20141ICN256V001 Finanzas Conductuales y Anomali

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Finanzas Conductuales yAnomalas en el Mercado

Accionario Chileno.

Profesor: Werner Kristjanpoller R.

Universidad Santa Mara

Departamento de Industrias

Introduccin.

El Mercado Accionario hoy esaccesible por todos.

I n f o r m a c i n , I n t e r n e t yComunicaciones.

Invers in, Rentabi l idad yRiesgo.

Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Introduccin.

Teor a de los MercadosEficientes

El precio de cualquier activofinanciero que se transe en un

mercado eficiente debiera serimpredecible, ya que la nicafuente de cambios es laaparicin de nueva informacin.

Introduccin

Finanzas

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Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Introduccin.

Anomalas o puzzles.

Se han detectado patrones deconducta en los precios de lasacciones que son repetitivos,

por ende predecibles.

Introduccin

Finanzas

Conductuales

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Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno


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Introduccin.

Algunos de estos fenmenosson:

Efecto Enero

Efecto Da de la Semana

Efecto Da Feriado

Efecto Cambio de Mes

Estrategia de Momentum

Efecto Tamao de Empresa

Introduccin

Finanzas

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Anomalas del

Mercado Chileno

Introduccin.

Finanzas Conductuales o delComportamiento

El comportamiento de losindividuos no siempre es racionaly lgico, ya que est sometido as e n t i m i e n t o s , e s t r u c t u r a smentales y a factores psicolgicosque influyen en la toma dedecisiones.

Introduccin

Finanzas

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Mercados

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Anomalas del

Mercado Chileno

Finanzas Conductuales.

Las finanzas conductuales sonuna rama de las finanzas, quebusca explicar las diferencias,desajustes o incoherencias queexisten en los mercadosfinancieros, al compararlos conla teora de la eficiencia de losmercados.

Introduccin

Finanzas

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Conclusiones


La teora de los mercadoseficientes tiene un principioaceptado que es la racionalidadde sus agentes en la toma dedecisin.

Introduccin

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Conclusiones


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Dado que el mercado estcompuesto por personas, lasfinanzas conductuales tomancomo base los conceptosfinancieros y los factorespsicolgicos de las personas yde su comportamiento comoconjunto, lo que viene a ser elmercado.

Introduccin

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Conclusiones


La teora de las finanzasconductuales est compuestapor el anlisis de las anomalasde los mercados y eldesciframiento de las conductasde las personas que componenel mercado.

Introduccin

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Mercado Chileno

Conclusiones


Las anomalas del mercado oineficiencias de mercados, sonsituaciones que violan la teorade eficiencia de los mercados.Por su parte el desciframiento oanlisis psicolgicos de losmercados, caracteriza a losagentes y factores influyentes ala hora de tomar decisiones(Barberis y Thaler, 2002).

Introduccin

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Conclusiones


Dentro de esta rama de lasfinanzas, sus fundadores fueronKahneman y Tversky quieneselaboraron una de las teorasesenciales para explicar lasicologa de los agentes dentrodel mercado al momento detomar decisiones, ProspectTheory.

Introduccin

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Conclusiones


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La Prospect Theory se desarrollaa partir de la observacin del nocumplimiento de la Teora de laUtilidad Esperada.

Introduccin

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Conclusiones


Para ello, Kahneman y Tverskyhacen experimentos asociadosa la toma de decisin bajoriesgo a estudiantes deprestigiosas universidad comola University of Stockholm yUniversity of Michigan.

Introduccin

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Conclusiones


Se seleccionaron muestrasestadsticamente significativasde estudiantes asociados acarreras que los hacencompetentes para decisionesbajo riesgo.

Introduccin

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Conclusiones


Con los resultados de lasencuestas se pudo comprobarque los estudiantes, quedebieran acercarse al perfil deuna persona racional no tomandecisiones que segn la teoratomaran las personasracionales.

Introduccin

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Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


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Introduccin

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Conclusiones


Con esta funcin de valor, secumple que las personas a lahora de tomar decisiones sonadversos al riesgo cuando estnganado dinero, mientras queson ms arriesgados cuandoestn perdiendo dinero,cumpliendo as con el ReflectionEffect.

Introduccin

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Conclusiones

Anomalas de losMercados.

Efecto Enero

La rentabilidad del mes de enero,consistentemente est por sobrede la rentabilidad de los mesesrestantes.

El Efecto Enero fue descubiertoinicialmente en Estados Unidos,analizndose el ndice Dow-JonesIndustrial desde 1927 a 1942.(Wachtel, 1942).

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Enero

Una cartera equiponderada delNYSE, entre los aos 1904 y 1974,obtuvo una rentabilidad promediode 3,5% en el mes enero, mientras

que solamente una rentabilidadmensual promedio de 0,5% en losotros meses (Rozeff y Kinney,1976).

Introduccin

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Conclusiones


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Efecto Enero

La explicacin de la causa an noes dilucida completamente.

Una explicacin es la venta de lasacciones que se encuentran bajoel precio al que fueron compradasa fin de ao, para generar unaprdida contable, y as reducir losimpuestos a pagar.

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Enero

Se ha demostrado que lasempresas de baja capitalizacinburstil han tenido mayoresrentabilidades que las empresasgrandes Banz (1981) y que cercade la mitad de este exceso derentabilidad se genera en enero(Keim, 1983).

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Enero

Yanxiang (2003), muestra que enel mercado accionario de EstadosUnidos para las acciones deempresas con gran capitalizacin

de mercado ya no se observaneste tipo de anomalas. Pero anno queda claro que el efecto hayadesaparecido para las acciones dee m p r e s a s c o n m e n o rcapitalizacin de mercado.

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Enero

Schwert (2003) concluy que elefecto enero se ha debilitado en elperiodo 1980 al 2001, pero quean sigue existiendo.

Introduccin

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Conclusiones


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Los retornos promedios entre elfin de cada mes y principios delm e s s i g u i e n t e s o n a l t o scomparados con el retornopromedio del resto del mes.

Introduccin

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Mercado Chileno

Conclusiones



Lakonishok y Smidt (1988), elretorno promedio del ndice Down

Jones fue anormalmente alto paralos das 1 al 3 entre 1897 y1986.

Introduccin

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Conclusiones



Conejos (2001) demostr el efectocambio de mes para los ndicesMerval y Burcap, y el de 17acciones del Merval, para el

perodo comprendido entre Enerodel ao 1992 y Julio del ao 2000.

Introduccin

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Conclusiones



Kunkel, Compton y Beyer (2003)analizan el efecto cambio de mespara 19 pases de Europa,Amrica, Asia y Oceana en el

periodo agosto 1988 a julio2000. .

Introduccin

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Conclusiones


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Kunkel, Compton y Beyer (2003)

Introduccin

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Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones



Kunkel, Compton y Beyer (2003)

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Da Feriado

Retornos promedios de lasacciones en das previos a unferiado, presentan retornosanormalmente altos con respecto

al promedio de los otros das y deuna frecuencia desproporcionada.

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Da Feriado

Frieder and Subrahmanyam (2004)demuestran que los das previos aun fer iado en e l mercadoaccionario norteamericano, tienen

un significativo impacto entrminos de rentabi l idadescomparados con cualquier otroda.

Introduccin

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Mercado Chileno

Conclusiones


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Efecto Da Feriado

C a d s b y y R a t n e r ( 1 9 9 2 )encontraron evidencia en ms de10 pases analizados, tales comoCanad, Japn, Australia y HongKong entre otros.

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Da Feriado

Barone (1990) demuestra que elrendimiento promedio del ndiceMIB, del mercado accionarioitaliano, en un da pre-feriado, ess igni f icat ivamente mayor acualquier otro da.

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Da Feriado

Mills y Coutts (1995), Arsad yCoutts (1997) y Meneu y Pardo(2001) observan el efecto daferiado en los ndices accionarios

IBEX y FT 30, correspondientes alos mercados de Espaa eInglaterra respectivamente.

Introduccin

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Conclusiones


Efecto Da Feriado

Kim y Park (1994) tambincomprueban el mismo efecto paral o s t r e s m a y o r e s n d i c e saccionarios de Estados Unidos

(NYSE, AMEX and NASDAQ).

Introduccin

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Mercado Chileno

Conclusiones


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Efecto Da Feriado

Los das festivos van variando depas en pas segn su cultura,h i s t o r i a y c a r a c t e r s t i c a sparticulares.

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Conclusiones



Los retornos esperados delmercado accionario, dentro deuna semana son diferentes segnel da que corresponda.

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Conclusiones



Este efecto ha sido documentadopor Cross (1973), French (1980),G i b b o n s y H e s s ( 1 9 8 1 ) ,Lakonishok y Levi (1980) y

numerosos otros autores dancuenta de este fenmeno endistintos mercados accionariosmundiales.

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Conclusiones



Weekend Effect.

K. French (1980) examin larelacin entre el da de la semanay los retornos en el mercado

americano. Para ello evalu doshiptesis:

Calendar time.

Trading time.

Introduccin

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Conclusiones


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Smith (2001) reprodujo el trabajode French para el mercadoargentino. El retorno medio parael ndice Merval los das Lunesresult ser negativo para elperodo Enero 1992 Junio 2000.

Introduccin

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Conclusiones


El Efecto Firma Pequea

Estudios internacionales handemostrado que las acciones defirmas de riesgo similar pero demenor tamao, obtienen enpromedio un retorno superior.

Introduccin

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Conclusiones



Banz (1981) demostr que lasempresas llamadas small-capitalization del NYSE tienen unretorno promedio mayor que el

resto de las empresas.

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Mercado Chileno

Conclusiones



En los ltimos aos se hae n c o n t r a d o e v i d e n c i a d edesaparicin de este efecto,donde las pequeas empresas han

revertido su rentabilidad (Dimson,Marsh, Staunton, 2002)

Introduccin

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Mercado Chileno

Conclusiones


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El Efecto Contable

Las acciones de firmas con un altovalor para la relacin valor libro ysu valor de mercado (ratio libro/bo lsa ) comparados con e lpromedio, tienden a tener unretorno superior.

Introduccin

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Conclusiones


El Efecto Contable

E s t u d i o s r e a l i z a d o s p o rRosenberg, Reid y Lanstein (1985)y Chan, Hamao y Lakonishok(1991) encuentran que losretornos accionar ios estnrelacionados con la razn libro abolsa y que podran ser unpred ic tor de los re tornosesperados futuros.

Introduccin

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Mercado Chileno

Conclusiones


El Efecto Contable

Relacin deuda capital.

Re lac in pos i t i va ent re l arentabilidad promedio de la acciny el apalancamiento financiero

(Bhandari, 1988).

Introduccin

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Mercado Chileno

Conclusiones


El Efecto Contable

Basu (1983) muestra que elinverso de la relacin precioutilidad es un predictor delrendimiento esperado de una

accin.

Introduccin

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Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


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El Efecto Contable

Fama y French (1992) tamao y larelacin libro a bolsa.

Introduccin

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Anomalas del

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Conclusiones


El Momentum

Acciones Ganadoras y AccionesPerdedoras.

Jegadeesh y Titman (1993)pusieran de manif iesto porprimera vez la existencia deldenominado efecto momentum enel mercado norteamericano.

Introduccin

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Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


El Momentum

Rouwenhorst (1998) analizadiferentes mercados europeos.

Chui, Titman y Wei (2000) yHameed y Kusnadi (2002) para

mercados de pases asiticos. Hon y Tonks (2003) para el Reino

Unido; o Glaser

Webber (2001) para el mercadoalemn.

Introduccin

Finanzas

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Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


El Momentum

Chan, Jegadeesh y Lakonishock( 1 9 9 6 ) l a e x i s t e n c i a d emomentum sobresale como unode los mayores enigmas sin

resolver en el mundo de lasfinanzas.

Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


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Mercado AccionarioChileno.

Rentabilidades Anuales Reales (1961-2006)

Fuente: Elaboracin Propia

Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

-100%

0%

100%

200%

300%

400%

1 96 1 1 96 6 1 97 1 1 97 6 1 98 1 1 98 6 1 99 1 1 99 6 2 00 1 2 00 6

Ao


Rentabilidades Anuales Nominales(1980-2006)


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones -40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

1980 1985 1990 1995 2000 2005

Ao


Cuadro Resumen Equity Premium IGPA-TIP


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Perodo Promedio

Media

Geomtrica Desviacin Mnimo Mximo

1975 -2006 22,47% 11,00% 52,6% -65,25% 162,7%

1980 -2006 9,25% 4,15% 40,6% -65,25% 118,8%

1990 -2006 9,53% 5,96% 30,3% -39,86% 90,9%


Cuadro Resumen Equity Premium IPSA-TIP


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Perodo Promedio

Media


1980 -2006 14,45% 6,09% 53,6% -75,1% 162,0%

1990 -2006 16,70% 11,18% 40,2% -37,5% 144,2%


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Evolucin Equity Premium (1975-2006)


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones-100%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

ERP

TasaCaptacin

RentabilidadIGPA


Cuadro Resumen Equity Premium IGPA-PDBC


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Perodo Promedio

Media


1980 -2006 10,57% 5,22% 39,1% -49,66% 118,7%

1990 -2006 8,80% 5,23% 30,1% -41,03% 88,7%


Cuadro Resumen Equity Premium IPSA-PDBC


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Perodo Promedio

Media


1980 -2006 15,77% 7,17% 51,6% -59,6% 161,9%

1990 -2006 15,97% 10,45% 40,0% -38,6% 142,0%


Evolucin Equity Premium (1980-2006)


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones -100%

-50%

0%

50%

100%

150%

1980 1985 1990 1995 2000 2005

ERP

Yield PDBC

Rentabilidad IGPA


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16


Cuadro Resumen Rentabilidades en Dlares


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Media Simple Media Geomtrica Desviacin

Periodo IGPA IPSA IGPA IPSA IGPA IPSA

1980-2006 17,48% 22,29% 10,96% 12,73% 40,21% 52,64%

1990-2006 17,91% 24,57% 13,84% 18,88% 32,42% 43,26%


Cuadro Resumen Tasas en Dlares


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Media Simple Media Geomtrica Desviacin

Periodo PDBC TIP PDBC TIP PDBC TIP

1980-2006 7,03% 8,04% 6,22% 7,19% 6,22% 13,53%

1990-2006 9,13% 8,46% 8,79% 8,08% 8,79% 8,97%


Comparacin Equity Premium Chile-USA


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Rentabilidad Mercado

Tasa Libre de

Riesgo Equity Premium

IPSA S&P PDBC T-BOND Chile USA

1980-2006 22,29% 14,24% 7,03% 7,32% 15,26% 6,91%

1990-2006 24,57% 12,06% 9,13% 5,61% 15,44% 6,44%

Anomalas del MercadoChileno.

Efecto Enero


Efecto Da Feriado


El Momentum

Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


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17


Efecto EneroPower Ratio IGPA Nominal Precio de Cierre

(1985-2006).

Fuente: Elaboracin propia.

Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

1985 1990 1995 2000 2005

Power

Ratio

Lineal

(Power

Ratio)

59%


Efecto EneroPower Ratio IPSA Nominal Precio de Cierre

(1985-2006).


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones 0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

1985 1990 1995 2000 2005

Power

Ratio

Lineal

(Power

Ratio)

68%


Efecto Bimestre Enero-FebreroPower Ratio IGPA Nominal Precio de Cierre

(1985-2006).


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

1985 1990 1995 2000 2005

PowerRatio

Lineal

(Power

Ratio)

73%


Efecto bimestre Enero FebreroPower Ratio IPSA Nominal Precio de Cierre

(1985-2006).


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

73%

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

1985 1990 1995 2000 2005

PowerRatio

Linear(PowerRatio)


18/25

02-04-14

18


Efecto Enero (1985-2006).


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


Efecto bimestre Enero Febrero(1985-2006).


Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


Efecto Cambio de Mes Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IGPA

Fuente: Elaboracin Propia 3,9vecesmayor

43%

0,00%

0,05%

0,10%

0,15%

0,20%

0,25%

0,30%

-1

1

2

3



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IGPA


Das

-1 1 2 3

Rentabilidad

0,25% 0,14% 0,16% 0,18%

Cantidad das +141 125 128 122

Porcentaje das +65% 58% 60% 57%

Cantidad das -75 90 87 93

Porcentaje das -35% 42% 40% 43%


19/25

02-04-14

19



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IPSA

Fuente: Elaboracin Propia 6,4vecesmayor

53%

0,00%

0,05%

0,10%

0,15%

0,20%

0,25%

0,30%

0,35%

0,40%

-1

1

2

3



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IPSA


Das

-1 1 2 3

Rentabilidad0,34% 0,24% 0,29% 0,26%

Cantidad das +136 130 129 124

Porcentaje das +63% 60% 60% 58%

Cantidad das -80 85 86 91

Porcentaje das -37% 40% 40% 42%



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IGPA




Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IPSA



20/25

02-04-14

20


Efecto Da de la Semana Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IGPA


Cantidad de Datos Totales 4485

Semanas Burstiles 949

Semanas Burstiles Completas 749

Cantidad de Datos Semanas Completas 3745

Promedio Rentabilidad de toda la

muestra 0,073%

Promedio Rentabilidad Solo Semanas



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IGPA


-0,10%

-0,05%

0,00%

0,05%

0,10%

0,15%

0,20%

Lunes

Martes

Mircoles

Jueves

Viernes

Da Rentabilidad

Lunes -0,079%

artes 0,030%



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IGPA


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Lunes Martes Miercoles Jueves Viernes

Das Posit ivos Das Negativos



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IPSA



Semanas Burstiles 949

Semanas Burstiles Completas 749

Cantidad de Datos Semanas Completas 3745

Promedio Rentabilidad de toda la

muestra 0,089%

Promedio Rentabilidad Solo Semanas

Enteras 0,084%


21/25

02-04-14

21

-0,15%

-0,10%

-0,05%

0,00%

0,05%

0,10%

0,15%

0,20%

0,25%

0,30%

Lunes

Martes

Mircoles

Jueves

Viernes



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IPSA


Da Rentabilidad

Lunes -0,13%

artes 0,05%



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IPSA


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Lunes Martes Miercoles Jueves Viernes

Das P os it ivos D as Negat ivos



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IGPA




Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos IPSA



22/25

02-04-14

22


Efecto Da Feriado Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Datos



Semanas Burstiles Totales 949

Total Das Pre Feriados 1024

Total Das No Pre Feriados 3461



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis IGPA


Das Pre Feriados (sin incluir viernes) 0,184%

Resto Das 0,040%

Promedio Diario Total 0,073%



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis IGPA


Pre

Feriado

Pre Feriado sin

viernes

Rentabilidad0,184% 0,180%

Cantidad das +628 148

Porcentaje das +61% 64%

Cantidad das -396 83



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis IPSA


Das Pre Feriados (sin incluir viernes) 0,250%

Resto Das 0,042%

Promedio Diario Total 0,089%


23/25

02-04-14

23



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis IPSA


Pre

Feriado

Pre Feriado sin

viernes

Rentabilidad0,250% 0,250%

Cantidad das +629 147

Porcentaje das +61% 64%

Cantidad das -395 84



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis IGPA




Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis IPSA



El Momentum

Para el caso chileno se analiz unabase con 73 acciones con susrentabilidades mensuales enpesos desde enero de 1991 hasta

diciembre del 2006.

La estrategia de invers inanalizada fue posicin larga en las5 ganadoras.

Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


24/25

02-04-14

24


El Momentum Introduccin

Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones

Anlisis Estadstico Acciones


0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

3x3 3x6 3x9 3x12

Momentum

Promedio Acciones



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones



0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

6x3 6x6 6x9 6x12

Momentum

Promedio de Acciones



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones



0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

9x3 9x6 9x9 9x12

Momentum

Promedio Acciones



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones



0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

12x3 12x6 12x9 12x12

Momentum

Promedio de Acciones

02 04 14


25/25

02-04-14

25



Finanzas

Conductuales

Anomalas de los

Mercados

Mercado Accionario

Chileno

Anomalas del

Mercado Chileno

Conclusiones


* signifancia mayor al 95%** significancia mayor al 90% y menor al 95%


Documents

20141ICN256V001 Finanzas Conductuales y Anomali