유성티엔에스(024800) - ssl.pstatic.net

2021.04.22.기술 2021-204

이 보고서는 코스닥 기업에 대한 투자정보 확충을 위해 발간한 보고서입니다.

기술분석보고서

유성티엔에스(024800)

운송

작 성 기 관 NICE평가정보(주) 안종하 선임연구원작 성 자

■ 본 보고서는 「코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신방안」의 일환으로 코스닥 기업에 대한

투자정보 확충을 위해, 한국거래소와 한국예탁결제원의 후원을 받아 한국IR협의회가 기술신용

평가기관에 발주하여 작성한 것입니다.

■ 본 보고서는 투자 의사결정을 위한 참고용으로만 제공되는 것이므로, 투자자 자신의 판단과

책임하에 종목선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 보고서를

활용한 어떠한 의사결정에 대해서도 본회와 작성기관은 일체의 책임을 지지 않습니다.

■ 본 보고서의 요약영상은 유튜브로도 시청 가능하며, 영상편집 일정에 따라 현재 시점에서

미게재 상태일 수 있습니다.

■ 카카오톡에서 “한국IR협의회” 채널을 추가하시면 매주 보고서 발간 소식을 안내 받으실 수

있습니다.

■ 본 보고서에 대한 자세한 문의는 작성기관(TEL.02-2124-6822)로 연락하여 주시기 바랍니다.

요 약

기업현황

시장동향

기술분석

재무분석

주요 변동사항 및 전망

요약 영상 보러가기

https://youtu.be/aD2iTFckYrc


유성티엔에스(024800)철강재 전문 종합물류기업

기업정보(2021/01/01 기준)

대표자 이명호/이봉관

설립일자 1977년 08월 10일

상장일자 1999년 12월 10일

기업규모 중견기업

업종분류일반 화물자동차 운송업

주요제품도로화물운수, 철강제품 제조

시세정보(2021/04/19 기준)

현재가(원) 3,730

액면가(원) 500

시가총액(억 원) 1,015

발행주식수 27,213,580

52주 최고가(원) 3,880

52주 최저가(원) 1,985

외국인지분율 2.74%

주요주주 이봉관

■ 육상 기반 물류서비스

유성티엔에스는 1983년 운송사업을 시작으로 육상, 철도, 항만하역, 국제물

류, 해송 및 보관 등 토탈 물류서비스를 제공하고 있으며, 육상, 철도 등 육

상 기반 물류서비스를 중심으로 사업을 영위하고 있다. 트랙터, 트레일러,

카고트럭, 덤프트럭 등 다양한 화물차량을 통해 화주에게 화물운송 서비스

를 제공하고 있으며, 주로 철강제품을 운송하고, 그 외 컨테이너, 음료 및

공산품, 폐기물/건설자재, 탱크로리 등 다양한 상품을 운송하고 있다.

■ COVID-19의 장기화의 영향

최근 COVID-19의 글로벌 확산과 장기화에 따라 각국의 봉쇄조치 등으로

인해 자동차, 조선, 건설 및 토목 등 대규모 수요산업의 생산 중단, 판매 급

감 등으로 인해 철강재 생산 및 유통이 감소하는 등 큰 타격을 받았다. 다

만, 2021년 백신 접종이 개시됨에 따라 제조업의 생산활동이 시작되어 시

장현황이 나아질 것으로 보인다.

세계적으로 경제가 위축되며 글로벌 물동량이 감소하는 등 지속적인 운송수

요가 감소하고 있다. 다만, 온라인 쇼핑 등의 언택트 소비가 활성화되어 이

에 따른 택배업 등의 생활밀착형 물류사업은 수요가 지속적으로 증가하고

있다.

■ 품목 다변화를 통한 매출 다각화

2019년 철강재 제조의 생산성 저하에 따른 수익성이 악화됨에 따라 철강사

업의 사업구조를 유통 중심으로 변경하였으나, COVID-19 등의 영향으로

인해 지속적으로 매출액이 하락하고 있다. 철강사업 외 물류사업 또한 철강

재 유통에 대한 의존도가 높아 매출액이 하락한 것으로 파악되며, 이를 극

복하기 위해 유통품목을 다변화하여 시장변화에 대처가 가능한 매출 구조를

구축할 계획이다.

요약 투자지표 (K-IFRS 연결 기준)

구분

년매출액(억 원)

증감(%)

영업이익(억 원)

이익률(%)

순이익(억 원)

이익률(%)

ROE(%)

ROA(%)

부채비율(%)

EPS(원)

BPS(원)

PER(배)

PBR(배)

2018 3,930 (9.4) 56 1.4 122 3.1 7.1 3.3 102.1 439 7,290 5.8 0.4

2019 3,581 (8.9) 74 2.1 217 6.1 11.6 5.7 94.2 780 8,225 3.6 0.3

2020 2,941 (17.9) 35 1.2 564 19.2 22.2 13.1 76.1 1,793 10,446 1.7 0.3


기업경쟁력

국내 최대 육상 물류 인프라

■ 차량 및 화차

Ÿ 자가 화물차량 약 110대, 지입차 약 400대

Ÿ 5종류 185량 철도 화차

■ 지역거점 영업소 확보

Ÿ 광양, 평택, 인천, 부산 등 7개 지점 및 4개 영업소

Ÿ 의왕 철송유통기지 – 포스코 제품 물류기지

기술 경쟁력 강화

■ 철강 분야 전문 물류기업

Ÿ 철강 물류 운영에 대한 경험과 축적된 노하우를 바

탕으로 사업역량 강화

Ÿ 철강재 운송에 적합한 차량을 통한 운송 품질 확보

■ 다양한 제품 운송에 대한 역량 강화

Ÿ 컨테이너, 폐기물, 건설자재, 제지 등 다양한 제품

운송 역량 강화

핵심기술 및 적용사업

핵심기술

■ 통합 물류 서비스

Ÿ 도로 운송, 철도 운송, 항만하역, 보관 등을 위한 인

프라를 바탕으로 통합 물류 서비스 제공

■ 3PL 물류 서비스

Ÿ 철강제품에 특화된 3PL 물류 서비스 제공

Ÿ 자체 개발한 물류정보 시스템(OMS/WMS/TMS)을

바탕으로 자동화 물류시스템 구축

주요 사업

물류 철강 유통

시장경쟁력

국내 물류시장

년도 출하금액 성장률

2014년 약 14조 원2014~2018년

연평균 1.18%▲통계청

국가통계포털

2018년 약 14조 6천억 원

2022년(E) 약 15조 4천억 원

철강재 전문 물류 서비스

■ 국내 주요 철강업체를 고객사로 확보

Ÿ 포스코, 동부제철, 현대제철, 휴스틸 등

■ 상품 다양화 및 품질관리

Ÿ 철저한 품질관리와 점검을 통해 우수한 상품만 유통

Ÿ 철강재 운송을 위한 차량 확보

최근 변동사항

철강생산공장 가동 중단

■ 수익구조 개선을 위한 생산공장 가동 중단

Ÿ 2019년 2월부로 광양공장 가동을 중단함에 따라 철

강사업부의 매출액이 큰 폭으로 감소

Ÿ 유통 중심으로 사업을 개편하여 손익구조 및 현금

흐름 개선

전방산업의 제한적 수요 전망

■ COVID-19로 전방산업의 수요성장 정체

Ÿ COVID-19 확산세와 장기화로 자동차, 조선, 건설 등

시장 위축

Ÿ 다만 코로나19 사태 진정 시 매출회복 및 성장 예

상


Ⅰ. 기업현황

물류, 철강, 유통사업을 영위하는 서희그룹 계열사

물류사업본부는 철강재 물류에 전문성을 보유하고 있으며, 철강사업본부는 철근 및 형강류를

공급받아 판매처에 유통·판매하는 역할을 담당하고 있다. 유통사업본부는 화서(상주) 휴게소

등 고속도로 휴게소 및 주유소를 운영하고 있다.

■ 개요

유성티엔에스(이하‘동사’)는 서희그룹의 계열사로서 공로운송, 하역, 철도운송, 포워딩, 컨설

팅, 용역 등 물류 전반에 걸친 활동을 수행하는 철강재전문 종합물류 사업을 영위할 목적으로

설립되었다. 1977년에 설립된 후 2000년 현재 사명인 ㈜유성티엔에스로 상호를 변경하였으

며, 1999년 12월에 코스닥 시장에 상장하였다.

동사는 물류사업본부, 철강사업본부, 유통사업본부, 재무본부, 관리본부, 통합구매본부로 구성

되어 있다. 물류사업본부는 1986년 6월 포스코와 공로운송계약을 체결한 이래 철강재 물류에

전문성을 보유하고 있으며 포스코, 동부제철, 현대제철, 휴스틸 등 국내 주요 철강업체와 물류

계약을 맺고 있다. 철강사업본부는 광양에 소재한 공장에서 강관, C형강 제조 및 강판을 가공

하였으나, 2019년 2월 이사회 의결을 통해 제조공장의 생산을 중단하며 유통부분을 중심으로

재편되었다. 유통사업본부는 2010년 4월부터 운영을 시작한 한국도로공사 임대 휴게시설인

화서(상주) 휴게소 등 고속도로 휴게소 및 주유소 10개소를 운영하고 있다.

■ 주요 주주

동사의 최대주주는 (유)한일자산관리앤투자로 18.85%의 지분을 보유하고 있으며, (유)한일자

산관리앤투자의 최대주주는 관계사인 ㈜서희건설이며, 이봉관 회장이 8.68%, 특수관계인 이도

희가 6.01%의 지분을 보유하고 있다.

표 1. 회사 개요 및 주요 주주 현황

회사명 (주)유성티엔에스 대표자 이명호/이봉관

설립일 1977년 08월 10일 총인원 437명(2020년 기준)

자본금 136.07억 원(2020년 기준) 매출액 2,940.73억 원(2020년 연결기준)

주소 (본사) 서울특별시 서초구 남부순환로 2583, 9층(서초동, 서희타워)

주요 사업 물류사업

주요주주 지분율(%)

이봉관 8.68

이도희 6.01

(유)한일자산관리앤투자 (최대주주: ㈜서희건설) 18.85

*출처: 사업보고서(2021), KISLINE, NICE평가정보(주) 재구성


4

■ 주요 자회사 및 계열회사

애플디아이를 비롯하여 이엔비하우징, 유성강업, 동화실업 등 국내외 7개의 자회사를 보유하고

있으며, 그룹 내 주력회사인 서희건설을 비롯하여 비엔씨하우징, 한일자산관리앤투자, 서희휴

먼테크, 애플이엔씨 등 동사를 포함하여 총 29개의 회사가 서희그룹의 계열사로 속해있다.

주요 자회사인 애플디아이는 독립형 편의점인 로그인(LOGIN)을 운영하는 회사로 동사가

50.82%를 보유하고 있어 최대주주로 올라와 있다. 로그인 편의점은 현재 150여 개의 점포가

운영되고 있으나, 기존의 편의점과는 다르게 개인편의점 형태로 운영되고 있어 관련 매출이

크지 않은 것으로 파악되며, 2019년 매출이 25.8억 원으로 급격하게 감소한 것으로 확인된

다. 그 외 이엔비하우징은 건물 건설, 유성강업은 철강재 유통, 동화실업은 항만하역 사업을

수행하는 등 주로 건설 및 물류 관련 사업을 수행하고 있다.

주요 계열사인 서희건설은 2020년 시공능력평가 33위로 이동관 회장과 포스코와의 돈독한

관계를 바탕으로 1995년부터 포스코 토건 정비사업을 꾸준히 수행해 왔다. 또한 다른 회사들

이 주목하지 않던 교회, 학교, 병원, 교도소 등 틈새시장 사업다각화로 사세를 넓혔다. 2008년

부터 지역주택조합 아파트사업에 본격적으로 나서면서 이 분야의 대표 건설사로 자리매김했

다. 그 외 경기라이프, 한일자산관리앤투자, 에스비성남, 써밋홀딩스 등 다수의 계열사가 부동

산 관리 및 임대업을 영위하고 있는 등 그룹 전반적으로 건설 및 부동산 임대가 주요 사업으

로 시행되고 있다.

표 2. 서희그룹 계열사

상장여부 회사수 회사명

코스닥시장 2 서희건설, 유성티엔에스

비상장법인 26

에스비성남, 경기라이프, 숭실라이프, 경주환경에너지,

푸른경남, 마루교육, 선진계룡관리, 선진육군, 대양육군,

서유이엔씨, 비엔씨하우징, 이엔비하우징, 서희휴먼테크,

한일자산관리앤투자, 애플디아이, 에스티에스프로바이더,

칼라스퀘어, 유성강업, 동화실업, 애플이엔씨, 내외경제티브이,

써밋홀딩스, 더비전홀딩스, 플래티넘홀딩스, 팔봉공원개발,

산정공원개발해외법인 1 PT. Seohee Indonesia

*출처: 사업보고서(2021), NICE평가정보(주) 재구성


5

■ 대표이사 정보

서희그룹의 오너인 이봉관 회장은 경희대 경영학과를 졸업한 후 1970년 포항제철(현. 포스

코) 공채 2기 출신으로 입사하여 운송 업무를 담당하였으며, 1982년 독립하며 영대운수(현

서희건설의 모태)를 설립하였다. 이후 포항제철로부터 한국신통운을 인수해 유성특수화물을

설립하였으며 유성특수화물이 현재 동사의 모태가 되었다. 동사는 이봉관 회장이 포스코 공채

출신이라는 배경을 바탕으로 포스코 관련 물류 및 철강사업을 통해 성장하였다.

동사의 CEO인 이명호 대표는 1964년생으로 경희대학교를 졸업하고 서희건설 입사 후 약 30

년간 재직하였으며 관리본부장을 역임 후 2018년 3월부터 대표이사로 신규 취임하였다.

■ 매출 구조

2017년부터 2020년까지 연결기준 매출액은 2017년 4,336억 원, 2018년 3,930억 원, 2019

년 3,581억 원, 2020년 2,941억 원으로 지속적으로 감소한 것으로 확인된다. 상세하게 살펴

보면 주요 사업인 물류사업이 2017년 1,856억 원에서 2020년 1,508억 원으로, 철강사업이

2017년 1,483억 원에서 2020년 654억 원으로 지속적으로 감소하였으며, 유통사업 및 기타

매출도 등락을 보이고 있다. 철강사업의 경우 2019년 2월부터 제조를 중단하고 유통 중심으

로 사업을 개편한 점이 큰 영향을 미쳐 큰 폭으로 매출액이 하락한 것으로 보이며, 2020년에

는 유통매출이 동사 매출액 중에서 두 번째로 큰 규모를 보이고 있다.

매출 비중을 살펴보면, 2020년 연결기준 물류사업이 약 51%, 철강사업이 약 22%, 유통사업

이 약 25%의 비중을 차지하고 있는 것으로 나타났으며, 2017년 물류사업의 매출액 비중은

약 43%였으나, 지속적으로 상승하고 있으며, 철강사업은 2017년 약 34%에서 지속적으로 감

소하고 있다.

그림 1. 동사 부분별 매출액 추이(2017~2020)

*출처: 사업보고서(2021), NICE평가정보(주) 재구성


6

■ 사업부문

▶▶ 물류사업

물류사업부는 1983년 운송사업을 시작으로 육상운송, 철도운송, 항만하역, 국제물류, 해송

및 보관 등 토탈 물류서비스를 제공하고 있다. 특히 1986년 6월 (주)포스코와 공로운송계약

을 체결한 이래, 철강재 전문 물류회사로서 입지를 구축하여 왔다. 동부제철, 현대제철, 휴스

틸 등 국내 주요 철강업체와 다년간 물류계약을 체결하고 있으며, 제지(전주페이퍼), 화학제

품(롯데케미칼), 건설자재(삼성물산), 곡물(팜스코, 선진) 등 다양한 품목들로 영역을 확대해

나가고 있다.

동사는 인천, 의왕, 평택, 당진, 포항, 광양, 전주 등 7개 지점, 군산, 목포, 부산, 울산 등 4

개 영업소 총 11개의 지역거점을 운영하고 있으며, 주요 고객은 포스코로 매출의 약 40%

이상을 차지하고 있다.

그림 2. 통합물류서비스 개요

*출처: 홈페이지, NICE평가정보(주) 재구성

▶▶ 철강사업

철강사업부는 1989년 철강사업을 개시하고, 1992년 포스코 광양제철소 연관단지 내에 철강

제조공장을 준공하면서 시작되었다. 포스코에서 코일 등을 구매하여 광양공장에서 강관 및

강판, C형강을 제조하여 국내 건설사, 대리점에 판매하였으나, 경쟁력 하락에 따른 수익력

악화가 지속되며 2019년부터 제조공장의 가동을 중지하고, 철근 및 형강류 유통을 중심으로

사업을 개편하고 있다.


7

그림 3. 유통 철강


▶▶ 유통사업

유통사업부는 고속도로 휴게소 운영을 영위하고 있다. 고속도로 휴게소의 수익모델은 휴게소

내 식음료 판매, 주유소 및 가스충전소를 통해 자동차 연료판매 등을 통해 매출을 올리는 구

조이다. 2009년 처음으로 한국도로공사로부터 영업권을 획득한 후 2015년 4월 한국도로공

사로부터 화서(상주방향)편의시설/주유소, 구정(동해방향)주유소, 치악(치악/부산방향)주유

소, 서여주(마산/양평방향)편의시설/주유소, 문의(상주방향)임시휴게소 등 휴게소 3개, 주유

소 6개, 임시휴게소 1개를 운영하고 있다.


8

■ 주요 연혁

1977년 설립된 한국신통운(주)를 1983년 이봉관 회장이 인수하여 ㈜유성특수화물을 설립

하였으며, 1985년 부산사무소 개설을 시작으로 1986년 광양지점, 1988년 포항영업소 등을

개설하였다. 이후 1989년 철강사업을 개시하는 등 신규사업에 진출하는 등 지속적으로 영업

소 및 지점을 개설하고, 유통사업 등 다양한 사업으로 사업군을 확장하고 있다.

표 3. 주요 연혁

일자 연혁2019.09 군산 철송사업 확장 개시2017.02 제지물류사업 진출(전주/김포/파주센터 운영 개시)2016.08 인천 항만 운영사업 진출2012.08 사옥 이전 (서울시 서초구 서초동)2011.06 평택항 배후단지 철강 물류센터 준공2011.01 의왕 철송 물류기지(B) 준공2010.10 인천항 철강창고 준공2007.01 오봉 PSOCO 유통기지(의왕지점) 준공2000.03 ㈜유성티엔에스로 상호 변경1999.12 코스닥 상장1997.10 평택 포스코 유통기지(평택지점) 준공1997.10 항만운송사업 개시1997.07 여천영업소 개설1995.11 마산영업소 개설1994.12 울산영업소 개설1994.10 당진영업소 개설 1994.04 군산영업소 개설1992.12 철강사업부문 광양공장 준공1990.09 인천지점 개설1989.04 철강사업 개시1988.07 포항영업소 개설 1988.05 ㈜유성으로 상호 변경1986.06 광양지점 개설1985.05 부산사무소 개설1983.08 화물자동차 운송사업 등록1983.07 ㈜유성특수화물로 상호 변경1977.08 한국신통운(주) 설립



9

Ⅱ. 시장 동향

지속적인 성장세를 보이는 국내 물류시장

동사의 주요 사업은 물류 및 철강사업으로, 육상, 철도 등 육상 기반의 물류 위주로 구성되어

있으며, 다양한 철강재를 매입, 유통하고 있다. 이에 일반 화물자동차 운송업과 제 3자 물류에

대한 산업 특성, 규모, 현황 등을 분석하고자 한다.

■ 물류산업

물류는 재화가 공급자로부터 조달·생산되어 수요자에게 전달되거나 소비자로부터 회수되어

폐기될 때까지 이루어지는 운송·보관·하역 등과 이에 부가되어 가치를 창출하는 가공·조

립·분류·수리·포장·상표부착·판매·정보통신 등을 말한다. 최근 물류시장은 대기업들이

화주기업에 배송·보관·유통 등 두 가지 이상의 물류기능을 종합적으로 제공하는 물류서비

스인 제 3자 물류시장에 진출하여 단가가 하락하는 추세를 보였다. 단가 절약을 위해 창고

보관 효율 증가, 인력의 적정 배치, 차량 취급 물동량 증가방안 등 프로세스 혁신이 이루어

지고 있으며 4차 산업혁명 신기술인 빅데이터, 인공지능, IoT가 적용 되고 있다. 앞으로는

자율주행, 드론택배, 창고 로봇 등 사람의 업무를 기계가 대신하는 기계·시스템 체제로 전

환되고 다양한 기능과 정보가 연결되어 운송 경로나 수단이 유연하게 운용될 전망이다.

통계청 국가통계포털(2018)에 따르면 국내 물류시장은 2014년 14조 원에서 2018년 14조

6천억 원으로 증가하였으며, 향후 연평균 1.18% 증가하여 2022년에는 15조 4천억 원을 형

성할 것으로 전망된다. 다만, COVID-19로 인해 세계적으로 경제가 위축되어 2020년 이후

의 예상치는 크게 달라질 가능성이 높다.

그림 4. 국내 물류시장 현황 및 전망

*출처: 통계청 국가통계포털(2018), NICE평가정보(주) 재구성


10

▶▶ 일반 화물자동차 운송업

일반 화물자동차 운송업은 대형 화물 자동차(5톤 이상), 견인 및 특수 목적용 대형 특수 자

동차(10톤 이상)를 이용하여 각종 화물을 운송하는 산업활동을 말한다. 국가물류통합정보센

터 국가물류통계 자료에 따르면, 2014년 국내 화물자동차 운송업 매출액 규모는 2014년

20조 6,703억 원에서 2019년 22조 9,008억 원으로 연평균 2.08% 상승한 것으로 파악된

다. 매출액 규모는 2014년 전년 대비1.96% 감소하였으나, 2014년 이후로 매년 증가 추세

를 보이고 있으며, COVID-19로 인해 물류산업이 지속적인 성장세를 보이고 있어 향후에도

지속적으로 증가할 것으로 보인다.

그림 5. 국내 일반 화물자동차 운송업 매출액 규모

*출처: 국가물류통합정보센터 국가물류통계, NICE평가정보(주) 재구성

▶▶ 제 3자 물류

제 3자 물류(Third Party Logistics, 이하 3PL)란 물류비용의 절감을 위해 제품 생산을 제

외한 물류 전반을 특정 물류 전문업체에 위탁하는 것으로, 생산자와 판매자의 물류를 제 3

자를 통해 처리하는 것을 말한다. 3PL은 과거 모회사 및 그룹 내 계열사의 물류를 주로 담

당하던 물류 기업의 형태에서 한 단계 발전한 독립적인 제 3자의 물류를 운송하는 형태이

다. 제 2자 물류업(Second Party Logistics, 이하 2PL)의 형태는 물류 운송 수행을 위하여

기업 내부에 물류 설비, 운송 관련 인력 등의 비용이 사람 한 명당, 혹은 차 한 대당의 고정

비 형식으로 발생한다. 반면, 3PL의 경우 물류 운송이 필요한 화주 기업은 운송이 필요할

때마다 일정 부분을 퍼센트(%)로 따져 책정하는 변동비적 성격의 비용을 부담하면 된다. 따

라서, 자원의 효율적 배분, 비용 절감 등을 위하여 전 세계적으로 3PL로 물류업의 무게중심

이 옮겨가고 있는 추세이다.


국내 제 3자 물류 시장은 2017년 8조 8,662억 원에서 2019년 11조 366억 원으로 성장하

였으며, 2020년 전년 대비 약 7% 감소하여 10조 2,400억 원의 시장을 형성할 것으로 보이

나, 향후 지속적인 성장을 통해 2023년 12조 7,140억 원의 시장을 형성할 것으로 전망된

다. 제 3자 물류 시장규모 또한 전체적인 물류시장과 마찬가지로 COVID-19로 인해 2020

년 이후의 예상값은 크게 달라질 가능성이 높다.

그림 6. 국내 제 3자 물류 시장규모

*출처: 통계청 국가통계포털(2020), NICE평가정보(주) 재구성


12

Ⅲ. 기술분석

물류사업역량 기반의 철강 및 유통사업 운영

자체 개발한 OMS/WMS/TMS 등 물류정보 시스템을 바탕으로 최적화된 물류관리를 수행하고

있으며, 철강분야에 특화된 물류서비스를 제공하고 있다.

■ 물류사업

물류사업부는 1983년 운송사업을 시작으로 육상운송, 철도운송, 항만하역, 국제물류, 해송 및

보관 등 토탈 물류서비스를 제공하고 있다. 11개의 지점을 운영하고 있으며, 지역별 1~3개의

거점 고객사를 보유하고 있다. 주요 고객사는 포스코로 매출의 약 40%를 차지하고 있으며,

취급 제품의 80%가 철강이다. 자가 보유차량 110대, 지입차 약 400대, 철도 185량으로 국내

최대 규모 수준의 육상운송 인프라를 보유하고 있다.

표 4. 도로운송 주요 품목

분류 품목

컨테이너 운송 40ft/20ft 컨테이너

음료 및 공산품 운송 생수, 음료, 제과류, 빙과류, 생활용품류

폐기물/건설자재 운송건설폐기물, 사업장 배출시설계 폐기물, 토사 등 폐기물 및 콘

크리트파일, 전주 등 건설용 자재

CNG/탱크로리 운송CNG, 시황산, 농질산, 시질산, DNT, 인산과 같은 위험물, 유

독물 등 화학제품

군수물자 운송군장비(지게차, 불도저), 군특수장비, 탄약.화약류, 컨테이너(잡

화류) 등

중량물 운송 미8군 군수차량 및 산업설비 등

철강제품 운송 Hot Coil, Sheet, Tube, 철근, 선재 등 철강제품

*출처: 회사소개서

또한 동사의 물류사업부는 육상, 철도 등 육상 기반의 물류 위주로 구성되어 있는데 해상이나

항공 대비 낮은 육상 물동량 변동성으로 실적 안정성 유지가 가능한 특성이 있다. 해상이나

항공 물류는 한국의 수출입과 밀접한 관련이 있어 글로벌 경기의 영향을 받는 편이지만, 육상

물류는 내수와 밀접한 관련이 높기 때문이다. 동사도 컨테이너 운송 등의 해상 물류사업은 하

고 있으나 전체 매출에서 차지하는 비중은 5% 미만으로 파악되고 있다.


13

▶▶ 육상운송 – 도로운송, 철도운송, 항만하역 등

물류사업부의 경쟁력을 구체적으로 살펴보면, 동사의 도로운송은 물류사업부에서 가장 큰 비

중을 차지하고 있으며 트랙터, 트레일러, 카고트럭, 덤프트럭 등을 통해 화주에게 다양한 화물

운송서비스를 제공하고 있다. 제품별로는 철강제품 운송, 컨테이너 운송, 음료 및 공산품 운송,

폐기물/건설자재 운송, CNG/탱크로리 운송, 군수물자 운송, 중량물 운송 등의 서비스를 제공

하고 있다.

그림 7. 철도운송 보유 화차

*출처: 회사소개서, NICE평가정보(주) 재구성

철도운송의 경우 인천, 의왕, 포항, 광양 등에 철송기지 및 하치장을 설치/운영하여 각종 화물

을 육상운송수단과 연계하여 수송하는 철도운송 서비스를 제공하고 있다. 동사는 5종류 185

량의 철도 화차를 보유하고 있으며 이를 통해 열연/내연코일, 빌렛, 슬라브, 파이프 등 다양한

철강재를 수송하고 있다.

항만하역의 경우 평택항 포스코 유통기지 운영을 위탁 받아서 영위하고 있으며 냉연, 열연코

일, 후판 등의 철강제품을 하역에서부터 입고, 보관, 재고관리, 출하, 운송까지 담당하고 있다.

포스코의 유통기지 운영 노하우를 바탕으로 철강 3PL 서비스도 제공하고 있다. 제철, 제강 사

업자 및 철강 가공 제품 생산자를 주요 고객으로 철강 산업의 모든 원자재 및 생산품에 대한

물류를 통합하여 제공하고 있다.


14

▶▶ 수배송 관리 시스템(Transportation Management System, TMS)

TMS는 물류에서 수작업을 자동화함으로써 운영비를 크게 절감시키고 업무 효율을 높이면서

그 활용도가 높아지고 있다. 물류의 글로벌화로 첨단 물류 소프트웨어를 이용하여 운송의 가

시성과 기획 능력을 높이지 않으면 경쟁력 약화가 불가피함에 따라 TMS의 중요성이 더욱 주

목받고 있다.

TMS는 운송사와 온라인을 통해 운송을 예약하거나 픽업 일정을 짜게 한다. 또 요금 데이터베

이스를 편집하게 되어 있어 운송사와 온라인상에서 접촉하고 이들에게 요금표를 제출하도록

요구함으로써 각종 운송사의 요금 등 관련 정보를 수집한다. 이것은 직원이 운송사와 개별적

으로 접촉해 요금 정보를 엑셀 표에다 기록할 필요성을 없앨 뿐만 아니라 요금도 짧은 시간

내에 비교할 수 있다. 추가적으로 입찰 조달 기능을 담고 있어 이를 통해 화주들은 운송사들

로부터 전자 입찰을 요청할 수 있으며, 중소형 화물의 숫자를 최소화해 물류비의 절감과 최적

화를 도모할 수 있다.

동사는 TMS를 비롯하여 주문 관리 시스템인 OMS(Order Management System), 창고 관리

시스템인 WMS(warehouse Management System)을 자체적으로 구축하여 주문 관리 및 창

고 관리를 시스템화 하였다.

▶▶ 물류산업 발전동향

향후 물류산업은 기술의 발전, 사회구조의 변화, 경제구조의 변화 등으로 인해 큰 변화가 예상

된다. 기술 발전 측면에서는 비용절감과 생산성 향상을 위한 기술융합, 빅데이터 활용의 증가,

자동화 로봇기술 도입 추세가 확산될 것으로 예상된다. IoT 기술이 생활가전, 병원, 자동차,

선박 등 다양한 분야에 접목되면서 IoT 기기에서 얻는 데이터를 분석하고 활용하는 빅데이터

시대가 열리고 있다.

물류의 기계화는 1980년대에 들어 가속화되었으며, 정보통신(IT) 시스템이 도입되면서 보다

효율적인 로지스틱스 3.0 시대로 진입하였다. 대표적 IT 시스템으로는 창고에 입하한 물자가

출하될 때까지의 관리를 최적화하는 ‘창고관리시스템(Warehouse Management System,

WMS)’, 운송에 관련된 배차와 경로 같은 운송 과정을 최적화하는 ‘운송관리시스템

(Transportation Management System, 이하 ‘TMS’)’ 등이 있다.

오늘날의 물류는 사물인터넷(IoT)과 인공지능(AI) 등의 기술을 통해 완전한 기계화와 자동화

의 물류 혁명, 즉 로지스틱스 4.0 시대로 진입하고 있다. 글로벌 물류업계에는 창고관리와 운

반·수송 등의 분야에서 실용화를 목표로 IoT 기술 활용과 로봇 자동화 등의 기술을 도입하

고 있다. 이러한 기술의 도입으로 노동환경이 개선되고 생산성도 향상될 수 있을 것으로 전망

된다.


15

그림 8. 물류사업의 변화

*출처: Smart Drive Magazine

■ 철강사업

철강사업부는 1992년 포스코 광양제철소 연관단지 내에 철강 제조공장을 준공하면서 시작되

었다. 포스코에서 코일 등을 구매하여 광양공장에서 강관 및 강판, C형강을 제조하여 국내 건

설사, 대리점에 판매하는 구조였으나, 2019년 2월 이사회 의결을 통해 광양 철강 제조공장의

생산을 중단하며 유통부분을 중심으로 재편되었다. 현재는 현대제철 등 국내 제강사로부터 철

근 및 형강류를 공급받아 주요 판매처에 유통 판매를 수행하고 있다. 주로 토목 및 건축공사,

기계 등에 쓰이는 H형강, 원형강, 강관, 이형철근 평철과 같은 제품을 구매 후 수요처에 판매

하고 있다. 계열사인 서희건설을 통해 안정적인 철강유통 매출처를 확보하고 있다. 여기에 물

류사업을 통해 확보한 전국적인 물류네트워크를 바탕으로 다른 경쟁사 대비 제품운송 측면에

서 원가경쟁력을 확보하고 있다.


16

그림 9. 철강 3PL 사업모델

*출처: 회사소개서, NICE평가정보(주) 재구성

■ 유통사업(휴게소 및 주유소)

휴게소는 고속도로에 설치된 편의시설로서, 운전자와 승객의 휴식 및 편의를 제공하는 곳을

뜻한다. 기본적으로 이용 차량들이 주·정차 할 수 있는 주차공간, 음식을 먹을 수 있는 식당,

각종 용품을 구매할 수 있는 편의점 및 화장실 등 이용객의 편의를 제공하는 사업이다. 고속

도로 휴게소는 정부가 지분을 가진 공기업 한국도로공사의 소유이며, 도로공사는 일부 휴게소

를 직접 운영하기도 하지만 대부분은 민간업체에 운영권을 맡기고 임대료를 받는 구조로 구성

되어 있다.

표 5. 운영 중인 휴게소 및 주유소

영업소 명칭 사업내용

화서(상주)휴게/주유소 고속도로 휴게소, 주유소, 충전소 등

구정(동해)주유소 고속도로 주유소, 충전소 등

치악(춘천)주유소 고속도로 주유소, 충전소 등

치악(부산)주유소 고속도로 주유소, 충전소 등

서여주(양평)휴게/주유소 고속도로 휴게소, 주유소, 충전소 등

서여주(마산)휴게/주유소 고속도로 휴게소, 주유소, 충전소 등

문의(상주)임시휴게소 고속도로 휴게소

*출처: 회사소개서


17

■ SWOT 분석

그림 10. SWOT 분석

*출처: NICE평가정보(주)

▶▶ (Strong Point) 주요 고객과의 관계 및 육상 물류 인프라

동사는 주요 고객인 포스코와 1986년 공로운송계약 이래로 우호적인 관계를 지속하고 있어

큰 폭의 매출액 감소는 없을 것으로 판단된다. 또한, 국내 최고 수준의 육상 물류 인프라를 구

축하고 있고, 물류 외 철강 및 유통 사업을 수행하는 등 사업다각화를 통해 시장변화에 대한

대응력을 높이고 있다.

▶▶ (Weakness Point) 철강 산업 및 내수 위주의 매출 구조

물류사업부문 매출액의 80% 이상이 철강업체로부터 발생하고 있으며, 전체 매출액의 20% 이

상이 철강 사업부문에서 발생하고 있어 철강 산업과 관련된 매출은 전체 매출의 60% 이상을

차지하고 있다. 또한 국내 육상운송을 주로 수행하고 있어 매출 구조의 다변화가 필요한 것으

로 보인다.

▶▶ (Opportunity Point) 3PL 수요 증가 및 e-commerce 활성화

기존 2PL에서 자원의 효율적 배분, 비용 절감 등을 위하여 전 세계적으로 3PL로 물류업의 무

게중심이 옮겨가고 있고, e-commerce의 활성화로 인해 국내 도로운송에 대한 수요가 증가할

것으로 기대된다.

▶▶ (Threat Point) COVID-19의 장기화로 인한 소비 시장 위축

각국의 봉쇄조치 등으로 인해 자동차, 조선, 건설 및 토목 등 대규모 수요산업의 생산 중단,

판매 급감 등으로 인해 철강재 생산 및 유통이 감소하는 등 큰 타격을 받았다. 다만, 백신 접

종 등 경제상황이 반등할 요소는 존재하고 있다.


18

Ⅳ. 재무분석

국내 철강재 철도운송분야 선두업체

동사는 1977년 8월 설립되어 1999년 12월 코스닥 시장에 상장하였으며, 서희그룹의 계열사로서

공로운송, 하역, 철도운송, 포워딩, 컨설팅, 용역 등 물류 전반에 걸친 활동을 수행하는 철강재전문

종합물류업을 주요 사업으로 영위 중이다.

■ 2020년 코로나19 여파로 인한 경기 부진으로 매출 감소

동사는 물류사업(철강제품 및 컨테이너 등 대형화물 운송, 하역), 철강사업(철근, 강판 등 판

매), 유통사업(고속도로휴게소 운영)을 통해 매출을 시현하고 있으며, 주력 사업은 물류사업으

로 매출의 약 51.3%(2020년 기준)가 발생되고 있다. 2020년 결산 기준 주요 거래처인 철강

사들의 철강재 생산 감소로 운송 물동량이 위축된 가운데 철근 판매 부진, 코로나19 확산에

따른 휴게소부문의 역성장으로 전년 대비 감소한 2,941억 원의 매출을 시현하였다.

그림 11. 동사 연간 요약 포괄손익계산서 분석

매출액/영업이익/당기순이익 추이 증가율/이익률 추이

*출처: 동사 사업보고서(2020)

그림 12. 동사 연간 요약 재무상태표 분석

부채총계/자본총계/자산총계 추이 유동비율/자기자본비율/부채비율 추이



19

■ 유통품목 다각화를 통한 제한적인 매출 회복 기대

동사는 1986년 6월 포스코와 공로운송계약을 체결한 이래 포스코, 동부제철, 현대제철, 휴스

틸 등 국내 주요 철강업체와 물류계약을 체결하는 등 철강재 물류에 전문성을 보유하고 있다.

2019년 광양공장 생산중단에 따라 철강사업부문이 축소된 가운데 2020년 코로나19 여파로

인한 경기 부진으로 전 사업부문의 매출이 모두 감소한 상태이나, 2021년 백신 접종이 개시

됨에 따라 제조업의 시장현황이 나아질 것으로 예상되고, 철강재 유통에 대한 의존도를 낮추

기 위해 유통품목 다각화에 노력 중으로 제한적인 매출 회복이 기대된다.

동사의 매출액은 2018년 3,930억 원(-9.4% YoY)에서 2019년 3,581억 원(-8.9% YoY),

2020년 2,941억 원(-17.9% YoY)을 기록하는 등 매출 감소세를 보이고 있다.

동사의 매출원가율은 2019년 94.7%, 2020년 94.9%로 원가율이 소폭 상승하였고, 매출 감

소에 따라 판관비 부담 역시 확대되어 매출액영업이익률이 2019년 2.1%, 2020년 1.2%를 기

록하며 전년 대비 저하되었다. 동 기간 영업이익은 74억 원, 35억 원으로 매출 감소와 더불어

영업이익도 감소하였다. 한편, 관계기업관련 지분법이익이 크게 증가하면서 매출액순이익률이

2019년 6.1%, 2020년 19.2%를 기록하였고, 동 기간 순이익은 217억 원, 564억 원으로 크

게 증가하였다.

주요 재무안정성 지표는 부채비율 76.1%, 자기자본비율 56.8%, 유동비율 52.1%를 기록하는

등 전반적으로 양호한 수준을 나타내었다.

■ 부(-)의 영업활동현금흐름 시현

2020년 영업활동현금흐름은 지분법이익 등 현금유입 없는 수익 차감과 매출채권 증가 및 매

입채무 감소의 영향으로 부(-)의 상태로 전환되었으며, 부족한 자금과 유형자산 및 관계기업

주식 취득에 필요한 자금 대부분은 보유 현금으로 충당하였다.

그림 13. 동사 현금흐름의 변화



20

Ⅴ. 주요 변동사항 및 향후 전망

제조공장 생산 중단 및 COVID-19로 인한 시장 변화

광양에 위치한 철강제조공장의 생산 중단에 따라 유통 중심으로 사업구조가 변화하였으며,

COVID-19로 인해 2019년 이래로 매출액이 지속적으로 감소하는 추세이다.

■ 철강제조공장 생산 중단으로 인한 매출구조 변화

경쟁력 하락에 따른 수익성이 악화됨에 따라 2019년 2월 28일 이사회 의결을 통해 광양공장

의 생산을 중단하였다. 생산중단의 영향으로 철강사업부의 매출액 감소가 예상되나, 손익구조

및 현금흐름은 개선될 것으로 전망된다. 철근 및 형강류 등 철강재 유통부문은 지속적으로 경

쟁력이 확대되면서 MRO사 및 대형 수요업체와의 거래가 지속적으로 확대되는 경향을 보이고

있으며, 장기적으로 동사에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다.

■ COVID-19의 영향

COVID-19로 인해 전방시장이 위축되고 있으며, 물류, 철강, 유통 등 전 사업부의 매출액이

2019년 대비 감소한 것으로 확인된다. 물류사업은 주요 전방산업인 철강산업의 주요 수요처

인 자동차, 조선, 건설 등 전반적인 산업활동이 감소함에 따라 매출액이 약 12% 감소하였으

며, 철강사업은 제조공장 생산 중단 및 COVID-19의 영향으로 인해 매출액이 26% 이상 감

소하였다. 유통사업의 경우 COVID-19로 인해 외출이 감소하여 매출액이 약 17% 감소한 것

으로 확인되었다. 다만, 휴게소 매출이 대부분인 유통사업은 해외여행에 대한 규제로 인해 예

상보다는 영향을 덜 받은 것으로 보인다.

향후 COVID-19가 종식되면 철강의 주요 수요산업의 생산이 증가함에 따라 철강산업이 회복

할 것으로 보이며, 이에 따라 동사 물류사업 및 철강사업도 COVID-19 이전 수준을 회복할

수 있을 것으로 기대된다. 또한, 보상심리로 인해 국내외 여행이 매우 활발해질 것으로 예상되

어 큰 폭으로 성장할 것으로 판단된다.


21

■ 증권사 투자의견

작성기관 투자의견 목표주가 작성일

Ÿ 최근 6개월 이내 발간 보고서 없음

■ 시장정보(주가 및 거래량)

*출처: Kisvalue(2021.04.)

Documents

유성티엔에스(024800) - ssl.pstatic.net