译文2013.4.9 中国成长投资者演示文件

2013 年 1 月

中国疏浚集团有限公司福建省平潭县远洋渔业集团有限公司

与中国成长股权投资有限公司的合并

平潭海洋

2

在此演讲稿中的某些陈述是具有前瞻性的，具备一定的风险及不确定性。前瞻性陈述是根据我们的认识、假设、对公司未来业绩的预期，并结合我们目前所能得到的信息而得出的。实际结果可能与此演讲稿中的前瞻性陈述存在重大差异。

当我们使用“相信”、“期望”、“预期”、“计划”、“将”、“有意向”或者其他相似表述时，我们在采用前瞻性陈述。

此演讲稿中的前瞻性陈述符合美国 1995 年的私人诉讼改革法案的安全港协议。关于可能直接影响公司的运营结果、业绩和财务状况的详细风险讨论，请参考我们提交给美国证券交易委员会的公告文件。

补充信息关于计划的企业合并，我们正在准备一份招股说明书提交给美国证券交易委员会（“ SEC” ）。一旦完成，我们将寄一份招股说明书的最后版本和一份招股表格给中国成长股权投资有限公司（“中国成长”）的股东。在做出任何表决行决议之前，请股东仔细、全面阅读此招股说明书，因为此招股说明书包含有关计划的企业合并的重要信息。若 SEC 网站（ http:// www.sec.gov ）公布了我们提交的招股说明书和其他相关文件，那么股东可免费获得招股说明书复印件和这些相关文件。股东通过联系Chantelle Bai （地址：中国北京朝阳区八里庄东里一号莱锦创意产业园 CN 11 中国成长，电话：+86-10-6550-3186 ）也可免费获得招股说明书复印件和这些相关文件。征集参与者中国成长及其董事和首席执行官可能被当做交易相关的招股参与者。有关中国成长及其董事和首席执行官可参阅 2011 财政年度的表 10-K 中国成长年度报告。关于此次企业合并中与中国成长股东不同的潜在的参与者的利益的额外信息将披露在提交给 SEC 的招股说明书和其他相关文件中。

前瞻性陈述

3

为什么选择平潭海洋？此次合并造就了在美国上市最大的提供相关海洋服务的中国公司专注于提供疏浚业务以及全球范围内的区域性海洋捕鱼业务无论是全球范围内还是在中国都极具增长潜力

领导者地位

有吸引力的财务指标

被认可的运营优势

管理层对于未来成功的投资

目前，运营船队包括 9 艘疏浚船舶及 40 艘捕鱼船舶完成了超过 120 个横跨中国 10 个沿海城市的疏浚项目向超过 300 个分销商及零售商销售约 30种不同种类的海鱼

现有全部股东均将目前全部持有的股权投入到此次合并

合并后上市公司的董事长将投资购买平潭海洋的股权

与同行相比，具有更高的利润率及增长率 2012 年的模拟合并税折旧摊销前利润为 1.43亿美元 2012 年的模拟合并收入和净利润分别为 $2.79亿美元及 1.06亿美元

4

交易概述通过与中国成长股权投资有限公司（纳斯达克 : CGEI ）的合并，平潭海洋将成为上市公司。

在此次交易完成后，平潭海洋将实现上市并申请股票代码为 “ PME” 。全部稀释后的股权价值约为 8.35亿美元。 2012 年企业价值与息税折旧摊销前利润比率为 4.0倍； 2013 年企业价值与息税折旧摊销前利润比率预计为 3.0倍。

交易

对价

管理层及董事会

预期交易完成时间

平潭海洋将收到共 7700万股中国成长的普通股，包括与中国疏浚换股而来的5200万股普通股，以及新发行给平潭远洋的 2500万股普通股。

通过持有 54% 的中国疏浚的股权以及 75% 的平潭远洋的股权，卓新荣将持有约56% 的平潭海洋的股权。公众股东将持有约 30% 的平潭海洋的股权。

作为中国疏浚及平潭远洋的创始人、董事长及控股股东，卓新荣将成为平潭海洋的董事长。

董事会将由 7名董事组成，包括 4名独立董事及其他来自平潭海洋的代表。

2013 年 2 月

备注：1. 股权比例是以基本的股权来计算的，不包括认股权证、期权及赎回。

$49

$92 $80$111 $120$4

$10$25

$39

$68

$54

$102 $106

$150

$189

$0.0

$50.0

$100.0

$150.0

$200.0

$250.0

2010A 2011A 2012A 2013P 2014P

China Dredging Pingtan Fishing

$72

$127 $114$144 $155$6

$13$29

$46

$80

$78

$140 $143

$190

$235

$0.0

$50.0

$100.0

$150.0

$200.0

$250.0

2010A 2011A 2012A 2013P 2014P


$73

$128 $115$139 $152$5

$11$27

$42

$73

$78

$139 $141

$181

$225

$0.0

$50.0

$100.0

$150.0

$200.0

$250.0

2010A 2011A 2012A 2013P 2014P


$131$227 $212

$287 $319$15

$26 $67

$107

$183

$146

$253 $279

$393

$503

$0.0

$100.0

$200.0

$300.0

$400.0

$500.0

$600.0

2010A 2011A 2012A 2013P 2014P


5

模拟财务状况 (1)

备注 :(1) 假设平潭海洋的模拟财务数据等同于中国疏浚和平潭远洋的财务数据之和。 2012年及预测的财务数据来自于中国疏浚及平潭远洋的管理层(2) 中国疏浚 2011年度的净利润不包括托管款项下的 1,410万美元债务收益、 680万美元金融衍生产品亏损、 25％的税收影响以及由优先股产生的贴现增加的 610万美元

净利润 (2)息税折旧摊销前利润

根据管理层提供的未经审计、非美国准则下的财务数据， 2012 年平潭海洋实现收入和净利润分别为 2.79亿美元和 1.06亿美元

收入毛利润

2010 年至 2014 年复合增长率 : 32%2012 年至 2014 年复合增长率 : 28%




6

有经验的管理层▪ 平潭海洋的董事长卓新荣先生是一位非常成功的企业家。他创立了中国疏浚、平潭远洋、福州宏龙海洋水产有限公司、福建路桥建设有限公司、和福州东兴龙居房地产有限公司。

从 2010 年 8 月起，担任中国疏浚的董事会主席以及 CEO 从 2004 年起，担任福建省平潭县远洋渔业集团有限公司的董事会主席福建路桥建设有限公司的董事福州东兴龙居房地产开发有限公司的董事会主席

卓新荣董事长、首席执行官、创

始人

林彬资深副总裁

何祐康财务副总裁

林清董事长助理

陈德明副总经理

从 2010 年 8月起，担任中国疏浚的资深副总裁从 2003 年 11月到 2006 年 10月，担任兴业证券有限公司（股票代码： SHSE601377 ）

的董事会成员获得复旦大学上海医学院药剂学学士学位

从 2010 年 11月起，担任中国疏浚的首席财务官新环球国际集团有限公司的独立董事获得多伦多大学理科学士学位

担任福州旺港疏浚有限公司董事 2008 年 1月至今，担任福建兴港港务有限公司董事 2008 年 12月至今，担任福建路桥建设有限公司董事 2007 年 9月至 2010 年，担任福建华商房地产开发有限公司董事

14 年捕鱼行业的从业经验从 1998 年起，担任福建省平潭县远洋渔业集团有限公司的副总裁 1998 年之前，担任平潭粮油工业有限公司主管

中国疏浚集团有限公司

Guangxi Guangdong

Fujian

Zhejiang

HebeiLiaoning

China Dredging Operation Area

China Dredging Headquarter

Shandong

Tianjin

Hainan

Jiangsu

福建, 6.4%

广东, 12.1%

广西, 11.6%

海南, 1.2%河北, 1.5%

江苏, 6.4%

辽宁, 23.1%

山东, 4.5%

天津, 32.3%浙江, 0.9%

8

2008 年，卓先生看到中国快速发展的填海及海洋基础设施市场的机遇，创立了中国疏浚，提供专业的疏浚服务。

从疏浚量及收入角度来看，中国疏浚公司是领先的提供疏浚业务的民营企业。

填海疏浚、基建疏浚以及维护疏浚是中国疏浚的三大主要业务，其中，填海疏浚的收入占总收入的 72% 。

从 2010 年 1 月起至 2012 年年底，中国疏浚完成了超过120 个项目，累积收入超过 5.8 亿美元。

中国疏浚有稳定的收入来源，直到 2014 年的充足的订单储备。

中国疏浚拥有一个现代化的、高效的、多样化的疏浚船队，其中， 4 艘为自有船舶， 5 艘为租赁船舶。

截至 2012 年 12 月 31 日，中国疏浚拥有 265 名员工。

业务概述

从 2010 年到 2012 年按省份划分的收入明细表

9

投资亮点有利的行业发展趋势

疏浚行业的参与者（ 1 ）政府机构，如长江航道局；大型国有企业，如中交建

（ 2 ）大型民营疏浚企业，如中国疏浚，翔宇疏浚，上海大润港务建设集团等

（ 3 ）小型民营疏浚企业

2012 年 9月，中国国家发展和改革委员会宣布批准 60 项工程，总价值超过 1570亿美元，包括 7 个港口或航道工程，标志着政府将以更大的力度来支持基础设施建设。

根据 Forest&Sullivan 报告，截至 2010 年底，中国总疏浚量达到 13.11亿立方米，自 2006 年以来复合年增长率高达 31.5% 。

根据 Forest&Sullivan 报告，中国总年度疏浚量在 2011-2015 年预计增长将近27.1% （复合年增长率），到 2015 年将达到 45.17亿立方米。

根据中国国家海洋局的报告，填海面积从 2002 年的 20km2增长到 2010 年 136 km2 ，并有望每年增长至少 100 km2 。

根据中国日报的有关报道，每平方公里填海造地的成本在 3500万美元到 8300万美元之间，因此，每年的填海疏浚业务的收入将 35亿美元到 83亿美元之间。

有利的行业发展趋势

成熟的商业模式和可观的利润率

充足的订单量

建设 - 转移战略

良好的客户关系

中国疏浚作为国有企业的分包商，成本远远低于它的客户们，并创造可观稳定的现金流。

作为合同条款之一，客户向中国疏浚提供燃油以及疏浚船的调遣服务，使得中国疏浚降低由此产生的直接成本，并使得中国疏浚免于受到燃料价格浮动的影响。

从历史数据可知，中国疏浚造已经成为中国最大的提供疏浚业务的民营企业之一，拥有可观的收入及利润。

10

投资亮点成熟的商业模式和可观的利润率

成本效率

质量效益

灵活地调配现代化的疏浚船队使得船只使用率保持更高的水平

成熟的员工管理制度和招聘方法大大的控

制了劳动力成本

扁平式的组织结构、严格的内控节约了大

量的费用



充足的订单量



11

投资亮点充足的订单量

订单包括正在执行或者已经签署的具有明确工程起始日期与价格的合同。已经确定的订单使中国疏浚的船队充分运营至少 18 个月以上。

稳定及可预测的收益有利的行业

发展趋势


充足的订单量



工程名称工程类型合同工期合同工程量

(立方米) 未完工金额（百万美元）

广东大唐潮州三百门电厂港池航道扩容性疏浚工程基建疏浚 12/2012-01/2013 950,000 1.0

大唐潮州三百门电厂港池航道扩容性疏浚工程基建疏浚 01/2013-04/2013 3,500,000 6.3

8#湄洲湾港秀屿港区秀屿作业区泊位疏浚工程基建疏浚 01/2013-04/2013 930,000 1.3

8#湄洲湾港秀屿港区秀屿作业区泊位疏浚工程基建疏浚 11/2012-01/2013 600,000 0.2

营口经济技术开发区熊岳河口填海及海岸恢复工程吹填工程填海疏浚 12/2012-02/2013 1,800,000 3.0

营口经济技术开发区熊岳河口填海及海岸恢复工程吹填工程填海疏浚 12/2012-03/2013 4,000,000 5.1

盘锦船舶修造产业园海洋工程装备制造园吹填工程填海疏浚 11/2012-02/2013 2,800,000 2.0

盘锦船舶修造产业园海洋工程装备制造园吹填工程填海疏浚 12/2012-02/2013 2,600,000 3.2

启东市圆陀角三期吹填工程填海疏浚 12/2012-03/2013 5,000,000 6.9

连江项目二期填海疏浚 01/2013-06/2014 33,040,000 154.0

合计 183.1

截止到2012年12月底的订单明细

12

投资亮点建设 - 转移战略

步骤 1步骤 1

政府与 GZB签署协议并就连江项目投资 6370万美元，用于填海疏浚工程

连江县 ( 政府 )连江县 ( 政府 )

BT 项目公司1.89 亿美元BT 项目公司1.89 亿美元中国疏浚

(“CDG”)

中国疏浚(“CDG”)

填海形成的土地

填海形成的土地18 个月的合同工

期支付疏浚工程费

中国葛洲坝(“GZB”, 国有企

业 )

中国葛洲坝(“GZB”, 国有企

业 )

步骤 2步骤 2 步骤 3步骤 3

GZB 与福建亿海共同成立 BT 项目公司，并通过 BT公司对连江项目投资 1.255亿美元

CDG承担价值1.54亿美元的填海疏浚工程，该工程工期约 18 个月。

步骤 4步骤 4

BT 项目公司向政府转移填海形成的土地

步骤 5步骤 5

政府将在收回土地后的 3 年内偿还 1.255亿美元

备注：(1) 待确定；

福建亿海( 中国疏浚的关联方 )

福建亿海( 中国疏浚的关联方 )

6178 美元

6369万美元

6369万美元

在土地转移给政府后，政府将把 1.25亿美元的本金还给 GZB以及 CDG

从 2012 年期，公司致力于发展“建设 -转移”（“ BT” ）战略，该战略将使得公司能够拓展业务范围，并且能够承担类似总承包商的角色以对项目采取更有效的控制。

步骤 1步骤 5

BT

项目

描述

：连

江项

目



充足的订单量



步骤 2

步骤 2 步骤 3

步骤 4

百万美元

工程名称类型工程工期土地面积（平方公里）合同金额

连江项目三期填海疏浚 2014-2018 20 1,000

厦门翔安国际机场项目填海疏浚 2013-2018 17 TBD（ 1 ）

福州 5个新城填海项目填海疏浚直到 2020年 TBD（ 1 ） 5,528

合计 6,528

截至 2012年12 月底的项目源

专业从事维护性疏浚工程，基建疏浚，填海，海洋工程，灌溉和环境工作

专业从事航道维护疏浚，路堤填筑，土木工程施工，船舶建造和修理

专业从事维护性疏浚工程、填海疏浚、环保疏浚及航道建设

有四年半的合作关系有三年半的合作关系有三年的合作关系

自 2010 年至 2012 年的合同收入： 1.24亿美元

自 2010 年至 2012 年的合同收入： 1.5亿美元

自 2010 年至 2012 年的合同收入： 5500 美元

投资亮点良好的客户关系

中国疏浚累积了良好的市场信誉：以更短时间更低的成本完成疏浚工程。

根据以往中国疏浚完成工程的情况，国有企业客户更愿意与中国疏浚保持密切的关系，因此，为中国疏浚未来的业务发展奠定了稳定可靠的基础。

– - 中国疏浚与国有企业客户一起研发培训项目，开展技术合作，以保证工作的连贯性，并提高工程质量。

不用参与竞标，与国有企业客户以协商的方式订立合同。

2012 年按客户划分收入图

13

主要的 3 大客户



充足的订单量



CCCC Guangzhou

31.8%

Nanjing Water Conservancy

13.3%CCCC Shanghai

12.4%

Guangdong Jindonghai

12.2%

CCCC Tianjin10.5%

COEC-Dalian10.3%

Fujian Jingwei 3.9%

Others 5.6%

福建省平潭县远洋渔业集团有限公司

15

平潭远洋是一家快速增长的渔业公司，主要从事远洋捕捞，并将产品供应给分销商、餐馆及超市。

平潭远洋捕捞船的作业区域包括：（ 1 ）印尼阿拉弗拉海专属经济作业区；（ 2 ）印度孟加拉湾。

截至 2012 年 12月 31日，平潭远洋有 472名全职雇员。

平潭远洋作为鱼货的批发商，鱼货销售给 300多个分销商和零售商，大大提升了平潭远洋的利润空间。

平潭远洋的客户群体是高度分散的。最大销售客户的购买金额也未超过总销售额的 10% 。

鱼货产品约有 30种，深受中国客户喜爱。

业务概览

Arafura SeaBay of Bengal

Fujian Pingtan Fishing

Fishing Area

捕捞海域印尼专属经济作业区和印度专属经济作业区

捕捞方式拖网捕鱼和流刺网捕鱼

鱼货种类约 30种

消费群体家庭和餐馆

销售价格每公斤 5-50元人民币

16

投资亮点有利的行业发展趋势

中国海产品的消费量逐年不断地稳定增长，并有望继续增长。

- 生活水平的提高使得消费者有能力购买更多的高蛋白质产品，其中包括海产品。

- 健康意识的增强 – 深海、纯天然鱼类产品是高质量蛋白质的主要来源之一。

在中国政府的支持下，随着内陆地区更多冷库的建成，海产品消费有望得到进一步增长。

作为十二五规划（ 2011-2015 年）的重点之一，中国政府鼓励渔业行业发展并提供众多有利政策。

11.3 11.512.9

15.117.8

20.822.3 22.6 23.3 23.5 24.3 23.9 25.0 25.5 26.5 26.9 27.9 29.0 30.0 31.0

0

5

10

15

20

25

30

35

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

China’s per capita seafood consumption (kg)

Source: FAO website


高效的捕鱼方式与可观的利

润空间

大规模捕捞船队

行业壁垒高

长期增长战略

平潭远洋已实现并将继续保持高效率运营：

17

投资亮点高效的捕鱼方式与客观的利润空间

直接

销售

节省成本

高效

捕捞方式

稳定的捕捞环境

节省成本平潭远洋通过雇用当

地船员从而节省劳务成本。

捕捞船直接在印尼渔业基地检修，节省了驶回中国的成本。

高效捕捞方式捕捞船成对捕捞作业，

不仅发挥了经验丰富的船长对于作业区域充分了解的优势，也便于对缺乏经验的船长进行培训和监督。

历史数据有助于优化捕捞标准并促使鱼货的捕捞量达到最大化。

直接销售平潭远洋受益于直接

向分销商和零售商销售海产品，节省了支付给批发商的成本，从而提高了自身的利润空间。

稳定的捕捞环境根据 2012 年联合国粮食及农业组织公布的《世界渔业和水产养殖状况》报告，平潭远洋的捕捞作业区域是全球范围内剩余不多的无过度捕捞的区域之一。



润空间


行业壁垒高

长期增长战略

18

投资亮点大规模捕捞船队

截止至 2012 年 12月 31日，平潭远洋已拥有 40 艘捕捞渔船，其中包括 38 艘拖网渔船和 2 艘流刺网渔船。

至 2013 年年底，平潭远洋的捕捞船队预计将增长至 64 艘，是 2011 年捕捞船数量的 3倍多。

2008 年后的捕捞量及捕捞船数量



润空间


行业壁垒高

长期增长战略# of Vessels 8 8 8 20 40 64 92 124

7,987 6,749 8,30616,119

26,281

43,167

70,500

97,500

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E

Volume Captured(intons)

Fishing Carrying Capacity Area Tonnage (KW)

TrawlersFuYuanYu135/136 India 264 441FuYuanYu137/138 India 264 441FuYuanYu139/140 India 264 441FuYuanYu151/152 Indonesia 230 441FuYuanYu155 Indonesia 272 441FuYuanYu156 Indonesia 274 441FuYuanYu725/726 Indonesia 297 698FuYuanYu727/728 Indonesia 297 698FuYuanYu729/730 Indonesia 297 698FuYuanYu731/732 Indonesia 297 698FuYuanYu733/734 Indonesia 297 698FuYuanYu735/736 Indonesia 236 368FuYuanYu737/738 Indonesia 192 441FuYuanYu750/751 Indonesia 270 441FuYuanYu791/792 Indonesia 266 552FuYuanYu739/740 Indonesia 292 810FuYuanYu741/742 Indonesia 292 810FuYuanYu743/745 Indonesia 292 810FuYuanYu746/747 Indonesia 292 810FuYuanYu748/749 Indonesia 292 810DriftersFuYuanYu793 Indonesia 210 287FuYuanYu794 Indonesia 207 434

捕捞船列表 (1)

(1) 截止至 2012 年 12月 31日

19

投资亮点行业壁垒高

中国远洋捕捞资质

印尼捕捞许可证

渔业资源关系

资本

投资

已获得中国政府颁发的远洋捕捞资质的中国公司仅有 100多家。

为了整合渔业行业，中国政府限制颁发远洋捕捞资质证书给新进入的公司。这为寻找和收购其他小型渔业公司提供了机会。

捕捞许可证仅发放给与当地渔业基地合作的公司。由于渔业基地可运营渔船的数量受到码头大小的限制，与渔业基地的合作机会是稀缺的。

截止至 2012 年 12月 31日，平潭远洋已经获得经印尼政府颁发的 34 本捕捞许可证。

在专属经济作业区内捕捞是受到限制的。新进入者需要与当地渔业公司和当地政府建立合作关系，才能开始捕捞作业。

平潭远洋与中国政府和印尼政府均保持良好关系。

与印尼政府和中国政府良好的历史合作记录，有利于实现平潭远洋未来的扩张计划。

成立一家渔业公司需要大量的资本投资。

2012 年新造的 150英尺长的拖网渔船的平均造价约 100万美元。

捕捞基地的平均建立成本约为 1,000万美元。



润空间


行业壁垒高

长期增长战略

投资亮点长期增长战略

平潭远洋计划通过如下的未来发展战略成为一家国际化的渔业公司：

20

扩大捕捞船队规模开拓海

产品加工业务

开发新渔场

增加渔业基地

至 2013 年年底，平潭远洋计划扩大捕捞船队规模至 64 艘，将通过两种方式实现 : 自身增长收购其他渔业

公司的渔船

至 2015 年年底，平潭远洋的鱼货捕捞量将有望达到 2012 年捕捞量的约 4倍。

平潭远洋计划在 2年之内建设自己的鱼货加工基地。

加工基地建成投产后，平潭远洋计划逐步地创立自己的品牌，垂直整合公司业务，以提高利润。

平潭远洋在全球范围内积极寻求拓展新捕捞海域的机会，例如深海捕捞和开发临近中国其他国家沿海捕捞。

新渔场的开发将丰富平潭远洋的销售产品以及覆盖更多的销售市场，并降低对印尼专属经济作业区的依赖性。

随着捕捞船队规模的扩大和新渔场的开发，平潭远洋将建立或收购新的渔业基地用于服务捕捞船队。

使用自己的港口停泊和修船设施 ,可为平潭远洋节省大量的港口、仓储以及维修费用。



润空间


行业壁垒高

长期增长战略

21

行业竞争

(1) 以上信息来源于农业部发布的截止至 2012 年 9月 30日的数据

▪平潭远洋捕捞区域的竞争并不显著，主要由于：- 捕捞许可证不易取得- 现有竞争者在捕捞区域分散分布

▪依据中国农业部相关文件， 2012 年 1-

9月，在印尼海域作业的中国渔业公司仅有 11家，渔船数量共计约 210 艘；而在印度海域作业的中国渔业公司则仅有 3家，渔船数量共计约 22 艘。

▪右侧图显示了在印尼海域捕鱼作业的渔业公司情况。

▪平潭远洋与隶属于卓新荣先生的宏龙公司的未来战略合作关系使其极具竞争力，从而在市场中占据优势地位。

印尼作业公司及渔船数

量 (1)

印尼海域过去 12 个月的捕捞量

(1)

(in thousand tons)

52 51

33

24

16

10 85 5 4 4

0

10

20

30

40

50

60

Dal

ian

Cha

ngha

i

Fuzh

ou

Hon

glon

g

Ping

tan

And

a

Ping

tan

Fish

ing

Ping

tan

Hen

gli

Dal

ian

Yife

ng

Fuzh

ou

Hon

gdon

g

Chi

na

Nat

iona

l Fi

sher

ies

Ron

gche

ng

Ron

gyua

n

Dal

ian

Juro

ng

Tai

zhou

Fi

shin

g

34.7

28.5

18.617.3

7.0 5.9 5.32.9 2.0 1.0 1.0

0

10

20

30

40

Fuzh

ou

Hon

glon

g

Dal

ian

Cha

ngha

i

Ping

tan

And

a

Ping

tan

Fish

ing

Ping

tan

Hen

gli

Dal

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Yife

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Fuzh

ou

Hon

gdon

g

Ron

gche

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Ron

gyua

n

Dal

ian

Juro

ng

Tai

zhou

Fi

shin

g

Chi

na

Nat

iona

l Fi

sher

ies

估值分析

23

备注 :来源 : Capital IQ, 中国疏浚及平潭远洋的管理层（ 1）假设平潭海洋的模拟财务数据等同于中国疏浚和平潭远洋的财务数据之和

估值分析估值比率比较 (1)

企业价值 /2012 年的息税折旧摊销前利润企业价值 /2013 年预期的息税折旧摊销前利润

与同行业同类公司相比，平潭海洋的模拟估值比率较低

2012 年的市盈率 2013 年预期的市盈率

7.0x 6.6x 6.7x 6.4x

4.0x

-

2.0x

4.0x

6.0x

8.0x

10.0x

Mean - Fishing Industry

Median - Fishing Industry

Mean - Dredging Industry

Median - Dredging Industry

Pingtan Marine

6.1x 5.9x 5.9x6.4x

3.0x

-

2.0x

4.0x

6.0x

8.0x

10.0x





Pingtan Marine

12.3x11.7x

9.8x 9.8x

7.9x

-

3.0x

6.0x

9.0x

12.0x

15.0x





Pingtan Marine

9.9x

8.0x

10.0x9.0x

5.6x

-

3.0x

6.0x

9.0x

12.0x

15.0x





Pingtan Marine

24

估值分析利润率比较 (1)

2013 年预期的息税折旧摊销前利润率

2013 年预期的净利润率

2012 年的息税折旧摊销前利润率

2012 年的净利润率

平潭海洋模拟运营数据优于同行业其他公司

备注 :来源 : Capital IQ, 中国疏浚及平潭远洋的管理层（ 1）假设平潭海洋的模拟财务数据等同于中国疏浚和平潭远洋的财务数据之和

19.9%14.4%

17.4%12.3%

59.4%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%





Pingtan Marine

21.2%16.1%

19.6%15.1%

48.2%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%





Pingtan Marine

8.9% 7.2%9.4%

3.9%

37.8%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%





Pingtan Marine

9.5% 7.8%10.3%

4.6%

38.1%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%





Pingtan Marine

附录

26

SPAC 首次公开募股

2011 年 5月，中国成长通过首次公开募股，共融得资金约 5,000万美元。

500万个销售单位，其中每个销售单位包括 1 股普通股股票和 1 个认股权证。认股权证的行权价格为 12

美元。

德意志银行证券有限公司是主承销商及唯一账簿管理人，摩根约瑟夫证券有限公司和罗德曼证券有限公司为联合承销商。

中国成长中国疏浚与 Chardan Acquisition

Corp.的合并

2010 私募融资

2010 年 10月，中国疏浚与Chardan Acquisition Corp. （简称“ CAC” ）签署合并协议。 CAC

是一家在英属维尔京群岛注册的、非交易空壳公众公司。

全部已发行 CAC 的股票用于交换中国疏浚 50万普通股股票，即占中国疏浚已发行现有普通股股票的0.95％。与此同时，中国疏浚原股东保留 52,177,323 股普通股股票，即占中国疏浚已发行现有普通股股票的 99.05％。

合并后，中国疏浚成为一家公众公司，而 CAC 不再存续。

与 CAC 合并完成的同时，中国疏浚与私募投资者签署股权购买协议。

在 2010 年 10月至 12月期间，通过多次交割，中国疏浚向这些投资者发行 10,012,987 股优先股股票，每股价格为 5.00 美元，共获得约5,010万美元的融资。

每股优先股股票可转换成中国疏浚1 股普通股股票。

中国疏浚融得资金净额约为 4,650

万美元。

附录历史融资

附录模拟公司结构

27

庆卓有限公司

商超有限公司

100%

Offshore

平潭冠昇 (WFOE)

Onshore

100%

鼎鑫渔业

平潭远洋

100%

卓鸿红林智岩70% 30

%

茂惠有限公司

中国疏浚集团有限公司

100%

平潭卓盈 (WFOE)

100%

平潭兴逸

旺港

100%

林清卓蟠兴91% 9%

100%

100%

100%

7.75% 29.95%

China Growth Equity Investment Ltd(Proposed Name: Pingtan Marine Enterprise

Ltd.)

中国成长股东中国疏浚股东平潭远洋股东

62.30%

多盈渔业瑞盈渔业

福建万港 (WFOE)

福建兴港

China Dredging (HK) Company Ltd

100%

50%50%

VIE 协议100%

VIE 协议

VIE 协议

100%100%

附录资金使用计划

28

平潭海洋计划将此次合并融资所得款项用于下列用途 (1)

用途详细计划金额

2013 年搭建捕鱼船队

▪ 新造 14 艘拖网渔船，每艘造价 140 万美元

▪ 新造 6 艘拖网渔船，每艘造价约 140 万美元，用于替换已有的 6 艘渔船

2800 万美元

连江 2 期项目的初始投资

▪ 为连江 2 期项目购置新型的工具、疏浚船舶、雇佣具有多种疏浚工程项目经验的工程师及其他员工

▪ 预计连江项目的初始流动资金至少需要 2200 万美元

2200 万美元

备注 :(1) 假设没有赎回并且 5000万美元留在托管账户

32

合并后备受尊敬的董事会成员

鲍林先生自 2012 年 5月至今，担任中国远洋渔业协会副会长自 2005 年 9月至今，担任福建路桥建设有限公司副总经理自 1997 年 2月至今，担任福州宏龙远洋水产有限公司总经理自 1989 年 4月至 1997 年 1月，担任福州唐城广场总经理

宋雪松先生

担任中国成长董事长及财务总监曾担任中国成长北方董事长及中国成长南方董事担任传隆资本集团董事长及创始人担任中传视讯联合创始人及董事获得美国俄克拉荷马大学工商管理学硕士学位师进先生担任中国成长首席执行官和董事曾担任中国成长北方首席执行官及董事，中国成长南方财务总监及

董事担任传隆资本集团合伙人以及 Global Vestor Capital Partners

合伙人担任 Shanghai RayChem Industries 董事长周业樑先生自 2011 年至今，担任中国疏浚独立董事自 2010 年 5月至今，担任浙江省股权投资协会会长曾担任兴业银行主管、中国信托公司董事获得厦门大学金融学士学位

朱增镳先生自 2011 年 4月至今，担任中国疏浚独立董事福建省全国人民代表大会常务委员会成员自 2004 年至 2009 年 12月，担任中国保险监督管理委员会福建局理事

获得厦门大学金融学学士学位

卓新荣先生

自 2010 年 8月至今，担任中国疏浚的董事长及首席执行官自 2004 年至今，担任平潭远洋的董事长担任福建路桥有限公司董事担任福州东兴龙居房地产开发公司董事长

林彬先生自 2010 年 8月至今，担任中国疏浚资深副总裁自 2003 年 11月至 2006 年 10月，担任兴业证券有限公司

（股票代码： 601377 ）董事会成员获得复旦大学上海医学院药剂学士学位

30

附录疏浚行业可比较公司数据分析

Source: Capital IQ, Thomson, Bloomberg and Company filings

($ in millions, except per share data) Share % ofPrice 52-Week Equity Enterprise EV/Revenue EV/EBITDA P/E

Name Ticker 1/26/13 High Value Value LTM FY2012E FY2013P LTM FY2012E FY2013P LTM FY2012E FY2013P FY2014PNon-U.S. ExchangesChina Communications Construction Company LimitedSEHK:1800 1.04$ 96.1% 14,372.4$ 26,460.6$ 0.58x 0.55x 0.50x 7.3x 6.6x 5.9x 9.6x 9.0x 8.0x 7.1x

Royal Boskalis Westminster NV ENXTAM:BOKA 45.85 98.4% 5,363.1 5,865.6 1.49 1.45 1.35 7.9 7.8 6.9 14.6 15.3 13.9 12.9

Penta-Ocean Construction Co. Ltd. TSE:1893 2.48 78.3% 709.9 981.1 0.25 0.24 0.23 6.4 6.1 6.2 35.5 35.5 31.0 27.6

National Marine Dredging Company ADX:NMDC 2.78 93.2% 632.8 734.1 0.89 NA NA 4.5 NA NA 5.7 NA NA NA

Benalec Holdings Berhad KLSE:BENALEC 0.41 83.8% 330.1 330.4 7.23 4.21 3.58 NM 7.2 5.6 NM 9.5 8.6 8.2

Hock Seng Lee Bhd KLSE:HSL 0.49 85.1% 272.1 214.1 1.08 1.04 0.92 5.2 5.2 4.6 9.1 9.2 8.1 7.6

Xiangyu Dredging Holdings Limited SEHK:871 0.25 64.6% 198.1 245.7 1.32 NA NA 3.7 3.2 2.8 4.9 4.9 4.2 3.5

Dredging Corp. of India Ltd. BSE:523618 4.17 69.7% 116.7 197.0 1.97 NA NA 10.4 NA NA NM NA NA NA

Non-U.S. ExchangesMean 1.85x 1.50x 1.32x 6.5x 6.0x 5.3x 13.2x 13.9x 12.3x 11.1x Median 1.20 1.04 0.92 6.4 6.3 5.7 9.3 9.4 8.3 7.9

U.S. Listed:Great Lakes Dredge & Dock Corporation NasdaqGS:GLDD 9.42$ 95.9% 558.4$ 775.0$ 1.20x 1.14x 0.99x 11.8x 9.2x 6.5x NM 38.6x 15.8x 11.1x

Orion Marine Group, Inc NYSE:ORN 7.61 92.2% 206.6 166.9 0.67 0.62 0.51 NM NM 7.5 NM NM NM 22.8

U.S. Listed:Mean 0.93x 0.88x 0.75x 11.8x 9.2x 7.0x NM 38.6x 15.8x 17.0x Median 0.93 0.88 0.75 11.8 9.2 7.0 NM 38.6 15.8 17.0

All CompaniesMean 1.67x 1.32x 1.16x 7.2x 6.5x 5.8x 13.2x 17.4x 12.8x 12.6x Median 1.14 1.04 0.92 6.8 6.6 6.0 9.3 9.5 8.6 9.6

31

附录捕鱼行业可比较公司数据分析

Source: Capital IQ, Thomson, Bloomberg and Company filings

($ in millions, except per share data) Share % ofPrice 52-Week Equity Enterprise

Name Ticker 1/26/13 High Value Value LTM FY2012P FY2013P LTM FY2012P FY2013P LTM FY2012P FY2013PChina-Based Fishing CompaniesChina Fishery Group Limited SGX:B0Z 0.51$ 50.7% 521.9$ 1,046.0$ 1.73x 1.60x 1.65x NA 5.3x 4.4x 4.3x 6.7x 4.8x 5.4x Cnfc Overseas Fishery Co SZSE:000798 1.21 83.3% 387.4 361.8 6.52 NA NANA NM NA NA NM NA NA ShangHai Kaichuang Marine International Co.,Ltd.SHSE:600097 1.97 90.9% 398.3 411.8 3.40 NA NANA NM NA NA NM 20.4 17.5 China Ocean Resources Co., Ltd. KOSE:A900050 2.31 40.7% 173.1 275.2 2.33 NA NANA 5.4 NA NA 4.3 NA NA Shandong Zhonglu Oceanic Fisheries Company LtdSZSE:200992 0.70 96.1% 185.3 183.7 2.51 NA NANA NM NA NA NM NA NA

China-Based Fishing CompaniesMean 3.30x 1.60x 1.65x NA 5.3x 4.4x 4.3x 5.5x 12.6x 11.4x

Median 2.51 1.60 1.65 NA 5.3 4.4 4.3 5.5 12.6 11.4

Global Fishing CompaniesAustevoll Seafood ASA OB:AUSS 5.55$ 98.6% 1,122.2$ 2,267.3$ 1.10x 1.08x 1.04x 9.9x 9.2x 6.5x 23.4x 17.6x 8.0x Dongwon Industries Co., Ltd. KOSE:A006040 291.36 93.9% 979.9 1,371.0 0.95 0.91 0.84 6.9 6.3 5.4 9.4 9.0 7.7 Oceana Group Ltd. JSE:OCE 7.59 92.7% 760.7 741.1 1.44 1.39 1.17 7.7 7.7 7.2 16.7 15.7 13.5 Pescanova SA CATS:PVA 22.27 59.6% 643.7 1,805.6 0.79 0.76 0.72 7.1 6.8 6.1 7.9 7.3 6.0 Copeinca Asa OB:COP 8.12 92.2% 463.1 654.2 2.14 2.16 2.07 6.6 6.3 5.9 10.0 9.2 8.6 Silla Co., Ltd. KOSE:A004970 22.13 85.7% 348.8 298.2 0.99 NA NANA 12.0 NA NA 15.1 NA NA Sanford Ltd. NZSE:SAN 3.65 94.6% 341.8 480.9 1.25 1.21 1.19 12.5 8.6 8.1 19.6 14.4 12.5 Austral Group S.A.A. BVL:AUSTRAC1 0.09 71.8% 233.0 301.7 1.10 NA NANA 3.8 NA NA 7.0 NA NA

Global Fishing CompaniesMean 1.22x 1.25x 1.17x 8.3x 7.5x 6.5x 13.6x 12.2x 9.4x

Median 1.10 1.15 1.10 7.4 7.3 6.3 12.6 11.8 8.3

All CompaniesMean 2.02x 1.30x 1.24x 7.7x 7.1x 6.2x 12.0x 12.3x 9.9x

Median 1.44 1.21 1.17 7.0 6.8 6.1 9.7 11.8 8.3

EV/EBITDA P/E EV/Revenue

Documents

译文2013.4.9 中国成长投资者演示文件