2019년 4월 3일 [하나금융투자] 코스닥벤처팀 ‘IPO 길라잡이’ - MKfile.mk.co.kr/imss/write/20190403140037__01.pdf · 2019-04-03 · 2019년 4월 3일 [하나금융투자]

2019년 4월 3일

[하나금융투자] 코스닥벤처팀 ‘IPO 길라잡이’

2019년 달아오를 IPO 시장, 확실한 전략이 필요한 시기

IPO Brief

Analyst 이정기

02-3771-7522

[email protected]

Analyst 김두현

02-3771-8542

[email protected]

Analyst 안주원

02-3771-3125

[email protected]

RA 연정훈

02-3771-7516

[email protected]

RA 이정원

02-3771-3124

[email protected]

RA 김규상

02-3771-8197

[email protected]

RA 정민구

02-3771-3429

[email protected]

공모주 투자 전략 Check Point 4가지!

공모주 투자시 기업의 펀더멘탈과 밸류에이션도 중요하지만 공

모구조에 따른 유통물량(오버행) 및 기관경쟁률, 확정공모가,

시장 분위기 등 수많은 요인들이 복합적으로 작용하여 기업의

IPO 흥행여부를 좌우한다. 우리는 공모주 투자 시 체크해야

할 주요 변수들을 점검하고 2019년 공모주 투자전략을 제시하

고자 한다. 1) 유통주식 비율이 30% 미만일 경우 확정 공모가

및 기관경쟁률에 긍정적이며, 2) 기관 의무확약이 종료되는 시

점을 기점으로 기관 매도 물량 파악을 통한 수급 분석이 유리

하다. 3) 상장 당시 주목 받는 업종에 대한 투자확대 및 4) 공

모가 확정 수준별 평균 수익률도 파악해야 한다. 이처럼 위 4

가지의 Check Point를 바탕으로 15년~18년 공모주 시장 분

석 및 2019년 공모주 투자전략을 제시하고자 한다.

우호적인 환경조성으로 2019년 상반기 IPO 시장도 긍정적

2019년 1~3월 IPO시장 흐름은 견조했다. 2019년 1분기 공

모금액은 7,794억원으로 전년동기 대비 56.4% 증가했으며,

2019년 1월~3월 상장한 기업들의 공모가 대비 시초가 평균

수익률도 38.6%를 기록하며 좋은 추세를 이어가고 있다.

2019년 2분기에도 양호한 흐름이 이어질 것으로 판단한다. 그

이유는 1) 정부의 자본시장 혁신방안에 따라 바이오•4차산업

신규상장 기업 수 증가와 코스닥 이전 상장 기업이 많아 질 것

으로 전망되며, 2) 2018년 IPO를 진행하려던 기업들의 공모일

정이 2019년으로 연기되면서 공모규모 1조원 이상 기업들이

금년 IPO에 재도전할 것으로 예상되기 때문이다.

“5G, 2차전지, 바이오” IPO기업에 주목하자

2018년 바이오와 경협주, 2차전지, 5G 등의 공모주 수익률이

높았으며, 2019년 1분기에도 2차전지(천보, 에코프로비엠), 바

이오(이지케어텍, 셀리드 등)의 주가흐름이 좋았다. 최근 정부

의 자본시장 혁신방안에 따라 바이오, 4차산업 등 업종별 맞춤

형 코스닥 상장기준이 마련될 것이며, 2019년에는 더 많은 바

이오, 4차산업의 기업들이 IPO에 도전할 것으로 예상된다. 이

에따라 2019년에도 2차전지, 5G, 바이오, 로봇 등의 업종에

속한 IPO 기업들이 유망할 것으로 판단한다.

IPO Brief Analyst 이정기02-3771-7522

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공모주 투자 전략 Check Point

주요 Check point를 활용한 2019년 공모주 투자전략

공모주 투자시 기업의 펀더멘탈과 밸류에이션도 중요하지만 공모구조에 따른 유통물량(오버

행) 및 기관경쟁률, 확정공모가, 시장 분위기 등 수많은 요인들이 복합적으로 작용하여 기업

의 IPO 흥행여부를 좌우한다. 우리는 본 자료를 통해 공모주 투자 시 체크해야 할 주요 변

수들을 점검하고 2019년 공모주 투자전략을 제시하고자 한다.

1) 유통가능주식 비율: 유통가능주식 비율은 30%를 기점으로 크게 변동

유통주식 비율이 30% 미만일 경우 확정 공모가 및 기관경쟁률에 긍정적

2) 기관경쟁률 및 확약 유무: 기관 확약이 있고, 기관경쟁률이 높은 종목에 투자하자

의무확약이 종료되는 시점을 바탕으로 기관 매도 물량을 파악

3) 업황분석: 상장 당시 테마, 유망업종에 투자하자

4) 공모가 확정 수준별 평균수익률: 상단초과 > 상단 > 하단미만 > 밴드내 > 하단

상단초과 기업에 투자를 했다면, 상장 후 D+7일 수익률 극대화

위 4가지의 Check Point를 바탕으로 2015년 – 2018년 공모주 시장 분석 및 2019년 공모

주 투자전략을 제사하고자 한다.

그림 1. 2019년 월별 공모금액 및 상장기업 수 추이

예비심사청구한국거래소

증권신고서금융감독원

수요예측(기관)

청약(일반)

상장

1) 확정 공모가

2) 기관경쟁률, 확약비율

3) 청약경쟁률

1) 상장예비심사 청구서 제출

2) 공모구조 확정(공모가밴드, 공모금액 , 유통가능주식 비율)

3) 대주주 등 보호예수 물량 확정

1) 시초가 수익률

2) 오버행

3) 업황

자료: IPO Stock, 하나금융투자

표 1. 2015년~2018년 IPO 개요

구분

IPO 규모

최다업종

공모가

확정수준

(주)

경쟁률 평균 수익률(공모가대비)

건수 공모금액(억원) 수요예측 청약 시초가 종가 D+7 D+30 D+60

2015년 73 45,231 반도체 3.7 266:1 393:1 34.5% 33.9% 40.4% 41.3% 38.2%

2016년 68 64,575 기타서비스 3.0 276:1 460:1 26.4% 20.3% 20.8% 16.0% 14.0%

2017년 62 79,741 디스플레이 3.1 302:1 491:1 31.5% 27.3% 25.5% 23.9% 33.1%

2018년 77 27,580 바이오 3.4 429:1 511: 31.4% 35.3% 33.4% 21.6% 19.5%

주: 확정공모가 수준 공모가 밴드 1: 하단미달, 2: 하단, 3: 공모가 밴드 내, 4: 공모가 상단, 5: 상단 초과

자료: IPO Stock, 하나금융투자


3

Check point (1) 유통가능주식 비율

1) 유통가능주식 비율은 30%를 기점으로 크게 변동

유통가능주식 비율은

수요예측에 영향을 끼친다.

유통가능주식은 증권신고서 제출 후 투자설명서를 통해 공표되며, 공모주 관련 Check

Point 중 가장 먼저 나오므로 중요한 지표이다. 유통가능주식 비율이 30% 미만인 공모주의

평균 기관경쟁률은 419.1:1로 유통가능주식 비율 30%이상(352.9:1) 공모주의 기관경쟁률

대비 높았으며, 평균 수익률 및 공모가 확정 수준도 더 높았다. 이처럼 공모주들의 유통주식

비율이 30% 미만일 경우 확정 공모가 및 기관경쟁률에 긍정적일 것으로 예상한다.

표 2. 2017년~2018년 유통가능주식 비율별 종목 수익률

기업명 산업 유통가능주식

비율

평균 수익률

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

유통가능주식 비율이 낮은 5개 기업

남화산업 경기관련소비재 12.0% 52% 97% 86% 174% 154% 134% 119%

푸드나무 필수소비재 16.3% 81% 42% 17% 11% 1% -3% -16%

대원 산업재 16.3% 7% -11% -27% -28% -29% -15% -12%

케어랩스 건강관리 17.4% 100% 160% 172% 166% 187% 115% 52%

로보티즈 경기관련소비재 20.7% 100% 40% 55% 34% 14% 20% 8%

평균 16.5% 67.8% 65.5% 60.6% 71.4% 65.4% 50.1% 30.0%

유통가능주식 비율 높은 5개 기업

이엘피 IT 68.9% 10% 12% 22% 24% 17% 33% 34%

전진바이오팜 소재 70.2% 16% 28% 2% -8% 3% -18% -

바이오솔루션 건강관리 72.4% -3% -2% -3% -8% 62% 34% 42%

에코마이스터 산업재 76.0% 35% 16% 0% 3% 26% 101% 167%

엔지켐생명과학 건강관리 78.5% 55% 52% 46% 51% 65% 70% 55%

평균 73% 22.5% 21.2% 13.6% 12.1% 34.6% 44.0% 75%

자료: 하나금융투자

그림 2. 2017년~2018년 유통가능주식 비율별 평균 수익률 추이

30% 미만의 공모주 수익률이 높음

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60

30%미만 30~50% 50%이상

자료: 한국거래소, 하나금융투자


4

Check point (2) 기관경쟁률 및 확약 유무

1) IPO시장에 대한 관심도 측정의 바로미터: 기관경쟁률과 확약비율

기관경쟁률과 청약경쟁률은

상장기업주식에 대한 시장의

수요를 의미

공모주의 관심도는 수요예측(기관경쟁률)과 공모청약(개인)에서 결정된다. 수요예측과 공모

청약은 약 일주일 간격으로 진행되며, 기관경쟁률은 청약경쟁률에 영향을 끼친다. 의무보유

확약은 기관투자자가 공모주를 상대적으로 많이 배정받는 조건으로 약정기간 동안 배정받

은 주식을 판매하지 않는 조건이다. 공모주에 대한 기관경쟁률과 의무보유 확약 비율이 향

후 공모주 수익률에 있어 영향을 미치는 만큼 수요예측 결과를 파악하는 것이 중요하다.

그림 3. 공모주 수급 주체 그림 4. 수요예측 및 청약경쟁률 추이

수요예측(기관경쟁률)

청약(청약경쟁률)

신주모집 구주매출

공모가 확정기관경쟁률

기관 확약비율

우리사주

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

15 16 17 18 19

(X:1)기관경쟁률 청약경쟁률

자료: IPO STOCK, 하나금융투자 자료: IPO STOCK, 하나금융투자

표 3. 2015년~2018년 기관경쟁률별 종목 수익률

기업명 산업 기관경쟁률

(x:1)

평균수익률

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

기관경쟁률 높은 Top 5

대보마그네틱 IT가전 995.4:1 94.2% 88.7% 175.8% 105.8% 116.5% 107.1% 119.0%

디지캡 소프트웨어 979.1:1 10.4% -9.2% -13.8% -10.8% -21.5% -29.6% -16.0%

로보티즈 미디어,교육 958.6:1 100.0% 40.0% 55.0% 33.6% 13.9% 20.0% -12.0%

지티지웰니스 건강관리 946.9:1 38.6% 28.6% 20.5% -5.5% -7.7% -37.3% 52.0%

에스퓨얼셀 IT가전 942.9:1 100.0% 104.5% 66.4% 27.3% 45.5% 20.6% 8.0%

평균 964.6:1 68.6% 50.5% 60.8% 30.1% 29.3% 16.2% 30.0%

기관경쟁률 낮은 Top 5

멕아이씨에스 건강관리 3.8:1 77.8% 46.7% 38.0% 27.1% 113.1% 57.8% 70.2%

미래테크놀로지 소프트웨어 4.2:1 -7.5% -14.9% -20.2% -20.5% -13.4% -19.3% -20.8%

씨트리 건강관리 4.7:1 42.3% 84.6% 47.8% 84.6% 119.2% 67.7% 56.9%

에스와이패널 건설,건축관련 4.9:1 -6.0% 22.2% 103.0% 87.0% 116.0% 191.0% 163.0%

유티아이 IT하드웨어 5.1:1 -10.0% -25.4% -29.0% -25.8% -5.6% -8.0% -23.6%

평균 4.5:1 19.3% 22.6% 27.9% 30.5% 65.9% 57.8% 49.1%



5

2) 기관경쟁률이 높고 의무보유 확약이 있는 공모주가 좋다

기관 확약 유무에 따른 주가 수익률

차이와 투자전략

의무보유 확약이 있고, 기관경쟁률이 높은 공모주의 수익률이 높다. 이는 상장 후 공모주의

매도물량이 의무보유 확약으로 인해 줄어들면서 단기적으로 주가의 하방을 지지하고 있는

것으로 판단되기 때문이다. 특이점으로는 확약 유무에 따라 D+15일 이후 수익률 차이가 줄

어드는데, 의무보유 시점 종료에 따른 차익실현 매물 때문인 것으로 분석된다. 결과적으로

기관경쟁률이 높고 의무확약이 있는 공모주의 평균 수익률이 높으며, 의무확약이 종료되는

시점을 시작으로 기관 매도 물량을 파악을 통해 높은 수익률을 추구할 수 있다.

표 4. 2017년~2018년 확약 및 기관경쟁률 별 주가 수익률 추이

확약 유무 기관경쟁률

구분

평균

기관경쟁률

평균 수익률

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

확약 O 상위 50% 724.4:1 55.2% 51.9% 55.0% 49.8% 43.4% 51.6% 40.7%

확약 O 하위 50% 186.9:1 17.3% 17.3% 19.3% 16.3% 16.2% 19.5% 19.2%

확약 X 상위 50% 144.6:1 27.1% 34.4% 25.6% 18.5% 16.0% 10.4% 11.4%

확약 X 하위 50% 19.8:1 1.1% -0.6% -10.5% -10.8% -8.6% -4.7% 4.3%

자료: IPO STOCK, 하나금융투자

그림 5. 기관 확약 유무에 따른 기간별 주가 수익률 추이

기관 확약 유무에서는 극명한

수익률 차이를 보임

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

기관 확약 (O) 기관 확약 (X)


그림 6. 확약 유무 및 기관경쟁률별 주가 수익률 추이

기관 확약이 있는 종목의 수익률이

높음

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

확약 O, 상위 50% 확약 O, 하위 50% 확약 X, 상위 50% 확약 X, 하위 50%



6

Check point (3) 업종별 분석

1) 상장 당시 주목받는 업종에 투자하자

업종 수익률이 시장의 수익률을 상회할수록 해당 업종에 속한 IPO기업의 공모가 확정 및 주

가수익률에도 긍정적인 흐름을 이어나갔다. 2015년~2018년 업종별 평균 공모가 확정 수준

을 살펴보면 필수소비재(3.50), 건강관리(3.44), IT(3.40) 순이었으며, 이는 상장 후 주가흐

름에도 큰 영향을 주었던 것을 알 수 있다.

표 5. 2015년~2018년 업종별 평균 공모가 대비 수익률

업종 건수 공모가 확정 수준 시초가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

IT 103 3.40 32.8% 26.1% 28.3% 24.1% 23.2% 23.2% 22.4%

건강관리 66 3.44 35.9% 40.6% 38.7% 37.5% 35.1% 37.4% 37.7%

경기관련소비재 53 3.08 23.4% 20.9% 20.4% 19.4% 14.6% 13.7% 12.0%

산업재 24 2.88 19.4% 20.1% 17.6% 11.6% 13.1% 19.7% 19.1%

소재 11 2.91 28.7% 8.8% 13.9% 11.4% 23.3% 31.0% 27.3%

필수소비재 10 3.50 51.2% 56.3% 93.4% 87.4% 87.6% 69.1% 70.9%

금융 8 2.38 29.5% 34.6% 34.7% 31.1% 26.2% 27.0% 74.5%


그림 7. 2015년~2018년 주요 업종별 평균 수익률

건강관리, IT 업종의 공모주 평균 수

익률이 좋음

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

IT 산업재 건강관리 경기관련소비재


그림 8. 2015년~2018년 주요 업종별 수익률

건강관리(129%), IT(26.0%) 업종의

수익률이 좋음

0

50

100

150

200

250

300

350

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7

(2015/01/01=100pt)IT 산업재 건강관리 경기관련소비재

자료: Quantiwise, 하나금융투자


7

Check point (4) 공모가 확정 수준별 주가 수익률

1) 공모가 상단초과 기업에 투자했다면 D+7일에 주목할 것

공모가 대비 시초가 수익률 높은 순:

상단초과 > 상단 > 하단미만

> 밴드내 > 하단

2015년부터 2019년까지 공모가 밴드 상단초과 56개 기업은 상장 후 확정 공모가 대비 가

장 높은 시초가 수익률(평균 62.9%)을 기록했으며, 상단(33.7%) > 하단미만(20.9%) > 밴드

내(15.7%) > 하단(5.7%) 순으로 뒤를 이었다. 공모가 상단초과 집단은 상대적으로 높은 수

익률을 이어갔지만, D+7을 정점으로 점차 수익률이 하락해 D+90에는 수익률 차이가 좁혀

지는 흐름을 확인할 수 있었다. 따라서 상단초과 기업에 투자를 했다면, D+7영업일 이내에

매도하는 것이 수익률을 극대화하는 방법이라고 판단된다.

그림 9. 2015년~2018년 공모가 확정 수준별 수익률 추이

상장 7일 후 주가 갭 최대

상장 90일 후 주가 갭 감소

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

상단초과 상단 밴드내 하단 하단미만


표 6. 2015년~2018년 공모가 확정 수준별 주가 수익률

구분 건수 평균 수익률(공모가대비)

시초가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

상단초과 56 62.9% 61.5% 66.0% 55.1% 45.1% 40.0% 34.0%

상단 96 33.7% 30.7% 32.1% 28.4% 25.4% 32.7% 27.6%

밴드내 33 15.7% 14.4% 16.9% 15.5% 17.5% 19.3% 15.6%

하단 42 5.7% 8.8% 3.0% 3.0% 5.0% 2.8% 9.3%

하단미만 48 20.9% 13.7% 18.5% 22.1% 29.0% 24.4% 35.3%



8

2) 공모가 하단 미만은 D+90 평균 수익률 상회

하단미만 집단만 우상향 추세를 보임 2015년부터 2018년까지 공모가 하단미만 집단의 평균 공모가 대비 수익률은 우상향하는 추

세를 보였다. 더욱이 D+90에는 모든 집단의 평균 수익률을 상회하는 모습이다. 공모가 하

단미만에 결정된 기업은 저평가 매력이 부각되며 D+90에는 평균 공모가 대비 수익률을 상

회한 것으로 판단된다. 기업의 펀더멘탈 분석과 함께 저평가 종목을 찾는다면 공모가 하단

미만 공모주가 대안이 될 수 있을 것이다.

그림 9. 상단초과 집단을 제외한 집단별 평균 수익률

하단미만 집단만 우상향 추세

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

상단 밴드내 하단 하단미만


그림 10. 하단미만 집단 평균 수익률

D+90영업일 시점에는

하단미만 집단의 수익률 35.5%로

전체 평균을 초과

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90

평균 하단미만



9

Appendix : 어느 주관사 수익률이 좋을까?

1. 평균 수익률은 NH투자증권이 좋고, IPO기업수는 한국투자증권이 많다

2015년부터 2018년 까지 상장 주선 20곳 이상 주관사 중 평균 공모가 대비 시초가 수익률

은 NH투자증권(43.2%), 키움증권(33.3%) 순으로 좋았다. 상장 주관 기업수는 한국투자증

권은 52곳, NH투자증권은 43곳으로 많았다.

표 7. 주간사 별 IPO실적 및 수익률 추이

한국투자증권 NH투자증권 미래에셋대우 키움증권 신한금융투자 KB증권

IPO기업수 52 43 38 26 22 21

평균 공모가/시초가 수익률 29.7% 43.2% 26.5% 33.3% 27.1% 21.7%

대신증권 하나금융투자 삼성증권 신영증권 DB금융투자 IBK투자증권

IPO기업수 21 16 8 7 5 4

평균 공모가/시초가 수익률 10.8% 50.7% 28.7% 43.0% 38.2% 14.4%

교보증권 유진투자증권 유안타증권 SK증권 케이프 현대차증권

IPO기업수 3 3 2 1 1 1

평균 공모가/시초가 수익률 48.0% 35.5% 15.0% 38.5% 9.3% 50.9%


그림 11. 대표 주관사별 공모가 대비 시초가 평균 수익률

NH투자증권 상장 주관 43개 기업,

공모가 대비 시초가 평균 수익률

43.2%

0

10

20

30

40

50

60

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

한국투자증권

NH

투자증권

미래에셋대우

키움증권

신한금융투자

KB

증권

대신증권

하나금융투자

삼성증권

신영증권

DB

금융투자

IBK

투자증권

교보증권

유진투자증권

유안타증권

SK

증권

케이프

현대차증권

(개)수익률(좌) 기업수(우)



10

표 8. 공모가 대비 시초가 수익률 Top 100

회사명 업종 상장일 공모가 현재가 공모가 대비 상승률

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90 현재

알엔투테크놀로지 IT 2016-06-22 5,800 11,400 100.0% 50.9% 12.9% 14.0% 2.2% 5.0% -0.9% 96.6%

앱클론 건강관리 2017-09-18 10,000 49,250 100.0% 160.0% 135.0% 126.5% 171.0% 611.0% 479.0% 392.5%

현대사료 필수소비재 2018-06-01 6,600 17,300 100.0% 159.8% 384.8% 362.9% 375.8% 312.9% 272.7% 162.1%

DSC인베스트먼트 금융 2016-12-19 1,700 4,300 100.0% 109.4% 112.6% 106.5% 101.8% 157.6% 355.9% 152.9%

녹십자랩셀 건강관리 2016-06-23 18,500 44,450 100.0% 160.0% 160.5% 159.5% 128.6% 76.2% 70.3% 140.3%

비피도 건강관리 2018-12-26 18,000 37,600 100.0% 102.8% 67.8% 60.3% 32.8% 50.3% 127.2% 108.9%

코미코 IT 2017-03-23 13,000 25,150 100.0% 65.4% 43.8% 35.0% 49.2% 40.0% 80.4% 93.5%

대유에이피 경기관련소비재 2018-12-07 3,000 5,110 100.0% 64.5% 94.3% 79.3% 67.0% 51.0% 72.0% 70.3%

올릭스 건강관리 2018-07-18 36,000 60,500 100.0% 82.2% 56.9% 38.5% 24.6% 56.7% 98.1% 68.1%

에스퓨얼셀 IT 2018-10-15 16,500 24,350 100.0% 104.5% 66.4% 27.3% 45.5% 20.6% 82.4% 47.6%

한국맥널티 필수소비재 2015-12-23 8,000 11,600 100.0% 65.6% 70.6% 129.4% 229.4% 179.4% 218.8% 45.0%

펩트론 건강관리 2015-07-22 16,000 22,400 100.0% 160.0% 353.1% 300.0% 212.5% 210.0% 174.7% 40.0%

로보티즈 경기관련소비재 2018-10-26 14,000 19,250 100.0% 40.0% 55.0% 33.6% 13.9% 20.0% 8.2% 37.5%

팍스넷 IT 2016-08-01 5,200 6,970 100.0% 141.3% 42.9% 40. 0% 8.8% 47.3% 45.4% 34.0%

동구바이오제약 건강관리 2018-02-13 16,000 19,600 100.0% 160.0% 133.4% 140.9% 147.5% 143.4% 90.0% 22.5%

에스에스알 IT 2018-08-06 9,000 10,750 100.0% 160.0% 166.1% 150.6% 130.0% 60.0% 19.4% 19.4%

케어랩스 건강관리 2018-03-28 20,000 20,300 100.0% 160.0% 171.5% 166.0% 187.0% 115.0% 51.5% 1.5%

에스트래픽 IT 2017-12-05 10,000 9,720 100.0% 50.0% 26.5% 11.0% 28.0% 55.0% 23.5% -2.8%

영화테크 경기관련소비재 2017-10-26 12,500 11,150 100.0% 160.0% 76.0% 81.6% 89.6% 36.4% 51.2% -10.8%

에이티젠 건강관리 2015-10-23 17,000 15,100 100.0% 51.8% 12.4% 43.2% 45.9% 64.7% 125.0% -11.2%

린드먼아시아 금융 2018-03-14 6,500 5,700 100.0% 160.0% 90.0% 57.7% 42.6% 26.5% 15.2% -12.3%

데이타솔루션 IT 2017-08-03 3,300 2,885 100.0% 72.1% 90.0% 75.2% 62.7% 31.1% 51.8% -12.6%

이더블유케이 산업재 2017-08-22 5,000 3,980 100.0% 139.0% 100.0% 72.4% 40.2% 24.4% 37.2% -20.4%

민앤지 IT 2015-06-30 28,000 22,050 100.0% 60.2% 37.9% 45.0% 17.0% 41.4% 42.0% -21.3%

코아스템 건강관리 2015-06-26 16,000 12,400 100.0% 160.0% 159.4% 144.1% 126.9% 47.2% 41.3% -22.5%

제노포커스 건강관리 2015-05-29 11,000 7,700 100.0% 130.0% 232.3% 221.4% 234.5% 188.2% 136.8% -30.0%

파마리서치프로덕트 건강관리 2015-07-24 55,000 38,000 100.0% 108.2% 88.4% 96.4% 53.8% 53.3% 24.0% -30.9%

경보제약 건강관리 2015-06-29 15,000 10,300 100.0% 128.3% 133.7% 78.7% 32.7% 25.7% 15.3% -31.3%

오스테오닉 건강관리 2018-02-22 7,700 4,700 100.0% 70.1% 42.2% 16.2% 4.2% 1.7% -18.7% -39.0%

토니모리 경기관련소비재 2015-07-10 32,000 12,950 100.0% 57.8% 120.3% 92.8% 73.1% 42.8% 72.5% -59.5%

흥국에프엔비 필수소비재 2015-08-07 20,000 7,280 100.0% 160.0% 210.0% 184.0% 113.5% 78.8% 68.5% -63.6%

파인텍 IT 2015-08-17 10,500 1,535 100.0% 62.9% 0.0% -8.6% -15.9% -3.3% -17.2% -85.4%

제노레이 건강관리 2018-05-28 23,000 22,800 99.6% 62.4% 29.6% 14.6% 13.9% 10.7% 15.4% -0.9%

알에스오토메이션 IT 2017-08-11 6,000 13,000 99.2% 158.3% 145.0% 121.7% 115.8% 85.8% 116.7% 116.7%

유지인트 산업재 2015-04-13 15,000 728 94.3% 65.3% 52.7% 37.7% 26.7% 24.7% 12.7% -95.1%

에코마케팅 경기관련소비재 2016-08-08 35,000 22,900 94.3% 36.0% 15.7% -1.4% -13.1% -15.6% -43.0% -34.6%

대보마그네틱 IT 2018-11-06 31,000 59,100 94.2% 88.7% 175.8% 105.8% 116.5% 107.1% 102.6% 90.6%

코오롱티슈진 건강관리 2017-11-06 27,000 34,450 92.6% 58.1% 89.3% 154.1% 78.7% 100.0% 93.0% 27.6%

디자인 IT 2018-11-15 10,100 11,150 90.1% 50.5% 24.8% 21.8% 11.9% -0.5% 22.8% 10.4%

엔지스테크널러지 IT 2016-07-28 10,000 7,340 90.0% 147.0% 220.5% 198.0% 195.5% 127.0% 136.0% -26.6%

비즈니스온 IT 2017-11-30 9,000 13,150 87.8% 55.6% 17.2% 21.1% 7.6% 60.0% 46.1% 46.1%

이에스브이 IT 2015-12-24 10,000 382 85.0% 36.0% 45.0% 86.0% 57.5% 49.0% 58.0% -96.2%

신흥에스이씨 IT 2017-09-27 16,000 34,500 83.8% 30.3% 24.4% 38.1% 24.1% 54.7% 48.1% 115.6%

우리손에프앤지 필수소비재 2016-07-27 2,210 2,360 81.0% 31.7% 20.1% 11.8% 5.7% 5.4% 0.7% 6.8%

유니트론텍 IT 2016-02-02 14,000 6,080 80.7% 77.5% -85.7% -85.7% -85.5% -85.4% -85.6% -56.6%

푸드나무 필수소비재 2018-10-04 24,000 26,000 80.6% 41.7% 16.7% 11.0% 1.0% -2.9% -16.5% 8.3%

퓨전데이타 IT 2016-12-21 11,500 719 80.4% 72.2% 52.2% 43.0% 27.8% 27.4% 43.9% -93.7%

인포마크 IT 2015-09-23 14,000 10,100 78.6% 43.6% 45.4% 24.3% 53.6% 23.2% -5.0% -27.9%

멕아이씨에스 건강관리 2015-12-14 4,500 4,000 77.8% 46.7% 38.0% 27.1% 113.1% 57.8% 70.2% -11.1%

덱스터 경기관련소비재 2015-12-22 14,000 6,450 77.1% 105.7% 92.9% 116.8% 114.3% 83.9% 48.2% -53.9%


11

표 8. 공모가 대비 시초가 수익률 Top 100 (계속)

회사명 업종 상장일 공모가 현재가 공모가 대비 상승률

시가 종가 D+7 D+15 D+30 D+60 D+90 현재

링크제니시스 IT 2018-02-05 30,000 6,580 76.7% 35.0% 36.2% 52.2% -49.0% -58.8% -69.6% -78.1%

비디아이 산업재 2017-11-09 10,000 9,820 76.0% 69.5% 31.5% 32.0% 13.5% 3.0% 1.0% -1.8%

아이쓰리시스템 산업재 2015-07-30 36,000 20,700 75.0% 61.1% 77.8% 51.4% 32.2% 51.7% 96.7% -42.5%

디케이티 IT 2018-12-21 7,400 10,850 74.3% -95.3% 90.5% 113.5% 66.2% 83.1% 65.5% 46.6%

포시에스 IT 2015-02-11 9,100 6,250 70.3% 75.8% 41.8% 34.6% 35.7% 33.5% 31.3% -31.3%

제이에스코퍼레이션 경기관련소비재 2016-02-04 23,000 15,000 70.0% 64.1% 60.0% 58.3% 33.0% 1.1% -0.4% -34.8%

모바일어플라이언스 IT 2017-02-24 3,500 6,380 68.6% 70.9% 139.4% 126.9% 264.3% 221.4% 225.7% 82.3%

메가엠디 경기관련소비재 2015-12-18 3,000 2,400 67.3% 26.7% 27.8% 25.2% 24.7% 23.3% 41.7% -20.0%

로지시스 IT 2015-07-29 2,500 2,770 67.2% 117.2% 169.2% 123.6% 92.4% 203.2% 183.2% 10.8%

와이엠티 소재 2017-04-27 21,000 16,700 67.1% -98.4% 52.6% 64.0% 56.4% 102.4% 124.5% -20.5%

JTC 경기관련소비재 2018-04-06 8,500 8,900 65.3% 91.8% 77.1% 121.2% 90.0% 70.0% 45.3% 4.7%

제주항공 산업재 2015-11-06 30,000 39,550 65.0% 60.3% 46.8% 32.8% 29.7% 34.2% 1.7% 31.8%

오파스넷 IT 2018-08-24 11,000 11,000 63.6% 29.1% 20.0% 11.4% 8.6% -17.2% -23.2% 0.0%

오가닉티코스메틱 경기관련소비재 2016-11-04 4,000 2,645 62.8% 43.3% 52.3% 36.5% 23.5% 24.8% 11.3% -33.9%

힘스 IT 2017-07-20 20,000 14,400 62.5% 65.0% 67.3% 34.5% 36.0% 27.0% 4.0% -28.0%

에스티팜 건강관리 2016-06-23 29,000 22,000 62.1% 68.3% 48.6% 65.9% 75.9% 91.7% 81.0% -24.1%

엔에스 IT 2015-12-07 8,000 13,150 61.9% 84.4% 178.8% 133.1% 165.6% 97.5% 95.6% 64.4%

디앤씨미디어 경기관련소비재 2017-08-01 20,000 17,500 61.5% 36.5% 23.5% 4.3% -1.5% -16.5% 6.0% -12.5%

큐리언트 건강관리 2016-02-29 21,000 26,500 61.4% 85.7% 107.1% 105.2% 114.3% 96.4% 111.9% 26.2%

서진시스템 IT 2017-03-27 25,000 18,100 60.0% 49.4% 31.4% 40.8% 68.6% 53.0% 45.2% -27.6%

코디엠 IT 2015-12-29 4,700 805 59.4% 29.8% 184.0% 267.0% 246.8% 197.9% 161.7% -82.9%

안트로젠 건강관리 2016-02-15 24,000 81,800 58.3% 62.9% 39.6% 31.5% 41.0% 35.8% 25.8% 240.8%

웹스 소재 2015-08-24 7,200 2,090 58.3% 11.1% 6.7% -9.7% -1.0% 0.0% -15.7% -71.0%

스튜디오드래곤 경기관련소비재 2017-11-24 35,000 89,300 58.0% 105.1% 83.1% 72.0% 77.4% 134.3% 116.6% 155.1%

머큐리 IT 2018-12-14 6,100 10,950 57.9% 27.9% 73.0% 69.7% 106.6% 85.2% 76.2% 79.5%

엠플러스 IT 2017-09-20 18,000 21,200 57.5% 30.0% 12.2% 5.6% -10.3% 13.1% 16.1% 17.8%

인크로스 경기관련소비재 2016-10-31 43,000 19,200 57.4% 10.2% -19.5% -13.6% -14.3% 4.9% -7.4% -55.3%

파워넷 IT 2018-06-07 6,500 4,410 55.4% 19.2% 13.1% -1.2% -10.8% -6.0% -8.9% -32.2%

엔지켐생명과학 건강관리 2018-02-21 56,000 92,300 55.4% 52.1% 46.1% 50.5% 64.6% 70.2% 55.4% 64.8%

세종메디칼 건강관리 2018-05-29 15,000 12,550 54.0% 100.0% 78.7% 76.0% 22.7% 27.3% 20.3% -16.3%

이노메트리 IT 2018-12-12 26,000 29,100 53.8% 13.7% 2.3% -0.4% -8.1% 12.1% 10.6% 11.9%

에스엔텍 IT 2015-06-26 6,500 5,520 53.8% 100.0% 40.2% 20.8% 27.7% 26.2% 36.5% -15.1%

보광산업 산업재 2015-12-17 4,000 4,900 52.8% 57.8% 31.3% 31.3% 85.8% 60.0% 88.8% 22.5%

남화산업 경기관련소비재 2018-11-29 3,700 6,860 51.6% 97.0% 86.5% 174.3% 153.8% 133.8% 119.2% 85.4%

팬젠 건강관리 2016-03-11 16,500 11,700 50.9% 35.2% 30.0% 14.8% 13.3% 7.0% 17.9% -29.1%

세원 경기관련소비재 2017-10-20 5,700 2,555 50.9% 95.6% 79.8% 68.1% 68.2% 45.6% 38.9% -55.2%

알리코제약 건강관리 2018-02-12 12,000 11,850 50.8% 95.8% 123.3% 105.8% 74.2% 82.5% 42.5% -1.3%

휴네시온 IT 2018-08-02 10,000 8,760 50.0% 63.5% 38.5% 34.5% 21.0% 22.0% 3.0% -12.4%

베셀 IT 2015-06-19 9,000 4,370 48.9% 15.6% 11.7% 0.8% -6.4% -6.2% -14.3% -51.4%

지니언스 IT 2017-08-02 13,500 5,680 48.5% 12.6% 24.4% 11.9% 6.7% -8.1% -11.5% -57.9%

카페24 IT 2018-02-08 57,000 108,000 48.2% 48.6% 32.5% 68.8% 56.5% 151.2% 123.9% 89.5%

대유 소재 2018-08-10 9,000 15,900 47.2% 37.8% 81.7% 83.3% 151.7% 173.3% 130.6% 76.7%

핸디소프트 IT 2016-11-24 5,600 6,260 46.1% 28.9% 23.2% 14.6% 37.9% 31.3% 40.0% 11.8%

하나머티리얼즈 IT 2017-04-28 12,000 17,850 45.8% 32.9% 30.8% 50.0% 46.7% 77.1% 129.6% 48.8%

한솔씨앤피 소재 2016-01-27 13,000 8,500 45.8% 50.8% -0.8% 3.5% -5.0% -6.5% -8.1% -34.6%

씨트리 건강관리 2015-12-21 6,500 4,130 42.3% 84.6% 47.8% 84.6% 119.2% 67.7% 56.9% -36.5%

에이치엘사이언스 건강관리 2016-10-28 27,000 69,300 42.2% 41.5% -16.1% -0.4% -12.4% 1.9% 0.7% 156.7%

노바텍 IT 2018-11-02 10,000 17,400 41.0% 83.0% 157.0% 121.0% 85.0% 161.5% 100.5% 74.0%

유테크 IT 2015-06-30 9,000 1,340 39.4% 20.6% 72.2% 63.9% 61.1% 31.1% 26.1% -85.1%

잉글우드랩 경기관련소비재 2016-10-14 6,000 4,680 39.3% 21.7% 78.3% 133.3% 131.7% 109.2% 78.3% -22.0%



12

2019년 상반기 IPO 시장 전망

1) 2018년의 악재는 물러가고 2019년 상반기 호재는 가득하다

자본시장 혁신 방안 및

19년 IPO 이연효과로

2019년 상반기 IPO 시장

좋은 흐름 이어나갈 전망

2018년 주식시장 침체 및 대규모 공모 기업 철회로 2018년 IPO 공모금액은 2.6조원을 기

록했으며, 코스닥벤처 펀드 출시에 따른 경쟁 과다 등으로 기관경쟁률 및 청약 경쟁률도 높

은 수준을 기록했다. 반면 2019년 1~3월 IPO시장에 훈풍이 불고 있다. 2019년 1분기 공

모금액은 7,794억원으로 전년동기 대비 56.4% 증가했으며, 웹케시, 천보 등 2019년 1분기

상장한 기업들의 공모가 대비 시초가 평균 수익률은 38.6%를 기록하며 좋은 흐름을 이어나

가고 있다.

2019년 4월~6월에도 양호한 흐름이 이어질 것으로 판단한다. 그 이유는 1) 정부의 모험자

본 공급을 위한 자본시장 혁신방안(성장자금 지원, 바이오, 4차산업 등 업종별 맞춤형 코스

닥 상장기준 마련 등) 영향으로 바이오•4차산업 신규상장 기업수 증가와 이전 상장 기업이

많아 질 것으로 예상된다. 2) 2018년 IPO를 진행하던 기업들의 일정이 연기되면서 2019년

공모규모 1조원 이상 기업들이 IPO에 재도전할 것으로 예상되기 때문이다.

표 9. 2015년~2018년 IPO 개요

구분

IPO 규모

최다업종 공모가

확정수준

경쟁률 평균 수익률(공모가 대비)

건수 공모금액(억원) 수요예측 청약 시초가 종가 D+7 D+30 D+60

2015년 73 45,231 반도체 3.7 266:1 393:1 34.5% 33.9% 40.4% 41.3% 38.2%

2016년 68 64,575 기타서비스 3.0 276:1 460:1 26.4% 20.3% 20.8% 16.0% 14.0%

2017년 62 79,741 디스플레이 3.1 302:1 491:1 31.5% 27.3% 25.5% 23.9% 33.1%

2018년 77 27,580 바이오 3.4 429:1 511:1 31.4% 35.3% 33.4% 21.6% 19.5%

주: 확정공모가 수준 공모가 밴드 1: 하단미달, 2: 하단, 3: 공모가 밴드 내, 4: 공모가 상단, 5: 상단 초과

자료: IPOStock, 하나금융투자

그림 12. 바이오·4차산업 기업 코스닥 신규상장 그림 13. 코넥스 → 코스닥 신속이전상장 기업

38

80

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

16-18 19-21

(개)기업수

4

30

0

5

10

15

20

25

30

35

16 17 18 개선후

(개)이전상장 기업수

자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자


13

2) 2019년 1~3월 Review

Check Point를 활용한 2019년 1~3월 IPO 기업 Review:

유통가능주식 비율: 유통가능주식 30% 미만 집단의 평균 수익률(47.5%)을 상회했다.

공모가 확정 수준별 기간별 수익률: 공모가 상단초과 집단 평균 시초가 수익률 35.6%로, 나

머지 집단 평균 시초가 수익률 41.1% 하회했다.

기관경쟁률 및 확약 유무: 1월부터 3월까지 상장한 공모주 모두 기관 확약이 있었다. 평균

시초가 수익률은 38.6%를 기록하며 최근 2년간 보여준 수익률을 이어가며 다시 한번 기관

확약 유무의 중요성을 상기시켰다.

그림 14. 2019년 1~3월 유통가능주식 비율별 시초가 수익률 그림 15. 2019년 1~3월 공모가 수준별 시초가 수익률

47.5%

35.3%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

30%이하 30%이상

시초가 수익률

35.6%

44.7%

23.3%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

상단초과 상단 하단미만

시초가 수익률

자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자

그림 16. 2019년 1~3월 기관확약 유무에 따른 시초가 수익률 그림 17. 2019년 1~3월 업종별 평균 시초가 수익률

38.6% 36.3%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

19 17~18

시초가 수익률

48.4%

36.7% 34.2%

23.3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

건강관리 금융 IT 경기관련소비재

공모가 대비

자료:, 하나금융투자 자료: 하나금융투자


14

3) 2019년 5G, 2차전지, 바이오 IPO기업에 주목하자

2018년 바이오와 경협주, 2차전지, 5G 등의 공모주 수익률이 높았다. 2019년 1월~3월에도

2차전지(천보, 에코프로비엠), 바이오(이지케어텍, 셀리드 등)의 주가흐름이 좋았다. 더욱이

정부의 자본시장 혁신방안에 따라 바이오, 4차산업 등 업종별 맞춤형 코스닥 상장기준 마련

될 것이며, 2019년에는 더 많은 바이오, 4차산업의 기업들이 IPO에 도전할 것으로 예상된

다. 2019년에도 2차전지, 5G, 바이오, 로봇 등의 업종에 속한 IPO 기업들이 유망할 것으로

판단된다.

표 10. 2019년 상장일 기준 공모가 대비 상승률

회사명 업종명 상장일 공모가 현재가 공모가 대비 상승률

시가 종가 D+15 D+30 D+60 현재

웹케시 IT 2019-01-25 26,000 47,200 21.9% 9.6% 1.0% 23.7% 60.4% 81.5%

노랑풍선 경기관련소비재 2019-01-30 20,000 27,500 51.8% 70.8% 49.0% 42.3% - 37.5%

이노테라피 건강관리 2019-02-01 18,000 17,300 23.3% 7.5% -12.5% -11.4% - -3.9%

천보 IT 2019-02-11 40,000 70,200 31.3% 19.1% 36.8% 72.8% - 75.5%

셀리드 건강관리 2019-02-20 33,000 53,100 32.6% 54.8% 51.5% 68.5% - 60.9%

에코프로비엠 IT 2019-03-05 48,000 61,100 27.3% 31.7% 48.8% - - 27.3%

드림텍 IT 2019-03-14 13,000 13,850 33.5% 18.5% 6.5% - - 6.5%

미래에셋벤처투자 금융 2019-03-15 4,500 6,270 36.7% 18.0% - - - 39.3%

이지케어텍 건강관리 2019-03-22 12,300 26,500 100.0% 159.8% - - - 115.4%

지노믹트리 건강관리 2019-03-27 27,000 26,800 9.1% 1.1% - - - -0.7%

현대오토에버 IT 2019-03-28 48,000 82,100 57.3% 84.8% - - - 71.0%


표 11. 2018년 공모가 대비 상승률 상위 10개 기업

회사명 업종명 상장일 공모가 현재가 공모가 대비 상승률

시가 종가 D+15 D+30 D+60 현재

셀리버리 건강관리 2018-11-09 25,000 70,400 28.0% 14.8% -7.6% 4.8% -17.6% 181.6%

현대사료 필수소비재 2018-06-01 6,600 17,300 100.0% 159.8% 362.9% 375.8% 312.9% 162.1%

유틸렉스 건강관리 2018-12-24 50,000 116,900 20.2% 56.2% 85.8% 67.0% 87.0% 133.8%

비피도 건강관리 2018-12-26 18,000 37,600 100.0% 102.8% 60.3% 32.8% 50.3% 108.9%

에이비엘바이오 건강관리 2018-12-19 15,000 30,150 -10.0% -9.0% 40.3% 12.3% 19.3% 101.0%

대보마그네틱 IT 2018-11-06 31,000 59,100 94.2% 88.7% 105.8% 116.5% 107.1% 90.6%

카페24 IT 2018-02-08 57,000 108,000 48.2% 48.6% 68.8% 56.5% 151.2% 89.5%

남화산업 경기관련소비재 2018-11-29 3,700 6,860 51.6% 97.0% 174.3% 153.8% 133.8% 85.4%

머큐리 IT 2018-12-14 6,100 10,950 57.9% 27.9% 69.7% 106.6% 85.2% 79.5%

대유 소재 2018-08-10 9,000 15,900 47.2% 37.8% 83.3% 151.7% 173.3% 76.7%



15

4) 2019년 상장 예정 기업

표 12. 4월 상장 예정기업

기업명 업종 주관사 수요예측일 공모금액 회망공모가액 공모후 시가총액

에스엔케이 게임/소프트웨어 NH투자증권 2019-04-17~18 1,293~1,697억원 30,800~40,400원 6,493~8,517억원


표 13. 상장 예정기업 현황 (단위: 십억원)

회사명 업종 심사결과 주관사

2018년 요약손익

매출액 영업이익 순이익

세경하이테크 전자부품 제조업 심사청구 (2019-03-26) 키움증권 256.6 38.6 31.8

에이에프더블류 일차전지 및 축전지 제조업 심사청구 (2019-03-25) NH투자증권 30.3 10.4 8.7

보난자제약 회사 본부 및 경영 컨설팅 서비스업 심사청구 (2019-02-26) DB금융투자 - - -

컴퍼니케이파트너스 기타 금융업 심사청구 (2019-01-10) NH투자증권 14.9 8.2 6.2

씨에스베어링 일반 목적용 기계 제조업 심사청구 (2018-12-27) 한국투자증권 64.8 3.4 2.3

이랜드리테일 종합소매업 심사청구 (2018-12-27) 한국투자증권 - - -

까스텔바쟉 섬유, 의복, 신발 및 가죽제품 소매업 심사청구 (2018-12-14) NH투자증권 - - -

압타바이오 자연과학 및 공학 연구개발업 심사청구 (2018-12-14) 미래에셋대우 0.3 -2.0 -2.0


표 14. 코넥스 코스닥 이전상장 예정기업 (단위: 십억원)

코넥스 → 코스닥 업종 심사결과 주관사

2018년 요약손익

매출액 영업이익 순이익

젠큐릭스 의료용 기기 제조업 심사청구 (2019-01-10) 키움증권 0.3 -5.6 -5.6

수젠텍 의료용품 및 기타 의약 관련제품 심사청구 (2018-12-14) 한국투자증권 5.4 -4.6 -40.9


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2019년 4월 3일 [하나금융투자] 코스닥벤처팀 ‘IPO 길라잡이’ - MKfile.mk.co.kr/imss/write/20190403140037__01.pdf · 2019-04-03 · 2019년 4월 3일 [하나금융투자]