2004 - Fundsquare

MAXI-FONDSINTERNATIONAL

TOP 100

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SENIOR

MAXI-BOND

2004Halbjahres-

berichtG

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INHALTHALBJAHRESBERICHT 2004

GAMAX FUNDS – MAXI-FONDS INTERNATIONALKommentar des Anlageberaters, Wertpapierbestand und sonstige Vermögens-werte zum 30. Juni 2004, Nettovermögensaufstellung, Entwicklung der Anteile

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GAMAX FUNDS – TOP 100Kommentar des Anlageberaters, Wertpapierbestand und sonstige Vermögens-werte zum 30. Juni 2004, Nettovermögensaufstellung, Entwicklung der Anteile

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GAMAX FUNDS – JUNIORKommentar des Anlageberaters, Wertpapierbestand und sonstige Vermögens-werte zum 30. Juni 2004, Nettovermögensaufstellung, Entwicklung der Anteile

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GAMAX FUNDS – SENIORKommentar des Anlageberaters, Wertpapierbestand und sonstige Vermögens-werte zum 30. Juni 2004, Nettovermögensaufstellung, Entwicklung der Anteile

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GAMAX FUNDS – MAXI-BONDKommentar des Anlageberaters, Wertpapierbestand und sonstige Vermögens-werte zum 30. Juni 2004, Nettovermögensaufstellung, Entwicklung der Anteile

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GAMAX FUNDSKonsolidierte Nettovermögensaufstellung, ISIN, Erläuterungen zum Halbjahres-bericht, Allgemeiner Risikohinweis, Investitionsmöglichkeiten

ab Seite 52

GAMAX Management AG 69, route d‘Esch L-1470 Luxembourg

Giuseppe LalliDirektor, Banca Mediolanum S.p.A.Mailand, Italien

Pierluigi VergariMitglied des Vorstands, GAMAX BrokerPool AGMünchen, Deutschland

Antonio Maria PennaDirektor, Banca Mediolanum S.p.A.Mailand, Italien

Giovanni BagiottiDirektor, Banca Mediolanum S.p.A.Mailand, Italien

Wolfgang PetranGeschäftsführer, GAMAX Austria GmbHSalzburg, Österreich

Mediolanum Asset Management Limited Alexandra House, Sweepstakes, BallsbridgeDublin 4, Irland

Dexia Banque Internationale à Luxembourg 69, route d‘Esch L-2953 Luxemburg

First European Transfer Agent (bis zum 14. Juni 2004)5, rue Thomas EdisonL-1445 Strassen

Moventum S.A. (zum 14. Juni 2004)12, rue Eugène RuppertL-2453 Luxembourg

Ernst & Young S.A. 6, rue Jean Monnet L-2180 Luxemburg

Arendt & Medernach14, rue ErasmeL-1468 Luxemburg

Marcard Stein & Co, GmbH & Co. KGBallindamm 36D-20095 Hamburg

Bank Austria Creditanstalt AGObere Donaustr. 19A-1020 Wien

GAMAX BrokerPool AGHolbeinstr. 11, D-81679 MünchenFon: 089. 208036 0 - Fax: 089. 208036 149

GAMAX Austria GmbHRainerstr. 7, A-5020 SalzburgFon: 0662. 885500 · Fax: 0662. 8855005

Verwaltungsgesellschaft

Präsident des Verwaltungsrats

Verwaltungsmitglieder

Anlageberater

Depotbank,Verwaltungs- u.

Zahlstelle, Transferagent

Transferstelle

Abschlussprüfer

Rechtsberater

Zahlstelle inDeutschland

Zahlstelle inÖsterreich

Vertriebs- undInformationsstelle

in Deutschland und Österreich

Organisation und Management

GAMAX FUNDS, FCP

Vorwort des Präsidenten

Sehr geehrte Teilnehmer,im gerade abgelaufenen Quartal hat sich eine moderatvorteilhafte Entwicklung der internationalen Finanz-märkte abgezeichnet.

Das Weltwirtschaftswachstum erwies sich, wenn auchmit unterschiedlicher Ausprägung in den wichtigstengeographischen Zonen, in Folge des Aufschwungs derUS-Konjunktur mit einem Anstieg des BIP um 3 % bis 4 % im Viermonatszeitraum und einem Wachstums-anstieg in allen Wirtschaftssektoren einschließlich derverarbeitenden Industrie, die in den letzten Jahren amstärksten gelitten hatte, insgesamt als ausgeprägt.

Robust erscheint das Wachstum auch in Japan, nachJahren der wirtschaftlichen Rezession, sowie in denSchwellenregionen, allen voran die asiatischen Länder.Hier zeichnen sich weiterhin eine starke Dynamik undZuwachsraten ab, die nun nicht mehr nur Exportgüter,sondern auch die für den Inlandsmarkt bestimmtenProdukte zu betreffen beginnen.

Gedämpft ist das Wachstum dagegen in Europa, dessenkontinentale Wirtschaftssysteme an strukturellen Hinder-nissen sowie einer Bewertung des Euro gegenüber denwichtigsten Währungen leiden, welche das Austausch-verhältnis unserer Waren negativ beeinträchtigen unddie Exporte, als wichtiges Element der traditionelleneuropäischen Wirtschaft, nicht begünstigen.

Das konsolidierte Wirtschaftswachstum, der Anstieg derRohstoffpreise aufgrund der hohen Nachfrage von Seitender Schwellenländer und die Spannungen um denErdölpreis haben die Federal Reserve in der Sitzung vom30. Juni 2004 gezwungen, die Leitzinsen von 1 % auf1,25 % anzuheben, womit die andauernden Senkungender vergangenen Jahre beendet und ein neuer restriktiverZyklus der Geldpolitik eingeleitet wurde, der im Verlauf

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GAMAX FUNDS HALBJAHRESBERICHT 2004

Vorwort des Präsidenten

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des Jahres zu weiteren leichten Erhöhungen führen wird.Die Bank of England hatte diesen Kurswechsel derZentralbanken durch dreimaliges Eingreifen im Lauf desQuartals mit Erhöhung der Leitzinsen von 3,75 % auf 4,5 % vorweggenommen, während die EZB die Leit-zinsen unverändert bei 2 % beließ.

Die fest verzinslichen Wertpapiere haben im Quartaleinen allgemeinen Anstieg der Renditen vor allem inBezug auf den kurz- und mittelfristigen Teil der Zinskurveund im Besonderen gegenüber der Kurve des Dollar-kurses verzeichnet, während die Änderung der Kurve desEurokurses sehr verhalten ausfiel.

Aktien dagegen verzeichneten einen umfassenden, wennauch mäßigen Anstieg der Notierungen vor allem in denersten Monaten des Jahres. In der Folge wurde die posi-tive Marktsituation jedoch durch die erneuten geopoliti-schen Spannungen, die verbreitete Befürchtung einerAbschwächung des Wirtschaftswachstums in Asien unddie Zweifel an der Beschränkbarkeit der inflationärenTendenzen zu Nichte gemacht.

Tatsächlich war das Wirtschaftswachstum ab demFrühjahr von der Verstärkung des Inflationsdrucks inFolge der Erhöhung der Rohstoffpreise und im Beson-deren in Folge des sprunghaften Anstiegs des Erdöl-preises, der mit 40 $ pro Barrel den absoluten histori-schen Höchststand erreichte, geprägt.

GAMAX FUNDS HALBJAHRESBERICHT 2004

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Voraussichtliche Anlageentwicklung

Für 2004 und 2005 ist trotz des im Juni verzeichnetenEinbruchs von kräftigen Zuwachsraten des Wirtschafts-wachstums und von einer steigenden Tendenz des öffent-lichen und privaten Konsums sowie der Ertragskraft derbörsennotierten Unternehmen auszugehen. Man rechnetdamit, dass der Inflationsdruck weiterhin unter Kontrollebleibt und die Währungsbehörden in der Lage sein wer-den, die angekündigte Politik der Erhöhung der Zinsen,welche sich auf ein im Vergleich zum Durchschnitt dervergangenen Jahre niedrigeres Normalniveau einzupen-deln scheinen, schrittweise und moderat fortzusetzen.Falls keine außergewöhnlichen Ereignisse eintreten, wirddieses Bezugsszenarium die Aktienanlagen gegenüberallen anderen Formen der langfristigen Kapitalanlagebegünstigen.

Luxembourg, im Juli 2004GAMAX Management AG, Giuseppe Lalli

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GAMAX FUNDS MAXI-FONDSINTERNATIONAL

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Kommentar des Anlageberaters

Der Fonds hat im Lauf der ersten sechs Monate des Jahres2004 eine positive Performance abgeliefert, wobei er vonder guten Entwicklung der internationalen Märkte profi-tierte. Die Performance der Aktienindizes waren im Allge-meinen positiv, wobei die Ergebnisse innerhalb der ver-schiedenen Sektoren differierten. Der Erdölsektor hat vomAnstieg des Erdölpreises profitiert (+6,1 %), der durch dieSpannungen im Mittleren Osten und durch die starkechinesische Nachfrage bedingt war. Der Fonds hat aufbesondere Weise von der Übergewichtung der Branchen-aktien wie zum Beispiel von British Petrolium Plc(+11,7 %) und Exxon Mobil Corp (+14,4 %) profitiert.Weniger brillant war die Performance des Technologie-sektors (-2,3 %), der gegen Ende des Halbjahres vonHerabstufungen der Wachstumseinschätzungen vonTeilen der wichtigsten internationalen Investmenthäuserbetroffen war. Besonders negativ entwickelte sich diePerformance von Intel Corp (-10,3 %) in der Halb-leiterbranche.

Dublin, im Juli 2004Mediolanum Asset Management Ltd.

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Internationaler, dynamischer Aktienfonds

AUSTRALIEN42.161 Austr. Gas Light Co. 290.611 0,3238.562 Bhp Billiton Ltd. 271.960 0,3013.999 National Australia Bank Ltd. 238.401 0,2632.322 News Corp. Ltd. 232.559 0,2681.823 Origin Energy Ltd. 258.907 0,2890.589 Santos Ltd. 360.501 0,4048.619 Tabcorp Holdings Ltd. 392.227 0,43

2.045.166 2,25

BELGIEN21.077 Fortis 381.704 0,42

BERMUDAS14.913 Tyco Intl. Ltd. 406.287 0,45

DÄNEMARK26 A.p. Moeller - Maersk A/s "B" 141.327 0,16

4.752 Iss A/s 189.570 0,21330.897 0,37

DEUTSCHLAND2.397 Allianz AG 215.131 0,245.998 Basf AG 267.391 0,298.772 Bayer AG 207.896 0,237.313 Daimlerchrysler 282.282 0,314.149 Deutsche Bank AG 269.726 0,30

18.055 Deutsche Telekom 263.242 0,295.391 E.on AG 322.058 0,351.645 Münchener Rückversicherung 148.626 0,161.741 Sap AG 240.432 0,266.037 Siemens AG 355.881 0,39

2.572.665 2,82

Wertpapierbestand und sonstige Vermögenswertezum 30. Juni 2004

Stückzahl Beschreibung Markt- In Prozentbzw. des wert des Netto-

Nominal Wertpapiers Euro vermögens

1. Amtlich notierte Wertpapierea) AKTIEN

Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil der Halbjahresrechnung.


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Amtlich notierte WertpapiereAKTIEN

FINNLAND31.915 Fortum Corp. 341.171 0,3830.947 Nokia Oy 360.223 0,4013.373 Upm-Kymmene Corp. 207.415 0,23

908.809 1,01

FRANKREICH 6.601 Accor S.A. 229.715 0,25

11.122 Alcatel -A- 141.472 0,165.231 Aventis S.A. 327.984 0,36

11.783 Axa 214.686 0,246.308 Bnp Paribas 323.600 0,365.791 Carrefour S.A. 234.188 0,267.918 France Telecom S.A. 171.266 0,194.118 Saint-Gobain 170.320 0,193.047 Ste Gen. Paris -A- 215.880 0,24

10.684 Suez 181.521 0,204.072 Total S.A. 642.562 0,714.830 Unibail Holding 410.550 0,459.099 Vivendi Universal S.A. 211.916 0,23

3.475.660 3,84

GROSSBRITANNIEN44.350 Assoc. Brit. Ports Holding 269.661 0,3012.342 Astrazeneca Plc 464.254 0,5120.000 Barclays Plc 142.048 0,1629.306 Bhp Billiton Plc 209.782 0,23

141.709 Bp Plc 1.044.532 1,1516.372 British American Tobacco 211.918 0,2313.571 British Sky Broadcasting Group 127.165 0,1480.413 Bt Group Plc 236.069 0,2644.103 Bunzl Plc 303.859 0,3329.201 Diageo Plc 329.831 0,3641.139 Glaxosmithkline Plc 700.999 0,7716.780 Gus Plc 213.319 0,2330.307 Hbos Plc 312.025 0,3444.687 Hsbc Holdings Plc 548.755 0,60


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11.109 Imperial Tobacco Group Plc 203.053 0,2224.109 Intercontinental Hotels Group 205.586 0,2345.462 Lloyds Tsb Group Plc 294.059 0,3245.457 National Grid Transco Plc 288.431 0,3224.683 Prudential Plc 175.769 0,1911.291 Rio Tinto Plc 222.553 0,2410.000 Royal Bk Of Scotland Plc 241.272 0,2741.282 Scottish Power Plc 246.387 0,2767.238 Shell Transport + Trading 413.342 0,4526.467 Smiths Group Plc 294.211 0,3276.340 Tesco Plc 305.840 0,3430.201 Unilever Plc 243.790 0,27

441.750 Vodafone Group Plc 807.440 0,8916.148 Wolseley Plc 205.887 0,2317.325 Wpp Group Plc 146.831 0,16

9.408.668 10,33

HONGKONG124.400 Bk Of East Asia Ltd. 290.260 0,3251.000 Cheung Kong Holdings 304.914 0,34

595.174 0,66

IRLAND19.561 Allied Irish Banks Plc 248.425 0,27

ITALIEN68.806 Banca Intesa Spa 220.179 0,2426.378 Banche Popolari Unite Scarl 360.851 0,4020.454 Banco Popolare Di Verona 287.379 0,3244.754 Bca Popolare Di Milano 232.721 0,2621.722 San Paolo-Imi Spa 217.003 0,2499.640 Telecom Italia Spa 257.569 0,28

1.575.702 1,74

JAPAN20 Benesse Corp. 535 0,00

8.000 Canon Inc. 346.686 0,38






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47.000 Hitachi Ltd. 268.110 0,297.400 Honda Motor Co. Ltd. 298.141 0,333.000 Hoya Corp. 260.700 0,296.000 Ito-Yokado Co. Ltd. 216.145 0,248.300 Jfe Holdings Inc. 168.781 0,19

103.000 Kintetsu Corp. 324.767 0,362.700 Kyocera Corp. 190.418 0,21

23.000 Matsushita Electr. Ind. 276.069 0,3046.000 Mitsubishi Electric Corp. 189.535 0,21

40 Mitsubishi Tokyo Financial Group Inc. 301.598 0,3362 Mizuho Financial Group Inc. 232.794 0,26

3.700 Murata Manufacturing Co. Ltd. 174.714 0,1929.000 Nec Corp. 170.510 0,19

156.000 Nippon Steel Corp. 268.514 0,3060.000 Nippon Yusen K K 229.397 0,2523.200 Nissan Motor Co. Ltd. 211.503 0,2320.000 Nomura Holdings Inc. 246.762 0,27

136 Ntt Docomo Inc. 203.015 0,2211.500 Omron Corp. 228.160 0,2514.000 Ricoh Co. Ltd. 248.438 0,272.000 Rohm Co. Ltd. 199.390 0,225.000 Seven Eleven Japan 135.948 0,15

14.000 Sharp Corp. 186.168 0,206.600 Shin-Etsu Chemical Co. 197.547 0,228.200 Sony Corp. 254.180 0,28

40 Sumitomo Mitsui Financial Gr. 225.437 0,258.600 Takeda Chemical Industries 313.738 0,342.600 Tokyo Electron Co. Ltd. 120.198 0,13

54.000 Toshiba Corp. 185.483 0,2019.000 Toyota Motor Corp. 636.708 0,70

38 Ufj Holdings Inc. Tokyo 142.391 0,1621.000 Yamato Transport Co. 285.810 0,31

7.938.290 8,72

KANADA5.762 Alcan Inc. 195.593 0,21

16.597 Canadian Pacific Railw. 334.679 0,37





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31.998 Nortel Networks Co. 130.970 0,1417.680 Shoppers Drug Mart Corp. 356.951 0,39

1.018.193 1,11

NIEDERLANDE16.417 Abn Amro Holding 295.342 0,3215.533 Aegon Nv 154.087 0,1715.137 Ing Groep Nv 295.626 0,3217.831 Koninklijke Kpn Nv 111.444 0,1211.931 Roy. Philips Electr. 264.033 0,2916.301 Royal Dutch Petrol. 698.824 0,776.683 Stmicroelectronics Nv 117.621 0,135.478 Unilever 308.138 0,34

2.245.115 2,46

NIEDERLÄNDISCHE ANTILLEN5.535 Schlumberger Ltd. 284.687 0,31

NORWEGEN19.666 Orkla As "A" 407.858 0,45

PANAMA4.176 Carnival Corp. 161.918 0,18

PORTUGAL20.947 Portugal Telec. 183.915 0,20

SCHWEDEN120.761 Ericsson Tel. "B" 293.835 0,32

SCHWEIZ5.973 Ciba Spez. Chemie Holding 354.265 0,399.554 Credit Suisse Group 282.705 0,311.067 Givaudan S.A. 503.768 0,553.025 Nestle 668.607 0,73

17.927 Novartis AG Basel 659.415 0,726.128 Roche Holding AG 504.915 0,55






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8.390 Ubs S.A. 491.585 0,541.570 Zurich Financial Services 204.306 0,22

3.669.566 4,01

SINGAPUR114.750 Singapore Press Holdings Ltd. 228.233 0,25

SPANIEN26.115 Abertis Infraestructuras S.A. 374.489 0,4118.042 Acs 254.573 0,2836.774 Bco Santander Centr. Hisp. 319.198 0,3519.995 Endesa S.A. 318.320 0,3517.425 Iberdrola S.A. 302.150 0,3315.603 Repsol Ypf S.A. 281.790 0,3131.618 Telefonica S.A. 383.210 0,4212.183 Union Fenosa S.A. 212.593 0,23

2.446.323 2,68

USA6.208 3m Co. 460.099 0,51

11.369 Abbott Laboratories Inc. 387.521 0,436.287 Aflac Inc. 210.250 0,234.016 Agilent Technologies 98.175 0,118.201 Alcoa Inc. 222.953 0,255.940 Allstate Corp. 225.266 0,25

14.109 Altria Group 584.784 0,646.959 American Electric Power Co. Inc. 182.870 0,20

14.042 American Intl. Group 826.886 0,919.281 Amgen Inc. 414.012 0,464.088 Anadarko Petrol. Corp. 195.687 0,223.814 Analog Devices Inc. 145.270 0,167.754 Anheuser-Busch Cos Inc. 346.983 0,383.600 Anthem Inc. 259.738 0,294.777 Apache Corp. 169.096 0,19

13.515 Applied Materials Inc. 219.069 0,2419.272 At&t Wireless Services Inc. 228.245 0,257.645 Automatic Data Proces. 266.201 0,29


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5.726 Avon Products Inc. 214.976 0,245.946 Baker Hughes Inc. 181.965 0,20

15.082 Bank Of America Corp. 1.052.684 1,168.648 Bank One Corp. 359.866 0,407.296 Baxter Intl. Inc. 207.442 0,234.360 Bed Bath & Beyond Inc. 137.783 0,15

13.777 Bellsouth Corp. 293.926 0,328.736 Bk Of New York Co. 211.109 0,233.601 Block Inc. H+R 141.912 0,166.518 Boeing Co. 271.716 0,305.511 Boston Scientific Corp. 186.437 0,20

15.176 Bristol Myers Squibb Co. 308.743 0,347.150 Burlington Resources 209.959 0,234.684 Cardinal Health Inc. 268.673 0,303.542 Caterpillar Inc. 230.413 0,25

10.152 Cendant Corp. 202.177 0,227.750 Chevrontexaco Corp. 597.664 0,66

44.138 Cisco Systems Inc. 863.708 0,9530.783 Citigroup Inc. 1.177.053 1,295.100 Clear Channel Communications 152.792 0,177.000 Coca-Cola Co. 291.982 0,32

15.168 Comcast Corp. -A- 349.140 0,385.984 Costco Wholesale Corp. 203.179 0,223.518 Countrywide Financial Corp. 201.269 0,225.747 Cvs Corp. 199.922 0,224.131 Deere & Co. 235.931 0,26

16.011 Dell Inc. 471.087 0,524.534 Dominion Resources Inc. 235.484 0,268.228 Dow Chemical Co. 277.945 0,319.025 Du Pont De Nem. & Co. 328.852 0,36

10.420 Duke Energy Corp. 172.599 0,193.564 Ebay Inc. 270.083 0,303.833 Electronic Arts 170.827 0,19

18.857 Emc Corp. 177.730 0,205.560 Emerson Electric Co. 288.864 0,324.423 Entergy Corp. 203.911 0,227.948 Exelon Corp. 217.321 0,24


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40.524 Exxon Mobil Corp. 1.490.657 1,647.098 Fannie Mae 417.977 0,464.066 Fedex Corp. 272.051 0,305.169 Fifth Third Bancorp 228.918 0,258.116 First Data Corp. 299.079 0,336.000 Ford Motor Co. 78.587 0,095.999 Freddie Mac 312.860 0,343.798 Genentech Inc. 169.486 0,19

64.820 General Electric Co. 1.729.568 1,904.901 General Motors Corp. 189.382 0,218.485 Genuine Parts Co. 278.083 0,319.354 Gillette Co. 326.095 0,362.588 Goldman Sachs Group Inc. 200.777 0,223.596 Guidant 165.903 0,186.107 Halliburton Co. 150.602 0,173.355 Hartford Financial Services Group 187.320 0,215.233 Hca Inc. 176.946 0,19

20.261 Hewlett-Packard Co. 352.831 0,3916.795 Home Depot Inc. 487.501 0,547.087 Honeywell Intl. Inc. 214.368 0,241.137 Hospira Inc. 26.782 0,03

11.468 Ibm Corp. 835.645 0,923.802 Illinois Tool Works 299.980 0,33

42.369 Intel Corp. 964.418 1,065.818 Intl. Game Technology 180.929 0,207.000 J.p. Morgan Chase & Co. 221.211 0,24

19.700 Johnson & Johnson 906.267 1,004.631 Johnson Controls Inc. 204.442 0,225.133 Kerr-Mc-Gee Corp. 228.129 0,255.349 Kimberly Clark Corp. 290.792 0,322.649 Kla Tencor Corp. 107.412 0,125.606 Knight Ridder 334.329 0,374.997 Kohl's Corp. 174.409 0,19

12.844 Kroger Co. 191.338 0,2123.962 Liberty Med. Corp. 178.383 0,204.000 Lilly (eli) & Co. 231.915 0,254.465 Linear Technology 143.754 0,16


15






4.187 Lockheed Martin Corp. 179.174 0,206.212 Lowe's Companies Inc. 269.777 0,30

36.223 Lucent Technologies Inc. 113.304 0,125.759 Manpower Inc. 240.978 0,266.793 Marriott Intl. Inc. "A" 279.928 0,315.817 Marsh & Mc-lennan Cos Inc. 216.040 0,243.958 Maxim Integrated Products 170.158 0,19

11.132 Mbna Corp. 236.761 0,2613.204 Mcdonald's Corp. 287.804 0,3210.001 Medtronic Inc. 403.622 0,448.000 Merck & Co. Inc. 312.632 0,346.949 Merrill Lynch & Co. Inc. 309.756 0,348.544 Metlife Inc. 251.035 0,28

60.506 Microsoft Corp. 1.421.702 1,5617.739 Motorola Inc. 263.527 0,297.887 National City Corp. 225.873 0,257.030 New York Times "A" 259.582 0,294.622 Newmont Mining Corp. 145.261 0,167.225 Nextel Communications "A" 160.105 0,186.236 Occidental Petroleum Corp. 246.527 0,272.546 Omnicom Group Inc. 159.906 0,18

29.346 Oracle Corp. 285.068 0,3111.705 Pepsico Inc. 518.762 0,5720.254 Pfizer Inc. 574.029 0,634.671 Pnc Financial Services Group 202.777 0,22

11.542 Procter & Gamble Co. 522.493 0,572.503 Progressive Corp. 175.447 0,195.815 Qualcomm Inc. 343.050 0,38

10.219 Rouse Co. 396.396 0,4411.000 Sbc Communications Inc. 220.245 0,246.538 Slm Corp. 219.399 0,24

10.202 Southern Co. 243.504 0,277.073 Staples Inc. 171.447 0,194.979 Starbucks Corp. 177.562 0,20

33.223 Sun Microsystems 121.469 0,133.620 Suntrust Banks Inc. 193.122 0,219.170 Sysco Corp. 270.941 0,30


16






8.409 Target Corp. 293.498 0,3212.483 Texas Instruments Inc. 247.775 0,278.366 Tjx Cos Inc. 165.642 0,184.034 Union Pacific Corp. 197.730 0,22

11.928 Union Planters Corp. 292.183 0,323.866 United Technologies Corp. 288.853 0,326.159 Unitedhealth Group Inc. 312.156 0,34

14.875 Us Bancorp 336.994 0,374.509 Veritas Software Corp. 103.566 0,119.000 Verizon Communications I 267.701 0,29

11.754 Viacom Inc. "B" 340.790 0,379.600 Wachovia Corp. 352.181 0,39

416 Wachovia Corp. 15.261 0,027.997 Wal-Mart Stores Inc. 343.073 0,389.406 Walgreen Co. 281.097 0,31

16.877 Walt Disney 355.049 0,397.771 Washington Mutual Inc. 246.730 0,276.281 Waste Management Inc. 159.299 0,182.292 Wellpoint Health Networks Inc. 208.080 0,23

11.722 Wells Fargo & Co. 554.827 0,613.599 Whirlpool Corp. 202.190 0,22

10.126 Wyeth 302.948 0,333.775 Xilinx Inc. 102.128 0,119.282 Yahoo Inc. 272.258 0,304.414 Zimmer Holdings Inc. 317.338 0,35

47.607.865 52,40

TOTAL AKTIEN 88.434.955 97,25

b) OFFENE INVESTMENTFONDS

USA10.523 Plum Creek Timber Co. Inc. 278.697 0,31

TOTAL OFFENE INVESTMENTFONDS 278.697 0,31

TOTAL AMTLICH NOTIERTE WERTPAPIERE 88.713.652 97,56


17





2. An einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere AKTIEN

USA1.198 Liberty Media Serie "A" 35.298 0,04

TOTAL AKTIEN 35.298 0,04

TOTAL ANDEREN GEREGELTEN MARKT 35.298 0,04

3. Nicht notierte WertpapiereAKTIEN

LUXEMBURG320.931 Iti Holding Sa -B- 222.492 0,24


TOTAL NICHT NOTIERTE WERTPAPIERE 222.492 0,24

Summe des Wertpapierbestandes 88.971.442 97,84Bankguthaben und sonstiges Nettovermögen 2.007.353 2,16

NETTOVERMÖGEN DES FONDS 90.978.795 100,00

18


AKTIVAWertpapierbestand zu Marktpreisen 88.971.442(Anschaffungskosten 83.413.880)Bankguthaben 2.035.283Forderungen aus Wertpapiergeschäften 287.268Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen 916Dividendenforderungen und Zinsforderungen 176.510

AKTIVA INSGESAMT 91.471.419

PASSIVAVerbindlichkeiten aus der Rücknahme von Anteilen -207.470Verbindlichkeiten aus Managementgebühr und Betreuungsgebühr -115.763Rückstellung für Aufwendungen -169.391

PASSIVA INSGESAMT -492.624

NETTOVERMÖGEN AM ENDE DER PERIODE 90.978.795

Nettovermögensaufstellung zum 30. Juni 2004 in Euro



19

Für die Für das Für dasGeschäftsperiode Geschäftsjahr Geschäftsjahr

vom vom vom1. Januar 2004 1. Januar 2003 1. Januar 2002

bis zum bis zum bis zum30. Juni 2004 31. Dezember 2003 31. Dezember 2002

A-ANTEILEAnzahl der ausstehenden Anteile zu Beginn des Jahres 10.718.167 10.016.362 9.365.182

Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile -549.517 701.805 651.180Anzahl der ausstehenden Anteile am Ende der Periode 10.168.650 10.718.167 10.016.362

B-ANTEILEAnzahl der ausstehenden Anteile zu Beginn des Jahres 2.869.571 3.121.437 3.271.148

Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile -357.791 -251.866 -149.711

Anzahl der ausstehenden Anteile am Ende der Periode 2.511.780 2.869.571 3.121.437

C-ANTEILEAnzahl der ausstehenden Anteile zu Beginn des Jahres 154.608 6.096 3.099

Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile -149.639 148.512 2.997

Anzahl der ausstehenden Anteile am Ende der Periode 4.969 154.608 6.096

EUR EUR EURA-ANTEILENettovermögen am Ende der Periode 77.750.278 79.159.137 69.901.224

Nettoinventarwert je Anteilam Ende der Periode 7,65 7,39 6,98

B-ANTEILENettovermögen am Ende der Periode 13.203.552 14.644.723 15.202.836


C-ANTEILENettovermögen am Ende der Periode 24.965 762.933 28.168


Entwicklung der Anteile

Statistische Angaben

GAMAX FUNDS TOP 100

20


Der Fonds hat in den ersten sechs Monaten des Jahres2004 eine positive Performance erzielt, wobei er von derpositiven Entwicklung der internationalen Aktienmärkteprofitierte. Auf Branchenebene hat sich die Übergewich-tung der Aktien der British Petrolium Plc (+11,7 %), vonTotal Fina (+12,3 %) und von Chevrontexaco (+13,3 %)positiv ausgewirkt. Der Fonds hat von der Übergewich-tung des französischen Pharmaunternehmens Aventis(+26,5 %) profitiert, das Gegenstand eines öffentlichenKaufangebots seitens des Konkurrenten Sanofi war.Hervorragend entwickelte sich die Performance des bri-tischen Stromversorgungsunternehmens National Grid(+9,7 %), das dank der ausgezeichneten Dividenden-rendite vom Interesse der Investoren an Traditionswertenmit erhöhten Dividenden profitierte.


Aktienfonds für internationale Topwerte

21

AUSTRALIEN108.830 National Australia Bank Ltd. 1.853.357 0,88262.319 News Corp. Ltd./ord.shs 1.887.401 0,90317.774 News Corp. Ltd./pfd.ord.shs 2.114.289 1,01

5.855.047 2,79

BERMUDAS82.109 Tyco Intl. Ltd. 2.236.965 1,07

DEUTSCHLAND50.527 Basf AG 2.252.494 1,0856.459 Bmw-Bayer. Motorenwerke 2.052.285 0,9861.682 Daimlerchrysler 2.380.925 1,1435.041 Deutsche Bank AG 2.278.015 1,0915.620 Sap AG 2.157.122 1,0333.668 Siemens AG 1.984.729 0,95

13.105.570 6,27

FINNLAND134.493 Nokia Oy 1.565.499 0,75

FRANKREICH43.118 Aventis S.A. 2.703.499 1,29

120.674 Axa 2.198.680 1,0531.222 Groupe Danone 2.262.034 1,0831.174 L'Oreal 2.062.160 0,9833.143 Lvmh Moet Hennessy 1.981.951 0,9537.202 Sanofi Synthelabo 1.954.965 0,9314.854 Total S.A. 2.343.961 1,12

15.507.250 7,40

GROSSBRITANNIEN113.281 Anglo American Plc 1.923.520 0,9249.806 Astrazeneca Plc 1.873.492 0,89

301.200 Bp Plc 2.220.134 1,06175.412 British American Tobacco 2.270.524 1,08197.653 Diageo Plc 2.232.527 1,07






GAMAX FUNDS TOP 100

22





108.043 Glaxosmithkline Plc 1.841.027 0,88150.917 Hsbc Holdings Plc 1.853.256 0,88365.442 National Grid Transco Plc 2.318.783 1,1194.816 Rio Tinto Plc 1.868.882 0,89

320.102 Shell Transport + Trading 1.967.809 0,94272.455 Unilever Plc 2.199.325 1,05

1.107.323 Vodafone Group Plc 2.023.987 0,9724.593.266 11,74

JAPAN48.000 Canon Inc. 2.080.114 0,9958.700 Honda Motor Co. Ltd. 2.364.980 1,13

176.000 Matsushita Electr. Ind. 2.112.528 1,01272 Mitsubishi Tokyo Financial Group Inc. 2.050.868 0,98

206.800 Nissan Motor Co. Ltd. 1.885.291 0,90135.000 Nomura Holdings Inc. 1.665.645 0,8066.500 Sony Corp. 2.061.341 0,9871.400 Toyota Motor Corp. 2.392.680 1,14

16.613.447 7,93

NIEDERLANDE108.782 Abn Amro Holding 1.956.988 0,93109.017 Ing Groep Nv 2.129.102 1,0283.371 Roy. Philips Electr. 1.845.000 0,8851.890 Royal Dutch Petrol. 2.224.524 1,0685.706 Stmicroelectronics Nv 1.508.426 0,7239.962 Unilever 2.247.863 1,07

11.911.903 5,68

NIEDERLÄNDISCHE ANTILLEN45.751 Schlumberger Ltd. 2.353.157 1,12

SCHWEIZ36.259 Cie Suisse De Reassurance 1.925.310 0,9264.626 Credit Suisse Group 1.912.294 0,9110.508 Nestle 2.322.553 1,1160.583 Novartis AG 2.228.447 1,06



23

14.812 Roche Holding AG 1.615.134 0,7728.101 Roche Holding AG (Gen.) 2.315.374 1,1137.782 Ubs S.A. 2.213.716 1,06

14.532.828 6,94

SPANIEN201.204 Bco Bilbao Viz. Argentaria 2.231.352 1,07240.487 Bco Santander Centr. Hisp. 2.087.427 1,00112.901 Repsol Ypf S.A. 2.038.992 0,97

6.357.771 3,04

USA29.413 3m Co. 2.179.910 1,0454.145 Abbott Laboratories Inc. 1.845.573 0,8840.000 Alcoa Inc. 1.087.443 0,5249.773 Altria Group 2.062.972 0,9834.084 American Intl. Group 2.007.092 0,9694.357 Applied Materials Inc. 1.529.461 0,7386.053 Baxter Intl. Inc. 2.446.685 1,1759.558 Boeing Co. 2.482.792 1,1961.922 Boston Scientific Corp. 2.094.815 1,0091.381 Bristol Myers Squibb Co. 1.859.070 0,8931.295 Caterpillar Inc. 2.035.796 0,9728.588 Chevrontexaco Corp. 2.204.649 1,05

106.744 Cisco Systems Inc. 2.088.805 1,0030.000 Coca-Cola Co. 1.251.351 0,6043.601 Colgate-Palmolive Co. 2.108.710 1,0163.456 Dell Inc. 1.867.046 0,8961.178 Dow Chemical Co. 2.066.616 0,9957.633 Du Pont De Nem. & Co. 2.100.026 1,00

167.201 Emc Corp. 1.575.897 0,7540.205 Emerson Electric Co. 2.088.808 1,0053.179 Exxon Mobil Corp. 1.956.166 0,93

120.000 Ford Motor Co. 1.571.741 0,7580.466 General Electric Co. 2.147.044 1,0265.474 Gillette Co. 2.282.525 1,0924.092 Goldman Sachs Group Inc. 1.869.061 0,89






GAMAX FUNDS TOP 100

24





102.089 Hewlett-Packard Co. 1.777.805 0,855.414 Hospira Inc. 127.525 0,06

25.841 Ibm Corp. 1.882.971 0,9028.521 Illinois Tool Works 2.250.326 1,0768.079 Intel Corp. 1.549.638 0,7463.128 J.p. Morgan Chase & Co. 1.994.942 0,9530.000 Johnson & Johnson 1.380.102 0,6639.559 Kimberly Clark Corp. 2.150.581 1,0379.282 Kraft Foods Inc. -A- 2.041.512 0,9715.000 Lilly (eli) & Co. 869.682 0,4291.273 Mcdonald's Corp. 1.989.452 0,9551.498 Medtronic Inc. 2.078.366 0,9986.859 Microsoft Corp. 2.040.916 0,97

154.447 Motorola Inc. 2.294.430 1,10190.108 Oracle Corp. 1.846.714 0,8848.461 Pepsico Inc. 2.147.778 1,0373.313 Pfizer Inc. 2.077.802 0,9947.536 Procter & Gamble Co. 2.151.900 1,0344.316 Qualcomm Inc. 2.614.375 1,25

154.494 Schering-Plough Corp. 2.329.555 1,1177.428 Texas Instruments Inc. 1.536.866 0,7327.009 United Technologies Corp. 2.018.012 0,9653.409 Wyeth 1.597.884 0,76

91.559.188 43,70

TOTAL AKTIEN 206.191.891 98,43





25



AKTIVAWertpapierbestand zu Marktpreisen 206.191.891(Anschaffungskosten 189.161.448) Bankguthaben 3.960.765Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen 72.717Dividendenforderungen und Zinsforderungen 531.358



PASSIVA INSGESAMT -1.242.206


GAMAX FUNDS TOP 100

26





Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile 89.858 3.519.138 696.903Anzahl der ausstehenden Anteile am Ende der Periode 19.932.777 19.842.919 16.323.781


Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile -1.549.397 -2.776.282 -679.305









C-ANTEILENettovermögen am Ende der Periode 157.193 1.669.655 150.413





27

GAMAX FUNDS JUNIOR

28


Während der ersten sechs Monate des laufenden Jahreswiesen die globalen Aktienmärkte eine positive Perfor-mance aus; dementsprechend verzeichnete der JuniorFund einen Zuwachs von 3,4 %. US-Aktien waren durcheine leichte Underperformance gegenüber den globalenMärkten gekennzeichnet, während der japanische Markteine starke Performance hingelegt hat und einen Zu-wachs von über 10 % erzielt hat.

Auf Branchenebene überwog die Nachfrage nach defen-siven Aktien aus dem Energiesektor (6,13 %) und demKonsumgüterbereich (+3,2 %), die im Marktvergleicheine Überrendite aufwiesen. Die Telecom-Branche zeig-te im Branchenvergleich aufgrund ihres langsamenWachstumstempos und der Fusionsrisiken die schlechte-ste Performance. Der Junior Fund ist nach den Vorgabenseiner „Wachstumsbeschreibung“ stark von den Berei-chen IT und Pharma abhängig, die zum derzeitigenZeitpunkt zu den schlechtesten Performern des laufendenJahres gehören. Unsere Technologietitel (Intel (-10 %),IBM –2 %) wurden durch das vorsichtige Verhalten derInvestoren negativ beeinflusst, die auf zukünftigeGuidance setzten und somit ein durchgehend langsamesWachstum signalisierten. Procter & Gamble (+6 %) ist derweltführende Haushaltsprodukte-Hersteller mit beherr-schenden Marktpositionen im Bereich der Wäsche-,Babypflege-, Haarpflege- und Frauenpflegeprodukte. DiePG-Umsätze lagen deutlich über dem Branchen-durchschnitt und es wurden beachtliche Aktiengewinnein vielen Produktbereichen erzielt. Im Pharmabereich hatJohnson & Johnson (+5 %) seine Mitwettbewerber abge-hängt. JNJ gehört zu den bestaufgestellten und -geführtenUnternehmen in der Gesundheitspflegeindustrie und hatin den vergangenen Jahrzehnten ein konstantes Einnah-

Internationaler Fonds für Aktien mitJugendbezug

29

menwachstum hingelegt. Im Energiesektor waren wirüber BP (+11,7 %) und die ExxonMobil Corp (+14,4 %)vertreten, die von den Rekorderdölpreisen und gutenBasisdaten profitierten. Wachstumsunternehmen habenin den vergangenen 12 Monaten deutlich schlechtereRenditen erzielt als Traditionswerte; ihre Preise sind dem-entsprechend attraktiv.


GAMAX FUNDS JUNIOR

30




1. Amtlich notierte WertpapiereAKTIEN

AUSTRALIEN205.868 Origin Energy Ltd. 651.414 0,95143.852 Santos Ltd. 572.462 0,8470.477 Tabcorp Holdings Ltd. 568.564 0,8356.939 Woodside Petroleum Ltd. 542.128 0,79

2.334.568 3,41

BERMUDAS24.013 Accenture Ltd. -A- 538.269 0,79

DEUTSCHLAND31.583 Deutsche Telekom 460.480 0,673.803 Sap AG 525.194 0,77

985.674 1,44

FINNLAND30.000 Nokia Oy 349.200 0,51

FRANKREICH13.109 Accor S.A. 456.193 0,678.755 Aventis S.A. 548.939 0,806.572 L'Oreal 434.738 0,646.249 Total S.A. 986.092 1,44

2.425.962 3,55

GROSSBRITANNIEN20.306 Astrazeneca Plc 763.826 1,12

100.000 Bg Group Plc 522.234 0,76196.297 Bp Plc 1.446.898 2,1275.397 Bunzl Plc 519.467 0,7689.412 Compass Group Plc 448.930 0,6645.927 Diageo Plc 518.754 0,7670.174 Glaxosmithkline Plc 1.195.748 1,7596.223 Shell Transport + Trading 591.525 0,87

800.000 Vodafone Group Plc 1.462.256 2,147.469.638 10,94



31





ITALIEN31.364 Eni Spa Roma 519.388 0,76

227.866 Telecom Italia Spa 589.034 0,861.108.422 1,62

JAPAN13.000 Canon Inc. 563.364 0,8233.000 Dai Nippon Printing Co. Ltd. 436.564 0,6494.000 Hitachi Ltd. 536.220 0,796.600 Hoya Corp. 573.539 0,842.400 Keyence Corp. 461.720 0,68

39.000 Matsushita Electr. Ind. 468.117 0,6968.000 Nec Corp. 399.816 0,59

219 Ntt Docomo Inc. 326.914 0,4815.100 Sony Corp. 468.064 0,69

4.234.318 6,22

KANADA19.223 Thomson Corp. 512.485 0,75

NIEDERLANDE23.092 Roy. Philips Electr. 511.026 0,7528.920 Royal Dutch Petrol. 1.239.800 1,8218.432 Stmicroelectronics Nv 324.403 0,488.370 Unilever 470.813 0,69

2.546.042 3,74

NIEDERLÄNDISCHE ANTILLEN13.039 Schlumberger Ltd. 670.648 0,98

NORWEGEN32.777 Orkla As "A" 679.770 1,00

PORTUGAL69.758 Portugal Telec. 612.475 0,90


GAMAX FUNDS JUNIOR

32

SCHWEIZ3.783 Nestle 836.146 1,22

22.922 Novartis AG 843.148 1,239.516 Roche Holding AG 784.068 1,15

2.463.362 3,60

SPANIEN266 Antena 3 De Television S.A. 11.457 0,02

24.786 Inditex 475.891 0,7030.003 Repsol Ypf S.A. 541.854 0,7978.781 Telefonica S.A. 954.826 1,40

1.984.028 2,91

USA16.545 Abbott Laboratories Inc. 563.949 0,8319.770 Altria Group 819.419 1,2014.019 Amgen Inc. 625.368 0,9210.626 Anheuser-Busch Cos Inc. 475.502 0,7017.277 Automatic Data Proces. 601.590 0,8810.000 Bellsouth Corp. 213.345 0,3123.396 Bristol Myers Squibb Co. 475.972 0,7011.121 Chevrontexaco Corp. 857.629 1,2610.645 Cigna Corp. 603.127 0,8887.799 Cisco Systems Inc. 1.718.082 2,5220.000 Coca-Cola Co. 834.234 1,2223.741 Comcast Corp. -A- 546.475 0,8036.192 Dell Inc. 1.064.866 1,5635.667 Emc Corp. 336.167 0,4940.665 Exxon Mobil Corp. 1.495.844 2,1915.542 First Data Corp. 572.732 0,846.430 Gannett Co. Inc. 452.247 0,66

15.117 Gillette Co. 527.002 0,7737.704 Hewlett-Packard Co. 656.588 0,9626.340 Home Depot Inc. 764.559 1,121.655 Hospira Inc. 38.983 0,06

18.500 Ibm Corp. 1.348.050 1,9772.479 Intel Corp. 1.649.792 2,42






33

33.293 Johnson & Johnson 1.531.591 2,248.690 Knight Ridder 518.251 0,76

57.599 Liberty Med. Corp. New S.A. 428.790 0,635.000 Lilly (eli) & Co. 289.894 0,42

12.234 Linear Technology 393.883 0,5810.903 Lowe's Companies Inc. 473.500 0,6911.557 Marriott Intl. Inc. "A" 476.244 0,7011.674 Maxim Integrated Products 501.877 0,7312.000 Mcdonald's Corp. 261.561 0,384.000 Mcgraw Hill Companies Inc. 253.043 0,37

15.101 Medtronic Inc. 609.449 0,8920.000 Merck & Co. Inc. 781.579 1,1497.496 Microsoft Corp. 2.290.852 3,3535.000 Motorola Inc. 519.952 0,7612.236 New York Times "A" 451.813 0,665.989 Omnicom Group Inc. 376.151 0,55

49.065 Oracle Corp. 476.619 0,7013.339 Paychex Inc. 372.103 0,5418.513 Pepsico Inc. 820.491 1,2059.856 Pfizer Inc. 1.696.410 2,4829.466 Procter & Gamble Co. 1.333.892 1,9525.000 Sbc Communications Inc. 500.557 0,7314.820 Target Corp. 517.260 0,7624.741 Texas Instruments Inc. 491.083 0,7251.723 Time Warner Inc. 742.772 1,0911.128 Unitedhealth Group Inc. 564.000 0,8320.000 Verizon Communications I 594.891 0,8718.514 Viacom Inc. "B" 536.786 0,7914.000 Walt Disney 294.524 0,4315.503 Wyeth 463.816 0,6810.218 Zimmer Holdings Inc. 734.609 1,08

37.539.765 54,96

TOTAL AKTIEN 66.454.626 97,32








GAMAX FUNDS JUNIOR

34




2. An einem anderen geregelten Markt gehandelte WertpapiereAKTIEN

USA2.880 Liberty Media Serie "A" 84.856 0,12


TOTAL ANDEREN GEREGELTEN MARKT 84.856 0,12




35



AKTIVAWertpapierbestand zu Marktpreisen 66.539.482(Anschaffungskosten 65.842.149)Bankguthaben 2.114.777Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen 968Dividendenforderungen und Zinsforderungen 107.574






GAMAX FUNDS JUNIOR

36





Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile 50.641 603.351 631.078
















37


GAMAX FUNDS SENIOR

38


Während der ersten sechs Monate des laufenden Jahreswiesen die globalen Aktienmärkte eine positive Perfor-mance aus; dementsprechend verzeichnete der SeniorFund einen Zuwachs von 4,93 %. US-Aktien waren durcheine leichte Underperformance gegenüber den globalenMärkten gekennzeichnet, während der japanische Markteine starke Performance hingelegt und einen Zuwachsvon über 10 % erzielt hat. Dabei profitierte er von einemäußerst positiven makroökonomischen Newsflow, nied-rigen Bewertungen und Einkommensexpansionsvor-aussagen sowie einem verbesserten Fund Flow (Summeder in Investmentfonds investierten Geldmittel). AufBranchenebene überwog die Nachfrage nach defensivenAktien aus dem Energiesektor (6,13 %) und dem Konsum-güterbereich (+3,2 %), die im Marktvergleich eine Über-rendite aufwiesen. Die Telekom-Branche zeigte im Bran-chenvergleich aufgrund ihres langsamen Wachstums-tempos und der Fusionsrisiken die schlechteste Perfor-mance. Akteure, die auf hohe Dividendenrenditen setz-ten – dies stellt die wichtigste Investmentstrategie desSenior Fonds dar – konnten bis zum jetzigen Zeitpunktein erfolgreiches strategisches Jahr verzeichnen. BP(+11,7 %) profitierte von den Erwartungen, dass die Öl-und Gasunternehmen und Raffinerien Rekordquartals-berichte für den betreffenden Zeitraum vorlegen würden.Motor waren die wieder ansteigenden Ölpreise, wobeidavon ausgegangen wird, dass die Raffineriemargen auchin Zukunft weiter ansteigen. General Electric (+2 %, aufden Euro bezogen) wies im Marktvergleich weiterhinÜberrenditen aus. Es handelt sich dabei um ein gut auf-gestelltes Unternehmen, das im Technik-, Medien- undFinanzdienstleistungsbereich agiert, der gerade vom aktu-ellen Wirtschaftsaufschwung profitiert. Insgesamt bleibenwir weiterhin zuversichtlich, dass sich unsere Strategie,die auf einer globalen Erhöhung der Dividenden seitensder Unternehmen im Laufe des Jahres basiert, bewährt.


Gute Aussichten für die Zukunft

39

AUSTRALIEN30.690 Austr. Gas Light Co. 211.543 1,9029.597 Tabcorp Holdings Ltd. 238.770 2,15

450.313 4,05

DEUTSCHLAND1.000 Daimlerchrysler 38.600 0,35

FRANKREICH6.161 Accor S.A. 214.403 1,93

GROSSBRITANNIEN39.663 Bp Plc 292.355 2,6312.029 Glaxosmithkline Plc 204.971 1,8428.995 Hsbc Holdings Plc 356.058 3,207.797 Royal Bk Of Scotland Plc 188.120 1,69

120.749 Vodafone Group Plc 220.707 1,981.262.211 11,34

ITALIEN16.262 Banche Popolari Unite Scarl 222.464 2,0013.795 Banco Popolare Di Verona 193.820 1,748.000 Ras-Spa Riun. Adr. Di Sic. 119.840 1,08

32.000 Snam Rete Gas Spa 113.920 1,0225.000 Telecom Italia Mobile 116.750 1,05

766.794 6,89

JAPAN18.000 Dai Nippon Printing Co. Ltd. 238.126 2,14

130.000 Nippon Steel Corp. 223.762 2,015.000 Secom Ldt 177.075 1,599.300 Toyota Motor Corp. 311.652 2,80

950.615 8,54






GAMAX FUNDS SENIOR

40






KANADA9.000 Canadian Pacific Railw. 181.485 1,63

NIEDERLANDE5.000 Abn Amro Holding 89.950 0,816.122 Royal Dutch Petrol. 262.450 2,36

352.400 3,17

NORWEGEN4.804 Norsk Hydro As 259.271 2,334.804 Yara International Asa 31.440 0,28

290.711 2,61

SCHWEIZ3.074 Ciba Spez. Chemie Holding 182.322 1,64

612 Givaudan S.A. 288.947 2,607.127 Novartis AG Basel 262.155 2,362.875 Roche Holding AG 236.885 2,13

970.309 8,73

SPANIEN67 Antena 3 De Television S.A. 2.886 0,03

26.161 Bco Bilbao Viz. Argentaria 290.125 2,6110.000 Telefonica S.A. 121.200 1,09

414.211 3,73

THAILAND57 Bangkok Bank Public 113 0,00

USA4.704 3m Co. 348.631 3,135.600 Ameren Corp. 199.107 1,796.075 American Express Co. 257.059 2,314.428 American Intl. Group 260.750 2,341.000 Bank Of America Corp. 69.797 0,633.383 Chevrontexaco Corp. 260.890 2,34


41





9.667 Citigroup Inc. 369.638 3,324.613 Coca-Cola Co. 192.416 1,735.175 Consolidated Edison Inc. 169.774 1,533.466 Emerson Electric Co. 180.072 1,627.466 Exxon Mobil Corp. 274.633 2,47

10.272 General Electric Co. 274.084 2,462.000 Harley Davidson Inc. 101.135 0,916.891 Home Depot Inc. 200.022 1,805.262 Johnson & Johnson 242.070 2,174.148 Medtronic Inc. 167.406 1,504.131 Merck & Co. Inc. 161.435 1,455.137 Pepsico Inc. 227.670 2,058.127 Pfizer Inc. 230.332 2,076.468 Sysco Corp. 191.107 1,721.524 Utd Parcel Service Inc. "B" 94.296 0,856.212 Verizon Communications I 184.773 1,661.000 Wal-Mart Stores Inc. 42.900 0,391.300 Wells Fargo & Co. 61.531 0,553.399 Zimmer Holdings Inc. 244.367 2,20

5.005.895 44,99

TOTAL AKTIEN 10.898.060 97,96

Summe des Wertpapierbestandes 10.898.060 97,96Bankguthaben und sonstiges Nettovermögen 233.227 2,04



42

AKTIVAWertpapierbestand zu Marktpreisen 10.898.060(Anschaffungskosten 10.334.712)Bankguthaben 282.306Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen 0Dividendenforderungen und Zinsforderungen 25.843






GAMAX FUNDS SENIOR


43







Anzahl der ausstehenden Anteile am Ende der Periode 966.854 1.048.359 1.228.312





Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile -169 1.435 0










GAMAX FUNDSMAXI-BOND

44


Im Laufe des ersten Halbjahres 2004 und in Verbindungmit der Verbesserung der Weltkonjunktur, die vom US-amerikanischen Wirtschaftswachstum angetrieben wur-de, haben sich die Erwartungen hinsichtlich eines Wirt-schaftswachstums auch in den Ländern der Euro-Zonekonsolidiert.

In Kontinentaleuropa lag das Wirtschaftswachstum vorallem aufgrund der Entwicklung des privaten Konsumsund der Exportzunahme über den Erwartungen derAnalysten. Der Anstieg bei den privaten Ausgaben hat dieBefürchtungen hinsichtlich der mittelfristigen Nachhaltig-keit der Erholung entkräftet und das Szenario einesWirtschaftswachstums, das im Jahr 2004 noch zaghaft,vor allem im Jahr 2005 jedoch kräftig ansteigt, bestätigt.

Die Obligationenkurse der Eurozone haben während desBeobachtungszeitraums nur einen geringen Rendite-anstieg verzeichnet, der sich jedoch verstärkt im Bereichder kurz- und mittelfristigen Titel auswirkte; aufgrund die-ser Tatsache konnte der Fonds eine positive Performanceerzielen.


Internationaler Rentenfonds

45




1. Amtlich notierte WertpapiereANLEIHEN

BERMUDAS400.000 Fidelity International, 6,25 2012/03/21 431.000 1,21

DEUTSCHLAND800.000 Depfa Deutsche Pfandbriefbank, 5,50 2013/01/15 862.880 2,43

1.100.000 Eurohypo, 4,00 2006/09/15 1.123.430 3,16300.000 KFW, 5,00 2009/01/04 316.050 0,89

1.400.000 KFW, 6,00 2006/02/09 1.470.000 4,141.800.000 Staatsanleihen, 4,00 2007/02/16 1.843.470 5,19

500.000 Staatsanleihen, 4,50 2013/01/04 509.300 1,43950.000 Staatsanleihen, 4,50 2009/07/04 985.483 2,77850.000 Staatsanleihen, 6,00 2006/01/05 892.135 2,51800.000 Staatsanleihen, 6,25 2030/01/04 948.400 2,67

8.951.148 25,19

ESTLAND400.000 Eesti Energia, 6,00 2009/07/24 427.720 1,20

FRANKREICH1.900.000 Dexia Municipality, 4,25 2007/01/12 1.951.870 5,49

350.000 France Telecom, 7,00 2009/12/23 393.925 1,11360.000 Pinault Printemps Redoute, 5,00 2009/01/23 362.304 1,02300.000 Renault, 6,125 2009/06/26 324.240 0,91

1.000.000 Staatsanleihen, 4,75 2007/07/12 1.045.000 2,94500.000 Staatsanleihen, 5,00 2016/10/25 521.450 1,47480.000 Staatsanleihen, 5,50 2029/04/25 515.568 1,45300.000 Vinci, 5,875 2009/07/22 321.570 0,90

5.435.927 15,29

GRIECHENLAND300.000 Public Power, 4,50 2009/03/12 303.120 0,85

GROSSBRITANNIEN640.000 Abbey National, 7,125 2010/09/29 723.712 2,04700.000 Aviva, 5,75 2021/11/14 739.690 2,08400.000 Bat International Finance, 4,875 2009/02/25 406.080 1,14300.000 British Telecommunications, 7,125 2011/02/15 341.130 0,96



46




Amtlich notierte WertpapiereANLEIHEN

230.000 Lloyds Tsb Bank, 6,35 2004/02/24 250.999 0,712.461.611 6,93

ITALIEN1.000.000 Staatsanleihen, 3,50 2008/09/15 997.700 2,811.400.000 Staatsanleihen, 4,25 2013/08/01 1.384.180 3,89

300.000 Staatsanleihen, 4,25 2014/08/01 294.000 0,83500.000 Staatsanleihen, 6,00 2031/05/01 565.250 1,59

3.241.130 9,12

KAIMAN INSELN125.000 CAM International, 5,75 2012/04/03 131.988 0,37

KROATIEN350.000 Staatsanleihen, 6,75 2011/03/14 388.360 1,09

LITAUEN300.000 Staatsanleihen, 4,5 2013/03/05 299.640 0,84

MALAYSIA300.000 Petronas Cap, 6,375 2009/05/22 325.260 0,91

NIEDERLANDE180.000 Deutsche Telekom International Finance, 218.268 0,61

8,125 2029/05/12300.000 Olivetti, 6,575 2009/07/30 325.380 0,92

1.300.000 Staatsanleihen, 6,00 2006/01/15 1.364.935 3,841.908.583 5,37

ÖSTERREICH1.200.000 Staatsanleihen, 5,50 2007/10/20 1.280.400 3,60

SPANIEN500.000 Staatsanleihen, 5,50 2017/07/30 543.495 1,53

SÜDAFRIKA400.000 Staatsanleihen, 5,25 2013/05/16 388.320 1,09



47




Amtlich notierte WertpapiereANLEIHEN

TUNESIEN300.000 Central Bank of Tunisia, 6,25 2013/02/20 315.030 0,89

USA600.000 Bnp Paribas Capital Trust, 5,868 2013/01/15 637.360 1,79300.000 CL Capital Trust 1, 7,047 2012/04/25 341.683 0,96500.000 Freddie Mac, 5,25 2006/01/15 518.550 1,46400.000 General Motors Acceptance, 5,75 2006/02/14 413.560 1,16800.000 Goldman Sachs, 4,25 2010/08/04 793.040 2,23350.000 Household Finance, 6,50 2009/05/05 386.610 1,09350.000 National Rural Utilities, 6,50 2007/03/14 376.704 1,06350.000 Pemex, 6,625 2010/04/04 367.079 1,03

3.834.586 10,78

TOTAL ANLEIHEN 30.667.318 86,26


2. An einem anderen geregelten Markt gehandelte WertpapiereANLEIHEN

GRIECHENLAND1.500.000 Staatsanleihen, 3,50 2008/04/18 1.501.050 4,221.350.000 Staatsanleihen, 5,90 2022/10/22 1.489.050 4,19

2.990.100 8,41

GROSSBRITANNIEN700.000 National Westminster Bank PLC, 6,625 2009/10/04 775.180 2,18

NIEDERLANDE350.000 Schiphol Nederland, 4,375 2013/07/08 341.390 0,96

TOTAL ANLEIHEN 4.106.670 11,55

TOTAL ANDEREN GEREGELTEN MARKT 4.106.670 11,55



48




Summe des Wertpapierbestandes 34.773.988 97,81Bankguthaben und sonstiges Nettovermögen 775.997 2,19




49


AKTIVAWertpapierbestand zu Marktpreisen 34.773.988(Anschaffungskosten 34.332.136)Bankguthaben 280.088Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen 5.656Dividendenforderungen und Zinsforderungen 875.286






50






Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile -207.668 -3.180.376 2.236.441



Nettoanzahl der ausgegebenenund der zurückgenommenen Anteile -332.283 -306.297 541.267









C-ANTEILENettovermögen am Ende der Periode 1.144.606 1.254.574 784.264




51


52

AKTIVAWertpapierbestand zu Marktpreisen 407.374.863(Anschaffungskosten 383.084.325)Bankguthaben 8.673.219Forderungen aus Wertpapiergeschäften 287.268Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen 80.257Dividendenforderungen und Zinsforderungen 1.716.571


PASSIVAVerbindlichkeiten aus der Rücknahme von Anteilen -1.252.574Verbindlichkeiten aus Managementgebühr und Betreuungsgebühr -521.019Rückstellung für Aufwendungen -897.385

PASSIVA INSGESAMT -2.670.978


Konsolidierte Nettovermögensaufstellung zum 30. Juni 2004 in Euro


GAMAX FUNDS

53

GAMAX FUNDS –

MAXI-FONDS INTERNATIONALA-Anteile LU0039296719B-Anteile LU0059228014C-Anteile LU0126485373

TOP 100A-Anteile LU0060709143B-Anteile LU0060709499C-Anteile LU0126486264

JUNIORA-Anteile LU0073103748B-Anteile LU0073104126C-Anteile LU0126484640

SENIORA-Anteile LU0107304221B-Anteile LU0107304494C-Anteile LU0126486009

MAXI-BONDA-Anteile LU0051667300B-Anteile LU0059532357C-Anteile LU0126485027

ISIN

ERGÄNZENDEANGABEN

54

GAMAX FUNDS

Erläuterungen zum Halbjahresbericht

Erläuterung 1 – Rechtliche GrundlagenGAMAX FUNDS, FCP, gebildet als Umbrellafonds, ist ein Invest-mentfonds als Sondervermögen für gemeinsame Anlagen in Wert-papieren („fonds commun de placement“) nach dem Recht des Groß-herzogtums Luxemburg.

Der GAMAX FUNDS – MAXI-FONDS INTERNATIONAL, der GAMAXFUNDS – TOP 100, der GAMAX FUNDS – MAXI-BOND, der GAMAXFUNDS – JUNIOR und der GAMAX FUNDS – SENIOR sind Teilfonds,die im Rahmen des GAMAX FUNDS FCP als Sondervermögen aufge-legt sind.

Der GAMAX FUNDS wird von der GAMAX Management AG verwal-tet. Diese wurde am 16. Juni 1992 als Aktiengesellschaft luxemburgi-schen Rechts gegründet und hat ihren Sitz in Luxemburg-Stadt. Sie hatein gezeichnetes und voll eingezahltes Grundkapital von 125.000 Euro.Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft wurde im „Mémorial, Recueildes Sociétés et Associations“, dem Amtsblatt des GroßherzogtumsLuxemburg (nachstehend „Mémorial“ genannt) vom 21. Juli 1992 ver-öffentlicht. Sie wurde zuletzt am 2. Dezember 2002 abgeändert und eindementsprechendes Protokoll wurde am 29. Januar 2003 im Mémorialveröffentlicht. Eine konsolidierte Satzung ist beim Handels- undGesellschaftsregister, welches beim Bezirksgericht Luxemburg geführtwird, hinterlegt; die Verwaltungsgesellschaft ist dort unter der NummerB 40494 eingetragen. Die Verwaltungsgesellschaft wurde auf unbe-stimmte Zeit gegründet. Gegenstand der Verwaltungsgesellschaft ist dieAuflegung und die Verwaltung von Organismen für gemeinsameAnlagen. Im Falle der Ernennung eines oder mehrerer InvestmentManager und/oder Portfoliomanager und/oder Cash Manager wird dieVerwaltungsgesellschaft die Koordinierung der Tätigkeiten dieserManager sicherstellen.

Die GAMAX Holding AG, Muttergesellschaft der GAMAX ManagementAG, ist ein hundertprozentiges Tochterunternehmen der MediolanumInternational S.A., Luxemburg, die ein hundertprozentiges Tochterun-ternehmen der italienischen Finanzgruppe Mediolanum S.p.A. mit Sitzin Mailand ist.

Erläuterung 2 – Rechnungslegungsvorschriftena) FremdwährungenZur Errechnung des Ausgabe- und Rücknahmepreises der Anteile, wel-cher in der jeweiligen Referenzwährung ausgedrückt wird, ermittelt dieDepotbank den Wert des den jeweiligen Fonds und den jeweiligenAnteilklassen zuzurechnenden Nettovermögen (die Vermögenswerteabzüglich der Verbindlichkeiten) an jedem Bankarbeitstag in Luxem-burg (nachstehend „Bewertungstag” genannt) zu 12 Uhr und teilt ihndurch die Zahl der sich im Umlauf befindlichen Anteile dieser Klasse(„Nettovermögenswert pro Anteil”). Der Gesamtnettovermögenswertdes GAMAX FUNDS wird in Euro bestimmt und bis auf den nächstenCent kaufmännisch aufgerundet bzw. abgerundet.

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b) Wechselkurse zum 30. Juni 20041 EUR = 1,753981 AUD

= 1,632032 CAD= 1,529224 CHF= 0,670197 GBP= 9,450216 HKD= 131,300478 JPY= 8,365784 NOK= 49,544079 THB= 1,211650 USD= 4,533515 PLN= 7,432432 DKK= 9,123802 SEK= 2,081494 SGD

c) Bewertung von DevisentermingeschäftenDie nicht realisierte Werterhöhung (-minderung) der ausstehendenDevisentermingeschäfte wird am Bewertungstag zum Terminwechsel-kurs berechnet und ist in der Veränderung des Nettovermögens berück-sichtigt.

d) Bewertung von SwapsSwaps werden zu ihrem in Beziehung zu den anwendbaren Zinskursenzu bestimmenden Marktwert bewertet.

e) AusschüttungenAusschüttungen auf Anteile unterliegen in Luxemburg derzeit keinemQuellensteuerabzug.

f) Bewertung des Fonds-PortfoliosZur Berechnung des Nettovermögenswertes werden• Wertpapiere, die an einer Börse amtlich notiert sind, zum Schlusskursdes dem betreffenden Bewertungstages vorhergehenden Bankarbeits-tages bewertet;• Wertpapiere, die nicht an einer Börse amtlich notiert sind, jedoch aneinem geregelten Markt bzw. an anderen organisierten Märkten gehan-delt werden, ebenfalls zum Schlusskurs des dem betreffenden Bewer-tungstages vorhergehenden Bankarbeitstages bewertet;• Wertpapiere, deren Kurse nicht marktgerecht sind, sowie alle ande-ren Vermögenswerte zum voraussichtlich erzielbaren Kurs bewertet, derkonservativ nach Treu und Glauben zu schätzen ist;• flüssige Mittel zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet;• auf andere Währungen lautende Vermögenswerte zum letzten beiErrechnung des Nettovermögenswertes verfügbaren Devisenmittelkursin die jeweilige Währung umgerechnet.

g) GründungskostenDie Gründungskosten des Fonds werden aktiviert und über fünf Jahrelinear abgeschrieben.

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Erläuterung 3 – Anteilklassena) AusgabeFür A-Anteile der Teilfonds GAMAX FUNDS – TOP 100, GAMAXFUNDS – JUNIOR, GAMAX FUNDS – SENIOR und GAMAX FUNDS –MAXI-FONDS INTERNATIONAL darf ein Ausgabeaufschlag von bis zu5,26 % des jeweiligen Nettovermögenswertes berechnet werden, fürden Teilfonds GAMAX FUNDS – MAXI-BOND hingegen darf ein Aus-gabeaufschlag von bis zu 3,63 % des jeweiligen Nettovermögenswertesberechnet werden. Für B-Anteile und C-Anteile wird kein Ausgabe-aufschlag berechnet.

Für B-Anteile und C-Anteile wird kein Ausgabeaufschlag berechnet.

b) RücknahmeDie Rücknahme der A-Anteile und C-Anteile erfolgt zum jeweils gel-tenden Nettovermögenswert pro Anteil dieser Klasse.

Die Rücknahme der B-Anteile erfolgt zum jeweils geltenden Nettover-mögenswert pro Anteil dieser Klasse abzüglich eines Abschlages zu denfolgenden Sätzen:

Zeitraum zwischen Rücknahmedatum und AusgabedatumAlle Teilfonds (außer GAMAX FUNDS – MAXI BOND)bis zu einem Jahr nach Ausgabe 7 % (5 % )mehr als 1 Jahr und bis zu 2 Jahre nach der Ausgabe 6 % (4 % )mehr als 2 Jahre und bis zu 3 Jahre nach der Ausgabe 5 % (3 % )mehr als 3 Jahre und bis zu 4 Jahre nach der Ausgabe 4 % (2 % )mehr als 4 Jahre und bis zu 5 Jahre nach der Ausgabe 3 % (1 % )mehr als 5 Jahre und bis zu 6 Jahre nach der Ausgabe 2 % -mehr als 6 Jahre und bis zu 7 Jahre nach der Ausgabe 1 % -

Nach dem fünften Jahr wird kein Abschlag mehr für den TeilfondsGAMAX FUNDS – MAXI-BOND vorgenommen und die B-Anteile wer-den in A-Anteile umgewandelt. Gleiches gilt für alle weiteren Teilfondsnach dem siebten Jahr.

Erläuterung 4 – WertpapierleiheDie Wertpapierleihe darf, sofern der Fonds als Leihgeber auftritt, 50 %des Gesamtwertes des Wertpapierportefeuilles eines Fonds nicht über-schreiten. Diese Beschränkung ist nicht anwendbar, sofern die Ver-waltungsgesellschaft jederzeit zur Beendigung des Vertrages und zurRücknahme der verliehenen Wertpapiere berechtigt ist. Die Wertpapierleihe darf 30 Tage nicht überschreiten. Diese Beschrän-kung gilt nicht, sofern die Wertpapierleihe durch den GAMAX FUNDSals Leihgeber oder als Leihnehmer für eine unbegrenzte Zeitdauer ein-gegangen wird, die Verwaltungsgesellschaft jederzeit mit sofortigerWirkung zur Beendigung dieser Wertpapierleihverträge als Leihgeberoder als Leihnehmer berechtigt ist und die Verwaltungsgesellschaft dasRecht hat die Rückerstattung der verliehenen Wertpapiere zu verlangen.

Erläuterung 5 – Verbuchung von Zins- und DividendeneinkünftenDividenden werden an dem Datum verbucht, an dem das betroffeneWertpapier erstmals „Ex-Dividende“ notiert wird. Zinseinkünfte werdenentsprechend den Modalitäten der zugrunde liegenden Anlageform

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abgegrenzt. Alle Einkünfte werden abzüglich eventuell anfallenderKapitalertragssteuern erfasst.

Erläuterung 6 – Managementgebühren und Performance FeeDie Verwaltungsgesellschaft erhält für die Verwaltung des GAMAXFUNDS – MAXI-FONDS INTERNATIONAL, des GAMAX FUNDS –TOP 100, des GAMAX FUNDS – JUNIOR und des GAMAX FUNDS –SENIOR eine Vergütung von 1,2 % p.a. des Fondsvermögens und eineBetreuungsgebühr von 0,3 % des Fondsvermögens sowie für dieVerwaltung des GAMAX FUNDS – MAXI-BOND eine Vergütung von0,9 % p.a. des Fondsvermögens und eine Betreuungsgebühr von 0,3 %des Fondsvermögens. Der Fonds kann ebenfalls mit Gebühren fürAnlageberatung oder Verwaltung des Anlageportfolios belastet werden.In diesem Fall wird die Gebühr der Verwaltungsgesellschaft um dengleichen Betrag gekürzt.

Die Verwaltungsgesellschaft erhält aus dem Vermögen des jeweiligenFonds für die Verwaltung des Gamax Funds eine feste Vergütung sowieseit dem 19. September 2003 eine erfolgsabhängige Vergütung(„Performance Fee“). Diese Vergütungen sind für die einzelnen Fondsfestgesetzt. Die Performance Fee wird auf Basis der Differenz derSteigerung in Prozent des Brutto-Anteilwertes am letzten Bewertungstagdes betreffenden Monats im Vergleich zu dem Brutto-Anteilwert amletzten Bewertungstag des vorhergehenden Monats und der Steigerungeines Index bezogen auf die selbe Berechnungsperiode errechnet undmonatlich ausgezahlt.

Erläuterung 7 – Veränderungen im WertpapierbestandDie Angaben der Veränderungen in der Zusammensetzung des Wert-papierbestandes während des Berichtszeitraums stehen am Sitz derVerwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank, den Zahlstellen und denVertriebsgesellschaften zur Verfügung.

Erläuterung 8 – Depotbankgebühren und ZentralverwaltungsgebührenDer Fonds entlohnt die Depotbank, die Registrier-, Verwaltungs- undDomizilstelle nach in Luxemburg üblichen Tarifen.

Erläuterung 9 – SteuernErträge, Veräußerungsgewinne und nicht realisierte Gewinne des Fondsunterliegen nicht der Besteuerung in Luxemburg. Auch unterliegen Aus-schüttungen des Fonds in Luxemburg keinem Quellensteuerabzug. DerGAMAX FUNDS FCP wird jedoch mit einer Steuer von jährlich 0,05 %des Nettovermögens („Abonnementsteuer“) belastet, zahlbar viertel-jährlich im nachhinein und basierend auf dem Nettoinventarwert desFonds am Quartalsende.

Erläuterung 10 – WertpapierleiheDer Gesamtbetrag (brutto) der zum 30. Juni 2004 ausgeliehenen Wert-papiere beläuft sich für die nachstehenden Teilfonds auf:

GAMAX FUNDS – MAXI-FONDS INTERNATIONAL: 6.740.383 EURGAMAX FUNDS – TOP 100: 20.106.733 EURGAMAX FUNDS – JUNIOR: 3.281.865 EURGAMAX FUNDS – SENIOR: 934.269 EUR

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Allgemeiner Risikohinweis

Alle in diesem Halbjahresbericht angegebenen Wertentwicklungen derFonds wurden auf der Grundlage der BVI-Methode ohne Ankaufs-gebühren berechnet (A-Anteile).

Der Wert der Fondsanteile und die Höhe der Erträge schwanken undkönnen nicht garantiert werden. Es besteht die Möglichkeit, dass derAnleger nicht die gesamte angelegte Summe zurückerhält. Dies gilt ins-besondere dann, wenn die Anteile bereits nach kurzer Zeit zurückge-geben werden.

Bei der Anlage in Investmentfonds besteht, wie bei jeder Anlage inWertpapieren und vergleichbaren Vermögenswerten, das Risiko vonKurs- und Währungsverlusten. Zurückliegende Ergebnisse sind nichtnotwendigerweise Anhaltspunkte für künftige Erträge und Wertent-wicklungen.

Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen ist der gültige Verkaufs-prospekt mit dem letzten geprüften Jahresbericht und dem Halbjahres-bericht, wenn dieser jüngeren Datums ist. Diese Unterlagen sind beimSitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank, den Zahlstellenund den Vertriebsgesellschaften erhältlich.

INVESTITIONSMÖGLICHKEITEN

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VERMÖGENSWIRKSAME LEISTUNGENim GAMAX FUNDS – TOP 100 und GAMAX FUNDS – JUNIOR möglich

Ausführliche Unterlagen erhalten Sie bei Ihrem(r) GAMAX-Experten(in)

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