2017 CFA Level 1프로그램프로그램프로그램프로그램설명회설명회설명회설명회

나나나나 박사박사박사박사, , , , CFACFACFACFA

2016.9.24. (토토토토)

I. What is CFA?

II. CFA 시험의 개요 및 최근 동향

Table of Contents

III. CFA 수험 전략

IV. Q&A

I. What is CFA?

약 13만명의 글로벌 회원을 가진 CFA 협회가 프로그램 주관CFA 협회와 CFA 프로그램

CFA 협회와 CFA 프로그램의 개요*

CFA협회는 전세계 150개국의 금융 관련 전문 인력으로 구성

총 회원 수는 약 12.7만 명, 이 중 CFA Charterholder는 12.0만명

미국 Charlottesville에 본부, 런던과 홍콩에 유럽 및 아시아 본부

69년의 장구한 역사 (1947년 설립, 1963년부터 CFA 프로그램 가동)

3/29* CFA Institute Homepage (http://www.cfainstitute.org/about/research/ )

69년의 장구한 역사 (1947년 설립, 1963년부터 CFA 프로그램 가동)

CFA협회의 사명은 최고 수준의 윤리 기준, 교육, 직업적 탁월성의장려로 전세계 투자 전문 인력들을 이끌어 사회의 궁극적 공익을도모하는 것

CFA 프로그램은 단순한 자격 시험이 아님.

체계적인 교육 커리큘럼과 엄격한 윤리 기준을 통해 금융 산업전반에 걸친 전문성과 직무 성실성을 갖춘 우수 금융 인재를키워내는 Process

CFA는 Chartered Financial Analyst의 약자로금융/투자 부문에서 가장 명망 높고 권위 있는 자격증

CFA Charterholder

CFA란?CFA는 Chartered Financial Analyst의 약자

한국에서 “공인 재무분석사” 또는 “국제 재무분석사”로도 통용

CFA Charterholder란 3회의 시험( Level I, II, III)을 모두 통과하고, 최소 4년 이상의 직무 경력을 인정받아 CFA Charter를 수여받은 자.

전 세계 12만명, 한국 1,300~1,500명의 Charterholder가 활동

4/29

* 미국 모든 주에서는 CFA Chareterholder에게 Investment advisers, investment adviser representatives 라이선스 시험 면제 혜택NYSE와 FINRA(미 금융산업 규제기구)도 Research Analysi Qualification Exam에서 CFA Lvl 2 시험 통과자에게 증권분석 과목 면제 *

CFA 시험은 1963년부터 시행된 금융/투자 분야의 최고 자격 시험

주식, 채권, 부동산, 선물, 옵션 등 투자상품 전반 , 경제, 기업, 산업 등제반 투자분석, 포트폴리오 운용 등 포괄적 내용을 테스트

미국, 유럽, 홍콩 등 금융 선진국에서 전문 금융인들에게 Must-have Degree … 선진국에서는 CFA Charterholder에 대해 투자 자격증 시험일부 면제 혜택 제공*

* http://www.cfainstitute.org/about/press/release/Pages/08162011_59940.aspx

CFA 멤버들은 대부분 금융/투자 관련 업종에서 활동.

한국에서도 펀드매니저, 애널리스트가 1/3을 차지CFA 멤버들의 활동 분야

세계 및 한국 CFA 협회 멤버의 직업/지역 구성 (`14년 10월 기준)

Worldwide (N=123,836) Korea (N=883)

CxO 7%

컨설턴트컨설턴트컨설턴트컨설턴트 6%

기업체기업체기업체기업체재무재무재무재무 5%

CxO 4%

컨설턴트컨설턴트컨설턴트컨설턴트 4%

기업체기업체기업체기업체재무재무재무재무 7%

IB 7%

5/29* http://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/cha rter/professions/pages/index.aspx

펀드펀드펀드펀드매니저매니저매니저매니저22%

애널리스트애널리스트애널리스트애널리스트15%

펀드펀드펀드펀드매니저매니저매니저매니저22%

애널리스트애널리스트애널리스트애널리스트11%

리스크리스크리스크리스크관리관리관리관리 7%

투자전략투자전략투자전략투자전략 5%

트레이더트레이더트레이더트레이더 5%

전문 지식, 사회적 인정, Career상 우위, 인적 네트워크 측면에서금융인들에게 CFA Charterholder는 매우 매력적CFA Charterholder의 Merit

CFA Charterholder

전문 지식전문 지식 사회적 인정사회적 인정

투자 분석/자문/운용 등투자 과정 전반에 걸쳐포괄적인 전문 지식 획득

금융인의 태생적인Narrow Scope 한계 극복

장기적으로 더욱 중요

CFA의 전문 지식, 성실성에 대해Client와 회사가 인정

Global 투자자, 대기업 재무담당자들은 CFA의 투자분석, 기업 평가를 크게 신뢰

6/29

Career상우위

Career상우위

글로벌네트워크글로벌

네트워크

투자/재무관련 다양한 직종의취업, 승진, 이직상 잇점

트레이더, 애널리스트, 포트폴리오 매니저 등

대기업 재무, 경영기획

전세계 12만 명, 한국 1.5천명 의CFA Charterholder들의글로벌 네트워크를 활용 가능

국내 초기 CFA들이 CIO 레벨로 입성해 CFA 네트워크의 가치는크게 증가

금융권 내의 전문성 고양 및 장기적 생존성 확보* (CFA는 Springboard 성격)금융권 내의 전문성 고양 및 장기적 생존성 확보* (CFA는 Springboard 성격)

* 단, CFA 자격 취득에 따른 즉각적 연봉 상승은 기대 곤란

II. CFA 시험의 개요 및 최근 동향

CFA 프로그램은 3 Level로 구성되어 Ethics, Investment Tools,

Asset Classes, Portfolio MGT 등의 체계적 습득을 유도CFA 프로그램의 구성

CFA Program CBOK (Candidate Body of Knowledge)

8/29* CFA Institute (`09.4), “The CFA Program : Our Fifth Decade”

CFA 시험은 사시나 CPA 등 일반 License 자격증 시험에 비해어렵지는 않지만, 마찬가지로 힘든 시험

Overall Process

CFA Charterholder가 되기 위한 과정

EnrollEnroll Pass All 3 Level Exams Pass All 3 Level Exams RegisterRegister

Have a bachelor's degree or Equivalent

대학 4학년차학업, 직업 도합 4년초과 (직장은 금융 불문,

Level 1은 매년 2번 (6월/12월),Level 2,3는 1번 (6월)

시험장 : 일산 KINTEX계산기 지정 : TI BAII, HP12C엄격한 관리 감독 : 부정행위

Level 3 Pass 후, 4년 실무 요건충족 후, CFA 2인 추천

10월~11월에 DB에 등재11월 CFA Charter 수여식Asian WSJ에 합격자 등재

9/29

초과 (직장은 금융 불문, 파트타임은 불인정)여권 소지 (등록에 필요)

온라인 접수, 비용 납부

Sooner is BetterBut, 시험 포기시 환불없음

엄격한 관리 감독 : 부정행위의심시 현장 적발 또는 추후Inquiry 대상

6월 시험 결과는 7월말/8월말, 12월시험 결과는 1월말 발표

결과 확인은 온라인으로(Pass/Fail, Range만 제시)

Asian WSJ에 합격자 등재행정 절차 늦은 경우약간 속상하는 사태 발생

이후 매년 1회씩 PCS 작성 및회비 납부

최소 2년, 평균 4년의 시간 소요… 시험응시비, 교재비, 학원비 부담 존재 (1회당 200~300만원 이상)

☞ 확실한 각오와 절대 수험시간 확보 통한 One-Shot Pass가 시간, 비용 절약의 최선 방법

* 재접수시 Enrollment Fee만 면제. Exam Registration Fee는 추가로 내야 함.

<참조>

3~4 Years of “Bye, Bye, Weekends..T.T”(esp. in Korea)

10/29

+Work Experience of 4 Years

http://www.newcfa.org/

CFA Preparation Costs

Level 별 제반 비용

Payment deadlines

Program enrollment (new candidates only)

Exam registration *

Total cost

`15 . 9. 21 $450 +$650 passed

`16 . 2. 17 $450 + $930 = $1,380

`16. 3. 16 $450 + $1,380 = $1,830

Test 비용Test 비용

- Sooner is Better !!- 환율 추이도 고려할 필요

11/29

교재 비용교재 비용

학원 비용학원 비용

Curriculum Book : e-Book은 시험 등록시 무료, 종이 책은 150$ + 배송료 → Optional이나 가급적 구매할필요

Schweser Notes : $379 (한국에서는 30만원 대)

100~200만원 (학원별 편차가 큰 편)

* e-Book, mock-up exam, Mobile Study App 제공

* https://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/register/Pages/fee_schedule.aspx

CFA 시험 응시자는 2015년부터 다시 가파른 증가세로 전환Lvl. 1. 응시자 수는 10만명 이상

Candidates’ Trends

CFA 시험 응시자 추이

2000년대 이후 CFA Candidates 급증

전세계적인 금융 시장 확대, 금융 기법의복잡화, 금융 인력의 전문화 경향이응시생 증가를 견인특히 Level 1 응시생 수는 폭발적 증가→ Global 무대의 기본 자격화 경향

120000

140000

160000

180000

200000

Level 3

Level 2

12/29

→ Global 무대의 기본 자격화 경향

연간 응시생은 `15년 17만명, `16년 19만명… Lvl 1 응시생 수는 10만명 이상

`12년 16.8만명 (Lvl 1. 9.8만명)`13년 16.4만명 (Lvl 1. 9.3만명)`14년 16.6만명 (Lvl 1. 9.4만명)`15년 17.7만명 (Lvl 1. 10.3만명)`16년 6월 13.7만명 응시, 12월 5.2만명예상

* CFA Institute (`16.8), “1963-2016A, Candidate Examination Results”

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

19651970197519801985199019952000200520102015

최근 학생 응시자 비중이 크게 증가하고아시아 지역이 최다 응시 지역으로 부상

Candidate Profile

CFA 시험 응시자 Breakdown (2014 회계연도)

북미 지역 응시생비중이 2% 증가하고,아시아와 유럽 지역응시생 비중이 전년대비 각 1%씩 감소

13/29* http://www.cfainstitute.org/about/research/pages/index.aspx http://www.cfainstitute.org/Survey/candidate_report.pdf

대비 각 1%씩 감소

학생과 애널리스트, 기업 재무 담당비중이 각 1%씩증가

2000년대 중반 이래Worldwide Level 1 Pass-rate는36~44% 수준… 최근 3년간은 40%대 이상 유지

Pass-Rate Trends

Level 1 합격률 추이 (90년대 이후)

0.4

0.5

0.6

0.7Level 1 (12월)

Level 1 (6월)

14/29* CFA Institute (`15.8), “1963-2015A, Candidate Examination Results”

2016년 6월 응시생

Lvl. 1. 5.8만명 (합격률 43%)Lvl. 2. 5.0만명 (합격률 46%)Lvl. 3. 2.9만명 (합격률 54%)2015년과 유사한 합격률 유지

0.2

0.3

1990 1995 2000 2005 2010 2015

Pass-Rate Trends - Nowadays

CFA Candidates LEVEL I LEVEL II LEVEL III

Years TotalPass Rate Total Pass Fail

Pass

Rate Total Pass Fail

Pass

Rate Total Pass Fail

Pass

Rate

2008A 44,063 15,311 28,752 35% 33,449 15,243 18,206 46% 14,569 7,720 6,849 53%

2008B 141,878 39% 49,797 17,612 32,185 35%

2009A 45,682 21,034 24,648 46% 38,993 15,891 23,102 41% 19,436 9,597 9,839 49%

2009B 148,320 41% 44,202 15028 29,174 34%

최근 9년간 Level 별 응시생 및 합격률 추이

15/29* CFA Institute (`15.8), “1963-2015A, Candidate Examination Results”

2009B 148,320 41% 44,202 15028 29,174 34%

2010A 46,863 19,655 27,208 42% 43,406 16,995 26,411 39% 21,462 9,88011,58

246%

2010B 158,516 42% 46,785 19,655 27,208 36%

2011A 48,068 18,881 29,187 39% 44,175 19,009 25,166 43% 22,784 11,567 11,217 51%

2011B 164,472 43% 49,380 18,736 30,644 38%

2012A 49,445 18,968 30,477 38% 45,247 19,194 26,053 42% 24,754 12,756 11,998 52%

2012B 168,427 41% 48,981 18,106 30,875 37%

2013A 47,502 18,078 29,424 38% 44,874 19,311 25,563 43% 25,766 12,607 13,159 49%

2013B 163,835 41% 45,693 19,469 26,224 43%

2014A 47,005 19,592 27,413 42% 44,796 20,644 24,152 46% 26,882 14,532 12,350 54%

2014B 165,858 45% 47,175 20,589 26,586 44%

2015A 51,134 21,303 29,831 42% 46,841 21,509 25,332 46% 27,468 14,664 12,804 53%

2015B 177,758 45% 53,315 22,274 30,041 43%

2016A 58,677 25,093 33,584 43% 50,230 23,321 26,909 46% 28,884 15,606 13,278 54%

2016B

응시자 수는 감소하나 합격률은 증가 추세한국은 다양한 이슈들 때문에 합격률이 해외 대비 저조

Candidate 추이 -한국

총 응시자 수 추이* Level 별 응시자 수 추이 및 합격률

LevelI

LevelI

38004300

5200

7770 7846

85577926

7533

64606074

5643

25%

22% 24% 23%27%

32% 31%

18%

24% 24%

37% 33%30%

10%

20%

30%

40%

Level 1 (6월) Level 1 (12월)

16/29* CFA 한국 협회

대재생들은 영어 실력, 전문 지식, 실무 경험 등의 복합적 부족을 극복해야

현업 종사자들은 과중한 업무 부담, 결혼 및 이직 등으로 인한 수험 시간 확보 곤란이 문제

국내 금융 자격증 소지자들은 자만심과 시험 특성에 대한 이해 부족이 걸림돌로 작용

LevelII, IIILevelII, III

3800

2005 2007 2009 2011 2013 2015

0%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Level 1 (6월) Level 1 (12월)

26%

22%26% 25%

28% 31% 29%22%

22%25%

20%27% 26%

35%

0%

10%

20%

30%

40%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Level 2 Level 3

III. CFA 수험 전략

각 Level 별로 시험 방식이 각각 다르므로,

시험 1달 전부터 문제 유형에 대한 실전적 대비가 필요Exam

Level I Level II Level III

Time 오전/오후 각 3시간씩 총 6시간

Number of Questions

120+120 questions

60 + 60 question

Essays +60 questions

Question Types Multiple Choice

(3지 선다) 10+10 Item Set

(긴 지문 + 6 문제)Essay & Item Set

Exam Day : 2017. 6. 3. (토)

18/29

Question Types (3지 선다) (긴 지문 + 6 문제)

Essay & Item Set

Focus Knowledge and Comprehension

Analysis and Application

Synthesis and Evaluation

Depth 경영학부/MBA 수준대학원 Finance

전공 수준

Finance 석사 수준 이론

+ 실무 최신 기법

대응 방법다독, 개념/원리 중심의

Broad한 이해핵심 토픽 중심의자기 정리/소화

다양한 핵심 토픽의연결, 종합적 사고

AdditionalSkills

문제 풀이 스피드,전략적인 선택과 포기

(시험 당일)

Reading Skills,분석력

Writing Skills시간 안배

Study Guide & LOS

CFA 수험 상의 주요 교재

공부량이 많아 최소 6개월 전부터 수험 준비 시작해야 안전

Study GuideStudy Guide LOSLOS Curriculum BookCurriculum Book Digest BooksDigest Books

19/29

다 읽을 필요는 없음Overview하며 전년도판 대비 변화 내용을찾아야 함.Define과 Calculate 등 동사에 주의

참고는 해야 하나,4,000페이지 육박

Level 1의 주 교재맹신은 금물(esp. Level 2, 3)다독이 Key!!!

C.B 이외에 Schweser등 압축 교재나 학원 강의를 해외에서도 많이활용하는 추세

<참조> 활용 교재

2015 June CFA Candidate Survey 결과

CFAI의 커리큘럼 북 외에도Mock ExamSchweser 등 Digest Book커리큘럼 북 End-of Problems학원 또는 리뷰 프로그램

20/29* CFA Institute (2015.7), “CFA Candidate Survey”

학원 또는 리뷰 프로그램수강이 특히 도움되었다고평가

⇒ 커리큘럼 북에 제시된학습량이 지나치게 방대한특성상 기타 수단을 활용해효율적인 수험 생활을도모할 필요

Curriculum Book vs. Schweser

어떤 교재를 선택할 것인가?

Level I Level II Level III

Curriculum Book 20%30%

(과목별과목별과목별과목별차이차이차이차이존재존재존재존재)30%

1차는 Schweser중심의 다독 학습이 효과적, 2차는 과목별 C.B와Schweser의 병행 학습, 3차는 자기 노트가 중요

21/29

Schweser 70% 50% 30%

My own Sub-Note

10% 20% 40%

학습학습학습학습포인트포인트포인트포인트• 적어도적어도적어도적어도 3~4회독회독회독회독• 문제보다는문제보다는문제보다는문제보다는원리원리원리원리• 90% 이상이상이상이상 Cover

• LOS를를를를기초로기초로기초로기초로핵심핵심핵심핵심과과과과목은목은목은목은 C.B와와와와 Schweser를를를를병행병행병행병행

•가급적가급적가급적가급적자기자기자기자기체계를체계를체계를체계를만들려는만들려는만들려는만들려는노력이노력이노력이노력이필요필요필요필요

최근 Level 1에서도 Curriculum Book의 선별적 학습 필요성이 증대

각 Level 별로 배점 비중이 큰 분야와 학습 포인트가 변화Topic Area Weights

Level별 과목 비중*

Level 1 : Breadth & Knowledge

Level 2 : Depth & Analysis

Topic Area Level I Level II Level III

Ethical and Professional Standards 15 10-15% 10-15

Quantitative Methods 12 5-10 0

Economics 10 5-10 5-15

Financial Reporting and Analysis 20 15-20 0

22/29* http://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/exams/Pages/exam_topic_area_weights.aspx

Level 3 : Synthesis & Decision

Financial Reporting and Analysis 20 15-20 0

Corporate Finance 7 5-15 0

Equity Investments 10 15-25 5-15

Fixed Income 10 10-20 10-20

Derivatives 5 5-15 5-15

Alternative Investments 4 5-10 5-15

Portfolio MGT and Wealth Planning 7 5-10 40-55

Total 100 100 100

2017 Level 1 LOS : 중폭 변화

Change Burden Reading 변화 LOS 변화

Ethics Major ▲ Ethics and Trust in the Investment Profession 추가

Quant Major - EOC Problems 전체 교체

Economics Major ▼ Microeconomics 부분 간략화 17. Business Cycle 부분Minor LOS Changes

FRA Major - LOS 28 (Inventory), 29 (Long-lived Assets), 32 (Reporting Quality)

Ethics와 Corp. Finance에서 Reading 추가Quant, FRA, Fixed Income에서 EOC Problems 교체

23/2

Assets), 32 (Reporting Quality) Reading 수정 및 EOC Problems 교체

Corp. Finance

Minor ▲ LOS 34 (Corp. Governance and ESG) 위치 변경 및 내용 추가

Porf. MGT Unchanged -

Equity Unchanged -

Fixed Income

Minor - LOS 54 (Intros to ABS)의 EOC Problems 교체

Derivatives Unchanged -

Alternatives Unchanged -

과목별 특성이 각각 다르고, 대학 학부 교육 내용과강조점이 다르므로 이를 감안한 효과적인 접근이 필요

과목별 특성 및 학습 포인트

과 목 과목 특성

Ethics 법률 공부와 유사 (조문 해석 → 많은 케이스), Schweser 문제로도 충분

Investment Tools

- Quantitative Methods

All or Nothing (전체 체계를 잘 잡을 필요)…최근 C.B의 세부 개념도 출제

- Economics 배점은 적으나 양이 많은 과목

- Financial Reporting

F/S 작성이 아니라, 특정 회계적 사건, 회계방식의 선택이 F/S와 Ratio에미치는 영향을 측정하는 것이 CFA FRA의 특징 (CPA와의 차이)

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Reporting and Analysis

미치는 영향을 측정하는 것이 CFA FRA의 특징 (CPA와의 차이)

- Corporate Finance 대학 과정 재무관리 수준 (단, Corporate Governance 분야가 특히 강조)

Asset Classes

- Equity Investments

대학 과정 재무관리/투자론 수준 (단, EMH 분야가 특히 강조)

- Fixed Income 의외로 복병 과목…Level 1 때 제대로 기초 잡아야 Level 2,3 때 고생하지 않음.

- Derivatives 점수 획득 쉬운 과목…포기하지 말고 내용을 전체적으로 볼 것

- Alt. Investments 개념 잡기가 쉽지 않지만 출제 분야가 정해져 있어 강의에 충실할 것.

Portfolio Management 대학 과정 재무관리/투자론 수준… 단, IPS에 대한 전반적 이해가 강조

최소 300시간 이상을 학습 투자 필요.

개인 상황별, Level별로 요구되는 최소 수험 시간은 상이Level별 수험 시간

최소 수험 시간 추정 기준 (Rule of Thumbs)

300시간을 기본으로 하되,(Handy 숫자 x 50시간)만큼 추가

① 영어 실력이 부족하다고 느낀다

② 비상경계 출신이다.

③ 실무 경험이 없다.

250시간? NO!→ Minimum 300시간 이상!

250시간? NO!→ Minimum 300시간 이상!

CFAI의 공식 학습 예상 시간은250시간… 이는 실무 경험 많은

Level 1Level 1

+ 50H

25/29

③ 실무 경험이 없다.

④ 학교 떠난지 오래 …

50시간 덜 하려다300시간 더 들어간다!

One-Shot Pass를 위해50시간 추가 투자 의지 필요!

400시간 = 20H x 20 Week= 15 x 26 Week= 10 x 40 Week

* 2012 CFA Candidate Survey (http://www.cfainstitute.org/Survey/candidate_report.pdf)

250시간… 이는 실무 경험 많은미국 Candidate들에게 타당Analystforum 등에서도300시간은 부족하다는이야기가 많이 나오는 실정특히 Curriculum Book 체제로바뀐 후 기본 학습 소요 시간이크게 증가

CFA 2016 Candidate survey

Level 2Level 2

Level 3Level 3

+ 50H

+ 100H

10월 가을 느낌날 때부터 수험 Mode 본격 가동적어도 3회독이 필요

이상적인 시험 준비 Schedule

월별 준비 과정

9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월

1차등록시

한

설 연휴2차

등록시한3차

등록시한

D-Day =6월 첫주토요일

Final Review온라인 강의

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주당 학습 시간은 각 회독마다 점진적으로 증가시킬 것!1~2회독을 적어도 2월말까지 마감하는 것이 시간관리의 Key!!!중간의 휴일들을 효과적으로 잘 이용할 것!최종 정리를 위해 5월 마지막 주 휴가를 연초부터 주지시켜 놓을 것!가급적 남들보다 한두달 빨리 시작!

1~2회독(Online 강의 시청을 통한

전체 Review)

1회독(문제 풀이 및핵심 정리)

최종정리

1회독(약점 보완 및

1차 암기)

IV. Q&A

CFA 시험, 망하는 5가지 생각

핵심만 잘 외어 시험을 본다.핵심만 잘 외어 시험을 본다.

계산 문제만 열심히 푼다.계산 문제만 열심히 푼다.

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막판 2개월부터 열심히 한다.막판 2개월부터 열심히 한다.

Curriculum Book을 처음부터 끝까지 모두 읽고 대비한다.Curriculum Book을 처음부터 끝까지 모두 읽고 대비한다.

강의와 스터디만 믿는다.강의와 스터디만 믿는다.

CFA Program에 대한 Q&A

CFA 시험, 어려운가?CFA 시험, 어려운가?

CFA 시험은 Smartness Test인가?CFA 시험은 Smartness Test인가?

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CFA 시험은 경영, 경제 전공자들만 볼 수 있나?CFA 시험은 경영, 경제 전공자들만 볼 수 있나?

CFA 시험, 학원강의 안 듣고도 가능한가?CFA 시험, 학원강의 안 듣고도 가능한가?

CFA 시험은 부귀영화를 보장하나?CFA 시험은 부귀영화를 보장하나?