10 Dinero y Precios

8/19/2019 10 Dinero y Precios

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CAPÍTULO IV:

LA ECONOMÍA EN EL

LARGO PLAZO:DINERO Y PRECIOS

ECONOMÍA GENERAL II

PROF. GUILLERMO DÍAZ

2

DEFINICIÓN Y FUNCIONES DEL DINERO

DEFINICIÓN DEL DINERO El dinero es todo medio de pago generalmente aceptable, utilizado para el

intercambio de bienes y servicios y para la cancelación de deudas. Incluye unconjunto de activos financieros: Billetes y monedas, cuentas corrientes, chequesde viajero, tarjetas de débito, …

Economía sin dinero = economía de trueque. Se requiere coincidencia mutua de necesidades. Ej: vendo papas y

quiero comprar camotes, entonces necesito hallar alguien que vendacamotes y quiera comprar papas.

Operaciones de compra-venta son complejas y engorrosas.

Problema adicional: ¿Cómo determinar el precio para lastransacciones?

3

DEFINICIÓN Y FUNCIONES DEL DINERO

El Trueque.

• INCONVENIENTES – Doble coincidencia de necesidades o que el bien a intercambiar

fuera de doble demanda.

– Coincidencia en el tiempo de estas necesidades.

– Indivisibilidad de algunos productos.

– Su divisibilidad hacia que perdiera valor.

– El transporte.

– ¿ Cómo dar crédito ?

• Calidad de los bienes a reintegrar en comparación con los que serecibirán.

– ¿ Cómo ahorrar ?

• Problemas de espacio.

• Costo de almacenaje.

• Perecimiento de los productos.

4

DEFINICIÓN Y FUNCIONES DEL DINEROFUNCIONES DEL DINERO1.Mediode pago: propiedad esencial: lo utilizamos para comprar cosas El Dineroes utilizadoen toda transacción y seelimina eltrueque.

Instrumento medianteel cual se intercambian bienes y servicios.

¿Cómo podría el dinero perder esta función básica? Ej: se quiere pagar el busconun billetede S/.100.

2. Unidad de cuenta: la unidad común mediante la cual todo el mundo mideprecios y valores

Conel dinerose fijanlos precios y se puedenexpresar en unidadesmonetarias. Permite llevarlas cuentas.

3. Depósito de valor: teoría Keynesiana transfiere poder de compra delpresente al futuro

Es un activomás enel mercado para obtener riqueza.Dinero = riqueza.

Es la formamás líquida para realizar compras.

5

TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINEROTIPOS DE DINERO Dinero mercancía: Tiene valor intrínseco. cuando se utilizaba algún metal

como medio de cambio, y también se compra y se vende como bien ordinario.Ej: patrón oro, patrón plata.

Diferentes Tipos de Dinero Mercancía

Hierro Plumas de pájaro carpintero cuero Cobre Plumas

Oro Bronce Vidrio Plata Vino Mostacillas Cuchillos

Ron Ollas Botes Maíz Melaza Resina Sal Tabaco

Arroz Caballos Herramientas Agrícolas Vacas Ovejas

Piedras redondas sin centro esclavos Cabras Barras de

Sal Cristalizada Papel Caparazón de tortuga Caparazón

de caracol cigarrillos Barbas de Ballena Dientes de

Delfín Juegos de Cartas Colmillos de Jabalí.

6

TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINEROTIPOS DE DINERO Papel moneda convertible: Título que da derecho a una mercancía y circula

como medio de pago, pero que tiene un respaldo de un metal precioso.

Dinero fiduciario:. No tiene valor intrínseco. billetes y monedas que no sonrespaldados por un metal precioso u otro producto, pero es aceptado por todosporque se sabe que alguien más lo va a aceptar. El Gobierno le da estereconocimiento. Ej: en Perú el nuevo sol, en Argentina el peso, en USA el dólar,en UK la libra esterlina.

Dinero de curso forzoso: Aquel que el gobierno ha declarado aceptable comomedio de cambio y forma legal para cancelar deudas, pero que no esrespaldado ni convertible en metales preciosos, ni otro producto. Ej: en Perú serealizan transacciones en dólares (US$) y soles (S/.).

Dinero pagaré: Medio de cambio usado en las transacciones de deuda de unaempresa o persona privada.


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7

TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINERO

DEFINICIONES DEL DINERO Los diferentes tipos de activos pueden ser llamados dinero bajo distintas

circunstancias: MO: Emisión Primaria o Base Monetaria (es el dinero de alto poder

expansivo equivalente al dinero fiduciario).

A partir de M1 se habla de Oferta Monetaria: M1: Definición restringida de oferta monetaria, comprende dinero en poder

del público (circulante: billetes, monedas, cheques, TC, etc.) más depósitosa la vista (cuentas de cheques).No incluye: (i) el circulante en poder de los bancos, (ii) circulante o depósitosa la vista del Gobierno.

M2: Incluye a M1 más depósitos de ahorro, depósitos a plazo, depósitos enfondos de inversión (fondos mutuos), otros.

M3: Incluye M2 más los depósitos en las instituciones financieras nobancarias. Representa la liquidez en moneda nacional o la oferta monetaria.

8


DEFINICIONES DEL DINERO (CONT.)

*M1, M2 y M3 están expresados en moneda nacional del sector privadoen el sistema financiero.

M4: Se refiere a la totalidad de medios de pago, incluyendo depósitos enmonedaextranjera. Sinónimo de liquidez total del sistema financiero.

Estas definiciones y clasificaciones del dinero varían entre los diferentespaíses.

El dinero se acepta porque le hemos dado ese valor. Pero si desaparece Perúel nuevo sol ya no tendría valor ; mientras que si desaparece USA el dólar sigue teniendo valorporque máspersonasfuera de esepaís también usan esamoneda.

9


Base monetaria o emisión primaria: comprende los billetes y monedas en

circulación, los fondos en bóveda de las sociedades de depósito, y los

depósitos de encaje en moneda nacional (cuentas corrientes) de las

sociedades de depósito mantenidos en el Banco Central.

Fuente: Guía Metodológica BCRP

10CUADRO 11 FUENTES DE VARIACIÓN DE LA EMISIÓN PRIMARIA (Millones de Nuevos Soles)

SOURCES OF VARIATION OF THE MONETARY BASE (Millions of Nuevos Soles) 1

2009 2010 2011 2012Flujo Flujo Flujo Flujoanual anual anual anual

FLUJO DE EMISIÓN PRIMARIA (I+II) 1,238 10,660 5,759 2,764I. OPERACIONES CAMBIARIAS -562 25,362 669 21,5991. COMPRAS NETAS EN MESA -63 25,248 9,533 21,590

a . C ompr as 3 ,5 99 2 5,2 48 1 2, 884 21 ,59 0b. Ventas 3,662 0 3,351 0

2. SECTOR PÚBLICO -801 -141 -8,389 0a. D euda externa -658 -141 0 0b. Otros -143 0 -8,389 0

3. OTROS 3/ 302 255 -475 9II. RESTO DE OPERACIONES MONETARIAS 1,800 -14,702 5,091 -18,8351. SISTEMA FINANCIERO -5,412 0 0 0

a. Créditos por regulación monetaria 0 0 0 0b. Compra temporal de títulos valores -5,412 0 0 0c. Venta temporal de títulos valores 0 0 0 0

2. VALORES DEL BCRP 4,509 10,445 -9,904 -6,341a. Sector público 116 549 -972 -255b. Sector privado 4/ 4,393 9,896 -8,932 -6,086

3. D EPÓSITOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS -819 -20,624 17,710 -3,2434. DEPÓSITOS PÚBLICOS 2,561 -5,720 -5,214 -10,273

a. Sector público no financiero 1,282 -5,449 -4,649 -9,492b. Banco de la Nación 1,279 -271 -564 -781

5. OTROS 961 1,198 2,499 1,022

CUADRO 11 FUENTES DE VARIACIÓN DE LA EMISIÓN PRIMARIA (Millones de Nuevos Soles)SOURCES OF VARIATION OF THE MONETARY BASE (Millions of Nuevos Soles) 1

2009 2010 2011 2012Flujo Flujo Flujo Flujoanual anual anual anual

FLUJO DE EMISIÓN PRIMARIA (I+II) 1,238 10,660 5,759 2,764I. OPERACIONES CAMBIARIAS -562 25,362 669 21,5991. COMPRAS NETAS EN MESA -63 25,248 9,533 21,590

a . C ompr as 3 ,5 99 2 5,2 48 1 2, 884 21 ,59 0b. Ventas 3,662 0 3,351 0

2. SECTOR PÚBLICO -801 -141 -8,389 0a. D euda externa -658 -141 0 0b. Otros -143 0 -8,389 0

3. OTROS 3/ 302 255 -475 9II. RESTO DE OPERACIONES MONETARIAS 1,800 -14,702 5,091 -18,8351. SISTEMA FINANCIERO -5,412 0 0 0

a. Créditos por regulación monetaria 0 0 0 0b. Compra temporal de títulos valores -5,412 0 0 0c. Venta temporal de títulos valores 0 0 0 0

2. VALORES DEL BCRP 4,509 10,445 -9,904 -6,341a. Sector público 116 549 -972 -255b. Sector privado 4/ 4,393 9,896 -8,932 -6,086

3. D EPÓSITOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS -819 -20,624 17,710 -3,2434. DEPÓSITOS PÚBLICOS 2,561 -5,720 -5,214 -10,273

a. Sector público no financiero 1,282 -5,449 -4,649 -9,492b. Banco de la Nación 1,279 -271 -564 -781

5. OTROS 961 1,198 2,499 1,022

2,764

21,599

‐

6,341

‐3,243

‐10,273

1,022

FLUJO DE EMISIÓNPRIMARIA

OPERACIONESCAMBIARIAS

VALORES DEL BCRP DEPÓSITOS DEINTERMEDIARIOS

FINANCIEROS

DEPÓSITOSPÚBLICOS

OTROS

Flujo de Emisión Primaria 2012 ‐ Millones de Soles

(info al 15 de mayo)

11


Dinero: comprende los billetes y monedas en poder del público y los

depósitos a la vista en moneda nacional del sector privado en las

sociedades de depósito.

Cuasidinero: comprende los depósitos de ahorro y a plazo, así como los

bonos y otros valores en circulación, en moneda nacional y extranjera,

del sector privado en las sociedades de depósito.

Liquidez: consiste en la agregación del dinero y del cuasidinero.

12

TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINERO:PERÚ

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

D e c - 9

4

M a y - 9

5

O c t - 9 5

M a r - 9

6

A u g - 9

6

J a n - 9

7

J u n - 9

7

N o v - 9

7

A p r - 9 8

S e p - 9

8

F e b - 9

9

J u l - 9 9

D e c - 9

9

M a y - 0

0

O c t - 0 0

M a r - 0

1

A u g - 0

1

J a n - 0

2

J u n - 0

2

N o v - 0

2

A p r - 0 3

S e p - 0

3

F e b - 0

4

J u l - 0 4

D e c - 0

4

M a y - 0

5

O c t - 0 5

M a r - 0

6

A u g - 0

6

J a n - 0

7

J u n - 0

7

N o v - 0

7

A p r - 0 8

S e p - 0

8

F e b - 0

9

J u l - 0 9

D e c - 0

9

M a y - 1

0

Circulante Encaje


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OPERACIONES DEL BCR Y LA OFERTAMONETARIA

4. Operaciones de Cambio Cuandoel BCRcompra o vende monedaextranjeracambia la ofertamonetaria.

Contipode cambiofijoel BCRestáobligadoa comprar/ vendera un preciofijado:

SiX>M Entrada netaUS$ Aumenta Oferta Monetaria

SiX


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25

MULTIPLICADOR BANCARIO

Emisión primaria / base monetaria / M0: el BCR es quién “administra” la cantidadde dinero que existe en una economía a través de la emisión primaria. Circulante (C): billetes y monedas que circulan en una economía.

Reservas (R): el porcentaje de dinero que los bancos depositan en el BCR. Unaparte corresponde al encaje obligatorio (los bancos están obligados a depositar, yel BCR NO paga intereses por ello) y la otra al encaje voluntario (el BCR sí pagaintereses).

Oferta monetaria / M1: corresponde al circulante (C) y los depósitos a la vista (D) delpúblico en los bancos.

Emisión secundaria: los bancos crean dinero al conceder préstamos con l osdepósitos que las personas colocan en estos bancos. De esta manera el dinero semultiplica en la economía. Este efecto se conoce como MULTIPLICADORBANCARIO.

CALCULANDO EL MULTIPLICADOR BANCARIO

26


La diferencia entre la cantidad de dinero (oferta monetaria) y la emisión primaria es laemisión secundaria de dinero

Circulante Depósitos

CirculanteReservasBancarias

Base Monetaria o EmisiónPrimaria

Oferta Monetaria

EmisiónSecundaria

27


Cuando un banco recibe depósitos,mantiene el 25% en reservas y presta el75%.

El monto prestado se convierte en undepósito nuevo en otro banco.

El siguiente banco en la secuenciaconserva el 25% y presta un 75%, y elproceso continúa hasta que el sistemabancario ha creado suficientes depósitospara eliminar las reservas excedentes.

La cuenta consecutiva nos dice losmontos de depósitos y préstamoscreados en cada etapa.

Al final del proceso US$100,000 dereservas adicionales han creadoUS$400,000 de depósitos adicionales

(tenemos que seguir el ejercicio hastacompletar).

28


El multiplicador bancario mide cuantas veces la base monetaria es capaz de generardinero. Multiplicador Bancario = Oferta Monetaria / Base Monetaria.

Comprobación empírica:μ = M1 / M0

μ: multiplicador bancario, M1: oferta monetaria, M0: Base Monetaria

M0 = C + RC: Billetes y monedas en circulación en la economía, R: Reservas bancarias

M1 = C + DD: depósitos a la vista

29


Depósitos a la vista: una parte de estos (r) se mantiene como reserva (R) en el BCRpara respaldar el dinero que se presta:

r = R / D Preferencia por circulante (c): las personas conservan una parte de su circulante y el

resto lo ahorran: c = C / D

Calculando el multiplicador:μ = M1 / M0→ C + D = C/D + D/D = c + 1

C + R C/D + R/D c + r

Oferta Monetaria→ M1 = Ms = μ x M0

Multiplicador

bancario = μ

slide 30

LA INFLACIÓN Y EL DINERO

“Lenin decía que la mejor manera de destruir el sistema capitalistaera corrompiendo su moneda..” John Maynard Keynes

Mucha gente considera que la inflación es un problema social

La inflación varía entre en el tiempo y entre países:

* USA: 2,7% en los 60’s, 7,1% en los 70’s, 4,9% en los 80’s

* Israel: comienzos de los 80 fue 100%* Alemania: 1923 fue 500% mensual

* Perú: 1990 fue 7 650%

Analizaremos las causas, efectos y costos sociales de la inflación

¿Cómo se determina el nivel de precios?

Dinero


6/11

EE.UU: INFLACIÓN Y SU TENDENCIA, 1960-2001

0

2

4

6

8

1 0

1 2

1 4

1 6

1 9 6 0 1 9 6 5 1 9 7 0 1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0

%

p e r y e a r

in f la c ió n

slide 32

EE.UU: INFLACIÓN Y SU TENDENCIA, 1960-2001

0

2

4

6

8

1 0

1 2

1 4

1 6

1 9 6 0 1 9 6 5 1 9 7 0 1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0

%

p e r y e a r

i n f l a c i ó n t e n d e n c i a

slide 33

PERÚ: INFLACIÓN, 1980-2004

PERU: INFLACION

0

40

80

120

160

2001988: 1722

1989: 2775

1990: 7650

Discurso

http://www.youtube.com/watch?v=BEpVWE4PDpk&feature=related

http://www.youtube.com/watch?v=ZmN8xa6tVgw&feature=related

Consecuencia

http://www.youtube.com/watch?v=zjVOE4Kujoc&feature=related

slide 35

LA CONECCIÓN ENTRE DINERO Y PRECIOS

Inflación = incremento porcentual en el nivel

promedio de los precios.

precio = cantidad de dinero requerido para

adquirir un bien.

Debido a que los precios se definen en

términos monetarios, necesitamos considerar

la naturaleza del dinero, cómo se crea (la

oferta de dinero), y cómo se controla.

slide 36INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO:EVIDENCIA INTERNACIONAL

Inflation rate(percent,logarithmicscale)

1,000

10,000

100

10

1

0.1

Money supply growth (percent, logarithmic scale)

0.1 1 10 100 1,000 10,000

Nicaragua

Angola

Brazil

Bulgaria

Georgia

Kuwait

USA

Japan Canada

Germany

Oman

Democratic Repubof Congo


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slide 37

INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO: EE.UU

0 2 4 6

Growth in money supply (percent)

8 10 12

8

6

4

2

0

- 2

- 4

1970s

1910s

1940s

1980s

1960s1950s

1990s

1930s

1920s1870s

1890s

1880s

1900s

Inflationrate(percent)

slide 38

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

% p e r y e a r

inflation rate inflation rate trend

INFLACIÓN: EE.UU 1960-2001

slide 39

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

% p e r y e a r

i nf la ti on ra te M2 growth rate inf la ti on ra te trend M2 trend growth rate

INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO: EE.UU1960-2001

slide 40INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO:PERÚ 1993-2004

Base Monetaria e Inflación: 1993-2004

-5.0

10.0

25.0

40.0

55.0

70.0

85.0

E - 9 3

E - 9 4

E - 9 5

E - 9 6

E - 9 7

E - 9 8

E - 9 9

E - 0 0

E - 0 1

E - 0 2

E - 0 3

E - 0 4

Base Monetaria*

Inflación

* Media móvil 12 meses de la variación porcentual interanual

slide 41

Precios y Base Monetaria(var % anual)

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

E n e 9 4

N o v 9 4

S e p 9

J u l 9 6

M a y 9

M a r 9 8

E n e 9 9

N o v 9 9

S e p 0

J u l 0 1

M a y 0

M a r 0 3

E n e 0 4

N o v 0 4

S e p 0

J u l 0 6

M a y 0

M a r 0 8

Fuente:BCR

INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO:PERÚ 1994-2008

Base Monetaria*

Inflación

slide 42

LA VISIÓN CLÁSICA DE LA INFLACIÓN La visión clásica:

Un cambio en el nivel de precios es únicamente un

cambio en las unidades de medida.

Entonces, ¿por qué lainflación es un problemasocial?


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COMO LA OFERTA Y DEMANDA DE DINERO DETERMINANEL EQUILIBRIO

Quantity of Money

Value of Money, 1/P

PriceLevel, P

Quantity fixed

by the Fed

Money supply

0

1

(Low)

(High)

(High)

(Low)

1/2

1/4

3/4

1

1.33

2

4

Equilibrium

value of

money

Equilibrium

price level

Money

demand

A

UN INCREMENTO EN LA OFERTA DE DINERO

Quantity of Money

Value of Money, 1/P

PriceLevel,P

Moneydemand

0

1

(Low)

(High)

(High)

(Low)

1/2

1/4

3/4

1

1.33

2

4

M1

MS1

M2

MS2

2. . . . decreasesthe value of money . . .

3. . . . andincreasesthe price

level.

1. An increasein the moneysupply . . .

A

B

45

LA DEMANDA DE DINERO: TEORÍA CUANTITATIVA

La teoríacuantitativapropone queun incremento en la cantidadde dineroproduceunaumento porcentual similar en el nivel de precios. Para ello se analizó la velocidad de circulación deldinero y se elaboró la ecuación llamada ecuacióndel cambio .

Velocidad de circulación : número de veces promedio que una moneda se utilizaanualmentepara comprar bienes y serviciosque componenel PBI.

Si definimos a M comola cantidad de dinero y a la velocidad de circulación comoV,se tiene lo siguiente:

V = (P Q) / M

Laecuación de cambio proviene de lo anterior, obteniendo: M V = P Q

DEMANDA DE DINERO

46

LA DEMANDA DE DINERO: TEORÍA CUANTITATIVA

Esta ecuación se convier te en la teoría cuantitativa del dinero, si se asume losiguiente:

La velocidad de circulaciónes constante.

Lacantidadde dinerono influye sobreQ.

Con estas dos proposiciones,la teoría cuantitativa del dinero quedaresumidaa:

M V = P Q

Deestamanera sellega a laconclusiónde que todocambio enla cantidadde dinerose verá reflejado sólo en precios.

M P

Esta teoría establece que el BCR tiene el control último de la tasa de inflación. Paralos monetaristas, ésta es la mejor manera de estabilizar la economía: mantener la

tasa de crecimiento de la oferta monetaria a un bajo nivel.

47

LA DEMANDA DE DINERO: TEORÍA CUANTITATIVAÍndices

(1960 = 100)

2,000

1,000

500

0

1,500

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

PBI Nominal

Velocidad

M2

EE.UU: PBI NOMINAL, DINERO Y VELOCIDAD

48

DINERO Y PRECIOS EN 4 HIPERINFLACIONES(a) Austria (b) Hungary

Money supply

Price level

Index(Jan. 1921 = 100)

Index(July 1921 = 100)

Price level

100,000

10,000

1,000

10019251924192319221921

Money supply

100,000

10,000

1,000

10019251924192319221921

(c) Germany

1

Index(Jan. 1921 = 100)

(d) Poland

100,000,000,000,000

1,000,000

10,000,000,000

1,000,000,000,000

100,000,000

10,000

100

Money

supply

Price level

19251924192319221921

Price level

Money

supply

Index(Jan. 1921 = 100)

100

10,000,000

100,000

1,000,000

10,000

1,000

19251924192319221921


9/11

slide 49

HIPERINFLACIÓN def: 50% por mes

Todos los costos asociados a las inflaciones moderadas,

descritos antes, se convierten enENORMES cuando hay hiperinflación.

El dinero deja de cumplir la función de depósito de valor,

y puede no cumplir otras de sus funciones (unidad de

cuenta, medio de pago)

La gente puede acabar intercambiando bienes sin dinero

o utilizando moneda extranjera (dolarización financiera

en Perú)

slide 50

HIPERINFLACIÓN: ZIMBABWE

slide 51

HIPERINFLACIÓN

Perú: Inflación Mensual

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

1 9 8 0 ,

0 1

1 9 8 0 ,

1 0

1 9 8 1 ,

0 7

1 9 8 2 ,

0 4

1 9 8 3 ,

0 1

1 9 8 3 ,

1 0

1 9 8 4 ,

0 7

1 9 8 5 ,

0 4

1 9 8 6 ,

0 1

1 9 8 6 ,

1 0

1 9 8 7 ,

0 7

1 9 8 8 ,

0 4

1 9 8 9 ,

0 1

1 9 8 9 ,

1 0

1 9 9 0 ,

0 7

Fuente:INEI

0,00%

1000,00%

2000,00%

3000,00%

4000,00%

5000,00%

6000,00%

7000,00%

mensual

Anual

slide 52

¿QUÉ CAUSA LA HIPERINFLACIÓN?

Hiperinflación aparece por el excesivo crecimiento

de la oferta monetaria:

Cuando el banco central imprime dinero, el nivel de

precios sube.

Si el crecimiento de la impresión de dinero es

suficientemente rápida, se acaba creando inflación.

slide 53

¿POR QUÉ LOS GOBIERNOS GENERAN INFLACIÓN?

Cuando un gobierno no puede aumentar los

impuestos o vender bonos, debe financiar cualquier

incremento del gasto imprimiendo nuevo dinero.

En teoría, la solución a la hiperinflación es simple:parar de crear nuevo dinero.

En el mundo real, esto requiere drásticas y

dolorosas restricciones fiscales.

DEMANDA DE DINERO: TASA DE INTERÉS –ECUAC. FISHER

Existen dostasas deinterés:realy nominal.

Tasa de interés nominal: tasa de interés quepagael banco. Tasa de interés real: tasa quegeneraun aumento enel poderadquisitivo.

Ambas tasas se pueden relacionar a través de la tasa de inflaciónr = i -

Donde,i: tasa de interés nominal, r:tasade interés real, y : tasa de inflación

Si se reordena la ecuación se tiene la llamada Ecuación de Fisher → i = r +

Esta ecuación muestra quela tasa de interés nominal puedevariar pordos razones:

porquevaríe la tasa de interés real o,

porquevaríe la tasa de inflación.


10/11

DEMANDA DE DINERO: TASA DE INTERÉS –ECUAC. FISHER

La teoría cuantitativa y la ecuación de Fisher indican conjuntamente cómo afecta elcrecimientodel dineroa la tasa deinterés nominal.

Según la teoría cuantitativa, un aumento de la tasa de crecimiento del dinero del 1%provoca un aumento de la tasa de inf lación del 1%. Según la ecuación de Fisher, unaumento dela tasade inf lación deun 1%provoca, a suvez, una subidade latasadeinterés nominal.

Esta relac ión unívoca ent re la tasa de inf lación y la tasa de interés nominal sedenomina efecto de Fisher.

TASA DE INTERÉS NOMINAL Y TASA DEINFLACIÓNPercent

(per year)

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 20000

3

6

9

12

15

Inflation

Nominal interest rate

slide 57

PERÚ: INFLACIÓN Y TASA DE INTERÉS NOMINALslide 58

LOS COSTOS SOCIALES DE LA INFLACIÓN

…caen dentro de dos categorías:

1. Costos derivados de la inflación

esperada

2. Costos adicionales asociados a la

inflación no esperada.

slide 59

LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA:1. COSTOS “SHOELEATHER”

Definición: los costes e inconvenientes de reducir los

saldos monetarios para evitar el impuesto inflacionario.

i

saldos monetarios reales

Recuerde: En el largo plazo, la inflación no afecta lasrentas reales y el gasto real.

Entonces, el mismo gasto mensual pero menos dinero

en la mano implica viajes más frecuentes al banco para

retirar menores cantidades de efectivo.

slide 60LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA2. COSTOS DE MENÚ

def: Costos debidos al cambio de precios

Ejemplos:

Imprimir nuevos menús

Imprimir y distribuir nuevos catálogos

Mandar a los comerciales a visitar a los clientes

Cuanto mayor es la inflación, más frecuentemente

las empresas tienen que cambiar sus precios e

incurrir en los costos de menú


11/11

slide 61LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA3. DISTORSIONES EN PRECIOS RELATIVOS

Las empresas que tienen costes de menúcambian los precios pocas veces

Ejemplo:Suponga una empresa que imprime un catálogotodos los meses de enero. Si el IPC aumenta a lolargo del año, los precios relativos de la empresadisminuirán (a principio del año serán más altosque al final).

Por tanto, cuando la inflación altera los preciosrelativos crea ineficiencia microeconómica en laasignación de recursos

slide 62LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA4. TRATAMIENTO IMPOSITIVO INJUSTO

Algunos impuestos no se ajustan para tener en cuenta lainflación, como por ejemplo las ganancias sobre lasutilidades

Ejemplo: 1/1/2005: compro acciones del Cementos Lima por

US$10,000

31/12/2005: vendo el paquete de acciones porUS$11,000, con una ganancia nominal de US$1,000(10%).

Supongamos = 10% en 2001.Entonces las utilidades reales es US$0.

Sin embargo el gobierno cobra impuesto a la rentasobre los US1,000!!. Entonces no sólo no hemosganado al realizar la venta sino que hemos perdido porculpa de la inflación.

slide 63

LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA5. INCONVENIENTES GENERALES

La inflación hace que sea más difícil

comparar valores nominales de distintos

períodos

Esto complica la planificación financiera a

largo plazo

slide 64

LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN INSPERADA:1. REDISTRIBUCIÓN ARBITRARIA DE LA RIQUEZA

Los contratos de préstamos establecen una tasa de interés

nominal. Cuando son firmados se tiene en mente una tasa de

interés real ex-ante: = e.

Si acaba siendo diferente de e, el rendimiento ex-post que

paga el deudor al acreedor es diferente del esperado ex-ante.

Ejemplo:

• Si > e, entonces ( ) < ( e). Esta inflación imprevista

beneficia al deudor a expensas del acreedor.

• Si < e, Esta inflación imprevista beneficia al acreedor a

expensas del deudor.

slide 65

LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ALTA2. AUMENTOS EN LA INCERTIDUMBRE

Cuando la inflación es alta, es además más

variable e impredecible:

acaba siendo diferente de e más amenudo, y las diferencias tienden a ser

mayores (aunque no sistemáticamente positivas y negativas)

La redistribución arbitraria de la riqueza se

hace más probable.

Esto crea incertidumbre haciendo que la

gente que sea adversa al riesgo esté peor.

slide 66

UN BENEFICIO DE LA INFLACIÓN

Los salarios nominales se reducen en muy

pocas ocasiones.

La inflación permite que los salarios reales

alcancen su nivel de equilibrio sin reducir

los salarios nominales.

Por lo tanto, la inflación moderada ayuda

que los mercados de trabajo se limpien.

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10 Dinero y Precios