2012 Ylnda sizlik Oran %9.2 olarak gerekleti. Trkiye statistik Kurumu (TK)

2012 yl Hanehalk gc statistiklerini aklad. Buna gre, Trkiye'de 2012 ylnda

isizlik oran % 9,2 oldu. 2011 ylnda isizlik oran % 9.8 dzeyindeydi. siz says bir

ylda 97 bin kii azalarak 2 milyon 518 bine dt. Kentsel yerlerde isizlik oran 0.8

puanlk azalla % 11.1, krsal yerlerde ise 0.3 puanlk azalla % 5.5 oldu. stihdam

edilenlerin says 2012 ylnda, geen yla gre 711 bin kii artarak 24 milyon 821 bin

kiiye ykseldi. Bu yl, tarm sektrnde alan says 46 bin kii azalrken, tarm d

sektrlerde alan says 757 bin kii artt. stihdam edilenlerin % 24.6's tarm, % 19.1i

sanayi, % 6.9u inaat, % 49.4 ise hizmetler sektrnde yer ald. Bir nceki yl ile

karlatrldnda hizmet sektrnn istihdam edilenler iindeki pay 1.3 puan artarken,

tarm sektrnn pay 0.9 puan, sanayi sektrnn pay 0.4 puan, inaat sektrnn pay

ise 0.1 puan azald grld. sizlik orannn en yksek olduu blge % 12.4 ile

Gneydou Anadolu blgesi olurken, en dk olduu blge % 6.1 ile Bat Karadeniz

olarak belirlendi.

Gnlk Blten

2012 Ylnda sizlik Oran %9.2 olarak gerekleti

Petkim 4de bir defaya mahsus gelirler ile beklentilerin

zerinde kar aklarken, isecam Grubu sonular

beklentilerin altnda kald

Aksigorta 44.7mn TL (hisse bana 0.146TL) nakit temett

datacak

07 Mart 2013

Perembe

MKB verileri

MKB100 82,174.0

Piyasa Deeri-TM ($m) 322,044.3 Halka Ak Piyasa Deeri-TM ($m) 92,210.1 Gnlk lem Hacmi-TM ($m) 1,963.83

Yurtd piyasalar

Borsalar Kapan % De.

S&P 500 1,541.5 0.1% Dow Jones 14,296.2 0.3% NASDAQ-Comp. 3,222.4 -0.1% Frankfurt DAX 7,919.3 0.6% Paris CAC 40 3,773.8 -0.4% Londra FTSE100 6,427.6 -0.1% Rusya RTS 1,529.3 0.4% Shangai Composite 2,347.2 0.9% Bombay Stock Exc. 19,252.6 0.6% Brezilya Bovespa 57,940.1 3.6% Arjantin Merval 3,233.5 1.3% Nikkei 225 11,932.3 2.1%

Piyasa verileri (Ak Piyasa)

Kapan Gnlk (%) 1 Ay (%) 1 Yl (%)

MKB100 82,174.0 %1.4 %1.8 %38.9 USD/TRY 1.7914 -%0.2 %2.6 %0.9 EUR/TRY 2.3356 -%0.2 -%1.5 -%0.1 EUR/USD 1.3038 %0.0 -%4.0 -%0.9 Altn/Ons ($) 1,582.2 %0.3 -%5.6 -%5.5

Bono Piyasas

Fiyat Basit Faiz (%)

Bileik Faiz (%)

TRT050314T14 102.0 %7.6 %7.8 O/N Repo (net) %5.34

MKB100 ve USD/TRY son 30 gnlk performans

1.65

1.70

1.75

1.80

1.85

70,000.0

72,000.0

74,000.0

76,000.0

78,000.0

80,000.0

82,000.0

84,000.0

86,000.0

88,000.0

90,000.0

05-Feb

12-Feb

19-Feb

26-Feb

05-Mar

XU 100 US D/TRY (Sa taraf)

Piyasa Yorumu

Kresel mali piyasalardaki iyimserlik srerken dikkatlerin merkez bankalarnn alaca

kararlar zerine younlat gnlerden geiyoruz. Bugnn gndemini Avrupa (ECB) ve

ngiltere Merkez Bankalarnn (BOE) para politikas kurulu toplantlar megul edecek.

Her iki para otoritesinin de faizlerde herhangi bir deiiklie gitmesi beklenmiyor.

Ancak, srpriz ynde karar bekleyenlerin says da az deil. BOEnin tahvil alm

tutarnda artrma gidebilecei ya da her iki bankann da faiz indirimi ynnde bir adm

atabileceini dnen bir aznlk da var. Biz, BOE cephesinde her trl admn ihtimal

dahilinde olduunu dnrken ECB cephesinde Bakan Draghinin TS15:30da

yapaca konumann daha da nemli olaca kanaatindeyiz. zellikle byme ve

enflasyonla ilgili deerlendirme ve bu balamda gelecekte izlenecek faiz politikalarna

ynelik sinyallerin mali piyasalarca yakndan izleneceini tahmin ediyoruz. Bu nedenle

Trkiye saati ile leden sonra mali piyasalarda dalga boyunun artt bir eilim

gzlemleyebiliriz.

Hisse senedi piyasalarnda son gnlerde gzlenen sert ykseliler dn yerini

dengelenmeye brakt. Birok gelimi lke borsasnda yatay saylacak hareketler

izlenirken gelimekte olan lke endeksleri yukar ynl hareketini dn de korudu.

Brezilya endeksindeki %3.6 ve Trkiye endeksindeki %1.4lk art oranlar bu kapsamda

n plana ktlar. Dn ABDde aklanan zel sektr istihdam raporunun beklentilerden

daha iyi gelmesi, dahas son be ylda bu datann resmi istihdam raporunun iaret ettii

alan saysnn altnda kalmas iyimser bir alglamaya neden oldu. ABDde yarn

aklanacak olan Mart istihdam rakamlarnn beklentilerin de tesinde iyi geleceine

ynelik alglamalar ABD Dolarnn deer kazanmasna yardmc oldu. EURUSD paritesi

1.30 seviyesinin altna gerilerken ABD Dolar endeksi ise yedi ayn en yksek dzeyine

ulat. ABD Dolarndaki deer kazanc emtialar olumsuz etkilemeyi srdrd. Emtia

endeksi CRB dn itibariyle Temmuz 2012den bu yana en dk dzeye geriledi. Bir

yandan hisse senedi piyasalarndaki ykseli, dier yandan ABD Dolarnn deerlenmesi

ve emtialarn deer kaybetmesi altmzn dnda bir korelasyona iaret ediyor.

Trkiye cephesinde reel efektif dviz kurunun 120 seviyesinin altna gerilemesi,

beklentilerimize paralel olarak Trk Lirasnda (TL) greceli olarak olumlu bir seyre

neden oldu. TLnin dviz sepeti karsnda deeri 2.0650 ile son haftann en deerli

seviyesine geldi. USDTRY kuru ise sabah saatlerinde 1.7900 seviyesini aa ynde test

etse de EURUSD paritesindeki d nedeniyle 1.7950 civarnda denge buldu. Faiz

cephesinde anlaml bir hareket olmazken hisse senedi piyasasndaki ykseli trendi

sekizinci gne ulat. Trk mali piyasalarndaki greceli olarak olumlu seyrin bir sre

daha korunma ihtimalini kuvvetli buluyoruz.

BOE ve ECB faiz toplantlarnn dnda spanya ve Fransann uzun vadeli tahvil

ihralar, Amerikan Merkez Bankas bakanlarndan gelecek aklamalar (bu arada dn

aklanan FEDin ekonomiye ilikin grlerini ileten Beige Book, hafif toparlanmann

srdne iaret etti), ABDde haftalk isizlik maa bavurular ve Almanyada fabrika

siparileri takip edilecek. EURUSD paritesinin 1.30 dzeyinin altnda olmas 200 gnlk

ortalamann getii 1.2850 seviyesine kadar bir d gndeme getirebilir. Reel efektif

dviz kurundaki d nedeniyle TCMBnin bu ayki toplantsnda faizlerde indirime

Piyasa Gndemi

4 Mart Pazartesi Trkiye TFE - ubat

Euro Zone FE - Ocak

5 Mart Sal Euro Zone Perakende Satlar - Ocak

6 Mart aramba Euro Zone GSMH - 4

7 Mart Perembe ABD D Ticaret Dengesi - Ocak

8 Mart Cuma ABD sizlik Oran - ubat

Trkiye Sanayi retimi - Ocak

Dviz piyasalar

TL'ye gre hareket

Kapan Haftalk (%)

Aylk(%)

Haftalk (%)

Aylk(%)

USD/TRY 1.7914 -%0.4 %1.2 %0.0 %0.0 USD/ZAR 9.12 %3.5 %2.5 -%3.7 -%1.2 USD/HUF 231.2 %2.9 %6.2 -%3.2 -%4.7 USD/BRL 1.9708 -%0.1 -%1.0 -%0.2 %2.2 USD/PLN 3.1993 %1.1 %3.5 -%1.4 -%2.2

gitmeyebilecei beklentisi Trk Lirasn olumlu etkilemeye devam edebilir. Bu kapsamda

TLnin dviz sepeti karsndaki deeri ksa vadede 2.05li rakamlara kadar gelebilir.

irket Haberleri

Aksa Enerji ertelenmi vergi geliri sebebiyle gl 4 net kar aklarken operasyonel

performans beklentilerin hafife altnda kald. irket 4de 54 milyon TL net kar elde

ederken bu rakam net 34 milyon TL ertelenmi vergi etkisiyle geen senenin %45

zerinde gerekleti. HSBC ve piyasa beklentisi irketin 14 ve 21 milyon TL net kar elde

etmesi ynndeydi. Operasyonel tarafta 4 FVAK 68 milyon TL ile HSBC beklentisi

olan 65 milyon TL ile paralel gerekleirken piyasa beklentisi olan 75 milyon TLnin bir

miktar altnda kald. Operasyonel performanstaki d temel olarak 4de dk

seyreden elektrik talebi ile den spot fiyatlar ve Ekimdeki doalgaz zammnn olumsuz

etkisine dayanyor. Her ne kadar operasyonel performans beklentilerin hafife altnda

kalsa da beklentilerden iyi gelen net kar olumlu piyasa tepkisine neden olabilir.

Aksigorta 44.7mn TL (hisse bana 0.146TL) nakit temett datm planlyor.

Aksigortann nakit temett datmnn balayaca tarih 28 Mart olarak akland.

Aklanan temett rakam %96 temett datm oran ve %6.4 temett verimine iaret

etmekte.

Anadolu Cam beklentilerden dk 4 sonular aklad. Anadolu Cam 4de 2 milyon

TL net kar aklayarak geen seneki 13 milyon TL olan net karnn ve HSBCnin 25

milyon TL, piyasann (Bberg) 21 milyon TL olan beklentilerinin olduka altnda kald.

4de cirodaki %6 arta ramen (337 milyon TL ciro aklanrken HSBC beklentisi 350

milyon TL, piyasa beklentisi 356 milyon TL) operasyonel performanstaki d nedeniyle

brt karda %16 d gerekleti. Faaliyet giderindeki/satar oranndaki yllk bazda 400

baz puan arta ramen, 4 FAVK 54 milyon TL ile geen sene ile ayn seviyede

gerekleti ancak HSBCnin 80 milyon TL ve piyasann 65 milyon TL olan

beklentilerinin altnda kald. Beklentilerden dk aklanan sonular hisse zerinde

olumsuz piyasa tepkisi oluturabilir.

Bagfa ve JOPM arasnda potansiyel ibirlii. Bagfa, Jordan Phosphate Mines

irketiyle ortak yatrm olanaklarn deerlendirmek amacyla Nisan aynda stanbulda

grmelere balayacaklarn aklad.Bu potansiyel ortaklk, Ankarada dzenlenen

Trkiye Konseyi toplants srasnda bildirildi. Ortakln kapsam asndan detayl

bilgi verilmedi ancak yksek ihtimalle Bagfan bu ortaklktaki temel amac NPK ve

DAP rnleri iin fosfat ihtiyacn salama almakken JOPM tarafnda ise temel ama

artan fosfat kapasitesi iin tedarik salamak olacaktr.

Bizim beklentilerin hafif altnda 4 sonular aklad. Bizimin net kar 4de

beklentilerin (HSBC: 9mn TL, piyasa beklentisi: 9mn TL) hafif altnda ve bir nceki

senenin ayn eyreinin %36 aasnda 6.7mn TL net kar rakam aklad. Her ne kadar

FAVK rakam beklentilere paralel 19mn TL seviyesinde gereklemi olsa da,

beklentinin zerindeki finansal giderler (ttn rnleri stokundaki ykseli nedeniyle) net

kar rakam beklentilerin hafif altnda gereklemi oldu. Ancak, ttn rnleri fiyat

artnn (Ocak 2013te) olumlu etkisinin yln ilk eyreinde grnmesi beklenmeli.

Satlar HSBC beklentilerine paralel %18 art ile 527mn TL seviyesinde gerekleti.

Bizim 4 2012de dokuz yeni maaza aarak geen yln ayn dneminde alan iki

maazann olduka zerinde bir maaza al rakamna eriti. Eski maazalardaki sat

bymelerine bakldnda 4 sat bymesi bir nceki yla gre ana rn

MKB100'de hisse hareketleri

En ok ykselen 5

Hisse Ad Kapan Deiim 1 Global Yat.

Holding 1.60 %6.0

2 Dou Otomotiv 10.15 %5.1 3 Bagfa 57.00 %4.1 4 Doan Holding 1.13 %3.7 5 Torunlar GMYO 3.45 %3.6

En ok den 5 Hisse Ad Kapan Deiim 1 Aselsan 10.05 -%6.1 2 Golda

Kuyumculuk 0.24 -%4.0

3 Kartonsan 275.00 -%3.8 4 Bim Maazalar 82.50 -%3.2 5 Borusan

Mannesmann 34.50 -%2.8

En yksek hacimli 5 Hisse Ad Kapan lem hacmi 1 Bankas (C) 6.72 442.4 2 Garanti Bankas 9.18 395.2 3 Akbank 9.16 193.8 4 T. Halk Bankas 18.75 190.9 5 Trk Hava Yollar 7.70 182.0

kategorilerinde %15.0, ttn rnlerinde ise %12.9, toplamda ise %14.4 seviyesinde

gerekleti.

Dou Otomotiv 2012 sonularn bugn aklayacak. HSBC, 4de 56 milyon TL net

kar beklerken piyasa (CNBC) beklentisi HSBCnin altnda 47 milyon TL dzeyinde.

HSBCnin 4 FAVK beklentisi 78 milyon TL, piyasann (CNBC) FAVK beklentisi

ise 74 milyon TL seviyesinde. Toplam ciro beklentisi ise HSBCnin 1,550 milyon TL

iken, piyasann (CNBC) beklenti 1,463 milyon TL gelir elde etmesi ynnde. Hatrlatma

olarak irket 2011 4de 33 milyon TL net kar, 55 milyon TL FAVK aklamt.

Halkbank ortaklarna 461.5mn TL (hisse bana 0.369179TL) nakit temett datm

planlyor. Halkbankn nakit temett datmnn balayaca 23 Mays olarak belirlendi.

Aklanan temett rakam %18 temett datm oran ve %2.0 temett verimine iaret

etmekte.

Petkim 4 net kar bir defaya mahsus gelirler ile beklentilerin zerinde. Petkim 4de 19-

25m TL aralndaki piyasa (CNBC) ve HSBC beklentilerinin zerinde 47m TL net kar

aklad. Ancak aklanan karn 27m TLlik blm 4de dier gelirler kalemi altnda

kaydedilen Star Rafineri Projesine ilikin 2012 boyunca yaplan masraflar (ve bunlarn

geri alnmas) oluturdu. Ayrca yine dier gelirler kalemi altnda Socar Power Enerjiye

yaplan arazi satndan son eyrekte kaydedilen 20m TLlik gelir karll olumlu etkiledi.

Bunlar ile dzeltildiinde aslnda son eyrekte ana operasyonlardan kar elde edilmedii

grlyor. Nitekim 15m TL olan 4 FAVK rakam 37-47m TL aralndaki

beklentilerin, 938m TL olan satlar da 1,132-1,177m TL olan tahminlerin altnda kald.

Dolaysyla aklanan sonulara net kar dolaysyla olumlu tepki beklememekteyiz.

Sabanc Holding 2012 sonularn bugn aklayacak. HSBC, Sabanc Holdingin 4de

524 milyon TL net kar elde etmesini beklerken piyasa beklentisi (CNBC) 519 milyon TL

dzeyinde. 4 FAVK beklentileri HSBCnin 1,487 milyon TL, piyasann (CNBC) 1,339

milyon TL seviyesinde. Toplam ciro beklentisi HSBCnin 7,059 milyon TL, piyasannki

(CNBC) ise 6,655 milyon TL civarnda. HSBC, zellikle Akbank nedeniyle gl

konsolide sonular bekleniyor. Sabanc Holding 2011 4de 340 milyon TL net kar ve

1,055 milyon TL FAVK aklamt.

iecam beklentilerin altnda 4 sonular aklad. irketin net kar 32 milyon TL ile

geen senenin %77 altnda kalrken HSBC ve piyasa beklentileri olan 80 ve 73 milyon

TLnin de olduka altnda kald. Operasyonel tarafta 4 konsolide cirosu %4 byme ile

1.34 milyar TL olurken, HSBC ve piyasa beklentileri 1.14 milyar TL ve 1.31 milyar TL

dzeyindeydi. 4 FVAK ise 191 milyon TL ile geen yla gre %27 derken HSBC

ve piyasa beklentileri olan 215 ve 241 milyon TLnin altnda kald. Beklentilerin altnda

kalan sonular olumsuz piyasa tepkisine neden olabilir.

Trakya Cam 4de beklentilere paralel operasyonel sonular, beklentilerden dk net

kar aklad. Trakya Cam 4de 12 milyon TL net kar aklayarak geen seneki 43 milyon

TL olan net karnn ve HSBCnin 27 milyon TL, piyasann 20 milyon TL olan

beklentilerinin olduka altnda kald. 4 FAVK 51 milyon TL aklanarak geen seneye

gre %33 d gsterdi ve piyasa beklentisi olan 49 milyon TL ile paralel ancak

HSBCnin beklentisi olan 25 milyon TLnin zerinde geldi. 4 FAVK marj %15 ile,

piyasa beklentisi %15.5 ayn seviyede HSBCnin tahmini %10un zerinde akland.

Aklanan sonulara piyasann ciddi bir tepki vermesini beklemiyoruz.

lker 4de beklentilerin zerinde FAVK rakam ancak hafif altnda net kar rakam

aklad. Net kar 4de 26mn TL ile HSBC beklentisi olan 45mn TL ve piyasa beklentisi

olan 37mn TLnin altnda gerekleti. Her ne kadar FAVK %56lk artla 54mn TLye

km olsa ve HSBC beklentisi olan 53mn TLnin ve piyasa beklentisi olan 49mn TLnin

zerinde gereklemi olsa da, beklentilerin zerindeki finansal giderler net karn

beklentilerin altnda kalmasna neden oldu. lker bu eyrekte gl FAVK marj

geliimi gsterdi, getiimiz yl %4.9 olan FAVK marj bu eyrekte %8.6ya ykseldi.

HSBC beklentisi bu eyrekte %8.9 FAVK marj iken, piyasa beklentisi %8.0

seviyesindeydi.

Bu raporda bahsi geen irketler iin HSBCnin son aratrma notlarnda verdii

tavsiye ve hedef fiyatlar u ekildedir:

[AKSEN.IS; Mevcut Fiyat: 4.75 TL, Hedef Fiyat: 5.30 TL, Endeksin zerinde Getiri]

[AKGRT.IS; Mevcut Fiyat: 2.26 TL, Hedef Fiyat: 2.55 TL, Endekse Paralel Getiri]

[ANACM.IS; Mevcut Fiyat: 2.86 TL, Hedef Fiyat: 3.90 TL, Endeksin zerinde Getiri]

[BAGFS.IS; Mevcut Fiyat: 57.00 TL, Hedef Fiyat: 65.75 TL, Endekse Paralel Getiri]

[BIZIM.IS; Mevcut Fiyat: 28.00 TL, Hedef Fiyat: 34.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]

[DOAS.IS; Mevcut Fiyat: 10.15 TL, Hedef Fiyat: 6.10 TL, Endeksin Altnda Getiri]

[HALKB.IS; Mevcut Fiyat: 18.75 TL, Hedef Fiyat: 24.50 TL, Endeksin zerinde Getiri]

[PETKM.IS; Mevcut Fiyat: 3.13 TL, Hedef Fiyat: 2.75 TL, Endeksin Altnda Getiri]

[SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 10.40 TL, Hedef Fiyat: 12.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]

[SISE.IS; Mevcut Fiyat: 3.03 TL, Hedef Fiyat: 3.10 TL, Endekse Paralel Getiri]

[TRKCM.IS; Mevcut Fiyat: 2.88 TL, Hedef Fiyat: 2.55 TL, Endekse Paralel Getiri]

[ULKER.IS; Mevcut Fiyat: 12.30 TL, Hedef Fiyat: 12.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]

HSBC Yatrm - Aratrma Blm

Cenk Oran - Aratrma Direktr cenkorcan@hsbc.com.tr

Blent Yurdagl - Aratrma Direktr bulentyurdagul@hsbc.com.tr

Tamer engn - Mdr tamersengun@hsbc.com.tr

Levent Bayar Kdemli Analist leventbayar@hsbc.com.tr

Melis Metiner - Ekonomist melismetiner@hsbc.com.tr

HSBC Bank

Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Sat) fatihkeresteci@hsbc.com.tr

Yasal ekinceler

Bu rapor HSBC Yatrm Menkul Deerler A.. (HSBC) tarafndan yalnzca Trkiyede yerleik mterilerini bilgilendirmek amacyla dzenlenmitir. Raporun HSBC ile ilikili bir kuruluun mterisi tarafndan alnmas durumunda bilgilerin kullanlabilirlii alan kii ve bu kurulu arasndaki akdi ilikiye tabi olacaktr. Bu rapor, yalnzca yenilikler ve olaylara kar ilk tepki olarak hazrlanm olup; aratrma tavsiyesi olarak grlmemelidir.

Burada yer alan yatrm bilgi yorum ve tavsiyeleri yatrm danmanl kapsamnda deildir. Yatrm danmanl hizmeti; arac kurumlar portfy ynetim irketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile mteri arasnda imzalanacak yatrm danmanl szlemesi erevesinde sunulmaktadr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarn kiisel grlerine dayanmaktadr. Bu grler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrca, herhangi bir yatrm aracnn alm ya da satm iin davet, teklif veya tavsiye yerine gememektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanlarak yatrm karar verilmesi beklentilerinize uygun sonular dourmayabilir.

Bu rapordaki bilgiler HSBCnin gvenilirliine inand salam kaynaklardan derlenmitir. Ancak bilgilerin doruluu bamsz olarak teyit edilmemi olup. HSBC bilgilerin doruluu ve btnl konusunda garanti vermemekte ve doabilecek hatalarda sorumluluk stlenmemektedir. Belirtilen grler HSBC Aratrma Blmne ait olup nceden belirtilmeden deiiklik yapma hakk sakldr.

HSBC ve ilikili kurulular ve/veya bu kurulularda alan personel aratrma raporlarnda sz edilen (veya ilikili) menkul kymetlere yatrm yapabilir ve zaman ierisinde pozisyonlarn deitirebilir. HSBC ve ilikili kurulular bu raporda sz edilen (veya ilikili) menkul kymetleri satn alma taahhdnde bulunmu olabilir, bu menkul kymetleri kaytl piyasalarda alp satabilir ve sz edilen irketlere yatrm bankacl veya araclk hizmetleri verebilir.

Aratrma raporlarnda yer alan bilgiler ve grler raporun hazrland srada geerli olan vergi oranlarn temel almakla birlikte, bu oranlar zaman iinde deikenlik gsterebilir. Gemi performans gelecekte sergilenecek performans hakknda belirleyici olmayabilir. Yatrmlarn veya getirilerin deeri artabilecei gibi azalabilir ve yatrlan anaparann altna da debilir. Aratrma raporunda bahsi geen yatrmlarda kullanlan para birimi ile raporun ulat yerlerde kullanlan yerel para biriminin farkl olmas durumunda dviz kurlarndaki deiimler o yatrmn deer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasas bulunmayan yatrm aralar sz konusu olduunda yatrmlarn likidite edilmesi deer tespiti ya da tanan riskin boyutlarna ilikin gvenilir bilgilere ulamak asndan zorluklar oluabilir.

HSBC Yatrm Menkul Deerler A..

Esentepe Mah. Bykdere Cad. No:128

ili / stanbul 34394

Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13

http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/

8