第七章货币一体化理论与实践

第七章货币一体化理论与实践

第一节 货币一体化相关理论综述 第一节 货币一体化相关理论综述

货币一体化及相关理论

• 货币一体化定义• 货币一体化指的是区域间各国在货币政策执行中的协调与合作。• 区域货币合作，指有关国家在货币问题上实行的协商、协调乃至共同行动，它在合作形式、

时间和内容等方面都有较大的选择余地。• 区域货币联盟，这是区域货币合作形式的深入发展，指通过法律文件（共同遵守的国际协

议）就货币金融某些重大问题进行的合作。• 货币区，它是货币一体化的最高级的表现形式，突出表现是有关国家取消原有的本国货币，

统一使用由区域内共同中央银行发行的统一货币，并实行统一的货币政策和相关的经济政策。

• 货币一体化相关理论• 货币合作理论• 合作失效理论• 传统最优货币区理论• 最优货币区理论新进展

货币合作理论：福利博弈模型（滨田宏一， 1985 ） 通过货币合作实现帕雷托最优

货币合作失效理论 • 货币合作失效理论：解释现实世界货币合作失效原因

1. 不确定性理论 Jeffery.Frankel ：计量模型的不准确，合作者政策很难达成一致 Ghosh & Masson : 宏观经济是个“噪音”系统，存在很多干扰因素 2. 联盟博弈理论 D.Levine 和滨田宏一 ：合作中存在搭便车行为 合作的持续性和可置信程度低

3. 市场理性预期理论 Kenneth. Rogoff ： 借鉴了理性预期学派的观点 认为市场主体的理性预期会导致政府制定的政策趋于无效

传统最优货币区理论 1. 单一指标法 蒙代尔的要素流动性分析 麦金农的经济开放性分析 彼得 ·凯南的低程度产品多样性分析 伊格拉姆的国际金融一体化程度分析 爱德华 ·托尔和托马斯 ·威来特的政策一体化程度分析 哈勃勒和弗莱明提出的通货膨胀率相似性分析

• 2. 综合分析法 GG － LL 模型：克鲁格曼， 1980

3.“ 一个市场、一种货币”思想： 爱默生和格罗斯 （ 1992 ）

货币选择根本上应由市场状况决定，而不仅仅是国土疆界

最优货币区理论新进展 （计量模型的应用）

1. 基于一般均衡模型的最优货币区价值分析 （ 1 ）价格刚性条件下的最优货币区模型（ 2 ）对资产市场完全性的探讨

2. 最优货币区的内生性假说 Frankel&Rose(1996) 指出：一国 即使事先不满足最优货币区的标 准，加入货币区之后也可能使之 事后满足标准（右图）

3. 经济冲击相关性研究 Bayoumi&Eichengreen （ 1992) ：如果两国需求和供给的冲击具有对称性 那么适宜成立货币联盟 用 VAR 模型分别对需求和供给冲击进行分析

第二节 欧洲货币一体化进程介绍 第二节 欧洲货币一体化进程介绍

欧洲货币一体化进程 • 跛行货币区（ 1960—1971 年） • 联合浮动（ 1972—1978 年） • 欧洲货币体系的建立和《马约》的签订（ 1979 － 1999 年）

• 欧元启动（ 1999 －）

欧盟的财政政策和货币政策 欧盟的财政政策 ： 由《马约》和《公约》给出限制，在遵守欧盟赤字和债务规定下， 有权 自主自主制定实施本国的财政政策（ 1 ）财政政策是欧盟货币政策的辅助手段 （ 2 ）各成员国在遵守欧盟赤字和债务规定的前提下有权自主制定和实施本国的财政政策（ 3 ）各国降低赤字率和债务率的主要手段是减少开支

欧盟的货币政策 中央银行制度：由欧盟中央银行和各国央行组成，实行统一的货币政策 货币政策工具：公开市场操作 、存贷款便利、最低存款准备金 中介目标 ： M3

欧洲货币一体化对国际货币体系的影响

• 欧洲货币一体化对国际货币体系的影响更多的是通过欧元来体现的 • 欧元的权力效应：欧元改变美元在国际货币体系中的权力地位 • 示范效应：使世界其他地区有可能模仿欧元的成功而尝试进行地区的货币合作• 亚洲货币合作是对以国际货币基金组织为中心的国际货币体系的重要补充，将在促进本地

区经济合作与发展，最终为全球货币稳定作出自己的贡献

第三节 非洲货币合作概况 第三节 非洲货币合作概况

非洲货币合作概况

一、非洲经济合作情况二、非洲货币合作模式与动因 殖民地时期钉住英镑和钉住法郎 独立后成立西非货币联盟，钉住法郎三、汇率合作机制 钉住法郎： 1994年发生法郎危机 钉住欧元： 1999年欧元流通之后四、非洲货币合作组织管理机构 独立前： 1901年 西非银行 1955年 西部非洲和多哥货币发行银行 独立后： 1962年 西非国家银行（西非货币联盟建立） 1964年 中部非洲国家银行（中非关税和经济联盟） 1975年 中部非洲国家发展银行

第四节 东亚货币合作展望 第四节 东亚货币合作展望

东亚货币合作背景分析 • 东亚货币合作背景• 东亚各国经贸联系紧密 • 东南亚金融危机和欧洲货币一体化是重要推动力量

东亚货币合作背景分析

东亚货币合作现状 1.清迈倡议（ CMI ）

2000 年 5 月 6 日 ( 右

图）

2.亚洲债券基金（ ABF)

2003 年 6 月 2 日

3.亚元的启动（ ACU ）

2006 年 3 月

签约方 互换币种 签约时间 规模（美元）日本－韩国 美元 /韩元 2001 年 7 月 4

日20亿

日本－泰国 美元 /泰铢 2001 年 7 月 30日

30亿

日本－菲律宾 美元 /比索 2001 年 8 月 27 日

30亿

日本－马来西亚 美元 /林吉特 2001 年 10 月 5日

10亿

中国－泰国 美元 /泰铢 2001 年 12 月 6日

20亿

日本－中国 日元 /人民币 2002 年 3 月 28日

相当 30亿美元

中国－韩国 人民币 /韩元 2002 年 6 月 23日

相当 20亿美元

韩国－泰国 美元 /泰铢 2002 年 6 月 10亿韩国－马来西亚 美元 /林吉特 2002 年 7 月 26

日10亿

韩国－菲律宾 韩元 /比索 2002 年 8 月 9日

10亿

中国－马来西亚 美元 /林吉特 2002 年 10 月 9日

15亿

日本－印度尼西亚

美元 /印度尼西亚卢比

2003 年 1 月 30亿

东亚货币合作的制约因素

1.经济因素：经济发展水平差距大

2.政治因素：政治多元化，缺乏政治核心

3.制度因素：货币合作组织松散无效

目前的合作组织多为论坛形式，缺乏约束力

东亚货币合作展望：汇率合作 1.东亚各国的汇率选择困境 浮动恐惧和美元本位回归

2. 如何建立合适东亚的稳定汇率机制？ “东亚美元本位”方案 ?

“BBC规则”方案 ?

“亚洲汇率机制（ AREM ）”方案 ?

钉住混合货币篮方案？ 平行货币？ 次货币区？ ？……

参考资料 参考资料

参考资料

思考 思考

思考