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3Q18 영업이익 307억원(+11.3% QoQ) 기록하며 컨센서스 부합

모빌리티, 게임은 고전. 페이, 유료콘텐츠(페이지, 픽코마 등) 호조

목표주가 129,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

3Q18 영업이익 307억원(+11.3% QoQ) 기록하며 컨센서스 부합

3Q18 매출액과 영업이익은 각각(이하 QoQ) 5,993억원(+1.8%), 307억원

(+11.3%)을 기록했다. 매출액 성장이 예상보다 부진했으나 비용이 통제되며

영업이익 컨센서스(299억원)에는 부합했다.

카카오톡 기반 광고 매출액은 685억원(+24.8%)으로 다음 포털(PC,모바일)

광고 부진을 상쇄했다. 모먼트* 적용 확대에 따라 광고 단가 상승 효과가 있었

으며 채널탭 개편에 따라 광고 인벤토리도 증가했다. 모먼트에서 판매되는 광고

비중이 상승하며 수수료율은 광고 매출 대비 12.3%(-1.9%p)로 낮아졌다.

콘텐츠 매출은 1% 성장(매출액 3,057억원)에 그쳤다. 유료콘텐츠(카카오페이

지, 픽코마 등) 성장(매출액 713억원, +17%)에도 모바일 게임 흥행작 부재와

PC퍼블리싱 게임 매출이 감소한 영향이다.

모빌리티, 게임은 고전. 페이, 유료콘텐츠(페이지, 픽코마 등) 호조

모빌리티, 게임 등 단기에 수익을 낼 수 있는 부분은 어려운 국면이다. 모빌리

티는 규제 환경이 성장에 걸림돌이 되고 있으며 게임은 경쟁 심화로 흥행 게임

배출이 쉽지 않다. 반면 결제정보 획득, 금융서비스 확장의 인프라가 되는 카카

오페이는 3Q18 5.3조원(+32% QoQ)의 거래액을 기록하는 등 고성장이 지속

되나 수익화까지는 시간이 소요된다. 유료콘텐츠 매출도 고성장하나 콘텐츠 수

수료율(75%내외)과 마케팅비를 감안하면 아직 이익률이 크게 올라오기 힘들다.

목표주가 129,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 129,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 1) 모빌리티, 게임 등은 부진

하나 광고 성장(19F +13.1%)이 지속된다. 2) 페이는 증권 인수, 오프라인 페이

확대 등 금융 서비스를 위한 인프라를 쌓아가고 있다. 3) 페이지의 IP를 활용한

드라마를 제작하는 등 콘텐츠 수익성도 점진적으로 개선될 전망이다. 당장 높은

이익을 기대하기는 쉽지 않지만 내년에 그리는 그림이 더 좋은 것은 사실이다.

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2016 1,464.2 116.1 100.3 57.7 874 (31.2) 50,765 88.1 24.3 1.5 1.9 3.3

2017 1,972.3 165.4 153.3 108.6 1,602 83.4 59,332 85.5 30.5 2.3 2.9 (17.1)

2018F 2,400.1 109.8 183.0 76.7 982 (38.7) 49,099 101.8 28.9 2.0 1.9 (20.7)

2019F 2,691.9 173.2 188.0 115.0 1,380 40.5 50,338 72.5 23.2 2.0 2.8 (24.8)

2020F 3,014.9 196.8 214.4 131.2 1,573 14.0 51,770 63.6 21.7 1.9 3.1 (29.2)

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

매수 (유지) 주가 (11월 8일) 100,000원

목표주가 129,000원 (유지)

상승여력 29.0%

이문종 ☎ (02) 3772-1586

mj1224@shinhan.com

이수민 ☎ (02) 3772-1527

2v41@shinhan.com

KOSPI 2,092.63p

KOSDAQ 693.67p

시가총액 8,338.6십억원

액면가 500원

발행주식수 83.4백만주

유동주식수 52.0백만주(62.4%)

52주 최고가/최저가 161,000원/87,600원

일평균 거래량 (60일) 442,108주

일평균 거래액 (60일) 50,074백만원

외국인 지분율 24.73%

주요주주 김범수 외 27 인 29.23%

MAXIMO PTE 6.72%

절대수익률 3개월 -16.0%

6개월 -10.7%

12개월 -36.5%

KOSPI 대비 3개월 -7.6%

상대수익률 6개월 4.5%

12개월 -22.6%

*카카오의 신규 광고 플랫폼

Result Comment 2018년 11월 9일

카카오 (035720)

느리지만 꾸준한 성장

Result Comment 카카오

2

카카오의 Sum of the Parts Valuation- 목표주가 129,000원

2018년 예상 비고

카카오톡 가치 (A) 2.9조원

카카오MAU당 가치 65,385원 라인의 일본 MAU당 가치 20% 할인

카카오톡 MAU (국내) 4,400만명

다음 포털 가치 (B) 1.9조원

다음 포털 18F 매출액 4,247억원

Target Multiple (PSR) 4.4배 글로벌 포털 기업의 18F PSR 적용

주요 자회사 가치 (C=1+2+3+4+5+6) 6.0조원

뮤직 부문 가치 (1) 2.7조원 19F 매출액 5,097억원, 영업이익률 20%, 카카오M 상장 당시 PER 밴드 상단(30배) 적용(카카오와의 시너지 감안)

스마트 모빌리티 (2) 0.8조원 1.1조원 가치(TPG 투자당시대비 30% 할인)에 69% 지분율

카카오페이지 (3) 0.7조원 16년 12월 투자 당시 평가 가치에 140% 할증 (거래액 증가 감안)

카카오페이 (4) 0.7조원 17년 2월 투자 받을 당시 대비 100% 할증 (거래액 증가 및 오프라인 확장)

카카오게임즈 (5) 0.5조원 19F 순이익에 게임업체 평균 PER 적용 (16배, 영업이익률 15% 가정, 61% 지분율)

카카오뱅크 (6) 0.7조원 목표자산 20조원(여신)의 자기자본은 2조원 수준 (시중은행 수준 레버리지 가정), PBR 1배 적용

적정 시총 (A+B+C) 10.7조원

발행주식 수 8,338만주

적정 주가 128,916원

목표 주가 129,000원

현재 주가 100,000원

상승여력 (%) 29.0%

자료: 신한금융투자

주: NAVER, Google, Yandex의 18F PSR

카카오의 3Q18 실적 발표

(십억원) 3Q18P 2Q18 %QoQ 3Q17 %YoY 컨센서스 신한금융

매출액 599.3 588.9 1.8 515.4 16.3 606.6 615.9

영업이익 30.7 27.6 11.3 47.4 (35.2) 29.9 27.0

순이익 16.7 21.4 (21.9) 39.9 (58.2) 25.5 34.7

영업이익률 (%) 5.1 4.7 5.5 4.9 4.4

순이익률 (%) 2.8 3.6 4.9 4.2 5.6

자료: 회사 자료, 신한금융투자

카카오의 12개월 선행 PER Band 카카오의 12개월 선행 PBR Band

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

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(원)

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12 13 14 15 16 17 18

(원)

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Result Comment 카카오

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카카오 주가, 주요 이벤트 추이

자료: Quantiwise, 신한금융투자

카카오의 2018년, 2019년 실적 추정치 변경

2018F 2019F

(십억원) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%)

매출액 2,424.4 2,400.1 (1.0) 2,715.6 2,691.9 (0.9)

영업이익 105.8 109.8 3.7 176.0 173.2 (1.6)

순이익 99.9 76.7 (23.2) 123.1 115.0 (6.5)

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

카카오의 분기별 영업실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18F 17 18F 19F

매출액 443.8 468.4 515.4 544.7 555.4 588.9 599.3 656.4 1,972.4 2,400.1 2,691.9

(% QoQ) (2.2) 5.6 10.0 5.7 2.0 6.0 1.8 9.5

(% YoY) 83.0 24.4 31.7 20.0 25.1 25.7 16.3 20.5 34.7 21.7 12.2

광고 133.3 151.4 151.5 159.5 154.6 166.4 167.1 185.4 595.7 673.5 762.1

모바일 70.2 83.3 89.3 95.5 95.2 104.9 114.6 128.0 338.3 442.6 536.0

PC 63.1 68.1 62.2 64.0 59.3 61.5 52.6 57.4 257.4 230.8 226.0

콘텐츠 221.8 236.3 261.5 265.9 285.6 302.8 306.7 323.1 985.5 1,218.2 1,347.1

게임 80.3 78.7 93.9 89.2 105.6 111.6 99.4 102.3 342.1 418.9 390.6

뮤직 110.3 117.1 122.1 129.1 126.3 130.5 136.0 141.0 478.5 533.7 590.7

기타 31.2 40.5 45.5 47.7 53.8 60.7 71.3 79.8 164.9 265.5 365.8

기타 88.7 80.8 102.4 119.3 115.2 119.8 125.5 147.9 391.1 508.4 582.7

영업비용 405.5 423.8 468.0 510.0 545.0 561.3 568.6 615.3 1,807.3 2,290.3 2,518.7

인건비 98.2 101.1 98.2 116.4 125.2 123.8 127.6 134.0 413.9 510.6 538.2

광고선전비 25.0 21.9 33.5 36.1 47.9 45.3 36.3 47.5 116.5 177.0 174.5

지급수수료 160.4 178.8 189.8 201.5 210.3 223.0 228.6 240.4 730.4 902.3 990.0

유무형자산상각비 31.6 31.3 31.8 35.1 30.6 33.0 35.0 37.0 129.8 135.6 161.2

기타 90.3 90.8 114.9 120.9 131.0 136.2 141.2 156.4 416.8 564.8 654.8

영업이익 38.3 44.6 47.4 34.7 10.4 27.6 30.7 41.1 165.0 109.8 173.2

영업이익률 (%) 8.6 9.5 9.2 6.4 1.9 4.7 5.1 6.3 8.4 4.6 6.4

(% QoQ) 0.4 16.4 6.1 (26.7) (70.2) 166.4 11.3 33.9

(% YoY) 81.8 67.7 56.6 (9.1) (73.0) (38.2) (35.2) 18.5 42.1 (33.5) 57.8

당기순이익 54.5 10.1 39.9 20.7 14.6 22.5 7.4 29.2 125.2 73.7 135.3

지배주주순이익 53.7 11.3 32.1 13.6 13.9 21.4 16.7 24.8 110.7 76.7 115.0

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

40,000

80,000

120,000

160,000

200,000

08/14 02/15 08/15 02/16 08/16 02/17 08/17 02/18 08/18 02/19F

(원)

인터넷전문은행선정

카카오페이출시

로엔(카카오M)인수발표

신규광고출시및O2O 플랫폼화발표

카카오뱅크출범

모먼트서클출시

배틀그라운드출시

카카오택시유료호출공개

10억달러GDR 발행

카풀앱기사모집

인터넷은행법통과

Result Comment 카카오

4

카카오톡 개편으로 추가된 #탭 카카오페이 분기 거래액 추이

자료: 회사 자료, 신한금융투자 자료: 회사 자료, 신한금융투자

카카오페이지 분기별 거래액 추이 픽코마 (카카오페이지 일본판)의 분기별 매출액 추이

자료: 회사 자료, 신한금융투자 자료: 코리안클릭, 신한금융투자

카카오 T(택시, 드라이버, 주차 통합 플랫폼) 월간 이용자 수 추이 카카오페이지 월간 이용자 수 추이

자료: 코리안클릭, 신한금융투자 자료: 코리안클릭, 신한금융투자

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13 14 15 16 17 18

(백만명)

0

2

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01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 07/18

(백만명)

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2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18

(억엔)

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1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

(십억원)

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1Q18 2Q18 3Q18

(조원)

Result Comment 카카오

5

카카오게임즈 주요 게임 라인업

게임명 일정 장르 특징

창세기전 안타리아의 전쟁 10/25 출시 RPG 10/2 사전예약

프렌즈레이싱 10/26 출시 레이싱 프렌즈 IP

외모지상주의 4Q18 액션 웹툰 IP

프린세스 커넥트 리:다이브 1Q19 RPG

프렌즈타운 1Q19 SNG 프렌즈 IP

프렌즈골프 2019 스포츠 프렌즈 IP

탁구왕미키 2019 스포츠

프로젝트스네이크 2019 어드벤처 RPG

캡콤슈퍼리그 2019 전략 RPG

이터널랩소디 2019 MMORPG 액션스퀘어 개발

기간틱엑스 2019 SF 슈팅 액션스퀘어 개발

테라 모바일 2019 MMORPG

달빛조각사 2019 MMORPG 엑스엘게임즈 개발

AiR 2019 PC MMORPG 블루홀 개발, 국내, 북미/유럽 퍼블리싱

자료: 회사 자료, 언론 종합, 신한금융투자

배틀그라운드의 PC방 점유율 추이

자료: 게임트릭스, 신한금융투자

프렌즈레이싱의 국내 구글플레이 매출 순위 창세기전 안타리아의 전쟁의 국내 구글플레이 매출 순위

자료: Appannie, 신한금융투자 자료: Appannie, 신한금융투자

0

10

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40

50

07/17 10/17 01/18 04/18 07/18 10/18

(%)

카카오버전

출시(11/14)

배틀그라운드 PC방

유료화 (04/10)

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10/19 10/22 10/25 10/28 10/31 11/03 11/06

(순위)

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20

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80

10/26 10/29 11/01 11/04 11/07

(순위)

Result Comment 카카오

6

Global Peers Valuation

Ticker 035720 KS 035420 KS GOOGl US FB US 700 HK Equity 3938 JT

회사명 카카오 NAVER Google Facebook Tencent Line

시가총액 (십억원) 8,338.6 19,200.8 853,056.4 486,173.3 397,998.6 8,128.6

Sales 2017 1,972.3 4,678.5 125,339.8 45,964.9 39,816.5 1,685.4

(십억원) 2018F 2,411.0 5,545.5 123,079.4 62,085.3 51,483.9 2,121.1

2019F 2,769.5 6,375.8 146,881.7 76,925.6 67,876.3 2,443.6

OP 2017 165.4 1,179.2 29,562.4 22,842.8 14,175.7 252.9

(십억원) 2018F 106.7 983.9 31,178.9 27,382.5 16,010.5 97.9

2019F 189.5 1,123.7 43,561.1 28,402.8 19,611.4 174.8

OP margin 2017 8.4 25.2 23.6 49.7 35.6 15.0

(%) 2018F 4.4 17.7 25.3 44.1 31.1 4.6

2019F 6.8 17.6 29.7 36.9 28.9 7.2

NP 2017 108.6 772.9 14,316.5 18,000.2 11,975.4 81.5

(십억원) 2018F 93.9 717.0 41,585.9 27,122.1 12,466.9 (2.4)

2019F 152.5 799.1 45,068.2 28,584.9 16,109.5 71.9

NP margin 2017 5.5 16.5 11.4 39.2 30.1 4.8

(%) 2018F 3.9 12.9 33.8 43.7 24.2 (0.1)

2019F 5.5 12.5 30.7 37.2 23.7 2.9

EPS Growth 2017 83.3 3.2 (37.2) 50.2 66.1 (1.0)

(% YoY) 2018F (22.6) (20.8) 178.9 51.8 7.0 (99.9)

2019F 59.6 11.5 6.4 4.9 26.9 140,084.6

P/E 2017 85.5 32.6 31.2 28.7 44.5 125.5

(x) 2018F 80.7 27.7 21.6 18.1 31.0 150,000.0

2019F 50.5 24.8 20.3 17.2 24.4 107.3

P/B 2017 2.3 5.4 4.8 6.9 12.5 5.9

(x) 2018F 1.6 3.6 4.4 5.0 7.4 4.3

2019F 1.5 3.1 3.7 4.0 5.8 4.2

EV/EBITDA 2017 30.2 15.8 19.1 20.3 29.8 30.5

(x) 2018F 28.1 13.5 13.1 12.0 21.4 39.9

2019F 20.4 11.7 11.0 10.8 17.3 26.5

ROE 2017 2.9 18.5 8.7 23.8 33.2 4.7

(%) 2018F 2.1 14.0 17.6 25.5 26.2 0.3

2019F 3.1 14.0 16.3 21.6 25.7 2.6

자료: Bloomberg, 신한금융투자 추정

Global Peers 주가 추이 Global Peers Valuation 비교 (2018년 컨센서스 기준)

년 컨센서스 기준)

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

(45)

(30)

(15)

0

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30

11/17 02/18 05/18 08/18 11/18

(%) 카카오 Naver

LINE Google

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(40) (20) 0 20 40 60

(PER, 배)

(EPS Growth, % YoY)

카카오

Facebook

NAVER Tencent

Result Comment 카카오

7

재무상태표 12월 결산 (십억원) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

자산총계 5,484.1 6,349.4 6,838.4 7,116.9 7,430.9

유동자산 1,217.0 1,993.1 2,463.4 2,743.5 3,062.1

현금및현금성자산 641.6 1,116.8 1,745.9 1,938.8 2,160.8

매출채권 173.9 179.2 218.1 244.6 274.0

재고자산 12.6 21.6 26.2 29.4 33.0

비유동자산 4,267.2 4,356.3 4,375.0 4,373.4 4,368.8

유형자산 253.9 271.0 275.0 277.7 265.7

무형자산 3,733.2 3,689.6 3,623.6 3,564.1 3,510.4

투자자산 255.5 372.6 453.3 508.5 569.5

기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

부채총계 1,781.2 1,841.6 2,268.6 2,423.4 2,594.8

유동부채 806.0 1,040.9 1,328.8 1,457.0 1,598.9

단기차입금 203.9 174.4 274.4 274.4 274.4

매입채무 95.5 108.3 131.7 147.8 165.5

유동성장기부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 975.2 800.7 939.8 966.4 995.9

사채 0.0 0.0 100.0 100.0 100.0

장기차입금(장기금융부채 포함) 795.9 620.8 620.8 620.8 620.8

기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본총계 3,702.9 4,507.8 4,569.8 4,693.5 4,836.1

자본금 33.9 34.0 34.0 34.0 34.0

자본잉여금 3,105.0 3,603.6 3,603.6 3,603.6 3,603.6

기타자본 (11.2) (6.0) (6.0) (6.0) (6.0)

기타포괄이익누계액 0.9 (5.0) (5.0) (5.0) (5.0)

이익잉여금 304.0 402.5 467.5 570.9 690.3

지배주주지분 3,432.5 4,029.1 4,094.1 4,197.5 4,317.0

비지배주주지분 270.4 478.7 475.7 496.0 519.1

*총차입금 1,007.2 797.4 997.9 998.3 998.6

*순차입금(순현금) 120.6 (770.4) (948.0) (1,164.9) (1,413.4)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

영업활동으로인한현금흐름 317.3 371.9 311.2 326.6 344.1

당기순이익 65.5 125.1 73.7 135.3 154.3

유형자산상각비 56.2 60.7 96.1 97.3 92.0

무형자산상각비 57.6 69.1 66.0 59.5 53.6

외화환산손실(이익) (4.2) 11.7 0.0 0.0 0.0

자산처분손실(이익) (0.2) (0.6) (0.4) (0.4) (0.4)

지분법, 종속, 관계기업손실(이익) 0.5 (13.4) (48.2) (48.2) (48.2)

운전자본변동 115.4 28.0 132.6 91.6 101.4

(법인세납부) (54.4) (2.7) (109.3) (52.6) (60.0)

기타 80.9 94.0 100.7 44.1 51.4

투자활동으로인한현금흐름 (1,000.0) (354.7) 122.7 (127.0) (115.5)

유형자산의증가(CAPEX) (81.0) (75.2) (100.0) (100.0) (80.0)

유형자산의감소 0.5 2.9 0.0 0.0 0.0

무형자산의감소(증가) (23.9) (27.8) 0.0 0.0 0.0

투자자산의감소(증가) (94.7) (99.1) (36.9) (11.2) (17.1)

기타 (800.9) (155.5) 259.6 (15.8) (18.4)

FCF 280.3 363.7 201.1 246.2 278.9

재무활동으로인한현금흐름 923.8 467.6 190.4 (11.4) (11.3)

차입금의 증가(감소) 792.1 (202.0) 200.5 0.3 0.4

자기주식의처분(취득) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

배당금 (11.3) (16.0) (10.0) (11.7) (11.7)

기타 143.0 685.6 (0.1) (0.0) (0.0)

기타현금흐름 0.0 0.0 4.8 4.8 4.8

연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

환율변동효과 3.4 (9.7) 0.0 0.0 0.0

현금의증가(감소) 244.5 475.1 629.1 192.9 222.0

기초현금 397.2 641.6 1,116.8 1,745.9 1,938.8

기말현금 641.6 1,116.8 1,745.9 1,938.8 2,160.8

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

포괄손익계산서 12월 결산 (십억원) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 1,464.2 1,972.3 2,400.1 2,691.9 3,014.9

증가율 (%) 57.1 34.7 21.7 12.2 12.0

매출원가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

매출총이익 1,464.2 1,972.3 2,400.1 2,691.9 3,014.9

매출총이익률 (%) 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

판매관리비 1,348.1 1,806.9 2,290.3 2,518.7 2,818.2

영업이익 116.1 165.4 109.8 173.2 196.8

증가율 (%) 31.1 42.4 (33.6) 57.8 13.6

영업이익률 (%) 7.9 8.4 4.6 6.4 6.5

영업외손익 (15.8) (12.1) 73.3 14.8 17.6

금융손익 0.7 33.2 49.3 51.6 54.3

기타영업외손익 (6.1) (54.3) 14.9 (45.8) (45.8)

종속 및 관계기업관련손익 (10.4) 9.0 9.0 9.0 9.0

세전계속사업이익 100.3 153.3 183.0 188.0 214.4

법인세비용 34.8 28.2 109.3 52.6 60.0

계속사업이익 65.5 125.1 73.7 135.3 154.3

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 65.5 125.1 73.7 135.3 154.3

증가율 (%) (16.9) 91.1 (41.1) 83.6 14.0

순이익률 (%) 4.5 6.3 3.1 5.0 5.1

(지배주주)당기순이익 57.7 108.6 76.7 115.0 131.2

(비지배주주)당기순이익 7.8 16.5 (3.0) 20.3 23.2

총포괄이익 64.9 119.1 73.7 135.3 154.3

(지배주주)총포괄이익 57.8 102.7 63.6 116.7 133.1

(비지배주주)총포괄이익 7.1 16.4 10.2 18.6 21.3

EBITDA 229.9 295.2 271.9 330.0 342.4

증가율 (%) 40.2 28.4 (7.9) 21.4 3.8

EBITDA 이익률 (%) 15.7 15.0 11.3 12.3 11.4

주: 영업이익은 2012년 개정 K-IFRS 기준(매출총이익-판매관리비)

주요 투자지표 12월 결산 2016 2017 2018F 2019F 2020F

EPS (당기순이익, 원) 991 1,846 944 1,623 1,851

EPS (지배순이익, 원) 874 1,602 982 1,380 1,573

BPS (자본총계, 원) 54,765 66,381 54,803 56,286 57,996

BPS (지배지분, 원) 50,765 59,332 49,099 50,338 51,770

DPS (원) 148 148 148 148 148

PER (당기순이익, 배) 77.7 74.2 105.9 61.6 54.0

PER (지배순이익, 배) 88.1 85.5 101.8 72.5 63.6

PBR (자본총계, 배) 1.4 2.1 1.8 1.8 1.7

PBR (지배지분, 배) 1.5 2.3 2.0 2.0 1.9

EV/EBITDA (배) 24.3 30.5 28.9 23.2 21.7

배당성향 (%) 17.3 9.3 15.3 10.2 8.9

배당수익률 (%) 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1

수익성

EBITDA 이익률 (%) 15.7 15.0 11.3 12.3 11.4

영업이익률 (%) 7.9 8.4 4.6 6.4 6.5

순이익률 (%) 4.5 6.3 3.1 5.0 5.1

ROA (%) 1.5 2.1 1.1 1.9 2.1

ROE (지배순이익, %) 1.9 2.9 1.9 2.8 3.1

ROIC (%) 5.4 3.7 2.2 4.4 5.2

안정성

부채비율 (%) 48.1 40.9 49.6 51.6 53.7

순차입금비율 (%) 3.3 (17.1) (20.7) (24.8) (29.2)

현금비율 (%) 79.6 107.3 131.4 133.1 135.1

이자보상배율 (배) 8.1 14.7 9.8 13.9 15.8

활동성

순운전자본회전율 (회) (8.3) (5.6) (5.0) (4.8) (4.8)

재고자산회수기간 (일) 2.2 3.2 3.6 3.8 3.8

매출채권회수기간 (일) 32.7 32.7 30.2 31.4 31.4

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

Result Comment 카카오

8

카카오 (035720)

주가차트 투자의견 및 목표주가 추이

70

80

90

100

110

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

11/17 03/18 07/18 11/18

카카오 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원) (11/17=100)

종합주가지수=100

0 20,000 40,000 60,000 80,000

100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축)

카카오주가 (좌축)

투자판단 (우축)

(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

투자등급 (2017년 4월 1일부터 적용)

종

목

매수 : 향후 6개월 수익률이 +10% 이상

Trading BUY : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ +10%

중립 : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ -20%

축소 : 향후 6개월 수익률이 -20% 이하

섹

터

비중확대 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우

중립 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 중립적일 경우

축소 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 Reduce가 우세한 경우

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2018년 11월 06일 기준)

매수 (매수) 95.43% Trading BUY (중립) 1.83% 중립 (중립) 2.74% 축소 (매도) 0%

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민'은 상기 회사(카카오)의 기업설명회에 해당회사 비용으로 참석한 사실이

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견을 정확히 반영하고 있으나 이는 자료제공일 현재 시점에서의 의견 및 추

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일자 투자 의견 목표 주가 괴리율 (%)

(원) 평균 최고/최저

2017년 02월 10일 매수 105,000 (17.4) (9.3)

2017년 05월 12일 매수 110,000 (10.6) (5.0)

2017년 06월 07일 매수 130,000 (16.9) (5.4)

2017년 09월 04일 매수 145,000 (2.5) 10.0

2017년 10월 29일 매수 165,000 (8.7) (4.5)

2017년 11월 10일 매수 175,000 (18.7) (8.0)

2018년 02월 09일 매수 153,000 (17.6) (7.5)

2018년 04월 29일 매수 140,000 (19.0) (10.4)

2018년 08월 10일 매수 160,000 (29.8) (20.0)

2018년 11월 08일 매수 129,000 - -

주: 목표주가 괴리율 산출 기간은 6개월 기준