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© Milelli EconomiX 2009
Chine, Inde : leurs investissements en
Europe Christian MILELLI (CNRS)
Séminaire Economie de la Mondialisation / OFCE
12 mai 2009
© Milelli EconomiX 2009
Objet Genèse : Commande de la Direction Générale de
la Compétitivité, de l’Industrie et des Services (Ministère de l’Economie, de l’Industrie et de l’Emploi)
Première étude réalisée en 2007http://www.ladocumentationfrancaise.fr/rapports-publics/084000151/
index.shtml
Contexte Actualité sur grands pays émergents (BRIC) Nouvelle vague d’IDE sortants des pays en
développement (contextes porteurs) Acquisition de Tetley par Tata (2000), reprise
de Thomson TV par TCL (2004), acquisition d’Arcelor par Mittal Steel (2006), création du « fonds souverain » chinois (2007)
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Objet
o Confirmer ou infirmer les tendances dégagées dans une étude précédente (2007)
o Prise en compte des premiers effets de la crise économique mondiale (fin 2008)
o Plus largement - intérêt académique - et stratégiqueet stratégique
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Sommaire
o Les investissements directs d’origine chinoise et indienne dans le monde et en Europe
La dimension macroéconomiqueLa dimension microéconomique
o Exploration de quelques effets de la venue des entreprises chinoises et indiennes en Europe
Quel bilan à tirer en termes de réussites et d’échecs ?
L’activité du « fonds souverains » chinois ?
Liens IDE - commerce bilatéral ?
o Perspectives
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La dimension macroéconomique
Rappel : Accent mis sur les IDE dont les mouvements sont enregistrés par les Balances des Paiements. Mais problèmes de mesure et d’interprétation
Poursuite du trend haussier des IDE amorcé en 2002 mais à un moindre rythme pour les IDE indiens alors que les IDE chinois sortants s’accélèrent en 2008
Encours des IDE sortants chinois > aux IDE indiens (96 md$ versus 29 en 2007) + si est réintégré une partie des IDE sortants de Hong Kong
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Flux d’IDE emis par la Chine, Hong Kong et l’Inde depuis 2000, en milliards de dollars US
(Source : CNUCED)
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10
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70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Chine Hongkong Inde
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La dimension macroéconomique
Rappel : polarisation géographique différenciée avec les IDE indiens vers pays développés contrairement aux IDE chinois vers pays en développement
Importance relative des IDE chinois et indiens en Europe comparativement aux IDE en provenance de Russie (2007)… et des paradis fiscaux
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Stocks d’IDE d’origine chinoise par grandes régions de destination, décembre 2006, en milliards de dollars US (Source : Ministère chinois du Commerce)
2% 3%4%
27%
64%
North America Europe Africa Latin America Asia
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Stocks d’IDE d’origine indienne par grandes régions de destination, période avril 1996 - août 2006, en milliards de dollars (Source : Banque centrale indienne)
20%
36%
18%
14%
12%
North America Europe Africa Latin America Asia
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Flux d'IDE rentrants originaires des BRIC dans l’UE, 2001-
2007, en millions d‘euros (Source : Eurostat, Balances des Paiements 2008)
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La dimension macroéconomique
Question cruciale des DPIs. Evolution rapide du cadre national chinois et du comportement des acteurs : cas du procès perdu par Schneider Electric en Chine (avril 2009). En 2005, l’Inde a mis en conformité son dispositif des DPIs avec l’OMC (TRIPS)
Dépôts de brevets en Europe comme proxy des stratégies internationales des firmes chinoises et indiennes (base WIPO)
Constats : i/ positionnement différent des Etats-Unis et de l’Europe ii/ les firmes chinoises ont une + grande propension à breveter que les firmes indiennes
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Demandes de brevets déposés auprès de US Patent and Trademark Office et European Patent Office par des
entreprises chinoises et indiennes, en nombre, 1999-2007 (Source : WIPO 2008)
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4500
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Demandes de brevet chinois auprès EPO Demandes de brevet indiens auprès EPO
Demandes de brevet chinois auprès USPTO Demandes de brevet indiens auprès USPTO
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La dimension microéconomique
Des IDE Firmes multinationales Accent mis ici sur l’Europe (autres
approches faites sur Amérique latine et Afrique)
Sources principales utilisées : • Base de données propriétaire - 1 300
implantations significatives recensées depuis les années 1980 (sources diverses)
• Interviews réalisés en Europe fin 2007 (environ 30) : recoupement et complément
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La dimension microéconomique
Modes d’entrée : primauté des stratégies de croissance externe pour 2007-2008
Motivations : 1/ accès au marché 2/ acquisition d’actifs spécifiques
Pays d’implantation : importance du Royaume-Uni et des autres grands pays + Europe centrale
Secteurs : pour entreprises chinoises – inflexion vers la banque, finance et assurances ; pour les entreprises indiennes – primauté des services informatiques et poussée de la construction automobile
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Secteurs d’activité
Constat : secteurs représentés en Europe reflétant les avantages comparatifs de l’Inde et de la Chine
Chine : premier poste « Equipement » (46% pour 1986-2006 à 37% pour 2007-08) et poussée de « Banque-Assurance » passe de 1,5% à 9% (même période)
Inde : premier poste « Services informatiques » (42% à 35%, même période) et poussée de la « Construction auto » (3,5% à 12%, même période)
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Quelles conséquences à la venue des firmes chinoises et indiennes en Europe ?
3 questions soulevées 3 explorations
Réussites et échecs de la venue de ces investisseurs (délocalisations) ? L’activité du « fonds souverain » chinois ? Liens IDE – commerce bilatéral ?
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Réussites et échecs des IDE chinois
Difficiles à évaluer (manque de recul, échecs peu médiatisés, discrétion des investisseurs)
Des critères d’évaluation qui varient
Il y a les critères financiers et les autres
Les critères financiers chinois sont souvent « biaisés » (car conditions de prêts privilégiées, support de l’Etat, financement en « interne » dans plus de la moitié des cas, absence de dividendes dans les entreprises d’Etat)
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Premiers constats
Plus de réussite si croissance organique car engagements financiers limités/filiales de vente ou de services (stratégie d’internalisation) offrent une plus grande probabilité (Huawei, ZTE, COSCO, etc.). Mais à voir sur la durée
Bilan mitigé pour les acquisitions Des succès avérés (rachats par
ChinaBlue Star, Johnson Electric, etc.) Des échecs patents (TCL, Greencool) Des résultats en demi-teinte (Chalkis) Et quelques effets d’annonce
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Principaux facteurs d’échecs
Un important gap culturel (relations avec le personnel, notamment les cadres, discussion des décisions prises, rôle des syndicats, etc.)
De mauvaises informations sur l’entreprise
Des entreprises acquises n’ayant plus maintenu en état leurs lignes de production, ce qui rend leur sauvetage problématique même par recours à des délocalisations (France ≠ Allemagne)
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L’activité du « fonds souverain » chinois en Europe
Encore limitée, plus des investissements de portefeuille (< 10% du capital social)
Les acteurs : China Investment Corp/ CIC (dont Central Huijin Investment) + State Administration of Foreign Exchange/ SAFE (Banque centrale)
Autres acteurs : Banques publiques (China Development Bank, Exim Bank) + Entreprises publiques (+ agressives)
Des prises de participation qui doivent être vues comme stratégiques Dans le secteur financier/assurances Dans le secteur de l’énergie
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Dans la banque et la finance
o Prudence accrue : Pertes de valeur des capitaux investis aux
USA dans Blackstone et Morgan Stanley (-30%) et aussi dans Barclays
Echec de prise de 20% de Cie Financière de Rotschild + projet de rachat de Dresdner Bank suspendu
Recentrage des financements sur marché intérieur (prise de relais du retrait des banques étrangères + nouvelles demandes en interne suites à la crise)
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Liens IDE – flux commerciaux
Exploration dans le cas des relations UE - Chine car : beaucoup d’IDE chinois en Europe ont une
fonction commerciale et de soutien logistique les importations européennes en provenance
de Chine sont en forte progression − part des importations chinoises (hors UE27) de 7,5% 16,2% pour 2000-2007 − part des importations indiennes de 1,3% 1,9% (même période)
Pas d’effets observables de l’importation de services informatiques en provenance d’Inde par les entreprises européennes
Mais pas concluant. Pour aller + loin traitement économétrique
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Importations européennes de biens manufacturés chinois et investissements chinois
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2002 2003 2004 2005 2006 2007
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Importations (axe gauche) Investissements (axe droit)
Importations (axe gauche) : en md€ Investissements directs (axe droit) : en nombre
d’opérations
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Impacts (En résumé)
Complémentaire Concurrence
Autre IDE ◊
Commerce bilatéral
◊ ◊
Emploi ◊ ◊Concurrence ◊
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Perspectives
Premiers effets de la crise mondiale
prudence accrue pour les opérations d’acquisition ou indécision (car + de choix)
L’accès aux ressources naturelles est devenue prioritaire
Mais maintien de l’intérêt de l’accès aux marchés des pays développés (premiers débouchés à l’export)
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PerspectivesLes autorités chinoises ont pareillement
décidé de soutenir financièrement les entreprises nationales dans leur expansion internationale (discours du Premier ministre, mars 2009)
Premiers signes du renforcement de la présence des firmes de logiciel indiennes en Europe (ex. Infosys) via des acquisitions (chute du marché US particulièrement critique pour l’externalisation de services informatiques par les banques et institutions financières)
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Perspectives
o Au plan académique
Réarticuler Firmes multinationales et Développement national d’origine International Business Approach (J. Dunning…)
Facteurs de compétitivité à l’international Modes d’organisation interne Stratégies internationales (micro/ firme
et méso/ secteur) Plus généralement, convergence ou
maintien de la diversité