Перевод экологических, социальных и управленческих аспектов вценность устойчивого бизнесаОсновные рекомендации для компаний и инвесторов

�������������� ���� ���������������������������

Ma���010

�������������� � �����!��� ��������������"��#�ФИНАНСОВАЯ ИНИЦИАТИВА�����

������$������%���������� !&���������'���"��&

2

Об этом документеВ документе вкратце излагаются данные и основные рекомендации серии международных семинаров представителей деловых кругов, инвесторов и стейкхолдеров по оценке деятельности компании по вопросам экологических, социальных и управленческих (ЭСУ) критериев и аспектов устойчивого развития. Эти семинары основываются на данных, представленных Всемирным Советом Предпринимателей по Устойчивому Развитию (ВСПУР), Финансовой Инициативой ЮНЕП (ФИ ЮНЕП) и основными стейкхолдерами, в связи с отчетностью по ЭСУ и устойчивому развитию, а также социально ответственному инвестированию на протяжении многих лет.

ВСПУР и входящие в нее ведущие мировые компании и основные стейкхолдеры, такие как Глобальная инициатива по отчетности (ГИО), занимаются организацией отчетности о передовом корпоративном опыте и достижении устойчивости с 1995 г. ВСПУР также разработал много средств и методов, таких как Протокол по выбросу парниковых газов (ПГ), для содействия компаниям в оценке и донесении до стейкхолдеров их системы решения проблем устойчивого развития.

ФИ ЮНЕП, вместе с рядом партнерских организаций и основных стейкхолдеров по всему миру, инициировали работу Объединенных Наций с международным финансовым сектором, включающим в себя инвестиционные фирмы и страховые компании, а также банки, по включению аспектов ЭСУ в проведение фундаментального финансового анализа, принятие решений и подготовку отчетов с 1992 г.

За последние десятилетия ВСПУР и ФИ ЮНЕП работали с основными стейкхолдерами над тем, как донести до компаний, инвесторов и финансовых учреждений существенность факторов СЭУ и устойчивого развития, и содействовать отчетности в мире и появлению рекомендаций в этой сфере. . Кроме основных стейкхолдеров, участвовавших в семинарах и указанных в этом документе (см. Приложение 1), ВСПУР и ФИ ЮНЕП хотели бы отметить работу и активную помощь таких организаций, как Проект по обнародованию информации о CO2,, Глобальная инициатива по отчетности, Международная организация по стандартизации, Принципы социально ответственного инвестирования и Глобальный договор ООН.

Смотрите также предыдущие отчеты и мероприятия ВСПУР в этой сфере:( Инициатива по оценке экосистем (ВСПУР, 2009)( Обзор деятельности корпоративных экосистем (ВСПУР, 2008)( Оценка последствий (ВСПУР, 2008)( Инвестирование в будущее с пониженным содержанием углерода в странах «третьего мира» (ВСПУР, 2007)( Создание глобального рынка углерода (ВСПУР, 2007)( Стабильное обеспечение лесоматериалов и бумажной продукции (ВСПУР, 2007)( Глобальный механизм добычи воды (ВСПУР, 2007)( Модуль изучения экологической эффективности (ВСПУР, 2006)( Протокол по выбросу парниковых газов для учета проекта (ВСПУР и ИМР, 2005)( Вне отчетности – формирование ценности и ответственности бизнеса (ВСПУР, 2005)( Протокол по парниковым газам - корпоративный стандарт учета (ИМР и ВСПУР, 2004)( Удар по равновесию – отчет об устойчивом развитии (ВСПУР, 2003)( Рынки завтрашнего дня (ВСПУР и ИМР, 2002)Смотрите также предыдущие отчеты и мероприятия ФИ ЮНЕП в этой сфере:( Инициатива по природным ресурсам– Критерий работы экосистем («Фауна и флора интернешнл», БШБ & ФИ

ЮНЕП, 2009)( Инициатива по природным ресурсам – Связь акционера с природными ресурсами («Фауна и флора

интернешнл», БШБ и ФИ ЮНЕП, 2009)( Существенность изменения климата – Как финансы справляются с тикающими часами (ФИ ЮНЕП, 2009)( Общее состояние устойчивого страхования - Понимание и интегрирование экологических, социальных и

управленческих факторов в страхование (ФИ ЮНЕП, 2009)( Фидуциарная ответственность – Юридические и практические аспекты интегрирование экологических,

социальных и управленческих проблем в институциональное инвестирование (ФИ ЮНЕП, 2009)( Основной цикл ликвидности - Проблема 1: агробизнес (ФИ ЮНЕП, 2009)( Если вы нас спросите – Требование раскрытия понятия корпоративной устойчивости (ФИ ЮНЕП, 2008)( Механизм контроля прав человека для финансового сектора (ФИ ЮНЕП, 2008)( Руководства по отчетности о стабильности в рамках ГИО и дополнения для сектора финансовых услуг (ГИО и ФИ

ЮНЕП, 2008)( Брифинг главного исполнительного директора – Права человека (ФИ ЮНЕП, 2008)( Биологическое разнообразие и работа экосистем – процветание или крах? (ФИ ЮНЕП, 2008)( Отчет об оборотном капитале (ФИ ЮНЕП и Глобальный договор ООН, 2007)( В фокусе - социально ответственное инвестирование – Как ведущие государственные пенсионные фонды

решают проблему (ФИ ЮНЕП & БАУИФ, 2007)( Обеспечение стабильности – Почему и как лидеры делают это (ФИ ЮНЕП, 2007)( Наполовину полный или наполовину пустой? Ориентировочные нормы водохозяйственных рисков и анализ

новых возможностей для финансовых учреждений (ФИ ЮНЕП, 2007)( Прояснение эффективности социально ответственного инвестирования – Обзор основных академических и

посреднических исследований факторов ЭСУ (ФИ ЮНЕП и «Меркер», 2007)( Управление стабильностью и отчетность – Преимущества финансовых учреждений развивающихся стран (ФИ

ЮНЕП, 2006)( Покажите мне деньги – Связь экологических, социальных и управленческих проблем с ценностью компании (ФИ

ЮНЕП , 2006)( Глобальная система раскрытия климатических рисков (Ceres, IGCC, IIGCC, INCR и ФИ ЮНЕП, 2006)( Правовые рамки для интеграции экологических, социальных и управленческих проблем в институциональное

инвестирование («Фрешфилдз Брюкхауз Дерингер» и ФИ ЮНЕП, 2005)( Существенность экологических, социальных и управленческих вопросов для справедливого ценообразования

(ФИ ЮНЕП, 2004)

3

����� �

1. Предпосылки

2. Выводы для компаний и инвесторов

3. Основные рекомендации для компаний

3.1 Чего хотят инвесторы

3.2 Что могут сделать компании

3.3 Начальный этап

4. Основные рекомендации для инвесторов

4.1 Что нужно знать инвесторам

4.2 Что могут сделать инвесторы

4.3 Начальный этап

5. Дополнение A: Выборочная оценка критериев ЭСУ с точки зрения устойчивого развития и по отраслям

6. Заключение

Выражение благодарности

Приложение 1: Участвующие компании, учреждения и стейкхолдеры

О Финансовой инициативе Программы Объединенных Наций по окружающей среде и Всемирном совете предпринимателей по устойчивому развитию

5

7

9

9

10

12

13

13

14

17

18

26

28

29

30

4

5

1 ���������

1 Относительно полного списка участников см. Приложение 1

После всемирного финансового кризиса влиятельные бизнесмены и финансовые деятели были вынуждены пересмотреть основные тенденции ценообразования на рынке ценных бумаг и бизнес-модели. Кризис показал незащищенность всемирных рынков капитала и национальных экономик перед системными потрясениями и их разрушительным воздействием на экономический рост и стабильность.

Потрясение рынков обнаружило необходимость для торгово-промышленных и финансовых учреждений включения системных экологических, социальных и управленческих (ЭСУ) критериев в фундаментальный финансовый анализ и бизнес-планирование. Воздействие изменения климата на экономический показатель бизнесов и наций – один из таких примеров, выделенных господином Николасом Стерном (Nicholas Stern) в качестве основного величайшего обвала рынка в истории человечества. Он заставил деловые круги и инвесторов пересмотреть основные принципы стабильности экономики в будущем.

Организации, входящие в состав Всемирного совета предпринимателей по устойчивому развитию (ВСПУР) и Финансовая инициатива Программы Объединенных наций по защите окружающей среды (ФИ ЮНЕП) верят, что регулирование компанией критериев ЭСУ, а также управление устойчивым развитием, являются сегодня основой бизнеса и, следовательно, должны учитываться рынками капитала. Обе организации считают, что критерии ЭСУ могут быть финансово существенными и способными повысить долгосрочную устойчивую ценность компаний.

В 2008 году ВСПУР и ФИ ЮНЕП начали проведение серии семинаров, которые стали платформой для дискуссий между институциональными инвесторами и компаниями по интегрированию критериев ЭСУ в ключевые процессы рынков капитала. Серия семинаров была проведена в Европе, Северной Америке, Азии и Африке, чтобы компании, учреждения, партнеры и стейкхолдеры, являющиеся членами ВСПУР и ФИ ЮНЕП, могли совместно преодолеть процедурные и коммуникационные барьеры в получении доступа к критериям ЭСУ и устойчивого развития при оценке эффективности работы компании и ведении курса на перемены.

Семинары охватили большое количество институциональных инвесторов, главным образом, менеджеров по управлению активами, многонациональных корпораций из определенных отраслей промышленности, и основных стейкхолдеров, занимающихся той проблемой.1 На каждом семинаре проводились личные беседы между компаниями и инвесторами для выработки общего понимания финансовой существенности критериев ЭСУ и устойчивости при оценке бизнеса и принятии инвестиционных решений.

Этот документ содержит краткое изложение основных рекомендаций, разработанных во время семинаров ВСПУР-ФИ ЮНЕП 2008 г. Диалоги между компаниями и инвесторами подтвердили прежние предположения о том, что в основе проблемы оценки критериев СЭУ и устойчивости лежит отсутствие взаимопонимания по нескольким направлениям. Документ также предлагает руководителям компаний и инвесторам важные рекомендации по изменению их деловой и инвестиционной стратегии и практики в решении вопросов, связанных с предоставлением информации рынкам капитала о корпоративной эффективности критериев ЭСУ.

Надеемся, что этот документ будет использован влиятельными бизнесменами и инвесторами как инструмент для продолжения обсуждения необходимых изменений в сторону более целостных и реалистичных процессов оценки рынка капитала. Документ основывается на результатах крупнейших и наиболее всеобъемлющих на сегодняшний день семинаров с участием компаний и инвесторов по решению проблемы интегрирования критериев ЭСУ и устойчивого развития в процесс принятия корпоративных и инвестиционных решений.

6

Часто используемые термины

Компании, которые производят и продают товары и услуги, указанные в списке

Менеджеры по управлению активами; владельцы активов (напр., пенсионные фонды, страховые компании, суверенные резервные фонды, взаимные фонды, организации)

Термин, возникший в мировом масштабе для описания экологических, социальных и управленческих аспектов, которые рассматриваются инвесторами в контексте корпоративного поведения. Определенного перечня проблем ЭСУ не существует, однако они обычно отражают одну или несколько указанных ниже особенностей:

( Проблемы, которые традиционно считались нефинансовыми или не несущественными.

( Средний или длительный диапазон. ( Объекты качества, которые легко поддаются

количественному определению в денежном выражении.

( Внешние эффекты (расходы, понесен-ные другими фирмами или обществом в целом), которые слабо управляются рыночными механизмами.

( Изменение основ регулирования или политики.

( Структуры, появляющиеся в сети поставщиков компании (и, следовательно, подверженные неизвестным рискам).

( Сосредоточенность на вопросах, затрагивающих общественные интересы.

Процессы активного управления инвестициями, включающие анализ эко-логических, социальных и управленческих рисков и возможностей.

Развитие, которое ‘удовлетворяет потребности нынешнего поколения без лишения такой возможности будущих поколений’.

‘...ведущими мировыми компаниями будущего станут те, которые предоставляют товары и услуги, и находят новых потребителей таким образом, чтобы решать основные мировые проблемы, включая бедность, изменение климата, истощение ресурсов, глобализацию и демографические сдвиги’.

Компании

Институциональные инвесторы (‘инвесторы’)

ЭСУ1

Интеграция ЭСУ2

Устойчивое развитие3

Устойчивость и бизнес4

1 Прояснение эффективности социально ответственного инвестирования – Анализ основных академических и посреднических исследований критериев ЭСУ, Рабочая группа по управлению активами ФИ ЮНЕП и «Меркер», 2007

2 См. примечание 13 Наше общее будущее, Комиссия Брундтланд, 19874 ВСПУР, 2006

7

2 ���������������� ������ ������

Целью семинаров ВСПУР-ФИ ЮНЕП, проводившихся во всем мире в 2008 г., которые послужили основой для этого документа, было содействие дискуссии и предоставление большему количеству компаний и инвесторов возможности встретиться напрямую для решения вопросов корпоративного оценивания в контексте ЭСУ и устойчивого развития. Данные этого исследования отражают перспективы развитых и развивающихся рынков, охватывающих шесть основных инвестиционных центров и объединяющих более 150 многонациональных, региональных и местных компаний и инвесторов.

Во время семинаров менеджеры компаний и менеджеры по управлению активами встретились, чтобы понять точку зрения друг друга и придти к соглашению по поводу того, как усовершенствовать оценку критериев ЭСУ и устойчивости при принятии инвестиционных решений. Далее приводятся результаты шести международных диалогов на высоком уровне.

Прослеживается связь между ЭСУ и финансовой существенностьюКомпании и финансовые организации, принявшие участие в семинарах, утверждают, что критерии ЭСУ могут иметь как хорошие, так и плохие долгосрочные последствия на финансовый результат компании. Они признают, что в настоящее время критерии ЭСУ находятся в центре бизнеса. Однако глубина и широта критериев ЭСУ недостаточно полно оценивается инвесторами и руководством компаний. Компании полагают, что основные менеджеры по управлению активами недооценивают или переоценивают долгосрочную действительную стоимость компаний, т.к. не могут постоянно включать критерии ЭСУ в свои инвестиционные анализы и решения.

Компании и инвесторы не сходятся во взглядах по поводу того, какие критерии ЭСУ являются существеннымиСеминары выявили, что представления компаний и инвесторов о критериях ЭСУ и их существенности с финансовой точки зрения во многом расходятся. Компании считали, что они имеют уникальный опыт по поводу того, как и почему критерии ЭСУ являются существенными и находятся в центре бизнеса – они понимают свой бизнес лучше других. В то же время, менеджеры по управлению активами не получили доступа к этой информации через имеющиеся анкеты по ЭСУ и статистическую документацию, и склонны сосредотачиваться на проблемах репутации. Многие менеджеры по управлению активами обычно считают информацию, которая содержится в отчетах по устойчивости, слишком сложной для использования при оценивании компаний.

Компании повсеместно признают, что критерии ЭСУ могут существенно влиять на их действительную ценность и должны оказывать соответствующее воздействие на капитализацию их рынка. Однако многие инвесторы по-прежнему думают, что ЭСУ связаны исключительно с вопросами репутации и бренда или только корпоративного управления. Опыт основных менеджеров по управлению активами и отделов по отношениям с корпоративными инвесторами относительно системной связи между критериями ЭСУ и финансовым результатом следует расширить. Более того, многие основные менеджеры по управлению активами путают подход к инвестированию интеграции ЭСУ с традиционными, не имевшими успеха, этическими инвестиционными подходами, хотя они в корне отличаются. Интеграция ЭСУ – это инструмент экономического обоснования и оценивания для совершенствования инвестиционного анализа и принятия решений, подход, основанный на соотношении риска и доходности, вместо этических критериев, которые обычно исключают определенные компании или отрасли.

8

Общение должно вестись на родственном и сопоставимом языкеВ то время как компании и инвесторы могут договориться в отношении существенного критерия ЭСУ, регулирование этого фактора часто не объясняется компаниями в сравнительных терминах; например, не объясняется, почему этот вопрос сейчас является более существенным, чем раньше, или как компании удается регулировать критерии ЭСУ лучше, чем ее конкурентам. Финансовый язык – это язык сравнений.

Исследования ЭСУ должны концентрироваться на вопросах, существенных в финансовом отношенииНеобходимость перемен является следствием разочарования компаний в анкетах, предлагаемых инвесторами и рейтинговыми агентствами, в индикаторах и прямых вопросах, задаваемых компаниям во время отчетов, которые не учитывают финансовую существенность и, таким образом, упускают возможности. Возрастающий объем анкет, с учетом подробностей и частоты запросов, истощает корпоративные ресурсы, которые могли бы использоваться более эффективно в прямом диалоге с теми, кто пытается провести оценку.

ЭСУ остается в стороне от основных тенденций менеджеров компаний и менеджеров по управлению активамиГлубина и широта критериев ЭСУ в настоящее время недостаточно полно интегрируется в модели финансовой оценки, поскольку менеджеры по устойчивому развитию компаний и менеджеры по управлению активами мало общаются напрямую по критериям ЭСУ и говорят на разных языках. Отсутствие понимания по ЭСУ становится даже более глубоким между отдельными компаниями и инвестиционными фирмами. Менеджеры по устойчивому развитию компании и менеджеры по отношениям с инвесторами также говорят на разных языках, и стимулов для ликвидации этого разрыва недостаточно. Решающее значение в передаче знаний и опыта по существенности критериев ЭСУ менеджерам по отношениям с инвесторами и высшей исполнительной властью, с одной стороны, и инвесторами, с другой, принадлежит менеджерам по устойчивому развитию компаний. Менеджеры по управлению активами, занимающиеся интегрированием рисков и возможностей ЭСУ в процесс инвестирования (‘менеджеры по управлению активами с учетом ЭСУ’), и менеджеры по управлению основными активами тоже часто имеют тот же языковой барьер.

Расхождения во взглядах на ЭСУ между менеджерами компаний и менеджерами по управлению активами

Компании Институциональные инвесторыГенеральный директор/

финансовый директор

Менеджеры по устойчивому развитию

Регулярный обмен информацией происходит, но необходимо систематическое интегрирование существенных факторов ЭСУ

Обмен информацией недостаточный, нужно установить регулярный обмен информацией

Владельцы активов

Менеджерыпо управлению основными активами

Менеджеры по управлениюактивами, с учетом ЭСУ

Менеджеры по отношениям с инвесторами

9

3 �� �� ����� ��������������� ��

Что хотят инвесторы

Мы начинаем понимать, что технологические и социальные изменения, необходимые для решения таких глобальных современных проблем, как изменение климата, глобальный рост населения и возрастающие ограничения на использование ресурсов, являются намного более неотложными, чем мы думали, и потребуют больших капитальных вложений раньше, чем мы предполагали.

Между мировыми рынками капитала и возможностью устойчивого изменения есть важная связь. Одним из способов финансирования изменений могло бы быть более действенное и эффективное участие рынков капитала в интегрировании критериев ЭСУ в оценку компаний. Прогресс в деле устойчивого развития должен включать рынки капитала. Чтобы бизнес действительно взял на себя роль поставщика товаров и услуг, направленных на решение глобальных проблем, рынки капитала, особенно механизмы рынков капитала (такие как оценки бизнеса) и стимулы должны быть приведены в соответствие с современными стандартами и настроены на получение долгосрочной ценности компании и создания более устойчивого пути развития.

3.1 Что хотят инвесторыМенеджеры по управлению активами, принимавшие участие в семинарах, представили свои рекомендации по поводу того, что нужно компаниям для интегрирования критериев ЭСУ и устойчивости в процесс принятия инвестиционных решений.

‘Компаниям нужно представлять больше данных по воздействию критериев ЭСУ на их работу и коммерческий результат’. Семинар 3: Нью-Йорк

‘Язык, удобный для инвестора, - язык сравнения. Критерии ЭСУ имеют значение только тогда, когда они могут быть сравнимы с конкурентом, прошлыми результатами или новым развитием рынка’. Семинар 2: Монтре

‘Компаниям нужно больше сообщать о социальных несправедливостях по отношению к рабочим, а также несправедливой и непрозрачной оплате труда служащих. Эти проблемы являются очень существенными в Южной Африке’. Семинар 6: Йоханнесбург

‘Корпоративная оценка, мониторинг и отчетность по экологическим проблемам в Азии неффективны. Критерии ЭСУ, включенные в кодексы поведения мультинациональных компаний, освещены более широко (где азиатские компании связаны с цепочкой поставок для мультинациональных корпораций). В Азии наблюдается несоответствие между требованиями к мультинациональным корпорациям и малым предприятиям’. Семинар 4: Куала-Лумпур

‘‘Компании должны представлять четкую связь между критериями ЭСУ и их финансовой существенностью в ежегодных отчетах’. Семинар 1: Лондон

''Компании должны показывать ЭСУ как способ уменьшения нестабильности".Семинар 5: Вена

10

Ключевые соображения для компаний

3.2 Что могут сделать компанииНа семинарах обнаружилось несколько направлений, в которых компании могут достичь ‘быстрых побед’ в контексте ориентации корпоративных коммуникаций с инвестиционными кругами на финансовую существенность критериев ЭСУ и устойчивость. Ближайшая дорожная карта для компаний могла бы включать три основных этапа:

Этап 1

Выявить четкие связи между критериями ЭСУ, устойчивостью, финансовым результатом и стратегиейДля раскрытия информации и общения компаний с инвестиционными кругами нужны четкие связи между ЭСУ, устойчивостью и финансовым результатом, и, более всего, со стратегией. Для многих компаний это относительно новое направление. Обмен опытом между инвесторами и менеджерами по отношениям с инвесторами еще находится в процессе развития и должен быть ускорен.

Семинарыпродемонстрировали, что при общении инвесторы все чаще фокусируются на одном элементе—Э, С или У— преимущественно, на проблемах изменения климата или управления; а компании объединяют критерии ЭСУ в контексте проблем, связанных с репутацией ибрендом. Однако корпоративные менеджеры менее склонны раскрывать целостный подход к критериям ЭСУ и устойчивости в контексте их финансовой существенности.

Менеджеры по корпоративной устойчивости могут предоставить ценный опыт по существенности критериев ЭСУ для содействия процессам корпоративных коммуникаций, в том числе с инвестиционными кругами. Риск ничегонеделанья может разрушить долгосрочную ценность компаний, которые не относятся ответственно к регулированию существенных критериев СЭУ и, следовательно, не могут выиграть от новых рыночных возможностей, направленных напрямую на решение проблем глобальной устойчивости.

ЭСУ – невидимая проблема для корпоративного менеджмента на этапе получения прибыли

Профессор Баруш Лев (Baruch Lev) из Нью-Йоркского университета исследовал, какой язык использовался в квартальных отчетах компаний США во время селекторных совещаний (2002-2007 гг.). Лев (Lev) обнаружил, что менее 1% всех слов в звонках о квартальных доходах включали лексику по устойчивому развитию, в то время как 80% использовали термины по прибыли, доходам и пр. Только 2-3% всех звонков упоминали слова, связанные с устойчивым развитием, с небольшим приростом лексики по устойчивому развитию с 2002-2007 гг. (0,3%).В результате проведенного анализа, Лев (Lev) пришел к заключению, что доля крупных компаний с «неосязаемой» собственностью систематически пере- и недооценивается, что приводит к чрезмерной стоимости капитала и частично оптимальному инвестированию и росту.

Факторы ЭСУ, которые следует представлять в сравнении и последовательно; обратить внимание на недостаток стандартизации

Демонстрация факторов ЭСУ, существенных с финансовой точки зрения, имеет решающее

значение

Необходимо руководство, способное разрушить

функциональную замкнутость в отношениях

между инвесторами и функциями устойчивости для ускорение развития

Диалог между менеджерами по устойчивому развитию и

менеджерами по управлению активами должен стать

моделью диалогов между генеральным директороми

владельцем активов

11

2

Этап 2Стандартизировать описания количественных данных по ЭСУНакопления опыта в отношении ЭСУ на уровне менеджмента и среди инвесторов требует четкого и прозрачного инвестиционного языка. Инвесторы хотят, чтобы данные по СЭУ были:( Существенными – с четкой связью с финансовым результатом.( Стандартизированными и сопоставимыми – во всех компаниях и отраслях, и во

времени.Некоторые данные по ЭСУ, существенные для корпоративного результата, являются количественными и измеримыми. Были бы ценными инициативы компаний по разработке принципов или достижению соглашений по поводу того, какие данные ЭСУ являются существенными, и раскрытию таких данных (т.е. Протокол по ПГ ВСПУР-ИМР2). Компании однозначно понимают сложности и способы решения этих проблем. Приняв общее решение по поводу того, какие данные ЭСУ являются важными, компании могут быть также лучше подготовлены к возможным нормативам в этих направлениях.Менеджеры по управлению активами на всех шести семинарах установили, что ключевые отраслевые показатели результативности с указанием тех данных ЭСУ, которые являются существенными с финансовой точки зрения для компаний, работающих в определенной отрасли, были бы очень полезны при принятии инвестиционных решений. Эти данные должны затем постоянно публиковаться.Причем публиковаться должны не только предыдущие результаты, но и оценки на будущее. Такие оценки могут включать прогнозы по влиянию критериев ЭСУ на движение наличности за период времени. Инвесторы говорят, что недостаточное прогнозирование в раскрытии корпоративной информации препятствует оцениванию долгосрочных последствий критериев ЭСУ.

Этап 3Формализовать процесс обмена информацией о качественных данных по ЭСУТрудность работы с качественной информацией заключается в том, что ее нелегко сопоставить с математическими моделями и инвестиционными электронными таблицами — она не является ‘дружественной’ для менеджеров по управлению активами. Однако анализ цикла оценок торговых марок демонстрирует, что качественные данные можно измерить и оценить.На семинарах было установлено, что переговоры являются реальным инструментом, позволяющим инвесторам лучше понять подлинную и долгосрочную ценность бизнеса компании, чего не могут сделать базы данных. В настоящее время диалоги между инвесторами и компаниями обычно ограничены встречами между менеджерами по управлению активами (и другими поставщиками инвестиционных услуг) и менеджерами компаний по отношениям с инвесторами, которые, в основном, сосредоточены на таких традиционных факторах, как прибыль и перспективы роста, и уделяют слишком много внимания краткосрочной прибыли, не уделяя должного внимания рискам и возможностям существенных ЭСУ, связанных с созданием долгосрочной ценности и устойчивым развитием.Этот документ рекомендует:( Компаниям и инвесторам накапливать знания и опыт по поводу того, как

количественные критерии ЭСУ могут повышать долгосрочную и устойчивую ценность компании (напр., как компания реагирует на проблемы, стратегии, инструкции и результаты)

(� Сделать всесторонние индивидуальные беседы между компаниями и инвесторами эффективным средством передачи инвесторам информации о качественных критериях ЭСУ и увеличением потока как качественных, так и количественных данных по ЭСУ.

Инвестор (Kuala Lumpur):

�� ������ ������ �!��� "�����!������ ���!�# ��������$��������� �����%!&� ����'����(����)� �������*��������)�+����� ���,$��-�.�$�� ������������� ���*/�� ��%�������# �����*��'�����$� �0����0�� �������1 ��-'���� �����'�� "������ ���0 ���)��'�������%����23-

Протокол по парниковым газам был разработан Институтом всемирных ресурсов совместно с Всемирным советом предпринимателей по устойчивому развитию в сотрудничестве с деловыми кругами, правительствами и экологическими группами. Это наиболее широко используемый правительством и деловыми кругами инструмент учета для понимания, определения количества и контроля над выбросом парниковых газов

12

3.3 Начальный этап. Перевод данных ЭСУ на язык, удобный для инвесторовВиды критериев ЭСУ, которые подходят для оценки компаний, будут отличаться в зависимости от промышленных отраслей и географии.

Для начала в качестве первоначальной отправной точки дискуссии в Дополнении А указаны примерные ключевые показатели результативности (КПР) для раскрытия информации о количественных ЭСУ и качественного анализа. Далее представлены образцы КПР по отраслям — это те виды КПР, которые инвесторы хотят обсудить и согласовать совместно по отраслям. В заключение, примеры отдельных компаний и практические отраслевые рекомендации, обзоры и механизмы показывают, как критерии ЭСУ были и могут быть использованы в корпоративной отчетности и работе с инвесторами.

Это только рекомендации, демонстрирующие, как критерии СЭУ могут стать существенными в финансовом отношении для результативности бизнеса, и подчеркивающие важность сравнительных, конкурентоспособных данных. В конечном счете, их нужно рассмотреть компаниям внутри отраслей и обсудить с инвесторами.

13

4 �� �� ����� ����������� ������

Что нужно знать инвесторам

В последние годы подтвердилось предположение о том, что возросший систематический интерес инвесторов к критериям ЭСУ может повысить долгосрочную ценность компании и привести к высокой отдаче с учетом риска, создать более ответственные и устойчивые рынки капитала и способствовать устойчивому развитию стран.

4.1 Что нужно знать инвесторамКомпании, принимавшие участие в семинарах, предложили свои рекомендации по вопросам, которые могли бы возникнуть у субъектов рынка капитала, а также менеджеров по управлению активами, к компаниям по поводу существенных с финансовой точки зрения критериев ЭСУ и устойчивости.

Улучшить качество анкет, чтобы они стали более конкретными и сосредоточенными на существенных факторах СЭУ.’ Семинар3: Нью-Йорк

‘Обсуждать с рынками,клиентами и, особенно, инвестиционными компаниями критерии ЭСУ, необходимые для проведения основного инвестиционного анализа’.Семинар 1: Лондон

‘Инвесторы должны выяснять критерии ЭСУ в управлении рисками и рыночными возможностями, а также в будущих долгосрочных оценках, демонстрирующих повышенную справедливую ценность’. Семинар 5: Вена

‘В инвестиционных кругах есть место и для ясного понимания, и для неправильного представления о существенности критериев ЭСУ для компании или отрасли’.Семинар 2: Монтре

‘Инвесторам в мировом масштабе нужно выработать общее мнение о том, как информация, связанная с существенными критериями ЭСУ, должна оцениваться, нормироваться и раскрываться’. Семинар 6: Йоханнесбург

‘В помощь менеджерам по управлению активами нужны новые механизмы (напр., эксперты, стандартизация существенных критериев ЭСУ и такие онлайновые инструменты, как ‘открытый рейтинг социально ответственных инвестиций (RL) или принципов для устойчивого разивтия (PRL)’.Семинар 4: Куала-Лумпур

14

3

Что могут сделать инвесторыСеминары выявили несколько направлений, в которых менеджеры по управлению активами могут достичь ‘быстрых побед’ с учетом интегрирования существенных с финансовой точки зрения критериев ЭСУ в принятие инвестиционных решений. Ближайшая дорожная карта для инвесторов могла бы включать три основных этапа:

Этап 1

Накопить опыт по основным принципам оценивания ЭСУПервым этапом для инвесторов является накопление опыта и знаний по поводу того, как критерии ЭСУ влияют на действительную стоимость компании. Вот некоторые полезные исходные советы по накоплению опыта:

( Связь непосредственно с компаниями( Обращение в научные учреждения и к посредникам, проводящим инвестиционные

исследования( Использование рекомендаций международных инициатив (напр., ФИ ЮНЕП, ВСПУР,

Принципы социально ответственного инвестирования3)Компании не сомневаются, что критерии ЭСУ могут влиять на долгосрочную и устойчивую ценность их бизнесов. Однако важно не забывать, что каждая компания должна оцениваться по-разному, на основе трех переменных:

( Региональная география деятельности компании( Отрасль, в которой работает компания( Конкретные критерии ЭСУ (окружающая среда, социальные силы или

корпоративное управление), которые оказывают наибольшее воздействие на компанию

Этап 2

При проведении инвестиционного анализа использовать как количественные, так и качественные данныеСтандартные финансовые модели основных инвестиционных домов почти полностью зависят от входных количественных данных. Однако эти входные количественные данные часто требуют качественных оценок. Например, метод дисконтированных денежных потоков можно рассматривать как воронку, через которую сегодняшние цифры объединяются с завтрашними ожиданиями для получения результатов. Аналитик должен решить, какие предположения следует использовать, чтобы типовой прогноз лучше всего представлял результативность компании в будущем.

4.2

Принципы социально ответственного инвестирования (ПОИ) являются инициативой инвесторов в сотрудничестве с ФИ ЮНЕП и Глобальным договором ООН. Разработанные в 2006 г. Кофи Аннаном (Kofi Annan), бывшим в то время Генеральным секретарем ООН, и поддержанные настоящим Генеральным секретарем, Пан Ги Муном (Ban Ki-moon), в 2007 г. , Принципы закладывают основы для содействия инвесторам в повышении доходности долгосрочных инвестиций и достижении устойчивости рынков, благодаря более совершенному анализу экологических, социальных и управленческих проблем управления в процессе инвестирования и осуществлению ответственной деятельности с участием капитала. На декабрь 2009 г. более 650 всемирных организаций-инвесторов (напр., пенсионные фонды, открытые фонды, страховые компании, менеджеры по управлению активами), представляющих около 19 триллионов долларов США через управляемые активы, поставили подписи в поддержку Принципов.

Ключевые соображения для инвесторовИнвесторы должны разрабатывать средства и

методы более последовательного и системного интегрирования факторов ЭСУ в процесс

оценивания компании

Факторы ЭСУ продолжают оказывать возрастающее существенное воздействие на

бренд и репутацию

Основные факторы ЭСУ игнорируются инвесторами

и поэтому недо- или переоцениваются рынком

Инвесторы могут обнаружить скрытую ценность в новых рыночных возможностях с

компаниями, которые сообщают о будущем

результате и в основу своего бизнеса ставят управление

факторами ЭСУ

15

Такие суждения звучат, когда критерии ЭСУ играют решающую роль для отдельных компаний, в зависимости от страны, промышленности и ассортимента продукции. Основная оценка, базирующаяся на факторах ЭСУ, осуществляется через качественные данные. Менеджеры по управлению активами имеют огромную возможность расширить свои оценочные модели, чтобы можно было ликвидировать разрыв между качественными критериями ЭСУ и оценками финансового результата.

Компании прекрасно понимают, как и почему критерии ЭСУ являются основой их бизнеса – они знают свой бизнес лучше других. Что касается количественных данных, этот документ рекомендует компаниям, в случае необходимости, разработать принципы или согласовать общий набор аспектов ЭСУ, критериев и индикаторов, которые являются существенными с финансовой точки зрения по отраслям и регионам. Инвесторы должны поддерживать и контролировать этот процесс, чтобы данные можно было стандартизировать и сравнивать по компаниям внутри данной отрасли, а также во времени.

Хотя система взглядов на ЭСУ поможет изменить основные представления о принципах их регулирования компанией, для оценки долгосрочных перспектив и устойчивости бизнес-модели компании также нужна дополнительная качественная информация. Такая информация может включать:

( Суждения по поводу того, куда движется рынок( Стратегии по выходу на рынок( Стратегии по приросту капитала( Идеи по поводу развития нового продукта( Проблемы местного проявления ЭСУ и макроустойчивости (напр., изменение

климата, нехватка воды, социальные разногласия, чрезмерное использование природных ресурсов).

Этот документ рекомендует инвесторам официально включать качественную информацию в свои методики инвестиционного анализа и стратегии закупок/ продаж.

Некоторые из наиболее успешных мировых инвестиционных стратегий четко основываются на включении качественной информации в оценивание. Это требует навыков, которые вырабатываются больше благодаря опыту, знаниям и деловой смекалке, чем усложненному моделированию.

Инвестор, Лондон:

�� ������� ��� ���� ��'������������������ �������� ��'� ����!���������% �#���$�*���'� ��*��*��%��������� ��������� ���0�������%��� �����4�5-3

Примеры качественных инвестиционных подходов ( «Стоимостное инвестирование», предложенное Бенджамином Грэмом

(Benjamin Graham) и Уорреном Баффетом (Warren Buffet) � Эта стратегия требует предположения об учетной ставке будущего потока денежных средств для получения действительной стоимости фирмы. Она включает суждение о фундаментальных ценностях бизнеса и его положении на рынке в течение длительного времени.

( Теория «рефлексивности»* Джорджа Сороса (George Soros). � Инвестиционные принципы Сороса включают суждение о том, как инвесторы слишком остро реагируют на хорошие и плохие новости. Его философия, таким образом, базируется на качественном суждении о человеческом поведении.

( Сэр Роналд Кохен (Ronald Cohen), ведущий венчурный капиталист � ‘Венчурный капитал – это инвестирование в руководство фирмы’.

16

Инвестор, Вена:

�6�� ���!'� ��������)�*�����% ����������-�7�� ��*������������$�����%��� �'����� ����$��%���������)�'� ��������(��'�����%�*������ ����%�*�$ ����+��)���3-

Этап 3

Формализовать процесс сбора качественных данных по ЭСУ

Сложность получения качественных данных состоит в том, что они не являются ‘дружественными по отношению к пользователю’ из-за математических моделей и электронных таблиц инвесторов.

Исходя из основных оценок, полученных в диалогах между компаниями и инвесторами, этот документ рекомендует два подхода в качестве отправных точек для увеличения потока качественных и количественных данных по ЭСУ:( Стандартизированные входы количественных данных по ЭСУ( Формализованный процесс регулярных встреч и обмена данными между

компаниями для обсуждения значения и применения качественных данных по ЭСУ.

Первая стратегия должна исходить от компаний при поддержке инвесторов (см. Этап 2).

Движущей силой второй стратегии должны стать инвесторы при поддержке компаний. Компании отрицательно отнеслись к современному методу инвестора по использованию анкет как к такому, который «бьет мимо цели».

Инвесторы на семинарах установили два процесса, полезных для инвестиционного анализа:( Часто повторяющиеся диалоги между компаниями и инвесторами по поводу

основных критериев ЭСУ Диалоги являются реальным инструментом, позволяющим инвесторам понять

ценность деятельности компании так, как не могут базы данных. В настоящее время диалоги между компаниями и инвесторами обычно ограничиваются встречами между менеджерами по управлению активами (и другими поставщиками инвестиционных услуг) и менеджерами компаний по отношениям с инвесторами. Они, в основном, сосредоточены на таких традиционных факторах, как доходы и перспективы роста, и уделяют слишком большое внимание краткосрочной прибыли, не учитывая должным образом существенные риски ЭСУ и возможности, связанные с созданием долговременной ценности и устойчивого развития. Эти диалоги нужно поднять на новый уровень с тем, чтобы можно было адекватно учитывать набор существенных критериев ЭСУ, и институционально оформить как обычную официальную процедуру.

( Диалог с «открытым кодом» и средства обмена информацией между инвесторами и компаниями

Профессионалы и новички, инвесторы и компании, в которые они вкладывают средства, имеют равные возможности в отношении новых моделей инклюзивных диалогов и усовершенствованных средств (напр., онлайновых средств) для обмена информацией. Обмен информацией является ключевым моментом в достижении соглашения по стандартизированным качественным методам.

Компании и субъекты рынка капитала в развивающихся странах хотят участвовать в принятии решений, чтобы глобальная система стандартизации отражала перспективы и потребности различных регионов. ВСПУР и ФИ ЮНЕП могут быть идеальной платформой для этих инклюзивных диалогов.

17

4.3

Сохранение и удовлетворение клиентов как ключевые индикаторы

Уроки цикла оценивания брендаКомпания, занимающаяся оценкой брендов, «Интебренд» (Interbrand), объединяет оценку бренда с оценкой устойчивости. Бренды создают стоимость, создавая спрос бизнесу и обеспечивая безопасность будущих доходов. Стоимость бренда компании – это сегодняшняя стоимость потенциальных будущих доходов. Это функция величины этих доходов и рисков, которым они подвержены. Риск бренда – это функция подверженности компании риску, с коррекцией на устойчивость этих брендов. Он зависит от многих факторов, в том числе от получаемого инвестирования (количество и качество), имиджа бренда (воспринимаемая брендом особенность и репутация) и привилегий клиента.

Таким образом, концепция устойчивости ценности имеет много параллелей с ценностью бренда — чем больше компания доказывает финансовым рынкам и другой аудитории устойчивость своего бизнеса, тем меньше рисков связано с этой компанией (и ниже ставка дисконта будущих доходов). Устойчивость - не фантазия, это способ ведения бизнеса. Мы можем установить то влияние, которое корпоративные ЭСУ оказывают на весь бизнес и его бренды, но стандартного решения не существует. Компании должны оценить, какое значение имеют проблемы устойчивости для их бизнеса, современное восприятие бренда в этой связи, потенциальные выгоды инвестирования в проекты, связанные с устойчивостью, и риск репутации, если этого не сделать. Ценность бренда – это способ обобщить все это.

Компания, Нью-Йорк:

���8������� %� �)��� ��'�������$� ���!��� �)���� ���������'��� ����� ����������� � �0����������� �����% ����������*�$ ��-���$��%���'��� ��(""���� ������4�5������ ��� ����� ������������� ��� ��� �3-

Начальный этап. О чем инвесторам следует спрашиватьВиды критериев ЭСУ, которые учитываются при оценивании компаний, будут отличаться, в зависимости от отрасли промышленности и географического положения.Для начала, в Дополнении А приведены выборочные количественные данные по ЭСУ, которые можно было бы включить в модели корпоративных оценок и некоторые вопросы, связанные с качеством, которые инвесторы могли бы обсудить вместе с компаниями. Вопросы, связанные с ‘количественными данными’, должны пониматься как попытка инвесторов дополнить предполагаемое периодическое раскрытие компаниями стандартизированных количественных данных и, по возможности, стандартизированных качественных данных. Инвесторы должны совместно с компаниями разрабатывать основные показатели результативности (ОПР) и те типов количественных данных ЭСУ, которые должны быть представлены.За ними приведены примеры основных показателей результативности по отраслям — это те типы ОПР, которые компании должны совместно согласовать по каждой конкретной отрасли. В заключение, конкретные примеры по отдельным компаниям и практические отраслевые рекомендации, обзоры и способы показывают, как критерии ЭСУ были и могут быть включены в информацию о компании, инвестиционный анализ и принятие решений.Это только рекомендации, показывающие, что критерии ЭСУ могут иметь существенное значение с финансовой точки зрения для результативности бизнеса, и подчеркивающие важность сравнительных конкурентоспособных данных. В конечном счете, их нужно рассмотреть компаниям внутри отраслей и обсудить с инвесторами.

18

5 ����� ��9� 5.1 Выборочная оценка ЭСУ с точки зрения устойчивого развития

ОПР Фактор‘E’ Количественные данные Качественные данные

ЭКО

ЛО

ГИЧ

ЕСКИ

Е

Потребление энергии и эффективность (Протокол по парниковым газам ИВР/ ВСПУР)

(� Анализ энергетических затрат и прогнозов (электроэнергия, производство, подвижность, строения, потребители)

(� Анализ расходов угля и прогнозов – основные эффекты (электричество, полученное от энергосистемы и вне ее, промышленные процессы, поступление загрязняющих веществ в атмосферу, выброс отходов, хранение или ликвидация выбросов), а также вторичные и третичные эффекты (сеть поставщиков)

(� Внедрение исследований и разработок в предприятия и оборудование для снижения потребления энергии.

(� Предполагаемая экономия затрат от внедрения НИОКР

(� Процентное соотношение восстановленной энергии к потребленной и генерируемо

(� Насколько компания готова к будущему регулированию угля?(� Какова настоящая позиция компании по изменениям климата, ее

ответственность в решении проблем, связанных с изменением климата, и ее участие в правительственных и правозащитных организациях по воздействию на политику, связанную с изменением климата?

Какие значительные действия компания предпринимает по минимизации климатического риска и выявлению возмож-ностей? Какие конкретные действия компания предпринимает для снижения, компенсации или ограничения выделения парниковых газов?

(� Какие действия предпринимает корпоративное руководство компании в связи с изменением климата? Занимается ли Совет решением проблем по изменению климата? Есть ли руководители, отвечающие за изучение климатических рисков? Зависит ли жалование руководителей от выполнения задач, связанных с корпоративными климатическими задачами?

(� Откуда поступает потребляемая вода (подземная вода, опреснение)?(� Работает ли компания в зонах с дефицитом воды?(� Имеют ли служащие доступ к санузлу?(� Имеет ли компания защищенный доступ к водным угодьям в течение

длительного времени? Если нет, как она предполагает охранять доступ к воде в будущем?

(� Выясняла ли компания долгосрочные прогнозы водных ресурсов с учетом изменения климата и возрастающего потребления?

(� Проводило ли руководство анализ чувствительности относительно оперативных и финансовых результатов разных уровней обеспеченности воды и ее качества?

(� Какие усилия предпринял потребитель для снижения следа воды от его удобств?

(� Каковы ваши воздействия и зависимость от деятельности экосистем (включая прямые операции, поставщиков и потребителей)?

(� Каков статус деятельности соответствующих экосистем? Как основные тенденции влияют на ваш основной вид деятельности? Как ваша компания снижает воздействие экосистем и принимает решения? Какова ваша позиция в этом вопросе?

(� Какие возможности возникают в ответ на изменения экосистем, включая новые технологии, рынки, бизнесы и потоки доходов?

(� Как ваша компания содействует устойчивости деятельности экосистем – с исследовательскими организациями, неправительственными организациями, промышленными ассоциациями и правительствами?

(� Рассматриваются ли потери биоразнообразия как результат выбора места для осуществления деятельности? Сделаны ли компенсирующие закупки по биоразнообразию?

(� Меры и стандарты по управлению рисками, связанными с биоразнообразием в развивающихся странах, соответствуют только местным нормам или предписаниям уровня ОЭСР?

(� Есть ли на рынке какие-либо возможности для внедрения нового продукта или услуги, направленных на решение экологических проблем или потребностей?

(� Результаты исследования рынка в отношении спроса потребителей на линии продукции или услуг, эффективно использующих энергию, воду или экосистемы.

(� Фактические прошлые прямые и непрямые выбросы с 1990 г.

(� Настоящие прямые и непрямые выбросы

(� Ожидаемые будущие прямые и непрямые выбросы парниковых газов от их работы, поставляемого электричества, а также продукции и услуг

(� Объем ежегодно потребляемый компанией воды (гигалитры)– на продажу, на продукцию?

(� Водный след (параметры, разработанные Сетью «Вотер Футпринт»)

(� Прошлая и прогнозная стоимость воды(� Внедрение НИОКР в предприятия и

оборудование для оборотного водоснабжения

(� Прогнозная экономия расходов от НИОКР, связанных с водопотреблением (напр., от снижения потребления энергии)

(� % оборотного водоснабжения к общему водопотреблению

(� % разрешенного расхода лесоматериалов (напр., строевой лес, древесина)

(� Число и/или % производственных и добывающих площадок возле горячих точек биоразнообразия и защищенных зон

(� % разрешенного расхода морских месторождений (напр., строевой лес, древесина)

(� Прогноз сбыта линий продукции или услуг, эффективно использующих энергию, воду или экосистемы

(� % современных и прогнозируемых ресурсоэкономичных и/или повторно используемой продукции к объему продаж

Выделение парниковых газов (Рабочая группа ФИ ЮНЕП по изменению климата, 2006 г.)

Водопотребление (Рабочая группа ВСПУР по проблемам воды, 2009 г. и Рабочая группа ФИ ЮНЕП по воде и финансам, 2009)

Деятельность экосистем – влияние и зависимость («Бизнес и экосистемы» ВСПУР, 2007 и Рабочая группа ФИ ЮНЕП «Био- разнообразие и деятельность экосистем)

Инновации в экологически благоприятную продукцию и услуги (Работа ФИ ЮНЕП по экологически чистой финансовой продукции)

19

СОЦ

ИА

ЛЬН

ЫЕ

(Ист

очни

к: О

тчет

раб

очей

груп

пы В

СПУР

по

оцен

ке п

осле

дств

ий з

а 20

09 г.

и

ВСП

УР «

Фак

ты и

тен

денц

ии у

стой

чиво

го п

отре

блен

ия»,

200

8 г.)

УПРА

ВЛЕН

ЧЕС

КИЕ

(Ист

очни

к: В

СПУР

«Вн

е от

четн

ости

», 2

006

г.)

ОПР Фактор ‘S’ Количественные данные Качественные данные

Сотрудники (Инструментальный пакет ФИ ЮНЕП по правам человека)

(� Будущий спрос на рабочую силу при заданном ожидаемом темпе роста

(� Коэффициент сохранения работников(� Трудоемкость бизнеса(� Меры по гигиене труда и технике

безопасности (заболевания, смерть от несчастного случая)

(� Расходы на обучение персонала и рентабельность обучения производительности

(� Средняя зарплата служащих в сравнении со средними показателями по стране, региону и отрасли

(� % акций, принадлежащих рядовым сотрудникам

(� Среднее количество рабочих часов в неделю по сравнению со средними показателями по стране, региону и отрасли

(� Насколько ваша бизнес-модель зависит от талантов сотрудников?

(� Что вы делает для того, чтобы быть лучшим работодателем в вашей промышленности?

(� Как вы избегаете текучести кадров?(� Какие программы у вас есть для обеспечения постоянного

улучшения здоровья, безопасности и благосостояния сотрудников?

(� Как это сопоставимо с вашими конкурентами?(� Все ли трудовые стандарты МОТ применяются на рабочих

площадках по всему миру? Выбираются ли поставщики в соответствии с их полномочиями в рамках трудовых стандартов?

(� В развивающихся странах: Соответствуют стандарты по охране здоровья и безопасности сотрудников только местным нормам или предписаниям уровня ОЭСР?

Нищета и воздействие сообщества (Инструментальный пакет ФИ ЮНЕП по правам человека)

(� Количество людей у основания пирамиды, охваченных продукцией и услугами (и фактор улучшения жизни в результате этого)

(� Количество людей, кому компания повысила годовой доход

(� Средняя зарплата сотрудников по сравнению со средними показателями в стране, регионе и отрасли

(� Размер социальных инвестиций (инвестирование в специальные проекты или инфраструктуру, связанную с деятельностью)

(� % социального инвестирования относительно товарооборота

(� Как ваша продукция или услуги улучшают жизнь бедного населения?

(� Какая просветительская работа проводится в связи с продукцией и услугами, чтобы они использовались устойчиво и в соответствии по предназначению для получения максимальной пользы?

(� Как социальные инвестиции снизили риск компании и обеспечили действенность лицензии?

(� Как вы доказываете, что ваша компания положительно воздействует на общества, экологические системы и благосостояние людей в местах своей деятельности?

(� Какие программы имеются у компании, чтобы ее лицензия ‘работала’? Например, имеют ли семьи сотрудников доступ к медицинскому обеспечению, если обычной инфраструктуры недостаточно (особенно, в удаленных районах развивающихся стран?)

Управление сетью поставщиков

(� Количество и % поставщиков, сообщающих о соблюдении трудовых стандартов

(� Каков источник компонентов и сырья для продукции?(� Как обеспечивается надежность информации?(� Как обеспечивается законность процессов в соответствии с

государственными и мировыми стандартами?(� Учитываются ли нужды местных общин или коренного

населения?(� Как обеспечивается защита окружающей среды и

биологического потенциала?(� Уважаются ли основные права человека в трудовой сфере?

Кодексы поведения и деловые принципы

(� Количество инициатив и сетей по устойчивому развитию, в которых компания является активной подписавшей стороной или членом

(� Как ваша бизнес-модель представляет ценность для общества?

(� Какие основные бизнес-решения и новые рыночные возможности были выдвинуты после вашего понимания существенных проблем устойчивости?

(� Что придает ценности вашему бизнесу, и какие проблемы устойчивости являются основными для этих факторов?

Ответственность (� Количество независимых директоров в Совете

(� Как корпоративные обязанности, премии руководству и работникам ориентированы на факторы ценности и понимание существенных проблем устойчивости?

(� Какие процессы используются для работы со стейкхолдерами в соответствии с основной ответственностью?

(� Основываясь на факторах ценности, кому и за что отчитывается компания?

Прозрачность и раскрытие информации

(� Количество правовых споров против компании

(� Пошлины, выплаченные на судебные издержки

(� Вознаграждение высшего руководства и членов правления в абсолютном выражении; в сравнении со средними показателями по стране, региону, отрасли и внутри компании

(� На каких принципах основывается компания при сообщении важной рыночной информации инвесторам по мере ее появления?

(� Какие принципы использует компания для предотвращения взяточничества и коррупции внутри компании?

(� Как предложенная вами деятельность по слиянию и приобретению влияет на корпоративные обязательства компании по раскрытию информации?

Реализация – качество и последовательность

(� Кодекс поведения (� Обеспечивается ли постоянное выполнение кодекса поведения вашей компании? Действует ли он (укрепляет ли он установившуюся практику)? Есть ли доказательство того, что кодекс поведения способствует улучшению общей эффективности работы?

ОПР Фактор ‘G’ Количественные данные Качественные данные

20

5.2 Выборочная оценка СЭУ по отраслямОПР ОПР ОПР ОПР Электроснабжение (ВСПУР, «Право изменять, 2009 г.)

(� «Углеродистый след», энергоснабжение

(� Инфраструктура(� Осведомленность и

эффективность потребителя

(� Нынешние выбросы углерода на МВт электроэнергии

(� Прогнозы на будущую цену и расходы на уголь

(� Современная энергетическая мощность возобновляемых источников энергии внутри базы активов компании

(� Инвестирование в родственную инфраструктуру

(� Инвестирование в НИОКР для продуктивности ресурсов и конечных потребителей, и SMART методику матричного тестирования

(� Инвестирование в компанию по развитию осведомленности конечного потребителя

(� Объяснить стратегию компании в ответ на предсказуемые изменения в регулировании энергии/углерода и цен

(� Каковы возможности компании в отношении различных технологий по смешиванию и очистке топлива?

(� Какие НИОКР проводит компания в направлении разработки новых поколений, включая применение принципов ‘SMART’ для энергосистем?

(� Какова ваша стратегия по обеспечению энергией большего числа людей?

(� Как вы повышаете осведомленность потребителей относительно коэффициента личного использования?

Лесопользование (ВСПУР, «Принципы лесопользования», 2007 г. и ПУК-ВСПУР, Финансовый инструментарий для устойчивого лесопользования, 2009 г.)

(� Устойчивое лесопользование

(� Законность(� Сертификация(� Загрязнение и

системы экологического контроля

(� Местные общины и коренное население

(� Лесной углерод и деятельность экосистем

(� Удовлетворительная оценка природного и социального воздействия

(� Регулирование использования углерода(� Сертификация леса(� Возможность контроля(� Здоровье и безопасность(� Инвестирование в выкапывание деревьев(� Выбросы парниковых газов при

пользовании источниками, транспортом, производством и пр.

(� Полный список в «Ключевых проблемах устойчивого развития через цепь приращения стоимости на примере лесоперерабатывающей компании’ в 2009 г.

(� Есть ли план стратегии/управления по получению разрешения на лесопользование?

(� Как эти принципы передаются и воплощаются, и кто ответственный?

(� Может ли руководство предоставить копии этих документов и доказательство проведенных мероприятий (напр., сигналы на горячую линию; имеющиеся разрешения на лесопользование, лицензии и согласия на проверку)?

(� Полный список в «Образец интервью с руководством» в «Финансовом инструментарии для устойчивого лесопользования» ВСПУР, 2009

Цемент (ВСПУР, Инициатива по устойчивому использованию цемента)

(� Защита климата(� Расход топлива и

сырья(� Здоровье и

безопасность сотрудников

(� Сокращение выбросов

(� Местный вклад(� Отчетность и связь

(� Протокол учета CO2: Расчет выбросов CO2 при производстве цемента

(� Расход топлива и сырья(� Здоровье и безопасность служащих(� Сокращение выбросов(� Местное воздействие(� Более подробно на сайте Инициативы ВСПУР

по устойчивому использованию цемента: www.wbcsdcement.org

(� Что вы делаете для повышения эффективности использования энергии и сокращения выбросов (т.е., использование клинкерных заменителей, таких как шлак и зольная пыль)

(� Как вы повышаете использование топлива с пониженным содержанием углерода нейтральных альтернативных видов топлива (напр., топливо из биомассы и отходов)?

(� Как вы совершенствуете технологию производства (напр., сушилка с подогревателями и предварительной кальцинацией, современный отраслевой стандарт)

Водопользование (ФИ ЮНЕП, Рабочая группа «Вода и финансы», 2007 г.)

(� Экономичность и социальная инклюзивность

(� Экологическая устойчивость водных ресурсов

(� Абсолютный и относительный объем утечки воды

(� % охваченной целевой группы(� Цена на воду относительно среднего

международного, государственного, регионального и местного дохода на душу населения

(� % очищенных сточных вод? % утилизированных сточных вод?

(� При запуске проекта: провело ли предприятие оценку доступности услуг и покупательной способности целевых местных населенных пунктов?

(� Поддерживает ли предприятие критерий оценок эффективности со стороны спроса и/или предложения? С помощью каких мер и механизмов?

(� Были ли установлены и оценены альтернативные устойчивые ресурсы сырой воды как потенциальные резервы?

(� Известны ли компании максимальные уровни удаления воды, выше которых может произойти перерасход базовой экосистемы?

(� Имеет ли предприятие механизмы перекрестного субсидирования для поддержки малоимущих потребителей?

(� Есть ли у предприятия программы по расширению охвата бедных сообществ и районов?

(� Принимаются ли меры по защите водоразделов и осуществляются ли платежи на месте?

21

5.3 Примеры критериев ЭСУ в корпоративных отчетах

Источник: Ежегодный доклад «Новозаймз» (Novozymes) за 2008 г.

Источник: Обзор деятельности экосистем ВСПУР за 2008 г.

‘В 2008 г. мы использовали метод скрининга для оценки общего сокращения CO2 с помощью наших ферментов. Этот метод основан на оценке жизненного цикла (ОЖЦ) обычных продуктов, в соответствии с требованиями ISO 14040). Результаты вычислений отражены в нашем «углеродистом следе», другими словами, сумме выбросов от поставщиков энергии и сырья, выбросов от получения ферментов и сокращение выбросов, достигнутое при использовании ферментов нашими потребителями. Проект был проверен независимыми экспертами по ОЖЦ компании «ПрайсуотерхаусКуперс» (PricewaterhouseCoopers).‘В 2007 наш «углеродистый след» составил 25 миллионов тонн CO2. это значит, что использование ферментной технологии вместо традиционных технологий привело к значительному сокращению выбросов. Экстраполяция указывает на то, что соответствующее сокращение выбросов в 2008 г. составляло около 28 миллионов тонн CO2. Оценка «углеродистого следа» в 2007 стала отправной точкой для оценки 2008 г. и наших планов на 2009 г.’.

Краткое изложение рисков и возможностей: в мировом масштабе

Пресная вода

Управление Biomass fuel

Глобальное управление

Отдых и экотуризм

Домашний скот

Деятельность критических

Потенциальные риски

Потенциальные возможности

Вид рисков / возможностей

(� Повышение внутренней эффективности в потреблении пресной воды

(� Со)финансирование повышения эффективности

(� Новые рынки использования биомассы в получении энергии для ограничения использования углерода

(� Потоки доходов от экотуризма или отдыха при использовании компанией заболоченных территорий/пастбищ

(� Emerging markets for carbon sequestration

(� Рост недостатка воды из-за:� распространения

инвазионных враждебных видов

� рост потребностей ближайших, неэффективных водопотребления (фермеров)

� Изменение климата

(� Пониженная продуктивность плантаций из-за растущей пастбищной нагрузки

(� повышенный контроль со стороны ближайших стейкхолдеров за предполагаемыми «недостаточно используемыми» мировыми территориями, которые считаются заболоченными территориями/ пастбищами

(� См.выше

Оперативный

Рынок и продукция

Рынок и продукция

Рынок и продукция

Репутационный

22

5.4 Примеры рекомендаций, анализов, средств и методов ФИ ЮНЕП для интегрирования критериев ЭСУ, с учетом устойчивого развития

Вода как потребляемый ресурс Да Нет Н/оОценивал ли потребитель критичность воды как ресурса, потребляемого в процессе производства? �����

�����

�������������������������

����������

�����

Ожидаемое от компаний соблюдение прав человека

Источник: ‘Права человека’ Брифинг генерального директора, Рабочая группа ФИ ЮНЕП по правам человека, 2008 г.

Проводил ли потребитель оценку бесперебойности водоснабжения? Она должна включать перспективную оценку, как для грунтовой, так и для поверхностной воды.

Прогнозировал ли потребитель долгосрочное использование водных ресурсов, с учетом климатических изменений и роста потребления?

Оценены ли финансовые последствия риска воды (‘должная заботливость в отношении воды’)?

( Проводило ли руководство анализ чувствительности в отношении оперативных и финансовых воздействий разных уровней/качества воды?

( Подсчитало ли руководство влияние рисков воды и сделало ли эту информацию доступной? Она должны учитывать влияние на стоимость альтернативных способов водоснабжения и на доход – остановок или ограничений, из-за недостаточного водообеспечения?

Водоснабжение компании/предприятия осуществляется:( от отдельного источника снабжения?( от источника со многими конкурирующими потребителями (включая экосистемы)?( от другого региона или страны?( с использованием инфраструктуры для водоснабжения? Адекватно ли ее состояние?

Источник: ‘Наполовину полный или наполовину пустой? Набор ориентировочных норм по водохозяйственным риска и обзор новых возможностей для финансовых организаций’, Рабочая группа ФИ ЮНЕП «Вода и финансы», 2007 г.

Компании должны уважать и поддерживать такие права:(� Право на равные возможности и не дискриминационное отношение.(� Право на личную неприкосновенность.(� Права рабочих. В особенности, компании должны;��не использовать принудительный труд��уважать права детей��обеспечивать безопасное и благоприятное для здоровья рабочее место��выплачивать рабочим справедливую зарплату��обеспечивать свободу ассоциаций и право на коллективные переговоры.

(� Уважать национальный суверенитет и права человека, что включает:��уважение прав детей��отсутствие взяточничества��гарантию того, что использование продукции и услуг компании не будет нарушать прав человека��уважение гражданских, культурных, экономических, политических и социальных прав, в частности

прав на: развитие, адекватное питание и питьевую воду, наивысший достижимый норматив физического и психического здоровье, удовлетворительные жилищные условия, образование, свободу мысли, совести и религии, свободу убеждений.

23

Обзор рисков для биоразнообразия по отраслямОтрасль промышленности

Сельское хозяйство и биотопливо

Строительство и стройматериалы(включая цемент)

Выработка и подача электроэнергии

Пищевые продукты, напитки и лекарственные препараты

(� Изменение естественной среды обитания и малоплодородной земли, вызванное производственной деятельностью (биотопливо - основной двигатель для обеих)

(� Непрямые риски (напр., из-за изменения качества и количества воды, поступающей к пользователям в низовьях или накапливаемые проблемы)

(� Изменение землепользования (в основном, переход от естественного состояния) или фермерских систем (домашний скот и рис), ведущие к значительным выбросам парниковых газов

(� Внедрение чужеродных видов как часть производства или системы борьбы с пестицидами

(� Использование химикатов без интегрированной системы контроля над пестицидами и без полной оценки требований

(� Сокращение производства и рентабельности из-за неспособности реализации лучших практик управления относительно земле- и водопользования (ведущее к повреждению почвы в результате механизации, слабых агротехнических приемов и низкого производства, и во время забора и использования воды, осушения заболоченных земель, и засоления)

(� Потеря дохода и производительности из-за неспособности оценить реальные скрытые издержки сельскохозяйственных земельных участков

(� Потеря доступа к рынкам и финансам, если более широко освещаются слабые практики

(� При производстве цемента в качестве сырья используется большое количество известняка, и его добыча может нанести существенный ущерб биоразнообразию, относительно известняковых биотипов. Кроме того, производство цемента – основной источник выбросов парниковых газов с сопутствующими рисками изменения климата. Следует обсудить снижение выбросов и воздействия на известняковые биотипы

(� Добыча других строительных материалов (напр., камня, гальки, песка), а также использование лесоматериалов может воздействовать на биоразнообразие, если проводится в районах деятельности биоразнообразия и/или экосистем, представляющих ценность.

(� Утрата доступа к земле и ресурсам, и нанесение ущерба репутации

(� Ограниченное производство и производительность труда, когда все более требуется контроль и ограничения по углероду

(� Долгосрочная устойчивость производства будет страдать там, где использование восстановленных природных источников (напр., леса) является важным элементом продукции компании

(� Производство электроэнергии добавляет к атмосферному углероду ископаемое топливо и является значительным источником парниковых газов

(� Производство электроэнергии может также существенно влиять на биоразнообразие русла (из-за спуска нагретой охлаждающей воды)

(� Дороги и передаточные коридоры могут разбивать среду обитания и давать доступ к ранее неосвоенным территориям, что ведет к потенциально значимым воздействиям из-за изменения суши, мелкомасштабных разработок почвы, охоты и лесозаготовок

(� Ветряные двигатели могут негативно влиять на дикую природу, особенно на птиц

(� Утрата доступа к земле и ресурсам, и нанесение ущерба репутации

(� Рентабельность деятельности, связанной с водой, может страдать от пониженной емкости водоемов (в результате изменения использования земли в бассейне и эрозии почвы), а также изменения количества осадков. Осушение из-за изменения климата

(� Общественные кампании и акции против крупных предприятий, выбрасывающих парниковые газы

(� Выработка тепловой энергии будет страдать от ограничения выбросов парниковых газов и потенциальных обязательств

(� Основные риски по этой отрасли происходят из-за воздействия цепочки поставщиков, связанных с производством продуктов питания, напитков и лекарств. Они могут быть смешанными и сложными (напр., использование воды для выращивания зерновых как корма для цыплят)

(� Особое внимание следует уделять при разработке потенциальных фармацевтических препаратов (и новых видов пищевых продуктов), поскольку может возникнуть необходимость соблюдения прав на интеллектуальную собственность в связи с биоразнообразием.

(� Другие ключевые риски для биоразнообразия, связанные с этой отраслью, относятся к ‘цепочке от фермера к потребителю’ (расстояние, которое проходят пищевые продукты, и углерод/ парниковые газы, которые при этом накапливаются) и вложенной воде (количество воды, необходимое для производства пищевых продуктов – напр., 11,000 литров воды на пару джинсов, и 400,000 литров на машину). Дополнительные устройства для нейтрализации выбросов углерода, связанных с цепочкой продукта, - это та сфера, в которой в настоящее время активно работают многие розничные торговцы и производители продуктов питания

(� Двигатели репутации и доступа на рынок будут все больше влиять как на розничных торговцев, так и на поставщиков

(� Безопасность поставок (для рыбы и некоторых видов леса) все больше становится проблемой

(� Дальновидные розничные торговцы и производители пищевых продуктов начинают проводить оценку внешнего и социального воздействия на цепочку поставок, но до сих пор практически не удается оценить проблемы биоразнообразия (кроме четких и общепризнанных рисков – напр., масличная пальма и рыбные промыслы). Воздействие программы расширения бизнеса (ПРБ) гораздо более широкое, чем общепризнано, и системы экологического контроля должны обязательно включать объем риска цепи поставщиков ПРБ.

Основные риски для биоразнообразия Сопутствующие риски для бизнеса

24

Обзор рисков для биоразнообразия по отраслямОтрасль промышленности Основные риски для биоразнообразия Сопутствующие риски для бизнеса

Лесное хозяйство и бумага

Отдых и туризм

Разработка месторождений

(� Основной риск исходит от нестабильных и незаконных лесозаготовок в развивающихся рынках (с воздействием на ПРБ и местные сообщества)

(� Более того, часто существует серьезное воздействие на биотипы почвы и воды со стороны лесохозяйственной/ лесозаготовительной деятельности, и выбросы парниковых газов при переработке и заготовке леса.

(� Непрямое воздействие (особенно, в отношении растущего доступа к ранее недоступным участкам, который стимулирует создание новых поселении и видов деятельности, включая охоту и незаконные лесозаготовки) может тоже стать проблемой для некоторых местностей

(� Для плантаций воздействие на биоразнообразие является результатом превращения естественных ареалов в плантации (и использование неактивных видов) и изменения экосистем из-за масштабного развития плантаций (особенно, водообеспеченность)

(� Для целлюлозных заводов, кроме требований гарантии по поиску источников лесопоставок (законных, из стабильных источников), качество выбросов парниковых газов и очищенных стоков, могут влиять на биоразнообразие

(� Доступ к капиталу становится все сложнее для лесохозяйственных и бумажных компаний, которые не могут продемонстрировать устойчивую деятельность

(� Проблемы с репутацией и доступом на рынок также становятся все более существенными

(� Для некоторых видов леса обеспечение поставок также становится проблемой, поскольку природные запасы истощены

(� Важным пропуском на рынок для производителей, желающих вести торговлю в Западной Европе и США, становится сертификация в рамках приемлемой и заслуживающей доверие программы лесопользования

(� Социальные проблемы, связанные с землевладением и доступ к ПРС для местных общин также очень важны на некоторых развивающихся рынках

(� Размещение отелей и курортов (особенно, на побережьях и в горных местностях) может оказывать воздействие на ПРБ через прямые утраты ареалов, а также ряд непрямых и совокупных воздействий (отрасль особенно подвержена совокупным рискам биоразнообразия в результате создания ряда курортов/отелей, которыми владеют и управляют разные компании, в непосредственной близости друг от друга)

(� В связи с созданием курортов часто возникают воздействия на ПРБ, связанные с поддержанием инфраструктуры и мест отдыха и развлечений (в т.ч., аэропорты, установки для очистки сточных вод, силовые установки и площадки для гольфа), которые могут оказывать ряд непрямых воздействий на ПРБ

(� Доступ к земле становится все более сложным, и все более важным является предоставление весомых доказательств того, что отели будут создаваться с учетом стабильности

(� Риск репутации операторов (которые могут быть создателями активов) возрастает по мере того, как экологически чистый брендинг становится частью бренда отеля

(� Потенциальная утрата основного источника доходов (напр., при разрушении коралловых рифов)

(� Захват земель и конверсия ареалов из-за изыскательских работ и добычи – включая вспомогательные приспособления, такие как подъездные дороги и хвостовые дамбы

(� Подсчитано, что три четверти действующих рудников и разведывательны площадок перекрывают области, представляющие ценность для ПРБ

(� Воздействие, вызванное растущим доступом к отдаленным районам (внутренняя миграция, кустарная разработка, проводимая третьими сторонами, развитие охоты и расчистка природных ареалов третьими сторонами)

(� Использование и качество воды часто ухудшаются из-за кислотности и повышенных уровней твердых взвесей, которые могут существенно влиять на ПРБ и местные сообщества в низовьях, которые зависят от этих природных источников

(� Проблемы наследования, связанные с недостаточной практикой закрытия и рисками аварий, ведущих к выбросу больших объемов загрязненной воды с воздействием на ПРБ, ограничат доступ к новым площадкам и могут более сильно повредить репутации промышленности в регионах и странах

(� Доступ к новым землям и доступ к капиталу, который все более изучается через призму устойчивого развития (включая проблемы ПРБ)

(� Обязательства и расходы на зачистку местности, связанные с длительным загрязнением и нарушением экосистемы (напр., разрушение хвостовой дамбы и шахтный отвод кислых вод) будут расти

25

Источник: ‘Расцвет или крах?’, Рабочая группа ФИ ЮНЕП «Биоразнообразие и деятельность экосистем», 2008 г.

Обзор рисков для биоразнообразия по отраслямОтрасль промышленности Основные риски для биоразнообразия Сопутствующие риски для бизнеса

Нефть и газ

Водопроводное хозяйство

(� Захват земли и доступ к отдаленным районам при разведке: существует много примеров современных программ по разведке и добыче, которые оказали воздействие зонах высокого биоразнообразия (на суше и в открытом море). Растет озабоченность по поводу влияния морской добычи на глубоководное биоразнообразие (а в некоторых регионах также следует отметить озабоченность по влияния сейсмических исследований на китов и других китообразных)

(� Развитие трубопроводов и дорог, которое может расколоть ареалы и, что более существенно, увеличить доступ третьей стороны к ранее недоступным участкам

(� Перенос чужеродных морских видов в балластных водах оказал чрезвычайное воздействие на природное биоразнообразие и эффект домино на местные и даже национальные экономики

(� Поиски и добыча нефти и газа приводят к значительному парниковому эффекту, а риск загрязнения от транспорта, переработки и производства представляют собой проблему, требующую решения

(� Доступ к новым землям и доступ к капиталу, который все более изучается через призму устойчивого развития (включая проблемы ПРБ)

(� Обязательства и расходы на зачистку местности, связанные с

длительным загрязнением и нарушением экосистемы (включая потенциальное возложение ответственности за изменение климата) будут возрастать

(� Построение дамб для гидроэлектроэнергии может оказать глубокое воздействие на биоразнообразие из-за утраты наземных ареалов, ограничения миграции рыбы, и индуцированных эффектов на использование бассейна в результате возможностей водоема и водопоставки

(� Избыточный забор воды на обслуживание снижает уровень грунтовых вод, что может оказать воздействие на заболоченные территории, химию почвы и течение реки

(� Внутренние перестановки в бассейне могут вызвать дисбаланс между регионами, что приведет к возникновению риска попадания чужеродных видов, а также менее выраженные изменения в химическом строении и температуре воды

(� Утрата доступа к земле и ресурсами, а также вред репутации

(� Риск репутации становится все более существенным, и финансирование будет более сложным для компаний, которые не используют передового международного опыта (напр., поддержанного Международной ассоциацией по гидроэнергетике)

(� На рентабельность гидроэнергетических операций может воздействовать снижение объемов водоемов (из-за изменения использования бассейнов и эрозии почвы), а также изменения осадков

26

6

4 Результаты Всемирного исследования МакКинзи – Оценка корпоративной социальной ответственности, МакКинси, 2009 г.

:���! ���;� ���(�������"� � ����*��%#� �� ����������!��� ��-����� ���"� � ��������$��'� ��� �'������ ��� ���������� � �*0�������%�������% ���������� ��������� �$*� ���������������������� �������*�$ ��-������% �#�'�"� � �������*�����) �� ������%���������)���������� ���)���$�����'�����������4�5������ ��*�$ ���3-Джайенлука Манка (Gianluca Manca), Директор по устойчивому развитию и всемирной некоммерческой деятельности, «Ойризон Кэпител, Интеза Санпаоло Групп» (Eurizon Capital, Intesa Sanpaolo Groupe) и Сопредседатель Рабочей группы ФИ ЮНЕП по управлению активами

�5���� �����$�������� �������!8�������� ������ ������� �0�# ��3Идар Кройцер (Idar Kreutzer), Генеральный директор, «Стобренд» (Storebrand), и Сопредседатель Отдела ВСПУР по изучению роли бизнеса (WBCSD Business Role Focus Area)

Современный всемирный финансовый кризис, возникший в результате ограничения кредитов в 2007 г., заставил финансовые рынки и компании пересмотреть свое отношение к системным рискам. Как результат, мы признаем, что необходимость интегрирования критериев ЭСУ и устойчивости в процесс принятия корпоративных и инвестиционных решений является критичной уже сегодня, а не чем-то таким, что можно отложить на завтра. Компании, игроки и механизмы регуляции финансовых рынков задают новые вопросы, видят новые риски и ищут новые возможности на рынках в будущем. Существуют новые подходы к созданию устойчивой акционерной стоимости, которые требуют от компаний и инвесторов системной и долгосрочной оценки и восприятия критериев ЭСУ, существенных с финансовой точки зрения, как составной части полного спектра рисков и возможностей.

Но финансовые кризисы происходят не впервые. Финансовый кризис в Азии в 1997 г., финансовый кризис в России в 1998 г., волна мошеннических доткомовских компаний, приведшая к 2001 г., и грандиозные корпоративные скандалы между «Энрон и Ворлдком» (Enron and WorldCom) , все они напоминают о том, что финансовые рынки подвержены потрясениям. Тем не менее, широта и глубина всемирного финансового кризиса показали, до какой степени системные потрясения могут разрушить экономику, в целом, включая рынки кредитов, недвижимости и ценных бумаг.

Рассматривая современную финансовую модель, а также несостоятельность нормативов по финансовой отчетности и методов управления ценовыми рисками, мы вынуждены задавать вопросы о системных потрясениях в связи с неспособностью интегрировать критерии ЭСУ и устойчивости в процесс оценки компании. В связи с изменением климата, которое признано величайшим обвалом рынка за всю мировую историю, инвесторы стали осознавать его мощные последствия для эффективности портфеля и влияние регулирования выбросов углерода на деловые операции.

Однако, изменение климата – это один из многих критериев ЭСУ, которые до сих пор рынок постоянно не учитывал при проведении основного финансового анализа. Недавнее исследование МакКинси, показало, что две трети руководителей, профессиональных инвесторов и специалистов по корпоративной социальной ответственности верят, что акционерная стоимость, созданная программами по экологии и управлению, увеличится в ближайшие пять лет, по сравнению с их вложениями до кризиса.4

��%$ ���%����$��0���$�����*����% ��������%����!�������'� ���)������������#�������������0������ � ����)������ �!'������0�*��%#� ���8�����'�*�������� ��#�*� ���3-Джордж Сорос (George Soros), «Кризис и что с ним делать» (2008)

27

Ключевые выводы для компаний и инвесторов

ВКЛЮЧЕНИЕ ОПЫТА ПО ЭСУ И УСТОЙЧИВОМУ РАЗВИТИЮ В ПРОЦЕДУРУ ОЦЕНКИ КОМПАНИИ

Компании должны:( накапливать знания и опыт по критериям ЭСУ, существенным с финансовой

точки зрения, и устойчивости в контексте собственных компаний и отраслей( Систематически интегрировать критерии ЭСУ, существенные с финансовой

точки зрения, и устойчивости в процедуру принятия и раскрытия корпоративных решений

( Информировать инвесторов о четких связях между управлением критериями ЭСУ, существенными с финансовой точки зрения, и устойчивостью в контексте стратегии собственных компаний и в сравнении с равными компаниями (т.е., внутри отрасли)

Инвесторы должны:( Накапливать знания и опыт по критериям ЭСУ и устойчивости по компаниям и

отраслям, и во времени( Систематически интегрировать критерии ЭСУ, существенные с финансовой

точки зрения, в фундаментальный анализ, процедуру оценки компании и принятие инвестиционных решений

( Заблаговременно справляться о регулировании компанией существенных критериев ЭСУ

Компании должны:( Заключать отраслевые соглашения или

формулировать принципы по количественным критериям ЭСУ и показатели, воспринимаемые как существенные с финансовой очки зрения в их отраслях

( Обеспечивать включение в корпоративные отчеты и отчеты по устойчивому развитию данных по критериям ЭСУ, существенным с финансовой точки зрения (настоящие данные и перспективные оценки)

Инвесторы должны:( Включать в свои оценочные модели

ценовые данные количественных ЭСУ ( Активно поддерживать компании в

разработке стандартизированного ЭСУ и устойчивости для обеспечения их сопоставимости. Использовать ФИ ЮНЕП, Принципы социально ответственного инвестирования ВСПУР как основу для этих диалогов

Компании должны:( Активно проводить встречи один на

один с инвесторами по обсуждению проблем качественных ЭСУ и устойчивости в увязке с прошлым и предполагаемым финансовым результатом и стратегией

Инвесторы должны:( Вводить регулярные встречи один на

один с компаниями для обсуждения качественных проблем устойчивости в отношении управления компанией критериями ЭСУ, существенными с финансовой точки зрения

( Использовать ФИ ЮНЕП, Принципы социально ответственного инвестирования ВСПУР как основу для диалогов с общественностью с «открытым кодом» по совместной выработке методов оценки, с учетом ЭСУ и подходов к инвестированию, и поддерживать один уровень корпоративного управления критериями ЭСУ и устойчивости по отраслям

СТАНДАРТИЗИРОВАТЬ ПРОЦЕДУРУ РАСКРЫТИЯ КОЛИЧЕСТВЕННЫХ ДАННЫХ ПО ЭСУ

СТАНДАРТИЗИРОВАТЬ ПРОЦЕДУРУДОСТАВКИ КАЧЕСТВЕННЫХ ДАННЫХ ПО ЭСУ

28

���� ��*��)��� ����

Финансовая инициатива Программы Организации объединенных наций по охране окружающей среды

Всемирный совет предпринимателей по устойчивому развитию

Руководитель проекта

Рабочая группа ФИ ЮНЕП по управлению активами

Сопредседатели

ВСПУР, Отдел по изучению роли бизнеса (Business Role Focus Area)

Сопредседатели (на время проведения семинаров)

Сопредседатель по связям с делегатами

Пол Клементс-Хант (Paul Clements-Hunt)РуководительФинансовой инициативы ЮНЕП

Пол Клементс-Хант (Paul Clements-Hunt)РуководительФинансовой инициативы ЮНЕП

Черил Хикс (Cheryl Hicks)Помощник руководителяПодразделение ВСПУР по изучению роли бизнеса

Джайенлука Манка (Gianluca Manca)Руководитель по устойчивости и всемирной некоммерческой деятельности «Ойризон Кэпител» («Интенза Санпаоло Групп) (Eurizon Capital (Intesa Sanpaolo Group)

Д-р Джулия Фокс Горте (Julie Fox Gorte)Старший вице-президент по устойчивому инвестированию«Пакс Ворлд Менеджмент Корп.» (Pax World Management Corp.)

Сэмюэл А. ДиПьязза (Samuel A. DiPiazza) младший исполнительный директор«ПрайсуотерхаусКуперс» (PricewaterhouseCoopers)

Идар Кройцер (Idar Kreutzer)Исполнительный директор, «Стобренд» (Storebrand)

Джефф Лейн (Geoff Lane)Участник группы «Устойчивость и изменение климата» «ПрайзуотерхаусКуперс» PricewaterhouseCoop-ers)

Эллин Мермел-Йохансен (Elin Myrmel-Johansen) Исполнительный вице-президент, «Корпорат Респонсибилити Стобренд» (Corporate Responsibility Storebrand)

Бутч Бэкэни (Butch Bacani) Руководитель программы ФИ ЮНЕП«Страхование и инвестирование»

Ремко Фишер (Remco Fischer) Руководитель программы ФИ ЮНЕП «Изменение климата и вода»

Руководитель совместного проекта

Руководитель совместного проекта

ФИ ЮНЕП и ВСПУР выражают благодарность следующим организациям и частным лицам:В частности, Эрику Найту (Eric Knight), ведущему преподавателю, и Радживу Шарма (Rajiv Sharma), помощнику преподавателя, оба соискатели на звание Д-ра философии в Центре по охране окружающей среды Оксфордского университета.Баренду ван Бергену (Barend van Bergen), КПМГ, за помощь в организации серии семинаров во время его стажировки в ВСПУР.Представителям программы «Принципы социально ответственного инвестирования» (ПСОИ), которая является инициативой инвесторов в сотрудничестве с ФИ ЮНЕП и Глобальным договором ООН, за непосредственную поддержку и участие в семинарах в Куала-Лумпур, Йоханнесбурге и Вене: д-ру Джеймсу Джеффарду (James Gifford), исполнительному директору, ПСОИ, и Нарине Мнацаканян (Narina Mnatsakanian,) менеджеру проекта, ПСОИ в развивающихся рынках и в развивающихся странах.Рите Клифтон (Rita Clifton), генеральному директору, «Интербренд» (Interbrand), за предоставленный обзор цикла оценивания бренда и ее выводы по связи этой оценки с оценкой критериев ЭСУ и устойчивости на семинаре в Лондоне.Профессору Барушу Леву (Baruch Lev), Филипу Бардесу ( Philip Bardes), профессору учета и финансов и директору, Институт бухгалтерских исследований Винсента С.Росса, Школа Леонарда Н.Штерна Нью-Йоркского университета, за представленную работу и свое видение «неосязаемой» собственности, критериев ЭСУ и устойчивого развития на семинаре в Нью-Йорке.

29

����� ��=>5 �����!8������� ��'�� �� ���������0����

?4�� @�19AABCDEFB2?4�%!���� ���� ��G ��� �@�19AEHDI�JCKBLDMBCD�NOCOPBMBCD2,�Q�?4����)�����������@�19JR�SCKHFTCMBCD�U�VWHMODB2,�Q��������� �!����������19JR�9LLBD�NOCOPB-MBCD2?,�$���*�%@�19YZT[T\BW2?,�%� �@�19WWHOCZ2?, )���,����@�19CPWT�9MBFHAOC2?,���G�����@�19FABWTFNHDDOW2,$��������*� ���$�����?4���]@�19^^S_]2?,������ ����$@�19KHKO�JCKBLDTFL2��.5�,������?;�4 ������*���4���@�1`[a�aOFH\OL�9LLBD�NOCOPBMBCD2?;������Q���@�1`TFBOWHL�RFTEb2?;����G����$��@�1`EFLO�NOWOILHO2?c������ ���� ��@�1VOWKBFD�JCKBLDMBCDL2�)� �$��������*�%*�����*�������)������)��)�$��?c�*� �d�$�����������@�1VOF\TC�eHLAWT-LEFB�aFTfBAD2?c������@�1VODBFbHWWOF2?����@�1VSNSg2?� �� "�@�1VBCDFBJChT2i��� ���������� ���G����$��?c���*����4����$$@�1VWBOF\FHjPB�9jKHLTFL2?c� ���k�����@�1VTCTATalHWWHbL2?c�� ���� �@�1VTECDBFbTHCD2?� ���� �@�1JCKBLDMBCD2?d�����7�����%! ���# $@?����@�1S-m[2?4 �@�1SCH2?�44�@�1SnN2?�����@�1SEMAAH2?���$� �c(����@�1SEFHZTC�VObHDOW2?4���� �c����# @�1SoBWTC�VTFbTFODHTC2?4"�( �����4����G ��� �@�1pUV�9LLBD��NOCOPBMBCD2?k��@�1pTFj2?k����c���%! ���# $@�1pTo�VTMMECHAODHTCL2���� ���"� ������������ # ����)����Q��*��% ��"� � ����� ���$������+���(�?d� ���G���$@�1RBCBFOW�NTDTFL2?Q����� �����@�1RTWjMOC�^OAlL2?Q� �4���c� ����@�1RFBBC�SjPB�VTCLEWD2?i���������@�1qBHDBAl�aOjE2?i ��� �Q��*���� ����$@�1qBCjBFLTC�RWT\OW�JCKBLDTFL2?i ��%@�1qBCYBW2?4 ,��� ����$@�1qW�JCKBLDTFL2���� ������� �����������q^`V�G��� ��� ���"� � �����������������0�����)�����,�������c��������?J__@�1J__2� ������� ���*� ��rBCOCPO�?c��*��+c���@�1rHM\BFWI+VWOFY2c�4�d��.� �( ��, �������@�1rse�?nBLBOFAl�U�9COWIDHAL2c�������"������������ �������$����!1rm^Jp2k� � ������� ���%������c�GQ?t�"����G����� �u� �@�1sOhOFPB�NOWOIOC�VBMBCD2

?t����Q� �4����$$@�1sHPlD�RFBBC�9jKHLTFL2?G����� �; �� )@�1NOWOIOC�`OCYHCP2G����$�������� �������*�0)�����?G�* �@�1NOI\OCY2?G����*�����4"d���7����( ��; �� )�c��-@�1NHDLE\HLlH�vpw�_FELD�U�`OCYHCP�VTFb-2?4�4 ������$@�1N[�^BFKHABL2�%!+x�������� ����������$�� ������� ��� ���"� �?������4����G ��� �@�1[HYYT�9LLBD�NOCOPB-MBCD2?�����@�1[TYHO2?����������@�1[TKT[TFjHLY2?����$���$@�1[TKTZIMBL2?�%!�� �� ���� ��@�1[EKBBC�JCKBLDMBCDL2?myy�G����$������� )���@?���( ��d��@�1aUR2?����������G ��� ��c��-@�1aOo�yTFWj�NOCOPBMBCD�VTFb-2?����c�@�1aBbLHVT2?�� �� )�Q�����@�1aBFECjHCP�RTTj�SOFDl2?���*��@�1aBDFT\FOL2?���+c� ���@�1aBDFT+VOCOjO2?������������� ��@�1aBDFTWHOM�[OLHTCOW2?k�����@�1alHWHbL2?������@�1aHADBD2?��������c���%! ���# $@�1aHoOFEL�VTMMECHAO-DHTCL2�� �����������% ��������� �)��� ������� ��?�������0���c���@�1aFHABzODBFlTELBVTTbBFL2?�7�{�� �����"���� �� $��@�1aD�VlBKFTC�aOAHhA�JCjTCBLHO2?��*����� ���� ��; �@�1aE\WHA�JCKBLDMBCD�`OCY2?.���7� ���,��� @�1nHT�_HCDT�9WAOC2?.���G����@�1nHLYNBDFHAL2?�� ��@�1^OCIT2?{���G����$���7��� )@�1^lBWW�NOWOILHO�_FOjHCP2?�����d*��i���� )$@�1^HMB�eOF\I�qTWjHCPL2?4�c��4 ����c��@�1^r�SCBFPI�rTFBO2?������*������$@�1^YOWH�yB\�^BFKHABL2^TBHATM?�� �@�1^TCI2?�������Q���@�1^DODTHWqIjFT2?���* �@�1^DTFB\FOCj2?�� )���c����# @�1^ECPOFj�VTFbTFODHTC2?7����+� � # �'�c��*����@�1_VS-JCDBFCODHTCOW'�VOM\TjHO2?G�)�$� �7���@�1_BLAT�^DTFBL2?7���'�� �-@�1_HMB'�JCA-2?7�4 ;��.� @�1_[`�nBLBOFAl2?7������@�1_FEATLD27��������� ����5.�?�;�4�@�1v`^2?�����@�1vMHATFB2k� � ������� �������������,) ����������0� ������!8�������{,?����"� @�1|TjOhTCB2?k��%����) @�1|TWYLzOPBC2?����� @�1|TDTFOC2���5.�?���4�;�@�1yBLDs`2?����(�@�1yBLDbOA2���� ���*� ��� ����������� �0������

30

��k� � ������� ����������)������*/�� �0���������������!8�����

���*� ��)����������������� �!���������

Сопредседатели

Советник Карлос Джоули (Carlos Joly)

Члены

ФИ ЮНЕП – это стратегическое государственно-частное партнерство между ЮНЕП и мировым финансовым сектором. ЮНЕП работает с более чем 180 банками, страховыми и инвестиционными фирмами, а также рядом партнерских организаций, стараясь осмыслить воздействие экологических, социальных и управленческих факторов на финансовый результат и устойчивое развитие. С помощью комплексной рабочей программы, включающей исследования, обучение, мероприятия и региональную деятельность, ФИ ЮНЕП несет свою миссию по выявлению, стимулированию и внедрению передового опыта в области охраны окружающей среды и устойчивого развития на всех уровнях деятельности финансовых организаций.

Более подробно на сайте: www.unepf.org E-mail: f@unep.org

Более подробно на сайте: www.unepf.org/work_streams/investment/amwgE-mail: investment@unepf.org

Рабочая группа ФИ ЮНЕП по управлению активами – это глобальная программа, рассчитанная на менеджеров по управлению активами, которые совместно постигают пути воздействия экологических, социальных и управленческих критериев (ЭСУ) на инвестиционную стоимость, и способствуют интегрированию критериев ЭСУ в процесс принятия инвестиционных решений и практику осуществления собственности.

Джайенлука Манка (Gianluca Manca)

Д-р Джулия Фокс Горте (Julie Fox Gorte)

«Ойризон Кэпитал» (Интенза Санпаоло Групп) Eurizon Capital (Intesa Sanpaolo Group)«Пакс Ворлд Менеджмент Корп.» (Pax World Management Corp.)

Рашель Дэвиес (Rachel Davies), фин.аналитикМартин Гросскопф (Martin Grosskopf)Марлис Эпплтон (Marlys Appleton)Д-р Стив Вейгуд (Steve Waygood)Пол Хилтон (Paul Hilton), фин.аналитикМери Джейн МакКвиллен (Mary Jane McQuillen)Оливье Рейроул (Olivier Rayrole)Энтони Марсден (Antony Marsden)Ксавьер Десмадрил (Xavier Desmadryl)Масахиро Като (Masahiro Kato)Йоситака Акаматсу (Yoshitaka Akamatsu)Акитсугу Эра (Akitsugu Era)Лоренс Прегер (Lawrence Prager)Барбара Эванс (Barbara Evans)Юджиния Буоси (Eugenia Buosi)Педро Энджели Виллани (Pedro Angeli Villani)

«Экьюти Инвестмент Менеджмент» «Экьюти Инвестмент Менеджмент» АИГ по управлению активами «Авива Инвесторз» «Калверт Инвестментс» «КлиарБридж Эдвайзерз» «Групама Эссет Менеджмент»«Хендерсон Глобал Инвесторз» Всемирное управление активами ЭчЭсБиСи (HSBC )«Митсубиси ЮЭфДжи Траст энд Бенкинг Корп.»«Никко Эссет Менеджмент»«Никко Эссет Менеджмент»«Никко Эссет Менеджмент»«АрСиЭм» (RCM)«Сентендер Бразил Эссет Менеджмент» «Сентендер Бразил Эссет Менеджмент»

31

������ ������������ ��������������� �������$����!

��.�*� ��)�������5.�?.� ������� ��@'�����������$� �!�����*�$ ���1`ELHCBLL�nTWB�pTAEL�9FBO2

Команда группы по изучению роли бизнеса: Сопредседатели

Члены

ВСПУР объединяет около 200 международных компаний, которые выступают за устойчивое развитие через экономический рост, экологическое равновесие и социальный прогресс. Члены нашей организации представляют более 36 стран и 22 основных сектора промышленности. Мы также успешно используем всемирную сеть, состоящую из около 60 национальных и региональных советов и партнерских организаций.Наша миссия состоит в поддержке бизнес-лидеров, являющихся катализатором перемен в сторону устойчивого развития, а также в содействии их коммерческой деятельности, инновации и росту в мире, все более приспосабливающемся к проблемам устойчивого развития.В наши задачи входит:( Бизнес-руководство – сделать главным приверженцем политики устойчивого развития среди

предпринимателей ( Разработка политики – помочь выработке стратегии, которая предоставляет основные условия

для участия бизнеса в устойчивом развитии( Практика деловых отношений – разработка и содействие деловой практике устойчивого

развития( Передовой опыт – освещение вклада бизнеса в устойчивое развитие и распространение

передового опыта среди членов организации( Всемирная программа поддержки – вклад в устойчивое будущее развивающихся стран и стран,

которые находятся в переходном состоянии

Более подробно на сайте: ww.wbcsd.org

Рабочая группа ВСПУР «Рынки и оценка» - это группа ВСПУР, которая занимается изучением роли бизнеса и объединяет группу компаний ВСПУР с рядом финансовых организаций (в сотрудничестве с ФИ ЮНЕП). Цель рабочей группы состоит в выработке программы для представителей бизнеса и рынков капитала по обсуждению интегрирования устойчивого развития или социальных, экологических и управленческих факторов в процессы оценки компании рынками капитала.Цель отдела по оценке роли бизнеса состоит в формулировании роли бизнеса и донесении ее до всех стейкхолдеров, чтобы создать соответствующие основные условия для бизнеса в мире, который зависит от ресурсов. Отдел занимается изучением роли бизнеса, оказывая влияние на стейкхолдеров и обеспечивая устойчивое развитие.

Более подробно на сайте: www.wbcsd.org/businessroleEmail: sandberg@wbcsd.org

Мохаммед А. Заиди (Mohammad A.Zaidi)Идар Крейцер (Idar Kreutzer)

«Алкоа» (Alcoa)«Стобренд» (Storebrand)

Майкл Дикменн (Michael Diekmann)Франсуаз Джехард (Francoise Guichard)Кристиан-Андре Вайнбергер (Christian-Andre Weinberger)Майкл Гастингс (Michael Hastings)Эско Ахо (Esko Aho)Ирфан Куреши (Irfan Qureshi)Ян Пауэлл (Ian Powell)Риоджи Чубачи (Ryoji Chubachi)Томас Лейсен (Thomas Leysen)

«Альянс» (Allianz)«Глобальное финансирование развития, Суэц»«Хенкель» (Henkel)

«КПМГ» (KPMG)«Нокиа» (Nokia)«Пакистан Стейт Оил» (Pakistan State Oil)«ПрайзуотерхаусКуперс» (PricewaterhouseCoopers)«Сони» (Sony)«Юмикор» (Umicore)

32

Уведомление об отказе от ответственности

Информация, которая содержится в этом отчете, представлена только с ознакомительной целью и может быть изменена без уведомления. Понятно, что авторы и издатели данного отчета не дают рекомендаций по юридическим, экономическим и другим профессиональным проблемам и услугам.

В дальнейшем, ФИ ЮНЕП и ВСПУР также не несут ответственности за содержание интернет-сайтов и информационных ресурсов, которые могут упоминаться в отчете. Выборка данных из этих сайтов не является ручательством со стороны ФИ ЮНЕП и ВСПУР относительно этих сайтов или информации, содержащейся в них. Если прямо не предусмотрено иначе, мнения, полученные данные, интерпретации и заключения, представленные в этом отчете и полученные от различных авторов, не всегда отражают точку зрения ФИ ЮНЕП, партнеров ФИ ЮНЕП, ЮНЕП, ООН и государств-участников или ВСПУР.

Несмотря на наши старания получить информацию, содержащуюся в этом отчете, из надежных и актуальных источников, изменяющаяся природа статистики, законов, правил и рекомендаций может привести к задержке, пропускам или неточностям информации, содержащейся в этом отчете. В этом случае ФИ ЮНЕП и ВСПУР не будут выставлять претензий по поводу точности или любой другой особенности информации, содержащейся в этом отчете.

ФИ ЮНЕП и ВСПУР не несут ответственности за ошибки или пропуски, или любое принятое решение, или предпринятые действия на основе информации, содержащейся в этом отчете, или любые косвенные, реальные или подобные убытки, даже если известно о таких убытках.

Вся информация в этом отчете представлена «как есть», без ответственности за полноту, точность, своевременность или результаты, полученные от использования этой информации, и без какой-либо гарантии, прямой или подразумеваемой, включая, но, не ограничиваясь, гарантию неисполнения, товарной пригодности и пригодности для конкретного использования. Информация и мнения, содержащиеся в этом отчете, представлены без какой-либо гарантии, прямой или подразумеваемой.

Многие члены ВСПУР просматривали черновики, и, т.о., документ представляет взгляды большинства членов ВСПУР. Тем не менее, это не означает, что каждый отельный член компании согласен с каждым отдельным словом.

Уведомление об авторских правах

Отчет и его содержание остаются единоличной собственностью ФИ ЮНЕП и ВСПУР. Информация, которая содержится и представлена в этом отчете, не может быть изменена, воспроизведена, распределена, распространена, продана, опубликована, транслирована или отправлена, целиком или частично, в любом виде или любым способом, электронным или механическим, включая фотопечать, или использование любой информационно-поисковой системы, без специального письменного разрешения от секретариатов ФИ ЮНЕП и ВСПУО, которые находятся в Женеве, Швейцария, или соответствующего филиала или партнера. Содержание отчета, включая, но, не ограничиваясь, текст, фотографии, графику, иллюстрации и рисунки, имена, логотипы, торговые марки и знаки обслуживания, остаются собственностью ФИ ЮНЕП и ВСПУР, или других их филиалов или спонсоров, или партнеров, и защищены авторским правом, торговой маркой и другими законами.

Дизайн: «РебусПари» (RebusParis.com)Издано в 2010 г. ФИ ЮНЕП и ВСПУРАвторское право © ФИ ЮНЕП и ВСПУРПеревод осуществлён Агентством Communic по заказу Центра «Развитие КСО»

United Nations Environment Program Finance Initiative International Environment House, 15 Chemin des Anémones, 1219 Chatelaine, Geneva, SwitzerlandTel: (41) 22 917 8178, Fax: (41) 22 796 9240fi@unep.org, www.unepfi.org

Secretariat 4, chemin de Conches, CH-1231 Conches-Geneva, SwitzerlandTel: +41 (0)22 839 31 00info@wbcsd.org, www.wbcsd.org

WBCSD North America Office 1744 R Street NW, Washington, DC 20009United States Tel.: +1 2024207745, washington@wbcsd.org

UN

EP

job

n°

DT

I/12

06

/GE