Embed Size (px)
DESCRIPTION
Â
Citation preview
ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.552 / ΤΡΙΤΗ 21.04.2015
ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ-ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ
ΜΕ ΘΕΤΙΚΟ ΠΡΟΣΗΜΟ ΤΟ 2014
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑΠΕΙΡΑΙΩΣ, ΔΕΗ-ΑΛΟΥΜΙΝΙΟΝ
ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ,
ΔΕΗ, FOLLI FOLLIE
8 13 14
Ένας κατακλυσμός δηλώσεων και δημοσιευ-μάτων για ατύχημα ή έξοδο από το ευρώ και για μηδενική πρόοδο στις διαπραγματεύσεις όλη την εβδομάδα δεν άφησε περιθώρια στον
γενικό δείκτη για κάτι καλύτερο από το να κρατηθεί, προς το παρόν, πάνω από τις 720 μονάδες και να προσπαθήσει να επανέλθει στο γνωστό εύρος των 750-800 μονάδων. Από Εurogroup σε Εurogroup μεταφέρονται οι ελπίδες για πιθανή συμφωνία της Αθήνας με τους διεθνείς πιστωτές της και μαζί με αυτές κρίνονται και οι αντοχές των επεν-δυτών να κρατήσουν την εγχώρια αγορά μακριά από τα χαμηλά έτους (708,61 μονάδες). Οι ελπίδες για συμφωνία στο επόμενο Eurogroup (24/4) έχουν μειωθεί στο ελάχιστο και το καλύτερο σενάριο είναι η καταγραφή προόδου και σύγκλισης για εκταμίευση κά-ποιου ποσού μέσα στον Μάιο. Η τρέχουσα χρηματιστηριακή εβδομάδα θα έχει σαν κύριο και κεντρικό καταλύτη τη διαβούλευση με τους πιστωτές και την προσπάθεια επίτευξης συμφωνίας, η οποία θα επηρεάσει καταλυτικά την πορεία των ομολόγων και των μετοχών της ελληνικής αγοράς. Η υποχώρηση των τραπεζικών μετοχών που ακολούθησε μετά την πασχαλινή ανάπαυλα προεξόφλησε αρκετά δυ-σμενή σενάρια, στα οποία η αγορά ενδεχομένως προέβαλε τις χειρότερες δυνατές εξελίξεις. Η επίτευξη συμφωνίας θα μπορούσε να οδηγήσει σε ένα πολύ δυνατό ράλι ανα-
κούφισης, με κύριους εκφραστές τον τραπεζικό κλάδο και
τα ομόλογα, ενώ σε αντίθετη περίπτωση η πλαγιοκαθοδική
κίνηση θα συνεχιστεί.
Η Eurocorp Investment Services εκτιμά ότι τα περιθώρια
ανόδου για το ΧΑ θα είναι μικρά, ακόμη και με συμφωνία,
λόγω της σημαντικής επιδείνωσης στην εικόνα της χώρας.
Αλλά υπάρχουν και οι αντίθετες φωνές. «Όσο κι αν χειρο-
τερέψουν τα πράγματα, τοποθετηθείτε στα χρηματιστήρια
της Ελλάδας και του ευρωπαϊκού Νότου» υποστηρίζει το
Marketwatch. Η επενδυτική επιχειρηματολογία για τοπο-
θέτηση σε ελληνικές μετοχές δεν στηρίζεται στην ελπίδα
ότι η οικονομία της χώρας θα πετύχει καλύτερη απόδοση
από τις ισχυρότερες χώρες του κόσμου, όπως οι ΗΠΑ.
Αντιθέτως, ο λόγος για τον οποίο μπορεί να θελήσετε να
στοιχηματίσετε στην Ελλάδα ή σε οποιαδήποτε άλλη αγορά
του ευρωπαϊκού Νότου στηρίζεται στην πολύ ασφαλέστερη
εκτίμηση ότι θα αποδώσουν καλύτερα από ό,τι προβλέ-
πουν τώρα οι επενδυτές.
Τεχνικά, η αγορά πρέπει να κρατήσει τα επίπεδα των 720
μονάδων, καθώς η επόμενη σημαντική στήριξη βρίσκεται
100 μονάδες χαμηλότερα, ενώ σε περίπτωση θετικών
εξελίξεων και αισιόδοξων μηνυμάτων, ενόψει του επομέ-
νου Eurogroup (24/4), η αγορά θα μπορούσε να κινηθεί
προς τις 800 μονάδες. ΧW
ΠΑΓΙΔΕΥΜΕΝΟ ΤΟ ΧΑΠτωτική ήταν η περασμένη εβδομάδα (-5,69%), με αρνητικό πρωταγωνιστή για άλλη μία φορά τον
τραπεζικό κλάδο
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 2
ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΤΑΚΤΙΚΗΣ ΣΤΑ… ΟΡΙΑ
Η Ελλάδα μπαίνει στη «ζώνη του λυκόφωτος». Η ώρα της κρίσεως πλησιάζει. Το σημείο-μηδέν για την ελληνική οικονομία είναι η 12η Μαΐου και το ερώτημα είναι: θα καταρρεύσει;
Πάμε σε ρήξη ή η κυβέρνηση του ΣΥΡΙΖΑ παίζει μια σκληρή παρτίδα πόκερ; Σχεδόν η πλειοψηφία των διεθνών οίκων εκτιμά ότι η Ελλάδα βρίσκεται
κοντά στη χρεοκοπία. Όλοι οι Ευρωπαίοι αξιωμα-τούχοι θεωρούν –σχεδόν– δεδομένο το ότι η Ελ-λάδα θα οδηγηθεί σε στάση πληρωμών και για τον λόγο αυτό ξορκίζουν το Grexit. Πολλοί μιλούν για Grexident, τυχαίο ατύχημα, σύμφωνα με το οποίο η Ελλάδα θα βρεθεί βίαια σε καθεστώς στάσης πληρωμών και capital controls. Η Ελλάδα στις 12 Μαΐου θα πρέπει να πληρώσει 763 εκατ. ευρώ δόση στο ΔΝΤ. Οι διεθνείς οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης προειδοποιούν για επιθετικές υποβαθμίσεις της Ελλάδας αν η χώρα βρεθεί σε καθεστώς στάσης πληρωμών. Μέσα σε όλα αυτά ήρθε και η «βόμβα» Βαρουφά-κη: Ίσως να μην έχουμε άλλη επιλογή από το να αθετήσουμε τις πληρωμές. Η σπέκουλα δεν κόπασε παρά την παρέμβαση του πρωθυπουργού Αλέξη Τσίπρα, ο οποίος έκανε λόγο για έναν έντιμο συμβιβασμό με την Ευρώπη, ενώ μετρά αντίστροφα ο χρόνος για το κρίσιμο Eurogroup της 24ης Απριλίου. Πάντως οι αναλυτές εκτιμούν ότι η εν λόγω ημερομηνία έχει «καεί», καθώς δεν αναμένεται να υπάρξει συμφωνία, με την επόμενη ημερομηνία-ορόσημο να τοποθετείται στις 11 Μαΐου.
Η ελληνική κυβέρνηση διερευνά τα όρια της ΕΕ και η τελευταία διερευνά τα όρια της Ελλάδας. Αυτή η μάχη τακτικής στα όρια μπορεί να προκαλέ-σει ατύχημα, χωρίς να έχει σχεδιαστεί, και τότε όλοι θα χάσουν. Περισσότερο όμως η Ελλάδα. Αν δεν υπάρξει συμφωνία μέχρι τα τέλη Απριλίου ή τις αρχές Μαΐου, η Ελλάδα θα βρεθεί σε ναρκοπέδιο με capital controls, σύμφωνα με τραπεζικά στελέχη. Όμως υπάρχουν και οι πιο ψύχραιμοι. Η απειλή της Ελλάδας ότι θα κηρύξει στάση πληρωμών εάν δεν βρεθεί συμφωνία με τους πιστωτές θα μπορούσε να είναι μια διαπραγματευτική τακτική που θα ενίσχυε τα ελληνικά ρίσκα που ασκούν πιέσεις στο ευρώ, όπως σχολιάζουν αναλυτές της Morgan Stanley. Η JP Morgan προβλέπει συμφωνία μεταξύ Αθή-νας και δανειστών, ακόμη και στο παρά ένα. Παρόμοια είναι και η εκτίμηση της Rabobank, η οποία επισημαίνει πως ακόμη και στο παρά πέντε θα υπάρξει συμφωνία μεταξύ των δύο πλευρών, που θα αποτρέψει την έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη. Άλλωστε, η παραμονή της Ελλάδας στην ευρωζώνη αποτελεί το βασικό σενάριο της Goldman Sachs, όπως διαμηνύουν οι αναλυτές της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας σε νέα έκθεσή τους για την κατάσταση της ελληνικής οικονομίας, με αιχμή τις σκληρές διαπραγματεύσεις που βρίσκονται σε εξέλιξη μεταξύ της Αθήνας και των δανειστών. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 4
Οι επενδυτές πληρώνουν πλέον την Πορτογαλία για το προνόμιο να δανείσουν στη χώρα, ενώ κάτι τέτοιο πριν από μερικά χρόνια ήταν αδιανόητο και σήμερα είναι πραγματικότητα
ΜΕ ΑΡΝΗΤΙΚΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΚΑΙ Η ΠΟΡΤΟΓΑΛΙΑ
Η απόδοση στα κυβερνητικά ομόλογα της Πορτογαλίας (λήξης τον Οκτώβριο του 2016) διολίσθησε σε αρνητικό έδαφος, κατρακυλώντας στο ιστορικό χαμηλό του -0,002%. Την ίδια στιγμή,
οι αποδόσεις στο διετές ελληνικό χρέος σημειώνουν άλμα στο υψηλότερο σημείο από την έκδοση των ομολόγων το περασμένο έτος. Οι αποδόσεις καταγράφουν άλμα άνω των 240 μ.β. στο 26,26%, το υψηλότερο από την πώλησή τους τον Ιούλιο του 2014. Στο δεκαετές οι αποδόσεις ενισχύονται κατά 81 μ.β. στο 12,77%, ενώ στο πενταετές κατά 133 μ.β. στο 18,41%, σύμφωνα με το πρακτορείο. Σχεδόν σε ολόκληρη την Ευρώπη, το κόστος κρατικού δανεισμού έχει «κατρακυλήσει» κοντά στο 0%, εν μέσω του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ. Το δεκαετές ομόλογο της Ελλάδας βρίσκεται στο 11,2%, ενώ όλο και πιο κοντά στην έκδοση δεκαετούς ομολόγου με αρνητικό επιτόκιο βρίσκεται η Γερμανία. Η Ελλάδα ύστερα από 5 χρόνια βρίσκεται στην ίδια θέση. Πριν από πέντε χρόνια, στις 23 Απριλίου 2010, ο Γ. Παπανδρέου, με φόντο το λιμάνι του Καστελόριζου, ανακοίνωνε στον ελληνικό λαό την ένταξη της χώρας στον μηχανισμό στήριξης, που σηματοδότησε και την έναρξη της «Οδύσσειας» της ελληνικής οικονομίας. Η ελληνική οικονομία βίωσε μια μεγάλη
ύφεση, μεγαλύτερη από αυτή που θα προκαλούσε ένας πόλε-μος! Επιστροφή... στο Καστελόριζο όμως δείχνει η απόδοση των δεκαετών ομολόγων: απόδοση 12,8% στη δεκαετία, στις 3.010 μονάδες βάσης τα cds (πενταετή). Κατάθλιψη μάλιστα προ-καλείται από τη σύγκριση με την Ιρλανδία, την Πορτογαλία και την Ισπανία. Ύστερα από πέντε χρόνια σκληρής λιτότητας και την απότομη διακοπή κάθε μέτρου, η χώρα βρίσκεται στην ίδια θέση. Όπως τότε, όταν ο τέως πρωθυπουργός κ. Παπανδρέου ανακοίνωνε την ένταξη στο Μνημόνιο. Τώρα, και με δεδομένο το ότι η κυβέρνηση δεν αποδέχεται μέτρα για να πάρει τη χρηματοδότηση των 7 δισ. ευρώ, σύμφωνα με ξένους επενδυτές, οδηγείται με μαθηματική νομοτέλεια σε ένα νέο μεγάλο πακέτο δανεισμού 30-40 δισ. ευρώ, για να αντιμετωπίσει τις χρηματοδοτικές ανάγκες από τον Ιούνιο και μετά (23 δισ. ευρώ). Οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων υπερίπτανται και κανείς δεν είναι διατεθειμένος να δανείσει τη χώρα στις αγορές. Για κάποιους ξένους επενδυτές που έχασαν χρήματα στην Ελλάδα η πορεία αυτή στα ομόλογα και τις μετοχές θα οδηγήσει σε κάποιου είδους πιστωτικό γεγονός, αν και η ΕΚΤ χορηγεί ρευστότητα στις ελληνικές τράπεζες. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 6
Έναν χρόνο πριν, οι διαχειριστές κεφαλαίων πανηγύριζαν την επιστροφή της Ελλάδας στις διεθνείς αγορές με πενταετή ομόλογα, μετά από έξωση 4 ετών
H «ΜΟΝΑΞΙΑ» ΤΟΥ FAIRFAX
Πολλές από αυτές τις επενδυτικές εταιρείες όμως έχουν πλέον φύγει, καθώς η αναμέτρηση της νέας αντιμνημονιακής κυβέρνησης της χώρας με τους πιστωτές της πυροδοτεί τους φόβους για έξοδο της
Ελλάδας από το ευρώ. Το Fairfax ίσως είναι από τους ελάχιστους επενδυτές παγκοσμίως που συστηματικά το τελευταίο διάστημα αγοράζουν Ελλάδα και ειδικά μετοχές στην Eurobank, που πλέον έχει καταστεί ο μεγαλύτερος ιδιώτης μέτοχος. Ένα μήνυμα ιδιαίτερο σημαντικό έστειλε ο P. Watsa, ο επικεφαλής του καναδικού ομίλου της Fairfax από το Τορόντο, όπου πραγματοποιήθηκε η γενική συνέλευση των μετόχων: «Η Ελλάδα δεν θα χρεοκοπήσει». Η άποψη του Fairfax είναι ότι η Ελλάδα μέσα από σκληρότατες διαπραγματεύσεις θα έρθει σε συμφωνία με την ΕΕ. Η ανοδική διαφοροποίηση της Eurobank την Παρασκευή ήταν προφανής και αποδόθηκε σχεδόν αποκλειστικά στις κινήσεις αυτού του πανίσχυρου παίκτη. Η Fairfax, εκτός από την Eurobank, έχει ισχυρή παρουσία στον Μυτιληναίο και την Grivalia Properties. Να αποδώσουν σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα αναμένει από τις επενδύσεις της στην Ελλάδα η Fairfax, σύμφωνα με την επιστολή που απέστειλε στους μετόχους της, στην οποία κάνει ιδιαίτερα θετικές αναφορές για τις ελληνικές επιχειρήσεις στις
οποίες έχει τοποθετηθεί. Σύμφωνα με τη Fairfax, πριν από τις πρόσφατες εκλογές η ελληνική οικονομία αναμενόταν ότι θα είχε τους μεγαλύτερους ρυθμούς ανάπτυξης στην Ευρώπη. Όπως αναφέρει, στελέχη της εταιρείας έχουν συναντηθεί με μέλη της ελληνικής κυβέρνησης, τα οποία τους διαβεβαίωσαν ότι θα στηρίξουν τις ιδιωτικές επενδύσεις. Για να γίνει και πάλι «σέξι» το ελληνικό χρηματιστήριο για τους ξένους επενδυτές, θα πρέπει να μειωθεί ξανά δραστικά το ελληνικό country risk που συνεχίζει να είναι στα ύψη, όπως δείχνουν και οι αποδόσεις των δεκαετών ομολόγων, γεγονός που απαιτεί πολλή δουλειά εκ μέρους της κυβέρνησης. Αλλά και η πορεία της κυβέρνησης στους τρεις μήνες δεν έχει δημιουργήσει και τις καλύτερες εντυπώσεις στους ξένους επενδυτές. Σπανίως μια νέα κυβέρνηση, όπως αυτή των ΣΥΡΙΖΑ-ΑΝΕΛ, έχει προκαλέσει στην ιστορία τόση οικονομική ζημιά σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα. Αυτό αναφέρει ο Holger Schmieding, επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg, σε σημείωμά του προς τους επενδυτές, στο οποίο τονίζει ότι η άνοδος της ριζοσπαστικής αριστεράς στην Ελλάδα διέκοψε την ελληνική ανάκαμψη, παρέλυσε τις εγχώριες επενδύσεις και προκάλεσε φυγή κεφαλαίων ύψους 50 δισ. μέσα σε 3 μήνες, που ισοδυναμεί σχεδόν με το 30% του ελληνικού ετήσιου ΑΕΠ. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 8
Ο “αγώνας δρόμου”, στον οποίο επιδίδονται οι εισηγμένες εταιρείες του κλάδου για αναδιάρθρωση των δραστηριοτήτων τους, με περιορισμό σε όλα τα επιμέρους κόστη, αποτυπώνεται ευκρινώς στην εικόνα της
λειτουργικής κερδοφορίας.
ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ-ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ
ΜΕ ΘΕΤΙΚΟ ΠΡΟΣΗΜΟ ΤΟ 2014
Με θετικό πρόσημο στους βασικούς οικονομικούς δείκτες ολοκλήρω-σαν το 2014 οι εισηγμένες εται-ρείες του κλάδου Τεχνολογιών
Πληροφορικής και Επικοινωνιών (ΤΠΕ), σύμφω-να με την BETA Χρηματιστηριακή. Τα οικονομι-κά μεγέθη του κλάδου ΤΠΕ, σε επίπεδο 2014, ακολουθώντας - σε ένα βαθμό τη γενικότερη εικόνα των εισηγμένων ελληνικών εταιρειών - ήταν αυξημένα σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτε-ρα, τόσο σε επίπεδο κύκλου εργασιών όσο και στους επιμέρους δείκτες κερδοφορίας. Συνο-λικά, ο εγχώριος κλάδος των ΤΠΕ κατάφερε το 2014 να βελτιώσει τις επιδόσεις του σε επίπεδο τζίρου, ο οποίος ενισχύθηκε κατά 6,5% σε σχέ-ση με ένα χρόνο νωρίτερα, για να διαμορφωθεί σε €8,969 δις από €8,424 δις το 2013.Επιπλέον, οι εισηγμένες του κλάδου εμφάνισαν το 2014 θετική επίδοση σε επίπεδο κερδο-φορίας προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA), η οποία ενισχύθηκε συνολικά κατά 14,7%, για να ανέλθει σε €1,862 δις από
€1,624 δις ένα χρόνο νωρίτερα. Ο “αγώνας δρόμου”, στον οποίο επιδίδονται οι εισηγμένες εταιρείες του κλάδου για αναδιάρθρωση των δραστηριοτήτων τους, με περιορισμό σε όλα τα επιμέρους κόστη, αποτυπώνεται ευκρινώς στην εικόνα της λειτουργικής κερδοφορίας.Όσον αφορά την πορεία της κερδοφορίας μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, οι εισηγμένες εταιρείες του κλάδου ΤΠΕ εμφάνι-σαν, επίσης, θετικό πρόσημο, σε αντίθεση με τη συνολική εικόνα των εισηγμένων στο Χρηματι-στήριο ελληνικών εταιρειών, που ήταν αρνητική για το 2014.Ο εν λόγω δείκτης ενισχύθηκε στα €199,126 εκατ. από €153,897 εκατ. το 2014, καταγρά-φοντας άνοδο κατά 29,4% έναντι του 2013 (πάντως, η θετική επίδοση στα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας αποδίδεται στη συμπεριφορά συγκεκριμένων υπο-κλάδων της αγοράς, αλλά και μεμονωμένων εταιρειών και μάλλον δεν αντανακλά τη συνολική πορεία του κλάδου ΤΠΕ).
✒
από τονΓιώργο Καλούμενο
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 9
Το ηλεκτρονικό σας "παράθυρο"
στο χώρο της Υγείας!
an property
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 10
ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΑπό τους επιμέρους κλάδους, που απαρτί-ζουν τον τομέα ΤΠΕ, αυτός της Πληροφορικής κινήθηκε ισχυρά ανοδικά σε επίπεδο κύκλου εργασιών, αν και τα αποτελέσματα του 2014 υστέρησαν έναντι του 2013 όσον αφορά τα EBITDA και την κερδοφορία μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας.Όπως προκύπτει από την επεξεργασία των στοιχείων της BETA Χρηματιστηριακή, οι εισηγ-μένες του κλάδου της Πληροφορικής κατάφε-ραν, το 2014, να ενισχύσουν τον τζίρο τους σε διψήφιο ποσοστό και συγκεκριμένα κατά 18,6%, με τον κύκλο εργασιών να διαμορφώνεται σε €2,123 δις από €1,789 δις ένα χρόνο νωρί-τερα. Να σημειωθεί ότι από τις 13 εισηγμένες εταιρείες του κλάδου μόνο οι τέσσερις “είδαν” το 2014 μείωση του κύκλου εργασιών τους.Ωστόσο, οι εταιρείες Πληροφορικής, που είναι εισηγμένες στο ελληνικό Χρηματιστήριο δεν κατάφεραν να εμφανίσουν θετικό πρόσημο σε επίπεδο EBITDA, με την υποχώρηση να είναι, πάντως, σε μονοψήφιο ποσοστό 6,7% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα. Συγκεκριμένα, τα EBITDA του κλάδου Πληροφορικής μειώ-θηκαν στα €201,779 εκατ. από €216,254 εκατ. το 2013. Από τις 13 επιχειρήσεις του τομέα, οι επτά εμφάνισαν το 2014 χειρότερες - έναντι του 2013 - επιδόσεις σε επίπεδο EBITDA.“Αδύναμος κρίκος” της αλυσίδας των οικονο-μικών αποτελεσμάτων του κλάδου της Πληρο-φορικής, όπως άλλωστε και του συνόλου των ελληνικών εισηγμένων, παρέμεινε σε επίπεδο έτους, η κερδοφορία μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, καθώς το αποτέλεσμα όχι απλά παρέμεινε αρνητικό, αλλά οι ζημίες διευρύνθηκαν στα €57,748 εκατ. από ζημίες €23,308 εκατ. το 2013. Από τις 13 εισηγμένες του κλάδου της Πληροφορικής, μόνο οι έξι κατάφεραν να δουν τα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας στο πεδίο με τα θε-τικά πρόσημα, ενώ για τις υπόλοιπες το αποτέ-λεσμα ήταν ζημιογόνο.
ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΜικτή ήταν η εικόνα των αποτελεσμάτων των ει-σηγμένων στο ελληνικό Χρηματιστήριο εταιρει-ών του κλάδου των Τηλεπικοινωνιών. Έσοδα και κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειο-ψηφίας βρέθηκαν σε πίεση το 2014, υποχωρώ-ντας έναντι του 2013, με τα EBITDA να είναι ο
μόνος θετικός δείκτης για τον κλάδο. Ο κύκλος
εργασιών των τριών εισηγμένων εταιρειών του
κλάδου των Τηλεπικοινωνιών, το εξεταζόμενο
διάστημα, περιορίστηκε κατά 3,2% στα €4,503
δις από €4,654 δις ένα χρόνο νωρίτερα. Τα δε
κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειο-
ψηφίας επίσης μειώθηκαν, αν και σε χαμηλό
μονοψήφιο ποσοστό 3,7%, για να διαμορφω-
θούν σε €220,971 εκατ. από €229,362 εκατ. το
2013. Στον αντίποδα, θετική ήταν η εξέλιξη των
EBITDA του κλάδου, τα οποία αυξήθηκαν το
2014 κατά 15,1% σε €1,499 δις από €1,302 δις
ένα χρόνο νωρίτερα.
ΕΙΔΗ - ΛΥΣΕΙΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ
Θετική ήταν η εξέλιξη των οικονομικών μεγεθών
του τομέα Είδη - Λύσεις Πληροφορικής, που
πέτυχε να βελτιώσει και τους τρεις βασικούς
οικονομικούς δείκτες σε σχέση με ένα χρόνο
νωρίτερα. Συγκεκριμένα, ο τζίρος ενισχύθηκε
κατά 4,1% στα €333,966 εκατ., τα EBITDA αυ-
ξήθηκαν κατά 12,8% στα €24,415 εκατ., με τα
κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειο-
ψηφίας να ενισχύονται κατά 5,7% στα €11,689
εκατ.
Ενισχυμένα μεγέθη, σε όλους τους επιμέρους
τομείς, πέτυχαν το 2014 οι εισηγμένες του
κλάδου ΤΠΕ στον τομέα Συμμετοχών & Παρο-
χής Συμβουλών, με τον τζίρο να ενισχύεται κατά
6,2% στα €899,600 εκατ., τα EBITDA να διευ-
ρύνονται κατά 76,2% στα €124,321 εκατ. και το
αποτέλεσμα, μετά από φόρους και δικαιώματα
μειοψηφίας, να επιστρέφουν σε θετικό πρόσημο
και να διαμορφώνονται σε €25,094 εκατ. έναντι
ζημιών €65,221 εκατ. ένα χρόνο νωρίτερα.
ΟΙ ΠΡΩΤΑΓΩΝΙΣΤΕΣ
Συνολικά, όπως σχολιάζει η BETA Χρηματιστη-
ριακή, αρκετές από τις εισηγμένες του κλάδου
των ΤΠΕ εμφάνισαν “δυνατούς” ισολογισμούς
και καλή επίδοση. Από το χώρο της μεσαίας
κεφαλαιοποίησης πολύ καλή εικόνα, σύμφωνα
με την ανάλυση της ΒΕΤΑ, είχε το ΠΛΑΙΣΙΟ
Computers. Από τις μικρομεσαίες εταιρίες
εξαιρετική χρονιά, με δυνατό φινάλε, είχαν οι
MLS Πληροφορική, BYTE Computers, ΙΝΤΡΑ-
ΚΟΜ Συμμετοχών και QUEST Συμμετοχών. ΧW
Όσον αφορά την πο-
ρεία της κερδοφορίας
μετά από φόρους και
δικαιώματα μειοψη-
φίας, οι εισηγμένες
εταιρείες του κλάδου
ΤΠΕ εμφάνισαν, επί-
σης, θετικό πρόσημο,
σε αντίθεση με τη
συνολική εικόνα των
εισηγμένων στο Χρη-
ματιστήριο ελληνικών
εταιρειών, που ήταν
αρνητική για το 2014.
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 11
✒
από τονΓιώργο Καλούμενο
Η συζήτηση γύρω από τις αιτίες της ενίσχυσης του USD είναι εκτενής, με την εντυπωσιακή αυτή άνοδο να αποδίδεται σε έναν συνδυασμό παραγόντων που παρουσιάστηκαν ταυτόχρονα στην αγορά
SAXO BANK
ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΕΣ ΔΟΛΑΡΙΟΥ/ΕΥΡΩ
Η εντυπωσιακή άνοδος του αμερικανι-κού δολαρίου (USD) φέτος έχει ήδη αναγκάσει τους αναλυτές να ακυρώ-σουν τις προηγούμενες προβλέψεις
τους και να επανεξετάσουν τις πιθανότητες για το πότε αυτή η ανοδική τάση ενδέχεται να επι-βραδυνθεί. Στις αρχές του έτους, οι αναλυτές που υιοθετούσαν επιθετική στάση προέβλεπαν ότι η αναλογία Ευρώ/Δολαρίου (EURUSD) θα μπορούσε να φτάσει στο 1,1000 μέχρι τα τέλη του έτους. Σήμερα, ωστόσο, η τεράστια ισχύς του USD υποχρεώνει τους ίδιους αναλυτές να αναθεωρήσουν τις θέσεις τους, με την ισοδυ-ναμία ή ακόμα και το 0,9500 να κρίνονται ως πιθανές τιμές για το τρέχον έτος.Η συζήτηση γύρω από τις αιτίες της ενίσχυσης του USD είναι εκτενής, με την εντυπωσιακή αυτή άνοδο να αποδίδεται σε έναν συνδυασμό παραγόντων που παρουσιάστηκαν ταυτόχρονα στην αγορά: η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ που οδήγησε σε σταθερή ανάκαμψη της αμερι-
κανικής οικονομίας, η προσδοκία και υιοθέτηση μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης στην Ευρωζώνη -γεγονός που αποδυνάμωσε το EUR- καθώς και τα μέτρα τόνωσης που λήφθηκαν από τις κεντρικές τράπεζες άλλων χωρών, όπως την Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ), και τα οποία άσκη-σαν πιέσεις σε άλλα νομίσματα.Ταυτόχρονα με την ενίσχυση του δολαρίου, πα-ρατηρήθηκε κατακόρυφη πτώση της τιμής πε-τρελαίου, η οποία προκάλεσε αλλεπάλληλους κραδασμούς στις αγορές. Το πετρέλαιο και το USD έχουν υψηλό βαθμό συσχέτισης, καθώς το εν λόγω εμπόρευμα αποτιμάται σε USD. Παρα-δοσιακά, όταν το USD ισχυροποιείται, η τιμή του πετρελαίου υποχωρεί, και το αντίστροφο.Και ενώ η μεταβλητότητα στις αγορές ενδέχεται να επιφέρει προκλήσεις στο επενδυτικό περι-βάλλον, μπορεί επίσης να αναδείξει ευκαιρίες για όσους αντιλαμβάνονται τον παλμό των εξελίξεων. Παρακάτω παρουσιάζονται πέντε κορυφαίες στρατηγικές της Saxo Bank για
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 12
επενδύσεις εν μέσω ισχυρής ανόδου του αμε-ρικανικού δολαρίου.
1. Προβλέψτε την τάση πριν αυτή εμφανι-στεί
Παρότι μοιάζει με αυτονόητη συμβουλή, οι επενδυτές που παρακολουθούσαν στενά τα ζεύγη του USD και αγόρασαν το αμερικανικό νόμισμα στις αρχές της ανοδικής του τάσης, θα αποκομίσουν σημαντικά οφέλη από αυτή την περίοδο της έντονης ενίσχυσής του. Ωστόσο, απαιτείται προσοχή, καθώς η φαινομενικά ανεξάντλητη ανοδική τάση του USD κάποια στιγμή θα φτάσει στο τέλος της. Όπως αναφέ-ρει ο John J. Hardy, Επικεφαλής Στρατηγικής Συναλλάγματος της Saxo Bank: «Είναι δύσκολο να διαμορφώσουμε ολοκληρωμένη άποψη για τον χρόνο ανάκαμψης του USD, επομένως θα πρέπει να κάνουμε ένα βήμα κάθε φορά, αξιο-λογώντας κάθε μέρα και κάθε πιθανό κίνδυνο ξεχωριστά». Η ειδοποιός διαφορά ενός επιτυ-χημένου επενδυτή είναι ότι γνωρίζει πότε να «κλειδώσει» τα κέρδη του εγκαταλείποντας μια επένδυση.
2. Διαφοροποιήστε το χαρτοφυλάκιό σας μέσω των CFDs
Όσοι επιλέγουν να επενδύσουν σε CFDs (Συμ-βόλαια επί της Διαφοράς), αποκομίζουν κέρδη προβλέποντας αν η τιμή του εκάστοτε υποκεί-μενου προϊόντος θα σημειώσει άνοδο ή πτώση. Τα CFDs αποτελούν ένα παράγωγο προϊόν, το οποίο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη δια-πραγμάτευση εμπορευμάτων (συμπεριλαμβα-νομένου του πετρελαίου), μετοχών, δεικτών και κεφαλαίων. Πρόσφατα, υπήρξε κατακόρυφη αύξηση του ενδιαφέροντος για τα CFDs, ιδίως χάρη στο γεγονός ότι καθιστούν δυνατή την αξιοποίηση τόσο της πτωτικής όσο και της ανο-δικής τάσης των τιμών (μέσω θέσεων πώλησης ή αγοράς, αντίστοιχα). Μέσω των CFDs, ένας επενδυτής μπορεί να αξιοποιήσει την πτωτική τάση σε κάποια αγορά – όπως, για παράδειγ-μα, συνέβη πρόσφατα και με το πετρέλαιο. Τα CFDs είναι, επίσης, χρήσιμο εργαλείο για την αντιστάθμιση κινδύνου και την προστασία άλλων επενδύσεων, στο πλαίσιο ενός χαρτοφυλακίου αποτελούμενου από προϊόντα διαφόρων κατη-γοριών.
3. Προσαρμόστε τις επενδύσεις σας ανάλο-
γα με τις αποδόσεις τους
Με την αμερικανική οικονομία να παρουσιάζει
σταθερή ανάπτυξη, οι ξένες επενδύσεις επι-
στρέφουν στις ΗΠΑ, γεγονός που επηρεάζει
θετικά την απόδοση των αμερικανικών μετοχών.
Αντίθετα, οι μετοχές στην Ευρωζώνη και την Ια-
πωνία συνεχίζουν να πλήττονται από τις επιπτώ-
σεις των προγραμμάτων νομισματικής τόνω-
σης, κάτι που τις καθιστά λιγότερο ελκυστικές
για τους επενδυτές συγκριτικά με τις μετοχές
από τις ΗΠΑ. Αντίστοιχα, τα υψηλότερα επιτόκια
των ΗΠΑ, σε σύγκριση με άλλες μεγάλες οικο-
νομίες, καθιστούν τα αμερικανικά ομόλογα πιο
ελκυστικά για τους ξένους επενδυτές.
4. Πραγματοποιήστε βραχυπρόθεσμες το-
ποθετήσεις στα εμπορεύματα
Σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας, οι
επενδυτές συνηθίζουν να στρέφονται προς
ασφαλή καταφύγια, και ιδιαίτερα στον χρυσό.
Παρά το γεγονός ότι ο χρυσός συνδέεται μάλ-
λον αντιστρόφως ανάλογα με το αμερικανικό
δολάριο, υπό την έννοια ότι αποδυναμώνεται
όταν το USD ενισχύεται, η μεταξύ τους σχέση
δεν είναι εξίσου ισχυρή, όπως αυτή μεταξύ USD
και πετρελαίου. Αυτό συνεπάγεται ότι, παρά τη
γενικότερη ανοδική τάση του USD, ενδέχεται να
υπάρξουν περιστασιακές αποκλίσεις στην τιμή
του χρυσού, οι οποίες θα προσφέρουν βραχυ-
πρόθεσμες ευκαιρίες στους επενδυτές.
5. Εκμεταλλευτείτε τη μεταβλητότητα
Δεδομένου ότι η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ
εξακολουθεί να διαφοροποιείται δραματικά από
την πολιτική που ακολουθεί η Ευρωπαϊκή Ένωση
και η Ιαπωνία, σύμφωνα με τις ενδείξεις το 2015
αναμένεται υψηλή μεταβλητότητα στις αγορές
νομισμάτων. Η απόκλιση των πολιτικών δημιουρ-
γεί έντονες μεταβολές και διακυμάνσεις στις
νομισματικές αγορές, οι οποίες, ωστόσο,
μπορούν να γίνουν αντικείμενο εκμετάλλευσης
με στόχο το κέρδος. Οι επενδυτές θα πρέπει να
εκτιμήσουν σωστά τον χρόνο εισόδου τους στην
αγορά συναλλάγματος, ώστε να εκμεταλλευτούν
εγκαίρως την κάθε διακύμανση και να αποκομί-
σουν τα οφέλη που έχει να προσφέρει. ΧW
Και ενώ η μεταβλη-
τότητα στις αγορές
ενδέχεται να επιφέ-
ρει προκλήσεις στο
επενδυτικό περιβάλ-
λον, μπορεί επίσης να
αναδείξει ευκαιρίες
για όσους αντιλαμβά-
νονται τον παλμό των
εξελίξεων.
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 13
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Με τον τραπεζικό δείκτη σε χαμη-
λά 29 ετών, που στην ουσία είναι ιστορικά χαμηλά, το ελληνικό χρη-ματιστήριο και ο Γενικός Δείκτης «διασώζονται» από το να πέσουν στα χαμηλά του 2012 από τα μη τραπεζικά blue chips του 2012, που κρατούνται αρκετά υψηλότε-ρα από τότε.
> Πτώση 20% κατέγραψε την πε-ρασμένη εβδομάδα ο τραπεζικός δείκτης. Η αποτίμηση των 4 συστη-μικών ομίλων διαμορφώνεται: για την Εθνική σε 3,44 δισ., την Alpha Bank σε 2,61 δισ., την Πειραιώς σε 1,52 δισ. και σε 1,31 δισ. ευρώ για την Eurobank.
> «Βόμβα» για τα ταμειακά διαθέσιμα έριξε με δηλώσεις του στο Europe 1 ο πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, Κώστας Μποτό-πουλος. Όπως είπε, τα ταμεία θα αδειάσουν σε «δύο εβδομάδες». Εκτίμησε μάλιστα ότι είναι πιθα-νή μια νέα κρίση «από ατύχημα και όχι από επιλογή, καθώς όλοι θέλουν συμφωνία»…
> Η βρετανική εταιρεία-κολοσσός στον χώρο του στοιχήματος, η William Hill, «βλέπει» έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη, καθώς οι αποδόσεις έπεσαν και κανείς πλέον δεν ενδιαφέρεται να ποντάρει πάνω σε ένα τέτοιο σενάριο, και σταμάτησε να δέχεται στοιχήματα για Grexit.
> Αφαιρεί την Εθνική από τα top picks της η Eurobank Sec, λόγω του αδιεξόδου Ελλάδας-εταίρων. Η μετοχή έχει υποχωρήσει κατά 25% από την 20ή Φεβρουαρίου, ενώ ο Γενικός Δείκτης σημειώνει απώλειες 13%.
> Στην κατηγορία προς διαγραφή βρίσκονται πλέον οι μετοχές των Compucon, ΑΤΤΙ-ΚΑΤ και Βαράγκη.
> Τη διανομή μερίσματος 0,020282 ευρώ ανά μετοχή αποφάσισε η Γενική Συνέλευση των μετόχων της «Πλαστικά Θράκης».
Στα Ενδότερατου Χ.Α
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ[email protected]
ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ[email protected]
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953
> ΠΕΙΡΑΙΩΣ <Στα χέρια της Τράπεζας Πειραιώς περνά η Πανελλήνια Συνεταιριστική Τράπεζα. Η Τράπεζα της Ελλάδος και η κυβέρνηση αποφάσισαν την εκκαθάρισή της με τη δημιουρ-γία μιας μεταβατικής τράπεζας (bridge bank) και την ταυτόχρονη πώλησή της, με τις καταθέσεις να διασφαλίζονται πλήρως. Τα «υγιή» τμήματα των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού της Πανελλήνιας Τράπεζας που αποκτώνται από την Τράπεζα Πειραιώς αφορούν την προσδιορισμένη από την Τράπεζα της Ελλάδος περίμετρο και περιλαμ-βάνουν (στοιχεία 31ης Δεκεμβρίου 2014): 645 εκατ. ευρώ παθητικού, εκ των οποίων 574 εκατ. ευρώ καταθέσεις πελατών, 372 εκατ. ευρώ ενεργητικού, εκ των οποίων 280 εκατ. ευρώ δάνεια μετά από προβλέψεις, 26 καταστήματα και 163 εργαζομένους
> ΔΕΗ-ΑΛΟΥΜΙΝΙΟΝ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ <Με τη δικαίωση της Αλουμίνιον της Ελλάδος από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή κλείνει ορι-στικά η υπόθεση της διαμάχης που είχε με τη ΔΕΗ για τις τιμές του ρεύματος, και πιο συγκεκριμένα για την τιμή παροχής του ηλεκτρικού ρεύματος που είχε ορίσει η Διαιτησία. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, σε απόφασή της, αναφέρει ότι το μέτρο, δηλαδή η τιμή που όρι-σε η Διαιτησία, δεν συνιστά κρατική ενίσχυση, όπως υποστήριζε η ΔΕΗ. Ας σημειωθεί ότι η Αλουμίνιον της Ελλάδος είναι ο μεγαλύτερος πελάτης της ΔΕΗ, καλύπτοντας περίπου το 5% της συνολικής κατανάλωσης ηλεκτρισμού στη χώρα και το 40% της κατανάλωσης στην υψηλή τάση, κατηγορία στην οποία ανήκουν όλες οι μεγάλες βιομηχανίες.
> ΟΠΑΠ <«Ανοίγει το ταμείο» ο ΟΠΑΠ για τους μετόχους του, ανεβάζοντας αισθητά το συνολικό ποσό που θα επιστραφεί με τη μορφή μερίσματος για τη χρήση του 2014. Το Διοικητι-κό Συμβούλιο προτείνει αυξημένο μέρισμα 0,70 ευρώ ανά μετοχή προ παρακράτησης φόρου (συμπεριλαμβανομένου προμερίσματος ευρώ 0,20, το οποίο έχει ήδη διανεμη-θεί), έναντι της αρχικής πρότασης για διανομή μερίσματος ευρώ 0,45 ανά μετοχή. Το νέο προτεινόμενο μέρισμα είναι κατά 180% αυξημένο συγκριτικά με το μέρισμα της χρήσης 2013, ύψους 0,25 ευρώ ανά μετοχή. Το 44,7% της Emma Delta ελέγχει πλέον ο σλοβακικός όμιλος KKGC, ο οποίος απέκτησε το ποσοστό που κατείχαν εταιρείες συμφερόντων του Ρώσου Alexander Nesis. Μετά τη συμφωνία, το ποσοστό της KKCG στην επενδυτική εταιρεία που επικράτησε στον διαγωνισμό για τον ΟΠΑΠ αυξάνεται σε 44,7%, με την έμμεση συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο του οργανισμού στο 14,8%.
> JUMBO <Σημαντική άνοδο σημείωσε στο εννεάμηνο της τρέχουσας οικονομικής χρήσης (Ιούλιος 2014-Μάρτιος 2015) ο κύκλος εργασιών του ομίλου Jumbo, ο οποίος ανήλθε σε 446,17 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 8,57%. Οι πωλήσεις επηρεάστηκαν θετικά λόγω του ότι ο εορτασμός του Πάσχα φέτος ήταν νωρίτερα κατά μία εβδομάδα σε σχέση με πέρσι. Σύμφωνα με τα πρώτα στοιχεία των πωλήσεων που αφορούν αμιγώς την περίοδο του Πά-σχα, η Ελλάδα παρουσιάζει μικρή ανάπτυξη 1-2%, ενώ τα υπόλοιπα κράτη παρουσιάζουν διψήφιο ρυθμό ανάπτυξης σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή πασχαλινή περίοδο. Η διοί-κηση του ομίλου διατηρεί την αρχική της εκτίμηση για ετήσια αύξηση του κύκλου εργασιών μεταξύ +4 και +6%, παρά τη μέχρι στιγμής τάση για μεγαλύτερο ρυθμό αύξησης.
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.552/ ΤΡΙΤΗ 21.04.2015 14
σμένα καθαρά κέρδη της εται-ρείας προβλέπεται να ανέλθουν στα 169 εκατ. και οι πωλήσεις στα 1,147 δισ. ευρώ. Σε ό,τι αφορά τους «κινδύνους», ξεχωρίζει μια ισχυρή επιβράδυνση των μακρο-οικονομικών μεγεθών στην Κίνα, αλλά και τις πολιτικές εξελίξεις στην Ελλάδα.
ΑEGEAN AIRLINESΣτα 9,5 ευρώ (από 9,4 προηγου-μένως) αναπροσαρμόζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Aegean η Alpha Finance και διατηρεί τη σύσταση “outperform”. H χρηματι-στηριακή εμφανίζεται θετική για τα αποτελέσματα που κατέγραψε η εταιρεία πέρσι, προβλέποντας ότι και φέτος θα είναι τουλάχιστον το ίδιο καλά. Ειδικότερα, προβλέπει για φέτος καθαρά κέρδη 80 εκατ. και έσοδα 1,01 δισ. ευρώ.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΑΜΚΗ αναβαλλόμενη φορολογία, τα κόκκινα δάνεια, η μεγάλη μείωση της οικονομικής δραστηριότητας και η εντυπωσιακή μείωση των καταθέσεων στα 135 δισ. φέρ-νουν, στους αμέσως προσεχείς μήνες, τις τράπεζες στην ανάγκη να προχωρήσουν σε αυξήσεις κεφαλαίου. Τραπεζικές πηγές κάνουν λόγο για ανάγκη αυξήσεων τουλάχι-στον 7 δισ. ευρώ. Οι ελληνικές τράπεζες σε σύνολο κεφαλαίων 29,3 δισ. έχουν 15,1 δισ. ευρώ αναβαλλόμενη φορολογία. Αυτό σημαίνει ότι το 52% περίπου των κεφαλαίων προέρχεται από την αναβαλλόμενη φορολογία. Πιστωτικά αρνητική θεωρεί την εξέλιξη να επανεξεταστεί από την Κομισιόν ο νόμος για τον αναβαλ-λόμενο φόρο στην Ελλάδα, στην Ισπανία, στην Πορτογαλία και την Ιταλία, ο οίκος αξιολόγησης Moody’s, εκτιμώντας ότι μπορεί να προκύψει ανάγκη για νέες αυ-ξήσεις μετοχικού κεφαλαίου. Στην περίπτωση που αλλάξουν οι ισχύοντες κανόνες, που αναγνω-ρίζουν την αναβαλλόμενη φορο-λογία στον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Core Tier 1, τότε οι ελληνικές τράπεζες, που σήμερα χρησιμοποιούν αυτήν τη μέθοδο σε μεγάλο βαθμό και έχουν 12,8 δισ. ευρώ υπολογισμένα στα κε-φάλαιά τους μέσω της αναβαλλό-μενης φορολογίας, θα χρειαστεί να προχωρήσουν σε νέα άντληση κεφαλαίων, την τρίτη από το 2013.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣτα 107,2 δισ. ευρώ διαμορφώ-θηκε η εξάρτηση των ελληνικών τραπεζών από τη ρευστότητα που
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ
ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Πειραιώς,
Εθνική, Eurobank, Attica
ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil
ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ, Intralot
ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή
ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ
OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΤιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα
ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣΕλλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ
ΕΜΠΟΡΙΚΕΣJumbo, Fourlis, Σαράντης
ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ,
ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ
παρέχει η ΕΚΤ και από το ELA στο τέλος Μαρτίου. Όπως προκύπτει από τη μηνιαία λογιστική κατάσταση της τράπεζας της Ελλάδος για τον Μάρτιο, ο δανεισμός των ελληνικών τραπεζών απευθείας από την ΕΚΤ έφθασε τα 38,7 δισ., από 38,6 δισ. τον Φεβρουάριο, ενώ μέσω του ΕLA είχε χορηγηθεί ρευ-στότητα ύψους 68,5 δισ., από 65,6 δισ. τον Φεβρουάριο. Υπενθυμίζεται ότι το ανώτατο όριο άντλησης ρευστότητας μέσω του ELA έχει αυξηθεί στα 74 δισ. ευρώ.
ΔΕΗΔιεκδικήσιμες είναι οι ληξιπρόθεσμες οφει-λές καταναλωτών της ΔΕΗ, όπως δήλωσε στη Βουλή ο υποψήφιος πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλός της, Εμμανουήλ Πα-ναγιωτάκης. Τα 400 εκατ. που χρειάζεται να συνεισφέρει στο χρηματοδοτικό σχήμα για την κατασκευή της νέας μονάδας «Πτολε-μαΐδα V» αναζητεί, μεταξύ άλλων η ΔΕΗ, η οποία ασφυκτιά από την έλλειψη ρευστότη-τας, λόγω απλήρωτων λογαριασμών ύψους 1,8 δισ. ευρώ. Οι χρηματοδοτήσεις που είχε η ΔΕΗ τον προηγούμενο χρόνο, όπως το ομολογιακό δάνειο, η αναχρηματοδότηση του παλαιού δανείου και τα κεφάλαια της ΕΤΕπ, δύσκολα θα επαναληφθούν στις τρέ-χουσες συνθήκες. Τον Απρίλιο του 2014 η ΔΕΗ είχε αντλήσει 700 εκατ. με δύο ομολογιακές εκδόσεις, μία πενταετή, ύψους 500 εκατ. και με επιτόκιο 5,5%, και μια τριετή έκδοση 200 εκατ., με επιτόκιο 4,75%.
FOLLI FOLLIEΤην τιμή-στόχο των 36 ευρώ και τη σύσταση “buy” διατηρεί για τη μετοχή της Folli Follie η Wood & Company. Ο διεθνής οίκος χαρα-κτηρίζει ισχυρά τα αποτελέσματα του 2014, ενώ αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα μεγέθη της εταιρείας για την περίοδο 2015-2017. Παράλληλα εκτιμά πως το κομμάτι των κοσμημάτων της εταιρείας θα καταγράψει διψήφια ανάπτυξη. Για φέτος, τα προσαρμο-
