資本結構決定因素之探討 -台灣上市 (櫃 )公司之實

證指導老師 :鍾懿芳 老師學 生 :李宜珊 呂宛柔 魏亦婷 謝雅惠 曾于倫

研 究 大 綱

第一章 緒論 第二章 文獻探討 第三章 研究方法 第四章 實証結果與分析 第五章 結論與建議

資 本 結 構 理 論靜態抵換理論 (Static trade-off theory)

融資順位理論 (Pecking order theory)

市場時機理論 (Market timing theory)

研 究 背景• 全球經濟泡沫化

• 零利率時代來臨

• 金融自由化

研 究 目 的• 無論最適資本結構是否存在，在眾多財務比率中，哪些與資本結構之間存在著相當重要的關聯性 ?

• 這些重要的財務比率下資本結構的影響是否存在正向或負向的一致關係 ?

研 究 範 圍研究期間 :民國八十六年到民國九十年共五年，而所有財務資料皆採取年資料。研究對象 :水泥業 -13 個樣本

食品業 -153 個樣本 紡織業 -117 個樣本 金融業 -150 個樣本 電子業 -916 個樣本

研 究 假 說假說 1 公司規模與負債比率呈正相關假說 2 成長性與負債比率呈正、負相關假說 3 獲利能力與負債比率呈正、負相關假說 4 資產抵押價值與負債比率呈正相關假說 5 非稅盾效果與負債比率呈負相關假說 6 流動負債比率與負債比率呈正相關假說 7 保留盈餘比率與負債比率呈負相關

以 SPSS 簡單迴歸分析法 (OLS) 進行分析 全體公司

Dnt=α0+α1*SIZEnt+α2*GRnt+α3*PRnt+α4*CVAnt+α5* N

DTnt+α6* CLRnt +α7*RERnt

個別產業Dint=β0+β1*SIZEint+β2*GRint+β3*PRint+β4*CVAint+β5* ND

Tint+β6* CLRint +β7*RERint

研 究 方 法

簡 單 敘 述 統 計 量 分 析

本研究所採行之各項變數 -

公司規模 (SIZE) 、成長性 (GR) 、獲利能力 (PR) 、非稅盾效果 (NDT) 、資產抵押價值 (CVA) 、流動負債比率 (CLR) 、保留盈餘比率 (RER) 。- 以 SPSS 統計軟體進行敘述性統計之基本分析 -

全體公司之簡單迴歸 (OLS)實證結果分析

Dnt=-51.440+5.895* SIZE‧ nt - 2.559E-02 GR‧ nt

-6.837E-03 PR‧ nt+15.533* CVA‧ nt

-33.926 NDT‧ nt +84.931* CLR‧ nt

-0.131 RER‧ nt

註 : 係數上以“ *” 標示的代表 5% 顯著。

各產業之簡單迴歸 (OLS)實證結果分析

一、符合本研究之預期假說且結果顯著•紡織業、金融業、電子業的公司規模與負債比率 呈正相關•水泥業、紡織業、電子業的資產抵押價值與負債 比率呈正相關•水泥業、食品業、紡織業、電子業的流動負債比 率與負債比呈正相關•食品業成長性與負債比率呈負相關•金融業獲利能力與負債比率呈負相關•水泥業的非稅盾效果與負債比率負相關

水泥業的公司規模與負債比率

呈負相關

金融業的流動負債比率與負債比率

呈負相關

金融業的非稅盾效果與負債比率卻

呈正相關

二、不符合本研究之預期假說且結果顯著

建 議

•對政府的建議

•對投資者的建議

•對企業界的建議

•對後續研究者的建議

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