投信經理人的職業倫理投信經理人的職業倫理 --論盈正炒股案論盈正炒股案

第四組企業倫理期末報告第四組企業倫理期末報告 組長：組長： 4980S016 4980S016 陳秋蓉陳秋蓉

組員：組員： 4980S049 4980S049 連彥茹連彥茹 4980S058 4980S058 潘威良潘威良 4980S069 4980S069 洪博閔洪博閔 4980S072 4980S072 查士偉查士偉

指導老師指導老師 :: 陳哲斐 老師陳哲斐 老師

一、事實一、事實盈正去年九月九日從興櫃轉上櫃，當時掛盈正去年九月九日從興櫃轉上櫃，當時掛牌價是每股一八五元，掛牌第一天的收盤牌價是每股一八五元，掛牌第一天的收盤價就直衝上五○五元。九月十五日就創下價就直衝上五○五元。九月十五日就創下了歷史天價五六二元，當天盈正成交量才了歷史天價五六二元，當天盈正成交量才七○六張，但光是投信法不就大富買超二七○六張，但光是投信法不就大富買超二一一張，占成交量三成，當天所有投信加一一張，占成交量三成，當天所有投信加起來，共持有盈正二一二三張，占盈正持起來，共持有盈正二一二三張，占盈正持

股四股四 .. 七％。七％。

盈正並沒有像一般新掛牌公司一樣，盈正並沒有像一般新掛牌公司一樣，在掛牌前舉辦法人說明會，說明未來在掛牌前舉辦法人說明會，說明未來產業趨勢，對外界而言，盈正像蒙上產業趨勢，對外界而言，盈正像蒙上一層神祕面紗；反而是在盈正掛牌之一層神祕面紗；反而是在盈正掛牌之後，股價還在五百多元的高檔盤桓之後，股價還在五百多元的高檔盤桓之際，當時的董事長陳友安（陳友安在際，當時的董事長陳友安（陳友安在今年六月股東會後離職）與總經理許今年六月股東會後離職）與總經理許文，透過媒體發表對去年下半年，甚文，透過媒體發表對去年下半年，甚至是今年全年一片看好的展望。至是今年全年一片看好的展望。

如果以這次公開承銷共三七三三張計算，如果以這次公開承銷共三七三三張計算，等於流通在外超過一半的籌碼都在投信手等於流通在外超過一半的籌碼都在投信手上，顯然來自投信的買單，是促成盈正這上，顯然來自投信的買單，是促成盈正這波「五百元行情」的要角。但波「五百元行情」的要角。但 99 月底，盈月底，盈正股價就掉到正股價就掉到 376376 元，接著仍持續往下，元，接著仍持續往下， 1100 月月 2020 日來到日來到 278278 元的腰斬價元的腰斬價。。

二、倫理議題二、倫理議題個人：基金投資人因基金經理人不遵守職業個人：基金投資人因基金經理人不遵守職業 道德，而造成本身權益受損，血本無道德，而造成本身權益受損，血本無 歸。歸。團體：投信公司因某些基金經理人個人行團體：投信公司因某些基金經理人個人行 為，導至整個投信產業信譽受損。為，導至整個投信產業信譽受損。社會：其他投資人因基金經理人炒作股價，社會：其他投資人因基金經理人炒作股價， 進而買在最高點，當基金經理人資金 進而買在最高點，當基金經理人資金 抽離，導至其他投資人股票套牢。抽離，導至其他投資人股票套牢。

三、利害關係人三、利害關係人 (RP)(RP)

基金投資人基金投資人 基金經理人基金經理人 其他投資人其他投資人 盈正公司董事長 陳友安盈正公司董事長 陳友安 總經理 許文總經理 許文 投信公司投信公司 代操操盤人代操操盤人 盈正公司盈正公司

四、解決方案四、解決方案11 、全案交給金管會處理、全案交給金管會處理

22 、依情節輕重開罰相關人員 、依情節輕重開罰相關人員

33 、將基金經理人停職或解職、將基金經理人停職或解職

五、倫理判斷五、倫理判斷11 、效用論：、效用論：

全案轉交給金管會是對大家最好的全案轉交給金管會是對大家最好的效用效用 ,, 由於金管會是官方組織由於金管會是官方組織 ,, 最最能代表客觀公正原則能代表客觀公正原則 ,, 既能給所有既能給所有投資人一個交代投資人一個交代 ,, 又能懲處相關關又能懲處相關關係人係人 ,, 再能由此次事件來預防下次再能由此次事件來預防下次類似事情發生類似事情發生

22 、權利論：、權利論： 基金投資人有權利要求經理人把投資基金投資人有權利要求經理人把投資人的錢做最大獲利，投資人即然會把人的錢做最大獲利，投資人即然會把自身辛苦錢交給經理人，就是希望藉自身辛苦錢交給經理人，就是希望藉由投資來賺取更多金錢，但經理人卻由投資來賺取更多金錢，但經理人卻把投資人的錢拿去用在私人用途上，把投資人的錢拿去用在私人用途上，不但沒把投資人錢做最有效投資，甚不但沒把投資人錢做最有效投資，甚至造成投資人的動損失，因此投資人至造成投資人的動損失，因此投資人有權要求經理人全額賠償。有權要求經理人全額賠償。

33 、正義論：、正義論： 依補償正義原則，既然是基金經理依補償正義原則，既然是基金經理人把投資人的錢弄掉的，不當的傷人把投資人的錢弄掉的，不當的傷另一方，造成另一方另一方，造成另一方 (( 投資人投資人 )) 的的損失損失 (( 金錢金錢 )) ，受害人，受害人 (( 基金投資基金投資人人 )) 有權向加害人有權向加害人 (( 基金經理人基金經理人 ))要求賠償。要求賠償。

六、實際限制六、實際限制交由金管會或許會有不法業者，運用金錢或關係來脫罪，這樣一來即沒有懲處到相關關係人，再來下次有類似事件發生時，難免大家都用相同方式脫罪，在跟經理人要求賠償的過程中，可能有些投資人是拿畢生積蓄來投資，導致生活上的困境；也有人會忙於工作，無法來處理此事件，而導致自己權利受損。

七、方案選擇及經驗教訓七、方案選擇及經驗教訓我們選擇第一方案：全案交給金管會處理：全案交給金管會處理基金經理人私下購買上櫃前大買、上櫃後基金經理人私下購買上櫃前大買、上櫃後高價賣中飽私囊但基金經理人手捧投資人高價賣中飽私囊但基金經理人手捧投資人的血汗錢，應該誠惶誠恐、謹守分際才對，的血汗錢，應該誠惶誠恐、謹守分際才對，如果真有經理人不遵守職業道德，還把基如果真有經理人不遵守職業道德，還把基金拿來作為自己賺取報酬的工具，不但嚴金拿來作為自己賺取報酬的工具，不但嚴重瀆職，連帶賠上了整個投信產業的信譽，重瀆職，連帶賠上了整個投信產業的信譽，甚至可能觸犯背信罪。甚至可能觸犯背信罪。

根據現行法令規定，如果基金經理人根據現行法令規定，如果基金經理人或操盤人利用自己職務之便，配合公或操盤人利用自己職務之便，配合公司派炒作或拉抬，致使基金投資人權司派炒作或拉抬，致使基金投資人權益受損，能違反背信罪，最高可處以益受損，能違反背信罪，最高可處以五年以下有期徒刑。五年以下有期徒刑。

八、結論八、結論「盈正案」並非第一樁投信基金經理「盈正案」並非第一樁投信基金經理人為了自身利益，往顧基金投資人權人為了自身利益，往顧基金投資人權益的案子，但如果主管機關不嚴格把益的案子，但如果主管機關不嚴格把關，祭出嚴厲處分，恐怕也很難是最關，祭出嚴厲處分，恐怕也很難是最後一樁。在近期的全球股災中，投資後一樁。在近期的全球股災中，投資人除了承受股價下跌的風險，還要承人除了承受股價下跌的風險，還要承受經理人的道德風險，真叫人情何以受經理人的道德風險，真叫人情何以堪！堪！

本案已事隔本案已事隔 11 年多，為何金管會現在年多，為何金管會現在才處分相關涉案人員？金管會官員說，才處分相關涉案人員？金管會官員說，這部分調查是由證期局與檢查局共同這部分調查是由證期局與檢查局共同合作，進行相關案情釐清，包括：所合作，進行相關案情釐清，包括：所有資金流向與人頭帳戶問題，需要時有資金流向與人頭帳戶問題，需要時間查證，同時，也約談了相關涉案基間查證，同時，也約談了相關涉案基金經理人，並給予說明機會。金經理人，並給予說明機會。

據了解，金管會日前已先開罰約據了解，金管會日前已先開罰約 1010 家左右家左右的投信業者，罰鍰金額為每家的投信業者，罰鍰金額為每家 1212 萬元，理萬元，理由為其買賣盈正的股票，投資決策缺乏正由為其買賣盈正的股票，投資決策缺乏正當充足理由；另外，有幾位投信基金經理當充足理由；另外，有幾位投信基金經理人，因為涉入盈正案炒股，也將遭到金管人，因為涉入盈正案炒股，也將遭到金管會開罰懲處，裡面有投信高階主管和曾經會開罰懲處，裡面有投信高階主管和曾經獲獎的明星級基金經理人。獲獎的明星級基金經理人。

櫃買中心祭出櫃買中心祭出 88 條款防異常交易條款防異常交易

興櫃轉上櫃新股掛牌交易（盈正條款） 興櫃轉上櫃新股掛牌交易（盈正條款） ˙漲跌幅波動將依報價、點交的交易˙漲跌幅波動將依報價、點交的交易活動進行監進行監

管，揭露波動過大、本益比和淨值比資訊給投 管，揭露波動過大、本益比和淨值比資訊給投 資人瞭解 資人瞭解 ˙興櫃價與承銷價差距過大時，將要求承銷商縮˙興櫃價與承銷價差距過大時，將要求承銷商縮

小報價差距 小報價差距 ˙新股抽籤若反應熱烈，要求承銷商提高百分˙新股抽籤若反應熱烈，要求承銷商提高百分

比，放寬新股掛牌配額、抽籤比率 比，放寬新股掛牌配額、抽籤比率 ˙針對承銷時間過長，導致投資人價格風險擴大的 ˙針對承銷時間過長，導致投資人價格風險擴大的

問題， 進行監管問題， 進行監管

上櫃一般交易個股（唐鋒條款）上櫃一般交易個股（唐鋒條款）˙̇ 首次達處置標準，即針對連首次達處置標準，即針對連 55 個營業日單 個營業日單 筆委託達 筆委託達 5050 張（舊制：張（舊制： 100100 張）或多筆累積張）或多筆累積達達 100100 張（舊制：張（舊制： 300300 張），即預收全部款券張），即預收全部款券（舊制（舊制 66 成） 成） ˙̇ 3030 日內再達處置標準，連日內再達處置標準，連 1010 個營業日（舊個營業日（舊制：制： 55 個營業日）單筆委託達個營業日）單筆委託達 1010 張（舊制：張（舊制：5050 張）或多筆累積達張）或多筆累積達 3030 張（舊制：張（舊制： 150150 張），張），即預收全部款券，並延長撮合時間至即預收全部款券，並延長撮合時間至 2020分鐘分鐘（舊制：（舊制： 1010分鐘），且調整融資券成數分鐘），且調整融資券成數 11 成成（新增）（新增）

˙̇必要時彈性處置，包括調整撮合時必要時彈性處置，包括調整撮合時間、處置時期、限制券商受託買賣額間、處置時期、限制券商受託買賣額度、增繳給付結算基金、停止信用交度、增繳給付結算基金、停止信用交易等 易等 ˙終極處置，嚴重影響市場秩序或損˙終極處置，嚴重影響市場秩序或損害公益時，報主管機關核准停止買賣 害公益時，報主管機關核准停止買賣