1. La explicación microeconómica del dilema “consumo-ahorro”.

2. La hipótesis del ciclo vital (Modigliani).3. La hipótesis de la renta permanente (Friedman) y la

equivalencia ricardiana (Barro).4. Teoría neoclásica de la inversión: productividad

marginal del capital, coste de uso del capital y tipos de interés.

5. La inversión en función de los beneficios esperados (Keynes y Tobin).

6. La inversión en función de los incrementos de la demanda y la producción: el principio del acelerador.

7. Inversión en existencias e inversiones residenciales.

TEMA 11. Mercado de bienes y demanda agregada. Profundización en las funciones de

consumo, ahorro e inversión

Introducción

Relevancia de la DA en los modelos macroeconómicos

La mayor parte de la renta de una país se destina al gasto.

Factores que influyen sobre el consumo:

Marco institucional.- Estado del bienestar

Distribución de la renta.-

Efecto riqueza.

Renta actual y rentas futuras.

Tipos de interés.- Coste de oportunidad entre consumo presente y futuro.

1. Explicación microeconómica del dilema consumo-ahorro

Elección microeconómica entre consumo presente y futuro determinada por el interés (coste oportunidad) renuncia a menor consumo presente por mayor futuro.

2. Hipótesis del ciclo vital (Modigliani)

Agente “planifica” su consumo (ahorro) para toda la vida.

Se prefiere un nivel estable (UMg decreciente) consumo.

C/S dependen de renta presente/futura y riqueza

Riqueza

1 '· ·

' '

a aC v Y a C Y zY C W Y

v v v

3. Renta permanente y equivalencia ricardina

Consumo no relacionado con la renta que se obtiene sino con la estimación de la renta que se va a obtener a LP.

Distinguir Rentas regulares e Irregulares (no influyen C)

Renta permanente: Media ponderada renta pasada y el incremento

Resuelve anomalía: diferentes propensión al consumo según se examinen series cortas o largas.

Si consumo depende renta permanente menor eficacia política fiscal.

p t 1 t 1 t t 1 t t 1

t t 1 t 1

Y Y ( Y) Y Y – Y Y (1 ) Y

Y (1 ) Y c Y c ( Y)  C c

3.1. Renta permanente y consumo

3. Renta permanente y equivalencia ricardina

Teoría de la equivalencia Barro-Ricardo.-GP financiado con impuestos No efecto multiplicador.

GP financiado con deuda No efecto multiplicador ; pues en el futuro habrá que pagar la deuda se reduce el consumo presente.

La renta permanente no varía, sólo el momento impositivo.

Agente racionalSenda de consumo constante, según expectativas renta.

Modificación pauta consumo si variaciones imprevistas.

Evidencia empírica Variación consumo ante variación renta actual:

Individuos no se formen expectativas racionales.

Restricción crediticia.

3.2. Expectativas racionales y consumo

4. Teoría neoclásica de la inversión

Elección consumo-ahorro depende del interés, el cual depende de la demanda de capital por empresarios hasta que PMgK=r. PMgK decreciente.

También influye: Nivel renta.- no necesariamente de pleno empleo.

Precios relativos de los factores.- Aumento salarios eleva la demanda K.

4.1. Productividad marginal del capital e inversión (Fisher)

4. Teoría neoclásica de la inversión

Empresario invierte hasta que rentabilidad del capital (PMgK) iguala al coste del uso del capital (alquiler)-

Coste del uso del capital:Interés real sobre el capital tomado a crédito. (r)

Depreciación del capital (δ)

Impuestos sobre beneficios

4.2. Coste de uso del capital e inversión

1 – t PMgK cu

4. Teoría neoclásica de la inversión

Modelo neoclásico Interés es el determinante fundamental de la Inversión y el Consumo Relación inversa.

Evidencia empírica Dependencia más débil.Expectativas sobre el ciclo económico.

Situación de endeudamiento de familias y empresas.

Confianza en el sistema.

4.3. Restricciones financieras al inversor

5. Inversión en función de los beneficios esperados

Empresario.- Invierte si la rentabilidad (Eficiencia Marginal del Capital) supera al tipo de interés.

Rentabilidad es el Valor actual Neto Esperado

Si desciende i VAE aumenta y puede hacer rentables inversiones que no lo eran.

Importancia de las expectativas.

5.1. Keynes y la eficiencia marginal del capital

1 20

1 1 2

1 20 2

...(1 ) (1 ) (1 )

...(1 ) (1 )

1 1VAE B· VAE B·

1

e ee

e e e

e ee

Incluimos Depreciación

B BVAE B i iguales

i i i

B BVAE B B iguales

i i

i i

5. Inversión en función de los beneficios esperados

Relación entre la inversión y la bolsa de valores.

La corriente actualizada de beneficios es el valor bursátil de la empresa.

Valoración superior al coste de reposición del capital inversión aumento capacidad productiva.

Precio alto de las acciones permite financiarse con pocas acciones.

Es bueno para la inversión una bolsa en alza.

5.2. La q de Tobin

cos

Valor mercado capital instaladoq

te reposición capital instalado

6. El principio del acelerador

Relación entre la inversión y la bolsa de valores.

La corriente actualizada de beneficios es el valor bursátil de la empresa.

Valoración superior al coste de reposición del capital inversión aumento capacidad productiva.

Precio alto de las acciones permite financiarse con pocas acciones.

Es bueno para la inversión una bolsa en alza.

cos

Valor mercado capital instaladoq

te reposición capital instalado

6.1. La inversión de expansión y el acelerador

6. El principio del acelerador

Principio demanda efectiva Empresarios ajustarán producción a incrementos demanda (∆Y=∆De ) deben ampliar capacidad productiva Inversión expansión.

Kt Stock capital utilizado

g Incremento esperado de la D

It Inversión de expansión (más máquinas actuales)

En términos renta:

k·g Principio del acelerador. Inversión supera el incremento esperado de la D (g) en la cuantía k.

tt KgI ·

tt YgkI ··

6.2. El acelerador según utilización capacidad productiva

6. El principio del acelerador

)1(*

*·

tdtdtt uaI

u

uuaII

6.3. El acelerador flexible

6. El principio del acelerador

Las empresas planifican sus decisiones de inversión buscando la minimización de riesgos

Si la empresa espera doblar la demanda, no dobla su capacidad productiva aumenta progresivamente la inversión.

Influencia de los tipos de interés.

7.1. Inversión en existencias

7. Otras formas de inversión

Inversión en existencias:

Bienes finales, para atender fluctuaciones demanda.

Bienes intermedios, según necesidades técnicas del proceso productivo

Esta inversión está relacionada con la variación de la producción.

7.2. Inversión residencial

7. Otras formas de inversión

Contabilidad nacional considera la compra de viviendas como inversión.

Decisión de compra está relacionada con los beneficios esperados.

Alquiler que se puede obtener.

Disminuye el tipo de interés, eleva el beneficio de la corriente de alquileres y estimula la compra de viviendas.

Determinación del precio de la vivienda

Abel-Bernanke, cap. 11, cap.3 (modelo neoclásico completo).

Mankiw, cap. 5.

Dornbusch, Fisher y Startz, cap. 6 y 7

DEJUAN, O. (2000): Macroeconomía, Bomarzo, Cap. 11.

4. Referencias Bibliográficas