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第5回金融デザインセミナー

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Ice Break

•  自己紹介

•  プライベートエクイティに対してどのようなイメージをお持ちですか？

•  何を期待して本日は参加しましかた？

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プライベートエクイティとは何か？

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プライベートエクイティとは

•  プライベートエクイティを直訳すれば「未公開株式」であるが、通常は「未公開株式に対する投資」を意味するものである。 –  広義にはプライベートエクイティにベンチャー・キャピタルを含めること

もあるが、一般にはベンチャーキャピタルを除いた意味で使われる。

①広義のプライベート・エクイティ (非公開株へのすべての投資)

②狭義のプライベートエクイティ (③との対比において、バイアウトとも呼ばれる。)

③ベンチャーキャピタル

越純一郎(2000)『プライベートエクイティ』日本経済新聞社

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カテゴリー 主な投資対象 コンセプト

主に上場企業に投資

投資信託 上場株式、債券等 概して『物言わぬ」投資家として、値上がり益、利子・配当等によるリターンを追及

ヘッジ・ファンド 上場株式、債券等 市場間または金融商品間のアービトラージを多様

アクティビストファンド 上場株式 投資リターンを確保するために「物言う投資家」として、現金配当や自社株買いを投資先会社に要求

主に未上場株式に投資

(広義のプライベートエクイティ)

バイアウトファンド 株式や事業部門取得を通じて「ビジネス」に投資

会社経営陣とともに潜在的な企業価値の具現化または新たな価値の創出によって投資価値の増大を目指す

ディストレス/事業再生ファンド 不良債権や倒産企業株式 倒産企業の債権または株式を安価で取得し、ターンアラウンドでリターンを確保

ベンチャーキャピタル 創業間もない会社の株式 投資先会社の自発的成長ポテンシャルに賭ける

不動産投資ファンド 不動産 オフィスビル、賃貸マンション、商業施設などの不動産に投資するファンド。私募やREITがある。

企業に投資をするファンドのカテゴリー

鈴木隆博(2008)『カーライル』ダイヤモンド社より作成

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企業の成長ステージとファンド

創業期・成長期 安定期 衰退期 時間

企 業 価 値

ベンチャー キャピタル

バイアウト ファンド

ディストレスト 企業再生ファンド

笹山浩嗣・岡村香奈子(2009)『M&Aファイナンス』金融財政事情研究会を参考に作成

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ファンドへの投資家、バイアウト・ファンド、投資先の関係図

事業 価値

投資

対象企業

資本 Equity

銀行等

資金

有限責任出資持分 ・生命保険会社 ・損害保険会社 ・年金基金 ・機関投資家

L.P.1出資 L.P.2出資 L.P.3出資 　・ 　・

　・

G.P出資

運用会社の無限責任 出資持分(法人または個人)

借り入れ Debt

資本 Equity

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日本で活動するバイアウトファーム

国内独立系 外資系

アドバンテッジパートナーズ Black Stone

ユニゾン・キャピタル KKR

日本みらいキャピタル The Carlyle Group

ネクスト・キャピタル・パートナーズ Bain Capital

ヴァリアント・パートナーズ TPG Capital

ニューホライズンキャピタル　等 等

国内金融機関・事業会社系 ハイブリッド投資系

東京海上キャピタル インテグラル

みずほキャピタルパートナーズ

野村プリンシパルファイナンス

大和ＰＩパートナーズ

パレスキャピタル

アント・キャピタル　等

佐山展生・山本礼ニ郎(2009)『バイアウト』日本経済新聞社

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プライベートエクイティと金融システム

•  2007年にブラックストーンが株式公開をして以降、KKRとアポロ・グローバル・マネジメントが後に続いた。その結果、プライベートエクイティ業界を覆っていた秘密のベールは取り去られ、金融システムの重要な柱の一つという立場は一段と強固になっている。

キャリー・モリス(2011)『ブラックストーン』東洋経済