é ‚˚ıÓ‰Â Ì‡ Â‰ËÌ˚È ÍÛ Ò ·ÂÎÓ ÛÒÒÍÓ„Ó Û·Îﬂ · лики Беларусь за серебряные памятные монеты “Свято-Успенский

ht tp : / /www.nbrb.by/bv

é ‚˚ıÓ‰Â Ì‡ Â‰ËÌ˚È ÍÛÒ ·ÂÎÓÛÒÒÍÓ„Ó Û·Îfl/ ÒÚ‡ÌËˆ‡ 19

ùÍÒÔÓÚÌ‡fl ÓËÂÌÚ‡ˆËfl ˝ÍÓÌÓÏËÍË Í‡Í Ù‡ÍÚÓ ËÏÔÓÚÓÁ‡ÏÂ˘ÂÌËfl/ ÒÚ‡ÌËˆ‡ 24

ìÔ‡‚ÎÂÌËÂ ÒËÒÚÂÏÌ˚Ï ËÒÍÓÏ Ë ÙËÌ‡ÌÒÓ‚‡fl ÒÚ‡·ËÎ¸ÌÓÒÚ¸/ ÒÚ‡ÌËˆ‡ 31

éÒÓ·ÂÌÌÓÒÚË Â„ÛÎËÓ‚‡ÌËfl Â‰ËÌÓ„Ó ‡Ò˜ÂÚÌÓ„Ó Ë ËÌÙÓÏ‡ˆËÓÌÌÓ„ÓÔÓÒÚ‡ÌÒÚ‚‡/ ÒÚ‡ÌËˆ‡ 55

3 1 [ 5 4 0 ] Î i Ò Ú ‡ Ô ‡ ‰ 2 0 1 1

Памятныя манеты

“М.Багдановiч.120 гадоў”Уведзены ў абарачэнне 27 кастрычніка 2011 г.

Дызайн: Святлана Заскевіч.Чаканка: АТ “Манетны двор Польшчы”.

Манеты маюць форму круга, з пярэдняга і адваротнага бакоў — кант, які вы-ступае па акружнасці. Бакавая паверхня манет з насечкай.

Аверс:у абрамленні арнаменту, выкарыстанага пры афармленні зборніка вершаў“Вянок”, уверсе — рэльефны відарыс Дзяржаўнага герба РэспублікіБеларусь, пад ім надпіс: РЭСПУБЛІКА БЕЛАРУСЬ і намінал 10 РУБЛЁЎ (насрэбнай) і 1 РУБЕЛЬ (на медна-нікелевай); унізе — год чаканкі; справа (насрэбнай манеце) — проба сплаву.

Рэверс:злева — рэльефная выява партрэта класіка беларускай літаратуры МаксімаБагдановіча; справа па крузе ў два радкі надпісы: М. Багдановіч, 1891—1917(гады жыцця) і арнаментальны матыў з васількоў.

Манеты адчаканены:срэбная наміналам 10 рублёў — якасцю “пруф” (вага — 16,81 г, проба спла-ву — 925, дыяметр — 32,00 мм, тыраж — 2000 штук);медна-нiкелевая намiналам 1 рубель — якасцю “пруф-лайк” (вага — 13,16 г,дыяметр — 32,00 мм, тыраж — 2000 штук).

ê Â ‰ ‡ Í ˆ Ë Ó Ì Ì Ó -Ë Á ‰ ‡ Ú Â Î ¸ Ò Í Ë È Ò Ó ‚ Â Ú

ç.Ç.ãÛÁ„ËÌ (ÔÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎ¸ ÒÓ‚ÂÚ‡)Ä.é.íËıÓÌÓ‚(Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎ¸ ÔÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl ÒÓ‚ÂÚ‡)è.Ä.å‡Ï‡ÌÓ‚Ë˜ („Î‡‚Ì˚È Â‰‡ÍÚÓ)Ä.î.ÑÓÁ‰Ó‚ (Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎ¸ „Î‡‚ÌÓ„Ó Â‰‡ÍÚÓ‡)Ä.î.É‡ÎÓ‚Ä.Ö.Ñ‡ÈÌÂÍÓ ë.Ç.ÑÛ·ÍÓ‚å.å.äÓ‚‡ÎÂ‚ Ç.ç.äÓÏÍÓ‚ à.Ç.çÓ‚ËÍÓ‚‡ë.Ç.ë‡Î‡ÍÇ.à.í‡‡ÒÓ‚ û.å.üÒËÌÒÍËÈ

çÓÏÂ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÎÂÌìÔ‡‚ÎÂÌËÂÏ ËÌÙÓÏ‡ˆËËç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

ÉÎ‡‚Ì˚È Â‰‡ÍÚÓèÂÚ ÄÎÂÍÒÂÂ‚Ë˜ å‡Ï‡ÌÓ‚Ë˜á‡Ï. „Î‡‚ÌÓ„Ó Â‰‡ÍÚÓ‡Ä.î.ÑÓÁ‰Ó‚éÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌ˚È ÒÂÍÂÚ‡¸ë.Ç.ë‡Î‡ÍêÂ‰‡ÍÚÓ˚Ä.Ç.Å‡„ËÌ‡ [email protected]à.Ç.ÉËÎÂ‚Ë˜ [email protected]Ä.ã.ÜËÎ‡˜ [email protected]

éÙÓÏÎÂÌËÂ Ë Ó·ÎÓÊÍ‡Ä.Ç.ÅÂÎ¸ÒÍËÈ ÇÂÒÚÍ‡ËÁ‰‡ÚÂÎ¸ÒÍËÈ ˆÂÌÚ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡

Ä‰ÂÒ Â‰‡ÍˆËË220008, „. åËÌÒÍ, ÔÓÒÔ. çÂÁ‡‚ËÒËÏÓÒÚË, 20íÂÎ.: (017) 219-23-84, 219-23-87, 220-21-84íÂÎ./Ù‡ÍÒ 227-17-01e-mail: [email protected]

éÚÔÂ˜‡Ú‡ÌÓ‚ ÚËÔÓ„‡ÙËË êìè “åËÌÒÍÚËÔÔÓÂÍÚ”ãËˆÂÌÁËfl ‹ 02330/0494102 ÓÚ 11.03.2009220123, „. åËÌÒÍ, ÛÎ. Ç. ïÓÛÊÂÈ, 13/61

á‡Í‡Á ‹ 3097èÓ‰ÔËÒ‡ÌÓ ‚ ÔÂ˜‡Ú¸ 10.11.2011îÓÏ‡Ú 60ı84 1/8éÙÒÂÚÌ‡fl ÔÂ˜‡Ú¸ ìÒÎ. ÔÂ˜. Î. 9íË‡Ê 451 ˝ÍÁ.

ÜÛÌ‡Î Á‡Â„ËÒÚËÓ‚‡Ì åËÌËÒÚÂÒÚ‚ÓÏ ËÌÙÓÏ‡ˆËË êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ 20.03.2009ë‚Ë‰ÂÚÂÎ¸ÒÚ‚Ó Ó Â„ËÒÚ‡ˆËË ‹ 175

íÓ˜Í‡ ÁÂÌËfl Â‰‡ÍˆËË ÌÂ ‚ÒÂ„‰‡ ÒÓ‚Ô‡‰‡ÂÚ Ò ÏÌÂÌËÂÏ ‡‚ÚÓÓ‚.ëÚ‡Ú¸Ë ‚ ‡Á‰ÂÎÂ “ç‡Û˜Ì˚Â ÔÛ·ÎËÍ‡ˆËË”ÔÂ‰‚‡ËÚÂÎ¸ÌÓ ÂˆÂÌÁËÓ‚‡ÎËÒ¸.èÂÂÔÂ˜‡ÚÍ‡ Ï‡ÚÂË‡ÎÓ‚ — ÒÓ„Î‡ÒÌÓ á‡ÍÓÌÛ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ “é· ‡‚ÚÓÒÍÓÏ Ô‡‚Â Ë ÒÏÂÊÌ˚ı Ô‡‚‡ı”

ê‡ÒÔÓÒÚ‡ÌflÂÚÒfl ÔÓ ÔÓ‰ÔËÒÍÂ

èÓ‰ÔËÒÌ˚Â ËÌ‰ÂÍÒ˚: ËÌ‰Ë‚Ë‰Û‡Î¸Ì‡fl ÔÓ‰ÔËÒÍ‡ — 74829‚Â‰ÓÏÒÚ‚ÂÌÌ‡fl ÔÓ‰ÔËÒÍ‡ — 748292

ì˜Â‰ËÚÂÎ¸ — ç‡ˆËÓÌ‡Î¸Ì˚È ·‡ÌÍ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

© Å‡ÌÍ‡ŸÒÍi ‚ÂÒÌiÍ, 2011

БАНКОВСКИЙ ВЕСТНИКBANK BULLETIN MAGAZINE

àÌÙÓÏ‡ˆËÓÌÌÓ-‡Ì‡ÎËÚË˜ÂÒÍËÈ Ë Ì‡Û˜ÌÓ-Ô‡ÍÚË˜ÂÒÍËÈ ÊÛÌ‡Î

ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸Журнал внесен в Перечень научных изданий Республики Беларусь

для опубликования результатов диссертационных исследований по экономическим наукам

БАНКАЎСКIВЕСНIК

ë é Ñ Ö ê Ü Ä ç à Ö

‹ 31 (540) ÌÓfl·¸ 2011 „Ó‰‡. àÁ‰‡ÂÚÒfl Ò ‡ÔÂÎfl 1992 „Ó‰‡

àÚÓ„Ë ‚˚ÔÓÎÌÂÌËfl éÒÌÓ‚Ì˚ı Ì‡Ô‡‚ÎÂÌËÈ ‰ÂÌÂÊÌÓ-ÍÂ‰ËÚÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

Á‡ flÌ‚‡¸ — ÒÂÌÚfl·¸ 2011 „. Ë Á‡‰‡˜Ë ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚ ÔÓ Ëı Â‡ÎËÁ‡ˆËË ‚ IV Í‚‡Ú‡ÎÂ 2011 „.

ÑÓÍÎ‡‰ ÔÂ‚Ó„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ û.å. ÄãõåéÇÄ

Ì‡ ‡Ò¯ËÂÌÌÓÏ Á‡ÒÂ‰‡ÌËË è‡‚ÎÂÌËfl

5é ÒÓÒÚÓflÌËË Ë ÔÂÒÔÂÍÚË‚‡ı ‡Á‚ËÚËfl Äë åÅê

ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

ÑÓÍÎ‡‰ Ì‡˜‡Î¸ÌËÍ‡ ÉÎ‡‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÔÎ‡ÚÂÊÌÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ à.Ä. èàôàäÄ


10é ÔÓÒÚÓÂÌËË Ì‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚

ÔÓ‚˚¯ÂÌËfl ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈ „‡ÏÓÚÌÓÒÚË Ì‡ÒÂÎÂÌËfl

ÑÓÍÎ‡‰ Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ ë.Ç. ÑìÅäéÇÄ


16è˚ÁÌ‡˜˝ÌÌi

18

ûËÈ ÄãõåéÇé ‚˚ıÓ‰Â Ì‡ Â‰ËÌ˚È ÍÛÒ ·ÂÎÓÛÒÒÍÓ„Ó Û·Îfl

В статье анализируются причины ухудшения в Беларуси экономической ситуации в 2011 г., описываются предпринимаемые меры по выходу на единый обменный курс белорусского рубля и возврату экономики на траекторию устойчивого роста. В общих чертах характеризуются перспективы развития белорусской экономики. 19

ÄÎÂÍÒÂÈ ÑÄâçÖäé, ÑÏËÚËÈ ÅÖêÖëçÖÇ

ùÍÒÔÓÚÌ‡fl ÓËÂÌÚ‡ˆËfl ˝ÍÓÌÓÏËÍË Í‡Í Ù‡ÍÚÓ ËÏÔÓÚÓÁ‡ÏÂ˘ÂÌËfl

В статье определены теоретико-методологические подходы к импортозамещению, проведен анализ импортной составляющей внешней торговли товарами, разработаны и предложены системные макроэкономические меры и механизмы развития импортозамещения в Республике Беларусь, направленные на усиление экспортной ориентации национальной экономики. 24

ÑÏËÚËÈ ìçÉìêìÔ‡‚ÎÂÌËÂ ÒËÒÚÂÏÌ˚Ï ËÒÍÓÏ Ë ÙËÌ‡ÌÒÓ‚‡fl ÒÚ‡·ËÎ¸ÌÓÒÚ¸

Сегодня предотвращение системного риска выходит на первый план в обеспечении финансовой стабильности именно как функция центрального банка. Кроме того, относительно новое, но активно развивающееся направление научных исследований и практического интереса центрального банка связано с достижением финансовой стабильности. В данном научном исследовании автор анализирует комплексность феномена системного риска, его распространение, источники, управление системным риском, аспекты поддержания и обеспечения финансовой стабильности. В статье представлены мнения ученых, примеры из зарубежной практики, выводы автора. 31

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 1 1

2

ëÂ„ÂÈ ÑìÅäéÇ, ûÎËfl äìáçÖñéÇÄ, Ç‡ÒËÎËÈ ÑÄÑÄãäé

åÂÚÓ‰Ë˜ÂÒÍËÂ ÓÒÌÓ‚˚ ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÓÔÂ‡ˆËÓÌÌ˚ÏË ËÒÍ‡ÏË ·‡ÌÍ‡

До недавнего времени операционным рискам не уделялось должноговнимания, не существовало однозначного представления о них и в экономической литературе. Это приводило к различным трактовкам сущности данных рисков и способов управления ими. В научной публикации анализируются методы управления операционными рисками коммерческого банка и составляющие их основу аспекты. В первой части статьи авторы рассматриваютспецифику и классификацию операционных рисков, структуру операционной среды банка, виды убытков от событий операционных рисков, методы расчета количественных оценок этих рисков прежде всего с точки зрения международной практики. 39

Çfl˜ÂÒÎ‡‚ üêéòÖÇàó, çËÍÓÎ‡È äéêÅàíéÒÌÓ‚Ì˚Â ÔËÌˆËÔ˚ ÙÓÏËÓ‚‡ÌËfl

ËÌ‚ÂÒÚËˆËÓÌÌÓ„Ó ÔÓÚÙÂÎfl

Одной из причин финансового кризиса, начавшегося в США в 2007 г.,называют неконтролируемый рост производных финансовыхинструментов, несущих большой риск, а также последовавшие просчеты при формировании инвестиционных портфелей. В данной статье рассмотрены основные принципы портфельногоинвестирования, а также предложена новая модель анализаинвестиционного портфеля. В работе указаны возможности применения модели в Беларуси, что является особенно актуальным в условиях реализации Программы развития рынка ценных бумаг на 2011—2015 годы. 47

ÇÎ‡‰ËÏË äìóàçëäàâéÒÓ·ÂÌÌÓÒÚË Â„ÛÎËÓ‚‡ÌËfl Â‰ËÌÓ„Ó

‡Ò˜ÂÚÌÓ„Ó Ë ËÌÙÓÏ‡ˆËÓÌÌÓ„Ó ÔÓÒÚ‡ÌÒÚ‚‡

Указ Президента Республики Беларусь № 389 “О едином расчетном и информационном пространстве в Республике Беларусь” был подписан 30 августа 2011 г. и вступает в силу спустя шесть месяцев после опубликования — 7 марта 2012 г. Его проектразрабатывался и подготавливался к принятию по инициативеНационального банка Республики Беларусь. В связи с чем возникла необходимость в данном Указе, какие основные задачиформирования единого расчетного и информационного пространства в нем поставлены, какие нормы закреплены? Эти и другие вопросы рассматриваются автором в рамках данной статьи. 55

É‡ÎËÌ‡ åéâëÖâóàäÅÂÎÓÛÒÒÍËÈ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚È ˆÂÌÚ —

Ù‡ÍÚÓ ËÌÚÂ„‡ˆËË ‚ ÏËÓ‚Û˛ ˝ÍÓÌÓÏËÍÛ

Потенциал Республики Беларусь в части высокой степени вовлечения в систему международного разделения труда, наличия одной из лучших в СНГ национальных платежных систем, квалифицированных кадров, прогресса в вопросе либерализации институциональных условий ведения бизнеса позволяет полагать, что логическим и конструктивным было бы создание в Беларуси международного регионального финансового центра оншорно-оффшорного типа. Акцент при его создании автор предлагает сделать на диверсифицированном перечне международных услуг (финансовых, информационно-коммуникационных, транспортно-логистических). Такой вариант является наиболее приемлемым для Беларуси ответом на вызовы глобализации и усиление конкуренции на финансовых рынках. Вдобавок это обеспечит сохранение национального финансового суверенитета и финансовой стабильности, гарантирует более сильные конкурентные позиции страны в привлечении мировых финансовых и инвестиционных ресурсов. 60

I„‡ åÖãúçIäÄÿè‡ ÒÚ‡ÓÌÍ‡ı „iÒÚÓ˚i ‰‚‡‡ÌÒÍiı

Í˝‰˚ÚÌ‡-ÙiÌ‡ÌÒ‡‚˚ı ‡„‡ÌiÁ‡ˆ˚È

У артыкуле аналiзуецца страхавая i крэдытна-фiнансавая дзейнасць устаноў, якiя ўваходзiлi ў Вiцебскае i Вiленскаесельскагаспадарчыя таварыствы. Гэтыя дваранскiя арганiзацыi значна паўплывалi на развiццё эканомiкi Паўночна-Заходняга краю Расiйскай Імперыi ў пачатку ХХ ст.Прыведзеныя аўтарам факты даюць уяўленне аб раней малавывучаных у айчыннай гiстарыяграфii аспектах сацыяльна-палiтычнага i эканамiчнага жыцця дваранства Беларусi ў 1861—1914 гг. 68

äÌËÊÌ‡fl ÔÓÎÍ‡70

ÜÛÌ‡Î¸ÌÓÂ Ó·ÓÁÂÌËÂ71

Второе место в номинации “Международная премия Виченца Пал-ладио” на проходившем в Италии Восьмом международном конкурсе“Международная премия Виченца Нумизматика” и “Международнаяпремия Виченца Палладио” присуждено Национальному банку Респуб-лики Беларусь за серебряные памятные монеты “Свято-Успенский со-бор”, “Свято-Петро-Павловский собор”, “Свято-Александро-Невский со-бор” и “Свято-Николаевский собор” серии “Православные храмы”.

Жюри, возглавляемое президентом нумизматического сообществаИталии Эрманно Винзман Фалгера, отметило в белорусских памят-ных монетах стилистическую простоту при отображении названныххрамов.

На этом значимом нумизматическом конкурсе, проводимом в Ита-лии, награды получают самые красивые монеты, выпущенные в обраще-ние эмиссионными центрами или монетными дворами. В этом году внем участвовало 50 монет из 29 стран.

PREMI INTERNAZIONALI

I T A L I A

ï ê é ç I ä Ä ä Ä ë í ê õ ó ç I ä Ä


3

● 3 кастрычніка Савет Рэспублікі Нацыянальнага сходудаў згоду на прызначэнне Кіраўніком дзяржавы СтаршынёйПраўлення Нацыянальнага банка Рэспублікі Беларусь НадзеіЕрмаковай.

● 3 кастрычніка Нацыянальны банк даў згоду на правя-дзенне аперацый з каштоўнымі паперамі ЗАТ “Онэрбанк” патакіх відах работ і паслуг, як брокерская і дылерская дзей-насць (пастанова Праўлення галоўнай банкаўскай установыкраіны № 415).

● 4—17 кастрычніка ў Нацыянальным банку працаваламісія Міжнароднага валютнага фонду на чале з Крыстофе-рам Джарвісам. Падчас сустрэч са Старшынёй ПраўленняНадзеяй Ермаковай, іншымі кіраўнікамі і спецыялістамі галоў-най банкаўскай установы Беларусі праводзіўся маніторынг упостпраграмны перыяд.

● 5 кастрычніка ўвайшла ў сілу Інструкцыя па фарміра-ванні і ўстанаўленні платы за аперацыі, якія ажыццяўляе На-цыянальны банк Рэспублікі Беларусь (пастанова Праўленнягалоўнай банкаўскай установы краіны ад 27.09.2011 № 403).

● 5 кастрычніка ў Нацыянальным рэестры прававых актаўРэспублікі Беларусь зарэгістравана пастанова Праўлення На-цыянальнага банка ад 23.09.2011 № 393 “Аб унясенні змя-ненняў і дапаўненняў у Інструкцыю аб дзяржаўнай рэгістрацыібанкаў і нябанкаўскіх крэдытна-фінансавых арганізацый і лі-цэнзаванні банкаўскай дзейнасці”. Новаўвядзенні ўваходзяцьу сілу пасля іх афіцыйнага апублікавання.

● 5 кастрычніка ў Нацыянальным банку адбылася сустрэ-ча з дэлегацыяй Еўрапейскай Камісіі, падчас якой абмеркава-ны пытанні бягучай эканамічнай сітуацыі ў Беларусі, яе бан-каўскага сектара, а таксама перспектывы развіцця адносінпаміж Рэспублікай Беларусь і Еўрапейскім саюзам у эканомі-ка-фінансавай сферы.

● 5 кастрычніка зацверджаны План мерапрыемстваў парэалізацыі рэкамендацый ЗТАА “Эрнст энд Янг” па вынікахаўдыту гадавой кансалідаванай фінансавай справаздачнасціНацыянальнага банка Рэспублікі Беларусь за 2010 год (паста-нова Праўлення галоўнай банкаўскай установы краіны№ 425).

● 6 кастрычніка Прэзідэнт Рэспублікі Беларусь АляксандрЛукашэнка падпісаў Указ № 449 “Аб некаторых пытанняхажыццяўлення валютна-абменных аперацый фізічнымі асо-бамі”, у адпаведнасці з якім праз месяц пасля яго афіцыйна-га апублікавання ўводзіцца рэгістрацыя пашпартных даныхасоб, якія набываюць замежную валюту (як наяўную, так і без-наяўную, плацежныя дакументы ў замежнай валюце, у тымліку дарожныя чэкі) за беларускія рублі ў абменных пунктах ікасах банкаў.

● 6 кастрычніка ў Нацыянальным рэестры прававых актаўРэспублікі Беларусь зарэгістравана пастанова Праўлення На-цыянальнага банка ад 16.09.2011 № 386 “Аб зацвярджэнніІнструкцыі аб парадку нумарацыі рахункаў аналітычнага ўлікуў банках і нябанкаўскіх крэдытна-фінансавых арганізацыяхРэспублікі Беларусь”. Дакумент уваходзіць у сілу з 1 студзеня2012 г.

● 10 кастрычніка ўзгоднены 2-і выпуск аблігацый ААТ“Белзнешэканамбанк”, які ажыццяўляецца ў адпаведнасці зпадпунктам 1.8 пункта 1 Указа Прэзідэнта Рэспублікі Бела-русь ад 28 красавіка 2006 г. № 277 “Аб некаторых пытанняхрэгулявання рынку каштоўных папер” (пастанова ПраўленняНацыянальнага банка № 436).

● 10 кастрычніка Нацыянальным банкам зарэгістраванызмяненні ў статут ААТ “БПС-Банк”, якія звязаны з новым най-меннем банка (ААТ “БПС-Сбербанк”) і ў сувязі з закрыццёмфіліялаў банка па Брэсцкай, Віцебскай, Гомельскай, Гродзен-скай, Магілёўскай абласцях, па г. Мінску, аддзяленняў у Бара-навічах, Пінску, Мікашэвічах, Наваполацку, Оршы, Полацку,Новалукомлі, Рэчыцы, Светлагорску, Мазыры, Рагачове,Смаргоні, Маладзечне, Асіповічах, Чыгуначнага ў Гомелі, атаксама Цэнтральнага, Савецкага Кастрычніцкага, Фрунзен-скага ў Мінску.

● 11 кастрычніка ўзгоднены 1-ы выпуск аблігацый ААТ“ХКБанк”, які ажыццяўляецца ў адпаведнасці з падпунктам1.8 пункта 1 Указа Прэзідэнта Рэспублікі Беларусь ад 28 кра-савіка 2006 г. № 277 “Аб некаторых пытаннях рэгуляваннярынку каштоўных папер” (пастанова Праўлення Нацыяналь-нага банка № 440).

● 12 кастрычніка ў Нацыянальным банку адбылася су-стрэча першага намесніка Старшыні Праўлення МікалаяЛузгіна з намеснікам старшыні Групы “Франсабанк” (Ліван)Адэлем Касарам, падчас якой абмеркаваны пытанні развіцця“Франсабанк” ААТ у Беларусі.

● 12 кастрычніка паміж Нацыянальным банкам РэспублікіБеларусь і ААТ “Белінвестбанк” падпісана дадатковае пагад-ненне аб рэалізацыі сумеснага праекта па замяшчэнні сеткібанкаматаў галоўнай банкаўскай установы краіны.

● 13—14 кастрычніка для ўдзелу ў рабоце місіі Міжнарод-нага валютнага фонду па постпраграмным маніторынгу На-цыянальны банк Рэспублікі Беларусь наведаў выканаўчы ды-рэктар МВФ Вілі Кікенс.

● 14 кастрычніка Нацыянальны банк увёў у абарачэннесрэбную памятную манету “Вальтэр” серыі “Свет скульптуры”наміналам 20 рублёў, пробай сплаву 925, масай 28,28 г. Ма-нета адчаканена на ЗАТ “Літоўскі манетны двор” якасцю“пруф”, тыражом да 3500 штук.

● 14 кастрычніка стаўка рэфінансавання Нацыянальнагабанка павялічылася на 5 працэнтных пунктаў і склала 35 пра-цэнтаў гадавых (пастанова Праўлення галоўнай банкаўскайустановы краіны ад 12.10.2011 № 442).

● 14 кастрычніка ў Італіі прадстаўнікам Нацыянальнагабанка Рэспублікі Беларусь уручаны прыз за срэбныя памят-ныя манеты серыі “Праваслаўныя храмы”, якія занялі другоемесца ў намінацыі “Міжнародная прэмія Вічэнца Паладыа” наВосьмым міжнародным нумізматычным конкурсе, што пра-водзіўся ў гэтай краіне.

● 14 кастрычніка Нацыянальны банк устанавіў новыя пра-цэнтныя стаўкі па аперацыях на фінансавым рынку і працэнт-ныя стаўкі за карыстанне грашовымі сродкамі ў замежнай ва-люце па здзелках СВОП (пісьмо ад 13.10.2011 № 36-14/84).Працэнтныя стаўкі па пастаянна даступных аперацыях пад-трымкі ліквіднасці павялічаны да 50 працэнтаў гадавых, па пастаянна даступных аперацыях зняцця ліквіднасці — да 25 працэнтаў гадавых.

● 14 кастрычніка Нацыянальны банк увёў у абарачэннесрэбную памятную манету “Палеалітычная Венера. Касцёнкі”серыі “Свет скульптуры” наміналам 20 рублёў, пробай сплаву925, масай 28,28 г. Манета адчаканена на ЗАТ “Літоўскі ма-нетны двор” якасцю “пруф”, тыражом да 3500 штук.

● 17 кастрычніка прынята пастанова Праўлення Нацыя-нальнага банка № 446, у адпаведнасці з якой унесены змя-ненні ў некаторыя прававыя акты галоўнай банкаўскай уста-новы краіны: пастановы Праўлення ад 23.05.2011 № 188 “Абустанаўленні абменных курсаў пры правядзенні валютна-аб-менных аперацый на ўнутраным валютным рынку”, ад20.08.2001 № 208 “Аб парадку ўстанаўлення афіцыйнага кур-су беларускага рубля ў адносінах да замежных валют”, ад07.09.2011 № 368 “Аб здзелках куплі-продажу замежнай ва-люты на ўнутраным валютным рынку”. Новаўвядзенні, якіяўваходзяць у сілу з 20 кастрычніка 2011 г., падрыхтаваны ў су-вязі з уводам адзінай гандлёвай сесіі на ААТ “Беларуская ва-лютна-фондавая біржа”.

● 17 кастрычніка ўнесены дапаўненні і змяненні ў Інструк-цыю аб парадку правядзення валютна-абменных аперацый зудзелам юрыдычных асоб і індывідуальных прадпры-мальнікаў ад 28.07.2005 № 112. Адпаведная пастанова№ 448, якая ўваходзіць у сілу пасля яе афіцыйнага апубліка-вання, прынята Праўленнем Нацыянальнага банка. Новаўвя-дзенні падрыхтаваны ў мэтах зніжэння неабгрунтаванага по-пыту з боку суб’ектаў валютных аперацый — рэзідэнтаў(юрыдычных асоб і індывідуальных прадпрымальнікаў) на за-межную валюту на ўнутраным валютным рынку, а таксама


4

ўзмацнення кантролю за купляй імі замежнай валюты і далей-шым выкарыстаннем.

● 17—21 кастрычніка ў рамках праграмы прафесійнаганавучання спецыялістаў цэнтральных (нацыянальных) банкаўдзяржаў — удзельніц ЕўрАзЭС у Нацыянальным банку Рэс-публікі Беларусь стажыраваліся прадстаўнікі Нацыянальнагабанка Таджыкістана па пытаннях арганізацыі бухгалтарскагаўліку і ўнутранага кантролю ў цэнтральным (нацыянальным)банку.

● 18 кастрычніка ў Нацыянальным банку адбылася су-стрэча намесніка Старшыні Праўлення Тараса Надольнага зпрадстаўнікамі кампаніі “Райфайзен Банк Інтэрнэшнл”, пад-час якой абмеркаваны пытанні развіцця эканомікі Беларусі іяе банкаўскага сектара.

● 18 кастрычніка ў Нацыянальным рэестры прававых ак-таў Рэспублікі Беларусь зарэгістраваны пастановы галоўнайбанкаўскай установы краіны: ад 17.10.2011 № 446 “Аб уня-сенні змяненняў у некаторыя нарматыўныя прававыя актыНацыянальнага банка Рэспублікі Беларусь” і ад 26.09.2011№ 394 “Аб унясенні змяненняў і дапаўненняў у Інструкцыю абпарадку адкрыцця і вядзення рахункаў у каштоўных металах”.

● 18 кастрычніка на стэндзе ААТ “Цэнтр банкаўскіх тэхна-логій” праведзены выпрабаванні працаздольнасці праграм-нага забеспячэння банкаў пры ўзаемадзеянні з АІС “Разлік”для рэгістрацыі здзелак продажу замежнай валюты на-сельніцтву за беларускія рублі.

● 18—21 кастрычніка ў рамках праграмы рэспубліканскайспартакіяды сярод работнікаў апаратаў органаў дзяржаўнагакіравання адбыліся спаборніцтвы па настольным тэнісе, павыніках якіх каманда Нацыянальнага банка заняла першаемесца ў агульным заліку.

● 19 кастрычніка Нацыянальны банк прыпыніў заключэннез банкамі здзелак СВОП у рамках пастаянна даступных апера-цый падтрымкі бягучай ліквіднасці (СВОП, авернайт), а такса-ма выдачу аднадзённых разліковых крэдытаў (крэдытаў авер-найт). Пры гэтым захоўваецца магчымасць рэфінансавання ўНацыянальным банку пры дапамозе двухбаковых аперацый іаперацый на адкрытым рынку (пісьмо Нацыянальнага банкаад 18.10.2011 № 36-17/87).

● 20 кастрычніка перасталі прымяняцца ў рабоце пісьмыНацыянальнага банка ад 07.09.2011 № 31-16/588 “Аб увя-дзенні дадатковых кодаў справаздачных даных”, ад13.09.2011 № 31-16/609 “Аб валютна-абменных аперацыях зудзелам фізічных асоб” (пісьмо Нацыянальнага банка ад19.10.2011 № 31-16/673).

● 20 кастрычніка страціла сілу пастанова Праўлення На-цыянальнага банка ад 22.03.2011 № 89 “Аб змяненні ўмоўкуплі замежнай валюты на ААТ “Беларуская валютна-фонда-вая біржа” (пастанова Праўлення галоўнай банкаўскай уста-новы краіны ад 17.10.2011 № 447).

● 20 кастрычніка на ААТ “Беларуская валютна-фондаваябіржа” пачала функцыянаваць адзіная гандлёвая сесія.

● 20 кастрычніка ў Нацыянальным рэестры прававых ак-таў Рэспублікі Беларусь зарэгістравана пастанова ПраўленняНацыянальнага банка ад 29.09.2011 № 411 “Аб зацвярджэнніІнструкцыі па бухгалтарскім уліку аперацый з банкаўскімі пла-стыкавымі карткамі і электроннымі грашыма ў банках і нябан-каўскіх крэдытна-фінансавых арганізацыях Рэспублікі Бела-русь”.

● 20 кастрычніка Старшыня Праўлення Нацыянальнагабанка Надзея Ермакова правяла прэс-канферэнцыю длясродкаў масавай інфармацыі, на якой паведаміла пра сітуа-цыю на ўнутраным валютным рынку і пачатак работы адзінайгандлёвай сесіі на ААТ “Беларуская валютна-фондаваябіржа”, а таксама адказала на шматлікія пытанні журналістаў.

● 20 кастрычніка ўнесены змяненні і дапаўненні ў формусправаздачнасці 2209 “Інфармацыя аб міжнародных плаця-жах” і Інструкцыю аб парадку складання і прадстаўленніінфармацыі па гэтай форме ад 24.08.2011 № 355. Адпавед-

ная пастанова № 456, якая ўваходзіць у сілу з 16 лістапада2011 г., прынята Праўленнем Нацыянальнага банка.

● 20 кастрычніка зацверджана Палажэнне аб Цэнтраль-ным архіве міжбанкаўскіх разлікаў Нацыянальнага банка Рэс-публікі Беларусь (пастанова Праўлення галоўнай банкаўскайустановы краіны № 457). Дакумент уваходзіць у сілу з дня ягопрыняцця.

● 21 кастрычніка Кіраўнік дзяржавы падпісаў Указ № 477“Аб унясенні дапаўнення і змянення ва Указ Прэзідэнта Рэс-публікі Беларусь ад 13 чэрвеня 2001 г. № 320”, у адпаведнасціз якім Нацыянальны банк вызваляецца ад ажыццяўленняфункцый, не ўласцівых цэнтральным банкам. Дакумент ува-ходзіць у сілу пасля яго афіцыйнага апублікавання.

● 21 кастрычніка зацверджана Інструкцыя па фарміра-ванні і ўстанаўленні Нацыянальным банкам Рэспублікі Бела-русь цэн і тарыфаў на асобныя віды паслуг, памеру арэнднайплаты і вызначэнні кошту рэалізуемай маёмасці (пастановаПраўлення галоўнай банкаўскай установы краіны № 461). Да-кумент уваходзіць у сілу з 4 лістапада 2011 г.

● 24 кастрычніка ў Нацыянальным банку адбылася нарадапа пытаннях складання банкамі фінансавай справаздачнасціпа выніках 2011 года ў адпаведнасці з міжнароднымі стандар-тамі, у тым ліку разліку памеру нарматыўнага капіталу.

● 24 кастрычніка Праўленнем Нацыянальнага банка ўхва-лены праект Асноўных напрамкаў грашова-крэдытнайпалітыкі Рэспублікі Беларусь на 2012 год (пастанова № 462).

● 24 кастрычніка прынята рашэнне аб пераходзе з 1 сту-дзеня 2012 г. Нацыянальнага банка на адзіны банкаўскі ідэн-тыфікаваны код і цэнтралізацыі ўнутрыбанкаўскіх аперацый-ных працэсаў яго структурных падраздзяленняў, размешча-ных у Мінску і Мінскай вобласці (пастанова Праўлення га-лоўнай банкаўскай установы краіны № 463).

● 24 кастрычніка ў Нацыянальным банку адбылася су-стрэча з аналітыкамі Італьянскага агенцтва экспартнага стра-хавання “САЧЕ”, падчас якой абмеркаваны пытанні ацэнкiкраінавай крэдытнай рызыкі для Рэспублікі Беларусь.

● 24 кастрычніка — 3 лістапада ў Нацыянальным банкупрацавала місія Міжнароднага валютнага фонду на чале з на-меснікам начальніка аддзела нагляду за фінансавым секта-рам Дэпартамента манетарных і фінансавых сістэм МВФ Мі-хаэлай Эрбенавай. Падчас сустрэч абмяркоўвалiся пытаннiстварэння ў Беларусі Банка развіцця.

● 25 кастрычніка ўнесены змяненні ў Інструкцыю аб аўта-матызаванай падсістэме дакументальнай сінхранізацыіархіваў удзельнікаў сістэмы BISS ад 11.11.2009 № 184. Адпа-ведная пастанова № 468, якая ўваходзіць у сілу пасля яе афі-цыйнага апублікавання, прынята Праўленнем Нацыянальнагабанка.

● 26 кастрычніка адбылося пашыранае пасяджэннеПраўлення Нацыянальнага банка, падчас якога абмеркаваныпытанні выканання Асноўных напрамкаў грашова-крэдытнайпалітыкі Рэспублікі Беларусь за стузень — верасень і задачыбанкаўскай сістэмы па іх далейшай рэалізацыі ў IV квартале 2011 г. Размова ішла і пра сістэматызацыю рабо-ты Нацыянальнага банка па пабудове нацыянальнай сістэмыпавышэння фінансавай адукацыі насельніцтва, а таксама прастан і перспектывы развіцця аўтаматызаванай сістэмыміжбанкаўскіх разлікаў.

● 26 кастрычніка ў Нацыянальным рэестры прававых ак-таў Рэспублікі Беларусь зарэгістраваны пастановы Праўлен-ня Нацыянальнага банка ад 17.10.2011 № 448 “Аб унясеннідапаўненняў і змяненняў у Інструкцыю аб парадку правядзен-ня валютна-абменных аперацый з удзелам юрыдычных асоб ііндывідуальных прадпрымальнікаў” і ад 29.09.2011 № 413 “Абунясенні дапаўненняў і змяненняў у некаторыя нарматыўныяправавыя акты па пытаннях фарміравання спецыяльных рэ-зерваў і нарматываў бяспечнага функцыянавання”.

Заканчэнне на с. 46.


é î à ñ à Ä ã ú ç é

5


Денежно-кредитная политика в янва-ре — сентябре текущего года проводиласьв очень непростых экономических услови-ях. Причиной сложившейся в начале2011 г. сложной экономической ситуациистало сочетание внешних и внутреннихфакторов.

Негативное воздействие на состояниевнешней торговли и внутреннего валютно-го рынка оказали внешние факторы: зна-чительный рост цен на импортируемые изРоссии энергоносители (с 2006 г. по2010 г. энергетическое сальдо ухудшилосьна 5,2 млрд. долл. США, за восемь меся-цев 2011 г. — еще на 1,4 млрд. долл. США), ажио-тажный спрос населения на импортные автомобили впреддверии повышения с 1 июля пошлин в рамкахТаможенного союза.

При этом внутренняя экономическая политика доначала 2011 г. была направлена на поддержание эко-номического роста через механизмы стимулированиявнутреннего спроса, в том числе через финансовуюподдержку со стороны государства. Она осуществля-лась как напрямую через бюджет, так и через квази-бюджетное финансирование — кредитование банков-ской системой государственных программ и меропри-ятий по льготным процентным ставкам.

С одной стороны, проводимая экономическая поли-тика позволила решить самые острые социально-эконо-мические проблемы. С другой — стимулирование ростапривело к снижению внешней и внутренней устойчиво-сти экономики. В I квартале 2011 г. экономическая не-сбалансированность достигла значительного уровня.

Дефицит счета текущих операций за I квартал2011 г. составил 3,5 млрд. долл. США, или 25,4% кВВП. При этом устойчивым для экономического раз-вития и финансового обслуживания считается дефи-цит текущего счета 3—5% к ВВП.

Приток иностранного капитала был недостаточ-ным для покрытия сложившегося дефицита текущегосчета. Всего за I квартал 2011 г. на чистой основе бы-ло привлечено 1,8 млрд. долл. США.

Нарастание внешнеторгового дефицита при огра-ниченных поступлениях внешнего финансирования

обусловило превышение спроса на валю-ту над предложением, для компенсациикоторого Национальный банк был вы-нужден тратить золотовалютные резер-вы. За январь — март их уровень (в меж-дународном определении) сократился на25,2%, или на 1,3 млрд. долл. США.

С целью сохранения золотовалютныхрезервов на уровне, обеспечивающем вы-полнение внешних обязательств государ-ства, Национальный банк в марте 2011 г.прекратил проведение валютных интер-венций. При этом в экономике сформиро-валась множественность обменных кур-

сов, отмечалось ослабление теневого курса и развитиеинфляционных процессов. Снизилось доверие к бан-ковской системе: с конца марта наблюдался отток сроч-ных рублевых и валютных депозитов населения из бан-ков. Выросли риски для иностранных инвесторов, чтоограничило возможности привлечения внешних ресур-сов с целью финансирования белорусской экономики.

В данных условиях денежно-кредитная политикав составе единой государственной экономической по-литики была направлена на преодоление сложив-шихся дисбалансов в экономике, выход на единыйкурс белорусского рубля и обеспечение макроэконо-мической и финансовой стабильности.

В мае была проведена разовая корректировка офи-циального обменного курса белорусского рубля, чтоспособствовало повышению конкурентоспособностинациональных производителей и улучшению ситуа-ции во внешней торговле.

В начале июня было заключено соглашение с Ан-тикризисным фондом ЕврАзЭС. Это позволило нетолько получить внешнее финансирование от Фонда ипополнить золотовалютные резервы, но и выработатьпрограмму мер, направленных на устранение сложив-шихся диспропорций.

Для обеспечения максимальной упорядоченности,прозрачности и эффективности выхода на единыйкурс Национальным банком и Правительством разра-ботан соответствующий план мероприятий. План под-разумевает 3 этапа устранения сложившихся диспро-порций в экономике.

àÚÓ„Ë ‚˚ÔÓÎÌÂÌËfl éÒÌÓ‚Ì˚ı Ì‡Ô‡‚ÎÂÌËÈ ‰ÂÌÂÊÌÓ-ÍÂ‰ËÚÌÓÈ

ÔÓÎËÚËÍË êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ Á‡ flÌ‚‡¸ — ÒÂÌÚfl·¸ 2011 „. Ë Á‡‰‡˜Ë ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚

ÔÓ Ëı Â‡ÎËÁ‡ˆËË ‚ IV Í‚‡Ú‡ÎÂ 2011 „.ÑÓÍÎ‡‰ ÔÂ‚Ó„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËfl

ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ û.å. ÄãõåéÇÄ Ì‡ ‡Ò¯ËÂÌÌÓÏ Á‡ÒÂ‰‡ÌËË è‡‚ÎÂÌËfl


6

Этап I. Предварительные меры. В рамках первогоэтапа реализован комплекс предварительных мер поограничению спроса и увеличению предложения ино-странной валюты на внутреннем валютном рынке. Ос-новной целью предварительных мер стало обеспече-ние условий, необходимых для выхода на единый об-менный курс белорусского рубля за максимально ко-роткий срок с минимальными издержками.

Прежде всего проведено количественное ужесточе-ние денежно-кредитной политики. Национальныйбанк с 1 июня 2011 г. полностью прекратил эмиссион-ное кредитование госпрограмм. Были сокращены до 7 дней сроки рефинансирования банков посредствомдвусторонних операций и операций на открытом рын-ке. С 19 октября приостановлено предоставление бан-кам кредитов овернайт и проведение сделок СВОПовернайт.

Кроме того, повышен уровень процентных ставок.Ставка рефинансирования Национального банка былаповышена с 10,5% годовых на 1 января 2011 г. до35% годовых на 26 октября 2011 г. Процентные став-ки по постоянно доступным и двусторонним операци-ям поддержки ликвидности были увеличены с 16 до50% годовых.

С учетом отмеченных тенденций вырос уровеньпроцентных ставок в экономике. Средняя полная про-центная ставка по новым кредитам банков в рубляхувеличилась с начала года на 21,1 процентного пунк-та, до 34,8% годовых в сентябре 2011 г. Средняя став-ка по новым срочным рублевым депозитам выросла на21,1 процентного пункта, до 31,3% годовых, в томчисле по депозитам населения — до 35,7% годовых.

Обеспечивается дополнительное увеличение меж-дународных резервных активов. Это способствует по-вышению доверия к проводимой курсовой политике ирасширяет возможности Национального банка дляпроведения валютных интервенций и сглаживанияколебаний обменного курса.

С апреля 2011 г. уровень золотовалютных резервовРеспублики Беларусь стабилизировался (рисунок 1). Сучетом поступления средств из Антикризисного фон-да ЕврАзЭС (0,8 млрд. долл. США) и привлечения


Международные резервные активыРеспублики Беларусь

(млн. долл. США)6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

1 ян

варя

2011

г.1

фев

раля

2011

г.1

март

а20

11 г.

1 ап

реля

2011

г.1

мая

2011

г.1

июня

20

11 г.

1 ию

ля

2011

г.

1 ав

густ

а20

11 г.

1 се

нтяб

ря20

11 г.

1 ок

тяб

ря20

11 г.

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 1

5 030,74 715,8

кредита Республики Азербайджан (0,3 млрд. долл.США) международные резервные активы увеличи-лись на 1 млрд. долл. США, до 4,7 млрд. долл. СШАна 1 октября 2011 г.

Предполагается дальнейшее увеличение золотова-лютных резервов за счет привлечения до конца 2011 г.не менее 5 млрд. долл. США от стратегических инвес-торов. В настоящее время прорабатывается вопрос опривлечении 1 млрд. долл. США из России. Дополни-тельное поступление иностранных ресурсов возможнов рамках приватизации государственной собственнос-ти. В конце октября — начале ноября ожидается по-ступление очередного транша кредита Антикризисно-го фонда ЕврАзЭС (0,44 млрд. долл. США).

Этап II. Выход на единый курс белорусского рубля.Механизм выхода на единый курс белорусского рублябыл основан на введении дополнительной торговой сес-сии на Белорусской валютно-фондовой бирже. Допол-нительная сессия была введена с 14 сентября, 20 октя-бря осуществлен выход на единый курс национальнойвалюты на всех сегментах валютного рынка посредст-вом введения единой торговой сессии на бирже.

В результате проведения торгов на единой сессииофициальный обменный курс белорусского рубля кдоллару США на 26 октября составил 8520 руб. задоллар США (корректировка с начала года составила184%). Обменный курс белорусского рубля к евро со-ставил 11 860 руб., к российскому рублю — 279 руб.Стоимость корзины иностранных валют сложилась науровне 3 043,52 руб.

Этап III. Проведение политики макроэкономичес-кой стабильности (реализуется в настоящее время). Врамках данного этапа экономическая политика на-правлена на преодоление макроэкономических диспро-порций и структурных уязвимостей и возврат эконо-мики на траекторию устойчивого роста.

Денежно-кредитная политика Национального бан-ка совместно с мерами Правительства направлена напреодоление экономических дисбалансов и снижениеинфляции.

Поддержание внутренней стабильности нацио-нальной валюты создаст фундаментальные предпо-сылки для обеспечения ее внешней устойчивости —стабильности обменного курса. Фактически устойчи-вость обменного курса будет поддерживаться за счетжесткой денежно-кредитной и процентной политикиНационального банка.

При этом осуществляется переход к режиму уп-равляемого плавания. Обменный курс белорусскогорубля будет формироваться при минимальном непо-средственном участии Национального банка. Валют-ные интервенции могут проводиться только в целяхсглаживания резких краткосрочных курсовых коле-баний. Принятия Национальным банком на себя обя-зательств в части поддержания курса в заданном ко-личественном диапазоне не предполагается.

Реализованные Национальным банком и Прави-тельством меры позволили переломить негативныетенденции, имевшие место в начале 2011 г., и обеспе-чить корректировку внешнеэкономических диспро-порций.

Экспорт достиг рекордного уровня. За апрель —август 2011 г. экспорт товаров и услуг составил 20,4млрд. долл. США, увеличившись к соответствующемупериоду прошлого года в 1,7 раза (рисунок 2).


7

Темпы роста импорта снизились и существенно от-ставали от темпов роста экспорта. За апрель — август2011 г. импорт товаров и услуг сложился на уровне20,2 млрд. долл. США, увеличившись к соответствую-щему периоду прошлого года в 1,3 раза.

В результате наблюдается сокращение внешнетор-гового дефицита. С учетом перечисления в российскийбюджет пошлин за экспорт нефтепродуктов дефицитвнешней торговли товарами и услугами* за апрель —август 2011 г. составил 1,3 млрд. долл. США против2,9 млрд. долл. США за апрель — август 2010 г.

Дефицит текущего счета за апрель — август2011 г. составил 1,5 млрд. долл. США, или 6% кВВП. Чистый приток капитала сложился в объеме2,0 млрд. долл. США и обеспечил покрытие дефицитатекущего счета.

Положительная тенденция наблюдается также вдинамике поступления валютной выручки. За ян-варь — сентябрь 2011 г. ее объем составил 33,5 млрд.долл. США, что в 1,6 раза превышает уровень соответ-ствующего периода прошлого года.

С мая отмечается устойчивый положительный уро-вень сальдо поступления и списания валютныхсредств. В целом за май — сентябрь сальдо поступле-ний-списаний составило плюс 2 млрд. долл. США.

Наряду с корректировкой внешнеэкономическихдисбалансов обеспечивается корректировка внутрен-них диспропорций.

Осуществляется постепенная переориентация эко-номики с внутреннего на внешний спрос. Темпы ростафизических объемов экспорта в августе 2011 г. к авгу-сту 2010 г. составили 131,9% и существенно опережа-ли темпы роста внутреннего спроса. В составе внут-реннего спроса объем розничного товарооборота сни-зился на 0,2%, реализация платных услуг населениюувеличилась на 8,6%, инвестиции в основной капиталснизились на 8,5% (рисунок 3).

Положительные тенденции наблюдаются в денеж-но-кредитной сфере. С середины июня удалось стаби-лизировать и обеспечить приток срочных рублевыхдепозитов населения в банках. С 15 июня по 15 октяб-ря 2011 г. их объем вырос на 22,5%, или на 1,5 трлн.руб. В результате на 15 октября объем срочных депо-зитов физических лиц в национальной валюте превы-сил “докризисный” уровень и достиг 8 трлн. руб. (на1 марта 2011 г. — 7,6 трлн. руб.).

Объем срочных депозитов населения в иностран-ной валюте с середины июня оставался относительностабильным. С 15 июня по 15 октября он увеличилсяна 4%, или на 135,3 млн. долл. США, до 3 507,9 млн.долл. США.

Несмотря на достигнутые существенные результа-ты, сохраняются угрозы для устойчивого развитияэкономики и стабильности национальной валюты.

В части внешнеэкономического развития основны-ми рисками ухудшения состояния платежного балан-са и валютного рынка являются:● подорожание и сезонный рост объемов импорта

природного газа;● сезонный рост неэнергетического импорта;● снижение возможностей привлечения иностранно-

го капитала в условиях напряженной ситуации на


Внешняя торговля товарами и услугами(млн. долл. США)

12 000

10 000

8000

6000

4000

2000

0

I ква

ртал

20

10 г.

II к

варт

ал

2010

г.

III к

варт

ал

2010

г.

IV к

варт

ал

2010

г.

I ква

ртал

20

11 г.

II к

варт

ал

2011

г.

Ию

ль-а

вгус

т

2011

г.


-681,4

900

400

-100

-600

-1100

-1600

-2100

-2600

-3100

-3600

-1 764,2-1 975,4

-3 004,6-2 612,0

-1 162,9

-100,7

Экспорт товаров и услуг Импорт товаров и услуг

Сальдо внешней торговли* (правая ось)

ВВП и его компоненты(III квартал 2006 г. — III квартал 2011 г.)


Внутренний спрос Экспорт ВВП

èÂÂÓËÂÌÚ‡ˆËfl ˝ÍÓÌÓÏËÍË Ò ‚ÌÛÚÂÌÌÂ„Ó ÒÔÓÒ‡ Ì‡ ‚ÌÂ¯ÌËÈ

III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г.

мировых финансовых рынках и снижения суве-ренных кредитных рейтингов;

● замедление развития мировой экономики, в томчисле экономического роста России, что ограничитвнешний спрос на белорусскую продукцию;

● в среднесрочной перспективе — необходимость об-служивания и погашения ранее привлеченныхкредитов (в том числе кредитов МВФ и РоссийскойФедерации).В части внутреннего развития экономики основ-

ным риском является сохраняющийся высокий уро-

* С учетом перечисления в российский бюджет пошлин за экспорт нефтепродуктов.


8

вень инфляции. Потребительские цены в сентябре2011 г. к началу года выросли на 74,5%. За 18 днейоктября прирост уровня цен составил 5%.

С учетом высокой кредитной активности банковсохраняются высокие темпы роста денежных показа-телей. Рублевая денежная масса за девять месяцевувеличилась на 46,2% (в соответствии с Основныминаправлениями денежно-кредитной политики Респуб-лики Беларусь прогноз прироста за 2011 г. — 27—29%). Рублевая денежная база за этот же период уве-личилась на 54,4% при прогнозе на год 24—26%.

В этой связи Национальный банк сохранит курсна ужесточение денежно-кредитной политики. Доконца 2011 г. будет ограничена ресурсная поддержкабанков рефинансированием на рыночных условияхна срок до 7 дней в объеме, необходимом для обеспе-чения стабильности белорусского рубля.

С учетом сложных условий развития экономикивозникает ряд следующих проблем, которые необхо-димо решить банковской системе.

1. Дефицит ликвидности.Сохраняется высокая зависимость банков от крат-

косрочных ресурсов Национального банка. Это созда-ет дополнительный источник эмиссии, что представ-ляет угрозу для устойчивости национальной валюты.

Национальный банк в целях обеспечения устойчи-вости белорусского рубля ужесточит подходы к оказа-нию ресурсной поддержки банков. Объем рефинанси-рования до конца 2011 г. будет жестко ограничен ипостепенно снижен.

В этих условиях банкам придется самостоятельнорешать проблемы с собственной ликвидностью. Необ-ходимо выстраивать кредитную политику (в том чис-ле при кредитовании государственных программ) сучетом своих возможностей по формированию ресурс-ной базы за счет неэмиссионных источников.

2. Необходимость обеспечения выполнения норма-тивов безопасного функционирования.

С учетом выхода на единый курс и девальвацииофициального курса белорусского рубля могут возник-нуть временные нарушения нормативов безопасногофункционирования банков. Это связано с сокращени-ем объема нормативного капитала в эквиваленте евро,а также с переоценкой активов в иностранной валюте.

Национальный банк предоставит банкам времядля урегулирования данной ситуации. По формаль-ным признакам в течение указанного периода санк-ции применяться не будут.

Банкам, в свою очередь, необходимо с участиемсвоих собственников разработать и реализовать ком-плекс мер по устранению нарушений и увеличениюкапитала банка.

3. Рост проблемных активов и проблемной задол-женности клиентов.

Сложные экономические условия оказали негатив-ное воздействие на качество банковских активов. Этотакже вызывает рост расходов на формирование спе-циальных резервов, снижая тем самым объем прибы-ли и замедляя рост нормативного капитала. Доля про-блемных активов в активах, подверженных кредитно-му риску, по банковскому сектору за девять месяцевувеличилась на 0,61 процентного пункта, до 4,16% на1 октября 2011 г.

Национальный банк осуществляет плавное повы-шение процентных ставок. Это позволяет учитывать

интересы кредитных заемщиков, предоставляя времядля адаптации к новым экономическим условиям. Вто же время курс на ужесточение денежно-кредитнойполитики будет продолжен.

Банкам при проведении кредитной политики необ-ходимо учитывать вероятное дальнейшее повышениепроцентных ставок, снижение экономической активно-сти, ограниченный рост денежных доходов населения.

В части ранее выданных кредитов необходимо про-вести анализ последствий, связанных с динамикойпроблемных активов, определить и обеспечить выпол-нение комплекса мер по их нейтрализации.

При выдаче новых кредитов следует обеспечитьповышение требований к заемщикам.

Первоочередную кредитную поддержку должныполучить валютоокупаемые и импортозамещающиепроекты. Именно экспортно-ориентированные секто-ра экономики могут демонстрировать наибольшийрост и наибольшую доходность.

4. Пересмотр кредитных отношений с физически-ми лицами.

Недопустим чрезмерный рост кредитной нагрузкина население.

Национальный банк в письме от 2 сентября 2011 г.№ 04-17/205 рекомендовал банкам пересмотреть про-центную политику на кредитном рынке и разработатькомплекс мер по недопущению чрезмерной нагрузкина физических лиц по погашению кредитной задол-женности. При этом необходимо использовать инди-видуальный подход в зависимости от цели кредита иличных обстоятельств заемщика.

Банкам необходимо постоянно держать этот во-прос на контроле и продолжить реализацию соответ-ствующих мер.

5. Рост наличных денег в обращении.За январь — сентябрь 2011 г. удельный вес налич-

ных денег в рублевой денежной массе увеличился на 3процентных пункта, до 20% на 1 октября 2011 г. Вабсолютном выражении объем наличных денег в обо-роте увеличился на 3,2 трлн. руб., до 7,7 трлн. руб.

Национальный банк будет принимать меры по ми-нимизации роста эмиссии наличных денег путем:● стабилизации экономической ситуации и стимули-

рования срочных банковских вкладов в нацио-нальной валюте;

● совершенствования нормативно-правовой базы поорганизации наличного денежного обращения;

● развития системы безналичных расчетов.Банкам в условиях ужесточения подходов к оказа-

нию ресурсной поддержки Национального банка сле-дует активно работать с клиентами над снижением ис-пользования наличных денег. Прирост наличных де-нег в обороте на 3,2 трлн. руб. — это упущенные ре-сурсы банков. Необходимо активно предлагать клиен-там соответствующие банковские продукты и услуги,стимулировать развитие безналичных расчетов с ис-пользованием банковских пластиковых карточек.

6. Высокая внешняя дебиторская задолженностьпредприятий-экспортеров.

По данным платежного баланса, внешняя дебитор-ская задолженность на 1 сентября 2011 г. составила5,3 млрд. долл. США, увеличившись с начала 2011 г.на 1,4 млрд. долл. США (рисунок 4).

Принимаемые действенные меры по возврату встрану валютной выручки в установленные сроки при-



9

званы снизить внешнюю дебиторскую задолженностьк концу 2011 г. до уровня не более 2 млрд. долл. США.

Национальным банком приняты меры по ужесто-чению условий выдачи субъектам хозяйствования раз-решений на продление сроков поступления экспорт-ной выручки от внешнеторговой деятельности. Прирассмотрении вопроса о продлении сроков Националь-ный банк принимает во внимание: наличие ходатайст-ва Совета Министров либо министерства, решение су-дебных органов о взыскании задолженности с контра-гента-нерезидента, форс-мажорные обстоятельства.

В сентябре по сравнению с августом выдача разре-шений на продление сроков завершения внешнеторго-вых операций сократилась на 92%. На 15 октябряобъем продленной дебиторской задолженности сокра-тился по сравнению с 1 сентября в 2,5 раза.

С 16 ноября 2011 г. выдача Национальным банкомразрешений на продление сроков завершения внешне-торговых операций будет осуществляться только присоблюдении определенных условий, предусмотренныхсоответствующим постановлением Совета Министрови Национального банка. Проект постановления про-ходит процедуру согласования.

Национальный банк продолжит мониторинг пред-приятий, имеющих наибольший объем задолженнос-ти по экспортной выручке.

Банки со своей стороны должны оказать содейст-вие клиентам по снижению дебиторской задолженнос-ти предприятий-экспортеров и возврату валютной вы-ручки. Следует оказывать всю необходимую консуль-тативную, организационную и иную поддержку. Сле-дует также работать с банками предприятий-контр-агентов по урегулированию данного вопроса.

В настоящее время разработаны и согласовыва-ются проекты Прогноза социально-экономическогоразвития и Основных направлений денежно-кредит-ной политики на 2012 год. Они предполагают сохра-нение жесткой экономической и денежно-кредитнойполитики.

Прирост потребительских цен за 2012 г. должен со-ставить не более 19%. На достижение установленнойцели будут направлены денежно-кредитные инстру-менты, включая эмиссионную и процентную политику.

Будет повышена гибкость обменного курса. Интер-венции будут носить точечный характер и будут на-правлены исключительно на сглаживание резких ко-лебаний обменного курса. При этом Национальныйбанк воздержится от публичного объявления номи-нальных ориентиров курсовой политики.

Процентная политика будет направлена на обеспе-чение финансовой стабильности и снижение инфля-ционных процессов посредством достижения положи-тельного уровня процентных ставок в реальном выра-жении. Ставка рефинансирования будет поддержи-ваться на уровне, способствующем замедлению в2012 г. инфляции до 19%.

Национальный банк будет рефинансировать банкиисключительно на рыночных условиях и на короткиесроки с использованием стандартных инструментоврегулирования ликвидности.

После утверждения Основных направлений денеж-но-кредитной политики на 2012 год Правление На-ционального банка рассмотрит развернутый прогнозденежно-кредитных показателей и показателей раз-вития банковского сектора на 2012 г. По результатам


Внешняя дебиторская задолженность(по данным платежного баланса, млн. долл. США)

5500500045004000350030002500200015001000

5000

1 ян

варя

1 ф

евра

ля

1 ма

рта

1 ап

реля

1 ма

я

1 ию

ня

1 ию

ля

1 ав

густ

а

1 се

нтяб

ря


рассмотрения банки будут проинформированы о про-гнозных значениях отдельных индикативных параме-тров, необходимых им для использования в разработ-ке собственных планов развития на 2012 г.

При разработке планов развития банки должныучитывать, что условия функционирования измени-лись. Как и всей экономике, банкам нужно учитьсяжить по средствам и адаптироваться к происходящимизменениям. Необходимо обеспечивать максималь-ную бережливость финансовых ресурсов, повышатьэффективность своих операций, работать над расши-рением спектра и повышением качества банковскихпродуктов и услуг. Кредитование, в том числе в рам-ках государственных программ, необходимо осуще-ствлять исходя из возможностей и сроков привлече-ния финансовых ресурсов, не рассчитывая на под-держку Национального банка.

С учетом отмеченных проблем банкам можно ре-комендовать:

1. Проанализировать негативные последствия, вы-зываемые выходом на единый курс белорусского руб-ля, в том числе связанные с соблюдением нормативовбезопасного функционирования, состоянием текущейликвидности, динамикой проблемных активов. Необ-ходимо определить и обеспечить выполнение ком-плекса мер по их ликвидации.

2. Оказывать содействие клиентам по снижениюдебиторской задолженности предприятий-экспорте-ров и возврату экспортной выручки.

3. Продолжить реализацию мер по недопущениючрезмерной нагрузки на физических лиц по погаше-нию имеющейся кредитной задолженности.

4. При осуществлении кредитования учитыватьцелесообразность первоочередной поддержки произ-водства валютоокупаемой и импортозамещающейпродукции.

Выполняя данные рекомендации, банки внесут су-щественный вклад в повышение устойчивости банков-ской системы и обеспечение сбалансированного разви-тия экономики.

Просроченная Текущая


10


Платежная система — это по сути своейкровеносная система экономики. В разви-тых странах Запада выделяют четыре кри-тически важные системы, выход которыхиз строя приведет к непоправимым послед-ствиям, — это системы водо- и энергоснаб-жения, защита атомных объектов и пла-тежная система. Поэтому обеспечение на-дежной работы платежной системы — од-на из главных задач Национального банка.

Автоматизированная система межбан-ковских расчетов (далее — АС МБР) явля-ется ключевым компонентом платежнойсистемы страны, который находится в соб-ственности Национального банка и обеспечивает про-ведение межбанковских расчетов в белорусских руб-лях. В состав АС МБР входят следующие функцио-нальные системы: система BISS, система передачи фи-нансовой информации, автоматизированная система“Центральный архив межбанковских расчетов Нацио-нального банка Республики Беларусь”.

Учитывая роль и место АС МБР в платежной сис-теме, вопросы ее состояния и развития регулярно рас-сматривает Правление Национального банка.

Постановлением Правления Национально банка от24.07.2009 № 118 Главному управлению платежнойсистемы (ГУПС) совместно с заинтересованными былопоручено продолжить работу по повышению надежнос-ти, безопасности и эффективности функционированияплатежной системы, достижению полного соответст-вия Ключевым принципам для системно значимыхплатежных систем. Банкам было рекомендовано при-нять дополнительные меры по повышению уровня уп-равления ликвидностью, организации надлежащей ра-боты с обслуживаемой клиентурой и обеспечению пе-редачи в АС МБР электронных платежных документовв строгом соответствии с Графиком приема и обработкисистемой BISS электронных платежных документов иэлектронных сообщений, а также до конца 2009 г. разработать планы обеспечения непрерывной работы и восстановления работоспособности участников АС МБР.

Необходимо отметить, что за прошедший периодНациональным банком реализованы организационно-экономические и технические мероприятия, направ-ленные на дальнейшее совершенствование функцио-нирования АС МБР и расширение сферы примененияэлектронного документооборота. Весь межбанковскийплатежный поток обрабатывается в системе BISS, со-кращен бумажный документооборот, увеличена до-ступность платежных услуг конечным пользователямза счет расширения каналов доставки платежных ин-струкций в банк. Обеспечиваются потребности реаль-

ного сектора экономики, бюджета, бан-ковской системы в своевременном и ка-чественном проведении расчетов на тер-ритории Республики Беларусь.

Разработан ряд нормативных право-вых актов, которыми уточнены отдель-ные аспекты проведения межбанковскихрасчетов в системе BISS:

определен новый механизм осуществ-ления межбанковских расчетов по ре-зультатам клиринга по операциям с ис-пользованием банковских пластиковыхкарточек;

предусмотрено уменьшение негатив-ных последствий сбойных ситуаций за счет повыше-ния оперативности и организованности действий припроведении межбанковских расчетов в резервном ре-жиме;

конкретизирован порядок оперативного измене-ния регламента работы системы BISS по инициативебанка (структурного подразделения Национальногобанка);

определен принципиально новый механизм гаран-тирования завершения межбанковских расчетов порезультатам клиринга операций, совершаемых натерритории Республики Беларусь с использованиембанковских пластиковых карточек международнойплатежной системы VISA и внутренней платежной си-стемы БелКарт.

Программно-технический комплекс АС МБР соот-ветствует требованиям руководящих документов истандартов Республики Беларусь по обеспечению тех-нической возможности проведения межбанковскихрасчетов.

Случаев несанкционированного доступа в платеж-ную систему не допущено.

Коэффициент доступности АС МБР для банков в2010 г. составил 99,71% дневного фонда рабочего вре-мени, за 9 месяцев 2011 г. — 100 % (при норматив-ном значении не ниже 99,5%). Показатели, характе-ризующие работу АС МБР, отображены в таблице 1.

Межбанковский платежный оборот за 2010 г. со-ставил 6,8% годовых ВВП страны (таблица 2).

В системе BISS в январе — сентябре 2011 г. прове-дено 46 852,2 тыс. платежных инструкций (средне-дневной оборот по количеству составил 245,3 тыс. пла-тежных инструкций) на сумму 1 476 412,7 млрд. руб.(сумма среднедневного оборота — 7 729,9 млрд. руб.).Количество проведенных платежных инструкций в от-четном периоде по сравнению с аналогичным периодомпрошлого года возросло на 5%, сумма платежей увели-чилась в 2 раза, а также на 95,7% стал больше среднийразмер платежа. Аннулированных платежей нет.

é ÒÓÒÚÓflÌËË Ë ÔÂÒÔÂÍÚË‚‡ı ‡Á‚ËÚËfl Äë åÅêç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

ÑÓÍÎ‡‰ Ì‡˜‡Î¸ÌËÍ‡ ÉÎ‡‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÔÎ‡ÚÂÊÌÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ à.Ä. èàôàäÄ



11


Ценовая политика на услуги АС МБР направленана покрытие издержек на ее функционирование и по-лучение прибыли в размере, обеспечивающем потреб-ности на ее поддержку и развитие (таблица 3).

Применение дифференцированных коэффициен-тов к установленным размерам платы за расчетныеуслуги способствует повышению сбалансированности

и равномерности платежных потоков в течение опера-ционного дня, нивелирует нагрузку на ПТК АС МБР(таблица 4).

Так, в январе — сентябре текущего года в сис-те-му BISS до 14.00 поступило 65,2% платежных доку-ментов (в 2009 г. — 62,5%, в 2010 г. — 64%) (рису-нок).

Основные показатели работы системы BISS

èÓÍ‡Á‡ÚÂÎË üÌ‚‡¸ — üÌ‚‡¸ — éÚÍÎÓÌÂÌËÂÒÂÌÚfl·¸ 2010 „. ÒÂÌÚfl·¸ 2011 „. („. 3 - „. 2) („. 3/„. 2)•100

1. Проведено платежных инструкций1.1. По количеству, тыс. единиц 44 610,5 46 852,2 2 241,7 105,01.2. По сумме, млрд. рублей 716 456,6 1 476 412,7 759 956,1 206,1

2. Среднедневной оборот2.1. По количеству, тыс. единиц 233,6 245,3 11,7 105,02.2. По сумме, млрд. рублей 3 751,1 7 729,9 3 978,8 206,1

3. Средний размер платежной инструкции, млн. рублей 16,1 31,5 15,4 195,74. Аннулировано платежных инструкций

4.1. По количеству, единиц 1 0 -1 0в процентах к общему количеству отправленных платежных инструкций 0,0 0,0

4.2. По сумме, млн. рублей 2 700,0 0,0 -2 700,0 0,0в процентах к общей сумме отправленных платежных инструкций 0,0 0,0

5. Коэффициент доступности, процентов* 99,6 100,0 X X

* Показатель отражает готовность АС МБР осуществлять прием электронных платежных документов от участников системы BISS.

í‡·ÎËˆ‡ 1

Межбанковский платежный оборот и ВВП Республики Беларусь за 2008—2011 гг.

èÓÍ‡Á‡ÚÂÎË 2008 „. 2009 „. 2010 „. 2011 „. (flÌ‚‡¸ — ÒÂÌÚfl·¸)

ВВП РБ, млрд. рублей (ВВП) 129 790,8 137 442,2 162 963,6 186 700,0Межбанковский платежный оборот, млрд. рублей (МПО) 767 522,4 1 191 777,0 1 107 640,4 1 476 412,7МПО/ВВП 5,9 8,7 6,8 7,9

í‡·ÎËˆ‡ 2

Финансово-экономические показатели АС МБР за 2007—2011 гг., млн. руб.

‹ èÓÍ‡Á‡ÚÂÎË 2007 „. 2008 „. 2009 „. 2010 „. 2011 „. п/п (flÌ‚‡¸ — ÒÂÌÚfl·¸)

1 Доходы 11 641,3 14 534,6 18 655,9 21 703,1 19 844,22 Расходы 10 096,0 12 111,0 13 902,3 17 809,5 17 410,53 Прибыль (убыток) 1 545,3 2 423,6 4 753,6 3 893,6 2 433,74 Рентабельность, % 15,3 20,0 34,2 21,9 14,0

í‡·ÎËˆ‡ 3


12


Анализ тарифов на услуги АС МБР показывает,что они являются одними из самых низких на постсо-ветском пространстве (таблица 5).

Это результат того, что функции разработки про-граммного обеспечения, сопровождения и эксплуата-ции АС МБР в основном выполняются собственными

Дифференцированные коэффициенты к размеру платы за расчетные услуги

Национального банка

àÌÚÂ‚‡Î ÇÂÏfl äÓ˝ÙÙËˆËÂÌÚ

1 Начало операционного дня —11.00 0,6

2 С 11.00 до 14.00 1,03 С 14.00 до 16.00 2,04 С 16.00 до 16.30 5,05 С 16.30 до закрытия текущего

операционного дня 10

ÑËÌ‡ÏËÍ‡ ‡ÁÏÂ‡ ÔÎ‡Ú˚ Á‡ Ó·‡·ÓÚÍÛ 1 Ú‡ÌÒ‡ÍˆËË ‚ Äë åÅê

Á‡ 2009—2011 „„.èÓÍ‡Á‡ÚÂÎË 2009 „. 2010 „. 2011 „.

(flÌ‚‡¸ — ÒÂÌÚfl·¸)

Средней размер платы, рубли 407,3 355,8 412Средний размер платы, доллары США 0,15 0,12 0,11

í‡·ÎËˆ‡ 4 силами высококвалифицированного персонала Расчет-ного центра. Однако некоторые коллеги, посетив Ка-захстан, пытаются пропагандировать его опыт в частиобслуживания Межбанковской системы перевода денег(МСПД) на основе аутсорсинга информационных услугот сторонних организаций. При этом не учитываютсяэкономические аспекты. Так, сравнительный анализтарифов на услуги МСПД Казахстана и тарифов на ус-луги АС МБР в долларах США показывает, что базовыетарифы в Казахстане почти в 6 раз выше, чем в Белару-си (39 центов и 6,6 цента соответственно) (таблица 6).

Учитывая эти аргументы, необходимо сохранитьза Расчетным центром нынешние функции в полномобъеме, что позволит и в дальнейшем обеспечиватьнадежное, безопасное и эффективное функционирова-ние АС МБР как ключевого компонента платежнойсистемы страны.

Следует отметить, что наряду с общими положи-тельными результатами, достигнутыми в области повышения эффективности обработки платежей в АС МБР, имеются и отдельные недостатки.

Надо констатировать, что пока не обеспечен пол-ный переход на безбумажный электронный докумен-тооборот между органами государственного управле-ния и Национальным банком в части ведения норма-тивно-справочной информации, используемой в АСМБР. Решение этой проблемы позволит оперативно об-новить справочники и снизить вероятность возникно-вения ошибок в электронных платежных документах.

В целях нивелирования нагрузок на функциональ-ные системы АС МБР и программно-технические ком-плексы банков в 2009 г. было внедрено программноеобеспечение системы BISS, допускающее использова-ние формата составного электронного платежного до-кумента типа МТ 102 с системным кодом назначения03 (далее — ЭПД МТ 102/3).

На сегодняшний день банками достаточно активноиспользуются ЭПД МТ 102/3. Однако следует отме-

Распределение электронных платежных документов по временным интервалам поступления в систему BISS

ê Ë Ò Û Ì Ó Í

08.00—11.00 11.00—14.00 14.00—16.00 16.00—16.30 с 16.30 до закрытия

системы BISSàÌÚÂ‚‡Î

ÑÓ

Îfl

, %

50

45

40

35

30

25

20

15

10

5

0

16,61

45,87

35,35

1,64 0,53

19,120,9

44,3

32,8

44,9

34,1

1,7 1,7 0,3 0,3

2009 „.

2010 „.

2011 „.


13


Размер платы за расчетные услуги Национального банка Республики Беларусь по электронному переводу денежных средств через систему BISS по тарификационным интервалам в течение операционного дня

ÇÂÏfl ÔÓÒÚÛÔÎÂÌËfl àÒÔÓÎÌÂÌËÂ ‚ ÒËÒÚÂÏÂ BISS àÒÔÓÎÌÂÌËÂ ‚ ÒËÒÚÂÏÂ BISS ùèÑ ‚ ëèîà Ó‰ÌÓÈ ÔÎ‡ÚÂÊÌÓÈ ËÌÒÚÛÍˆËË ‚ ÒÓÒÚ‡‚Â Ó‰ÌÓÈ ÔÎ‡ÚÂÊÌÓÈ ËÌÒÚÛÍˆËË ‚ ÒÓÒÚ‡‚Â

˝ÎÂÍÚÓÌÌÓ„Ó ÔÎ‡ÚÂÊÌÓ„Ó ‰ÓÍÛÏÂÌÚ‡ ˝ÎÂÍÚÓÌÌÓ„Ó ÔÎ‡ÚÂÊÌÓ„Ó ‰ÓÍÛÏÂÌÚ‡ ÒÓÓ·˘ÂÌËfl åí 102/3

êÛ·ÎÂÈ ÑÓÎÎ‡Ó‚ ëòÄ* êÛ·ÎÂÈ ÑÓÎÎ‡Ó‚ ëòÄ*

8.00—11.00 228 0,040 210 0,03711.00—14.00 380 0,066 350 0,06114.00—16.00 760 0,130 700 0,12016.00—16.30 1900 0,330 1750 0,310с 16.30 до закрытия системы BISS 3800 0,667 3500 0,610

Официальный курс по состоянию на 18.10.2011 составлял 5692 рубля.

í‡·ÎËˆ‡ 5

Тарифы на расчетные услуги Межбанковской системы перевода денег

Национального банка Республики Казахстан

ÇÂÏfl ÔÓ‚Â‰ÂÌËfl ÔÎ‡ÚÂÊ‡ ëÚÓËÏÓÒÚ¸

С 08.00 до 13.00 57 тенге (0,39 USD)С 13.00 до 19.00 114 тенге (0,77 USD)После 19.00 740 тенге (5,03 USD)

Примечание. Тарифы на услуги в МСПД утверждаются На-циональным банком Республики Казахстан и в целях регулиро-вания потоков платежей в течение дня дифференцированы повремени.Оплата производится в национальной валюте.

í‡·ÎËˆ‡ 6

тить, что сложившиеся в настоящее время реалии ихпрактического использования не совсем соотносимы спервоначальными целями.

Анализ показал, что банки зачастую применяютданный тип электронного платежного документа дляперечисления средств в уплату платежей в бюджет,принятых в кассу банка наличными. Это является на-рушением, так как формат документа не позволяет

включать содержащиеся в реестре сведения о платель-щиках — физических лицах, и банки вынуждены со-провождать электронный перевод денежных средствдосылкой реестров платежных документов на бумаж-ном носителе. Кроме того, ЭПД МТ 102/3 имеет ряднедостатков, приводящих к задержке расчетов (пакет-ный принцип формирования сообщения, отсутствиевозможности отзыва отдельной платежной инструк-ции, возврат без исполнения всех платежных инст-рукций в случае отбраковки одного электронного пла-тежного документа).

Отмеченные недостатки необходимо устранить.В рамках надзора за системой BISS силами ГУПС

осуществляется мониторинг работоспособности еепрограммно-технических комплексов, сбойных ситуа-ций в функционировании автоматизированных сис-тем банков, а также изменений регламента работы си-стемы, проводятся надзорные мероприятия с ее участ-никами и оценка операционного риска.

На протяжении нескольких последних лет просма-тривается тенденция постепенного снижения количе-ства продлений работы системы BISS по техническимпричинам (таблица 7).

Это результат проводимых Национальным банкоммероприятий по обеспечению надежного и безопасно-го функционирования платежной системы.

Заявки банков на оперативное изменение регламента работы системы BISS, связанные с техническими причинами, за 2008—2011 гг.

á‡fl‚ÍË ·‡ÌÍÓ‚ 2008 „. 2009 „. 2010 „. 2011 „. ÔÓ ÚÂıÌË˜ÂÒÍËÏ ÔË˜ËÌ‡Ï (flÌ‚‡¸ — ÒÂÌÚfl·¸)

ÍÓÎ-‚Ó Û‰. ‚ÂÒ, % ÍÓÎ-‚Ó Û‰. ‚ÂÒ, % ÍÓÎ-‚Ó Û‰. ‚ÂÒ, % ÍÓÎ-‚Ó Û‰. ‚ÂÒ, %

Всего: 53 100 37 100 22 100 17 100сбои (отказы) ПТК 41 77,4 25 67,6 17 77,3 15 88,2сбои каналов связи 8 15,1 10 27,0 4 18,2 - -отсутствие электроэнергии 4 7,5 2 5,4 1 4,5 2 11,8

í‡·ÎËˆ‡ 7


14

Основные риски в платежной системе (кредитныйриск, риск ликвидности и операционный риск) мини-мизировались последовательной работой Националь-ного банка по совершенствованию процедур управле-ния рисками.

С целью предотвращения системного риска и ми-нимизации кредитного риска и риска ликвидности вплатежной системе совершенствовались процедурыобеспечения банков ликвидностью, механизмы и ин-струменты монетарного регулирования, доступныебанкам для обеспечения бесперебойности расчетов. С10 марта 2010 г. часть средств фонда обязательныхрезервов, которую банки могут использовать в расче-тах в течение операционного дня, увеличена до 90%.

Как одно из направлений снижения операционно-го риска продолжилось развитие и совершенствованиедействующей системы стандартизации и сертифика-ции программно-технических средств в области бан-ковских услуг и технологий.

Разработан рабочий проект технического кодексаустановившейся практики, определяющего требованияпо обеспечению непрерывной работы и восстановленияработоспособности участников платежных систем.

Нормативно-правовая база, регулирующая поря-док осуществления межбанковских расчетов в систе-ме BISS, технические кодексы установившейся прак-тики Национального банка, устанавливающие требо-вания к платежным инструкциям и программно-тех-ническим комплексам АС МБР, договорные отноше-ния участников системы, поддерживались в актуаль-ном состоянии, что способствовало минимизации пра-вового риска в АС МБР.

В целях минимизации в платежной системе опера-ционного риска разработаны процедуры обеспечениянепрерывности функционирования и действий в чрез-вычайных ситуациях на стороне ее технического опе-ратора, которые отражены в Плане обеспечения не-прерывной работы и восстановления работоспособнос-ти АС МБР (далее — ПОНРВ). В ПОНРВ АС МБР повозможности учтены рекомендации Европейскогоцентрального банка, Банка международных расчетовпо обеспечению бесперебойности функционированиясистемно значимых платежных систем. ПОНРВ АСМБР, а также входящие в его состав инструкции под-держиваются в актуальном состоянии. Периодически(примерно раз в полгода) проводятся испытанияПОНРВ, в ходе которых моделируются различныесценарии возникновения и развития кризисных ситу-аций в функционировании АС МБР, тестируются схе-мы оповещения и принятия должностными лицамирешений по выходу из кризисных ситуаций. В этомаспекте положительной практикой стала организацияработы системы BISS с мест Резервного вычислитель-ного центра (в 2010 г. — три раза, в 2011 г. — раз вдва месяца).

Адаптированы к условиям платежной системыстраны Основополагающие принципы бесперебойностифункционирования, разработанные Комитетом по бан-ковскому надзору Банка международных расчетов (г. Базель, Швейцария, 2006 г.). Банкам рекомендова-но использовать эти принципы для организации непре-рывного функционирования своих автоматизирован-ных систем и обеспечения бесперебойного участия вплатежной системе, рассматривая их применение какфактор, снижающий уровень операционного риска.

Фактическое состояние дел, а также выполнениебанками мероприятий по обеспечению непрерывностифункционирования их программно-технических ком-плексов и средств телекоммуникаций проверяетсяГУПС в ходе проверок банков. С 2010 г. по 2011 г. бы-ло проверено 14 банков.

Результаты проверок банков показывают, что фак-тическое состояние дел по обеспечению банками не-прерывности участия в платежной системе еще не вполной мере соответствует предъявляемым требова-ниям. Банкам высказаны замечания, даны рекомен-дации по их устранению, подробно изложенные всправках проверок. В основном рекомендации каса-ются разработки, пересмотров и периодического тес-тирования планов обеспечения непрерывной деятель-ности. В связи с этим нами и дальше будет активноиспользоваться практика проверок на местах.

Следует отметить, что банкам страны, имеющимразветвленную филиальную сеть, надо охватить своиподразделения комплексными, широкомасштабнымимероприятиями по обеспечению непрерывной работы.

В плане надзора за телекоммуникационными сис-темами в рамках дистанционного мониторинга прове-ден опрос банков страны о резервировании каналовсвязи на внутрибанковском (межфилиальном) уровне.По результатам анализа собранной информации сфор-мированы предложения. С целью их реализации бан-кам, имеющим в данном сегменте “узкие места”, под-готовлены и направлены конкретные рекомендации поорганизации резерва каналов связи, поддержанию егов работоспособном состоянии, выбору второго провай-дера телекоммуникационных услуг и обеспечению бес-перебойной работы. Крупным поставщикам телеком-муникационных услуг в банковском секторе (ЗАО“Банковско-финансовая телесеть”, РУП “Белтелеком”)также направлены соответствующие рекомендации.

Сейчас ГУПС и Расчетный центр ведут переработ-ку морально устаревшего руководящего документа втехнический кодекс установившейся практики, опре-деляющий общие требования к процессам обеспечениянепрерывной работы и восстановления работоспособно-сти участников платежных систем. Планируемый срокввода в действие этого кодекса — 2012 г.

В течение 2010 г. ГУПС в рамках риск-ориентиро-ванного надзора за платежной системой проведенакомплексная работа по оценке операционного риска внаиболее критичных элементах АС МБР, являющих-ся потенциальными носителями системного риска: уоператора системы и ее крупнейших участников.

Оценка операционного риска во внутрибанковскихсистемах пяти крупнейших банков страны проведенапо разработанной методике, базирующейся на анали-тическом методе экспертных оценок. Для оценки ис-пользовались данные, полученные в результате прове-денного опроса банков (анкетирования) и участия вкомплексных проверках.

С использованием разработанного инструментария(каталога угроз, вопросника, шкалы) в 2010 г. завер-шена работа по оценке операционного риска на сторо-не Расчетного центра — оператора АС МБР.

По результатам оценки уровень операционного ри-ска в АС МБР находится, в основном, в зоне низкогориска и частично попадает в зону среднего риска.

На основании оценки операционного риска в АС МБР ГУПС и Расчетным центром разработаны ре-



15

комендации и мероприятия, поддерживающие уро-вень риска в зоне его приемлемости.

Главным управлением платежной системы прове-дено уточнение оценки системы BISS (уточнялась са-мооценка, проведенная в 2008 г.) на соответствие Клю-чевым принципам для системно значимых платежныхсистем, разработанным Комитетом по платежным ирасчетным системам Банка международных расчетов.Оно показало, что система BISS достигла полного соот-ветствия этим принципам. В дальнейшем их соблюде-ние в системе BISS будет поддерживаться.

Перспективы развития АС МБР определены Кон-цепцией развития платежной системы РеспубликиБеларусь на 2010—2015 годы (утверждена постанов-лением Правления Национального банка РеспубликиБеларусь от 26.02.2010 № 29) и Стратегией развитиябанковского сектора экономики Республики Беларусьна 2011—2015 годы (одобрена постановлением Прав-ления Национального банка от 03.03.2011 № 73).

Национальный банк в перспективе останется соб-ственником АС МБР и как регулятор платежной сис-темы страны продолжит работу по совершенствова-нию ее правовой базы, разработке и применению стан-дартов и процедур осуществления платежных опера-ций, выполнению функций расчетного банка и креди-тора последней инстанции, формированию ценовойполитики на расчетные услуги Национального банка,организации риск-ориентированного надзора за пла-тежной системой с применением современных мето-дик и инструментария.

Необходимо продолжить работу по оптимизации исовершенствованию системы BISS с целью снижениязатрат на ее эксплуатацию и сопровождение.

Совершенствование нормативно-правовой базыплатежной системы Республики Беларусь в 2010—2015 гг. будет направлено на урегулирование всех ас-пектов функционирования АС МБР и порядка взаимо-действия между ее функциональными системами,дальнейшее совершенствование электронного доку-ментооборота и расширение типов электронных пла-тежных документов в платежной системе, а также со-вершенствование механизма взаимодействия со смеж-ными системами.

Развитие инфраструктуры АС МБР будет направ-лено на достижение эффективности платежной систе-мы при условии снижения всех видов рисков. Приэтом формирование архитектуры АС МБР должноосуществляться по пути согласованного развития от-дельных функциональных систем (система BISS,СПФИ и АС ЦА МБР), конечной целью которого яв-ляется достижение высокого уровня сервисных услуг.

Архитектурные решения АС МБР должны обеспе-чивать надежное взаимодействие со смежными систе-мами, предусматривать адекватные механизмы расче-тов с точки зрения оптимального соотношения по по-казателю “Риск — стоимость”, управления ликвидно-стью и процедуры передачи информации, что такжеявляется ключевым аспектом поддержания стабиль-ности платежной системы Республики Беларусь.

Проводимая Национальным банком ценовая поли-тика будет оставаться максимально прозрачной, ори-ентированной на расширение сферы применения эле-ктронного документооборота в межбанковских расче-тах, а также направленной на дальнейшее повышениекачества оказываемых расчетных услуг.

Использование инструментов ценовой политикибудет способствовать и повышению ответственностибанков при управлении собственными платежнымипотоками.

Для выполнения основных показателей по обеспе-чению эффективного, надежного и безопасного функ-ционирования платежной системы на предстоящийгод планируются работы по:

совершенствованию технологии разработки и при-менения новых форматов электронных платежных до-кументов с целью расширения электронного докумен-тооборота;

модернизации средств электронной цифровой под-писи и системы управления ключевой информацией;

совершенствованию системы управления про-граммно-техническими комплексами АС МБР в частиразвития дополнительных элементов безопасности;

созданию полноценной системы тестирования АС МБР, позволяющей минимизировать риски воз-никновения ошибок в работе программного обеспече-ния за счет проведения испытаний на качественно но-вом уровне;

поддержке коэффициента доступности АС МБРдля банков на уровне не ниже 99,5% дневного фондарабочего времени.

Особое внимание Национальным банком будет уде-лено развитию системы резервирования и восстанов-ления процесса межбанковских расчетов, включая по-строение удаленного резервного центра с учетом по-стоянного развития технологий в области электрон-ной обработки информации.

В 2012—2014 гг. потребуется проведение модерни-зации центрального вычислительного комплекса с це-лью достижения высоких эксплуатационных характе-ристик по обработке всего межбанковского платежно-го потока и обеспечения работы АС МБР до 2021 г.Модернизации должен предшествовать этап разработ-ки технико-экономического обоснования с подробныманализом стоимости внедрения и владения варианта-ми модернизированного центрального вычислитель-ного комплекса на базе различных системно-техниче-ских платформ.

Совершенствование надзора за системой BISS на-правлено на разработку и использование методикидентификации, оценки и контроля за операционнымриском. В рамках реализации надзорной функции На-циональным банком будет проводиться периодичес-кая оценка соответствия системы BISS Ключевымпринципам для системно значимых платежных сис-тем.

Сейчас Комитет по платежным и расчетным систе-мам Банка международных расчетов (г. Базель, Швей-цария) разрабатывает новые стандарты для инфра-структуры финансовых рынков — Принципы для ин-фраструктур финансового рынка. После выпуска этипринципы (конец 2012 г.) будут рассмотрены на пред-мет применения оценки системы BISS в 2013 г.

Реализация вышеперечисленных мероприятийпозволит Национальному банку достичь основных це-лей по обеспечению эффективного, надежного и без-опасного функционирования платежной системы го-сударства, предотвращению возникновения расчетно-го и системного рисков в ней, гарантированию без-опасности платежных инструментов и защите интере-сов пользователей.



16


Несмотря на негативные тенденции вэкономике, развитие банковской деятель-ности продолжается. В настоящий моментбанками предлагается широкий набор бан-ковских продуктов и услуг. При этом банкосуществляет не отдельные операции, апредлагает комплексные продукты, кото-рые позволяют охватить широкий спектрфинансовых потребностей человека.

Вместе с тем наметилась тенденция кувеличению вакуума между знаниями по-требителя и сложностью продаваемогопродукта/услуги.

Нельзя не констатировать и тот факт,что большого объема обращений граждан в Нацио-нальный банк можно было бы избежать, обладая дей-ственным инструментом — программой повышенияфинансовой грамотности населения.

Кроме того, актуальность проблемы недостаточно-сти финансовой грамотности населения кардинальновыросла в условиях развернувшегося глобального фи-нансового кризиса, когда проблемы непосильной дол-говой нагрузки, отсутствия сбережений на “черный”день, неспособности предпринять рациональные дей-ствия, направленные на защиту своих сбережений,многократно обострились и усилились.

В рамках данного доклада нет возможности по-дробно остановиться на теоретических аспектах по во-просу финансовой грамотности, тем не менее рассмот-рим определение.

Финансовая грамотность включает в себя целыйперечень знаний и умений:● эффективное управление личными финансами;● осуществление учета расходов и доходов;● краткосрочное и долгосрочное финансовое плани-

рование;● умение разбираться в особенностях различных

финансовых продуктов и услуг;● возможность иметь актуальную информацию о

ситуации на финансовых рынках;● умение принимать обоснованные решения в отно-

шении финансовых продуктов и услуг и осознаннонести ответственность за такие решения.Очевидно, что уровень финансовой грамотности че-

ловека определяет его поведение на розничном банков-ском рынке: спрос, востребованность, необходимость иполезность банковского продукта. Вместе с тем ни длякого не секрет, что непонятное есть любопытное.

Банками разработано огромное количество про-дуктов, ориентированных на физических лиц. Приэтом их реализация сопровождается массированной

пиар-акцией: реклама на телевидении,по радио, на растяжках и в пассажир-ском транспорте.

Кроме того, последние годы государ-ство учило жить людей в кредит. Есливнимательно присмотреться к рекламе,то все рекламные лозунги можно свестик одному: живи и ни в чем себе не отка-зывай. Вместе с тем в данном вопросеесть и вторая сторона. В нашем случае —потребитель.

Развитие информационных техноло-гий, расширение спектра операций, ин-теграция зарубежного опыта в банков-

ский бизнес — все это привело к усложнению банков-ского продукта и, в первую очередь, к его восприя-тию.

Как ни парадоксально, в Республике Беларусь приуровне грамотности населения 99,7% и индексе уров-ня образования 0,961 уровень пользования финансо-выми продуктами достаточно низок. Об этом свиде-тельствует большое количество обращений физичес-ких лиц как в Национальный банк, так и в банки.

Анализ обращений населения, а также возникаю-щие вопросы во время проведения личных приемовграждан позволяют выделить три блока мероприя-тий, необходимых для их реализации в первую оче-редь.

Первый блок заключается в повышении качестваработы банков с физическими лицами. Следует обра-тить внимание на то, что прежде всего это касается невыполнения Закона Республики Беларусь от06.06.1996 № 407-XIII (ред. от 01.11.2004) “Об обра-щениях граждан”, а работы сотрудников банка начи-ная со знакомства с потенциальным клиентом.

Важно, чтобы клиент мог адекватно оцениватьсвою платежеспособность, умел правильно формули-ровать свои потребности при обращении в банк и по-нимал меру ответственности перед банком, а банк дол-жен ему в этом помочь.

Уже на данном этапе видится ключевая роль бан-ков в повышении финансовой грамотности человека.Инвестиции банка в потенциального клиента в видеобъяснения и пояснения экономического содержанияпродукта позволят не только получить выгоду, но иприобрести стабильного клиента.

Второй блок состоит в координирующей работеНационального банка по повышению финансовой гра-мотности населения.

Главой государства поставлены задачи по приня-тию Национальным банком и Правительством Респуб-

é ÔÓÒÚÓÂÌËË Ì‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚ ÔÓ‚˚¯ÂÌËfl ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ÓÈ

„‡ÏÓÚÌÓÒÚË Ì‡ÒÂÎÂÌËflÑÓÍÎ‡‰ Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËfl

ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡ êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ ë.Ç. ÑìÅäéÇÄ Ì‡ ‡Ò¯ËÂÌÌÓÏ Á‡ÒÂ‰‡ÌËË è‡‚ÎÂÌËfl


17


лики Беларусь мер по повышению склонности населе-ния к сбережению, включая проведение разъясни-тельной работы с использованием средств массовойинформации.

Вместе с тем такая работа уже проводится Нацио-нальным банком. Так, при содействии Национальногобанка и Ассоциации белорусских банков интернет-порталом infobank.by при поддержке ЗАО “БелСвисс-Банк” и газеты “Известия” внедрен проект “Курс фи-нансовой грамотности”.

Совместно с программой развития ООН (ПРООН)Национальным банком с октября 2009 г. по май2010 г. в нашей стране реализован пилотный проект“Финансовое образование для малоимущих семей вБеларуси”.

Как часть глобальной инициативы компании VISAпо повышению финансовой грамотности среди моло-дежи в Республике Беларусь при содействии Нацио-нального банка и Ассоциации белорусских банковосуществлен проект “Финансовый футбол” в формеобразовательной компьютерной игры.

Что касается работы с обращениями граждан,можно отметить, что на 21.10.2011 в Национальныйбанк поступило 302 обращения от населения по вопро-сам кредитования, или 28,4% от общего количестваобращений.

Основными проблемами, возникающими у граж-дан в процессе кредитования, были следующие.

1. Вопросы, связанные с погашением задолженнос-ти по кредитным договорам в иностранной валюте:● невозможность погашения задолженности по кре-

дитным договорам в иностранной валюте белорус-скими рублями: при изменении валюты обяза-тельств по кредитному договору на белорусскиерубли банками применялся курс, отличающийсяот официального курса Национального банка болеечем на 2%;

● невозможность приобретения иностранной валютыдля исполнения обязательств по кредитным дого-ворам.2. Вопросы, связанные с изменением размера еже-

месячных платежей по кредитным договорам, в кото-рых установлен плавающий размер процентов запользование кредитом, с привязкой к размеру ставкирефинансирования Национального банка.

Вместе с тем большинство вопросов уже решено.Банки, в целях недопущения роста проблемной за-долженности, предлагают кредитополучателям —физическим лицам различные варианты погашениязадолженности в иностранной валюте по кредитнымдоговорам. Также банками разработаны программыпо недопущению чрезмерной кредитной нагрузки нафизических лиц путем замораживания процентныхставок, предоставления отсрочки по платежам, уве-личение окончательных сроков погашения кредитов.

Следует отметить, что в процессе рассмотрения об-ращений граждан Национальным банком использует-ся индивидуальный подход. По каждому обращениюнаправляются письма на имя руководителей банковдля рассмотрения, приглашения граждан на личныйприем и принятия всех необходимых мер для урегу-лирования возникающих вопросов.

Третий блок мероприятий состоит в принятии го-сударством мер по повышению финансовой грамотно-сти населения.

Национальный банк в сотрудничестве с заинтере-сованными белорусскими и иностранными обществен-ными организациями уже сделал первые шаги в дан-ном направлении. Так, в течение 2008—2010 гг. сов-местно с ПРООН Национальный банк реализовал про-ект “Содействие развитию микрофинансирования вРеспублике Беларусь”. Цель проекта — способство-вать улучшению доступа населения и малого предпри-нимательства к финансово-кредитным ресурсам черезразвитие микрофинансирования и повышение финан-совой культуры населения.

Национальный банк в сотрудничестве с междуна-родным Альянсом за финансовую доступность (АФД)начал реализацию совместного проекта “Оценка сте-пени доступа к финансам: развитие обоснованной по-литики доступа к финансам в Беларуси”.

В настоящее время с Представительством Европей-ского союза в Республике Беларусь также прорабаты-вается вопрос по оказанию технической помощи в ви-де консультаций и выделению соответствующего фи-нансирования по проекту “Содействие построению на-циональной системы повышения финансового образо-вания в Республике Беларусь”.

Кроме того, Национальным банком письмом от08.08.2011 направлены предложения о мерах по по-вышению склонности населения к сбережению Пре-мьер-министру Республики Беларусь М. Мясникови-чу. В письме было предложено создать рабочую груп-пу под руководством Министерства финансов и На-ционального банка с участием заинтересованных ми-нистерств, ведомств, общественных организаций, ас-социаций (Ассоциация белорусских банков, Ассоциа-ция участников рынка ценных бумаг и других) поподготовке проекта государственной программы поповышению финансовой грамотности населения.Данное предложение не получило поддержки. Крометого, отмечалось, что поскольку в наибольшей степе-ни в росте склонности населения к сбережениям за-интересована банковская система, то целесообразновозложить работу с населением по этому вопросу набанки.

Вместе с тем, как показывает опыт других стран,вопросы финансовой грамотности являются частьюпроводимой государственной политики.

Для справки:● в Российской Федерации с 2008 г. реализовывают-

ся Общефедеральная программа “Финансоваякультура и безопасность граждан России” и Госу-дарственная программа повышения финансовойграмотности в Российской Федерации;

● в Казахстане с 2008 г. реализовывается Програм-ма повышения инвестиционной культуры и фи-нансовой грамотности населения Республики Ка-захстан;

● в Украине с 2010 г. под эгидой Министерства фи-нансов этой страны при финансовой поддержкеплатежной системы VISA осуществляется про-грамма повышения финансовой грамотности на-селения.Вместе с тем следует отметить, что невозможно

осуществлять программу повышения финансовой гра-мотности населения только в сегменте банковских ус-луг. Необходимо учитывать, что сложно ожидать гра-мотного подхода к пользованию инструментами раз-личных секторов финансового рынка со стороны насе-


18

ления без повышения уровня общей финансовой гра-мотности.

Так, например, обеспечить полноценный притоксредств населения во вклады невозможно без повыше-ния общей финансовой грамотности до уровня, позво-ляющего домохозяйствам делать обоснованные реше-ния в отношении распределения:● располагаемых доходов между сбережениями и по-

треблением;● сбережений между различными формами сбереже-

ний, в том числе банковскими депозитами и инвес-тированием в ценные бумаги.Кроме того, повышение финансовой грамотности

населения должно осуществляться через призму част-но-государственного партнерства.

Со стороны Национального банка в ближайшеевремя будут подготовлены предложения в Админист-рацию Президента о планируемых мероприятиях бан-ковской системы по повышению финансовой грамот-ности населения.

В Национальном банке будет создана рабочаягруппа по повышению финансовой грамотности насе-ления и усилено информационное взаимодействие сосредствами массовой информации. Продолжится так-же работа Национального банка с Международнымвалютным фондом (МВФ), Всемирным банком, Евро-пейским банком реконструкции и развития, Между-народной финансовой корпорацией, зарубежнымицентральными (национальными) банками по вопро-сам повышения финансовой грамотности населения, втом числе с Представительством Европейского союза вРеспублике Беларусь в рамках проекта “Содействиепостроению национальной системы повышения фи-нансового образования в Республике Беларусь” и

Представительством Всемирного банка относительнотехнической помощи по повышению финансовой гра-мотности населения в нашей стране.

Помимо этого, при Ассоциации белорусских бан-ков с участием специалистов банков и Национальногобанка предлагается создать комитет по повышениюфинансовой грамотности населения.

В заключение хотелось бы еще раз сказать о том,что количество обращений граждан в государствен-ные органы по вопросам договорных отношений с бан-ками не уменьшается, что повышает репутационныериски банков. Национальный банк обращал и обра-щает внимание банков на необходимость повышениясоциальной роли и ответственности банков, проведе-ния разъяснительной работы среди физических лиц.

Недостатки сущностного содержания работы, про-водимой специалистами банков, очевидны. Характер-ным примером является то, что большинством банковдолжным образом не ведется работа по обращениямграждан, а также разъяснительная работа по исполне-нию гражданами договорных обязательств. Несмотряна уже проделанную работу по повышению квалифи-кации специалистов, руководство банков должно по-прежнему уделять особое внимание обучению сотруд-ников, в том числе и морально-этическому аспекту ра-боты.

С учетом изложенного представляется необходи-мым осуществление мероприятий для решения пере-численных проблемных аспектов деятельности бан-ковского сектора путем принятия неотлагательныхмер по созданию благоприятных условий для поддер-жания доверия клиентов и контрагентов к банковско-му сектору.


Загадам Старшынi Праўлення Нацыянальнага банка Рэспублiкi Беларусь ад 02.11.2011 А.С. Брышцелеў прызначаны кiраўнiком

Групы саветнiкаў Нацыянальнага банка Рэспублiкi БеларусьБРЫШЦЕЛЕЎ Андрэй Сцяпанавiч нарадзiўся ў 1977 г. у Мiнску. Грамадзянiн Рэспублiкi Беларусь.У 1998 г. скончыў Беларускi дзяржаўны эканамiчны ўнiверсiтэт па спецыяльнасцi “Фiнансы i крэ-дыт”, у 2004 г. — аспiрантуру Беларускага дзяржаўнага эканамiчнага ўнiверсiтэта па спецыяль-насцi “Фiнансы, грашовае абарачэнне i крэдыт”, кандыдат эканамiчных навук, дацэнт.Працоўную дзейнасць А.С. Брышцелеў пачаў у 1996 г. эканамiстам аддзела развiцця сеткi i работыз клiентамi Упраўлення банкаўскiх картак Дэтартамента банкаўскiх сiстэм i тэхналогiй ААТ“Белзнешэканамбанк”.З 1997 г. па 1998 г. працаваў эканамiстам аддзела валютна-аперацыйнага абслугоўвання клiентаўВалютна-аперацыйнага ўпраўлення, эканамiстам аддзела эканамiчных даследаванняў дзейнасцiбанка Упраўлення эканамiчнага аналiзу i iнвестыцыйнай палiтыкi Дэпартамента стратэгiчнагаўпраўлення Акцыянернага камерцыйнага банка знешнеэканамiчнай дзейнасцi Рэспублiкi Беларусь.З 1998 г. па 2001 г. займаў пасады эканамiста аддзела кароткатэрмiновага крэдытавання, эка-намiста аддзела вэксальнага крэдытавання крэдытнага ўпраўлення АКБ “МiнскКомплексБанк”.У перыяд з 2004 г. па 2005 г. працаваў асiстэнтам кафедры банкаўскай справы ў Беларускiм дзяр-жаўным унiверсiтэце, а потым, на працягу трох гадоў, быў начальнiкам Цэнтра макраэканамiч-ных даследаванняў Беларускага дзяржаўнага эканамiчнага ўнiверсiтэта.З 2007 г. працуе ў сiстэме Нацыянальнага банка Рэспублiкi Беларусь. Займаў пасады намеснiка на-чальнiка ўпраўлення метадалогii прудэнцыяльнага надзору Галоўнага ўпраўлення банкаўскага на-гляду; намеснiка начальнiка Галоўнага ўпраўлення рэгулявання банкаўскiх аперацый — на-чальнiка ўпраўлення рэгулявання крэдытна-фiнансавых iнструментаў; намеснiка начальнiка Га-лоўнага ўпраўлення рэгулявання банкаўскiх аперацый.З лiпеня 2011 г. працаваў начальнiкам Галоўнага ўпраўлення рэгулявання банкаўскiх аперацый На-цыянальнага банка Рэспублiкi Беларусь.2 лiстапада 2011 г. прызначаны на пасаду кiраўнiка Групы саветнiкаў Нацыянальнага банка Рэс-публiкi Беларусь.

è ê õ á ç Ä ó ù ç ç I


19


é ‚˚ıÓ‰Â Ì‡ Â‰ËÌ˚È ÍÛÒ·ÂÎÓÛÒÒÍÓ„Ó Û·Îfl

резкого снижения производства,банкротства предприятий и на со-хранение рабочих мест. При этомбыло трудно предвидеть, что миро-вой экономический спад будет на-столько значительным (вероятно,самым значительным со временВторой мировой войны). Предпо-лагалось, что по мере восстановле-ния экспорта, а также за счет вну-тренних резервов по повышениюэффективности экономики, инвес-тиций в модернизацию действую-щих и создание новых произ-водств удастся добиться постепен-ного улучшения внешней торгов-ли.

Однако к 2011 г. корректиров-ка макроэкономической политикиоказалась неизбежной.

ê‡Á‚ËÚËÂ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓÈ ÒËÚÛ‡ˆËË

Благоприятное воздействие насостояние внешней торговли ока-зало снижение обменного курса бе-лорусского рубля. Индекс реаль-ного эффективного курса в августе2011 г. по сравнению с августом2010 г. снизился на 15,5%, по от-ношению к декабрю 2010 г. — на16,9%.

Снижение курса способствова-ло удешевлению отечественныхтоваров относительно импортныханалогов и повышению их привле-кательности на внутреннем ивнешнем рынках. В результате на-блюдалось резкое улучшение экс-порта и быстрое сокращение внеш-неторгового дефицита.

Дефицит внешней торговли то-варами и услугами снизился с2,2 млрд. долл. США в I квартале2011 г. до 0,3 млрд. долл. США воII квартале.

В июле — августе 2011 г. улуч-шение внешней торговли продол-жилось, сальдо достигло положи-тельного уровня. Профицит внеш-ней торговли товарами и услугамив июле — августе 2011 г. составил0,5 млрд. долл. США.

С начала 2011 г. отмечалосьулучшение сальдо поступления исписания валютных средств, а смая — его устойчивый положи-тельный уровень. В мае 2011 г.сальдо поступления-списания со-ставило (+433,6) млн. долл. США,в июне — (+478,3), в июле —(+145,2), в августе — (+493,1), всентябре — (+455,5) млн. долл.США (рисунок 2).

Вместе с тем очевидны и отри-цательные последствия вынужден-ной девальвации. В первую оче-редь, это рост потребительскихцен, который за девять месяцев2011 г. составил 74,5%.

Несмотря на предпринятые ша-ги и достигнутые результаты, на-пряженная ситуация на внутрен-нем валютном рынке сохранялась.В этой связи важнейшей задачейэкономической политики являлсявыход на единый курс белорусско-го рубля и обеспечение макроэко-номической стабильности.

Национальным банком и Пра-вительством был разработан соот-ветствующий комплекс мер.

èÂ‰‚‡ËÚÂÎ¸Ì˚Â ÏÂ˚ ÔÓ ‚˚ıÓ‰Û Ì‡ Â‰ËÌ˚È ÍÛÒ

Основной целью предваритель-ных мер являлось обеспечение ус-ловий, необходимых для выходана единый обменный курс белорус-ского рубля за максимально ко-роткий срок с минимальными из-держками. В этой связи был реа-лизован комплекс мер по ограни-чению спроса и увеличению пред-ложения иностранной валюты навнутреннем валютном рынке.

С целью повышения привлека-тельности сбережений в нацио-нальной валюте, ограниченияспроса на импорт и обеспечениясбалансированности внутреннеговалютного рынка было проведеноужесточение денежно-кредитнойполитики.

С 1 июня 2011 г. Националь-ным банком было полностью пре-

èË˜ËÌ˚ ÛıÛ‰¯ÂÌËfl ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓÈ ÒËÚÛ‡ˆËË ‚ 2011 „.В последние годы экономика

Беларуси столкнулась с рядом вы-зовов. Существенно выросли ценына импортируемые энергоносите-ли. С 2006 г. по 2010 г. газ подоро-жал в 3,9 раза, нефть — в 1,7 раза.В результате ухудшение энергети-ческого сальдо и дополнительныйежегодный спрос на иностраннуювалюту превысили 5 млрд. долл.США (при том, что в 2011 г. на-блюдается дальнейший рост стои-мости энергоресурсов).

Кроме того, с конца 2008 г.экономика страны ощутила воз-действие мирового экономическо-го кризиса. Резко снизился внеш-ний спрос, упали цены на экспор-тируемые товары. Особенно по-страдали промышленные предпри-ятия. Только с 2011 г. экспорт бе-лорусской продукции восстано-вился и достиг докризисных объе-мов (рисунок 1).

В данных условиях денежно-кредитная политика в составе мерединой экономической политикибыла направлена на недопущение

ûËÈ ÄãõåéÇ

èÂ‚˚È Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎ¸ èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl è‡‚ÎÂÌËflç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡


20


кращено эмиссионное кредитова-ние государственных программ.Рефинансирование банков осуще-ствлялось только через стандарт-ные операции регулирования лик-видности сроком до 7 дней. С сен-тября 2011 г. была ограниченаэмиссия Правительства, осуществ-ляемая посредством снижения де-позитов Правительства на счетах вНациональном банке.

Также были повышены норма-тивы обязательных резервов отпривлеченных средств юридичес-ких лиц в национальной валюте ипривлеченных средств в иностран-ной валюте с 6 до 9%. Повышениенормативов обязательного резер-вирования было призвано оказать

сдерживающее воздействие нарост денежной массы в экономике.

Ставка рефинансирования На-ционального банка с начала2011 г. была повышена на 24,5процентного пункта, до 35% годо-вых на середину октября 2011 г.Ставки по постоянно доступнымоперациям поддержки ликвиднос-ти были увеличены на 34 процент-ных пункта, до 50% годовых.Проведение операций на откры-том рынке было нацелено на под-держание процентных ставоквблизи ставки по постоянно до-ступным операциям рефинансиро-вания (рисунок 3).

Таким образом, Национальныйбанк Республики Беларусь осуще-


Внешняя торговля Республики Беларусь в 2006—2010 гг. (млрд. долл. США)

30

20

10

0

0

-1

-2

-3

-4

-5

-6

-7

-82006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г.

Сальдо внешней торговли энергоносителями

Сальдо внешней торговли без энергоносителей

Неэнергетический экспорт (правая ось)

ствлял предоставление финансо-вых ресурсов коммерческим бан-кам только в рамках стандартныхопераций регулирования ликвид-ности по ставке около 50% годо-вых. Рублевые требования Нацио-нального банка к банкам и другимсекторам экономики за июнь —сентябрь 2011 г. практически неизменились, снизившись на0,05%, или на 0,02 трлн. руб. Так-же с учетом отмеченных тенден-ций вырос уровень процентныхставок в экономике.

Помимо ужесточения денежно-кредитной политики важным фак-тором выхода на единый курс яв-лялось дополнительное наращива-ние международных резервныхактивов. Увеличение золотовалют-ных резервов способствовало по-вышению доверия населения ипредприятий к проводимой курсо-вой политике, а также расширяловозможности Национального бан-ка для проведения валютных ин-тервенций и ограничения резкихколебаний обменного курса.

С апреля 2011 г. уровень золо-товалютных резервов РеспубликиБеларусь оставался стабильным. Сучетом поступления средств изАнтикризисного фонда ЕврАзЭС ипривлечения кредита РеспубликиАзербайджан международные ре-зервные активы увеличились на1 млрд. долл. США, до 4,7 млрд.долл. США на 1 октября 2011 г.

Была поставлена задача подальнейшему увеличению золото-валютных резервов за счет внеш-них источников, в том числе воз-можного привлечения внешнихзаимствований, поступлениясредств от приватизации государ-ственной собственности, а также врамках стабилизационных про-грамм с международными финан-совыми институтами (Антикри-зисный фонд ЕврАзЭС, МВФ).

Другим источником предложе-ния иностранной валюты и повы-шения сбалансированности внут-реннего валютного рынка являетсясокращение внешней дебиторскойзадолженности предприятий иужесточение выдачи субъектам хо-зяйствования разрешений на про-дление сроков поступления экс-портной выручки от внешнеторго-вой деятельности. Была поставле-на задача по сокращению внешнейдебиторской задолженности пред-приятий до конца 2011 г. до уров-ня не более 2 млрд. долл. США.


Динамика внешнеторговых платежей(млн. долл. США)

600

400

200

0

-200

-400

-600

-800

-1000 Январь Апрель Июль Октябрь Январь Апрель Июль2010 „. 2011 „.

ë‡Î¸‰Ó ÔÓÒÚÛÔÎÂÌËÈ Ë ÒÔËÒ‡ÌËÈ‚‡Î˛ÚÌ˚ı ÒÂ‰ÒÚ‚


21

åÂı‡ÌËÁÏ ‚˚ıÓ‰‡ Ì‡ Â‰ËÌ˚È ÍÛÒРеализованный механизм вы-

хода на единый курс (рисунок 4)был основан на введении дополни-тельной торговой сессии на Бело-русской валютно-фондовой бирже.

На основной торговой сессииосуществлялись:● продажа банками по поруче-

нию и за счет субъектов валют-ных операций иностранной ва-люты в счет обязательной про-дажи, а также продажа инойиностранной валюты;

● покупка банками по поруче-нию и за счет субъектов валют-ных операций иностранной ва-люты для оплаты лекарствен-ных средств, изделий медицин-ского назначения (при условиисогласования их покупки Ми-нистерством здравоохраненияРеспублики Беларусь), а такжедля оплаты за природный газ иэлектрическую энергию.По итогам торгов на основной

торговой сессии определялисьофициальные курсы белорусскогорубля по отношению к иностран-ным валютам.

На дополнительной торговойсессии Белорусской валютно-фон-довой биржи осуществлялись:● продажа банками от своего

имени и за свой счет либо попоручению и за счет субъектоввалютных операций, банков-нерезидентов иностранной ва-

люты (за исключением обяза-тельной продажи);

● покупка банками от своегоимени и за свой счет либо попоручению и за счет субъектоввалютных операций, банков-нерезидентов иностранной ва-люты.С целью консолидации спроса

и предложения иностранной валю-ты на период существования до-полнительной сессии проведениеопераций на внебиржевом безна-личном рынке было ограничено.На внебиржевом валютном рынкеосуществлялись:● покупка иностранной валюты

банками у субъектов валютныхопераций в сумме не более ло-та1 (не более 1000 единиц побольшинству видов валют) од-ной из иностранных валют вдень по каждому субъекту ва-лютных операций;

● продажа иностранной валютыбанками субъектам валютныхопераций в сумме не более лотав день по каждому субъекту ва-лютных операций;

● купля-продажа иностраннойвалюты между банками, междубанками и банками-нерезиден-тами.Валютно-обменные операции с

участием физических лиц осуще-ствлялись без ограничений. Банкиимели возможность удовлетво-рить спрос населения на ино-странную валюту, покупая ее надополнительной торговой сессии


биржи. Таким образом, курс наналичном рынке был привязан ккурсу дополнительной торговойсессии.

Дополнительная торговая сес-сия на Белорусской валютно-фон-довой бирже работала с 14 сентяб-ря по 19 октября 2011 г. По ре-зультатам фиксинга в первый деньторгов курс доллара сложился науровне 8600 белорусских рублей задоллар США при официальномкурсе 5355 руб. за долларСША. Объем торгов составил8 млн. долл. США в эквиваленте.

В период проведения торгов надополнительной сессии наблюда-лись колебания обменного курсабелорусского рубля, что являетсяестественным следствием рыноч-ного курсообразования. При этомдля сглаживания резких колеба-ний обменного курса Националь-ный банк в отдельные дни осуще-ствлял валютные интервенции —покупку и продажу иностраннойвалюты. В целом за период торговс 14 сентября по 19 октября2011 г. обменный курс белорусско-го рубля ослабился к долларуСША на дополнительной сессии на2,2%, до 8790 руб. за доллар СШАпри официальном курсе 5712 руб.за доллар США. По мере адапта-ции участников к новому механиз-му функционирования внутренне-го валютного рынка объем торговна дополнительной сессии увели-чился в 6 раз, до 44,7 млн. долл.США.

Выход на единый курс нацио-нальной валюты на всех сегментахвалютного рынка посредством вве-дения единой торговой сессии набирже был осуществлен 20 октяб-ря 2011 г. Официальный обмен-ный курс белорусского рубля кдоллару США на 21 октября былустановлен на уровне 8680 рублейза доллар США. Корректировкакурса с начала года составила189%.

ìÓÍË ËÒÚÓËË: ‚˚ıÓ‰ Ì‡ Â‰ËÌ˚È ÍÛÒ ‚ 1998—2000 „„.В конце 1990-х гг. в Беларуси

также наблюдалась множествен-ность обменных курсов.

В 1997 г. Правительство и На-циональный банк объявили о про-

Процентные ставки на конец периода, % годовых

60

50

40

30

20

10

0

Янв

арь

Фев

раль

Мар

т

Апр

ель

Май

Ию

нь

Ию

ль

Авг

уст

Сен

тяб

рь

Окт

ябрь

ëÚ‡‚Í‡ÂÙËÌ‡ÌÒËÓ‚‡ÌËfl

ëÚ‡‚Í‡ ÔÓ ÔÓÒÚÓflÌÌÓ‰ÓÒÚÛÔÌ˚Ï ÓÔÂ‡ˆËflÏÔÓ‰‰ÂÊ‡ÌËfl ÎËÍ‚Ë‰ÌÓÒÚË

ëÚ‡‚Í‡ ÔÓ Ó‰ÌÓ‰ÌÂ‚Ì˚ÏÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËÏ ÍÂ‰ËÚ‡Ï


1 Установленного на биржевых торгах.


22

ведении стратегической линии напереход к единому курсу белорус-ского рубля на всех сегментах ва-лютного рынка.

Аналогично реализованному в2011 г. механизму первыми шага-ми по выходу на единый курс ста-ли введение дополнительной тор-говой сессии2 на Белорусской ва-лютно-фондовой бирже в концеянваря 1998 г. и фактический пе-реход к свободному курсообразова-нию на наличном рынке к марту1998 г.

Дополнительные торги на бир-же проводились с целью стимули-рования поступлений экспортнойвыручки, стабилизации ситуациина внутреннем валютном рынке исоздания основ для перехода к

формированию обменного курса наоснове рыночного механизма.Курс на дополнительной сессиибыл приближен к рыночному, чтостимулировало субъектов хозяйст-вования продавать остающуюся вих распоряжении после обязатель-ной продажи валюту.

Хотя механизмы выхода наединый курс в конце 1990-х и в2011 г. совпадают по форме, онипринципиально различаются посути.

В 1998 г. сохранялась мягкаяденежно-кредитная политика.Она, прежде всего, характеризова-лась высокими темпами роста кре-дитной эмиссии. Дополнительноенегативное воздействие на состоя-ние внутреннего валютного рынка

оказал финансово-экономическийкризис в России после 17 августа1998 г. и расширение возможнос-тей банков-нерезидентов и населе-ния по приобретению иностраннойвалюты.

Относительная стабильностьвнутреннего валютного рынка вначале 1998 г. обеспечивалась по-средством валютных интервенцийНационального банка. По мерерасходования золотовалютных ре-зервов для преодоления финансо-вого кризиса Правительством иНациональным банком был пред-принят ряд административныхмер, направленных на увеличениедоли оплаты экспорта в валюте иограничение некритического им-порта.


2 В последующем дополнительная торговая сессия несколько раз отменялась.

Механизм выхода на единый курс

Субъектыхозяйствования

Основная торговая сессия

на бирже

Банки

Дополнительная торговая сессия

на бирже

Обменные пункты(наличный рынок)

Официальный курс

Курс доп. сессии

Единыйкурс


Банкиобязательная и инаяпродажа валюты

медикаменты

газ и электроэнергия

межбанковский рынок

продажа


Банки


Банкипродажа валюты(кроме обязательной)

покупка валюты

покупкапродажа

покупка/продажа

менее 1000 единиц

возможностьинтервенций

возможностьинтервенций

покупка/продажа

менее 1000 единиц


Национальный банкРеспублики

Беларусь

подкрепление

обменных пунктов


23

В целом 1998 г. характеризо-вался острым дефицитом ино-странной валюты на всех сегмен-тах валютного рынка. Инфляцияза 1998 г. составила 181,7% (ростцен в 2,8 раза), девальвация офи-циального курса — 248,1% (сни-жение курса в 3,5 раза), наблюда-лось увеличение разрыва междуофициальным и рыночным курса-ми. В 1999 г. ситуация сохрани-лась.

Для нормализации валютногорынка была разработана Концеп-ция денежно-кредитной и валют-ной политики на IV квартал1999 г. и на 2000 г. В рамках реа-лизации указанной Концепции вконце 1999 г. был осуществлен пе-реход к максимально приближен-ному к рыночному курсу на налич-ном рынке. В соответствии соспросом и предложением форми-ровалась котировка белорусскогорубля банками — нерезидентамиРеспублики Беларусь. В опреде-ленной мере был либерализированмежбанковский валютный рынок.

В 2000 г. Национальный банксущественно ужесточил денежно-кредитную политику, был реали-зован ряд мер по дедолларизацииэкономики. В целях выравнива-ния котировок курса белорусскогорубля, формируемых на различ-ных сегментах валютного рынка,Национальный банк начал прово-дить планомерную ускоренную де-вальвацию официального курсабелорусского рубля, которая запервое полугодие 2000 г. состави-ла 110,9%, а за весь 2000 г. —268,8% (снижение курса в 3,7 ра-за).

С 14 сентября 2000 г. дополни-тельная сессия на бирже была за-крыта и был осуществлен переходк единому курсу, что явилось важ-ным достижением проводимойэкономической политики в целоми денежно-кредитной политики вчастности.

Таким образом, в конце 1990-х гг. для выхода на единыйкурс белорусского рубля потребо-валось несколько лет. Основнойупор был сделан на валютные ин-тервенции и административное ре-гулирование внутреннего валют-ного рынка при сохранении мяг-кой монетарной политики. Однаковыход на единый курс белорусско-го рубля был достигнут только по-сле ужесточения денежно-кредит-ной политики в 2000 г.

В 2011 г. ужесточение денежно-кредитной политики рассматрива-лось (и было реализовано) Нацио-нальным банком как важнейшаямера для выхода на единый курс.Это позволило осуществить выходна единый курс белорусского руб-ля на всех сегментах валютногорынка чуть более чем за месяц.

é·ÂÒÔÂ˜ÂÌËÂ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓÈÒ·‡Î‡ÌÒËÓ‚‡ÌÌÓÒÚË ‚ 2012 „.Для обеспечения прозрачных и

предсказуемых финансовых усло-вий ведения хозяйственной дея-тельности важен не только выходна единый курс белорусского руб-ля, но и дальнейшее поддержаниестабильности и устойчивости на-циональной валюты (важнейшееусловие долгосрочного роста эко-номики и благосостояния граж-дан).

Соответственно, основной це-лью экономической политики в на-стоящее время является преодоле-ние макроэкономических диспро-порций и структурных уязвимос-тей и возврат на траекторию устой-чивого экономического роста.

В составе мер общеэкономичес-кой политики денежно-кредитнаяполитика направлена на снижениеинфляции и обеспечение ценовойстабильности в стране.

Поддержание внутренней ста-бильности национальной валютысоздаст фундаментальные предпо-сылки для обеспечения ее внеш-ней устойчивости — стабильностиобменного курса. При этом в це-лях сглаживания резких кратко-срочных курсовых колебаний На-циональным банком могут прово-диться точечные валютные интер-венции.

Таким образом, будет обеспечи-ваться достаточная гибкость обмен-ного курса, формируемого под вли-янием спроса и предложения ино-странной валюты на внутреннемвалютном рынке при минимальномнепосредственном участии Нацио-нального банка. Устойчивость об-менного курса будет поддерживать-ся косвенно — за счет сбалансиро-ванности макроэкономической по-литики, мер денежно-кредитной ибюджетно-налоговой политики.

Все инструменты денежно-кре-дитной политики будут направле-ны на ограничение инфляции.

Изменение подходов к форми-рованию денежно-кредитной поли-

тики потребует изменения подхо-дов к финансированию государст-венных программ. Как отмечаетсямеждународными экспертами, мо-жет быть целесообразным переходот формирования государственныхпрограмм на основе потребностейразвития экономики (с последую-щим определением источниковфинансирования) к их формирова-нию исходя из возможностей эко-номики (с последующим определе-нием направлений финансирова-ния). В этой связи необходимопроведение детального анализавсех инвестиций в основной капи-тал с целью реализации за счетвнутренних неэмиссионных источ-ников наиболее эффективных про-грамм, в первую очередь высоко-технологичных экспортно-ориен-тированных и импортозамещаю-щих проектов.

Новые условия требуют боль-шей гибкости и от предприятийреального сектора экономики. Ко-нечной целью всех предпринимае-мых мер экономической политикиявляется переориентация эконо-мики с внутреннего на внешнийспрос. Основное развитие должныполучить сектора экономики, ори-ентированные на выпуск экспорт-но-ориентированной продукцииили на экспорт услуг. Напротив,многие компании, работающие навнутренний рынок, особенно им-портеры товаров и услуг, могутбыть вынуждены изменить страте-гию своего развития.

Важную роль в структурномизменении экономики могут иг-рать прямые иностранные инвес-тиции (ПИИ). Привлечение эф-фективного внешнего собственни-ка, как правило, способствует уве-личению финансовых и производ-ственных возможностей предприя-тий, расширению рынков сбыта,привлечению новых производст-венных и управленческих техно-логий, повышению эффективностипредприятий и отраслей промыш-ленности в целом. ПривлечениеПИИ в экспортно-ориентирован-ные, валютоокупаемые, высоко-технологичные и энергосберегаю-щие проекты может стать однимиз основных источников экономи-ческого роста Беларуси. Кроме то-го, ПИИ могут способствовать ско-рейшему преодолению проблем навалютном рынке, укреплению ста-бильности и повышению устойчи-вости экономики страны.


ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

24


Экспортная ориентацияэкономики как фактор

импортозамещенияпуске товаров (услуг). Импортоза-мещающее развитие может вести краспылению ресурсов, снижениюконкурентоспособности нацио-нальной продукции и уменьше-нию выгод от участия в междуна-родной торговле [2].

Осуществление политики экс-портной ориентации, как показы-вает мировая практика, связано сцелым рядом позитивных эффек-тов для процесса экономическогоразвития:

— благодаря экспортной ори-ентации преодолеваются ограни-чения, связанные с узостью внут-реннего рынка страны;

— формируются механизмыстабильного притока валютныхпоступлений;

— предприятия вступают вмеждународную конкуренцию, аэто создает стимулы к уменьше-нию издержек, повышению каче-ства продукции, внедрению новыхтехнологий;

— страны, осуществляющиеэкспортную ориентацию, обычноне только располагают крупнымивалютными резервами, но и имеютсравнительно легкий доступ к ре-сурсам мирового рынка капита-лов.

Политику импортозамещениябрали на вооружение многие стра-ны, но в большинстве случаев онане давала ощутимых и долгосроч-ных результатов, поскольку неприводила к повышению эффек-тивности экономики. Методы, ко-торыми обеспечивалось преимуще-ство отечественного товаропроиз-водителя, часто включали уста-новление высоких импортных по-шлин, что не способствовало раз-витию здоровой конкуренции навнутреннем рынке и снижало эф-фективность экономики. Отечест-венные товары оказывались вос-требованными лишь на внутрен-нем рынке, что приводило к сни-

Современные экономическиетеории международной торговлисвидетельствуют в пользу специа-лизации стран на выпуске това-ров, в производстве которых стра-на имеет наибольшие преимущест-ва.

Согласно теории Хекшера—Олина, являющейся одной из ос-новных, используемых для иссле-дований в данной области, целесо-образно концентрироваться в про-изводстве и экспорте на тех видахтоваров, в структуре издержек ко-торых преобладают факторы, име-ющиеся в стране в наибольшем ко-личестве. Такая специализацияпозволяет минимизировать из-держки, что обеспечивает макси-мальную выгоду от внешней тор-говли [1].

Согласно Теории специфичес-ких факторов специфические, тоесть факторы производства, харак-терные для данной отрасли и неспособные перемещаться междуотраслями для экспортных отрас-лей, будут развиваться, а факторы,специфические для отраслей, кон-курирующих с импортом, будут со-кращаться, что способствует раз-витию отраслей, ориентированныхна экспорт, и действует угнетающена импортозамещающие отрасли.

Еще одним преимуществомспециализации является общеиз-вестная тенденция: при росте мас-штабов производства себестои-мость единицы товара уменьшает-ся, что позволяет добиваться эко-номии на издержках и повышатьконкурентоспособность товаров.Однако ввиду ограниченности вну-треннего рынка сэкономить такимобразом не удается.

Наиболее эффективная страте-гия наращивания внешнеторгово-го потенциала как для страны, таки для отдельного предприятия со-стоит в развитии факторных пре-имуществ и специализации в вы-

ÄÎÂÍÒÂÈ ÑÄâçÖäé

ÑËÂÍÚÓ àÌÒÚËÚÛÚ‡ ˝ÍÓÌÓÏËÍË çÄç ÅÂÎ‡ÛÒË,‰ÓÍÚÓ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı Ì‡ÛÍ, ÔÓÙÂÒÒÓ

ÑÏËÚËÈ ÅÖêÖëçÖÇ

á‡‚Â‰Û˛˘ËÈ ÒÂÍÚÓÓÏ ËÒÒÎÂ‰Ó‚‡ÌËfl ÔÓ·ÎÂÏ ‚ÌÂ¯ÌÂÈÚÓ„Ó‚ÎË àÌÒÚËÚÛÚ‡ ˝ÍÓÌÓÏËÍË çÄç ÅÂÎ‡ÛÒË


25

жению экспорта и сокращению ва-лютных поступлений. В результа-те образовывался дефицит валют-ных средств для приобретения обо-рудования и технологий, необхо-димых для усовершенствованияпроизводственно-технологическойбазы предприятий. Таким обра-зом, экономическое положениестраны ухудшалось.

Большинство азиатских странв начале своего развития непро-должительный период опиралисьна политику импортозамещения.Это позволило им укрепить нацио-нальную экономику и создать ба-зис для реализации экспортно-ориентированной стратегии. Выго-ды такой политики в большей сте-пени ощущаются в период, когдастраны нуждаются в проведениипервичной индустриализации. Чтоже касается стран с уже сложив-шейся структурой экономики, тоглавная проблема для них — этопроведение реструктуризации эко-номики, и потому политика им-портозамещения значительноменьше отвечает их условиям.

Опыт экономического развитияЮжной Кореи, Китая и другихазиатских стран (Тайвань, Синга-пур, Гонконг), также вступившихна путь экспортной ориентации вконце 50 — начале 60-х гг., под-твердил обоснованность сделанно-го выбора. При этом наиболее вы-сокие темпы экономического раз-вития страны продемонстрировалив те годы, когда проводили поли-тику стимулирования экспорта. Теотрасли экономики, где проводи-лась политика импортозамеще-ния, оказались наиболее уязвимы-ми [3].

Для сравнения: экономическоеразвитие большинства латиноаме-риканских стран в период 60 —начала 80-х гг., последовательнопридерживавшихся курса импор-тозамещения, характеризовалосьрезкими колебаниями темпов эко-номического роста и устойчивовысокой инфляцией. Закрытостьотечественных рынков повлеклаза собой возникновение монопо-лий и снижение конкуренции, чтов свою очередь определило техно-логическую отсталость и неэффек-тивность функционирования со-здаваемых предприятий. Защитанациональной промышленностивызвала рост цен на продукцию истагнацию отраслей, не обладав-ших такими преференциями (на-

пример, сельского хозяйства).Значительные расходы на под-держку производственного секто-ра и проведение социальных про-грамм повлекли за собой серьез-ные диспропорции в макроэконо-мической сфере, в том числе бюд-жетные дефициты и гиперинфля-цию, которая в ряде стран доходи-ла до 1000 % в год. В итоге отрас-ли, сформированные в тепличныхусловиях протекционизма, оказа-лись неконкурентоспособными вситуации открытого рынка.

Все это подтверждает тезис отом, что в современных условияхимпортозамещающая экономичес-кая стратегия не может быть эф-фективной в долгосрочном перио-де.

ÄÌ‡ÎËÁ ËÏÔÓÚÌÓÈ ÒÓÒÚ‡‚Îfl˛˘ÂÈ ‚Ó ‚ÌÂ¯ÌÂÈ ÚÓ„Ó‚ÎÂ Внешняя торговля Республики

Беларусь в I квартале 2011 г. раз-вивалась крайне негативно, одна-ко уже во II квартале ситуация на-чала выравниваться. На это оказа-ла влияние девальвация, благода-ря которой краткосрочно выросэкспорт страны, а также сущест-венно сократился импорт, что бы-ло вызвано недоступностью валют-ных ресурсов для некритическихимпортеров.

Согласно данным Националь-ного статистического комитета Ре-спублики Беларусь внешнеторго-вый оборот за январь — июль2011 г. вырос на 56,5% по сравне-нию с аналогичным периодом про-шлого года и достиг 48 216,6 млн.долл. США. Экспорт товаров уве-личился на 65,0% и составил 21 949,4 млн. долл. США, импортдостиг 26 267,2 млн. долл. США,увеличившись на 50,1% по срав-нению с январем — июлем 2010 г.Сальдо внешней торговли товара-ми сложилось отрицательное и егозначение составило -4 317,8 млн.долл. США, что на 118,8 млн.долл. США больше, чем за первыесемь месяцев 2010 г.

Рассмотрим динамику внешнейторговли Республики Беларусь ифакторы, определяющие дисба-ланс между экспортом и импортомтоваров.

За период с 1995 г. по 2010 г. вРеспублике Беларусь наблюдалсядвенадцатикратный рост отрица-тельного сальдо внешнеторгового

баланса, опережение темпов ростаимпорта над экспортом. Объемэкспорта товаров на душу населе-ния в европейских странах (по ко-личеству населения, близкому кБеларуси) на порядок выше.

Изменение сальдо внешнейторговли товарами Республики Бе-ларусь в 2006—2010 гг. составило8 913,6 млн. долл. США (в 2005 г.оно сложилось отрицательным вразмере 728,8 млн. долл., а в2010 г. — отрицательным в разме-ре 9 642,3 млн. долл. США) (таб-лица 1). Результаты факторногоанализа сальдо внешней торговлитоварами, отражающие в процент-ном выражении влияние отдель-ных товарных позиций на измене-ние сальдо в целом, ранжированыв таблице по признаку значимостиих влияния в порядке убывания.

Опережающему росту импортатоваров Республики Беларусь спо-собствовали ежегодно растущиемировые цены на товары, в томчисле и на углеводородное сырье.Так, при стабильном физическомобъеме импорта природного газана уровне 20—21 млн. м3, обуслов-ленном сложившейся структуройпотребления для производства ибытовых нужд населения, после-довательное повышение цен в2005—2010 гг. с 47,2 до 187,3долл. США за 1000 м3 привело кросту его стоимостного объема с950 до 4046 млн. долл. США, илив 4,3 раза. Нефть и нефтепродуктыпо итогам 2010 г. имеют наиболеезначительный удельный вес в экс-порте (26,7%) и импорте (23,2%)национальной экономики, поэто-му их динамика во многом опреде-ляет показатели сбалансированно-сти внешней торговли.

Отрицательное сальдо в торгов-ле нефтью и нефтепродуктами запять лет увеличилось на1,86 млрд. долл. США, причемпочти 63% данного значения былиобусловлены ценовым фактором.Средняя цена импортируемой неф-ти возросла с 218,6 долл. США затонну в 2005 г. до 459,6 долл.США в 2010 г., или в 2,1 раза, чтобыло вызвано конъюнктурой ценна мировом рынке, изменением ус-ловий поставок нефти из Россий-ской Федерации, связанным с вве-дением экспортных пошлин на по-ставляемую в Республику Бела-русь нефть, а также началом заку-пок нефти из Венесуэлы. Средняяцена экспортируемых нефтепро-



26


Влияние основных товаров белорусского экспорта и импорта на изменение

внешнеторгового сальдо в 2005—2010 гг.

éÒÌÓ‚Ì˚Â ÚÓ‚‡˚ ë‡Î¸‰Ó, àÁÏÂÌÂÌËÂ ÇÎËflÌËÂ, ·ÂÎÓÛÒÒÍÓ„Ó ˝ÍÒÔÓÚ‡ Ë ËÏÔÓÚ‡ ÏÎÌ. ‰ÓÎÎ. ëòÄ Ò‡Î¸‰Ó, %

2005 2010 ÏÎÌ. ‰ÓÎÎ. ëòÄ

Сальдо внешней торговли товарами (по методологии статистики внешней торговли) -728,8 -9 642,3 -8 913,6 -100,0из негоСжиженный и природный газ -865,2 -3 978,8 -3 113,6 -34,9Нефть и нефтепродукты 953,3 -909,1 -1 862,4 -20,9Автомобили легковые -520,1 -1 333,0 -812,9 -9,1Черные металлы -465,5 -1 160,3 -694,8 -7,8Аппаратура связи и части к ней -73,4 -288,3 -214,9 -2,4Телевизоры, мониторы и проекторы 88,6 -90,5 -179,1 -2,0Оборудование для термической обработки материалов -64,7 -217,2 -152,5 -1,7Лекарственные средства, расфасо-ванные для розничной продажи -157,9 -290,3 -132,4 -1,5Седельные тягачи 156,1 23,9 -132,2 -1,5Каучук синтетический -79,7 -203,3 -123,5 -1,4Металлообрабатывающие станки -23,4 -144,7 -121,3 -1,4Двигатели внутреннего сгорания -126,8 -237,5 -110,6 -1,2Трубы из черных металлов -117,7 -225,3 -107,6 -1,2Части и принадлежности для автомобилей и тракторов 104,3 7,6 -96,7 -1,1Проволока медная -61,9 -156,9 -95,1 -1,1Вычислительные машины для автома-тической обработки информации -66,5 -143,3 -76,9 -0,9Прицепы и полуприцепы 62,8 -9,7 -72,5 -0,8Лесоматериалы продольнораспиленные 129,8 60,5 -69,4 -0,8Полимеры этилена 69,0 4,4 -64,6 -0,7Дорожная и строительная техника 56,7 -6,7 -63,5 -0,7Холодильники, морозильники и холодильное оборудование 238,6 185,3 -53,4 -0,6Удобрения азотные 83,7 32,3 -51,4 -0,6Бытовая аппаратура неэлектрическая для приготовления пищи 74,5 141,3 66,8 0,7Нити и волокна синтетические 218,2 317,2 99,0 1,1Тара пластмассовая 10,1 153,9 143,8 1,6Грузовые автомобили 568,7 717,7 149,0 1,7Машины и механизмы для уборки и обмолота сельскохозяйственных культур -63,1 130,5 193,5 2,2Шины 148,3 373,4 225,1 2,5Тракторы 405,8 660,2 254,4 2,9Мясо и пищевые мясные субпродукты 79,1 474,4 395,3 4,4Молоко и молочные продукты 467,1 1 481,8 1 014,7 11,4Удобрения калийные 1 011,5 2 225,0 1 213,5 13,6Прочие товары -2 128,5 -7 239,1 -4 400,6 -49,2

Примечание. Разработка автора на основе данных Национального статистическогокомитета Республики Беларусь.

í‡·ÎËˆ‡ 1 дуктов за пятилетие увеличилась с360 до 596 долл. за тонну, или на65,6%. Таким образом, превыше-ние темпов роста цен на импорти-руемую нефть над темпами ростана экспортируемые нефтепродук-ты обусловило сокращение маржи,получаемой на переработке нефтии экспорте нефтепродуктов. Тоесть если в 2005 г. средняя цена за1 тонну экспортируемых респуб-ликой нефтепродуктов превышалацену импортируемой сырой нефтив 1,66 раза, то в 2010 г. это соотно-шение сократилось до 1,3 раза.

Анализ белорусского экспортаи импорта в разрезе инвестицион-ных, промежуточных и потреби-тельских товаров, доля которых вобщем объеме импорта по итогам2010 г. составила соответственно10, 72,9 и 16,1%, показывает, чтов ухудшении внешнеторговогосальдо за период 2005—2010 гг.определяющим фактором явиласьнегативная динамика по промежу-точным товарам. Отрицательноесальдо по данной товарной группевыросло с 1088,2 млн. долл. СШАв 2005 г. до 9024,1 млн. долл.США в 2010 г. (рисунок 1).

Высокая импортоемкость то-варных позиций экспорта неблаго-приятна для сбалансированностивнешней торговли: наращиваниеэкспорта неизбежно приводит кнаращиванию промежуточногоимпорта, которое усугубляется,как было показано выше, ростомимпортных цен.

Как видно на рисунке 2, по им-портоемкости экономики, рассчи-танной как доля прямого импорта(промежуточные товары, исполь-зуемые предприятиями в качествесырья, материалов и комплектую-щих, которые они ввозят без по-средников) в отпускной цене, Рес-публика Беларусь входит в пятер-ку наиболее импортозависимыхстран среди 22 государств Европыс показателем 22,2%. В то же вре-мя в доле цены, приходящейся наотечественную составляющую про-межуточного потребления, при-сутствует также косвенный им-порт: природного газа в составе по-требляемой предприятиями элект-роэнергии, нефти в составе потреб-ляемых бензина и дизельного топ-лива, металла в составе отечест-венных комплектующих. Соответ-ственно, значение полной импор-тоемкости белорусской экономикизначительно выше.


27

В Республике Беларусь наибо-лее высок удельный вес импорта вцене продукции нефтяной промы-шленности (74,4%), электроэнер-гетики (50,5%), машиностроенияи металлообработки (40,8%), чер-ной металлургии (40,6%), хими-ческой и нефтехимической про-мышленности (33,7%). Наимень-шей импортоемкостью обладаютпроизводства, привязанные к ме-стным источникам сырья: промы-шленность стройматериалов(19,5%), лесная, деревообрабаты-вающая и целлюлозно-бумажнаяпромышленность (19,2%) и пище-вая промышленность (14,3%)(таблица 2). Динамика отноше-ния промежуточного импорта кваловому выпуску в разрезе отрас-лей белорусской промышленности(импортоемкость) за 2003—2009 гг. свидетельствует, что су-щественного снижения доли по-требления импортных ресурсов вструктуре выпуска не произошло.В качестве базы для сравненияимеет смысл взять 2005 г., когдавнешнеторговое сальдо Беларусибыло положительным, а коэффи-циент импортоемкости промыш-ленности в целом имел наимень-шую величину — 34,4 %, кото-рый в дальнейшем вырос на 3,9процентного пункта.

Так, с 2005 г. по 2009 г. наибо-лее существенный рост доли про-межуточного потребления импор-та в валовом выпуске наблюдалсяв энергетической отрасли (на 19,4процентного пункта) и нефтянойпромышленности (15,4 процентно-го пункта). Умеренный рост про-изошел в химической и нефтехи-мической промышленности, в ма-шиностроении и металлообработ-ке, промышленности строитель-ных материалов, лесной, деревооб-рабатывающей и целлюлозно-бу-мажной промышленности.

Снижение доли промежуточно-го импорта в валовом выпуске на-блюдалось в легкой промышленно-сти и черной металлургии.

Отношение импорта промежу-точных товаров к объему экспортатоваров в целом по экономике кос-венно показывает высокую импор-тоемкость экспорта. Динамикаданного показателя в 2005—2010 гг. представлена на рисунке 3и отражает устойчивую тенденциюежегодного его роста. Как видно,существует обратная зависимостьмежду рассматриваемым показа-




Сальдо внешней торговли Республики Беларусь по группам

инвестиционных, промежуточных и потребительских товаров в 2005—2010 гг.

åÎ

Ì.

‰Ó

ÎÎ

. ë

òÄ

0

-2000

-4000

-6000

-8000

-10 0002005 2006 2007 2008 2009 2010

Инвестиционные товары Промежуточные товары

Потребительские товары Сальдо по товарам, всего

-729

-2 617

-4 418

-6 810-7 265

-9 642

Импортная и отечественная составляющие промежуточного потребления

в отпускной цене Республики Беларусь и стран Европы, %

Турция, 2002Франция, 2007

Италия, 2005Испания, 2005

Греция, 2005Польша, 2005

Германия, 2007Португалия, 2005

Румыния, 2006Швеция, 2005

Австрия, 2005Финляндия, 2007

Нидерланды, 2007Литва, 2005Дания, 2007

Бельгия, 2005Словения, 2005

Чехия, 2005Беларусь, 2009Словакия, 2005Эстония, 2005Венгрия, 2005

Ирландия, 2005

8,3 42,89,3 40,19,3 43,310,0 43,010,3 29,311,5 42,611,7 38,412,7 38,813,7 37,114,1 36,214,7 35,015,1 39,115,6 36,315,9 32,517,1 33,719,1 36,820,0 34,320,8 41,922,2 31,623,7 34,624,0 33,924,4 32,827,0 28,5

0 10 20 30 40 50 60 70

Импортная составляющая Отечественная составляющая

Примечание. Рассчитано на основе данных межотраслевыхбалансов стран [4].


28


Динамика импортоемкости в разрезе отраслей промышленности

Республики Беларусь, %

éÚ‡ÒÎË ÔÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓÒÚË 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Электроэнергия и теплоэнергия 30,3 39,6 31,1 27,7 43,2 46,5 50,5

Нефтяная промышленность 61,9 64,8 59,3 67,3 76,4 70,3 74,4

Прочая топливная промышленность 12,2 11,8 8,5 8,7 8,6 8,9 9,0

Черная металлургия 45,6 48,7 42,2 43,5 41,5 42,6 40,6

Цветная металлургия 46,7 49,7 31,5 35,9 32,4 38,3 32,6

Химическая и нефтехимическая промышленность 39,4 36,2 29,7 32,8 34,0 30,0 33,7

Машиностроение и металлообработка 49,8 52,1 38,9 40,7 41,8 45,4 40,8

Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность 23,9 25,4 17,5 19,5 19,3 20,3 19,2

Промышленность строительных материалов, включая стекольную промышленность 25,9 24,1 16,8 16,3 19,1 19,2 19,5

Легкая промышленность 44,4 51,5 37,4 38,0 38,1 32,2 30,3

Пищевая промышленность 17,8 22,0 14,1 15,2 14,9 16,6 14,3

Прочие отрасли промышленности 13,9 17,2 10,8 11,3 10,1 11,2 9,4

Промышленность, всего 38,8 42,2 34,4 37,5 40,2 39,8 38,3

í‡·ÎËˆ‡ 2 телем и отношением сальдо внеш-ней торговли товарами к ВВП.

Наряду с прямым замещениемконечной импортной продукцииважную роль в Республике Бела-русь следует отводить косвенномуимпортозамещению и снижениюимпортной составляющей в струк-туре цены производимой продук-ции. Снижение доли косвенного ипрямого импорта в цене произво-димой белорусской продукциидолжно обеспечиваться как путемэкономии импортных сырья, мате-риалов и комплектующих, так и засчет повышения отдачи от исполь-зования внутренних факторов,производства более сложной и ка-чественной продукции с усовер-шенствованными характеристика-ми и высокой добавленной стоимо-стью.

В условиях увеличения реаль-ных доходов населения Беларуси в2005—2008 гг. импорт потреби-тельских товаров рос опережаю-щими темпами (в среднем в 1,28раза в год) по сравнению с экспор-том (в 1,15 раза). В кризисных ус-ловиях 2009 г. на фоне девальва-ции национальной валюты и сни-жения покупательной способностинаселения импорт потребитель-ских (преимущественно непродо-вольственных) товаров значитель-но снизился. Более того, даже сучетом уменьшения экспорта про-дукции данной группы отрица-тельное итоговое сальдо по ней со-кратилось к 2010 г. (до -226,6 млн.долл. США) по сравнению с2008 г. (-1 355,0 млн. долл. США).Такая динамика свидетельствует овысокой степени корреляции ре-альных доходов и импорта потре-бительских товаров.

Сальдо по группе инвестицион-ных товаров в начале пятилетиябыло положительным, однако на-чиная с 2008 г. данный показательприобрел отрицательные значе-ния, а по итогам 2010 г. импортинвестиционных товаров превы-сил экспорт на 651,5 млн. долл.США. Это связано с модернизаци-ей большого количества предприя-тий и является допустимым.

Ç˚‚Ó‰˚ Ë ÔÂ‰ÎÓÊÂÌËflСтранам с малой открытой эко-

номикой, к которым относится иРеспублика Беларусь, для обеспе-чения поступательного развитиянеобходимо активное участие вê Ë Ò Û Ì Ó Í 3

Отношение импорта промежуточных товаров к экспорту товаров

и отношение сальдо внешней торговли Республики Беларусь к ВВП

в 2005—2010 гг., %

è

Óˆ

ÂÌÚ˚

100

75

50

25

0

-252005 2006 2007 2008 2009 2010

Отношение импорта промежуточных товаров к экспорту товаров

Отношение сальдо внешней торговли товарами к ВВП

75,2

-2,4-7,1 -9,8 -11,2 -14,8 -17,7

80,285,7 88,7

100,797,8


29

международном разделении труда.Такая ситуация подразумеваетпроведение экспортно-ориентиро-ванной промышленной политикии стимулирование выпуска конку-рентоспособной продукции с под-держкой ее продвижения на внеш-ние рынки. В мировой практикеимпортозамещение применялоськак элемент “догоняющего” разви-тия для преодоления отставанияот передовых технологически раз-витых стран. Для государств Ла-тинской Америки и Юго-Восточ-ной Азии это было связано с необ-ходимостью индустриализации ихэкономик. В отличие от данныхстран в Республике Беларусь доляпромышленности в структуре ва-лового выпуска достаточно высо-ка, поэтому такие процессы в оте-чественной экономике имеют своюспецифику, существенным обра-зом влияющую на возможностьприменения накопленного опыта.

Главными направлениями ос-воения новой импортозамещаю-щей продукции в Республике Бе-ларусь должны являться:

— в краткосрочной перспекти-ве — освоение выпуска несложно-технических товаров;

— в средне- и долгосрочнойперспективе — освоение выпускавысокотехнологичных товаров V-VI технологических укладов [5].

Выпуск новой сложнотехничес-кой продукции будет целесообра-зен только при наличии в странесоответствующей научно-техниче-ской и производственно-техноло-гической базы, способной обеспе-чить ее дальнейшее совершенство-вание на конкурентоспособномуровне. По этой причине возмож-ности наращивания объемов выпу-ска такой продукции в рамках по-литики импортозамещения огра-ничены и не должны являтьсяприоритетными.

Эффективное проведение им-портозамещающей политики всфере товарного производства Рес-публики Беларусь должно основы-ваться на следующих инновацион-ных подходах:

— стратегия “наращивания” —механизм, ориентированный надолгосрочную перспективу и пред-полагающий постепенное наращи-вание объемов выпуска новой про-дукции преимущественно на осно-ве отечественного научно-техниче-ского и производственно-техноло-гического потенциала;

— стратегия “заимствова-ния” — выпуск товаров существу-ющих ранее в технологически раз-витых странах, а в дальнейшемпри развитии собственного науч-но-технического и промышленно-го потенциала, его совершенство-вание и переход к полному циклупроизводства;

— стратегия “переноса” — пре-имущественное использование за-рубежного научно-технического ипроизводственно-технологическо-го потенциала для организациипроизводства новой продукции пу-тем закупки лицензий на высоко-эффективные высокие техноло-гии.

Импортозамещение в Беларусине должно носить горизонтальногохарактера без выраженных при-оритетов. Опыт свидетельствует,что такой подход ведет к распыле-нию ресурсов и не позволяет до-биться должной производственнойэффективности. Промышленнаястратегия должна быть направле-на на вертикальное импортозаме-щение с переходом к выпуску вы-сокотехнологичных товаров.

Ключевым элементом при реа-лизации политики импортозаме-щения должна стать эффективнаяработа предприятий, критериямикоторой являются возвратностьвложенных инвестиций, приростзаработной платы, налогов, при-были, амортизации. Положитель-ная динамика этих показателейозначает, что расходы потребите-лей на данный вид товаров превос-ходят затраты, которые были по-несены при создании или реструк-туризации субъектов хозяйствова-ния, а также в ходе его производ-ственной деятельности. Следуетотметить, что импортозамещаю-щий эффект будет давать каждоеиз отечественных предприятий,соответствующих данным крите-риям и поставляющих продукциюна внутренний рынок, посколькупри его отсутствии спрос на неекомпенсировался бы поставкамииз-за рубежа.

В то же время с точки зренияэффективности торгового балансадля малой открытой экономикиважно, чтобы импорт товаров, втом числе инвестиционных и сы-рьевых, в долгосрочном периодебыл компенсирован соответствую-щим притоком валютных средств,прежде всего за счет экспорта на-циональной продукции. С этой по-

зиции новое импортозамещающеепроизводство должно при насыще-нии внутреннего рынка и достиже-нии необходимого качества про-дукции либо выходить на внешниерынки, либо включаться в цепоч-ку по обслуживанию экспортно-ориентированных предприятий.Именно такой подход к импортоза-мещению в наибольшей степенисоответствует задачам обеспеченияконкурентоспособности отечест-венной экономики и оптимизациивнешнеторгового сальдо.

Наиболее перспективным на-правлением импортозамещениядля Республики Беларусь являет-ся формирование производств набазе местных ресурсов и сырья,что позволяет снизить долю им-портных материалов, сырья и по-луфабрикатов в структуре выпус-ка и увеличить результативностьвнешней торговли отечественнойпродукцией с позиции сбалансиро-ванности экспортно-импортныхпотоков.

К товарам, обладающим таки-ми характеристиками и являющи-мися потенциально выгоднымидля реализации импортозамещаю-щей стратегии, следует отнести:

— продукцию пищевой промы-шленности, производящую товарына базе переработки отечественнойсельскохозяйственной и пищевойпродукции;

— древесину и изделия из нее;— изделия из цемента, гипса,

керамики и стекла;— товары легкой промышлен-

ности, в том числе изделия из ко-жи;

— удобрения (калийные и ком-плексные);

— продукцию химии и нефте-химии.

Еще одним важным и перспек-тивным направлением развитияотечественного импортозамещаю-щего производства выступает бе-лорусская фармацевтическая от-расль, обладающая значительнымнаучным и производственным по-тенциалом.

Импортозамещение сложнотех-нических промышленных товаров,в том числе машин и транспортно-го оборудования, электроники,бытовой техники требует стратеги-ческих партнеров из числа миро-вых лидеров в данной области,прежде всего ТНК.

В современных условиях раз-вития мировой экономики прямые



30

иностранные инвестиции являют-ся наиболее эффективным спосо-бом развития производственнойбазы и технологий в стране-реци-пиенте при условии привлечениялидирующих ТНК для открытияновых производств, которые раз-мещаются в виде отдельных звень-ев международных систем интег-рированного производства ТНК.

Интеграция национальныхпредприятий в производственныеструктуры ТНК напрямую связанас привлечением прямых иностран-ных инвестиций, несущих в себеновые технологии для инноваци-онной модернизации националь-ной экономики и является мощ-ным фактором роста ее конкурен-тоспособности.

Вхождение белорусских субъ-ектов хозяйствования в глобаль-ные транснациональные корпора-ции позволит снизить инвестици-онные риски, обеспечить доступ кресурсам, прогрессивным техноло-гиям и рынкам сбыта, повыситьконкурентоспособность продукциии подключиться к глобальным то-варопроводящим сетям.

Меры, направленные на созда-ние условий и стимулирование ра-бот по импортозамещению.

С целью повышения эффектив-ности политики импортозамеще-ния, в первую очередь в части ра-ционализации постановки задач иобоснованности выбора товаров(товарных групп), целесообразноиспользование дополнительныхкритериев выделения товаров (то-варных групп).

1. Важным критерием можетслужить такой признак товара,как наличие марки производите-ля, или “бренда”. Значимость“бренда” в качестве характеристи-ки товара существенно различает-ся в зависимости от видов товаров:для сложнотехнических потреби-тельских товаров (телевизоры, хо-лодильники, стиральные машиныи т. д.) он является определяющим

признаком качества и престижнос-ти. Для таких товаров, как пер-вичные продукты животноводст-ва, растениеводства, минерально-сырьевые ресурсы и другие, нали-чие “бренда” не имеет столь выра-женной роли для потребителя.

Группировка товаров по данно-му признаку позволит более четкои прагматично оценивать перспек-тивы и, соответственно, целесооб-разность импортозамещения това-ров. Например, применительно ктоварам, по которым белорусскиепроизводители не обладают конку-рентными преимуществами, спе-циализируясь на “отверточнойсборке” импортируемых комплек-тующих, не составляет труда про-гнозировать их постепенное вытес-нение продукцией с мировым име-нем. По затратам на НИОКР, рас-полагаемым финансовым ресур-сам, товаропроводящей сети и дру-гим ресурсам, ТНК имеют решаю-щее преимущество, позволяющеерасширять и быстро обновлять ас-сортиментный перечень продук-ции, качественно улучшать техни-ческие характеристики, разнооб-разить дизайн, опционное напол-нение, оптимизировать ценовойфактор. Следовательно, производ-ство таких товаров, к которым от-носятся бытовая техника, электро-ника, нецелесообразно рассматри-вать как объект импортозамеще-ния, осуществляемого собственны-ми силами, даже при наличии соб-ственного производства. Значи-тельно эффективнее привлечениеиностранных инвесторов, которыеобеспечат как потребности внут-реннего рынка, так и экспорт.

Вторая группа товаров, для ко-торых наличие “бренда” не явля-ется определяющим элементомконкурентоспособности (напри-мер, сырое мясо, молоко, соль,злаковые культуры), проще подда-ется импортозамещению при усло-вии, что продукция иностранныхпроизводителей не будет сущест-

венно дешевле отечественной.Примером, наглядно иллюстриру-ющим подобную ситуацию, явля-ется импорт свинины в первом по-лугодии 2011 г. на сумму более78,0 млн. долл. США. Несмотряна то, что импортируемое мясо вбольшинстве своем используетсямясоперерабатывающими пред-приятиями для дальнейшего экс-порта и обеспечивается добавлен-ная стоимость в иностранной ва-люте, тем не менее, учитывая на-личие внешнего спроса на даннуюпродукцию, рациональнее нара-щивать собственное производствои снижать себестоимость свинины,нежели ее импортировать в такихобъемах.

2. В рамках действующей схе-мы работ по замещению импорти-руемых в Республику Беларусь то-варов отсутствует критерий эф-фективности затрат на импортоза-мещающие мероприятия, оценива-емый как отношение полученныхрезультатов к осуществленнымрасходам. Импортозамещающиемероприятия отвлекают не толькофинансовые средства, но и матери-альные и трудовые ресурсы, кото-рые могли бы быть задействованыв тех сферах производства (услуг),где наша страна имеет конкурент-ные преимущества.

3. Основная доля производи-мой импортозамещающей продук-ции должна экспортироваться илииспользоваться при производствеэкспортно-ориентированной про-дукции. Это позволит не толькобыстро окупить затраты на орга-низацию импортозамещающихпроизводств, но и привлечь допол-нительные валютные ресурсы встрану.

* * *Материал поступил 05.09.2011.


И с т о ч н и к и :

1. Михайлушкин, А.И., Шимко, П.Д. Международная экономика. — М.: Высшая школа, 2002. С. 34.

2. Электронный ресурс: http://economics.wideworld.ru/macroeconomics_1/18/2/

3. Лаврентьев, В.Н. Новые индустриальные страны Азии: перестройка промышленной структуры. — М.: Наука, 1990.

4. Межотраслевые балансы стран ЕС. Электронный доступ:http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/esa95_supply_use_input_tables/data/workbooks

5. Национальная программа развития экспорта Республики Беларусь на 2011—2015 годы.


31


Управление системным риском и финансовая стабильность

мики и повышение уровня жизнинаселения за счет эффективногоперераспределения финансовыхресурсов между различными еесекторами, своевременного прове-дения платежей и расчетов, предо-ставления комплекса качествен-ных финансовых услуг населению.В обеспечении финансовой ста-бильности важны все элементы ин-фраструктуры, включающие бан-ковских и небанковских финансо-вых посредников, финансовыерынки и финансовую инфраструк-туру (платежные и расчетные сис-темы, биржи, депозитарии, кре-дитные бюро, регистры залоговогообеспечения, рейтинговые агентст-ва и др.). Сегодня в Республике Бе-ларусь среди финансовых посред-ников доминирующее положениезанимают банки, на долю которыхприходится 97% активов финансо-вого сектора, оставшиеся 3% — надолю страховых компаний. Такоераспределение активов в финансо-вом секторе указывает на перво-очередность задачи обеспечениястабильности банковского секторадля достижения финансовой ста-бильности [1]. В обеспечении по-следней регулирование финансо-вой системы реализуется посредст-вом:● пруденциального регулирова-

ния (микропруденциальное ре-гулирование на уровне отдель-ных институтов и макропру-денциальное — на уровне фи-нансовой системы);

● инструментов сдерживания фи-нансовой нестабильности,включая выполнение централь-ным банком функции кредито-ра последней инстанции, реа-лизацию механизмов, гаранти-рующих возвратность вкладов(депозитов);

● надзора за платежными и рас-четными системами;

● регулирования отдельных ви-дов деятельности на финансо-вом рынке (бизнес-регулирова-ние).

Обеспечение стабильности фи-нансовой системы связано со сгла-живанием проявлений факторовнестабильности, недопущением ихразрастания и распространения поэкономической системе, то есть пе-рехода в стадию системного риска.

Как отмечает П. Каллаур, по-нятие “системный риск” близко кпонятию “финансовая дестабили-зация”, поскольку затрагивает всюили значительную часть финансо-вой системы. Ранее считалось, чтосистемный риск проявляется в ви-де эффекта домино или эффектазаражения (contagion effect) фи-нансовой системы, когда финансо-вые проблемы одного банка рас-пространяются на другие банки всилу развития межбанковскогокредитования или возникновенияпаники среди вкладчиков всехбанков. Вследствие появления бо-лее совершенных механизмов за-щиты финансовых интересоввкладчиков и ускорения экономи-ческой глобализации в настоящеевремя на первый план выходятиные источники системного рис-ка: подверженность финансовогосектора макроэкономическим рис-кам, наличие общего кредитораили схожего риск-профиля у фи-нансовых посредников [2].

Предотвращение системногориска выходит на первый план вобеспечении финансовой стабиль-ности именно как функция цент-рального банка. В то же время внаучной литературе и в банков-ской практике отсутствует устояв-шееся определение системного рис-ка. В существующих определенияхсистемного риска акцент сделан навозникновении значительных сис-темных событий, которые неблаго-приятно воздействуют на системнозначимых посредников, рынки исоответствующую инфраструкту-ру. Энциклопедический словарь“Капитал” дает следующее опреде-ление: “Системный риск — риск,связанный с тем, что невыполне-ние одним из участников своих

В настоящее время относи-тельно новое, но активно развива-ющееся направление научных ис-следований и практического инте-реса центрального банка связано сдостижением финансовой стабиль-ности. С целью гарантированияфинансовой стабильности управле-ние системным риском являетсяключевой задачей центральногобанка, направленной на обеспече-ние надежного и бесперебойногофункционирования банков, пла-тежных систем, финансовых рын-ков.

Поддержание финансовой ста-бильности направлено на обеспече-ние динамичного развития эконо-

ÑÏËÚËÈ ìçÉìê

á‡ÏÂÒÚËÚÂÎ¸ Ì‡˜‡Î¸ÌËÍ‡ ÛÔ‡‚ÎÂÌËflÏÂÚÓ‰ÓÎÓ„ËË ÔÛ‰ÂÌˆË‡Î¸ÌÓ„Ó Ì‡‰ÁÓ‡ÉÎ‡‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„ÓÌ‡‰ÁÓ‡ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡


32

обязательств по расчету влечет засобой опасность возникновенияпроблем ликвидности или невы-полнения расчетных обязательствсо стороны других участников; си-туация в системе межбанковскихрасчетов, когда неспособность од-ного участника выполнить денеж-ные обязательства приводит к не-возможности выполнения обяза-тельств другими участниками” [3].

Следует отметить, что это опре-деление обладает определеннойузостью и в большей степени отра-жает способность передавать меж-ду банками отдельные риски (лик-видный, кредитный, операцион-ный), возникающие в платежнойсистеме. В то же время оно не учи-тывает присущих системному рис-ку свойств, связанных с его способ-ностью, зарождаясь локально, рас-пространяться и заражать различ-ные компоненты финансовой сис-темы, воздействуя на реальныйсектор экономики. Именно на та-ком подходе базируется определе-

ние системного риска в Отчете оконсолидации финансового секто-ра (Группа 10) как риска события(шока), который приведет к потереэкономической стоимости или уве-ренности, сопровождаемых увели-чивающейся неопределенностью, вдостаточно большой части финан-совой системы, чтобы вызвать не-гативные отрицательные эффектыв реальной экономике [4].

На комплексность феноменасистемного риска указывает мно-жество взаимосвязей, определяю-щих направление распростране-ния системного риска. Последнийможет распространяться как врамках горизонтальных взаимо-связей, формируемых на различ-ных уровнях финансовой системы(например, между отдельными фи-нансовыми институтами), так и врамках вертикальных, формируе-мых, в частности, между финансо-выми институтами и рынками,финансовой системой и экономи-кой. Проявление системного риска

также может быть связано со спе-цифичными (идиосинкразически-ми) и системными, внутренними ивнешними событиями. На времен-ном отрезке данные события могутпроисходить последовательно либоодновременно.

По совокупности перечислен-ных факторов можно выявить “ис-точники рисков и уязвимостей, по-рождаемые финансовой системой”,которые по месту дислокации мож-но отнести к институциональным,рыночным или инфраструктурным[5]. Данные источники, являясьлокальными по своей природе, спо-собны транслировать риски на дру-гие элементы финансовой системы.В этом проявляется основное свой-ство системного риска — склон-ность к распространению и зараже-нию различных элементов финан-совой системы. Распространениесистемного риска (таблица 1) мо-жет происходить между банками,на основных финансовых рынках ив платежной системе [6].


Матрица распространения и заражения системным риском

ùÎÂÏÂÌÚ˚, ÔÓ‰‚ÂÊÂÌÌ˚Â Á‡‡ÊÂÌË˛

àÌÒÚËÚÛÚ˚ îËÌ‡ÌÒÓ‚˚È ˚ÌÓÍ àÌÙ‡ÒÚÛÍÚÛ‡

Подверженность рискам; Крупные финансовые институты Рыночные неудачи ключевых взаимосвязанность акционеров; устанавливают цену на рынке финансовых институтов могут условные кредитные линии; (являются маркетмейкерами); вызвать проблемы в функциони-система гарантирования продажа активов через ровании отдельных элементов вкладов (депозитов); кредитные дефолтные СВОПы; инфраструктуры, если отсутст-

Институты соглашения между финансо- “пожарная” продажа активов вуют надежные механизмы за-выми институтами по доступу приводит к падению стоимости щиты, включающие RTGS-меха-в финансовую инфраструктуру и снижению ликвидности; низм расчетов, реализованные

оценка активов в привязке принципы “поставка против к рынку может привести платежа” и “платеж против к значительным потерям платежа” в расчетах в торговых портфелях по финансовым активам

Источники Неблагоприятные изменения Проблемы на одном рынке Снижение стоимости залогово-заражения цен на рынке могут вызвать могут вызвать “сужение” объе- го обеспечения может потре-

потери у финансовых ма операций и потерю ликвид- бовать наличия дополнительно-Финансовый институтов ности на другом рынке го залога, повлечь закрытие рынок коротких позиций путем

продажи ценных бумаг и длинных позиций путем обратного выкупа ценных бумаг

Перебои в функционировании Операционные проблемы в Перебои в функционировании финансовой инфраструктуры инфраструктуре, обслуживаю- критически важных телекомму-могут привести к задержке ис- щей рынок (торговые плат- никационных и информацион-

Инфраструктура полнения исходящих и поступа- формы, клиринговые и расчет- ных систем могут распростра-ющих платежей, усложнению ные системы), могут повлиять няться через технические и управления ликвидностью на рыночный оборот активов и информационные системы

процесс формирования цен

í‡·ÎËˆ‡ 1


33

Первичным местом дислока-ции системного риска начиная с90-х гг. XX в. выступает необеспе-ченный межбанковский рынок.Это вызвано тем, что, сталкиваясьс шоками ликвидности различнойприроды (отзыв депозитов или па-дение стоимости активов), банкипредпочитают кредитоваться намежбанковском рынке, вместо то-го чтобы удерживать большуюсумму ликвидных активов. В тоже время такая диверсификациярисков между банками приводит квозникновению риска распростра-нения, если межбанковский ры-нок не способен удовлетворить по-требности банков в ликвидности.Характер распространения сис-темного риска будет зависеть отструктуры платежной системы:применяемого механизма расче-тов, количества банков, степени исилы взаимосвязей между банка-ми, политики центрального банкав области обеспечения ликвиднос-тью и проведения платежей, а так-же от имеющейся у участниковинформации о состоянии финансо-вого рынка [7].

При этом, по мнению Дж. Лэ-кера, первичной “искрой” проблемв платежной системе может статькак финансовая несостоятельностьучастников рынка (кредитные шо-ки), так и технологический и опе-рационный шоки. Пример пер-вых — банкротство банка Herstattв 1974 г., биржевой крах 1987 г., авторых — террористические атаки11 сентября 2001 г. Несмотря наразличную природу, все кризисыодинаково воздействуют на пла-тежную систему, приводя к приос-тановке межбанковских плате-жей, что вынуждает центральныебанки, руководствуясь принципомкредитора последней инстанции,осуществлять значительные вли-вания ликвидности.

Действия центрального банкаспособны успокоить или спровоци-ровать нарастание паники в пла-тежной системе. Как пример: бла-годаря грамотным действиям Фе-деральной резервной системы(ФРС) США удалось избежать на-растания негативных явлений нафинансовых рынках вслед за собы-тиями 11 сентября 2001 г. В тотдень ФРС задействовала все до-ступные инструменты для предот-вращения паники, включая прове-дение операций на открытом рын-ке, заимствования в расчетном ок-

не, оказание платежных услуг,надзор и регулирование, а такжекоммуникации с банковским сооб-ществом. Информирование о дея-тельности ФРС в сложившихся ус-ловиях стало одним из существен-ных моментов для успокоенияучастников финансового рынка.Посредством межбанковской сис-темы расчетов Fedwire (в 9.44) бы-ло передано сообщение о том, чтосистема полностью работоспособнаи останется открытой до тех пор,пока не будет произведено ее над-лежащее закрытие. После обедаСовет Управляющих выпустилпресс-релиз: “Федеральная резерв-ная система открыта и функцио-нирует. Расчетное окно доступнодля удовлетворения потребностейв ликвидности”. По результатамдня заимствования в расчетномокне выросли со среднего значе-ния в 200 млн. долл. до 37 млрд.долл. США, а овердрафт по счетамбанков на условиях овернайт с9 млн. долл. до 2 млрд. долл.США. Несмотря на высокий уро-вень эксплуатационных характе-ристик и значительные инвести-ции в надежность и безопасность,события 11 сентября показали,что в будущем нельзя пренебре-гать вероятностью проблем в про-ведении межбанковских плате-жей, связанных с технологически-ми нарушениями, с учетом ихкритической зависимости от авто-матизированных систем и теле-коммуникаций. Более того, исто-рические факты указывают на то,что вновь возникающие “страхи окачестве кредитов”, даже с учетомзначительных усилий в областинадзорной деятельности, приводятбанки к отказу от предоставлениякредитов контрагентам для целейпроведения платежей [8].

Нестабильность банковской си-стемы и возникновение банков-ской паники можно отнести к ин-ституциональному источнику сис-темного риска, в основе котороголежат, как минимум, две причи-ны. Первая вытекает из моделибанков как финансовых посредни-ков (модель Даймонда — Дибви-га), преобразующих краткосроч-ные обязательства в долгосрочныекредиты, основываясь на предпо-ложении, что не все держателисчетов воспользуются правом от-зыва своих средств. Однако данноепредположение перестает действо-вать, когда вкладчики, опасаясь за

сохранность своих денег, стремят-ся в срочном порядке вернуть своивклады. Вторая причина банков-ской паники вытекает из первой иносит информационный характер.Неспособность одного банка отве-чать по своим обязательствам мо-жет привести к “бегству” вкладчи-ков из ряда банков и серии бан-кротств банков из-за недостаточ-ной информированности вкладчи-ков о финансовом состоянии бан-ка. Считается, что система гаран-тирования возвратности вкладов(депозитов) “закрывает” этот ка-нал распространения системногориска, предотвращая распростра-нение паники по системе, если, ко-нечно, средств системы хватает наудовлетворение требований вклад-чиков.

На финансовом рынке распро-странение системного риска связа-но с экстренной продажей акти-вов, что значительно снижает ихстоимость. В случае если данныефинансовые активы выступают вкачестве залогового обеспечениядля межбанковского кредитова-ния, происходит снижение их ка-чества, что автоматически приво-дит к сокращению ликвидности намежбанковском рынке. Сокраще-ние рыночной ликвидности приво-дит к росту процентной ставки накредитном рынке и сворачиваниюбанками активных операций.

Помимо внешних причин ис-точником системного риска могутстать внутренние проблемы фи-нансового сектора. Одной из такихпроблем, часто анализируемых впоследнее время, является разду-вание пузырей финансовых акти-вов в период кредитного бума, чтоприводит к нарастанию дисбалан-сов внутри финансового сектора иобусловливает “процикличность”финансовой системы. Основу дис-балансов составляют следующиепричины. Во-первых, склонностьк “стадному” поведению на финан-совых рынках приводит к инвес-тициям в инструменты с одинако-вым профилем риска, основываясьлишь на анализе действий другихучастников рынка. Во-вторых,низкие процентные ставки в пери-оды кредитного “бума” стимулиру-ют банки к принятию значитель-ных рисков и в то же время повы-шают стоимость залога (обуслов-ленного, например, ростом цен нанедвижимость). В-третьих, в ре-зультате этого повышается уро-



34

вень заимствований и инвестицийв экономике, что приводит к роступоказателя левереджа (отношениякапитала к стоимости активов),как у банков, так и у субъектов хо-зяйствования. В-четвертых, при-чина может быть связана со смяг-чением (ужесточением) стандартовкредитования в течение цикла всвязи с меняющимся восприятиеминвесторов (моральные угрозы)[9].

Сходный риск-профиль участ-ников рынка, их ориентация наодин источник информации при-водят к тому, что сами участники“играют” на провал рынка. В этомплане показателен пример бан-кротства хеджевого фонда Long-Term Capital Management (LTCM) в1998 г., одной из основных при-чин которого, как указывают экс-перты, стала неадекватная прак-тика управления рисками. Ещеодин фактор данного банкротст-ва — неправильная инвестицион-ная политика, основанная на арби-траже, что привело к росту левере-джа, с целью достижения прием-лемого уровня доходов. Благодарясложной хеджевой стратегииLTCM стал институтом с наиболеевысоким левереджем в истории,банкротство которого грозило ис-тощением мировой финансовой си-стемы. В то время как капиталфонда составлял 3 млрд. долл.США, уровень активов в управле-нии превысил 100 млрд. долл., а имеющихся деривативов —1,25 трлн. долл. США. Для пред-сказания и оценки подверженнос-ти риску LTCM использовал ком-бинацию различных техникVaR. По расчетам фонда вероят-ность падения стоимости его ак-ций на 45% в течение месяца оце-нивалось как событие, превышаю-щее 10 стандартных отклонений (вматематической статистике ред-ким считается событие, превыша-ющее три стандартных отклоне-ния), или, другими словами, такоесобытие никогда не могло про-изойти. К несчастью для LTCM иинвесторов фонда оно случилось.Основанные на исторических дан-ных модели оценки рыночного ри-ска не смогли “предсказать” собы-тий августа 1998 г. ввиду их отсут-ствия. Дефолт России по суверен-ным долгам привел к “испарению”ликвидности на финансовых рын-ках по мере закрытия позиций подеривативам. Модели LTCM, осно-

ванные на VaR, указывали на ве-роятные дневные потери не болеечем 50 млн. долл. США. Однаковскоре фонд начал фиксироватьпотери каждый день в размере100 млн. долл. США. На четвер-тый день с момента российскогодефолта фонд потерял 500 млн.долл. США за один торговый день,в результате чего начал готовитьсяк объявлению банкротства. Одна-ко, предвидя угрозу мировым фи-нансам, ФРС предоставила LTCMэкстренную помощь в размере3,6 млрд. долл. США, создав темсамым для себя проблему мораль-ных угроз в ситуациях с остальны-ми авантюрными хедж-фондами[10].

Последний финансовый кризистакже продемонстрировал отсутст-вие должной оценки влияния рядафинансовых посредников на сис-темный риск и финансовую ста-бильность. Событием-триггеромдля рецессии мирового финансово-го рынка стало банкротство инвес-тиционного банка LehmanBrothers. Вопреки ожиданиям фи-нансового сектора, что банк явля-ется “слишком крупным, чтобыобанкротиться”, и надеждам, чтоФРС не даст этому произойти, всентябре 2008 г. было принято ре-шение не спасать LehmanBrothers, вызвавшее панику намеждународных финансовых рын-ках. Контрагенты банка оказалисьперед массированным давлениемсо стороны рынка, когда, закры-вая позиции с целью возврата ак-тивов, он подверг их риску. Реали-зовавшийся таким образом рискконтрагента “всплыл” на поверх-ность и потребовал ответных мерот регуляторов и финансовых ин-ститутов. На пути к признаниюриска контрагента появились ре-комендации ФРС усилить кон-троль над процессом выбора контрагента исходя из внешнейсреды, оценки кредитоспособнос-ти, репутации, опыта, уровня пре-доставляемых услуг, своевремен-ного и эффективного осуществле-ния процессинга, клиринга и рас-четов, финансовых возможностей,условий осуществления маржи-нальных и денежных перечисле-ний и др.

Последний финансовый кризиспоказал и то, что с проблемой“процикличности” сталкиваетсяне только финансовая система, нои банки. В частности, банкротство

британского банка Northern Rockвыявило у банковского капиталаналичие свойств процикличности.Получив одобрение надзорного ор-гана Англии, банк применял вну-треннюю модель для оценки уров-ня рисков своих активов и нака-нуне краха информировал нетолько о соответствии уровня ка-питала требованиям Базеля, но ио превышении этих требований.Переход на внутреннюю модельпозволил Northern Rock снизитьуровень взвешенных по уровнюриска активов, принимаемых врасчете достаточности капитала,на 45%. Если достаточность капи-тала, рассчитанная по методоло-гии Базеля I, составляла 11,6%,то по методологии Базеля II —17,5% и к 2007 г. она выросла до18,2%, превышая регуляторные ивнутренние потребности банка. Непредвидя проблем, Northern Rockобъявил об увеличении суммы ди-видендов на 30%, выплата кото-рых была запланирована на ок-тябрь 2007 г. Однако потери, по-несенные банком в июне 2007 г.,привели к снижению стоимостиакционерного капитала, падениюуровня капитала банка до рекорд-ных 10,2% и к отмене выплатыдивидендов. Поскольку стратегиядеятельности Northern Rock былаориентирована на преимуществен-ное привлечение денежныхсредств с межбанковского рынкаи их вложение в долгосрочные ак-тивы, обеспеченные ипотекой, помере сокращения объема ликвид-ности на межбанковском рынке убанка возникли проблемы с при-влечением дополнительных ресур-сов и продажей своих долгосроч-ных активов, что вызвало даль-нейший рост левереджа. Банкрот-ство Northern Rock продемонстри-ровало также процикличность ле-вереджа, которая проявляется вжелании инвесторов ссужатьбольше на единицу стоимости ак-ционерного капитала банка в пе-риод экономического бума и нара-щивать “подушку” акционерногокапитала для защиты от потерь впериоды экономического спада,что вынуждает банки продаватьсвои активы или сокращать дол-ги.

Рыночные неудачи этих и дру-гих финансовых институтов позво-лили систематизировать причиныи извлечь уроки как участникамфинансового рынка, так и регуля-



35

торам. Для финансовых институ-тов — урок в организации надле-жащей системы риск-менеджмен-та, основанной не только на мате-матических моделях, но и на ана-литических способностях риск-ме-неджеров предвидеть и адекватнореагировать на рыночную ситуа-цию. Используемая в банках стан-дартная методология, базирующа-яся, например, на моделях VaR,позволяет оценить максимальныйуровень потерь с заданной вероят-ностью лишь в стабильных усло-вия, она должна дополняться дру-гими методами оценки рисков, та-кими как стресс-тесты. Последниепоказывают менеджерам, что онимогут потерять в случае наихуд-шего сценария развития событий.Результаты стресс-тестированияпозволяют определить приемле-мые с точки зрения риска лимитына операции банка и должным об-разом диверсифицировать их дея-тельность.

Для регуляторов — основныеуроки в необходимости оценкивнутренних процедур управлениярисками, выявлении потенциаль-ных слабостей и недостатков. По-мимо этого, необходимо регулиро-вание не только банков, но и дру-

гих финансовых институтов, фи-нансовых рынков, платежной ирыночной инфраструктуры с уче-том потенциального уровня сис-темных угроз.

Следствием осознания причинсовременных кризисов стало ужес-точение базельских подходов к ре-гулированию банков (Базель III)по повышению требований к капи-талу и ликвидности банков. Новыетребования предполагают увеличе-ние уровня акционерного капита-ла с 2 до 4,5%; капитала первогоуровня — с 4 до 6% от уровня ак-тивов, взвешенных по риску, атакже учет в расчете достаточнос-ти капитала принимаемых рисковконтрагентов. Вводятся новые тре-бования к наличию консервацион-ного буфера капитала объемом2,5% капитала первого уровня сцелью покрытия убытков в перио-ды финансового и экономическогостресса и контрциклического бу-фера капитала для предотвраще-ния чрезмерного кредитования на-циональной экономики. Кроме то-го, предполагается введение до-полнительного норматива доста-точности капитала — показателялевереджа, значение которого наначальном этапе установлено в

размере 3% капитала первогоуровня. Показатели ликвидностибанков, предложенные Базелем,включают показатель покрытияликвидности — Liquidity CoverageRatio (LCR) и показатель долго-срочной ликвидности, отражаю-щий соотношение между требуе-мыми и доступными источникамифинансирования — Net FundingStability Ratio (NFSR).

Внутренние и внешние факто-ры системного риска (обусловлен-ные экономической активностью),характеризующие степень нега-тивного воздействия на широкийспектр финансовых посредников ирынков, сгруппированы и пред-ставлены в таблице 2.

В отличие от несистемных (ди-версифицируемых) рисков, при-сутствующих в деятельности от-дельных участников или институ-тов, системные риски воздейству-ют на финансовые рынки или нафинансовую систему в целом и немогут быть снижены традицион-ными методами. Структура оцен-ки системного риска является не-зависимой, но в то же время до-полняющей макропруденциаль-ный анализ и стресс-тестированиебанков оценкой силы сетевых вза-


Факторы, определяющие подверженность системному риску финансовой системы

àÒÚÓ˜ÌËÍË îËÌ‡ÌÒÓ‚˚Â ËÌÒÚËÚÛÚ˚ îËÌ‡ÌÒÓ‚˚Â ˚ÌÍË Ë ËÌÙ‡ÒÚÛÍÚÛ‡ ùÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËÂ Ù‡ÍÚÓ˚ÒËÒÚÂÏÌÓ„Ó ËÒÍ‡

Экономические Недостаток ликвидности; Количество и сумма необработанных Деловая активность; потеря основного капитала; трансакций; уровень потребления; снижение будущих доходов; изменение “глубины” рынка (суммы уровень цен на рынке недвижимости; повышение левереджа; обращающихся активов); уровень безработицы; сокращение (расширение) повышение спрэдов, волатильности ограниченный доступ кредитования к финансовым услугам

Принимаемые Оценка достаточности капитала Недостатки в практике функциониро- Уровень обеспеченной риски и практика исходя из принимаемых рисков вания (неорганизованный рынок, задолженности; их снижения (кредитного, рыночного, риски центрального контрагента, уровень дефолтов основных

операционного); хедж-фондов); секторов экономики; наличие буферов ликвидности; используемое залоговое потенциальный уровень потерь участие в системе гарантиро- обеспечение, неттинг; от банкротств домашних хозяйств вания вкладов, депозитов критическая зависимость от других и нефинансового сектора;

рынков степень охвата и достаточность средств в системе гарантирования вкладов

Информационные “Набеги” вкладчиков на банки; Снижение стоимости активов; Слухи;негативная информация о банке; падение доверия к рынку со стороны паника;снижение рейтинга банка инвесторов склонность к “стадному”

поведению вкладчиков

Примечание. Разработка автора.

í‡·ÎËˆ‡ 2


36

имосвязей между банками и веро-ятности распространения шоковмежду ними.

Взаимообусловленность рас-смотренных факторов системногориска предопределяет, что даженаличие небольших финансовыхшоков может быть достаточнымдля раскручивания значительногодисбаланса в экономике. Это ука-зывает на то, что макропруденци-альный надзор должен покрыватьсистемно важных финансовых по-средников, рынки, инфраструкту-ру и инструменты. Для определе-ния системной важности того илииного компонента финансовой сис-темы возможно использованиеследующих критериев [11].

1. Показатели размера —важность повышается по мере уве-личения перечня финансовых ус-луг, охваченных институтом, фи-нансовым рынком, платежной си-стемой. Показатели размера при-меняются для оценки платежныхи расчетных систем — по сумме иколичеству операций, финансо-вых посредников — по показате-лям рыночного веса обязательств(розничных депозитов), требова-ний (кредитов и ценных бумаг), атакже для отношения суммы ак-тивов к ВВП. Системная важностьинститута или рынка может оце-ниваться по роли в процессе уп-равления и снижения рисков, ес-ли прекращение их функциониро-вания приведет к сворачиваниюфинансовых услуг. Важным пока-зателем в данном случае будет ве-личина условных обязательств идеривативов, удерживаемых ин-ститутом.

2. Отсутствие взаимозаменя-емости — важность компонентаповышается в случае наличия

трудностей замены другим компо-нентом. Ограниченная взаимоза-меняемость может оцениваться поиндексу Херфиндаля — Хиршма-на, показателям уровня концент-рации по количеству, сумме опера-ций, удельному весу активов нафинансовом рынке, по операциямв платежной системе.

3. Уровень взаимосвязей — ин-дивидуальные неудачи или пере-бои в деятельности отдельныхкомпонентов финансовой системычерез прямые или косвенные взаи-мосвязи могут воздействовать нафинансовую систему в целом. Дляоценки системного риска необхо-димо определить структуру взаи-мосвязей между элементами фи-

нансовой системы на основе мат-рицы, характеризующей возмож-ные каналы распространения сис-темного риска. Вопросам выявле-ния источников системного рискатакже посвящена программа оцен-ки финансового сектора, реализуе-мая Международным валютнымфондом (МВФ) с 1999 г. Основнаязадача программы — помощь госу-дарствам в укреплении и развитиифинансовой системы и улучшенииее способностей противостоять фи-нансовым кризисам. Рекоменда-ции программы направлены наснижение потенциала системногориска и тяжести проявления кри-зисов. Количественным инстру-ментарием для анализа выступаютстресс-тесты и индикаторы финан-совой надежности (FSI), использу-емые для оценки финансовой ста-бильности и системного риска.Данные индикаторы включают по-казатели устойчивости банковско-го сектора и другие показатели,характеризующие состояние до-машних хозяйств, предприятий

финансовых посредников и финан-совых рынков [12], которые отра-жают потенциал воздействия раз-личных событий на финансовуюстабильность, и обычно представ-ляемые и анализируемые в отче-тах о финансовой стабильности,публикуемых центральными бан-ками.

Модели регулирования систем-ного риска определяются структу-рой институтов пруденциальногонадзора. Отличаясь значительнымобразом в различных странах, в тоже время данная структура схо-дится в единстве целей, направ-ленных на надзор за финансовымиинститутами (банками, страховы-ми и пенсионными фондами), фи-нансовым рынком (денежным икредитным) и финансовой инфра-структурой (платежной и расчет-ными системами). В зависимостиот национальных особенностейпруденциальным регулированиемможет заниматься единый органлибо несколько органов. До сере-дины 90-х гг. прошлого века в по-давляющем большинстве госу-дарств регулирование и надзорбыли связаны с раздельным ли-цензионным и регулятивным ре-жимом для банков, страховыхкомпаний, организаций рынкаценных бумаг.

За последние 20 лет во многихстранах вместо традиционнойфрагментированной институцио-нальной структуры предпринятыпопытки консолидировать струк-туру регулирования с целью сни-зить количество структур и до-биться синергии в регулированиифинансового сектора. Как резуль-тат, более чем в 30 государствахреализована модель “единого инте-грированного регулятора”, кото-рая характеризуется следующимиособенностями: интегрированныйрегулятор осуществляет надзор ирегулирование рынка ценных бу-маг, пенсионных фондов и фондоввзаимных инвестиций, страховыхкомпаний и коммерческих банков;центральный банк выполняетфункции денежно-кредитного ре-гулирования и поддержания фи-нансовой стабильности (в рамкахкредитора последней инстанции инадзора за платежными система-ми). С целью организации тесногосотрудничества между этимиструктурами подписывается мемо-рандум о взаимопонимании, созда-ется постоянно действующий ко-


Особенностью системных кризисов является их непредсказуемость в ходе макропруденциального

анализа, распространение в неожиданных направлениях и более быстрое развитие, чем это

ожидается. Неспособность органов надзора распознать и “вылечить” системный риск, применяя

доступный инструментарий, до того как он достигнет системных пропорций — общий элемент,

запускающий механизм финансового кризиса.


37

митет, делегирующий представи-телей в органы управления этихструктур.

Разновидностью данной моделиявляется модель “двух вершин”(twin-peaks model), в которой регу-лирование системного риска осу-ществляет центральный банк че-рез инструментарий пруденциаль-ного регулирования за всеми сис-темно важными институтами инадзора за системно важными пла-тежными системами, а регулиро-вание отдельных сфер финансовойдеятельности (банковской, страхо-вой, рынка ценных бумаг) произ-водится уполномоченным орга-ном. В соответствии с таким под-ходом центральный банк стано-вится ответственным за общую фи-нансовую стабильность и фокуси-руется на финансовой системе вцелом путем сбора необходимойинформации от финансовых ин-ститутов, сотрудничества с други-ми органами (при установленииправил), предпринимает опреде-ленные действия по поддержаниюфинансовой стабильности и осуще-ствляет надзор за системно важ-ными институтами и платежнымисистемами. В то же время надзо-ром за отдельными финансовымиинститутами (микропруденциаль-ный надзор) могут заниматьсяагентства. Установление правилведения финансовой и банковскойдеятельности направлено на на-блюдение за рыночными практи-ками в финансовой сфере, вклю-чая ценные бумаги, страхование ибанковскую деятельность. В тойили иной мере распределение пол-номочий по регулированию фи-нансового рынка и банковскогосектора в модели двух вершин по-казало свою эффективность именьший уровень банковских по-терь по сравнению с моделью еди-ного регулятора [13].

Особенностью системных кри-зисов является их непредсказуе-мость в ходе макропруденциально-го анализа, распространение в нео-жиданных направлениях и болеебыстрое развитие, чем это ожида-ется. Неспособность органов над-зора распознать и “вылечить” сис-темный риск, применяя доступ-ный инструментарий, до того какон достигнет системных пропор-ций — общий элемент, запускаю-щий механизм финансового кри-зиса. Для оценки потенциала сис-темного риска регулятору требует-

ся значительный объем информа-ции, который доступен часто толь-ко во время или после кризиса.Это указывает на необходимостьпроведения подготовительных ра-бот, к числу которых относятся:определение критических элемен-тов финансовой системы, установ-ление взаимосвязей между ними,необходимое информационноеобеспечение, оценка масштабнос-ти воздействия отдельных факто-ров на основе установленных кри-териев.

Одним из ключевых элементовуправления системным риском яв-ляется создание структуры дляснижения рисков и негативныхэффектов, связанных с деятельно-стью национальных и глобальныхсистемно важных финансовых ин-ститутов, включающей составле-ние планов по разрешению кризи-са. Последние содержат мероприя-тия по реорганизации финансовыхинститутов (например, передачаакций, активов (обязательств)уполномоченным банкам) и источ-ники финансирования этих меро-приятий, гарантирующие, что всефинансовые институты быстро ибезопасно, без дестабилизации фи-нансовой системы и значительныхиздержек для налогоплательщи-ков, могут быть реструктуризиро-ваны. Помимо мероприятий по ре-организации и ликвидации финан-совых институтов, важно опреде-ление ранних корректирующихдействий, направленных на за-крытие “брешей” в пруденциаль-ных требованиях, которые вклю-чают смену руководства банка, за-преты на выплату дивидендов, ри-сковую деятельность, а также ме-ханизмы по наращиванию капита-ла банка и иные меры экстренногорегулирования. С целью обеспече-ния функционирования платеж-ной системы и поддержания нор-мальной ликвидности на рынкекрупные банки обязуются предо-ставлять центральным банкампланы по получению ликвидностив непредвиденных обстоятельст-вах.

Следует отметить, что следст-вием жесткого режима регулиро-вания может стать рост издержекфинансовых посредников и, какследствие, “сворачивание” оказы-ваемых ими услуг по финансовомуи платежному посредничеству.Как результат, потеря конкурен-тоспособности, снижение эффек-

тивности экономики и восприим-чивости к инновациям. С другойстороны, стремление банков вый-ти из под контроля регулятораприводит к созданию новых риско-вых финансовых продуктов. Дан-ные финансовые инновации при-водят к выводу сомнительных ак-тивов из балансов банков и пере-кредитованию банков за счет вы-пуска финансовых инструментов,что фактически ведет лишь к пере-теканию одних видов рисков (на-пример, кредитного, ликвидного)в другие риски (рыночный, про-центный). С таких позиций регу-лирование финансовой системыдолжно основываться на достиже-нии компромисса между обеспече-нием устойчивости финансовой си-стемы и ее долгосрочным развити-ем с учетом ее способности к само-организации.

Вопросы обеспечения стабиль-ности банковского сектора в Бела-руси “коррелируют” со схожимипроблемами, решаемыми мировойбанковской системой. Системныйриск связан с высокой концентра-цией банковского сектора, о чемсвидетельствует значение индексаХерфиндаля — Хиршмана, рас-считанного по активам и капита-лу, больше 0,18, которое на 1 ян-варя 2011 г. составило 0,2403 и0,2120 соответственно [1], с недо-статочным учетом принимаемыхбанками рисков, что повышаеттребования к поддержанию доста-точности капитала и ликвидностибанков, а также с обусловленнос-тью банковской деятельностивнешними микро- и макроэконо-мическими шоками. Отсутствиеразвитого финансового рынка (на-пример, валютного, фондового) иобслуживающей его клиринговойинфраструктуры платежных сис-тем определяют низкую глубину иликвидность финансового рынка,что устанавливает значительныеиздержки финансирования нарынке и невозможность получениядостоверной информации о стои-мости активов.

Эффективность “борьбы” с сис-темным риском зависит от полнойнезависимости регулятора, егоспособности действовать “осмотри-тельно” (пруденциально), опера-тивно принимать решения, проти-водействующие панике на рынке.

В функции центрального банкапо обеспечению финансовой ста-бильности важнейший целевой



38

ориентир — предотвращение воз-никновения и распространения си-стемного риска в финансовой сис-теме. Выявление факторов систем-ного риска связано с анализом нетолько финансового сектора, но иэкономики в целом, с последую-щим определением корректирую-щих мер по недопущению систем-ного риска. Комплексность про-цесса управления системным рис-ком предполагает реализацию сле-дующих этапов.

Первый этап — выявление ис-точников системного риска по по-казателям системной важностифинансовых институтов, рынков,платежных систем, установлениесилы и характера взаимосвязеймежду данными ключевыми эле-ментами. Международные иници-ативы в этой области направленына выявление институтов, отвеча-ющих критерию “слишком боль-шой, чтобы обанкротиться”, и вы-работку планов по реструктуриза-ции и финансированию в случаенаступления проблем в их дея-

тельности. Для выявления сете-вых взаимосвязей перспективнымсчитается сетевой анализ и опреде-ление топологии сети финансовойсистемы в целом и на основе ана-лиза взаимосвязей между банками— участниками платежной систе-мы.

Второй этап — установлениеиндикаторов финансовой надеж-ности, основанных на показате-лях, характеризующих состояниебанковского сектора, финансовогорынка, платежной системы и эко-номики.

Третий этап — определениеструктуры управления системнымриском, включающей надежнуюсистему гарантирования вкладов(депозитов), кредитора последнейинстанции, надзор за банками,платежными системами и инымисистемно важными финансовымипосредниками.

Четвертый этап — установ-ление организационной структурывыявления и управления систем-ным риском, включающей орган

управления системным риском(центральный банк), в задачи ко-торого входит макропруденциаль-ный надзор за финансовой систе-мой. Надежное управление сис-темным риском предполагает во-влечение в данный процесс всехзаинтересованных сторон — цент-рального банка как координаторапроцесса управления системнымриском, органа надзора за платеж-ными системами и системно важ-ными финансовыми институтами,регуляторов рынка ценных бумаг,органов надзора за иными финан-совыми посредниками.




1. Финансовая стабильность в Республике Беларусь. Национальный банк Республики Беларусь. — Режим доступа: http://nbrb.by/publications/finstabrep/FinStab2010.pdf

2. Каллаур, П.В. Концепт “Финансовая стабильность” //Белорусский экономический журнал, 2007, № 1. С. 25—37.

3. Капитал. Энциклопедический словарь под ред. В.Г. Гавриленко. — М.: Право и экономика, 2009.

4. Report on Consolidation in the financial Sector / Group of Ten. — 2001.

5. Байко, А.М. О классификации факторов устойчивости банковского сектора //Банкаўскi веснiк, 2011, № 1. С. 13—18.

6. A Framework for Assessing Systemic Risk / Policy Research Working Paper. World Bank. — 2010.

7. Унгур, Д.Е. Системный риск в различных моделях платежных систем //Банкаўскi веснiк, 2010, № 25. С. 58—64.

8. Lacker, J. M. Payment System Disruptions and the Federal Reserve Following September 11, 2001 / Federal Reserve Bank of Richmond, 2003.

9. Financial Stability Review / ECB. — December 2009.

10. Feridun, М. Risk Management in Banks and Other Financial Institutions: Lessons from the Crash LTCM / Banks and Bank Systems. Volume 1,Issue 3, 2006.

11. Guidance to Assess the Systemic Importance of Financial Institutions, Markets and Instruments: Initial Considerations / InternationalMonetary Fund, 2009.

12. Financial Soundness Indicators: Compilation Guide. — Режим доступа: http://www.imf.org/external/pubs/ft/fsi/guide/2006/index.htm

13. Financial Stability Frameworks and the Role of Central Banks: Lessons from the Crisis, IMF Working Paper, 2009.


39


Мировой финансово-эконо-мический кризис сконцентриро-вал внимание ученых-финансис-тов и банкиров-практиков всехстран мира на проблемах рисковнациональных банковских сис-тем, обусловленных растущейсложностью деятельности бан-ков1. Наиболее трудным для уп-равления признан операционныйриск, который определяется как“риск возникновения убытков врезультате несоответствия харак-теру и масштабам деятельностиБанка и (или) требованиям дейст-вующего законодательства внут-ренних порядков и процедур про-ведения банковских операций идругих сделок, их нарушения слу-жащими Банка и (или) иными ли-цами (вследствие непреднамерен-ных или умышленных действийили бездействия), несоразмернос-ти (недостаточности) функцио-нальных возможностей (характе-ристик) применяемых Банком ин-формационных, технологическихи других систем и (или) их отка-зов (нарушений функционирова-ния), а также в результате внеш-них событий”2.

Методические основыуправления операционными

рисками банкаАнализ результатов исследова-

ний проблемы операционных рис-ков показывает, что в большинствеслучаев в банках решаются част-ные задачи предотвращения этихрисков3. В то же время остается не-решенной проблема разработки ин-тегрированной методики монито-ринга, аудита и контроллинга дан-ных рисков. Отсутствие методичес-ких основ системно ориентирован-ного подхода к управлению опера-ционными рисками и определяетактуальность данной публикации.

ëÔÂˆËÙËÍ‡ ÓÔÂ‡ˆËÓÌÌ˚ı ËÒÍÓ‚Как показали исследования,

операционным рискам подверже-но функционирование всех без ис-ключения промышленных систем4

и все направления банковскогобизнеса5, где управление операци-онными рисками заключается всоздании систем быстрого и адек-ватного реагирования на появле-ние угроз рисков в целях предот-вращения появления убытков бан-ков, а также исключения повтор-ной реализации событий рисков.

Однако системы управления рис-ками, ориентированные на клиен-тов и сотрудников банков, сущест-венно отстают от “комбинацииглобализации и быстроразвиваю-щихся финансовых инноваций”6, аизучению вопросов идентифика-ции, оценки, мониторинга, кон-троля и минимизации потерь отнаступления событий риска пре-пятствуют конфиденциальностьбанковской статистической ин-формации и отсутствие достаточ-ной информации о разработках вэтой области7.

В разработках Базельского ко-митета по банковскому надзору(далее — БКБН) платежные и рас-четные системы по степени важно-сти относятся к “особо значимымсистемам с критическими параме-трами и непрерывным режимомфункционирования”8. По между-народным стандартам, к этим жесистемам относятся атомные уста-новки и реакторы, системы проти-воракетной обороны, предупреж-дения чрезвычайных ситуаций иэкологических катастроф.

Особый подход к банковскимсистемам вызван тем, что операци-

1 Remarks at the Panel Session Financial Development and Regulatory Coordination under New Circumstance at Lujiazui Forum Annual Meeting, 2010.2 Письмо Банка России от 23 июня 2006 г. № 70-Т “О типичных банковских рисках”.3 См.: Бажаева, Н.Л. Система управления операционными рисками кредитного портфеля //Автореф. ...к-та экон. наук. М.: ГУУ, 2006. — 23 с.; Имаев, В.Г.Организационно-методические основы регулирования операционных рисков в региональном банке //Автореф. ...к-та экон. наук. Уфа: Уфимск. гос. авиац.техн. ун-т, 2008. — 22 с.; Савчук, К.В. Операционные риски и их минимизация в кредитной деятельности коммерческих банков //Автореф. ...к-та экон. на-ук. М.: ФГОБУ ВПО “Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации”, 2009. — 24 с.; Баско, О.В. Особенности управления операцион-ными рисками российских банков в условиях глобального финансового кризиса //Автореф. ...к-та экон. наук. Ростов-на-Дону: ГОУ ВПО “Ростовский госу-дарственный экономический университет (РИНХ)”, 2011. — 23 с.4 См.: Бекирова, М.Г. Совершенствование управления операционными рисками в микрологистических системах //Автореф. ...к-та экон. наук. Саратов: Са-рат. ГТУ, 2003. — 20 с.; Рудской, А.А. Формирование индикаторов операционных рисков промышленных предприятий //Автореф. ...к-та экон. наук. СПб.:ГУАП, 2004. — 17 с.5 Вяткин, В.Н., Гамза, В.А. Базельский процесс: Базель II — управление банковскими рисками. М.: ЗАО “Издательство “Экономика”, 2007. — 191 с.; Алес-керов, Ф.Т., Андриевская, И.К, Пеникас, Г.И. и др. Анализ математических моделей Базеля II. М.: Физматлит, 2010. — 210 с.6 Из доклада главы Базельского комитета Ноута Велинка: “High level Meeting on Better Supervision and Better Banking in a Post-crisis Era”. Малайзия, 17 января 2011 г.7 Следует особо отметить практические рекомендации, изложенные в докладе: Бухтин, М.А. Этапы и технология создания системы операционного риск-менеджмента в российских банках (конференция “Управление рисками в банках”, Москва, 13 октября 2005 г.), использованные при подготовке даннойстатьи.8 BS 25999 Business Continuity Management //Сайт в Интернете: http://www.bsi_global.com/ ГОСТ Р.ИСО 9001-2001. Системы менеджмента качества. Тре-бования. Госстандарт России. М.: Изд-во стандартов, 2001; СТО БР ИББС 1.0 2010 Обеспечение информационной безопасности организаций банковскойсистемы Российской Федерации. Общие положения.


40

онные риски способны нанестиклиентам убыток, сопоставимый вденежном выражении с ущербом,вызванным отказом работы ука-занных технических систем. Этоможет произойти, например, в ре-зультате растущей активности ки-берпреступников за счет атак насерверы банков, доходы от кото-рых соизмеримы с доходами от не-легальной продажи оружия и нар-котиков9, мошеннических дейст-вий персонала и клиентов илиспровоцированной отдельнымилицами кредитно-финансовой аг-рессии, способной вызвать кризис,аналогичный последнему глобаль-ному кризису.

Из-за специфики угроз банков-ской деятельности операционныйриск среди банковских рисков за-нимает особое место. Во всем миреруководство банков уделяет при-оритетное внимание системам уп-равления операционными риска-ми. Во-первых, к этому их мотиви-руют рекомендации БКБН, кото-рые предполагают создание эффек-тивной системы управления опе-рационными рисками (основныепубликации — разработки БКБНи ученых финансистов по пробле-ме операционных рисков пред-ставлены в приложении). Во-вто-рых, управление операционнымирисками является одним из спосо-бов повышения эффективностибанковского бизнеса. По уровнюугроз возникновения операцион-ных рисков можно судить о каче-стве управления банком и совер-шенстве применяемых в банкеаналитических и информацион-ных технологий.

ëÚÛÍÚÛ‡ ÓÔÂ‡ˆËÓÌÌÓÈ ÒÂ‰˚ ·‡ÌÍ‡Прежде чем дать характеристи-

ку операционным рискам рассмот-рим структуру операционной сре-ды коммерческого банка с учетомрекомендаций БКБН (стандарти-зованный подход — thestandardised approach (TSA)). В со-ответствие с подходом банковскуюсреду формируют восемь бизнес-линий10. Валовой доход служит об-щим показателем масштаба опера-ций и, следовательно, ожидаемого


9 Шилов, С. Практика защиты сервисов ДБО от DDOS-атак //Банковские технологии, 2011, № 1. С. 14—19.10 International convergence of capital measurement and capital standards: A revised framework. Comprehensive version. Basel Committee on Banking Supervision,June, 2006.

Приложение

Основные публикации по проблемам операционных рисков платежных и расчетных систем, выполненные с участием БКБН:

1. Взаимозависимости платежных и расчетных систем. Комитет по платежным ирасчетным системам Банка международных расчетов, июнь 2008 г. // Платежные ирасчетные системы. Международный опыт, 2008, выпуск 14. С. 5—71.

2. Глоссарий терминов, используемых в платежных и расчетных системах. Комитетпо платежным и расчетным системам Банка международных расчетов. Базель,Швейцария, март 2003 г. // Платежные и расчетные системы. Международныйопыт, 2007, выпуск 1. С. 7—66.

3. Директива 2009/110/EC Европейского парламента и Совета Европейского союза(ЕС) от 16 сентября 2009 г. “Об организации, деятельности и пруденциальном надзо-ре за деятельностью учреждений электронных денег”, вносящая изменения в Дирек-тивы 2005/60/EC и 2006/48/EC и отменяющая Директиву 2000/46/EC. Европейскийпарламент и Совет Европейского союза, сентябрь 2009 г. // Платежные и расчетныесистемы. Международный опыт, 2011, выпуск 25. С. 5—22.

4. Ииваринен, Т., Лейнонен, Х., Лукка М., Сааринен, В. Регулирование и контроль рис-ков платежных систем — финская перспектива. Банк Финляндии, Финляндия,2003 г. // Платежные и расчетные системы. Международный опыт, 2008, выпуск 19.С. 3—79.

5. Ключевые принципы для системно значимых платежных систем. Отчет рабочейгруппы по принципам и практическим аспектам платежных систем Комитета поплатежным и расчетным системам. Банк международных расчетов, Базель, Швейца-рия, январь 2001 г. // Платежные и расчетные системы. Международный опыт, 2011,выпуск 23. С. 4—97.

6. Норман, Б., Брирли, П., Гиббард, П., Мейсон, Э., Мелдрам, Э. Риск-ориентированнаяметодология наблюдения за платежными системами. Банк Англии, Соединенное Коро-левство, август 2009 г. // Платежные и расчетные системы. Международный опыт,2011, выпуск 27. С. 5—20.

7. Обзор новаций в области электронных денег и платежей, совершаемых с использо-ванием мобильных средств связи и Интернета (часть I). Комитет по платежным ирасчетным системам Банка международных расчетов. Базель, Швейцария, март2004 г. // Платежные и расчетные системы. Международный опыт, 2008, выпуск 6.С. 5—106.

8. Обзор новаций в области электронных денег и платежей, совершаемых с использо-ванием мобильных средств связи и Интернета (часть II). Комитет по платежным ирасчетным системам Банка международных расчетов. Базель, Швейцария, март2004 г. // Платежные и расчетные системы. Международный опыт, 2008, выпуск 7.С. 4—120.

9. Политика центральных банков в области розничных платежей. Комитет по пла-тежным и расчетным системам Банка международных расчетов. Базель, Швейца-рия, март 2003 г. // Платежные и расчетные системы. Международный опыт, 2008,выпуск 5. С. 5—51.

10. Прогресс в снижении расчетного риска конверсионных операций. Комитет по пла-тежным и расчетным системам Банка международных расчетов, май 2008 г. // Пла-тежные и расчетные системы. Международный опыт, 2009, выпуск 17. С. 5—83.

11. Рекомендации для систем расчета по ценным бумагам. Комитет по платежным ирасчетным системам Банка международных расчетов. Технический комитет Меж-дународной организации комиссий по ценным бумагам. Базель, Швейцария, ноябрь2001 г. // Платежные и расчетные системы. Международный опыт, 2008, выпуск 8.С. 5—51.

12. Рекомендации для центральных контрагентов. Комитет по платежным и рас-четным системам Банка международных расчетов. Технический комитет Междуна-родной организации комиссий по ценным бумагам, ноябрь 2004 г. // Платежные и рас-четные системы. Международный опыт, 2008, выпуск 11. С. 5—71.

13. Рекомендации по наблюдению за непрерывностью деятельности для системно зна-чимых платежных систем (СиПС). Европейский центральный банк, июнь 2006 г. //Платежные и расчетные системы. Международный опыт, 2009, выпуск 15. С. 43—58.

14. Руководящие принципы обеспечения непрерывности бизнеса. Объединенный форум.Базельский комитет по банковскому надзору, Банк международных расчетов, август2006 г. // Платежные и расчетные системы. Международный опыт, 2009, выпуск 15.С. 5—42.

15. Стандарты наблюдения за европейскими розничными платежными системами.Европейский центральный банк, июнь 2003 г. // Платежные и расчетные системы.Международный опыт, 2010, выпуск 21. С. 7—13.


41

масштаба операционных рисков врамках каждой из бизнес-линий.Для последних установлен свойпроцент отчислений от валовогодохода банка в страховой капитал,требование к которому рассчиты-вается путем умножения валовыхдоходов на фактор (обозначаемыйβ), присваиваемый каждой бизнес-линии. Сумма отчислений дает об-щую величину отчисления подоперационный риск.

В таблице бизнес-линии пред-ставлены в соответствии с харак-терными для них бизнес-процесса-ми, определяющими виды опера-ций и услуг коммерческого банка.

Требования Базеля II по приме-нению стандартизованного подхо-да (TSA) определяют11:

● чтобы получить право на при-менение стандартизованногоподхода (п. 6.6.0 TSA), банкдолжен доказать органам над-зора, как минимум, что: советдиректоров и старший менедж-мент активно участвуют в над-зоре за механизмом управле-ния его операционными риска-ми; он имеет концептуальнонадежную и адекватно реализо-ванную систему управленияоперационными рисками; банкимеет достаточные ресурсы дляиспользования подхода в ос-новных бизнес-линиях, а так-же в области контроля и ауди-та;

● органы надзора имеют правоустановить предварительный

период (п. 6.6.1 TSA), в ходекоторого смогут осуществлятьмониторинг применения бан-ком стандартизованного подхо-да, прежде чем он получит пра-во на его практическое исполь-зование в целях расчета регу-лятивного капитала;

● банк должен разработать кон-кретные стратегии и иметь до-кументированные критериираспределения валового доходапо текущим бизнес-линиям ивидам деятельности в целяхстандартизованного подхода (п. 6.6.2 TSA). По мере появле-ния новых или измененияпрежних видов деятельностикритерии должны проверятьсяи корректироваться.


Характеристика операционной среды банка

ÅËÁÌÂÒ-ÎËÌËË, ÔÓˆÂÌÚ ÓÚ˜ËÒÎÂÌËfl β ÅËÁÌÂÒ-ÔÓˆÂÒÒ˚

Оказание банковских услуг корпоративным Первичное размещение эмиссионных ценных бумаг, гарантированное размеще-клиентам, органам государственной власти ние ценных бумаг; оказание банковских услуг при слиянии, поглощении или при-и местного самоуправления на рынке капиталов ватизации юридических лиц; секьюритизация; исследования рынков; инвестици-(Corporate finance),18% онный консалтинг

Операции и сделки на рынке ценных бумаг Приобретение ценных бумаг с целью получения инвестиционного дохода или с и срочных финансовых инструментов целью перепродажи; срочные сделки с ценными бумагами, иностранной валю-(Trading and sales),18% той, драгоценными металлами, деривативами; выполнение функций маркет-мей-

кера; позиции, открываемые за счет собственных средств; операции РЕПО; другие банковские операции с ликвидностью

Банковское обслуживание физических лиц Предоставление кредитов (займов); привлечение денежных средств во вклады; (Retail banking),12% открытие и ведение банковских счетов физических лиц; осуществление плате-

жей по поручению физических лиц; доверительное управление денежными средствами и (или) ценными бумагами; предоставление консультаций по вопро-сам инвестирования; обслуживание банковских карточек; кассовое обслужива-ние; предоставление других услуг с наличностью

Банковское обслуживание юридических лиц Предоставление кредитов (займов); привлечение депозитов; открытие и веде-(Commercial banking),15% ние банковских счетов юридических лиц; осуществление платежей по поруче-

нию юридических лиц; операции с векселями; выдача банковских гарантий и поручительств; факторинговые, форфейтинговые операции; лизинговые опера-ции; кассовое обслуживание; инкассация; оказание консультационных, инфор-мационных услуг; предоставление других провайдерских услуг

Осуществление платежей и расчетов, кроме Проведение расчетов на нетто-основе, клиринг; осуществление валовых платежей расчетов, производимых в рамках расчетов; инкассовые операции; агентские и кастодиальные услугиобслуживания своих клиентов (Payment and settlement),18%Агентские услуги Доверительное хранение документов, ценных бумаг, депозитарных расписок, (Agency services and custody),15% денежных средств и иного имущества; осуществление агентских функций

для эмитентов и функций платежного агентаУправление активами (Asset management), 12% Доверительное управление ценными бумагами, денежными средствами, прочим

имуществомБрокерская деятельность (Retail brokerage),12% Различные брокерские и дилерские услуги (в том числе розничные)

í‡·ÎËˆ‡

11 Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: новые подходы. Сайт в Интернете: http://www.cbr.ru/


42

äÎ‡ÒÒËÙËÍ‡ˆËfl ÓÔÂ‡ˆËÓÌÌ˚ı ËÒÍÓ‚До недавнего времени операци-

онным рискам не уделялось долж-ного внимания, не существовалооднозначного представления о нихи в экономической литературе. Этоприводило к различным трактов-кам сущности данных рисков испособов управления ими. В зару-бежной экономике по определе-нию операционных рисков сложи-лись следующие точки зрения:● отнесение к операционным рис-

кам прочих видов финансовыхрисков, отличающихся от кре-дитных, рыночных и другихвидов. Очевидно, что переченьиных видов рисков велик, аследовательно, подобное опре-деление является слишком ши-роким;

● отнесение по области возникно-вения рисков: основное внима-ние уделяется процедуре ис-полнения операций, но не учи-тываются риски, связанные смошенничеством внутри банка,неправильным использованиеммоделей при оценке финансо-вых инструментов, несанкцио-нированным совершением опе-раций;

● отнесение по осуществлениюконтроля со стороны банка: по-нимаются те риски, которыевозникают в результате неэф-фективного функционированиявнутреннего контроля. Но в та-ком случае не рассматриваютсявнешние риски, такие как при-родные катастрофы, внешнеемошенничество, взлом системыбезопасности;

● операционный риск трактуетсякак риск прямых и косвенныхубытков в результате неверногопостроения бизнес-процессов,неэффективности процедурвнутреннего контроля, техно-логических сбоев, несанкцио-нированных действий персона-ла и внешнего воздействия.Именно эта точка зрения наи-более близка к истине.В последней редакции нового

соглашения БКБН по капиталу(Базель II) дана более полная ха-рактеристика: операционный рископределяется как риск убытка врезультате неадекватных илиошибочных внутренних процес-сов, действий сотрудников и сис-тем или внешних событий. Данное

определение включает юридичес-кий риск, но исключает стратеги-ческий и репутационный риски.Исходя из него, операционные ри-ски в целом можно классифициро-вать как внешние и внутренние.

Основными источниками опе-рационных рисков являются:● качество управления (ошибки в

принятии решений, недостатокпривлекаемых средств, игнори-рование предупредительныхсигналов, низкая квалифика-ция персонала);

● риски систем (применение ус-таревших технологий, низкаяэффективность систем и недо-статочная их надежность, сов-местимость систем);

● человеческий фактор (мошен-ничество, нехватка кадров, не-компетентность персонала);

● процессы (оценка ценных бу-маг, перевод денег, риск постав-ки, недостаточный контроль);

● форс-мажор (наводнения, зем-летрясения, терроризм, войны,забастовки).Из данной классификации вид-

но, что бoльшая часть операцион-ных рисков связана с деятельнос-тью человека. Например, управле-ние ими и принятие решений за-висят от менеджеров высшего зве-на, тогда как сбои в вычислитель-ной технике часто являются след-ствием ошибок людей, а устарев-шие технологии указывают на то,что персонал отдела управленияинформационными технологиямиплохо осведомлен о нововведенияхлибо некомпетентен.

Несмотря на общепризнанноеопределение, многие компанииразвивают свое видение проблемыклассификации рисков. Так, рядкрупных зарубежных организа-ций и банков использует следую-щую классификацию внутреннихоперационных рисков.

1. Риск персонала — все риски,связанные с сотрудниками банка,а именно: несанкционированныедействия; недостаточная компе-тентность; зависимость от отдель-ных специалистов; мошенничест-во; недостаток кадров; неустойчи-вость кадрового состава; неблаго-приятные изменения в трудовомзаконодательстве.

2. Технологический риск —риск, вызванный сбоями и отказа-ми информационных систем, про-грамм или баз данных, систем пе-редачи информации и прочего обо-

рудования, а именно: несовершен-ством используемых технологий;недостаточной емкостью систем;грубостью методов обработки; не-адекватностью проводимых опера-ций; сбоями и несовместимостьюкомпьютерных систем.

3. Риск взаимоотношений ипроцесса — риск, наступающий врезультате возникновения отноше-ний при осуществлении бизнес-процессов, а именно из-за: трудно-стей при взаимодействии с клиен-тами; недостаточности внутренне-го контроля; ошибок при соверше-нии сделок и операций; недостат-ков внутренних регламентов и ди-ректив; отсутствия регламентов;ошибок при оформлении докумен-тов, учете, составлении отчетностии при ценообразовании.

К внешним рискам можно от-нести риски, наступающие в ре-зультате злоумышленных дейст-вий сторонних организаций, физи-ческих лиц, а также из-за измене-ния требований регулирующих ор-ганов. Более того, к ним относятсяриски физического ущерба, возни-кающие в результате природныхкатастроф и прочих факторов, ко-торые могут нанести ущерб основ-ному оборудованию, системам,технологиям и ресурсам банка. Та-кой риск часто минимизируетсяпутем страхования.

В отдельную группу можно от-нести модельный риск (риск не-адекватности модели), под кото-рым понимается применение не-корректной математической моде-ли для оценки и управления фи-нансовыми рисками. Причинамитакого риска являются некомпе-тентность специалистов при ис-пользовании сложных финансо-вых инструментов и недостаткиавтоматизированных программ-ных приложений.

Важно учитывать, что банков-ские риски тесно взаимосвязанымежду собой, их взаимное влияниеможет существенно отразиться нариске банковского портфеля в це-лом. Это обусловливает потреб-ность в выявлении связей, оценкеи управлении операционными рис-ками. Помимо причинно-следст-венной связи с кредитными и ры-ночными рисками проявляется эф-фект “кумулятивного” наращива-ния негативного воздействия. Дру-гими словами, ошибки в отчетах,сбои в программах многократноувеличивают первоначальный



43

ущерб в результате рыночного иликредитного рисков.

Выделим группы причин воз-никновения операционных рис-ков, содержание которых банк мо-жет определять для себя самостоя-тельно:● злоупотребления, противоправ-

ные, ошибочные действия, осу-ществляемые служащими илис участием служащих банка;

● нарушения банковского, анти-монопольного законодательст-ва, законодательства, связан-ного с противодействием и ле-гализацией (отмыванием) дохо-дов, полученных преступнымпутем, и финансирования тер-роризма;

● противоправные действия сто-ронних по отношению к банкулиц;

● неисполнение или ненадлежа-щее исполнение возникающихиз договоров обязательств, свя-занных с основной деятельнос-тью, перед клиентами, контр-агентами и (или) иными третьими лицами;

● нарушение правил ведениябанковской деятельности;

● повреждение или утрата основ-ных средств и других матери-альных активов;

● выход из строя оборудования иинформационных систем бан-ка;

● ненадлежащая организация де-ятельности, ошибки управле-ния и исполнения;

● потери в результате внешнихсобытий.

ÇË‰˚ Û·˚ÚÍÓ‚ ÓÚ ÒÓ·˚ÚËÈУбытки от событий операцион-

ного риска характеризуются фак-том возникновения неблагоприят-ного события (adverse event). Подним понимается любое идентифи-цируемое событие или действие напроцессах или операциях банка, неимеющее текущего процедурногохарактера, следствием которого яв-ляются какие-либо потери банка.

Неблагоприятные событияклассифицируются по источникам(причинам) их возникновения, атакже по объектам, на которыхони произошли. Результатом не-благоприятного события (или реа-лизации конкретного фактора рис-

ка) является получение банкомпрямых и косвенных убытков. Вкачестве типов убытков от реали-зации событий операционного рис-ка целесообразно определить фак-ты:● непосредственного уменьшения

стоимости активов в результатекражи, мошенничества, не-санкционированных или кре-дитных/рыночных убытков врезультате операционного ха-рактера;

● досрочного списания (выбы-тия) материальных активов;

● непосредственной потери стои-мости физического актива в ре-зультате каких-либо обстоя-тельств;

● денежных выплат на основа-нии постановлений (решений)судов, решений органов, упол-номоченных в соответствии сзаконодательством;

● денежных выплат (включаяпроценты) клиентам и контра-гентам, а также служащимбанка в целях компенсации имво внесудебном порядке убыт-ков, понесенных ими по винебанка;

● потери качества предоставляе-мых услуг, приводящей в даль-нейшем к потере клиентскойбазы;

● потери качества внутреннихпроцессов банка, приводящей вдальнейшем к дополнительнымрасходам;

● недополучения запланирован-ных доходов;

● потери деловой репутации бан-ка, приводящей в дальнейшемк потере клиентской базы;

● штрафов или иных обязатель-ных платежей в результате на-рушения нормативных актов;

● штрафов по предписаниям на-логовых органов и другие поте-ри, связанные с неправильнымрегулированием собственныхналоговых платежей и наруше-ниями правил налогового учетаиз-за ошибок операционногохарактера;

● приостановки деятельности врезультате неблагоприятногособытия, например, технологи-ческого сбоя или юридичес-ких/налоговых ошибок;

● затрат на восстановление хо-зяйственной деятельности и ус-

транение последствий ошибок,аварий, стихийных бедствий идругих аналогичных обстоя-тельств.Оценка операционного риска

предполагает оценку вероятностинаступления событий или обстоя-тельств, приводящих к операци-онным убыткам, и оценку размерапотенциальных убытков. Дляэтих целей целесообразно исполь-зовать статистический анализ рас-пределения фактических убыт-ков. Данный метод позволяет сде-лать прогноз потенциальных опе-рационных убытков исходя изразмера операционных убытков,возникавших в банке в прошлом.Важность оценки операционногориска обусловливается еще и тем,что минимальные требования ккапиталу законодательно закреп-лены с учетом этого вида риска.Иными словами, в расчет величи-ны достаточности капитала наря-ду с кредитным и рыночнымвключен еще и операционныйриск в соответствии со следующейформулой12:

Квота собственного капита-ла (мин. 8 %) = Собственный ка-питал / (Кредитный риск + Ры-ночный риск + Операционныйриск).

Для мониторинга операционно-го риска целесообразно использо-вать следующие индикаторы рис-ка:● количество и объемы несосто-

явшихся или незавершенныхбанковских операций и другихсделок, отражающих наличиенепроведенных платежей иопераций клиентов по каким-либо причинам;

● количество уволенных (уволив-шихся) сотрудников, влияю-щих на деятельность банка.Для оценки данного показате-ля целесообразно ввести наборкоэффициентов, отражающихстепень знания подразделения,из которого увольняется работ-ник, бизнес-процессов, мето-дик, технологий и разработокбанка, степень значимости под-разделения для деятельностибанка и уровень оплаты трудаподразделения. По данным по-казателям можно оценить уро-


12 Беляева, Т.Н., Киселева, А.Б. Операционный риск-менеджмент в деятельности кредитной организации. Сайт в Интернете: http://www.main.isuct.ru/


44

вень знаний сотрудника, пере-ходящего на другое место рабо-ты;

● количество допущенных оши-бок сотрудниками при проведе-нии операций;

● количество аварий, сбоев ин-формационно-технологическихи коммуникационных системкак по причине недостатков вавтоматизированной системебанка, так и по вине поставщи-ков информационных услуг,провайдеров связи и иных тре-тьих лиц;

● продолжительность простоя ин-формационно-технологическихи коммуникационных систем;

● количество случаев выявлен-ных злоупотреблений, противо-правных действий персонала;

● наличие потерь при нарушениизаконодательства.Требования Базеля II к внутрен-

ним базам данных об убытках13:● согласно п. 6.7.1 внутренние

данные об убытках должныбыть релевантными, то естьчетко привязаны к текущей де-ловой деятельности банка, тех-нологическим процессам и про-цедурам управления рисками.Банк должен иметь документи-рованные процедуры оценкитекущей релевантности истори-ческих данных об убытках,включая описание ситуаций, вкоторых могут применяться от-мена профессиональных сужде-ний, масштабирование илииные корректировки, степеньиспользования подобных мето-дов, а также участвовать лица,уполномоченные приниматьподобные решения;

● в соответствии с п. 6.7.2 само-стоятельно генерируемые оцен-ки операционных рисков, ис-пользуемые в целях регулятив-ного капитала, должны осно-вываться, как минимум, на пя-тилетнем периоде наблюденийвнутренних данных об убыткахвне зависимости от использова-ния внутренних данных об

убытках напрямую для разра-ботки показателя убытков илидля его проверки. При первона-чальном переходе допустимтрехлетний период;

● согласно п. 6.7.3 для расчетарегулятивного капитала внут-рибанковские процессы сбораданных об убытках должныудовлетворять следующимстандартам: для содействиянадзорному процессу банк обя-зан распределять свои истори-ческие внутренние данные обубытках в соответствующие ре-гулятивные категории первогоуровня (8 рассмотренных вышебизнес-линий) и по первомутребованию предоставлять этиданные органам надзора. Банкдолжен иметь документирован-ные объективные критериираспределения убытков по биз-нес-линиям и типам событий;внутренние банковские данныеоб убытках должны быть все-объемлющими и учитывать всесущественные события и рискивсех подсистем и географичес-ких регионов. Банк обязан до-казать, что любые исключен-ные события и риски, как поотдельности, так и консолиди-рованно, не окажут существен-ного воздействия на общиеоценки рисков; помимо инфор-мации о валовых убытках банкдолжен собирать информацию,касающуюся даты события,любого возмещения валовойсуммы убытков, а также описа-тельную информацию относи-тельно источников неблагопри-ятных событий и данные обоперационной среде.Во избежание наличия предпо-

сылок для роста уровня операци-онного риска на определенных на-правлениях работы банку необхо-димо установить соответствующиелимиты значений для данных ин-дикаторов и контролировать ихисполнение. При этом прямымипотерями являются фактические,понесенные банком, косвенными

потерями — реальные потери, невызванные напрямую событиемоперационного риска (сопутствую-щие потери, недополученные до-ходы), а потенциальными потеря-ми — убытки, которые банк мо-жет понести от конкретного видаоперационного риска в будущем.

Оценивая уровень операцион-ных рисков, БКБН допускает ис-пользование внешних коммерчес-ких баз данных по конкретнымфактам реализации отдельныхфакторов риска с оценкой понесен-ных при этом потерь: NetRisk (ба-за основана на данных американ-ского банка Bankers Trust с1993 г., консорциума MORE, дру-гих крупных банков и фирмыPricewaterhouseCoopers) и Opera-tional Riskdata eXchange Associ-ation (ORX) за 10 лет. Данные этихбаз БКБН применяет для расчетарекомендуемых ставок резервиро-вания по операционным рискам14.

Собственные базы данных име-ют крупнейшие компании в облас-ти информационных технологий(ИТ-компании) и аудиторско-кон-салтинговые компании, предлага-ющие свои услуги для составлениякаталога операций банков, их ран-жирования по уровню потенциаль-но присущих категорий операци-онного риска15.

åÂÚÓ‰˚ ‡Ò˜ÂÚ‡ ÍÓÎË˜ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚ı ÓˆÂÌÓÍСуществуют различные методы

количественных измерений опера-ционных рисков. Из них следуетвыделить:● методы анализа накопленных

баз данных неблагоприятныхсобытий на конкретных объек-тах риска (процессах или опе-рациях)16;

● индикативные методы (выделе-ние и мониторинг ключевых иобъемных индикаторов опера-ционного риска)17;

● вероятностно-статистическиеметоды теории массового об-служивания18;


13 Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: новые подходы. Сайт в Интернете: http://www.cbr.ru/ 14 Сайт в Интернете: http://www.orx.org /(партнер в России — PricewaterhouseCoopers).15 См., например: сайт в Интернете: http://www.opvantage.com/ 16 Мануйленко, В.В. Развитие моделей оценки капитала под операционный риск: проблемы и перспективы //Финансы и кредит, 2011, № 11.17 Саляхов, А.Ф. Автоматизированная система управления операционными рисками банковского платежного электронного документооборота на основенечетких метрических оценок //Автореф. ...к-та экон. наук. Уфа: Уфимский государственный авиационный институт, 2009. — 24 с.18 Алескеров, Ф.Т., Быков, А.А., Курмакаева, Р.А. Анализ операционных убытков на основе биномиального, пуассоновского и нормального распределения //Банковское дело, 2011, № 6. С. 52—57.


45

● методы моделирования распре-деления потерь (например,Монте-Карло)19.В целом по банку размер опера-

ционного риска, например, в Рос-сии рассчитывается (с 01.08.2010на основании Положения Цент-рального банка Российской Феде-рации от 03.11.2009 № 346-П “Опорядке расчета размера операци-онного риска”) по формуле:

n

ОР = 0,15∑ Дi/n,i=1

где ОР — размер операционногориска;

Дi — доход за i-й год для целейрасчета капитала на покрытиеоперационного риска;

n — количество лет, предшест-вующих дате расчета размера опе-рационного риска (не должно пре-вышать трех лет).

Согласно Положению Цент-рального банка Российской Феде-рации “О порядке расчета размераоперационного риска” данныйриск включается в расчет норма-тива достаточности капитала с01.08.2010 в размере 40%. Это со-ответствует базовому подходу рас-чета операционного риска БКБН,в котором под операционный рискрезервируется 15% среднегодовоговалового дохода банка за предыду-щие три года.

В целях минимизации операци-онного риска информация об опе-рационных убытках и причины ихвозникновения подлежат анализу.Он предполагает наличие: стоимо-стной оценки прямого, косвенногои потенциального убытка банка,уровня существенности данныхубытков для банка, указания при-чин и предпосылок событий, при-ведших к формированию убытков,и оценки возможности их устране-ния, формулировки предложений,уменьшающих вероятность по-вторной реализации событий, при-водящих к убыткам банка.

В указанном Положении БанкаРоссии излагаются три подхода(методики) расчета размера капи-тала, отчисляемого на операцион-ный риск.

1. Базовый метод показателей(basic indicator approach — ВІА).

2. Стандартизованный метод(standardised approach — TSA).

3. Усовершенствованные мето-ды измерения (advancedmeasurement approaches — АМА).

Выбор соответствующей мето-дики остается за банком. По мереразвития банк может продвигать-ся от простой методики BIA к бо-лее сложной (АМА) и даже разра-ботать свою внутрибанковскую ме-тодику.

В рамках продвинутого подхо-да АМА требование к регулятивно-му капиталу равно показателю ри-ска, генерируемому внутрибанков-скими системами измерения опе-рационного риска с использовани-ем количественных и качествен-ных критериев для АМА. Приме-нение АМА подлежит одобрениюорганом надзора, который будетрассматривать приемлемость мето-дологии распределения капиталана покрытие риска в разрезах биз-нес-линий, принимая во вниманието, на каком этапе развития нахо-дятся методики распределения сучетом риска и насколько это от-ражает уровень операционного ри-ска как в отдельном банке, так и врамках банковской группы. Длятого чтобы иметь возможность ис-пользовать АМА, банк долженпродемонстрировать органу надзо-ра, как минимум, что:● совет директоров и старший

менеджмент банка активноучаствуют в надзоре за меха-низмом управления операцион-ными рисками;

● в банке имеется в наличии кон-цептуально надежная и полно-стью внедренная система уп-равления операционными рис-ками;

● в банке имеются достаточныересурсы для использованияподхода в основных бизнес-ли-ниях, а также в сферах контро-ля и аудита;

● внутрибанковская системаоценки рационально оцениваетожидаемые и непредвиденныеубытки, основываясь на комби-нированном применении внут-ренних и релевантных внеш-них данных об убытках, на сце-нарном анализе, а также на де-ловой среде банка и системевнутреннего контроля;

● система оценки операционныхрисков будет в состоянии под-

держивать распределение эко-номического капитала под опе-рационные риски различныхбизнес-линий таким образом,чтобы содействовать совершен-ствованию управления этимирисками.Кроме этого, банк должен удов-

летворять следующим качествен-ным стандартам, чтобы получитьразрешение на использованиеАМА для расчета капитала подоперационные риски.

1. Банк должен иметь незави-симое подразделение операцион-ного риск-менеджмента (функ-цию), отвечающее за разработку ивнедрение механизма управленияоперационными рисками. Это под-разделение осуществляет: разра-ботку и внедрение корпоративнойполитики, кодификацию и разра-ботку процедур управления и кон-троля за операционными рисками;разработку и внедрение корпора-тивной методологии оценки опера-ционных рисков, системы отчетно-сти об операционных рисках; раз-работку стратегии выявления,оценки, мониторинга и контро-ля/снижения операционных рис-ков.

2. Внутрибанковская системаоценки операционных рисковдолжна быть тесно интегрированас текущими процессами управле-ния рисками в банке, а ее резуль-таты — составлять неотъемлемуючасть процесса мониторинга и кон-троля структуры операционныхрисков банка. Например, эта ин-формация должна играть сущест-венную роль при составлении от-четов о рисках, управленческихотчетов, внутреннем распределе-нии капитала и анализе рисков.Банк должен иметь методики рас-пределения капитала под операци-онные риски основных бизнес-ли-ний и стимулирования улучшениякорпоративного управления опе-рационным риском.

3. Отчетность об операционныхрисках и убытках должна регу-лярно представляться менеджмен-ту бизнес-подразделений, старше-му менеджменту и совету директо-ров. Банк должен иметь процедурупринятия мер в соответствии с ин-формацией, содержащейся в уп-равленческих отчетах.


19 Золотарева, Е.Л. Математическое моделирование операционного риска в коммерческом банке //Автореф. ...к-та экон. наук. М.: ФГОБУ ВПО “Финансо-вый университет при Правительстве Российской Федерации”, 2011. — 25 с.



46

4. Банковская система управ-ления операционными рискамидолжна быть хорошо документи-рована. Банку необходимо иметьмеханизм соблюдения документи-рованных внутренних стратегий,процедур контроля и управленияоперационными рисками, вклю-чая меры на случай их несоблюде-ния.

5. Внутренние или внешние ау-диторы должны регулярно прове-рять процессы управления и систе-мы оценок операционных рисков,деятельность как бизнес-подразде-лений, так и самостоятельногоподразделения по управлению опе-рационным риском. Для этого пре-дусматриваются: идентификацияи оценка категорий и факторов ри-сков; составление каталога про-цессов и операций банка; иденти-фикация проявления отдельныхкатегорий и факторов рисков иоценка их уровня на процессах иоперациях; сбор данных по опера-ционным потерям и событиям; вы-явление критических зон концент-рации риска на группах операцийили процессах; разработка и реа-лизация мероприятий по ограни-чению и/или нейтрализации вы-явленных критических зон риска(страхование, реинжиниринг биз-нес-процессов, повышение надеж-ности отдельных элементов про-

цессов и технологий); мониторинги контроль выявленных факторовоперационного риска на отдель-ных процессах и операциях; раз-работка плана организационныхизменений с целью снижения рис-ков бизнес-процессов, включаю-щих оптимизацию документообо-рота, информационных потоков,распределения функций, полномо-чий и ответственности.

Наряду с этим должны выпол-няться требования обоснованностивыбранного метода: охватывает лион потенциально тяжелые случаиубытков (99,9% распределения по-терь).

В системе оценок операцион-ных рисков должны быть опреде-ленные ключевые признаки:● использование внутренних ста-

тистических данных по случа-ям убытков и величинам по-терь;

● субъективные суждения экс-пертов о вероятности и масшта-бах убытков;

● в системе измерения операци-онных рисков применяются со-ответствующие внешние дан-ные (государственные или свод-ные данные по банковской сис-теме), особенно когда имеютсяоснования считать, что банкнесет хотя и редкие, но потен-циально ощутимые потери.

Следует подчеркнуть, что при-меняемая в банке система оценкиоперационных рисков вне зависи-мости от выбранной методикидолжна помочь распределить ка-питал на операционный риск повсем бизнес-линиям так, чтобы по-явились стимулы улучшить управ-ление операционным риском повсем направлениям деятельностибанка.

ëÂ„ÂÈ ÑìÅäéÇ,Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎ¸ èÂ‰ÒÂ‰‡ÚÂÎfl

è‡‚ÎÂÌËfl ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡êÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸

ûÎËfl äìáçÖñéÇÄ,Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎ¸ ‰ËÂÍÚÓ‡

ÔÓ ÓÔÂ‡ˆËÓÌÌ˚Ï ËÒÍ‡Ï éÄé ÄäÅ “èÓ·ËÁÌÂÒ·‡ÌÍ” (êÓÒÒËfl)

Ç‡ÒËÎËÈ ÑÄÑÄãäé,‰ÓÍÚÓ ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı Ì‡ÛÍ, ÔÓÙÂÒÒÓ, ‚ËˆÂ-ÔÂÁË‰ÂÌÚ éÄé “åÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚È ·‡ÌÍ

ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ Ë ËÌ‚ÂÒÚËˆËÈ” (êÓÒÒËfl)

Окончание следует.



Заканчэнне. Пачатак на с. 3.

● 27 кастрычніка Нацыянальны банк увёў у абарачэннепамятныя манеты “М. Багдановіч. 120 гадоў”: срэбную (на-мінал 10 рублёў, проба сплаву 925, маса 16,81 г, дыяметр32,00 мм) і медна-нікелевую (намінал 1 рубель, маса 13,16 г,дыяметр 32,00 мм). Манеты адчаканены на АТ “Манетны дворПольшчы”: срэбная якасцю “пруф”, медна-нікелевая —“пруф-лайк”. Тыраж срэбнай і медна-нікелевай манет — па2000 штук.

● 27 кастрычніка Праўленнем галоўнай банкаўскай уста-новы краіны прынята рашэнне аб зніжэнні нарматываў аба-вязковых рэзерваў, якія дэпаніруюцца ў Нацыянальным бан-ку, ад прыцягнення сродкаў юрыдычных асоб у нацыянальнайвалюце і ад прыцягнення сродкаў юрыдычных і фізічных асобу замежнай валюце з 9 да 7,5 працэнта (пастанова № 473).Дакумент уваходзіць у сілу пасля яго афіцыйнага апубліка-вання.

● 31 кастрычніка першы намеснік Старшыні ПраўленняНацыянальнага банка Рэспублікі Беларусь Юрый Алымаў уМаскве прыняў удзел у нарадзе міністраў эканомікі Беларусі,Казахстана і Расіі па пытаннях выпрацоўкі сумесных мер і ка-ардынацыі дзеянняў па рэагаванні на глабальны эканамічныкрызіс.

● 31 кастрычніка ўнесены змяненні і дапаўненні ў Інструк-цыю аб парадку рэгістрацыі здзелкі і выкананні банкамі і ня-банкаўскімі крэдытна-фінансавымі арганізацыямі функцыйагентаў валютнага кантролю ад 16.04.2009 № 46 (пастановаПраўлення Нацыянальнага банка № 474). Дакумент, новаўвя-дзенні ў які ўваходзяць у сілу з 16 лістапада 2011 г., прыве-дзены ў адпаведнасць з Указам Прэзідэнта Рэспублікі Бела-русь ад 9 жніўня 2011 г. № 347.

● 31 кастрычніка Праўленнем Нацыянальнага банка вы-значаны парадак рэгістрацыі даных дакумента, які сведчыцьфізічную асобу, пры продажы замежнай валюты, плацежныхдакументаў у замежнай валюце за беларускія рублі (пастано-ва Праўлення Нацыянальнага банка № 478). Дакумент ува-ходзіць у сілу з 9 лістапада 2011 г.

● 31 кастрычніка прынята рашэнне аб дапаўненні ранейвыдадзенага дазволу (ліцэнзіі) на ажыццяўленне банкаўскайдзейнасці ЗАТ “Цэптар Банк” (пастанова Праўлення Нацыя-нальнага банка № 479). Таварыства атрымала права пра-водзіць банкаўскія аперацыі па прыцягненні грашовых срод-каў фізічных асоб ва ўклады (дэпазіты), а таксама адкрывацьі весці банкаўскія рахункі фізічных асоб. Пры гэтым максі-мальны памер прыцягнутых сродкаў насельніцтва абмежава-ны памерам яго статутнага фонду.

За хронікай сачыў Міхаіл ЖУРАВОВІЧ


47


Основные принципыформирования

инвестиционного портфелясчитать модель Марковица, разра-ботанную в начале 1950-х гг. аме-риканским экономистом ГарриМарковицем, основоположникомсовременной портфельной теориии нобелевским лауреатом по эко-номике. В ней он впервые предло-жил математическую модель фор-мирования оптимального портфе-ля и привел методы построенияпортфелей при определенных ус-ловиях. Основная заслуга Марко-вица состояла в предложении фор-мализации понятий “доходность”и “риск” “во времена, когда любоеприменение математики в эконо-мической науке, в частности в ееразделах, касающихся финансов,было большой редкостью” [5,c. 268]. Из недостатков модели,помимо жестких ограничений,следует отметить ограниченностьпринципов формирования инвес-тиционного портфеля — Марко-виц учитывал только принципыдоходности и уровня риска.

Современная теория инвестиро-вания несколько расширяет этотсписок. Так, российский специа-лист по инвестициям, доктор эко-номических наук Игорь Бланк всвоей книге “Финансовый менедж-мент” указывает на следующиепринципы: доходность, ликвид-ность, минимизация уровня инвес-тиционных рисков, подразумеваяпри этом диверсификацию какпричину создания портфеля [1,с. 452—459]. В свою очередь Уиль-ям Шарп в книге “Инвестиции”вслед за Марковицем определяетпринципы формирования между-народного инвестиционного порт-феля как уровень риска и доход-ность [3, c. 169]. Наконец, ФрэнкФабоцци в своем труде “Управле-ние инвестициями” говорит о до-ходности, ликвидности, уровнериска и диверсификации [4,c. 66—88]. Таким образом, веду-щие инвестиционные теоретики

Формирование международ-ного инвестиционного портфеляпринято считать одним из наибо-лее важных этапов всего процессаинвестирования. Теория формиро-вания инвестиционного портфеляпрошла на своем пути несколькоэтапов. Сначала определяющуюроль в создании портфеля игралаинтуиция инвестора, его умениеиз всего набора предлагаемых ин-струментов выбрать наилучшие.Такому подходу вскоре пришли насмену математические модели,позволяющие более точно рассчи-тывать оптимальный инвестици-онный портфель.

Несмотря на довольно успеш-ное применение математическихметодов к портфельному инвести-рованию, проблема формированияпортфеля не утрачивает своего зна-чения и сегодня. С одной стороны,это обусловлено периодическим по-вторением разной силы финансо-вых кризисов, в связи с чем инвес-торы не могут гарантированно по-лучать ожидаемую доходность. Сдругой стороны, с развитием тех-нических средств доступ на финан-совый рынок становится возмож-ным все большему числу инвесто-ров, не всегда имеющих достаточ-ную компетенцию для инвестиро-вания, что, в свою очередь, деста-билизирует рынок. Так, одной изпричин финансового кризиса, на-чавшегося в США в 2007 г., назы-вают неконтролируемый рост про-изводных финансовых инструмен-тов, несущих большой риск, а так-же последовавшие просчеты (нео-сознанные и вполне сознательные)при формировании инвестицион-ных портфелей. Исходя из выше-сказанного, академический инте-рес к проблемам формирования ин-вестиционного портфеля представ-ляется вполне обоснованным.

Основой формирования инвес-тиционного портфеля принято

Çfl˜ÂÒÎ‡‚ üêéòÖÇàó

ÑÓˆÂÌÚ Í‡ÙÂ‰˚ ÏÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚ı ÓÚÌÓ¯ÂÌËÈÅÂÎÓÛÒÒÍÓ„Ó „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚ÂÌÌÓ„ÓÛÌË‚ÂÒËÚÂÚ‡ Í‡Ì‰Ë‰‡Ú ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍËı Ì‡ÛÍ

çËÍÓÎ‡È äéêÅàí

ëÚÛ‰ÂÌÚ Ù‡ÍÛÎ¸ÚÂÚ‡ ÏÂÊ‰ÛÌ‡Ó‰Ì˚ı ÓÚÌÓ¯ÂÌËÈÅÂÎÓÛÒÒÍÓ„Ó „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚ÂÌÌÓ„ÓÛÌË‚ÂÒËÚÂÚ‡


48

сформулировали следующие ос-новные принципы формированиямеждународного инвестиционногопортфеля:● принцип доходности;● принцип минимизации риска;● принцип ликвидности;● принцип диверсификации.

В современных условиях назре-ла необходимость создания болеепростой и общей модели формиро-вания инвестиционного портфеля,которая опиралась бы на указан-ные выше принципы, но вместе стем позволяла бы избегать грубыхпросчетов в процессе инвестирова-ния. Для этого представляется це-лесообразным расширить наборкритериев (включив также прин-ципы диверсификации и ликвид-ности), а также уменьшить мате-матическую сложность построенияновой модели, которую можно на-звать “комплексной моделью ин-вестиционного портфеля” (КИП-модель). Главной идеей КИП-мо-дели является сопоставление нор-мативных значений доходности,ликвидности, диверсификации ириска, требуемых инвестором, сих расчетными значениями, най-денными с помощью специальныхметодик оценки. Если портфельудовлетворяет всем четырем требо-ваниям модели, такой портфельявляется оптимальным для вложе-ния средств инвестора; если жепортфель не соответствует какому-либо принципу, КИП-модель поз-воляет определить “слабые места”данного портфеля. Предложеннуюмодель можно представить графи-чески (рисунок 1), где следует вы-делить:


границы окружностей — мини-мальные количественно оценен-ные требования для данного прин-ципа формирования портфеля;

множество на пересечении гра-ниц всех окружностей Z — зонаформирования оптимального инве-стиционного портфеля, соответст-вующего всем четырем принципам.

Следует понимать, что размерыграниц (окружностей) будут оди-наковыми не всегда. В зависимос-ти от целей инвестирования и ти-пов инвестиционного портфелянормативные размеры окружнос-тей КИП-модели (конкретные зна-чения доходности, ликвидности,диверсификации и риска, необхо-димые инвестору) могут изменять-ся, но при этом неизменным дол-жен оставаться главный принциппортфеля — сохранение выбора измножества Z.

Например, агрессивный (спеку-лятивный) портфель представляетсобой инвестиционный портфель,сформированный по критериюмаксимизации текущего доходаили прироста инвестированногокапитала вне зависимости от со-путствующего ему уровня инвес-тиционного риска. Он позволяетполучить максимальную нормуинвестиционной прибыли на вло-женный капитал, однако этому со-путствует наивысший уровень ин-вестиционного риска, при котороминвестированный капитал можетбыть потерян полностью или в зна-чительной мере. В данном случаекруги доходности, ликвидности идиверсификации будут предполо-жительно сужены, а круг степенириска, наоборот, расширен.

Теперь можно ввести количест-венную оценку каждого принципамодели КИП — доходности, ди-версификации, ликвидности и ме-ры риска.

Доходность — это способностьприносить доходы, сравнительнаявеличина, характеризующая отно-шение полученного дохода к базо-вому показателю [7, c. 226]. Приформировании инвестиционногопортфеля целесообразно не толькорассчитывать ожидаемую или рет-роспективную ставку доходности,но и учитывать множество факто-ров, которые влияют на нее. Кпримеру, произошедшие в началемарта 2011 г. землетрясение, цу-нами, а затем и аварии на АЭС вЯпонии привели к падению индек-са NIKKEI, а также к снижению

цен на акции атомных энергетиче-ских компаний по всему миру.

Ожидаемая доходность риско-вого актива вычисляется следую-щим образом: сначала задаетсяраспределение вероятностей длявозможных значений реализован-ной доходности. Распределение ве-роятностей — это функция, сопос-тавляющая каждое возможноезначение доходности и вероятнос-ти его реализации. При заданномраспределении вероятности ожи-даемое значение случайной вели-чины есть взвешенное среднее еевозможных значений, причемроль весов играет вероятность реа-лизации этих значений. Тогда:

kp = w1k1 + w2k2 +...+ wnkn =n

= ∑wiki [2, с. 292]. (1)i=1

Доходность =

полученная сумма - - вложенная сумма

= × 100%, (2)сумма инвестиций

где kp —ожидаемая доходностьпортфеля;

ki — ожидаемая доходностьактивов;

wi — доля этих активов в порт-феле [2, с. 279].

Диверсификация — это распре-деление инвестируемых или ссу-жаемых денежных капиталовмежду различными объектамивложений с целью снижения рис-ка возможных потерь капиталаили доходов от него [7, c. 182]. Вбелорусской практике инвестиро-вания могут иметь место различ-ные виды диверсификации:● по классам активов — депози-

ты, облигации и еврооблига-ции, структурированные про-дукты, хедж-фонды, паевыефонды, акции;

● по валютам — евро, долларыСША, белорусские рубли и дру-гие валюты по запросу клиента;

● по географии рынков — мест-ный рынок (Беларусь), разви-тые рынки (Западная Европа,Северная Америка, Япония),развивающиеся рынки (Китай,Индия, Восточная Европа, Ла-тинская Америка и др.);

● по секторам экономики — до-быча полезных ископаемых,энергетика, горнодобывающаяпромышленность, розничнаяторговля, финансы, недвижи-мость.

Комплексная модель инвестиционного процесса

ãËÍ‚Ë‰ÌÓÒÚ¸

ÑÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸

Z

ìÓ‚ÂÌ¸ ËÒÍ‡

ÑË‚ÂÒËÙËÍ‡ˆËfl

Примечание. Разработка авторов.



49

Диверсификация является од-ной из главных причин формиро-вания инвестиционного портфеля,но следует учитывать, что форми-рование портфеля только лишь по-средством широкого набора инст-рументов (акции, облигации, золо-то и др.) не гарантирует сниженияобщего риска данного портфеля.Такую ловушку диверсификациипрофессор Йельской школы ме-неджмента Фрэнк Фабоцци назвал“наивной диверсификацией”.Иными словами, при определен-ных обстоятельствах в цене могуттерять одновременно все акции,входящие в инвестиционный порт-фель, созданный по принципу “на-ивной диверсификации”, нивели-руя тем самым диверсификациюпортфеля. Эффект диверсифика-ции проявляется только при отри-цательной корреляции ожидае-мых доходностей активов. Инвес-тор может снизить риск портфеля,удерживая его ожидаемую доход-ность при помощи сочетания акти-вов с низкой (желательно отрица-тельной) корреляцией [4, c. 82].Однако подобных активов относи-тельно немного, и соблюдениепринципа диверсификации состо-ит в поиске среди многочисленныхактивов таких, портфель из кото-рых имел бы минимальное среднееквадратичное отклонение (СКО)при заданном уровне доходностиили, наоборот, при заданном уров-не риска имел бы наибольшую до-ходность.

СКО доходности портфеля рас-считывается по следующей форму-ле:

n

σp = ∑Pi(kpi - kp)2 , (3)

i=1

где σp — СКО портфеля;Pi — вероятность наступления

i-го состояния экономики;kpi — доходность портфеля в

i-м состоянии;kp — ожидаемая (средняя) до-

ходность, рассчитываемая по фор-муле [2, с. 286].

Принцип диверсификации мо-жет быть введен законодательнымпутем, например, Закон Республи-ки Беларусь от 12 марта 1992 года№ 1512-XІІ “О ценных бумагах ифондовых биржах” гласит, что“...инвестиционный фонд не впра-ве направлять более 10 процентовсвоего капитала на приобретениеценных бумаг одного эмитента, атакже приобретать более 25 про-

центов ценных бумаг одного эми-тента. Центральный орган, осуще-ствляющий контроль и надзор зарынком ценных бумаг, устанавли-вает требования финансовой доста-точности инвестиционного фонда”[6].

Следующим принципом порт-фельного инвестирования являет-ся ликвидность, которая пред-ставляет собой способность рынкапоглотить разумное количествоценных бумаг при изменении це-ны последних, а также возмож-ность основного или оборотногокапитала быстро и легко реализо-вываться [7, c. 415]. Чаще всегоснижение уровня ликвидности ин-вестиций сопровождается, припрочих равных условиях, повыше-нием необходимого уровня их до-ходности. Премию за ликвидностьможно определить как дополни-тельный доход, выплачиваемыйинвестору с целью возмещения ри-ска возможных финансовых по-терь, связанных с низкой ликвид-ностью инструментов инвестиро-вания.

Одной из основных проблемпринципа ликвидности являетсясложность оценки. Существуютнесколько вариантов расчета лик-видности. Основным абсолютнымпоказателем оценки ликвидностипринято считать общий периодвозможной реализации соответст-вующего объекта (инструмента)инвестирования. Он рассчитывает-ся по следующей формуле:

Ps = Pc - Pt, (4)

где Ps — общий период ликвидно-сти конкретного объекта (инстру-мента) инвестирования, в днях;

Pc — возможный период кон-версии конкретного объекта (инст-румента) инвестирования в денеж-ные средства, в днях;

Pt — технический период кон-версии инвестиций с абсолютнойликвидностью в денежные средст-ва, принимаемый обычно за 7 дней[1, c. 164].

Основным относительным по-казателем оценки уровня ликвид-ности инвестиций является коэф-фициент их ликвидности, опреде-ляемый по формуле:

Ptkl = , (5)Pc

где kl — коэффициент ликвиднос-ти инвестиций;

Pt — технический период кон-версии инвестиций с абсолютнойликвидностью в денежные средст-ва, принимаемый обычно за 7дней;

Pc — возможный период кон-версии конкретного объекта (инст-румента) инвестирования в денеж-ные средства, в днях [1, c. 165].

Ликвидность ценной бумагитакже можно оценить по агрегиро-ванному показателю ликвидности:

Nbid × NaskLA = , (6)

Pask - 12

Pbid

где LA — агрегированный показа-тель ликвидности ценной бумаги;

Nbid, Nask — количество за-явок на покупку и продажу соот-ветственно, шт.;

Pbid, Pask — средняя цена по-купки и продажи соответственно,бел. руб.

Еще одним методом оценкиликвидности является экспертныйметод. Он применяется, когда воз-можный период конверсии кон-кретного инструмента инвестиро-вания в денежные средства (ис-пользуемый в формулах 4—5) не-известен, а также когда акциикомпании не котируются на бирже(соответственно, неизвестны коли-чество заявок на покупку и прода-жу и средняя цена покупки и про-дажи). В данном случае на основеоценки класса актива составляет-ся экспертное мнение относитель-но ликвидности конкретного инст-румента.

Четвертым критерием порт-фельного инвестирования являет-ся риск. Под риском понимаетсявозможность наступления собы-тий с отрицательными последстви-ями в результате определенныхрешений или действий, а такжевероятность возникновения убыт-ков или упущенной выгоды, либонеуверенность в получении соот-ветствующего дохода или убытка[7, c. 804]. Инвестиционныйриск — это риск обесцениваниякапиталовложений в результатедействий органов государственнойвласти либо управления [7,c. 805].

Риск, связанный с активом,можно разделить на две составля-ющие: диверсифицируемый, кото-рый можно устранить включениемактива в портфель вместе с други-ми и который отсутствует у дивер-сифицированных инвесторов



50

(diversified investors), и рыночный(market risk), который отражаетриск падения рынка акций в це-лом и который невозможно устра-нить при помощи диверсифика-ции. От рыночного риска могут по-страдать все инвесторы, вложив-шие свои средства в акции илидругие активы.

Связь риска и доходности фи-нансового актива можно отразитьв соотношении “риск — доход-ность”. Данное соотношение пока-зывает, что, при прочих равныхусловиях, более рискованный ак-тив имеет более высокую доход-ность.

Одним из традиционных мето-дов оценки и управления рискомсчитается статистический метод.Основными инструментами стати-стического анализа являются дис-персия, стандартное отклонение икоэффициент вариации. Суть это-го метода состоит в анализе стати-стических данных за возможнобольший период времени. Однаков КИП-модели данный методвключен в оценку второго крите-рия портфельного инвестирова-ния — степени диверсификации,поэтому необходимо выбрать инойспособ оценки степени риска. Дан-ную проблему можно решить с по-мощью кредитных рейтингов веду-щих рейтинговых агентств. Онпредставляет собой оценку финан-совой устойчивости и платежеспо-собности страны, заемщика илиотдельного кредитного продукта.Несмотря на то, что рейтинг выра-жает лишь мнение рейтинговогоагентства относительно кредито-способности заемщика, а такжекритику в адрес так называемой

“большой тройки” ведущих рей-тинговых агентств (Fitch, Standard& Poor’s и Moody’s) во время миро-вого финансового кризиса, такиерейтинги до сих пор используютсявсеми финансовыми институтамии подходят для определения мерыриска в модели КИП.

Рассмотренные принципы фор-мирования инвестиционного порт-феля и их количественную оценкуможно отобразить в таблице 1.

Отсутствие единого критерияоценки каждого принципа обус-ловлено рядом причин. Во-пер-вых, можно проводить как полноеглубокое исследование инвестици-онного портфеля с помощью мате-матического инструментария, таки предварительное, пользуясьтолько экспертной оценкой. Во-вторых, довольно часто отсутст-вует полная информация о состоя-нии инвестиционного портфеля.И, в-третьих, в связи с развитиемфинансового инжиниринга и по-явлением множества новых инст-рументов инвестирования требует-ся определенная гибкость в крите-риях оценки диверсификации, до-ходности, ликвидности и уровняриска.

Таким образом, анализ инвес-тиционного портфеля с помощьюКИП-модели можно разделить напять этапов. На первом из них ин-вестор определяет цели инвести-рования и выбирает инвестицион-ную стратегию — будет ли дан-ный портфель агрессивным, уме-ренным либо консервативным. Наосновании выбранных целей бази-руются требования КИП-моде-ли — размер окружностей прин-ципов формирования инвестици-


Оценка принципов формирования инвестиционного портфеля

èËÌˆËÔ ÙÓÏËÓ‚‡ÌËfl äÓÎË˜ÂÒÚ‚ÂÌÌ˚È ÍËÚÂËÈ ÓˆÂÌÍË

Диверсификация Количество активов с различной степенью корреляции; СКО доходности портфеля; географическая концентрация активов

Доходность Доходность инвестиционного портфеляЛиквидность Коэффициент ликвидности;

агрегированный показатель ликвидности; экспертная оценка ликвидности

Уровень риска Кредитный рейтинг активов, входящих в портфель; рейтинг портфеля


í‡·ÎËˆ‡ 1

онного портфеля (например, порт-фель пенсионного фонда можетиметь высокие требования к лик-видности, диверсификации иуровню риска и относительно низ-кие — к доходности). На третьемэтапе происходит расчет значенийколичественно выраженныхпринципов по вышеназваннымформулам. Далее сопоставляютсярасчетные значения и требованиямодели. В случае, когда расчет-ные значения удовлетворяютпредъявленные требования, тогдаинвестиционный портфель можносчитать построенным в соответст-вии с принципами формированияинвестиционного портфеля. Вслучае же наличия каких-либорасхождений инвестору следуетнайти слабые места портфеля ипри необходимости пересмотретьсостав активов портфеля. Этапыанализа наглядно представленына рисунке 2.

Данный анализ позволяет ком-плексно исследовать инвестицион-ный портфель на соответствие ос-новным принципам формированиямеждународного инвестиционногопортфеля, а также установить его“слабые места”. Основной сферой



Определение целейинвестирования

Определениетребований модели

Расчет значений по портфелю

Сопоставление требованийи расчетных значений

Пересмотр составаактивов портфеля

(при необходимости)

Этапы анализа инвестиционного портфеля

с помощью КИП-модели


51

приложения КИП-модели являют-ся портфели пенсионных фондов,паевых инвестиционных фондов ихеджевых фондов. И хотя инвести-ционные фонды не получилидолжного развития в РеспубликеБеларусь, необходимость исследо-вания инвестиционных портфелейв будущем, очевидно, возрастет.Так, в Программе развития рынкаценных бумаг Республики Бела-русь на 2011—2015 годы сказано,что для формирования институтаколлективных инвесторов будетпринят закон об инвестиционныхфондах, а также разработана нор-мативно-правовая база, регламен-тирующая деятельность инвести-ционных компаний, в том числевенчурных и управляющих.

Предложенная модель можетбыть протестирована на инвести-ционном портфеле условного бан-ка “Условный Белорусский банк”(УБ-банк). Портфель УБ-банкасконструирован таким образом,чтобы он отображал реальные ин-вестиционные портфели белорус-ских банков.

Начать анализ следует с выде-ления инвестиционного портфелябанка, используя консолидирован-ную финансовую отчетность УБ-банка за 2010 г., из остальных ак-тивов (таблица 2).

Так как основная сфера дея-тельности банка — выдача креди-тов (кредитный портфель банка со-ставляет 66,6% всех активов), ин-вестиционный портфель УБ-банказанимает относительно небольшуюдолю — 5,76% от активов банка. Винвестиционных фондах наблюда-ется обратная ситуация: большаячасть активов представлена непо-средственно инвестиционнымпортфелем.

Следующий этап анализа —определение целей инвестора и,соответственно, определение ра-мочных требований КИП-модели.Согласно стратегии развития УБ-банка на 2010—2015 гг. своей ос-новной целью он видит сохране-ние и укрепление позиций в бан-ковском секторе страны в качествесистемообразующего универсаль-ного банка. Банк планирует за-нять уверенное первое место в фи-нансовой системе Республики Бе-ларусь, ориентируясь при этом наширокие слои населения: моло-дежь, экономически активныхграждан, а также на пенсионеров.Для КИП-модели данная страте-


Инвестиционный портфель УБ-банка на 31 декабря 2010 г., (млн. бел. руб.)

АКТИВЫ:Денежные средства и их эквиваленты 2 000 000Обязательные резервы в Национальном банке Республики Беларусь 30 000Средства в банках 300 000Производные финансовые активы 2 000Кредиты, предоставленные клиентам 7 000 000Внеоборотные активы в наличии для продажи 10 000Инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи 500 000Инвестиции, удерживаемые до погашения 100 000Инвестиции в зависимую компанию 5 000Основные средства 500 000Нематериальные активы 30 000Требования по текущим налогам на прибыль 400Прочие активы 30 000ИТОГО АКТИВЫ 10 507 400

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ:Инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи 500 000Инвестиции, удерживаемые до погашения 100 000Инвестиции в зависимую компанию 5 000ИТОГО ПО ПОРТФЕЛЮ 605 000

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ: èÓˆÂÌÚÌ‡fl ÒÚ‡‚Í‡Í ÌÓÏËÌ‡ÎÛ, %

Государственные долгосрочные облигации 305 000 10,0Государственные краткосрочные облигации 150 000 8,75Облигации, выпущенные белорусскими компаниями 50 000 7,0—14,0Облигации, выпущенные белорусскими банками 10 000 11,0—13,0Облигации, выпущенные муниципальными органами 30 000 10,5—14,5Инвестиции в зависимую компанию ООО “Типичная зависимая компания” 20 000 Акции 25 000Прочие долговые ценные бумаги 15 000ИТОГО ПО ПОРТФЕЛЮ 605 000

í‡·ÎËˆ‡ 2

гия означает сравнительно высо-кие требования к показателям ди-версификации, ликвидности и сте-пени риска (в связи с универсаль-ностью банка, широкой клиент-ской базой, упором на стабиль-ность в предоставлении услуг) исравнительно низкие требования к

доходности (из-за отсутствия аг-рессивной высокорискованнойстратегии). По отношению к инве-стиционному портфелю банк зани-мает позицию умеренного инвес-тора. Тогда требования КИП-моде-ли могут выглядеть, как показанов таблице 3.


52

Далее произведем расчет дляуказанных принципов формирова-ния инвестиционного портфелярассматриваемого банка.

Оценка доходности. Требова-ние к доходности для модели КИПпри заданных целях УБ-банка —доходность инвестиционного порт-феля превышает среднегодовойуровень инфляции (рисунок 3).

Несмотря на то, что прогноз-ный уровень инфляции в начале2011 г. составлял 9,7% [9], в ре-зультате девальвации белорусско-го рубля и увеличения денежноймассы инфляция в июле 2011 г.составила 48,4%. Таким образом,чтобы войти в круг доходности вмодели КИП, минимальная доход-ность инвестиционного портфеляУБ-банка в 2011 г. должна превы-шать 48,4%.

Часто проблемой расчета до-ходности инвестиционного порт-феля банка являются недостаточ-ные сведения о финансовых акти-вах, входящих в портфель. Приэтом номинальные процентныеставки не могут считаться адек-ватным отображением доходности,так как цены на финансовые инст-рументы меняются практическикаждый день. Не зная конкретныхвидов государственных долгосроч-ных (ГДО) и краткосрочных (ГКО)облигаций в портфеле УБ-банка,для приблизительных оценокможно воспользоваться индикато-рами рыночного портфеля ГКО иГДО, рассчитываемыми Нацио-нальным банком. Так, на 5 сентяб-ря 2011 г. доходность рыночногопортфеля ГДО составляла 24%,ГКО — 20% [10]. Тогда средне-


Требования КИП-модели для инвестиционного портфеля УБ-банка

íÂ·Ó‚‡ÌËfl äàè-ÏÓ‰ÂÎË („‡ÌËˆ˚ ÓÍÛÊÌÓÒÚÂÈ)

Диверсификация Наличие активов с различной степенью корреляцииГеографическая диверсификация

Доходность Доходность инвестиционного портфеля превышает среднегодовой уровень инфляции

Ликвидность Выше среднего (по методу экспертных оценок)Уровень риска Рейтинг активов не ниже суверенного рейтинга страны


í‡·ÎËˆ‡ 3

1 Следует отметить, что наш анализ осуществляется post factum. Портфельные менеджеры банка, основываясь на инфляционных прогнозах, не превы-шающих 10%, справедливо полагали, что доходность в 22,68% превысит инфляцию.

взвешенная доходность в 75,2%инвестиционного портфеля УБ-банка (ГДО и ГКО) будет находить-ся на уровне 22,68%, не достигая,тем не менее, минимального рубе-жа в 48,4%1.

Оценка диверсификации. Таккак в стратегических целях УБ-банка указаны надежность и ста-бильность учреждения, а такжеориентация на широкие слои насе-ления, требования КИП-модели кпоказателю диверсификации бу-дут достаточно высоки. При этомразделение инструментов необхо-димо проводить как по классу ак-тивов, так и по географическомупризнаку.

Согласно финансовой отчетнос-ти УБ-банка 97,5% финансовыхактивов инвестиционного портфе-ля банка сосредоточены в Респуб-лике Беларусь и лишь 2,5% акти-вов (прочие долговые инструмен-ты) — в Российской Федерации.Таким образом, инвестиционныйпортфель УБ-банка имеет низкуюгеографическую диверсификацию.Что касается диверсификации поклассам активов, то 75,2% инст-рументов являются государствен-ными долговыми бумагами,19,8% — корпоративными ценны-ми бумагами и еще 5% относятсяк муниципальным ценным бума-гам, то есть требование КИП-моде-ли о наличии активов с различнойстепенью корреляции выполняет-ся. Рассчитать среднее квадратич-ное отклонение доходности инвес-тиционного портфеля УБ-банка непредставляется возможным из-заотсутствия детальных данных покаждому инвестиционному акти-ву.

Оценка ликвидности. Оценкуликвидности инвестиционногопортфеля УБ-банка целесообразнопроводить методом экспертныхоценок. Результаты приблизитель-ных оценок представлены в таб-лице 4.

Можно сказать, что ликвид-ность инвестиционного портфеляданного банка на основании при-близительных оценок соответству-ет уровню выше среднего, так как75% портфеля (ГДО, ГКО) состав-ляют активы с высокой ликвидно-стью, и только 3,3% активов порт-феля (инвестиции в зависимуюê Ë Ò Û Ì Ó Í 3

Уровень инфляции в Республике Беларусь, %

160

140

120

100

80

602004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 июль 2011

Источник: [8].

114,4108,0 106,6

112,1 113,3 110,1 109,9

148,4


53

компанию ООО “Типичная зависи-мая компания”) имеют ликвид-ность низкого уровня. Таким обра-зом, портфель УБ-банка удовле-творяет требованию ликвидности(выше среднего) КИП-модели.

Оценка уровня риска. УБ-банкимеет внутреннюю систему поконтролю над рисками. По ре-зультатам оценки активам при-сваивается внутренний кредит-ный рейтинг. Банк ограничиваетмаксимальную сумму, подвержен-ную кредитному риску, для каж-дой рейтинговой группы. В рам-ках рейтинговых групп устанав-ливаются индивидуальные лими-ты в отношении отдельных заем-щиков и продуктов. Рейтинги ак-тивов УБ-банка представлены втаблице 5.

Таким образом, 100% активовинвестиционного портфеля УБ-банка имеет рейтинг не ниже B,при этом 14,05% всех активовимеет инвестиционный рейтинг A.Доля активов, не имеющих кре-дитного рейтинга, составляет6,6%. Суверенный кредитный рей-тинг Республики Беларусь по ме-тодологии Standard&Poor’s на29 августа 2011 г. соответствовалуровню B в иностранной валюте иB — в национальной, прогноз не-гативный [13]. Таким образом,можно сделать вывод, что уровеньриска инвестиционного портфеляУБ-банка соответствует требовани-ям модели КИП.

Суммируя результаты анализапо всем принципам формированияинвестиционного портфеля, следу-


Оценка ликвидности инвестиционного портфеля УБ-банка методом экспертных оценок

äÎ‡ÒÒ ‡ÍÚË‚‡ ãËÍ‚Ë‰ÌÓÒÚ¸ é·ÓÒÌÓ‚‡ÌËÂ

Государственные долгосрочные Высокая Обращаются на ОАО (краткосрочные) облигации “Белорусская валютно-

фондовая биржа (БВФБ)Облигации, выпущенные Выше средней Обращаются на БВФБбелорусскими компаниямиОблигации, выпущенные Выше средней Обращаются на БВФБбелорусскими банкамиОблигации, выпущенные Выше средней Обращаются на БВФБмуниципальными органамиИнвестиции в зависимую компанию Низкая Долю нельзя продать ООО “Типичная зависимая компания” на биржеАкции - Требуются более детальные

данные (зависит от конкретной акции)

Прочие долговые ценные бумаги - Требуются более детальные данные (зависит от вида ЦБ)


í‡·ÎËˆ‡ 4 ет отметить, что портфель УБ-бан-ка удовлетворяет требования лик-видности и уровня риска. Однакоиз-за скачка инфляции в 2011 г.доходность портфеля оказалась в2,7 раза ниже требуемой. Второйпроблемой является низкий пока-затель географической диверсифи-кации портфеля УБ-банка. В ре-зультате инвестиционный порт-фель попадает в область A множе-ства КИП-модели (рисунок 4). Длядостижения оптимального портфе-ля в модели КИП менеджерам УБ-банка рекомендуется повыситьстепень диверсификации и доход-ности инвестиционного портфеля.

Современные модели инвести-ционного портфеля, в частностимодель Марковица, могут бытьвполне адекватными при формиро-вании оптимального портфеля.Тем не менее существует возмож-ность и необходимость более тща-тельного анализа формированияинвестиционного портфеля. Этоможно сделать с помощью предло-женной модели комплексного ин-вестиционного портфеля, котораяпозволяет дать количественнуюоценку соответствия инвестицион-ного портфеля основным принци-пам инвестирования.

Значение данной модели мож-но представить с трех позиций. Во-первых, портфельные менеджерыс ее помощью могут комплексноанализировать инвестиционныепортфели и при необходимости пе-ресматривать состав финансовыхактивов. Во-вторых, благодаря до-вольно простому математическомуаппарату индивидуальные инвес-

Рейтинги инвестиционных активов УБ-банка

äÂ‰ËÚÌ˚È ÂÈÚËÌ„ é·˙ÂÏ ÒÂ‰ÒÚ‚, ÑÓÎfl ‡ÍÚË‚Ó‚ Ò ‰‡ÌÌ˚Ï ÏÎÌ. Û·. ÂÈÚËÌ„ÓÏ ‚ ÔÓÚÙÂÎÂ, %

A 85 000 14,05BB 120 000 19,83B 400 000 66,12

í‡·ÎËˆ‡ 5

Расположение портфеля УБ-банка в модели КИП

ãËÍ‚Ë‰ÌÓÒÚ¸

ÑÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸

Z

A

ìÓ‚ÂÌ¸ ËÒÍ‡

ÑË‚ÂÒËÙËÍ‡ˆËfl



➞


54


торы, используя КИП-модель, мо-гут анализировать возможностиинвестирования в различные порт-фели. Наконец, в-третьих, КИП-модель реально использовать в ре-гулирующих целях путем установ-ления определенных нормативовна характеристики инвестицион-ного портфеля законодательнымпутем для предотвращения финан-совых кризисов и возникновения“финансовых пузырей”. К недо-статкам модели можно отнести ееэклектичный характер: для пол-

ной количественной оценки прин-ципов формирования инвестици-онного портфеля необходим боль-шой объем информации, которыйчасто недоступен внешнему инвес-тору.

Модель комплексного инвести-ционного портфеля представляет-ся особенно актуальной с учетомзадач Программы развития рынкаценных бумаг на 2011—2015 го-ды, которая предусматривает со-здание нормативно-правовой базыдля инвестиционных фондов в Рес-

публике Беларусь. Очевидно, что сразвитием национального финан-сового рынка потребность в новыхмоделях оценки инвестиционногопортфеля будет возрастать, иКИП-модель в данной связи мож-но рассматривать как один из пер-вых шагов на этом пути.



1. Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент. Учебный курс / Под ред. И.А. Бланка. — Киев: К Эльга-Н, Ника-Центр 2001. — 448 с.

2. Бригхэм, Ю.Ф., Эрхардт, М.С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / Пер. с англ. под ред. к. э. н. Е.А. Дорофеева. — СПб.: Питер, 2010. —960 с.: ил. — (серия “Академия финансов”).

3. Шарп, У., Александер, Г., Бэйли, Дж. Инвестиции / Пер. с англ. А.Н. Буренин, А.А. Васин. — М.: Инфра-М, 2009. — XII, 1028 c.

4. Фабоцци, Ф. Управление инвестициями / Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2000. — XXVIII, 932 с. — (Серия “Университетский учебник”).

5. Бернстайн, П. Против богов: Укрощение риска / Пер. с англ. — М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 2000. — 400 с: ил.

6. Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992 года № 1512-XІІ “О ценных бумагах и фондовых биржах”. — Статья 14. Виды профессио-нальной деятельности по ценным бумагам //Беларусь [Электронный ресурс] / Нац. центр правовой информ. Республики Беларусь. —Минск, 2011 — Дата доступа: 20.03.2011.

7. Экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. — 2-е изд. — М.: Институт Новой Экономики, 2008. — 1152 с.

8. Индексы цен по отдельным секторам экономики //Национальный статистический комитет Республики Беларусь [Электронный ре-сурс]. — 2011. — Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/prices.php — Дата доступа: 03.09.2011.

9. Макроэкономические прогнозы //ЗАО “ИК ЮНИТЕР” [Электронный ресурс]. — 2011. — Режим доступа:http://uniter.by/_modules/_cfiles/files/Makroekonomicheskie_prognozi.pdf — Дата доступа: 25.03.2011.

10. Индикаторы рыночного портфеля ГКО и ГДО (% годовых) за сентябрь 2011 г. //Национальный банк Республики Беларусь [Электрон-ный ресурс]. — 2011. — Режим доступа: http://www.nbrb.by/statistics/indicators/indicators.asp?date=2011—9—1 — Дата доступа:15.09.2011.

11. Sovereign Ratings, Republic of Belarus //Standard & Poor’s [Электронный ресурс]. — 2011. — Режим доступа: http://www.standardandpoors.com/prot/ratings/entity-ratings/en/us/?entityID=281162&sectorCode=SOV — Дата доступа: 06.09.2011.

Ä ä í ì Ä ã ú ç é

55


éÒÓ·ÂÌÌÓÒÚË Â„ÛÎËÓ‚‡ÌËflÂ‰ËÌÓ„Ó ‡Ò˜ÂÚÌÓ„Ó ËËÌÙÓÏ‡ˆËÓÌÌÓ„Ó ÔÓÒÚ‡ÌÒÚ‚‡

ства. Хотя в части 2 подпункта 1.9Указа приведено краткое значениетермина “единое расчетное и ин-формационное пространство”,следует отметить, что более широ-кому раскрытию значения и необ-ходимости создания единого рас-четного и информационного прост-ранства, описанию потенциальныхучастников, их роли и участия вданном сложном техническом про-екте уже посвящались многочис-ленные публикации (начиная с2006 г., в том числе в журнале“Банкаўскi веснiк”), указанныевопросы регулярно обсуждалисьна банковских конференциях в Бе-ларуси, России, Украине; вопрос оформировании единого расчетногои информационного пространстварассматривался на расширенномзаседании Правления Националь-ного банка 24 октября 2010 г. (см.:журнал “Банкаўскi веснiк”, 2010,№ 31). Тем не менее некоторые ас-пекты формирования единого рас-четного и информационного прост-ранства пояснены в этой публика-ции.

В самом названии Указа содер-жится область распространенияединого расчетного и информаци-онного пространства — Республи-ка Беларусь, и это закреплено впреамбуле Указа. В ней такжесформулирован целый ряд следую-щих понятий.

Во-первых, определена одна изключевых целей принятия Ука-за — “в целях создания в Респуб-лике Беларусь единого расчетногои информационного пространст-ва”. В связи с этим может возник-нуть непонимание: единое расчет-ное и информационное простран-ство уже создано, к нему подклю-чились и в нем активно работаетбольшое количество организаций.

Для справки: автоматизиро-ванная информационная системаединого расчетного и информаци-

онного пространства введена впромышленную эксплуатацию с11 февраля 2008 г. На 1 ноября2011 г. к ней подключены 28 бан-ков, более 2,5 тыс. организаций иведомств, в пользу которых при-нимаются платежи более чем по36,6 тыс. видов услуг. Ежемесяч-ное количество проводимых в сис-теме платежей составляет более7,5 млн. на общую сумму более183 млрд. бел. руб.

Однако, несмотря на проведен-ную работу, включение в преамбу-лу Указа нормы о создании едино-го расчетного и информационногопространства позволило на законо-дательном уровне закрепить фактего создания. При этом:● ввести краткую формулировку

термина для данного простран-ства. Ранее в соответствии ссовместным постановлениемСовета Министров РеспубликиБеларусь и Национального бан-ка от 14 марта 2005 г. № 273/5использовалась развернутаяформулировка: “единое расчет-ное и информационное прост-ранство для оплаты услуг черезбанки, небанковские кредитно-финансовые организации, орга-низации почтовой и электриче-ской связи”;

● установить для этого проектареспубликанский уровень зна-чимости.Сокращение термина “единое

расчетное и информационное про-странство” позволяет расширитьсферу его использования, в томчисле обеспечить возможность до-бавления в перечень потенциаль-ных участников данного простран-ства новых организаций или спе-циальных институтов, таких какплатежные агенты (далее о них бу-дет сказано подробнее).

Во-вторых, в преамбуле опреде-лено основное назначение единогорасчетного и информационного

Указ Президента РеспубликиБеларусь № 389 “О едином расчет-ном и информационном простран-стве в Республике Беларусь” (да-лее — Указ) был подписан 30 авгу-ста 2011 г. Его проект разрабаты-вался и подготавливался к приня-тию по инициативе Национально-го банка Республики Беларусь. Всвязи с чем возникла необходи-мость в данном Указе, какие ос-новные задачи скрыты за кратки-ми и лаконичными юридическимиформулировками правовых нормего пунктов и подпунктов? Рас-смотрим эти и другие вопросы.

В данной статье нет необходи-мости останавливаться подробнона вопросах, что такое единое рас-четное и информационное прост-ранство, каковы основные целиего создания, кто участники и ка-кие преимущества они получаютпри формировании этого простран-

ÇÎ‡‰ËÏË äìóàçëäàâ

á‡ÏÂÒÚËÚÂÎ¸ Ì‡˜‡Î¸ÌËÍ‡ ÉÎ‡‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ËÌÙÓÏ‡ˆËÓÌÌ˚ı ÚÂıÌÓÎÓ„ËÈç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡


56

пространства — для приема плате-жей за услуги и платежей в бюд-жет. При этом под совокупнымтермином “платежи за услуги”понимаются также платежи за то-вары и платежи за работы.

Понятия “услуги”, “товары” и“работы” как предмет при граж-данских отношениях широко рас-крыты в национальном законода-тельстве, включая Гражданскийкодекс Республики Беларусь. Осо-бенности в отношении этих поня-тий в Указе не прописаны, поэто-му отдельных комментариев в от-ношении их применения при рас-смотрении норм Указа не требует-ся.

Значения же терминов “плате-жи за услуги” и “платежи в бюд-жет”, введенные в преамбуле,раскрыты отдельно в подпункте1.9 Указа.

Следует отметить, что приня-тый Указ не предназначен регули-ровать нормы экономических, фи-нансовых, налоговых и прочих от-ношений при проведении каких-либо платежей. Однако при егоподготовке и согласовании, изуче-нии действующего законодатель-ства было установлено, что в нор-мативных правовых актах респуб-лики широко применяются поня-тия “платеж” и “платеж в бюд-жет”, но отсутствуют юридическиустановленные их значения. В со-ответствии с этим при подготовкеУказа проводилось отдельное ис-следование по материалам эконо-мических справочников, словарей,научных работ, по результатам ко-торого для понимания норм Указабыли специально сформулированызначения для терминов “платежиза услуги” и “платежи в бюд-жет”. При этом в значении поня-тия “платежи за услуги” опреде-лена фактически экономическаясущность любого платежа, а в зна-чении термина “платежи в бюд-жет” перечислен весь спектр пла-тежей, которые согласно действу-ющему законодательству и прак-тике его применения могут осуще-ствляться и подпадать под опреде-ление экономической сущностипонятия “платежи в бюджет”.

Также в подпункте 1.9 Указасформулировано значение дляключевого, введенного непосредст-венно в заголовке Указа, термина“единое расчетное и информацион-ное пространство”. Рассмотримэто определение подробнее.

Ранее в публикациях, органи-зационно-распорядительных итехнических документах для по-нимания единого расчетного и ин-формационного пространства ис-пользовалось более широкое егозначение, включающее совокуп-ность баз данных, систем и техно-логий, единых правил и процедур,определяющих и обеспечивающихпроведение платежей за услуги сприменением различных платеж-ных инструментов.

В Указе разнородные совокуп-ности технологий и правил разде-лены. Таким образом, юридическисформулировано и закреплено:“единое расчетное и информацион-ное пространство — совокупностьправил и процедур”. Фактическиэто означает, что единое расчетноеи информационное пространст-во — единые общие правила “иг-ры”, участником которой можетстать любой заинтересованный,принимающий такие правила и со-блюдающий их. А совокупностьбаз данных, систем и техноло-гий — автоматизированная ин-формационная система единогорасчетного и информационногопространства (АИС “Расчет”).Иными словами, она является ин-струментом “игры”.

Разделение понятий “прост-ранство” и “система” позволяетболее четко и однозначно опреде-лить функции и разделить зоныответственности участников “иг-ры”, что реально на практике поз-волит упростить разработку и вне-дрение процедур и правил, а так-же порядка их принятия и испол-нения.

Всего в подпункте 1.9 Указаприведены значения пяти терми-нов — минимально необходимых,но вместе с тем достаточных дляпонимания норм Указа. Помимотрех, уже рассмотренных, в ука-занный подпункт введены поня-тия “расчетный агент” и “пла-тежный агент”.

Согласно Указу расчетнымагентом может быть только банкили небанковская кредитно-фи-нансовая организация. Список ка-тегорий для организаций, которыемогут получить статус расчетногоагента, окончательный и исключе-ний не имеет. При этом порядокотнесения организации к банкуили небанковской кредитно-фи-нансовой организации определяет-ся в соответствии с действующими

нормами Банковского кодекса Рес-публики Беларусь. На расчетногоагента возлагаются следующиефункции:● предоставление информации,

необходимой для осуществле-ния платежей за услуги и пла-тежей в бюджет. При этом пе-речень субъектов, которым рас-четный агент может предостав-лять информацию, не ограни-чен;

● прием платежей посредствомАИС “Расчет”. Перечень видовданных платежей не ограни-чен;

● расчет по принятым платежамза услуги и платежам в бюджетв соответствии с законодатель-ством. При этом норм, ограни-чивающих или регламентирую-щих порядок проведения рас-четов по названным платежам,Указом не предусмотрено, заисключением нормы подпунк-та 1.7, в соответствии с которойрасчет по данным платежамдолжен быть завершен не позд-нее банковского дня, следую-щего за днем их приема.В соответствии с частью 6 под-

пункта 1.9 Указа в Республике Бе-ларусь, чтобы принимать платежиот населения могли не только бан-ки, но также определенные иныеорганизации, вводится совершен-но новый институт платежныхагентов. Подобный институт не яв-ляется каким-то уникальным юри-дическим или экономическим изо-бретением, не имеющим аналоговв мировой практике. Опыт созда-ния и работы платежных агентовнакоплен, например в России, гдепринят Федеральный закон “О де-ятельности по приему платежейфизических лиц, осуществляемойплатежными агентами” (2009 г.),внесены изменения в Федераль-ный закон “О банках и банковскойдеятельности”, согласно которымосуществлять банковские опера-ции по приему денежных средств(платежей) от физических лицвправе организации, не являющи-еся кредитными.

Может возникнуть вопрос: по-чему иные организации, без како-го-то специального законодатель-ства, не имеют права приниматьплатежи от населения? За свои ус-луги или свою работу, а равно запродаваемый самой организациейили индивидуальным предприни-мателем товар, конечно, эта орга-



57

низация или индивидуальныйпредприниматель имеют право по-лучать платежи в свою пользу. Ноесли платежи принимаются впользу третьих лиц, за не произво-димые непосредственно данной ор-ганизацией или индивидуальнымпредпринимателем услуги, выпол-няемые работы или продаваемыйтовар, то эта деятельность имеетпризнаки осуществления банков-ской операции (расчетное и (или)кассовое обслуживание) и соглас-но статьям 12—14 Банковского ко-декса Республики Беларусь явля-ется банковской деятельностью,которой вправе заниматься толькобанки и небанковские кредитно-финансовые организации на осно-вании специального разрешения(лицензии). Данная норма такжезакреплена в подпункте 1.6 Указа.

В нашей стране отдельные ор-ганизации, такие как РУП “Бел-почта”, РУП “Белтелеком”, неко-торые расчетные центры жилищ-но-коммунального сектора осуще-ствляют сегодня прием платежейот населения в пользу третьихлиц. Понятно, что одномоментныйзапрет такой, по сути, незаконнойдеятельности нецелесообразен, таккак население привыкло использо-вать имеющуюся сеть пунктовприема платежей, включающуютакже эти организации.

Создание в соответствии с Ука-зом института платежных агентовв Республике Беларусь позволитурегулировать сложившуюся ситу-ацию и предоставит возможностьуказанным организациям войти вправовое поле, став платежнымиагентами.

В дальнейшем статус платеж-ного агента по решению Нацио-нального банка и Совета Минист-ров Республики Беларусь могутполучить некоторые другие орга-низации, которые способны предо-ставить населению удобные и безо-пасные технологии для проведе-ния платежей.

Рассмотрим особенности, кото-рые согласно Указу распространя-ются на платежных агентов.

Так, в соответствии с частью 6подпункта 1.9 Указа платежнымагентом может быть юридическоелицо, определенное Националь-ным банком и Советом Министров.На практике для реализации дан-ной нормы разрабатывается совме-стное постановление Совета Мини-стров и Национального банка. В


нем будет определен конкретныйперечень юридических лиц, кото-рым предоставляется право статьплатежным агентом. Для заверше-ния процедуры получения статусаплатежного агента юридическоелицо, включенное в постановле-ние, должно заключить договор слюбым выбранным им расчетнымагентом.

Согласно подпункту 1.4 и части6 подпункта 1.9 Указа на платеж-ного агента возлагаются следую-щие функции:● предоставление физическим

лицам информации, необходи-мой для осуществления плате-жей за услуги и платежей в бю-джет;

● осуществление приема плате-жей посредством АИС “Расчет”только от физических лиц, заисключением приема платежейот индивидуальных предпри-нимателей в рамках их дея-тельности.Юридическому лицу при полу-

чении им статуса платежного аген-та разрешается осуществлять ука-занные функции, имеющие при-знаки банковской деятельности,без необходимости получения спе-циального разрешения (лицен-зии), а также получать для выпол-нения этих функций, если этонужно, сведения, составляющиебанковскую и иную охраняемуюзаконом тайну.

Расчет по платежам, принимае-мым платежным агентом, произ-

водится расчетным агентом на ос-новании заключенного договора.При этом в соответствии с под-пунктом 1.7 Указа расчет по пла-тежам, принимаемым платежны-ми агентами, так же, как и по пла-тежам, принимаемым расчетнымиагентами, должен быть завершенне позднее банковского дня, следу-ющего за днем их приема.

Для предотвращения нецелена-правленного использования при-нимаемых платежными агентамиденежных средств и недопущенияслучаев их приостановки, ареста итому подобных в подпункт 1.5Указа включены соответствующиенормы. В то же время с цельюобеспечения предотвращения не-законной деятельности сделано ис-ключение в отношении средств,относящихся к конкретному пла-тельщику или получателю.

На рисунке 1 схематично пред-ставлены информационные потокимежду участниками АИС “Рас-чет”, действующие в настоящеевремя.

На рисунке 2 представлено рас-ширение сети пунктов приема пла-тежей за счет введения институтаплатежных агентов.

В подпункт 1.1 Указа включе-на норма, предписывающая элек-тронное информационное взаимо-действие расчетных и платежныхагентов, а также заинтересован-ных организаций и индивидуаль-ных предпринимателей для обес-печения приема платежей за услу-

Взаимодействие участников единого расчетного и информационного пространства

Потребители услуг

(физические лица и

организации)

Государственныеорганы,

исполкомы

Производителиуслуг

Банки производителей

услуг

Расчетные агенты

Центральныйузел

Региональныеузлы

Межбанковскиесистемы

расчетов

АИС “Расчет”



58

ги и платежей в бюджет посредст-вом АИС “Расчет”. Фактически вданном подпункте реализован ос-новной принцип создания единогорасчетного и информационногопространства — исключение мно-жественности систем и техноло-гий, объединение участников наединых принципах и правилах врамках единой автоматизирован-ной информационной системы.

К заинтересованным относятсяорганизации и индивидуальныепредприниматели, выполняющиена основании заключенного дого-вора или соглашения определен-ные функции в соответствии с пра-вилами единого расчетного и ин-формационного пространства. Приэтом основной категорией заинте-ресованных являются организа-ции и индивидуальные предпри-ниматели, в пользу которых по-средством АИС “Расчет” произво-дится прием платежей за услугиили с участием которых осуществ-ляются платежи в бюджет. Заин-тересованными организациямитакже могут быть органы государ-ственного и местного управления,иные организации и ведомства,которые согласно полномочиям,определенным законодательнымиактами, имеют возможность полу-чения из баз данных АИС “Расчет”информации для мониторинга пре-доставляемых населению и юриди-ческим лицам услуг, порядка оп-латы этих услуг и поступлениясредств в бюджет.

Подпунктом 1.2 Указа опреде-ляется орган координации созда-ния и развития единого расчетногои информационного пространст-ва — специализированный межве-домственный совет, формируемыйНациональным банком и СоветомМинистров Республики Беларусь.При этом предполагается, что в со-став создаваемого совета будутвключены руководители органовгосударственного управления, ос-новных расчетных агентов и заин-тересованных организаций. Во-просы, определяемые для рассмот-рения советом, могут быть следую-щими:● координация деятельности

всех участников и заинтересо-ванных для выработки единойпозиции по вопросам формиро-вания и развития единого рас-четного и информационногопространства;

● проекты нормативных право-вых актов, регламентирующихправила функционированияединого расчетного и информа-ционного пространства, и иныхдокументов по обеспечениюфункционирования АИС “Рас-чет”;

● проекты норм для разрешенияпроблемных вопросов функци-онирования единого расчетногои информационного простран-ства;

● анализ эффективности функци-онирования единого расчетногои информационного простран-


Расширение сети пунктов приема платежей за счет создания платежных агентов

Потребители услуг (физические лица и организации)

Платежные агенты

Расчетные агенты

Сеть приемаплатежей

платежных агентов

Сеть приемаплатежей

расчетных агентов

Центральныйузел

Региональныеузлы

Межбанковскиесистемы

расчетов

АИС “Расчет”


ства и определение приоритет-ных направлений его совер-шенствования и развития.С учетом создаваемого межве-

домственного совета и действую-щих уже при Национальном банкемежведомственной рабочей груп-пы по вопросам функционирова-ния единого расчетного и инфор-мационного пространства и от-дельных специализированных экс-пертных групп формируется трех-уровневая система координации иуправления единым расчетным иинформационным пространством(рисунок 3).

При этом:● в экспертных группах рассмат-

риваются отдельные вопросы иосуществляется выработка ва-риантов их решений;

● межведомственная рабочаягруппа выявляет проблемныевопросы и рассматривает под-готовленные экспертнымигруппами варианты их реше-ния;

● межведомственный совет рас-сматривает наиболее важныевопросы развития единого рас-четного и информационногопространства и формирует поним управляющие решения.Подпунктом 1.3 и, как следст-

вие, в пункте 2 Указа определено,что функции формирования и раз-вития единого расчетного и инфор-мационного пространства, обеспе-чения функционирования АИС“Расчет” возлагаются на Нацио-нальный банк. Почему именно наНациональный банк? Во-первых,ключевыми элементами единогорасчетного и информационногопространства являются расчеты ипроведение платежей. В соответст-вии со статьей 32 Банковского ко-декса Республики Беларусь На-циональный банк устанавливаетправила осуществления платежей,стандарты проведения расчетов вбезналичной и наличной формах иопределяет ответственность за ихнарушения. Во-вторых, Нацио-нальный банк имеет большой опыти технический потенциал созда-ния сложных информационных иплатежных систем. В-третьих,статус и возможности государст-венного органа и центральногобанка страны позволяют Нацио-нальному банку во многих случа-ях, используя в определенной ме-ре не зависимую от расчетныхагентов и получателей платежей


59

позицию, создавать удобный и эф-фективный для населения и всехзаинтересованных организацийинструмент для обеспечения при-ема и проведения платежей. В-чет-вертых, в Национальном банкеуже создана минимально необхо-димая основа для формированияединого расчетного и информаци-онного пространства и имеетсятехнологическая база для обеспе-чения поддержания работоспособ-ности и развития АИС “Расчет”.

Отдельно следует рассмотретьподпункт 1.8 Указа, согласно ко-торому в Республике Беларусь со-здается информационный ресурс,содержащий сведения о так назы-

ваемых должниках по коммуналь-ным платежам и платежам по ком-мерческим займам предприятийторговли. Создание в нашей странеданного информационного ресурсарекомендовано Всемирным банкоми позволяет получить дополни-тельные баллы по рейтингу “Веде-ние бизнеса”, повысить привлека-тельность государства для внеш-них инвестиций.

Для банков, небанковских кре-дитно-финансовых организаций,иных субъектов хозяйствования,предоставляющих кредиты и ком-мерческие займы, с созданием это-го ресурса появится возможностьснизить операционные риски, рас-


ширить объем предоставляемойим информации по объекту креди-тования, когда кроме данных фи-нансовых учреждений (из кредит-ного бюро) распространяется так-же информация, полученная отпредприятий розничной торговлии коммунальных служб.

В заключение следует перечис-лить основные положения, кото-рые определили необходимостьразработки и принятия норматив-ного правового акта на уровнеУказа Президента Республики Бе-ларусь.

1. Закрепление на законода-тельном уровне факта создания вРеспублике Беларусь единого рас-четного и информационного прост-ранства.

2. Предоставление права На-циональному банку осуществлятьфункции по формированию и раз-витию единого расчетного и ин-формационного пространства.

3. Введение института платеж-ных агентов.

4. Создание информационногоресурса должников по коммуналь-ным платежам и коммерческимзаймам предприятий торговли.

Указ был принят 30 августа2011 г. и вступает в силу 7 марта2012 г. (спустя шесть месяцев по-сле опубликования), в связи с чемсегодня можно говорить о завер-шении этапа становления и созда-нии в Республике Беларусь едино-го расчетного и информационногопространства, предназначенногоупорядочить процессы организа-ции и осуществления приема пла-тежей, кроме того, предоставитьнаселению и юридическим лицамудобный сервис для проведенияплатежей за оказываемые им ус-луги, поставляемый товар, выпол-няемую работу.

Трехуровневая система координации действий участников

единого расчетного и информационного пространства


Межведомственный совет (создается в соответствии с Указом

Президента Республики Беларусь от 30.08.2011 № 389)

Межведомственная рабочая группа (создана в соответствии с постановлением Правления

Национального банка Республики Беларусь от 28.10.2010 № 457)

Экспертные группы по отдельным вопросам (создаются по решению межведомственной рабочей группы)

Высший уровень

Рабочий уровень

Экспертный уровень

Единое расчетное и информационное пространство


60


ÅÂÎÓÛÒÒÍËÈ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚ÈˆÂÌÚ — Ù‡ÍÚÓ ËÌÚÂ„‡ˆËË‚ ÏËÓ‚Û˛ ˝ÍÓÌÓÏËÍÛ

Проект создания центра мог бывыступить в качестве ускорителяразвития финансового рынка, сек-тора информационно-коммуника-ционных технологий, транспортаи логистики, а также высокотех-нологичных производств. Проектпозволит также решить задачупривлечения в страну прямыхиностранных инвестиций. В усло-виях проблем, сложившихся навалютном сегменте финансовогорынка Беларуси, создание РФЦстанет также фактором его укреп-ления и преобразования при помо-щи эффективных, испробованныхв мировой практике методов созда-ния региональных валютно-фи-нансовых систем, приближенныхк условиям, возможностям и гео-политическим интересам Белару-си.

Вместе с тем вопрос о профиле,специализации, формате финансо-вого центра представляется не та-ким простым, поскольку за нимдолжно стоять геополитическоерешение. Ведь главные вопросыпроекта по созданию центра — вы-бор радиуса действия центра, стра-тегического партнерства и профи-ля.

é ÌÂÓ·ıÓ‰ËÏÓÒÚË ÒÓÁ‰‡ÌËflêîñ ‚ ÅÂÎ‡ÛÒËВозможным оппонентам или

сомневающимся, не является лиэта идея преждевременной, следу-ет сказать следующее.

Во-первых, международныефинансовые центры (далее —МФЦ), в частности региональныефинансовые центры оншорно-офф-шорного типа, в условиях глобали-зации являются наиболее дейст-венным, если не единственным,способом сохранения финансовогои технологического суверенитетатранзитивных и развивающихсястран.

Финансовый суверенитет, какнам представляется, базируется наследующих принципах:● на создании стабильной и сво-

бодно конвертируемой регио-нальной валюты или системыусловных региональных ва-лют, выстраивающихся вокругсистемообразующей (историче-ские примеры — евродоллар,азиатский доллар). При этомустойчивость валютной и фи-нансовой систем обеспечивает-ся реальными стоимостнымиобъемами товаров и услуг приснятии ограничений на транс-граничные перемещения капи-тала и создания равных усло-вий для ведения бизнеса длярезидентов и нерезидентовстраны, предоставления полно-ценного набора трансгранич-ных финансовых услуг (бан-ковских, биржевых, страхо-вых, консультационных и ин-формационных) при избежа-нии высокорискового, спекуля-тивного покрытия (искусствен-но вызываемого осуществлени-ем финансовых транзакций во-круг материальных, а также инематериальных, прежде всегопроизводных финансовых ак-тивов);

● на создании устойчивого, моби-лизуемого усилиями стран-уча-стниц или иных субъектов фи-нансового центра совместногоофициального валютного резер-ва и возможностей гибкого уп-равления им. Именно рамочнаяподдержка финансовым цент-ром условий и возможностейрегиональной валютно-финан-совой интеграции является вто-рым необходимым условиемкрепости национальной или ре-гиональной валюты;

● на создании предпосылок бо-лее интенсивного сотрудниче-ства и объединения всех фак-

Необходимость создания в Бе-ларуси регионального финансово-го центра (далее — РФЦ) доказы-вает как анализ мировой практикиуспешной деятельности регио-нальных финансовых центров, таки анализ внутренних факторов иусловий развития национальнойэкономики. Сравнение междуна-родной практики и внутреннихпредпосылок показывает, что мно-гие институты и отрасли в нашейстране могли бы развиваться болееэффективно и динамично благода-ря наличию подобного института.

É‡ÎËÌ‡ åéâëÖâóàä

ÉÎ‡‚Ì˚È ÒÓ‚ÂÚÌËÍ ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓ„Ó ‡Ì‡ÎËÁ‡ ËÔÓ„ÌÓÁËÓ‚‡ÌËfl ÉÎ‡‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËflÏÓÌÂÚ‡ÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË Ë ˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓ„Ó‡Ì‡ÎËÁ‡ ç‡ˆËÓÌ‡Î¸ÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡


61

торов производства субъектовуказанных центров (техноло-гий, интеллектуальных ресур-сов и труда, инвестиций).Предполагается снятие огра-ничений не только на движе-ние капиталопотоков, но и надвижение трудовых ресурсов,а также принятие единого ко-декса корпоративного управле-ния. При этом принципиальноважно отметить, что консоли-дация факторов производствапроисходит как внутри инфра-структуры системы, так и вовнешней среде, обеспечиваяболее сильное, выверенное иуверенное взаимодействие с ос-тальными участниками наиных сегментах мировых фи-нансовых рынков.Во-вторых, эффективный про-

филь финансовой, технологичес-кой систем и принципов организа-ции и развития как финансового,так и реального сектора нельзя оп-ределить вне главной задачи поформированию РФЦ. Эта задачаявляется стержневой, посколькуфинансовые центры (далее — ФЦ)являются системообразующимиинститутами современных финан-совых и технологической систем ина национальном, и на трансна-циональном, и на глобальномуровнях. Промедление в этом во-просе обернется потерями времении рядом упущений в организацииинститутов.

По этой причине, формируя за-дачи развития системы финансо-вых институтов, нужно ориенти-роваться на типовую структуру со-временного ФЦ, а также на про-филь (специализацию) центра, от-вечающий специфике геополити-ческих, научно-технологических,финансовых, логистических, ин-формационных и иных компонен-тов.

В-третьих, финансовые центрыс точки зрения современного уст-ройства глобальных финансовыхсистем (далее — ГФС) как раз иявляются сформированнымиструктурами привлечения ино-странных инвестиций. Междуна-родные финансовые центры — этолокомотивы привлечения ино-странных инвестиций, прежде все-го ПИИ (2/3 ПИИ привлекаютсястранами базирования черезМФЦ). Причем это первоклассныеинвестиции, нацеленные на созда-ние мировых высокотехнологич-

ных кластеров, задействование иразвитие интеллектуального по-тенциала нации.

Таким образом, задача по при-влечению иностранных инвести-ций в нашу страну не может бытьверно поставлена за рамками зада-чи создания финансового центра.Инвестиции не идут к нам не попричине низкого интереса со сто-роны иностранных инвесторов, апо причине неготовности воспри-нять этот интерес ввиду отсутст-вия необходимых институцио-нальных звеньев принятия инвес-тиций. К таким звеньям относятсяфинансовые структуры, взаимо-связанные с мировыми рынками имировыми институтами инвести-ций (банки, биржи, транснацио-нальные корпорации — вся инф-раструктура и институциональнаясреда, которая складывается во-круг финансовых центров). Воз-можности прибыльных и низкори-сковых вложений инвесторов воз-растут во много раз при появленииРФЦ благодаря созданию соответ-ствующих институтов и инфра-структуры принятия инвестиций иих воплощению в инвестиционныепроекты.

Следует констатировать, что впоследние годы Беларусь значи-тельно продвинулась в либерали-зации законодательства по услови-ям ведения бизнеса, в создании ад-министративных институтов диа-лога с инвесторами (в лице Нацио-нального агентства инвестиций иприватизации), участии в рейтин-гах, определяющих местонахожде-ние страны по критериям между-народной конкурентоспособности(факторов капитала — по услови-ям ведения бизнеса, факторов тру-да — по индексу человеческогоразвития), и т. д. В этом смыслепроект по созданию региональногофинансового центра является ло-гическим продолжением начатойсистемной стратегии институцио-нальных преобразований, искусст-венно сдерживать которую не име-ет смысла и вредно.

В-четвертых, создание финан-сового центра открыло бы серьез-ный резерв для роста ВВП. Меж-дународный опыт показывает, чтосоздание РФЦ являлось ускорите-лем как прихода транснациональ-ных корпораций, так и связанногос этим развития банковских, стра-ховых, консультационных, транс-портных, информационных, логи-

стических и иных услуг. К приме-ру, объем предоставляемых меж-дународным финансовым центромв Гонконге финансовых, страхо-вых, бизнес-услуг дает свыше 15%занятости и около 25% ВВП, сек-тор финансовых услуг Сингапу-ра — 23% ВВП при численностизанятых в нем 9%.

В-пятых, серьезным дополни-тельным аргументом в пользу со-здания РФЦ в Беларуси являетсято, что при сильной импортной за-висимости экономики слабостьпрямых иностранных инвестицийприводит к постоянному дефицитуторгового и платежного балансов,что усиливает давление на валют-ный рынок. В преодолении дефи-цита платежного баланса перво-степенное значение имеет конку-рентоспособность отечественнойэкономики.

Несмотря на несырьевую ори-ентацию экспорта и большой по-тенциал научно-технических раз-работок, которые можно и нужнокоммерциализировать и превра-тить в товары и услуги, предназна-ченные для экспорта, доля высо-котехнологичного экспорта в Бе-ларуси составляет всего 2% от об-щего объема экспорта, тогда как вЕвросоюзе — 14%, а в странах свысокими доходами — 18% [1,с. 340—342]. Это связано в значи-тельной степени с недостаточнымразвитием производственного иэкспортного потенциала сектораинформационных технологий (да-лее — ИТ-сектора).

Хотя в Беларуси имеется при-знанная в мире школа, кадровыйквалифицированный персонал вИТ-секторе и хороший научныйзадел, тем не менее в стране неткомпании мирового уровня, узна-ваемого бренда в этой сфере, да иведущие компании в сфере ИТ-технологий на территории Белару-си представлены слабо. Нет у насзавершенных ИТ-продуктов, апредприятия Парка высоких тех-нологий (далее — ПВТ) работаютна давальческих схемах аутсор-синга, которые оцениваются на по-рядок ниже, чем самостоятельныеи защищенные на рынке прав ин-теллектуальной собстенности про-граммные продукты. В значитель-ной степени консолидации усилийпо формированию целостного имощного ИТ-комплекса в Белару-си мешает отсутствие общесистем-ной задачи по созданию единой си-



62

стемы финансовых, информацион-ных, логистических услуг, а так-же единых транснациональных ус-ловий для деятельности брендо-вых транснациональных корпора-ций с белорусским и иностраннымкапиталом.

Приведем некоторые данные.Доля экспорта ИТ-услуг в общемобъеме услуг составляла в 2008 г.20,1%, что несопоставимо низкопо сравнению со среднемировымпоказателем 41,7% и даже посравнению со странами, близкиминам по численности населения,уровню образования и доходов(30,3%). Причем в Беларуси, в от-личие от большинства стран, посравнению с 1998 г. доля экспортаИТ-услуг в общем объеме услуг невыросла, а снизилась на 9,6 про-центного пункта (в мире в целомона выросла на 6,4 процентногопункта) [1, с. 246—248].

Для переориентации деятель-ности Парка высоких технологий,на наш взгляд, необходима разра-ботка государственного заказа покрупномасштабному технологиче-скому переоснащению традицион-ных и базовых отраслей промыш-ленности на основе компьютерныхтехнологий, а также развитие но-вых подсекторов в сфере услуг (об-разование, здравоохранение, фи-нансы, транспорт и логистика и т. п.). Весомую роль мог бы сыг-рать государственный заказ ИТ-сектору на модернизацию системыинформационного обеспечения,совершенствование системы меж-дународного обмена базами дан-ных на объекты интеллектуальнойсобственности (далее — ИС) на ос-нове развития договоренностей исовместных проектов с зарубеж-ными патентными ведомствами имеждународными организациямио расширении взаимного доступа кзарубежным базам данных, повы-шение мощности и объемов выхо-да в сеть Интернет на основе ис-пользования систем и средств свя-зи нового поколения, грид-техно-логий1. В этом смысле проект со-здания в Беларуси международно-

го финансового центра и задачи поразвитию ИТ-сектора не противо-речат друг другу, а имеют взаимо-усиливающийся эффект.

Кроме того, несмотря на выгод-ное географическое положение ивысокую долю импорта и экспор-та, в нашей стране недостаточноиспользуются возможности разви-тия логистических и транспорт-ных услуг, в частности для тран-зитных и посреднических торго-вых и сбытовых операций.

Анализ Программы развитиялогистической системы Республи-ки Беларусь на период до 2015 г.2

(далее — Программа) показал, чтоограничиваться только сугубо со-зданием логистической системы,на наш взгляд, было бы стратеги-ческой ошибкой. Данную Про-грамму требуется дополнить про-ектом создания сетевой логистиче-ской системы, которая будет фор-мировать вокруг себя международ-ный центр сопряженных с логис-тическими услугами финансовыхи информационных услуг. Это поз-волило бы наиболее полно исполь-зовать потенциал логистических,транспортных и иных коммуника-ционных услуг, вытекающий изуникального геополитического по-ложения страны, и способствовалобы росту ее значения в европей-ском регионе.

СПРАВОЧНО. Логистическиепредприятия в последние годы всечаще оказываются в центре вни-мания экономического сообщест-ва. Общий оборот европейскогорынка логистических услуг со-ставляет более 600 млрд. евро.Спрос на услуги логистическихоператоров формируют промыш-ленность и торговля, которые рас-ходуют на логистику, например вЕвропе, 120—140 млрд. евро еже-годно. К 2020 г., по оценкам экс-пертов, ожидается четырехкрат-ное увеличение объемов мировойторговли, что однозначно повлечетзначительное увеличение спросана логистические услуги.

Потенциал рынка логистичес-ких услуг в Российской Федера-

ции оценивается в 120 млрд. долл.США, причем доля сектора пере-возок и экспедирования грузоввсеми видами транспорта состав-ляет в этом потенциале 55%, сек-тора складских услуг — 13% исектора услуг по интеграции и уп-равлению цепями поставок —32%. Потенциал рынка только ло-гистических услуг в Беларуси, ис-ходя из укрупненной оценки посоотношению российского и бело-русского ВВП, может приблизить-ся к 6 млрд. долл. США.

Представляется также целесо-образным указать на стратегичес-кое значение логистического ком-плекса, исходя из потенциала эко-номии средств. Так, если в странахЕвропейского союза сегодня от 10до 20% стоимости потребитель-ских товаров составляют затратына их перемещение от производи-теля к торговой розничной сети, тов странах СНГ этот показательоценивается на уровне 30—35%.

Таким образом, белорусский ре-гиональный финансовый центр потипу свободной экономической зо-ны, который был бы связан с логи-стическими и технологическимицентрами, создаваемыми в облас-тях, и специализировался бы наобслуживании сетевого финансово-логистического комплекса, стал бымощным инструментом в решенииострейшей проблемы выхода на по-ложительное сальдо баланса тор-говли и услуг и обеспечения устой-чивого роста экспорта товаров и ус-луг на мировых рынках. Преиму-ществом данного варианта являют-ся гарантии большей сувереннос-ти. Недостатком — отсутствие не-обходимого для запуска центрапервоначального капитала и болеедлительный срок становления.

В-шестых, несмотря на успехив организации банковской и пла-тежной систем (платежная систе-ма Беларуси общепризнанно явля-ется одной из лучших в СНГ), мыотстаем и в сегменте банковских иплатежно-расчетных услуг. Не ис-пользуется и потенциал страховыхкомпаний.


1 Грид — географически распределенная инфраструктура, объединяющая множество ресурсов разных типов (процессоры, долговременная и оперативнаяпамять, хранилища и базы данных, сети), доступ к которым пользователь может получить из любой точки независимо от места их расположения. Гридпредполагает коллективный разделяемый режим доступа к ресурсам и к связанным с ними услугам в рамках глобально распределенных виртуальных ор-ганизаций, состоящих из предприятий и отдельных специалистов, совместно использующих общие ресурсы. Потенциал технологий грид уже сейчас оце-нивается очень высоко: он имеет стратегический характер и в близкой перспективе должен стать вычислительным инструментарием для развитиявысоких технологий в различных сферах человеческой деятельности.2 Утверждена постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 29 августа 2008 г. № 1249.


63

В-седьмых, многие страны ми-ра начинали аналогичные проектыпри низком уровне капитализа-ции. В частности, в Сингапуре ка-питализация финансового секторасоставляла в 1970-х гг. 10—12%ВВП (что соответствует сегодняш-нему уровню капитализации фи-нансового рынка Беларуси). Приэтом более половины активов фи-нансового сектора в Сингапуре также, как и теперь в Беларуси, зани-мал банковский сектор. Зато уже кначалу 2000 г. в Сингапуре общаярыночная капитализация, вклю-чая фондовый рынок, превысилаВВП в 3,4 раза [2].

В-восьмых, ситуация с разви-тием современных банковских ифинансовых систем развитыхстран такова, что денежные запа-сы, формируемые путем эмиссииденежной наличности и безналич-ной кредитной эмиссии, а такжеценных бумаг, выпущенных бан-ками, составляют в наиболее раз-витых странах (США, Япония,Германия) около 30—50% от об-щего объема денежных запасов(США — 27,8%, Япония —52,7%, Германия — 51,5%) [3,с. 751, 421, 341]. Совокупные де-нежные запасы охватывают фи-нансовые инструменты, эмитиро-ванные небанковскими финансо-выми учреждениями, включая фи-нансовые деривативы. Таким об-разом, значение резервных денег икредитов в финансовой системеразвитых стран и мировой финан-совой системе упало. На первыйплан выдвигаются источники ин-вестиций, формируемые на рынкеценных бумаг, прежде всего в видедолговых обязательств небанков-ских финансовых учреждений, та-ких как акции, облигации, паи, атакже производные финансовыеинструменты, эмитируемые глав-ным образом небанковскими фи-нансовыми учреждениями (денеж-ными, инвестиционными, страхо-выми и иными фондами).

В-девятых, создание МФЦ илиналичие проекта по его созда-нию — знаковое событие для ими-джа страны в мировом сообществе.Появление относительно новыхфинансовых центров мировогоуровня в Сингапуре, Ирландиипозволило этим странам прочнозанять лидирующие позиции поиндексу развития человеческогопотенциала и экономической сво-боды.

В-десятых, следует отметить,что проекты или концепции, атакже и практический опыт со-здания международных регио-нальных финансовых центровуже есть в ряде стран СНГ (Рос-сийская Федерация, Казахстан,Армения). Мы можем отстать отних и выпустить необходимыерычаги для обеспечения своегосуверенного позиционирования вевразийском регионе и мировойфинансовой и хозяйственной сис-

теме в целом. Было бы серьезнойошибкой отстать в формированиисоответствующих правовых усло-вий, обеспечивающих конкурен-тоспособность страны и полноцен-ность условий ее вхождения вмеждународную финансовуюсеть, складывающуюся вокругцентров.

Таким образом, Беларуси нель-зя недооценивать значимости про-екта создания РФЦ. Это не рос-кошь, а вопрос сохранения техно-логического и финансового сувере-нитета страны, ее дееспособностикак полноценного мирового хозяй-ствующего субъекта. Вопрос сего-дня стоит жестко: либо сохранениеконкурентоспособности отечест-венной экономики, либо превра-щение Беларуси в технологичес-кую периферию, если не сказатьколонию.

à‰Â‡Î¸Ì‡fl ÏÓ‰ÂÎ¸ êîñВ предыдущей публикации [4]

был сделан вывод, что есть некаяидеальная модель оншорно-офф-шорного финансового центра, ко-торая в наибольшей степени отве-чает потребностям транзитивныхи развивающихся стран и являет-ся гарантом их финансово-техно-логического суверенитета. Подоб-ная идеальная модель может бытьструктурно представлена следую-щими звеньями:

1. Биржевым и платежно-рас-четным комплексами, располагаю-щими:

— транснациональной систе-мой электронных биржевых тор-гов;

— международной клиринго-вой палатой (клиринговым цент-ром), осуществляющей взаимоза-четы по торговым, банковским ибиржевым операциям;

— платежно-расчетной систе-мой, способной осуществлять опе-

рации в режиме on-line в нацио-нальной и основных мировых и ре-гиональных иностранных валютах;

— системой валютного регули-рования и валютного контроля,включая обеспечение свободногоплавания национальной валюты иснятие ограничений для нерези-дентов в целях обеспечения разви-тия сегмента международного бан-кинга и международных финансо-вых услуг с полноправным участи-ем нерезидентов и снятием ограни-чений для резидентов по доступу иоперациям на международных де-нежных рынках; введение услов-ной региональной валюты и орга-низацию биржевых торгов (какраспространенный вариант — ду-альной валютой — азиатский дол-лар, евродоллар);

— центральным депозитарием(кастодиальное обслуживание).

2. Трехуровневой банковскойсистемой. Третий уровень форми-руют банки развития и коммерчес-кие банки, построенные по прин-ципу симбиоза двух отделений —внутреннего (оншорного) и внеш-него (оффшорного) банкинга. От-деление внутреннего банкингапредоставляет (оказывает) услугирезидентам страны базирования,отделение оффшорного банкин-га — резидентам других стран.Предполагается раздельное веде-ние счетов — оффшорного и внут-реннего банкинга.


Беларуси нельзя недооценивать значимости проектасоздания РФЦ. Это не роскошь, а вопрос сохранения

технологического и финансового суверенитета страны,ее дееспособности как полноценного мирового

хозяйствующего субъекта.


64

3. Страховым комплексом икомплексом международного фи-нансового посредничества, управ-ления инвестициями и рисками, вособенности в финансовых хол-дингах и финансовых конгломера-тах, а также обеспечением созда-ния накопительных пенсионных иинвестиционных фондов и опреде-лением условий их инвестирова-ния в ценные бумаги.

4. Транспортно-логистическимкомплексом.

5. Информационно-технологи-ческим комплексом.

6. Высокотехнологическимкомплексом.

Однако отметим, что сразу вБеларуси эта модель не можетбыть реализована. Необходимоеще создать ряд важнейших усло-вий, чтобы включить модель иобеспечить ее работу. При этомдля конкретизации идеальной мо-дели и ее привязки к действую-щим институтам представляетсякрайне важным обозначить ее гео-политический профиль и опреде-лить этапы реализации.

ÇÓÁÏÓÊÌ˚Â ‚‡Ë‡ÌÚ˚ ÙÛÌÍˆËÓÌËÓ‚‡ÌËfl êîñВозможны три формата функ-

ционирования центра по геополи-тическому критерию.

Эгоцентристская (внеблоко-вая) модель, или модель финан-сово-операционного центра сво-бодной экономической зоны. Вэтом формате, на наш взгляд, ре-ально осуществление модели цент-ра по типу поставщика финансово-операционных услуг в установлен-ном регионе и за его пределами. Вданном случае центр будет пред-ставлять собой свободную эконо-мическую зону, регулируемую уп-равляющей компанией, котораярешает вопросы ускоренного раз-вития транспортно-логистическо-го сектора, сектора информацион-но-коммуникационных техноло-гий, сектора высоких технологийи связующих их посредническихфинансового, информационно-ана-литического и организационно-уп-равленческого комплексов.

В данной модели делается упорна создание эффективного ком-плекса финансовых, телекоммуни-кационных, транспортных и логи-стических услуг мирового класса,отвечающего всем требованияммеждународной конкурентоспо-

собности. Ее реализация предпола-гает следующие действия.

1. Проработку вопроса о созда-нии белорусского международногобанка развития с участием ино-странного капитала для осуществ-ления крупных инвестиционныхпроектов в секторе высоких техно-логий в Республике Беларусь, атакже крупных инфраструктур-ных проектов, связанных преждевсего с развитием финансовогоцентра (таких, как технологичес-кая модернизация биржи, платеж-но-расчетной системы, сети теле-коммуникаций, авиа- и железно-дорожного транспорта, логистиче-ской системы, развитие новыхбанковских технологий).

2. Развитие интернет-банкинга.3. Формирование банка инвес-

тиционных проектов по техноло-гическому переоснащению биржи,банков, сети телекоммуникаций,авиа- и железнодорожного транс-порта, логистической системы напринципах частно-государственно-го партнерства.

4. Формирование государствен-но-частного заказа Парку высокихтехнологий для разработки про-граммного обеспечения и иныхкомпонентов, необходимых дляреализации проектов по техноло-гическому переоснащению биржи,банков, сети телекоммуникаций,авиа- и железнодорожного транс-порта, логистической системы.

5. Привлечение иностранныхинвесторов для совместного фи-нансирования и реализации про-ектов по технологическому переос-нащению биржи, банков, сети те-лекоммуникаций, авиа- и желез-нодорожного транспорта, логисти-ческой системы, в частности та-ких, как швейцарская компанияFirst Alpine в сфере транспортно-логистических услуг.

6. Создание современноготранспортно-логистического ком-плекса, включая:● новые мощности для расшире-

ния грузопотока через аэропортМинск-2;

● хаб-распределитель в аэропор-ту Минск-2 с инфраструктуройуправления грузовыми товаро-потоками, связанный с желез-нодорожной и автомобильнойсистемой грузоперевозок,складским и фасовочным хо-зяйством;

● сетевые логистические ком-плексы, имеющие доступ к

процессинговому центру и поз-воляющие осуществлять пере-воды денежных средств и дру-гие операции в валютах странЕЭП.7. Создание холдинга по транс-

портным и логистическим услу-гам. Возможна проработка вопро-са о привлечении в качестве инвес-тора швейцарской группыPanalpina (First Alpine), котораяпризнана одной из трех лучшихтранспортных и логистическихкомпаний в мире с сетью филиа-лов в 74 странах.

8. Проработка вопроса о страте-гическом партнерстве с финскимфондом SITRA (по созданию инве-стиционных фондов венчурногофинансирования, государственно-го холдинга высокотехнологичныхкомпаний, организации размеще-ния на БВФБ акций высокотехно-логичных компаний).

9. Преобразование Министерст-ва связи и информатизации в Ми-нистерство информационно-ком-муникационных технологий,уполномоченное осуществлятькомплексную политику в областиразвития сектора информацион-ных услуг, включая:

а) создание системы информа-ционно-коммуникационных тех-нологий (далее — ИКТ) для:

— проектирования новых энер-гоэффективных систем и инфра-структуры энергообеспечения;

— оптимизации действующихи новых энергоэффективных объ-ектов (производственные здания исооружения, жилье, транспорт) иуправления;

— создания новых низкоугле-родных и полностью электричес-ких транспортных средств;

— появления технологий и ус-луг мультимодального снабженияподсистем, базирующихся наИКТ;

— создания цифровых (вирту-альных) предприятий в областиинжиниринга, сетевого бизнеса идр.;

— проектирования экологичес-ких эффективных систем (умень-шение выбросов углекислого газав атмосферу);

б) обеспечение параметров раз-вития сети телекоммуникаций доуровня развитых стран ОЭСР (ци-фровая телефонная сеть с интегри-рованными услугами (ISDN —integrated services digital net-work), распространение широкопо-



65

лосного Интернета, организацияудаленного и высокоскоростногодоступа головной компании к фи-лиалам и служащим (телекоммью-тинг) как наиболее оптимальногои эффективного способа взаимо-действия служащих с централь-ным офисом своей компании.

Блоковая модель центра. Онапредполагает вхождение в те илииные валютно-финансовые, тамо-женные и прочие региональныеинтеграционные объединения исоюзы. Наиболее приемлемойпредставляется блоковая модельевразийского формата. При этомБеларусь как член действующихинтеграционных структур, такихкак Таможенный союз, ЕврАзЭС,СНГ, позиционирует себя вслед заРоссией и Казахстаном в качествепретендента на размещение РФЦ,инициирует создание РФЦ евра-зийского формата и предлагаетразместить у себя отдельные орга-ны управления РФЦ ЕврАзЭС. Во-прос о создании в Беларуси РФЦевразийского формата, где Минскумогла бы быть отведена либо под-чиненная, либо самостоятельнаяроль, не ставился. И это, на нашвзгляд, существенно ограничиваетпозиции страны в многостороннемдиалоге участников Таможенногосоюза и других интеграционныхобъединений стран СНГ. Да иМосква до недавнего времени по-зиционировала себя глобальным, ане региональным финансовымцентром, несмотря на то, что при-знаком глобального центра явля-ется признание национальной ва-люты в качестве одной из мировыхрезервных валют и ее свободнаяконвертация. Тем не менее речь неидет о превращении российскогорубля в свободно конвертируемуювалюту.

Учитывая вялость процессовпостсоветской интеграции, нео-пределенность формата РФЦ врамках Евразийского союза (поли-центризм или единый центр, сугу-бо финансовый рынок или рынокфинансовых, логистических ус-луг, высоких и информационныхтехнологий), выдвижение Белару-си в качестве носителя проекта са-мостоятельного РФЦ (наряду сМосквой и Алма-Аты) могло быпридать новый импульс движе-нию к Евразийскому союзу, в томчисле путем привлечения новыхзаинтересованных сторонниковкак из стран СНГ, так и их геопо-

литических союзников. Подобныйпроект хотя и ориентировался бына создание некоей третьей регио-нальной интеграционной валюты,как это предлагает Казахстан (иего поддерживает в этом вопросеБеларусь), тем не менее повышалбы и статус национальных валютстран базирования финансовыхцентров, в том числе и российско-го рубля как доминантной регио-нальной валюты.

Проект создания интегрально-го РФЦ в евразийском геополити-ческом формате, где Беларуси быотводилась роль самостоятельногофигуранта, хотя и возможен, нотруден в исполнении.

Здесь может быть предложенследующий сценарий развития ин-теграции, включающий наборструктурных шагов, нацеленных,во-первых, на поддержание сис-темного лидерства Беларуси в об-ласти инновационного предприни-мательства и формирование секто-ра высоких технологий стран СНГ,основанного на промышленном ис-пользовании прав интеллектуаль-ной собственности. Это предпола-гает следующие шаги:

1. Проработка вопроса о созда-нии при Интеграционном комите-те стран ЕврАзЭС и Исполнитель-ном комитете СНГ Евразийскогоинтеграционного комитета по раз-витию высоких технологий соштаб-квартирой в Минске.

2. Создание филиала, а впо-следствии и перемещение головно-го офиса Евразийского банка раз-вития в Минск.

3. Поднятие статуса и активи-зация работы Евразийского па-тентного ведомства, что предпола-гает разработку стратегии разви-тия Евразийского патентного ве-

домства в области защиты правинтеллектуальной собственности иих использования в сфере инфор-мационно-коммуникационных ивысоких технологий (включаякомплексную защиту прав ИС всоставе единых технологий), а так-же создание при Евразийском па-тентном ведомстве евразийскогофинансово-промышленного хол-динга по промышленному исполь-зованию (коммерциализации)прав ИС (включая евразийские па-тенты).

4. Передача контрольного паке-та акций Евразийского финансово-промышленного холдинга по про-мышленному использованию (ком-

мерциализации) прав ИС Евразий-скому банку развития.

5. Проведение единой полити-ки и формирование единого зако-нодательства по созданию меха-низмов кредитования инвестицийв коммерческое использованиеправ ИС на уровне малого и сред-него бизнеса.

6. Подготовка и реализациякрупных инвестиционных и ин-фраструктурных проектов в облас-ти развития высоких технологий(включая технологическую модер-низацию аэропортов, железных иавтомобильных дорог и подвижно-го состава, создание единой логис-тической сети и т.п.).

Во-вторых, эти шаги должныбыть направлены на интенсивноеразвитие биржевой и платежно-расчетной систем и их интегра-цию, что, на наш взгляд, предпо-лагает следующее.

1. Создание Белорусского цент-ра межбанковских расчетов какклиринговой организации, позво-ляющей осуществлять расчеты пооперациям и взаимозачеты между


Блоковая модель центра предполагает вхождение в те или иные валютно-финансовые, таможенные

и прочие региональные интеграционные объединения и союзы. Наиболее приемлемой представляется

блоковая модель евразийского формата. При этом Беларусь как член действующих интеграционныхструктур, таких как Таможенный союз, ЕврАзЭС,

СНГ, позиционирует себя вслед за Россией и Казахстаном в качестве претендента

на размещение РФЦ.


66

резидентами Беларуси и резиден-тами стран ЕЭП, ЕврАзЭС, СНГ ввалюте этих стран.

2. Разработку проекта Концеп-ции формирования корзины валютстран ЕЭП, ЕврАзЭС, СНГ с пер-спективой введения единой регио-нальной валюты (на начальномэтапе условной (типа “евразий-ский рубль”, как в свое время наначальном этапе европейской ин-теграции экю), чтобы обеспечитьсвободное плавание валют стран-участниц внутри корзины и при-вязку региональных валют к кор-зине основных мировых резерв-ных валют. Это является одним изусловий для организации бирже-вой торговли валютами стран СНГи формирования единых подходовк курсовой политике и валютномурегулированию по отношению косновным мировым резервным ва-лютам.

В-третьих, необходимо иници-ировать единую политику в облас-ти структурных преобразований вбанковском секторе стран Тамо-женного союза, ЕврАзЭС и СНГ вчасти реформирования банковскойсистемы и разработки проектаконцепции создания трехуровне-вой банковской системы (3-й уро-вень — организация международ-ного банкинга). Следует создатьусловия для развития междуна-родного банкинга: предполагаетсяразработка нормативной правовойбазы, обеспечивающей банкам —резидентам Беларуси и странам —участницам региональных объеди-нений возможность создания бан-ков оншорно-оффшорного типакак резидентами, так и нерезиден-тами страны. Такие банки осуще-ствляют раздельное ведение внут-ренних и международных (офф-шорных) счетов, работают с депо-зитами нерезидентов и оказываютуслуги по доверительному управ-лению депозитами, а также покредитованию нерезидентов и осу-ществлению иных операций с не-резидентами. Обычно это идет водном пакете с ратификациеймеждународных соглашений опротиводействии коррупции, борь-бе с отмыванием денег, а также об-щими пруденциальными требова-ниями (Базельские соглашения) ит. п. К оншорно-оффшорным бан-кам применяется раздельный учетрезервных требований, процент-ных ставок и налогов по счетам(оншорным и оффшорным).

Транснациональная (межбло-ковая) расширенная модель цен-тра. Хотя самостоятельный РФЦевразийского формата в Минскеимеет смысл и его нельзя сбрасы-вать со счетов, все-таки он предпо-лагает и несет в себе перспективугеополитического расширения, хо-тя бы для того, чтобы подкрепитьего новыми сторонниками. То естьнаряду с блоковой региональнойдолжна быть еще транснациональ-ная (надблоковая) расширеннаямодель центра.

Здесь наиболее реалистичным,учитывая заинтересованность гео-политических партнеров Беларусииз дальнего зарубежья, где наибо-лее активными являются на Запа-де Швеция, а на Востоке — Китай,представляется балтийско-евра-зийский формат центра (треуголь-ник Стокгольм — Минск — Пе-кин). Отметим, что шведские влас-ти крайне заинтересованы в со-трудничестве с Беларусью в ин-формационно-коммуникационныхи иных высоких технологиях,включая финансовые и управлен-ческие, и в выдвижении Беларусина первые роли в формате Балтий-ского региона. Эту заинтересован-ность надо, что называется, пус-тить в конструктивное русло и ис-пользовать по максимуму, что,собственно, даст возможность пре-одолеть некий эгоизм в интересахБеларуси и расширить их, став су-веренным членом балтийского ре-гионального сообщества. Крометого, надо отметить, что Швецияимеет хороший опыт по части ре-организации и реформированиябиржевой системы. Она участвова-ла (в лице компании ОМХ) в реор-ганизации и реформированиибирж в России (Санкт-Петербург)и Армении (Ереван).

Главными структурными во-просами этой модели будут, какнам представляется, создание трехуровневой банковской систе-мы, где в особый уровень выделя-ются банки оншорно-оффшорноготипа, а также реформированиебиржевой и платежной систем исоздание холдинга (РФЦ Минск)на базе объединения ОАО “Бело-русская валютно-фондовая биржа”(далее — БВФБ), ОАО “Белорус-ская универсальная товарная бир-жа” (далее — БУТБ) и ГП “Бело-русский межбанковский расчет-ный центр” (далее — БМРЦ), воз-можно, с привлечением крупного

иностранного инвестора. В хол-динге предполагается наличие сле-дующих подразделений:

а) единого расчетно-клиринго-вого центра (далее — ЕРКЦ), кото-рый сосредоточит операции с ва-лютой, облигациями, государст-венными бумагами;

б) единого расчетного депозита-рия (далее — ЕРД), где пользова-телями будут БВФБ и БУТБ с со-ответствующими торговыми пло-щадками. (По такой схеме устрое-на немецкая биржа DeutscheBoerse, являющаяся операторомМФЦ Франкфурта-на-Майне. НаDeutsche Boerse есть отдельнаябиржа репо, биржа акций, биржаоблигаций, но клиринг происхо-дит в одном месте.);

в) единой системы электрон-ных биржевых торгов;

г) единого платежно-расчетно-го центра банковских операций.

При этом следует решить во-просы о возможности организацииновых биржевых площадок дляторговли:

— золотом и драгоценнымиметаллами и камнями, нефтью инефтепродуктами и другими това-рами;

— фьючерсами по ценам кон-трактов на золото и драгоценныеметаллы и камни;

— валютами стран ЕЭП, ЕврАзЭС, СНГ, а также ЕС и дру-гих стран — активных торговыхпартнеров Беларуси фьючерсамипо курсам валют;

— ценными бумагами пред-приятий высокотехнологичныхотраслей;

— деривативами (спотами,форвардами и своповыми контрак-тами) на энергоносители, в особен-ности на нефть и нефтепродукты,а также на сельхозпродукцию,строительные материалы, лесопро-дукцию и т. п.

При этом разные площадки об-служиваются ЕРКЦ, единой систе-мой электронных биржевых тор-гов, единым депозитарием.

Далее следует предусмотретьпродажу пакета акций холдингаОАО “РФЦ Минск” стратегическо-му инвестору. Учитывая структурулистингуемых предприятий в“МФЦ Стокгольм”, представляетсяперспективным провести перегово-ры по продаже пакета акций БВФБкомпании ОМХ — NASDAQ, явля-ющейся стратегическим инвесто-ром Стокгольмской биржи.



67

Важной деталью технологичес-кого переоснащения (этап созда-ния мирового (межблокового) фи-нансового центра) представляетсяорганизация взаимодействия Бе-лорусского центра межбанковскихрасчетов с крупнейшей платежнойсистемой Европейского централь-ного банка TARGET2, а такжекрупнейшими европейскими депо-зитарными, торговыми и расчет-ными площадками Euroclear иClearstream.

Серьезным подготовительнымшагом на пути реализации всехтрех моделей представляется рас-ширение состава участников бир-жевого рынка, обеспечение их вы-хода на международный биржевойрынок и роста капитализации бир-жевого рынка Беларуси. На этомэтапе следует предусмотреть, во-первых, выделение ведущих пред-приятий в качестве “голубых фи-шек”, включая предварительнуюработу по преобразованию их в ак-ционерные общества и продаже ча-сти акций иностранному инвесто-ру (как начальный вариант — со-здание государственного финансо-вого холдинга в сфере высокотех-нологичных предприятий и орга-низация эмиссии и первичногоразмещения его ценных бумаг наБВФБ и других биржах мира). Во-вторых, необходимо создать новыевысокотехнологичные компании влице финансовых холдингов иобеспечить их листинг и котиров-ки на БВФБ и биржах ведущихстратегических партнеров (при ис-пользовании в качестве провайде-ра стратегического инвестора од-ной из ведущих мировых бирж).В-третьих, необходимо определитьусловия и правила регистрации в

финансовом центре (на БВФБ)компаний — нерезидентов Респуб-лики Беларусь, включая инвести-ционные, пенсионные и страховыефонды и компании, а также усло-вия и правила участия внутреннихинвесторов в финансовых центрах(на биржах) других государств иоффшорном рынке.

Кроме того, следует предусмот-реть создание особого льготногоналогового режима для резидентовцентра и для проведения операцийс нерезидентами. Необходимо так-же создать управляющую компа-нию по развитию центра, котораякоординировала бы работу по обес-печению согласованного функцио-нирования различных сегментовфинансового рынка — банковско-го, биржевого, операционного(процессингового), а также страхо-вого и ценных бумаг. Важной сто-роной является и подготовка ква-лифицированных кадров со знани-ем английского языка для работыв учреждениях центра.

Следует пересмотреть свое от-ношение к роли диаспоры белору-сов за рубежом. Она составляет де-сятую часть населения Беларуси(то есть около 1 млн. человек), сре-ди которых есть активные пред-приниматели, заинтересованные испособные оказать содействие в со-здании финансового центра в Мин-ске.

ùÚ‡Ô˚ Â‡ÎËÁ‡ˆËË ÔÓÂÍÚ‡ ÔÓ ÒÓÁ‰‡ÌË˛ êîñНеотложная, уже начиная с

2012 г., разработка и последова-тельная реализация проекта созда-ния белорусского международного(регионального) финансового цент-

ра жизненно необходима для со-хранения технологического и фи-нансового суверенитета Беларуси,ее дееспособности как мировогохозяйствующего субъекта и явля-ется наиболее приемлемым длястраны ответом на вызовы глоба-лизации и усиление конкуренциина финансовых и товарных рын-ках.

На первом этапе (2012—2015 гг.), если исходить из того,что изначально мы берем курс насуверенность, и учесть имеющиесяструктурные и институциональ-ные предпосылки, должна быть вполной мере отработана первая мо-дель финансово-операционногоцентра свободной экономическойзоны, ориентированная на приори-тетное и ускоренное развитие сек-тора услуг транспорта и логисти-ки, информационных и прочихвысоких технологий, международ-ных финансово-операционных ус-луг. При этом по каждому из сег-ментов услуг целесообразно опре-делить свой геополитический век-тор либо институциональный про-филь, исходя из той или иной гео-политической доминанты и с нейсообразовывать свои внутренниевозможности.

Тем не менее уже в рамках пер-вого этапа должна закладыватьсявторая евразийская блоковая мо-дель интеграции, предполагающаявыдвижение Беларуси в качественосителя самостоятельного РФЦ(второй этап (2012—2018 гг.)) итретья меж- или трансблоковаябалто-евразийская модель (Сток-гольм — Минск — Пекин) (третийэтап (2012—2020 гг.)).



1. World Economic Indicators. The World Bank, 2010.

2. Нart, N.H. Asian States, Asian Banker: Central Banking in South East Asia, Ithaka, Cornell University Press, 2002, p. 137.

3. International Financial Statistics. Yearbook, 2010, р. 751, 421, 341.

4. Мойсейчик, Г.И. Архитектоника мировой финансовой системы //Банкаўскi веснiк, № 19, 2011.

ë Ç Ö Ñ ä I É I ë í é ê õ I

68


è‡ ÒÚ‡ÓÌÍ‡ı „¥ÒÚÓ˚¥‰‚‡‡ÌÒÍ¥ı Í˝‰˚ÚÌ‡-Ù¥Ì‡ÌÒ‡‚˚ı ‡„‡Ì¥Á‡ˆ˚È

давога ўзносу. Старшыня i членыпраўлення выбiралiся на агуль-ным сходзе тайным галасаваннемна некалькi гадоў [2, с. 265].

Першым старшынёй Вiцебска-га сельскагаспадарчага таварыствабыў А. Свалiнскi, а вiцэ-старшы-нёй — граф А. Аскерка. Афiцый-ным патронам таварыства 1 мая1878 г. стаў вялiкi князь Уладзi-мiр Аляксандравiч. У 1880 г. паiнiцыятыве былога вiцебскага гу-бернатара П. Растоўцава тавары-ства атрымала ад Губернскай уп-равы па сялянскiх пытаннях сумуў 13 тыс. рублёў для арганiзацыiсельскагаспадарчай школы [3].Названае таварыства ў 1882 г. ар-ганiзоўвае дзве сельскагаспадар-чыя выставы: у Дрысе i непасрэд-на ў Вiцебску. Галоўнай мэтай гэ-тых выстаў было знаёмства зем-леўласнiкаў з новымi гатункамiзбожжа i сучаснымi вiдамi мiне-ральнага ўгнаення [4].

Разам з гэтым кiраўнiцтва Вi-цебскага сельскагаспадарчага та-варыства разумела неабходнасцьстварэння крэдытна-фiнансавайустановы, якая б дапамагла экана-мiчнаму развiццю Вiцебскай гу-бернi. У 1879 г. было створана Та-варыства ўзаемнага крэдытаванняземлеўласнiкаў, а ўжо 16 верасня1880 г. яго статут быў зацверджа-ны мiнiстрам фiнансаў [5]. Акрамяфункцыi крэдытавання таварыст-ва мела права на прыём закладныхвэксаляў, а таксама скупкi iншыхкаштоўных папер. Вiцебскае тава-рыства ўзаемнага крэдытаваннявельмi паспяхова супрацоўнiчалаз фiлiялам Дзяржаўнага банка ўСмаленску, з Гандлёвым банкам уРызе, а таксама са Смаленскiм та-варыствам узаемнага крэдытаван-ня [6, с. 1].

Пачатковы капiтал Таварыстваўзаемнага крэдытавання земле-ўласнiкаў Вiцебскай губернi скла-даў 11 385 рублёў, але праз тры га-ды ён ужо перавышаў 91 574 руб-лi, а колькасць членаў павялiчы-лася з 93 у 1879 г. да 551 у 1882 г.Пiкам развiцця таварыства лiчыц-ца 1900 г., час, калi яго статутныфонд складаў 135 000 рублёў, аколькасць членаў — 670 чалавек[7].

Даход таварыства ў 1880 г.складаў 9 тыс. рублёў, у 1882 г. —20 157 рублёў, у 1889 г. — 15 500,у 1893 г. — 18 000, у 1899 г. i ў1900 г. — 15 000 рублёў [8,с. 698]. Штогод 5% ад даходупрызначалася на стварэнне агра-намiчнай школы. Першым стар-шынёй праўлення таварыства быўХ. Абранпальскi, а яго намеснi-кам — М. Пачобут. У 1903 г. стар-шынёй праўлення гэтай крэдытна-фiнансавай установы стаў М. Рык[2, с. 269].

Яшчэ адным праектам вiцеб-скiх землеўласнiкаў была iдэястварэння Таварыства ўзаемнагасельскагаспадарчага страхавання.Ужо быў распрацаваны статут гэ-тай арганiзацыi, нават пачалiсятэхнiчныя работы. Аднак у 1885 г.царская адмiнiстрацыя забаранiлаяе стварэнне, абгрунтоўваючысваё рашэнне тым, што ў рэгiёнеўжо дзейнiчае сялянскае тавары-ства ўзаемнага страхавання.Землеўласнiкi пiсалi лiсты да цар-скiх чыноўнiкаў, у якiх спрабава-лi абгрунтаваць неабходнасцьстварэння менавiта шляхецкай ар-ганiзацыi. У адным з такiх лiстоўувага звярталася на тое, што ў Ся-лянскiм таварыстве страхавыястаўкi вельмi нiзкiя, а зроблена гэ-та было спецыяльна для сялян.

Свой папярэднi артыкул аўтарпрысвяцiў асвятленню гiсторыiразвiцця i дзейнасцi Мiнскагасельскагаспадарчага таварыства1.Безумоўна, мiнскае дваранствабыло адным з найбольш актыўныхна тэрыторыi Паўночна-Заходнягакраю Расiйскай Імперыi. Аднак i ўiншых губернях, што ўваходзiлi ўсклад гэтай адмiнiстрацыйнайадзiнкi, шляхта таксама праявiлазацiкаўленасць да страхавой i крэ-дытна-фiнансавай сфер. Цэнтрамiдваранскай эканамiчнай дзейнасцiсталi сельскагаспадарчыя тавары-ствы [1, с. 151].

Увогуле першае сельскагаспа-дарчае таварыства на тэрыторыiБеларуска-Лiтоўскага краю з’явi-лася ўвесну 1876 г. у Вiцебску.Царскiя ўлады зацвердзiлi спецы-яльны статут гэтай арганiзацыi 28 лiпеня таго ж года. Яе членыпавiнны былi плацiць уступныўзнос 5 рублёў i такую ж суму га-

I„‡ åÖãúçIäÄÿ

ÉiÒÚÓ˚Í, Ï‡„iÒÚ Ç‡¯‡ўÒÍ‡„‡ ўÌi‚ÂÒiÚ˝Ú‡

1 Банкаўскi веснiк. 2011. № 16.

ë Ç Ö Ñ ä I É I ë í é ê õ I

69


Такiя ўмовы страхавання не пады-ходзiлi буйным шляхецкiм гаспа-даркам [9]. Аднак гэтыя аргумен-ты не былi пачуты, i Таварыстваўзаемнага сельскагаспадарчагастрахавання ў Вiцебскай губернiтак i не стварылi.

Ідэя заснаваць крэдытна-фi-нансавую ўстанову была i ў кiраў-нiцтва Вiленскага сельскагаспа-дарчага таварыства. Гэтая арга-нiзацыя была створана ў 1884 г., апершым на пасаду старшынi праў-лення прызначылi графа ЯнаТышкевiча. У вераснi 1885 г. тава-рыства арганiзавала першую вы-ставу коней, кароў i авечак. У ёйузялi ўдзел землеўласнiкi з Вiлен-скай, Ковенскай, Гродзенскай iМiнскай губерняў [10].

Трэба ўлiчваць тое, што кiраў-нiцтва Вiленскага банка (І. Мант-вiл) ад самага пачатку стварэнняВiленскага сельскагаспадарчагатаварыства спрабавла падпарадка-ваць названую арганiзацыю дасвайго банка. Гэтаму супрацьстаяўадзiн з дзеячаў сельскагаспадарча-га таварыства Іпалiт Корвiн-Мi-леўскi, у якога былi свае рахункi зкрэдытнай установай. Яшчэ на па-чатку 1880-х гг. старэйшы братІпалiта Корвiн-Мiлеўскага Ігнацiйабвiнавацiў Вiленскi банк у дзей-насцi, якая наносiць шкоду акцы-янерам. У Кракаве iм быў выда-дзены iнфармацыйны буклет “Ад-крыты лiст да акцыянераў Вiлен-скага земскага банка”, у якiм бе-ларускi дваранiн дамагаўся па-

велiчэння дывiдэндаў акцыянерамбанка за кошт заробкаў кiраўнiц-тва крэдытнай установы [11]. Усваю чаргу, Іпалiт Корвiн-Мiлеў-скi таксама выступаў за павелiчэн-не сумы дывiдэндаў. Ён фiнанса-ваў газету “Северо-Западное сло-во” i “замаўляў” яе рэдактару ар-тыкулы, накiраваныя супрацьВiленскага банка [12, с. 139].

У 1902 г. Іпалiт Корвiн-Мiлеў-скi распачынае новую фазу “вай-ны” з банкам. Ён выступае з iдэяйстварэння Таварыства ўзаемнагакрэдыту для землеўласнiкаў уструктуры Вiленскага сельскагас-падарчага таварыства i падспра-ваздачнасцi яму [13, с. 6]. Калi бгэта iдэя атрымала развiццё, быўбы створаны неблагi канкурэнтдля крэдытна-фiнансавага мана-палiста ў губернi, якiм быў Вiлен-скi банк. Аднак падначаленыяІ. Мантвiла паспрыялi таму, каб iгэта iдэя І. Мiлеўскага не атрыма-ла падтрымкi.

Праз два гады І. Корвiн-Мiлеў-скi арганiзоўвае Саюз банкаўскiхдаўжнiкоў. У сваiх тагачасныхпублiкацыях ён абвiнавачваў Вi-ленскi банк у падтрымцы русiфi-кацыi Паўночна-Заходняга краю[14, с. 147]. Дарэчы, дапамагчыдаўжнiкам Вiленскага банка спра-бавала Мiнскае сельскагаспадар-чае таварыства. Дзейнасць, накi-раваная на рэструктурызацыю за-пазычанасцi землеўласнiкаў,ажыццяўлялася ў 1893 г., 1898 г.i 1902 г.

На пачатку ХХ ст. назiраеццаразвiццё ашчадных кас, якiя ства-ралiся пры сельскагаспадарчыхтаварыствах. У Вiленскай губернiў 1901 г. працавала 9 такiх кас, уГродзенскай — 5, Мiнскай — 16,Вiцебскай — 8, у Ковенскай, якаятаксама ўваходзiла ў склад Паў-ночна-Заходняга краю РасiйскайІмперыi, было 33 ашчадныя касы.Агульная сума ўкладаў у касахусiх пяцi беларуска-лiтоўскiх гу-берняў складала 3 млн. 659 тыс.рублёў [15]. Асноўнай мэтай аш-чадных кас было стварэнне ўмоўдзеля зблiжэння землеўласнiкаў iнiжэйшых слаёў насельнiцтва:дробнай шляхты i сялянства. Гэ-тую функцыю з поспехам выкон-валi, напрыклад, ашчадныя касыў Клецку i Парэччы.

Такiм чынам, можна ўпэўненаказаць пра тое, што дзейнасць бе-ларускiх землеўласнiкаў Паўноч-на-Заходняга краю РасiйскайІмперыi спрыяла развiццю эка-номiкi не толькi заходняга краю,але i ўсёй iмперыi Раманавых.Крэдытна-фiнансавыя i страхавыяарганiзацыi, створаныя бела-рускiмi дваранамi, з аднаго боку,былi праявай асноўнага пастулатулiтоўскага пазiтывiзму, а менавiта“арганiчнай працай ад пачаткаў”,а з iншага — фармiравалi ўмовыдля больш хуткага пераходу эка-номiкi Расiйскай Імперыi ад феа-далiзму да капiталiзму.

Лiтаратура:

1. Мельнiкаў, І. “Польскае” пытанне ў палiтыцы царскiх улад пасля падаўлення паўстання 1863—1864 гг. / І. Мельнiкаў //Проблемы эко-номики и управления : сб. науч. cт. по материалам науч.-практ. конф. студентов и преподавателей, Минск, 28—29 апр. 2003 г. / Част. ин-т упр. и предпринимательства; под общ. ред. А.Е. Михневича. — Минск, 2003. — С. 151.

2. Jurkowski, R. Ziemianstwo polskie Kresow Pol⁄ nocno-Wschodnich 1864—1904: dzial⁄ alnosc spol⁄ eczno-gospodarcza / R. Jurkowski. — Warszawa:Przeglad Wsch., 2001. — 603 s.

3. Mienicki, W. Walne zebranie Witebskiego Tow. Rolniczego// Kraj. — № 11. — 11(23).03.1884.

4. Rusticus, J.W. Stowarzyszenie ziemian witebskich //Kurier Warszawski. — № 220. — 15 (27).07.1883.

5. Mienicki, W. Towarzystwo Wzajemnego Kredytu Ziemian Gubernii Witebskiej //Kraj. — № 15. — 13(25). 04.1890.

6. Отчет о действиях Общества взаимного кредита землевладельцев Витебской губернии за 1893 год. — Витебск, 1894. — С. 39.

7. Z Witebska //Kraj. — № 18. — 05(18).05.1900.

8. Jurkowski, R. Praca organiczna, czy tylko trwanie? Przyczynek do dziejow towarzystw rolniczych i organizacji gospodarczo-spol⁄ ecznychziemianstwa polskiego na kresach Pol⁄ nocno-Wschodnich w latach 1876—1904 / R. Jurkowski //Przeglad Wsch. — 2000. — R. 6, z. 4. — S. 693—737.

9. Z Witebska //Kraj. — № 26. — 30.06 (12.07). 1894.

10. Z Wilna //Kraj. — № 40. — 6(18).10.1885.

11. Wilczynski, S. Korespondencja z Wilna //Kraj.—№ 14. — 6(18).04.1886.

12. Korwin-Milewski, H. Siedemdziesiat lat wspomnien 1855—1925/ H. Кorwin-Milewski. — Poznan, 1930. — 350 s.

13. Журнал общего собрания членов Виленского общества сельского хозяйства. — Вильно, 1903 г. — С. 53.

14. Szwarc, A., Wieczorkiewicz, P. Bracia Korwin-Milewscy — patrioci czy apostaci //Francja — Polska XVIII — XIX w. Studia poswieconeProfesorowi Andrzejowi Zahorskiemu w szescdziesiata rocznice urodzin. — Warszawa, 1987. — С. 142—162.

15. Towarzyswo pozyczkowo-oszczednosciowe na Litwie //Kraj. — № 40. — 3(16).10.1903.

ä ç à Ü ç Ä ü è é ã ä Ä

70


ê‡ÍÓ‚Âˆ, Ä.Ä. àÌÌÓ‚‡ˆËÓÌÌÓÂ ‡Á‚ËÚËÂ ˝ÍÓÌÓÏËÍËêÂÒÔÛ·ÎËÍË ÅÂÎ‡ÛÒ¸ Ë Â„Ó Â„ÛÎËÓ‚‡ÌËÂ ËÌÒÚÛÏÂÌ-Ú‡ÏË ÙËÌ‡ÌÒÓ‚Ó-ÍÂ‰ËÚÌÓ„Ó ÏÂı‡ÌËÁÏ‡: åÓÌÓ„‡-ÙËfl. — åËÌÒÍ: åËÒ‡ÌÚ‡, 2011. — 255 Ò.

В данной монографии автором рассматриваютсяэкономические, организационные, социальные, поли-тические и другие нововведения, составляющие инно-вационную систему общества. В книге подробно ана-лизируются факторы, под влиянием которых форми-руется инновационная экономика, изучен финансово-кредитный механизм как ключевой элемент развитияинновационного потенциала экономики.

ÇËÚÍÓ, î.è. é„‡ÌËÁ‡ˆËfl ÔÂ‰ÔËÌËÏ‡ÚÂÎ¸ÒÍÓÈ‰ÂflÚÂÎ¸ÌÓÒÚË: ì˜Â·ÌÓ-ÏÂÚÓ‰Ë˜ÂÒÍÓÂ ÔÓÒÓ·ËÂ. —åËÌÒÍ: Éàìëí ÅÉì, 2011. — 303 Ò.

В представленном учебно-методическом пособиирассматриваются вопросы теории и практики органи-зации предпринимательской деятельности. Кроме то-го, в нем анализируются социально-экономическиеусловия формирования предпринимательской среды,изучается мировой опыт развития в данной сфере, оп-ределяются роль и значение государства в развитиипредпринимательства.

ÑË‡ÌÓ‚, Ñ.Ç., ê‡‰Û„ËÌ‡ Ö.Ä., ëÚÂÔ‡ÌflÌ Ö.ç. ëÚ‡ÚËÒ-ÚËÍ‡ ÙËÌ‡ÌÒÓ‚ Ë ÍÂ‰ËÚ‡: ì˜Â·ÌËÍ. — åÓÒÍ‚‡: äçé-êìë, 2011. — 328 Ò.

В издании анализируются основные положениястатистической методологии, направленной на изуче-ние финансовой деятельности институциональныхсекторов “государственные учреждения” и “финансо-вые корпорации”. В учебнике также изложены теоре-тические основы и методологические особенности ста-тистической характеристики государственных финан-сов и финансовых корпораций, содержатся задачи, те-матические тесты, вопросы для самоконтроля знаний,терминологический словарь.

á‡Û·ËÌ‡, ç.ç. ÑÂÌ¸„Ë Í‡Í ÒÓˆËÓÍÛÎ¸ÚÛÌ˚È ÙÂÌÓ-ÏÂÌ. — åÓÒÍ‚‡: ÄÌÍËÎ, 2011. — 200 Ò.

Цель данной книги — проанализировать достиже-ния классической социологии денег и социологичес-ких исследований монетарного и финансового поведе-ния и, основываясь на них, показать основные векто-ры трансформации социальных функций денег, ихвлияния на культуру современного общества в усло-виях глобализации и нелинейной социокультурнойдинамики. Особое внимание автор уделяет трансфор-мациям денег и их социальных функций в условияхглобализации, объединившей экономики отдельныхстран и регионов в единый во времени и пространствемеханизм.

ÑÂÏË„˛˜-äÛÌÚ, Ä. îËÌ‡ÌÒÓ‚˚Â ÛÒÎÛ„Ë ‰Îfl ‚ÒÂı?ëÚ‡ÚÂ„ËË Ë ÔÓ·ÎÂÏ˚ ‡Ò¯ËÂÌËfl ‰ÓÒÚÛÔ‡: èÂ. Ò‡Ì„Î. — åÓÒÍ‚‡: ÄÎ¸ÔËÌ‡ è‡·ÎË¯ÂÁ, 2011. — 308 Ò. —(ëÂËfl “ÅË·ÎËÓÚÂÍ‡ ÇÒÂÏËÌÓ„Ó ·‡ÌÍ‡”).

Невозможность получить доступ к финансовым ус-лугам является одной из основных причин сохране-ния неравенства доходов и медленного экономическо-го роста в самых разных странах мира. Опираясь на

последние исследования Всемирного банка, авторыкниги показывают, как предоставление населениюмаксимально широкого доступа к финансовым услу-гам способно стимулировать экономический рост икак это формирует основные принципы эффективнойполитики по расширению доступности финансовыхуслуг.

ÉÂÌÍËÌ, Ä. ùÎÂÍÚÓÌÌ˚Â ÔÎ‡ÚÂÊË: ÅÛ‰Û˘ÂÂ Ì‡ÒÚÛ-Ô‡ÂÚ ÒÂ„Ó‰Ìfl. — åÓÒÍ‚‡: ÄÎ¸ÔËÌ‡ è‡·ÎË¯ÂÁ, 2011. —284 Ò.

Важнейшими чертами банкинга в информацион-ной экономике XXI в. являются смена парадигмыбанковского бизнеса и активное внедрение системдистанционного банковского обслуживания. Данныйпроцесс развивается в острой, часто болезненной, кон-куренции банков с небанковскими электроннымиплатежными системами. Главное достоинство пред-ставленного издания заключается в попытке взгля-нуть на проблему с двух позиций. Книга написана до-ступным языком, но на высоком профессиональномуровне, и это делает ее ценным источником информа-ции не только для профессионального сообщества, нои для всех, кого интересует будущее банковской от-расли.

ò‡ÚÂÌ, è.-ã. Ë ‰. èÂ‰ÓÚ‚‡˘ÂÌËÂ ÓÚÏ˚‚‡ÌËfl ‰Â-ÌÂ„ Ë ÙËÌ‡ÌÒËÓ‚‡ÌËÂ ÚÂÓËÁÏ‡: è‡ÍÚË˜ÂÒÍÓÂ Û-ÍÓ‚Ó‰ÒÚ‚Ó ‰Îfl ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı ÒÔÂˆË‡ÎËÒÚÓ‚ / èÂ. Ò‡„Î. — åÓÒÍ‚‡: ÄÎ¸ÔËÌ‡ è‡·ÎË¯ÂÁ, 2011. — 316 Ò.

Отмывание денег и финансирование терроризма —основные проблемы, с которыми приходится сегоднябороться многим государствам мира. Основную роль вэтом играет эффективный надзор за финансовыми уч-реждениями: они не должны попасть под контролькриминальных кругов. Книга описывает основные ас-пекты эффективного надзора за банковской деятель-ностью: начиная с целей и задач контроля над банков-скими учреждениями, сотрудничества с националь-ными и международными органами, занимающимисяборьбой с отмыванием денег/финансированием терро-ризма, и заканчивая проведением выездных и доку-ментарных проверок, наложением санкций и прину-дительным правоприменением.

ò‡Ú‡ÎÓ‚‡, Ö.è., ò‡Ú‡ÎÓ‚, Ä.ç. éˆÂÌÍ‡ ÍÂ‰ËÚÓÒÔÓ-ÒÓ·ÌÓÒÚË Á‡ÂÏ˘ËÍÓ‚ ‚ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÏ ËÒÍ-ÏÂÌÂ‰ÊÏÂÌ-ÚÂ: ì˜Â·ÌÓÂ ÔÓÒÓ·ËÂ. — åÓÒÍ‚‡: äçéêìë, 2011. — 168 Ò.

В издании рассматриваются понятия “кредитоспо-собность заемщиков” в банковском риск-менеджментеи “оценка кредитоспособности” как этап качествен-ной оценки кредитного риска в процессе управленияим. В данном аспекте даны методики оценки кредито-способности банков, предприятий, физических лицпри осуществлении традиционного кредитования ипри предоставлении таких банковских услуг, как кре-дитование в виде овердрафта и факторинг. Описыва-ется также техника резервирования и лимитирова-ния — основных методов управления кредитным рис-ком, базирующихся на оценке уровня кредитоспособ-ности заемщиков банка.

é·ÁÓ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ËÎ‡ àËÌ‡ Åìêãõäé

Ü ì ê ç Ä ã ú ç é Ö é Å é á ê Ö ç à Ö

71


ÄÈ‚‡ÁflÌ ë., ÄÌ‰ËÂ‚ÒÍ‡fl à., èÂÌËÍ‡Ò É.“Ç˚fl‚ÎÂÌËÂ ÒËÒÚÂÏÌÓ ÁÌ‡˜ËÏ˚ı ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚ı Ó„‡ÌËÁ‡ˆËÈ: Ó·ÁÓ ÏÂÚÓ‰ÓÎÓ„ËÈ”(ÑÂÌ¸„Ë Ë ÍÂ‰ËÚ, 2011, ‹ 8)Мировой финансовый кризис показал, что систем-

но значимые финансовые организации являютсяпредметом особого внимания для экономик как разви-тых, так и развивающихся стран.

Цель авторов публикации — познакомить читате-ля с существующими в международной практике под-ходами к определению и регулированию системнозначимых организаций. В статье рассмотрены качест-венные и количественные методы выявления важныхдля экономики финансовых организаций, обоснованаактуальность данного вопроса для российского бан-ковского сектора.

Ö„ÓÓ‚ Ä., åÂÍÛ¸Â‚ à., óÂÍÏ‡Â‚‡ Ö.“í‡ÌÒÙÓÏ‡ˆËfl ÓÒÒËÈÒÍÓ„Ó ÏÂÊ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„ÓÍÂ‰ËÚÌÓ„Ó ˚ÌÍ‡ ÔÓÒÎÂ „ÎÓ·‡Î¸ÌÓ„Ó ÙËÌ‡ÌÒÓ‚Ó„Ó ÍËÁËÒ‡”(ÑÂÌ¸„Ë Ë ÍÂ‰ËÚ, 2011, ‹ 8)В условиях преодоления глобального финансового

кризиса в 2010—2011 гг. произошли измененияструктуры операций российских банков на мировом ивнутреннем рынках межбанковских кредитов (МБК),а также изменения конъюнктуры российского рынкаМБК. Особое внимание авторы уделяют механизмуценообразования на рынке МБК.

ÄÌ‰˛¯ËÌ ë., äÛÁÌÂˆÓ‚‡ Ç.“ÉÓÒÛ‰‡ÒÚ‚ÂÌÌ˚Â ·‡ÌÍË êî: ÂÙÓÏ‡ ËÎË Á‡ÒÚÓÈ?”(ÅËÁÌÂÒ Ë ·‡ÌÍË, 2011, ‹ 32)Какую роль в будущей структуре российской бан-

ковской системы должны играть государственныебанки? Несут ли они угрозу повышенной концентра-ции рисков, способных разрушить конкуренцию нарынке банковских продуктов и стать причиной глу-боких кризисных явлений в российской экономике?Ответы на эти вопросы пытаются найти авторы ста-тьи.

èÓÌ˜‡ÚÓ‚ Ö.“êÂÁÂ‚Ì˚Â ÚÂ·Ó‚‡ÌËfl Å‡ÌÍ‡ êÓÒÒËË Ì‡ ÒÎÛÊ·ÂÒÓˆË‡Î¸ÌÓ-˝ÍÓÌÓÏË˜ÂÒÍÓÈ ÔÓÎËÚËÍË „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚‡”(Å‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÂ ‰ÂÎÓ, 2011, ‹ 7)В истории банковского дела известны попытки

применить резервные требования центральных бан-ков для решений социально-экономических проблем.

Предлагаемый автором подход не подразумеваетстоль радикальных преобразований. Наоборот, онпредполагает сохранение эффективности обязательно-го резервирования в качестве инструмента денежно-кредитной политики и рассматривает новую сферуприменения резервных требований лишь в качествеорганичной “надстройки”. При этом выгода нововве-дения очевидна: использование резервов в форме ин-вестиций позволит существенно сократить государст-венные расходы на реализацию целого ряда направле-ний государственной социально-экономической поли-тики, предусматривающих финансовую поддержкуприоритетных экономических субъектов.

ã‡ËÌ‡ é.“èÂÓ‰ÓÎÂÌËÂ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı ÍËÁËÒÓ‚: ÓÒÌÓ‚Ì˚Â ÒÚ‡ÚÂ„ËË Ë ËÌÒÚÛÏÂÌÚ˚”(ÑÂÌ¸„Ë Ë ÍÂ‰ËÚ, 2011, ‹ 9)Анализ применяемых в России и за рубежом стра-

тегий преодоления кризисных явлений в банковскойсистеме, конкретные антикризисные инструменты, атакже плюсы и минусы их использования — цель ис-следования автора.

Сделан вывод: идеальной и универсальной страте-гии не существует, однако участие государства в про-цессе преодоления банковского кризиса необходимо,поскольку при отсутствии государственного вмеша-тельства системные банковские кризисы имеют дра-матические последствия для экономики.

òÂ‚˜ÛÍ à.“é ÚÂÓÂÚË˜ÂÒÍËı ÔÓ‰ıÓ‰‡ı Í ÓˆÂÌÍÂ ÓÔÚËÏ‡Î¸ÌÓÈ ¯ËËÌ˚ ÔÓˆÂÌÚÌÓ„Ó ÍÓË‰Ó‡”(ÑÂÌ¸„Ë Ë ÍÂ‰ËÚ, 2011, ‹ 9)Повышение гибкости курсообразования, последо-

вательное сокращение прямого вмешательства БанкаРоссии в процессы курсообразования и подготовкасубъектов экономики к работе в условиях плавающе-го валютного курса делают необходимым создание но-вого якоря денежно-кредитной политики. Одним измеханизмов таргетирования процентных ставок слу-жит система процентного коридора, которая позволя-ет обеспечить стабильность процентных ставок приминимальном вмешательстве центрального банка вфункционирование денежного рынка.

Рассмотрены теоретические аспекты определенияоптимальной ширины процентного коридора цент-рального банка, практические методы его примененияв Банке России.

ëÓÍÓÎÓ‚ Ç.“áÓÌ‡ Â‚Ó: ÒÓ‚ÂÏÂÌÌ˚È ˝Ú‡Ô”(ÑÂÌ¸„Ë Ë ÍÂ‰ËÚ, 2011, ‹ 8)Основная тема статьи — анализ современного эта-

па европейской валютной интеграции.Рассмотрены современное состояние экономик

стран — кандидатов в зону евро, процесс номинальнойи реальной конвергенции их экономик с еврозоной, ходприсоединения Эстонии к зоне евро. Показано влияниемирового финансово-экономического кризиса на поло-жение в странах-кандидатах, изложены перспективысоздания Европейского стабилизационного механизма.

åÌ‡ˆ‡Í‡ÌflÌ ê., ëÂ„ÂÂ‚ ã.“ä ‚ÓÔÓÒÛ Ó ÌÂÁ‡‚ËÒËÏÓÒÚË ˆÂÌÚ‡Î¸Ì˚ı ·‡ÌÍÓ‚”(ÑÂÌ¸„Ë Ë ÍÂ‰ËÚ, 2011, ‹ 8)Степень независимости центрального банка во

многом определяет его роль в экономических процес-сах, происходящих в стране.

По мнению авторов, целесообразно рассматриватькак экономическую, так и политическую независи-мость центрального банка, а также влияние на нееразличных объективных и субъективных факторов. Впубликации также выделены основные тенденцииэволюции независимости центральных банков.

é·ÓÁÂÌËÂ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ËÎ‡ ë‚ÂÚÎ‡Ì‡ Ééãàä

S U M M A R Y

72


Implementation of the Republic of Belarus MonetaryPolicy Guidelines for January-September 2011 and Tasks of the Banking System Relating to theirImplementation in 2011 Q4Report by Yury M. Alymov, First Deputy Chairman of the

Board of the National Bank of the Republic of Belarus, at theenlarged meeting of the Board.

On the State of and Prospects for Development of theASIS of the National Bank of the Republic of BelarusReport by Ivan A. Pischik, Head, Payment System

Directorate of the National Bank of the Republic of Belarus, atthe enlarged meeting of the Board.

On Building the National System of Improving the Households’ Financial CompetenceReport by Sergey V. Dubkov, Deputy Chairman of the

Board of the National Bank of the Republic of Belarus, at theenlarged meeting of the Board.

Yury ALYMOV

Unification of the Belarusian Ruble Exchange RateThe article analyzes the reasons for worsening of the

economic situation in the Republic of Belarus in 2011 anddescribes the measures that are being taken with a view tounifying the Belarusian ruble exchange rate and recoveringthe stable growth of the economy. The prospects for theBelarusian economy’s development are given in brief.

Alexey DAINEKO, Dmitry BERESNEV

Export Orientation of the Economy as a Factor of Import SubstitutionThis article determines theoretical and methodological

approaches to import substitution, analyzes the importcomponent of foreign trade in goods, develops and proposessystemic macroeconomic measures and mechanisms of importsubstitution development in the Republic of Belarus aimed atstrengthening export orientation of the national economy.

Dmitry UNGUR

System Risk Management and Financial StabilityAt present, prevention of systemic risk attains priority in

ensuring financial stability, namely, as the function of acentral bank. Besides, a relatively new but actively developingfield of scientific research and practical interest of theNational Bank is related to the attainment of financialstability. In this scientific research the author analyzes thecomplex character of the systemic risk phenomenon, itsdistribution, sources, systemic risk management, and theaspects of supporting and assuring financial stability. Thearticle incorporates the scientists’ opinions, examples fromforeign practice, and author’s conclusions.

Sergey DUBKOV, Yulia KUZNETSOVA, Vasily DADALKO

Methodological Basis for Managing Bank’s Operational RisksUntil recently, operational risks were not given due

consideration as well as well-defined in the economic literaturethat led to the different interpretation of the essence of theabove-mentioned risks and the ways of their management.This scientific publication analyzes the methods of thecommercial bank’s operational risks management and theaspects forming their basis. In the first part of the article theauthors consider specific character and classification ofoperational risks, structure of the bank’s operational

environment, types of losses caused by the events related tooperational risks, methods of calculation of quantitativeassessments of these risks, primarily, from the point of viewof international practice.

Vyacheslav YAROSHEVICH, Nikolay KORBUT

Basic Principles of Forming Investment PortfolioUncontrolled growth of derivatives bearing high risk as

well as the errors in formation of the investment portfolioswere named as the reasons of the financial crisis thatcommenced in the USA in 2007. This article dwells on themain principles of portfolio investment and proposes o newmodel of investment portfolio analysis. The possibleapplication of the model in the Republic of Belarus, that isparticularly topical in the conditions of implementation of theProgram of the Securities Market Development for 2011-2015,is presented in this article.

Vladimir KUCHINSKY

Peculiarities of Regulation of the Single Settlement and Information AreaEdict of the President of the Republic of Belarus No. 389

“On the Single Settlement and Information Area in theRepublic of Belarus” was signed on August 30, 2011 and willcome into force in six months after its publication (on March7, 2012). It was drafted and prepared for approval upon aninitiative of the National Bank of the Republic of Belarus.What were the reasons that necessitated this Edict? Whatmain tasks of formation of the single settlement andinformation space and norms are stipulated therein? Theabove-mentioned and other issues are considered by the authorin this article.

Galina MOISEICHIK

Belarusian Financial Center — a Factor of Integration in the Global EconomyPotential of the Republic of Belarus as relates to the high

degree of involvement in the system of international divisionof labour, availability of one of the best national paymentsystems in the CIS, qualified employees, and progress in theissue of liberalization of institutional conditions of doingbusiness makes it possible to assume that establishment of theinternational regional financial center of the onshore/offshoretype will be logical and constructive. According to the author’sopinion, in the process of its creation the emphasis should begiven to the diversified list of international services(financial, information and communication, and transport andlogistic). Such alternative is the most preferable for Belarusresponse for the challenges of globalization and increasedcompetition in the financial markets. Besides, it ensures thepreservation of the national financial sovereignty andfinancial stability and guarantees a more strong competitiveposition of the country in attraction of the global financial andinvestment resources.

Igar MELNIKAU

Along the Chapters of History of Credit andFinancial Institutions of the NoblesThis article analyzes the activities of organizations that

were the members of Vitebsk and Vilna agriculturalassociations in the field of insurance and credit and finance.These institutions of nobles made a significant impact on thedevelopment of the economy of the north-western region of theRussian Empire in the beginning of the 20th century. Thefacts presented by the author give an idea about the poorlystudied aspects of the social and political and economic life ofthe Belarusian nobles in 1861-1914.

Памятныя манеты

“Вялiкi кулён”серыі “Птушка года”

Уведзены ў абарачэнне 20 верасня 2011 г.

Дызайн: Аксана Навасёлава.Чаканка: АТ “Манетны двор Польшчы”.

Манеты маюць форму круга, з пярэдняга і адваротнага бакоў — кант, які выступае паакружнасці. Бакавая паверхня манет з насечкай.

Аверс: уверсе — рэльефны відарыс Дзяржаўнага герба Рэспублікі Беларусь; у цэнт-ры — выява маленькай птушкі на далонях, пад ёй — год чаканкі (на срэбнай — пробасплаву); па крузе надпісы: уверсе — РЭСПУБЛІКА БЕЛАРУСЬ, унізе — намінал 10 РУБЛЁЎ (на срэбнай) і 1 РУБЕЛЬ (на медна-нікелевай).

Рэверс: у цэнтры — рэльефная выява вялікага кулёна (ён прызнаны ў Беларусі ў 2011 годзе Птушкай года); па крузе надпісы: злева — ВЯЛІКІ КУЛЁН, справа —ПТУШКА ГОДА.

Манеты адчаканены:срэбная наміналам 10 рублёў — якасцю “пруф” (вага — 16,81 г, проба сплаву — 925,дыяметр — 32,00 мм, тыраж — 2000 штук);медна-нiкелевая намiналам 1 рубель — якасцю “пруф-лайк” (вага — 13,16 г, дыя-метр — 32,00 мм, тыраж — 2000 штук).

Documents

é ‚˚ıÓ‰Â Ì‡ Â‰ËÌ˚È ÍÛ Ò ·ÂÎÓ ÛÒÒÍÓ„Ó Û·Îﬂ · лики Беларусь за серебряные памятные монеты “Свято-Успенский