씨앤에스링크(245450) 2017/12/08

호텔/레저/미드스몰캡

Analyst 조경진

(2122-9209) kjcho@hi-ib.com

IoT 서비스 제품 매출 증가 기대 NR(Initiate)

이동형(모바일) LTE Router 매출 비중 증가

동사는 2000년 9월에 설립되어 내비게이션, 블랙박스, LTE Router 판매 사

업을 영위하고 있음. 2016년 기준 매출 비중은 내비게이션 69.1%, 블랙박

스 13.7%, LTE Router 15.9%를 차지하고 있음. 향후 성장 전략은 내비게이

션의 시장 정체와 블랙박스 산업의 낮은 진입장벽에 대응하기 위해 수요

가 높은 LTE라우터 판매 비중을 증가시킬 예정. 주요고객사인 LG유플러스

의 라우터 매출 비중은 고정형 40%, Egg Type 40%, USB Dongle Type이

20%로 구성되어 있음

IoT 출입문 제어장치 판매 확대

접목하여 IoT 출입문 제어장치는 공동출입문의 기존 출입 방식인 비밀번

호 입력, RFID(무선인식) 카드 접촉, 지문 및 홍채 인식 등 기존 방식과는

다른 것이 특징. 아파트, 리모델링 건축물, 빌라, 연립 다세대 주택, 병원

등의 공동 출입문이 있는 장소로 적용 범위가 넓음. 유통망 확대를 통한

IoT 출입문 제어장치 판매가 가시화 되면 18년 이동형 LTE 라우터와 출입

문제어장치의 매출은 50억 규모로 성장할 것으로 전망

대형버스 화물차 전용 블랙박스 판매로 제품 믹스 개선

최근 승용차, 버스, 대형화물차 등에 설치할 수 있는 3채널 마이딘 블랙박

스를 출시, 대형 유통점 중심으로 6월부터 판매하고 있음. 스마트폰 내비

게이션 애플리케이션 사용자가 증가함에 따라 매립형 내비게이션 시장은

성숙기에 진입함. 이에 따라 수익성이 높은 택시, 트럭 등의 관제용 내비

게이션 판매를 확대하고 있는 추세임

목표주가(6M) -

종가

(2017/12/07) 11,050원

Stock Indicator

자본금 1십억원

발행주식수 104만주

시가총액 11십억원

외국인지분율 0.0%

배당금(2016E) -

EPS(2017E) -783원

BPS(2017E) 2,713원

ROE(2017E) -25.2%

52주 주가 2,120~21,300원

60일평균거래량 89주

60일평균거래대금 0.0십억원

Price Trend

FY 매출액

(십억원)

영업이익

(십억원)

순이익

(십억원) EPS(원) PER(배)

EV/EBITDA

(배) BPS(원) PBR(배) ROE(%)

부채비율

(%)

2015 22 1 1 8,762 68,941 12.7 122.6

2016 20 0 -1 -912 3,496 -22.1 163.3

2017E 20 0 -1 -783 22.8 2,713 4.1 -25.2 217.1

2018E 22 0 -1 -689 25.9 2,023 5.5 -29.1 312.1

2019E 23 0 -1 -565 25.0 1,458 7.6 -32.5 455.6

자료 : 씨앤에스링크, 하이투자증권 리서치센터

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Dec Feb Apr Jun Aug Oct Dec

씨앤에스링크

Price(좌)

000'S

(2016/12/07~2017/12/07)

COMPANY REPORT

HI Research 2

<그림 1> 사업 부문별 매출액 비중 (2016 년 기준) <그림 2> 2011 년부터 내비게이션 판매 감소

자료: 씨앤에스링크, 하이투자증권 자료: 씨앤에스링크, 하이투자증권

<표 1> 씨앤에스링크의 내비게이션과 블랙박스 사업 전략

자료: 씨앤에스링크, 하이투자증권

<그림 3> ‘16-‘21년 전세계 월별 모바일 트래픽은 연평균 +47.0% 증가 할 전망

<그림 4> 국내 스마트홈 시장 5 대 산업별 시장 전망

Navi, 65%LTE Router, 15%

블랙박스,

13%

Navi

부속품, 6%

기타, 1% A/S 등, 1%

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국내 내비게이션 판매대수(만 대)

내비게이션 블랙박스/내비게이션과 블랙박스 콤보(우)

- 대표 브랜드: MyDean - 대표 브랜드: SameView

- 2006년까지 OEM브랜드 제조사업 수행, 2006년부터 자체브랜드 “마이딘” 런칭  - 3.5”/ 5” Full-Line을 구축하고 국내외 독자 판매 사업 추진하고 있음

- 국내외 독자 판매 사업 추진하고 있음 - 5채널 블랙박스 등 특수 단말 타겟 상품 강화

- 국내: B2C 고객 및 택시 등 특수단말 사용 , B2B 수요처를 핵심 타겟으로 대응 - 국내: 완성차 고객을 핵심타겟으로 상품차별화

- 해외: 택시, 트럭 등의 차량 관제 시장 집중 공략 - 해외: 유럽, 미국시장을 시작으로 아시아 확대 전략을 추진하고 있음

- 2013년 내비게이션과 블랙박스 기능을 결합한 Combo 제품 런칭

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2016 2017 2018 2019 2020 2021

전 세계 월별 데이터 트래픽(EB)

CAGR +47.0%

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2016 2017 2018 2019 2020 2021

Mobile Video Mobile Web/Data/VolP

Mobile Audio Mobile File Sharing

(EB)

COMPANY REPORT

HI Research 3

자료: Cisco, 하이투자증권 자료: Cisco, 하이투자증권

<표 2> 씨앤에스링크의 LTE 라우터 사업 전략

자료: 씨앤에스링크, 하이투자증권

<그림 5> 국내 사물인터넷 시장은 연평균 +29.2% 증가 전망 <그림 6> 국내 스마트홈 시장 5 대 산업별 시장 전망

자료: Datastream, DisplaySearch, 하이투자증권 자료: Datastream, Witsview, 하이투자증권

<그림 7> 2017 년 소비자 부문 IoT 연결 디바이스 구성 <그림 8> 전 세계 홈 IoT 시장 규모

LTE 라우터 산업용 LTE 라우터

- LTE 통신신호를 Wifi 무선 또는 이더넷 유선 연결을 통하여 여러 단말기에서

LTE 통신을 가능하게 하는 단말기로 2013년부터 국내외 독자 판매 사업 추진중

- IoT 시장의 핵심장비로서 유선을 무선으로 대체하는 다양한 응용분야를

타겟으로 시장 공략, 기존의 공중전화기, 신용카드 조회기 등에 사용되는 유선

통신기술을 대체하는 수단으로 사용되는 제품임

- 차량 및 산업용으로 LTE 통신신호를 Wifi 무선 또는 이더넷 유선 연결을 통하여

여러 단말기에서 LTE 통신을 가능하게 하는 단말기로 2015년부터 판매 사업 추진

하고 있음

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2013 2022E

국내 사물인터넷 시장규모(억 원)

CAGR+29.2%

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2014 2015 2016 2017 2018 2019

스마트 융합가전

홈오토메이션

스마트 홈 시큐리티

스마트 그린홈

스마트TV & 홈엔터테인먼트

(천억원)

스마트시티,

59%

스마트홈,

39%

스마트카, 2%

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2014 2015 2016 2017 2018 2019

(억달러)

COMPANY REPORT

HI Research 4

주: 비중은 연결 기기 대수 기준

자료: Gartner, Statista, 현대경제연구원, 하이투자증권

자료: 한국스마트홈산업협회, 하이투자증권

<그림 9> IoT 서비스 매출액 상위 분야 (2015 년 기준) <표 3> 씨엔에스링크의 IP Pass 사업 전략

자료: 미래창조과학부, 하이투자증권 자료: Cisco, 하이투자증권

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8,000

10,000

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스마트홈

헬스케어

지불

결제

사회

문화

건설

시설관리

자동화

안전

에너지

검침

(억원)Shop CCTV

- 2015년부터 소형 Shop을 대상으로 판매

- 경제적인 가격, 고성능의 Shop CCTV를 런칭하여 국내외 판매 추진중

- CCTV 단말및 스마트폰 앱, 영상 전송 서버개발등 Total solution 확보

COMPANY REPORT

HI Research 5

K-IFRS 연결 요약 재무제표

재무상태표 (단위:십억원)

포괄손익계산서 (단위:십억원,%)

2016E 2017E 2018E 2019E 2016E 2017E 2018E 2019E

유동자산 7 7 7 7 매출액 20 20 22 23

현금 및 현금성자산 0 0 0 1 증가율(%) -9.2 1.5 12.0 4.2

단기금융자산 0 0 0 0 매출원가 16 16 18 19

매출채권 2 2 2 2 매출총이익 4 4 5 5

재고자산 4 4 4 5 판매비와관리비 4 4 4 4

비유동자산 2 2 1 1 연구개발비 0 1 1 1

유형자산 1 0 0 0 기타영업수익 - - - -

무형자산 1 1 1 1 기타영업비용 - - - -

자산총계 10 9 9 8 영업이익 0 0 0 0

유동부채 6 6 6 7 증가율(%) -88.1 94.4 77.5 57.1

매입채무 1 1 2 2 영업이익률(%) 0.4 0.7 1.1 1.7

단기차입금 4 4 4 5 이자수익 0 0 0 0

유동성장기부채 0 0 0 0 이자비용 0 0 0 0

비유동부채 0 0 0 0 지분법이익(손실) - - - -

사채 - - - - 기타영업외손익 -1 -1 -1 -1

장기차입금 0 0 0 0 세전계속사업이익 -1 -1 -1 -1

부채총계 6 6 7 7 법인세비용 0 0 0 0

지배주주지분 4 3 2 2 세전계속이익률(%) -4.6 -4.3 -3.4 -2.7

자본금 1 1 1 1 당기순이익 -1 -1 -1 -1

자본잉여금 0 0 0 0 순이익률(%) -4.4 -4.1 -3.2 -2.5

이익잉여금 3 2 1 1 지배주주귀속 순이익 -1 -1 -1 -1

기타자본항목 0 0 0 0 기타포괄이익 - - - -

비지배주주지분 - - - - 총포괄이익 -1 -1 -1 -1

자본총계 4 3 2 2 지배주주귀속총포괄이익 -1 -1 -1 -1

현금흐름표 (단위:십억원) 주요투자지표

2016E 2017E 2018E 2019E 2016E 2017E 2018E 2019E

영업활동 현금흐름 -2 1 1 0 주당지표(원)

당기순이익 -1 -1 -1 -1 EPS -912 -783 -689 -565

유형자산감가상각비 0 0 0 0 BPS 3,496 2,713 2,023 1,458

무형자산상각비 0 0 0 0 CFPS -280 -266 -351 -341

지분법관련손실(이익) - - - - DPS - - - -

투자활동 현금흐름 0 0 0 0 Valuation(배)

유형자산의 처분(취득) - - - - PER

무형자산의 처분(취득) 0 - - - PBR 4.1 5.5 7.6

금융상품의 증감 -326 -347 -341 -415 PCR -41.5 -31.4 -32.4

재무활동 현금흐름 2 0 0 0 EV/EBITDA #VALUE! 22.8 25.9 25.0

단기금융부채의증감 -7 -100 - - Key Financial Ratio(%)

장기금융부채의증감 - - - - ROE -22.1 -25.2 -29.1 -32.5

자본의증감 - - - - EBITDA 이익률 3.4 3.4 2.7 2.7

배당금지급 0 - - - 부채비율 163.3 217.1 312.1 455.6

현금및현금성자산의증감 0 0 0 0 순부채비율 102.9 142.4 194.8 277.4

기초현금및현금성자산 1 0 0 0 매출채권회전율(x) 10.9 8.3 9.7 11.4

기말현금및현금성자산 0 0 0 1 재고자산회전율(x) 4.3 4.6 5.0 5.1

자료 : 씨앤에스링크, 하이투자증권 리서치센터

COMPANY REPORT

HI Research 6

최근 2년간 투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이(씨앤에스링크)

일자 투자의견 목표주가(원) 목표주가

대상시점

괴리율

평균주가대비 최고(최저)주가대비

2017-05-31 NR

1,600

6,600

11,600

16,600

21,600

26,600

16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 17/10

주가(원) 목표주가(원)

COMPANY REPORT

HI Research 7

Compliance notice

당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여,

▶ 회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

▶ 금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다.

▶ 당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다.

▶ 회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다.

▶ 본 자료는 코넥스 기업분석보고서 발간지원(KRP) 사업에 따라 발간된 보고서입니다.

▶ 당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이

작성되었음을 확인합니다. (작성자 :조경진)

본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에 대해

어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재, 복사 또는 대

여될 수 없습니다. 무단전재 등으로 인한 분쟁발생시 법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다.

1. 종목추천 투자등급 (추천일 기준 종가대비 3등급) 종목투자의견은 향후 12개월간 추천일 종가대비 해당종목의

예상 목표수익률을 의미함.(2017년 7월 1일부터 적용)

- Buy(매 수): 추천일 종가대비 +15%이상

- Hold(보유): 추천일 종가대비 -15% ~ 15% 내외 등락

- Sell(매도): 추천일 종가대비 -15%이상

2. 산업추천 투자등급 (시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임)

- Overweight(비중확대), - Neutral (중립), - Underweight (비중축소)

하이투자증권 투자비율 등급 공시 2017-09-30 기준

구분 매수 중립(보유) 매도

투자의견 비율(%) 88.3% 11.7% -