FIX

ED

INC

OM

E//

ВСЕОБЩЕЕ ДЕКЛАРИРОВАНИЕ (В ОЖИДАНИИ DFA И EMIR)

SEPTEMBER // 2013Dmitry Shemetilo, PhD, CFA, Fixed Income Application Specialist

FIX

ED

INC

OM

E//

ПЛАН ПРЕЗЕНТАЦИИ

• ОБЗОР• Приближаются сроки внедрения DFA (Dodd-Frank Act) и EMIR

(European Market Infrastructure Regulation)

• Это повлияет почти на на все страны и страны

• Почти все участники рынка попадают под это регулированние

• До сих пор продолжаются дискусии и споры о CCPs and TRs

• ОЖИДАЕМЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ РАБОЧЕГО ПРОЦЕССА СДЕЛОК• Заключение сделок будет усложняться и включать в себя все

больше элементов отчетности, декларирования и клиринга

• РЕШЕНИЯ BBG ДЛЯ DFA И EMIR• Рабочий процесс на BBG

• Прямое соединение (Direct connectivity) с клиринговыми центрами

• Торговая Платформа Свопов (Swap Execution Facility, SEF)

• ЗАКЛЮЧЕНИЕ

FIX

ED

INC

OM

E//

DFA И EMIR:ВНЕДРЕНИЕ И ЭФФЕСТ

FIX

ED

INC

OM

E//

ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ПИТСБУРГСКОГО СОГЛАШЕНИЯ G20

• СДЕЛКИ ПО СТАНДАРТНЫМ ПРОИЗВОДНЫМ ИНСТРУМЕНТАМ

НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И КРЕДИТЫ ДОЛЖНЫ

ПРОВОДИТЬСЯ ЧЕРЕЗ ЦЕНТРАЛЬНОГО КОНТРАГЕНТА ПО

КЛИРИНГУ

• ИНФОРМАЦИЯ О ВСЕХ СДЕЛКАХ ДОЛЖНА ПРЕДОСТАВЛЯТЬСЯ

В РЕПОЗИТАРИЙ ДЛЯ ОРГАНОВ РЕГУЛИРОВАННИЯ И НАДЗОРА

• ОСТАЛЬНЫЕ ДВУСТОРОННИЕ СДЕЛКИ ДОЛЖНЫ БЫТЬ

ОБЕСПЕЧЕНЫ МАРЖИНАЛЬНЫМ ЗАЛОГОМ И ОТРАЖЕНЫ В

РЕПОЗИТАРИИ

FIX

ED

INC

OM

E//

EMIR – БУДЕТ ПРИМЕНЯТЬСЯ К:5

• ...любому юрлицу резиденту ЕС, которое выступило стороной в контракте на производный финансовый инструмент. Косвенно применяется к нерезидентам ЕС, торгующим с резидентами из ЕС. EMIR определяет две главные категории участников сделки по деривативу:

• «финансовые контрагенты» – банки, страховые компании, инвестиционные фирмы, инвестиционные фонды, розничных брокеров (spread-betting), пенсионные схемы и фонды

• «нефинансовые контрагенты» – все остальные компании, не классифицированные как финансовые контрагенты, включая компании из нефинансового сектора

• Требования EMIR к централизованному клирингу и перераспределению рисков применяются к компаниям из третих стран, если эти компании торгуют с любым контрагентом из ЕС, а также, к сделкам между двумя нерезидентами, если эта сделка имеет «прямой, значительный и предсказуемый эффект внутри ЕС». EMIR расширен на сделки между ЕС отделениями неевропейских фирм и на юрлица гарантированные институтами ЕС.

FIX

ED

INC

OM

E//

ВВЕДЕНИЕ US КЛИРИНГАДата Событие11 марта 2013 Начало обязательного клиринга

сделок между контрагентами категории I

10 июня 2013 Начало обязательного клиринга сделок между контрагентами категории II

13 сентября 2013 Обязательный клиринг всех сделок

Категория I Дилеры и брокеры свопов, свопов на финансовые инструменты, «основные участники рынка свопов» и «активные фонды»

Категория II Товарные фонды, частные фонды, организациивовлеченные в финансовый или банковский бизнес

Категория III Все остальные сделки, например между категориями 1 и 2 и остальными участниками рынка

Применяется ко всем юр лицам из США, отделениям юр лиц из США и юр лицам, где конечным бенефициаром выступает резидент США

FIX

ED

INC

OM

E//

МЕЖДУНАРОДНОЕ ВЛИЯНИЕ

DFA

EMIROther G20 countries

FIX

ED

INC

OM

E//

РЕГУЛИРОВАНИЕ: ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ КЛИЕНТОВ

Влияние на бизнес и продукты (что делают компании)Basel IIISolvency II

Влияние на взаимодействие с клиентами и регуляторами (как делают бизнес)Dodd-Frank ActEMIRSolvency IIForm PFUCITS, etc.

Клиенты встретяться с большим количеством новых норм и инструкций Временные рамки не определены, полное внедрение регулированния может занять годы Совокупный эффект от внедрения еще не ясен

FIX

ED

INC

OM

E//

ЭФФЕКТ НА РАБОЧИЕ ПОТОКИ

FIX

ED

INC

OM

E//

Market

ОЖИДАЕМЫЕ ОПЕРАЦИИ ПРИ СДЕЛКЕ

Client A Client B

Broker A Broker B

TRA

TRB

Boarder

OTC

Prices Prices

Regulator A

Regulator B

CCP A

CCPB

Exchange

Consolidation

Consolidation

Reporting

Reporting

ReportingReporting

ReportingReporting

Order Order

Clearing Clearing

MarginsMargins

Clearing Clearing

FIX

ED

INC

OM

E//

EMIR – ВРЕМЯ ЗАДУМАТЬСЯ О:11

Выборе репозитария. Какой TRs будет использоваться и для каких продуктов? Будет ли регистрация прямой или будет делегированна контрагенту или третьей стороне?

Какой CCPs подходит для клиринга торгуемых вами OTC продуктов? Нужно ли становится членом клирингового института? Если нет то через кого будет проходить клиринг?

Все ли системы на месте и готовы для внедрения и применения новых требований по перераспределению риска?

Заключены ли залоговые соглашения и есть ли достатчно залогов для проведения неклиринговых сделок?

FIX

ED

INC

OM

E//

РЕШЕНИЯ BBG : ПРЯМАЯ СВЯЗЬ

FIX

ED

INC

OM

E//

СТРУКТУРА РАБОЧЕГО ПРОЦЕССА НА BLOOMBERG

13

Counterparty 1

CCP

Counterparty 2

Заключение сделки и мэчинг на ББГ1

Запрос на клиринг2 Подтверждение

клиринга3

Обе стороны видят окончательный статус сделки на терминале Bloomberg

4

Bloomberg

FIX

ED

INC

OM

E//

14BLOOMBERG ПОЗВОЛЯЕТ:

BBTI<GO> – Multiple dealer Request-for-Quote

Подавать запрос на котировку (Request-For-Quote) нажатием на композитную цену

Торговать Свопами (Vanilla Swaps, Curve Swaps, OIS) и спредами (Spread Trades against the benchmark UST) в разных валютах

Рассчитывать сделки через DV01 или Notional amounts

Персонализировать Дату Сделки (Broken/Customized dates)

Заключенные сделки поддерживаются аналитикой SWPM <GO> и рыночными ценами (Mark-to-Market analysis)

Возможность проверять ликвидность рынка через ALLQ<GO> для конкретных сроков погашения

BBTI <GO> включена как составная часть Bloomberg Professional Service

FIX

ED

INC

OM

E//

15BBG - ОБРАЗЕЦ ЭКРАНА

» ALLQ <GO> – текущие «твердые» рыночные цены

» Доступ через нажатие на тенор в BBTI<GO>, или поиск свопа в коммандной строке и вызов ALLQ<GO>

Нажать для запуска ALLQ <GO>

FIX

ED

INC

OM

E//

16ИСПОЛНЕНИЕ СДЕЛКИ – BBTI

<GO>1. Нажать для появления

заявки (ticket)

2. Ввести Notional or DV01

3. Выбрать дилера и CCP

4. Нажать ‘Submit’ и ввести запрос в систему

5. Просмотреть предложенные цены. Лутшие цены выделены зеленым цветом

6. Нажать ‘Trade’ для исполнения сделки

FIX

ED

INC

OM

E//

БУДУЩЕЕ BBG: ТОРГОВАЯ ПЛАТФОРМА СВОПОВ

FIX

ED

INC

OM

E//

ТОРГОВАЯ ПЛАТФОРМА СВОПОВ (SWAP EXECUTION FACILITY (SEF) BLOOMBERG)

• ДОСТУП К ЦЕНАМ• ИСПОЛНЕНИЕ СДЕЛОК• НАПРАВЛЕНИЕ ЗАЯВОК В КЛИРИНГ (DCO)• НАПРАВЛЕНИЕ ИНФОРМАЦИИ В РЕПОЗИТАРИЙ (SDR)• ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ АНОНИМНОЙ ИНФОРМАЦИИ ПО

ЗАКЛЮЧЕННЫМ СДЕЛКАМ

В США ПОЛНОЕ ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ SEF ОЖИДАЕТСЯ СО 2 ОКТЯБРЯ 2013 В ЕВРОПЕ ПОКА НЕТ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА О SEF

FIX

ED

INC

OM

E//

BLOOMBERG SEFДилеры

(SD)

Главные участники

(MSP)

Хедже Фонды

Банки

Фонды

BLOOMBERG SEF Структура

Стартовый Экран

Запрос котировок (RFQ)

Книга Заявок

Клиринг и декларирование

Клиринговые Организации (LCH, CME, DTCC, etc)

Репозитарии(DTCC, LCH,

ICE, etc)

FIX

ED

INC

OM

E//

ПРИМЕНИМОСТЬ В РОССИИ

• ОБА АКТА (EMIR И DODD-FRANK) ЯВЛЯЮТСЯ ЭКС-ТЕРРИТОРИАЛЬНЫМИ И ОКАЗЫВАЮТ ВЛИЯНИЕ НА ТРЕТЬИ СТРАНЫ.

• US И ЕВРОПЕЙСКИЕ БАНКИ ТОРГУЮЩИЕ ВНЕ US И ЕС ПОДПАДАЮТ ПОД ДЕЙСТВИЕ АКТОВ, ЕСЛИ ОНИ НЕ ПОЛУЧАЮТ ИСКЛЮЧЕНИЕ НА ОСНОВЕ ПРИЗНАНИЯ МЕСТНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА СООТВЕТСТВУЮЩИМ ТРЕБОВАНИЯМ

• ПРИМЕР: ПОЛЬША ПОЛНОСТЬЮ ПОКРЫВАЕТСЯ EMIR И ЗАПУСТИЛА СВОЙ РЕПОЗИТАРИЙ

FIX

ED

INC

OM

E//

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

FIX

ED

INC

OM

E//

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Bloomberg активно помогает клиентам адоптироваться к изменениям в законодательстве по клирингу и декларированнию сделок.

Решения для США: Прямая связь с CCPs, SEF

Решения для Европы: Прямая связь с CCPs

Предполагается в России:Прямая связь с CCPs и TR

FIX

ED

INC

OM

E//

КОНТАКТЫ

KATIA FALINA, FIT (ЭЛЕКТРОННАЯ ТОРГОВЛЯ ОБЛИГАЦИЯМИ)

+44-20-3525-8217

EFALINA@BLOOMBERG.NET

ANNA PAVELKO, ГЛАВА ОТДЕЛА ПРОДАЖ ПО РОССИИ+44-20-7330-7371

APAVLENKO@BLOOMBERG.NET

TIMOTHY MURPHY, СПЕЦИАЛИСТ ПО ОБЛИГАЦИЯМ+44-20-7392-0371

TMURPHY62@BLOOMBERG.NET

DMITRY SHEMETILO, СПЕЦИАЛИСТ ПО ОБЛИГАЦИЯМ+44-20-3525-2757

DSHEMETILO4@BLOOMBERG.NET