разходите за лихви се отчитат текущо по метода на ефективния лихвен процент. Разходите по заеми основно представляват лихви по заемите на Групата. Всички разходи по заеми, които директно могат да бъдат отнесени към закупуването, строителството или производството на един отговарящ на условията актив, се капитализират през периода, в който се очаква активът да бъде завършен и приведен в готовност за използване или продажба. Останалите разходи по заеми се признават като разход за периода, в който са възникнали, в консолидирания отчет за доходите на ред „Финансови разходи”. Когато са получени заеми без конкретно целево предназначение и те са използвани за придобиването на един отговарящ на условията актив, размерът на разходите по заеми, които могат да се капитализират, се определя чрез прилагане на процент на капитализация към разходите по този актив. Процентът на капитализация е среднопретеглената величина на разходите по заеми, отнесени към заемите на Групата, които са непогасени през периода, като се изключат заемите, получени специално за целите на придобиване на един отговарящ на условията актив. РЕПУТАЦИЯ Репутацията представлява превишението на стойността на придобиване в бизнес комбинация над справедливата стойност на дела на Групата в придобитите разграничими нетни активи. Репутацията се оценява по стойност на придобиване, намалена с натрупаните загуби от обезценка. ДРУГИ НЕМАТЕРИАЛНИ АКТИВИ Нематериални активи включват софтуерни лицензи и софтуер. Те се отчитат по цена на придобиване, включваща всички платени мита, невъзстановими данъци и направените преки разходи във връзка с подготовка на актива за експлоатация, при което капитализираните разходи се амортизират въз основа на линейния метод през оценения срок на полезен живот на активите, тъй като се счита, че той е oграничен. При придобиване на нематериален актив в резултат на бизнес комбинация себестойността му е равна на справедливата стойност в деня на придобиването. Последващото оценяване се извършва по цена на придобиване, намалена с


18

натрупаните амортизации и загуби от обезценка. Направените обезценки се отчитат като разход и се признават в Отчета за доходите за съответния период. Последващите разходите, които възникват във връзка с нематериалните активи след първоначалното признаване, се признават в Отчета за доходите в периода на тяхното възникване, освен ако има вероятност те да спомогнат на актива да генерира повече от първоначално предвидените бъдещи икономически изгоди и когато тези разходи могат надеждно да бъдат оценени и отнесени към актива. Ако тези две условия са изпълнени, разходите се добавят към себестойността на актива. Амортизацията се изчислява, като се използва линейният метод върху оценения полезен срок на годност на отделните активи, както следва:

o софтуер 2 години; o уеб базиран софтуер 5 години; o други 6.7 години.

Амортизацията е включена в “разходи за амортизация на нефинансови активи”. Избраният праг на същественост за нематериалните дълготрайни активи на Дружествата от „Групата” е в размер 700 лв. БАЗА ЗА КОНСОЛИДАЦИЯ ИНВЕСТИЦИИ В ДЪЩЕРНИ ПРЕДПРИЯТИЯ Дъщерните предприятия включени в консолидацията са както следва:


19

ИМОТИ, МАШИНИ, СЪОРЪЖЕНИЯ И ОБОРУДВАНЕ


20

Всички разходи за амортизация се включени в отчета за доходите на ред „Разходи за амортизация на нефинансови активи”. Групата няма договорно задължение за закупуване на активи, което следва да се погаси през 2012 г. През 2011г. не е имала съществени договорни задължения във връзка с закупуване на имоти, машини и съоръжения. Групата не е заложило имоти, машини, съоръжения като обезпечение по свои задължения. НЕМАТЕРИАЛНИ ДЪЛГОТРАЙНИ АКТИВИ Нематериалните активи на Групата включват софтуерни лицензи и софтуер. Балансовата им стойност за текущия отчетен период може да бъде представена по следния начин: ИНВЕСТИЦИИ В СЪВМЕСТНИ ПРЕДПРИЯТИЯ През 2011г. Групата стана съучредител на дружеството „Регионален Фонд за Градско развитие“ АД, като записа 12% участие в капитала му. Новоучреденото дружество е с предмет на дейност: възмездно финансиране на градски проекти, включени в интегрирани планове за устойчиво развитие на градовете, за публично- частно партньорство или подобни, както са дефинирани в чл. 44 от Регламент на Съвета (ЕС) № 108362006 от 11 юли 2006г., с последващите му изменения и придобиване на участия в такива проекти (включително посредством придобиване на участия в капитала на други дружества), както и други търговски дейности, които не са забранени от закона.


21

НЕМАТЕРИАЛНИ ДЪЛГОТРАЙНИ АКТИВИ


22

КРАТКОСРОЧНИ ФИНАНСОВИ АКТИВИ Краткосрочните финансови активи включват инвестиции в ценни книжа, които се придобити за краткосрочно търгуване с цел поддържане на ликвидност.

Всички суми, признати в Консолидирания отчет за финансовото състояние, се отнасят към категория Финансови активи по справедлива стойност в печалбата или загубата, като целият портфейл от инвестиции е класифициран като финансови инструменти, държани за търгуване, и са дефинирани като отчитани по справедлива стойност в печалбата и загубата при първоначално признаване. Сумите, представени в Консолидирания отчет за финансовото състояние на Групата, са определени на база публикувани пазарни цени на съответните ценни книжа на активен пазар. В случай, че за някои от инструментите не е налице пазарна цена, те се оценяват по някой от общоприетите методи – „Дисконтирани парични потоци”, „Нетна балансова стойност на активите” и др. ТЕКУЩИТЕ ФИНАНСОВИ АКТИВИ по видове са както следва:

ИНВЕСТИЦИИТЕ по справедлива стойност по видове валути са:


23

ІІІ.2. АЛИЗ НА СИЛНИТЕ И СЛАБИТЕ СТРАНИ НА ПОД „КК ИНВЕСТ” АД: Основната мисия на „КК ИНВЕСТ” АД е да се превърне в един от лидерите на пазара в бранша. Формулирането на ефективна стратегия на всяка една фирма, независимо в кой сегмент от пазара се развива, се базира на ясно дефинирана мисия, реалистична оценка и анализ на вътрешните възможности на фирмата и актуална оценка на външната бизнес среда, която я заобикаля. Тези три основни елемента от бизнес стратегията на всяка фирма са и основи за нейния успех. В средносрочен план „КК ИНВЕСТ” АД може да дефинира следните конкурентни стратегии:

o Лидерство в разходите, което се състои в поддържането на минимални разходи, и в поддържане на високо качество на предлаганите услуги;

o Фокусиране в пазара – завладяване максимално на Българския пазар и чуждестранният пазар.

ПРЕИМУЩЕСТВА НА „КК ИНВЕСТ” АД:

o Гъвкавост и бърза реакция на пазара; o Високо ефективна организация на работа; o Висок професионализъм на управление; o Контролиран цикъл на производство.

МЕТОДИ ЗА ПОВИШАВАНЕ НА КОНКУРЕНТОСТТА НА ФИРМАТА:

o Непрекъснато подобряване на качеството; o Подобряване използването на заложените възможности; o Оптимизиране на дейността; o Разширяване на дейността и нейната номенклатура; o Предлагане на висококачествена услуги, в съответствие с потребностите на пазара и

изискванията на действащото законодателство.

Дружеството е наложило своята марка на целевите пазарни сегменти и се очаква да полага постоянни усилия за неутрализиране на опасността от силна конкуренция в бранша. В ЗАКЛЮЧЕНИЕ може да се каже, че „КК ИНВЕСТ” АД СЪЗДАВА И ПРОДАВА СВОЯТА ПРОДУКЦИЯ НА БАЗАТА НА ЗАДЪЛБОЧЕНИ МАРКЕТИНГОВИ ПРОУЧВАНИЯ НА ВЪНШНИТЕ И ВЪТРЕШНИТЕ ПАЗАРИ, КОИТО ВОДЯТ КЪМ ЕДИН УСПЕШЕН БИЗНЕС. РЕАЛНО ОСЪЩЕСТВИМА Е КРАЙНАТА СТРАТЕГИЧЕСКА ЦЕЛ НА УПРАВЛЯВАЩИЯ ЕКИП НА ДРУЖЕСТВОТО, А ИМЕННО, ДА НАЛОЖИ ИМЕТО НА „КК ИНВЕСТ” АД НА ВЪТРЕШНИТЕ И ЧУЖДЕСТРАННИТЕ ПАЗАРИ, ПРЕДНАЗНАЧЕНИ ЗА ШИРОК КРЪГ ПОТРЕБИТЕЛИ, ПРЕВРЪЩАЙКИ СЕ В ЕДИН ОТ НАЙ-ГОЛЕМИТЕ В БРАНША НА НА ПАЗАРА. „КК ИНВЕСТ” АД ВЕЧЕ Е ЕДИН ОТ ОСНОВНИТЕ ФАКТОРИ НА ТОЗИ ПАЗАР.


24

III. ОЦЕНКА НА ПОД „КК ИНВЕСТ” АД

ОЦЕНКА НА ОБЕКТА ПО МЕТОДА НА «ЧИСТАТА СТОЙНОСТ НА АКТИВИТЕ»

СЪЩНОСТ НА МЕТОДА

Чистата стойност на активите е един от методите за определяне на справедливата пазарна стойност на дадено предприятие. Чистата стойност на активите на фирмата се определя по формулата:

ЧСА = (ДА + КА) - (Заеми + Задължения), където: ЧСА - чиста стойност на активите; ДА - актуализирана стойност на дълготрайните активи; КА - актуализирана стойност на краткотрайните активи; Прилагането на посочения метод за определяне на пазарната стойност на оценявания обект изисква:

o привеждане стойността на активите и пасивите в съответствие с тяхната справедлива пазарна стойност към датата на оценката;

o нормализация на баланса и изчисляване на чистата стойност на активите. Определянето стойността на активите на дружеството е изпълнено, като е извършено задълбочено проучване на нивото и динамиката на пазарните цени на недвижимите имоти, машините, съоръженията и другите материални и нематериални активи. Дълготрайните материални активи са оценени от гледна точка на тяхната полезност за бизнеса и се различават от счетоводната им стойност. Основната изходна информация за определяне стойността на предприятието e предоставения баланс към 30.09.2012 г. и годишен отчет за дейността на дружеството към 31.12.2011 г. Направена е реалистична оценка на отделните позиции към деня на огледа, отразяваща активите на дружеството. Предприятието разполага с атрактивна производствена база, оборудвано е с машини на много добро техническо ниво, някои от които уникални за страната. Особено внимание е отделено на определянето на реалната стойност на дълготрайните активи, които са значителни по размер. Направена е актуализация на стойностите на всички активи към датата на оценката. СПРАВЕДЛИВАТА ПАЗАРНА СТОЙНОСТ НА ОТДЕЛНИТЕ ГРУПИ АКТИВИ Е ОПРЕДЕЛЕНА, КАТО СА ПРИЛОЖЕНИ ИЗЛОЖЕНИТЕ ПО-ДОЛУ МЕТОДИ ЗА ОЦЕНКА:

ОЦЕНКА НА МАШИНИ, ОБОРУДВАНЕ И АВТОМОБИЛИ

Машините и съоръженията по принцип са движими вещи, които могат да се използват на основното си място по предназначение, да се преместват, продават, ликвидират и от тях да се извличат полезни компоненти.


25

1. Метод на възстановителната стойност Методът по разходите се основава на принципа на оценката на разходите за замяна на даден актив с друг такъв със същото предназначение и полезност за инвеститора. Справедливата пазарна стойност се определя на база стойността на оценявания актив като нов към датата на оценката и обезценена, поради физическото, моралното и икономическото му изхабяване. За определяне на стойността на актива като нов се прилагат следните концептуални подхода:

o възстановителна стойност: Концепцията на възстановителната стойност или стойността на разходите за придобиване на нова машина се базира на предположението, че машината струва не повече от заместването й с нова такава със същите или възможно най-близки технико- икономически параметри на тези на оценяваната.

o възпроизводителна стойност: Новата стойност се изчислява на база на стойността за възпроизвеждане на идентичен нов обект, определена чрез разходите за производство (материали, труд), отнесени към датата на оценката. Принципната схема за определяне на СПРАВЕДЛИВАТА ПАЗАРНА СТОЙНОСТ НА АКТИВИТЕ (МАШИНИ И СЪОРЪЖЕНИЯ) е следната:

Възстановителна (възпроизводителна) стойност - Физическо изхабяване - Морално изхабяване - Икономическо изхабяване = Справедлива пазарна стойност

При определяне на физическото състояние се прилагат следните методи:

o метод на наблюденията (експертен оглед) - по разработена качествена скала за определяне на физическото изхабяване, респективно годност на активите;

o метод на съотношенията - от ефективната възраст на използуване на активите и експертно определен остатъчен експлоатационен срок по следната формула:

Dr = Ae/Lt*100 = De/(Ae + Lt)*100 [%], където:

Dr - физическо изхабяване; De - ефективна възраст; Lt - общ експлоатационен срок; Lr - остатъчен експлоатационен срок. Ефективната възраст (Ае) е броят години (или друга количествена мярка), която отразява фактическото използване на машината. За случаите, когато се констатира, че машината има повреди, които са ремонтно отстраними, се използва метод базиран на паричния израз на изхабяването. Въстановимото физическо изхабяване се определя чрез разходите за ремонт. Тогава ЕФЕКТИВНОТО ФИЗИЧЕСКО ИЗХАБЯВАНЕ се определя от израза:

Dfe = разходи за ремонт/възст.с-ст + (1 - разходи за ремонт/възст.с-ст)* Df


26

ОСТАТЪЧНИЯТ ЕКСПЛОАТАЦИОНЕН СРОК на една машина е функция от редица параметри, като:

o използваемост на машината; o възраст на машината в момента на закупуване и монтиране в предприятието; o условия, при които се експлоатира машината.

МОРАЛНОТО ИЗХАБЯВАНЕ отразява загубата на стойността на машината вследствие на разлики: в конструкцията, материалите, точността, заложените технически новости, капацитета, производителността, обслужването и други функционални характеристики на новопроизвежданата машина спрямо оценяваната. ИКОНОМИЧЕСКОТО ИЗХАБЯВАНЕ е намаление на стойността на актива вследствие на външни фактори: конкуренция, инфлация, лихвен процент, законови промени, ограничения, свързани с опазване на околната среда и др. Един от измерителите на икономическото изхабяване е ненатоварването на производствените мощности в резултат на гореспоменатите фактори, което се изчислява по следната формула:

Ненатоварване = 1 – (реален капацитет/номинален капацитет) n * 100 (%) , където: n - мащабен фактор, зависещ от типа на оборудването. Мащабният фактор варира в зависимост от типа на оборудването и е в границите от 0.4 до малко над 1.

2. Пазарен метод - метод на пазарните аналози Методът на пазарните аналози се основава на информация за действително извършени продажби или оферти за продажби на подобни машини и съоръжения с характеристики близки до тези на оценяваните. Показатели, използвани за сравнение на активите са: възраст на машината, състояние, окомплектовка, производител, местоположение, време на продажбата, тип на продажбата и др.

ОЦЕНКА НА НЕМАТЕРИАЛНИ ДЪЛГОТРАЙНИ АКТИВИ

1. Оценка по Метода на лицензионните такси: Съгласно този метод се приема хипотеза за сделка, при която правата върху марките на дружеството се прехвърлят изцяло на хипотетичен купувач и се изплащат постепенно чрез вноски или т. нар. ЛИЦЕНЗИОННИ ТАКСИ. За нематериални активи с потенциално добри качества, свързани със строго регламентиран лицензионен режим, при приходи около средните парични потоци за бранша, обичайната лицензионна такса е около 2,5 % от нетните продажби на компактдискове. За целите на оценката е приета дисконтова норма от 10 %. При този модел ОЦЕНКАТА НА ЛИЦЕНЗИТЕ НА ДРУЖЕСТВОТО се определя отделно за оптимистичния, реалистичния и песимистичния сценарий по формулата:


27

5

1

.i ii

Ц Ц R=

= ∑ където:

Цi е лицензионна такса за i–година; R i е дисконтния фактор за i–година. Окончателно цената се определя по известната формула:

Ц = 0,3 Цопт + 0,6 Цреал + 0,1 Ц песм

ОЦЕНКА НА КРАТКОТРАЙНИТЕ МАТЕРИАЛНИ АКТИВИ

При оценка на краткотрайните активи се изхожда от характера на групата активи и тяхната икономическа същност. Справедливата пазарна цена на материалите се определя въз основа на следната принципна схема:

М а = Мпц х Кг х Ки, където:

Ма - актуализирана стойност на материала; Мпц - пазарна цена на материала;

Кг - коефициент, отчитащ годността на материала; Ки - коефициент, отчитащ икономическата пригодност на материала.

Пазарната цена на материала представлява усреднена пазарна цена на производител за конкретния материал или за материал със същото функционално предназначение, близка цена и качество. При определяне на коефициента на годност се вземат под внимание следните основни фактори: дата на закупуване, общ срок на годност, препоръчван от производителя, условия на съхранение и др. Основните фактори лимитиращи стойността на „К„ са обръщаемост, степен на обездвиженост и залежалост, бъдеща стопанска приложимост. Продукцията се оценява по възпроизводителна стойност, т. е. чрез калкулиране на себестойността по текущи цени. РЕЗУЛТАТИТЕ ОТ ОЦЕНКАТА НА „КК ИНВЕСТ” АД ПО МЕТОДА НА „ЧИСТАТА СТОЙНОСТ НА АКТИВИТЕ” СА ДАДЕНИ В КОРЕГИРАН БАЛАС:


28

Балансова стойност

Пазарна корекция

Пазарна стойност

а 1 2

A.I.

142 270 41229078 843 29921

29220 1113,062 30333,062II. 60 0 60

60 0 60

III.

45 0 45

30 0 30

36 0 36

1946 0 1946

310 0 310

2367 0,0 2367

IV

0 0 0

V.

31647 1113 32760

2. Инвестиции в съвместни дружества

3. Други дълготрайни вземания

4. Дългосрочни вземания от свързани лица

5. Отсрочени данъчни активи

ОБЩО ЗА РАЗДЕЛ А:

OБЩО ЗА ГРУПА IV:

Други нетекущи активи

OБЩО ЗА ГРУПА III:

Инвестиционни имот

Нетекущи финансови активи

1. Дългосрочни финансови активи

3. Други дълготрайни нематериални

ОБЩО ЗА ГРУПА II:

2. Програмни продукти

Нетекущи нематериални активи1. Права върху собственост

ОБЩО ЗА ГРУПА I:

2. Репутация

Нетекущи материални активи1. Имоти, машини, съоръжения и оборудване

Нетекущи активи активи

Раздели, групи, статии

Сума (хил. лв.)АКТИВ


29

Б.I.

2470 0 2470

623 0 62398 0 98

3191 0,0 3191II.

586 0,0 586

42 0,0 42

347 0,0 347

975 0,0 975

III.

в т.ч. във: финансови активи в свързани предприятия

ценни книжа

други

0 0

IV. 5834 0 5834

5834 0 5834V. 0 0

10000 0 1000041647 1113 42760

2. Парични средства по разхплащателни смитки

Разходи за бъдещи периодиОБЩО ЗА РАЗДЕЛ Б:СУМА НА АКТИВА (А+Б):

3. Парични средства по банкови депозити, в т.ч.

4. Блокирани парични средства

OБЩО ЗА ГРУПА IV:

със срок да падежа до 1 година

5. Парични еквивалинти

1. Финансови ативи на собствени средства

2. Финансови активи на специализирани резервиOБЩО ЗА ГРУПА III:Парични средства 1. Парични средства в брой

5. Авансово платен данък

6. Други краткосрочни вземания

ОБЩО ЗА ГРУПА II:

Текущи финансови активи

3. Съдебни и присъдени вземания4. Данъчни вземания

1. Вземания от свързани лица

2. Вземания от клиенти и доставчици

ОБЩО ЗА ГРУПА I:Текущи взимания

2. Търговски вземания3. Предплатени суми

Материални запаси 1.Краткосрочни финансови активи

Краткотрайни (краткосрочни) активи


30

Балансова стойност

Пазарна корекция

Пазарна стойност

а 1 2

A.I.

3630000

36300 0 0II.

167167

III.

-4744

216

-4528

31939 1113,062 33 052 лв

Б.I. 0

000

ІІ. 00

2. ППФ 00

0 0 0ОБЩО ЗА РАЗДЕЛ Б:

ОБЩО ЗА ГРУПА IІ:

Резерв за гарантиране на минималната 1. УПФ

2. ДПФОБЩО ЗА ГРУПА I:

Пенсионен резерв1. УПФ

OБЩО ЗА ГРУПА III:ОБЩО ЗА РАЗДЕЛ А:

Специализирани резерви

2. Неконтролиращо участие

3. Текуща печалба (загуба)

1. Натрупана печалба (загуба)

в т.ч. Неразпределителна печалба

ОБЩО ЗА ГРУПА II:Финансов резултат

в т. ч. Специализирани резервив т. ч. Други резерви

3. Целеви резервив т. ч. Общи резерви

1. Премии от емисия2. Резерв от последващи оценки на активите и пасивите

ОБЩО ЗА ГРУПА I:Резерви

2. Невнесен капитал3. Изкупени собствени акции

Основен капитал

1. Акционерен капитал

Собствен капитал

Раздели, групи, статии

Сума (хил. лв.)ПАСИВ


31

В.

I.

00

00

0

000

0

II. 0

0

0 0

Г.I.

884 884

86 86

10 10

42 42

0 0

71 71

3403 3403

210 210

4799 4799203 203

9708 0 9708

1. Краткосрочни заеми

2. Търговски задължения

3. Получени аванси4. Краткосрочни задължения към свързани лица

5. Задължения по финансов лизинг

6. Данъчни задължения

7. Финансови задължения8. Задължения към персонала и осигурители

9. Други задължения

ОБЩО ЗА ГРУПА I:

8. Задължения по получени парични средства на клиенти

Текущи пасиви Текущи задължения

Други нетекущи пасиви

ОБЩО ЗА РАЗДЕЛ В:


9. ПровизииОБЩО ЗА ГРУПА I:

7. Данъчни задължения8. Други нетекущи задължения

5. Задължения към персонала

6. Задължения към осигурителни предприятия

3. Търговски задължения4. Задължения по търговски заеми

2. Краткосрочни заеми

Нетекущи задължения1. Задължения към свързани предприятия

Нетекущи пасиви


32

II. 0

0

9708 0 9708

41647 1113 42760

Д.

33 052 лв

Приходи за бъдещи периоди

СУМА НА ПАСИВА (А+Б+В+Г)


ОБЩО ЗА РАЗДЕЛ Г:

Условни пасиви

ЧИСТА СТОЙНОСТ НА АКТИВИТЕ:

ПАЗАРНАТА СТОЙНОСТ НА КАПИТАЛА НА „КК ИНВЕСТ” АД КЪМ 27.03.2013 г. ВЪЗЛИЗА НА (със закрагление):

33 052 000 лева

ОКОНЧАТЕЛНО СТАНОВИЩЕ ЗА СПРАВЕДЛИВА ПАЗАРНАТА СТОЙНОСТ НА 100 % ОТ АКЦИИТЕ НА „КК ИНВЕСТ” АД


33 052 000 лева или 16 899 220 евро

БРОЯ НА АКЦИИТЕ НА «КК ИНВЕСТ»АД Е: 36 300 000 БРОЯ АКЦИИ

СПРАВЕДЛИВАТА ПАЗАРНА СТОЙНОСТ НА 1 АКЦИЯ КЪМ ДАТАТА НА ОЦЕНКАТА Е:

0,9181 ЛЕВА

ОКОНЧАТЕЛНО СТАНОВИЩЕ ЗА СПРАВЕДЛИВА ПАЗАРНАТА СТОЙНОСТ НА 3,63 % ОТ АКЦИИТЕ НА „КК ИНВЕСТ” АД, РАВНЯВАЩИ СЕ НА 1 318 000 БРОЯ


1 200 070 лева или 613 585 евро


33

ДОПУСКАНИЯ И ОГРАНИЧИТЕЛНИ УСЛОВИЯ НА ОЦЕНКАТА Настоящата оценка е валидна към датата на съставянето и – 27.03.2013 г. и към законовата структура към същата дата, по-късното използване на този доклад може да изисква актуализиране. Препоръчва се пазарната адекватност на сегашното оценяване да се счита до 27.09.2013 г. след която дата установените стойности следва да се актуализират или препотвърдят. Всички документи идентифициращи собствеността, правното състояние, физическите параметри и характеристики на оценяваните обекти и друга писмена, графична и устна получена при огледа информация имаща отношение към тази пазарна оценка са предоставени от Възложителя, считат се за достоверни и оценителите не за извършвали допълнителни проучвателни процедури по проверка за достоверност. Заключенията на оценителите за крайна пазарна или друга стойност на оценявания обект нямат императивен характер за Възложителя и/или други ползватели на оценката. Изчислените стойности не поставят ограничение в ползването на други техники на оценка, различни от приложените. Ако се използват световните оценъчни стандарти и същите комплекти от изходни данни и мотивирани приемания, не следва да има съмнение в получаването на същите оценъчни резултати; Оценката е изготвена от името и за сметка на Изпълнителя/оценителя и същата е предмет на търговска тайна и конфиденциалност. Предназначена е само за служебно ползване. Същата представлява интелектуална собственост по смисъла на Закона за авторското право и сродните му права и е собственост на Възложителя. Разработката и/или части от нея не може да бъдат копирани и/или ползвани за каквито и да е цели от трети лица без писменото разрешение дадено единствено и от страна собственика – Възложителя и оценителите – Изпълнителя, едновременно. ДЕКЛАРАЦИЯ НА ОЦЕНИТЕЛИТЕ: Оценителите гарантират с подписите си коректността, обективността и независимостта при изготвяне на оценката и декларират, че нямат търговски интерес към резултатите от същата, нямат свързаност с лицата собственик, кредитоискател и възложител, и че ще опазват търговската тайна и спазват конфиденциалност относно фактите станали им известни в процеса на работа. Документите, сведенията, мненията, графичните материали и изчисленията предоставени на оценителите и намерили място в този доклад са предоставени от източници, за които се смята че заслужават доверие и/или от Възложителя, поради което Изпълнителят – оценителите на поемат отговорност за точността на предоставената информация, доколкото не са били подведени умишлено. Нито наемането ни за изготвяне на настоящата оценка, нито възнаграждението за извършването й е зависимо от изчислените крайни резултати или друг доказан от експертизата материален интерес. При извършване на оценката сме приложили най-доброто от професионалните на знания и опит, и не сме укрили умишлено съществени факти и/или обстоятелства. Огледът на оценявания имот е извършен лично, както и на други сравними имоти продавани и/или отдавани под наем през последните шест месеца, част от които са били обект на оценяване от експертни екипи на Изпълнител.

ОЦЕНИТЕЛИ: ДОЦ. Д-Р ИНЖ. ЛОРА РАНГЕЛОВА

ДОЦ. Д-Р ИНЖ. ФАНТИНА РАНГЕЛОВА: (GSM: 0886 88 25 92, [email protected])

СОФИЯ, МАРТ 2013 г.

Documents

ДОКЛАД ЗА БИЗНЕС ОЦЕНКАobinvestment.eu/wp-content/uploads/2013/03/27_03_2013_KK...2013/03/27 · КЪМ 27.03.2013 г. ВЪЗЛИЗА НА (със закръгление):