ةـــمئاـق تاـــيوـتحلما...57 110 201 حبرلا فياض ماعل ةياهن في 4,619 5,097 5,186 تاد ج لما ليامجإا 1,584 1,969 1,691 ةدئاف

قـائمـــة

املحتـويـــات

2 ر�سالة امل�ؤ�س�سة

3 امل�ؤ�سرات املالية

5 اأع�ضاءجمل�سالإدارة

7 كلمةرئي�سجمل�سالإدارة

9 كلمةالرئي�سالتنفيذي

11 التقريرالقت�ضادي

37 التقريراملايل

41 اإدارة املخاطر

53 بازل3 الإف�ساح

69 البيانات املالية املجمعة

112 بياناملركزاملايلامل�ضتقل

113 ال�ستثمارات املبا�سرة

115 الدليلالإداريللم�ؤ�ض�ضة

116 العن�ان

2

ر�ســالـــــة

املـــوؤ�سـ�ســـــة

اإنر�ض��التناه��يامل�ض��اهمةيفحتفي��زالنم��

القت�ســادي التنــ�ع وت�ســجيع القت�ســادي

وتط�يرالأ�ض�اقالراأ�ضماليةيفمنطقةجمل�س

التعاونلدولاخلليجالعربية.

3

)مليون دوالر �أمريكي(

201420152016لل�سنة �ملالية

133 209 336اإيراداتالت�ضغيلوالإيراداتالأخرى54 57 67م�ضاريفالت�ضغيل

57 110 201�ضايفالربح

يف نهاية �لعام

4,619 5,097 5,186اإجمايل امل�ج�دات1,584 1,969 1,691اأوراقماليةو�ضناديقحتملفائدة

619 611 483اأ�ضهمو�ضناديقمدارة1,592 1,376 1,856ا�ضتثماراتوم�ضاهماتيفم�ضاريع

570 919 772ال�دائع2,547 2,491 2,729حق�قامل�ضاهمني

ن�سب خمتارة )%(

الربحية

2.7 5.2 9.6العائدعلىراأ�ساملالاملدف�ع2.1 4.0 7.6العائدعلىمت��ضطحق�قامل�ضاهمنياملعدلة

كفاءة ر�أ�س �ملال

)ح�ضبمعايريبنكالت�ض�يات(

42.645.938.8-اجمايلكفاءةراأ�ساملال42.645.938.8-كفاءةالفئةالأوىلمنراأ�ساملال

55.1 48.9 52.6 ن�ضبةحق�قامل�ضاهمنيملجم�عامل�ج�دات

جودة املوجودات

38.544.142.3ن�ضبةالأوراقاملاليةاإىلاإجمايلامل�ج�دات75.5 63.8 71.1ن�ضبةخماطردولجمل�سالتعاوناإىلاإجمايلامل�ج�دات

ال�سيولة

61.9 65.1 62.0 ن�ضبةامل�ج�داتال�ضائلةاإىلاإجمايلامل�ج�دات�الإنتاجية

5.03.72.5ايرادالت�ضغيلكم�ضاعفعلىم�ضاريفالت�ضغيل

املـ�ؤ�ســرات

الـمــاليــــــــة

اأع�ض��اء

جمل�س الإدارة

5

م�ؤ�ش�شة اخلليج لال�شتثمار �ش.م.خ. وال�شركات التابعة

التقرير ال�شن�ي واحل�سابات اخلتامية 2016

�سعادة �ل�سيخ فهد بن في�سل �آل ثاين * ****

رئي�سجمل�سالإدارة

نائباملحافظ,م�ضرفقطراملركزي

�سعادة �ل�سيد في�سل علي �ملن�سوري * ***

مديراإدارةالتخطيط

ال�ضرتاتيجيوالأداء

مكتبال�زير,وزارةاملالية

�سعادة �ل�سيد ماجد علي عمر�ن �ل�سام�سي ** ****

رئي�سجلنةالتدقيق

مديراإدارةالعالقاتاملاليةالدولية

وزارةاملالية

�سعادة �ل�سيد مازن �بر�هيم عبد �لكرمي * ****

رجلاأعمال

�سعادة �ل�سيد ه�سام عبد �لغفار خنجي ** ***

رئي�سجلنةاملخاطر

رئي�ساإدارةاخلزينةواأ�ض�اقاملال

�ضركةممتلكاتالبحرينالقاب�ضة

�سعادة �ل�سيد خالد �سالح �خلطاف * ***

الرئي�سالتنفيذيل�ضركةلفانالال�ضتثمار

�سعادة �ل�سيد عبد �لقادر بن �أحمد ع�سقالن ** *** ****

رجلاأعمال

معايل �ل�سيد دروي�س بن �إ�سماعيل بن علي �لبلو�سي *

ال�زيرامل�ضئ�لعنال�ضئ�ناملالية

وزارةاملالية

�سعادة �ل�سيد تركي بن �إبر�هيم �ملالك ** ****

رئي�سجلنةاملكافاآتوامل�اردالب�ضرية

نائبالرئي�سالتنفيذي

املديرالتنفيذيللعمليات

ال�ضركةالعربيةال�ضع�ديةلال�ضتثمار

)�ضنابللال�ضتثمار(

�سعادة �ل�سيد بدر عجيل �لعجيل * ***

رئي�ساللجنةالتنفيذية

مديرتنفيذي-قطاعالحتياطيالعام

الهيئةالعامةلال�ضتثمار

معايل �ل�سيد في�سل حممد �حلجي بو خ�سور ** ****

م�ضت�ضاربدي�ان�ضم�رئي�سجمل�سال�زراء

�سعادة �لدكتور ح�سني علي �لعبد�هلل ** ***

وزيرالدولةوع�ض�جمل�سالإدارة

جهازقطرلال�ضتثمار

�الإد�رة �لعليا

ال�ضيداإبراهيمعليالقا�ضي

الرئي�س التنفيذي

ال�ضيد�ضفيقعلي

رئي�سجمم�عةال�ضتثماراتاملبا�ضرة

ال�ضيدطاللالط�اري

رئي�سجمم�عةالأ�ض�اقالعاملية

ال�ضيدهاينال�ضخ�س

رئي�سجمم�عةاخلدماتامل�ضاندة

* ع�ض�اللجنةالتنفيذية ** ع�ض�جلنةالتدقيق

*** ع�ض�جلنةاإدارةاملخاطر**** ع�ض�جلنةاملكافاآتوامل�ارد

الب�سرية

مملكةالبحرين

دولةالإماراتالعربيةاملتحدة

دولةقطر

�ضلطنةعمان

اململكةالعربيةال�ضع�دية

دولةالك�يت

ك��ل��م��ة

الــــرئـيــــــــــــ�س

7



ي�سعدين بالنيابة عن �أع�ساء جمل�س �الإد�رة، �أن �أقدم لكم �لتقرير �ل�سنوي ملوؤ�س�سة �خلليج لال�ستثمار

للعام �ملايل �ملنتهي يف 31 دي�سمرب 2016.

�القت�سادية �لتحديات �لرغم من �لناجحة على �ملوؤ�س�سة م�سريتها و��سلت لقد

و�جليو�سيا�سية، حيث بلغت �الأرباح �ل�سافية 57 مليون دوالر �أمريكي. كما بلغت

حقوق �مل�ساهمني 2,547 مليون دوالر �أمريكي ب�سايف �رتفاع قدره 56 مليون دوالر

مبعايري �ملوؤ�س�سة �لتز�م بف�سل �لنتائج هذه وتاأتي �ملا�سي. �لعام عن �أمريكي

كفاية ر�أ�س �ملال وجودة �الأ�سول، وممار�سة �لن�ساط يف ظل درجة خماطرة مقبولة

وتو�فر �سيولة نقدية عالية.

لدول القت�ضادية التنمية م�ضرية دعم يف بها املن�ط الريادي دورها امل�ؤ�ض�ضة وت�ا�ضل

بلغحجم املبا�ضرة,حيث ال�ضتثمارات الرتكيزعلى التعاوناخلليجي,منخالل جمل�س

حمفظةال�ضتثماراملبا�ضر1.65بلي�ندولراأمريكييفعام2016,مقابل1.47بلي�ندولراأمريكي

185ملي�ندولراأمريكي.وترجعتلكالزيادةاإىلال�ضتثمارات يفنهايةالعامال�ضابق,وذلكبارتفاعبلغ

الإ�ضافيةخاللالعام,وارتفاعقيمةال�ضتثماراتالقائمةنتيجةاأرباحال�ضركاتالزميلة,اإ�ضافةاإىلارتفاعالقيمة

ال�ض�قيةلل�ضركاتاملدرجةيفاأ�ض�اقراأ�ساملال.وجتدرالإ�ضارةاإىلاأنحمفظةال�ضتثماراملبا�ضرت�ضملا�ضتثماراتمتن�عةيفقطاعاتمتعددة

كقطاعاتالبنيةالتحتية,الطاقة,اخلدمات,واملعادنوالبرتوكيماويات.

كماوا�ضلتامل�ؤ�ض�ضةال�ضتثماريفاأ�ض�اقاملالاخلليجيةوالعامليةمنخاللن�ضاطالأ�ض�اقاملاليةالذييديرحمافظت�ضملا�ضتثماراتيفالأ�ضهم

اأ�ض�ل تن�يع ي�ضاهميف والذي ال�ض�قاخلليجي املبا�ضريف لال�ضتثمار الن�ضاطجزءامكمال ويعتربهذا العاملية. ال�ضتثمار و�ضناديق وال�ضندات

وم�ضادرالدخلوت�زيعاملخاطر.وقدبلغر�ضيدحمفظةالأ�ض�اقاملاليةيفنهايةالعام2.7بلي�ندولراأمريكي,مقابل3.2بلي�ندولراأمريكييف

نهايةعام2015,بانخفا�سقدره517ملي�ندولراأمريكي,ياأتيمعظمهامنحمفظةال�ضنداتالدوليةوذلكلتخفي�سحجماملخاطرة.

وحتقيقالهدفامل�ؤ�ض�ضةباأنت�ضبحم�ؤ�ض�ضةماليةذاتمكانةدوليةمرم�قة,ر�ضختم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارم�قعهاالقليميالرائدواأثبتت

م�ؤ�ض�ضات تاأكيد دللعلىذلك وقد املتميزة, الب�ضرية وم�اردها الق�ي املايل بف�ضلمركزها وذلك القت�ضادية, التط�رات م�اكبة قدرتهاعلى

الت�ضنيفالعامليةك�كالةم�ديزووكالةفيت�سللت�ضنيفالئتماينللم�ؤ�ض�ضة,الأمرالذييعك�سالتقدمامل�ضتمريفجميعامل�ؤ�ضراتاملاليةالرئي�ضية

للم�ؤ�ض�ضةعلىالرغممنالتقلباتالقت�ضاديةوال�ضيا�ضيةوحالتعدماليقني,الأمرالذيي�ؤكدعلىو�ضعامل�ؤ�ض�ضةكم�ؤ�ض�ضةماليةفاعلةذاتمركز

مايلمتني,وه�الأمرالذييدفعنانح�حتقيقاملزيدمنالإجنازاتيفامل�ضتقبل.

اأناأعربعنتقديرياجلزيللأ�ضحاباجلاللةوال�ضم�والفخامة اأع�ضاءجمل�سالإدارةامل�قرين ويفاخلتام,يطيبيلوبالنيابةعنزمالئي

مل�كواأمراءوروؤ�ضاءدولجمل�سالتعاونعلىدعمهمامل�ضتمرواملت�ا�ضللأن�ضطةواأهدافامل�ؤ�ض�ضة.كمااأت�جهبال�ضكراجلزيلاإىلدولةالك�يت,

علىح�ضن�ضيافتهاوت�فريكافة�ض�رالدعمالالزملنجاحعملامل�ؤ�ض�ضة.كمايطيبيلاأي�ضااأناأعربعنتقديريلأ�ضحاباملعايلوزراءاملالية

يفدولاملجل�سعلىدعمهموم�ضاندتهم.

اأوداأناأعربعنتقديريجله�دال�ضادةاأع�ضاءجمل�سالإدارةوالإدارةالتنفيذية,وجميعالعاملنييفامل�ؤ�ض�ضةعلىالتزامهموتفانيهم واأخريا

وجه�دهماملخل�ضةيف�ضبيلحتقيقاأهدافامل�ؤ�ض�ضة.

�ل�سيخ فهد بن في�سل �آل ثاين


ك��ل��م��ة

الرئيـ�س التنفيذي

9



ي�سرين �أن �أقدم لكم �لتقرير �ل�سنوي ملوؤ�س�سة �خلليج لال�ستثمار و�لذي يربز حتقيق نتائج جيدة

تعك�س جودة �أد�ء �ملوؤ�س�سة ومتانة مركزها �ملايل يف ظل بيئة �الأعمال �ل�سعبة.

�أو منها �الإقليمية �سو�ء و�ل�سيا�سية �القت�سادية �لتحديات من �لرغم فعلى

دوالر مليون 57 بلغت �سافية �أرباح حتقيق من �ملوؤ�س�سة متكنت فقد �لدولية،

ب�سايف �أمريكي، دوالر مليون 2,547 �مل�ساهمني حقوق ر�سيد بلغ كما �أمريكي،

�رتفاع قدره 56 مليون دوالر �أمريكي عن �لعام �ملا�سي.

ومتكنتامل�ؤ�ض�ضةخاللالعاممنحتقيقاأهدافهااملر�ض�مة,فقدجنحتيفحتقيقمعدلت

التدفقاتالنقديةامل�ضتهدفة,والتيتعترباأحداأهمالأهدافاملالية,اإ�ضافةاإىلاملحافظة

علىمتانةالقاعدةالراأ�ضمالية,وم�ضت�ياتال�ضي�لةالعالية,واملزيجالتم�يلياملتميز.كما

قامتامل�ؤ�ض�ضةباإ�ضافةا�ضتثماراتجديدةومتن�عة�ضمنحمفظةال�ضتثماراتاملبا�ضرة

بينمامتتخفي�سحمفظةال�ضتثماراتاملاليةخاللالعام.

وقدبلغ�ضايفالدخلالت�ضغيليللم�ؤ�ض�ضة79ملي�ندولرعلىالرغممنالتقلباتالقت�ضاديةالتيواجهتالأ�ض�اقالعاملية,حيثمتكنتامل�ؤ�ض�ضةمنتخطيهابف�ضلا�ضرتاتيجيتهاالناجحةواإدارتهااحل�ضيفةللمخاطر.كما

متتك�ينخم�ض�ضاتبلغت22ملي�ندولراأمريكيكاإجراءاحرتازيملقابلةالنخفا�سيفالقيمةالعادلةلبع�سا�ضتثماراتحمفظتيال�ضتثمارات

املبا�سرة وال�ستثمارات املالية.

وحققتال�ضتثماراتاملبا�ضرةاأداءجيداخاللالعام,اإذبلغحجماملحفظة1.65بلي�ندولراأمريكيمقابل1.47بلي�ندولراأمريكييفنهايةعام2015,وذلكبارتفاعقدره185ملي�ندولراأمريكي.وحققتاملحفظةاإجمايلاإيراداتبلغت83ملي�ندولراأمريكي,بانخفا�سعننتائجعام2015ب�ضببربحالبيعالناجتعنالتخارجاجلزئيمن�ضركةكري�ضتالالذيحتققالعامال�ضابق.هذابالإ�ضافةاإىلحتقيقحت�ضناملح�ظايفالأداء

الت�ضغيليملعظممك�ناتاملحفظةال�ضتثمارية,وحتقيقنتائجاأعلىممامتحتقيقهيفالعامال�ضابق.

كما�ضاهمتحمفظةالأ�ض�اقاملاليةيفحتقيقاإجمايلاإيراداتبلغت100ملي�ندولراأمريكي,مقابل109ملي�ندولراأمريكيعنالعامال�ضابق.

وياأتيهذاالنخفا�سكنتيجةللتقلباتيفالأ�ض�اقالعامليةواخلليجية,اإ�ضافةاإىلالأداءاملت�ا�ضعل�ضناديقالتح�ط.

وقدبلغر�ضيدحمفظةالأ�ض�اقالعاملية2.7بلي�ندولراأمريكيمقابل3.2بلي�ندولراأمريكييفنهايةعام2015,بانخفا�سقدره517ملي�ن

دولراأمريكي,ياأتيمعظمهانتيجةتخفي�سحجمحمفظةال�ضنداتالدولية.

ويفدللةعلىالأداءاملايلاملتميزللم�ؤ�ض�ضة,قامتوكالتالت�ضنيفالئتمانيةالعامليةبتاأكيددرجةالت�ضنيفالئتماينللم�ؤ�ض�ضة,حيثقامت

وكالةم�ديزبتاأكيدت�ضنيفاتهاعلىاملدىالط�يلمل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارعندم�ضت�ى)A2(,وت�ضنيفهاق�ضريالأجلعند)P1(والذييعترباأعلىتقييميفتلكالفئة,هذاوحتملجميعالت�ضنيفاتنظرةم�ضتقبليةم�ضتقرة.وباملثل,فقدقامتوكالةفيت�سبتاأكيدت�ضنيفاتهاعلىاملدى

الط�يلعندم�ضت�ى)-A(,وت�ضنيفامل�ؤ�ض�ضةالق�ضريعند)F1(,ومتتاأكيدت�ضنيفاجلدوى)VR(على)bb(.هذاوحتملجميعالت�ضنيفاتنظرة)AAA(معنظرةم�ضتقبلية للم�ؤ�ض�ضةعند بتاأكيددرجةت�ضنيفهاالئتماين املاليزية )RAM( اإىلذلك,قامتوكالة اإ�ضافة م�ضتقبليةم�ضتقرة.

م�ضتقرة.

وي�ضتمراهتمامامل�ؤ�ض�ضةبتنميةوتط�يراملهاراتالفنيةوالإداريةللك�ادراخلليجية,حيثمتتنفيذالعديدمنبرامجالتدريبداخلوخارجامل�ؤ�ض�ضة,

كماارتفعتن�ضبةالقياداتاخلليجيةمن65%يفعام2015اإىل74%يفالعام2016.

ويفاخلتام,اأوداأناأتقدمبخال�سامتناينو�ضكرياجلزيللل�ضادةامل�ضاهمني,وجمل�سالإدارة,واللجانالفرعية,علىدعمهمامل�ضتمروت�جيهاتهم

القيمة.كمااأوداأناأعربعنتقديريجله�دوالتزامم�ظفيم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار.اإنمامتحتقيقهيفالعام2016ليعتربم��ضعفخرلناجميعا,وحافزايدفعناللم�ضيقدمايفم�ا�ضلةالنجاح,وامل�ضاهمةب�ض�رةاأكربيفدعمالتنميةالقت�ضاديةلدولجمل�سالتعاوناخلليجي,وحتقيق

قيمةم�ضافةمل�ضاهميناالكرام.

�إبر�هيم علي �لقا�سي


التقرير

االقت�ســـــادي

11



1. مقدمــة

تاأثرتاقت�ضادياتدولجمل�سالتعاوناخلليجيبالعديدمنالع�املخاللعام2016,كانمناأبرزهاالنخفا�ساحلاديفاأ�ضعارالنفطوالذيت�ضببيفحتجيمالنم�

القت�ضاديلدولاملجل�سخاللالعام.واأدىانخفا�سالع�ائدالنفطيةاإىلقيامدولجمل�سالتعاوناخلليجيبتطبيق�ضل�ضلةمن�ضيا�ضاتالإ�ضالحالقت�ضاديوتدابري

التق�ضفاملالية,ف�ضالعناللج�ءاإىلاأ�ض�اقراأ�ساملالالعامليةللح�ض�لعلىالتم�يلالالزملتغطيةالعجزيفميزانياتها.

وليزالالقت�ضادالعامليقابعاعندم�ضت�ياتمن�منخف�ضة,وذلكب�ضبباملخاطراجلي��ضيا�ضيةباملرتبةالأوىل,حيثتت�ضمهذهاملرحلةب�ضعفحجمالتجارةالدولية

وتدينمعدلمن�الإنتاجية,بالإ�ضافةاإىلت�ا�ضعمعدلتمن�الأج�ريفالقت�ضاداتاملتقدمةعلىالرغممنحت�ضنهاخاللالن�ضفالثاين.وخاللالعام,دعمتاأ�ضعار

الفائدةاملنخف�ضةالنم�يفحجمالئتمانوالإنفاقيفالقطاعنياخلا�سواحلك�مي,وذلكمقارنةمعارتفاعم�ضت�ىدي�نال�ضركات,ممااأدىاإىل�ضعفاأ�ض�اقال�ضندات

العاملية.اأمايفالأ�ض�اقالنا�ضئة,فقدتراجعالنم�القت�ضاديفيهاوذلكب�ضبب�ضعفالطلباخلارجيوتقلباتاأ�ضعارال�ضرف,وتراجعتدفقاتراأ�ساملالوالذيكان

باإعادة الكربى املركزية البن�ك بع�س بدء مع وخا�ضة العام قائمةخالل العاملية املالية املخاطر وظلت الأمريكي. الدولر �ضعر وتغري املخاطر ت�قعات لرتفاع انعكا�ضا

ال�ضيا�ضاتالنقديةاإىلطبيعتها,وذلكيفخ�ضمت�ضديدالظروفاملاليةواأ�ض�اقالعمل.

الإجمايل, املحلي الناجت التط�راتيفمن� اأهم ي��ضح العاملية,حيث التط�راتالقت�ضادية الأول ي�ضتعر�ساجلزء اأجزاء,حيث اأربعة اإىل التقريرالقت�ضادي وينق�ضم

والت�ضخم,و�ضيا�ضاتالقت�ضادالكليوتدفقاتراأ�ساملالوالتجارة.ويتعر�سالق�ضمالثايناإىلديناميكياتاأ�ض�اقالنفط,فيمايتناولاجلزءالثالثا�ضتعرا�ضالقت�ضاديات

دولجمل�سالتعاوناخلليجي.اأمااجلزءالأخريفيتناولالتط�راتيفاأ�ض�اقاملاليفدولجمل�سالتعاون.

1.1. �القت�ساد �لعاملي

�ضهدالقت�ضادالعامليتراجعاطفيفايفمعدلالنم�حيثانخف�سمن3.2%يفعام2015اإىل3.1%يفعام2016,وه�اأقلمنمت��ضطالنم�خاللالفرتة2013-2004

والبالغ3.9%.وياأتيهذاالرتاجعمتاأثرابانخفا�سمعدلالنم�احلقيقيللتجارةالعامليةوالذيبلغ1.9%,حيثيعترباأقلمنمت��ضطالنم�البالغ5.3%وكماه�م��ضح

يفال�ضكلرقم)1(.وليزالالقت�ضادالعاملييعاينمنتدينمعدلتالنم�لعام2016علىالرغممنالنتعا�سالقت�ضادييفالن�ضفالثاينمنالعاموانخفا�سم�ضت�ى

اأ�ضعارالفائدة.ويعك�سهذاالأداءاملت�ا�ضعمدى�ضعفجانبالعر�س,وتدينم�ضت�ىالطلب,وتال�ضيحماولتالإ�ضالح.

�سكل 1: �القت�ساد �لعاملي: منو �إجمايل �لناجت �ملحلي �حلقيقي و�لتجارة �لعاملية )%(

0

1

2

3

4

5

6

7

13-2004 2013 2014 2015 2016

امل�ضدر:الت�قعاتالقت�ضادية,منظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنميةOECD,دي�ضمرب2016.

وقدحت�ضنالنم�القت�ضادييفالدولاملتقدمةب�ض�رةفاقتالت�قعاتنتيجةلنخفا�ساملخزونوتعايفاأداءالإنتاجال�ضناعي.ويفاملقابل,فقدانخف�ساأداءبع�سالأ�ض�اق

النا�ضئةب�ض�رةغريمت�قعةوالذييعك�سباملرتبةالأوىلالع�املاملرتبطةباأداءكلدولةعلىحده.

12

التقريــــــر االقت�صادي

وي��ضحال�ضكلرقم)2(الناجتاملحليالإجمايللأكربثالثدولمنحيثالناجت)G3(والذيمنامبعدل1.5%يفاملت��ضطيفعام2016,بينماو�ضلمعدلالنم�ملجم�عة

الأ�ض�اقالنا�ضئةوالدولالنامية)EMDEs(اإىل4%,وذلكوفقاملت��ضطتقديرات�ضندوقالنقدالدويلومعهدالتم�يلالدويل.

�سكل 2: مقارنة تقدير�ت منو �لناجت �ملحلي �الإجمايل )2016، %(

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

*

G3

امل�ضدر:�ضندوقالنقدالدويليناير2017,ومعهدالتم�يلالدويلدي�ضمرب2016.

*مت��ضطتقديرات�ضندوقالنقدالدويلومعهدالتم�يلالدويل.

هذاوبلغمعدلمن�القت�ضادالأمريكي1.6%علىاأ�ضا�س�ضن�ييفعام2016,منخف�ضابذلكعنمعدلالنم�لعام2015والبالغ2.6%,حيثاأدىهب�طاأ�ضعارالنفط

اإىلانخفا�سحاديفن�ضاطقطاعالطاقة,بينما�ضاهم�ضعفالطلباخلارجيوارتفاع�ضعر�ضرفالدولراإىلتقييدمن�ال�ضادراتوا�ضتثماراتالت�ضنيع.اإلاأنالقت�ضاد

الأمريكيا�ضتمريفالتعايفمدع�مابتح�ضنق�ييفم�ضت�ىالإنفاقالعائليوم�ضت�ىالت�ظفوارتفاعالأج�ر,اإىلجانبارتفاعالق�ةال�ضرائيةالناجمعنانخفا�ساأ�ضعار

.1الطاقة.وقدظلاأداءالقطاعال�ضناعيمنخف�ضاخاللالعامنتيجةلرتاجعاأداءالأ�ض�اقالنا�ضئةوانخفا�سم�ضت�ىال�ضتثماراتاخلا�ضةوال�ضتثماراتالعقارية

اإلاأنمعدلالنم�قدتراجع .2016 وحافظالقت�ضادالأوروبيعلىالتعايفبتحقيقمعدلتمن�معتدلةمدف�عابا�ضتمرارالرتفاعيفحجمال�ضتهالكاخلا�سخالل

من2%يفعام2015اإىل1.7%يفعام2016,ليعك�س�ضعفال�ضادراتوانخفا�سالطلباملحليبينماظلتم�ضت�ياتالإنتاجاأقلمنطاقتهااحلقيقية.هذاومليتمكن

ال�ضتثماراخلا�سمنالتح�ضنخاللالعامعلىالرغممنانخفا�سحجمال�ارداتوالذياأدىبدورهاإىلاملحافظةعلىالفائ�سالكبرييفاحل�ضاباجلاريملنطقةالي�رو.

وعلىالرغممنالنخفا�سالطفيفيفمعدلتالبطالة,اإلاأنالتفاوتيفالأداءالقت�ضادييفدولمنطقةالي�روكانه�ال�ضمةالأبرز,حيثا�ضتمرتاأملانيايفحتقيق

معدلتاأداءاقت�ضادياأكربمنتلكيففرن�ضاواإيطاليا,بالتزامنمعانخفا�سمعدلتالبطالةفيها.ومنبنيالدولالتيتعر�ضتلأزمةالدي�نال�ضيادية,فقدحققت

.2كلمناإيرلنداواإ�ضبانيامعدلتمن�مرتفعةباملقارنةمعنظرائهممنالدول,خا�ضةاإ�ضبانياحيث�ضاهمتال�ضيا�ضاتاملاليةالت��ضعيةيفدعمتعايفالقت�ضادالإ�ضباين

الأداء يتاأثر فلم مت�قعا, كان ما وعلىعك�س .2015 عام 2.2%يف من 2016 �ضن�ييف اأ�ضا�س على %2 اإىل الإجمايل املحلي الناجت انخف�سمن� املتحدة, اململكة ويف

القت�ضاديب�ضكلكبرينتيجةالت�ض�يتل�ضالحقرارخروجاململكةاملتحدةمنالحتادالأوروبي.وعلىالرغممنتعايفالطلباملحليوالن�ضاطالقت�ضادي,اإلاأنوترية

. 3التح�ضنقدانخف�ضتخاللالعامنتيجةالرتاجعيفال�ضتثماراتالعقاريةبغر�سال�ضكنوكذلكيفال�ضتثماريفالأ�ض�لالثابتة

وحت�ضناأداءالقت�ضادالياباينيفعام2016علىالرغممنتراجعال�ضادراتوالإنتاجنتيجةتباط�ؤاأداءالأ�ض�اقالنا�ضئةوارتفاع�ضعر�ضرفالنييفال�ضابق.وقدانخف�س

الناجتاملحليالإجمايلمن1.2%يفعام2015اإىل0.9%يفعام2016علىاأ�ضا�س�ضن�ي,وذلكنتيجةلت�قفتراجعحجمال�ضتثماراتالعامةوارتفاعم�ضت�ىال�ضتثمارات

.4يفالأ�ض�لالثابتةنتيجةللتح�ضنيفاأرباحال�ضركات.هذاومليتاأثرحجمال�ضتهالكاخلا�سبالرتفاعالطفيفيفدخلامل�ظفنيوحت�ضناأو�ضاع�ض�قالعملب�ضكلعام

1منظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية.»الت�قعاتالقت�ضادية”.العدد2,دي�ضمرب2016. 2منظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية.“الت�قعاتالقت�ضادية«.العدد2,دي�ضمرب2016.

3بنكاإجنلرتااملركزي,تقريرالت�ضخم,ن�فمرب2016.4بنكالياباناملركزي.»اجتماعجلنةال�ضيا�ضةالنقدية,31اأكت�بر-1ن�فمرب2016«.26دي�ضمرب2016.

13



وظلتوتريةالنم�يفالأ�ض�اقالنا�ضئةوالقت�ضاداتالنامية)EMDEs(عندم�ضت�ى4.1%علىاأ�ضا�س�ضن�يخاللعام2016,وذلكنظرالثباتمعدلالنم�القت�ضادييفال�ضنيوانكما�سالناجتيفكلمنالربازيلورو�ضيا.وقدفاقالنم�القت�ضادييفال�ضنيالت�قعاتوذلكبف�ضلا�ضتمرارتطبيقال�ضيا�ضاتالت��ضعيةبينما�ضاهمحت�ضن

اأ�ضعارالنفطيفتعزيزمن�القت�ضادالرو�ضي.اأمايفالهند,فقدحت�ضنتم�ضت�ياتال�ضتهالكاخلا�سوال�ضتهالكاحلك�ميوتدفقال�ضادراتبالتزامنمعتراجعحجم

.5ال�ضتثماراخلا�س.اأمابالن�ضبةملعدلتالنم�القت�ضادييفدولاأمريكاالالتينيةكالأرجنتني,والربازيل,وتركيا,فقدجاءتاأقلمماكانمت�قعا

اأمابالن�ضبةلالقت�ضادال�ضيني,فقدتراجعم�ضت�ىال�ضادراتوالإنتاجب�ضكلطفيفاإلاأنهمتكنمناملحافظةعلىحتقيقمعدلتمن�م�ضتقرةب�ضكلعام.وتراجعمعدل

النم�القت�ضاديب�ض�رةطفيفةاإىل6.7%يفعام2016علىاأ�ضا�س�ضن�يمنخف�ضابذلكعنم�ضت�اهيفعام2015عند6.9%.ويع�دهذاالرتاجعاإىلتدنىالطلبعلىال�ضتثماراخلا�سوارتفاعالتكاليفوالتياألقتبظاللهاعلىال�ارداتوال�ضادراتعلىالت�ايل.ويفاملقابل,فقدات�ضمحجمال�ضتهالكبالثباتمدع�مابازدهارمبيعات

التجارةالإلكرتونيةووارداتاخلدماتال�ضياحية.

وا�ضتمرتالهنديفم�ا�ضلةحتقيقمعدلتمن�ق�ية,مدف�عةبالنم�يفحجمال�ضتهالكاملحلي,والذييعك�ساإىلحدماالت�قعاتاملرتبطةبالإ�ضالحاتالقت�ضادية

والآثاراملرتتبةعلىتطبيق�ضيا�ضاتنقديةت��ضعية.وتراجعمعدلالنم�من7.6%يفعام2015اإىل6.6%يفعام2016علىاأ�ضا�س�ضن�ي.هذاوحت�ضنالأداءالقت�ضادييفكلمنالربازيلورو�ضيامقارنةمععام2015,وذلكنتيجةلثباتمعدلالنخفا�سيفاأ�ضعارال�ضلع.وانخف�سالناجتاملحليالإجمايليفالربازيلورو�ضيامبقدار%3.5 و0.6%باملقارنةمعانكما�ساقت�ضاديبلغ3.8% و3.7%يفعام2015علىالت�ايل.اأمابالن�ضبةلبقيةالأ�ض�اقالنا�ضئةامل�ضدرةلل�ضلع,فقدتاأثرالأداءالقت�ضادي�ضلبا

.6ب�ضبب�ضعفال�ضادراتوالإنتاجب�ضكلعامعلىالرغممنمتانةالطلباملحليوالذيجاءنتيجةال�ضتمراريف�ضيا�ضاتالتحفيزالقت�ضادي

1.2. �لت�سخم

اأدىت�قفالتده�ريفاأ�ضعارال�ضلعاإجمالوالنفطخا�ضةاإىلحت�ضنمعدلتالت�ضخمالإجمايليفالدولاملتقدمةيفعام2016لت�ضلاإىل0.7%مرتفعةبذلكعنم�ضت�اهالعام2015والبالغ0.3%,اإلاأنمعدلتالت�ضخمالأ�ضا�ضيقدظلت�ضعيفةبلواأدنىمنن�ضبالت�ضخمامل�ضتهدفة.ففيال�لياتاملتحدة,تراوحمعدلالإنفاقال�ضتهالكيال�ضخ�ضيالأ�ضا�ضيعندم�ضت�ى1.5-2%,بينمابلغالإنفاقال�ضتهالكيال�ضخ�ضيالإجمايلح�ايل1%,وذلكب�ضببالتاأثريال�ضلبيلنخفا�ساأ�ضعارالطاقة.وباملثل,فقدبلغمعدلالت�ضخمالأ�ضا�ضييفمنطقةالي�روم�ضت�ىمتدينعند1%,فيمابلغمعدلالتغريال�ضن�ييفالت�ضخمالإجمايل0.5%,وذلكنتيجةانخفا�ساأ�ضعارالطاقة.اأمايفاململكةاملتحدة,فقد.ارتفعتاأ�ضعارامل�ضتهلكمن0.1%يفعام2015اإىل0.7%يفعام2016وذلكعلىاأ�ضا�س�ضن�ي,بينماانخف�ضتيفاليابانمبقدار0.2%بعداأنو�ضلت0.8%يفعام2015 7

ويفالقت�ضاداتالنا�ضئة,فقدظلمعدلالت�ضخممنخف�ضان�ضبياحيثاأدىانخفا�ساأ�ضعارالطاقةاإىلحتييداآثارانخفا�سقيمعمالتالأ�ض�اقالنا�ضئة.اأمايفال�ضني,

فقداأدىانخفا�سالطاقةالكليةوارتفاعاأ�ضعارال�ضلعاإىلزيادةاأ�ضعاراملنتجمتجاوزةبذلكانخفا�سالأ�ضعارالذيا�ضتمرط�يال.اإلاأنفائ�سالطاقةالإنتاجيةقداأثر�ضلبا

علىهذاالت�جهالإيجابييفحنيبلغ�ضعرالت�ضخمللم�ضتهلك2.1%.اأمابالن�ضبةلبقيةالأ�ض�اقالنا�ضئةوالقت�ضاداتالنامية)EMDEs(,فقدتباينتمعدلتالت�ضخملتعك�سالختالفيفحتركاتقيمعمالتهذهالدولوالع�املالأخرىاملرتبطةبكلدولةعلىحده.ففيحنيبقيتمعدلتالت�ضخممرتفعةيفكلمنالربازيلورو�ضيا

عند9% و7.2%علىالت�ايل,اإلاإنهاانخف�ضتنتيجةانخفا�سقيمعمالتهمفيمابعد.هذاوانخف�س�ضعرالت�ضخمللم�ضتهلكاإىل4.5%يفاملت��ضطلعام2016,منخف�ضابذلكعنم�ضت�اهلعام2015والذيبلغ4.7%,يفحنيارتفعاملعدليفدولاأمريكاالالتينيةاإىل5.8%ويفالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاأوروباواآ�ضيااإىل3.1%.اأمايفمنطقةال�ضرق

.الأو�ضطو�ضمالاأفريقيا)MENAP(فقدانخف�ساملعدلمن5.8%يفعام2015اإىل%5.1 8

�سكل 3: معدل �لت�سخم �الإجمايل يف �قت�ساد�ت �لدول �لنا�سئة )%(

02468

101214161820

1998-07 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

امل�ضدر:معهدالتم�يلالدويل.

5�ضندوقالنقدالدويل.»ت�قعاتالقت�ضادالعاملي«.يناير2017واأكت�بر2016.




14


1.3. تطور�ت �أ�سو�ق �ملال و�ل�سيا�سات �لد�عمة

كانلنخفا�س�ضعرالفائدةعلىالديناحلك�مييفالدولاملتقدمةكنتيجةلل�ضيا�ضاتالنقديةالت��ضعية,اإ�ضافةاإىلمرونةال�ضيا�ضاتاملاليةيفمعظمدولمنظمةالتعاون

التعاون منظمة دول من العديد اأعلنت وقد الدين. وارتفاعحجم القت�ضادي النم� معدلت انخفا�س تداعيات اإيجابيايفحتييد اأثرا ,)OECD( والتنمية القت�سادي

القت�ضاديوالتنميةخاللعام2016عددمناملبادراتاخلا�ضةبال�ضيا�ضةاملاليةبهدفدعمالنم�القت�ضاديوحتفيزالطاقةالإنتاجيةيفاملدىالبعيد,مل�اجهة�ضعف

التعايفالقت�ضاديوحالةعدماليقنيال�ضيا�ضيةاإ�ضافةاإىلعدمفاعليةال�ضيا�ضاتالنقديةالت��ضعيةاملطبقة.ومنذعام2015,بداأتال�ضيا�ضاتاملاليةيفالعديدمنالدول

.9الأع�ضاءيفمنظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية)OECD(بالتح�لاإىل�ضيا�ضاتحمايدةبالتزامنمعتال�ضيال�ضطراباتاملاليةيفاأ�ض�اقمنطقةالي�رو

وباملثل,ظلتتكاليفالإقرا�سعندم�ضت�ياتمغريةيفالعديدمنالأ�ض�اقالنا�ضئة,بينماارتفعتاأ�ضعارالفائدةالر�ضميةيفالدولاملتقدمةمن0.3%يفعام2015اإىل

0.7%يفعام2016وذلكنظرالرتفاع�ضعرالفائدةيفال�لياتاملتحدةمبقدار25نقطةاأ�ضا�س.ويفاملقابل,انخف�ضتاأ�ضعارالفائدةيفالأ�ض�اقالنا�ضئةب�ضكلعاممن

.10

5.5%اإىل4.5%,وذلكبا�ضتثناءالدولذاتمعدلتالت�ضخماملرتفعةكالربازيلورو�ضيا

�سكل 4: �جتاهات �أ�سعار �لفائدة �لر�سمية )%(

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0

1

2

3

4

5

6

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016


هذاورفعجمل�سالحتياطيالفيدرايلالأمريكياأ�ضعارالفائدةعلىاملدىالق�ضرييفدي�ضمرب2016,يفحنياأبقتمعظمالقت�ضاداتاملتقدمةالأخرى�ضيا�ضاتهاالنقدية

دونتغيريب�ضكلعام.كماارتفعتمعدلتالفائدةال�ضميةواحلقيقيةذاتالأجلالط�يلب�ضكلكبريمنذاأغ�ضط�س2016,وخا�ضةيفاململكةاملتحدةوال�لياتاملتحدةمنذ

النتخاباتالأمريكيةيفن�فمرب.وارتفعتالع�ائدال�ضميةعلى�ضنداتاخلزانةالأمريكيةلأجل10-�ضن�اتلتقرتبمن1%منذاأغ�ضط�سومنم�ضت�ى60نقطةاأ�ضا�س

منذالنتخاباتالأمريكية.وكانتالزيادةيفالعائداتط�يلةالأجليفمنطقةالي�رواأكرثاعتدالمنذاأغ�ضط�س,حيثقاربت35نقطةاأ�ضا�سيفاأملانياو70نقطةاأ�ضا�س

.11

يفاإيطاليا,ممايعك�سارتفاعحالةعدماليقنيعلىال�ضعيدينال�ضيا�ضيوامل�ضريف

اأمايفالأ�ض�اقالنا�ضئة,فقدات�ضفتالأو�ضاعاملاليةبالت�ضددمعوج�دبع�سالتباينمندولةلأخرى,حيثات�ضمتبارتفاعاأ�ضعارالفائدةط�يلةالأجلعلىال�ضنداتاملق�مة

بالعملةاملحلية,وخا�ضةيفالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاأوروباواأمريكاالالتينية.كماعك�ضتالتغرياتيف�ضعرالفائدةالر�ضميةمنذاأغ�ضط�ستباينالأو�ضاعاملاليةكارتفاعمعدلت

الفائدةيفاملك�ضيكوتركيامقابلانخفا�ضهايفالربازيلوالهندورو�ضيا.اأماعلىم�ضت�ىالدول,فقدظلتاأ�ضعارالفائدةعندم�ضت�ياتمنخف�ضةكمايفال�ضنيعند%4.35

معخف�سم�ضت�ىالفائدةعلىال�دائعمبقدار25نقطةاأ�ضا�س,يفحنيارتفعتيفالهنداإىل6.0%قبلاأنيتمتخفي�ضهااإىل5.8%بحل�لنهايةعام2016.اأمابالن�ضبة

للدولالأخرىفقدانخف�ضتمبقدار25نقطةاأ�ضا�سيفكلمنالربازيلواإندوني�ضياوك�ريااجلن�بية,ومبقدار50نقطةاأ�ضا�سيفكلمنرو�ضياوب�لندا,مقابلرفعاأ�ضعار

.12الفائدةيفاملك�ضيكمبقدار50نقطةاأ�ضا�س,ويفتركياوجن�باأفريقيامبقدار25نقطةاأ�ضا�س

9منظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية.“الت�قعاتالقت�ضادية«.املجلد2016,العدد2,دي�ضمرب2016. 10قاعدةبياناتمعهدالتم�يلالدويل,دي�ضمرب2016.



15



1.3.1. ال�ضيا�ضاتالنقديةالت��ضعيةواأثرهاعلىميزانياتالبن�كاملركزية

ويفحماولةلتعزيزالنم�والت�ضخم,فقداأقدمتالبن�كاملركزيةيفكلمنمنطقةالي�روواليابانعلىزيادةحجمالتدابريالتحفيزية.وبحل�لنهايةعام2016,�ضاهم

برنامجالبنكاملركزيالأوروبيل�ضراءال�ضنداتوالبالغ80بلي�ني�رويفارتفاعحجماإجمايلم�ج�داتالبنكليتخطى3.5تريلي�ندولر,اأومايعادل35%منالناجت

املحلي الناجت 90%من يعادل ما اأو تريل�ندولر 4.1 والبالغة املركزي اليابان بنك اأقلمنم�ج�دات امل�ج�داتظل تلك اأنحجم اإل الي�رو. الإجمايلملنطقة املحلي

.13

الإجمايل.هذاوبلغاإجمايلم�ج�داتجمل�سالحتياطيالفيدرايل4.5 تريلي�ندولرفيمابلغتم�ج�داتالبنكاملركزييفال�ضني5تريلي�ندولر

�سكل 5: �أ�سعار �لفائدة ق�سرية �الأجل للبنوك �ملركزية �لكربى

00.5

11.5

22.5

33.5

44.5

55.5

66.5

امل�ضدر:قاعدةبياناتBloomberg,دي�ضمرب2016.

ويعر�ساجلدولالتايلم�ضت�ياتالفائدةق�ضريةالأجلوذلكقبلوبعدالأزمةاملاليةالعاملية,حيثانخف�ضتمعدلتاإعادةالإقرا�سللبنكاملركزيالأوروبيمبعدل5

نقاطاأ�ضا�سيفمار�سلت�ضلاإىل0%بينماانخف�سمعدلالفائدةلليلةواحدةيفبنكالياباناملركزيمبقدار10نقاطاأ�ضا�سيفينايراإىل)0.1-%(.وظلتاأ�ضعارالفائدة

دونتغيريبعدذلكيفمنطقةالي�رو,اليابان,كندا,وال�ضنيمقابلانخفا�ضهايفاململكةاملتحدة.كمازادتيفال�لياتاملتحدةمبقدار25نقطةاأ�ضا�ستزامنامعت�ضارع

فر�سالنم�القت�ضاديواأرباحال�ضركاتوكذلكحت�ضنظروف�ض�قالعمل.وبحل�لدي�ضمربمنعام2016,تراوحتاأ�ضعارالفائدةبني0.0%يفمنطقةالي�رو,)0.1-%(

يفاليابان,0.25%يفاململكةاملتحدة,0.50%يفكندا,و0.75%يفال�لياتاملتحدة.

13م�جزالقت�ضادالعاملي.ياردينيلالأبحاث.يناير2017.

16


جدول 1: �أ�سعار �لفائدة ق�سرية �الأجل )%(

�لواليات �ملتحدة

الأمريكيةكند� منطقة �ليورو �ململكة �ملتحدة اليابان �ل�سني* �لهند �لتاريخ

2.25 3.50 4.00 5.25 0.50 7.47 6.00 الربعالأول2008

2.00 3.00 4.00 5.00 0.50 7.47 6.00 الربعالثاين2008

2.00 3.00 4.25 5.00 0.50 7.20 6.00 الربعالثالث2008

0.25 1.50 2.50 2.00 0.10 5.31 5.00 الربعالرابع2008

0.25 0.50 1.50 0.50 0.10 5.31 3.50 الربعالأول2009

0.25 0.25 1.00 0.50 0.10 5.31 3.25 الربعالثاين2009

0.25 0.25 1.00 0.50 0.10 5.31 3.25 الربعالثالث2009

0.25 0.25 1.00 0.50 0.10 5.31 3.25 الربعالرابع2009

0.25 0.25 1.00 0.50 0.10 5.31 3.50 الربعالأول2010

0.25 0.50 1.00 0.50 0.10 5.31 3.75 الربعالثاين2010

0.25 1.00 1.00 0.50 0.10 5.31 5.00 الربعالثالث2010

0.25 1.00 1.00 0.50 0.10 5.81 5.25 الربعالرابع2010

0.25 1.00 1.00 0.50 0.10 6.06 5.75 الربعالأول2011

0.25 1.00 1.25 0.50 0.10 6.31 6.50 الربعالثاين2011

0.25 1.00 1.50 0.50 0.10 6.56 7.25 الربعالثالث2011

0.25 1.00 1.00 0.50 0.10 6.56 7.50 الربعالرابع2011

0.25 1.00 1.00 0.50 0.10 6.56 7.50 الربعالأول2012

0.25 1.00 1.00 0.50 0.10 6.31 7.00 الربعالثاين2012

0.25 1.00 0.75 0.50 0.10 6.00 7.00 الربعالثالث2012

0.25 1.00 0.75 0.50 0.10 6.00 7.00 الربعالرابع2012

0.25 1.00 0.75 0.50 0.10 6.00 6.50 الربعالأول2013

0.25 1.00 0.50 0.50 0.10 6.00 6.25 الربعالثاين2013

0.25 1.00 0.50 0.50 0.10 6.00 6.50 الربعالثالث2013

0.25 1.00 0.25 0.50 0.10 6.00 6.75 الربعالرابع2013

0.25 1.00 0.25 0.50 0.10 6.00 7.00 الربعالأول2014

0.25 1.00 0.15 0.50 0.10 6.00 7.00 الربعالثاين2014

0.25 1.00 0.05 0.50 0.10 6.00 7.00 الربعالثالث2014

0.25 1.00 0.05 0.50 0.10 5.60 7.00 الربعالرابع2014

0.25 0.75 0.05 0.50 0.10 5.35 6.50 الربعالأول2015

0.25 0.75 0.05 0.50 0.10 4.85 6.25 الربعالثاين2015

0.25 0.50 0.05 0.50 0.10 4.60 5.75 الربعالثالث2015

0.50 0.50 0.05 0.50 0.10 4.35 5.75 الربعالرابع2015

0.50 0.50 0.00 0.50 0.10 4.35 5.75 الربعالأول2016

0.50 0.50 0.00 0.50 0.10 4.35 6.00 الربعالثاين2016

0.50 0.50 0.00 0.25 0.10 4.35 6.00 الربعالثالث2016

0.75 0.5 0.00 0.25 0.10 4.35 5.75 الربعالرابع2016

امل�ضدر:قاعدةبياناتBloomberg,دي�ضمرب2016.

*�ضعرالفائدةامل�ضتخدمبالن�ضبةلل�ضنيه��ضعرالإقرا�سملدة�ضنة.

17



1.4. �أ�سعار �ل�سرف وتدفقات روؤو�س �الأمو�ل

1.4.1.تدفقاملحافظيفالأ�ض�اقالنا�ضئةتغرياتاأ�ضعارال�ضرف

ارتفع�ضعرال�ضرفاحلقيقيالفعالللدولرالأمريكيباأكرثمن6%منذاأغ�ضط�س,كماارتفعتعمالتالدولاملتقدمةامل�ضدرةلل�ضلعليعك�سثباتاأ�ضعارال�ضلعالأ�ضا�ضية,والبيزو الرتكية اللرية الأخ�س وعلى ,2016 ب�ضكلكبرييفعام النا�ضئة الأ�ض�اق العديدمن قيمعمالت اأي�ضا وانخف�ضت الياباين. والني الي�رو قيم تراجعت يفحني

.14املك�ضيكي,يفحنيارتفعتعمالتالعديدمنالدولامل�ضدرةلل�ضلعالأ�ضا�ضيةومناأبرزهارو�ضيا

التدفقاتالكليةاإىلالأ�ض�اقالنا�ضئة

ت�ضريالبياناتالأوليةاإىلتدفقروؤو�ساملالاخلارجةمنحمفظةغرياملقيمنييفالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاأعقابالنتخاباتالأمريكية,وذلكبعداأ�ضهرقليلةمنالتدفقات

الق�يةاإىلالأ�ض�اقالنا�ضئة,ويعتربارتفاعالع�ائدوارتفاعقيمةالدولرونتائجالنتخاباتالأمريكيةمنالع�املالرئي�ضيةوراءتغرياجتاهتدفقاتروؤو�سالأم�اليفالأ�ض�اق

النا�ضئة.هذابالإ�ضافةاإىلتغريت�قعاتال�ض�قح�لامل�ضاراملت�قعلأ�ضعارالفائدةمنقبلجمل�سالحتياطيالفيدرايلوالذياأدىاإىلحدوثتغريمعاك�سيفاإجمايل

تدفقاتغرياملقيمنيمنالأ�ض�اقالنا�ضئةب�ض�رةاأدتاإىلحتقيقتدفقاتداخلة�ضافيةقدرها27.6بلي�ندولريفعام2016.

وتقدرقيمةالتدفقاتاخلارجةبح�ايل33.8بلي�ندولريفعام2016,معتركزكلهذهالتدفقاتيفاأ�ض�اقالدين.وي��ضحاجلدولالتايلتط�رالتدفقاتلكلمنالأ�ضهموال�ضنداتخاللالفرتةمنعام2013وحتىعام2016.وتعتربالأ�ض�اقالنا�ضئةالآ�ضي�يةال�ض�قال�حيدالذي�ضهدتدفقاللدي�نبلغ12.5بلي�ندولر,بينما�ضهدتاأ�ض�اقال�ضرقالأو�ضطومنطقةاأفريقياتدفقاتخارجةبلغت1.3بلي�ندولر,بينما�ضجلتاأ�ض�اقاأوروباالنا�ضئةتدفقاتخارجةللدي�نعندم�ضت�ياتمت�ا�ضعةبلغت5.4بلي�ن

دولر,يفحنيواجهتالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاأمريكاالالتينيةتدفقاتخارجةللدي�نبقيمة39.6بلي�ندولر.

وب�ضكلعام,حت�ضناأداءاأ�ض�اقالأ�ضهميفالأ�ض�اقالنا�ضئةيفعام2016بفعلتركزالتدفقاتب�ض�رةاأ�ضا�ضيةيفاأ�ض�اقالأ�ضهم.وتقدرقيمةتدفقاتالأ�ضهمبح�ايل61.4 بلي�ندولريفعام2016.اأمامنطقةال�ضرقالأو�ضطواإفريقيافقدكانتاملنطقةال�حيدةالتي�ضهدتتدفقاتخارجةبح�ايل6.4بلي�ندولروذلكمقارنةمعتدفقاتداخلةمت�ا�ضعةاحلجماإىلالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاأوروباعند4.1بلي�ندولر,وتدفقاتعاليةيفكلمنالأ�ض�اقالنا�ضئةالآ�ضي�يةمبقدار45.8بلي�ندولر,واأمريكاالالتينية

.15عند17.9بلي�ندولر

جدول 2: �سايف تدفقات غري �ملقيمني لالأ�سهم و�ل�سند�ت �خلا�سة باالأ�سو�ق �لنا�سئة )بليون دوالر �أمريكي(

�الإجمايل �آ�سيا �لنا�سئةاأمريكا

�لالتينية�أوروبا �لنا�سئة

منطقة �أفريقيا و�ل�سرق

�الأو�سطتدفقات �الأ�سهم

51.94 30.14 17.43 4.57 -0.19 201369.22 47.53 16.57 4.39 0.73 201413.86 9.53 5.18 0.12 -0.97 201561.39 45.77 17.93 4.10 -6.41 2016196.42 132.97 57.11 13.19 -6.84 الإجمايل

�الإجمايل تدفقات �لديون

148.59 50.51 89.36 15.76 -7.04 2013167.05 71.68 112.08 -7.67 -9.03 201434.12 37.98 32.86 -27.94 -8.78 2015-33.77 12.49 -39.59 -5.39 -1.28 2016316.00 172.66 194.71 -25.24 -26.13 الإجمايل

�الإجمايل �إجمايل �ملحفظة )�أ�سهم وديون(

200.54 80.66 106.78 20.33 -7.23 2013236.28 119.21 128.65 -3.28 -8.30 201447.98 47.51 38.04 -27.82 -9.75 201527.62 58.26 -21.66 -1.29 -7.69 2016

512.42 305.63 251.82 -12.06 -32.97 �الإجمايل


وارتفعتتدفقاتروؤو�سالأم�الاخلا�ضةاإىلالأ�ض�اقالنا�ضئةاإىل639.7بلي�ندولريفعام2016مقارنةبامل�ضت�ىاملت�ا�ضعامل�ضجليفعام2015والذيبلغ263.4بلي�ندولر.وقدكانلالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاآ�ضياواأمريكاالالتينيةاحل�ضةالأكربيفتلقيتدفقاتروؤو�سالأم�الاخلا�ضةوالتيبلغت277.7بلي�ندولرو236.3 بلي�ندولرعلىالرتتيب.وياأتيهذابعدحتقيقهذهالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاآ�ضيالتدفقخارجي�ضايفبلغ44.5بلي�ندولرفيماحققتالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاأمريكاالالتينيةلتدفقخارجي�ضايفبلغ199.9بلي�ندولرخاللعام2015.هذاوارتفعتدفقروؤو�سالأم�الاخلا�ضةاإىلالأ�ض�اقالنا�ضئةيفاأوروباومنطقةال�ضرقالأو�ضطواأفريقيااإىل25.7بلي�ن

.16دولر و99.9 بلي�ندولرعلىالرتتيب

14�ضندوقالنقدالدويل.»ت�قعاتالقت�ضادالعاملي«.يناير2017واأكت�بر2016.15معهدالتم�يلالدويل.“تقريرمتابعةتدفقراأ�ساملال”.دي�ضمرب2016.

16معهدالتم�يلالدويل.»تقريرتدفقراأ�ساملال«.دي�ضمرب2016.

18


جدول 3: تدفقات ر�أ�س �ملال �خلا�س �إىل �الأ�سو�ق �لنا�سئة )بليون دوالر �أمريكي(

2013201420152016�ملنطقة

283.1288.2199.9236.3اأمريكاالالتينية

220.644.314.725.7اأوروباالنا�ضئة

82.386.693.399.9منطقةاأفريقياوال�ضرقالأو�ضط

44.5277.7-802.3621.3اآ�ضياالنا�ضئة

1388.31040.3263.4639.7اإجمايلالأ�ض�اقالنا�ضئة


1.5. �لتجارة �لعاملية

بلغمعدلمن�حجمالتجارةالعامليةيفال�ضلعواخلدمات1.9%يفعام2016,منخف�ضاعنم�ضت�اهيفعام2015والبالغ2.7%.وياأتيهذاالنخفا�سنتيجةت�ا�ضعمعدلت

من�التجارةب�ضكلخا�سيفال�ضنيوالربازيلواأمريكاال�ضمالية,ويعتربهذااملعدلمناأقلمعدلتالنم�يفحجمالتجارةالعامليةمنذالأزمةاملاليةالعامليةيفعام2009.

وبلغمعدلمن�حجمالتجارةيفالقت�ضاداتاملتقدمة2% يفعام2016,مرتاجعاعنم�ضت�اهيفعام2015البالغ4%,يفحنيارتفعمن0.3%يفعام2015اإىل%1.8

يفالأ�ض�اقالنا�ضئةوالدولالنامية.هذاوانخف�سحجمال�ضادراتيفالقت�ضاداتاملتقدمةمن3.6%يفعام2015اإىل1.8%,بينماارتفعيفالأ�ض�اقالنا�ضئةوالدول

النامية)EMDES(من1.3%يفعام2015اإىل2.9%يفعام2016.وباملثل,انخف�سمعدلمن�حجموارداتالدولاملتقدمةاإىل2.4%يفعام2016بعدبل�غها4.2%يف

.عام2015,يفحنيارتفعحجموارداتالأ�ض�اقالنا�ضئةوالدولالنامية)EMDEs(اإىلمن0.6%يفعام2015اإىل2.3%يفعام2016 17

جدول 4: حجم �لتجارة �لعاملية )�لتغري �ل�سنوي(

متو�سط 2008-201520162017حجم �لتجارة �لعاملية )%(

ال�ارداتال�سادراتال�ارداتال�سادراتال�ارداتال�سادرات

3.64.21.82.42.52.1الدولاملتقدمة

0.62.92.33.74.5-1.3الأ�ض�اقالنا�ضئةوالدولالنامية

2.71.92.9حجمالتجارةالعاملية)%(

امل�ضدر:�ضندوقالنقدالدويل

�سكل 6: منو �لناجت �ملحلي �الإجمايل �لعاملي وحجم �لتجارة �لعاملية

-12-10

-8-6-4-202468

1012

1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016

امل�ضدر:اإح�ضاءاتمنظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية,يناير2017.

ويبنياجلدولالتايلمعدلتمن�التجارةالعامليةاإ�ضافةاإىلمدىامل�ضاهمةالإقليميةيفالتجارةالعامليةخاللالفرتة2010-2016.وقدبلغمعدلمن�التجارةيفدولمنظمة

التعاونالقت�ضاديوالتنمية)OECD( 2.3%يفعام2016,مرتاجعاعنم�ضت�اهلعام2015والذيبلغ4.3%,فيماتراجعتن�ضبةم�ضاهمتهايفالتجارةالعامليةمن%2.7

يفعام2015اإىل1.5%.هذاوارتفعمعدلمن�الدولغريالأع�ضاءيفمنظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية)Non-OECD(بن�ضبة1.1%بعدتراجعبلغ0.3%عام2015,يف

حنيارتفعتح�ضتهايفالتجارةالعامليةاإىل0.4%بعدانخفا�سقدره0.1%يفعام2015.وياأتيتباط�ؤمن�التجارةنتيجةتراجعحجمالتجارةيفالدولغريالأع�ضاءيف

منظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية,وخا�ضةالربازيلورو�ضيا,اإ�ضافةاإىلالدولاملنتجةللنفط.يفاملقابل,ارتفعحجمالتجارةيفال�ضنيبن�ضبة3.1%يفعام2016عن

م�ضت�اهالبالغ0.8%يفال�ضنةاملا�ضية,بينمازادتح�ضةال�ضنييفالتجارةالعامليةب�ضكلطفيفمن0.1%يفعام2015اإىل0.3%يفعام2016.

17�ضندوقالنقدالدويل.»ت�قعاتالقت�ضادالعاملي«.اأكت�بر2016.

19



جدول 5: م�ساهمات �لدول و�ملناطق يف منو حجم �لتجارة �لعاملية )متو�سط حجم �ل�سادر�ت و�لو�رد�ت(

2010201120122013201420152016

�أ- منو �لتجارة �لعاملي

منظمة �لتعاون �القت�سادي

11.46.02.12.44.24.32.3و�لتنمية

دول بخالف منظمة �لتعاون

0.31.1-14.49.54.95.03.4�القت�سادي و�لتنمية

21.715.06.610.08.00.83.1ال�سني

0.50.6-17.47.84.23.73.2الدولال�ضناعيةالأخرى

1.9-4.9-1.0-22.27.90.05.0الربازيل

1.7-9.8-3.3-14.28.75.24.1رو�سيا

0.3-0.1-3.76.95.92.21.7دولاأخرىمنتجةللبرتول

9.49.33.73.81.82.31.5باقيالعامل

12.57.33.13.43.92.61.9�إجمايل �لعامل

ب- �مل�ساهمة يف منو �لتجارة �لعاملي

منظمة �لتعاون �القت�سادي

7.33.81.31.52.62.71.5و�لتنمية

دول بخالف منظمة �لتعاون

0.10.4-5.23.51.81.91.3�القت�سادي و�لتنمية

1.61.20.60.90.80.10.3ال�سني

0.10.1-2.21.00.50.50.4الدولال�ضناعيةالأخرى

0.10.0-0.30.10.00.10.0الربازيل

0.20.0-0.1-0.30.20.10.1رو�سيا

0.20.40.40.10.10.00.0دولاأخرىمنتجةللبرتول

0.60.60.20.20.10.10.1باقيالعامل

12.57.33.13.43.92.61.9�إجمايل �لعامل

امل�ضدر:اإح�ضاءاتمنظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية,يناير2017.

وارتفعتح�ضةمنظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية)OECD(يفال�ضادراتالعامليةمنحيثقيمةال�ضلعواخلدمات,اإىل62.1%يفعام2016,مقارنةمب�ضت�اهايفعام

2015والذيبلغ60.1%.كماانخف�ضتن�ضبةم�ضاهمةالدولغريالأع�ضاءيفاملنظمةيفال�ضادراتالعامليةمن39%اإىل37.9% يفعام2016.وقداأظهرتن�ضبامل�ضاهمة

يفوارداتالعاملمنطامماثالحيثارتفعتح�ضةالدولالأع�ضاءيفاملنظمةمن61.9%يفعام2015اإىل62.4%يفعام2016,بينماانخف�ضتبالن�ضبةللدولغري

الأع�ضاءيفمنظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنميةمن38.1%اإىل37.6%يفعام2016.هذاوتراجعتح�ضةال�ضنييفال�ضادراتوال�ارداتعامليااإىل11.1% و %9.8

.18

علىالت�ايل

18اإح�ضائياتمنظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية.حتديثيناير2017.

20


2. ديناميكيات اأ�سعار النفط

بداأالعام2016معتراجعكبرييفاأ�ضعارالنفطوالتيو�ضلتاإىلاأدنىم�ضت�ىلهايفالعام,حيثبلغ�ضعرخامبرنت26.39دولرللربميليفينايربينما�ضجلخامغربتك�ضا�سال��ضيطاأدنى�ضعرعند26.21دولرللربميليففرباير.ومنذذلكال�قت,بداأتاأ�ضعارالنفطبالتعايفالتدريجيحتتوطاأةالكثريمنالتط�راتاجلي��ضيا�ضيةوالتحدياتالقت�ضاديةعلىحد�ض�اء.وعلىالرغممنذلك,تعافتاأ�ضعارالنفطو�ضجلتاأعلىم�ضت�ىلهايفعام2016معنهايةال�ضنة.فقدبلغ�ضعرخامغربتك�ضا�سال��ضيط54.06دولرللربميليف28دي�ضمرببينمابلغخامبرنت55.57دولرللربميليف29دي�ضمرب.وقداختتم�ضعرخامغربتك�ضا�سال��ضيطالعامعند47.03 دولر .ويعزىانتعا�ساأ�ضعارالنفطيفالن�ضفالثاينمنالعامب�ضكلاأ�ضا�ضياإىلتقل�سالفائ�ساإ�ضافة

19للربميليفحنياأقفل�ضعرخامبرنتعندم�ضت�ى55.41دولرللربميل

اإىلالتفاقاملربمبنيمنظمةاأوبكواملنتجنيالرئي�ضينيالآخرينوالهادفاإىلخف�ساإنتاجالنفطابتداءمنيناير2017.

هذاوقدبلغمت��ضط�ضعرخامغربتك�ضا�سال��ضيط36.05دولرللربميلخاللالن�ضفالأولمنالعام,و47.03دولرللربميلخاللالن�ضفالثاين,ومت��ضطاقدره43.28 دولرللربميلللعام2016,وذلكاأقلمنمت��ضطعام2015والبالغ49دولرللربميل.ويعتربهذااأي�ضااأقلمنمت��ضط�ضعرخامبرنتالذيبلغمت��ضطا40.25 دولر للربميلخاللالن�ضفالأول,و47.93دولرللربميلخاللالن�ضفالثاين,ومبت��ضط44.11دولرللربميلللعام,مقارنةمعمت��ضطعام2015والبالغ52دولرللربميل.

�سكل 7: �ملتو�سط �ل�سهري الأ�سعار خام غرب تك�سا�س �لو�سيط يف عامي 2015 و2016 )دوالر/برميل(

ôjÉæj ôjGÈa ¢SQÉe πjôHCG ƒjÉe ƒ«fƒj ƒ«dƒj ¢ù£°ùZCG ÈªàÑ°S ôHƒàcCG Èªaƒf Èª°ùjO

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

0

10

20

30

40

50

60

70

2016 )( 2015 2016

.Bloombergبياناتقاعدةامل�ضدر:

�سكل 8: �ملتو�سط �ل�سهري الأ�سعار خام برنت يف عامي 2015 و2016 )دوالر/برميل(


-30

-20

-10

0

10

20

0

10

20

30

40

50

60

70

2016)( 2015 2016


وباملقارنةمعالن�ضفالأولمنالعام,فقدارتفعتاأ�ضعارالنفطبنح�20%خاللالن�ضفالثاين,وه�الأمرالذياأدىاإىلانخفا�سمت��ضطمعاملالتذبذبللعاماإىل3.95

خلامغربتك�ضا�سال��ضيط,واإىل3.35خلامبرنت.

.Bloombergبياناتقاعدة19

21



جدول 6: متو�سط �أ�سعار وتقلبات خام برنت وخام غرب تك�سا�س �لو�سيط )دوالر/برميل(

خام غرب تك�سا�س �لو�سيطخام برنت

�لتغري�ملتو�سط�لتغري�ملتو�سط

111.09.498.38.1�لن�سف �الأول 2011

111.24.091.86.7�لن�سف �لثاين 2011

113.810.098.18.3�لن�سف �الأول 2012

110.24.590.23.9�لن�سف �لثاين 2012

107.95.794.22.4�لن�سف �الأول 2013

109.82.7101.75.1�لن�سف �لثاين 2013

108.92.2100.93.6�لن�سف �الأول 2014

89.215.785.515.1�لن�سف �لثاين 2014

53.235.3558.105.73�لن�سف �الأول 2015

44.334.8446.815.95�لن�سف �لثاين 2015

40.257.2739.506.88�لن�سف �الأول 2016

47.933.3547.033.59�لن�سف �لثاين 2016


�سكل 9: متو�سط �أ�سعار وتقلبات خام برنت وخام غرب تك�سا�س �لو�سيط )دوالر/برميل(

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

0

20

40

60

80

100

120

1:11 2:11 1:12 2:12 1:13 2:13 1:14 2:14 1:15 2:15 1:16 2:16

)( )(

امل�ضدر:قاعدةبياناتBloomberg,اإدارةالبح�ثبامل�ؤ�ض�ضة.

2.1. �أ�سا�سيات �سوق �لنفط و�الأ�سعار

اأدىارتفاعاملعرو�سمنالنفطاخلاموماترتبعلىذلكمنارتفاعيفحجماملخزونالنفطياإىلتاأثراأ�ضعارالنفط�ضلباخاللالعام,الأمرالذياأجربالأ�ضعارعلىالبقاء

دونم�ضت�ى50دولرللربميل.وطبقالتقديراتوكالةالطاقةالأمريكية)EIA(,فقدارتفعتخمزوناتالنفطاخلاموال�ض�ائلالأخرىيفعام2016اإىل0.9ملي�نبرميل

ي�مي,ولل�ضنةالثالثةعلىالت�ايل.

22


وباملقارنةمععام2015,فقدارتفعاإجمايلاإنتاجالنفطيفعام2016نتيجةلزيادةاإنتاجالدولالأع�ضاءيفاأوبكحيثارتفعاإنتاجهاالإجمايلمبعدل3.38%لي�ضلاإىل

40.50ملي�نبرميلي�مييفاملت��ضط,اإ�ضافةاإىلارتفاعحجمالإنتاجمنقبلالدولخارجمنظمةالتعاونالقت�ضاديوالتنمية)OECD(بن�ضبة1.5%,لي�ضليفاملت��ضط

.20

اإىل71.15ملي�نبرميلي�مييف

جدول 7: �الإنتاج �لعاملي من �لبرتول و�ل�سو�ئل �الأخرى )مليون برميل/يوم( 2016

�لربع �لر�بع�لربع �لثالث�لربع �لثاين�لربع �الأول

26.9725.8826.2726.69دول منظمة �لتعاون �القت�سادي و�لتنمية

14.9614.8814.6814.82�لواليات �ملتحدة

4.733.984.694.72كند�

69.0169.8170.0071.15دول بخالف منظمة �لتعاون �القت�سادي و�لتنمية

38.8539.3839.6440.50�أوبك

32.2432.7932.9533.59كمية �لنفط �خلام

6.616.596.696.91�سو�ئل �أخرى

14.3714.1614.0214.52�أور��سيا )�إقليم �أوروبي �آ�سيوي(

4.594.474.364.35�ل�سني

11.2011.8011.9911.77دول �أخرى بخالف منظمة �لتعاون �القت�سادي و�لتنمية

95.9895.6896.2797.83�إجمايل �لعامل

امل�ضدر:تقريروكالةمعل�ماتالطاقةالأمريكيةEIA,يناير2017.

هذاوقدارتفعمت��ضطال�ضتهالكالعامليخاللعام2016مبعدل1.8ملي�نبرميلي�مياإىل95.57ملي�نبرميلي�ميمقارنةمع93.76ملي�نبرميلي�مييفعام2015.

كمازادالطلبعلىالنفطب�ضكلطفيفمن94.27ملي�نبرميلي�مييفالربعالأولاإىل95.80ملي�نبرميلي�مييفالربعالأخريمنالعام.وجاءتهذهالزيادةب�ضكل

اأ�ضا�ضينتيجةارتفاعالطلبمنقبلالدولالأوروبيةغريالأع�ضاءيفمنظمةالتعاونالقت�ضادياإ�ضافةاإىلال�ضني.وخاللالربعالرابع,تراجعالطلبعلىالنفطيف

ال�لياتاملتحدةواأوروبا,ويفالدولالأخرىغريالأع�ضاءيفمنظمةالتعاونوالتنمية.وخالفاللت�قعات,فقدارتفعطلبال�ضنيعلىالنفطب�ضكلطفيفمن11.25ملي�ن

برميلي�مييفالربعالأولاإىل11.77ملي�نبرميلي�مييفالربعالرابعمنعام2016.

جدول 8: �ال�ستهالك �لعاملي من �لبرتول و�ل�سو�ئل �الأخرى )مليون برميل/يوم( 2016

�لربع �لر�بع�لربع �لثالث�لربع �لثاين�لربع �الأول

46.7546.0647.2046.82دول منظمة �لتعاون �القت�سادي و�لتنمية

19.4519.4219.9019.58�لواليات �ملتحدة

2.392.372.462.37كند�

13.6213.9114.3513.86دول بخالف منظمة �لتعاون �القت�سادي و�لتنمية

4.433.663.764.078�أوبك

47.5149.3749.5848.98كمية �لنفط �خلام

4.734.664.934.92�سو�ئل �أخرى

11.2511.8711.7211.77�أور��سيا )�إقليم �أوروبي �آ�سيوي(

12.8013.0012.5012.87�ل�سني

18.0119.1019.6718.66دول �أخرى بخالف منظمة �لتعاون �القت�سادي و�لتنمية

94.2795.4396.7895.80�إجمايل �لعامل


: “Short-Term Energy Outlook”,يناير2017. )EIA(الأمريكيةالطاقةمعل�ماتوكالة20

23



�سكل 10: �ال�ستهالك و�الإنتاج �لعاملي من �لوقود �ل�سائل )مليون برميل/يومي(

)(

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

82

84

86

88

90

92

94

96

98

100

4:10 2:11 4:11 2:12 4:12 2:13 4:13 2:14 4:14 2:15 4:15 2:16 4:16

)(


3. اقت�صادات دول جمل�س التعاون اخلليجي

ا�ضتمرالناجتاملحليالإجمايلاحلقيقيلدولاملجل�سبالنم�ب�تريةاأقليفعام2016منتلكاملحققةيفال�ضن�اتاملا�ضيةوذلكنتيجةلنخفا�ساأ�ضعارالنفط.ومناملت�قع

اأنحتققكلمندولةالك�يتومملكةالبحريناأعلىمعدلمن�ب�اقع3.7% و3.2علىالت�ايل.وتراجعالأداءالقت�ضاديب�ض�رةملح�ظةيف�ضلطنةعمانمن3.7%يف

عام2015اإىل1.3%يفعام2016.كماانخف�سمعدلالنم�يفالإماراتالعربيةاملتحدة3.8%يفعام2015اإىل2.2%يفعام2016,ويفاململكةالعربيةال�ضع�ديةحيث

انخف�سمعدلالنم�من4.1%يفعام2015اإىل1.4%.وباملثل,فقدانخف�سمعدلمن�الناجتالإجمايلاحلقيقيلدولةقطرمن3.6%يفعام2015اإىل2.4%يفعام

.2016

جدول 9: منو �لناجت �ملحلي �الإجمايل �حلقيقي )�لتغري �لن�سبي %(

*2016*20112012201320142015�لبلد

2.03.75.44.42.93.2البحرين

10.97.90.40.51.83.7الك�يت

4.15.83.22.53.71.3عمان

13.44.94.64.03.62.4قطر

10.35.42.73.74.11.4ال�سع�دية

4.97.14.73.13.82.2الإمارات

8.95.93.13.23.51.9دولاخلليج

*ت�قعاتمعهدالتم�يلالدويل.

امل�ضدر:معهدالتم�يلالدويل,فرباير2017.

وبلغتم�ضاهمةقطاعالنفطوالغازيفالناجتاملحليالإجمايللدولجمل�سالتعاوننح�26.28%يفاملت��ضطيفعام2016,وذلكباملقارنةمع25%يفعام2015.هذا

وتعتربدولةالك�يتالدولةالأكرثاعتماداعلىم�ضاهمةقطاعالنفطوالغازحيثي�ضكلاأكرثمن40%منالناجتاملحليالإجمايلاحلقيقي,بينماكانتمملكةالبحرين

ودولةالإماراتالعربيةاملتحدةالأقلاعتماداعلىقطاعالنفطوالغازوبن�ضبة13% و19%علىالت�ايل.

24


�سكل 11: م�ساهمة قطاع �لنفط و�لغاز يف �لناجت �ملحلي �الإجمايل �حلقيقي يف دول جمل�س �لتعاون )%(

0

10

20

30

40

50

60

70

2013 2014 2015 2016


ومناملت�قعاأنيحققالقطاعغريالنفطييفدولاملجل�سمعدلتمن�مت�ا�ضعةخالل2016وذلكب�اقع1.6%,منخف�ضاعنم�ضت�اهيفعام2015عند4.5%.وياأتيهذا

النخفا�سنتيجةتطبيق�ضيا�ضاتالإ�ضالحالقت�ضاديوالرت�ضيداملايل.و�ضجلتدولةقطراأعلىمن�يفالناجتغريالنفطياحلقيقيومبعدل5.3%,تليهادولةالك�يتعند

3.7%,بينماتراجعتن�ضبةمن�الناجتغريالنفطييفاململكةالعربيةال�ضع�ديةاإىل%0.1.

جدول 10: معدل منو �لناجت �ملحلي �الإجمايل �حلقيقي �لغري نفطي )�لتغري �لن�سبي %(

*201120122013201420152016�لبلد

1.67.13.15.43.63.3البحرين

4.24.04.03.25.43.7الك�يت

6.47.75.85.43.40.1عمان

11.110.210.69.88.25.3قطر

0.1-8.15.56.44.93.2ال�سع�دية

4.16.95.64.13.22.3الإمارات

7.06.26.35.13.91.6دول �خلليج


امل�ضدر:معهدالتم�يلالدويل.فرباير2017.

هذاواأدىانخفا�ساأ�ضعارالنفطاإىلتفاقمالعجزاملايللدولاملجل�سلي�ضلاإىل8.6%يفعام2015واإىل10.3%يفعام2016,وذلكبعدحتقيقفائ�سبلغ3.3%يف

عام2014.ومناملقرراأنت�ضجل�ضلطنةعماناأعلىعجزوذلكبن�ضبة20.8%,تليهااململكةالعربيةال�ضع�ديةبن�ضبة16.8%,يفحنيمناملت�قعاأنحتققالك�يتاأدنى

م�ضت�ىعجزخليجيابن�ضبة%2.

25



جدول 11: �ملو�زنة �ملالية لدول �خلليج )ن�سبة �إىل �لناجت �ملحلي �الإجمايل %(

*2013201420152016�لبلد

12.5-13.0-3.6-5.4-البحرين

2.0-34.319.40.8الك�يت

20.8-15.1-1.1-4.7عمان

4.0-22.215.35.5قطر

16.8-16.5-3.4-5.8ال�سع�دية

3.2-2.3-10.45.0الإمارات

10.3-8.6-5.43.3-دول �خلليج



وب�ضكلاإيجابي,فمناملت�قعاأنينخف�سمت��ضط�ضعرتعادلامل�ازنةلدولجمل�سالتعاوناخلليجيمن79دولرللربميليف2015اإىل68دولرللربميليف2016,وذلك

نتيجة�ضيا�ضاتتر�ضيدالإنفاقالعاماجلارية.وحافظتدولةالك�يتودولةقطرعلىاأدنى�ضعرتعادلللم�ازنةباملقارنةمعبقيةدولاملجل�سعند53دولرللربميليفحني

جاءاأعلى�ضعرتعادلللم�ازنةيفمملكةالبحرينوذلكعند92دولرللربميل.

جدول 12: �سعر تعادل �مليز�نية �لعامة لدول �خلليج )مبا يف ذلك دخل �ال�ستثمار�ت �خلارجية، دوالر/�لربميل(

2013201420152016f�لبلد

11912211292البحرين

52565053الك�يت

1041059674عمان

50545853قطر

931059780ال�سع�دية

68765856الإمارات

78877968دول �خلليج



1.3. �إ�سد�ر �ل�سند�ت �خلليجية

يعتربعام2016عاماقيا�ضيابالن�ضبةل�ض�قال�ضنداتال�ضياديةلدولجمل�سالتعاوناخلليجي,حيثمتاإ�ضداراأكرثمن73بلي�ندولرمنال�ضندات,مقارنةمعح�ايل25

بلي�ندولريفعام2015,ومتخطياالرقمالقيا�ضيال�ضابقوالذيبلغ50بلي�نيفعام2005 21.ويفاأكت�برمنالعام2016ح�ضلتاململكةالعربيةال�ضع�ديةعلىح�ايل

17.5بلي�ندولرمنخاللطرح�ضندات�ضياديةدوليةللمرةالأوىل,تليهاقطرب�اقع9بلي�ندولريفماي�منالعامنف�ضه,ثماأب�ظبيب�اقع5بلي�ندولريفاأبريل,وعمان

.وجديربالذكراأنطرحال�ضنداتال�ضع�ديةقدا�ضتقطبالعديدمنامل�ضتثمرين22منخاللطرح2.5بلي�ندولريفي�ني�,واأخرياالبحرينب�اقع2بلي�ندولريفاأكت�بر

ب�ض�رةفاقتالت�قعات,حيثبلغتعرو�سال�ضراءاأربعةاأ�ضعافحجمالإ�ضدار,الأمرالذيي�ضرياإىلمدىجاذبيةالإ�ضداراتاخلليجيةمنقبلامل�ضتثمرينالدوليني.

3.2. �لت�سخم

تباينتمعدلتالت�ضخمبنيدولاملجل�سحيثتراوحتبنياأدنىم�ضت�ىلهايف�ضلطنةعمانعند1.1% واأعلىم�ضت�ىلهايفاململكةالعربيةال�ضع�ديةعند3.5%.و�ضهدت

القت�ضادياتاخلليجيةتقلباتعديدةجراءالتذبذبيفاأ�ضعارالنفطوالذياألقىبظاللهعلىالأداءالقت�ضاديلدولاملجل�س.وبلغمعدلالت�ضخممت��ضطاقدره%2.9

يفعام2016,وذلكبارتفاعطفيفعنم�ضت�اهيفعام2015والبالغ%2.6.

21ه�قانل�فيلز.“ت�قعات ال�ستثمار 2017:اجتاهال�ضفقاتيفدولاملجل�س”. يناير 2017. 22زاوية.4اأكت�بر2016.

26


جدول 13: متو�سط �أ�سعار �مل�ستهلك )�لتغري �لن�سبي %(

*20122013201420152016�لبلد

2.83.32.61.82.9البحرين

3.22.72.93.33.2الك�يت

2.91.20.90.11.1عمان

2.33.23.31.62.9قطر

2.83.52.72.23.5ال�سع�دية

0.71.12.34.11.8الإمارات

2.52.52.62.62.9دول �خلليج



3.3. �لقدرة �لتناف�سية لدول جمل�س �لتعاون �خلليجي

طبقاللمنتدىالقت�ضاديالعاملي)WEF(,حافظتدولجمل�سالتعاوناخلليجيعلىم�ضت�ياتجيدةمنالتناف�ضيةحيث�ضنفتدولتنيخليجيتني�ضمناأف�ضل20اقت�ضاد,

بينما�ضنفتبقيةالدولاخلليجية�ضمناأف�ضل50اقت�ضادبا�ضتثناء�ضلطنةعمان.وقدتف�قتدولةالإماراتالعربيةاملتحدةعلىبقيةالدولاخلليجيةوتقدمتمناملركز

ال�ضابعع�ضراإىلاملركزال�ضاد�سع�ضرعامليا,بينماتراجعتدولةقطرمناملركزالرابعع�ضراإىلالثامنع�ضر.

جدول 14: ت�سنيفات دول جمل�س �لتعاون �خلليجي يف موؤ�سر �لتناف�سية �لعاملية

2016-20152017-2016


1418قطر

2529ال�سع�دية

3438الك�يت

3948البحرين

6266عمان

امل�ضدر:تقريرالتناف�ضيةالعاملي2017-2016.

3.4. �لتجارة �خلارجية لدول �ملجل�س

ا�ضتمراإجمايلحجمالتجارةاخلارجيةلدولاملجل�سبالنخفا�سيفعام2016نظراللرتاجعالكبرييفاأ�ضعارالنفط,حيثت�ضكلال�ضادراتالهيدروكرب�نيةاأكرثمن%50

مناإجمايلال�ضادراتاخلليجية,وماترتبعلىذلكمنانخفا�سيفقيمال�ضادراتجلميعدولاملجل�س.هذاوقدبلغت�ضادراتالنفطوالغازيفاململكةالعربيةال�ضع�دية

139.22بلي�ندولريفعام2016,والذيي�ضكلح�ايلن�ضفحجم�ضادراتاململكةيفعام2014.كماانخف�سحجمال�ضادراتالقطريةب�ضكلملم��سبن�ضبة18%على

اأ�ضا�س�ضن�ي,وبدرجةاأقليف�ضلطنةعمانبن�ضبة5%.ومنجانباآخر,تراجعتال�ضادراتغريالنفطيةيفدولةقطربن�ضبة20%معنهايةالعام,يفحنيبلغتن�ضبة

الرتاجعيفاململكةالعربيةال�ضع�دية10%.ويفاملقابل,ارتفعتال�ضادراتغريالنفطيةيفكلمن�ضلطنةعمانودولةالإماراتالعربيةاملتحدةاإىل7% و3%,علىالت�ايل.

ويفنف�سال�ضياق,تباينتالتغرياتيفحجمال�ارداتبنيدولاملجل�سحيثارتفعتيفكلمندولةالك�يتودولةقطرمبعدل2%,يفحنيحافظتدولةالإماراتالعربية

املتحدةعلىنف�سم�ضت�ىعام2015.بينما�ضجلتواردات�ضلطنةعمانتراجعاملح�ظابن�ضبة14%واململكةالعربيةال�ضع�ديةبن�ضبة17%.اأمايفمملكةالبحرين,فقد

تراجعتال�ارداتب�ضكلطفيفاإىل2%عنم�ضت�ىعام2015.

27



جدول 15: جتارة دول جمل�س �لتعاون �خلليجي )بليون دوالر(

20122013201420152016*

�سادر�ت �لنفط و�لغاز

15.1915.2914.507.746.73البحرين

112.92108.5897.5048.8141.89الك�يت

36.3334.4834.2430.9529.50عمان

108.76112.42107.1356.3346.45قطر

337.70321.90284.40152.95139.92ال�سع�دية

126.30132.04110.3061.9552.69الإمارات

�ل�سادر�ت �لغري هيدروكربونية

7.8810.319.008.808.72البحرين

6.727.177.296.526.20الك�يت

15.8117.6617.8921.1922.64عمان

24.2020.9219.8320.9716.77قطر

50.6753.9958.0650.5945.36ال�سع�دية

230.10238.20235.70228.90236.65الإمارات

�إجمايل �لو�رد�ت

19.7021.2819.7815.7115.43البحرين

24.2425.5827.3827.3427.76الك�يت

25.6332.0427.8926.5622.90عمان

30.7931.4731.1528.5029.04قطر

141.80153.40158.46159.27132.52ال�سع�دية

218.20231.20236.30225.75225.64الإمارات



3.5. �سهولة ممار�سة �أن�سطة �الأعمال يف دول جمل�س �لتعاون �خلليجي

منناحيةاأخرى,ح�ضلتدولجمل�سالتعاوناخلليجيعلىت�ضنيفاتمتاأخرةيفم�ؤ�ضر�ضه�لةممار�ضةاأن�ضطةالأعماللعام2016مقارنةبت�ضنيفاتالعامال�ضابق,حيث

�ضنفتدولةالإماراتالعربيةاملتحدةفقط�ضمناأف�ضل50دولةملمار�ضةالأعمالمقابلثالثدولخليجيةيفعام2015.هذاوتراجعت�ضنيفدولةالك�يتمناملرتبة86

يفعام2015اإىلاملرتبة101يفعام2016.

جدول 16: ت�سنيفات دول جمل�س �لتعاون �خلليجي يف موؤ�سر �سهولة ممار�سة �الأعمال

20152016


5365البحرين

5068قطر

6670عمان

4982ال�سع�دية

86101الك�يت

امل�ضدر:تقريرممار�ضةاأن�ضطةالأعمال2015 و 2016.

28


3.6. �ل�سناديق �ل�سيادية

�ضهدتال�ضناديقال�ضياديةلدولجمل�سالتعاوناخلليجيمن�املح�ظاخالل2016,لت�ضلقيمهااإىلح�ايل2.9تريلي�ندولر.وبلغتح�ضةالإماراتالعربيةاملتحدة

ح�ايل41%مناإجمايلقيمال�ضناديقاخلليجية,تليهااململكةالعربيةال�ضع�ديةبن�ضبة%25.

�سكل 12: بع�س �ل�سناديق �ل�سيادية �لتابعة لدول جمل�س �لتعاون �خلليجي )بليون دوالر(

0100200300400500600700800

-

-

-

-

-

امل�ضدر:معهدال�ضناديقال�ضيادية.

3.7. �لت�سنيفات �الئتمانية �ل�سيادية

ظلتالت�ضنيفاتالئتمانيةال�ضياديةلدولجمل�سالتعاوناخلليجي�ضمنالفئةال�ضتثماريةالعلياومب�ضت�ىمناف�سملعظمالقت�ضاداتاملتقدمة.وقدمترفعالت�ضنيف

الئتماينلكلمندولةالك�يتودولةقطرواإمارةاأب�ظبيمنقبلوكالةم�ديزيفماي�2016,وذلكبعداإدراجهم�ضمنقائمةاملالحظةال�ضلبيةيفاملراجعةقبلالأخرية.

وب�ضكلعام,تتمتعدولاخلليجبا�ضتقراراجلدارةالئتمانيةال�ضياديةاإلاأنتراجعاأ�ضعارالنفطقدخلقت�ضغ�طتنازليةعلىهذهالت�ضنيفات.وقدقامتوكالة�ضتاندرد

اأندب�رز)S&P(اإىلاإدراج�ضلطنةعمانيفقائمةالنظرةال�ضلبيةبينمامترفعالت�ضنيفالئتماينللمملكةالعربيةال�ضع�ديةمن)+A(اإىل)AA(.هذاومتتخفي�سالت�ضنيف

الئتماينململكةالبحرينمنقبلوكالةم�ديزمن)Ba1(اإىل)Ba2(وبنظرةم�ضتقبلية�ضلبية.

جدول 17: ت�سنيفات �ل�سناديق �ل�سيادية لدول جمل�س �لتعاون �خلليجي )ديون طويلة �الأجل بالعمالت �الأجنبية(

وكالة �ستاندرد �آند بوروكالة موديز

�لنظرة�لت�سنيف�لنظرة�لت�سنيف

م�ضتقرة-BB�ضلبيةBa2البحرين

م�ضتقرةAA�ضلبيةAa2الك�يت

�ضلبية-BBBم�ضتقرةBaa1عمان

م�ضتقرةAA�ضلبيةAa2قطر

�ضلبيةAAم�ضتقرةA1اململكةالعربيةال�ضع�دية

م�ضتقرةAA�ضلبيةAa2الإماراتالعربيةاملتحدة)اأب�ظبي(

29



4. اأ�سواق االأ�سهم

4.1. نظرة عامة على �أ�سو�ق �الأ�سهم بدول جمل�س �لتعاون �خلليجي

ات�ضفعام2016بالتقلباتيفاأ�ض�اقالأ�ضهماخلليجيةوالتيتاأثرتباأ�ضعارالنفط,والتط�راتاجلي��ضيا�ضيةيفاملنطقة,وتط�راتالقت�ضادالكلي,اإ�ضافةاإىلتاأثري

الأ�ض�اقاملاليةالعاملية.كما�ضهدالعاماأي�ضااإ�ضالحاتاقت�ضاديةوا�ضعةالنطاق�ضملتجميعدولجمل�سالتعاوناخلليجيوالتي�ضاهمتيفالتاأثريعلىمعن�ياتوم�ضت�ى

ثقةاملتعاملنييفال�ض�ق.

�سكل 13: موؤ�سر �أد�ء دول جمل�س �لتعاون �خلليجي، 2016


70

80

90

100

110

120

.Bloombergبياناتقاعدةلال�ضتثمار,اخلليجم�ؤ�ض�ضةيفالبح�ثاإدارةامل�ضدر:

ومتيزالربعالأولمنعام2016ب�ضعفاأ�ض�اقالنفط,حيثانخف�ضتالأ�ضعاراإىلاأدنىم�ضت�ياتهايفعدة�ضن�ات.كما�ضهدتهذهالفرتةاأي�ضاتنفيذتدابريالإ�ضالح

املاليةوالقت�ضاديةعلىنطاقاأو�ضعوالتياأدتاإىلتثبيطم�ضت�ىالثقةيفال�ض�قواإقبالامل�ضتثمرينب�ض�رةعامة.كما�ضاهمهذااأي�ضايف�ضعفقطاعاتامل�ضتهلكني,

وخا�ضةيفاململكةالعربيةال�ضع�دية,حيثاأخذامل�ضتمرونيفالعتبارتراجعاأداءالقت�ضادالكليوماترتبعلىذلكمنتراجعيفالق�ةال�ضرائيةللم�ضتهلكني.اإلاأنتعايف

اأ�ضعارالنفطبحل�لالربعالثاينلتتخطىم�ضت�ى50دولرللربميلوللمرةالأوىلخاللت�ضعةاأ�ضهرتقريبا,اإ�ضافةاإىلحت�ضنم�ضت�ىالثقةومعن�ياتاملتعاملنييفال�ض�ق

قداأدىاإىلالتح�ضنيفاأداءال�ض�قوحتىنهايةالعام.كما�ضاهمبرنامج“روؤية 2030”الذيمتاإطالقهيفاململكةالعربيةال�ضع�دية,واملبادراتاخلليجيةالأخرىاملماثلة

والتيالتيتعك�سرغبةعميقةلالإ�ضالحالهيكليلالقت�ضاداخلليجي,يفتعايفاأداءالأ�ض�اقاخلليجيةب�ضكلعام.

وعلىالرغممنتاأثرالأ�ض�اقاملاليةالعامليةبنتائجا�ضتفتاءخروجبريطانيامنالحتادالأوروبي,اأومااتفقعلىت�ضميتهبالربيك�ضيت“Brexit”يفاململكةاملتحدة,اإلاأن

اأ�ض�اقدولجمل�سالتعاوناخلليجيملتتاأثربهذااخلروجب�ض�رةاأ�ضا�ضية.هذاوقداأدتنتائجالأرباحال�ضعيفةاإىلتراجعاأداءالأ�ض�اقاخلليجيةط�الالربعالثالثمن

العام,بينما�ضاهماحتمالالت��ضلاإىلاتفاقح�لتقلي�ساإنتاجالنفطبنيمنتجياأوبكيفت�فريالكثريمنالدعماملطل�بلتعايفاأ�ضعارالنفطخاللمنت�ضفالربع

الثالث,اإلاأنذلكقدف�ضليفحتفيزامل�ضتثمريناخلليجينيوحت�ضنياأداءاأ�ض�اقالأ�ضهماخلليجيةعم�ما.

وقدكانلنجاحاإ�ضدارال�ضنداتال�ضع�ديةيفاأكت�برالف�ضليفتعايفاأداءال�ض�قال�ضع�ديخاللالربعالرابع,كما�ضاهميفارتفاعم�ؤ�ضر�ضتاندرداندب�رزلدولاملجل�س

ليبتعدعناأدائهال�ضلبيمنذبدايةالعام,حمققابذلكفائ�ضاق�يامعنهايةالعام.كما�ضاهمالتعايفيفاأ�ضعارالنفط,وانتعا�سالأ�ض�اقالأمريكيةبعداإعالنالنتائجاملفاجئة

لالنتخابات,ورفع�ضعرالفائدةالأمريكيةبعدط�لانتظار,ف�ضالعنحت�ضناملعن�ياتاإىلدعماأ�ض�اقدولجمل�سالتعاوناخلليجياملحليةخاللالربعالأخريمن2016.

30


)2016-2007( S&P سكل 14: �أد�ء موؤ�سر جمل�س �لتعاون�

43%

-53%

19% 17%

-4%

7%

30%

1%

-15%

8%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016


وبحل�لنهايةعام2016,ارتفعتجميعم�ؤ�ضراتال�ض�قاخلليجيةوب�ضكلق�يمناأدنىم�ضت�ىلهاخالل�ضن�اتحمققةبذلكاأرباح�ضافيةلل�ضنة.وقادهذام�ؤ�ضردول

جمل�سالتعاوناخلليجيلإ�ضافة�ضايفقدره8.5%للعام,والذييعترباأف�ضلاأداءللم�ؤ�ضرخاللال�ضن�اتالثالثةاملا�ضية.و�ضجلم�ؤ�ضر�ض�قدبياملايلاأف�ضلاأداءلهذا

العامبتحقيقهعائدا�ضافيابلغ12.1%,يليهم�ؤ�ضر�ض�قم�ضقط30يفعمانبتحقيق7%,يفحنيكانم�ؤ�ضر�ض�قالبحرينالأقلاأداءبنياأ�ض�اقدولجمل�سالتعاون

اخلليجيبتحقيقعائدبلغ%0.4.

4.2. تقلبات �الأ�سو�ق �خلليجية

اأدى�ضعفمعن�ياتامل�ضتثمريناإىلتاأثرالأ�ض�اقاخلليجيةبالتقلباتيفال�ض�قنيالعامليوالإقليمي.وارتبطتالتقلباتيفالأ�ض�اقالعامليةاإىلحدكبريبالتقلباتيفاأ�ضعار

النفطوالأ�ض�اقاملاليةالعاملية.ومنالع�املالرئي�ضيةالتياأثرتيفاأ�ض�اقدولجمل�سالتعاوناخلليجيالإ�ضالحاتالهيكليةامل�ضتمرةيفاقت�ضاداتدولاملجل�س,ومفاجاأة

نتائجخروجاململكةاملتحدةمنالحتادالأوروبي,وجناحاإ�ضدارال�ضنداتال�ضع�دية,واتفاقخف�سالإنتاجبنياأوبكوالدولغريالأع�ضاءيفاأوبك,وارتفاع�ضعرالفائدة

منقبلالحتياطيالفيدرايلالأمريكي.

جدول 18: موؤ�سر �لتقلبات يف �أ�سو�ق دول جمل�س �لتعاون �خلليجي، 2016

�إغالق �لعام �فتتاح �لعام�أعلى م�ستوى

للعام�أدنى �سعر للعام

م�ستوى تذبذب

�ملوؤ�سر

S&Pالتعاون15.5%162.24138.56150.39112.93جمل�س

DFM –))دبي19.7%3774.003151.003657.112621.96الإمارات

ADSM –))اأب�ظبي16.9%4528.934307.264636.753736.95الإمارات

)QE(17.5%3151.002776.783129.762269.16قطر

)Tadawul(21.2%8333.306911.767257.175416.47ال�ضع�دية

)MSM 30(9.6%6343.225406.226019.514867.00عمان

)BSE(7.6%1426.571215.891220.451092.02البحرين

)KSWE(7.9%6535.725615.125753.364936.51الك�يت


31



4.3. �لقيم �ل�سوقية الأ�سو�ق دول �ملجل�س

ارتفعتالقيمةال�ض�قيةمل�ؤ�ضردولجمل�سالتعاوناخلليجي)S&P(بن�ضبة5.1%اإىل810.9بلي�ندولريفنهايةعام2016,مقارنةمب�ضت�ىعام2015والبالغ771.4بلي�ن

دولر.وبلغمعدلمن�القيمةال�ض�قيةلل�ض�قال�ضع�دي- وه�الأكربعلىم�ضت�ىدولجمل�سالتعاوناخلليجي,مان�ضبته6.5%لي�ضلبذلكاإىل448.2بلي�ندولر,بينما

متكنتب�ر�ضةدبيمنت�ضجيلاأعلىمكا�ضبحيثمنتالقيمةال�ض�قيةبن�ضبة10.2%لت�ضلاإىل82.5بلي�ندولر.

�سكل 15: �لقيمة �ل�سوقية الأ�سو�ق ر�أ�س �ملال جمل�س �لتعاون �خلليجي لعامي 2015 و 2016 )بليون دوالر(

771.4

74.8

111.8

149.8

420.8

15.8

19.0

85.4

810.9

82.5

120.8

154.2

448.2

17.3

19.0

85.6

0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0 800.0 900.0

S&P

2016 2015

.Bloomberg:امل�ضدر

4.4. �أد�ء موؤ�سر�ت دول جمل�س �لتعاون �خلليجي

متكنتجميعم�ؤ�ضراتالأ�ض�اقاخلليجيةمنحتقيقارتفاعاتق�يةمنم�ضت�ياتهاالدنياخالل�ضن�اتخمتتمةعام2016بت�ضجيلمكا�ضب�ضافيةللعلم2016.

جدول 19: عو�ئد �ملوؤ�سر�ت �خلليجية لعام 2016

التغريالن�ضبي %31 دي�ضمرب 312016 دي�ضمرب 2015

S&Pاخلليجيالتعاون8.5%138.56150.33جمل�س

DFM –))دبي12.1%3,151.003,530.88الإمارات

ADSM –))اأب�ظبي5.6%4,307.264,546.37الإمارات

)QE(3.3%2,776.782,869.16قطر

)Tadawul(4.3%6,911.767,210.43ال�ضع�دية

)MSM 30(7.0%5,406.225,782.71عمان

)BSE(0.4%1,215.891,220.45البحرين

)KSWE(2.4%5,615.125,748.09الك�يت


32


اختتمال�ض�قال�ضع�ديعام2016ب�ض�رةاإيجابية,مدع�مابتعايفاأ�ضعارالنفطواإعالنميزانيةعام2017والتيمتحظيتبقب�لجيدلدىاملتعاملني.و�ضاهمالت��ضلاإىل

اتفاقبتقلي�ساإنتاجالنفطوماتالذلكمنارتفاعيفاأ�ضعارالنفطيفدعماأداءال�ض�قال�ضع�دي,يفحتقيقم�ؤ�ضرتداولال�ضع�ديملكا�ضب�ضافيةقدرها4.3%لهذاالعام.

كماحققتقطاعاتالطاقةوالبرتوكيماوياتتقدماكبريابن�ضبة41.0% و25%علىالت�ايل.و�ضجلاأداءقطاعيالبن�كوالت�ضالتتراجعاطفيفابن�ضبة1.9% و%1.8

علىالت�ايل,فيماتراجعقطاعالتجزئةب�ضكلملح�ظوبن�ضبة%18.5.

وحلم�ؤ�ضر�ض�قعمان30كثايناأف�ضل�ض�قمنناحيةالأداءخليجياحيثاأ�ضاف7%للعام2016,مدف�عابارتفاعق�ييفقطاعالبن�كبن�ضبة18.4%,اإىلجانبمكا�ضب

قدرها9.4%يفقطاعال�ضناعات,و0.1%يفقطاعاخلدمات.

وحقق�ض�قدبيمكا�ضبعلىم�ضت�ىجميعالقطاعاتيفال�ض�ق,الأمرالذيدفع�ض�قدبيليعتربال�ض�قالأف�ضلاأداءعلىم�ضت�ىالأ�ض�اقاخلليجية,وذلكبتحقيقمكا�ضب

�ضافيةبلغت12.1%,مدع�مابتحقيققطاعاخلدماتوقطاعالت�ضالتمكا�ضببلغت35.9% و21.6%علىالت�ايل,فيماحقققطاعال�ضتثمارواخلدماتالتم�يلية%19.2

للعام.هذاوحقققطاعالبن�كوقطاعالتاأمنيمكا�ضبمت�ا�ضعةبلغت2.5% و2.4%علىالت�ايل.

وقدتباينتالنتائجيف�ض�قاأب�ظبيحيثاأدتاخل�ضائريفقطاعاتال�ضناعاتواخلدماتالتم�يليةوال�ضلعال�ضتهالكيةاإىلاحلدمناملكا�ضبالتيحققهاامل�ؤ�ضرليختتم

العاممكتفيابتحقيق5.55%.هذاوكانالقطاعالعقاريالأف�ضلاأداءمعزيادة�ضافيةقدرها20.4%,يفحنياأ�ضافقطاعالت�ضالت%16.8.

و�ضهدال�ض�قالك�يتيتعافياق�ياخاللالربعالرابع,الأمرالذي�ضاهميفتع�ي�سالأداءال�ضعيفخاللالفرتةال�ضابقة,واأدتاإىلحتقيقم�ؤ�ضرالك�يتملكا�ضببن�ضبة

2.4%.وحقققطاعال�ضناعاتوال�ضلعال�ضتهالكيةمكا�ضبق�يةبن�ضبة17.9% و16.5%,بينمااختتمقطاعالنفطوالغازوقطاعالعقاراتوقطاعالبن�كعلىخ�ضائرغري

ب�ضيطة.

واأغلقم�ؤ�ضر�ض�ققطرعام2016معمكا�ضب�ضافيةبلغت3.33%,مدف�عةبالأداءالق�يلقطاعالت�ضالتالذياأ�ضاف22.3%.ومتحتقيقمكا�ضبيفقطاعاتاأخرى

منبينهاقطاعالتاأمنيوالذيحققمكا�ضببلغت9.9%,وقطاعالبن�كواخلدماتاملاليةبن�ضبة3.79%,والعقاراتبن�ضبة%3.77.

اأمايفمملكةالبحرين,فاأغلقامل�ؤ�ضرمعزيادةهام�ضيةبلغت0.4%فقط,حيثعادلتاملكا�ضباملحققةيفقطاعالبن�كخ�ضائرالقطاعاتالأخرى.ولقدكانقطاعالفنادق

وال�ضياحةالأكرثت�ضررابتحقيقهخ�ضارة�ضافيةقدرها%14.3.

4.5. �الأد�ء �لن�سبي ملوؤ�سر دول جمل�س �لتعاون �خلليجي S&P مقارنة باملوؤ�سر�ت �ملرجعية �لعاملية

متكنم�ؤ�ضردولجمل�سالتعاوناخلليجي)GCC S&P(منالتف�قعلىاأداءامل�ؤ�ضراملرجعيالعاملي)MSCI(,وذلكعائدبلغ8.5%مقارنةمع5.3%لالأخري.اإلاأنع�ائد

م�ؤ�ضردولجمل�سالتعاونملتختلفكثرياعنتلكالتيحققهام�ؤ�ضرالأ�ض�اقالنا�ضئة)MSCI EM(,والذياأ�ضاف8.6%لعام2016.

�سكل 16: �الأد�ء �لن�سبي ملوؤ�سر دول جمل�س �لتعاون �خلليجي، 2016

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120


..Bloombergبياناتقاعدةلال�ضتثمار,اخلليجم�ؤ�ض�ضةيفالبح�ثاإدارةامل�ضدر:

33



4.6. �الأد�ء �لن�سبي ملوؤ�سر دول جمل�س �لتعاون �خلليجي S&P باملقارنة مع �أ�سعار �لنفط

اأظهرتالأ�ض�اقاخلليجيةدرجةعاليةمنالرتباطمعاأ�ضعارالنفطخاللعام2016,حيثتزامنتالتغرياتيفامل�ؤ�ضراملركبلدولجمل�سالتعاوناخلليجيمعالتغريات

يفاأ�ضعارالنفطيفمعظمفرتاتالعام.هذاوقد�ضاهمحت�ضناأ�ضعارالنفطخاللالن�ضفالثاينمنالعاميفحت�ضناأداءاأ�ض�اقدولاملجل�سخاللالعام.

�سكل 17: �الأد�ء �لن�سبي ملوؤ�سر دول جمل�س �لتعاون �خلليجي S&P مقابل خام برنت 2016

ôjGÈa ¢SQÉe πjôHCG ƒjÉe ƒ«fƒj ƒ«dƒj ¢ù£°ùZCG ÈªàÑ°S ôHƒàcCG Èªaƒf Èª°ùjO

100

110

120

130

140

150

160

30

35

40

45

50

55

60

)- ( )(

.GIC Research,Bloombergبياناتقاعدةلال�ضتثمار,اخلليجم�ؤ�ض�ضةيفالبح�ثاإدارةامل�ضدر:

4.7. �سند�ت �خلز�نة

فقدتراجعتع�ائدمعظمال�ضنداتاحلك�ميةالأوروبيةلأجل10�ضن�اتخاللعام2016.و�ضجلتالي�ناناأعلىمعدلللعائديفمنطقةالي�روعند7.10% بينماجتاوزت

قيمتهاالدنياوالبالغة6.494%اأعلىالع�ائدالأخرىيفمنطقةالي�رو.واختتمتاإيرلنداالعامبع�ائدمنخف�ضةن�ضبيا,حيثتراجعتمبقدار51%لت�ضتقرعند%0.552

معنهايةالعام.هذاوابتداأتالع�ائدالأمريكيةعام2016عندم�ضت�ى2.69%بينمااختتمتالعامعند%2.444.

�سكل 18: عو�ئد �سند�ت منطقة �ليورو و�لواليات �ملتحدة، 2016

0

2

4

6

8

10

12

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

)( )(


34


جدول 20: تقلبات �لفو�رق �ل�سعرية 2016

�إيرلند��إيطاليا�إ�سبانيا�ليونان�لربتغال�لواليات �ملتحدة

2.2692.5168.2851.7711.5961.135القيمةعندالفتتاح)2016/1/1(

2.4443.7647.1071.3841.8150.552القيمةعندالإغالق)2016/12/31(

1.8373.2058.3291.3781.4580.634املت��ضط

0.2880.3000.9660.2600.2550.232النحرافاملعياري

1.3582.5126.4940.8801.0420.224اأعلىقيمة

2.5974.10711.5731.8332.1311.135اأدنىقيمة


�جلدول 21: عو�ئد �ل�سند�ت �حلكومية )%(، 2016

�إيرلند��إيطاليا�إ�سبانيا�ليونان�لربتغال�لواليات �ملتحدة

1.7692.9438.5881.4371.2210.656الربعالأول

1.4703.0068.2931.1631.2580.461الربعالثاين

1.5943.3308.2800.8801.1880.224الربعالثالث

2.4443.7647.1071.3841.8150.552الربعالرابع

51.366-21.85213.722-14.218-7.70749.603التغريال�ضن�ي)%(


35



)CDS( 4.8. �لتاأمني على �لديون �سد خماطر �لتعرث

اأظهرتم�ؤ�ضراتالتاأمنيعلىالدي�ن�ضدخماطرالتعرث)CDS( ارتفاعاملح�ظاخاللالعاميفمنطقةالي�رو,فيماعدااإ�ضبانياوالتيقد�ضهدتتراجعابلغ14%خالل

العام.اأمايفال�لياتاملتحدة,فقد�ضهدتارتفاعاتمماثلةمن21.23نقطةاأ�ضا�سمعبدايةالعاماإىل 29.98نقطةاأ�ضا�سبحل�لنهايةعام2016.اأماعلىامل�ضت�ى

اخلليجي,فعلىالرغممنانخفا�ساأ�ضعارالنفطوالت�تراتاجلي��ضيا�ضيةيفاملنطقة,اإلاأنالتح�ضنيفاأ�ضعارالنفطقد�ضاهميفانخفا�سم�ضت�ياتم�ؤ�ضراتالتاأمني

علىالدي�ن�ضدخماطرالتعرث.وحلتمملكةالبحرينعندم�ضت�ياتمرتفعة,حيثاأغلقتالعامعندم�ضت�ى312.46نقطةاأ�ضا�س,تليهادبيمعانخفا�ساإىل202.15

نقطةاأ�ضا�ساإىل154.81نقطةاأ�ضا�س.اأمايفدولةقطر,�ضهدتم�ضت�ياتم�ؤ�ضراتالتاأمنيعلىالدي�ن�ضدخماطرالتعرثارتفاعابن�ضبة25%,لكنمالبثتاأناأغلقت

العامدونمت��ضطعام2016.

2016 )CDS( جدول 22: �لتاأمني على �لديون �سد خماطر �لتعرث

�إيطاليا�إ�سبانيا�ليونان�إيرلند��لربتغالالوليات

�ملتحدةقطر�ل�سعوديةدبي�أبوظبي�لبحرين

177.7744.421,177.0193.58100.7721.23375.5495.08202.15160.8067.54القيمةالفتتاحية

280.85868.6231,126.23080.732162.33229.980312.46064.450154.810118.42085.280قيمةالإغالق

283.76662.221,170.69193.888143.79727.866380.27189.436191.785160.352103.637املت��ضط

177.78744.43958.20069.224116.39923.230294.38063.000144.000117.61080.000الأدنى

474.86676.0741,789.740137.156190.23236.660422.700143.000287.790206.450148.000الأعلى


التقرير

الـمـالـــــــــي

37



حتليل �سايف �لدخل

2015,وذلكبعد اأمريكيعنعام 112ملي�ندولر 2016,مقارنةمع اأمريكيعنعام 57ملي�ندولر اأرباحا�ضافيةجممعةبلغت �ضجلتم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار

خم�ض�ضاتانخفا�سالقيمةقدرها22ملي�ندولراأمريكي)2015: 40ملي�ندولراأمريكي(والتيتتعلقبا�ضتثماراتمدرجةيفالأ�ض�اقاخلليجيةوخم�ض�سمتعلق

مب�ج�داتاأخرىل�ضركةتابعة.كما�ضجلالتغرييفاحتياطيتقييمامل�ج�داتاملاليةاملتاحةللبيعوح�ض�سالدخلال�ضاملمنال�ضركاتالزميلةارتفاعقدره105ملي�ن

دولر ملي�ن 131 اأمريكي)2015: خ�سارة دولر ملي�ن 162 املجمعة ال�ضاملة الأرباح اإجمايل لت�ضجل اأمريكي( دولر ملي�ن 243 قدره انخفا�س اأمريكي)2015: دولر

اأمريكي(.

اإنالنخفا�سيفالأرباحيرجعاأ�ضا�ضااإىلت�ضجيلامل�ؤ�ض�ضةربحتخارجمن�ضركتنيزميلتنيخالل2015والذيبلغ157ملي�ندولراأمريكي.فيماعدا�ضركتنيتعمالنيف

اأن�ضطةتت�ضمبالدورية,فقدحققن�ضاطال�ضتثماراملبا�ضر,والذييعتربحم�رتركيزامل�ؤ�ض�ضة,اداءاجيدامدع�ماباأداءجيدملحفظتيال�ضنداتوالأ�ضهم.

وي�ؤكدالتحليلالتايلللعنا�ضرامل�ضاهمةيفالربحال�ضايفعلىج�دةال�ض�لوق�ةالفل�ضفةال�ضتثماريةللم�ؤ�ض�ضة.

�ير�د�ت �لفو�ئد

اإيراداتالف�ائدتاأتيمنحمفظةال�ضنداتوحمفظةاأ�ض�اقالنقد.

بلغتايراداتالف�ائدلهذاالعاممبلغ58ملي�ندولراأمريكي,مرتفعةبن�ضبة16%عنال�ضنةال�ضابقة.وت�ضهمحمفظةال�ضنداتبن�ضبة91%منتلكاليرادات,وترجع

الزيادةيفايراداتالف�ائدمنحمفظةال�ضنداتاإىلزيادةاأ�ضعارالفائدةبالرغممنانخفا�سمت��ضطحجماملحفظةبن�ضبة12%مقارنةبال�ضنةال�ضابقة.يتماإعادة

ا�ضتثمارح�ضيلةالتخارجالناجتعنالبيعيفمزيجمثايلمنال�ضنداتاخلليجية,و�ضنداتالأ�ض�اقالنا�ضئةوال�ضنداتذاتالعائداملرتفعو�ضنداتال�ضركاتالدوليةمن

اأجلال�ضهاميفتعزيزالع�ائداآخذينيفالعتبارالجتاهاتاحلاليةلالأ�ض�اقاملالية.

�سايف �الأرباح من �ال�ستثمار�ت

تتمثل�ضايفاأرباحال�ضتثماراتيفالأرباحاملحققةمنبيعال�ضتثماراتاملاليةوال�ضتثماريفال�ضركاتالزميلةوال�ضتثماريفال�ضركاتالتابعة,واأرباحتقييمال�ضتثمارات

املدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل.

�ضجلتم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار�ضايفاأرباحبلغت75مالينيدولراأمريكيخالل2016)2015: 208ملي�ندولراأمريكي(.تتك�نمنالأرباحالبالغة10ملي�ندولر

اأمريكي)2015: 154ملي�ندولراأمريكي(نتيجةالتخارجمن�ضركةزميلة,و42ملي�ندولراأمريكي)2015: 52ملي�ندولراأمريكي(منم�ج�داتماليةمتاحةللبيع,

وخ�ضائرالتقييمالبالغة2ملي�ندولراأمريكي)2015:ربح4ملي�ندولراأمريكي(اخلا�ضةبال�ضتثماراتاملاليةاملدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل,وربح

نتيجةتخارجمن�ضركةتابعةبلغ9ملي�ندولراأمريكي)2015: خ�سارة 2ملي�ندولراأمريكي(.�ضجلتم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماراي�ضاربحمن�ضراء�ضركةزميلةب�ضروط

تف�ضيليةبلغ16ملي�ندولراأمريكيخالل2016.

�ير�د�ت توزيعات �الرباح

بلغتايراداتت�زيعاتالأرباح12ملي�ندولراأمريكي)2015: 23ملي�ندولراأمريكي(وتتك�نمناملبالغامل�ضتلمةمنال�ضتثماراتاملبا�ضرة,و�ضناديقالأ�ضهماخلا�ضة,

والأ�ضهموال�ضناديقاملدارة.�ضجلتالت�زيعاتمنال�ضتثماراتاملبا�ضرة6ملي�ندولراأمريكيمقارنةمببلغ19ملي�ندولراأمريكييف2015,يفحني�ضاهمتحمفظة

الأ�ضهماخلليجيةاملدرجةو�ضناديقالأ�ضهماخلا�ضةبالر�ضيداملتبقىمنتلكالإيرادات.

�حل�سة يف نتائج �ل�سركات �لزميلة

بلغتاحل�ضةيفنتائجال�ضركاتالزميلةخاللالعامربحقدره32ملي�ندولراأمريكيمقارنةمعخ�ضارةيفال�ضنةال�ضابقةبقيمة41ملي�ندولراأمريكي.العاملالرئي�ضي

لتح�ضناحل�ضةيفنتائجال�ضركاتالزميلةمقارنةبال�ضنةال�ضابقةيع�داأ�ضا�ضااإىلتعايفاأداءاإحدىال�ضركاتالزميلةالتيتعمليفقطاعاملنتجاتالكيماويةمنخ�ضائر

كبريةخاللال�ضنةال�ضابقة.

جديربالذكراأناملحفظةتت�ضمنم�ضاريعجديدةيفط�رالنم�ومناملت�قعاأنت�ضهمب�ضكلاأكربيفربحيةامل�ؤ�ض�ضةيفال�ضن�اتالقادمة.وعالوةعلىذلك,فاإنا�ضتثمارات

امل�ؤ�ض�ضةيفامل�ضروعاتالكربىيفقطاعاتالطاقةواملرافقوغريها�ض�فتر�ضمالطريقللنم�يفامل�ضتقبل.

�سايف �التعاب و�لعموالت و�الإير�د�ت �الأخرى

بلغتاإيراداتال�ضنةلهذاالبند5ملي�ندولراأمريكي)2015: 7ملي�ندولراأمريكي(منخف�ضةمقارنةبال�ضنةال�ضابقةنتيجةت�قفاحت�ضاباأتعابدعمفنيلحدى

ال�ضركاتالزميلة.

38

التقريــــــر املالــــي

�إير�د�ت ت�سغيلية �أخرى

متثلالإيراداتالت�ضغيليةلل�ضركاتالتابعةالتيمتاإدراجها�ضمنالق�ائماملاليةاملجمعة,والتيبلغت8ملي�ندولراأمريكيمقارنةمع16ملي�ندولراأمريكييفال�ضنة

ال�ضابقة)اي�ضاح17منالبياناتاملالية(.

م�سروفات �لفو�ئد

ارتفعتم�ضروفاتالف�ائدبن�ضبة6%مقارنةمعال�ضنةال�ضابقة,لت�ضلاإىل57ملي�ندولراأمريكييفهذاالعامويرجعذلكاإىلارتفاعمعدلالفائدةوالذياأثرعلى

التم�يلالق�ضريالأجل,يفحنياأنمت��ضطحجمالتم�يلمليتغريب�ضكلملح�ظعنال�ضنةال�ضابقة.

�مل�سروفات �لت�سغيلية

متحتقيقالكفاءةيفالت�ضغيلوزيادةن�ضبةالنتاجيةمعال�ضيطرةاحل�ضيفةعلىنفقاتالت�ضغيلممااأدىاإىلخف�ضهاعنم�ضت�ىال�ضنةال�ضابقةبن�ضبة5%,لت�ضجل54

ملي�ندولراأمريكي.

خم�س�س �نخفا�س قيمة �الأ�سول وخ�سائر �إعادة �لتقييم ب�سعر �ل�سوق

بلغ�ضايفخم�ض�ضاتانخفا�سالقيمة/خ�ضائراإعادةتقييمالأ�ض�لب�ضعرال�ض�قمبلغ22ملي�ندولراأمريكي,مقارنةمع40ملي�ندولراأمريكي�ضجلتيفعام2015.

ترتبطاملخ�ض�ضاتخاللعام2016ب�ضفةاأ�ضا�ضيةببع�ساملراكز�ضمنحمفظةالأ�ضهماملدرجةيفالأ�ض�اقاخلليجيةوال�ضتثماريف�ضركةتابعة.ت�ضتمرامل�ؤ�ض�ضةيف

18من رقم الإي�ضاح �ضامليف تف�ضيل يت�فر املت�قعةحيثماكانذلكممكنا. ال�ض�ق تقييمات اأ�ضا�س واملبنيةعلى باملخ�ض�ضات املتحفظةاخلا�ضة بال�ضيا�ضة اللتزام

البيانات املالية.

حتليل قائمة �ملركز �ملايل

يفظلال�اقعالعاملياملتغريوتراجعفر�سال�ضتثمار,متالرتكيزيفت�زيعالأ�ض�لاأ�ضا�ضاعلىدولجمل�سالتعاوناخلليجيبهدفحتقيقع�ائدم�ضتمرةوجيدةيفظل

م�ضت�ياتاملخاطراملقب�لة.متتنفيذعديدمناملبادراتعلىم�ضت�ىكلمنامل�ج�داتواملطل�بات.ولتحقيقالنتائجاملرج�ةمتاملحافظةعلىامليزانيةاملجمعةب�ضفة

اجماليةعند4,619ملي�ندولراأمريكي.و�ضجلتحق�قامل�ضاهمنيمبلغ2,553ملي�ندولراأمريكيبارتفاعقدره56ملي�ندولراأمريكيمقارنةبال�ضنةال�ضابقة.

ت�ضتمرامل�ؤ�ض�ضةيفالرتكيزال�ضرتاتيجيعلىدولجمل�سالتعاوناخلليجيوال�ضركاءالتجارينيالرئي�ضينييفالعاملال�ضناعي.اي�ضاحرقم20يفالبياناتاملاليةي��ضح

الت�زيعاجلغرايفللمخاطرالئتمانيةللم�ؤ�ض�ضة.

البن�دالآتيةتقدمتف�ضيالللعنا�ضرالأ�ضا�ضيةيفقائمةاملركزاملايل:

�ملوجود�ت �ملالية بالقيمة �لعادلة من خالل بيان �لدخل

ي�ضملهذاالبندال�ضتثماراتيفاأدواتالدينمببلغ29ملي�ندولراأمريكي,و�ضناديقالتح�طوا�ضتثماراتبديلةاأخرىمببلغ425ملي�ندولراأمريكي.زادحجماملحفظة

نتيجةا�ضتثماريف�ضناديقم�ج�دةوجديدةمببلغ58ملي�ندولراأمريكيمقابلتخارجاتبقيمة36ملي�ندولراأمريكي.

�ملوجود�ت �ملالية �ملتاحة للبيع

�ضجلتامل�ج�داتاملاليةاملتاحةللبيعيف31دي�ضمرب2016مبلغ2,205ملي�ندولراأمريكي,بانخفا�سقدره15%عنال�ضنةال�ضابقةنتيجةانخفا�سحمفظة�ضنداتالدين

الدولية.ت�ضكلاأدواتالدينوغريهامنالأوراقاملاليةالتيحتملف�ائد70%منامل�ج�داتاملاليةاملتاحةللبيع,بانخفا�سقدره385ملي�ندولراأمريكياأو20%خالل

ال�ضنة.خف�ضتم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارا�ضتثماراتهايفال�ضنداتالدوليةمبقدار511ملي�ندولراأمريكيوزادتا�ضتثماراتهايف�ضنداتدولجمل�سالتعاوناخلليجي

الت�زيع اإطار وياأتيذلكيف املهيكلة. الدين واأدوات النا�ضئة الأ�ض�اق �ضندات النك�ضافعلى تخفي�س ال�ضابقة,مقابل بال�ضنة اأمريكيمقارنة دولر ملي�ن 165 مبقدار

اجلغرايفال�ضرتاتيجيللم�ؤ�ض�ضةبغر�ستعزيزالع�ائداملرجحةباأوزاناملخاطر.

تتك�نحمفظةاأدواتالدينمن�ضنداتذاتفائدةثابتة,واأخرىذاتفائدةعائمة,و�ضنداتذاتفائدةثابتةمتحت�يلهالفائدةعائمةمنخاللعق�دتبادلاأ�ضعارالفائدة.

يتممراقبةحمفظةاأدواتالدينب�ا�ضطةمعايريداخلية�ضارمةوذلكل�ضماناحلفاظعلىج�دةعالية.يتك�نجزءكبريمناملحفظةمن�ضنداتذاتجدارةا�ضتثمارية

عالية,عالوةعلى�ضندات�ضياديةخليجية.يتمعر�سحتليلخماطرالئتمانملحفظةال�ضنداتلحقايفهذاالتقرير�ضمناإي�ضاحاإدارةاملخاطر.

كمات�ضملامل�ج�داتاملاليةاملتاحةللبيعاأي�ضاا�ضتثماراتيفالأ�ضهموال�ضناديقاملدارةبقيمة195ملي�ندولراأمريكي,وم�ضاهماتيفحق�قملكيةتبلغ312ملي�ندولر

اأمريكي,و�ضناديقخا�ضةدوليةوخليجيةبقيمةتبلغ144ملي�ندولراأمريكي.انال�ضتثماراتيفالأ�ضهموال�ضناديقاملدارةحاف�ضتعلىنف�سامل�ضت�ىمنخاللزيادة

39



الإنك�ضافاتعلىالأ�ضهمالعامليةب�اقع18ملي�ندولراأمريكيلتغطيةالنخفا�سيفال�ضتثماراتيفالأ�ضهماملدرجةيفاأ�ض�اقدولجمل�سالتعاوناخلليجيب�اقع30ملي�ن

دولراأمريكي.بينماارتفعر�ضيدم�ضاهماتحق�قامللكيةلل�ضركاتنتيجةارتفاعالقيمةال�ض�قيةمل�ضاريعمدرجةمقابلتخارجب�ضيطمل�ضاريعمدرجة.

�ضناديقالأ�ضهماخلا�ضةت�ضتثمرام�الهايفا�ضتثماراتذاتطبيعةماليةمهيكلةوقطاعمتن�عمن�ضناديقالأ�ضهماخلا�ضةاملدارةخارجيا.ت�ضتثمرتلكال�ضناديقيف

املالية,وغريهامن�ضناديق الت�ض�ية واأوراق الت��ضع النم�ومت�يلعمليات �ضريعة وال�ضركات الر�ضملة, واإعادة وم�ضاريعاخل�ضخ�ضة, ا�ضتح�اذاتمم�لةوغريمم�لة,

الأ�ضهماخلا�ضة.

يتمادراجال�ضتثماراتيف�ضناديقالأ�ضهماخلا�ضةيفدفاترامل�ؤ�ض�ضةبالقيمةالعادلة.متتك�ينخم�ض�سمببلغ1ملي�ندولراأمريكييفبيانالدخلمقابلخ�ضائرالتقييم

خاللالعام.

تفا�ضيلامل�ج�داتاملاليةاملتاحةللبيعمعرو�ضةبالتف�ضيل�ضمناإي�ضاحرقم5منالق�ائماملالية.

�ال�ستثمار يف �ل�سركات �لزميلة

ال�ضركةالزميلةهي�ضركةمتار�سعليهااملجم�عةتاأثرياج�هريا.يتماحت�ضابا�ضتثماراتال�ضركةيفال�ضركاتالزميلةبطريقةاحت�ضابحق�قامللكية.طبقالطريقةحق�ق

امللكيةفاإنال�ضتثماريفال�ضركاتالزميلةيفالبدايةيحت�ضبب�ضعرالتكلفةثميتمتعديلهالحقالتتما�ضىدائمامعح�ضةامللكيةيف�ضايفم�ج�داتال�ضركةامل�ضتثمرفيها.

يعتربال�ضتثماراملبا�ضريفم�ضاريعذاتجدوىبدولجمل�سالتعاوناخلليجيه�الن�ضاطال�ضا�ضيمل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار,واأ�ضبحتامل�ؤ�ض�ضةعلىمدارال�ضن�ات

املا�ضيةلعبارئي�ضياوحمركااأ�ضا�ضيايفالعديدمنالقطاعاتال�ضتثماريةالتييق�مبهاالقطاعاخلا�س.وتركزامل�ؤ�ض�ضةعلىالقطاعاتاملتميزةمثلاملعادنوالكيماويات

والطاقةواملرافقواخلدماتاملاليةوم�ادالبناء,حيثحققتامل�ؤ�ض�ضةميزةواأف�ضليةتناف�ضية.

من كل الرتفاع �ضايف وي�ضمل ,%14 بن�ضبة اأو اأمريكي دولر ملي�ن 157 قدره بارتفاع اأمريكي, دولر ملي�ن 1,280 مبلغ الزميلة ال�ضركات يف ال�ضتثمار حجم �ضجل

ال�ضتثماراتاجلديدةيفال�ضركاتالزميلةوامل�ضاهماتال�ضافيةيفال�ضركاتالقائمة,والتخارجمناحدىال�ضركاتالزميلة,وكذلكالت�زيعاتامل�ضتلمةواحل�ضةيفاأرباح

بع�سال�ضركاتالزميلةوالتغرييفاحتياطياإعادةالتقييم.

املوجودات الأخرى

ت�ضملامل�ج�داتالأخرىوالأ�ض�لالثابتة,وقدبلغاإجمايلهذاالبند301ملي�ندولراأمريكييف31دي�ضمرب2016,منها65ملي�ندولراأمريكيقيمةر�ضيدالأ�ض�ل

الثابتة,ومبلغ75ملي�ندولراأمريكيقيمةالفروقاملاليةللم�ضتقات.اأمااملبلغاملتبقيفي�ضملالإيراداتامل�ضتحقة,والذمماملدينةمنال�ضركاتالتابعةوالقيمةالعادلة

امل�جبةلأدواتامل�ضتقاتوالنفقاتاملدف�عةم�ضبقاواأ�ض�لاأخرىمتن�عة.التفا�ضيلمبينةيفالإي�ضاحرقم7منالبياناتاملالية.

�ل�سيولة و �لتمويل

بلغاجمايلر�ضيدالقرتا�س1,838ملي�ندولراأمريكيوالذييتك�نمنالتم�يللأجلبقيمة1,268ملي�ندولراأمريكيوال�دائعمنالبن�كوامل�ؤ�ض�ضاتاملاليةالأخرى

بقيمة570ملي�ندولراأمريكي.وقدارتفعالتم�يللأجلب�اقع273ملي�ندولراأمريكيعنم�ضت�ىال�ضنةال�ضابقةويرجعذلكاإىلا�ضدارجديدمنالتم�يللأجلخالل

العاممقابل�ضداد�ضريحتنيمنالتم�يلالط�يلالأمد.

مزيدمنالتفا�ضيلح�لال�ضي�لةوالتم�يل,واملخاطراملتعددةاملرتبطةباأن�ضطةامل�ؤ�ض�ضة,وق�ةراأ�ساملالمت�فرةيفق�ضماإدارةاملخاطرالالحق.

�ملطلوبات �الأخرى

ت�ضملاملطل�باتالأخرىالبالغة228ملي�ندولراأمريكيذممجتاريةدائنةخا�ضةبال�ضركاتالتابعة,والف�ائدامل�ضتحقة,وامل�ضروفاتامل�ضتحقة,والفروقاملاليةللم�ضتقات,

والقيمةالعادلةال�ضالبةاخلا�ضةمب�ضتقاتالأدواتاملالية.ترجعالزيادةيفاملطل�باتالأخرىب�ضكلرئي�ضياإىلالزيادةيفالقيمةالعادلةال�ضالبةاخلا�ضةمب�ضتقاتالأدوات

املاليةوالتيمتالدخ�لفيهاللتح�طمنخماطرتقلب�ضعر�ضرفا�ضداراتالتم�يلمت��ضطالأجل.

حقوق �مل�ساهمني

�ضجلتحق�قامل�ضاهمني2,553ملي�ندولراأمريكي,مرتفعةمببلغ56ملي�ندولراأمريكيوذلكب�ضببالرتفاعيفالدخلال�ضاملالآخربقيمة105ملي�ندولراأمريكي

و�ضايفاأرباحالعامالبالغة57ملي�ندولراأمريكيمقابل�ضدادت�زيعاتارباحنقديةللم�ضاهمنيمببلغ105ملي�ندولراأمريكي.

اإدارة

الـمخاطـــر

41



تظل موؤ�س�سة �خلليج لال�ستثمار وبكل و�سوح موؤ�س�سة مالية قوية تتمتع بدرجة عالية من �ملرونة و�ال�ستقر�ر، وت�ستمرر�إد�رة �ملخاطركجزء�

مهما يف ��سرت�تيجية �ملوؤ�س�سة،فهي ت�سعى �إىل تقدمي �أق�سى جهودها يف مو�كبة �مل�ستجد�ت ب�سورة فاعلة وتقدمي قيمة م�سافة يف عملها.

يتمثلالهدفاملايلللم�ؤ�ض�ضةيفحتقيقع�ائدتناف�ضيةب�ضكلم�ضتمرمعاإبقاءم�ضت�ىاملخاطر�ضمناحلدوداملقب�لةوذلكجت�ضيداملبداأال�ضتعدادللمخاطرة.ولك�نها

اأ�ضا�ضيامنالهدفال�ضرتاتيجيللم�ؤ�ض�ضة.ولقد�ضاهمتبيئةالأعمالاملتغريةيفتعقيد اإدارةاملخاطرت�ضكلجزءا تدركالعالقةال�ثيقةبنياملخاطرةوالع�ائد,فاإن

املخاطرودرجةتن�عها.ويتمثلهدفاإدارةاملخاطريففهموحتليلواإدارةهذهاملخاطر.واإىلجانبدورهااحلي�ياملتمثليفحمايةاأعمالامل�ؤ�ض�ضة,فاإناإدارةاملخاطر

ت�ضعىوب�ضكلفعالاإىلامل�ضاهمةيفمتكنياأعمالامل�ؤ�ض�ضةاأي�ضا.

اإناأداءم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماريفعام2016,والذييعتربعاماحافالبالتحدياتاملختلفة,له�دليلعلىماتتمتعبهامل�ؤ�ض�ضةمنريادةيفجمالالأعمالواإطارق�ي

للمخاطر.تظلم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماروبكلو�ض�حم�ؤ�ض�ضةماليةق�يةتتمتعبدرجةعاليةمناملرونةوال�ضتقرار,وباعتبارهاجزءامهمايفا�ضرتاتيجيةامل�ؤ�ض�ضة,ت�ضعى

اإدارةاملخاطراإىلتقدمياأق�ضىجه�دهايفم�اكبةامل�ضتجداتب�ض�رةفاعلةوتقدميقيمةم�ضافةيفعملها.

ال يتمثل هدف �إد�رة �ملخاطر يف جتنب �ملخاطر وح�سب، بل يف �إدر�ك وفهم هذه �ملخاطر و�إد�رتها.

اإنالأن�ضطةاملتعددةواملتن�عةمل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارت�ضعامل�ؤ�ض�ضةاأمامجمم�عةكبريةمناملخاطر,علماباأنالهدفالرئي�ضيلإدارةاملخاطره�املحافظةعلىالت�ازن

املالئمبنيالأن�ضطةالتيتنط�يعلىاملخاطرةوبنيالعائداملت�قعوا�ضتعدادامل�ؤ�ض�ضةلتقبلاملخاطر.

اإدارةخماطرامل�ؤ�ض�ضة)ERM(والذيي�ضملجميعج�انبالإدارةاحل�ضيفةللمخاطرمنخالل�ضيا�ضات اإطار اإدارةم�ضتقلةلإدارةاملخاطر)RMD(باعتماد وتق�م

الناحيتني من اليقني عدم حالة من واحلد ال�ضرتاتيجية الفر�س على التعرف من املخاطر اإدارة الأدوات هذه ومتكن امل�ؤ�ض�ضة. اأن�ضطة كافة تغطي وحدود واإجراءات

الت�ضغيليةوال�ضرتاتيجية,كمااأنهاتعززقدرةامل�ؤ�ض�ضةعلىاإدارةاملخاطروتقييمالأداء,وتخ�ضي�سراأ�ساملال.

�إطار �إد�رة خماطر �ملوؤ�س�سة

�أنو�ع �ملخاطر

مبادئ �إد�رة �ملخاطر

�ال�ستعد�د للمخاطرة

عمليات و�أدو�ت �إد�رة

�ملخاطر

جممل خماطر

�ملوؤ�س�سة

ويق�ماإطاراإدارةخماطرامل�ؤ�ض�ضة)ERM(بتحديدوتعريفجمم�عةوا�ضعةمناملخاطرالتيميكناأنتتعر�سلهااأعمالوعملياتامل�ؤ�ض�ضة.وت�ضملهذهاملخاطرخماطر

الئتمان,وخماطرال�ض�ق,وخماطرالتم�يل,وخماطرال�ضي�لة,وخماطرالت�ضغيل.

وحتظىاإدارةهذهاملخاطرمنخاللال�ضتثماريفاملعرفةوالأنظمةبالأول�يةمنقبلم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار.وي�جدلدىامل�ؤ�ض�ضةفريقيجمعبنيامل�هبةواخلربةوالذي

يق�مبتطبيقاأدواتالتحليلالكمي,وال�ضتخدامامل�ضتمرلأحدثالتقنياتاملتط�رةواحلديثةوالتيتق�مامل�ؤ�ض�ضةباتباعهاوتطبيقهامناأجلاإدارةاملخاطرب�ضكلفعال.اأن

ا�ضتخدامالأ�ضاليبالن�عيةوالكميةاملطبقةيعملعلىحتقيقامل�ضت�ىالأمثلللعائدمقابلاملخاطر,والذيي�ضتندعلىا�ضتخداماملعل�ماتالتاريخيةوالت�جهاتاحلالية

والنا�ضئةيفبيئةالأعمالجنبااإىلجنبمعالت�قعاتامل�ضتقبليةواملحتملة.

ومناملنظ�رالهيكلي,تبداأعمليةاإدارةاملخاطربقيامجلنةاإدارةاملخاطر)RMC(وامل�ؤلفةمناأع�ضاءجمل�سالإدارةوالإدارةالعليايفامل�ؤ�ض�ضة,حيثتق�مهذهاللجنة

بتحديدمدىا�ضتعدادامل�ؤ�ض�ضةلتحملاملخاطروتقدميت��ضيتهابهذاال�ضاأن.ويليذلكعمليةمك�نةمنثالثخط�اتهي:

1-حتديدوقيا�ساملخاطراملختلفةالتيميكناأنتن�ضاأ,

2-مراقبةهذهاملخاطروالإبالغعنهاوال�ضيطرةعليها,واأخريا

3-حتقيقامل�ضت�ىالأمثلللع�ائدمقابلاملخاطر.

42

اإدارة املخاطر

يعملفريقاإدارةاملخاطريفم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماركحلقةو�ضلهامةبنيالإدارةوالأق�ضاماملرتبطةعملهاباملخاطر,حيثي�ضاعدالإدارةاأوليفتعريفوحتديدمدى

ا�ضتعدادهاللمخاطرة,ثميق�مالفريقبعدذلكوعلىنح�فعالباإبالغمقايي�سال�ضتعدادللمخاطرللجهاتاملعنيةيفامل�ؤ�ض�ضةحتىيت�ضنىلهاالتحققمناأنن�ضاطاتها

املرتبطةباملخاطرتقع�ضمنم�ضت�ياتاملخاطراملقب�لةمنقبلالإدارة.

اإنامل�ضئ�ليةعناإدارةاملخاطريفامل�ؤ�ض�ضةلتنح�ضريفاإدارةواحدةفح�ضب,بلاإنالفل�ضفةاملعتمدةمنقبلامل�ؤ�ض�ضةتق�معلىتعزيزثقافةالإدارةاحل�ضيفةللمخاطر

يفجميعوحداتالعملوجمالتاخلدماتامل�ضاندة.

اإدارةاملخاطر)RMD(.وتتبعهذه اإدارةاملخاطرمنخاللجمم�عةمنال�ظائفامل�ضتقلةاإىلجانب وانطالقامنمنظ�ر»الرقابةالداخلية«,فاإنهيتمت�ضهيلعملية

ال�حداتالإدارةالعليامبا�ضرة,وت�ضملالرقابةاملاليةوالتدقيقالداخلي,والإدارةالقان�نيةواللتزام.وي�ضاعدهذاالنهجمتعدداجل�انبيفحتقيقالإدارةالفعالةللمخاطر

عربحتديدومراقبةاملخاطرمنج�انبمتعددة.

وتتناولالأق�ضامالتاليةمنالتقريرعر�ضالإدارةج�انباملخاطرب�ض�رةمف�ضلة.

�ملخاطر �الئتمانية

وهياملخاطراملتمثلةيفاخل�ضارةالقت�ضاديةالتيميكناأنتنجمعناإخفاقامللتزميفال�فاءبالتزاماتهالتعاقدية.

والنتخابات ,)Brexit(الأوروبي الحتاد بريطانيامن ومنهاخروج اأحداثخمتلفة الناجمةعن التقلبات زيادةحدة 2016 عام العامليةخالل الئتمان اأ�ض�اق �ضهدت

الرئا�ضيةيفال�لياتاملتحدةالأمريكية,بالإ�ضافةاإىلالتغرياتيفاأ�ض�اقالدينالعامليةمناأجلالتكيفمعارتفاعمعدلتالفائدة.ونحنندخلعام2017فمناملت�قعاأن

ت�ضتمرحالةالتذبذبيفالأ�ض�اقنتيجة�ضعيهذهالأ�ض�اقيفالتكيفمعال�ضيا�ضاتالأمريكيةاجلديدة�ض�اءاملتعلقةباحلمايةالتجاريةاأوتلكالهادفةاإىلاإدخالتعديالت

على�ضيا�ضاتالتجارةالعاملية,وانعكا�سذلكعلىالقت�ضاداتاملعتمدةعلىال�ضادراتيفالعامل.هذاومتثلحالةال�ضك�كاملرتبطةبخروجبريطانيامنالحتادالأوروبي

وم�ضتقبلال�ضراكةالربيطانية-الأوروبيةعبئااآخرعلىاأ�ض�اقالئتمانب�ضكلعام.وقدمتكنتم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماربف�ضلكفاءةاإدارتهاللمحافظال�ضتثماريةوحتقيق

اأداءمتميزيفحمافظالئتمان.كماظلتم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارحمافظةن�ضبياعلى�ضالمةو�ضعهاخاللال�ضنةحيثملت�ضجلاأيخ�ضائرائتمانية,حيثيع�دالف�ضل

يفذلكاإىلالإجراءاتوالتدابريالر�ضيدةوالفعالةواأطرالرقابةال�ضارمةواملراقبةامل�ضتمرة.وت�ضكلحمفظةالئتمانلدىامل�ؤ�ض�ضة-والتيت�ضكل�ضنداتالديناجلزء

اأنق�ةتعليماتالرقابةالداخليةواإدارةاملحافظالرائدةقد�ضمنتاملحافظةعلىاجل�دةالعاليةيفكافة اإل الأكربفيها,جزءاج�هريامنقاعدةامل�ج�داتالكلية,

الأوقات.وعلىالرغممن�ضيا�ضاتامل�ؤ�ض�ضةال�ضارمةواملتزنةب�ضاأنتك�يناملخ�ض�ضات,اإلاأنهملتكنهناكحاجةلأيتخفي�ضاتج�هريةخاللعام2016.وهذايعد

انعكا�ضاجل�دةاملحفظة,والتيحققتمايقاربمن64.7ملي�ندولرامريكيتقريباخاللال�ضنةيفحمافظالئتمانلدىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار.

وا�ضتمرتم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماريفالرتكيزعلىاأ�ض�اقالئتمانالإقليميةحيثيتميزالفريقبفهماأعمقللمخاطرالكامنة,وه�ما�ضاهميفتعزيزو�ضعالعائدمقابل

املخاطرة.

كمااأبدتامل�ؤ�ض�ضةمرونةعاليةودرجةمرتفعةمنالتكيفال�ضريعمعالأحداثالغريمت�قعة,وذلكبف�ضلال�ضتخدامالفعاللأدواتاإدارةاملخاطرالتقليديةمبايفذلك

النماذجالريا�ضيةوالإح�ضائية.

كماتت�ضمنالأداةالرئي�ضيةامل�ضتخدمةيفاإدارةخماطرالئتمانجمم�عةمن�ضيا�ضاتواإجراءاتالئتماناملحددةبدقةوعناية.فاإىلجانبالت�ا�ضلمعالإداراتاملعنية

يفم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارح�لمدىا�ضتعدادامل�ؤ�ض�ضةلتقبلاملخاطروذلكمنخاللاعتمادحدودلكلدولةيجريال�ضتثمارفيهاوحدودلكلمنتجو�ضناعةوملتزم,

فقدمتاإدراجهذهال�ضيا�ضاتبنح�مف�ضللت�ضملعملياتالقيا�سواملتابعةواإعدادالتقاريرذاتال�ضلة,علماباأناأطراعتمادالئتماناحلازمةيت�جباإجراءتقييمدقيق

و�ضامللكفاءةوقدرةكلملتزمبالئتمان.وبعدذلك,تق�مالإدارةباعتماداحلدودالئتمانيةلكلملتزم.وعالوةعلىذلك,يتمو�ضعحدودلكلمنتجولكل�ضناعةبهدف

�ضمانالتن�يعال�ا�ضعملخاطرالئتمان,كمااأن�ضيا�ضاتواإجراءاتالئتمانيتمت�ضميمهاعلىنح�يتيحالتعرفعلىم�ضت�ياتالتعر�سللمخاطريفمرحلةمبكرةوالتي

تتطلبمتابعةومراجعةاأكرثتف�ضيال.

هذاوت�ضتخدمعمليةاإدارةخماطرالئتماناأ�ضاليبوطرقاإح�ضائيةلتقديراخل�ضائراملت�قعةوغرياملت�قعةملختلفاأن�ضطةامل�ؤ�ض�ضة.وهذاالنظامالقائمعلىمنهجالقيا�س

الئتماين)Creditmetrics Methodology(يتيحاإمكانيةقيا�ساملخاطرالئتمانيةبدقةاأكرب,�ض�اءعلىاأ�ضا�ساملراكزالفرديةاأوعلىاأ�ضا�ساملحافظ.وحتت�ضبتقديرات

اخل�ضائراملت�قعةوغرياملت�قعةبناءعلىبياناتاحتمالالإخالل)PD(واخل�ضائرالناجمةعنالإخالل)LGD(,والتييتمن�ضرهامنقبلوكالتالت�ضنيفالرئي�ضية.

اإنحمفظةاأ�ض�اقالدي�نالراأ�ضمالية)DCM(والتيت�ضكلاأكربفئاتامل�ج�داتوالتيمتثلح�ايل36%منجمم�عامليزانية,تخ�ضعللمراقبةقيا�ضاعلىحدودخا�ضة

بقيمةالئتماناملعر�ضةللمخاطر)VaR(واملعتمدةمنقبلجمل�سالإدارة.اإنحدخماطرالئتمانالبالغ255ملي�ندولرواملعر�سللمخاطر)درجةثقةبن�ضبة99.96 %

ل�ضنةواحدة(,والذيي�ضكلاإ�ضافةاإىلاحلدودالنظريةاحلاليةلهذهاملحفظة,يق�معلىمنهجالقيا�سالئتماينالذيي�ضتخدماأ�ضاليب»حماكاةم�نتكارل�«.

ويبنياجلدول)1(قيمالئتماناملعر�ضةللمخاطرواملتعلقةمبحافظاأ�ض�اقالدي�نالراأ�ضمالية.وبلغتالقيمةال�ض�قيةلهذهاملحفظة1,598.7ملي�ندولريف31دي�ضمرب

2016,مقارنةمع1,967.3ملي�ندولريفالأولمنيناير2016.وارتفعمت��ضطقيمةالئتماناملعر�سللمخاطروكذلكالقيمةيفنهايةالعاممقارنةبنهايةالعامال�ضابق.

وجاءهذاالرتفاعمت�افقامعالزيادةالقليميةيفاملراكزاملرتبطمبحافظاأ�ض�اقالدي�نالراأ�ضمالية.

43



�جلدول 1 : قيم �الئتمان �ملعر�س للمخاطر ل�سنة 2016 - م�ستوى ثقة يعادل 99.96% لفرتة حيازة تبلغ �سنة و�حدة.

31دي�ضمرب2016احلدالأق�ضىاحلدالأدنىاملت��ضطباألفالدولراتالأمريكية

212,378154,537250,514213,776حمافظالدي�ن

وعلىالرغممناأنوحداتالعملم�ضئ�لةعناملحافظةعلىاإبقاءالنك�ضافات�ضمناحلدوداملقررة,اإلاأنالنك�ضافاتالفعليةتخ�ضعملراقبةم�ضتمرةمنقبلاإدارات

رقابيةم�ضتقلةمبافيهااإدارةاملخاطروالرقابةاملاليةواللتزامالرقابيوالتدقيقالداخلي.وت�ضكلالتكن�ل�جياعن�ضرااأ�ضا�ضيايفعمليةاملراقبة.فعلى�ضبيلاملثال,يتم

ا�ضتخدامنظمحديثةومتط�رةقادرةعلىمتابعةومراقبةالأن�ضطةالتيتنط�يعلىاملخاطراأولباأولوب�ضكلاآينتقريبا.

وي��ضحال�ضكل)1(تف�ضيالمل�ضادرخماطرالئتمانح�ضبن�عن�ضاطامل�ضادرالرئي�ضية.وتعك�سالن�ضبخماطرمراكزالئتماناملرجح,حيثيتماحت�ضابهاعلىاأ�ضا�س

ت�جيهاتبنكالت�ض�ياتالدولية)BIS(املتعلقةبكفايةراأ�ساملال.ويت�ضمنالق�ضماخلا�سبالإف�ضاحيفاجلزءاخلا�سببازل2تفا�ضيلاإ�ضافيةح�لم�ضائل�ضتىمبافيها

التعر�سملخاطرالئتمانح�ضبالت�ضنيفوالقطاعوامل�قعاجلغرايفوفرتةالئتمان.

�ل�سكل 1 : م�سادر خماطر �الئتمان )�ملركز �ملرجح ملخاطر �الئتمان(

%12

%11

%5

%1

%67

%4

áeÉY á«µ∏eh á«dhO ≥jOÉæ°U

∑ƒæH

äÉcô°T

á∏µ«¡e ájQÉªãà°SG äGhOCGh ≥jQƒJ

ÉgÒZh á°UÉN äÉcô°T º¡°SCGh ™jQÉ°ûe

iôNCG äGOƒLƒe

جتدرالإ�ضارةاإىلاأناجلزءالأكربمناإعادةال�ضطفافيفالر�ضمالت��ضيحيلالئتماناملعر�سللمخاطريفنهايةعام2016مقارنةبنهايةال�ضنةال�ضابقةكانتتتعلق

بالبن�كوال�ضركاتو�ضناديقامل�ضاريعوامللكيةاخلا�ضةوال�ضناديقالأخرى.ولقدارتفعالنك�ضافاملرجحمبخاطرالئتمانلكلمن�ضناديقامل�ضاريعوامللكيةاخلا�ضة

وال�ضناديقالأخرىمن59%منالإجمايليفعام2015اإىل67%يفنهايةعام2016,كماانخف�سللبن�كمن15%يفعام2015اإىل11%يفنهايةعام2016,وانخف�س

لل�ضركاتمن10%يفنهايةاإجمايلعام2015اإىل5%يفنهايةعام2016ويتمثلالعن�ضرينالرئي�ضينيلإجمايلالنك�ضافعلىخماطرالئتمانيف�ضناديقامل�ضاريع

وامللكيةاخلا�ضةوال�ضناديقالأخرى,بينمايتمثلالآخريف�ضنداتالدينللبن�كوال�ضناديقال�ضياديةوم�ؤ�ض�ضاتالقطاعالعاموال�ضركات.

ويركزن�ضاطامل�ضاريعب�ضكلرئي�ضيعلىدولجمل�سالتعاوناخلليجينظرالفهمناالعميقلديناميكيةاملنطقةحيثنتمتعباإدارةاأف�ضلللمخاطرالكامنة.وتتمال�ضتثمارات

بعداإجراءحتليلن�عيوكمي�ضارمودقيقوبعدحتقيقاأهدافالعائدعلىاملخاطر.وي��ضحال�ضكلالتايلالتن�يعاجليدالذيي�ضملخمتلفقطاعاتال�ضناعة�ضمنهذه

املحفظة.اأما�ضناديقالأ�ضهماخلا�ضةو�ضناديقالأ�ضهمالأخرىفتمثلال�ضتثماراتمعمديريال�ضناديقكطرفثالثوخ�ض��ضايفال�لياتاملتحدةواأوروبا,والذين

يجرياختيارهمبعدتقييمدقيقل�ضجالتهموعملال�ضتق�ضاءاتال�ضاملةعنهم.

�ل�سكل 2 : �مل�سروعات �ال�ستثمارية �لرئي�سية ح�سب )�ل�سناعة(

%24

%23

%12

%10

%8

%4

%3

øjó©Jh ¿OÉ©e

äÉjhÉª«c

á«µ∏°SÓdG ä’É°üJ’G áeóN

ábÉ£dG QÉŒh Ú∏≤à°ùŸG ábÉ£dG »éàæe

ÚYRƒeh ájQÉŒ äÉcô°T

∞«∏¨àdGh áÄÑ©àdGh äÉjhÉ◊G

AÉæÑdG äÉéàæe

%3

%3

%3

%2

%2

%2

%1

ÚeCÉJ

á«FGòZ OGƒe

á«FÉHô¡c äGó©e

á°Sóæ¡dGh AÉæÑdG

áYƒæàŸG ∫É°üJ’G äÉeóN

∫ÉŸG ¢SCGQ ¥Gƒ°SCG

á«à°ùLƒ∏dG äÉeóÿGh …ƒ÷G øë°ûdG

44


�الأدو�ت �ملالية خارج بنود �مليز�نية �لعمومية

يفال�ضياقالطبيعيلن�ضاطها,ت�ضتخدمم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارامل�ضتقاتواأدواتالتعامليفاأ�ض�اقال�ضرفلتلبيةاحتياجاتهااملاليةبهدفحتقيقاإيراداتمنعمليات

التداولواإدارةانك�ضافاتهاعلىخماطرال�ض�ق.

ويفحالةامل�ضتقاتاملاليةومعامالت�ضرفالعمالتالأجنبية,ت�ضتخدماإجراءاتمماثلةللمنتجاتداخلامليزانيةالعم�ميةمناأجلقيا�سخماطرالئتمانومراقبتها.وبلغ

النك�ضافاملرجحمبخاطرالئتمانللمنتجاتخارجامليزانيةالعم�ميةح�ايل0.8%تقريبامناإجمايلالنك�ضافاملرجحمبخاطرالئتمان.

ومعنهايةعام2016,لت�جداأيم�ضتقاتماليةقائمةحمتفظبهاللمتاجرةكماتت�ضمناملعامالتخارجامليزانيةالعم�ميةالبن�دالطارئةاملرتبطةبالئتمانوالتيمت

ا�ضتحداثهالتلبيةالحتياجاتاملاليةلعمالءامل�ؤ�ض�ضة.ويت�ضمنالإي�ضاحان21 و 22ح�لالبياناتاملاليةاملجمعةحتليالتف�ضيلياملخاطرالئتماناخلا�ضةبالبن�دالطارئة

املرتبطةبالئتمانوامل�ضتقاتاملاليةومنتجات�ضرفالعمالتالأجنبية.

ومعت�ضاعدحالةعدماليقنيوال�ضطرابالتيتخيمعلىاأ�ض�اقالئتمانالعاملية,فاإنامل�ؤ�ض�ضة�ضت�ا�ضلاللتزامبتطبيقاآلياتداخلية�ضارمةلحت�اءاملخاطر.

ويفظلال�ضتمراريفتعزيزوتط�يراآليةمراقبةوال�ضيطرةعلىاملخاطر,اأ�ضبحتمهمةاإدارةاملخاطراأكرثم�ضاركةيفاأن�ضطةوحداتالأعمالبعداأنمتاإدخالهاكجزء

اأ�ضا�ضيمنعمليةال�ضتثمار.واإىلجانباإدخالمعل�ماتائتمانيةاإ�ضافيةمبافيهااأ�ضعارعق�دالتاأمنيعلىالدي�نال�ضيادية)CDS(واأ�ضعارالأ�ضهموالت�ضنيفاتاملرتبطة

بال�ض�ق�ضمناإطارحتليلالئتمان,كمازادتوتريةاأن�ضطةاملراقبةوالتقاريراملنتظمة.

خماطر �ل�سوق

وهياملخاطراملتمثلةيفاإمكانيةاخل�ضارةنتيجةللتغرياتيفقيمةالأدواتاملالية,والناجمةعنتغرياتعك�ضيةيفع�املال�ض�ق.

وتتاألفخماطرال�ض�قالتيتتعر�سلهام�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارمنثالثةمك�ناترئي�ضيةوهيخماطراأ�ضعارالفائدة,وخماطرامللكية,وخماطرالعمالتالأجنبية.

وا�ضتنادااإىلمك�ناتاملخاطر,يقدمال�ضكل)3(حتلياللالأن�ضطةال�ضتثماريةاملجمعةواأن�ضطةال�ضتثمار�ضمنجمم�عةالأ�ض�اقالعامليةمبفردها)معا�ضتبعادمراكز

الأ�ضهمال�ضرتاتيجية�ضمناأعمالال�ضتثمارالرئي�ضية(.وتعك�سالن�ضباملئ�يةاملبينةيفال�ضكلمت��ضطالقيمةاملعر�ضةللمخاطر)VaR(كالعلىحدة–دونالأخذبعني

العتباراآثارالتن�يععربفئاتاملخاطر.

�ل�سكل 3 : مكونات خماطر �ل�سوق - )ب�سورة كلية(

%57

%40

%3

IóFÉØdG QÉ©°SCG ôWÉflº¡°SC’G ôWÉfl

á«ÑæLC’G äÓª©dG ôWÉfl

الكمية الأ�ضاليبالإح�ضائية ال�ض�قيةاملعر�ضةللمخاطر,ويتمتطبيق القيمة اأ�ضا�سنظريوبا�ضتخداممفه�م واإدارتهاوذلكعلى ال�ض�قومراقبتها يتمقيا�سخماطر

مقرونةبالأحكامالقائمةعلىاخلربةوالتجربةمناأجلاإدارةخماطرال�ض�قعلىنح�فعال.وهناكنظاممناحلدودوالإر�ضاداتيقيدالن�ضاطاملعر�سللمخاطراملرتبطة

باملعامالتالفرديةو�ضايفاملراكزوالأحجامواآجالال�ضتحقاقوالرتكزاتواحلدالأق�ضىامل�ضم�حبهمناخل�ضائرومااإىلذلك.ويعملذلكعلىالتاأكدمنبقاءاملخاطر

�ضمنامل�ضت�ياتاملقب�لةفيمايتعلقباملبالغالفرتا�ضية.وي�فرالنظاماملرتكزعلىالقيمةاملعر�ضةللمخاطرمعيارااأكرثديناميكيةلقيا�سخماطرال�ض�قبحيثي�ضجليف

ال�قتاملالئمتاأثريالتغرياتيفبيئةالأعمالعلىقيمةحمفظةالأدواتاملالية.

كمايتماحت�ضابالقيمةال�ض�قيةاملعر�ضةللمخاطر)VaR(واإبالغالإدارةالعليابهاب�ضكلي�ميوعلىم�ضت�ياتخمتلفةحيثت�ضملاملحفظةووحدةالأعمالوامل�ؤ�ض�ضةككل.

القيمة اأن لع�املاملخاطركلعلىحدة.)يرجىمالحظة العاملية الأ�ض�اق للمخاطروفقالإح�ضائيةجمم�عة املعر�ضة ال�ض�قية القيمة بيانات التايل وي��ضحاجلدول

الإجماليةاملعر�ضةللمخاطرملجم�عةالأ�ض�اقالعامليةت�ضتثنىا�ضتثماراتامل�ضاهماتال�ضرتاتيجية�ضمنعمليةا�ضتثماراملبلغالأ�ضا�ضي(.وتق�مقيا�ضاتالقيمةاملعر�ضة

للمخاطرعلىاأ�ضا�سم�ضت�ىثقةيبلغ95%وفرتةحيازةمدتها25ي�ماوعلىا�ضتخدامجمم�عةبياناتتاريخية.

45



يوما 25 مدتها حيازة فرتة مع فقط، �لعاملية �الأ�سو�ق مبجموعة و�خلا�سة �الأمريكية �لدوالر�ت باأالف )VaR( للمخاطر �ملعر�سة �ل�سوقية �لقيمة : 2 �جلدول

ومب�ستوى ثقة يبلغ %95

2016

31دي�ضمرب2016احلدالأق�ضىاحلدالأدنىاملت��ضطباآلفالدولراتالأمريكية

21,67718,81625,29020,596�ضعرالفائدة

15,17611,58818,52012,666الأ�ضهم

1,1402664,211532�ضرفالعمالتالأجنبية

22,66019,39426,36920,420الإجمايل *

2015

31دي�ضمرب2015احلدالأق�ضىاحلدالأدنىاملت��ضطباآلفالدولراتالأمريكية

21,34213,83525,34522,119�ضعرالفائدة

13,3065,97317,68616,335الأ�ضهم

1,041473,373266�ضرفالعمالتالأجنبية

23,68114,61226,61724,650الإجمايل *

*اإجمايلالقيماملعر�ضةللمخاطري�ضملمنافعالتن�يع.

وعلىاأ�ضا�سمت��ضط,فقدظلتالقيمةاملعدلةباملخاطراملتعلقةمبخاطرال�ض�قمماثلةتقريبامقارنةبال�ضنةال�ضابقة.كماا�ضتمرمعدلاللتزامالثابتملدة5 �سن�ات

ال�ضادريفعام2012مبثابةحت�طمقابلبع�سخماطراأ�ضعارالفائدةعلىم�ضت�ىال�ضركات.يف31دي�ضمرب2016,فقدبلغاإجمايلالقيمةال�ض�قيةاملعدلةباملخاطر20.4

ملي�ندولراأمريكي.وظلاإجمايلالقيمةال�ض�قيةاملعدلةباملخاطر�ضمننطاقاحلدوداملعتمدةمنقبلجلنةاإدارةاملخاطروجمل�سالإدارة.هذاو�ض�فتق�مامل�ؤ�ض�ضة

مبراقبةومتابعةالبيئةالت�ضغيليةكما�ضت�ضعىاإىلحتملخماطرال�ض�قاملالئمةيفالأوقاتاملنا�ضبة.

�ل�سكل 4 : بيان �لقيمة �ل�سوقية �ملعر�سة للمخاطر، مع فرتة حيازة تبلغ 25 يوما وم�ستوى ثقة يبلغ 95%، )�لقيمة �ملعر�سة للمخاطر باآالف �لدوالر�ت �الأمريكية(:

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

D J F M A M J J A S O N

ôWÉîª∏d á°Vô©ŸG áª«≤dG ‹ÉªLEG

اأنبع�ساملحافظواملراكزغريمدرجة�ضمنالقيمةاملعر�ضةملخاطرال�ض�ق,وذلكلأنالقيمةاملعر�ضةللمخاطرلتعتربالطريقةالأن�ضبلقيا�س اإىل وجتدرالإ�ضارة

املخاطربالن�ضبةلهذهاملحافظالتيت�ضملا�ضتثماراتامل�ضاريعالرئي�ضيةيفدولجمل�سالتعاوناخلليجيوحمفظة�ضناديقالأ�ضهماخلا�ضةالدولية.وتقا�سخماطرال�ض�ق

املرتبطةبهذهالأ�ضهممبقيا�سح�ضا�ضيةيبلغ10%,وه�انخفا�ستقديرييفقيمامل�ج�دات.وميكنللقيمالعادلةللمراكزالأ�ضا�ضيةاأنتك�نلهاح�ضا�ضيةجتاهالتغريات

يفعددمنالع�املمبافيها,على�ضبيلاملثاللاحل�ضر,الأداءاملايللل�ضركاتوالت�قيتاملت�قعللتدفقاتالنقديةومبالغهاواأ�ضعاراخل�ضموالت�جهات�ضمنالقطاعات

القت�ضاديةومناذجالأعمالالأ�ضا�ضية.ويبنياجلدولاأدناهمقيا�ساحل�ضا�ضيةلعامي2016 و 2015,علماباأنحمافظال�ضتثماراتالرئي�ضيةواأ�ضهمال�ضركاتاخلا�ضة

م�ضنفةعلىاأنهامتاحةللبيع,ومنثمفاإنقيا�ساحل�ضا�ضيةبن�ضبة10%يفاجلدولالتايليعك�سالأثرعلىحق�قامل�ضاهمنيولي�سعلىالأرباح.

46


�جلدول 3 : قيا�س �حل�سا�سية للموجود�ت غري �مل�سمولة بالقيمة �ملعر�سة ملخاطر �ل�سوق )باآالف �لدوالر�ت(

مقيا�س �حل�سا�سية بن�سبة 10%فئات �ملوجود�ت

مقيا�س �حل�سا�سية بن�سبة %10

)�لتاأثري على حقوق �مللكية �لعائدة للم�ساهمني(

31دي�ضمرب312015دي�ضمرب2016

165,140146,641قيمةامل�ج�داتالأ�ضا�ضيةال�ستثمارات املبا�سرة

14,41018,572 قيمةامل�ج�داتالأ�ضا�ضية�ضناديقامللكيةاخلا�ضة

هذاويعترب»حتليلال�ضيناري�هات«عن�ضرااأ�ضا�ضيايفاإدارةخماطرال�ض�ق.وقدي�ضبحافرتا�سامل�ضارالطبيعيالذيترتكزعليهالنماذجالإح�ضائيةغري�ضارياملفع�ل

نتيجةلظه�راأحداثمعينة.اأما�ضيناري�هاتامل�ضتقبلالتيينتجعنهابطالنال�ضل�كالتاريخيوالعالقاتبنيمك�ناتاملخاطرالأ�ضا�ضية,فيتمتقديرهاثمحتديدمبالغ

اخل�ضائراملحتملة.ويتمبناءمعظمهذهال�ضيناري�هاتانطالقامناأحداثالقت�ضادالكليالتيوقعتيفاملا�ضي,معدلةعلىنح�يتالءممعماقديحدثيفامل�ضتقبل.

�إد�رة خماطر �ل�سيولة

تعنيخماطرال�ضي�لةالعجزعنال�فاءبكافةاللتزاماتاملاليةاحلاليةوامل�ضتقبليةيفامل�اعيداملحددةلهاودوناحلاجةاإىلبذلجه�دغري�ضرورية,�ض�اءكانذلكيف

�ضكلنق�ضانيفاللتزاماتاملاليةاأوزيادةيفامل�ج�دات.وقدتتزايداملخاطرنتيجةلعجزامل�ؤ�ض�ضةعنتدبريالتم�يلبتكلفةمقب�لةلأداءالتزاماتهايفامل�عداملحدد.

تق�مامل�ؤ�ض�ضةباأخذم�ضدرينملخاطرال�ضي�لةبعنيالعتبار,وهما:

1- عدم�ضي�لةالتدفقاتالنقديةوالناجمةعنعدمالقدرةعلىال�فاءباللتزاماتاملاليةاأواحل�ض�لعلىمت�يلمبعدلتمعق�لةولالآجالاملطل�بة.

2-عدم�ضي�لةامل�ج�داتلفتقارال�ض�قلل�ضي�لةخاللالأوقاتالتي�ضيتمفيهات�ضييلامل�ج�داتعلىاأ�ضا�سا�ضطراري.

وترىامل�ؤ�ض�ضةاأنراأ�ساملاليلعبدوراخا�ضايفالتخطيطلل�ضي�لة,وذلكلأنم�ضاكلال�ضي�لةقدتن�ضاأعلىاملدىالق�ضرياإذاكانهناكت�قعاتبانخفا�سقيمةراأ�ساملال

نح�ليتيحللم�ؤ�ض�ضةمنال�فاءبالتزاماتهاعلىاملدىالط�يل.

اإدارةال�ضي�لةوالذييجمعبنيكافةم�ضادروا�ضتخداماتال�ضي�لة.وبالتحديد,تغطيمتطلبات اأ�ضل�بامليزانيةالعم�ميةال�ضامليف وتتبنىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار

ال�ضي�لةخمتلفالحتياجاتالتيتعاجلهاالإدارةالعلياللم�ؤ�ض�ضة.ومنبنيهذهالحتياجاتمايلي:

1-ا�ضتيفاءالتدفقاتالنقديةالي�مية.

2-م�اجهةالتقلباتامل��ضميةمل�ضادرالأم�ال.

3-م�اجهةدوراتالتقلباتيفالأح�الالقت�ضاديةالتيقدت�ؤثرعلىمدىت�فرالتم�يل.

4-تخفيفالأثرال�ضلبيلأيتغرياتحمتملةيفامل�ضتقبليفظروفال�ض�قمباي�ؤثرعلىقدرةم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارعلىالتم�يلالذاتي.

5-جتاوزع�اقبفقدالثقةالتيقدتدفعاجلهاتاملم�لةاإىل�ضحبالتم�يلاملقدممل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار.

حدود �ل�سيولة

ب��ضفهاجزءامنخطةالتم�يلوال�ضي�لة,يتمحتديدواعتمادحدودال�ضي�لةون�ضبال�ضي�لةوحمفزاتال�ض�قوالفرتا�ضاتاملتعلقةباختباراتالتحملالدورية.ويعتمد

حجمهذهاحلدودعلىحجمامليزانيةالعم�ميةوعمقال�ض�قومدىا�ضتقراراللتزاماتاملاليةو�ضي�لةامل�ج�دات.وب�ضكلعام,ت��ضعاحلدودعلىنح�يتيحللم�ؤ�ض�ضة

التم�يلالذاتييفحالةاأ�ض�اأال�ضيناري�هات.

ت�ضملحدودال�ضي�لةالتيتخ�ضعللمتابعةاملنتظمةمايلي:

1-احلدالأق�ضىللتدفقاتالنقديةالي�ميةبالعمالتالرئي�ضية.

2-احلدالأق�ضىللتدفقاتالنقديةالرتاكميةالتييجباأنتت�ضمنالتدفقاتاخلارجةاملحتملةوالناجتةعن�ضحباللتزامات,ومااإىلذلك.

3-ن�ضبة�ضايفامل�ج�داتال�ضائلة,وهيالن�ضبةالتيحتت�ضببتبنيالنظرةاملتحفظةاإىلامل�ج�داتال�ضائلةالقابلةللتداول,معمعدلخ�ضملتغطيةتقلباتالأ�ضعارواأي

انخفا�سيفال�ضعريفحالةالبيعالق�ضري.ويتماحت�ضابهذااملعدلعلىاأ�ضا�سن�ضبةتلكامل�ج�داتال�ضائلةاإىلاللتزاماتاملاليةاملتقلبة.

47



كمايف31دي�ضمرب2016,فلقدبلغتن�ضبة�ضايفامل�ج�داتال�ضائلة551%.ولقدمتحتديدهذاالرقمعنطريقالأخذباملعايريالأ�ضا�ضيةالتالية:

1-ي�ضتخدمال�ضتحقاقاملتبقيملدةثالثةاأ�ضهريفو�ضعاحلدودالزمنيةالق�ض�ىالتييتممنخاللهاحتديدبن�دامليزانيةالعم�ميةعلىاأ�ضا�سك�نها�ضائلةاأوغري

�ضائلة,م�ضتقرةاأوغريم�ضتقرة.

2-تطبقاأ�ضاليب»الت�ضذيب«)Haircut(املنا�ضبةعلىامل�ج�داتال�ضائلةلتعك�سخ�ض�ماتال�ض�قاملحتملة.

3-يتمالحتفاظب��ضع»جمرياتالعملاملعتادة«للتاأكدمنم�ضت�ىامل�ج�داتاملرادت�ضييلهااأورهنهالتفادياإر�ضالاإ�ضارةخاطئةاإىلال�ض�ق.

كماتدارحمفظةال�ضتثماراخلا�ضةبامل�ؤ�ض�ضةبحيثتعادلالأوراقاملاليةغرياملره�نةوالقابلةللتداولوالتيت�ضملالحتياطيال�ضرتاتيجيمان�ضبته50%تقريبامناحلد

الأق�ضىالتقديريللتدفقاتالنقديةالرتاكميةعلىمدىزمنييبلغ30ي�ماكحداأق�ضى.وقدبلغتال�ضتثماراتيفالأوراقاملاليةالقابلةللتداولح�ايل1.7بلي�ندولر

تقريبايفنهايةدي�ضمرب2016.وتتك�نهذهال�ضتثماراتب�ضكلاأ�ضا�ضيمناأوراقماليةمنالدرجةا�ضتثمارية.

وتخ�ضعقيمالأوراقاملاليةاملره�نةملراجعةدوريةبحيثميكنالتحققمناأنقيمةالأوراقاملاليةاملره�نةلتتجاوزاملبالغاملطل�بةبالفعلل�ضمانالتم�يلاأولأيلأغرا�س

اأخرى.بالإ�ضافةاإىلذلكفقدمتوباأق�ضىقدرممكن,اختيارالأوراقاملاليةاملرادرهنهابطريقةت�ضمحبا�ضتخدامالأوراقاملاليةالأط�لاأجالو/اأوالأقلقابليةللتداول.

�لدخول �إىل �ل�سوق بهدف �حل�سول على �ل�سيولة

ت�ضملالإدارةالفعالةلل�ضي�لةتقييمعمليةدخ�لال�ض�قوحتديدخياراتالتم�يلاملختلفة.ومنهذااملنطلقترىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماراأنمنال�ضروريالحتفاظبثقة

ال�ض�قلتحقيقاملرونةالالزمةلالعتمادعلىالفر�سيفت��ضيعنطاقالأعمالويفحمايةالقاعدةالراأ�ضماليةللم�ؤ�ض�ضة.

اإنالإدارةالإيجابيةوالفعالةواحل�ضيفةلل�ضي�لةتتطلبهيكلمت�يلم�ضتقرومتن�ع.ولتحقيقهذاالهدف,ت�ضعىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماراإىلالحتفاظمبحفظةمت�ازنة

ب�ضكلجيدلاللتزاماتاملاليةبهدفتاأمنيتدفقاتم�ضتقرةللتم�يلولت�فرياحلمايةمنحالتالنقطاعاملفاجئةيفال�ض�ق.وت�ؤكدامل�ؤ�ض�ضةعلىتقليلالعتمادعلىالأم�ال

املقرت�ضةق�ضريةالأجلوا�ضتخدامعملياتالقرتا�سمت��ضطةوط�يلةالأجلبقدرمايك�نذلكمتاحامنالناحيةالعمليةومبايت�ضقمعاأهدافهاالأخرى.

م�ؤ�ض�ضةاخلليج اتخذتها التي ال�ضتباقية اإناخلط�ات امل�ضتثمرين. قاعدةعري�ضةمن اإىل ال��ض�ل بهدف ال�ضتحقاق واآجال والعمالت التم�يل تن�يعم�ضادر يتم كما

لال�ضتثمارخاللال�ضن�اتال�ضابقةوعلىالأخ�سمايتعلقبزيادةالتم�يلمت��ضطالأجلقدمكنتامل�ؤ�ض�ضةمنحتقيقو�ضع�ضليمل�ضتحقاقامل�ج�دات–املطل�بات.وكما

يف31دي�ضمرب2016,بلغالتم�يللأجللدىامل�ؤ�ض�ضة1.3بلي�ندولر.

كذلك,جنحتامل�ؤ�ض�ضةيفتعزيزتن�عقاعدةامل�دعنيلديها,وه�الأمرالذييعك�ستزايدثقةال�ض�ق.ويفنهايةعام2016بلغتقاعدةال�دائعلدىامل�ؤ�ض�ضة569.6ملي�ن

دولراأمريكيتقريباوالتيت�ضتحقبالكاملبن�ضبة100%مل�دعنيمندولجمل�سالتعاون.ولقدثبتاأنال�دائعمندولجمل�سالتعاونتعدم�ضدرم�ضتقرلالأم�العلى

مدارال�ضنني.

ويو�سح �جلدول �لتايل توزيع مل�سادر متويل �ملوؤ�س�سة مقارنة بني عامي 2015 و 2016:

2015 )%(2015 )دوالر �أمريكي(2016 )%(2016 )دولر اأمريكي(مليون دوالر �أمريكي

%91919%57013ودائعمنمنطقةجمل�سالتعاون

%00%00ودائع دولية

%3216%00مت�يلاتفاقياتاإعادةال�ضراء

%98320%26028 ,1مت�يللأجل

%2,73555%2,65459اأم�الامل�ضاهمنيواأخرى

%4,958100%4,483100�الإجمايل

خطة �لتمويل يف حاالت �لطو�رئ

تق�مم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارباإدارةال�ضي�لةمنخاللعمليةحمددةووا�ضحةوذلكمناأجلالتاأكدمنا�ضتيفاءمتطلباتالتم�يلعلىالنح�ال�ضليم.وتت�ضمنهذه

.)CFP(الطارئةاحلالتلتم�يلمالئمةخطةالعملية

اإنمن�ضاأنخطةمت�يلالط�ارئ)CFP(تهيئةواإعدادامل�ؤ�ض�ضةمل�اجهةالأحداثغرياملت�قعةفيمايتعلقباأزماتال�ضي�لةالناجمةعنالتغرياتالكبريةيفاأو�ضاعال�ض�ق

املاليةمبافيهاانخفا�سم�ضت�ياتالت�ضنيفالئتماين.وتت�ضمنوثيقةال�ضي�لةمل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارتفا�ضيلدقيقةح�لخطةمت�يلالط�ارئ.

48


وت�ضملهذهالإجراءاتمايلي:

اأ(�ضل�ضلةمتن�عةمنالإجراءاتال�اجباتباعهايفحالعدمحدوثاأزمة�ضي�لةوذلكلتعزيزال�ضي�لةاملت�فرةلدىامل�ؤ�ض�ضةيفحالوق�عاأياأزمة,

ب(حتديداملحفزاتالتيت�ضتدعيتفعيلخطةمت�يلالط�ارئ,

ج(اإر�ضاداتحمددةلإدارةاأزماتال�ضي�لة.

وخاللهذاالعاماملليءبالتحديات,ظلو�ضعال�ضي�لةاخلا�ضةبامل�ؤ�ض�ضةكافيالتلبيةمتطلباتال�ضتمراريفتطبيقا�ضرتاتيجيتها.

خماطر فجو�ت �أ�سعار �لفائدة

تديرم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارانك�ضافهاعلىخماطراأ�ضعارالفائدةعلىنح�فعالوذلكلتعزيزالدخلال�ضايفمنالفائدةواحلدمناخل�ضائراملحتملةنتيجةللفج�ات

بنيال�دائعوال�ضتثماراتوالقرتا�س.وهذههياإحدىامل�ضئ�لياتالرئي�ضيةملجم�عةاإدارةاخلزينة.وتقا�سفج�ةاأ�ضعارالفائدةمبعادلتالعق�دالآجلةبالي�رودولر.ومن

املقب�لاأنتك�نالن�ضبةاملحت�ضبةمنالعق�دالآجلةبالي�رودولرلفرتةق�ضرية)ملدةت�ضلاإىل�ضنتني(هيبالفعل�ضعرالفائدةالآجلعلىالعقدالأ�ضا�ضي.اأماعمليات

التم�يلاأوالإيداعاأوالقرتا�سالتييزيداأجلهاعن�ضنتنياأوينبغياإعادةت�ضعريهالأجليزيدعن�ضنتني,فيتماإبرامعق�دمقابلةلهااأوعق�دحت�طب�ضاأنها.

ونظرالمتالكم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماراأي�ضامراكزاأ�ضعارفائدةبعمالترئي�ضيةاأخرىغريالدولرالأمريكي,فاإنالفج�اتاملتعلقةمبراكزتلكالعمالتتقيماإىلما

يعادلهابالدولربهدفتقديرعددعق�دالآجلاملقابلةلهابالي�رودولر.

ويعتربعقدالآجلبالنظراإىل�ضي�لتهوثيقةمقب�لةلقيا�سخماطرفج�اتاأ�ضعارالفائدةعلىالتم�يلق�ضريالأجل.وتتمثلمربراتاللج�ءاإىلهذاالن�عمنالقيا�س-يف

حالةال�ضرورة–يفاإمكانيةتغطيةالفج�اتالإيجابية)اأوال�ضلبية(يفنطاقزمنيحمددمنخاللبيع)اأو�ضراء(عق�دالآجلبالي�رودولروالتيتعادلاملبلغال�ضمي

للفج�اتلتلكالفج�ات.وت�ضتحقالعق�داملرتقبةمنالفرتةالزمنيةكلعلىحدةب�ضكلتراكميلكلعملة,ثميتمجتميعهالكافةالعمالت.ويبلغاحلدالأق�ضىلعددالعق�د

النظريةيفال�قتاحلايل3,500عقد.

هذاوت�ضطلعاإدارةاخلزينةبامل�ضئ�ليةعنمتابعةوالتحققمنبقاءالنك�ضافعلىخماطراأ�ضعارالفائدةق�ضريةالأجل�ضمناحلدودامل�ضرحبها,اإلاأنهناكاإجراءات

لالإحالةاإىلامل�ضت�ياتالإداريةالأعلىملعاجلةحالتالزيادةاحلادة�ض�اءامل�ؤقتةاأوالدائمة.

كمايف31دي�ضمرب2016,بلغتقيمةمراكزالعق�دالآجلةبالي�رودولر1,846عقد,والتيتبلغقيمتهاالتقديريةاملعدلةباملخاطر1.1ملي�ندولر.ويعتربهذااملبلغاأعلى

.)EMTN(الأجلمت��ضطةالأوروبيةال�ضنداتاإ�ضدارتاأثريا�ضتبعادبعدو2015,دي�ضمرب31يفوذلكعقد292بلغتوالتيال�ضابقةال�ضنةم�ضت�ياتمن

و�سع �ال�ستحقاق �خلا�س باملوجود�ت و�اللتز�مات �ملالية

يت�ضمنالإي�ضاحرقم20.1يفالبياناتاملاليةاملجمعةتف�ضيالل��ضعال�ضتحقاقاتح�ضبفئةامل�ج�داتاأواللتزاماتاملالية.ويف31دي�ضمرب2016,كانح�ايل52%من

جمم�عامل�ج�داتواجبال�ضتحقاقخالل3اأ�ضهروذلكا�ضتنادااإىلالتقييمالداخليحلق�قامل�ؤ�ض�ضةوقدرتهاعلىت�ضييلتلكالأدوات.يفمقابلذلك,وتطبيقاللمبداأ

نف�ضه,كانح�ايل17%مناإجمايلاللتزاماتاملاليةيفنطاقالفرتةالزمنيةذاتها.وقد�ضاهمتاملحفظةالكبريةمنالأوراقاملاليةالقابلةللتداولوذاتالن�عيةالعالية

يفالرتفاعالن�ضبيللم�ج�داتال�ضائلة.وي��ضحاأداءامل�ؤ�ض�ضةاملتعلقباملحافظةعلىامل�ج�داتاخلليجيةاأنال�دائعذاتالآجالالق�ضريةمنحك�ماتدولجمل�سالتعاون

اخلليجيوالبن�كاملركزيةوغريهامنامل�ؤ�ض�ضاتاملاليةالإقليميةمتجتديدهاعلىنح�م�ضتمرومنتظمعلىامتدادال�ضن�اتاملا�ضية.وبف�ضلجناحهايفتدبريمت�يل

مت��ضطالأجل,ا�ضتطاعتامل�ؤ�ض�ضةاإبقاءالفج�ةبنيامل�ج�داتواللتزاماتاملاليةامل�ضتحقةيفالنطاقالأمثلوخ�ض��ضاعلىاملدىاملت��ضطواملدىالط�يل.

�لت�سنيف �الئتماين

يفعام2016,قامتوكالتيالت�ضنيفالئتماين)م�ديزوفيت�س(بتاأكيدالت�ضنيفاتالئتمانيةمل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار.هذاوقدمتالإقراربامل�ؤ�ضراتاملاليةالق�ية

مل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماريفتقاريرالت�ضنيف.ويفنهايةالعام,متت�ضنيفال�دائعط�يلةالأجللدىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماربدرجةA2منقبلم�ديزوA-منقبل

.)RAM(املاليزيةالت�ضنيفوكالةقبلمنAAAبدرجةلال�ضتثماراخلليجم�ؤ�ض�ضةت�ضنيفوي�ضتمرهذام�ضتقرة.ت�قعاتالت�ضنيفاتكافةوحتملفيت�س.وكالة

وكالة �لت�سنيف �ملاليزيةفيت�سموديز

A2A-AAAال�دائعط�يلةالأجل

P1F1P1ال�دائعق�ضريةالأجل

49



قوة ر�أ�س �ملال

ميثلراأ�ساملالا�ضتثمارامل�ضاهمنيويعداأحدامل�اردال�ضرتاتيجيةالتيتدعماأن�ضطةالعملاملنط�يةعلىاملخاطرلدىامل�ؤ�ض�ضة.ومتا�ضيامعالأهدافاملاليةللم�ؤ�ض�ضة,

للدائننيوامل�دعنيلدى املاليةوالأمان اإىلا�ضتغاللهذاامل�ردبطريقةتتميزبالكفاءةوالن�ضباطلك�ضبعائداتتناف�ضية.كمايعك�سراأ�ساملالالقدرة ت�ضعىالإدارة

امل�ؤ�ض�ضة.وتعداإدارةراأ�ساملالعامالج�هريايففل�ضفةاإدارةاملخاطريفم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار,وتاأخذيفالعتباراملتطلباتالقت�ضاديةوالرقابية.

وقدبلغتقاعدةراأ�ضمالامل�ؤ�ض�ضة2.6بلي�ندولريفنهايةعام2016.وت�ا�ضلم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارالريادةك�احدةمناأف�ضلامل�ؤ�ض�ضاتاملاليةمنحيثالقيمة

الراأ�ضماليةيفاملنطقة.

�ملخاطر �لت�سغيلية

وهيخماطراخل�ضارةالناجتةعنعدمكفايةاأواإخفاقالعملياتاأوالأفراداأوالأنظمة�ض�اءداخليااأوخارجيا,والأحداثالهامةغرياملت�قعةوغرياملعتادةالتيتقعمرة

واحدة.

•وتتعر�سم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارلأ�ضكالاأخرىمناملخاطرالرقابيةواملخاطرالقان�نيةواملخاطراملرتبطةبال�ضمعة.

•املخاطرةالرقابيةوالتيتخ�ضعلل�ضيطرةمنخاللاإطارخا�سب�ضيا�ضاتواإجراءاتالتقيدواللتزام.-املخاطرةال�ضرتاتيجيةوالتيتدارعرباملتابعةال�ثيقةللتقاريروالأهدافمنقبلالإدارةالعليا.

• املخاطرةاملرتبطةبال�ضمعةوالتيتخ�ضعلل�ضيطرةمنخاللاإر�ضاداتوا�ضحةو�ضفافةوتبنيامل�ؤ�ض�ضةملدونةق�اعدال�ضل�ك.

�الأهد�ف �لرئي�سية:

ت�ضعىاإدارةاملخاطرالت�ضغيليةاإىلحتقيقهدفنيرئي�ضينيهما:

•حتديدو�ضبطاملخاطرالت�ضغيليةوالإبالغالفعالعناملخاطرالقائمةوالنا�ضئة.

•ن�ضرال�عياملتعلقمبكامناملخاطرالت�ضغيليةلدىالقائمنيعلىكافةاأن�ضطتنامبافيهااملمار�ضاتواأدواتال�ضيطرةامل�ضتخدمةلإدارةاأ�ضكالاملخاطرالأخرى.

نظــرة عـامة:

يتاألفبرنامجاملخاطرالت�ضغيليةاخلا�ضةبامل�ؤ�ض�ضةمناأربعةعنا�ضررئي�ضية,وهي:

اأ(اإطارالتقييمالذاتيللمخاطروالرقابة,

ب(اإطارحالتاخل�ضارة,

ج(اإطارخططالإجراءاتالت�ضحيحية,

د(اإطارالإبالغعناملخاطرالت�ضغيلية.

ومنخاللت�فرياأ�ضا�سلفهمامل�ؤ�ض�ضةللمخاطرالت�ضغيلية,يعززاإطارالعملهذاثقافةيدركالعامل�نيفظلهااملخاطرالكامنةيفالعملياتالي�مية,الأمرالذييحفزهم

علىالعملبن�ضاطنح�التعرفعلىامل�ضكالتالقائمةوالنا�ضئةواملحتملة.

اأ(اإطارالتقييمالذاتيللمخاطروال�ضيطرةعليها

ت�ضكلاإجراءاتالتقييمالذاتيللمخاطروال�ضيطرةعليهااإطارامن�ضقال��ضفجمالتاأن�ضطةامل�ؤ�ض�ضةوعملياتهاواملخاطرواأدواتال�ضيطرة,ومنثمتخ�ضعاأدوات

ال�ضيطرةتلكللتقييمب�ضكلمنتظم.فهذهعمليةتقييم�ضفافللمخاطروحتليلمل�ضادرق�ةاأو�ضعفاأدواتال�ضيطرةوالتحكماملعتمدةلإدارةاملخاطراملر�ض�دة.كما

اأ�ضبحتعمليةتقييماأدواتر�ضدوال�ضيطرةعلىالتزويرجزءاليتجزاأمنعمليةالتقييمالذاتيللمخاطروال�ضيطرةعليها.

ب(اإطارحالتاخل�ضارة

يتماإدراجحالتاخل�ضارةالت�ضغيليةيفقاعدةبياناتمركزية.ويجرىجتميعاملعل�ماتال�ضاملةعنهذهاحلالتوالتيتت�ضمنمعل�ماتتتعلقبالكميةواحلدوث

وتاريخالكت�ضافوجمالالن�ضاطواملنتجوال�ضلعةاملعنيةاإىلجانبحتليلمف�ضللالأ�ضبابالرئي�ضية.

50


ومنمنطلقتقيدنابتعريفناال�ا�ضعللمخاطرةالت�ضغيلية,فقدبداأنابت�ضمنياأن�ضطتناالتجميعيةوالتحليليةبياناتالأحداثذاتالتاأثريغريالنقديوتلكاملتعلقة

بخ�ضائر.

ج(اإطارخططالعملالت�ضحيحية

ي�ضكلاإطارخططالعملالت�ضحيحيةاأحداملك�ناتالأ�ضا�ضيةلآليةالإدارةللتعرفعلى,وت�ثيق,وحلاأيم�ضائلاأوانك�ضافاتذاتم�ضت�ياتعاليةمناملخاطرة.

ت�ضملمدى التي واملراجعات الداخلي, التدقيق والرقابة,وعمليات للمخاطر الذاتي للتقييم املتكامل برناجمنا يتمحتديدهامنخالل التي امل�ضائل وي�ضملذلك

اللتزامومدىقابليةالن�ضاطلال�ضتمراراأوالإبالغعنحالتاخل�ضارةاملرتبطةباملخاطرالت�ضغيلية.و�ضيمكنهذاالإطارالقيامبتدقيقداخليوخارجيوالعملعلى

متابعةحلالتط�راتيفال�قتاملالئم.و�ض�فيتماإبقاءجلنةاإدارةاملخاطرعلىعلمبامل�ضائلاملهمةاملتعلقةباملخاطرالت�ضغيليةاملر�ض�دة.

د(اإطارالإبالغعناملخاطرالت�ضغيلية

يتمالإبالغل�ضمانت�ضنيفجميعاأن�اعاملخاطرواحلالتالت�ضغيليةوالإبالغعنهاب�ضكلم�ضتمروفقاللت�ضنيفاتاملعتمدةمنقبلبازل2.و�ض�في�ضاعدذلكيف

حتقيقمايلي:

• اإ�ضدارلغةم�ضرتكةفيمايتعلقباملخاطرالت�ضغيليةيفجميعاأق�ضامواإداراتامل�ؤ�ض�ضة.

• ت�ضهيلالتعرفعلىالعالقةالتيتربطبنيالأحداثاملت�ضابهةوحتديدالأ�ضباب)بغ�سالنظرعنالأعرا�س(اخلا�ضةباملخاطرداخلالإداراتومابنيجميعاأق�ضامامل�ؤ�ض�ضةواإداراتها.

�النك�ساف �ملوزون باملخاطر �لت�سغيلية:

يعر�سالنك�ضافاملرجحباملخاطرالت�ضغيليةاإطارقيا�ساملخاطراأياملعايريالكميةلحت�ضابخماطرالت�ضغيلاملحملةعلىراأ�ساملالوالتيتتبععلىنطاقوا�ضعالأ�ضل�ب

القيا�ضيالذياعتمدتهجلنةبازلللرقابةامل�ضرفية.

اإناأن�ضطةامل�ؤ�ض�ضةم�ضنفةعلىنح�يت�ضقمعاملجالتاملحددةلالأعمال,اأيال�ضتثماراملبا�ضرو�ض�قالدينالراأ�ضمايل,وال�ضتثماراتيفالأ�ضهم,وال�ضتثماراتالبديلة,

واخلزينة,واإدارةامل�ج�دات,ومت�يلال�ضركات,واملقرالرئي�ضيللم�ؤ�ض�ضة.

�لتاأمني:

يفاإطاراحللاملطروحلإدارةخماطرامل�ضاريع,تطبقامل�ؤ�ض�ضةجمم�عةمتكاملةمنال�ضيا�ضاتالتاأمينيةللحدمنتاأثرياملخاطرالت�ضغيليةوللتاأكدمنامتالكم�ؤ�ض�ضة

اخلليجلال�ضتثمارغطاءتاأمينيكاف.وتت�افقهذهال�ضيا�ضاتمعال��ضعاملتعلقباملخاطرالت�ضغيليةوتع�دبالنفععلىامل�ؤ�ض�ضةمنحيثالتكلفة.

��ستمر�رية �لن�ساط وخطط �لتعايف من �لكو�رث:

يق�مفريقخطط�ضمانا�ضتمراريةالن�ضاطوالذيتق�دهجمم�عتااملخاطرالت�ضغيليةونظماملعل�ماتبتحملامل�ضئ�ليةعنو�ضعواإدارةوالتح�ضنيامل�ضتمرللخططالتي

متكنم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارمنالتعايفمناأيةكارثة.

وت�جديفال�قتالراهنثالثةم�اقع)مراكز(ن�ضطةللتعايفمنالك�ارث:

الك�يت)حملي(,

البحرين)اإقليمي(,

ل�ك�ضمب�رغ)عاملي(.

�إد�رة �ملخاطر �لقانونية:

اإنلدىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارهيئةا�ضت�ضاريةعامةتت�ىلالإدارةالفعالةللمخاطرالقان�نيةعلىم�ضت�ىامل�ؤ�ض�ضةككلمنخاللتقدميامل�ض�رةالقان�نيةواإدارةاإجراءات

التقا�ضي.

51



�إطار �أمن �ملعلومات:

تطبقامل�ؤ�ض�ضةاإطارال�ضماناأمناملعل�ماتحيثتتمثلمهمتهيفحتديدامل�ضئ�لياتيفكلم�ضت�ىاأومرحلةمنالتعاملمعاملعل�ماتاأيمنذامتالكالبيانات)الت�ضفري(

حتىالدخ�لاإليها.وجترىعملياتتدقيقعلىفرتاتمناأجل�ضماناللتزامبال�ضيا�ضاتواملعايرياملعتمدةوذلكمنقبلفريقالتدقيقالداخليومنخاللاملراجعاتالتي

ت�ضملخماطراأمناملعل�ماتواإطارالتقييمالذاتيللمخاطروال�ضيطرةعليها.هذاوقدنالتاإدارةاأمناملعل�ماتيفامل�ؤ�ض�ضةخاللعام2015�ضهادةالآيزو27001:2013.

بيانات �أحد�ث �خل�سائر �لت�سغيلية لعام 2016:

تق�مامل�ؤ�ض�ضةمبراقبةاأحداثاخل�ضائرعنطريقفئاتاأحداثاخل�ضائرطبقالتفاقبازل2.

لت�جداأيحدودبدءحيثيتمت�ضجيلكافةالأحداث�ض�اءكانتخ�ضارةاأمربحمبايفذلكاخل�ضائرالقريبة.

وخاللعام2016,ظهراأعلىتكرارلالأحداث�ضمنالفئاتالتالية:

äÉ«∏ª©dGh º«∏°ùàdGh ò«ØæàdG IQGOEG

áª¶fC’G π°ûah ∫ÉªYC’G π£©J

ب��ازل3االإف�ســـــــاح

53



�الأ�سا�س �ملنطقي لبازل 3:

الت�افقبنياإدارةاملخاطرامل�ضرفيةمعمتطلباتراأ�ساملال

جتاوبا مع �لدرو�س �مل�ستفادة من �الأزمة �ملالية و�القت�سادية �لعاملية يف عام 2008، ولتناول �إخفاقات �ل�سوق عرب �لقطاع �مل�سريف، فقد قامت جلنة بازل باإ�سد�ر �إطار

بازل 3، حيث تهدف لو�ئح بازل 3 �إىل تعزيز وتقوية كفاءة ر�أ�س �ملال وزيادة متطلبات ر�أ�س �ملال �لتنظيمي وذلك للم�ساعدة على ��ستيعاب �خل�سائر. باال�سافة �إىل تطبيق

�إدخال ر�أ�س �ملال �لوقائي كجزء من �ل�سيا�سات �الحرت�زية و�لذي يتم تطبيقه وتنفيذه من قبل �ل�سلطات �لرقابية ملنع �ملخاطر �لعاملية وتعزيز �ال�ستقر�ر �ملايل.

وتعملجلنةبازلمنخاللبازل3علىتعزيزقدرةالقطاعامل�ضريفوذلكمنخاللتق�يةاإطارراأ�ساملالاملبنيعلىاملبادئالثالثةلإطاربازل2.وتعملالإ�ضالحاتعلى

زيادةكلمنكميةون�عيةقاعدةراأ�ساملالالتنظيميوحت�ضنيتغطيةخماطراإطارراأ�ساملال,حيثيتمتعزيزال�ضالحاتمنقبلن�ضبةالرافعةاملاليةوالتيتعتربم�ضاندة

لأدواتاملخاطرالقائمةعلىمقايي�سراأ�ساملال,كماتهدفاإىلتقييدا�ضتخدامالرافعةاملاليةب�ضكلمبالغفيهيفالنظامامل�ضريفكمات�فربعدااإ�ضافياللحمايةمن

خماطرالنم�ذج)Model Risk(وخطاأاملعايري.واأخريا,تق�ماللجنةبتقدميجمم�عةمناملك�ناتالحرتازيةالكليةاإىلاإطارراأ�ساملالبهدفاحت�اءاملخاطرالنظامية

والناجمةعنتقلباتالدورةالقت�ضاديةومنالرتابطبنيامل�ؤ�ض�ضاتاملالية.

كماتق�مجلنةبازلباإدخالمعايريمت�ضقةلل�ضي�لةدوليا.وكماه�متبعطبقاملعايريراأ�ساملالالعاملية,فاإنمعايريال�ضي�لة�ضتعملعليتك�ينحداأدنىمناملتطلباتو

�ضتعززلبيئةعملدوليةت�ضاهميفاحلدمنالرتاجع.

بنية �تفاقية بازل 3 - ر�أ�س �ملال و�ل�سيولة

وبتطبيقبازل3,ت�ضتمرجلنةبازلبالعملمعاملبادئالثالثةالرئي�ضيةوالتيتهدفاإىلحماذاةاملتطلباتالتنظيميةمعاملبادئالقت�ضاديةلإدارةاملخاطر.وقدمتاإدراج

املبادئال�ضليمةلإدارةخماطرال�ضي�لةوالإ�ضرافعليهايفاملعايريعنداحت�ضابالدرو�سامل�ضتخل�ضةخاللالأزمةواملبنيةعلىاملراجعةالأ�ضا�ضيةللمار�ضاتال�ضليمةيف

اإدارةخماطرال�ضي�لةيفامل�ؤ�ض�ضاتامل�ضرفية.

تعريف �ملبادئ �لثالثة �لرئي�سية

�ملبد�أ �الأول - �حلد �الأدنى لر�أ�س �ملال �ملطلوب:

يق�ماملبداأالأولبتحديداحلدالأدنىلراأ�ساملالالرقابياملطل�ب,اأيمقدارراأ�ساملالالذييجبعلىالبن�كالحتفاظبهمقابلاملخاطر.ويقدمهذاالإطاراجلديد

مزيدامنالهتمامبن�عيةوم�ضت�ىراأ�ساملال,ومدىا�ضتيعابخ�ضارةراأ�ساملالعندم�ضت�ىغريجمدي,والحتفاظال�قائيامل�ؤهللرا�ساملال,واملخ�ض�ضاتال�قائية

مل�اجهةالتقلبات.كماي�فراإطارعملجديدلتغطيةاملخاطرالعاليةلبع�سالعملياتاملاليةاملعقدة)complex securitization(,وعلىالأخ�سم�ضت�ىاأعلىلراأ�ساملالالذي

ي�ضتخدميفاأن�ضطةامل�ضتقاتواملتاجرة,وتعزيزكبريلإطارخماطرائتمانالطرفالآخر,وتغطيةاملخاطراملرتبطةمبراكزالبنكلالأطرافالأخرىال�ضا�ضية.ومب�جب

التفاقاجلديد,فقدمتتقدميمقيا�سرئي�ضيواملتمثليفن�ضبةالرافعةاملاليةاملبنيةعلىاخلل�مناملخاطرة,وذلكمل�ضاندةمتطلباتراأ�ساملالاملبنيةعلىاملخاطرة,

ولت�ضاعداأي�ضاعلىاحت�اءنظام�ضاملوتراكمي.كماي�فرالإطاراجلديد�ضل�ضلةمت�ضلةمنالأ�ضاليبواملنهجياتالأ�ضا�ضيةواملتقدمةلقيا�سكلمناملخاطرالئتمانية

والت�ضغيلية,كماي�فرهيكالمرناتق�ممب�جبهالبن�كووفقاللمراجعةالرقابيةبتبنيالأ�ضاليبالتيتتنا�ضبمعم�ضت�ىتعقدهاوو�ضعهامنحيثاملخاطر,كمايعمدالإطار

اإىلبناءح�افزلقيا�ساملخاطرب�ضكلاأق�ىواأكرثدقة.

�ملبد�أ �لثاين - �إد�رة �ملخاطر و�الإ�سر�ف:

يحدداملبداأالثاينعمليةاملراجعةالإ�ضراقيةحل�كمةالبنكواإطاراإدارةاملخاطرلديه�كفايةراأ�سماله,ويق�مبتحديدامل�ض�ؤولياتالإ�ضرافيةملجل�سالإدارةوالإدارةالعليا,

ممايعززمبادئال�ض�ابطالداخليةوممار�ضاتح�كمةال�ضركات.ويت�ىلاملراقب�ناملالي�نم�ض�ؤوليةتقييممدىكفاءةالبن�كيفتقييماحتياجاتهامناملالءةالراأ�ضمالية

ن�ضبةللمخاطر.هذاويتمالتدخلعندوج�دحاجةلذلك.

�ملبد�أ �لثالث - نظام �ل�سوق:

يهدفهذااملبداأاإىلدعمان�ضباطال�ض�قمنخاللحت�ضنيالإف�ضاحمنقبلالبن�ك.ويحددهذااملبداأاأي�ضامتطلباتوت��ضياتالإف�ضاحيفعدةجمالتمبافيهاطريقة

احت�ضابالبنكملعدلكفايةراأ�ساملالوطرقتقييماملخاطر.وتتمثلالنتائجاملن�ض�دةيفحت�ضنيال�ضفافيةوعملياتاملقارنةبالبن�كالأخرى.

موؤ�س�سة �خلليج لال�ستثمار �س.م.خ. )�ملوؤ�س�سة( -

�إف�ساح �ل�سوق

ت��ضحالأق�ضامالتاليةتفا�ضيلالإف�ضاحلدىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارواملعدةح�ضبمتطلباتالتفاقيةاجلديدةكماوردتيفن�ضخةدي�ضمرب2010-بازل3:اإطارتنظيمي

عامليمناأجلبن�كاأكرث�ضالبةواأنظمةم�ضرفيةاأكرثمتانةوالتنقيحاتعليها,ومعايريالإف�ضاحعنن�ضبتغطيةال�ضي�لةوامل�ؤرخةيفيناير2014والتنقيحاتعليها.

54

بــــازل 3 الإف�صــــاح

1 . هيكل ر�أ�س �ملال

ال�ضت الدول بالت�ضاويحلك�مات 1983ك�ضركةم�ضاهمةخليجية,وهيممل�كة ن�فمرب 15 الك�يتيف تاأ�ض�ضتيفدولة ا�ضتثمارية م�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار�ضركة

الأع�ضاءيفجمل�سالتعاوناخلليجي,وهيمملكةالبحرينودولةالك�يتو�ضلطنةعمانودولةقطرواململكةالعربيةال�ضع�ديةودولةالإماراتالعربيةاملتحدة.لي�س

لل�ضركةاأي�ضركاتتابعةاأوا�ضتثماراتم�ؤثرةيفم�ؤ�ض�ضاتم�ضرفيةاأوتاأمينيةاأويفالأوراقاملاليةاأويفكياناتماليةاأخرى.

يقدماجلدول1م�اردراأ�ساملالالرقابيللم�ؤ�ض�ضةلل�ضنتنياملنتهيتنييفدي�ضمرب2016ودي�ضمرب2015.وي�ضمحاتفاقبازل3بالعرتافباملخ�ض�سالعام)بالرغم

منخ�ض�عهحلداأق�ضىبن�ضبة1.25%منامل�ج�داتاملرجحةمبخاطرالئتمان(كجزءمنراأ�ساملالامل�ضاندالفئة2.ويفال�قتذاته,فاإناجلزءمنال�ضتثمارات

املهمةيفالكياناتاملاليةوالتجاريةوالتيتتجاوزحدامعينا,والنك�ضافاتعلىالت�ريقالتيتقلعندرجةخماطراحلداملعنييتمخ�ضمهابن�ضبة50%منراأ�ساملال

الأ�ضا�ضيالفئة1وبن�ضبة50%منراأ�ساملالامل�ضاندالفئة2علىالرتتيب.وبالن�ضبةلعام2016,متا�ضتقطاعكاملمنراأ�ساملالالأ�ضا�ضيللفئة1ب�ضببتعديلالقيمة

العادلةال�ضالبة.بلغاإجمايلراأ�ساملالالرقابيامل�ؤهل1,874.2ملي�ندولربنهايةدي�ضمرب2016مقارنةمببلغ2,352.7ملي�ندولريفدي�ضمرب2015.وقداأقرت

امل�ؤ�ض�ضة�ضيا�ضةمتحفظةملعاجلةاحتياطي�ضايفالقيمةالعادلة,فاإنكان�ضالبايتمخ�ضماملبلغالإجمايلمنراأ�ساملالامل�ؤهلاإنكانم�جبا,ويتماإدراج45%فقط

مناحتياطيالقيمةالعادلةيفراأ�ساملالامل�ؤهل.

�جلدول رقم 1: ر�أ�س �ملال �لرقابي �ملوؤهل

31 دي�سمرب 312015 دي�سمرب 2016مليون دوالر �أمريكي

2,100.02,100.0راأ�ساملالاملدف�ع

571.0620.1احتياطياتمف�ضحعنها

(1.0)0.0اأرباحمرحلة

38.838.8ناق�ضا:ال�ضهرة

604.769.5ناق�ضا:اخل�ض�مات

153.3258.1ناق�ضا:تعديلاحتياطيالقيمةالعادلة

1,874.22,352.7اإجمايلراأ�ساملالالفئة1

1.4-خم�ض�سعام

1.4-ناق�ضا:اخل�ض�مات

--اإجمايلراأ�ساملالالفئة2

1,874.22,352.7اإجمايلراأ�ساملالالرقابيامل�ؤهل

31 دي�سمرب 312015 دي�سمرب 2016مليون دوالر

)CET 1( 11,874.22,352.7الفئة

)AET 1( 1الفئةاإ�ضايف--

1,874.22,352.7اإجمايلراأ�ساملالالفئة1

--اإجمايلراأ�ساملالالفئة2

1,874.22,352.7اإجمايلراأ�ساملالالرقابيامل�ؤهل

55



2 . �إد�رة كفاية ر�أ�س �ملال

تت�ضمناملبادئالإر�ضاديةللم�ؤ�ض�ضةواملتعلقةباإدارةكفايةراأ�ساملالالحتفاظبقاعدةراأ�ضماليةق�يةوالتيمن�ضاأنهااأنت�ضاندالنم�احلايلوامل�ضتقبلييفاأن�ضطة

الأعمالللم�ؤ�ض�ضة,كماتهدفيفال�قتذاتهاإىلاحلفاظعلىن�ضبراأ�ضماليةمر�ضيةوت�ضنيفاتائتمانيةمرتفعة.

تبداأعمليةتقييمراأ�ساملالاملطل�بلدىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارب��ضعخطةالعملال�ضن�يةمنخاللوحداتالعملاملختلفة,ثميتمجتميعهايفخطةامليزانية

التقديريةال�ضن�يةللم�ؤ�ض�ضة.وتت�ضمنخطةامليزانيةالتقديريةال�ضن�يةالنم�الكليالتقديرييفامل�ج�داتواأثرذلكعلىراأ�ساملالوالربحيةامل�ضتهدفةلل�ضنةاملالية

التالية.وبا�ضتخدامالتقديراتاملاليةامل�ضتمدةمنخطةامليزانيةالتقديرية,يتمتخ�ضي�سراأ�ساملال)RORAC(منخاللخمتلفوحداتالعملبطريقةحتافظ

علىت�افقالت�زيعاتالراأ�ضماليةوكذلكالعائدعلىراأ�ساملالاملعدلباملخاطراملطابقلها.ويتممراجعةهذهالت�زيعاتب�ض�رةم�ضتمرةخاللال�ضنةالتقديريةحتى

يت�ضنىت�زيعراأ�ساملالعلىالنح�الأمثللتحقيقالع�ائدامل�ضتهدفة.ورغماأنامل�ؤ�ض�ضةتدركف�ائدارتفاعقيمةالعائدعلىحق�قامللكية)ROE(,اإلاأنهات�ؤمناأي�ضا

مبزايااملحافظةعلىو�ضعراأ�ضمايلق�ي.وعليه,حتتفظم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماربالت�ازنبنياملك�ناتالأ�ضا�ضيةلراأ�سمالها.هذاوتهدفال�ضيا�ضةالداخليةاحلالية

.)CAR(املالراأ�سكفايةمعدلاإجمايلمن16%يبلغاأدنىحدعلىاحلفاظاإىل

منجهةاأخرى,فاإنجمل�سالإدارةيق�مبتحديدواقرتاح�ضدادت�زيعاتالأرباحال�ضن�ية�ضعيالتحقيقت�قعاتامل�ضاهمنيمعالتاأكدمنالحتفاظبقدركافمنراأ�س

املاللدعمالنم�الذاتي.واأخريا,ت�ضتهدفم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماراحل�ض�لعلىت�ضنيفائتماين“A”اأواأعلى,مماي�ضهلاحل�ض�لعلىراأ�ساملالمنال�ض�قب�ضعر

تناف�ضياإذاماكانتهناكحاجةلتم�يلاإ�ضايف.اإنم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماراإحدىامل�ؤ�ض�ضاتاملاليةالقليلةيفاملنطقةالتيحتتفظبت�ضنيفاتائتمانيةعاليةمنقبل

وكالتيالت�ضنيفالعامليتنيالرئي�ضيتني)م�ديزوفيت�س(.وقداأدرجتتفا�ضيلهذهالت�ضنيفاتيف“ال�ضفحة48”منهذاالتقرير.

�جلدول 2: معدالت كفاية ر�أ�س �ملال

متطلبات ر�أ�س �ملال�ملوجود�ت �ملرجحة باأوز�ن �ملخاطرمليون دوالر �أمريكي

3,170.7253.6خماطرالئتمان

1,167.993.4خماطرال�ض�ق

488.239.1املخاطرالت�ضغيلية

4,826.8386.1الإجمايل

ن�ضبكفايةراأ�ساملال

)CAR(املالراأ�سكفايةن�ضب38.8%اإجمايل

Common Equity Tier 1 )CET1( العاديةالأ�ضهم38.8%فئة

38.8%ن�ضبةالفئة1

ن�سبة الرافعة Leverage Ratio)غريمبنيةعلى

املخاطرة(%41.0

وي��ضحاجلدول)2(تفا�ضيلامل�ج�داتاملرجحةباملخاطربالإ�ضافةاإىلمتطلباتراأ�ساملالالرقابياملقابلةلهاكمايف31دي�ضمرب2016.ويتماحت�ضاباإجمايلن�ضبة

كفايةراأ�ساملالون�ضبةراأ�ساملالالأ�ضا�ضيالفئة1بطريقةمماثلة.ولقدمتالت��ضلاإىلالأرقامعنطريقتطبيقالأ�ضل�بالقيا�ضيملخاطرالئتمانواملخاطرالت�ضغيلية

بينمامتا�ضتخداماأ�ضل�ب»النم�ذجالداخلي«لل��ض�لاإىلمراكزخماطرال�ض�ق.اإناإجمايلاملراكزاملرجحةباملخاطرالبالغ4,826.8ملي�ندولركمايف31دي�ضمرب

2016يتطلبراأ�ضمالرقابيمببلغ386.1ملي�ندولراأمريكيوذلكلتلبيةاحلدالأدنىلن�ضبةكفايةراأ�ساملالوفقالبازل3والبالغة8%.ويفحالارتفعاحلدالأدنى

لن�ضبةكفايةراأ�ساملالاإىلالهدفالداخليللم�ؤ�ض�ضةبن�ضبة16%,يرتفعراأ�ساملالالرقابياملطل�باإىلح�ايل772.3ملي�ندولر.ومازالي�فرراأ�ساملالالرقابي

امل�ؤهلامل�ضرحوالبالغ1,874.2ملي�ندولراأمريكيحمايةكافيةلدعمت��ضعاتالأعمال.

56


�جلدول رقم 3: تفا�سيل خماطر �النك�ساف/ �ملر�كز

31 دي�سمرب 2016مليون دوالر �أمريكي

خماطرالئتمان)امل�ج�داتاملرجحةباملخاطر(

284.0مطالباتعلى�ضناديق�ضيادية

119.9مطالباتعلىكياناتالقطاعالعام

340.8مطالباتعلىالبن�ك

164.5مطالباتعلىال�ضركات

8.1ت�ريقوو�ضيلةا�ضتثمارمركبة

153.6راأ�ساملالاملخاطروامللكيةاخلا�ضة

1,780.3ا�ضتثماراتيفكياناتجتارية

193.3ا�ضتثماراتيف�ضناديقاأخرىواأ�ضهمم�ضعرة

126.2م�ج�داتاأخرى

3,170.7الإجمايل

خماطرال�ض�ق)القيمةاملعدلةباملخاطر(

1.1مركزخماطراأ�ضعارالفائدة

0.2مركزخماطرال�ضرفالأجنبي

17.6مركزخماطرالأ�ضهم

57.1)اإجمايلالقيمةاملعدلةباملخاطر+القيمةاملعدلةباملخاطرحتتال�ضغط(× 3

36.3مركزخماطرحمدد

93.4اإجمايلمتطلباتراأ�ساملال

1,167.9اإجمايلامل�ج�داتاملرجحةباملخاطر)متطلباتراأ�ساملال× 12.5(

املخاطرالت�ضغيلية)امل�ج�داتاملرجحةباملخاطر(:

39.1راأ�ساملالالالزملتغطيةاملخاطرالت�ضغيلية

488.2اإجمايلامل�ج�داتاملرجحةباملخاطر)راأ�ساملالالالزم× 12.5(

3 . هيكل �إد�رة �ملخاطر

تق�مامل�ؤ�ض�ضةبتبنيعمليةمرنةوفعالةلإدارةاملخاطروذلكليت�ضنىلهاالتعاملمعبيئةالعملاملعقدةوالتيت�ضهدوج�دتغرياتم�ضتمرة.وتدركالإدارةاأنهلينبغي

بال�ضرورةاإزالةجميعاملخاطر,اإلاأنهيجبحتديدهاوقيا�ضهاعلىنح�منتظملكيتتماإدارتهاب�ضكل�ضليم.ولهذاالغر�س,قامتامل�ؤ�ض�ضةبا�ضتحداثهيكلفعال

لإدارةاملخاطروذلكلتحقيقالت�ازنال�ضليمبنيالع�ائدواملخاطر,وذلكمنخاللزيادةالأرباحاإىلامل�ضت�ىالأمثلوالتاأكدمناأنم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارتتمتع

باحلمايةمنمنالنك�ضافاتغرياملعززةوالتيمن�ضاأنهاتهديدم�ضريةامل�ؤ�ض�ضة.

ت�ضكلعمليةاإدارةاملخاطريفامل�ؤ�ض�ضةجزءاليتجزاأمنثقافتهاوتتج�ضديفممار�ضاتامل�ؤ�ض�ضةوممار�ضاتجميعالأفرادامل�ض�ؤولنيعنعمليةاإدارةاملخاطر.

ت�ضكلجلنةاإدارةاملخاطر)RMC(منقبلجمل�سالإدارة.وتركزجلنةاإدارةاملخاطرعلىفاعليةومالءمةا�ضرتاتيجيةاإدارةاملخاطرالداخلية,واإطاراإدارةاملخاطر

واأدواتالرقابةوال�ضيطرةعلىاملخاطر)الإدارةالكليةللمخاطرامل�ؤ�ض�ضية(.

ت�ضمجلنةاإدارةاملخاطراأع�ضاءيفجمل�سالإدارةوالإدارةالعليا.وتتمثلاأهدافهاالرئي�ضيةواأهدافق�ضماإدارةاملخاطر)RMD(فيمايلي:

1(مراجعةوتقييمهيكلاحل�كمةاخلا�ضةباإدارةاملخاطر.

2(مراجعةاإطاراإدارةاملخاطر)التيت�ضملق�اعدقيا�ساملخاطروال�ضيا�ضاتاملتعلقةبالئتمانوال�ض�قوال�ضي�لةو�ضعرالفائدةواإدارةاملخاطرالت�ضغيلية(.

3(الإ�ضرافعلىال�ضيا�ضاتوق�اعدحتديدم�ضت�ياتاملخاطرالكليةاملرتبطةباأعمالامل�ؤ�ض�ضةومراجعةمدىالتقيدبهذهاحلدوداأوامل�ضت�يات.

57



4(مراجعةمدىكفايةت�زيعاتراأ�ساملاللدىم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمارمبايفذلكراأ�ساملالالقت�ضاديوالرقابي,ودمجالعائدعلىراأ�ساملالاملعدلباملخاطر.

5(مراجعةوتقييماكتمالوكفايةق�ضماإدارةاملخاطربامل�ؤ�ض�ضة.

6(تلقيومراجعةالتقاريرح�لم�ضائلمرتبطةباملخاطرةوفقاملاتراهالإدارةمالئمامنحنياإىلاآخر.

وي�ضاهميفالإدارةالفعالةللمخاطرعربامل�ؤ�ض�ضةكلمنجلنةاإدارةاملخاطر)RMC(وم�ض�ؤويلاملخاطرومدراءالإدارات.وتق�مجلنةاإدارةاملخاطر)RMC(بتحديد

ت�قعاتها,ومنخاللاإدارتهاالإ�ضرافيةحتددمدىالإجنازالذيحتققه.ويت�ىلجمل�سالإدارةامل�ض�ؤوليةالنهائيةعناإدارةاملخاطرحيثي�ضعاملالمحوغريهامن

العنا�ضرلإدارةاملخاطرعربامل�ؤ�ض�ضة.

يت�ىلم�ض�ؤول�املخاطرم�ض�ؤوليةمراقبةالتقدموم�ضاعدةمدراءالإداراتيفالإبالغعناملعل�ماتالهامةاملتعلقةباملخاطر.ويتحملمديروالإداراتامل�ض�ؤوليةاملبا�ضرة

عنكافةخماطرالعملالتيتن�ضاأيفجمالتعملكلمنهم.وت�ضاهمهذهالعالقةالفعالةبنيالأطرافاملعنيةب�ضكلكبرييفحت�ضنياملمار�ضاتال�ضاملةلإدارةاملخاطر

يفامل�ؤ�ض�ضةحيثي�ؤديذلكاإىلحتديداملخاطروت�ضهيلا�ضتجابةامل�ؤ�ض�ضةعلىالنح�املالئم.

ويتمتعق�ضماإدارةاملخاطر)RMD(به�يةمميزة,حيثيتمتعبال�ضتقالليةعنوحداتالعمل.كمايعملهذاالق�ضمعلىالتاأكدمنبقاءالنك�ضافاتللمخاطريفنطاق

امل�ضت�ياتاملقب�لةبالن�ضبةلراأ�سمالامل�ؤ�ض�ضةومركزهااملايل.ويتبعهذاالق�ضم)RMD(الرئي�سالتنفيذيمبا�ضرة,ويعملفيهمتخ�ض�ض�نيفاملخاطرمنكافة

املجالتللتعاملمعانك�ضافالن�ضاطللمخاطراملحددةيفامل�ؤ�ض�ضة,وتت�زعم�ض�ؤولياتهالأ�ضا�ضيةعلىالنح�التايل:

1(تقييموحتليلاأو�ضاعاملخاطرعربامل�ؤ�ض�ضةمنخاللو�ضعاأ�ضاليبملراقبةاملخاطر,

2(و�ضعوتط�يراملعايريلتعينيحدوداملخاطريفامل�ؤ�ض�ضةفيمايتعلقباملخاطراملختلفة,

3(و�ضعوحتديدالأدواتالالزمةلقيا�سالأن�اعاملختلفةللمخاطريفامل�ؤ�ض�ضة,

4(الت��ضيةبال�ضرتاتيجياتوالإجراءاتاملنا�ضبةلتقليلاملخاطروالتاأكدمن�ضالمةهيكلامل�ج�داتاملعر�ضةللمخاطريفامل�ؤ�ض�ضة.

فيمايليالهيكلالتنظيميامل�جزلإدارةاملخاطريفم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار:

خماطر �الئتمان خماطر �ل�سوق و�ل�سيولة �ملخاطر �لت�سغيلية

ق�سم �إد�رة �ملخاطر

�لرئي�س �لتنفيذي

جلنة �إد�رة �ملخاطر

جلان �إد�رة �ملوؤ�س�سة

�إطار �إد�رة �ملخاطر باملوؤ�س�سة

وتت�ىلاللجانالإداريةامل�ض�ؤوليةكماتت�فرلديهاال�ضالحيةفيمايتعلقبالأن�ضطةالي�ميةلإدارةاملخاطريفامل�ؤ�ض�ضة,ومتار�سهذهال�ضالحيات�ضمنحدودالأهداف

وال�ضيا�ضاتاملعتمدةمنقبلجلنةاإدارةاملخاطر)RMC(,وهذهاللجانهي:

العمل خطة مقابل الراهن ال��ضع وتقييم التقديرية بامليزانية يتعلق فيما الأداء مراجعة فيها مبا العامة الإدارة م�ضائل اأ�ضا�ضي ب�ضكل وتغطي الإدارة 1(جلنة

ال�ضرتاتيجية.

2(جلنةا�ضتثماراتجمم�عةالأ�ض�اقالعامليةوالتيتعملعلىترجمةت�جيهاتاإ�ضرتاتيجيةال�ضتثماراإىلاإر�ضاداتلتخ�ضي�سامل�ج�دات,وترفعت��ضيةبعرو�س

ال�ضتثمار,وتراجعاملحافظال�ضتثمارية.كماتق�ماللجنةبدورجلنةامل�ج�داتواملطل�باتبالإنابة.

3(جلنةال�ضتثماراتالرئي�ضيةوتق�مبتقييمعرو�سال�ضتثماروت�زيعامل�ج�داتوالتاأكدمناللتزاممبعايريال�ضتثماروكذلكاإجراءاتال�ضتثماريفكلمرحلة

منمراحلعمليةال�ضتثمار.

4(جلنةامل�اردالب�ضريةتق�ممبراجعةم�ضائلامل�اردالب�ضريةالإ�ضرتاتيجية.

5(جلةت�جيهالنظموت�فرملتقىملراجعةبنيةتقنيةاملعل�ماتو�ضروطهال�ضتيفاءمتطلباتالعملاحلاليةوامل�ضتقبلية.

6(جلنةاملخ�ض�ضاتتتاأكدمناأنكلن�ضاطاملخ�ض�ضات)تك�يناأورداملخ�ض�ضات(يغطيكافةالبن�دداخلوخارجامليزانيةالعم�ميةللم�ؤ�ض�ضة.

58


واملخاطر وال�ضي�لة وال�ض�ق الئتمان اأيخماطر عنها, تقارير ورفع الرئي�ضية املخاطر قيا�سجمالت و�ضيا�ضات اأهداف بالتف�ضيل املخاطر اإدارة ف�ضل ويت�ضمن

الت�ضغيلية.كمايت�ضمننف�سالف�ضلالأ�ضل�بالذيتطبقهامل�ؤ�ض�ضةيفاإدارةهذهاملخاطرواحلدمنه.

4 . �النك�ساف للمخاطر �الئتمانية

تتبعامل�ؤ�ض�ضةالأ�ضل�بنيالن�عيوالكمييفاإدارةاملخاطرالئتمانية.وقدوردهذانالأ�ضل�بانب��ض�حيفم�ضتندال�ضيا�ضةالئتمانيةللم�ؤ�ض�ضةوالتيتهدفاإىلتعزيز

ول امل�ؤ�ض�ضة, تت�لها التي ال�ضتثمارية الأن�ضطة ونطاق ال�ضيا�ضةجمالت الئتمان.وحتددهذه وعمليات اإجراءات وتت�ضمن الئتمانية املخاطر لإدارة الق�ية البنية

ينح�ضرهدفهاالأ�ضا�ضييفجتنباخل�ضائربليتجاوزذلكاإىلالتاأكدمنحتقيقالنتائجاملاليةامل�ضتهدفةوبدرجةعاليةمنالثقة.كماتركزاإدارةاملخاطرالئتمانية

يفامل�ؤ�ض�ضةعلىالعالقةاملرنةوالتفاعليةبنياملراحلالثالثلالئتمانوهيا�ضرتاتيجيةوخططاملحافظ,واإطالقال�ضتثماروالحتفاظبه,وتقييمالأداءوالإبالغعنه.

وفيمايليعر�سم�جزلكلمنهذهاملراحل.

��سرت�تيجية وخطط �ملحافظ

يتمخاللمرحلةالتخطيطحتديدالنتائجاملاليةاملن�ض�دةب�جهعاموا�ضرتاتيجيةاملحفظةلكلمنوحداتالعملواملعايريالئتمانيةاملطل�بةلتحقيقالأهداف,ويتم

و�ضعا�ضرتاتيجياتالعملبطريقةتتيحت�ضمنياملخاطر,وم�اجهةالع�ائقاملحددةفيمايتعلقبراأ�ساملالاملعدلوفقاللعائدعلىاملخاطر.وحتدداإدارةاملحافظاأهداف

التك�ين,والقياممبتابعةنتائجتلكال�ضرتاتيجياتاملتن�عةاملتعلقةبا�ضتمراريةالعمل,وت�ضمحللم�ؤ�ض�ضةباإدارةالرتكزاتالتيميكناأنتنتجعنالأن�ضطةغريذات

ال�ضلة.وبالإ�ضافةاإىلذلك,ت�ضملمهمةاإدارةاملحافظعلىوجهاخل�ض��سو�ضعحدودالرتكزح�ضبالأبعادالقيا�ضيةبحيثلت�ؤدياأيةفئةمنامل�ج�داتاأواأيبعد

مناأبعاداملخاطراإىلاإحلاقال�ضرراجل�ضيمبالأداءالعامللم�ؤ�ض�ضة.وقدو�ضعجمل�سالإدارةحدودامعينةللمقرت�ضنيمنالأفرادواملجم�عاتولل�ضرائحاجلغرافية

والقطاعاتالقت�ضادية.وتراعيهذهاحلدودالئتمانالفرديملختلفالأطرافاملقابلةوكذلكاملخاطرالكليةللمحفظة.

جلان �ال�ستثمار

تق�مجلانال�ضتثمارباعتمادعرو�سال�ضتثمارومراجعةتركزاتاملحافظفيمايتعلقبالقطاعاتالقت�ضاديةوفئاتامل�ج�دات.وتتممراجعةهذهاحلدود�ضن�يا

للتاأكدمنعدموج�داأيتركزاتمتجاوزةيفاأيقطاعاأوفئةمنفئاتامل�ج�داتومنبقاءاحلدوديفنطاقامل�ضت�ياتالتيحتددهاامل�ؤ�ض�ضة.وفيمايتعلقبحدود

الأطرافاملقابلةمثلاحلدوداخلا�ضةبالبن�كوامل�ؤ�ض�ضاتاملالية,تعتمدعمليةامل�افقةعلىحدودالئتماناإجراءات�ضارمةمنحيثمراجعةالئتمانالئتمانمع

تف�ي�سم�ضت�ياتال�ضالحيةاملنا�ضبةاإىلم�ضئ�يلالئتمان.اأمابالن�ضبةحلدودالفج�اتللمتاجرةبالعمالتالأجنبيةواأ�ضعارالفائدةجنبااإىلجنبمعحدودالفرعية

)مثلاحلدودللنهارذاتهواحلدودلليلةواحدةوحدوداإيقافاخل�ضائر,الخ(,فتق�ماإدارةاخلزينةباقرتاحهاملراجعتهامنقبلاإدارةاملخاطرومنثمامل�افقةالنهائية

عليهامنقبلجلنةاإدارةاملخاطر)RMC(.ويق�مق�ضماإدارةاملخاطر)RMD(ب��ضعالتحديدالكميمل�ضت�يخماطرالئتمانالتيترغبامل�ؤ�ض�ضةبتحملهاوذلكمبا

ين�ضجممعال�ضرتاتيجيةالكليةللم�ؤ�ض�ضة.ويطبقهذاالق�ضمعمليةتخ�ضي�سراأ�ساملالللمحفظةال�احدةعلىم�ضت�ىالنك�ضافالكليملخاطرالئتمانالتيتتعر�س

لهاكلوحدةاأعماليفامل�ؤ�ض�ضة.ويتمتقييمال�ضتخدامالفعليلراأ�ساملالمنقبلوحدةالأعمالمقارنةبامليزانيةالتقديرية,ثميتمالإبالغعنالتبايناتبالطريقة

املنا�ضبةاإىلالإدارةالعليا.

بدء ومتابعة �ال�ستثمار

تق�موحداتالأعمالبقب�لوتقييمواإدارةالنك�ضافملخاطرالئتمانطبقالال�ضرتاتيجياتومعايرياملحفظةامل��ض�عةخاللمرحلةاإعدادا�ضرتاتيجيةوخطةاملحفظة.

تتممبا�ضرةال�ضتثمارات�ضمنمعايريحمددةووا�ضحةوبهيكلحمددللمنتجات,ويتماعتمادهابناءعلىتقييماملخاطروالعائد.وت�ضتملالعمليات�ضمنن�ضاطمتابعة

الئتمانعلىمراجعةواإ�ضدارامل�ضتنداتومراجعةو�ضعالنك�ضافات,ويتمخاللهذهاملرحلةالبدءبعملياتال�ضتثماروتعهدهاللت�زيععلىامل�ضتثمرين,وتظلوحدات

م�ضتقلمبراجعة نح� وعلى املخاطر اإدارة فريق يق�م كما املقرتحات, عليهاهذه تنط�ي التي الرئي�ضية للمخاطر واملديرة الراعية امل�ؤ�ض�ضةهياجلهة الأعماليف

املقرتحاتال�ضتثماريةواملنتجاتاملقرتحةقبلمنحامل�افقةمباي�ضمنان�ضجاماملقرتحات�ضمنم�ضت�ىاملخاطرمع�ضيا�ضةامل�ؤ�ض�ضةوذلكقبل�ضرفالأم�ال.

تقييم �الأد�ء و�لتقارير

ت�ضمحمرحلةتقييمالأداءورفعالتقاريرب�ضاأنهلكلمنالإدارةالعلياووحداتالأعمالمبراقبةالنتائجوحت�ضنيالأداءعلىاأ�ضا�سم�ضتمر,حيثتتممراقبةاجتاهات

وعملياتاملحفظةمباي�ضمحباإدخالالتعديالتاملنا�ضبةويفال�قتاملالئمعلىا�ضرتاتيجياتالعملومعايرياملحفظةو�ضيا�ضاتالئتمانواملمار�ضاتاملتعلقةببدءمتابعة

ال�ضتثمارات.وتعتمدهذهاملرحلةمنعمليةالئتمانعلىاملعل�ماتامل�ضتمدةمنداخلامل�ؤ�ض�ضةوعلىمعايريخارجيةللم�ضاعدةيفتقييمالأداء.ويتمثلالهدفمن

تقييمالأداءيفال��ض�لاإىلحمفظةمت�ازنةمنامل�ج�داتذاتدرجةعاليةمنالتن�عوحتققالع�ائداملن�ضجمةمعالأهدافامل��ض�عة.ويتمتقييماأداءالئتمانمن

خاللحتليلمايلي:

1(تركزاتاملحفظةح�ضباملدينوالقطاعودرجةت�ضنيفاملخاطروال�ضتحقاقوفئاتامل�ج�داتوغريهامنالأبعاد.

2(العائداملحققعلىراأ�ساملالامل�ضتخدم.

3(القيمةالقت�ضاديةالإ�ضافيةالنا�ضئةعنكلم�ضروععلىحدة.

4(ال�ضتثناءاتمنمعايريقب�لاملخاطر.

5(ال�ضتثناءاتالأخرىمنال�ضيا�ضاتاملعتمدة.

59



املنفردة. الئتمانية املحافظ اإيجابيمرتفعبني ارتباط كلماكانهناك تن�ضاأ املحفظة”,وهيخماطر “خماطر املحفظةوج�د ن�ضاط املتاأ�ضلةيف ومناخل�ضائ�س

وملعاجلةهذهاملخاطر,ت�ضتخدمامل�ؤ�ض�ضةنظاممديرالئتمانالذيط�رتهوترعاه“م�ؤ�ض�ضةري�ضكماتريك�س”التابعةمل�رغان�ضتانلي)MSCI(.وهذاالنظامعبارة

عنبرنامجي�ضتنداإىلالأ�ضل�بالكميالذييتممب�جبهقيا�سو�ضبطالقيمةاملعر�ضةملخاطرالئتمان)VaR(للمحفظةالكلية.ويق�مهذاالنم�ذجباحت�ضابالقيمة

املعر�ضةملخاطرالئتمانا�ضتنادااإىلالت�ضنيفالئتماينللمقرت�ضنيواحتمالتالتخلفعنال�ضداد,والتاأخرعنال�ضدادالناجمعناخل�ضارة,واأ�ضعارال�ض�قال�ضائدة

للت�ضهيالتالئتمانية,معالأخذيفالعتبارتاأثريالرتباطبنيخمتلفاأن�اعالئتمانيفاملحفظة.وبهدفتاأ�ضي�سلغةم�ضرتكةلفهمخماطرالئتمانوو�ضعاأبعادلها

ت�ضملخمتلفا�ضتثماراتامل�ؤ�ض�ضةيفامل�ضاريع,فاإنق�ضماإدارةاملخاطر)RMD(يعكفعلىتط�يرنظامتقييمداخليملخاطرالئتمان)ICRR(,والذي�ضيك�نمن

اأن اأني�ضاعدالإدارةيفحتديدم�ضت�ياتتخ�ضي�سراأ�ساملالوغريهامناخلططال�ضرتاتيجيةاملطبقةعلىالت�ضنيفالئتماينلال�ضتثمار.ومنالطبيعي �ضاأنه

ي�ضتخدمهذاالنم�ذجل��ضعاملعياراملنا�ضبللعائداملطل�بقيا�ضامب�ضت�ىمعنيمناملخاطر.واإ�ضافةاإىلذلك,�ضيتملحقاا�ضتخدامنتائجالتقييمكمدخالتقيمة

علىنظام“مديرالئتمان”ال�ضابقذكره.

خماطر �الئتمان ح�سب �الأ�سلوب �لقيا�سي لبازل 3

مب�جبالأ�ضل�بالقيا�ضيلحت�ضابخماطرالئتمان,يتمفرزفئاتخماطرالئتماناإىلخماطرمعياريةتخ�ضعملقيا�سحمددلحت�ضاباأوزاناملخاطربال�ضتناداإىل

اخل�ضائ�سالقيا�ضيةلطبيعةاملقرت�سواإىلالتقييماخلارجيلالئتمانمنقبلوكالتالت�ضنيفالئتماينالعامليةحيثماكانذلكمتاحا.وت�ضتخدمم�ؤ�ض�ضةاخلليج

لال�ضتثماردرجاتالت�ضنيفالئتمايناملمن�حةمنقبلوكالةم�ديزووكالةفيت�سلهذهالأغرا�س.وعندمايت�فراأكرثمنتقييمائتماينواحدللطرفاملقابليفالتعامل

3ب�ضاأنالتقييممتعددامل�ضادر.بهدفت�فريمن�ضةم�ضرتكةميكنللم�ؤ�ض�ضةاأنترتبوتنظمفيهاخمتلفاملفاهيم معامل�ؤ�ض�ضةت�ضرت�ضدامل�ؤ�ض�ضةباإر�ضاداتبازل

امل�ضتخدمةمنقبلم�ؤ�ض�ضاتالت�ضنيفالئتماين�ضابقةالذكر,ت�ضتخدمامل�ؤ�ض�ضةمقيا�سم�حدلدرجاتت�ضنيفج�دةالئتمان.وتتمثلهذهالدرجاتيفالأرقاممن1

اإىل5اأو6لتمثيلاأوزانمقايي�سمنف�ضلةلقيا�ساأوزاناملخاطرلكلحمفظةقيا�ضية.وتعدمعايريمنف�ضلةل�زناملخاطرلالإ�ضداراتط�يلةوق�ضريةالأجلعلىال�ض�اء.

�جلدول رقم 4: م�سفوفة درجات ت�سنيف جودة �الئتمان

فيت�سموديزدرجات ت�سنيف جودة �الئتمان لل�سركات

1

AaaAAA

Aa1+AA

Aa2AA

Aa3-AA

2

A1+A

A2A

A3-A

3

Baa1+BBB

Baa2BBB

Baa3-BBB

4

Ba1+BB

Ba2BB

Ba3-BB

5

B1+B

B2B

B3-B

6

Caa1+CCC

Caa2CCC

Caa3-CCC

CaCC

CC

D

ميثلاجلدول4من�ذجالتخطيطرم�زوكالتالت�ضنيفبالن�ضبةلدرجاتج�دةالئتمانلل�ضركاتبالن�ضبةللمطالباتعلىال�ضركات.بتاريخ31دي�ضمرب2016,�ضكلت

انك�ضافاتالئتمانامل�ضنفةاأكرثمن29%مناإجمايلانك�ضافاتالئتمانعلماباأنالأرقامتك�نبعدتطبيقاأوزاناملخاطراملكافئة)حت�يلالئتمان(كماه�من�ض��س

عليهمب�جباتفاقبازل3.ويفتلكالأثناء,متت�ضجيلجمملانك�ضافالئتمانعلىامل�ج�داتامل�ضنفةبن�ضبة46%تقريبامناإجمايلجمم�عالنك�ضافعلىالئتمان.

وت�ضكلامل�ج�داتالتيمتت�ضنيفهابدرجةAاأواأف�ضل60%منجمملانك�ضافالئتمانامل�ضنف.

60


�جلدول رقم 5: �النك�سافات ملخاطر �الئتمان )بعد تطبيق معادل �لتحويل �الئتماين(

31 دي�سمرب 2016

�الإجمايلغري م�سنفم�سنفمليون دوالر �أمريكي

284.0-284.0مطالباتعلىا�ضتثماراتال�ضيادية

119.9-119.9مطالباتعلىكياناتالقطاعالعام

340.8-340.8مطالباتعلىالبن�ك

164.5-164.5مطالباتعلىال�ضركات

8.1-8.1الت�ريقوو�ضائلا�ضتثمارمركبة

153.6153.6-راأ�ساملالاملخاطروامللكيةاخلا�ضة

1,780.31,780.3-ا�ضتثماراتيفكياناتجتارية

193.3193.3-ا�ضتثماراتيف�ضناديقاأخرىواأ�ضهمم�ضعرة

126.2126.2-م�ج�داتاأخرى

917.32,253.43,170.7الإجمايل

100.0%71.1%28.9%باملائة

�جلدول رقم 6: �النك�سافات ملخاطر �الئتمان )قبل تطبيق معادل �لتحويل �الئتماين(


�الإجمايلغري م�سنفم�سنفمليون دوالر �أمريكي

482.6-482.6مطالباتعلىا�ضتثمارات�ضيادية


929.2-929.2مطالباتعلىالبن�ك



153.6153.6-راأ�ساملالاملخاطروامللكيةاخلا�ضة

1,780.41,780.4-ا�ضتثماراتيفكياناتجتارية

193.3193.3-ا�ضتثماراتيف�ضناديقاأخرىواأ�ضهمم�ضعرة

126.2126.2-م�ج�داتاأخرى

1,944.22,253.54,197.7الإجمايل

100.0%53.7%46.3%باملائة

يعر�ساجلدولن)5(,)6(حتلياللالنك�ضافاتعلىاملخاطرقبلوبعدحت�يلالئتمان.

)CRM( جلدول رقم 8: �إجمايل �النك�ساف ملخاطر �الئتمان قبل تخفيف خماطر �الئتمان�


�الإجمايلغري ممولممولمليون دوالر �أمريكي

482.6-482.6مطالباتعلىا�ضتثمارات�ضيادية


897.431.8929.2مطالباتعلىالبن�ك



116.637.0153.6راأ�ساملالاملخاطروامللكيةاخلا�ضة

1,603.2177.21,780.4ا�ضتثماراتيفكياناتجتارية

193.3-193.3ا�ضتثماراتيف�ضناديقاأخرىواأ�ضهمم�ضعرة

126.2-126.2م�ج�داتاأخرى

3,951.7246.04,197.7الإجمايل

100.0%5.9%94.1%باملائة

61



وبالن�ضبةلن�عالت�ضهيالت)جدول7(,متمت�يل3,951.7ملي�ندولراأمريكياأومايقارب94%.كمامتاإ�ضنادالر�ضيداإىل�ضماناتوالتزامات�ضادرةمنقبلامل�ؤ�ض�ضة

وكذلكانك�ضافاتالئتمانيفمعامالتعق�داآجلةومبادلتقائمةمعالبن�ك.

�جلدول رقم 8: �إجمايل �النك�ساف ملخاطر �الئتمان ح�سب �لتوزيع �جلغر�يف


�الإجمايلاأخرى�الأمريكيتنياأوروبادول جمل�س �لتعاونمليون دوالر �أمريكي

10.4482.6--472.2مطالباتعلىا�ضتثمارات�ضيادية

256.4-2.9-253.5مطالباتعلىكياناتالقطاعالعام

728.5144.230.526.0929.2مطالباتعلىالبن�ك

206.910.127.53.0247.5مطالباتعلىال�ضركات

28.5-17.810.7-الت�ريقوو�ضائلا�ضتثمارمركبة

21.012.8105.913.9153.6راأ�ساملالاملخاطروامللكيةاخلا�ضة

1,780.4-20.0-1,760.4ا�ضتثماراتيفكياناتجتارية

193.3-92.347.553.5ا�ضتثماراتيف�ضناديقاأخرىواأ�ضهمم�ضعرة

68.56.37.044.4126.2م�ج�داتاأخرى

3,603.3238.7258.097.74,197.7الإجمايل

100.0%2.3%6.1%5.7%85.9%باملائة

يعتمدالت�زيعاجلغرايف)جدول8(اإماعلىالغر�سالأ�ضا�ضيلالنك�ضافاأومكانتاأ�ضي�ساجلهةامل�ضدرةلأوراقالديناأوتاأ�ضي�سمديرال�ضندوق.وي�جدجزءكبري

منانك�ضافالئتمانيفمنطقةدولجمل�سالتعاوني�ضلاإىل3,603.3ملي�ندولراأو85.9%منالإجمايل.يليذلكالنك�ضافاتعلىالأمريكيتنيواأوروبابن�ضبة%6.1

و5.7%علىالت�ايل.وترجعهذهالنك�ضافاتيفجزءكبريمنهااإىلال�ضتثماراتيفالأوراقاملاليةوال�ضناديقالعامليةذاتحماورال�ضتثماراملتباينة.

�جلدول رقم 9: �إجمايل �النك�ساف ملخاطر �الئتمان ح�سب �لقطاع �ل�سناعي


جتارة و�سناعةبنوك وموؤ�س�سات مالية مليون دوالر �أمريكي طاقة

ومر�فق

موؤ�س�سات

حكومية �الإجمايلاأخرى

482.6-482.6---مطالباتعلىا�ضتثمارات�ضيادية

24.7256.4-231.7--مطالباتعلىكياناتالقطاعالعام

929.2----929.2مطالباتعلىالبن�ك

5.4247.5-127.5114.6-مطالباتعلىال�ضركات

28.5----28.5الت�ريقوو�ضائلا�ضتثمارمركبة

153.6----153.6راأ�ساملالاملخاطروامللكيةاخلا�ضة

13.91,780.4-77.11,305.9383.5ا�ضتثماراتيفكياناتجتارية

193.3----193.3ا�ضتثماراتيف�ضناديقاأخرىواأ�ضهمم�ضعرة

62.252.02.53.26.3126.2م�ج�داتاأخرى

1,443.91,485.4732.3485.850.34,197.7الإجمايل

100.0%1.2%11.6%17.4%35.4%34.4%باملائة

وي��ضحاجلدول)9( “ت�زيعالقطاعاتال�ضناعية”ي��ضحاجمايلمراكزخماطرالئتمانيفالتجارةوال�ضناعةواملرافقوالطاقة,حيثيتبنيوج�دتركزقواملرافق

بن�ضبةاإجماليةت�ضلاإىل52.8% مناإجمايلالنك�ضاف,الأمرالذييت�ضقمعالتزامم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماربدعمالنم�ال�ضناعييفدولاملجل�س.

62


�جلدول رقم 10: �إجمايل �النك�ساف ملخاطر �الئتمان ح�سب فرتة �ال�ستحقاق �لتعاقدية �ملتبقية


�الإجمايلفوق 5 �سنو�ت1 �إىل 5 �سنو�ت3 �سهور �إىل 1 �سنةخالل 3 �أ�سهرمليون دوالر �أمريكي

220.3262.3482.6--مطالباتعلىا�ضتثمارات�ضيادية

20.15.294.5136.6256.4مطالباتعلىكياناتالقطاعالعام

362.964.5484.717.1929.2مطالباتعلىالبن�ك

163.555.0247.5-29.0مطالباتعلىال�ضركات

28.528.5---الت�ريقوو�ضائلا�ضتثمارمركبة

153.6153.6---راأ�ساملالاملخاطروامللكيةاخلا�ضة

1,780.41,780.4---ا�ضتثماراتيفكياناتجتارية

193.3193.3---ا�ضتثماراتيف�ضناديقاأخرىواأ�ضهمم�ضعرة

13.28.722.481.9126.2م�ج�داتاأخرى

425.278.4985.42,708.74,197.7الإجمايل

100.0%64.5%23.5%1.9%10.1%باملائة

انك�ضاف تقريبامنجممل %65 يندرج القيا�ضي. الئتمان انك�ضافخماطر الذيمتحتليلهح�ضب الئتمان انك�ضاف املتبقيملجمل ال�ضتحقاق ي��ضحجدول)10(

الئتمان�ضمناأط�لفرتةزمنيةوالتيتزيدعنخم�س�ضن�ات.

ر�سد �النخفا�س يف قيمة �ملوجود�ت

تق�مامل�ؤ�ض�ضةيفكلميزانيةعم�ميةبتقييممااإذاكانهناكدليلم��ض�عيعلىحدوثانخفا�سيفقيمةاأ�ضلمايلما.وتعتربال�ضتثماراتمنخف�ضةالقيمةعندما

يك�نهناكانخفا�سملم��ساأوعلىمدىفرتةزمنيةط�يلةيفالقيمةالعادلةلالأ�ضلاإىلمادون�ضعرالتكلفة,اأوعندمايك�نهناكدليلم��ض�عياآخرعلىوج�د

انخفا�سيفقيمةالأ�ضل,علماباأناتخاذالقرارب�ضاأنحتديدماه�انخفا�س“ملم��س”اأوانخفا�س“علىمدىفرتةزمنيةط�يلة”,ه�اأمريتطلبقدراكبريامن

احلكمةوالتقدير.اإ�ضافةاإىلذلك,تق�مامل�ؤ�ض�ضةبتقييمع�املاأخرى,ومنبينهاالتقلباملعتاديف�ضعرال�ضهمبالن�ضبةلالأ�ضهمامل�ضعرةوالتدفقاتالنقديةامل�ضتقبلية

ومعاملاخل�ضمبالن�ضبةللم�ضاريعوالأوراقاملاليةغريامل�ضعرة.وتق�مامل�ؤ�ض�ضةاأي�ضامبراجعةالقرو�سوال�ضلفاملتعرثةوال�ضتثماراتيفاأوراقالدينوذلكيفكل

تاريخلإعدادالتقارير,لتقييممااإذاكانمناملتعنياإدراجخم�ض�سلالنخفا�سيفالقيمةيفبيانالدخل,وب�ضفةخا�ضة,يتطلبالأمرمناإدارةامل�ؤ�ض�ضةممار�ضةقدر

كبريمناحلكمةوالتمييزلتقديرمبلغوت�قيتالتدفقاتالنقديةامل�ضتقبليةعندحتديدم�ضت�ىاملخ�ض�ضاتاملطل�بة.وت�ضتندهذهالتقديراتبال�ضرورةاإىلافرتا�ضات

ح�لالعديدمنالع�املالتيتنط�يعلىدرجاتمتفاوتةمنالتقديروعدماليقني.وبالتايلفاإنالنتائجالفعليةقدتاأتيخمتلفةوم�ؤديةاإىلتغيرياتم�ضتقبليةيفهذه

التخ�ض�ضات.جتدرالإ�ضارةاأي�ضااإىلاأنامل�ؤ�ض�ضةقداتخذتقراراا�ضرتاتيجيابت�ضفيةاأن�ضطتهايفجمالالإقرا�س.وقدمتتك�ينخم�ض�سكاململبلغلي�سذياأهمية

منامل�ج�داتاملتعرثةالنا�ضئةعنقر�سلتم�يلم�ضروعمقدماإىل�ضركة�ضناعيةمقرهايفمنطقةاخلليج.

5 . �أن�سطة �لتوريق

ين�ضاأانك�ضافامل�ؤ�ض�ضةملخاطرالت�ريقمنخاللا�ضتثماراتهايفاملنتجاتامل�ضرتكةالتيميكناأنتك�نم�ضنفةعم�ماحتتبندالت�ريقاملركب.وتطبقامل�ؤ�ض�ضةيف

ت�فريالتغطيةالراأ�ضماليةلالنك�ضافملخاطرالت�ريقالأ�ضل�ب“امل�ضتنداإىلالت�ضنيفاتالئتمانية”املقرتحيفالإر�ضاداتاملتعلقةبكفايةراأ�ساملاليفاتفاقيةبازل3.

وعلىهذاالأ�ضا�س,فاإنامل�ؤ�ض�ضةتاأخذيفالعتبارالت�ضنيفاتالئتمانيةاخلارجيةاملمن�حةمنوكالةم�ديزعندحتديداأوزانخماطرالئتمانلنك�ضافاتالت�ريق.

63



�جلدول رقم 11: �النك�ساف ملخاطر �لتوريق و�أدو�ت �ال�ستثمار �ملركبة )�ملهيكلة(


بعد حتويل �الئتمانجممل �النك�سافمليون دوالر �أمريكي

21.04.2درجةج�دةالئتمان1



--درجةج�دةالئتمان4

-درجةج�دةالئتمان5

)خ�ضممنراأ�ساملال( -درجةج�دةالئتمان6

-غريم�ضنفة

27.08.1الإجمايل

يتم فاأقل 5 ائتمان بدرجةج�دة التي�ضنفت املركبة:النك�ضافات ال�ضتثمار وو�ضائل الت�ريق امل�ؤ�ض�ضةيف الئتماينل�ضتثمار الت�ضنيف ي��ضحاجلدول)11(حتليل

خ�ضمهامبا�ضرةمنراأ�ساملالالرقابي.

6 . خماطر �ل�سوق

اأ�ضا�سقيا�سالقيمةاملعر�ضةللمخاطرملحفظةاملتاجرة.ويت�ضمنالق�ضماملخ�ض�سلإدارةاملخاطريفهذا يركزهذاالق�ضمعلىاحت�ضاباتكفايةراأ�ساملالعلى

التقريرال�ضن�يمزيدامنالتفا�ضيلح�لالقيمةاملعر�ضةللمخاطرومتابعةخماطرال�ض�ق.ويتماحت�ضابمعدلتكفايةراأ�ساملالالرقابيطبقاملعايريبازل3. وتتبع

م�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار“اأ�ضل�بالنماذجالداخلية”مناأجلالتقديرالكميللمبلغاملحملعلىراأ�ساملالواملرتبطمبخاطرال�ض�ق�ضمنحمفظةاملتاجرة.

وت�ضتخدمامل�ؤ�ض�ضةنظام“مديراملخاطر”الذيط�رتهم�ؤ�ض�ضة“ري�ضكماتريك�س”التابعةمل�رغان�ضتانلي.وه�نظامي�ضتخدمطريقةح�ضابيةمعياريةت�ضتنداإىلمفه�م

التباين-امل�ضرتك.وان�ضجامامعاتفاقيةمعياركفايةراأ�ساملال,فاإناملعايريامل�ضتخدمةيفال��ض�لاإىلالقيمةاملعر�ضةللمخاطرهيفرتةحيازةملدة10اأيامعمل

ومعدلثقة99%.ويتجاهلاأ�ضل�بالحت�ضابميزةالرتباطبنيالأن�اعالثالثةمناملخاطر)خماطراأ�ضعارالفائدة,وخماطراأ�ضعارالأ�ضهم,وخماطراأ�ضعار�ضرف

العمالتالأجنبية(,حيثتك�نالقيمةالإجماليةاملعر�ضة)ملخاطرال�ض�ق(م�ضاويةللناجتاحل�ضابيلهذاالعنا�ضرالثالثة,ويتمحتديداملبلغاملحملعلىراأ�ساملال

لتغطيةخماطرال�ض�قلكلاملحافظامل�ضنفةعلىاأنهاحمافظمتاجرة)حمفظةاملتاجرة(,والتيتت�ضمنمايلي.)يرجىالرج�عاإىلالإي�ضاحرقم4ح�لالبيانات

املاليةاملجمعةلعام2016( .

20162015ملي�ندولر

2929اأوراقدينم�ضعرة

406 425 التح�طوغريهامن�ضناديقبديلةغريم�ضعرة

454435

وقدوردتبالتف�ضيليفالإي�ضاحرقم)2(ح�لالبياناتاملاليةال�ضيا�ضاتاملتعلقةباإدراجوت�ضنيفوقيا�سالقيمةالعادلةواحت�ضابالأرباحواخل�ضائر.وتعتقدم�ؤ�ض�ضة

اخلليجلال�ضتثماراأنمناحلكمةت�فريدعمراأ�ضمايل�ضريحملخاطرالأ�ضعارالتيتتعر�سلهاامل�ؤ�ض�ضة.فمخاطراخل�ضارةهذهوالناجتةعنالتغيرياتال�ضلبيةيف

متغرياتال�ض�قت�جدب�ض�رةرئي�ضية�ضمنحمفظةاملتاجرة.وي�ضملاملبلغاملحملعلىراأ�ساملاللتغطيةخماطرال�ض�ق�ضمنامل�ؤ�ض�ضةثالثةفئاترئي�ضية:خماطر

اأ�ضعارالفائدة,وخماطراأ�ضعارالأ�ضهم)�ضمنحمفظةاملتاجرة(,وخماطراأ�ضعار�ضرفالعمالتالأجنبيةعلىم�ضت�ىامل�ؤ�ض�ضةككل.

ويعدمفه�مالقيمةاملعر�ضةللمخاطر)VaR(اأ�ضا�ضا�ضليمالالحت�ضابالكميملخاطرال�ض�ق,كمااأنمنهجالتباين-التباينامل�ضرتكينا�ضبوب�ض�رةمالئمةاأن�اع

م�ج�داتامل�ؤ�ض�ضة.فمعظمالنك�ضافات�ضمنحمفظةاملتاجرةت�ضتتبعقدرا�ضئيالجدامنالختياروهييفمعظمهاانك�ضافاتط�لنيةم�ضتقيمةبطبيعتها.كماي�فر

النظامامل�ضتنداإىلالقيمةاملعر�ضةللمخاطر)VaR(اأداةقيا�سحي�يةملخاطرال�ض�قويحدد-يفالت�قيتاملنا�ضب,تاأثريالتغيرياتيفبيئةال�ض�قعلىقيمةحمفظة

الأدواتاملالية.وت�ضتخدمامل�ؤ�ض�ضةمن�ذجالقيمةاملعر�ضةللمخاطر)VaR(كاأداةاإح�ضائيةت�ضتنداإىلتب�ضيطالقرتا�ضات,وبالتايليخ�ضعهذاالنم�ذجلقي�دمعينة

)ومثالذلك:حدوثظاهرةالت�زيعالإح�ضائيمتغريال�ترية“Fat Tail”والت�زيعاتغريالعتياديةوك�ناملا�ضيلي�ضكلتقديراتقريبياجيداللم�ضتقبل,اإلخ(وتتم

معاجلةهذهالقي�داإىلحدكبريمنخاللاإجراء“الختبارامل�ضاند”وا�ضتخدامعاملامل�ضاعفةذيالعالقة.وت�ضتخدمامل�ؤ�ض�ضةنف�سمنهجالتباين-التباينامل�ضرتك

لكلاملحافظالفرعية�ضمنحمفظةاملتاجرةلغر�ساحت�ضابالقيمةاملعر�ضةللمخاطر,التييتماحت�ضابهاعلىاأ�ضا�سي�ميطبقاللمعايريامل��ض�فةاأعاله.

64


وي�ضكلحتليلال�ضيناري�هات)Scenario analysis(اختبارالتحمل)Stress testing(عن�ضرااأ�ضا�ضيايفاإطارعملاإدارةخماطرال�ض�ق.وقدي�ضبحافرتا�ساحلالة

العتياديةالتيت�ضتنداإليهاالنماذجالإح�ضائيةافرتا�ضاغري�ضالحنتيجةل�ق�عاأحداثمعينة.

كمايتمت�قعال�ضيناري�هاتاأوالبدائلامل�ضتقبليةالتيينتجعنهاحتليللل�ضل�كالتاريخيوللعالقاتبنيمك�ناتاملخاطر,ثميتمتقريرمبالغاخل�ضائراملحتملة.معظم

هذهالحتمالتوالبدائلم�ضتخل�ضةمنالأحداثالقت�ضاديةالكليةاملا�ضية,معدلةبالت�قعاتامل�ضتقبلية.

�الختبار �مل�ساند

يهدف “الختبارامل�ضاند”اإىلقيا�سوالتحققمندقةالنم�ذجالداخليلحت�ضابالقيمةاملعر�ضةللمخاطر.ويتناول“الختبارامل�ضاند”ب�ض�رةاأ�ضا�ضيةعمليةمقارنة

النتائجللمتاجرةمعقيا�ضاتاملخاطرامل�ضتخل�ضةمنالنم�ذج)اأيالتقديرات(.ويتماإجراءالختيارامل�ضاندطبقال�“م�ضتندالإطارالإ�ضرايف”ال�ضادرعنجلنةبازل

للرقابةامل�ضرفية,وعلىاأ�ضا�ساملعايريالتالية:فرتةحيازةلي�معملواحد,ومعدلثقة99 %.وينظركليااإىلبرنامجالختبارامل�ضاندعلىاأنهاختباراإح�ضائيخال�س

لتكاملعنا�ضرعمليةاحت�ضابالقيمةاملعر�ضةللمخاطر,كماترىامل�ؤ�ض�ضةاأنهمناملنا�ضبا�ضتخداماأ�ضل�ب“املحفظةالفرتا�ضية”.وطبقالهذاالأ�ضل�ب,يتماإن�ضاء

حمفظةمن�ذجيةافرتا�ضية�ضاكنةبخ�ضائ�سم�ضابهةللمحفظةاحلقيقية,ثميتماحت�ضابالتغريالي�مييفالقيمةال�ض�قيةا�ضتنادااإىلامل�ضاهداتالفعليةلتحركات

ال�ضعر.وحتت�ضبالقيمةاملعر�ضةللمخاطرلهذهاملحفظةال�ضاكنةبا�ضتخدامالنم�ذجاأي�ضا,ثميتماإجراءاملقارناتبنيالنتائجالفعليةوتقديراتالنم�ذج.وتتمثلميزة

هذاالأ�ضل�بيفاأننتائجقيمةالتغري“لتتاأثر”بالتغرياتيفاملحفظة)وهيالتغرياتالتيميكناأنحتدثل�متا�ضتخداماملحفظةالفعلية(.

ا�ضتخدامعاملامل�ضاعفة3يفاحت�ضابراأ�ساملالمتا�ضيامعت�جيهاتبازل.

يقررالتحميلالراأ�ضمايلب�ضاأنخماطرال�ض�قعلىاأ�ضا�ساملعادلةالتالية:

التحميلالراأ�ضمايل)خماطرال�ض�ق(=احلدالأق�ضى+مت��ضطاختبارالتحملللقيمةاملعر�ضةللمخاطرملحفظةاملتاجرةعلىمدى60ي�معمل�ضابقاختبارالتحمل

للقيمةاملعر�ضةللمخاطريفحمفظةاملتاجرةيفنهايةالفرتة×عاملامل�ضاعفة,وه�3متا�ضيامعت�جيهاتبازلوبناءعلىنتائجالختبارامل�ضاند.

(Max {Vavg,Vend} + Max {SVavg,SVend})X Mf=)ال�ض�ق)خماطرلتغطيةالالزماملالراأ�س

حيثVavgت�ضاوي:مت��ضطاإجمايلالقيمةاملعدلةباملخاطرلدفرتالتداولعلىمدى60ي�معمل�ضابق

Vendت�ضاوي:نهايةفرتةاإجمايلالقيمةاملعدلةباملخاطرلدفرتالتداول

SVavgت�ضاوي:مت��ضطالقيمةاملعدلةباملخاطرامل�ضغ�طةلدفرتالتداولعلىمدى60ي�معمل�ضابق

SVendت�ضاوي:نهايةفرتةالقيمةاملعدلةباملخاطرامل�ضغ�طةلدفرتالتداول

Mf:عاملال�ضرب)عاملقيمتهثالثةال�ضادربناءعلىنتائجالختبارالالحق(

�جلدول رقم 12: �لقيمة �ملعر�سة للمخاطر يف حمفظة �ملتاجرة )باآالف �لدوالر�ت( - بفرتة حيازة 10 �أيام عمل، و معدل ثقة 99% لفرتة �آخر 60 يوم عمل يف 2016

�الإجمايل�ل�سرف �الأجنبي �الأ�سهم�سعر �لفائدة مليون دوالر �أمريكي

0.33.00.13.4احلدالأق�ضى

0.22.70.13.0احلدالأدنى

0.32.90.13.3املت��ضط

310.32.70.13.1دي�ضمرب2016

0.814.90.115.8القيمةاملعدلةباملخاطروفقالختبارال�ضغط

7 . خماطر �لت�سغيل

تتبنىامل�ؤ�ض�ضةحالياالأ�ضل�بالقيا�ضيامل�حديفتقييمراأ�ساملالالرقابيلدعمالتعر�سللمخاطرالت�ضغيليةاملحتملة.

ووفقالت�جيهاتالتفاقية,يقررالدخلالإجمايلمنكلخطاأعمالبا�ضتخداماأ�ضل�بت�ضعريالتح�يلامل�ضتخدممنقبلامل�ؤ�ض�ضة.ويبنياجلدول13جمالالأعمال

املحددةوقطاعاتاأعمالهاالرئي�ضية.

65



�جلدول رقم 13: جماالت �لن�ساط الأغر��س �حت�ساب خماطر �لت�سغيل :

جمموعات �الأن�سطة�ل�سر�ئح �لرئي�سية للن�ساطجماالت �لن�ساط

ا�ضتثماراتوم�ضاهماتراأ�ضماليةال�ستثمارات الرئي�سية

راأ�ساملالاملخاطر,ا�ضتثماراتوليدةعملياتالدمجوالتملك,

عملياتاخل�ضخ�ضة,امل�ضاهماتالراأ�ضمالية,عرو�سالكتتاب

العامةالأولية,الكتتاباخلا�ضةالثان�ية

ال�ضتثماراتيفاأوراقالديناأ�ض�اقالدينالراأ�ضمالية

اأوراقماليةل�ضركاتدولية,دي�ن�ضيادية,اإ�ضدارات�ضنداتيف

دولجمل�سالتعاون,�ضنداتقابلةللتح�يل,�ضنداتاإ�ضالمية,

�ضنداتب�ضعرفائدةمتغري,اأدواتا�ضتثمارمركبة,اأدواتمت�يل

مركبة,�ضناديقائتمانية,دي�نالأ�ض�اقالنا�ضئة,الدينذات

العائداملرتفع,�ضنداتالتداولوامل�ضتقات

ال�ضتثماراتيفالأ�ضهمحمفظةال�ضتثماراتيف�ضناديقالأ�ضهموال�ضناديق

اخلا�ضةبامل�ؤ�ض�ضةاأ�ضهمخليجية,حمافظاأ�ضهم,�ضناديقاإ�ضالمية

ال�ضتثماراتالبديلةحمفظةال�ضتثماراتيفجمم�عةخمتلفةمنفئات

امل�ج�داتوال�ضناديقاملدارة

�ضناديقالتح�ط,العقار,ال�ضناديقاملدارة,اأ�ضهمال�ضركات

اخلا�ضة,الأ�ضهمالعاملية

اخلزينة

املبيعات

اأدواتالدخلالثابت,اأ�ضهماملتاجرةبالعمالتالأجنبية,ال�ضلع,

الئتمان,التم�يلمراكزالتعاملباأوراقماليةحل�ضابامل�ؤ�ض�ضة,

القرتا�سواتفاقياتاإعادةال�ضراء,امل�ضتقاتاملالية

�ضنعالأ�ض�اق

مراكزتعاملحل�ضابامل�ؤ�ض�ضة

اخلدماتال�ضت�ضارية

اإدارة امل�ج�دات

اإدارةال�ضناديقب�ضلطاتتقديرية

امل�ج�داتاملدارةجماعيا,امل�ج�داتاملدارةاإفراديا,م�ج�دات

التجزئة,م�ج�داتامل�ؤ�ض�ضة,امل�ج�داتملدةثابتة,امل�ج�دات

ملدةمفت�حة

اإدارةال�ضناديقبدون�ضلطاتتقديرية

امل�ج�داتاملدارةجماعيا,امل�ج�داتاملدارةاإفراديا,م�ج�دات

التجزئة,م�ج�داتامل�ؤ�ض�ضة,امل�ج�داتملدةثابتة,امل�ج�دات

ملدةمفت�حة

املقرالرئي�ضيللم�ؤ�ض�ضة

يتمت�ضنيفالإيراداتبالن�ضبةللمقرالرئي�ضيللم�ؤ�ض�ضة

ح�ضبطريقةت�ضعريحت�يالتالأم�الالداخلية,يفحني

اأنالإيراداتالأخرىلميكنت�ضنيفهايفاأيجمالمن

جمالتالن�ضاط

الإيراداتمنراأ�ساملالاحلر,اإيراداتالإيجارات,اإيرادات

اأخرى,...اإلخ

يتماحت�ضابراأ�ساملالالالزملتغطيةاملخاطرلكلق�ضماأعمالورفعتقريربهكلثالثةاأ�ضهر.يت�ضمناجلدول14متطلباتراأ�ساملاللكلخطاأعمالالقيدالراأ�ضمايل

اخلا�سبه.

�جلدول رقم 14: خماطر �لت�سغيل �ملحملة على ر�أ�س �ملال


مليون دوالر �أمريكي متو�سط �جمايل �لدخل ملدة 3

�سنو�تمعامل بيتا

ر�أ�س �ملال �ملحمل

ملخاطر �لت�سغيل

1819.5%108.1ال�ستثمارات الرئي�سية

1810.3%57.0اأ�ض�اقالدينالراأ�ضمالية

183.0%16.5ال�ضتثماراتيفالأ�ضهم

185.3%29.3ال�ضتثماراتالبديلة

180.4%2.0اخلزينة

120.1%0.1اإدارة امل�ج�دات

180.5%4.0املقرالرئي�ضيللم�ؤ�ض�ضة

217.039.1الإجمايل

488.2النك�ضافاملرجحباملخاطر

وتطبقامل�ؤ�ض�ضةاأعلىم�ضت�ىملعاملبيتاوالذييبلغ18%علىكافةجمالتالن�ضاطفيماعدان�ضاط“اإدارة امل�ج�دات”الذييطبقعلىمعاملبيتامبعدل12%ح�ضبما

اأو�ضتاتفاقيةبازلاجلديدةح�لمعياركفايةراأ�ساملال.

وتدركامل�ؤ�ض�ضةاأنالتفاقيةاجلديدةتعر�س�ضل�ضلةالأ�ضاليببدءامناأ�ضل�بامل�ؤ�ضرالأ�ضا�ضيالأب�ضطاإىلاأ�ضاليبالقيا�سالأكرثتط�را.ويفاإطار�ضعيهالتبنياأ�ضل�ب

اأكرثح�ضافةوح�ضا�ضيةب�ضاأنا�ضت�ضعارور�ضداملخاطرواإدارةخماطرراأ�ساملالالت�ضغيلي,تعتزمامل�ؤ�ض�ضةتطبيقطريقةاأكرثان�ضباطا,هيطريقة“منالقاعدةحتى

القمة”والتيتعتمدعلىبياناتم��ض�عيةعناخل�ضائر.ولتطبيقمثلهذاالأ�ضل�ب,�ضيتماإتباعبرنامجمناأربعمراحلكمايلي:

66


1(اإطارعملالتقديرالذاتيللمخاطروالرقابة.

2(اإطارعملحالتاخل�ضارة.

3(اإطارعملخططالعملالت�ضحيحي.

4(اإطارعملتقاريراملخاطرالت�ضغيلية.

8 . خماطر �أ�سعار �الأ�سهم يف �ملحفظة �مل�سرفية

ت�ضنفال�ضتثماراتيفالأ�ضهم�ضمناملحفظةامل�ضرفيةلدىمتلكهاكاأوراقماليةلغر�سحتقيقمكا�ضبراأ�ضماليةاأواأوراقماليةم�ضرتاةكا�ضتثماراتا�ضرتاتيجية,

ويتمالت��ضلاإىلالقرارب�ضاأنت�ضنيفهذهال�ضتثماراتبعددرا�ضةع�املهامةمن�ضمنهااملزاياال�ضرتاتيجيةالتيحتققهاهذهالأوراقاملاليةللم�ؤ�ض�ضة,ومبلغ

ال�ضتثماراتاملخططة,وتتطلبكلالقراراتال�ضتثماريةم�افقةجلنةال�ضتثمار,اأواللجنةالتنفيذية,اعتماداعلىمبلغهذهال�ضتثمارات.فال�ضتثماراتالتيمتلكها

ال�قتذاته,تتممراجعةحمافظ واأرباحمنارتفاعقيمةراأ�ساملالتتممراجعتهاب�ض�رةدوريةوتباععندماحتنيالظروفاملنا�ضبة.ويف اإيرادات بغر�سحتقيق

ال�ضتثماراتال�ضرتاتيجيةا�ضتنادااإىلالتط�راتيفقطاعال�ض�قواإىلالتط�راتالقت�ضادية,حيثتقررامل�ؤ�ض�ضةمااإذاكانت�ضتق�مبت�ضفيةهذهال�ضتثماراتاأو

زيادتها.متا�ضيامعاملعايريالدوليةللتقاريراملالية,يتمت�ضنيفمراكزال�ضتثماريفالأ�ضهم�ضمناملحفظةامل�ضرفيةعلىاأنها“اأوراقماليةمتاحةللبيع”ويتمحتديد

القيمةالعادلةلهذهال�ضتثماراتب�ض�رةدورية,كمايتماعتباراأرباحاأوخ�ضائراإعادةالتقييمعلىاأنهاتغرياتتراكميةيفالقيمةالعادلةلل�رقةاملالية.وقدوردمزيد

منالتفا�ضيلح�لاملعاجلةاحل�ضابيةلال�ضتثماراتيفالأ�ضهمحتتبند“ال�ضيا�ضاتاملحا�ضبيةالهامة”يفاجلزءاخلا�سبالإي�ضاحاتح�لالبياناتاملاليةاملجمعة.

اإنال�ضتثماراتاملطروحةللتداولالعاممتثلاأ�ضهممدرجةيتمتداولهايفاأ�ض�اقالأوراقاملاليةاملحليةوالدوليةاأماال�ضتثماراتاململ�كةملكيةخا�ضةمتثلا�ضتثمارات

يفكياناتوم�ضاريعغريمدرجة.وبنهاية�ضهردي�ضمرب2016,بلغاإجمايلقيمةا�ضتثماراتالأ�ضهميفالدفرتامل�ضريف692.9ملي�ندولربال�ضايفبعداملخ�ض�ضات

)انظراجلدول15(.بلغالربحالرتاكمياملحققمنبيعاأوتبادلالأوراقاملاليةوامل�ضاريعاملتاحةللبيع24.5ملي�ندولرتقريباياأتيجزءكبريمنهامنح�ض�سامللكية

املطروحةللتداولالعامواململ�كةملكيةخا�ضة.ويفهذهالأثناء,بلغاإجمايلالربحغرياملحققامل�ضجليفحق�قامللكية24.7ملي�ندولر.

جدول 15: �مل�ساهمات �سمن �ملحفظة �مل�سرفية


�الإجمايلملكية خا�سة مطروحة للتد�ول مليون دوالر �أمريكي

389.1303.8692.9القيمةالعادلةل�ضتثماراتالأ�ضهم

9.714.824.5اأرباححمققةم�ضجلةيفالأرباحاأواخل�ضائر

61.8(5.6)67.4خ�ضارةغريحمققةم�ضجلةيفحق�قامللكية

امل�ضاند املال راأ�س اأرباحغريحمققةم�ضجلةيف اأو خ�ضائر

الفئة2 30.3(5.6)24.7

9 . خماطر �أ�سعار �لفائدة يف �ملحفظة �مل�سرفية

تق�ماإدارةاخلزينةباإدارةالفج�اتق�ضريةالأجللأ�ضعارالفائدةعلىمدى24�ضهراقادمة,كماهيمقا�ضةمبايعادلهابالعق�دالآجلةبالي�رووالدولر.ولي�ضمح

للخزينةبتابنيمراكزالتعاململدةتزيدعن�ضنتنيمامليتماحل�ض�لعلىم�افقةمنا�ضبةمناإدارةامل�ؤ�ض�ضة.فاأيمت�يلاأوت�ظيفاتاأوعملياتاقرتا�سلهاا�ضتحقاق

اأو�ضجلاإعادةت�ضعرييزيدعن�ضنتنيي�ضتدعىاإمامطابقتهااأوالتح�طلهاباأدواتحماية.وال�ضعراملحت�ضبمنالعق�دالآجلةق�ضريةالأجلبالي�رووالدولر)لغاية

�ضنتني(ه�فعليا�ضعرالفائدةالآجللل�دائعذاتالعالقة,اأيال�دائعبالي�روالدولر.ويتمفرزاإجمايلالت�ظيفاتبالدولرالأمريكيوالعق�دالتياأبرمتهااخلزينة

�ضمنفرتاتزمنيةبدءامناأ�ضب�عواحداإىل�ضهرومنثملغاية24�ضهرا.ويتمتطبيقنف�سالأجراءبالن�ضبةللعمالتالرئي�ضيةالأخرىغريالدولرالأمريكي,بحيث

تتمترجمةالفج�اتيفمراكزهذهالعمالتاإىلمايعادلهابالدولرالأمريكيوذلكللتحققمنالرقماملعادلللعق�دالآجلةبالي�رووالدولرلكلعملةمنالعمالت

الرئي�ضيةعلىحدة.

ويتمحالياتطبيقحداأق�ضىقدره3,500عقدبالي�رودولرباحلدالأق�ضىللقيمةاملعر�ضةللمخاطر)VaR(والذييبلغ3.08 ملي�ندولراأمريكي.ويتمالت��ضلاإىل

احت�ضاباملعادلللقيمةاملعر�ضةللمخاطرمنمت��ضطالثالثنيي�مامنالتقلباملفرت�سلأ�ضعارالعق�دالآجلةبالي�رودولروالتييبلغاأجلا�ضتحقاقهاثالثةاأ�ضهر.ومت

تعديلالعائداحلايلمبت��ضطدرجةالتقلبقبلتطبيقهعلىقيمةمركزالتعامل,ثمرفعالرقمالناجتبن�ضبةت�ضاعديةاإىلمعدلثقة%95.

اأقلمن 1.1ملي�ندولر.وهذهالقيمة 1,846عقدابقيمةتقديريةمعدلةباملخاطرقدرها 2016,بلغتقيمةمركزالعق�دالآجلةبالي�رودولر 31دي�ضمرب كمايف

.)EMTN(الأجلمت��ضطةالأوروبيةال�ضنداتاإ�ضدارتاأثريبا�ضتثناءوذلك,)292 عقد2015:دي�ضمرب)31ال�ضابقةال�ضنةم�ضت�يات

67



10. تقييم متويل �ل�سيولة

قامتجلنةبازليفعام2008باإ�ضدار“املبادئال�ضليمةلإدارةخماطرال�ضي�لةوالإ�ضرافعليها”.وت�فراملبادئال�ضليمةتفا�ضيلا�ضرت�ضاديهفيمايتعلقباإدارةاملخاطر

والإ�ضرافعلىخماطر�ضي�لةالتم�يلوالتيمن�ضاأنهاتعزيزاأداءاإدارةاملخاطرب�ض�رةاأف�ضليفهذااملجالالرئي�ضيوذلكيفحالوج�دتطبيقتاممنقبلالبن�ك

وامل�ضرفني.ويعترباإدخالن�ضبةتغطيةال�ضي�لة)LCR(اأحدالتح�ضيناتاملهمةيف�ضبيلتط�يرالقطاعامل�ضريفوجعلهاأكرثمرونة.

)Liquidity Coverage Ration LCR( ن�سبة تغطية �ل�سيولة

البنكمبخزونكافمن الق�ضري,وذلكمنخالل�ضمانمتتع املدى البنكيف لدى املخاطر بن�د تعزيز�ضالدة )LCR(ال�ضي�لة تغطية ن�ضبة الهدفمن ويتمثل

امل�ج�داتال�ضائلةوغرياملره�نةاأواملقيدة)HQLA(,والتيميكنت�ضييلهايفالأ�ض�اقب�ض�رة�ضهلةو�ضريعةوذلكمل�اجهةاأياحتياجاتيفال�ضي�لةوملدةثالثنيي�م

)liquidity stress scenario(ال�ضي�لة�ضغط�ضيناري�من

ومبقابلحداأدنىمقرربقيمة70%,فقدبلغتن�ضبةتغطيةال�ضي�لةمل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار211%كمايف31دي�ضمرب2016.

جدول 16: ن�سبة تغطية �ل�سيولة

31 دي�سمرب 2016مليون دوالر �أمريكي

)HQLA(اجل�دةالعاليةاملقيدةاأواملره�نةوغريال�ضائلةامل�ج�دات1,336.2قيمة

633.7اإجمايل�ضايفالتدفقاتالنقديةخالل30ي�م

)LCR(ال�ضي�لةتغطية211%ن�ضبة

البيانات

الـمالـيــــــةاملجمـعــة

31 ديـ�سـمـبـر 2016

�ل�سفحةاملحتويات

70تقريرمراقباحل�ضاباتامل�ضتقل

72بياناملركزاملايلاملجمع

73بيانالدخلاملجمع

74بيانالدخلال�ضاملالآخراملجمع

75بيانالتغرياتيفحق�قامللكيةاملجمع

76بيانالتدفقاتالنقديةاملجمع

77-111اإي�ضاحاتح�لالبياناتاملاليةاملجمعة

70

تقرير مراقب احل�سابات امل�ستقل

كي بي �إم جي �سايف �ملطوع و�سركاه

برجاحلمراء,الطابق25�ضارععبدالعزيزال�ضقر

�ضندوقبريدرقم24,ال�ضفاة13001الك�يت

هاتف:7000 2228 965+فاك�س:7444 2228 965+

املحرتمني ال�ضادةامل�ضاهمني

م�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار�س.م.خ.

دولةالك�يت

تقرير �لتدقيق على �لبيانات �ملالية �ملجمعة

الراأي

والتي “املجم�عة”(, ب� اإليهمجمتمعني التابعة)ي�ضار و�ضركاتها مل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار�س.م.خ.)“امل�ؤ�س�سة”( املجمعة املالية البيانات بتدقيق لقدقمنا

تت�ضمنبياناملركزاملايلاملجمعكمايف31دي�ضمرب2016,والبياناتاملجمعةللدخلوالدخلال�ضاملالآخروالتغرياتيفحق�قامللكيةوالتدفقاتالنقديةلل�ضنة

املنتهيةبذلكالتاريخ,واإي�ضاحاتتت�ضمنال�ضيا�ضاتاملحا�ضبيةالهامةواملعل�ماتالت��ضيحيةالأخرى.

براأينا,اإنالبياناتاملاليةاملجمعةاملرفقةتعربب�ض�رةعادلة,يفكافةالن�احياملادية,عناملركزاملايلاملجمعللمجم�عةكمايف31دي�ضمرب2016,وعناأدائها

املايلاملجمعوتدفقاتهاالنقديةاملجمعةلل�ضنةاملنتهيةبذلكالتاريخوفقاللمعايريالدوليةللتقاريراملالية.

�أ�سا�س �لر�أي

لقدقمناباأعمالالتدقيقوفقاملعايريالتدقيقالدولية.اإنم�ض�ؤولياتنامب�جبتلكاملعايريم��ضحةمبزيدمنالتف�ضيليفبند“م�ض�ؤولياتمراقبياحل�ضابات

عنتدقيقالبياناتاملاليةاملجمعة”يفتقريرنا.نحنم�ضتقل�نعناملجم�عةوفقامليثاقالأخالقياتاملهنيةللمحا�ضبنياملهنينيال�ضادرعناملجل�سالدويل

ملعايريالأخالقياتاملهنيةللمحا�ضبنياملهنيني)“امليثاق”(كماقمنابال�فاءمب�ض�ؤولياتناالأخالقيةالأخرىوفقاملتطلباتامليثاق.باعتقادنااأناأدلةالتدقيق

التيح�ضلناعليهاكافيةومنا�ضبةلت�فرياأ�ضا�سميكننامناإبداءراأينا.

معلومات �أخرى

اإنالإدارةهيامل�ض�ؤولةعناملعل�ماتالأخرى.املعل�ماتالأخرىالتيح�ضلناعليهايفتاريختقريرمراقباحل�ضاباتهيتقريرجمل�سالإدارةال�ارديف

التقريرال�ضن�يللمجم�عة,ولكنلتت�ضمنالبياناتاملاليةاملجمعةوتقريرمراقباحل�ضاباتح�لها.

اإنراأيناح�لالبياناتاملاليةاملجمعةلي�ضملاملعل�ماتالأخرى,وليقدماأيتاأكيداتح�لالنتائجاملتعلقةبهاباأي�ضكل.

فيمايتعلقبتدقيقناللبياناتاملاليةاملجمعة,فاإنم�ض�ؤوليتناهيالطالععلىاملعل�ماتالأخرىوحتديدمااإذاكانتاملعل�ماتالأخرىتتعار�سب�ض�رةج�هرية

معالبياناتاملاليةاملجمعةاأواملعل�ماتالتيح�ضلناعليهااأثناءالتدقيقاأووج�داأخطاءماديةب�ضاأنها.

اأخطاءماديةيفهذه اإىلوج�د التقرير, التيح�ضلناعليهاقبلتاريخهذا التيقمنابهافيمايتعلقباملعل�ماتالأخرى اإىلالأعمال ا�ضتنادا اإذات��ضلنا,

املعل�ماتالأخرى,فاإنهيتعنيعلينارفعتقريرب�ضاأنها.لي�سلدينامان�ضرياإليهيفتقريرنابهذاال�ضاأن.

م�سوؤوليات �الإد�رة و�مل�سوؤولني عن �حلوكمة عن �لبيانات �ملالية �ملجمعة

اإنالإدارةم�ضئ�لةعنالإعدادوالعر�سالعادللتلكالبياناتاملاليةاملجمعةوفقاللمعايريالدوليةللتقاريراملاليةوم�ضئ�لةعننظامالرقابةالداخليالذيتراه

الإدارة�ضروريالإعدادبياناتماليةجممعةخاليةمنالأخطاءاملادية,�ض�اءكانتنتيجةللغ�ساأواخلطاأ.

عنداإعدادالبياناتاملاليةاملجمعة,تك�نالإدارةهيامل�ض�ؤولةعنتقييمقدرةاملجم�عةعلىمتابعةاأعمالهاعلىاأ�ضا�سال�ضتمرارية,والإف�ضاحاإناأمكنعن

الأم�راملتعلقةبال�ضتمراريةبالإ�ضافةاإىلا�ضتخداممبداأال�ضتمراريةاملحا�ضبي,ماملتعتزمالإدارةاإمات�ضفيةاملجم�عةاأواإيقافعملياتها؛اأواإذاكانتل

متتلكبديالواقعيااآخربا�ضتثناءالقيامبذلك.

امل�ض�ؤولنيعناحل�كمةهمامل�ض�ؤولنيعنالإ�ضرافعلىعمليةاإعدادالتقاريراملاليةللمجم�عة.

71



م�سوؤوليات مر�قب �حل�سابات عن تدقيق �لبيانات �ملالية �ملجمعة

اإنهدفناه�احل�ض�لعلىتاأكيدمعق�لح�لمااإذاكانتالبياناتاملاليةاملجمعةككلخاليةمنالأخطاءاملادية�ض�اءكانتب�ضببالغ�ساأواخلطاأواإ�ضدار

تقريرمراقباحل�ضاباتالذييت�ضمنراأينا.اإنالت��ضلاإىلم�ضت�ىتاأكيدمعق�لميثلدرجةعاليةمنالتاأكيد,اإلاأنهلي�ضمناأنعمليةالتدقيقالتيتتم

وفقاملعايريالتدقيقالدولية�ض�فتك�ضفدائماالأخطاءاملاديةيفحالوج�دها.وقدتن�ضاأالأخطاءاملاديةعنالغ�ساأواخلطاأوتعتربج�هريةاإذاكانمن

املت�قعب�ض�رةمعق�لةاأنت�ؤثر,ب�ض�رةفرديةاأوجممعة,علىالقراراتالقت�ضاديةللم�ضتخدمنيوالتييتماتخاذهاعلىاأ�ضا�سهذهالبياناتاملاليةاملجمعة.

كجزءمنالتدقيقوفقاملعايريالتدقيقالدولية,اتخذنااأحكامامهنيةوحافظناعلىاأ�ضل�بال�ضكاملهنيخاللاأعمالالتدقيق.كماقمنامبايلي:

اأواخلطاأوو�ضعوتنفيذاإجراءاتالتدقيقالتيتتناولتلك • حتديدوتقييمخماطرالأخطاءاملاديةيفالبياناتاملاليةاملجمعة�ض�اءكانتب�ضببالغ�س

املخاطربالإ�ضافةاإىلاحل�ض�لعلىاأدلةتدقيقكافيةومنا�ضبةلت�فرياأ�ضا�سميكننامناإبداءراأينا.اإنخماطرعدماكت�ضافالأخطاءاملاديةالناجتة

عنالغ�ستزيدعنتلكالناجتةعناخلطاأ؛حيثاأنالغ�سقديت�ضمنالت�اط�ؤاأوالتزويراأوالإهمالاملتعمداأوالت�ضليلاأوجتاوزالرقابةالداخلية.

فهماأدواتالرقابةالداخليةاملتعلقةبالتدقيقل��ضعاإجراءاتتدقيقمالئمةللظروفولكنلي�سلغر�ساإبداءالراأيح�لمدىفاعليةاأدواتالرقابة •

الداخليةلدىاملجم�عة.

• تقييممدىمالءمةال�ضيا�ضاتاملحا�ضبيةامل�ضتخدمةومدىمعق�ليةالتقديراتاملحا�ضبيةوالإف�ضاحاتذاتال�ضلةاملقدمةمنقبلالإدارة.

• الت��ضلاإىلمدىمالءمةا�ضتخدامالإدارةلأ�ضا�سمبداأال�ضتمراريةاملحا�ضبيوالقيام,ا�ضتنادااإىلاأدلةالتدقيقالتيح�ضلناعليها,بتحديدمااإذاكان

هناكعدمتاأكدماديمتعلقبالأحداثاأوالظروفوالذيقديثري�ضكاج�هرياح�لقدرةاملجم�عةعلىمتابعةاأعمالهاعلىاأ�ضا�سمبداأال�ضتمرارية.

ويفحالت��ضلنااإىلوج�دعدمتاأكدمادي,يجبعلينااأننلفتالنتباهاإىلذلكيفتقريرمراقباحل�ضاباتح�لالإف�ضاحاتذاتال�ضلةيفالبيانات

املاليةاملجمعةاأويجبعليناتعديلراأينايفحالةعدممالءمةالإف�ضاحات.ت�ضتندنتائجنااإىلاأدلةالتدقيقالتيح�ضلناعليهاحتىتاريختقريرمراقب

احل�ضابات.علىالرغممنذلك,قدتت�ضببالأحداثاأوالظروفامل�ضتقبليةيفت�قفاملجم�عةعنمتابعةاأعمالهاعلىاأ�ضا�سمبداأال�ضتمرارية.

• تقييمالعر�سال�ضاملللبياناتاملاليةاملجمعةوهيكلهاوالبياناتاملت�ضمنةفيها,مبايفذلكالإف�ضاحات,وتقييممااإذاكانتالبياناتاملاليةاملجمعةتعرب

عناملعامالتالأ�ضا�ضيةوالأحداثذاتال�ضلةباأ�ضل�بيحققالعر�سالعادل.

• احل�ض�لعلىاأدلةتدقيقكافيةومنا�ضبةح�لاملعل�ماتاملاليةلل�ضركاتاأوالأن�ضطةالتجاريةداخلاملجم�عةلإبداءراأيح�لالبياناتاملاليةاملجمعة.اإن

م�ض�ؤوليتناهياإبداءالت�جيهاتوالإ�ضرافعلىعمليةالتدقيقوتنفيذهاللمجم�عةونتحملامل�ض�ؤوليةكاملةعنراأيالتدقيق.

اإننانت�ا�ضلمعامل�ض�ؤولنيعناحل�كمةح�لعدةاأم�رمنبينهاالنطاقاملقررلأعمالالتدقيقوت�قيتهاونتائجالتدقيقاجل�هرية,مبايفذلكاأياأوجهق�ض�ر

ج�هريةيفاأدواتالرقابةالداخليةمتحتديدهااأثناءاأعمالالتدقيق.

�لتقرير على �ملتطلبات �لنظامية و�لقانونية �الأخرى

عليها ن�ضت التي املعل�مات تت�ضمن املجمعة املالية البيانات واأن التدقيق لأغرا�س �ضرورية راأيناها التي والإي�ضاحات املعل�مات على فاإنناح�ضلنا كذلك

اتفاقيةالتاأ�ضي�سوالنظامالأ�ضا�ضيللم�ؤ�ض�ضة.براأينا,اأنامل�ؤ�ض�ضةمت�ضك�ضجالتحما�ضبيةمنتظمةواأناجلردقداأجريوفقالالأ�ض�لاملرعيةواأناملعل�مات

املحا�ضبيةال�اردةيفتقريرجمل�سالإدارةمتفقةمعماه�وارديفالدفاتراملحا�ضبيةللم�ؤ�ض�ضة.مليردلعلمنااأيةخمالفات,خاللال�ضنةاملاليةاملنتهيةيف31

دي�ضمرب2016,لتفاقيةالتاأ�ضي�سوالنظامالأ�ضا�ضيللم�ؤ�ض�ضةعلىوجهي�ؤثرماديايفن�ضاطامل�ؤ�ض�ضةاأويفمركزهااملايلاملجمع.

�سايف عبد �لعزيز �ملطوع

” مراقبح�ضابات–ترخي�سرقم138فئة“اأ

منكيبياإمجي�ضايفاملط�عو�ضركاه

ع�ض�يفكيبياإمجيالعاملية

الك�يتيف4 اأبريل,2017

72

البيـــانـــات املاليــــة املجمـــــعة

بي��اناملرك��زاملال��يال�مج�م��ع

كمايف31دي�ضمرب2016)جميعاملبالغبامللي�ندولراأمريكي(

20162015اإي�ض�اح

املوجودات

9839النقدوالنقداملعادل

112-اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع

3281334ودائعلدىالبن�ك

4454435م�ج�داتماليةمدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

52,2052,584م�ج�داتماليةمتاحةللبيع

61,2801,123ا�ضتثماراتيف�ضركاتزميلة

7301470م�ج�داتاأخرى

4,6195,097�إجمايل �ملوجود�ت

�ملطلوبات وحقوق �مللكية

�ملطلوبات

8570919ودائعمنبن�كوم�ؤ�ض�ضاتماليةاأخرى

321-اأوراقماليةمباعةمعحقاإعادةال�ضراء

91,268995مت�يللأجل

10228365مطل�باتاأخرى

2,0662,600�إجمايل �ملطلوبات

حقوق �مللكية

112,1002,100راأ�ساملال

11401400الحتياطيات

(9)46اأرباحمرحلة/)خ�ضائرمرتاكمة(

2,5472,491حقوق �مللكية �لعائدة �إىل م�ساهمي �ملوؤ�س�سة

66احل�ض�سغريامل�ضيطرة

2,5532,497�إجمايل حقوق �مللكية

4,6195,097�إجمايل �ملطلوبات وحقوق �مللكية

اإنالإي�ضاحاتاملرفقةمن1اإىل28ت�ضكلجزءليتجزاأمنهذهالبياناتاملاليةاملجمعة.

�إبر�هيم علي �لقا�سي


�ل�سيخ فهد بن في�سل �آل ثاين


73



بي��انالدخ��لال�مج�م��ع

لل�ضنةاملنتهيةيف31دي�ضمرب2016)جميعاملبالغبامللي�ندولراأمريكي(

20162015اإي�ض�اح

125850اإيراداتف�ائد

1375208�ضايفالأرباحمنال�ضتثمارات

141223اإيراداتت�زيعاتاأرباح

(41)632ح�ضةيفنتائج�ضركاتزميلة

1557�ضايفر�ض�موعم�لتواإيراداتاأخرى

182247�إجمايل �الإير�د�ت

(54))57(16م�ضروفاتف�ائد

17816اإيراداتت�ضغيلاأخرى

133209�سايف �إير�د�ت �لت�سغيل

(39))37(تكاليفم�ظفني

(3))2(تكاليفمباينالإدارة

(15))15(م�ضروفاتت�ضغيلاأخرى

(40))22(18خ�ضائرانخفا�سالقيمة

57112ربح ال�سنة

�لعائد �إىل:

57110م�ضاهميامل�ؤ�ض�ضة

2-احل�ض�سغريامل�ضيطرة

57112


74


بي��انالدخ��لال�ضام��لالآخ��راملجم��ع


20162015اإي�ض�اح

57112ربح ال�سنة

�لدخل / )�خل�سارة( �ل�ساملة �الأخرى �لتي ميكن �أن يعاد ت�سنيفها

�إىل بيان �لدخل �ملجمع يف �لفرت�ت �لالحقة:

م�ج�داتماليةمتاحةللبيع:

(218)121-�ضايفالأرباح/)اخل�ضائر(غرياملحققةالناجتةخاللال�ضنة

(52)(42)13-املح�لاإىلبيانالدخلاملجمعمنالبيع

18839-املح�لاإىلبيانالدخلاملجمعمنانخفا�سالقيمة

(12)18ح�ضةيفالدخل/)اخل�ضارة(ال�ضاملةالأخرىل�ضركاتزميلة

(243)105�لدخل / )�خل�سارة( �ل�ساملة �الأخرى لل�سنة

(131)162�إجمايل �لدخل / )�خل�سارة( �ل�ساملة لل�سنة

�لعائد �إىل:

(133)162م�ضاهميامل�ؤ�ض�ضة

2-احل�ض�سغريامل�ضيطرة

162(131)


75



بي��انالتغي��راتيفحق��قامللكي��ةاملجم��ع


�الحتياطيات

ر�أ�س

�ملال

�حتياطي

�إجباري

�حتياطي

اختياري

�حتياطي

�إعادة تقييم

��ستثمار�ت

�حتياطي

تغطية

�لتدفقات

�لنقدية

�حتياطي

حتويل

عمالت

�أجنبية

)خ�سائر

مرت�كمة(

/ �أرباح

مرحلة

�الإجمايل

�حل�س�س

غري

امل�سيطرة

�إجمايل

حقوق

�مللكية

2,729212,750(23)(77)(168)2,100383256258الر�ضيدكمايف1 يناير 2015

1101102112------ربحال�ضنة

(243)-(243)-(56)47(234)---)اخل�ضارة(/الدخلال�ضاملالآخر

(131)2(133)110(56)47(234)---اإجمايلاخل�ضارةال�ضاملة

---(11)----11-املح�لاإىلالحتياطيالإجباري

---20---(20)--عك�ساملح�لاإىلالحتياطيالختياري

(105)-(105)(105)------ت�زيعاتاأرباح)اإي�ضاح11(

(17)(17)--------بيع�ضركةتابعة

2,49162,497(9)(133)(121)2,10039423624الر�ضيدكمايف31دي�ضمرب2015

2,49162,497(9)(133)(121)2,10039423624الر�ضيدكمايف1 يناير 2016

57-5757------ربحال�ضنة

105-105-(9)10311---الدخل/)اخل�ضارة(ال�ضاملةالأخرى

162-57162)9(10311---�إجمايل �لدخل �ل�سامل

---(11)---65-املح�لاإىلالحتياطيات)اإي�ضاح11(

املح�لمنالحتياطيالختياري

---9---(9)--)اإي�ضاح11(

(105)-(105)----(105)--ت�زيعاتاأرباح)اإي�ضاح11(

(1)-(1)-1--(2)--تعديالتالتقريباملرتاكمة

462,54762,553)141()110(2,100400125127�لر�سيد كما يف 31 دي�سمرب 2016


76


بي��انالتدفق��اتالنقدي��ةاملجم��ع


20162015اإي�ض�اح

�لتدفقات �لنقدية من �الأن�سطة �لت�سغيلية

57112ربحال�ضنة

تعديالتغرينقديةوتعديالتاأخرىملطابقةربحال�ضنةب�ضايفالتدفقاتالنقدية:

182240خ�ضائرانخفا�سالقيمة

(52)(42)13اأرباححمققةمنم�ج�داتماليةمتاحةللبيع

2(9)13)ربح(/خ�ضارةحمققةمنبيع�ضركةتابعة

(154)(10)13اأرباححمققةمنبيع�ضركاتزميلة

-(16)13ربحمن�ضراء�ضركةزميلةب�ضروطتف�ضيلية

41(32)6ح�ضةيفنتائج�ضركاتزميلة

79اإطفاء�ضايفخ�ضم/عالوةاإ�ضدار اأوراقالدين

)23((2)

التغرياتيفم�ج�داتومطل�باتالت�ضغيل:

(84)53ودائعلدىالبن�ك

(112)112اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع

14(19)م�ج�داتماليةمدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

(420)492م�ج�داتماليةمتاحةللبيع

147(349)ودائعمنالبن�كوامل�ؤ�ض�ضاتاملاليةالأخرى

(115)(12)احلركةيفامل�ج�داتواملطل�باتالأخرى,بال�ضايف

(572)254�سايف �لتدفقات �لنقدية �لناجتة من / )�مل�ستخدمة يف( �الأن�سطة �لت�سغيلية

�لتدفقات �لنقدية من �الأن�سطة �ال�ستثمارية:

923املح�ضلمنبيع�ضركةتابعة

2550ت�زيعاتمن�ضركاتزميلة

51440املح�ضلمنبيعا�ضتثماريف�ضركاتزميلة

4134حت�ضيلقر�سم�ضاندمن�ضركةزميلة

(2)(138)م�ضاهمةاإ�ضافيةيف�ضركاتزميلة

645)49(�سايف �لتدفقات �لنقدية )�مل�ستخدمة يف( / �لناجتة من �الأن�سطة �ال�ستثمارية

�لتدفقات �لنقدية من �الأن�سطة �لتمويلية:

321(321))النق�س(/الزيادةيفاأوراقماليةمباعةمعحقاإعادةال�ضراء

(313)(329)مت�يللأجلم�ضدد

-609اإ�ضدارمت�يللأجل

(105)(105)11ت�زيعاتاأرباحمدف�عة

(97))146(�سايف �لتدفقات �لنقدية �مل�ستخدمة يف �الأن�سطة �لتمويلية

(24)59�ضايفالتغرييفالنقدوالنقداملعادل

3963النقدوالنقداملعادليف1 يناير

9839�لنقد و�لنقد �ملعادل يف 31 دي�سمرب


77



1 �لتاأ�سي�س و�لن�ساط

م�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار�س.م.خ)»امل�ؤ�ض�ضة«(هي�ضركةا�ضتثماريةم�ضجلةيفدولةالك�يتك�ضركةم�ضاهمةخليجيةيف15ن�فمرب1983.اإنامل�ؤ�ض�ضةممل�كةالإمارات ال�ضع�ديةودولة العربية البحرينوالك�يتوعمانوقطرواململكة التعاوناخلليجيوهي الأع�ضاءيفجمل�س ال�ضتة الدول بالت�ضاويمنقبلحك�مات

العربيةاملتحدة.تتمثلاأغرا�سامل�ؤ�ض�ضةيفخمتلفاأن�ضطةال�ضتثماروالتم�يلمبايفذلكتقدميا�ضت�ضاراتال�ضتثماروخدماتاإدارةالأ�ض�ل.

يقعمقرامل�ؤ�ض�ضةيفدولةالك�يتوعن�انمكتبهاامل�ضجله��ضارعجابراملبارك,ال�ضرق-الك�يت.

متامل�افقةعلىاإ�ضدارالبياناتاملاليةاملجمعةللم�ؤ�ض�ضةو�ضركاتهاالتابعة)ي�ضاراإليهامعاب�»املجم�عة«(لل�ضنةاملنتهيةيف31دي�ضمرب2016وفقالقرارجمل�سالإدارةبتاريخ2مار�س2017.اإناجلمعيةالعم�ميةالعاديةال�ضن�يةللم�ضاهمنيلهااحلقيفتعديلهذهالبياناتاملاليةاملجمعةبعداإ�ضدارها.

اإناتفاقيةتاأ�ضي�سامل�ؤ�ض�ضةونظامهاالأ�ضا�ضيمينحاهاو�ضعاق�مياخا�ضا.ول�ضيمااملادةرقم8مناتفاقيةالتاأ�ضي�سالتيتن�سعلىاأنالق�اننياملحليةيفكلدولةخليجيةتكملاأحكاماتفاقيةتاأ�ضي�سامل�ؤ�ض�ضةونظامهاالأ�ضا�ضي,�ضريطةعدمتعار�سهذهالق�اننيمعاتفاقيةالتاأ�ضي�سوالنظامالأ�ضا�ضي.وي�ضلذلك

اإىلحداأنهيفحالةوج�دمثلهذاالتعار�س,تك�نالأ�ضبقيةلتفاقيةالتاأ�ضي�سوالنظامالأ�ضا�ضيعلىتلكالق�اننياملحلية,مبايفذلكقان�نال�ضركاتالك�يتي.

2 �ل�سيا�سات �ملحا�سبية �لهامة

2.1 بياناللتزام

متاإعدادالبياناتاملاليةاملجمعةللمجم�عةوفقاللمعايريالدوليةللتقاريراملاليةال�ضادرةعنجمل�سمعايرياملحا�ضبةالدوليةوالتف�ضرياتال�ضادرة

عنجلنةتف�ضرياملعايريالدوليةللتقاريراملاليةالتابعةملجل�سمعايرياملحا�ضبةالدولية.

اإ�ضافةاإىلذلك,فاإنالبياناتاملاليةاملجمعةقدمتاإعدادهاوفقالتفاقيةالتاأ�ضي�سوالنظامالأ�ضا�ضيللم�ؤ�ض�ضة.

2.2 اأ�ضا�سالإعداد

اإعادةتقييمامل�ج�داتاملاليةاملدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيان اإعدادالبياناتاملاليةاملجمعةوفقاملبداأالتكلفةالتاريخيةاملعدلليت�ضمن مت

الدخلوامل�ج�داتاملتاحةللبيعوالأدواتاملاليةامل�ضتقة,وامل�ج�دات/املطل�باتاملاليةاملدرجةبالتكلفةاملطفاأةوالتيت�ضكلجزءامنالقيمةالفعلية

لعالقاتالتغطيةاإىلحداملخاطرالتييتمتغطيتها.

متعر�سالبياناتاملاليةاملجمعةبالدولرالأمريكي,معالتقريباإىلاأقربملي�ن.

�لتغري�ت يف �ل�سيا�سات �ملحا�سبية و�الإف�ساحات

اإنال�ضيا�ضاتاملحا�ضبيةامل�ضتخدمةيفاإعدادهذهالبياناتاملاليةاملجمعةمماثلةلتلكامل�ضتخدمةيفال�ضنةال�ضابقة,با�ضتثناءتطبيقمعايريجمل�س

معايرياملحا�ضبةالدوليةاجلديدةواملعدلةالتاليةالتيت�ضرياعتبارامن1 يناير 2016.

ي�جدعددمناملعايرياجلديدةوالتعديالتعلىاملعايريالتيت�ضريللفرتاتال�ضن�يةالتيتبداأبعد1 يناير 2016,والتيمتتطبيقهاعنداإعدادهذهالبياناتاملالية.فيمايلياأدناهنبنياملعياراجلديدذيال�ضلةبامل�ؤ�ض�ضة:

•مبادراتالإف�ضاح)تعديالتعلىمعياراملحا�ضبةالدويل1(

• التح�ضيناتال�ضن�يةعلىاملعايريالدوليةللتقاريراملالية,دورة2012-2014 -معايريمتن�عةلي�جدلتطبيقالتعديالتاملذك�رةاأعالهاأيتاأثريج�هريعلىالبياناتاملالية.

مليكنلتطبيقاملعايريالدوليةللتقاريراملاليةاجلديدةواملعدلةتاأثرياج�هرياعلىالبياناتاملاليةاملجمعةللمجم�عة.

2.3 اأ�ضا�سالتجميع

تت�ضمنالبياناتاملاليةاملجمعةالبياناتاملاليةللم�ؤ�ض�ضةو�ضركاتهاالتابعةوالكياناتذاتالأغرا�ساخلا�ضة.ت�ضيطراملجم�عةب�ضكلحمددعلى�ضركة

م�ضتثمرفيهافقطاإذاكانلها:

• القدرةعلىال�ضيطرةعلىال�ضركةامل�ضتثمرفيها)اأيلديهاحق�قحاليةمتنحهاالقدرةعلىت�جيهالأن�ضطةذاتال�ضلةعلىال�ضركةامل�ضتثمرفيها(.

• تتعر�سملخاطر,اأوحق�ق,العائداتاملتغريةمنم�ضاركتهايفال�ضركةامل�ضتثمرفيها.

اإي�ضاحاتح�لالبياناتاملاليةاملجمعة


78




2 �ل�سيا�سات �ملحا�سبية �لهامة )تتمة(

2.3 اأ�ضا�سالتجميع)تتمة(

• ا�ضتغالل�ضيطرتهاعلىال�ضركةامل�ضتثمرفيهاللتاأثريعلىعائداتها.

يفحالةامتالكاملجم�عةلأقلمنالأغلبيةيفحق�قالت�ض�يتاأواحلق�قاملماثلةيفال�ضركةامل�ضتثمرفيها,تاأخذاملجم�عةاحلقائقوالظروفذات

ال�ضلةيفالعتبارعندتقييممااإذاكانلهاالقدرةعلىال�ضيطرةعلىال�ضركةامل�ضتثمرفيهامبايفذلكمايلي:

• الرتتيباتالتعاقديةمعمالكيالأ�ض�اتالآخرينيفال�ضركةامل�ضتثمرفيها.

• احلق�قالناجتةعنالرتتيباتالتعاقديةالأخرى.

• حق�قالت�ض�يتللمجم�عةوحق�قالت�ض�يتاملحتملة.

تعيداملجم�عةتقييممدى�ضيطرتهاعلىال�ضركةامل�ضتثمرفيهااإذاكانتاملعل�ماتوالظروفت�ضرياإىلوق�عتغرياتيفواحداأواأكرثمنع�املال�ضيطرة

الثالثة.

يبداأجتميعال�ضركةالتابعةعندماتتمكناملجم�عةمنال�ضيطرةعليهاويت�قفالتجميععندماتفقداملجم�عةال�ضيطرةعلىتلكال�ضركةالتابعة.ويتم

اإدراجامل�ج�داتواملطل�باتوالإيراداتوامل�ضروفاتلل�ضركةالتابعةالتيمتحيازتهااأوبيعهاخاللال�ضنةيفالبياناتاملاليةاملجمعةمنتاريخح�ض�ل

املجم�عةعلىال�ضيطرةحتىتاريخت�قف�ضيطرةاملجم�عةعلىال�ضركةالتابعة.

تتعلقالأرباحاأواخل�ضائروكلبندمنبن�دالدخلال�ضاملالآخرمب�ضاهميال�ضركةالأمللمجم�عةوباحل�ض�سغريامل�ضيطرةحتىاإناأدىذلكالأمر

اإىلر�ضيدعجزللح�ض�سغريامل�ضيطرة.عندال�ضرورة,يتماإجراءتعديالتعلىالبياناتاملاليةلل�ضركةالتابعةلكيتتما�ضىال�ضيا�ضاتاملحا�ضبية

لل�ضركةالتابعةمعال�ضيا�ضاتاملحا�ضبيةللمجم�عة.يتمعندالتجميعا�ضتبعادكافةامل�ج�داتواملطل�باتفيمابني�ضركاتاملجم�عةوحق�قامللكية

والإيراداتوامل�ضروفاتوالتدفقاتالنقديةاملتعلقةباملعامالتبني�ضركاتاملجم�عة.

يتماملحا�ضبةعنالتغرييفح�ضةامللكيةل�ضركةتابعة,مععدمفقدانال�ضيطرة,كمعاملةحق�قملكية.اإذافقدتاملجم�عةال�ضيطرةعلى�ضركةتابعة,فاإنها:

• ت�ضتبعدم�ج�دات)مبايفذلكال�ضهرة(ومطل�باتال�ضركةالتابعة.

• ت�ضتبعدالقيمةالدفرتيةللح�ض�سغريامل�ضيطرة.

• ت�ضتبعدفروقحت�يلالعمالتالأجنبيةاملرتاكمةامل�ضجلةيفحق�قامللكية.

• حتققالقيمةالعادلةللمقابلامل�ضتلم.

• حتققالقيمةالعادلةلأيا�ضتثمارحمتفظبه.

• حتققاأيفائ�ساأوعجزيفبيانالدخلاملجمع.

اإذا منا�ضبا, كانذلك متى املرحلة, الأرباح اأو اأواخل�ضائر الأرباح اإىل الآخر ال�ضامل الدخل �ضابقايف امل�ضجلة البن�د ت�ضنيفح�ضتهامن تعيد •ا�ضتبعدتاملجم�عةمبا�ضرةامل�ج�داتاأواملطل�باتذاتال�ضلة.

2.4 دمجالأعمالوال�ضهرة

يتماملحا�ضبةعندمجالأعمالبا�ضتخدامطريقةال�ضراءاملحا�ضبية.تقا�ستكلفةاحليازةوفقاملجم�عاملقابلاملح�ل,ويقا�سبالقيمةالعادلةيفتاريخ

احليازةوقيمةاأيح�ض�سغريم�ضيطرةيفال�ضركةامل�ضرتاة.بالن�ضبةلكلعمليةدمجاأعمال,يق�مامل�ضرتيبقيا�ساحل�ض�سغريامل�ضيطرةيفال�ضركة

امل�ضرتاةاإمابالقيمةالعادلةاأوبن�ضبةاحل�ضةيف�ضايفقيمةامل�ج�داتاملحددةلل�ضركةامل�ضرتاة.يتمحتميلتكاليفاحليازةكم�ضروفوتدرج�ضمن

بيانالدخلاملجمع.

التعاقدية لل�ضروط وفقا املنا�ضب الت�ضنيف لغر�سحتديد املقدرة املالية واملطل�بات امل�ج�دات بتقييم تق�م اأعمال, بحيازة املجم�عة تق�م عندما

والظروفالقت�ضاديةوال�ضروطذاتال�ضلةكمايفتاريخاحليازة.ويت�ضمنهذاف�ضلامل�ضتقاتاملجمعةيفالعق�دالرئي�ضيةمنقبلال�ضركةامل�ضرتاة.

اإعادة عندحتقيقدمجالأعماليفمراحل,فاإنالقيمةالعادلةيفتاريخاحليازةحل�ضةملكيةامل�ضرتياملحتفظبها�ضابقايفال�ضركةامل�ضرتاةيتم

قيا�ضهابالقيمةالعادلةكمايفتاريخاحليازةمنخاللبيانالدخلاملجمع.

اإناأيمقابلحمتمليتمحت�يلهمنقبلامل�ضرتي�ض�فيتماإدراجهبالقيمةالعادلةيفتاريخاحليازة.اإنالتغرياتالالحقةيفالقيمةالعادلةللمقابل

املحتملالذيمناملقدراأنيك�ناأ�ضلاأوالتزام,�ض�فيتماإدراجهاوفقاملعياراملحا�ضبةالدويل39اإمايفبيانالدخلاأوكتغرييفالدخلال�ضاملالآخر.عندت�ضنيفاملقابلاملحتملكحق�قملكية,ليعادقيا�ضهحتىيتمت�ض�يتهنهائيا�ضمنحق�قامللكية.

79






2.4 دمجالأعمالوال�ضهرة)تتمة(

يتمقيا�سال�ضهرةمبدئيابالتكلفةالتيمتثلزيادةتكلفةدمجالأعمالعنح�ضةاملجم�عةيف�ضايفالقيمةالعادلةللم�ج�داتواملطل�باتاملحددة

واملطل�باتاملحتملة.اإذاكانتتكاليفاحليازةاأقلمنالقيمةالعادلةل�ضايفم�ج�داتال�ضركةالتابعةالتيمتحيازتها,يدرجالفرقمبا�ضرةيفبيان

الدخلاملجمع.

بعدالتحققاملبدئي,تقا�سال�ضهرةبالتكلفةناق�ضااأيخ�ضائرمرتاكمةمنانخفا�سالقيمة.لغر�ساختبارانخفا�سالقيمة,يتمت�زيعال�ضهرةاملكت�ضبة

يفدمجالأعمال,منتاريخاحليازة,اإىلكلوحدةمنوحداتاإنتاجالنقدالتيمناملت�قعاأنت�ضتفيدمندمجالأعمالب�ضرفالنظرعنتخ�ضي�س

امل�ج�داتاأواملطل�باتالأخرىلل�ضركةالتيمتحيازتهااإىلال�حدات.

عندمات�ضكلال�ضهرةجزءامنوحدةاإنتاجالنقد)جمم�عةوحداتاإنتاجالنقد(ويتما�ضتبعادجزءامنالعملياتبداخلال�حدة,يتماإدراجال�ضهرة

املرتبطةبالعملياتامل�ضتبعدةيفالقيمةالدفرتيةللعملياتعندحتديدالربحاأواخل�ضارةالناجتةعنا�ضتبعادالعمليات.يتمقيا�سال�ضهرةامل�ضتبعدةيف

هذهاحلالةعلىاأ�ضا�سالقيمالن�ضبيةللعملياتامل�ضتبعدةواجلزءاملحتفظبهمنوحدةاإنتاجالنقد.

2.5 النقدوالنقداملعادل

يتك�نالنقدوالنقداملعادلمنالنقديفال�ضندوقوالأر�ضدةلدىالبن�كاملركزيةوال�دائعلدىالبن�كوامل�ؤ�ض�ضاتاملاليةالأخرىالتيت�ضتحقخالل

�ضبعةاأيام.

2.6 ودائعلدىالبن�ك

تدرجال�دائعلدىالبن�كبالتكلفةاملطفاأةبا�ضتخدامطريقةالفائدةالفعليةناق�ضااأيمبالغمت�ضطبهاوخم�ض�سالنخفا�سيفالقيمة.

2.7 امل�ج�دات املالية

1. �لتحقق

اإنجميعامل�ضرتياتواملبيعات»بالطرقاملعتادة«للم�ج�داتاملاليةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخلوالأوراقاملاليةللمتاجرةواملحتفظبهاحتى

تاريخال�ضتحقاقواملتاحةللبيعيتمت�ضجيلهاعلىاأ�ضا�ستاريخاملتاجرة,اأيبالتاريخالذيتلتزمفيهامل�ؤ�ض�ضةب�ضراءاأوبيعالأ�ضل.اإنامل�ضرتياتاأو

املبيعاتبالطرقاملعتادةهيم�ضرتياتاأومبيعاتامل�ج�داتاملاليةالتيتتطلبت�ضليمامل�ج�داتخاللاإطارزمنييتمحتديدهعم�مابالتعليمات

التنظيميةاأوبالعرفيفالأ�ض�اق.

يتمحتققامل�ج�داتاملاليةمبدئيابالقيمةالعادلةزائداالتكاليفاملتعلقةمبا�ضرةباملعاملة,يفحالةامل�ج�داتاملاليةغرياملدرجةبالقيمةالعادلة

منخاللبيانالدخل.

تت�ضمنامل�ج�داتاملاليةللمجم�عةالأدواتاملاليةامل�ضعرةوغريامل�ضعرةوامل�ج�داتالأخرىوالأدواتاملاليةامل�ضتقة.

2. �لت�سنيف و�لقيا�س

يعتمدت�ضنيفالأدواتاملاليةمنقبلاملجم�عةعندالت�ضجيلاملبدئيعلىالغر�سمنحيازةالأدواتاملاليةو�ضماتها.

اإنامل�ج�داتاملاليةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخلتت�ضمنامل�ج�داتاملاليةاملحتفظبهالأغرا�ساملتاجرةوامل�ج�داتاملاليةامل�ضنفة,عند

التحققاملبدئي,كمدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل.

ت�ضنفامل�ج�داتاملاليةكمحتفظبهالأغرا�ساملتاجرة,اإذامتحيازتهابغر�سالبيعيفامل�ضتقبلالقريب.ت�ضنفامل�ضتقاتكمحتفظبهالأغرا�س

املتاجرةمامليتمت�ضنيفهاكاأدواتتغطيةفعالة.

ت�ضنفاملجم�عةال�ضتثماركمدرجبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخليفاحلالتالتالية:

• ي�ضتبعدالت�ضنيفاأويخف�سب�ض�رةكبريةاملعاملةغرياملتطابقةالتيقدتنتجبخالفذلكمنقيا�سامل�ج�داتواملطل�باتاأوت�ضجيلالأرباحاأواخل�ضائرالناجتةمنهذهامل�ج�داتواملطل�باتعلىاأ�ضا�سخمتلف.

• عندماتك�نامل�ج�داتواملطل�باتجزءامنجمم�عةم�ج�داتمتتاإدارتهاوتقييماأدائهاعلىاأ�ضا�سقيمةعادلةم�ث�قمنهاوفقالإدارةخماطرواإ�ضرتاتيجيةا�ضتثمارم�ثقة.

80





2.7 امل�ج�داتاملالية)تتمة(

2. �لت�سنيف و�لقيا�س )تتمة(

بعدالتحققاملبدئي,يعادقيا�سامل�ج�داتاملاليةاملدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخلوفقاللقيمةالعادلةمعاإدراجكافةالتغرياتيفالقيمة

العادلةيفبيانالدخلاملجمع.

اإنامل�ج�داتاملحتفظبهاحتىتاريخال�ضتحقاقهيم�ج�داتماليةذاتدفعاتثابتةاأوقابلةللتحديدوذاتتاريخا�ضتحقاقثابتحيثيك�نلدى

املجم�عةالنيةوالقدرةعلىالحتفاظبهاحتىتاريخا�ضتحقاقها.يتمقيا�سامل�ج�داتاملحتفظبهاحتىتاريخال�ضتحقاقبالتكلفةاملطفاأةناق�ضا

خ�ضائرانخفا�سالقيمة,اإنوجدت.تدرجالأرباحواخل�ضائرالناجتةمنانخفا�سقيمةمثلهذهال�ضتثماراتيفبيانالدخلاملجمع.

اإنالقرو�سواملديننيهيم�ج�داتماليةغريم�ضتقةذاتمدف�عاتثابتةاأوحمددةبخالفامل�ج�داتاملاليةالتيمتحيازتهابنيةاإنتاجاأرباح

علىاملدىالق�ضرياأوم�ج�داتماليةم�ضعرةيف�ض�قن�ضط,يتمقيا�سالقرو�سواملديننيبالتكلفةاملطفاأةبا�ضتخدامطريقةمعدلالفائدةالفعلية,

ناق�ضااأيمبالغم�ضط�بةوخم�ض�سانخفا�سالقيمة.يتماحت�ضابالتكلفةاملطفاأةمعالأخذيفالعتباراأيخ�ضماأوق�ضطعنداحليازةوالأتعاب

وامل�ضروفاتالتيتعتربجزءاليتجزاأمنمعدل�ضعرالفائدةالفعلية.

امل�ج�داتاملتاحةللبيعهيتلكامل�ج�داتاملاليةغريامل�ضتقةامل�ضنفةكمتاحةللبيعاأومليتمت�ضنيفهايفاأيمنالفئاتال�ضابقة.

اأخرىيف �ضاملة كاإيرادات واخل�ضائر الأرباح اإدراج مع العادلة القيمة وفقا للبيع املتاحة املالية امل�ج�دات قيا�س يتملحقا املبدئي, القيا�س بعد

احتياطياإعادةتقييمال�ضتثماراتحتىيتما�ضتبعادحتققال�ضتثماراأوعندحتديدوج�دانخفا�سيفقيمته,حيثيتميفذلكال�قتتدرجالأرباح

واخل�ضائراملرتاكمةيفبيانالدخلاملجمع.اإنامل�ج�داتاملاليةالتييتعذرقيا�سقيمتهاالعادلةب�ض�رةم�ث�قمنها,يتماإدراجهابالتكلفةناق�ضا

خ�ضائرانخفا�سالقيمة,اإنوجدت.

تق�ماملجم�عةباإجراءتقييمواإذاماكانتالنيةلبيعم�ج�داتهااملاليةاملتاحةللبيعيفامل�ضتقبلالقريبمازالتمنا�ضبة.عندمالتتمكناملجم�عةمن

املتاجرةيفهذهامل�ج�داتنتيجةال�ض�قغريالن�ضطو/اأوتتغرينيةالإدارةيفبيعهذهامل�ج�داتميكنللمجم�عةاأنتعيدت�ضنيفهايفالظروفالنادرة.

تت�ضمنامل�ضتقاتاملاليةمبادلتاأ�ضعارالفائدةوالعق�دامل�ضتقبليةومبادلتالعمالتالأجنبيةوعق�دحت�يلالعمالتالأجنبيةالآجلةواخلياراتعلى

اأ�ضعارالفائدةوالعمالتالأجنبية.ت�ضجلامل�ضتقاتاملاليةبالقيمةالعادلةوتدرجكم�ج�داتعندماتك�نقيمتهاالعادلةم�جبة,وتدرجكمطل�بات

عندماتك�نقيمتهاالعادلة�ضالبة.تدرجالتغرياتيفالقيمةالعادلةللم�ضتقاتاملاليةاملحتفظبهاللمتاجرةيفبيانالدخلاملجمع.

3. �نخفا�س �لقيمة

تق�ماملجم�عةبتاريخكلتقاريرماليةبتقديرمااإذاكانهناكاأيدليلاإيجابيعلىانخفا�سقيمةاأ�ضلمايلاأوجمم�عةمنالأ�ض�لاملالية.تنخف�س

قيمةاأ�ضلمايلاأوجمم�عةاأ�ض�لماليةفقطاإذامات�فردليلم��ض�عيعلىانخفا�سالقيمةكنتيجةل�ق�عحدثواحداأواأكرثبعدالتحققاملبدئي

قيا�ضها التيميكن املالية الأ�ض�ل اأوجمم�عة املايل املقدرةلالأ�ضل النقدية التدفقات تاأثريعلى للخ�ضارة ويك�ن لالأ�ضل)»حدثخ�ضارة«متكبدة(

ب�ض�رةم�ث�قمنها.قديت�ضمنالدليلعلىانخفا�سالقيمةم�ؤ�ضراتاإىلم�اجهةاملقرت�ساأوجمم�عةاملقرت�ضنيل�ضع�بةماليةكبرية,اأوتاأخرييف

�ضدادالف�ائداأوالدفعاتالأ�ضليةاأواحتمالاإ�ضهاراإفال�ضهماأوالرتتيباتاملاليةالأخرىوعندمات�ضريبياناتاملراقبةاإىلاأنهناكنق�سميكنقيا�ضه

يفالتدفقاتالنقديةامل�ضتقبليةاملقدرةمثلالتغرياتيفالظروفالقت�ضاديةاملرتبطةبالتاأخريات.

موجود�ت مالية مدرجة بالتكلفة �ملطفاأة

بالن�ضبةللم�ج�داتاملاليةاملدرجةبالتكلفةاملطفاأة,تق�ماملجم�عةاأولبتقييمب�ض�رةم�ضتقلةمااإذاكانهناكدليلم��ض�عيعلىوج�دانخفا�س

ج�هرييفقيمةامل�ج�داتاملاليةكلعلىحده,اأوم�ج�داتماليةجمتمعةلي�ضتب�ض�رةج�هرية.اإذاقررتاملجم�عةانهلي�جددليلم��ض�عي

علىوج�دانخفا�سيفاأ�ضلماديمتتقييمهب�ض�رةم�ضتقلة,�ض�اءكانب�ض�رةج�هريةاأول,فاإناملجم�عةتدرجالأ�ضلاملايل�ضمنجمم�عةمن

امل�ج�داتاملاليةالتيتتميزبخ�ضائ�سخماطرائتمانيةمماثلةوتق�مبتقييمهاب�ضكلجممعلتحديدانخفا�سالقيمة.امل�ج�داتاملاليةالتيمتتقييمها

لتحديدانخفا�سقيمتهاووجداأنهناكخ�ضارةانخفا�سيفالقيمةاأومازالتحتققخ�ضائرانخفا�سالقيمةلتدرج�ضمنالتقييماملجمعلتحديد

انخفا�سالقيمة.

اإذاكانهناكدليلم��ض�عيعلىوج�دخ�ضارةانخفا�سالقيمة,فاإنقيمةاخل�ضارةيتمقيا�ضهابالفرقبنيالقيمةالدفرتيةلالأ�ضلاملاديوالقيمة

احلالية القيمة يتمخ�ضم بعد(. تكبدها يتم مل التي املت�قعة امل�ضتقبلية الئتمانية اخل�ضائر )با�ضتثناء املقدرة امل�ضتقبلية املالية للتدفقات احلالية

للتدفقاتاملاليةامل�ضتقبليةاملقدرةمبعدلالفائدةالفعليةالأ�ضليللم�ج�داتاملالية.اإذاكانالأ�ضليحملمعدلفائدةمتغري,فاإنمعدلاخل�ضملقيا�س

اأيخ�ضارةمنانخفا�سالقيمةه�معدلالفائدةالفعليةاحلايل.

81






2.7 امل�ج�داتاملالية)تتمة(

3. �نخفا�س �لقيمة )تتمة(

يتمتخفي�سالقيمةالدفرتيةلالأ�ضلمنخاللا�ضتخدامبندانخفا�سالقيمةويتمت�ضجيلقيمةخ�ضارةانخفا�سالقيمةيفبيانالدخلاملجمع.اإذا

زادمقدارخ�ضارةانخفا�سالقيمةاأوانخف�سيف�ضنةلحقةب�ضببحدثوقعبعدت�ضجيلخ�ضارةانخفا�سالقيمة,يتمزيادةاأونق�سخ�ضارةانخفا�س

القيمةمنخاللتعديلح�ضاباملخ�ض�س.

�ملوجود�ت �ملالية �ملتاحة للبيع

اأوجمم�عة ا�ضتثمار باأن م��ض�عي دليل هناك كان اإذا ما بتقييم مايل تقرير كل بتاريخ املجم�عة تق�م للبيع, املتاحة املالية للم�ج�دات بالن�ضبة

ا�ضتثماراتقدتعر�ضتلالنخفا�سيفالقيمة.

بالن�ضبةلال�ضتثماراتيفاأ�ضهمم�ضنفةكمتاحةللبيع,ميكناأنيت�ضمنالدليلامل��ض�عيانخفا�سكبريومت�ا�ضليفالقيمةالعادلةلال�ضتثماردون

تكلفته.يتمتقييمالنخفا�س»املادي«مقابلالتكلفةالأ�ضليةلال�ضتثمارو«املت�ا�ضل«مقابلالفرتةالتيتنخف�سفيهاالقيمةالعادلةدونالتكلفةالفعلية.

واإذامات�فراأيدليلعلىانخفا�سالقيمة,)يتمقيا�ساخل�ضائراملرتاكمةبالفرقبنيتكلفةاحليازةوالقيمةالعادلةاحلالية,ناق�ضااأيةخ�ضائرمن

انخفا�سقيمةهذاالأ�ضلاملايلمدرجة�ضابقايفبيانالدخلاملجمع(ويتم�ضطبهامنالدخلال�ضاملالآخرمعاإدراجهايفبيانالدخلاملجمع.اإن

خ�ضائرانخفا�سالقيمةمنال�ضتثماراتيفاأ�ضهمليتمعك�ضهامنخاللبيانالدخل,وتدرجالزياداتيفالقيمةالعادلةبعدانخفا�سالقيمةمبا�ضرة

يفالدخلال�ضاملالآخر.

املالية اإدراجامل�ج�دات التيمت اإىلنف�ساملعايري ا�ضتنادا القيمة للبيع,يتمتقييمانخفا�س الدينامل�ضنفةكم�ج�داتماليةمتاحة اأدوات يفحالة

بالتكلفةاملطفاأة.اإذازادتالقيمةالعادلةلأدواتالدينيف�ضنةلحقةواأمكنربطالزيادةب�ض�رةم��ض�عيةبحدثوقعبعدت�ضجيلخ�ضارةانخفا�س

القيمةيفبيانالدخلاملجمع,يتمعك�سخ�ضارةانخفا�سالقيمةمنخاللبيانالدخلاملجمع.

4. عدم �لتحقق

ليتمحتققالأ�ضلاملايل)اأوماينطبقعليهذلكاأوجزءمنالأ�ضلاملايلاأوجزءمنجمم�عةاأ�ض�لماليةمماثلة(عندما:

• ينتهياحلقيفا�ضتالمالتدفقاتالنقديةمنالأ�ضل.

• حتتفظاملجم�عةباحلقيفا�ضتالمالتدفقاتالنقديةمنالأ�ضلولكنباملقابلتتحملالتزامبدفعالتدفقاتبالكاملدونتاأخرياإىلطرفثالثمب�جبترتيب»القب�سوالدفع«,وعندماتق�ماملجم�عةبتح�يلحق�قهايفا�ضتالمالتدفقاتالنقديةمنالأ�ضلواإما)اأ(قامتاملجم�عةبتح�يل

كافةاملخاطرواملزاياالهامةلالأ�ضلاأو)ب(ملتقماملجم�عةبتح�يلاأوالحتفاظبكافةاملخاطرواملزاياالهامةلالأ�ضلولكنح�لتال�ضيطرة

علىهذاالأ�ضل.

عندماتق�ماملجم�عةبتح�يلحق�قهايفالتدفقاتالنقديةاأوقامتبالدخ�ليفترتيب»القب�سوالدفع«وملتقمبتح�يلاأوالحتفاظبكافةاملخاطر

واملزاياالهامةلالأ�ضلاأوملتقمبتح�يلال�ضيطرةعلىالأ�ضل,يتمت�ضجيلالأ�ضلاجلديدمبقدارا�ضتمراراملجم�عةيفال�ضيطرةعلىالأ�ضل.يتمحتقق

الأ�ضلاإىلاملدىالذيت�ضتمرفيهاملجم�عةيفال�ضيطرةعلىالأ�ضل.

ويفهذهاحلالةتق�ماملجم�عةبت�ضجيلالتزاممرتبطاأي�ضا.يتمقيا�سكالمنالأ�ضلاملح�لواللتزاماملرتبطعلىاأ�ضا�سيعك�ساحلق�قواللتزامات

التيحتتفظبهااملجم�عة.

املقابل ملبلغ الأق�ضى اأواحلد لالأ�ضل الأ�ضلية الدفرتية بالقيمة املح�لة امل�ج�دات �ضكل�ضماناتعلى تاأخذ التي ال�ضيطرة ال�ضتمراريف قيا�س يتم

املطل�بمناملجم�عة�ضداده,اأيهمااأقل.

2.8 املطل�باتاملالية

1. �لتحقق

يتمت�ضنيفاملطل�باتاملالية»كمطل�باتماليةمدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللالأرباحواخل�ضائر«اأو»قرو�سو�ضلف«اإذاكانذلكمنا�ضبا.حتدد

املجم�عةت�ضنيفمطل�باتهااملاليةعندالتحققاملبدئي.

تدرجكافةاملطل�باتاملاليةمبدئيابالقيمةالعادلةزائدالتكاليفاملتعلقةمبا�ضرةباملعاملة,يفحالةالقرو�سوال�ضلف.

تت�ضمناملطل�باتاملاليةللمجم�عةالقرو�سق�ضريةوط�يلةالأجلوالدائننيوامل�ضروفاتامل�ضتحقة.

82





2.8 املطل�باتاملالية)تتمة(

2. �لت�سنيف و�لقيا�س

يعتمدقيا�ساملطل�باتاملاليةعلىت�ضنيفهاكمايلي:

قرو�س و�سلف

بعدالقيا�ساملبدئي,يتمقيا�سكافةاملطل�باتاملاليةلغرياأغرا�ساملتاجرةوالدي�نامل�ضدرةوال�ضلفالأخرىبالتكلفةاملطفاأةبا�ضتخدامطريقة

معدلالفائدةالفعلية.ياأخذالحت�ضابيفاحل�ضباناأيعالوةاأوخ�ضمعنداحليازةويت�ضمنتكاليفواأتعاباملعاملةالتيتعتربجزءليتجزاأمن

معدلالفائدةالفعلية.

د�ئنون وم�سروفات م�ستحقة

يتمقيداملطل�باتعنمبالغ�ضتدفعيفامل�ضتقبللقاءب�ضائعوخدماتمتت�ضلمها,�ض�اء�ضدرتبهاف�اتريمنقبلامل�رداأوملت�ضدر.

ود�ئع من �لبنوك و�ملوؤ�س�سات �ملالية

تدرجال�دائعمنالبن�كوامل�ؤ�ض�ضاتاملاليةبالتكلفةاملطفاأةبا�ضتخدامطريقةالفائدةالفعليةاملحا�ضبية.

متويل الأجل

يتمت�ضجيلكافةالتم�يالتحمددةالأجلمبدئيابالقيمةالعادلةللمقابلامل�ضتلمناق�ضاالتكاليفاملتعلقةمبا�ضرةباملعاملة.بعدالت�ضجيلاملبدئي,

يتمقيا�سالقرو�سوال�ضلفلحقابالتكلفةاملطفاأةبا�ضتخدامطريقةمعدلالفائدةالفعليةاملحا�ضبية.

�سمانات مالية

تقدماملجم�عة�ضماناتماليةنيابةعن�ضركاتهاالتابعةوالزميلة.يتمقيدهذهال�ضماناتاملاليةيفالبياناتاملاليةاملجمعةمبدئيابالقيمةالعادلة

بتاريخمنحهاوالتيمتثلالق�ضطاملح�ضل.تق�ماملجم�عةلحقابقيدمطل�باتهامب�جبكل�ضمانوفقالالأق�ضاطاملطفاأةواأف�ضلتقديرلالإنفاق

املطل�بلت�ض�يةاأيالتزاممايلينتجعنال�ضماناأيهمااأكرب.ويتمت�ضجيلاأيزيادةيفاللتزام�ضمنبيانالدخلاملجمع.تقيداملجم�عةالق�ضط

املح�ضليفبيانالدخلاملجمععلىاأ�ضا�سالق�ضطالثابتعلىمدىفرتةال�ضمان.

3. عدم �لتحقق

يتمعدمحتققالتزاممايلعندمايتمالإعفاءمناللتزاماملحدديفالعقداأواإلغاوؤهاأوانتهاء�ضالحيةا�ضتحقاقه.

عندا�ضتبدالالتزاممايلحايلباآخرمننف�ساملقر�سب�ضروطخمتلفةب�ضكلكبري,اأوبتعديل�ضروطاللتزاماملايلاحلايلب�ضكلج�هري,يتممعاملة

هذاالتبديلاأوالتعديلكعدمحتققلاللتزامالأ�ضليوحتققلاللتزاماجلديد,ويدرجالفرقيفالقيمةالدفرتيةذاتال�ضلةيفبيانالدخلاملجمع.

2.9 املقا�ضة

تتماملقا�ضةبنيامل�ج�داتواملطل�باتاملاليةو�ضايفاملبلغاملبنييفبياناملركزاملايلاملجمعاإذاكانتهناكحق�ققان�نيةحاليةقابلةالتنفيذملقا�ضة

املبالغاملعرتفبهاوت�جدنيةال�ضدادعلىاأ�ضا�سال�ضايفاأوا�ضرتدادامل�ج�داتوت�ض�يةاملطل�باتيفاآنواحد.

2.10 القيمةالعادلةلالأدواتاملالية

تعرفالقيمةالعادلةباأنهااملبلغاملمكنا�ضتالمهمنبيعاأ�ضلمااأواملمكندفعهلنقلالتزاممايفمعامالتمنتظمةبنياأطرافيفال�ض�قيفتاريخ

القيا�س.ي�ضتندقيا�سالقيمةالعادلةعلىافرتا�سحدوثمعاملةبيعالأ�ضلاأونقلاللتزاميفاإحدىاحلالتالتالية:

• البيعاأوالنقليفال�ض�قالرئي�ضيلالأ�ضلاأواللتزام,اأو

• يفحالةعدموج�د�ض�قرئي�ضي,يفال�ض�قالأكرثمالئمةلالأ�ضلاأواللتزام.

يجبوج�داأمكانيةو�ض�لاملجم�عةاإىلال�ض�قالرئي�ضياأوال�ض�قالأكرثمالئمةمنقبلاملجم�عة.يتمقيا�سالقيمةالعادلةلالأ�ضلاأواللتزامبا�ضتخدام

افرتا�ضاتمناملمكنللم�ضاركنييفال�ض�قا�ضتخدامهاعندت�ضعريالأ�ضلاأواللتزام,بافرتا�ساأنامل�ضاركنييفال�ض�ق�ضيعمل�نمل�ضلحتهماخلا�ضة.

83






2.10 القيمةالعادلةلالأدواتاملالية)تتمة(

بالن�ضبةلال�ضتثماراتوالأدواتاملاليةامل�ضتقةاملتداولةيفاأ�ض�اقماليةمنظمة,حتددالقيمةالعادلةبالرج�عاإىلاأ�ضعارال�ض�قاملعلنةيف�ض�قالأوراق

�ضركات اأو الئتمان وحدات اأو امل�ضرتكة ال�ضتثمارية لل�ضناديق العادلة القيمة ي�ضتندحتديد املالية. التقارير بتاريخ �ضراء لآخرعر�س وفقا املالية

ال�ضتثمارذاتالأغرا�ساخلا�ضةاإىلاآخر�ضايفقيمةم�ج�داتمقررةمنمدراءال�ضناديق.

وبالن�ضبةلال�ضتثماراتالتيلتت�افرلهااأ�ضعار�ض�قيةمعرو�ضة,يتمعملتقديرمعق�لللقيمةالعادلةبالرج�عاإىلم�ضاعفالأرباح,اأواإىلم�ضاعف

الأرباحاخلا�سبال�ضناعةاأواإىلقيمةت�ضتنداإىل�ضركةعامةمدرجةمتار�سن�ضاطمماثل,اأوا�ضتنادااإىلالتدفقاتالنقديةاملت�قعةلال�ضتثمار,اأواإىل

�ضايفقاعدةالأ�ض�لاملتعلقةبذلكال�ضتثمار.تاأخذتقديراتالقيمةالعادلةيفالعتبارمع�قاتال�ضي�لةوحتديدانخفا�سالقيمة.

ت�ضتخدماملجم�عةاأ�ضاليبتقييممنا�ضبةللظروف,وحيثيت�فربياناتكافيةلقيا�سالقيمةالعادلة,بحيثتزيدا�ضتخداماملدخالتذاتال�ضلةاإىل

احلدالأق�ضى,وتقللا�ضتخداماملدخالتغرياملت�ضلةاإىلاحلدالأق�ضى.

بالن�ضبةلال�ضتثماراتالتيلميكنقيا�سقيمتهاالعادلةب�ض�رةم�ث�قمنهاولي�سبالإمكاناحل�ض�لعلىمعل�ماتح�لقيمتهاالعادلةفاإنهاتدرج

بتكلفتهااملبدئيةناق�ضاانخفا�سالقيمة.

يتمتقديرالقيمةالعادلةلالأدواتاملاليةالتيحتملفائدةا�ضتنادااإىلالتدفقاتالنقديةخم�ض�مةبا�ضتخداممعدلتفائدةللبن�دذات�ضماتو�ضروط

خماطرمماثلة.

ي�جدحتليلللقيمةالعادلةلالأدواتاملاليةوتفا�ضيلاأخرىح�لكيفيةقيا�ضهايفاإي�ضاح24.

2.11 انخفا�سقيمةامل�ج�داتغرياملالية

جترياملجم�عةتقييمبتاريخكلفرتةماليةلتحديدمااإذاكانهناكاأيم�ؤ�ضرعلىاأنقيمةالأ�ضلغرياملايلقدانخف�ضت.فاإذامات�فرمثلهذا

امل�ؤ�ضراأوعندطلباختبارانخفا�سالقيمةال�ضن�يلالأ�ضل,تق�ماملجم�عةبتقديراملبلغاملمكنا�ضرتدادهلالأ�ضل.اإناملبلغاملمكنا�ضرتدادهلالأ�ضله�

القيمةالعادلةلالأ�ضلاأووحدةاإنتاجالنقدناق�ضاتكاليفالبيعاأوقيمتهاأثناءال�ضتخداماأيهمااأعلىويتمحتديدهالكلاأ�ضلعلىاأ�ضا�ساإفراديمامل

يكنالأ�ضلمنتجالتدفقاتنقديةم�ضتقلةعلىنح�كبريعنتلكالتييتماإنتاجهامنامل�ج�داتاأوجمم�عاتامل�ج�داتالأخرى.عندماتزيدالقيمة

الدفرتيةلأ�ضلما)اأووحدةاإنتاجالنقد(عناملبلغاملمكنا�ضرتداده,يعتربالأ�ضل)اأووحدةاإنتاجالنقد(قدانخف�ضتقيمتهويخف�ساإىلقيمتهاملمكن

ا�ضرتدادها.عندتقييمالقيمةاأثناءال�ضتخدام,تخ�ضمالتدفقاتالنقديةامل�ضتقبليةاملقدرةمنالقيمةاحلاليةبا�ضتخداممعدلخ�ضميعك�ستقييمات

ال�ض�قاحلاليةللقيمةالزمنيةلالأم�الواملخاطراملحددةلالأ�ضل)اأووحدةاإنتاجالنقد(.عندحتديدالقيمةالعادلةناق�ضاتكاليفالبيع,يتما�ضتخدام

طريقةتقييممنا�ضبة.اإنهذهالعملياتاملحا�ضبيةيتمتاأييدهامب�ؤ�ضراتالقيمةالعادلةاملتاحة.

تدرجخ�ضائرانخفا�سالقيمةمنالعملياتامل�ضتمرةيفبيانالدخلاملجمع�ضمنفئاتامل�ضروفاتالتيتت�افقمعوظيفةامل�ج�داتالتيانخف�ضتقيمتها.

يتماإجراءتقديربتاريخكلفرتةماليةلتحديدمااإذاكانهناكاأيدليلعلىاأنخ�ضائرانخفا�سالقيمةامل�ضجلة�ضابقاملتعدم�ج�دةاأوقدانخف�ضت.

اإذاكان فاإذامات�فرمثلهذاالدليل,يتمتقديراملبلغاملمكنا�ضرتدادهمنقبلاملجم�عة.يتمعك�سخ�ضارةانخفا�سالقيمةامل�ضجلة�ضابقافقط

هناكتغرييفالتقديراتامل�ضتخدمةلتحديدالقيمةاملمكنا�ضرتدادهالالأ�ضلمنذاإدراجاأخرخ�ضارةمنانخفا�سالقيمة.يفهذهاحلالةيتمزيادة

القيمةالدفرتيةلالأ�ضلاإىلقيمتهاملمكنا�ضرتدادها.اإنمبلغالزيادةلميكناأنيتجاوزالقيمةالدفرتيةالتيكانمناملمكنحتديدهابال�ضايفبعد

ال�ضتهالكفيمال�مليتمت�ضجيلخ�ضارةانخفا�سالقيمةلالأ�ضليف�ضن�ات�ضابقة,وي�ضجلهذاالعك�سيفبيانالدخلاملجمع.

2.12 اتفاقياتاإعادة�ضراءواإعادةبيع

تق�ماملجم�عةب�ضراء/بيعاأوراقماليةمتماثلةاإىلحدكبريمب�جباتفاقياتاإعادةبيعها/اإعادة�ضرائهايفت�اريخمعينةيفامل�ضتقبلوباأ�ضعارحمددة.

ي�ضتمرت�ضجيلالأوراقاملاليةاملباعةمعحقاإعادةال�ضراءيفبياناملركزاملايلاملجمعويتمقيا�ضهاوفقالل�ضيا�ضةاملحا�ضبيةلتلكال�ضتثمارات.يتم

اإدراجاملح�ضلمنبيعال�ضتثماراتكجزءمناملطل�باتكاأوراقماليةمباعةمعحقاإعادة�ضراء.يتممعاجلةالفرقبني�ضعرال�ضراءو�ضعراإعادةالبيع

كم�ضروفاتف�ائدويتمت�ضجيلهاعلىمدىفرتةالتفاقيةبا�ضتخدامطريقةالفائدةالفعلية.

ليتمت�ضجيلالأوراقاملاليةامل�ضرتاةمعحقاإعادةالبيعيفبياناملركزاملايلاملجمع.يتممعاملةالفرقبني�ضعرال�ضراءو�ضعراإعادةالبيعكاإيرادات

ف�ائد,وت�ضتحقعلىمدىفرتةالتفاقيةبا�ضتخدامطريقةمعدلالفائدةالفعلي.

84





2.13 ا�ضتثماراتيف�ضركاتزميلة

اإنال�ضركةالزميلةهيتلكالتيمتار�سعليهااملجم�عةتاأثرياكبرياولكنلت�ضيطرعلىعملياتهاوب�ضفةعامةهيتلكالتيتبلغح�ضةامللكيةفيها,

�ض�اءب�ضكلمبا�ضراأوغريمبا�ضرمن20%اإىل50%منراأ�ساملالال�ضركةامل�ضتثمرفيها.ويتماملحا�ضبةعنا�ضتثماراملجم�عةيفال�ضركةالزميلةبطريقةحق�قامللكية.عندمايتمحيازةوالحتفاظبال�ضركةالزميلةب�ض�رةح�ضريةبغر�ساإعادةالبيع,يتماملحا�ضبةعنهكاأ�ضلغريمتداولحمتفظ

بهللبيعوفقاللمعيارالدويلللتقاريراملالية5.

وفقالطريقةحق�قامللكية,يدرجال�ضتثماريفال�ضركاتالزميلةيفبياناملركزاملايلاملجمعبالتكلفةزائداالتغرياتبعداحليازةيفح�ضةاملجم�عةيف

�ضايفم�ج�داتال�ضركاتالزميلة.يتمقيداخل�ضائرالتيتزيدعنتكلفةال�ضركاتالزميلةعندماتتكبداملجم�عةالتزاماتنيابةعنها.تدرجال�ضهرة

املتعلقةب�ضركةزميلة�ضمنالقيمةالدفرتيةلال�ضتثماروليتماإطفاءهااأواختبارهالتحديدانخفا�سقيمتهاب�ضكلمنف�ضل.تقيداملجم�عةح�ضتهايف

نتائجعملياتال�ضركاتالزميلةاعتبارامنتاريخالبدءالفعليللتاأثريوحتىتاريخالت�قفالفعليللتاأثرييفبيانالدخلاملجمع.عندمايتمت�ضجيلتغري

مبا�ضرةيفحق�قملكيةال�ضركاتالزميلة,تق�ماملجم�عةبت�ضجيلح�ضتهامنالتغرياتوالإف�ضاحعنهايفبيانالدخلال�ضاملاملجمع,متىكانمالئما.

تخف�سالت�زيعاتامل�ضتلمةمن�ضركةزميلةالقيمةالدفرتيةلال�ضتثمار.

ت�ضتبعدالأرباحغرياملحققةمناملعامالتمعال�ضركةالزميلةمبايتنا�ضبمعح�ضةاملجم�عةيفال�ضركةالزميلة.كمات�ضتبعداخل�ضائرغرياملحققةما

ملتت�ضمناملعامالتدليلعلىالنخفا�سيفقيمةامل�ج�داتاملح�لة.

اإنتاريخالتقاريراملاليةلل�ضركةالزميلةمماثللتاريختقريراملجم�عةويفحالةاأياختالفيفتاريختقريرال�ضركةالزميلة,والذيليتجاوزثالثةاأ�ضهر

منتاريختقريراملجم�عة,يتماإجراءتعديالتلتعك�ساأثراملعامالتالهامةاأوالأحداثالأخرىالتيوقعتبنيهذاالتاريخوتاريخالبياناتاملاليةاملجمعة

للمجم�عة.اإنال�ضيا�ضاتاملحا�ضبيةلل�ضركةالزميلةمماثلةلتلكامل�ضتخدمةمنقبلاملجم�عةللمعامالتامل�ضابهةوالأحداثيفالظروفاملماثلة.

بعدتطبيقطريقةحق�قامللكية,حتدداملجم�عةمااإذاكانمنال�ضروريت�ضجيلخ�ضارةانخفا�سقيمةاإ�ضافيةمنا�ضتثماراتاملجم�عةيف�ضركات

زميلة.تق�ماملجم�عةيفتاريخكلميزانيةعم�ميةبتحديدمااإذاكانهناكاأيدليلم��ض�عيعلىاأنال�ضتثماريف�ضركاتزميلةقدانخف�ضتقيمته.

ويفهذهاحلالة,حتت�ضباملجم�عةمبلغانخفا�سالقيمةبالفرقبنياملبلغاملمكنا�ضرتدادهلل�ضركةالزميلةوقيمتهاالدفرتيةوت�ضجلاملبلغيفبيان

الدخلاملجمع.

اإنال�ضركاتالزميلةللمجم�عةمدرجةيفاإي�ضاح28.

2.14 خم�ض�ضاتاأخرى

ت�ضجلاملخ�ض�ضاتالأخرىيفبياناملركزاملايلاملجم�عةعندماتك�نعلىاملجم�عةالتزاماتقان�نيةاأومت�قعةنتيجةلأحداث�ضابقةومناملحتملاأن

يتطلبذلكتدفقاتخارجيةللمنافعالقت�ضاديةوذلكلت�ض�يةهذااللتزام.

2.15 عقارواآلتومعدات

يدرجالعقارواآلتومعداتبالتكلفةبعدخ�ضمال�ضتهالكاملرتاكموخ�ضائرانخفا�سالقيمة.ت�ضجلخ�ضائرانخفا�سالقيمةيفبيانالدخلاملجمع

عندماتزيدالقيمةالدفرتيةلالأ�ضلعنقيمتهاملمكنا�ضرتدادها.ومتثلالقيمةاملمكنا�ضرتدادهالالأ�ضلالقيمةالعادلةناق�ضاالتكلفةحتىالبيعاأو

القيمةاأثناءال�ضتخداملالأ�ضلاأيهمااأعلى.يحت�ضبال�ضتهالكبطريقةالق�ضطالثابتعلىمدىالعمرالإنتاجياملقدرلكلفئةمنفئاتامل�ج�دات.

2.16 حما�ضبةالتغطية

تق�ماملجم�عةبالتعامليفالأدواتاملاليةامل�ضتقةلإدارةالتعر�سملخاطرالعمالتالأجنبية.تدرجكافةم�ضتقاتالأدواتاملاليةللمجم�عةيفبيان

املركزاملايلاملجمعبالقيمةالعادلة.متثلالقيمةالعادلةللم�ضتقاتمايعادلهامنالأرباحاأواخل�ضائرغرياملحققةالناجتةمنتعديلقيمتهالتماثل�ضعر

ال�ض�قوذلكبا�ضتخداممعدلتاأ�ضعارال�ض�قال�ضائدةاأومناذجت�ضعريداخلية.يتماإدراجالقيمةالعادلةامل�جبةوال�ضالبةكم�ج�داتومطل�باتعلى

الت�ايلويتماإجراءالتقا�سلهاعندوج�دالنيةللخ�ضمووج�داحلقالقان�ينللمقا�ضة.

لأغرا�سحما�ضبةالتغطيةت�ضنفمعامالتالتغطيةيففئتني:)اأ(تغطيةالقيمةالعادلةالتيت�فرتغطيةخماطرالتغرياتيفالقيمةالعادلةمل�ج�دات

اأومطل�باتحمققة؛و)ب(تغطيةالتدفقاتالنقديةالتيت�فرتغطيةمنالتن�عيفالتدفقاتالنقديةالتياإمااأنتن�ضباإىلخماطرةمعينةترتبط

مب�ج�داتاأومطل�باتمعرتفبهااأومبعاملةمت�قعة.

85






2.16 حما�ضبةالتغطية)تتمة(

يك�نهناكعالقةتغطية:

• عندمايك�نهناكت�ثيقر�ضميللتغطيةعندبدايتها.

• عندمايت�قعاأنتك�نعمليةالتغطيةفعالةبدرجةعالية.

• عندماميكنقيا�سفاعليةالتغطيةب�ض�رةم�ث�قمنها.

• عندماتك�نعمليةالتغطيةفعالةعلىمدىالفرتةاملالية.

لتغطيةمعاملةمت�قعحدوثها,تك�ناحتماليةحدوثاملعاملةكبريةوتظهرتعر�ضهالختالفاتيفالتدفقاتالنقديةمماقدي�ؤثريفالنهايةعلى •الربحاأواخل�ضارة.

بالن�ضبةملعامالتتغطيةالقيمةالعادلةالتيت�ضت�يف�ضروطاملحا�ضبةعنهاكمعاملةتغطية,فاإناأياأرباحاأوخ�ضائرنتيجةاإعادةقيا�ساأداةالتغطية

اإىلالقيمةالعادلةيتمت�ضجيلهاعلىالف�ريفبيانالدخلاملجمع.يعدلاأيربحاأوخ�ضارةعلىالبنداملغطىالذييتعلقباملخاطراملغطاةمقابلالقيمة

الدفرتيةللبنداملغطىوتقيديفبيانالدخلاملجمع.

فيمايتعلقبتغطيةالتدفقاتالنقديةالتيتفيب�ضروطحما�ضبةالتغطية,فاإنجزءالربحاأواخل�ضارةمناأداةالتغطيةالتيتعتربتغطيةفعالةيتمت�ضجيله

مبا�ضرةيفحق�قامللكية,وي�ضجلاجلزءغريالفعاليفبيانالدخلاملجمع.يتمحت�يلاأرباحاأوخ�ضائرتغطيةالتدفقالنقديالتيمتت�ضجيلهامبدئيايف

حق�قامللكيةاإىلبيانالدخلاملجمعيفالفرتةالتيت�ؤثرفيهااملعاملةاملغطاةعلىبيانالدخلاملجمع.عندماينتجعنمعاملةالتغطيةحتققم�ج�دات

اأومطل�باتفاإنالأرباحاأواخل�ضائرالتيكانتقد�ضجلتمبدئيايفحق�قامللكيةيتمت�ضمينهايفالقيا�سالأويللتكلفةالأ�ضلاأواللتزاماملتعلقبها.

اأمابالن�ضبةملعامالتالتغطيةالتيلت�ضت�يف�ضروطمعاملتهاحما�ضبياكتغطية,فاإناأياأرباحاأوخ�ضائرتنتجعنتغرياتيفالقيمةالعادلةلأداةالتغطية

ت�ؤخذمبا�ضرةاإىلبيانالدخلاملجمع.

يتماإيقافحما�ضبةالتغطيةعندماتنتهي�ضالحيةالأداةاأوتباع,اأوتنتهيمدتهااأومتار�س,اأوعندمالتع�دم�ضت�فيةل�ضروطاملحا�ضبةعنهاكمعاملة

امل�ضجلةيفحق�ق التغطية اأداة اأوخ�ضارةمرتاكمةعلى ربح اأي فاإن النقدية, التدفقات لتغطيات بالن�ضبة املجم�عة. قبل اإلغاوؤهامن يتم اأو تغطية

امللكيةتبقىيفحق�قامللكيةاإىلوقتحدوثاملعاملةاملت�قعة.ويفحالةتغطيةالقيمةالعادلةلالأدواتاملاليةالتيحتملفائدةيتماإطفاءاأيتعديل

يتعلقبالتغطيةعلىمدىالفرتةاملتبقيةحتىال�ضتحقاق.اأماعندماليع�دمناملت�قعحدوثمعاملةالتغطية,فاإن�ضايفالربحاأواخل�ضارةاملرتاكمني

امل�ضجلنييفحق�قامللكيةيح�لناإىلبيانالدخلاملجمع.

2.17 حتققالإيراداتوامل�ضروفات

تتحققالإيراداتاإىلاحلدالذييك�نعندهتتدفقاملنافعالقت�ضاديةاإىلاملجم�عةاأمراحمتمالوميكنقيا�سمبلغالإيراداتب�ض�رةم�ث�قمنها.يتم

قيا�سالإيراداتبالقيمةالعادلةللمبلغامل�ضتلم.كمايجبال�فاءمبعايريالتحققاملحددةالتاليةقبلحتققالإيرادات:

�إير�د�ت وم�سروفات �لفو�ئد

الفعلية الفائدة معدل با�ضتخدامطريقة ف�ائد التيحتمل واملطل�بات امل�ج�دات لكافة املجمع الدخل بيان الف�ائديف وم�ضروفات اإيرادات تتحقق

املحا�ضبية,التيمب�جبهايخ�ضماملعدلامل�ضتخدماملقب��ضاتاأواملدف�عاتالنقديةامل�ضتقبليةاملقدرةعلىمدىالأعمارالإنتاجيةاملقدرةلالأ�ضلاأو

اللتزاماملايلاأوفرتةاأق�ضرحيثماانطبقذلكاإىل�ضايفالقيمةالدفرتيةلالأ�ضلاأواللتزاماملايل.

تتحققالأتعابالتيتعتربجزءاليتجزاأمنالعائدالفعليلالأ�ضلاملايلبا�ضتخدامطريقةالعائدالفعلي.

�إير�د�ت �لر�سوم و�لعموالت

اإمتام الناجتةمنتقدميخدماتاملعامالتعند الر�ض�م الر�ض�مامل�ضتحقةمنتقدمياخلدماتعلىمدىفرتةاخلدمات.وتتحقق اإيرادات تتحقق

املعاملةذاتال�ضلة.تتحققاإيراداتر�ض�مالأداءعنداكت�ضابها,اأوعندمات�ضبحخماطرعدمحتققهذهالر�ض�مغريم�ج�دة.

�إير�د�ت �ال�ستثمار

متثلاإيراداتال�ضتثمارالنتائجمناأن�ضطةاملتاجرةمبايفذلككافةالأرباحواخل�ضائرمنالتغرياتيفالقيمةالعادلةواملتعلقةباإيراداتاأوم�ضروفات

الف�ائدوت�زيعاتالأرباحللم�ج�داتاملاليةواملطل�باتاملاليةاملحتفظبهاللمتاجرة.

86





2.17 حتققالإيراداتوامل�ضروفات)تتمة(

�إير�د�ت توزيعات �الأرباح

تتحققاإيراداتت�زيعاتالأرباحعندمايثبتاحلقيفا�ضتالمدفعاتالأرباح.

بيع �لب�ساعة

تتحققاإيراداتبيعالب�ضاعةعندماتنتقلاملخاطرواملزاياالهامةللملكيةاإىلالعميل.

2.18 مكافاآتنهايةاخلدمة

يتماحت�ضابخم�ض�سللمبالغامل�ضتحقةللم�ظفنيوفقالقان�نالعملالك�يتيوعق�دامل�ظفنيوق�اننيالعملاملطبقةيفالدولالتيتعملفيهاال�ضركات

التابعة.ميثلاللتزامغرياملم�لاملبلغامل�ضتحقلكلم�ظفنتيجةلإنهاءاخلدماتالإجباريبتاريخالتقاريراملالية.ويتم�ضداداللتزامات�ضمنبرنامج

يتماإدارتهمنقبلاأمنيم�ضتقل.

2.19 العمالتالأجنبية

تعر�سالبياناتاملاليةاملجمعةبالدولرالأمريكيوه�ميثلاأي�ضاعملةالتعاملللم�ؤ�ض�ضة.تق�مكل�ضركةمن�ضركاتاملجم�عةبتحديدعملتهاالرئي�ضية

ويتمقيا�سالبن�داملت�ضمنةيفالبياناتاملاليةبا�ضتخدامهذهالعملةالرئي�ضية.

يتمحت�يلاملعامالتبالعمالتالأجنبيةاإىلالدولرالأمريكيطبقالأ�ضعارال�ضرفال�ضائدةبتاريخاملعاملة.يتمحت�يلامل�ج�داتواملطل�باتالنقدية

بالعملةالأجنبيةاإىلالدولرالأمريكيطبقالأ�ضعارال�ضرفال�ضائدةبتاريخالتقاريراملالية.يتماإدراجالأرباحواخل�ضائراملحققةوغرياملحققةالناجتة

منحت�يلالعمالتالأجنبيةيفبيانالدخلاملجمع.

اإنالبن�دغريالنقديةالتييتمقيا�ضهابالتكلفةالتاريخيةبعملةاأجنبيةيتمحت�يلهابا�ضتخداماأ�ضعارال�ضرفكمايفت�اريخاملعامالتاملبدئية.ويتم

اإدراجاأرباحاأوخ�ضائرالتح�يلعلىالبن�دغريالنقديةاملدرجةيفحق�قامللكيةكجزءمنتعديلالقيمةالعادلةعلىامل�ج�داتاملاليةاملتاحةللبيعما

ملتكنجزءامناإ�ضرتاتيجيةالتغطيةالفعالة.

امل�ج�داتواملطل�باتغريالنقديةبالعمالتالأجنبيةواملدرجةبالقيمةالعادلةحت�لاإىلالعملةالرئي�ضيةوفقالأ�ضعارال�ضرفال�ضائدةيفتاريخحتديد

قيمتهاالعادلة.وتدرججميعالفروقالناجتةمنحت�يلالعمالتالأجنبية�ضمنبيانالدخلاملجمع�ضمنالقيمةالعادلةل�ضايفالأرباحاأواخل�ضائر.

اإناأي�ضهرةناجتةمنحيازةعمليةاأجنبيةواأيتعديالتللقيمةالعادلةعلىالقيمةالدفرتيةللم�ج�داتواملطل�باتالناجتةمناحليازةيتممعاملتها

كم�ج�داتومطل�باتمتعلقةبالعمليةالأجنبيةويتمحت�يلهاب�ضعرالإقفاليفتاريخالتقاريراملالية.

الرئي�ضية العملة اإىل الأجنبية الزميلة لل�ضركات الدفرتية والقيمة الأجنبية التابعة ال�ضركات ومطل�بات املاليةحت�يلم�ج�دات التقارير بتاريخ يتم

للمجم�عةب�ضعرالتح�يلال�ضائديفتاريخالتقاريراملالية,ويتمحت�يلبياناتالدخلاخلا�ضةبهذهال�ضركاتباملت��ضطامل�زونلأ�ضعارالتح�يللل�ضنة.

يتماإدراجفروقالتح�يلالناجتةمنعملياتحت�يلالعمالتالأجنبيةمبا�ضرةيفتعديالتحت�يلالعمالتالأجنبية�ضمنحق�قامللكية.عندبيع�ضركة

اأجنبية,يتمت�ضجيلاملبلغاملرتاكميفحق�قامللكيةواملتعلقبعمليةاأجنبيةمعينة�ضمنبيانالدخلاملجمع.

2.20 تقاريرالقطاعات

ت�ضكلالقطاعاتاملك�ناتالرئي�ضيةللمجم�عةالتيتقدممنتجاتاأوخدمات)قطاعالأعمال(اأوتقدممنتجاتاأوخدمات�ضمنبيئةاقت�ضاديةمعينة

)القطاعاجلغرايف(حيثتخ�ضعملخاطرومزاياتختلفعنخماطرومزاياالقطاعاتالأخرى.

2.21 املعايريال�ضادرةوملت�ضريبعد

فيمايلياملعايريال�ضادرةولكنمليتم�ضريانهاحتىتاريخاإ�ضدارالبياناتاملاليةللم�ؤ�ض�ضة.تعتزمامل�ؤ�ض�ضةتطبيقتلكاملعايريعند�ضريانها.

87






2.21 املعايريال�ضادرةوملت�ضريبعد)تتمة(

�ملعيار �لدويل للتقارير �ملالية 9 : �الأدو�ت �ملالية

اأ�ضدرجمل�سمعايرياملحا�ضبةالدوليةاملعيارالدويلللتقاريراملالية9بن�ضختهالنهائيةيفي�لي�2014,وي�ضريعلىالفرتاتالتيتبداأيفاأوبعد1 يناير

2018,معال�ضماحبالتطبيقاملبكر.يحدداملعيارالدويلللتقاريراملالية9متطلباتالتحققوالقيا�سللم�ج�داتواملطل�باتاملاليةوبع�سالعق�دلبيعاأو�ضراءامل�ج�داتغرياملالية.يحلاملعيارالدويلللتقاريراملالية9حملمعياراملحا�ضبةالدويل39الأدواتاملالية:التحققوالقيا�س.اإنتطبيقهذااملعيارلهتاأثريعلىت�ضنيفوقيا�سامل�ج�داتاملاليةللم�ؤ�ض�ضة,ولكنلي�سمناملت�قعاأنيك�نلهتاأثرياج�هرياعلىت�ضنيفوقيا�ساملطل�باتاملالية.

�ملعيار �لدويل للتقارير �ملالية 15 - �الإير�د�ت من �لعقود مع �لعمالء

يحدداملعيارالدويلللتقاريراملالية15للمن�ضاأةكيفيةوت�قيتحتققالإيرادات,كمايطالبهذهاملن�ضاآتبتقدمياملعل�ماتوالإف�ضاحاتال�افيةذاتاإ�ضدارهذا العق�دمععمالء.مت يتمتطبيقهعلىجميع �ض�ف املعيارمن�ذجاجديدامنخم�سخط�ات املالية.يطرح البيانات مل�ضتخدمي ال�ضلة

املعياريفماي�2014وينطبقعلىالبياناتاملاليةال�ضن�يةالتيتبداأيفاأوبعد1 يناير 2018.�ض�فيزيلاملعياراجلديدنقاطال�ضعفوعدمالت�افقيفاملتطلباتال�ضابقةلالإيرادات,ويطرحاإطاراأق�ىملعاجلةامل�ضكالتاملتعلقةبالإيراداتكمايح�ضنمنالقدرةعلىمقارنةممار�ضاتحتققالإيرادات

علىم�ضت�ىال�ضركاتوقطاعاتالأعمالواملناطقواأ�ض�اقاملال.

�ملعيار �لدويل للتقارير �ملالية 16 - عقود �لتاأجري

يف�ضهريناير2016,اأ�ضدرجمل�سمعايرياملحا�ضبةالدوليةاملعيارالدويلللتقاريراملالية16 –عق�دالتاأجري.لنيغرياملعياراجلديدحما�ضبةعق�دالتاأجريللم�ؤجرينب�ضكلج�هري.اإلاأنهيتطلبمنامل�ضتاأجرينت�ضجيلاأغلبيةعق�دالتاأجرياخلا�ضةبهميفبياناملركزاملايلكمطل�باتتاأجريمع

التاأجري التاأجرياملحققة,معاخلياربعدمت�ضجيلعق�د امل�ضتاأجرينتطبيقمن�ذجم�حدجلميععق�د ا�ضتخدامالأ�ضلاملعني.يتعنيعلى احلقيف

»ق�ضريةالأجل«وعق�دالتاأجري»للم�ج�داتمنخف�ضةالقيمة«.عم�ما,�ضيك�نمنطحتققالأرباحاواخل�ضائرم�ضابهاللمحا�ضبةاحلاليةلعق�دالتاأجري

التم�يلي,معت�ضجيلالف�ائدوم�ضروفال�ضتهالكب�ضكلمنف�ضليفبيانالدخل.ي�ضرياملعيارالدويلللتقاريراملالية16علىالفرتاتال�ضن�يةالتيتبداأيفاأوبعد1 يناير 2019.وي�ضمحبالتطبيقاملبكرب�ضرطتطبيقمعيارالإيراداتاجلديد,املعيارالدويلللتقاريراملالية15,بنف�سالتاريخ.يتعني

علىامل�ضتاأجرينتطبيقاملعيارالدويلللتقاريراملالية16باأثررجعيبالكاملاأوباأثررجعيمعدل.

تعديالت على معيار �ملحا�سبة �لدويل 7 - بيان �لتدفقات �لنقدية

يفيناير2016,اأ�ضدرجمل�سمعايرياملحا�ضبةالدوليةالتعديالتعلىمعياراملحا�ضبةالدويل7 –بيانالتدفقاتالنقدية,بق�ضدحت�ضنيالإف�ضاحاتعنالأن�ضطةالتم�يليةوم�ضاعدةامل�ضتخدمنيللت��ضلاإىلفهماأف�ضلملركزال�ضي�لةللمن�ضاأةاملقدمةللتقاريراملالية.وفقاللمتطلباتاجلديدة,يتعني

علىاملن�ضاآتالإف�ضاحعنالتغرييفمطل�باتهااملاليةنتيجةلالأن�ضطةالتم�يليةمثلالتغرياتيفالتدفقاتالنقديةوالبن�دغريالنقدية)مثلالأرباح

واخل�ضائرمناحلركاتيفاأ�ضعار�ضرفالعمالتالأجنبية(.ي�ضريالتعديلاعتبارامن1 يناير 2017.

تعملامل�ؤ�ض�ضةحالياعلىتقييمالأثرالكميلهذهاملعايريعلىالبياناتاملالية,عندتطبيقها.

2.22 الأحكاموالتقديراتاملحا�ضبيةالهامة

وامل�ضروفات لالإيرادات املدرجة املبالغ على ت�ؤثر وافرتا�ضات وتقديرات اأحكام و�ضع املجم�عة اإدارة من يتطلب املجمعة املالية البيانات اإعداد اإن

وامل�ج�داتواملطل�باتوالإف�ضاحعناملطل�باتاملحتملةيفتاريخالبياناتاملالية.ولكنعدمالتاأكدمنهذهالفرتا�ضاتوالتقديراتقدي�ؤدياإىلنتائج

تتطلبتعديالتماديةيفالقيمةالدفرتيةلالأ�ضلاأواللتزاماملتاأثريفامل�ضتقبل.

�الأحكام �ملحا�سبية

عندتطبيقال�ضيا�ضاتاملحا�ضبيةللمجم�عة,قامتالإدارةباتخاذالأحكامالتاليةبغ�سالنظرعنتلكالتيتت�ضمنتقديراتاأخرىوالتيلهااأكربالأثر

يفاملبالغاملدرجةيفالبياناتاملاليةاملجمعة:

ت�سنيف �ال�ستثمار�ت

يتعنيعلىالإدارةاتخاذقرارب�ضاأنحيازةا�ضتثمارما�ض�اءكانيجبت�ضنيفهكمحتفظبهحتىتاريخال�ضتحقاقاأوحمتفظبهللمتاجرةاأومدرج

بالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخلاأومتاحللبيع.

وبالن�ضبةلتلكال�ضتثماراتالتيتعتربحمتفظبهاحتىتاريخال�ضتحقاق,تق�مالإدارةبالتاأكدمنال�فاءمبتطلباتمعياراملحا�ضبةالدويل39وب�ضفة

خا�ضةعندمايك�نلدىاملجم�عةالنيةوالقدرةعلىالحتفاظبتلكال�ضتثماراتحتىتاريخال�ضتحقاق.

88





2.22 الأحكاموالتقديراتاملحا�ضبيةالهامة)تتمة(

وتق�ماملجم�عةبت�ضنيفالأوراقاملاليةكاأوراقماليةللمتاجرةاإذامتحيازتهاب�ضفةاأ�ضا�ضيةلغر�سحتقيقربحعلىاملدىالق�ضريمنقبلاملتداولني.

يعتمدت�ضنيفال�ضتثماراتكا�ضتثماراتمدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخلعلىكيفيةمراقبةالإدارةلأداءهذهال�ضتثمارات.يفحالةعدم

ت�ضنيفهذهال�ضتثماراتكمحتفظبهاللمتاجرةولكنيت�افرلهاقيمةعادلةم�ث�قمنهاوكانتالتغرياتيفالقيمةالعادلةمدرجةكجزءمنالربحاأو

اخل�ضارةيفح�ضاباتالإدارة,فاإنهذهال�ضتثماراتت�ضنفك�ا�ضتثماراتمدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل.

ت�ضنفكافةال�ضتثماراتالأخرىكا�ضتثماراتمتاحةللبيع.

�نخفا�س قيمة �ال�ستثمار�ت

تق�ماملجم�عةمبعاملةال�ضتثماراتاملتاحةللبيعكا�ضتثماراتانخف�ضتقيمتهااإذاكانهناكانخفا�سكبرياأومت�ا�ضليفالقيمةالعادلةمبايقلعن

تكلفتهااأووج�ددليلاإيجابيعلىانخفا�سالقيمة.اإنعمليةحتديدالنخفا�س»الكبري«اأو»املت�ا�ضل«تتطلبقراراتاأ�ضا�ضية.اإ�ضافةاإىلذلكتق�م

املجم�عةبتقييمع�املاأخرىمنهاالتقلباتالعاديةيفاأ�ضعارالأ�ضهمبالن�ضبةلال�ضتثماراتاملدرجةوالتدفقاتالنقديةامل�ضتقبليةوع�املاخل�ضم

للم�ضاريعوالأ�ضهمغرياملدرجة.

عدم �لتاأكد من �لتقدير�ت

فيمايليالفرتا�ضاتالرئي�ضيةالتيتتعلقبالأ�ضبابامل�ضتقبليةوالرئي�ضيةالأخرىلعدمالتاأكدمنالتقديراتبتاريخبياناملركزاملايلوالتيلهااأثركبري

ي�ؤدياإىلتعديلماديعلىالقيمةالدفرتيةللم�ج�داتواملطل�باتخاللال�ضنةاملاليةالالحقة:

خ�سائر �نخفا�س �لقيمة على �لقرو�س و�ملدينني و�ال�ستثمار يف �أدو�ت �لدين

اإذاكانيجبت�ضجيل اأدواتالدينعنداإعدادكلبياناتماليةلتحديدما تق�ماملجم�عةمبراجعةالقرو�سواملديننيغرياملنتظمنيوال�ضتثماريف

خم�ض�سلقاءانخفا�سالقيمةيفبيانالدخلاملجمع.وب�ضفةخا�ضةيجبعملتقديرمنقبلالإدارةبالن�ضبةلتحديدمبلغوت�قيتالتدفقاتالنقدية

امل�ضتقبليةعندحتديدم�ضت�ىاملخ�ض�ضاتاملطل�بة.اإنتلكالتقديراتت�ضتندبال�ضرورةاإىلالفرتا�ضاتح�لعدةع�املتت�ضمندرجاتمتفاوتةمن

الأحكاموعدمالتاأكد,وقدتختلفالنتائجالفعليةمماي�ؤدياإىلتغرياتم�ضتقبليةعلىتلكاملخ�ض�ضات.

تقييم �ال�ستثمار�ت يف �أ�سهم غري مدرجة

• ي�ضتندتقييمال�ضتثماراتيفاأ�ضهمغريمدرجةعادةاإىلواحدةممايلي:

• معامالتحديثةيفال�ض�قب�ضروطجتاريةبحتة.

• القيمةالعادلةاحلاليةل�ضتثماراآخرمماثلاإىلحدكبري.

• التدفقاتالنقديةاملت�قعةخم�ض�مةباملعدلتاحلاليةاملطبقةللبن�دذات�ضروطو�ضماتخماطرمماثلة.

• مناذجتقييماأخرى.

اإنحتديدالتدفقاتالنقديةوع�املاخل�ضملال�ضتثماراتيفاأ�ضهمغريم�ضعرةيتطلبتقديراتهامة.وي�جدعددمنال�ضتثماراتيفاأوراقمالية

حيثلميكنحتديدهذهالتقديراتب�ض�رةم�ث�قمنها,لذافهيمدرجةبالتكلفةكماه�مف�ضحعنهايفاإي�ضاح5.تق�مامل�ؤ�ض�ضةبتحديثاأ�ضاليبالتقييمب�ض�رةدوريةوتق�مباختبارهاللتاأكدمنمدىمالئمةهذهالأ�ضاليببا�ضتخدامالأ�ضعارمنمعامالتحاليةمثبتةيفال�ض�قيفنف�سالأداة

املاليةاأواأيبياناتاأخرىمتاحةمعرو�ضةيفال�ض�ق.

3 ود�ئع لدى �لبنوك

20162015

493بن�كحملية222331بن�كخليجية-10بنكدويل

281334

حتملال�دائعلدىالبن�كمعدلفائدةفعلي0.98%�ضن�يا)2015:0.37% �سن�يا(.

89





4 موجود�ت مالية مدرجة بالقيمة �لعادلة من خالل بيان �لدخل

20162015

2929اأوراقدينمدرجة

425406�ضناديقحت�طو�ضناديقبديلةاأخرىغريمدرجة

454435

5 موجود�ت مالية متاحة للبيع

20162015

�أدو�ت دين

144655�ضنداتدولية

1,3611,196�ضنداتخليجيةواإ�ضالمية

2126�ضنداتو�ضناديقالأ�ض�اقالنا�ضئة

2862اأدواتدينمهيكلة

1,5541,939

�أ�سهم و�سناديق مد�رة

195206ا�ضتثماراتيفاأ�ضهمو�ضناديقمدرجة

م�ساهمات حقوق �مللكية

194134ا�ضتثماراتيفاأ�ضهممدرجة

118119ا�ضتثماراتيفاأ�ضهمغريمدرجة

312253

�سناديق �أ�سهم خا�سة

130172حمفظة�ضناديقمدارة

1414حمفظة�ضناديقعقارية

144186

2,2052,584�الإجمايل

اإنال�ضتثماراتيفاأ�ضهمغريم�ضعرةاملتاحةللبيعمدرجةبالتكلفةب�ضببالطبيعةالتيلميكنت�قعهالتدفقاتهاالنقديةامل�ضتقبليةوعدمت�فرمعل�ماتمالية

لل��ض�لاإىلقيا�سم�ث�قمنهللقيمةالعادلة.

تدرجال�ضتثماراتيف�ضناديقاأ�ضهمخا�ضةب�ضايفقيمةامل�ج�داتاملقدمةمنمدراءال�ضناديق.ب�ضببطبيعةهذهال�ضتثمارات,متثل�ضايفقيمةامل�ج�دات

املقدمةمنمدراءال�ضناديقاأف�ضلتقييممتاحللقيمةالعادلةلهذهال�ضتثمارات.

قامتالإدارةباإجراءحتليلللم�ج�داتاملاليةاملتاحةللبيعوا�ضتنتجتاأنخ�ضائرانخفا�سالقيمةمببلغ8ملي�ندولراأمريكي)2015:39ملي�ندولراأمريكي(امل�ضجلةيفبيانالدخلاملجمعكافية)اإي�ضاح18(.

6 ��ستثمار يف �سركات زميلة

ت�ضملالقيمةالدفرتيةلال�ضتثماراتيفال�ضركاتالزميلة�ضهرةمببلغ39ملي�ندولراأمريكي)2015:72ملي�ندولراأمريكي(.

اإنا�ضتثماراتاملجم�عةيف�ضركاتزميلةمدرجةيف�ض�قالأوراقاملاليةتبلغقيمتهاالدفرتية144ملي�ندولراأمريكي)2015:23ملي�ندولراأمريكي(والقيمةال�ض�قيةمببلغ156ملي�ندولراأمريكي)2015:56ملي�ندولراأمريكي(.

90




6 ��ستثمار يف �سركات زميلة )تتمة(

ي��ضحاجلدولالتايلملخ�سللمعل�ماتاملاليةامل�جزةل�ضتثماراتاملجم�عةيف�ضركاتزميلة:

20162015

4,0303,787ح�ضةيفم�ج�دات(2,652)(2,740)ح�ضةيفمطل�بات

1,2901,135ح�سة يف �سايف �ملوجود�ت 3972�ضهرة

(84)(49)خ�ضائرانخفا�سالقيمة1,2801,123�لقيمة �لدفرتية لال�ستثمار�ت

1,5581,375احل�ضةيفالإيرادات(41)32احل�ضةيفالنتائجلل�ضنة

هناكقائمةبال�ضركاتالزميلةمف�ضحعنهايفاإي�ضاح28.

فيمايليملخ�ساملعل�ماتاملاليةلل�ضركاتالزميلةالهامةللمجم�عة:

2016�سركة فوالذ

�لقاب�سة �س.م.ب

)م(

�ل�سركة �لوطنية

لثاين �أك�سيد

�لتيتانيوم �ملحدودة

)كري�ستال(

�سركة كابالت جدة

�ملحدودة


لالت�ساالت

�جلز�ئر

�سركة �خلليج

الإعادة �لتاأمني

�سركة �الفكو

لتمويل �سر�ء

وتاأجري �لطائر�ت

�س.م.ك.

2,3813,7825211,5752442,771امل�ج�دات(1,912)(195)(827)(295)(2,842)(1,261)املطل�بات

----(29)(280)احل�ض�سغريامل�ضيطرة

84091122674849859�سايف �ملوجود�ت

7941,7375191,02563255الإيرادات53-13254(185)(25)نتائجال�ضنة

الدخل/)اخل�ضارة(

ال�ضاملةالأخرىلل�ضنة4(28)10(15)-7

2015�ضركةف�لذ

القاب�ضة�س.م.ب

)م(

ال�ضركةال�طنية

لثايناأك�ضيد

التيتاني�ماملحدودة

)كري�ضتال(

�ضركةكابالتجدة

املحدودة


لالت�ضالت

اجلزائر

�ضركةاخلليج

لإعادةالتاأمني

�ضركةالفك�لتم�يل

�ضراءوتاأجري

الطائرات�س.م.ك.

-2,4344,2395251,479274امل�ج�دات-(225)(970)(322)(3,138)(1,241)املطل�بات

----(18)(332)احل�ض�سغريامل�ضيطرة-8611,08320350949�ضايفامل�ج�دات

-7901,7014621,10542الإيرادات--567(556)18نتائجال�ضنة

الدخل/)اخل�ضارة(

ال�ضاملةالأخرىلل�ضنة3(167)-(115)(1)-

91





6 ��ستثمار يف �سركات زميلة )تتمة(

فيمايلياحلركةخاللال�ضنة:

2016�سركة فوالذ

�لقاب�سة �س.م.ب

)م(


لثاين �أك�سيد

�لتيتانيوم �ملحدودة

)كري�ستال(

�سركة كابالت جدة

�ملحدودة


لالت�ساالت

�جلز�ئر

�سركة �خلليج

الإعادة �لتاأمني

�سركة �الفكو

لتمويل �سر�ء

وتاأجري �لطائر�ت

�س.م.ك.

8611,08320350949716الر�ضيداأولاملدة98-----زيادةراأ�ساملال----41-م�ضاهمةاإ�ضافية

(15)-----ت�زيعاتاأرباح/ردراأ�ساملال

53-13254(185)(25)النتائجالدخل/)اخل�ضارة(ال�ضاملة

الأخرى4(28)10(15)-7

84091122674849859�لر�سيد �آخر �ملدة

2015�ضركةف�لذ

القاب�ضة�س.م.ب

)م(


لثايناأك�ضيد

التيتاني�ماملحدودة

)كري�ضتال(

�ضركةكابالتجدة

املحدودة


لالت�ضالت

اجلزائر

�ضركةاخلليج

لإعادةالتاأمني

�ضركةالفك�لتم�يل

�ضراءوتاأجري

الطائرات�س.م.ك.

-8401,745198627180الر�ضيداأولاملدة----61-م�ضاهمةاإ�ضافية

-(130)(70)---ت�زيعاتاأرباح/ردراأ�ساملال--567(556)18النتائج

-(1)(115)-(167)3الدخل/)اخل�ضارة(ال�ضاملةالأخرى-8611,08320350949الر�ضيداآخراملدة

فيمايليملخ�ساملعل�ماتاملاليةلل�ضركاتالزميلةالأخرىللمجم�عةغريالهامةب�ض�رةفرديةقبلاأيا�ضتبعادات:

20162015

5,7864,221امل�ج�دات

(3,137)(3,820)املطل�بات

1,9661,084�سايف �ملوجود�ت

1,5211,382الإيرادات

155195نتائجال�ضنة

52212الدخلال�ضاملالآخرلل�ضنة

بتاريخ14 يناير 2016,ا�ضتح�ذتامل�ؤ�ض�ضةعلى133,333,334�ضهمالقاءمبلغ99ملي�ندولراأمريكي,ونتجعنهاح�ضةت�ض�يتبن�ضبة14%,يف�ضركةاألفك�لتم�يل�ضراءوتاأجريالطائرات�س.م.ك.)»األفك�«(,وهي�ضركةمدرجةيف�ض�قالك�يتلالأوراقاملالية.اإنالقيمةالعادلةللم�ج�داتالتيمتحيازتهابلغت115

ملي�ندولراأمريكي,وقدنتجعنهاربح�ضراءب�ضروطتف�ضيليةمببلغ16ملي�ندولراأمريكي)اإي�ضاح13(.

0.3ملي�ندولر 24%,ومبلغ 0.7ملي�ندولراأمريكيلقاءح�ضةملكيةبن�ضبة خاللال�ضنة,�ضاهمتامل�ؤ�ض�ضةيفتاأ�ضي�س�ضركتنيجديدتني,وا�ضتثمرتمبلغاأمريكيلقاءح�ضةملكيةبن�ضبة26.7%يف�ضركةالبحرينللغازامل�ضالو�ضركةاأ�ض�لللدواجنعلىالرتتيب.متت�ضنيفكالال�ضتثمارينك�ضركاتزميلة.

92




7 موجودات اأخرى

20162015

1647ف�ائدور�ض�موعم�لتوت�زيعاتاأرباحم�ضتحقة

12القيمةالعادلةامل�جبةمل�ضتقاتاأدواتمالية

414مدف�عاتمقدما

6578عقارواآلتومعدات

75195غطاءنقديمدف�عمل�ضتقاتاأدواتمالية

140134م�ج�داتاأخرى,مبافيهااملدين�نالتجاري�نمن�ضركاتتابعة

301470

8 ود�ئع من بنوك وموؤ�س�سات مالية �أخرى

20162015

20099ودائعمنبن�كمركزية

290749ودائعمنم�ؤ�ض�ضاتماليةاأخرى

8071ودائعاأخرى

570919

يف31دي�ضمرب2016,بلغتال�دائعمنالبن�كاملركزيةوامل�ؤ�ض�ضاتالأخرىيفدولجمل�سالتعاوناخلليجي570ملي�ندولراأمريكي)2015:919ملي�ندولراأمريكي(.

حتملال�دائعمنالبن�كوامل�ؤ�ض�ضاتاملاليةالأخرىمعدلفائدةفعليقدره1.54%�ضن�يا)2015:0.57% �سن�يا(.

9 متويل الأجل

20162015معدل �لفائدة %

-3.0098%�ضن�ياودائعمت��ضطةالأجلبالدينارالك�يتيت�ضتحقيف2018

-2.25300%�ضن�ياودائعمت��ضطةالأجلبالدولرالأمريكيت�ضتحقيف2018

-100ن�ضبةالليب�رملدة6اأ�ضهرزائدا180نقطةاأ�ضا�سودائعمت��ضطةالأجلبالدولرالأمريكيت�ضتحقيف2021

811معدلمتغرييرتاوحبني3% و 7%قرو�سبنكيةبالدرهمالإماراتي)قرو�س�ضركةتابعة(

93





9 متويل الأجل )تتمة(

�إ�سد�ر �سند�ت متو�سطة �الأجل:

�ضنداتمت��ضطةالأجلللم�ؤ�ض�ضةبالرينغيت

140-5.25%�ضن�يا)ن�ضف�ضن�ي(املاليزيمبعدلثابتت�ضتحقيف2016


175-4.90%�ضن�يا)ن�ضف�ضن�ي(املاليزيمبعدلثابتت�ضتحقيف2016

�ضنداتمت��ضطةالأجلللم�ؤ�ض�ضةبالدولر

3.25500500%�ضن�يا)ن�ضف�ضن�ي(المريكيمبعدلثابتت�ضتحقيف2017


-5.10100%�ضن�يا)ن�ضف�ضن�ي(املاليزيمبعدلثابتت�ضتحقيف2021


5.103840%�ضن�يا)ن�ضف�ضن�ي(املاليزيمبعدلثابتت�ضتحقيف2022





1,268995

10 مطلوبات �أخرى

20162015

2017ف�ائدم�ضتحقة

74197القيمةالعادلةال�ضالبةمل�ضتقاتالأدواتاملالية

134151مطل�باتاأخرىمبافيهاالدائن�نالتجاري�نل�ضركاتتابعةوم�ضروفاتم�ضتحقة

228365

11 حقوق �مللكية

11.1يتك�نراأ�ساملالامل�ضرحبهوامل�ضدرواملدف�عبالكاملمن2.1ملي�ن�ضهمبقيمة1,000دولراأمريكيلل�ضهم)2015:2.1ملي�ن�ضهمبقيمة1,000 دولراأمريكيلل�ضهم(.

11.2وفقاللنظامالأ�ضا�ضيللم�ؤ�ض�ضة,ينبغيحت�يل 10%من�ضايفاأرباحال�ضنةاخلا�ضةمب�ضاهميامل�ؤ�ض�ضةاإىلالحتياطيالإجباريغريالقابلللت�زيعويت�قفهذاالقتطاععندمايبلغهذاالحتياطي50%منراأ�ضمالامل�ؤ�ض�ضةكحداأدين.

11.3ووفقاللنظامالأ�ضا�ضيللم�ؤ�ض�ضة,ينبغيحت�يلن�ضبة10%من�ضايفاأرباحال�ضنةاخلا�ضةمب�ضاهميامل�ؤ�ض�ضةاإىلالحتياطيالختياري,ويج�زوقفهذاالتح�يلبقرارمناجلمعيةالعم�ميةللم�ضاهمني.اإنهذاالر�ضيدمتاحللت�زيععلىامل�ضاهمني.

11.4وافقتاجلمعيةالعم�ميةللم�ضاهمنياملنعقدةيف3اأبريل2016علىدفعت�زيعاتاأرباحنقديةمنالحتياطيالختياريبقيمة50دولراأمريكيلل�ضهمال�احدلل�ضنةاملنتهيةيف31دي�ضمرب2015مببلغ105ملي�ندولراأمريكي)2014:50دولراأمريكيلل�ضهمال�احدمببلغ105ملي�ندولراأمريكيمناخل�ضائراملرتاكمة(.كماوافقتاجلمعيةالعم�ميةال�ضن�يةللم�ضاهمنييفاجتماعهاعلىحت�يلمبلغ9ملي�ندولراأمريكيمنالحتياطيالختياري

اإىلاخل�ضائراملرتاكمة.

94




12 �إير�د�ت فو�ئد

20162015

52ودائعلدىالبن�ك

5247م�ج�داتماليةمتاحةللبيع

11م�ج�داتماليةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

5850

13 �سايف �لربح من �ال�ستثمار�ت

20162015

4252اأرباححمققةمنم�ج�داتماليةمتاحةللبيع

11اأرباححمققةمنم�ج�داتماليةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

3(3))خ�ضائر(/اأرباحغريحمققةمنم�ج�داتماليةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

-16ربحمن�ضراء�ضركةزميلةب�ضروطتف�ضيلية)اإي�ضاح6(

(2)9ربح/)خ�ضارة(حمققةمنبيع�ضركةتابعة

10154اأرباححمققةمنبيع�ضركاتزميلة)بال�ضايف(

75208

ربحبيع�ضركاتزميلة

10ملي�ندولر 50%يفم�ؤ�ض�ضةعمانلال�ضتثمار�س.م.ع.م.,و�ضجلتربحامببلغ 2016,دخلتامل�ؤ�ض�ضةيفاتفاقية�ضراءوبيع,لبيعح�ضتهابن�ضبة يفماي�اأمريكييفبيانالدخلاملجمع.

يفعام2014,اأبرمتامل�ؤ�ض�ضةاتفاقية�ضراءوبيعمع�ضركةالت�ضنيعال�طنية)ت�ضنيع(لبيعح�ضةبن�ضبة13%يفال�ضركةال�طنيةلثايناأك�ضيدالتيتاني�ماملحدود)كري�ضتال(.ووفقالالتفاقية,متتنفيذعمليةالبيععلىمرحلتني,حيثمتبيعن�ضبة5%يف�ضهردي�ضمرب2015واملتبقيبن�ضبة8%متبيعهيفالربعاملنتهييف

31مار�س2015.متت�ضجيلربحمببلغ133ملي�ندولراأمريكيمنبيعن�ضبة8%يفبيانالدخلاملجمعلل�ضنةاملنتهيةيف31دي�ضمرب2015.

يفعام2015,اأبرمتامل�ؤ�ض�ضةاتفاقية�ضراءوبيع,لبيعح�ضةبن�ضبة20%يفال�ضركةال�ضع�ديةلل�ضناعاتامليكانيكيةاملحدودةو�ضجلتربحمببلغ24ملي�ندولراأمريكييفبيانالدخلاملجمع.

ربح/)خ�ضارة(بيع�ضركاتتابعة

يفن�فمرب2016,دخلتامل�ؤ�ض�ضةيفاتفاقية�ضراءوبيع,لبيعح�ضتهابن�ضبة100%يف�ضركةبارام�نتاخلليجللخدماتالكهربائية�س.�س.و.وقامتبت�ضجيلربحبلغ9ملي�ندولراأمريكييفبيانالدخلاملجمع.

يفعام2015,اأبرمتامل�ؤ�ض�ضةاتفاقية�ضراءوبيع؛لبيعح�ضتهابن�ضبة58.7%يف�ضركةكراونبايربميل�س.م.ح.و�ضجلتخ�ضارةمببلغ2ملي�ندولراأمريكييفبيانالدخلاملجمع.

95





14 �إير�د�ت توزيعات �أرباح

20162015

-1�ضناديقاأ�ضهمخا�ضة

54اأ�ضهمو�ضناديقمدرجة

619م�ضاهماتحق�قامللكيةمتاحةللبيع

1223

15 �سايف ر�سوم وعموالت و�إير�د�ت �أخرى

20162015

6-اأتعاباإدارةوا�ضت�ضاراتوتط�ير

51اإيراداتاأخرى

57

16 م�سروفات فو�ئد

20162015

(5)(12)ودائعمنبن�كوم�ؤ�ض�ضاتماليةاأخرى

(1)(1)اأوراقماليةمباعةمعحقاإعادةال�ضراء

(48)(44)مت�يللأجل

)57((54)

17 �إير�د�ت ت�سغيل �أخرى

متثلاإيراداتالت�ضغيلالأخرى�ضايفالإيراداتمنال�ضركاتالتابعةالتيتعمليفاأن�ضطةالت�ضنيعواخلدمات.

20162015

116196مبيعات

(150)(88)تكلفةاملبيعات

2846جممل �لربح

11اإيراداتاأخرى

(6)(4)م�ضروفاتبيعوت�زيع

(25)(17)م�ضروفاتاإدارية

816

لت�جداإيراداتم�ضجلةيفاإيراداتالت�ضغيلالأخرىتتعلقبالعملياتاملت�قفة)2015:3مالينيدولراأمريكي(.

96




18 خ�سائر �نخفا�س �لقيمة

20162015

م�ج�داتماليةمتاحةللبيع:

(23)-م�ضاهماتحق�قملكية

(13)(13)اأ�ضهمو�ضناديقمدارة

(4)(1)�ضناديقاأ�ضهمخا�ضة

61اأوراقماليةحتملف�ائد

)8((39)

(1)(14)م�ج�داتاأخرى

)22((40)

19 �لتقاعد ومكافاأة نهاية �خلدمة

ي�جدلدىامل�ؤ�ض�ضةنظاما�ضرتاكاختياريونظاممكافاأةنهايةاخلدمةوالتيت�ضملجميعالعاملنيفيها.ويحددال�ضرتاكيفالنظامالختياريعلىاأ�ضا�سن�ضبة

مئ�يةمناملرت�باخلا�ضعللمعا�سويتك�نمنا�ضرتاكمنقبلالعاملنيبالإ�ضافةاإىلا�ضرتاكمماثلمنامل�ؤ�ض�ضةبحدمعني.ويحددال�ضرتاكيفنظاممكافاأة

نهايةاخلدمةعلىاأ�ضا�سن�ضبةمئ�يةمناملرتباخلا�ضعللمعا�سوعدد�ضن�اتاخلدمةللعاملني.ويحدداملبلغالذييدفعكمكافاأةنهايةاخلدمةعلىاأ�ضا�سمبالغ

ال�ضرتاكاتواأرباحال�ضتثمارمنهذهال�ضرتاكات.وتق�مامل�ؤ�ض�ضةاأي�ضابدفعا�ضرتاكاتيفنظاماملعا�ضاتاحلك�ميلعاملنيمعيننيطبقاللمتطلباتالقان�نية

يفالك�يتكماتق�مبدفعال�ضرتاكاتوفقالقان�نالعمليفالبلدانالتيتعملفيها�ضركاتهاالتابعة.

بلغاإجمايلتكلفةمكافاأةالتقاعدومكافاآتنهايةاخلدمةالأخرىاملت�ضمنةيفم�ضروفاتم�ظفنيمبلغ8ملي�ندولراأمريكيلل�ضنةاملنتهيةيف31دي�ضمرب2016 )2015:7ملي�ندولراأمريكي(.

20 �إد�رة �ملخاطر

اأن�ضطةاملجم�عةلكنهذه ميثلهذاالإي�ضاحاملعل�ماتح�لتعر�ساملجم�عةللمخاطرالناجتةمنا�ضتخدامالأدواتاملالية.متثلاملخاطرجزءارئي�ضيايف

املخاطرتداربطريقةالتحديدوالقيا�سواملراقبةامل�ضتمرةوفقالقي�داملخاطروال�ض�ابطالأخرى.اإنهذهالعمليةيفاإدارةاملخاطرذاتاأهميةكبريةل�ضتمرار

املجم�عةيفحتقيقالأرباحويتحملكلفردباملجم�عةم�ضئ�ليةالتعر�سللمخاطرفيمايتعلقبامل�ضئ�لياتاملن�طةبه.

اأ�ضعارالفائدةوخماطرالعمالتالأجنبيةوخماطر ال�ض�قاإىلخماطر ال�ضي�لةوخماطرال�ض�قوخماطرالئتمان.تنق�ضمخماطر تتعر�ساملجم�عةملخاطر

اأ�ضعارالأ�ضهم.

اإدارةامل�ؤ�ض�ضةوالإدارةالعليا,وحتدداللجنةمدىا�ضتعداداملجم�عةلتحمل اإدارةاملخاطرالتيتتك�نمناأع�ضاءيفجمل�س اإدارةاملخاطربلجنة تبداأعملية

املخاطرملجل�سالإدارة.اإنجمل�ساإدارةامل�ؤ�ض�ضةه�امل�ض�ؤولعنالأ�ضل�بالعاملإدارةاملخاطرواعتماداإ�ضرتاتيجياتومبادئاإدارةاملخاطر.

20.1 خماطرال�ضي�لة

اإنخماطرال�ضي�لةهياملخاطرالتيتكمنيفعدمقدرةاملجم�عةعلىال�فاءبالتزاماتهاعندا�ضتحقاقها.وللحدمنهذهاملخاطر,قامتالإدارةبتن�يع

م�ضادرالتم�يلواإدارةامل�ج�داتمعاأخذال�ضي�لةيفالعتبار,ومراقبةال�ضي�لةعلىاأ�ضا�سي�مي.

ت��ضحقائمةال�ضي�لةللمطل�باتاملاليةالتدفقاتالنقديةاملت�قعة,ا�ضتنادااإىلالتزاماتال�ضدادالتعاقدية,والتيت�ضملمدف�عاتالف�ائدامل�ضتقبلية

علىمدىفرتة�ضريانهذهاملطل�باتاملالية.اإنقائمةال�ضي�لةللمطل�باتاملاليةغرياملخ�ض�مةكمايف31دي�ضمربهيكمايلي:

97





20 �إد�رة �ملخاطر )تتمة(

20.1 خماطرال�ضي�لة)تتمة(

31 دي�سمرب 2016خالل

3 �أ�سهر3 �أ�سهر �إىل �سنة

�سنة �إىل

خم�س �سنو�ت

�أكرث من

�الإجمايلخم�س �سنو�ت

573--314259ودائعمنبن�كوم�ؤ�ض�ضاتماليةاأخرى

55396621771,383مت�يللأجل

اإجمايلم�ضتقاتاأدواتماليةقائمة:

108226872-538-مبلغتعاقديدائن

(802)(162)(100)-(540)-مبلغتعاقديمدين


3548367533112,254�إجمايل �ملطلوبات �ملالية غري �ملخ�سومة

120-3288-التزامات

4067326433-مطل�باتطارئة

31دي�ضمرب2015خالل

3اأ�ضهر3اأ�ضهراإىل�ضنة

�ضنةاإىل

خم�س �سن�ات

اأكرثمن

الإجمايلخم�س �سن�ات

923--630293ودائعمنبن�كوم�ؤ�ض�ضاتماليةاأخرى

322--25666اأوراقماليةمباعةمعحقاإعادةال�ضراء

1472045551931,099مت�يللأجل

اإجمايلم�ضتقاتاأدواتماليةقائمة:

2261,635-1,129280-مبلغتعاقديدائن

(1,445)(169)-(205)(1,071)-مبلغتعاقديمدين


1,2147606023232,899اإجمايلاملطل�باتاملاليةغرياملخ�ض�مة

102-4062-التزامات

2073252345-مطل�باتطارئة

ت�ضتندقائمةا�ضتحقاقامل�ج�داتواملطل�باتاملبينةيفاجلدولاأدناهاإىلتقييمالإدارةحلقوقدرةاملجم�عة)ولي�سبال�ضرورةالنية(علىت�ضفيةهذه

الأدواتا�ضتنادااإىل�ضماتال�ضي�لةاخلا�ضةبها.

98





20.1 خماطرال�ضي�لة)تتمة(

خالل

3 �أ�سهر3 �أ�سهر �إىل �سنة

�سنة �إىل

خم�س �سنو�ت

�أكرث من

�الإجمايلخم�س �سنو�ت

31 دي�سمرب 2016املوجودات

98---98النقدوالنقداملعادل281---281ودائعلدىالبن�ك

م�ج�داتماليةبالقيمةالعادلة

454--37417منخاللبيانالدخل1,91530582022,205م�ج�داتماليةمتاحةللبيع1,2801,280---ا�ضتثماريف�ضركاتزميلة


2,3814791411,6184,619�إجمايل �ملوجود�ت

�ملطلوبات

570--314256ودائعمنبن�كوم�ؤ�ض�ضاتماليةاأخرى25026021621,268مت�يللأجل


3527966882302,066�إجمايل �ملطلوبات

1,388)547()317(2,029�سايف �لفجوة

خالل

3اأ�ضهر3اأ�ضهراإىل�ضنة

�ضنةاإىل

خم�س �سن�ات

اأكرثمن

الإجمايلخم�س �سن�ات

31دي�ضمرب2015امل�ج�دات

39---39النقدوالنقداملعادل

112---112اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع334---334ودائعلدىالبن�ك

م�ج�داتماليةبالقيمةالعادلة

435--39396منخاللبيانالدخل2,11965683322,584م�ج�داتماليةمتاحةللبيع2258981,123--ا�ضتثماريف�ضركاتزميلة

78138107147470م�ج�داتاأخرى2,7215994001,3775,097اإجمايل امل�ج�دات

املطل�بات

919--629290ودائعمنبن�كوم�ؤ�ض�ضاتماليةاأخرى321--25665اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع

142177507169995مت�يللأجل1231224773365مطل�باتاأخرى

1,1506545542422,600اإجمايلاملطل�بات1,135(154)(55)1,571�ضايفالفج�ة

99






20.2 خماطرال�ض�ق

تنتجخماطرال�ض�قعنالتقلباتيفاأ�ضعارالفائدةواأ�ضعار�ضرفالعمالتالأجنبيةواأ�ضعارالأ�ضهم.اإنطبيعةهذهاملخاطرهيكمايلي:

خماطراأ�ضعارالفائدة

تنتجخماطراأ�ضعارالفائدةمناحتمالاأنت�ؤثرالتغرياتيفاأ�ضعارالفائدةعلىالربحيةامل�ضتقبليةاأوالقيمةالعادلةلالأدواتاملالية.تتعر�ساملجم�عة

ملخاطراأ�ضعارالفائدةنتيجةلعدمتطابقاأ�ضعارالفائدةللم�ج�داتواملطل�بات.

خماطرالعمالتالأجنبية

تتمثلخماطرالعمالتيفخماطرتقلبقيمةاأداةماليةب�ضببالتغرياتيفاأ�ضعار�ضرفالعمالتالأجنبية.

خماطراأ�ضعارالأ�ضهم

تنتجخماطراأ�ضعارالأ�ضهممنالتغرييفالقيمةالعادلةلال�ضتثماريفاأ�ضهم.

القيمة اأ�ضا�س واإدارةاخلزينةيتمقيا�ضهاومراقبتهاعلى البديلة ال�ضنداتوالأ�ضهموال�ضتثمارات ال�ض�قاملتعلقةبال�ضتثماراتيف�ض�ق اإنخماطر

الفرتا�ضيةوبا�ضتخداممفه�مالقيمةال�ض�قيةامل�زونةباملخاطر.ي��ضحاجلدولالتايلاإجمايلالقيمةاملعر�ضةللمخاطرح�ضبع�املاملخاطر.ت�ضتند

قيا�ضاتالقيمةاملعر�ضةللمخاطرعلىاأ�ضا�سم�ضت�ىثقة95%وفرتةاحتفاظ25ي�موا�ضتخدامبياناتتاريخية.

31 دي�سمرب 2016�حلد �الأق�سى �حلد �الأدنى �ملتو�سط2016

22192521اأ�ضعارالفائدة

15121913اأ�ضعارالأ�ضهم

41-1اأ�ضعارحت�يلالعمالتالأجنبية

23192620�الإجمايل*

31 دي�ضمرب 2015احلدالأق�ضىاحلدالأدنىاملت��ضط2015

21142522اأ�ضعارالفائدة

1361816اأ�ضعارالأ�ضهم

-3-1اأ�ضعارحت�يلالعمالتالأجنبية

24152725الإجمايل*

* يت�ضمناإجمايلالقيمةاملعر�ضةللمخاطرمنافعالتن�يع.

يق�مقطاعال�ضتثماراتاملبا�ضرةمبراقبةم�ضاهماتحق�قملكيةيفاأ�ضهممدرجةبا�ضتخدامحتليلاحل�ضا�ضيةوفقاملاه�م��ضحاأدناه.اإنالتاأثريعلى

حق�قامللكيةنتيجةالتغرييفالقيمةالعادلةمل�ضاهماتحق�قملكيةيفاأ�ضهممدرجةنتيجةالتغرياملحتمليفم�ؤ�ضراتالأ�ضهمويفظلالحتفاظبثبات

كافةاملتغرياتالأخرى,هيكمايلي:

�لتاأثري على حقوق �مللكية التغرييفاأ�ضعارالأ�ضهمم�ؤ�ضراتال�ض�ق

20162015

102115-/+ال�ض�قال�ضع�ديةلالأوراقاملالية

1023-/+م�ؤ�ضراتدولجمل�سالتعاوناخلليجيالأخرى

اإناحل�ضا�ضيةللحركاتيفاأ�ضعارالأ�ضهم�ض�فت�ضتنداإىلاأ�ضا�سمتماثل,حيثاإنالأدواتاملاليةالتيت�ؤدياإىلحركاتغريمتماثلةلي�ضتمادية.

يرجىالرج�عاإىلاإي�ضاح24لالطالععلىت�زيعامل�ج�داتواملطل�باتبنيالأق�ضام.

100





20.3 خماطرالئتمان

تتمثلخماطرالئتمانيفخماطراأنيخفقاأحداأطرافاأداةماليةيفال�فاءبالتزامهويت�ضبببذلكيفتكبدالطرفالآخرخل�ضارةمالية.وقدقام

اأي�ضا املجم�عة تق�م كما الأعمال. وقطاعات وللقطاعاتاجلغرافية املقرت�ضني الأفرادوجمم�عات للمقرت�ضني ب��ضعحدود امل�ؤ�ض�ضة اإدارة جمل�س

مبراقبةالتعر�سللمخاطرالئتمانيةوالتقييمامل�ضتمرملالءةالأطرافاملقابلة.اإ�ضافةاإىلذلك,حت�ضلاملجم�عة-عنداللزوم-على�ضماناتوتدخل

يفاتفاقياتمعاو�ضةواتفاقيات�ضماناتمعالأطرافاملقابلةوتقللمنفرتةالتعر�سللمخاطرقدرالإمكان.

كمايف31دي�ضمرب2016 و2015ملحت�ضلاملجم�عةعلىاأي�ضماناتعلىاأيامنامل�ج�داتاملالية.

20.3.1 احلدالأق�ضىللتعر�سملخاطرالئتمان

اإناحلدالأق�ضىملخاطرالئتمانللمجم�عةه�كمايلي:

احلدالأق�ضىللتعر�سللمخاطر

20162015

9839النقدوالنقداملعادل112-اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع

281334ودائعلدىالبن�ك2929اأوراقدينبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

1,5541,939اأوراقدينمتاحةللبيع199348م�ج�داتاأخرى

2,1612,801�لتعر�س ملخاطر �الئتمان على �ملوجود�ت433345تعهداتائتمانية

2,5943,146�إجمايل �لتعر�س ملخاطر �الئتمان

�ضمن اإدراجها مت والتي امل�جبة العادلة القيمة ذات الأدوات تلك على تقت�ضر امل�ضتقة املالية بالأدوات يتعلق فيما الئتمان اإنخماطر

امل�ج�داتالأخرى.

اأو اأن�ضطة�ضمننف�ساملنطقةاجلغرافية, اأن�ضطةجتاريةمت�ضابهةاأويف تظهرالرتكزاتعندماتتعاملجمم�عةمنالأطرافاملقابلةيف

عندماتك�نلهانف�سال�ضماتالقت�ضاديةمماقدي�ؤثرعلىقدرتهاعلىال�فاءبالتزاماتهاالتعاقديةمثلماتتاأثربالتغرياتالقت�ضاديةاأو

ال�ضيا�ضيةاأواأيةتغرياتاأخرى.وت�ضريتركزاتخماطرالئتماناإىلاحل�ضا�ضيةالن�ضبيةلأداءاملجم�عةجتاهالتط�راتالتيت�ؤثرعلىقطاع

اأعمالمعنياأومنطقةجغرافيةمعينة.يبلغاحلدالأق�ضىللتعر�سملخاطرالئتمانلطرفمقابلواحد)امل�ضنفةكفئةا�ضتثمار(122ملي�ندولراأمريكي)2015:75ملي�ندولراأمريكي(.

اإنتركزاتخماطرالئتمانللمجم�عةح�ضباملناطقاجلغرافيةه�كمايلي:

دول جمل�س

�الإجمايل �أ�سيا/ �أفريقيا اأمريكااأوروبا�لتعاون �خلليجي

يف 31 دي�سمرب 2016

98-- 3365النقدوالنقداملعادل281--27110ودائعلدىالبن�ك

اأوراقدينبالقيمةالعادلةمنخالل

781429-بيانالدخل1,36261112191,554اأوراقدينمتاحةللبيع


1,7741531311032,161�لتعر�س ملخاطر �الئتمان على �ملوجود�ت19433--414تعهداتائتمانية


101






20.3 خماطرالئتمان)تتمة(

20.3.1 احلدالأق�ضىللتعر�سملخاطرالئتمان)تتمة(

دولجمل�س

الإجمايل اأ�ضيا/اأفريقيااأمريكااأوروباالتعاوناخلليجي

يف 31دي�ضمرب2015

النقدوالنقداملعادل318--39

اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع3775--112

ودائعلدىالبن�ك334---334


بيانالدخل-913729

اأوراقدينمتاحةللبيع1,196357295911,939

م�ج�داتاأخرى139971111348

التعر�سملخاطرالئتمانعلىامل�ج�دات1,7375463092092,801

تعهداتائتمانية334--11345

اإجمايلالتعر�سملخاطرالئتمان2,0715463092203,146

اإنتركزاتخماطرالئتمانللمجم�عةح�ضبقطاعالأعماله�كمايلي:

بنوك

وموؤ�س�سات

مالية

جتاري

و�سناعي

طاقة

ومر�فق

وكاالت

�الإجمايلاأخرىحكومية


98----98النقدوالنقداملعادل281----281ودائعلدىالبن�ك


29-3323-بيانالدخل308443971,554-706اأوراقدينمتاحةللبيع


1,183853154711072,161�لتعر�س ملخاطر �الئتمان على �ملوجود�ت433-5829778-تعهداتائتمانية


بن�ك

وم�ؤ�ض�ضات

مالية

جتاري

و�ضناعي

طاقة

ومرافق

وكالت

الإجمايلاأخرىحك�مية


39----39النقدوالنقداملعادل112----112اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع

334----334ودائعلدىالبن�كاأوراقدينبالقيمةالعادلةمنخالل

17429-53بيانالدخل1,0841603591991371,939اأوراقدينمتاحةللبيع

2121032823348م�ج�داتاأخرى1,7862663872181442,801التعر�سملخاطرالئتمانعلىامل�ج�دات

345-5821473-تعهداتائتمانية1,7863246012911443,146اإجمايلالتعر�سملخاطرالئتمان

102





20.3 خماطرالئتمان)تتمة(

20.3.2 اجلدارةالئتمانيةللم�ج�داتاملالية

اإىلمراعاةجميعج�انباملخاطر. ت�ضعى التي الأخرى والأ�ضاليب والقيا�ضات الت�ضنيفات املاليةمن اإدارةاملحفظة ت�ضتفيداملجم�عةيف

فيمايليتقييمخماطرالئتمانامل�ضنفةذاتجدارة»فئةال�ضتثمار«يفالت�ضنيففهيتلكالتيتك�نفيهااملخاطرالنهائيةلحتمالتكبد

خ�ضارةماليةناجتةمنتخلفالطرفاملتعهدعنال�فاءبالتزاماته.يت�ضمنذلكالت�ضهيالتاملمن�حةلل�ضركاتذاتال��ضعاملايلوم�ؤ�ضرات

املخاطروالقدرةعلىال�ضدادالتيترتاوحبنيالدرجةاجليدةواملمتازة.اإنكافة�ضماناتفئاتال�ضتثمارم�ضنفةمنقبلوكالتت�ضنيف

معروفة.اأماخماطرالئتمانامل�ضنفةذاتجدارة»غريم�ضنفة«ت�ضملكافةالت�ضهيالتالأخرىالتييلتزمال�ضدادفيهابكافةال�ضروط

التعاقديةولتتعر�س»لنخفا�سالقيمة«.ولكنلتتحددباأيت�ضنيفاتمعلنة.

ي��ضحاجلدولاأدناهاجلدارةالئتمانيةح�ضبفئةامل�ج�دات:

غري متاأخرة �أو منخف�سة �لقيمة

�الإجمايل

غري م�سنفةفئة �ال�ستثمار


98-98النقدوالنقداملعادل

281-281ودائعلدىالبن�ك

29-29اأوراقدينبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

1,554-1,554اأوراقدينمتاحةللبيع


2,0541072,161�لتعر�س ملخاطر �الئتمان على �ملوجود�ت

433-433تعهداتائتمانية


غريمتاأخرةاأومنخف�ضةالقيمة

الإجمايل

غريم�ضنفةفئةال�ضتثمار


39-39النقدوالنقداملعادل

112-112اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع

334-334ودائعلدىالبن�ك

29-29اأوراقدينبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

1,939-1,939اأوراقدينمتاحةللبيع


2,6731282,801التعر�سملخاطرالئتمانعلىامل�ج�دات

345-345تعهداتائتمانية

3,0181283,146اإجمايلالتعر�سملخاطرالئتمان

103





21 �لتز�مات ومطلوبات حمتملة

�ضمنالن�ضاطالعاديلأعمالاملجم�عةلتلبيةمتطلباتعمليات�ضركاتاملجم�عة,ت�جدعلىاملجم�عةالتزاماتملنحت�ضهيالتائتمانيةوتقدميكفالتمالية

املبلغ اأقلمن املعامالتتعتربب�ضفةعامة الناجتةعنتلك اإنخماطرالئتمان الأخرى. الأطراف اأداء�ضركاتاملجم�عةجتاه واعتماداتم�ضتنديةل�ضمان

التعاقدي.ي��ضحاجلدولالتايلاملبالغالفرتا�ضيةالأ�ضا�ضيةلاللتزاماتالقائمة.

�لقيمة �ال�سمية �الأ�سا�سية

20162015

مبالغ خماطر �الئتمان

البن�دالطارئةاملتعلقةباملعامالت:

433345-خطابات�ضمان

اأ�ضدرتامل�ؤ�ض�ضةبع�سخطاباتال�ضمانبالنيابةعناأطرافذات�ضلة)اإي�ضاح25(.

اإناللتزاماتواملطل�باتالطارئةاملحتملةاأعالهذاتخماطرائتمانيةلتتعلقبالبن�دداخلبياناملركزاملايلوذلكلأنالأتعابالنا�ضئةوامل�ضتحقاتللخ�ضائر

املحتملةفقطيتماإدراجهايفالبياناتاملاليةاملجمعةاإىلاأنيتمال�فاءباللتزاماتاأوانق�ضاءمدتها.اإنالعديدمناللتزاماتواملطل�باتالطارئة�ض�فتنق�ضي

بدوناأنيتممنحهاكليااأوجزئيا.وعليه,فاإناملبالغلمتثلالتدفقاتالنقديةامل�ضتقبليةاملت�قعة.

كانلدىاملجم�عةاللتزاماتغريالئتمانيةالتاليةبتاريخالتقاريراملالية:

20162015

6872التزاماتغريم�ضح�بةل�ضتثماراتيف�ضناديقاأ�ضهمخا�ضة

-39التزاماتغريم�ضح�بةل�ضتثماراتيف�ضركاتزميلة

1330التزاماتاأخرى

120102

22 �مل�ستقات

ت�ضتخدماملجم�عةامل�ضتقاتاملاليةكجزءمنن�ضاطاإدارةم�ج�داتهاومطل�باتهالتغطيةتعر�ضهاملخاطرال�ض�قوخماطراأ�ضعارالفائدةوخماطرالعمالتالأجنبية.

يفحالةمعامالتامل�ضتقاتاملالية,فاإنالقيمةال�ضميةلتنتقلبنيالأطرافاملتعاقدةبله�فقطمعيارلحت�ضاباملدف�عات.وعلىالرغممناأنالقيمةال�ضمية

ي�ضتخدمكمقيا�سحلجمامل�ضتقاتواأ�ض�اقال�ضرفالأجنبي,اإلاأنهليعتربمقيا�ضاملخاطرال�ض�قولملخاطرالئتمان.اإنمقيا�ساملجم�عةلتعر�ضهالالئتمان

يتمثليفتكلفةا�ضتبدالالعق�دبالأ�ضعاراجلاريةيفال�ض�قيفحالةتخلفالطرفالآخرعنالدفعقبلالتاريخاملحددللت�ض�ية.ومتثلمبالغخماطرالئتمان

الأرباحالإجماليةغرياملحققةمناملعامالتقبلالأخذبالعتبارت�فراأية�ضماناتاإ�ضافيةاأواأيةاتفاقياتمعاو�ضةرئي�ضية.

حما�سبة �لتغطية

اإنمبادلتمعدلالفائدةوالتيمب�جبهاتق�مامل�ؤ�ض�ضةبدفعمعدلفائدةثابتوتتلقىمعدلفائدةمتغرييتما�ضتخدامهايفتغطياتالقيمةالعادلةلأدواتالدين

�ضمنم�ج�داتماليةمتاحةللبيعذاتالفائدةالثابتة.كمات�ضتخدماملجم�عةاأي�ضاعق�داأ�ضعارالفائدةالآجلةلتغطيةخماطرمعدلالفائدةالقيمةالعادلة.

كمايفتاريخبياناملركزاملايل,كاناملبلغالفرتا�ضيملبادلتاأ�ضعارالفائدةوعق�داأ�ضعارالفائدةالآجلةامل�ضتخدمةيفتغطيةخماطرمعدلالفائدة32ملي�ن

دولراأمريكي)2015:87ملي�ندولراأمريكي(وكان�ضايفقيمتهاالعادلةخ�ضارةمبادلةمببلغ2مالينيدولراأمريكي)2015:مبلغ5مالينيدولراأمريكي(.

التم�يللأجلال�ضادربعملةغريالدولرالأمريكي.كمايفتاريخبياناملركزاملايل,بلغتالقيمةال�ضميةملبادلت ت�ضتخدممبادلتالعمالتاملقابلةلتغطية

العمالتاملقابلة334ملي�ندولراأمريكي)2015:673ملي�ندولراأمريكي(,و�ضايفقيمتهاالعادلةكانخ�ضارةمبادلةمببلغ72ملي�ندولراأمريكي)2015:190ملي�ندولراأمريكي(.

�ضجلتاملجم�عةلل�ضنةاملنتهيةيف31دي�ضمرب2016ربحاغريحمققامببلغ3ملي�ندولراأمريكي)2015:4ملي�ندولراأمريكي(وملت�ضجلخ�ضارةحمققة)2015:ل�ضيء(مناأدواتالتغطية.بلغتاخل�ضائرغرياملحققةوالأرباحاملحققةمنالأوراقاملاليةاملغطاةذاتالدخلالثابت3ملي�ندولراأمريكي)2015:

4ملي�ندولراأمريكي(ومبلغل�ضيء)2015:1ملي�ندولراأمريكي(علىالرتتيب.

104




22 �مل�ستقات )تتمة(

يلخ�ساجلدولالتايلاإجمايلالقيمةال�ضميةو�ضايفالقيمةالعادلةمل�ضتقاتالأدواتاملالية.

20162015

�لقيمة �لعادلة

�ملوجبة

�لقيمة �لعادلة

�ل�سالبة

�لقيمة

�ال�سمية

القيمةالعادلة

امل�جبة

القيمةالعادلة

ال�سالبة

القيمة

ال�سمية

م�ضتقاتحمتفظبهاللتغطية

87(5)-32(2)--مبادلتاأ�ضعارالفائدة

673(190)-334(72)--مبادلتالعمالتالأجنبية

1,635(2)8722(1)1-عق�دحت�يلعمالتاأجنبيةاآجلة

م�ضتقاتحمتفظبهاللمتاجرة

13------مبادلتالعجزعن�ضدادالئتمان

1)75(1,2382(197)2,408

حتليل �ال�ستحقاقات

�الإجمايل�أكرث من خم�س �سنو�تمن �سنة �إىل 5 �سنو�تخالل �سنة و�حدة


�لقيمة �ال�سمية

32-527مبادلتاأ�ضعارالفائدة

108226334-مبادلتالعمالتالأجنبية

538108226872عق�دحت�يلعمالتاأجنبيةاآجلة

5432434521,238

الإجمايلاأكرثمنخم�س�ضن�اتمن�ضنةاإىل5 �سن�اتخالل�ضنةواحدة

يف31دي�ضمرب2015

القيمةال�ضمية

87-5037مبادلتاأ�ضعارالفائدة

226673-447مبادلتالعمالتالأجنبية

2261,635-1,409عق�دحت�يلعمالتاأجنبيةاآجلة

13--13مبادلتالعجزعن�ضدادالئتمان1,919374522,408

23 معلومات �لقطاعات

الأ�ضهم وقطاع ال�ضندات �ض�ق وقطاع املبا�ضر ال�ضتثمار قطاعات اإىل اأ�ضا�ضية ب�ض�رة وتنق�ضم الأعمال, قطاعات منخالل عملياتها وتدير املجم�عة تنظم

وال�ضتثماراتالبديلةوقطاعاخلزينةوقطاععملياتال�ضركاتوالعملياتالأخرى.تعاملاملجم�عةعملياتقطاعاتالأعمالهذهب�ضكلمنف�ضللأغرا�ساتخاذ

القراراتوت�زيعامل�اردوتقييمالأداء.يتمتقييماأداءقطاعاتالأعمالا�ضتنادااإىلعائدا�ضتثماراتالقطاعات.

يك�نقطاعال�ضتثماراملبا�ضرم�ضئ�لعنال�ضتثمارب�ض�رةفعالةيفم�ضروعاتوم�ضاهماتم�ضاريع.

ي�فرقطاع�ض�قال�ضنداتاإيراداتمنتظمةيف�ضكلع�ائد/هام�سالربحكماتعتربال�ضنداتاحتياطيلل�ضي�لةالإ�ضافية.تتك�نال�ضتثماراتمن�ضندات�ض�قية

قابلةللتداولوذاتج�دةعاليةتتن�عمنخاللعددكبريمنالقطاعاتاجلغرافيةوقطاعاتالأعمال.

105





23 معلومات �لقطاعات )تتمة(

اإنقطاعالأ�ضهموال�ضتثماراتالبديلةيديرجمم�عةمتن�عةمناملحافظيفمنظ�مةمنفئاتامل�ج�داتاملختلفةواأفكارال�ضتثمارالتيتت�ضمنا�ضتثمارات

ت�ضتملعلىالأ�ضهموالأدواتاملاليةاملنتظمةو�ضناديقامللكيةاخلا�ضةوال�ضتثماراحلياديبال�ض�قو�ضناديقالتغطيةوامل�ج�داتالبديلةالأخرى.

بن�د با�ضتخدامجمم�عةمننظماخلزينةداخلوخارج الأجنبية العمالت واأن�ضطةحت�يل الأجل الفائدةق�ضري يديرقطاعاخلزينة�ضي�لةاملجم�عةومعدل

وعق�د متغرية و�ضنداتمبعدلت النقدي ال�ض�ق واخلياراتمن والآجلة الأجنبيةاحلالية العمالت باملتاجرةيفعق�دحت�يل القطاع يق�م العم�مية. امليزانية

املبادلةللف�ائدوامل�ضتقاتالأخرى.يتمحتميل/اإ�ضافةالفائدةاإىلقطاعاتالأعمالعلىاأ�ضا�سمعدلتتقاربالتكلفةاحلديةللتم�يلعلىالقرو�ساخلارجية

معاعتبارحق�قامللكيةكراأ�ضمالحر.

واإدارة العمليات اإدارة للمجم�عةمن العملياتالأخرى تتك�ن اأعمالمعني. تتعلقمبا�ضرةبقطاع ال�ضركاتوالعملياتالأخرى«بن�دل يت�ضمنقطاع»عمليات

املخاطر والإدارة املالية.

�ال�ستثمار�ت

�ملبا�سرة

�أ�سو�ق

�ل�سند�ت

�الأ�سهم

و�ال�ستثمار�ت

�خلزينة�لبديلة

عمليات

�ل�سركات

و�لعمليات

�الإجمايلم�ستبعد�تالأخرى


58(49)-49-256اإيراداتف�ائد

(57)49-(55)(10)(12)(29)م�ضروفاتف�ائد

32-----32ح�ضةيفنتائج�ضركاتزميلة

100-5-532220اإيراداتت�ضغيلاأخرى

133-5)6(586610�سايف �إير�د�ت �لت�سغيل

(54)-(32)(4)(3)(2)(13)م�ضروفاتت�ضغيلاأخرى

(22)-1-(15)6(14)خ�ضائرانخفا�سالقيمة

57-)26()10()8(3170ربح ال�سنة

4,619(3,839)1,7951,5977764,27515م�ج�داتالقطاع

2,066(3,839)1,6761,5117841,92113مطل�باتالقطاع

2,553حق�قامللكية

4,619اإجمايلاملطل�باتوحق�قامللكية

معل�ماتاأخرى

1,280-----1,280ا�ضتثماريف�ضركاتزميلة

106




23 معلومات �لقطاعات )تتمة(

ال�ستثمارات

املبا�سرة

اأ�ض�اق

ال�ضندات

الأ�ضهم

وال�ستثمارات

اخلزينةالبديلة

عمليات

ال�ضركات

والعمليات

الإجمايلم�ضتبعداتالأخرى

31دي�ضمرب2015

50(48)9491381اإيراداتف�ائد

(54)48-(38)(9)(12)(43)م�ضروفاتف�ائد

(41)-----(41)ح�ضةيفنتائج�ضركاتزميلة

254-1-1941445اإيراداتت�ضغيلاأخرى

209-2-1195137�ضايفاإيراداتالت�ضغيل

(57)-(35)(4)(3)(2)(13)م�ضروفاتت�ضغيلاأخرى

(40)-(1)-(17)1(23)خ�ضائرانخفا�سالقيمة

112-(34)(4)835017ربحال�ضنة

5,097(4,935)1,6371,9888005,59215م�ج�داتالقطاع

2,600(4,935)1,8181,9858232,88128مطل�باتالقطاع

2,497حق�قامللكية

5,097اإجمايلاملطل�باتوحق�قامللكية

معل�ماتاأخرى

1,123-----1,123ا�ضتثماريف�ضركاتزميلة

24 معلومات عن �لقيمة �لعادلة

يق�متعريفالقيمةالعادلةعلىاأنهاال�ضعرامل�ضتلملبيعاأ�ضلاأويتمدفعهلتح�يلالتزاميفمعامالتمنتظمةبنيامل�ضاركنييفال�ض�قيفتاريخالقيا�س.يتمحتديد

القيمةالعادلةمنالأ�ضعاراملعرو�ضةيفاأ�ض�اقن�ضطةللم�ج�داتواملطل�باتاملماثلةالتييت�فرلهاذلك.عندماتك�ن�ض�قالأدواتاملاليةغرين�ضطة,يتمحتديد

القيمةالعادلةبا�ضتخداماأ�ضل�بتقييم.تت�ضمناأ�ضاليبالتقييمدرجةمنالتقديرواحلدالذييعتمدفيهعلىتعقدالأداةوت�فربياناتال�ض�ق.تدرجال�ضتثمارات

يفالأوراقاملاليةامل�ضنفةك�»متاحةللبيع«و»مدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل«بالقيمةالعادلة,با�ضتثناءبع�سال�ضتثماراتاملدرجةبالتكلفة.وتدرج

امل�ج�داتواملطل�باتاملاليةالأخرىبالتكلفةناق�ضاالنخفا�سيفالقيمةاأوالتكلفةاملطفاأة,ولتختلفالقيمةالدفرتيةب�ض�رةج�هريةعنقيمتهاالعادلةحيث

اإنغالبيةهذهامل�ج�داتواملطل�باتذاتفرتاتا�ضتحقاقق�ضريةالأجلاأويعادت�ضعريهاعلىالف�را�ضتنادااإىلحركةال�ض�قيفاأ�ضعارالفائدة.

حتديدالقيمةالعادلةوالت�ضل�ضلالهرميلها:

ت�ضتخدماملجم�عةالت�ضل�ضلالهرميالتايللتحديدالقيمالعادلةلالأدواتاملاليةوالإف�ضاحعنها:

امل�ست�ى 1:اأ�ضعارمعلنةيفال�ض�قالن�ضطلنف�سالأداة.

امل�ست�ى 2:اأ�ضعارمعلنةيفال�ض�قالن�ضطلأدواتمماثلةاأوو�ضائلتقييماأخرىالتيتك�نجميعمدخالتهاالرئي�ضيةقائمةعلىالبياناتاملعرو�ضةفىال�ض�ق.

امل�ست�ى 3:اأ�ضاليبتقييملتعتمداأيمنمدخالتهاالأ�ضا�ضيةعلىالبياناتاملعرو�ضةيفال�ض�ق,مبافيها�ضايفقيمةالأ�ضلل�ضناديقحق�قامللكيةالتيتك�ن

ا�ضتثماراتهايف�ضركاتخا�ضةغريمدرجة/اأ�ض�لعقارية.

107





24 معلومات عن �لقيمة �لعادلة )تتمة(

ي��ضحاجلدولالآتيحتليلالأدواتاملاليةامل�ضجلةبالقيمةالعادلةعلىاأ�ضا�سم�ضت�ىت�ضل�ضلالقيمةالعادلة:

�الإجمايل�مل�ستوى�لثالث�مل�ستوى �لثاين�مل�ستوى �الأول

2016

موجود�ت مت قيا�سها بالقيمة �لعادلة

م�ج�داتماليةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

29--29ا�ضتثماراتيفاأدواتدينم�ضعرة

425-425-ا�ضتثماراتيف�ضناديقحت�طو�ضناديقبديلةاأخرى

م�ج�داتماليةمتاحةللبيع

281,554-1,526اأدواتدين

195--195اأ�ضهمو�ضناديقمدارة

194--194م�ضاهماتحق�قملكية

144144--�ضناديقاأ�ضهمخا�ضة

م�ج�داتاأخرى-م�ضتقاتاأدواتمالية

11--عق�دحت�يلعمالتاأجنبية اآجلة

1,9444251732,542

مطل�باتاأخرى-م�ضتقاتالأدواتاملالية

2-2-مبادلتاأ�ضعارالفائدة

7272--مبادلتالعمالتالأجنبية


-27375

108





الإجمايلامل�ضت�ىالثالثامل�ست�ى الثاينامل�ضت�ىالأول

2015

م�ج�داتمتقيا�ضهابالقيمةالعادلة

م�ج�داتماليةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

29--29ا�ضتثماراتيفاأدواتدينم�ضعرة

406-406-ا�ضتثماراتيف�ضناديقحت�طو�ضناديقبديلةاأخرىغريمدرجة


621,939-1,877اأدواتدين

206--206اأ�ضهمو�ضناديقمدارة

134--134م�ضاهماتحق�قملكية

186186--�ضناديقاأ�ضهمخا�ضة



2,2464062502,902

مطل�باتاأخرى-م�ضتقاتالأدواتاملالية

5-5-مبادلتاأ�ضعارالفائدة

190190--مبادلتالعمالتالأجنبية

22--عق�دحت�يلعمالتاأجنبية اآجلة-5192197

ي��ضحاجلدولالآتيمطابقةالأر�ضدةالفتتاحيةواخلتاميةللم�ضت�ى3منالأدواتاملاليةامل�ضجلةبالقيمةالعادلة:

يف

1 يناير2016

ربح / )خ�سارة(

م�سجلة يف بيان

�لدخل �ملجمع

ربح / )خ�سارة(

م�سجلة يف حقوق

�مللكية

�سايف �مل�سرتيات

و�ملبيعات و�لتحويالت

والت�سويات

يف

31 دي�سمرب2016


موجود�ت مت قيا�سها بالقيمة �لعادلة


28(36)2-62اأدواتدين144(50)(5)18613�ضناديقاأ�ضهمخا�ضة


1--(1)2عق�دحت�يلعمالتاأجنبيةاآجلة

مطل�باتاأخرى–م�ضتقاتالأدواتاملالية

72--(118)190مبادلتعمالتاأجنبية1--(1)2عق�دحت�يلعمالتاأجنبيةاآجلة

109






يف

1 يناير2015

ربح/)خ�ضارة(

م�ضجلةيفبيان

الدخلاملجمع

ربح/)خ�ضارة(

م�ضجلةيفحق�ق

امللكية

�ضايفامل�ضرتيات

واملبيعاتوالتح�يالت

والت�س�يات

يف



م�ج�داتمتقيا�ضهابالقيمةالعادلة


62(25)4-83اأدواتدين

186(30)(18)20628�ضناديقاأ�ضهمخا�ضة

م�ج�داتاأخرى–م�ضتقاتاأدواتمالية

2--11عق�دحت�يلعمالتاأجنبيةاآجلة

---(2)2مبادلتعمالتاأجنبية

مطل�باتاأخرى–م�ضتقاتالأدواتاملالية

190--80110مبادلتعمالتاأجنبية

2--(2)4عق�دحت�يلعمالتاأجنبيةاآجلة

قيا�سالقيمةالعادلةمنامل�ضت�ىالثالث

1(اأدواتالدين:تعتمدالقيمالعادلةعلىعرو�سال��ضطاءواأ�ضعاراملعرو�ضةيفبل�مربغورويرتزوالتقييمامل�ضتقل.

2(�ضناديقالأ�ضهماخلا�ضة:تعتمدالقيمالعادلةعلىبياناتال�ضناديقاملر�ضلةمنقبلال�ضناديق.

3(مبادلتالعمالتالأجنبيةوعق�دحت�يلالعمالتالأجنبيةالآجلة:حتت�ضبالقيمالعادلةبا�ضتخداماأ�ضعار�ضرفالعمالتالأجنبيةاملتاحةيفال�ض�ق.

25 �ملعامالت مع �الأطر�ف ذ�ت �ل�سلة

تتمثلالأطرافذاتال�ضلةيفامل�ضاهمنيالرئي�ضينيواملدراءالتنفيذينيوم�ظفيالإدارةالعلياللمجم�عةوال�ضركاتالتيي�ضيطرونعليهااأوالتيميار�ض�نعليها

تاأثرياهاما.يتمامل�افقةعلى�ضيا�ضاتت�ضعريو�ضروطهذهاملعامالتمنقبلاإدارةاملجم�عة.

فيمايلياملعامالتالهامةمعال�ضركاتالزميلةخاللال�ضنة:

20162015

6-�ضايفالأتعابوالعم�لتواإيراداتاأخرى355271�ضماناتوالتزامات

730ذمممدينةمنال�ضركاتالزميلة

مكافاآت موظفي �الإد�رة �لعليا

فيمايليمزايام�ظفيالإدارةالعلياخاللال�ضنة:

20162015

1012رواتبومزاياق�ضريةالأجل

22مكافاآتمابعدالت�ظيفواإنهاءاخلدمة

1214

110




26 �إد�رة ر�أ�س �ملال

ميثلراأ�ضمالامل�ؤ�ض�ضةا�ضتثمارامل�ضاهمنيالذييعتربامل�ردال�ضرتاتيجيالرئي�ضيالذييدعمحتملخماطراأن�ضطةالأعمالللم�ؤ�ض�ضة.

اإنهدفاملجم�عةه�ا�ضتخدامهذاامل�ضدرباأ�ضل�بكفءومربحمناأجلاكت�ضابعائداتتناف�ضية.

تديرامل�ؤ�ض�ضةراأ�ساملاللديهامعالأخذيفاحل�ضباناملتطلباتالرقابيةوالقت�ضادية.

مليتماإجراءاأيتغرياتعلىالأهدافاأوال�ضيا�ضاتاأوالإجراءاتمنذال�ضنةال�ضابقة.متا�ضيامعماتتبعهامل�ؤ�ض�ضاتاملالية,تق�ماملجم�عةمبراقبةراأ�ساملال

علىاأ�ضا�سمعدلالقرتا�س.ويتماحت�ضابهذااملعدلب�ضايفالدينمق�ض�ماعلىاإجمايلحق�قامللكيةكمايلي:

20162015

1,8382,235ودائعحتملفائدةومت�يللأجلوقرو�ساأخرىحتملفائدة


(485)(379)ناق�ضا:النقدوالنقداملعادلواأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيعوال�دائعلدىالبن�ك

1,6872,115�سايف �لدين

2,5472,491حقوق �مللكية �لعائدة �إىل م�ساهمي �ملجموعة

0.70.8معدل �الإقر��س )�سايف �لدين / حقوق �مللكية(

27 حدث الحق

لحقالتاريخ31دي�ضمرب2016,قامتال�ضركةال�طنيةلثايناأك�ضيدالتيتاني�ماملحدودة)كري�ضتال(,وهي�ضركةزميلةللم�ؤ�ض�ضة,باإبراماتفاقيةم�ضروطةلبيع2018,وهذايخ�ضع اأعمالهايفثايناأك�ضيدالتيتاني�ماإىل�ضركةترون�ك�سليمتدلقاءمبلغنقديواأ�ضهمجديدة.مناملت�قعاإقفالال�ضفقةبحل�ل�ضهرماي�

لتحقيقبع�سال�ضروطامل�ضبقة,والتيت�ضملاحل�ض�لعلىامل�افقةاحلك�ميةوالرقابيةيفاملناطقاملعنية.

28 �ل�سركات �لتابعة �لرئي�سية و�ل�سركات �لزميلة

فيمايليبيانباأهمال�ضركاتالتابعةوال�ضركاتالزميلةللم�ؤ�ض�ضة:

بلد �لتاأ�سي�س�ل�سركات �لتابعة

% ح�سة �مللكيةتاريخ �إ�سد�ر �لبيانات

املالية�لن�ساط �الأ�سا�سي

20162015

ت�ضنيعم�ادبناء31 دي�ضمرب 1001002016ال�سع�دية�ضركةاملنتجاتالبيت�مينيةاملحدودة

�ضركةبارام�نتاخلليجللخدمات

الكهربائيةذ.م.م.خدماتكهربائية31 دي�ضمرب 1002016-الك�يت

�ضركةاخلليجللت�ا�ضلاللكرتوين

�س.م.ك.م.تقنيةاملعل�مات31 دي�ضمرب 86.886.82016الك�يت

�ضركةجياآي�ضيللتكن�ل�جيا

ذ.م.م.ا�ست�سارات فنية31 دي�ضمرب 80802016الك�يت

البناءوالهند�ضة31 دي�ضمرب 70702016الإمارات�ضركةاخلليججي�تيالعامليةذ.م.م

111





28 �ل�سركات �لتابعة �لرئي�سية و�ل�سركات �لزميلة )تتمة(

بلد �لتاأ�سي�س�ل�سركات �لزميلة

% ح�سة �مللكيةتاريخ �إ�سد�ر �لبيانات

املالية�لن�ساط �الأ�سا�سي

20162015

�ضركةاخلليجلإعادةالتاأمني

القاب�ضةاملحدودةاإعادةالتاأمني31دي�ضمرب50.050.02016جزرالقنال

�ضركةقاب�ضة31دي�ضمرب50.050.02016البحرين�ضركةف�لذ القاب�ضة�س.م.ب)م(

اأن�ضطةا�ضتثمار31دي�ضمرب50.02016-عمانم�ؤ�ض�ضةعمانلال�ضتثمار�س.م.ع.م.

م�ضروعطاقةومياه31دي�ضمرب45.045.02016البحرين�ضركةالعزلللطاقة�س.م.ب.)م(

�ضركةالبحرينل�ضناعةالأدوية

ذ.م.م.اأدوية31دي�ضمرب40.040.02016البحرين

�ضركةاورميك�سملنتجاتاخلر�ضانة

ذ.م.م.م�ادبناء31دي�ضمرب40.040.02016الإمارات

م�ضروعطاقةومياه31دي�ضمرب33.333.32016ال�سع�دية�ضركة�ضقيقللماءوالكهرباء

م�ضروعطاقةومياه31دي�ضمرب2016 33.333.3ال�سع�دية�ضركةا�سجيايهمرافقالقاب�ضة

خدماتتربيد31دي�ضمرب30.730.72016الإمارات�ضركةالت�ريدواخلدماتالفنية

دواجنومنتجاتاألبان31دي�ضمرب2016-26.7عمان�ضركةاأ�ض�لللدواجن

�ضركةالقمرللحديدوال�ضلب

)�س.م.ع.م.(احلديدوال�ضلب31دي�ضمرب25.025.02016عمان

م�ضروعطاقةومياه31دي�ضمرب25.025.02016الإمارات�ضركةالدورالقاب�ضةاملحدودة

ت�ضنيعكابالت31دي�ضمرب25.025.02016ال�سع�دية�ضركةكابالتجدةاملحدودة

النفطوالغاز31دي�ضمرب2016 -24.0البحرين�ضركةالبحرينللغازامل�ضال

بال�ضتيك31دي�ضمرب23.523.52016الإمارات�ضركةانرتبال�ضتاملحدودةذ.م.م

املن�س�جات31دي�ضمرب23.023.02016البحرين�ضركة�ضيلتك�سل�ضناعةالن�ضيج

منتجاتاألبان31دي�ضمرب22.522.52016الإمارات�ضركةروابيالإمارات

خدمات�ضحية31دي�ضمرب21.621.62016الإماراتمركزدبيال�ضحي

خدماتات�ضالت31دي�ضمرب20.020.02016اجلزائرال�ضركةال�طنيةلالت�ضالتاجلزائر

م�ادبناء31دي�ضمرب20.020.02016عمان�ضركةحماجراخلليج�س.م.ع.ع.

دواجنومنتجاتاألبان31دي�ضمرب20.020.02016عمان�ضركةال�ضفاءلالأغذية�س.م.ع.ع.

ال�ضركةال�طنيةلثايناأك�ضيد

التيتاني�ماملحدودة)كري�ضتال(31دي�ضمرب20.020.02016ال�سع�دية

ت�ضنيعثايناأك�ضيد

التيتاني�م

�ضركةاألفك�لتم�يل�ضراءوتاأجري

الطائرات�س.م.ك.ع.تاأجريالطائرات30�ضبتمرب2016-14.0الك�يت

112

البيانالتايلميثلاملركزاملايلمل�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثماربعدا�ضتبعادم�ج�داتومطل�باتال�ضركاتالتابعةلها,ولي�ضكلجزءامنالق�ائماملاليةامل�حدةللم�ؤ�ض�ضة

2016 2015

املوجودات

15 83 النقدوالنقداملعادل

112 - اأوراقماليةم�ضرتاةمعحقاإعادةالبيع

330 277 ودائعلدىالبن�ك

435 454 م�ج�داتماليةمدرجةبالقيمةالعادلةمنخاللبيانالدخل

2,584 2,205 م�ج�داتماليةمتاحةللبيع

1,113 1,272 ا�ضتثماراتيف�ضركاتزميلة

101 67 ا�ضتثماريف�ضركاتتابعة

268 126 م�ج�داتاأخرى

4,958 4,484 �إجمايل �ملوجود�ت

�ملطلوبات وحقوق �مللكية

�ملطلوبات

919 570 ودائعمنبن�كوم�ؤ�ض�ضاتماليةاأخرى

321 - اأوراقماليةمباعةمعحقاإعادةال�ضراء

983 1,260 مت�يللأجل

244 107 مطل�باتاأخرى

2,467 1,937 �إجمايل �ملطلوبات

حقوق �مللكية

2,100 2,100 راأ�ساملال

400 390 الحتياطيات

(9) 57 اأرباحمرحلة/)خ�ضائرمرتاكمة(

2,491 2,547 �إجمايل حقوق �مللكية

4,958 4,484 �إجمايل �ملطلوبات وحقوق �مللكية

م�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار�س.م.خ.

بياناملركزاملايلامل�ضتقل

كمايف31دي�ضمرب2016)جميعاملبالغبامللي�ندولراأمريكي(

113

دولة �ملقر�إ�سم �ل�سركةر�أ�س �ملال �ملدفوع

باملليون دوالر �أمريكينوع �مللكيةن�سبة �مللكية

�ل�سركات �لتابعة و�ل�سركات �لزميلة - موؤ�س�سة

�خلليج لال�ستثمار

�ضركةاجليايك�رب�ري�ضنللتجارةالعامة1

واملقاولتمبا�ضر100.00% 0.82 الك�يت

مبا�ضر100.00% 15.98 ال�سع�دية�ضركةاملنتجاتالبيت�مينيةاملحدودة2

مبا�ضر100.00% 0.05 جزركاميانجياأي�ضيللخدماتاملاليةاملحدودة3

�ضركةاملنتجاتالبيت�مينيةالك�يتيةللتجارةوم�اد4

غريمبا�ضر100.00% 0.49 الك�يتالبناء*

مبا�ضر90.83% 17.64 الك�يت�ضركةاخلليجللت�ا�ضلاللكرتوين)�س.م.ك.م.(5

مبا�ضر80.00% 4.94 الك�يت�ضركةجياآي�ضيللتكن�ل�جيا)ذ.م.م(6

مبا�ضر70.00% 11.73 الإمارات�ضركةاخلليججي�تيالعامليةذ.م.م7

غريمبا�ضر50.00% 70.00 جزرالقناة�ضركةاخلليجلإعادةالتاأمني**8

�ضركةاخلليجاملتحدةللحديدوال�ضلبالقاب�ضة9

)ف�لذ(�س.م.ب.)مقفلة(مبا�ضر50.00% 566.36 البحرين

مبا�ضر45.00% 55.98 البحرين�ضركةالعزلللطاقة)�ضركةم�ضاهمةمقفلة(10

غريمبا�ضر40.00% 8.17 الإمارات�ضركةاأوريمك�سملنتجاتاخلر�ضانة)ذ.م.م(*11

مبا�ضر30.67% 27.23 الإمارات�ضركةالت�ريدواخلدماتالفنية)ذ.م.م(12

مبا�ضر26.68%1.30عمان�ضركةاأ�ض�لللدواجن13

مبا�ضر25.00% 131.86 ال�سع�دية�ضركةكابالتجدةاملحدودة)ذ.م.م(14

غريمبا�ضر25.00% 66.30 البحرين�ضركةالدورللطاقةواملياه)�ضركةم�ضاهمةمقفلة(15

مبا�ضر25.00%60.10عمان�ضركةالقمرللحديدوال�ضلب)�س.م.ع.م(16

مبا�ضر24.00% 264.00 البحرين�ضركةالبحرينللغازامل�ضال)ذ.م.م(17

مبا�ضر23.50% 27.23 الإمارات�ضركةانرتبال�ضتاملحدودةذ.م.م.18

مبا�ضر23.00% 0.00 البحرين�ضركة�ضلتك�سل�ضناعةالن�ضيجاملحدودة19

مبا�ضر22.54% 59.17 الإمارات�ضركةروابيالإمارات)�س.م.خ(20

مبا�ضر21.63% 68.79 الإماراتمركزدبيال�ضحي)ذ.م.م(21

مبا�ضر20.01% 31.17 عمان�ضركةال�ضفاءلالأغذية)�س.م.ع.ع(22

ال�ضركةال�طنيةلثايناأك�ضيدالتيتاني�مذ.م.م23

)كري�ضتال(مبا�ضر20.00% 629.35 ال�سع�دية

غريمبا�ضر20.00% 9.43 عمان�ضركةحماجراخلليج)�س.م.ع.ع(*24

�ضركةال�طنيةلالت�ضالت)اجلزائر()�ضركة25

م�ضاهمة(غريمبا�ضر20.00% 613.38 اجلزائر

�ضركةاجلبيلللمياهوالطاقة)�ضركةم�ضاهمة26

مقفلة(غريمبا�ضر20.00% 1.33 ال�سع�دية

�ضركةال�ضقيقللمياهوالكهرباء)�ضركةم�ضاهمة27

مقفلة(غريمبا�ضر20.00% 298.67 ال�سع�دية

�ضركةاألفك�لتم�يل�ضراءوتاأجريالطائرات28

)�س.م.ك.ع(مبا�ضر14.00%311.88 الك�يت

ال�ستثمــــــــارات املبا�ســــــــرة

م�ضاريعوامل�ضاركةيفراأ�ساملال


114

ال�ستثمــــــــارات املبا�ســــــــرة

م�ضاريعوامل�ضاركةيفراأ�ساملال


دولة �ملقر�إ�سم �ل�سركةر�أ�س �ملال �ملدفوع

باملليون دوالر �أمريكينوع �مللكيةن�سبة �مللكية

م�ساهمات حقوق �مللكية

م�بيليتيلالت�ضالتالدوليةالقاب�ضة1جزيرةفريجن

الربيطانيةمبا�ضر%17.25 -

مبا�ضر14.20% 68.17 عمانم�ضنعاخلليجالدويللالأنابيب)�س.م.م(2

مبا�ضر11.64% 168.64 قطر�ضركةتط�يرالن�ضائية)�س.م.ق.خ(3

�ضركةراأ�سلفانللكهرباءاملحدودة)�ضركةم�ضاهمة4

مقفلة(مبا�ضر10.00% 138.90 قطر

مبا�ضر9.00% 345.50 جزيرةفريجن�ضركةجلفبريجانرتنا�ض�نال)�ضركةم�ضاهمة(5

مبا�ضر8.88% 199.68 الك�يت�ضركةكيجيالل�ج�ضتيك)�س.م.ك.م.(6

مبا�ضر7.70% 113.63 البحرين�ضركةالأوراقاملاليةوال�ضتثمار)�س.م.ب(7

مبا�ضر5.90% 102.58 البحرين�ضركةاخلليجلدرفلةالأل�مني�م�س.م.ب)مقفلة(8

�ضركةالت�ضنيعال�طنية)الت�ضنيع()�ضركة9

م�ضاهمة�ضع�دية(مبا�ضر5.70% 5,969.43 ال�سع�دية

مبا�ضر2.27% 18.11 عمان�ضركةاملتحدةللطاقة)�ضركةم�ضاهمةمدرجة(10

ال�ضركةالعربيةلالأليافال�ضناعية)ابنر�ضد(11

)�ضركةم�ضاهمة�ضع�ديةمقفلة(مبا�ضر1.95% 2,266.98 ال�سع�دية

مبا�ضر1.65% 653.85 الإمارات�ضركةالرثيالالت�ضالت)�ضركةم�ضاهمةخا�ضة(12

*هذهالزميلةممل�كةب�ضكلغريمبا�ضرمنقبلبيت�ماتالتابعةلنا

**متتلكم�ؤ�ض�ضةاخلليجلال�ضتثمار50%ب�ض�رةغريمبا�ضرةبعداإعادةهيكلة

115

الدليلالإداريللم�ؤ�ض�ضة 2016

�الإد�رة �لعليا

�ل�سيد �إبر�هيم علي �لقا�سي


�ل�سيد �سفيق علي

رئي�سجمم�عةال�ضتثماراتاملبا�ضرة

�ل�سيد طالل �لطو�ري

رئي�سجمم�عةالأ�ض�اقالعاملية

�ل�سيد هاين �ل�سخ�س

رئي�سجمم�عةاخلدماتامل�ضاندة

جمموعة �الأ�سو�ق �لعاملية

�ل�سيد طالل �لطو�ري

رئي�ساإدارةالأ�ضهماخلليجيةبالإنابة

�ل�سيد �أ�سامة �مل�سلم

رئي�ساإدارةاخلزينة

�ل�سيد فهد �لبدر

رئي�ساإدارة�ضناديقال�ضتثماراملدارةخارجيابالإنابة

�ل�سيد ر�فائيل برتوين

رئي�ساإدارةاأ�ض�اقالدين

جمموعة �ال�ستثمار�ت �ملبا�سرة

�ل�سيد فادي تويني

رئي�ساإدارةم�ضاريعال�ضناعاتاخلفيفة

�ل�سيد م�ساري �جلدميي

رئي�ساإدارةاخلدماتاملاليةواملرافق

�ل�سيد في�سل �لرومي

رئي�ساإدارةال�ضناعاتالتح�يلية

�ل�سيد حممد �لفار�س

رئي�ساإدارةامل�ضاريعاملتن�عة

�ل�سيد م�ساري �لبدر

رئي�ساإدارةحتليلال�ضتثماراتاملبا�ضرةبالإنابة

�ل�سيد موتو�سو�مي �ساندر��سيكار�ن

م�ضت�ضاررئي�سجمم�عةال�ضتثماراتاملبا�ضرة

جمموعة �خلدمات �مل�ساندة

�ل�سيد هاين �ل�سخ�س

رئي�ساإدارةالعملياتبالإنابة

�ل�سيد حممد �جلالل

رئي�س اإدارة امل�ارد الب�سرية

�ل�سيد عامر �لدخيل

رئي�ساإدارةتقنيةاملعل�مات

�ل�سيد قي�س �ل�سطي

رئي�سق�ضمالعالقاتالعامة

�ملكتب �لتنفيذي

�ل�سيد فهد �لعبد �لقادر

اأمني�ضرجمل�سالإدارة

�ل�سيد مالك �لعجيل

م�ضت�ضارالرئي�سالتنفيذي

�ل�سيد برفاز �خرت

رئي�ساإدارةاملخاطربالإنابة

�ل�سيد حازم �لر�فعي

رئي�س الإدارة املالية

د. خالد بوخم�سني

رئي�ساإدارةالتدقيقالداخلي

د. حممد عليوه

رئي�سالإدارةالقان�نيةواللتزام

د. حممد �لعمر

رئي�ساإدارةالبح�ث

116

العن��ان الربيدي

�س. ب 3402, ال�سفاة 13035, الك�يت

عن��ان املرا�ضالت

�ض��رق. �سارع جابر املبارك. الك�يت

امل�قع الإلكرتوين

www.gic.com.kw

الربيد الإلكرتوين

[email protected]

�سـ�يفت

GCOR KWKW

ه��اتف

)+965( 2222 5000

تليفاك�س

)+965( 2222 5010

العن��ان

Documents

ةـــمئاـق تاـــيوـتحلما...57 110 201 حبرلا فياض ماعل ةياهن في 4,619 5,097 5,186 تاد ج لما ليامجإا 1,584 1,969 1,691 ةدئاف