UHD 방송 생태계 구축에 따른 수혜주 분석 · 2015. 6. 3. · 2015년 하반기 이슈전망: UHD산업 UHD 방송 생태계 구축에 따른 수혜주 분석 미드스몰캡

2015년 하반기 이슈전망: UHD산업

UHD 방송 생태계 구축에 따른 수혜주 분석

미드스몰캡 팀장 박종선

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2015. 06. 04

Glossary

용어 정의

일체형 스마트TV 별도의 셋톱박스(set-top box : 수신기)를 추가해 구현되는 분리형 스마트TV와 구별되는

개념

TV앱스토어 TV를 이용한 전자상거래 장터로 스마트폰에서 제공하는 애플리케이션 거래장터와 동일한 서

비스 형태를 TV에서 제공하는 것

T-커머스 텔레비전(television)과 상거래(commerce)를 결합한 단어

TV 시청 중에 전화를 사용하지 않고 전용 리모컨을 사용해 상품 정보를 확인하고 구매까지

한 번에 마칠 수 있는 양방향 서비스

실감방송 다차원 실감미디어를 이용하여 오감을 통해서 생생한 현장감을 보고, 듣고, 느낄 수 있는 차

세대 방송

스마트 미디어 인터넷에 연결 가능한 스마트미디어 기기를 기반으로 방송콘텐츠와 인터넷콘텐츠를 동시에

제공하는 서비스

방송장비 방송의 제작 편집, 송수신에 이르는 시스템 및 단말 부품을 포괄하는 총칭

OSMU

(One Source Multi-Use)

하나의 콘텐츠를 영화, 게임, 책 등 다양한 방식으로 개발하여 판매하는 전략, 부가가치를

높이는 장점

PP

(Program Provider, 방송채널사용사업자, 프로그

램공급자)

케이블TV(SO : system operator)와 위성방송에서 고유 채널을 갖고 프로그램을 제작ㆍ편

성, 공급하는 사업자

MPP(Multi Program Provider) 복수채널 제공사업자

OTT

(Over-The-Top)

개방된 범용 인터넷을 통해 비디오, 오디오 등의 방송 프로그램, 영화 등의 콘텐츠를 제공하

는 서비스

STB

(Set-Top Box)

주문형 비디오(VOD), 홈쇼핑, 네트워크 게임 등 가정용 통신 단말기 기능을 갖춘 텔레비전

세트 위에 놓고 이용하는 상자

UHD TV

(Ultra High Definition Television)

기존 HD보다 4∼16배 선명한 화질과 다채널 음향을 재현할 수 있는 차세대 실감방송 기술

7,680 x 4,320 해상도, 약 3300만 화소

4K UHD 풀 HD(1,920 × 1,080)의 약 4배 화소수(가로: 4000 전후, 세로: 2,000 전후)로 차세대 고

화질 해상도를 지칭하는 용어

스마트광고 인터넷 접속이 가능한 스마트미디어를 통해 제공되는 양방향, 맞춤형 특성을 가진 새로운 패

러다임의 광고

디지털 사이니지 (signage) 네트워크를 통해 원격·관리가 가능한 디지털 디스플레이를 공공 및 상업공간에 설치하여

각종 정보, 광고를 제공하는 디지털미디어 기기

MMS

(Multi Mode Service, 지상파 다채널방송)

1개 주파수(6MHz) 대역에서 HD, SD방송, 오디오, 데이터를 제공하는 다채널 서비스

LTE

(long term evolution)

3세대 이동통신(3G)을 '장기적으로 진화'시킨 기술 이라는 뜻에서 붙여진 명칭

LTE-A: LTE보다 2배 빠른 속도 구현이 가능한 이동통신 서비스. 주파수 집성(CA : carrier

aggregation, 다른 주파수 대역을 묶어 주는 첨단 기술)을 활용한 이동통신 서비스로 서로

떨어져 있는 주파수 2개를 묶어서 빠른 속도를 구현

5G 통신 2GHz 이하의 주파수를 사용하는 4G 롱텀에볼루션 (LTE)과 달리 28GHz의 초고대역 주파

수를 사용하는 통신

Summary

차세대방송으로 부각되고 있는 UHD방송

KT스카이라이프, UHD방송 상용화 경쟁에 동참: 위성방송사업자인 KT스카이라이프가 6월 1일부터 세계 최초 3채널 실시간 UHD 방송을 시

작한다고 발표했다. 지상파방송사의 UHD 방송서비스는 물론 유료방송사업자인 케이블방송사업자와 IPTV사업자의 UHD 방송 상용화 서비스

경쟁이 더욱 치열해질 것으로 판단한다.

지상파 UHD TV 주파수 할당, 6월말 확정 목표: 6월말까지는 지상파 UHD 방송을 위한 주파수 할당이 확정될 것으로 예상된다. 이는

UHD 방송 활성화를 위한 정부의 정책에 의한 것으로 2015년 지상파방송사의 UHD 방송을 도입할 예정이기 때문이다. 또한 이미 케이

블TV, IPTV, 위성방송은 UHD TV 상용서비스를 시작했기 때문에 지상파방송의 UHD 방송서비스만을 지연시키기는 한계가 있을 것으

로 예상된다. 주파수가 할당되면 UHD TV 제조업체의 가격인하와 함께 관련 콘텐츠 개발도 힘을 입어 UHD 방송 시장이 빠르게 확산될

것으로 예상된다.

차세대방송 기술로 실감형 방송 부상: UHD 방송은 차세대 TV 플랫폼으로 각광을 받고 있다. TV에 익숙해진 시청자들에게 몰입감, 현장감

(Presence of Sensation), 입장감을 극대화시켜 일반 HD에 비해 최소 4배에서 최대 16배 이상의 선명한 영상을 제공하고 있어 점차 소

비자의 선택이 늘어날 것으로 판단한다. 이러한 고화질에 대한 소비자의 요구가 늘어나고 있는 가운데, 이미 방송사업자의 유료서비스 확

대 요인으로 부각되고, 또한 TV제조사 입장에서도 새로운 판매 요인으로 부각되면서 본격적인 시장이 형성될 것으로 판단된다.

선명함이 달라, 결국은 화질로 귀결: UHD 방송의 가장 큰 특징은 화질이다. 이미 대화면으로 바뀌고 있는 TV에서의 고화질은 이제 기본

이다. 대화면으로 바뀌면서 인치당 픽셀수가 적어지는 효과로 전체적인 화질 개선이 필요하였다. 이를 대체하기 위한 고화질의 UHD를

적용한 TV를 개발하는 것은 당연한 과정이며, 결과적으로 HDTV는 향후 UHD TV로 모두 교체될 것으로 판단한다.

TV 제조업체간의 경쟁 치열: UHD TV에 강한 드라이브를 건 것은 방송장비부터 영화산업에 이르기까지의 솔루션을 가진 소니(SONY)이

다. 소니는 4K UHD TV를 개발하여 초기 시장을 선점하면서 삼성전자와 LG전자 등과 차별성을 보이고 있다. 최근 국내 삼성전자와 LG

전자는 물론 중국 기업까지 가세하면서 UHD TV 시장이 점차 커지고 있다.

UHD 방송 확대를 전망하는 이유 6가지

초기 시장 구축을 위한 정부 지원정책: 정부는 지난 3월 25일에 ‘ICT가 선도하는 창조한국 실현, K-ICT전략’을 발표하였다. ‘ICT가 선도

하는 창조한국실현’을 비전으로 한 이 전략에 소프트웨어 및 신산업분야 9대 전략산업을 선정하였는데 UHD가 포함되었다. 2015년

UHD(Ultra High Definition) 주파수 분배 및 실험방송을 시작으로 세계 최초로 지상파UHD를 도입하고, 2017년까지 유료방송가입자의

15%까지 UHD 시청가구를 확보하는 것이 목표이다. 또한 방송콘텐츠 제작지원 사업의 50%까지 UHD 콘텐츠 제작에 투입될 예정이다.

이를 통해 방송과 스마트미디어 시장규모를 2014년 17.3조원에서 2019년 26.8조원으로 확대시킨다는 전략이다.

호환성을 위한 표준화 작업은 진행 중: UHD 기술은 2006년 ITU에서 현행의 HD(2K) 기술을 초월하는 4K와 8K의 2종류가 표준화됨에

따라 현재 4K는 HD 질의 4배로 50인치 정도의 TV가 상정되고 있으며, 8K는 HD 화질의 16배로 100인치정도의 TV가 상정되고 있다.

세계 어디에서도 UHD 방송 표준이 결정된 곳이 없는 상황이다. 앞서 유럽 각국의 방송단체가 참가하는 유럽방송연합(EBU)이 UHD를

위해서는 새로운 표준이 필요하다는 입장만 내놓았을 뿐이고, 미국도 올해 말 지상파 UHD가 가능한 ATSC 3.0 표준을 제정할 예정이다.

하지만 점차 관련 표준화가 진행되고 있다. UHD블루레이 규격도 지난 5월 12일에 확정되었다.

UHD 요소기술 개발 활발: UHD 방송서비스를 실현하기 위해 가장 활발히 연구개발 하는 국가는 일본이다. 이미 1995년부터 NHK를

중심으로 가전업체와 함께 민관합동으로 UHD방송의 요소기술인 카메라, 디스플레이, 부호화, 전송기술 등 방송 서비스 구현에 필요한

전분야 기술을 연구개발하고 있으며, 2012년에는 런던올림픽 경기를 영국과 공동으로 시범서비스를 추진하며 2015년 실험방송, 2020년

에는 실용방송을 준비하고 있다. 우리나라는 2007년부터 UHD방송 관련 부호화 연구를 시작하였으며, 2013년 국내위성을 이용하여 4K

급 UHD 위성방송 전송실험, 2015년 4K급 3D UHD위성 실험방송, 2020년경 본방송을 계획 중이다. 우리나라는 삼성과 LG그룹을 중

심으로 한 단말기 및 디스플레이 기술 분야의 양산에서 일본을 앞서고 있는 상황이다.

Summary

인프라를 구축한 유료방송사업자에게는 새로운 기회: 전세계 유료방송 시장은 2015년에도 성장세를 이어질 것으로 전망하지만, 성장폭은

적다. PWC(2014)에 따르면, 수신료를 기준으로 2014년 전 세계 유료방송 시장은 2013년 대비 4.2% 증가했으며, 2015년에도 4.0% 성

장한 2,151억 달러에 이를 것으로 전망했다. 한편, 전 세계 유료방송 중 IPTV의 성장세가 두드러져 향후 IPTV가 유료방송 성장을 주도

할 것으로 전망된다. IPTV 가입자를 기반으로 고화질의 UHD 방송 서비스 추진은 위성방송이나 케이블방송에 비해 월등히 빠르고 쉽게

진행될 수 있다는 장점을 가지고 있다. 특히 기기인터넷 경쟁과 함께 새로운 서비스로 등장하고 있다. 특히 IPTV 가입자가 천만명을 넘어

서고 있어 서비스 확대는 급속히 진행될 수 있다. 이러한 가운데 케이블방송과 위성방송 또한 경쟁에 동참할 것으로 예상된다.

UHD TV 가격 하락으로 인한 구매 매력도 증가: 소비자 입장에서 가장 큰 부담은 역시 UHD TV 가격이다. 하지만 관련기술의 발전 및

양산이 활발하게 진행되면서 UHD TV 가격이 빠르게 하락하고 있어 시장 확대에 긍정적이다. UHD TV 가격은 가파른 하락세를 보이고

있다. 가장 대중적으로 판매되고 있는 패널사이즈인 55인치 UHD TV의 경우에도 2013년 370만원에서 2018년 141만 원으로 하락하여

현재 같은 크기의 HDTV 단말기 가격과 유사해질 것으로 전망했었다. 하지만, 필자가 직접 조사한 바에 의하면, 2015년 5월 21일 현재

국내 온라인쇼핑에서 판매되는 평균가격(LG전자, 삼성전자 제품 중심)을 기준으로 한 UHD TV 가격을 조사한 바에 의하면 가격은 이미

큰 폭으로 하락한 것을 알 수 있다. 이러한 가격하락은 UHD 방송서비스 확대와 함께 TV 보급에 긍정적으로 작용할 것으로 판단한다.

다양한 콘텐츠 제작을 위한 투자 지속 확대: UHD 방송 활성화를 위해서는 중요한 요소중의 하나가 콘텐츠다. 스마트TV와 3D TV가 기

술 및 가격경쟁력을 갖추고도 크게 활성화를 이루지 못한 요인 중의 하나는 콘텐츠가 부족했기 때문이다. 따라서 UHD 방송 콘텐츠 제작

시스템을 구축하고, 지속적으로 생산, 배포될 수 있는 방안이 필요하다. UHD 콘텐츠 비용은 시간당 평균 5천만 ~ 2억원, HD콘텐츠는

2~3천만원 수준이다. 따라서 UHD 콘텐츠 비용은 HD콘텐츠 대비 크게는 10배 이상 고비용의 투자가 필요하다. 따라서 정부, 제조사,

방송사업자 모두는 콘텐츠 수급에 지속적인 투자가 진행될 것으로 예상한다. 가장 중요한 역할을 가진 지상파방송사의 투자 계획은 HD에

서 UHD 제작비중을 지속 확대할 계획인데, 2015년에는 5%에서 2020년에는 50%까지 확대할 계획이다.

UHD 시장 전망

2017년까지 연평균 수량, 금액기준 136.4%, 80.6% 성장전망: 디스플레이서치에 따르면 세계 UHD TV 시장은 수량기준 2013년 1.9백만대

에서 2017년 60.9백만대로, 금액기준 2013년 33억달러에서 2017년 351억달러로 각각 연평균 136.4%, 80.6% 성장할 것으로 전망된다. 동

기간 전체 TV시장의 수량기준, 금액기준 성장률이 각각 연 10%, 8% 수준인 점을 고려시 UHD TV 시장의 잠재적 성장률은 상당히 높다.

2017년까지 전체 TV시장에서 금액기준 26%의 비중을 차지할 전망이다.

중국, 여전히 지역별 시장점유율 부동의 1위: 지역별 UHD TV 시장점유율은 중국이 48%로 가장 높으며, 그 외 유럽 19.1%, 북미 15%, 아

시아태평양 6.9%(일본, 중국 제외) 순이다. 중국이 부동의 1위를 차지는 하는 것은 중국시장의 특수성 때문이다. 중국은 다수의 TV 업체들이

혼전을 벌이고, 중국 소비자 또한 다기능 제품을 선호해 다른 나라대비 가격이 빠른 속도로 떨어지고 있어 UHD TV 보급률이 상대적으로 높

았다. 중국은 수년 내에 대중화 단계에 접어들 것으로 전망된다. 그 외 북미 및 아시아태평양 지역의 시장점유율이 2019년까지 21%, 13.3%

로 성장할 것으로 보인다.

투자 유망주: KMH, 알티캐스트

KMH는 케이블방송은 물론 IPTV사업자가 콘텐츠를 송출하기 위한 방송송출서비스를 제공하는 업체로 국내 시장점유율 1위를 차지하고 있다.

과거 아날로그에서 디지털로 전환하였을 때 회사 실적이 크게 증가한 것을 감안한다면, 점차 방송채널을 확대시 동사의 수혜가 예상된다.

알티캐스트는 UHD STB 보급시 수혜가 예상된다. 국내 케이블방송과 위성방송용 STB 시장에 100% 미들웨어를 공급하고 있기 때문에 STB

보급이 본격적으로 진행되면 실적 성장이 예상된다. IPTV방송에서도 KT IP STB에 미들웨어를 공급하고 있어 올해 하반기 본격적인 반격에

나설 KT향 매출도 점차 가시화될 것으로 예상한다.

미드스몰캡 팀장 박종선

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Key chart

차세대 방송기술 로드맵

자료: 미래창조과학부(2013.4.15), 유진투자증권

Full HD와 UHD의 차이 비교 UHD TV 4K vs. 8K

자료: LG전자, 유진투자증권 자료: 유진투자증권

HD/4K-UHD/8K-UHD 비디오 부호화율

비디오

부호화기술

표준

승인년도

HD video

(1920x1080,60i,4:2:0 기준)

4K-UHD Video

(3840x2160,30p,4:2:0 기준)

8K-UHD Video

(7680x4320,30p,4:2:0 기준)

MPEG-2 1994년 15 ~ 18 Mbps 60 ~ 72 Mbps 240 ~ 288 Mbps

H.264/AVC 2004년 7.5 ~ 9 Mbps 30 ~ 36 Mbps 120 ~ 144 Mbps

HEVC 2013년 4 ~ 4.5 Mbps 15 ~ 18 Mbps 60 ~ 72 Mbps

자료: 유진투자증권

http://www.google.co.jp/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2Fnews.danawa.com%2FNews_List_View.php%3FnPage%3D1%26nSiteC%3D9%26sMode%3Dnews%26sCheck%3D68%26nSeq%3D2583787%26nBoardSeq%3D68%26auth%3D1&ei=9Ck3Vf7VEIT38QXIoYGADw&bvm=bv.91071109,d.dGc&psig=AFQjCNHffzC66aK5AnfSqtRmtcjeZ8FQmg&ust=1429764807638508

http://www.google.co.jp/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2Fcommons.wikimedia.org%2Fwiki%2FFile%3AUHDTV_resolution_chart.svg&ei=LyRbVY_tPI3W8gXi84PgAg&bvm=bv.93564037,d.dGc&psig=AFQjCNE95_pmPQyh0yTqeEV0PbNvMhKVEA&ust=1432122730259959

Key chart

국내 주요 방송사업자의 UHD 방송서비스 경쟁은 시작

구분 세부 내용

케이블 TV

- 2013년 1월, GIGA급 인터넷을 통한 UHD 실험방송 실시

- 2013년 7월 MSO 공동으로 4K UHD 실험방송 진행

- 2014년 4월 10일 세계 최초 UHD 전용 채널 '유맥스' 개국

100시간 분량의 UHD콘텐츠 확보. 여행, 건강, 운동, 다큐 및 영화 등

지상파

- 2012년 10월~12월 지상파 망에서 4K UHD 실험방송 진행

- 2014년 4월 5일, KBS 세계 최초로 지상파 망 활용한 실시간 4K UHD실험방송 성공

인천 아시안게임, 브라질 월드컴 4K UHD 실험방송

- 2015년 하반기 서비스 준비 중, 주파수 문제로 지연 중

위성방송

- 2012년 10월, ETRI-KT 스카이라이프 UHD TV 위성방송 공동시연

- 2013년 8월 위성 이용한 4K UHD 실험방송 진행

- 2014년 6월 무궁화 위성 6호 활용한 UHD 방송 개시

- 2014년 7월, 1일 12시간씩 UHD 프로그램 두차례 순환 편성. 미국 드라마, 독일 축구 등

- 2015년 6월 상용화 서비스 개시. 세계 최초 3채널 실시간 방송

IPTV

- 2013년 3월 SK브로드밴드, 삼성전자와 UHD 셋톱프리 개발 성공

- 2013년 8월, 초고속 인터넷망 이용, LG U+와 LG전자 실험

- 2013년 9월, SK브로드밴드, SK텔레콤 실험 방송

- 2014년 9월, 60시간내외의 UHD콘텐츠 확보, 약 100여편 내외(3사 합계)

- 2015년 6월 현재, 올레tv는 실시간 서비스, LG유플러스와 SK브로드밴드는 VOD 서비스 중


세계 주요 방송사의 UHD 방송 추진 동향

구분 기간 세부 내용

일본

스카파 JSAT - 2012년 2월~2013년 3월 자국 프로축구 경기 실시간 4K UHD실험방송 진행

- 2015년 3월, 상용화 서비스 건당 요금제. 6월 PPD 요금제(1일 540엔)로 변경

차세대방송추진포럼

(NexTV-F) - 2013년 12월 실시간 4K UHD(60p)실험방송 진행 위성망, H.265 압축)

케이옵티컴 - 2013년 10월 4K UHD 화질로 촬영한 마라톤 대회 영상 실시간 압축 실험방송 (광화이버망, H.265 압축)

NHK방송 기술연구소 - 2012년 7월 영국 BBC와 함께 런던올림픽 8K영상으로 촬영해 전송(IP망, H.265 압축)

- 2014년 1월 구마오토현 실험방송국에서 8K로 압축한 영상을 약 27km 떨어진 지점에서 수신확인 실험 진행(지상파망)

KDDI, KDDI연구소,

주피터텔레콤

- 2013년 2월 2K, 4K, 8K 영상을 압축하여 동시에 전송하는 H,265 계층부호화방식 기술 개발해 전송 실험 진행

(케이블망)

프랑스 4EVER 컨소시엄 - 2012년, 공영방송, 통신사, 엔코더 업체, 위성운영업체 등 9개 산학이 연합해 3년 계획으로 UHD 공동 연국개발 진행 중

- 2013년 6월 프랑스 오픈 테니스 대회 4K UHD로 실험방송, 스트리밍 서비스 동시 진행

영국 UHD 포럼 등 - 공영방송(BBC)와 위성방송(BSkyB)을 중심으로 유럽 표준화 단체와 방송국 등이 UHD방송을 위한 연합체 구성

- BSKY, 2013년 8월 축구경기를 4K UHD로 실험방송

미국

다이렉TV - 2015~2016년 4K UHD 상용 서비스 개시 검토 중

넷플릭스 - 2014년 4월 일부 콘텐츠 4K UHD 콘텐츠 스트리밍 서비스 실시

컴케스트 - 고효율비디오코딩을 사용해 UHD 셋톱박스 출시 예정

그외 방송사업자 - CBS, ESPN등이 스포츠 이벤트 등 대상으로 4K UHD실험방송 진행 예정

참고: PPD(Pay per Day, 일일 정액요금제)

자료: 업계, 일본 총무성, 유진투자증권

Key chart

국내 UHD TV 가격 현황

: 2015년 기준, 이미 50% 가격 하락

UHD TV 가격 전망

: 2015년에 이미 100만원대 진입

0

100

200

300

400

500

600

55" 65"

2013.09

2015.5

(단위: 원)

59% 하락

45% 하락

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2013 2014 2015E 2016E

55"

65"

75"

(단위: $)

자료: 온라인쇼핑, 유진투자증권 자료: 온라인쇼핑, 유진투자증권

글로벌 UHD TV 시장 수량기준 규모

: 2017년에 2013년대비 136.4% 증가 전망

글로벌 UHD TV 시장 금액기준 규모

: 2017년에 2013년대비 80.6% 증가 전망

1.9

12.7

30.5

45.9

60.9

0

10

20

30

40

50

60

70

2013 2014 2015 2016 2017

수량

(단위: 백만대)

3.3

14.2

25.2

31.0

35.1

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2013 2014 2015 2016 2017

금액

(단위: 십억달러)

자료: 디스플레이서치, 유진투자증권 자료: 디스플레이서치, 유진투자증권

지상파방송사 UHD 콘텐츠 투자 계획

: 연간 HD, UHD 제작비 1조 이상 지출

케이블TV UHD 콘텐츠 투자 계획

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

HD 제작비

UHD 제작비

(단위: 억원)

0

100

200

300

400

500

600

2013 2014 2015 2016

콘텐츠 투자(단위: 억원)

주) 지상파 4사 총액: UHD 평균제작비 * 물가인상율

자료: 지상파방송사 발표자료(2013), 국민행복700플랜, 유진투자증권

자료: 한국케이블TV방송협회(2013.7.17), 유진투자증권

Key chart

UHD 방송 산업 Value Chain

T-con 국내UHD TV Set업체 국내 방송사 지상파 방송사 셋톱박스(STB) 소비자

- 티엘아이 - 삼성전자 - MBC(비) - MBC(UHF채널 52) - 휴맥스

- 아나패스 - LG전자 - SBS - SBS(UHF채널 53) - 가온미디어

- 실리콘웍스 - KBS(비) - KBS1(UHF채널 54) - 홈캐스트

- EBS(비) - KBS2(UHF채널 66) - 알티캐스트

- TVN(비) - EBS - 아리온테크놀로지

- 토필드

- 포티스

드라이버 IC 해외UHD TV Set업체 국내 외주 제작사 케이블(유맥스) 송출시스템

- 실리콘웍스 - Sony - 아바엔터테인먼트(비) - CJ헬로비젼 - KMH

- 크로바하이텍 - Sharp - 티브로드(비) - 씨제이파워캐스트(비)

- 엘디티 - Panasonic - 씨앤엠(비) - 디지털온미디어(비)

- TOSHIBA - 현대HCN

- TCL - CMB(비)

- Skyworth

PMIC 국내 UHD 모니터 컨텐츠 관련 국내 업체 IPTV 안면인식

- 실리콘웍스 - 삼성디스플레이 - CJ E&M - KT - 퍼스텍

- 실리콘마이터스(비) - LG디스플레이 - LG유플러스 - 엑사이엔씨

- 매그나칩(비) - 큐닉스(비) - SK브로드밴드 - 슈프리마

- 한국킹유전자(비) - 해성옵틱스

- MEIC(비)

LCD 필름 - 와사비망고(비) 컨텐츠 관련 해외 업체 위성방송 음성인식

- 미래나노텍 - 바이텍코리아(비) - NETFLEX - 스카이라이프 - 블루콤

- 신화인터텍 - MAXDOME - 브리지텍

- 상보 - CHILI - 알에프세미

- 아이컴포넌트 - Video Unlimited - 디오텍

- M-Go

디스플레이 패널부품 해외 UHD모니터 - Direct TV 제작장비

- 와이엠씨 - ASUS - YouTube 티브이로직

- AUO - UltraFlix 씬멀티미디어(비)

디스플레이 검사장비 - BOE 픽스트리(비)

- HB테크놀로지 진명통신(비)

- 뷰웍스

외장케이스 UHD 프로젝터

- 파버나인 Sony

- 알루코(옛 동양강철) Epson

부품및 외장소재 UHD 제조 컨텐츠인프라 방송사인프라 네트워킹 소비자


Summary

I. 차세대방송으로 부각되고 있는 UHD방송 1. KT스카이라이프, UHD방송 상용화 경쟁에 동참

2. 지상파 UHD TV 주파수 할당, 6월말 확정 목표

3. 차세대방송 기술로 실감형 방송 부상

4. 선명함이 달라, 결국은 화질로 귀결

5. TV 제조업체간의 경쟁 치열

II. UHD 방송 확대를 전망하는 이유 6가지

1. 초기시장 구출을 위한 정부의 지원정책

2. 호환성을 위한 표준화 작업은 진행 중

3. UHD 요소기술 개발 활발

4. 인프라를 구축한 유료방송사업자에게는 새로운 기회

5. UHD TV 가격 하락으로 인한 구매 매력도 증가

6. 다양한 콘텐츠 제작을 위한 투자 지속 확대

III. UHD TV 시장 전망 1. 세계 UHD TV 시장은 전망

2. 국내 시장 전망

3. 제조 업체별 UHD TV 시장 전망

4. 종류별 UHD TV 시장 전망

IV. Value Chain 및 업체 동향 1. UHD 방송을 둘러싼 사업자들의 경쟁 치열

2. 방송장비 국산화는 시급

3. 다양한 UHD 기기 확대

V. 투자 유망주 추천주: KMH, 알티캐스트

VI. 기업분석

KMH(122450.KQ)

알티캐스트(085810.KQ)

4

12

22

62

68

74

83

12

Analyst 박종선/한병화/윤혁진 │ UHD 방송산업

I. 차세대방송으로 부각되고 있는 UHD방송

1. KT스카이라이프, UHD방송 상용화 경쟁에 동참

위성방송사업자인 KT스카이라이프가 지난 1일, 서울 상암동 본사에서 기자간담회를 통해 6월 1일 낮 12시

부터 3개 채널 실시간 UHD 방송을 시작한다고 발표했다. KT스카이라이프 입장에서는 위성방송이 케이블

방송과 IPTV 방송 등의 유료방송 시장에서 가입자를 뺏기고 있는 상황을 극복하기 위한 승부수라고 볼 수

있다. 지상파방송사의 UHD 방송서비스는 물론 유료방송사업자인 케이블방송사업자와 IPTV사업자의

UHD 방송 상용화 서비스 경쟁이 더욱 치열해질 것으로 판단한다.

KT스카이라이프의 UHD방송 시작은 큰 의미를 부여할 수 있다. 1) 우선 세계 최초로 다채널인 3개 채널

서비스를 상용화했다는 것이다. 지난해 6월부터 서비스를 해온 스카이UHD2(다큐멘터리, 여행) 채널 이외

에 스카이UHD1(영화, 드라마), UXN(영화, 방송) 채널을 추가하여 서비스할 예정이다. 2) 전국단위 서비스

로서 전국 어디에서나 볼 수 있다는 장점을 가지고 있다. 참고로 지상파UHD는 2020년이나 전국 방송이

가능하다. 케이블방송은 지역적인 제한, IPTV는 대역폭 제한이 단점으로 예상된다. 3) 세번째 특징은 자회

사 스카이라이프TV를 통해 콘텐츠를 확보하고 있다는 것이다. UHD 콘텐츠 확보가 활성화를 위한 중요한

포인트로 볼 수 있다. 현재 450여 시간 분을 제작, 구매하였으며, 연말까지 1,000시간 정도를 추가 확보할

계획이다.

현재 국내 유료방송시장에서는 IPTV사업자를 중심으로 UHD 서비스가 제공되고 있는데, LG유플러스

(VOD)가 125,000명, KT 올레tv 10만명, SK브로드밴드(VOD) 2만명 정도로 아직 초기 상태이다. KT스카

이라이프는 연말까지 10만명의 가입자 확보를 목표로 하고 있으며, 이미 예약가입자는 12,000명에 달하는

것으로 알려지고 있다. 케이블방송사업자로서는 CJ헬로비전, 티브로드, 씨앤앰, 현대HCN 등이 UHD 상용

화 서비스를 제공 중이다. UHD 실시간 방송은 케이블방송사업자 및 스카이라이프, 올레tv가 서비스 중이

며, LG유플러스, SK브로드밴드는 아직 VOD 서비스만 제공 중이다.

도표 1 KT스카이라이프, UHD 위성방송 시작

: 세계 최초 3채널 실시간 유료방송

도표 2 KT스카이라이프, UHD 위성방송 시작

: 2015년 6월, 국내 시장 포문을 열다

채널 세부 내용

SkyUHD1

- 드라마, 오락 중심

- 미국 드라마 ‘하우스 오브 카드 시즌3’ 등등

450시간분량 편성

SkyUHD2

- 네이처, 다큐 프로그램 중심

- 2014년 6월부터 시범 서비스

- 중국 중국 판다곰의 일상을 담은 버라이어티

프로그램인 ‘판다극장’, 그리스 산토리니와 스페인

바로셀로나 등 로맨틱한 도시 풍경을 촬영한 '마이

로맨틱 시티즈', 등 약 130여시간 분량 확보

UXN

- 영화, 드라마 등 인기프로그램 편성

- CJ E&M 계열의 ‘명량’, ‘국제시장’, ‘미생’ 등

프로그램과, 글로벌 배급사 콘텐츠를 합하여 약

400시간 분량 제공

자료: KT스카이라이프, 유진투자증권 자료: KT스카이라이프, 유진투자증권

13


현재 국내 유료방송시장에서는 IPTV사업자를 중심으로 UHD 서비스가 제공되고 있는데, LG유플러스가

125,000명, KT 올레tv 10만명, SK브로드밴드 2만명 정도로 아직 초기 상태이다. KT스카이라이프는 연말

까지 10만명의 가입자 확보를 목표로 하고 있으며, 이미 예약가입자는 12,000명에 달하는 것으로 알려지고

있다. 케이블방송사업자로서는 CJ헬로비전, 티브로드, 씨앤앰, 현대HCN 등이 UHD 상용화 서비스를 제공

중이다. UHD 실시간 방송은 케이블방송사업자 및 스카이라이프, 올레tv가 서비스 중이며, LG유플러스,

SK브로드밴드는 아직 VOD 서비스만 제공 중이다.

KT는 지난 6월 1일에 KT스카이라이프에서 제공하는 3개 채널을 IPTV 서비스인 ‘올레기가 UHD tv’를 통

해 제공한다고 밝혔다.

도표 3 IPTV 서비스 '올레 기가 UHD tv'를 통해 3개의 UHD 전용채널을 제공

자료: KT, 유진투자증권

14


2. 지상파 UHD TV 주파수 할당, 6월말 확정 목표

정부는 빠르면 이번 6월말까지는 지상파 UHD 방송을 위한 주파수 할당이 확정될 것으로 예상된다. 이는

UHD 방송 활성화를 위한 정부의 정책에 의한 것으로 2015년 지상파방송사의 UHD 방송을 도입할 예정이

기 때문이다. 또한 이미 케이블TV, IPTV, 위성방송은 UHD TV 상용서비스를 시작했기 때문에 지상파방송

의 UHD 방송서비스만을 지연시키기는 한계가 있을 것으로 예상된다. 주파수가 할당되면 UHD TV 제조업

체의 가격인하와 함께 관련 콘텐츠 개발도 힘을 입어 UHD 방송 시장이 빠르게 확산될 것으로 예상된다.

정부는 지난 4월 29일 주파수정책소위원회 위원들을 대상으로 정부의 700MHz 주파수 분배방안을 발표하

였다. 미래창조과학부와 방송통신위원회는 지상파 방송사들의 UHD 방송과 이동통신 업계의 광대역 주파수

확보를 위해 UHD 방송을 위해 4개 채널(24MHz)을, 이동통신용으로 40MHz를 분배하는 방안(4+1 안)을

마련한 것이다. 구체적으로 UHD방송을 위해 KBS(1~2), MBC, SBS에 각각 1개 채널(6MHz)를 공급하기

로 했다. EBS는 DMB 대역인 VHF-H 대역에서 채널 1개를 확보하기로 했다. 이밖에 DTV 대역에서 채널

을 재배치해 3개 채널을 확보한다는 계획이다. 이럴 경우 인구기준 90% 지역까지 UHD 방송을 할 수 있다

고 한다. 통신용으로는 상하향 20MHz씩 총 40MHz폭을 할당한다.

국회 미래창조과학방송통신위원회는 5월 19일, 여의도 국회에서 주파수 소위원회를 열고, 정부가 마련한 주

파수 할당 계획안인 “4+1”안을 거부하고, 오히려 방송부문에 더 배정하라는 의견을 제시하였다. 하지만, 아

직 정부의 700㎒ 주파수 정책에 대해 방송진영과 통신진영 모두 불만을 제기하고 있어 확정될 때까지 지켜

볼 필요가 있다.

도표 4 미래창조과학부의 700MHz 대역 주파수 지상파 ‘4+1’ 분배안

자료: 미래창조과학부, 유진투자증권

도표 5 언론노조의 700MHz 대역 주파수 분배 요구안

자료: 언론보도, 유진투자증권

15


도표 6 700MHz 사용 용도 결정 관련 주요 경과

일시 세부 내용

2008.12 - 방송통신위원회 ‘디지털tv 채널 배치 계획’에 따라 700MHz 중 108MHz 폭 회수 의결

2002.1 - 40MHz 폭 이동통신용 배정 결정

2014.5 - 재난망 조기구축 결정

2014.7 - 700MHz 대역 내 20MHz폭 수요 제기

2014.11 - 통합공공망 주파수 20MHz 폭 분배

2014.8 - 미래부-방통위, 지상파UHD 도입 및 700MHz 대역 분배 방안 논의를 위한 공동연구반 정책협의회 구성영

2015.5.19 - 국회 미래창조과학방송통신위원회 주파수 소위원회가 700MHz 주파수 할당안 제시 (4+1안)


도표 7 UHD 방송 추진 방안 (안) 도표 8 UHD 방송 추진 단계 (안)

구분 세부 내용 단계 세부 내용

총 소요 채널수 - 지상파 방송사는 현행 방송쳬계하에서 지상파UHD를 위해

총 12개 채널(72MHz 대역폭)을 소요 제기 1단계 - 2015년 하반기 수도권에서 시범방송 추진

방송사별 소요

채널수

- KBS1 3개, KBS2 1개, MBC 3개,SBS 3개, EBS 1개, OBS

1개 채널을 각각 사용 2단계

- 2016년 중 수도권부터 우선 도입

- 5개 채널 확보 계획

(KBS1, KBS2, MBC, SBS, EBS)

연도별 소요

채널수

- 2016년: 5개 채널(KBS1, KBS2, MBC, SBS, EBS)

- 2017년: 추가 3개 채널(KBS1, MBC, SBS 각 1개 채널) 3단계 - 2017년 하반기 중 강원권 및 광역시로 확대

- 2021년: 추가 4개 채널(KBS1, MBC, OBS 각 1개 채널)

주파수 확보방안

검토

- 미래부와 협의하여 700MHz 대역에서 확보하는 방안,

기존 DTV 대역 효율화 방안 및 다른 대역에서 확보하는

방안 등을 검토 추진

4단계 - 2021년부터 시·군 지역으로 확대

자료: 방송통신위원회, 유진투자증권 자료: 방송통신위원회, 유진투자증권

도표 9 “지상파, 남은 700㎒ 다 원해” 도표 10 “700㎒ 통신 할당 없이 5G 불가능”

자료: 언론보도(2015.5.11), 유진투자증권 자료: 언론보도(2015.5.13), 유진투자증권

16


3. 차세대방송 기술로 실감형 방송 부상

UHD 방송은 차세대 TV 플랫폼으로 각광을 받고 있다. TV에 익숙해진 시청자들에게 몰입감, 현장감

(Presence of Sensation), 입장감을 극대화시켜 일반 HD에 비해 최소 4배에서 최대 16배 이상의 선명한

영상을 제공하고 있어 점차 소비자의 선택이 늘어날 것으로 판단한다.

지난 100여년간 인간의 생활과 밀접한 관계를 맺기 시작한 TV는 결국 화질로 귀결된다. 이러한 고화질에

대한 소비자의 요구가 늘어나고 있는 가운데, 이미 방송사업자의 유료서비스 확대 요인으로 부각되고, 또한

TV제조사 입장에서도 새로운 판매 요인으로 부각되면서 본격적인 시장이 형성될 것으로 판단된다.

UHD 방송은 이러한 변화에 가속화시킬 수 있다. 소비자가 좀 더 고화질의 다양한 콘텐츠를 볼 수 있는 것

은 장점이다. 그러나 더 큰 변화는 지상파 방송사 및 유료방송사업자에게 새로운 기회를 제공할 것으로 보

인다. 특히 통신사업자의 IPTV 서비스와 케이블방송사업자 및 위성방송사업자의 유료화 방송은 더욱 경쟁

이 치열하질 것으로 예상된다. 다만 다양한 콘텐츠 확보가 중요한 경쟁 요인으로 등장하게 될 것으로 예상

된다.

국내 지상파방송 사업자들도 UHD TV 도입에 매우 적극적인 자세를 취하고 있다. 우리나라는 UHD 실시

간방송 및 VOD 상용서비스를 세계 최초로 제공했다. 특히 UHD TV에 대한 여러 정부의 정책적 지원에 힘

입어 가격인하가 빠르게 진행되고 있다.

HDTV가 전송 방식을 아날로그에서 디지털로 전환한 것이외에도 방송과 통신의 경계를 허물었고, 유료 방

송사업자의 수익 구조를 변화시켰다고 볼 수 있다. 기술적으로 멀티채널 서비스가 가능해졌고, 방송 플랫폼

시장 내에서 케이블 사업자의 위상이 하락했다. 미국의 넷플릭스 등이 시장에서 부상할 수 있었던 것도 기

본적으로는 디지털 전환과 이로 인한 VOD 시장 출현이 결정적인 역할을 했다.

도표 11 고화질 실감형 방송으로의 진화

자료: 한국산업기술평가관리원, 유진투자증권

17


흑백TV에서 컬러TV로, 아날로그에서 디지탈로, SD급에서 HD급으로, 이제는 UHD 급으로 발전 중이다.

특히, UHD TV는 해상도 증가와 시야 확대에 따른 사실감과 현장감을 제공하는 실감형 방송에 대한 이용자

의 요구도 증가하고 있다. 또한 기술 발전에 따라 스마트미디어가 확산되고 있고, 3D 방송과 함께 실감형

방송으로의 진화도 빠르게 진행되고 있다. 또한, 스마트미디어가 새로운 성장산업으로 부각되고 있다. 아직

협력적 생태계가 조성되지 않아 산업화가 지연되고 있으나, 점차 UHD TV 확대와 함께 관련산업이 활성화

될 것으로 예상된다.

TV기술은 제1세대 흑백방송, 제2세대 컬러방송, 제3세대 HD방송을 지나서 이제는 제4세대 방송인 UHD

방송시대로 발전하고 있다. 1931년 미국에서 흑백 TV 실험방송을 시작하였고, 흑백 방송을 제 1세대 방송

이라고 한다. 1980년대부터 컬러 TV가 대중화되면서 20년간 제2세대 방송을 누려왔다. 이후 1세대인 흑백

TV와 2세대인 컬러TV에 만족하지 않고 기존의 아날로그 방송기술을 버리고, 선명한 화질의 3세대 TV인

디지털 방송이 등장했다.

디스플레이가 대형화되고 대화면TV가 범용화되면서 초고해상도의 실감방송서비스의 요구가 커지고 있다.

이를 충족시키기 위해 HDTV 이후에는 입체감을 느낄 수 있는 3DTV, HDTV에 비해 훨씬 고화질인 UHD

TV 등이 등장하면서 사실감과 현장감을 향상하는 방향으로 발전하고 있다.

도표 12 TV세대 발전과정: 현장감, 사실감을 전달하는 실감방송

자료: ETRI., 유진투자증권

도표 13 UHD 방송 관심도 (시청 전) 도표 14 UHD 방송 관심도 (시청 후)

보통

32.3%

관심이 있다

47.7%

관심이 없다

20.0%

보통

7.7%

관심이 있다

89.2%

관심이 없다

3.1%

자료: 한국전파진흥협회(2013.11), 유진투자증권 자료: 한국전파진흥협회(2013.11), 유진투자증권

18


4. 선명함이 달라, 결국은 화질로 귀결

UHD 방송의 가장 큰 특징은 화질이다. 이미 대화면으로 바뀌고 있는 TV에서의 고화질은 이제 기본이다.

대화면으로 바뀌면서 인치당 픽셀수가 적어지는 효과로 전체적인 화질 개선이 필요하였다. 이를 대체하기

위한 고화질의 UHD를 적용한 TV를 개발하는 것은 당연한 과정이며, 결과적으로 HDTV는 향후 UHD TV

로 모두 교체될 것으로 판단한다.

최소 40 인치대의 해상도를 대형 화면에서 즐기려면 UHD정도가 되어야 가능하다고 보고 있다. 커진 TV

사이즈에 비례해서 동일한 수준의 해상도의 화면을 시청하기 위해서는 UHD TV가 적합하다는 것이다.

UHD TV는 Full HD(1920x1080) TV보다 4배이상 화질이 선명한 초고화질 TV를 지칭한다. 사람의 눈이

인식할 수 있는 궁극적인 해상도에 근접했다는 점에서 큰 의미를 지니며, 시청자는 이러한 고화질의 화면에

익숙해질 것으로 예상된다.

해상도에는 우리가 잘 아는 SD급부터 HD, FHD, QHD, UHD 등이 있다. 해상도는 가로와 세로의 픽셀수

로 표기하며, SD의 해상도는 345,600(720 X 480)개의 픽셀로 이뤄져 있다. 엄밀히 말하면 4K와 UHD는

다르다. 4K는 4096X2160의 해상도를 가지고 있으나, 통상 UHD TV는 3840X2160이다. 4K는 영화 쪽에

서 만든 표준이라 가로 부분이 좀더 길다. 업계는 UHD와 4K를 같은 개념으로 사용하고 있다.

도표 15 인치별 PPI 비교: 대화면이 되면서 고화소에 대한 요구 증대

32” 40” 47” 55” 65” 84”

FHD

(PPI) 69 34 47 40 34 26

UHD

(PPI) 138 110 94 80 68 53

참고: PPI (Pixel per inch)


도표 16 화질의 기본 화소인 픽셀의 구조

자료: LG디스플레이, 유진투자증권

19


TV의 발전은 디스플레이, 화면 구현방식 및 화질 개선의 발전으로 진행되고 있다. 현재 TV제조사에서 주력

하고 있는 UHD TV는 화질 및 디스플레이 기술의 혁신을 바탕으로 한 최고의 제품으로 보고 있다.

“CEA(Consumer Electronics Association) 2013”에서 발표한 설문조사결과(“An Update on Ultra HD”)

에 의하면, 소비자의 TV 구매를 고려하는 주요 요인으로 화질을 선택했다는 것이다.

또한 2014년 6월 조사한 NPD DisplaySearch의 ‘세계TV 교체 연구’ 보고서에서도 TV 교체 요인에 화질,

음향, 가격, 편이성 순으로 나타났다. 즉 소비자들은 고사양, 고기능 보다는 고화질에 대한 선호도가 더 높

다고 볼 수 있다.

도표 17 TV교체 유발 요인 도표 18 TV의 주요 기눙

조건 Familiarity 특징 Net Impotant

노후, 망가짐으로 인한 교체 59% 화질 88%

화질 개선 43% 가격 87%

화면 크기 확대 42% 화면 크기 82%

에너지 효율성 증가 27% 풍부한 색감 80%

신기술 탑재 25% 음향 품질 79%

음향 개선 25% (중략) -

인터넷 콘텐츠 접속 19% 인터넷 접속성 44%

자료: An Update on Ultra HD, CEA(2013), 유진투자증권 자료: An Update on Ultra HD, CEA(2013), 유진투자증권

도표 19 Full HD와 UHD의 차이 비교 도표 20 UHD TV 4K vs. 8K

자료: LG전자, 유진투자증권 자료: 유진투자증권

http://www.google.co.jp/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2Fnews.danawa.com%2FNews_List_View.php%3FnPage%3D1%26nSiteC%3D9%26sMode%3Dnews%26sCheck%3D68%26nSeq%3D2583787%26nBoardSeq%3D68%26auth%3D1&ei=9Ck3Vf7VEIT38QXIoYGADw&bvm=bv.91071109,d.dGc&psig=AFQjCNHffzC66aK5AnfSqtRmtcjeZ8FQmg&ust=1429764807638508

http://www.google.co.jp/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2Fcommons.wikimedia.org%2Fwiki%2FFile%3AUHDTV_resolution_chart.svg&ei=LyRbVY_tPI3W8gXi84PgAg&bvm=bv.93564037,d.dGc&psig=AFQjCNE95_pmPQyh0yTqeEV0PbNvMhKVEA&ust=1432122730259959

20


5. TV 제조업체간의 경쟁 치열

UHD TV에 강한 드라이브를 건 것은 방송장비부터 영화산업에 이르기까지의 솔루션을 가진 소니(SONY)

이다. 소니는 4K UHD TV를 개발하여 초기 시장을 선점하면서 삼성전자와 LG전자 등과 차별성을 보이고

있다. 최근 국내 삼성전자와 LG전자는 물론 중국 기업까지 가세하면서 UHD TV 시장이 점차 커지고 있다.

2013년 소니가 유럽을 중심으로 작지만 UHD TV에서 의미있는 성장세를 보이자, 삼성전자, LG전자 등의

후발주자가 UHD TV 시장에 진입하였다. 소니가 일본 정부와 손을 잡고 국가적인 재부활 전략 요충지로 선

택한 것이 바로 UHD TV였다. 이미 영화의 상당수는 4K, 더 나아가 8K로 추진하고 있는 중이고, 전세계

에서 최초로 UHD 전용 스트리밍 서비스를 선보이기도 했다.

삼성전자를 비롯한 국내 기업은 중국 기업대비 프리미엄 브랜드 시장을 가져가기 위해서 UHD TV로 방향

을 틀었다고 보여진다. 소니는 콘텐츠와 플랫폼, 그리고 방송장비 시장을 묶어서 UHD TV 시장의 성장을

꾀하고 있다. 반면 우리나라 기업은 현재 UHD TV 제조에 중심을 두고 있다.

UHDTV가 확산되면서 4K를 넘어서 8K(7680x4320) 쿼드UHD 개발 경쟁이 본격화되고 있다. 올해 초에

이미 삼성디스플레이 및 LG디스플레이, 파나소닉이 시제품을 선보인 가운데, 상용화가 진행되고 있다. 국

내는 55인치 8K 디스플레이 개발이 진행되고 있다. 일본 파나소닉, 샤프, 소니 등이 최근 55인치 8K 디스

플레이 개발에 성공하고 양산을 서두르고 있다. 일본정부는 내년 8K 시험방송을 계획 중이다.

도표 21 TV 제조업체간 개발 경쟁 치열

연도 개발 연혁

2005년 - CMO, 세계 최초 56” 3840x2160 패널 전시

2006년 - Sharp: 64인치 4K(40962160) LCD 패널 전시 (CEATEC Japan)

2008년

- 삼성전자: 82인치 (CES)

- Panasonic: 150인치 4K2K PDP (CES)

- Sony: 82인치

2009년 - Sony: 56인치 모니터 (CEATEC Japan)

2010년 - 삼성전자: 70인치 (FPD International)

- Panasonic: 152인치 4K PDP (CES)

2011년 - LG디스플레이: 55인치, 84인치 (SID)

- Sony: 4K Camera (NAB)

2012년 - Sony: 84인치 출시($25,000)

2012년 8월 - LG전자, 84인치 출시(세계 최초)

2013년 1월 - 삼성전자: 85인치($40,000) 출시

2013년 4월 - Sony: 보급형 55인치($4,999), 65인치($6,999) 출시

2013년7월 - LG전자, 55인치($5,999.99), 65인치($7,999.99) 출시(국내: 6월)

2013년7월 - 삼성전자: 55인치($5,499.99), 65인치($7,499.99) 예약 판매 실시(국내: 6월)

2013년 8월 - Toshiba: L9300U 시리즈 출시. 84인치($16,999), 65인치($6,999), 58인치($4,999)

2013년 8월 - Sharp: 70인치($8,000) 출시


21


도표 22 Sony - 65" Class, 4K UHD TV 도표 23 Sharp, 세계 최초 8K UHD TV(2011.5)

자료: Sony, 유진투자증권 자료: Sharp, 유진투자증권

도표 24 삼성전자, 4K UHD TV 도표 25 삼성전자 - 65" Class, 4K UHD TV

자료: 삼성전자, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권

도표 26 LG전자, 4K UHD TV 도표 27 LG전자, 8K UHD TV

자료: LG전자, 유진투자증권 자료: LG전자, 유진투자증권

http://www.google.co.jp/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2Fwww.extremetech.com%2Fextreme%2F130238-8k-uhdtv-how-do-you-send-a-48gbps-tv-signal-over-terrestrial-airwaves&ei=3y5bVbq7Joz98AXWpICgAg&psig=AFQjCNHEg3gxijDdYXLnoRnKTZPOsYYdUg&ust=1432125307418856

http://www.google.co.jp/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2Fwww.extremetech.com%2Felectronics%2F135327-ifa-move-over-3d-its-time-for-4k-uhdtv&ei=QzBbVaWVLIea8QWPloOYAw&psig=AFQjCNEuEX3rlovddF-ywAOI_53q3E_gsw&ust=1432125872130000

22


II. UHD 방송 확대를 전망하는 6가지 이유

차세대 방송으로써 UHD 방송이 빨리 정착하기 위해서는 중요한 요인은 다음과 같다.

① 초기 생태계 구축을 위한 다양한 정부 정책이 필요하다. 이미 많은 부분이 이루어지고 있으나, 가장 중

요한 지상파TV용 주파수 할당이 지연되고 있다. 국내뿐만 아니라 해외에서도 점차 지원정책이 활발히

전개되고 있다.

② 국내 방송 생태계를 기반으로 해외 수출을 위해서는 UHD TV 및 방송장비에 대한 기술개발 및 표준화

가 진행되어야 한다.

③ 또한 지상파는 물론 케이블과 위성방송의 유료 방송 관련 인프라도 함께 업그레이드되어야 한다. 국내

는 이미 지난해부터 활발하게 시험 방송 및 일부 사용화가 진행되고 있어서 긍정적이다.

④ 3D TV 보급이 예상보다 저조한 것은 결국 콘텐츠 확보 및 유통이 문제점이었다. 이러한 장애요인을 극

복하기 위한 콘텐츠 제작 및 보급을 위한 다양한 지원 및 투자가 이루어져야 할 것이다.

도표 28 UHD TV 성장 동인 및 성장 장애 요인

성장 동인 성장 장애요인

- 시장선점을 위한 4K UHD TV 방송 조기 도입 경쟁 점차 가열

(유럽, 일본, 한국)

- UHD TV 높은 가격: 현재 글로벌 경기가 부진하고, 대다수

고객들이 FHD로도 충분하다고 인식하고 있는 상황에서 현

수준의 가격은 매우 높은 상황

- 콘텐츠 확대: 3D TV 보급 초기 대비 상대적으로 콘텐츠가

있는 것으로 평가. 특히, Sony는 북미에서 업계 최초로

다운로드 형태로 4K 콘텐츠 공급 예정

- 콘텐츠 부족: TV 제조업체들이 업스케일링 기술을 앞세울

만큼 콘텐츠가 부족한 상황

- 현재까지 UHD 콘테츠는 영화, 다큐멘터리 등에 한정

- TV는 화면이 커서 기기간 동일 화질을 가정했을 경우 해상도

저하가 부각. 반면에 소비자는 FHD급 고화질 방송을

경험하면서 실감형 방송에 대한 요구는 증가

- 콘텐츠 접근성: UHD 방송 시작 전까지 UHD 콘텐츠를

시청하기 위해서는 콘텐츠 외에 4K 지원 플레이어(예:

블루레이 플레이어)를 별도 구비해야 하는 실정

- TV의 대형화: 제조업체는 수익성 확보를 위해 제품 대형화

추구. 이 흐름 속에서 UHD TV는 제품 차별화의 포인트

자료: NIPA, 유진투자증권

< UHD 방송 보급 확대 요인>

① 초기 시장 구축을 위한 정부 지원정책

② 호환성을 위한 표준화 작업은 진행 중

③ UHD 요소기술 개발 활발

④ 인프라를 가진 유료방송사업자에게는 새로운 기회

⑤ UHD TV 가격 하락으로 인한 구매 매력도 증가

⑥ 다양한 콘텐츠 제작을 위한 투자 지속 확대

23


1. 초기 시장 구축을 위한 정부 지원정책

창조경제실현을 위한 K-ICT 9대 전략에 UHD 선정

정부는 지난 3월 25일에 ‘ICT가 선도하는 창조한국 실현, K-ICT전략’을 발표하였다. ‘ICT가 선도하는 창조

한국실현’을 비전으로 한 이 전략에 소프트웨어 및 신산업분야 9대 전략산업을 선정하였는데 UHD가 포함

되었다.

2015년 UHD(Ultra High Definition) 주파수 분배 및 실험방송을 시작으로 세계 최초로 지상파UHD를 도

입하고, 2017년까지 유료방송가입자의 15%까지 UHD 시청가구를 확보하는 것이 목표이다. 또한 방송콘텐

츠 제작지원 사업의 50%까지 UHD 콘텐츠 제작에 투입될 예정이다. 이를 통해 방송과 스마트미디어 시장

규모를 2014년 17.3조원에서 2019년 26.8조원으로 확대시킨다는 전략이다.

도표 29 범부처 및 ICT 산업생태계 구성원 간 협력체계 구축


도표 30 K-ICT 9대 전략 산업 도표 31 UHD 전략산업 세부 추진 계획

전략산업 세부 목표

- 세계 최초 지상파 UHD도입 (2015년 주파수 분배)

- 유료방송가입자의 15%까지 UHD 시청가구 확보 (2017)

- 방송콘텐츠 제작지원 50%를 UHD에 투입 (2017)

소프트웨어 소프트웨어 수출액: 2014년 53억달러 → 2019년 100억달러

IoT IoT 중소기업 매출액: 2014년 1.6조원 → 2019년 7조원

클라우드 클라우드 이용률: 2019년 민간 40%, 공공 20%

정보보안 시장규모: 2014년 7.6조원 → 2019년 15조원 - 창조 ICT 스마트미디어 센터 확대 (경기 북부, 대경권)

5G 2018sus 평창올림픽 시연, 2020년 세계 최초 상용화 추진

UHD 시장 규모: 2014년 17.3조원 → 2019년 26.8조원 - 스마트 미디어 규제 최소화(자율, 사후) 원칙 적용

* 인터넷동영상서비스 방송규제 유보, 디지털사이니지 산업 진흥법 제정 등 스마트 디바이스 글로벌 스타기업: 2014년 181개 → 2019년 300개

디지털 콘텐츠 매출액: 2013년 29조원 → 2019년 60조원 - 방송+스마트미디어 시장규모: 2014년 17.3조원 → 2019년 26.8조원

빅데이터 2019년 글로벌 빅데이터 3대 강국 진입

자료: 미래창조과학부, 유진투자증권 자료: 미래창조과학부, 유진투자증권

24


정부의 UHD 생태계 활성화 추진

2010년 지식경제부의 ‘100대 전략제품’에 UHD TV를 포함하였고, ‘산업기술 혁신 비전 2020 기획’ 보고서

에도 유망제품으로도 포함되어 있다. 미래창조과학부는 전파진흥기본계획에 따라 2013년부터 위성기반으로

서 4K급 UHD 방송실험을 추진하고 있으며, 신규시장 개척을 통한 일자리 창출을 위하여 UHD 방송기술

을 중심으로 차세대 방송기술 발전전략 수립한 바 있다. 지상파는 신규 가용주파수 확보 시 2015년에 상용

서비스가 실시 예정이고, 케이블은 2014년, 위성은 2015년을 목표로 4K UHDTV 상용서비스 실시 예정이

다.

UHD방송과 관련하여 ‘UHD 차세대방송을 통한 국민행복과 창조경제의 실현’이라는 정책목표를 제시하고

추진전략으로 ①UHD서비스 조기도입을 통한 세계시장 선도와 ② C-P-N-D 동시 육성으로 방송 생태계

조성의 두 가지 전략을 내세웠다.

또한 4대 추진과제로 조기상용화 추진, 원천기술확보, UHD콘텐츠 활성화와 방송장비산업육성을 설정하였

다. 각 추진과제와 관련하여 정부는 산학연이 참여하여 UHD 핵심기술 개발을 추진하고 UHD방송의 국제

표준화에 적극 대응하도록 한다는 방침이다.

세계 최정상의 디스플레이 산업 외에 관련 방송장비 산업에서도 경쟁력을 확보하기 위해 연구개발지원을 통

해 핵심 장비 개발을 추진하고, UHD방송 활성화에 관건인 콘텐츠 제작여건을 조성하기 위해 장비임대 및

제작비 지원 사업을 벌이는 한편 콘텐츠 제작업체. 방송사업자. 가전업체 등이 참여하는 콘텐츠 협력 컨소

시엄구축을 지원한다는 계획도 담고 있다.

정부는 이미 2013년 12월 10일에 미래창조과학부와 방송통신위원, 문화체육부 3개 부처가 모여 ‘창조경제

시대의 방송산업 발전 종합계획’을 확정․발표하였다. 지난 1999년 '방송개혁위원회 보고서'가 발표된 적이 있

었으며, 정부 차원의 방송관련 종합계획은 14년만에 처음 발표되는 것이었다.

도표 32 정부의 UHD 방송 관련 추진 내역


2010 지식경제부, ‘100대 전략제품’에 UHD TV 포함

2013.04.15

미래부, UHD, 3D 등 차세대방송 본격적 시동

- ‘차세대 방송기술협의회’ 구성 운영계획 발표

2013.05.07 기가인터넷망 구축 속도낸다

- 실감형 초고화질(UHD) IPTV 홈씨네마, UHD 무안경 3D 디지털 사이니지 등 응용서비스 개발

2013.07.17 세계 최초, 케이블 UHD 시범 방송

2013.10.04

UHD방송 추진 협의체 구성

- ‘UHD 방송 종합 발전방안’ 추진

2013.12.10 창조경제시대의 방송산업발전 종합계획 발표

2014 UHD 생태계 활성화 방안 마련

2015.5 UHD 방송을 위한 주파수 할당 관련 회의


25


도표 33 차세대 방송기술 로드맵


도표 34 정부의 ‘방송산업 발전 종합계획’ 중 UHD 분야 관련 내용


UHD 방송산업

성장인프라 구축

- UHD방송 상용화: 매체별 UHD 로드맵을 마련하고 상용화 추진

- 법령정비, 홍보 등 여건조성: 기술기준 개정 등 상용화 여건을 조성하고 월드컵, 올림픽 등을

계기로 UHD 중점 홍보

- UHD 콘텐츠 제작여건 조성: UHD 콘텐츠 제작비용 지원 및 공용 제작장비 지원 등 제작 활성화

여건 조성

- UHD 기술 개발: 산학연 공동의 UHD 기술 개발 추진

체감형 실감미디어

성장기반 조성

- Post-UHD 차세대 실감미디어 기술개발: UHD 파노라마 방송, 홀로그래피 방송 등 핵심·원천 기술

개발 및 국제표준화 추진(미래부)

- 체감형 실감미디어 서비스 활성화: 교육, 의료, 회의, 스포츠, 영화 다큐 등 생생한 현장을 느낄 수

있는 체감형 서비스 기반 조성

- 지능형 착용 미디어 서비스 개발: 경량의 착용형 단말을 통해 실감 융합콘텐츠를 이용할 수 있는

스크린 기술 등 개발

방송장비 기술력 및

신뢰성 제고

- 전략장비 집중 개발: 글로벌 시장 선도 가능성, 지속 수출 가능성, 기술 확보가능성 등을 고려하여

유망 방송장비를 선정 개발 (‘14~, 미래부)

- 국산장비 신뢰성 제고: 국산장비 개발, 상용화 단계별 성능 검증 및 단계별 수요자 참여를 통한

신뢰성 제고

국산장비 활용 제고

및 해외진출 활성화

- 국산장비 활용 제고) 방송사 등 대형 수요처의 국산장비 채택․ 활용 제고를 위해 신기술․장비 도입

계획 예보 추진 (‘14~, 미래부)

- 방송장비 히든챔피언 선정․지원) 국내 유망장비 업체 선정 집중 지원, 개도국 마케팅 지원 등을

통해 해외판로 확대(‘13~,미래부)

네크워크 고도화 및

미래 네트워크 선도

- 유무선 Giga급 인프라 선도) UHDTV, 스마트TV, 3D 등 고품질 대용량 융복합 서비스를 제공할 수

있는 Giga급 인프라 구축 추진 (‘13~, 미래부)

- 미래인터넷 선도 방송·영상 서비스의 제공을 위한 미래 인터넷 통신기술에 지속 투자 유도


26


도표 35 방송산업의 창조경제 생태계

자료: 미래창조과학부와 방송통신위원, 문화체육부, 유진투자증권

도표 36 UHD 실감미디어 방송 발전전략안(정부)

목표 UHDTV 서비스 선도 구축을 통한 전후방 산업 동반 발전으로 경제 성장 및 일자리 창출

추진 전략

- UHD 서비스 로드맵 수립 및 표준화를 통해 관련 장비, 단말, 콘텐츠 기술의 상용화 유도 및 시장 창출

- UHD 서비스 조기 도입을 통해 기술 주도권 확보, 국산화 촉진, 세계시장 선점 UHD 방송서비스 외

교육, 문화, 의료 등 관련 산업간 시너지 유도를 통한 시장 확대

추진 과제

- UHD 실감미디어 방송기술

경쟁력 강화

- 4K-8K 진화, HD/UHD/3DTV 상호 호환

- 국내외 통합 표준화 활동 및 지원

- 특허 등 지적재산도 함께 확보함을 목표

- 실험방송 및 시범방송

조기추진을 통한 세계시장 선도

- 인천아시안게임 및 ITU전권회의(2014년)에 실험방송 추진

- 평창올림픽에 시험방송(지상파) 및 상용화(위성 케이블) 추진

- UHD 산업 선도를 통한 연관

산업 진흥

- 요소기술별 선택과 집중 통한 방송장비산업 육성

- UHD 콘텐츠 산업 선도

- 실감미디어 응용서비스(교육, 쇼핑 등) 개발

- UHD 실감미디어 방송 생태계

기반 조성

- 방송생태계 중소기업지원법, 제도 개선 통한 UHD 방송 산업

촉진

- 전문 인력양성 및 방송사업자 지원

자료: 차세대방송UHD 현황 및 전망, 유진투자증권

27


2. 호환성을 위한 표준화 작업은 진행 중

세계 표준은 아직도 진행 중

UHD 기술은 2006년 ITU에서 현행의 HD(2K) 기술을 초월하는 4K와 8K의 2종류가 표준화됨에 따라 현

재 4K는 HD 질의 4배로 50인치 정도의 TV가 상정되고 있으며, 8K는 HD 화질의 16배로 100인치정도의

TV가 상정되고 있다.

세계 어디에서도 UHD 방송 표준이 결정된 곳이 없는 상황이다. 앞서 유럽 각국의 방송단체가 참가하는 유

럽방송연합(EBU)이 UHD를 위해서는 새로운 표준이 필요하다는 입장만 내놓았을 뿐이고, 미국도 올해 말

지상파 UHD가 가능한 ATSC 3.0 표준을 제정할 예정이다.

유럽 표준화단체(DVB)는 기존 표준에 HEVC를 추가하여 4K UHD 1단계 표준을 완료(2014.7월)했으나,

EBU(유럽방송연합)는 이를 기반으로 UHD 추진은 어렵고, 미래에도 통용될 만한 새로운 표준을 마련해야

한다는 입장 표명을 2014년 7월 했었다. 독일 공영방송사인 BR(Bayerischer Rundfunk)도 2014년 7월

방송연구기관인 IRT와 함께 DVB-T2와 HEVC 기술을 이용한 실험방송을 뮌헨에서 실시했다. 유럽 디지털

산업 협의체인 ‘디지털유럽’이 유럽 대륙권 UHD TV 표준 규격을 2014년 9월에 제정했다. 콘텐츠 저작권

보호기술 HDCP 2.2의 채택과 영상의 빛 노출을 자동 조절하는 HDR 언급이 핵심으로, 전 세계 UHD TV

와 주변기기의 제조 기준이 될 것으로 보인다.

이러한 가운데, 지난 5월 10일 삼성전자가 주도한 '북미 지상파 UHD 방송 물리계층 부트스트랩

(Bootstrap) 규격'이 최초의 ATSC 3.0 잠정 표준(Candidate Standard)으로 채택됐다. 부트스트랩이란 방

송 송출 타워로부터 나오는 디지털 TV 전송 신호를 수신해 원하는 방송서비스를 탐색하는 기술로 지상파

방송 송수신 단계에 반드시 필요한 핵심 기술이다.

도표 37 각국 지상파 디지털방송 표준화 일정 (미국 유럽 일본 중국)


28


'UHD 블루레이', 4K UHD 콘텐츠 표준화 진행 중

블루레이 디스크 협회(The Blu-ray Disc Association, 이하 BDA)가 지난 5월 12일 미국 로스앤젤레스에

서 UHD 블루레이 규격을 확정하였다. 실제 4K UHD 화질의 3840x2160 해상도의 콘텐츠를 지원한다. 이

미 4K 디스플레이의 보급과 고화질 주문형 비디오(VOD) 등의 등장에도 불구하고, 준비가 미미했던 블루레

이 진영이 4K UHD 화질을 지원하는 새로운 규격 ‘UHD(Ultra HD) 블루레이’ 규격을 확정지은 것이다.

특히 더 향상된 화질을 제공하기 위해 확장된 색상 범위와 화면 노출을 보정하는 HDR(high dynamic

range), 높은 프레임 레이트 등을 지원하며, 몰입감을 높이기 위한 객체 기반 사운드 포맷 등 향상된 음향

기술도 지원한다. 또 울트라 HD 블루레이용 디스크는 늘어난 데이터를 담기 위해 66GB(듀얼 레이어),

100GB(트리플 레이어)의 용량을 저장할 수 있으며, 울트라 HD 블루레이를 지원하는 새로운 플레이어를 필

요로 한다.

울트라 HD 블루레이 규격은 올해 여름부터 라이선스 부여가 시작되며, BDA 측은 울트라 HD 블루레이 플

레이어와 타이틀 출시를 위해 주요 참여 업체들과 협력을 강화할 것이라고 밝혔다. 현재 BDA에는 돌비와

DTS, 히타치, 인텔, 필립스, 삼성, LG, 마이크로소프트, 미쓰비시, 파나소닉, 도시바, 20세기 폭스, 유니버

설 스튜디오, 월트 디즈니 스튜디오, 워너 브라더스 등이 회원사로 가입해 있다.

울트라 HD 블루레이를 지원하는 차세대 블루레이 플레이어는 이르면 연말부터 시장에 출시될 계획이며 본

격적인 타이틀 공급은 2016년으로 예상되고 있다.

도표 38 'UHD 블루레이' 규격 로고 도표 39 삼성전자 - 65" Class, 4K UHD TV

자료: BDA, 유진투자증권 자료: BDA, 유진투자증권

29


우리나라 표준화 진행

한국정보통신기술협회는 지난해 10월 중순에 지상파 UHD 기술표준으로 4K+60Hz를 잠정 확정했다.

Full HD TV가 2K이고, UHD TV는 4K이다. 일본에선 UHD TV라고 하지 않고 4K TV라고 부른다.

60Hz는 주사율로 1초에 60장의 화면을 보여준다는 의미다. 삼성전자와 LG전자 등은 업스케일링, 리마스

터링 솔루션 등 기술력으로 UHD 화질을 구현했다. 화소수로 보면 UHD TV는 적어도 40인치 이상 크기에

서 초고화질을 구현하고, 글자가 잘리는 현상을 최소화하려면 비율상 50인치는 돼야 하는 것으로 전해졌다.

현재 국내 지상파 방송사들이 UHD기술기준으로 삼는 것은 ‘유럽식 표준(DVB-T2)’으로 2009년 표준화된

것이다.

현재 우리나라 디지털방송 표준은 미국식(ATSC)을 준용하고 있어, 디지털을 기반으로 하는 UHD방송을 유

럽식으로 가져가는 것 자체가 무리라는 평가다. 따라서 우리나라만 섣불리 DVB-T2 기반의 UHD 표준을

제정할 경우, 갈라파고스 수렁에 빠질 수 있다는 지적이 나온다.

국제표준과 동떨어진 국내 표준으로 UHD 방송 장비를 비롯해 방송 콘텐츠를 제작할 경우, 추후 수출 자체

가 어려운 '우물 안 개구리' 신세가 될 수 있다는 것이다. 이 같은 상황에서 결국 지상파가 UHD 표준 제정

을 서두르는 것은 700㎒ 주파수의 방송용 할당 압박을 위한 움직임이라는 분석이다.

한국에서는 2015년 말 지상파 4K UHD TV 본 방송을 목표로 현재 가용한 기술을 검토하고 있으며, 이를

바탕으로 4K UHD TV 지상파 서비스를 제공하기 위한 표준화를 진행하고 있다. 현재 국내 표준화 단체인

TTA(Telecommunication Technology Association)에서는 지상파방송 프로젝트 그룹(PG802) 및 워킹 그

룹(WG8027,WG8028)에서 전송방식과 비디오, 오디오 관련 논의를 시작하였으며, 2014년 상반기에 지상

파 초고화질 TV송수신 정합 기술보고서 작성 완료를 목표로 하고 있다.지상파 UHD 전송기술과 관련해서

는 현재 가용한 기술이 유럽의 지상파 디지털방송 표준인 DVB-T2 시스템이 유일하기 때문에 현재 작성

중인 기술보고서는DVB-T2 표준을 번역하여 우리나라 실정에 맞게 수정하는 형태로 진행하고 있다.

도표 40 국내 방송사의 표준 채택 현황


30


3. UHD 요소기술 개발 활발

UHD 방송을 위한 기술은 일본 중심

UHD 방송서비스를 실현하기 위해 가장 활발히 연구개발 하는 국가는 일본이다. 이미 1995년부터 NHK를

중심으로 가전업체와 함께 민관합동으로 UHD방송의 요소기술인 카메라, 디스플레이, 부호화, 전송기술 등

방송 서비스 구현에 필요한 전분야 기술을 연구개발하고 있으며, 2012년에는 런던올림픽 경기를 영국과 공

동으로 시범서비스를 추진하며 2015년 실험방송, 2020년에는 실용방송을 준비하고 있다.

일본의 UHD 기술은 영화와 게임 등 일부 콘텐츠 제작(4K)에 도입되어왔으며, 영화관을 대상으로 하는 업

무용 투영프로젝터, 촬영카메라, 디스플레이 등의 대응기기도 발매되어 왔다. 또한 2007년 11월에는 NHK

가 제안한 4K∙8K 방송영상포맷의 표준이 SMPTE(Society of Motion Picture and Television Engineers)

에서 승인ㆍ확정되고, 2013년 1월 ITU-TㆍISO/IEC에서 현행 H.264 방식보다 2배 정도의 압축 성능을

지닌 부호화방식의 HEVC(High Efficiency Video Coding)가 표준화됨에 따라 차세대방송을 위한 대응이

가속되고 있다.

우리나라는 2007년부터 UHD방송 관련 부호화 연구를 시작하였으며, 2013년 국내위성을 이용하여 4K급

UHD 위성방송 전송실험, 2015년 4K급 3D UHD위성 실험방송, 2020년경 본방송을 계획 중이다.

도표 41 UHD방송 기술의 흐름도

자료: 전파기술, 유진투자증권

31


도표 42 UHDTV 방송을 위한 주요 기술

분야 세부 기술

획득 - 비디오 획득 기술: 촬상소자, 렌즈, 실시간 영상처리

- 오디오 획득 기술: 마이크 어레이, 실시간 오디오처리

편집 - 비압축 저장 기술: 실시간 대용량 저장, 비압축 AV 동기제어

- 비선형 편집 기술: 영상 편집/재생, 오디오 편집/재생

부호화

- 비디오 압축 기술: 고압축 알고리즘, 계층적 부호화, 실시간 부/복호화

- 오디오 압축 기술: 다채널/다계층 부호화, 실시간 부호화

- 다중화 기술: 다중화 포맷, 실시간 다중화

전송

- 채널 부호화 기술: DCATV/DTV/위성/IPTV

- 변조기술: DCATV/DTV/위성

- 프로토콜 기술: MAC 프로토콜

단말(STB)

- 수신 기술: 전달매체별 복조, 채널 동화, 채널 복호

- 미디어 복호 기술: 실시간 역다중화, 실시간 비디오/오디오 복호화

- 압축 저장 기술: 기록매체(광/자기), 초고속 Read/Write 제어, 패키지 파일 포맷

디스플레이

- 비디오 재현 기술: LCD/PDP 패널 및 구동, 프로젝터 소자 및 구동, 화질

- 개선 엔진

- 오디오 재현 기술: 오디오 신호 처리, 라우드스피커구조/배치

인터페이스 - 비압축 AV 인터페이스 기술: 광전송/전기신호 인터페이스

자료: 한국통신학회논문지, 유진투자증권

도표 43 UHD TV 요소기술 분류

자료: TTA저널, 유진투자증권

32


카메라 및 편집 기술

UHD 카메라 및 편집 기술은 4K, 8K 해상도의 영상과 10채널 이상의 다채널 오디오를 획득하고, 카메라

및 마이크로폰을 통해 획득한 가공하지 않은 UHD 미디어를 저장하고 편집하는 기술을 포함한다.

UHD 카메라의 경우, 4K 카메라는 DALSA사가 2003년 NAB에서 최초로 제품을 시연하고, 2006년에 상

용화 제품을 출시한 이후, 2007년 Red Digital, 2012년 이후 JVC, Sony, Canon, Astro 등에서 대거 상

용 제품을 출시하면서 가격이 많이 하락한 상태이다.

무엇보다도 2012년 Sony에서 처음으로 3G-SDI를 이용한 실시간 출력 인터페이스를 제공하는 4K UHD

카메라가 출시되면서, 4K UHD TV 방송 서비스에 대한 기대감이 한층 고조되었다. 8K 카메라의 경우는 일

본 NHK가 2000년 초반부터 이미지 센서 및 카메라를 중심으로 연구 개발 중에 있다. 최근 출시되는 비선

형 편집기(NLE)는 대부분 4K UHD 비디오 처리를 지원하고 있다.

국내에서는 KETI가 2012년 2월 UHD 콘텐츠의 획득/저장/재생 및 편집을 위한 실시간 입출력 시스템 기

술을 개발하였으며, 2012년 9월부터 ‘8K UHD 및 4K S3D 콘텐츠의 획득/저장/Ingest 및 전송용 비디

오 서버 기술 개발’을 추진 중이다(유지상ㆍ조숙희, 2014 자료 참조).

도표 44 Red One 4K 카메라 (2007, IBC) 도표 45 Sony, 8K UHD 카메라(2010, NHK/Sony)

자료: ETRI, 유진투자증권 자료: ETRI, 유진투자증권

도표 46 SBS 4K UHD 시험 방송 중계 도표 47 ARRI, ProRes UHD AMIRA

자료: SBS, 유진투자증권 자료: ARRI, 유진투자증권

33


도표 48 UHD 동영상 촬영이 가능한 갤럭시 노트3 카메라

자료: cetizen.com, 유진투자증권

도표 49 SBS 4K UHD 시험 방송 중계 도표 50 Blackbmagic design Production

camera 4K

자료: Cannon, 유진투자증권 자료: Blackbmagic, 유진투자증권

34


부호화압축 기술

현재의 저장매체나 영상 전송 기술의 한계를 극복하기 위해 고효율 비디오 압축 기술의 개발이 필요하다.

ITU(국제 전기통신연합)는 2013년 1월25일에 AVC의 차세대 버전인 HEVC((High Efficiency Video

Coding, 고효율 비디오 코딩) H.265를 표준 승인하였다. 이후 2013년 후반에 국내의 IPTV/케이블 TV/위

성 방송 서비스 업체들이 HEVC를 이용한 UHD 실험 방송 및 시연회를 진행했다.

HEVC는 4K/8K UHD 비디오의 압축을 위하여 개발되었으나, 실제 VGA(640x480) 정도의 작은 영상에서

부터 8K UHD까지의 고해상도 영상까지 탁월한 압축 성능을 보여주고 있다. 따라서 향후 수년간은 HEVC

가 모바일 비디오 응용, 방송 미디어 및 통신 미디어에까지 각광을 받을 것으로 판단된다. 특히, 모바일 디

바이스의 경우 현재 세계적으로 연 20억대 정도의 판매량을 보이고 있어, 향후 엄청난 기술 확산을 예측할

수 있다.

2013년 10월 Elemental 사는 4K@30p실시간 인코더를 개발하여 오사카 마라톤 생중계에 사용하였으며,

2013년 12월 4K@60p Main10 profile을 지원하는 HEVC 실시간 인코더를 출시하였다. 또한, 2014년 4

월 일본 NEC/NTT는 하드웨어 기반 4K @60p Main profile HEVC 실시간 인코더를 출시하였다.

국내에서는 ETRI가 2012년 9월에 4K UHD 실시간 HEVC 복호화기를 개발(HM2) 6.2기반, 30p 지원)하

였으며, 4K@60p Main10 profile을 지원하는 실시간 HEVC 부호화기를 올해 내에 개발 완료할 예정이다.

방송장비 분야 제조사인 픽스트리는 2013년 HD급(720P) HEVC 인코딩 서버와 모바일용 HEVC 디코더

개발을 완료하였고, 카이미디어는 기존의 비디오 파일을 HEVC 비디오 파일로 변환해 주는 고성능 파일 트

랜스코더(HM 10.0 호환)를 개발하였다.

도표 51 초고해상도 HEVC비디오 코덱

참고: HEVC(High Efficiency Video Coding, 고효율 비디오 코딩)

자료: KBENCH, 유진투자증권

35


도표 52 비디오코딩 표준기술의 발전

참고: MPEG(Moving Picture Experts Group), HEVC(High Efficiency Video Coding, 고효율 비디오 코딩)

자료: KBENCH, 유진투자증권

도표 53 HD/4K-UHD/8K-UHD 비디오 부호화율

비디오

부호화기술

표준

승인년도

HD video

(1920x1080,60i,4:2:0 기준)

4K-UHD Video

(3840x2160,30p,4:2:0 기준)

8K-UHD Video

(7680x4320,30p,4:2:0 기준)

MPEG-2 1994년 15 ~ 18 Mbps 60 ~ 72 Mbps 240 ~ 288 Mbps

H.264/AVC 2004년 7.5 ~ 9 Mbps 30 ~ 36 Mbps 120 ~ 144 Mbps

HEVC 2013년 4 ~ 4.5 Mbps 15 ~ 18 Mbps 60 ~ 72 Mbps


도표 54 국내 3사 실험방송 송출 성공 도표 55 SK브로드밴드, HEVC 실험방송

일자 실험 내용

2013.08 - LG유플러스 HEVC 실험방송 송출

- IPTV

2013.08 - KT스카이라이프 HEVC 기반 UHD 실험방송

- 위성방송

2013.12 - SK브로드밴드 HVEC 시연회

- IPTV

자료: 유진투자증권 자료: SK브로드밴드(2013.9.11), 유진투자증권

36


UHD 전송기술

압축부호화된 UHD 미디어를 지상파/케이블/위성/IP망으로 매체의 특성을 고려하여 효율적으로 전송하기

위한 기술이다. 케이블방송사업자는 현재의 전송(변조) 방식 변경 없이 기존 전송망을 통해 대용량, 고화질

콘텐츠를 전송이 가능하다. 2014년 4월에 UMAX 라는 전용 채널을 개국하고, 상용 서비스를 시작하고 있

다. 위성방송도 주파수(12 GHz)뿐만 아니라, 현재의 전송방식(DVB-S/S2)을 그대로 이용하여 UHD TV

방송 서비스 제공이 가능하다. 하지만, 위성중계기 자원이 현재 포화상태라 별도의 중계기 자원이 필요한

상황이다.

IPTV도 HEVC로 압축한 UHD 콘텐츠를 기존 초고속인터넷 회선을 통하여 IP 방식(MPEG2-TS, 기존

HD 영상전송방식과 동일)으로 제공이 가능하며, 특히 FTTH 혹은 광랜으로 서비스 제공 중인 IPTV 가입

자의 경우, UHD 채널과 VoD 서비스가 가능하고 약 90% 이상의 인터넷 가입자(ADSL5) 가입자 제외)가

서비스를 제공받을 수 있는 상황이다.

지상파 방송 사업자들은 UHD TV 방송 서비스를 위해 700 MHz 대역의 54 MHz(9채널)이상이 필요하다

고 하고 있으나, 아직 700 MHz 주파수 대역의 활용 방안이 확정되지는 않은 상태이다. 현재는 지상파 방송

사 3개사가 유럽 전송방식인 DVBT2방식으로 700MHz 대역 내의 UHF 52, 53-1, 54, 66채널을 실험 방

송용으로 할당받아 실험방송을 수행하고 있다.

지난 5월 10일, 삼성전자가 주도한 초고화질(UHD) TV 전송기술이 차세대 지상파 방송 표준규격인 ‘미국디

지털방송표준위원회(ATSC) 3.0’ 최초 규격문서로 채택됐다고 밝혔다. 미국 방송사업자 싱클레어(SBG) 자

회사 원(ONE)미디어와 공동으로 제안한 ‘북미 지상파 UHD방송 물리계층 부트스트랩(Bootstrap) 규격’이

첫 ATSC 3.0 잠정표준(Candidate Standard) 승인을 받았다.

ATSC 3.0 규격은 부트스트랩 규격을 시작으로 올해 연말까지 물리계층, 전송계측, 코덱 등 응용계측 규격

이 추가로 잠정표준으로 승인될 예정이다. 내년 초에는 5가지 잠정표준을 통합한 최종적인 표준규격이 제정

될 것으로 보인다.

도표 56 CJ헬로비전, 다채널 UHD 전송기술 시연 도표 57 KT, 월드IT쇼에서 UHD 전송기술 시연

자료: SK브로드밴드(2014.6.10), 유진투자증권 자료: KT, 유진투자증권

37


단말/디스플레이 기술

UHD 방송을 수신하여 이용자가 소비할 수 있도록 하는 단말(STB) 기술, 수신하여 재생한 신호를 디스플레

이 및 스피커에 재현하기 위한 기술이라고 할 수 있다. 우리가 가장 경쟁력이 있는 부분은 역시 디스플레이

단말 제조업 분야이다. 일본 업체들이 저가형 제품을 시장에 먼저 출시하였으나, 최근 국내 업체들이 시장

점유율 1, 2위를 다투고 있는 상황이다.

하지만 중국 업체들이 저가형 TV를 내세워 시장 공략에 매진하고 있는 상황이다. LG전자는 2012년 84인

치 UHDTV를 출시하였고, 2013년 7월에는 HEVC 디코더 내장 UHDTV를 출시하여 케이블 MSO의

QAM 기반UHD 시험방송을 단독 지원하기도 하였다. 삼성전자는 2013년 상반기에 85인치 4K UHDTV

상용제품을 출시하였으며, 2014년 2월에 78인치, 65인치, 55인치의 커브드(curved) UHDTV 등을 출시하

였다. 티브이로직은 방송용 디스플레이 제품으로 4K 해상도의 10비트 56인치 모니터를 출시하였다.

도표 58 CMO, 56인치 4K UHD TV(2005)

: 세계 최초 4K LCD TV

도표 59 삼성 UHD 모니터 (IFA 2013)

자료: CMO, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권

도표 60 LG전자, 84인치 4K UHD 디스플레이

(12년 9월, 세계 최초 상용 출시)

도표 61 티브이로직, LUM-300W 4K UHD 모니터

자료: LG전자, 유진투자증권 자료: 티브이로직, 유진투자증권

38


도표 62 UHD TV의 기술규격 및 주요 특징 비교

구분

HDTV

UHDTV

비고

4K

8K

화면당 화소수

(pixel/frame)

1920*2160

(200만화소)

3840*2160

4096*2160

(800만화소)

7680*4320

8192*4320

(3300만화소)

4K: 4배

8K: 16배

화면 주사율

(frems/sec)

30Hz

(Interface)

60Hz

(Progressive) 시간적으로 2배

화소당 비트수

(bits/pixel) 24bts 24~36bts 1~1.5배 색 깊이

컬러샘플링형식 4:4:0 4:4:0, 4:4:2, 4:4:4 1~2배

가로세로 화면비 16:9 16:9 동일

오디오 채널수 5.1 10.1~22.2 2~4.4배 채널

수평 시야각 30° 55° 100° 2~3.3배 넓음

표준시청거리 3H 1.5H 0.75H H:높이

자료: ETRI, 유진투자증권

도표 63 UHD TV에 시용되는 디스플레이 기술 비교

구분 LCD

(액정표시장치)

OLED

(유기발광다이오드)

양자점

(QD∙퀀텀닷)

색상표시능력

(색 재현율) 70% 100% 100~110%

구현방식 - LCD 패널 뒤에서 조명을 비춰

밝게 만듬

- 스스로 빛을 내는 반도체로

색상 표시

- LCD 패널에 양자점 필름을

붙여 선명한 색 구현

장점 - 저렴한 제조 비용 - 얇은 두께와 높은 색 재현율 - OLED보다 낮은 제조 비용,

높은 색 재현율

단점 - 낮은 색 재현율, 두꺼운 패널 - 높은 제조 비용과 소비전력 - 중금속(카드뮴) 사용, 특허비용

주요업체 - 삼성전자, LG전자, 소니 등 - LG전자, 스카이워스 - 소니, TCL 제품 출시 및 삼성,

LG는 내년 중 출시 예정


39


일본 정부는 UHD 기술 확보에 오랫동안 노력

일본은 UHD TV 방송을 NHK에서 주도하여 개발하도록 지원했다. 초기에 SHV(super High Vision)으로

개념을 제시하고, 1995년부터 UHD 전 분야에 대한 연구개발에 착수했다.

1964년 HDTV 방송을 먼저 시도했음에도 불구하고, 디지털방송이 정작 확대되었을 때 수혜를 보지 못했다.

이러한 실패를 반복하지 않기 위해 UHD 방송의 국제 표준화를 목표로 연구개발을 추진하여 2005년부터

매년 국제전시회에 UHD 방송관련 장비를 전시하고 시연했다.

성과로는 NHK 주도로 개발된 UHD 영상포맷을 2012년 ITU-R BT.2020으로 승인을 받았다. 이외에

2005년부터현재까지 IBC, NAB 등의 국제 전시회에 매년 UHD 서비스를 시연하며 기술을 알리고 있다.

도표 64 위성을 통한 UHD 방송 시연 구성도 (런던 올림픽 방송)

자료: ETRI, 유진투자증권

도표 65 Shibuya NHK fureai hall: 520” 도표 66 NHK studio park: 360”

자료: ETRI, 유진투자증권 자료: ETRI, 유진투자증권

40


도표 67 UHD 4K 대응 카메라 개발 현황

제조업체 형식번호 발매시기 가격

(만엔) 비고

Sony

Cine Alta F65RS 2012.01 570 HD에서 4K 이상의 제작까지 폭넓은 용도에 활용(120콤마/초)

PMW-F55 2013.02 275 동시 수록과 4K 라이브 PMW-F5 165 출력 대응(60콤마/초)

PMW-F5 2013.02 165

JVC Kenwood GY-HMQ10 2012.03 75 4K 대응 디스플레이와 접속(60콤마/초)

Canon EOSC500/C500PL 2012.10 - 4K 영상 촬영, 열화시키지 않고 RAW 데이터 출력(60콤마/초)

EOS-1DC 2012.06 - 24콤마/초

RED Digital Cinema RED ONE 2007.10 200 필름카메라와 같은 피사계심도와 포커스(60콤마/초)

Blackmagic Design Blackmagic Production Camera 4K 2013.07 40 30콤마/초

자료: 總務省(2013), 유진투자증권

도표 68 UHD 4K·8K 디스플레이 개발 현황

구분 제조업체 제품종별 이용목적 발매시기 가격(만엔) 비고

UHD TV

4K

도시바

55

가정

2011.12 90 4K 외부입력 박스에 의해 4K 영상에 대응

4K 카메라(일본 Victor GY-HMQ10)과 접속가능 2012.05 75

84

2013.06

168 하이브리드캐스트 대응

65 75

58 50

소니

84

가정

2012.11 168

65 2013.06

75

55 50 오픈 가겨

56 업무 - - OLED TV

30 2014 - OLED TV

샤프

32 업무 2013.02 45

60 가정 2013.02 263

70 2013.06 85

60 2013.08 65

파나소닉

31 업무 - - LCD모니터

56 - - - OLED 패널

UHD TV

8K

샤프 85 UHD 최초의 직시형 디스플레이(2011.5. NHK방송기술 연구소 공개)

파나소닉 145 세계 최초의 자발광/직시형 UHD 대응 프라즈마 디스플레이(2012.5. NHK방송기술연구소 공개)

자료: 總務省(2013), 유진투자증권

41


4. 인프라를 가진 유료방송사업자에게 새로운 기회

유료방송에서 주문형비디오 시장 급성장

전세계 유료방송 시장은 2015년에도 성장세를 이어질 것으로 전망된다. PWC(2014)에 따르면, 수신료를

기준으로 2014년 전 세계 유료방송 시장은 2013년 대비 4.2% 증가했으며, 2015년에도 4.0% 성장한

2,151억 달러에 이를 것으로 전망했다. 한편, 전 세계 유료방송 중 IPTV의 성장세가 두드러져 향후 IPTV

가 유료방송 성장을 주도할 것으로 전망된다. ABI리서치에 따르면, 2015년 전 세계 IPTV 시장은 400억 달

러를 상회하며 전체 시장의 11%를 차지할 것으로 예상되는데, 이는 2014년 대비 2배 이상 증가한 수준이

다.

전세계 OTT(Over The Top) 서비스 시장은 20% 이상의 고성장을 지속할 것으로 전망된다. PWC(2014)에

따르면, 2015년에는 성장세가 소폭 확대되어 전체 전 세계 OTT는 2014년 대비 26.7% 성장한 약 105억

달러에 달할 것으로 예상된다.

도표 69 전 세계 유료방송 시장규모 전망 도표 70 전 세계 OTT 시장규모 전망

0

50

100

150

200

250

2013 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E

세계 유료방송 시장규모(십억달러)

연평균 3.5% 성장 전망

0

20

40

60

80

100

120

2011 2012 2013 2014 2015E

SVOD(정액제)

TVOD(편당 과금)

(억달러)

연평균 33.4% 고성장 전망

자료: PWC(2014), 유진투자증권 참고: SVOD(Subscription video on demand, 월정액 주문형 비디오 서비스)

TVOD(Transactional video on demand, 편당 과급 주문형 비디오 서비스)

자료: PWC(2014), 유진투자증권

42


국내 유료방송가입자 증가세, 특히 IPTV가입자에게 기회

도표 71 국내 유선방송 상품 비교

상품명 가격대 (원) TV채널수 (개) HD채널수 (개) VOD 양방향 서비스

아날로그 아날로그 케이블 4,000 ~ 15,000 20 ~ 80 - X X

디지털

디지털케이블 8,800 ~ 25,200 80 ~ 243 40 ~ 107 ○ ○

위성방송 10,000～33,000 165 ~ 201 119 ~ 134 Near VOD X

IPTV 9,000～22,000 66 ~ 214 48 ~ 164 ○ ○

OTS 9,000～20,000 158 ~ 196 114 ~ 129 ○ ○

참고: 가격은 3년 약정 시 가격

자료: 각 사업자 홈페이지(2014년 12월 현재), 유진투자증권

도표 72 국내 유료방송가입자 수 추이 도표 73 IPTV 가입자 비중 증가, 종합유선방송 감소세

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

국내 유료방송 가입자(천명)

연평균 14.3% 증가 전망

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

위성방송

IPTV

종합유선방송

(%)

자료: 방송산업 실태조사 보고서, 유진투자증권 자료: 방송산업 실태조사 보고서, 유진투자증권

도표 74 유료방송사업자간 매출액은 증가세

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2008 2009 2010 2011 2012 2013

위성방송

IPTV

종합유선방송

(천억원)

자료: 방송산업 실태조사 보고서, 유진투자증권

43


국내 방송사업자 UHD 방송 상용화 활발

국내 방송사업자는 UHD 방송에 대해 적극적인 편이다. 우선 관련기술에 대한 일부 표준화가 진행된

2012~13년부터 이미 각종 실험방송을 통해 상용화 준비를 진행해왔다. 유료방송사업자인 케이블TV, 위성

방송, IPTV는 아직 콘텐츠 확보 미미 등으로 본격적인 상용화 서비스로서는 미미하지만 서비스가 진행되고

있다.

다만 가장 파급력이 클 것으로 예상되는 지상파방송사의 UHD 서비스가 주파수 할당 지연으로 늦어지고는

있으나, 이미 인천 아시안게임, 브라질 월드컵 등을 시험 방송하여 긍정적인 반응을 보였다. 주파수가 할당

되고, 2015년 올해부터 서비스가 개시되면, 관련 콘텐츠 생산도 활발하게 진행되고, 이를 기반으로 IPTV,

케이블TV, 위성방송 등으로 점차 서비스가 확대될 것이라고 판단하고 있다.

도표 75 현행 국내 방송사업 분류 체계

자료:방송통신위원회, 유진투자증권

도표 76 국내 주요 사업자의 UHD 방송서비스 추진

구분 세부 내용

케이블 TV

- 2013년 1월, GIGA급 인터넷을 통한 UHD 실험방송 실시

- 2013년 7월 MSO 공동으로 4K UHD 실험방송 진행

- 2014년 4월 10일 세계 최초 UHD 전용 채널 '유맥스' 개국

100시간 분량의 UHD콘텐츠 확보. 여행, 건강, 운동 다큐 및 영화 등

지상파

- 2012년 10월~12월 지상파 망에서 4K UHD 실험방송 진행

- 2014년 4월 5일, KBS 세계 최초로 지상파 망 활용한 실시간 4K UHD실험방송 성공.

인천 아시안게임, 브라질 월드컴 4K UHD 실험방송

- 2015년 하반기 서비스 준비 중, 주파수 문제로 지연 중

위성방송

- 2012년 10월, ETRI-KT 스카이라이프 UHD TV 위성방송 공동시연

- 2013년 8월 위성 이용한 4K UHD 실험방송 진행

- 2014년 6월 무궁화 위성 6호 활용한 UHD 방송 개시

- 2014년 7월, 1일 12시간씩 UHD 프로그램 두차례 순환 편성. 미국 드라마, 독일 축구 등

- 2015년 6월 상용화 서비스 개시. 세계 최초 3채널 실시간 방송

IPTV

- 2013년 3월 SK브로드밴드, 삼성전자와 UHD 셋톱프리 개발 성공

- 2013년 8월, 초고속 인터넷망 이용, LG U+와 LG전자 실험

- 2013년 9월, SK브로드밴드, SK텔레콤 실험 방송

- 2014년 9월, 60시간내외의 UHD콘텐츠 확보, 약 100여편 내외(3사 합계)

- 2015년 6얼 현재, 올레tv는 실시간 서비스, LG유플러스와 SK브로드밴드는 VOD 서비스 중


44


케이블 UHD 방송서비스 세계 최초 상용화

국내 케이블 방송사들은 전송방식에서 기존 전송규격과 변화 없이 UHD방송 서비스를 할 수 있다는 장점을

가지고 방송시장에서 UHD 방송 표준화를 조기에 완료하였고 이를 기반으로 상용 서비스를 준비해 왔다.

케이블방송은 2013년 7월부터 5대 MSO(CJ헬로비젼, 티브로드, C&M, 현대HCN, CMB)가 일반 가입가구

를 대상으로 표준화된 방송규격에 의한 시범방송을 실시하였고, 2014년 4월 10일, UHD 방송 전용 채널

‘유맥스(UMAX)’를 개국하면서 본격적인 UHD 방송 시대를 열었다. 우리나라는 세계 최초로 UHD 방송 전

용 채널을 구축하며 차세대 방송 시장을 선점할 수 있었다. 그동안 지상파가 주도했던 국내 방송업계는 케

이블TV UHD 방송 상용화를 계기로 시장 구조가 빠르게 재편될 것으로 판단한다.

한국케이블TV방송협회가 발표한 자료(2013.7.17)에 의하면, 향후 5개년간(2013~17년) 케이블 UHD 방

송 서비스를 위해 약 6,400억원의 시설투자를 진행할 것으로 밝혔다. 또한 향후 4개년간(2013~16) 콘텐츠

확보를 위해 약 800억원 이상의 선도적인 투자를 통한 UHD TV 활성화의 주도적 역할 수행을 제시했다.

도표 77 케이블 UHD 방송서비스 추진 현황 및 계획


2013년 7월 - GIGA급 인터넷을 통한 UHD 실험방송 실시

2013년 7월 - 2013년 7월 MSO 공동으로 4K UHD 실험방송 진행

2014년 4월 10일 - 세계 최초 UHD 전용 채널 '유맥스' 개국

100시간 분량의 UHD콘텐츠 확보. 여행, 건강, 운동 다큐 및 영화 등

2015년 6월 - 6월 현재, CJ헬로비전, 티브로드, 시앤앰, 현대HCN 등이 상용화 서비스


도표 78 케이블TV UHD 시험방송 송출 개요도



45


도표 79 케이블TV UHD 방송 서비스 로드맵


도표 80 케이블TV 콘텐츠 투자 계획 도표 81 케이블TV 인프라 투자 계획

0

100

200

300

400

500

600

2013 2014 2015 2016


0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2013 2014 2015 2016 2017

시설투자 단말장치 네트워크 기술개발

(단위: 억원)

자료: 한국케이블TV방송협회(2013.7.17), 유진투자증권 자료: 한국케이블TV방송협회(2013.7.17), 유진투자증권

46


위성 UHD 방송서비스는 진행 중

일본과 미국 등의 해외 국가는 위성 UHD 방송서비스가 유료화를 기반으로 상용화 서비스가 준비되고 있는

가운데, 국내위성 UHD 방송서비스도 서서히 준비를 진행하고 있다.

위성방송 영역은 KT스카이라이프가 2012년 10월 4일 천리안위성을 통해 UHD 실험방송을 하였다. 위성

실험방송은 Ka대역 천리안 위성과 H.264기반의 영상부호화 기술을 통해 이뤄졌으며, Ka 대역의 천리안

위성은 현재 사용 중인 Ku대역 무궁화 위성보다 많은 채널의 UHD 서비스를 제공할 수 있다. 그리고,

2013년 8월 16일에는 H.264보다 압축효율이 2배 이상 높은 HEVC 방식을 이용하여 UHD 실험방송을 진

행했었다. 전 세계 최초로 위성을 활용해 HEVC 방식으로 UHD 실험방송을 실시했다는 데 큰 의미가 있다.

위성방송은 UHD 시범서비스를 2014년 2분기에 시작하여, 2015년에 위성방송의 UHD방송을 상용화 한다

는 계획이다.

도표 82 위성 UHD 방송 서비스 추진 현황 및 계획


2012.10.4 - 한국전자통신연구원(ETRI)와 KT스카이라이프는 HDTV보다 최소 4배 이상 선명한 4K급

초고화질방송(UHDTV)서비스를 천리안위성을 통해 제공하는 전송실험을 성공

2013.8.16 - H.264보다 압축효율이 2배 이상 높은 HEVC 방식을 이용하여 UHD 실험방송

2014.6.2 - KT스카이라이프가 ‘스카이UHD’를 개국해 실험방송

2014.7 - 1일 12시간씩 UHD 프로그램 두차례 순환 편성. 미국 드라마, 독일 축구 등

2015.6. - 위성 UHD 방송 상용화 서비스 예정

자료: ETR, 유진투자증권

도표 83 위성 UHD 시험방송 송출 개요도


47


도표 84 위성 UHDTV 방송 로드맵

자료: UHD 협의체 발표자료(2013), 유진투자증권

도표 85 위성 UHD 방송 기준 제정(2014.6.30) 도표 86 상용화 서비스 예정 (2015.6)

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: 유진투자증권

48


IPTV사업자 UHD 방송서비스에 공격적

IPTV 가입자를 기반으로 고화질의 UHD 방송 서비스 추진은 위성방송이나 케이블방송에 비해 월등히 빠르

고 쉽게 진행될 수 있다는 장점을 가지고 있다. 특히 기기인터넷 경쟁과 함께 새로운 서비스로 등장하고 있

다. 특히 IPTV 가입자가 천만명을 넘어서고 있어 서비스 확대는 급속히 진행될 수 있다.

KT와 SK브로드밴드는 지난해 9월, LG유플러스는 10월에 UHD 방송 서비스를 시작하였다. 2015년 4월

30일 기준, LG유플러스 U+TV G 가입자는 약 125,000명, KT 올레tv 가입자는 약 100,000명, SK브로드

밴드 Btv 가입자는 20,000aud 수준으로 시장 초기상태이다. 2015년 하반기에는 본격적인 UHD 서비스

확대를 위한 가입자 유치경쟁이 예상된다.

도표 87 IPTV UHD 방송 서비스 추진 현황 및 계획


2013.3 - SK브로드밴드, 삼성전자와 UHD 셋톱프리 개발 성공

2013.8 - LG유플러스가 IPTV 상용망에서 LG U+와 LG전자 UHDTV 시험방송 성공

2013.9 - SK브로드밴드, SK텔레콤 실험 방송

2014.9 - KT, SK브로드밴드가 UHD방송 서비스 개시

2014.10 - LG유플러스 UHD방송 서비스 개시

2015.6 - KT는 실시간 UHD 방송 서비스 제공

- LG유플러스 및 SK브로드밴드는 아직 VOD 서비스 중심

자료: ETR, 유진투자증권

도표 88 IPTV UHD 시험방송 송출 개요도



49


도표 89 IPTV UHD 시험방송 송출 개요도



도표 90 IPTV 가입자 증가세 뚜렷

: 2014년 1,084만 가입자 확보

도표 91 기존 통신서비스 매출 성장은 정체

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2010

2011

2012

2013

2014

KT

SK브로드밴드

LG유플러스

(만명)

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

35

36

37

38

39

40

41

42

43

44

45

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

국내 통신서비스 시장규모

증가율

(조원) (%)


50


지상파 UHD 방송서비스는 주파수 할당이 급선무

지상파 UHD 방송은 아직 주파수 할당이 지연되고 있어 상용화는 빨라도 올해 하반기에 진행될 것으로 예

상된다. 주파수가 할당되면 올해 지상파UHD 방송 서비스가 시작되게 되는데, 우선 2019년까지는 수도권

및 주요도시를 중심으로 서비스가 개시되며, 2020년 이후 전국으로 확대 서비스할 예정이다.

지상파 UHD 방송은 KBS가 2012~14년에 3차례에 걸채 4K UHDTV 실험방송을 수행하였다. 관악산 송

신소에 4K UHDTV 송신시스템 구축, UHDTV 카메라, HEVC(High Efficiency Video Coding)인코더,

DVB-T2 복조기, HEVC 디코더, UHDTV 모니터 등을 적용하여 실험방송을 추진하였다.

도표 92 지상파 UHD 방송 추진 로드맵


1단계

(준비단계) 2011 ~ 2014

- 2012년 10월~12월: 1차 실험

- 2013년 5월 10일~10월 15일: 고화질 UHD(60p) 전송테스트

- 2014년 4월~12월: KBS CH66, SBS CH53, SFN 방식, DVB-T2

- 시험방송(2014 ~ ) : 인천 아시안게임

2단계

(진입단계) 2015 ~ 2018

- KBS 서비스 도입 계획 수립 (2015)

- 4K 지상파 시험방송 실시

3단계

(도입 단계) 2018 ~ - 4K 본방송 (2018 ~ ) : 평창 동계 올림픽, 8K 시험방송 추진

4단계

(완성 단계) 2025 ~ - 기술추세 감안, 8K 적용

자료: ETR, KBS,유진투자증권

도표 93 지상파 UHD 도입 로드맵 (구현방안)

자료: UHD 협의체 발표자료(2013), 유진투자증권

51


도표 94 지상파 UHD 실험방송 구성도

자료: KBS, 유진투자증권

도표 95 지상파 UHD 실험방송 (2014 아사인게임) 도표 96 지상파 UHD 주파수 논의 (2015.5.19)

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: 언론보도, 유진투자증권

52


해외에서도 유료방송을 위한 UHD 방송 보급에 대해 적극적

해외에서도 유료방송을 위한 UHD 방송에 대해서 적극적이다. 특히 위성방송 및 케이블방송사업자를 중심

으로 새로운 수익창출을 위한 사업 모델로써 적극적인 진출을 꾀하고 있다.

일본은 오래 전부터 위성방송 플랫폼을 통한 UHD 방송시장에 적극적으로 뛰어들었다. NHK는 2012년 서

울서 열린 아시아-태평양방송연맹(ABU) 총회서 2014년 브라질 월드컵 시험방송을 하였으며, 향후 2016

년 리우올림픽 본방송 및 8K 시험방송, 2020년 도쿄올림픽 8K 본방송 계획을 발표하였다. 현재 방송사,

가전사 등이 포럼을 구성해 UHD 콘텐츠 확보에 나섰다. NHK, 민영방송사, 전자업체 등 21개사가 참여해

UHD 전용방송국을 개설했다.

미국은 전반적으로 위성을 통해 서비스하고 있고 지상파보다는 케이블 등 유료방송사들이 적극적이다.

DirectTV는 역시 위성으로 서비스를 제공하고 있다. 케이블TV 사업자인 컴캐스트도 VOD 서비스를 제공하

고 있다. 유투브도 2012년부터 콘텐츠 온디맨드 서비스를 시작했다.

유럽도 적극적으로 나서고 있다. 영국의 BskyB, 독일의 Sky Deutshland 등 위성방송사 지난해부터 위성

을 통한 UHD 방송을 도입하겠다는 계획임을 발표했다. 작년 7월부터 에펠탑에서 지상파 UHD 실험방송을

실시하고 있는 프랑스에서는 방송규제 기관인 방송위원회(CSA)가 700MHz 대역 주파수를 UHD 방송용으

로 재할당해야 한다는 내용의 보고서를 대통령과 의회에 제출하기도 했다.

유럽에서 미디어 정책적 차원의 UHD TV 서비스 도입을 리드하기 위해 실질적인 활동을 하고 있는 국가는

영국과 프랑스라고 볼 수 있다. 영국은 BBC가 지상파를 통한 UHD TV 서비스에 관심을 두고 있으며 2017

년에는 UHD 시험방송을 추진할 계획이다. 영국의 OFCOM은 디지털 지상파방송 고도화의 일환으로 UHD

TV 도입에 적극성을 보이고 있다. 2018년 12월 말까지 UHD TV 주파수를 확보하고 지상파 8MHz 대역에

서 약 1-4개 채널의 UHD 서비스를 도입할 예정이다. 또한 32MHz의 위성방송 시나리오는 약 1-3개의

UHD TV 채널이 가능할 것으로 전망하고 있다.

도표 97 UHD 방송 예정인 세계 주요 행사들

자료: IHS, 유진투자증권

53


미국에서는 UHD TV를 4K영상이라고 부르는데, 이는 UHD TV의 화면 영상이 가로, 세로 3840 x 2160

픽셀로 구성되어 있기 때문이다. 약 7년 전 할리우드의 영화 스튜디오의 조인트 벤처인 DCI (Digital

Cinema Initiative)가 극장용 디지털 영화의 화면 화질을 개발하면서 4096 x 2160의 픽셀로 만들었는데

가로 4096 픽셀의 화질을 줄여서 4K이라고 불렀다. 비록 256 픽셀의 차이가 있지만 UHDTV의 화면영상

이 영화필름의 크기만큼 크다는 의미로 4K라고 흔히들 부른다.

UHD화면을 TV 프로그램으로 제작한 것을 압축, 부호화하더라도 이를 가정으로 전달하기 위해서는 발달한

전송기술이 필요하다. 하지만 현재 미국에서는 이렇다 할 고화질, 대용량의 전송기술에 대한 표준안이 마련

되지 못하였다. 지난 1997년 FCC에서는 디지털방송을 추진하면서 NTSC대신에 ATSC방식을 채택하였다.

또한 쌍방향의 데이터와 모바일 영상 송수신이 가능한 ATSC 2.0도 마련하였지만 UHDTV에 사용되는 대

용량의 데이터를 송수신하기 위해서는 기존 ATSC 방식을 업그레이드해야 할 필요성이 제기되고 있다.

그럼에도 불구하고 FCC에서는 아직 표준안을 마련하지 못하고 있다. 2014년 말 현재 ATSC 3.0을 기반으

로 한 UHD 방송이 시도되고 있으나 표준안이 마련되려면 2015년 말쯤에 가능할 것으로 보인다. 또한 이

표준안을 바탕으로 상용화를 위한 최종안이 마련되기 까지는 아직도 2-3년 더 소요될 것으로 보인다.

도표 98 세계 주요 방송사의 UHD 방송 추진 동향


일본

스카파 JSAT - 2012년 2월~2013년 3월 자국 프로축구 경기 실시간 4K UHD실험방송 진행

- 2015년 3월, 상용화 서비스 건당 요금제. 6월 PPD 요금제(1일 540엔)로 변경

차세대방송추진포럼

(NexTV-F)

- 2013년 12월 실시간 4K UHD(60p)실험방송 진행

(위성망, H.265 압축)

케이옵티컴 - 2013년 10월 4K UHD 화질로 촬영한 마라톤 대회 영상 실시간 압축 실험방송

(광화이버망, H.265 압축)

NHK방송 기술연구소

- 2012년 7월 영국 BBC와 함께 런던올림픽 8K영상으로 촬영해 전송

(IP망, H.265 압축)

- 2014년 1월 구마오토현 실험방송국에서 8K로 압축한 영상을 약 27km 떨어진

지점에서 수신확인 실험 진행(지상파망)

KDDI, KDDI연구소,

주피터텔레콤

- 2013년 2월 2K, 4K, 8K 영상을 압축하여 동시에 전송하는 H,265

계층부호화방식 기술 개발해 전송 실헠 진행 (케이블망)

프랑스 4EVER 컨소시엄

- 2012년, 공영방송, 통신사, 엔코더 업체, 위성운영업체 등 9개 산학이 연합해

3년 계획으로 UHD 공동 연국개발 진행 중

- 2013년 6월 프랑스 오픈 테니스 대회 4K UHD로 실험방송, 스트리밍 서비스

동시 진행

영국 UHD 포럼 등

- 공영방송(BBC)와 위성방송(BSkyB)을 중심으로 유럽 표준화 단체와 방송국

등이 UHD방송을 위한 연합체 구성

- BSKY, 2013년 8월 축구경기를 4K UHD로 실험방송

미국

다이렉TV - 2015~2016년 4K UHD 상용 서비서 개시 검토 중

넷플릭스 - 2014년 4월 일부 콘텐츠 4K UHD 콘텐츠 스트리밍 서비스 실시

컴케스트 - 고효율비디오코딩을 사용해 UHD 셋톱박스 출시 예정

그외 방송사업자 - CBS, ESPN등이 스포츠 이벤트 등 대상으로 4K UHD실험방송 진행 예정

참고: PPD(Pay per Day, 일일 정액요금제)

자료: 업계, 일본 총무성, 유진투자증권

54


일본 정부의 적극적 지원으로 UHD 방송서비스 확대

일본 정부는 UHD 방송 인프라 구축에서 세계에서 앞선 장점을 바탕으로 2014년 6월 개최한 브라질 월드

컵을 4K UHD(3840×2160) 해상도로 송출하였다. 당초 2016년을 목표로 잡았던 UHD 방송 상용화 일정

을 2년 앞당긴 것이다. 지난 2011년 이후 한국에 주도권을 내준 세계 평판 TV 시장에서 UHD TV를 앞세

워 점유율을 회복하며 반전을 노리기 위한 것으로 분석된다.

일본 총무성은 2014년 2월 방송 산업 관계자를 대상으로 ‘4K·8K 로드맵에 관한 팔로업 모임’을 개최하고,

위성방송 형태로 송출하는 4K UHD 방송의 해상도, 색상, 음향 등 구체적 기술 기준을 발표했다. 발표에

따르면 일본 UHD 방송 기술기준은 해상도 3840×2160, 프레임 속도 120·119.88·60·59.94㎐, 영

상부호화방식 H.265 등이다.

도표 99 일본의 UHD 방송(4KM8K) 본방송 로드맵

자료: 총무성, 유진투자증권

도표 100 일본의 UHD TV관련 방송미디어별 환경정비 계획

2014년 브라질 월드컵 개최

(가능한 한 조기에 관심을 가진 시청자가 4K를 체험할 수 있는 환경 정비)

위성 124/128도 CS를 활용. STB 등을 통해 희망하는 시청자가 가정과 판매점에서 시청이 가능하도록 환경 정비

케이블 케이블망을 통한 방송은 향후 방송관련 기술 마련과 위성 시험방송의 정비상황을 보면서 같은 시기에 시작할 수

있도록 준비 추진

IPTV VOD서비스를 2014년에 시행적으로 시작. IP방송서비스는 향후 방송관련기술 마련과 위성 시험방송의

정비상황을 보면서 같은 시기에 시작할 수 있도록 준비 추진

2016년 리오올림픽 개최

(가능한 한 조기에 관심을 가진 시청자가 8K를 체험할 수 있는 환경 정비)

위성

124/128도 CS에 추가적으로 110도 CS의 활용 상정

8K는 STB 등을 통해 희망하는 시청자가 가정이나 판매점에서 시청할 수 있도록 환경정비

4K는 보다 많은 시청자가 STB 등을 통해 다양한 프로그램을 가정에서 시청할 수 있도록 환경정비

케이블 케이블망을 통한 방송은 향후 방송관련 기술 마련과 위성 시험방송의 정비상황을 보면서 같은 시기에 시작할 수

있도록 준비 추진

IPTV VOD서비스를 2014년에 시행적으로 시작. IP방송서비스는 향후 방송관련기술 마련과 위성 시험방송의

정비상황을 보면서 같은 시기에 시작할 수 있도록 준비 추진

2020년 도쿄올림픽 개최

(희망하는 시청자가 TV를 통해 4K/8K방송을 시청할 수 있는 환경 정비)

자료: 총무성(2013), 유진투자증권

55


5. UHD TV 가격 하락으로 인한 구매 매력도 증가

소비자 입장에서 가장 큰 부담은 역시 UHD TV 가격이다. 하지만 관련기술의 발전 및 양산이 활발하게 진

행되면서 UHD TV 가격이 빠르게 하락하고 있어 시장 확대에 긍정적이다.

일부 전망에 의하면, UHD TV 가격은 가파른 하락세를 보이고 있다. 2013년에 일부 의견은 4~5년 내

HDTV 수상기와 비슷한 수준의 가격대를 형성할 것으로 전망하였었다. UHD TV 가격 전망은 2013년 39

인치 약 80만 원대로 추정되지만 2018년 약 30만 원대로 내려가 소형 TV시장에서 기존방식의 HDTV에

대비해서도 충분한 가격경쟁력을 가질 것으로 보았다. 가장 대중적으로 판매되고 있는 패널사이즈인 55인치

UHD TV의 경우에도 2013년 370만원에서 2018년 141만 원으로 하락하여 현재 같은 크기의 HDTV 단말

기 가격과 유사해질 것으로 전망했었다.

하지만, 필자가 직접 조사한 바에 의하면, 2015년 5월 21일 현재 국내 온라인쇼핑에서 판매되는 평균가격

(LG전자, 삼성전자 제품 중심)을 기준으로 한 UHD TV 가격을 조사한 바에 의하면 가격은 이미 큰 폭으로

하락한 것을 알 수 있다. 이러한 가격하락은 UHD 방송서비스 확대와 함께 TV 보급에 긍정적으로 작용할

것으로 판단한다.

도표 101 영국 방송 시청자의 UHD TV 채택 거부 이유: 역시 가격 부담

0

5

10

15

20

25

30

35

40

비용 무관심 아직 교체시기가 아님 현재에 만족

지상파수신가구

유료방송가입가구

전체

(단위: %)

자료: OFCOM, 유진투자증권

56


도표 102 국내 UHD TV 가격 전망

: 2013년 기준, 5년내 60% 가격 하락 전망

도표 103 국내 UHD TV 가격 현황

: 2015년 기준, 이미 50% 가격 하락

-100

-90

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

39인치50인치55인치58인치65인치84인치85인치

2013

2018

예상 가격 하락폭

(단위: 만원) (단위: %)

0

100

200

300

400

500

600

55" 65"

2013.09

2015.5

(단위: 원)

59% 하락

45% 하락

자료: 방송통신위원회, 유진투자증권 자료: 온라인쇼핑, 유진투자증권

도표 104 UHD TV 가격 전망

: 2013년 대비 2015년까지 가격 하락폭이 큼

도표 105 UHD TV 가격 전망

: 대형화면일수록 가격 하락폭은 더 클 전망

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2013 2014 2015E 2016E

55"

65"

75"

(단위: $)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

1 2 3 4

75"

(단위: $)


57


6. 다양한 콘텐츠 제작을 위한 투자 지속 확대

UHD 방송 활성화를 위해서는 중요한 요소중의 하나가 콘텐츠다. 스마트TV와 3D TV가 기술 및 가격경쟁

력을 갖추고도 크게 활성화를 이루지 못한 요인 중의 하나는 콘텐츠가 부족했기 때문이다. 따라서 UHD 방

송 콘텐츠 제작 시스템을 구축하고, 지속적으로 생산, 배포될 수 있는 방안이 필요하다.

UHD 콘텐츠 비용은 시간당 평균 5천만 ~ 2억원, HD콘텐츠는 2~3천만원 수준이다. 따라서 UHD 콘텐츠

비용은 HD콘텐츠 대비 크게는 10배 이상 고비용의 투자가 필요하다. 따라서 정부, 제조사, 방송사업자 모

두는 콘텐츠 수급에 지속적인 투자가 진행되어야 할 것으로 예상된다.

도표 106 UHD TV 및 콘텐츠는 상호 보완관계

자료: KT경제경영연구소, 유진투자증권

도표 107 UHD 콘텐츠 제작 및 유통과정

자료: 한국콘텐츠진흥원, 유진투자증권

58


도표 108 UHD 콘텐츠 수급 현황

사업자 제작 및 수급 현황

제조사

- 정부와 콘텐츠 제작 펀드 조성

- 넷플릭스, 아마존 UHD VOD 서비스 (해외)

- 유럽 로컬 콘텐츠 사업자와 협력 (해외)

케이블사업자

- 2014년 4월, 세계 최초로 UHD 전용 채널 UMAX 개국

- UHD 특별관에서 다큐 위주 VOD콘텐츠 제공

- 모바일 전용 UHD 콘텐츠 제작 (CJ E&M)

IPTV 사업자 - UHD VOD 상영관 운영

- 업스케일링(Full HD급 UHD급으로 변환하는 솔루션) 일부 VOD 적용

위성사업자

- 2014년 6월, 국내 첫 전국 UHD 채널 ‘SkyUHD’ 개국

. 자체 제작 2시간, 매일 4시간 6번 순환방송

. ‘2014 FW 서울 콜렉션’(패션), ‘레일로드 3부작’(여행) 신규 편성

지상파

- 지상파 UHD 실험방송 공동협의체 결정

- 2014년 4월, KBS, 지상파 세계 최초 실험방송

- 브라질 월드컵, 인천 아시아게임 등 UHD 제작 방송

자료: 언론보도 참조, 유진투자증권

도표 109 UHD 콘텐츠 수급 계획

사업자 제작 및 수급 향후 계획

제조사 - 지상파와 uhd 기술개발 및 콘텐츠 사업 제휴

- 콘텐츠 제작 펀드 조성 및 케이블, 콘텐츠 사업자와 협력

케이블

사업자

- 인프라 및 콘텐츠에 2017년까지 6,500억원 공동 투자 예정

- 콘텐츠 수급 계획: 2013년부터 2016년까지 총 406억원 투자

, 700시간에 달하는 분량 마련 목표

IPTV

사업자

- KT, 500여편 콘텐츠 수급 계획

- 업스케일링 지원 및 UHD 콘텐츠 수급 확대 예정

위성사업자

- 102억원 기술부문 투자. UHD콘텐츠 제작 인프라 구축

, UHD 스튜디오 시설 건립(시설비, 카메라 등), 콘텐츠

- 2015년 3개 UHD 채널 구성 예정

- 지상파 UHD 콘텐츠 수급 계획

- 2014년말까지 자체, 공동제작으로 230여시간 분량 UHD콘텐츠 확보

정부

- 국내 우수 영화, 드라마 UHD 리마스터링 지원

- 콘텐츠 제작 인력 육성 (150명 전문인력, 10명 파견교육 등)

- All-4-One 프로젝트: 민관(방송사, 제조사, PP, 정부) 합동 공동 콘텐츠 제작펀드 조성

- 세계 최대 콘텐츠 마켓 MIPCOM에서 UHD콘텐츠 공동 비즈니스 상담

- 2014년 12월, 제4회 국제 3D/UHD 페스티벌 2014 개최

자료: 언론보도 참조, 유진투자증권

59


지상파방송사를 중심으로 콘텐츠 제작이 활성화된다고 해도 이를 재송신하기 위해서는 지상파 재송신료에

대한 가격이 확정되어야 한다. 제작비용이 높은 만큼 재송신료 또한 새로운 기준을 제시할 가능성이 높기

때문이다. KBS1과 EBS는 현행 방송법상 의무 재송신 채널이다. 하지만 KBS2, MBC, SBS 채널은 유료방

송이 해당 지상파 방송사 동의 없이 무단으로 재송신할 수 없다. 지상파 방송이 재송신 콘텐츠를 제공하는

대가로 CPS를 요구하는 근거다.

케이블방송과 IPTV는 현재 지상파 방송을 실시간으로 재송신하는 대가로 지상파 3사에 각각 매월

CPS(Cost Per Subscriber) 280원을 지불하고 있다. 지상파 방송은 지난해부터 재송신 계약이 만료된 복수

종합유선방송사업자(MSO)와 실시간 재송신 CPS 280원을 최고 400원(국민관심행사 대가 50원 포함)으로

인상하는 방안을 협상하고 있다. 또한 실시간 방송에 국한됐던 콘텐츠 대가 분쟁은 최근 주문형비디오

(VOD)로 번졌다. 지상파 요구를 받아들이면 현재와 동일한 3주 홀드백 계약 기준으로 100억원 가량을 추

가로 지불해야 한다. 양측이 합의한 합리적 콘텐츠 대가 산정 기준을 시급히 정립해야 한다고 생각한다.

도표 110 지상파방송사 UHD 콘텐츠 투자 계획

: 연간 HD, UHD 제작비 1조 이상 지출

도표 111 지상파방송사 UHD 콘텐츠 투자 계획

: UHD 제작비 비중이 지속 증가 예상

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

HD 제작비

UHD 제작비

(단위: 억원)

3 5 10 15 2030

4050

6070

8090

0

20

40

60

80

100

120

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

HD 제작비

UHD 제작비

(단위: %)

주) 지상파 4사 총액: UHD 평균제작비 * 물가인상율


주) 지상파 4사 총액: UHD 평균제작비 * 물가인상율, 2025년 UHD 편성비율 90% 확보


도표 112 케이블TV UHD 콘텐츠 투자 계획

0

100

200

300

400

500

600

2013 2014 2015 2016



60


방송프로그램의 일반PP 제작비중이 확대되고 있는 가운데, 최근 CJ E&M이 콘텐츠 제작 및 확보에 공격적

으로 나서고 있다. 종합 콘텐츠 기업인 CJ E&M은 6월 1일부터 UHD 콘텐츠 전문채널인 UXN(Ultra

Extraordinary Network)의 서비스를 시작했다. 우선 UXN 채널은 위성방송 스카이라이프와 IPTV 서비스

올레tv를 통해 우선적으로 서비스된다.

UXN 채널은 100% UHD 콘텐츠로만 구성, 연간 400시간 분량의 UHD 콘텐츠를 선보이며 초고화질 영상

의 차별화된 재미를 제공할 예정이다. UHD 생태계를 위해서는 C.P.N.D. (Contents, Platform, Network,

Devices) 확립이 절실한 가운데, CJ E&M의 UHD 영상물 제작 확대는 관련 산업 활성화에 크게 기여할 수

있을 것으로 기대하고 있다.

도표 113 방송사업 매출액 및 사업자군별 점유율 추이

: 홈쇼핑을 포함한 PP사업자의 매출 지속 증가

도표 114 방송사업 매출액 및 사업자군별 점유율 추이

: PP사업자의 매출 비중은 40%대

0

20

40

60

80

100

120

140

160

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

위성방송IPTV종합유선방송지상파PP(+홈쇼핑)

(천억원)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

2008 2009 2010 2011 2012 2013

위성방송 IPTV

종합유선방송 지상파

PP(+홈쇼핑)

(%)


도표 115 방송프로그램 직접제작비 규모 변동 추이

: 프로그램 제작비는 전체적으로 증가 추세

도표 116 방송프로그램 직접제작비 규모 변동 추이

: 2011년 일반PP 제작비중 지상파TV 추월

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

지상파TV

일반PP

(억원)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

지상파TV 일반PP

(%)

주) 직접제작비는 자체제작, 외주제작의 합, 지상파TV는 TV 방송프로그램의 직접제작

비

주) 2013년 감소는 종편 채널 진입 등에 대응해 2012년에 급증(37.7% 증가) 정상화


주) 직접제작비는 자체제작, 외주제작의 합, 지상파TV는 TV 방송프로그램의 직접제작

비

주) 일반PP: 홈쇼핑 PP, 데이터 PP, VOD 사업자를 제외


61


콘텐츠의 강국 미국이 UHD 콘텐츠 제작에 나서다

UHD에 적극적인 넷플릭스는 2014년 UHD 화질의 영화서비스를 시작했다. 당초에는 월 8달러의 기존 고

객들에게 UHD 영화서비스를 했으나 최근에는 UHD 영화 고객에는 4달러를 추가하는 프리미엄 가입을 요

구하고 있다. 인터넷 서점에서 인터넷 콘텐츠 공급업체로 전환중인 아마존 역시 기존 프라임 서비스 고객들

에게 무료 UHDTV 영화를 제공하고 있다. 아마존 프라임은 연간 99달러의 회비를 내야 한다.

도표 117 미국 내 UHDTV용 콘텐츠 제공업체

콘텐츠 공급업체 공급 조건 및 가격, 특징

- 넷플릭스, 월 12달러, 초당 25Mbp 인터넷 속도 필요. 삼성, LG, 소니 등의 UHDTV 필요

- 2014년 4월 서비스 시작. 현재로서는 볼 수 있는 영화수가 적다는 것이 가장 큰 단점

- House of Cards, Breaking Bad, The Blacklist와 같은 TV 시리즈물 중심

- 아마존 비디오, 연간 99달러의 프리미엄 서비스 가입자, 삼성, LG, 소니 UHDTV로 시청가능

- 2014년 10월 서비스 시작

- Alpha House와 Transparent 같은 TV 시리즈, Toney Bennet and Lady Gaga 같은 콘서트도

제공중임

- Sony Video Unlimited: TV 시리즈물 당 4~ 11달러 혹은 영화의 경우 편당 8달러

- 소니 UHDTV 또는 700달러 상당의 소니 UHD media play 소유자들만 시청 가능

- 소니 픽처스라는 영화사를 보유하고 있기 때문에 Amazing Spider Man 등과 같은 200여편의

UHD영화 제공

- 영화에 따라 가격은 차이가 있으나 대체로 렌탈 7달러, 구입 20달러 수준에 가격책정

- 2014년 11월 삼성과 제휴해서 서비스 시작

- Sin City, The Giver, Power 등으로 매주 새로운 영화 타이틀 출시

- 삼성 UHD TV 또는 Direct TV’s Genie HD DVR

- 2014년 11월 VOD 서비스 시작

- Star Trek (2009), Transformers: Age of Extinction 등과 함께 Forest Gump, Amistad 등의 영화

또는 UHD 다큐멘터리 제공

- Xfinity TV 가입자들에게는 무료로 제공

- 삼성 UHD TV와 손을 잡고 2014년 12월 서비스 시작

- 아직은 초기단계이지만 자매사인 NBC Universal의 엄청난 영상물을 곧 활용할 것으로 기대됨

- 원래 youtube는 무료 콘텐츠를 공급하지만 무료의 UHD영상을 원활하게 감상하기 위해서는 초당

25 Mbp의 인터넷 속도와 함께 4K의 시청이 가능한 컴퓨터 모니터가 필요함

- 아직 youtube의 UHD영상도 부족한 상황

- 2015년 삼성과 함께 새롭게 사업을 런칭할 것으로 기대됨

- UHD TV와 함께 300달러 상당의 Nuvola NP-1 스트리밍 플레이어가 필요

- 현재 40편의 IMAX영화와 수백편의 4K 다큐멘터리, 수십편의 UHD 콘서트 화면을 구비한 것으로

전해짐

- 2015년 상반기에 본격적인 서비스를 제공할 것으로 예상됨

- 하지만 현재 Blu-ray disc 플레이어가 아니라 새로운 4K용 Blu-ray disc 플레이어가 필요

자료: 디지털트렌드(2014), 유진투자증권

62


III. UHD TV 시장 전망

1. 세계 UHD TV 시장 전망

UHD TV 시대가 열리고 있다. 디스플레이서치에 따르면 세계 UHD TV 시장은 수량기준 2013년 1.9백만

대에서 2017년 60.9백만대로, 금액기준 2013년 33억달러에서 2017년 351억달러로 각각 연평균 136.4%,

80.6% 성장할 것으로 전망된다. 동기간 전체 TV시장의 수량기준, 금액기준 성장률이 각각 연 10%, 8% 수

준인 점을 고려시 UHD TV 시장의 잠재적 성장률은 상당히 높다. 또한 1)고해상도, 고화질 TV에 대한 선

호도가 증가했고, 2) 방송, 유튜브 등 UHD TV용 콘텐츠가 많아지고, 3)세계 최대의 UHD TV 시장인 중국

에서 UHD TV에 대한 수요가 지속 높아지고 있다. 따라서 당분간 UHD TV 시장의 고성장은 지속되어

2017년까지 전체 TV시장에서 금액기준 26%의 비중을 차지할 전망이다,

지역별 UHD TV 시장점유율은 중국이 48%로 가장 높으며, 그 외 유럽 19.1%, 북미 15%, 아시아태평양

6.9%(일본, 중국 제외) 순이다. 중국이 부동의 1위를 차지는 하는 것은 중국시장의 특수성 때문이다. 중국

은 다수의 TV 업체들이 혼전을 벌이고, 중국 소비자 또한 다기능 제품을 선호해 다른 나라대비 가격이 빠른

속도로 떨어지고 있어 UHD TV 보급률이 상대적으로 높았다. 중국은 수년 내에 대중화 단계에 접어들 것으

로 전망된다. 그 외 북미 및 아시아태평양 지역의 시장점유율이 2019년까지 21%, 13.3%로 성장할 것으로

보인다.

도표 118 글로벌 UHD TV 시장 수량기준 규모

: 2017년에 2013년대비 136.4% 증가 전망

도표 119 글로벌 UHD TV 시장 금액기준 규모

: 2017년에 2013년대비 80.6% 증가 전망

1.9

12.7

30.5

45.9

60.9

0

10

20

30

40

50

60

70

2013 2014 2015 2016 2017

수량

(단위: 백만대)

3.3

14.2

25.2

31.0

35.1

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2013 2014 2015 2016 2017

금액

(단위: 십억달러)


UHD TV 시장

2017년까지 연평균 수량, 금액기준

136.4%, 80.6% 성장전망

중국, 여전히 지역별 시장점

유율 부동의 1위

63


도표 120 세계 TV시장규모

: 연간 2억 5천만대 TV 판매

도표 121 세계 TV시장 대비 UHD TV 차지하는 비중

: 2017년에 20%대를 넘어설 전망

0

40

80

120

160

200

0

50

100

150

200

250

300

350

2013 2014 2015 2016 2017

수량기준

매출기준

(백만대) (십억달러)

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2013 2014 2015 2016 2017

세계 TV시장

UHD TV시장

UHD TV/세계 TV 비중

(십억달러) (%)


도표 122 지역별 UHD TV 시장점유율 현황 (14년 기준) 도표 123 지역별 UHD TV 시장 매출규모 전망

아시아

태평양,

6.9%

중국,

48.0%

유럽,

19.1%

일본, 2.0%

남미, 5.0%

중동아프리

카, 4.1%

북미,

15.0%

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년

아시아 태평양 중국 유럽

일본 남미 중동아프리카

북미

(십억달러)

자료: IHS, 유진투자증권 자료: IHS, 유진투자증권

64


2. 국내 시장 전망

국내에서도 UHD TV 시장의 발걸음이 빨라졌다. 국내 UHD TV 시장은 금액기준 2014년 1,750억원에서 2020년

6,053억원으로 연평균 123% 성장할 것으로 전망된다. 또한 생산액 기준은 2014년 2,668억원에서 2020년 3

조 9,886억원으로 연평균 157% 성장할 것으로 보인다. 이는 1) UHD TV 방송의 상용화에 따른 수요가 증

가되었고, 2) 보급형 UHD TV 출시 및 제조업체간 기술경쟁으로 UHD 가격이 하락하였고, 3) 국내 주요

UHD TV 제조업체인 삼성전자, LG전자가 지속 높은 세계 UHD TV 시장점유율로 수출이 연평균 약 181% 증

가하였기 때문이다.

앞으로 국내 UHD TV 의 지속적 성장을 위해서는 1) UHD 방송 접근성 강화를 위한 플랫폼, 네트워크 표

준화, 2) 양질의 콘텐츠 제작 및 제공하는 것이 중요하다.

도표 124 국내 UHD TV 시장 금액기준 규모

1,750 2,274

3,221 3,521

4,219 5,002

6,053

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

금액(매출)(단위: 억원)

연평균 123%


도표 125 국내 UHD TV 시장 생산액기준 규모 도표 126 국내 UHD TV 시장 수출/수입 전망

647 2,668 4,870

6,572

10,316

16,191

25,413

39,886

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

생산액(단위: 억원)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

수출액

수입액

(단위: 억원)

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

국내 UHD TV 시장

2020년까지 연평균 123%성장

65


3. 제조 업체별 UHD TV 시장 전망

제조업체 기준 세계 UHD TV 시장점유율(2015년 1분기 기준)은 삼성전자가 24.3%로 1위를 차지했다. 2

위 LG전자(14.8%), 3위 Hisense(10.9%), 4위 스카이워스(8.2%), 5위 Sony가 뒤를 이었다. 1, 2위 업체

인 삼성전자와 LG전자의 경우 대화면 프리미엄 제품에서 강세를 보이는 반면, Hisense, 스카이워스 등의

중국업체들은 중저가 라인에서 영향력이 높다. 세계 UHD TV 48%가 중국에서 판매되었고, 중국 UHD TV

시장은 Hisense, 스카이워스, 창홍, TCL 등 중국 현지 업체가 장악하고 있어 중국 제조업체의 영향력은 앞

으로 더욱 커질 것으로 예상된다.

이러한 가운데, LG디스플레이가 UHD TV용 AMOLED 패널 공급에 공격적인 계획을 추진하고 있다. 올해

여름부터 파주 공장에서 생산되는 55인치 및 65인치 울트라HD(UHD) OLED 패널 생산량은 기존 8세대

원장(2200㎜×2500㎜) 기준 8300장에서 3만4000장으로 4배 이상 늘렸다. 또한 55, 65, 77인치 울트라

HD(UHD) OLED 패널에 이어 80인치 이상 초대형 제품 개발도 추진할 계획이다. 대형 OLED 생산량이

확보되는 만큼 LG전자는 물론 일본과 중국 등의 TV업체와 함께 OLED 캠프를 구성해 시장 확대를 추진할

예정이다.

도표 127 제조업체별 시장점유율 현황 (2015년 1분기 기준) 도표 128 연간 제조업체별 UHD TV 시장점유율 추이

삼성,

24.30%

LG,

14.80%

Sony,

3.90%Hisense,

10.90%

스카이워스,

8.20%

기타,

37.9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2012 2013 2014 2015 1Q

기타 삼성 LG Sony Hisense 스카이워스


중국 UHD TV 제조업체

영향력 커질 전망

66


4. 종류별 UHD TV 시장 전망

UHD TV와 더불어 차세대 각광을 받고 있는 것이 바로 OLED TV이다. OLED TV는 꿈의 화질이라고 불

릴 정도로 선명한 색감을 표현할 수 있다. 현재 한국, 일본, 중국, 대만 등 글로벌 디스플레이업체들은

OLED에 적극적으로 투자를 하고 있는 상황이다. 이로 인해 OLED TV에 대한 수요는 중장기적으로 증가

할 것으로 전망된다.

하지만 OLED TV의 시장규모는 금액기준 UHD TV 시장규모대비 18%로 다소 미미한 수준이다. 이는

UHD TV는 OLED TV에 비해 높은 해상도와 화면의 크기, 가격측면에서 장점이 있기 때문이다. 당분간

UHD TV의 강세는 지속될 것으로 판단된다.

최근 들어 UHD TV 시장의 화두는 퀀텀닷이다. 퀀텀닷은 전류를 받아 스스로 빛을 내는 나노미터(nm) 크

기의 반도체 결정체이다. 이러한 퀀텀닷은 OLED TV가 가격이 비싸다는 단점은 보완하고, 색채현성 및 밝

기 등은 향상시켜 금액기준 시장규모가 2014년 5백만달러에서 2020년 474백만달러로 연평균 214% 성장

할 전망이다. 또한 CES 2015에서 다수의 디스플레이업체가 퀀텀닷을 다수 공개한 점은 퀀텀닷의 향후 중

요성을 반증한다. 따라서 앞으로 UHD TV 차세대 시장을 이끌 것으로 보인다.

도표 129 주요 디스플레이업체 OLED라인 투자 전망 (단위: Ksheet/Month)

Region Supplier Location Code Phase Gen Substrate TFT Substrate

Size Status Run 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17

Korea

SDC Tangjung A3 Ph2 6.0 Rigid LTPS 1500x1850 Plan Q2-16 8 16 24 32 32 32 32

SDC Tangjung A3 Ph3 6.0 Rigid LTPS 1500x1850 Plan Q2-17 8 16 24

SDC Tangjung V1 Ph1 8.5 Rigid LTPS 2200x2500 Plan Q4-16 8 16 24 32 32

SDC Tangjung V1 Ph2 8.5 Rigid LTPS 2200x2500 Plan Q4-17 8

LGD Paju P6 Ph2 6.0 Flexible LTPS 1500x1850 Plan Q4-16 8 16 16 16 16

LGD Paju P8-3 Ph2 8.5 Rigid Oxide 2200x2500 Plan Q2-15 8 17 26 26 26 26 26 26 26

LGD Paju P8-3 Ph3 8.5 Rigid Oxide 2200x2500 Plan Q2-16 8 17 26 26 26

Japan JDI Mobara V3 Ph1 6.0 Rigid LTPS 1500x1850 Plan Q4-17 8

JOLED - - Ph1 6.0 Flexible LTPS 1500x1850 R&D Q4-16 8 8 8 8 16

China

BOE Chengdu B7 Ph1 6.0 Rigid LTPS 1500X1850 R&D Q2-17 8 15 15

BOE Neimungu B6 Ph1 5.5 Rigid LTPS 1300x1500 Plan Q2-15 8 8 16 16 24 24 24 24 24 24 24

BOE Herfei B5 Ph1 8.5 Rigid Oxide 2200x2500 Plan Q4-16 1 1 1 1 1 1 1 1 1 8 17 26 26 26

CSOT Shenzhen - Ph1 6.0 Rigid LTPS 1500x1850 Plan Q1-17 8 16 24 32 32

CSOT Shenzhen - Ph1 8.5 Rigid Oxide 2200x2500 Plan Q4-16 8 17 26 26

Tianma Shanghai - Ph2 5.5 Rigid LTPS 1300x1500 Plan Q2-15 7.5 15 22.5 30 30

Tianma Shanghai - Ph2 5.5 Rigid LTPS 1300x1500 Plan Q2-15 7.5 15 22.5 30 30

CCO Cheungdu - Ph1 4.5 Rigid LTPS 730x920 Plan Q1-16 8 15 23 30 30 30 30 30

CEC Foshan - Ph1 4.5 Rigid LTPS 730x920 Plan Q1-16 8 16 24 32 32 32 32 32

Govisiono

x

Kunshan - Ph1 5.5 Rigid LTPS 1300x1500 Plan Q2-15 8 15 15 15 23 30 30 30 30 30

Truly Shanwei - Ph1 4.5 Rigid LTPS 730x920 Plan Q2-16 7.5 15 22.5 30 30 30 30

AIV-BEX Henan - Ph1 4.5 Rigid Oxide 730x920 Plan Q2-16 8 16 24 32 32 32 32

EDO Shanghai - Ph1 4.5 Rigid LTPS 730x920 MP Q4-14 8 15 15 15 21 21 21 21 21 30 30 30 30

Taiwan AUO Lungtan L6B Ph1 6.0 Rigid Oxide 1500x1850 Plan Q3-15 8 16 24 24 24 24 24 24 24 24

INX Jhunan T3 Ph1 3.5 Rigid LTPS 620x750 Plan Q1-16 8 8 8 8 8 8 8 8 8 16 24 24 24 24 24 24


디스플레이업체들

OLED투자 적극적

아직 OLED TV시장규모는

UHD 시장대비 미미한 수준

앞으로 UHD TV의 화두는

‘퀀텀닷’

67


도표 130 UHD TV VS OLED TV (수량기준) 도표 131 UHD TV VS OLED TV (금액기준)

1.9

12.7

30.5

45.9

60.9

0

10

20

30

40

50

60

70

2013 2014 2015 2016 2017

UHD TV

OLED TV

(단위: 백만대)

0.00.1 1.0 2.0

4.0

3.3

14.2

25.2

31.0

35.1

0.0 0.7

4.4 6.0

7.5

0

10

20

30

40

2013 2014 2015 2016 2017

UHD TV

OLED TV

(단위: 십억딜러)


도표 132 퀀텀닷 시장규모 (금액기준)

5.0

137.8 168.1

212.9

272.5

352.5

474.0

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

(단위: 백만달러)


68


IV. Value Chain 및 업체 동향

1. UHD 방송을 둘러싼 사업자들의 경쟁 치열

UHD 방송서비스를 유료방송사업자가 차별화된 서비스로 인식하면서 시장이 급속도로 확대될 것으로 예상

된다. 자금력을 보유한 IPTV 사업자가 UHD 방송 서비스를 새로운 성장동력으로 인식하고, 콘텐츠 확보

및 본격적인 서비스를 준비하고 있다. 또한 기존 디지털방송으로 전환을 마친 케이블방송사업자도 본격적인

상용서비스를 앞두고 있기 때문이다.

서비스를 위한 플랫폼과 네트워크 구축이 우선 추진되고 있는 가운데, 콘텐츠 확보와 함께 UHD TV 보급이

함께 진행되고 있어 전체적인 선순환 구조가 형성되고 있다.

도표 133 UHD방송을 둘러싼 Value Chain

자료: 한국콘텐츠진흥원, 유진투자증권

도표 134 UHD 생태계 선순환 구조 도표 135 UHD 4K/8K기술의 관련산업 파급효과

자료: 한국콘텐츠진흥원, 유진투자증권 자료: 総務省(2013), 유진투자증권

69


도표 136 UHD 방송 응용 분야

응용 분야 세부 내용

디지털시네미 - 실제감을 강조한 고선명 영화 콘텐츠 개발 및 상영에 활용

디지털 사이니지 - 실감성과 광고효과 극대화를 위해 고선명의 실감성 높은 콘텐츠

- 수요 증가

공공장소 시청 - 운동장, 종합스포츠 중계관 등 공공장소 시청에 적용

스마트 워크 - 고선명 화상회의 시스템

교육 - 고선명 화면을 통한 실감형 교육 및 강의

의료 - 고선명 화질을 통한 원격진료 등

자료: KCA(2012), 유진투자증권

도표 137 일반적인 방송산업 Value chain 및 시장구조

자료: 방송통신위원회, 유진투자증권

70


도표 138 UHD 방송 산업 Value Chain

T-con 국내UHD TV Set업체 국내 방송사 지상파 방송사 셋톱박스(STB) 소비자

- 티엘아이 - 삼성전자 - MBC(비) - MBC(UHF채널 52) - 휴맥스

- 아나패스 - LG전자 - SBS - SBS(UHF채널 53) - 가온미디어

- 실리콘웍스 - KBS(비) - KBS1(UHF채널 54) - 홈캐스트

- EBS(비) - KBS2(UHF채널 66) - 알티캐스트

- TVN(비) - EBS - 아리온테크놀로지

- 토필드

- 포티스

드라이버 IC 해외UHD TV Set업체 국내 외주 제작사 케이블(유맥스) 송출시스템

- 실리콘웍스 - Sony - 아바엔터테인먼트(비) - CJ헬로비젼 - KMH

- 크로바하이텍 - Sharp - 티브로드(비) - 씨제이파워캐스트(비)

- 엘디티 - Panasonic - 씨앤엠(비) - 디지털온미디어(비)

- TOSHIBA - 현대HCN

- TCL - CMB(비)

- Skyworth

PMIC 국내 UHD 모니터 컨텐츠 관련 국내 업체 IPTV 안면인식

- 실리콘웍스 - 삼성디스플레이 - CJ E&M - KT - 퍼스텍

- 실리콘마이터스(비) - LG디스플레이 - LG유플러스 - 엑사이엔씨

- 매그나칩(비) - 큐닉스(비) - SK브로드밴드 - 슈프리마

- 한국킹유전자(비) - 해성옵틱스

- MEIC(비)

LCD 필름 - 와사비망고(비) 컨텐츠 관련 해외 업체 위성방송 음성인식

- 미래나노텍 - 바이텍코리아(비) - NETFLEX - 스카이라이프 - 블루콤

- 신화인터텍 - MAXDOME - 브리지텍

- 상보 - CHILI - 알에프세미

- 아이컴포넌트 - Video Unlimited - 디오텍

- M-Go

디스플레이 패널부품 해외 UHD모니터 - Direct TV 제작장비

- 와이엠씨 - ASUS - YouTube 티브이로직

- AUO - UltraFlix 씬멀티미디어(비)

디스플레이 검사장비 - BOE 픽스트리(비)

- HB테크놀로지 진명통신(비)

- 뷰웍스

외장케이스 UHD 프로젝터

- 파버나인 Sony

- 알루코(옛 동양강철) Epson

부품및 외장소재 UHD 제조 컨텐츠인프라 방송사인프라 네트워킹 소비자


71


도표 139 UHD Display Supply Chain

자료: HIS, 유진투자증권

72


2. 방송장비 국산화는 시급

콘텐츠를 제작 및 생산하는 장비는 물론 이를 송수신하는 전송장비, 이를 저장하는 대용량 스토리지 장비

등 대부분의 장비가 외산장비이다. 국산장비는 UHD TV를 비롯한 일부 장비에 지나지 않아 국산화가 진행

되어야 할 것으로 판단된다.

2013~2014년 KBS가 UHD TV 실험방송을 위해 구매한 장비는 23종으로 이 가운데 국산장비는 4종에

불과한 것으로 알려지고 있다. 2015년 3월 26일, ‘KBS 방송장비 인증센터 설립 기념식’이 진행되었는데,

이 곳을 통해 국산장비의 신뢰성을 확보하여 국산 방송장비 산업 활성화에 기여가 가능할 것으로 예상된다.

지상파 방송사가 세계 최초로 상용화를 실시하게 되면, 방송산업의 전반에 긍정적인 효과가 예상되는데, 이

를 대비하기 위한 ‘UHD 방송관련 촬영, 편집 및 전송장비’ 등의 국산화는 당연한 수순으로 예상된다.

도표 140 인치별 PPI 비교: 대화면이 되면서 고화소에 대한 요구 증대

구분 장비명 모델명 제조사 가격

(천원) 구매연도 비고

제작장비 4K UHDTV UN65F9000AF 삼성전자 7,250 2013 국산

제작장비 4K UHDTV UN65F9000AF 삼성전자 7,250 2013 국산

제작장비 4K 중계용 카메라 F55 SONY 133,000 2014 외산

제작장비 4K 60P 디스플레이 PVM-X300 SONY 7,250 2013 외산

제작장비 서버용 대용량 스토리지 TS-1679U GNAP 24,800 2014 외산

제작장비 4K 녹화기 PWS-4400 SONY 147,000 2014 외산

제작장비 4K 간이형 스위치 HVS-XT110 For-A 79,000 2014 외산

제작장비 TS플레이어 PDM-500E Teleview 5,200 2014 국산

제작장비 UHDTV 시연 시스템 X9Dai Supermicro 26,855 2014 외산

계 1,409,086

자료: KBS, 유진투자증권

73


3. 다양한 UHD 기기 확대

UHD TV 보급과 함께 다양한 기기와의 N스크린 서비스가 확대될 것이다. 따라서 스마트폰의 카메라를 이

용한 4K UHD급 동영상을 촬영할 수도 있으며, 스마트폰의 디스플레이도 UHD를 지원할 수 있을 것으로

예상된다.

이미 ‘갤럭시노트3’부터 UHD 동영상을 촬영할 수 있도록 되어 있으며, 이러한 추세는 대부분의 스마트폰에

서 지원될 가능성이 클 것이다. 이외에도 태블릿PC, 모니터 등도 현재 채택된 제품이 늘어나고 있는 추세이

다.

또한 UHD 방송서비스를 제공하기 위한 UHD 전용 셋톱박스가 주요 제품으로 등장할 것으로 예상된다. 국

내 4K 유료방송 서비스는 삼성전자, LG전자, 휴맥스, 가온미디어 등이 STB를 조달할 가능성이 높다. 국내

에서는 삼성전자가 세계 최초로 4K STB를 개발, 복수종합유선방송사업자(MSO)와 협업해 케이블 TV향

STB를 개발·보급하며 시장선점에 나섰다. 이러한 시장 선점을 통해 해외 수출 확대로 이어질 것으로 예상

된다.

도표 141 디지털기기의 UHD 채택 확대 예상

자료: 総務省(2013), 유진투자증권

74


V. 투자 유망주

추천주: KMH, 알티캐스트

UHD 방송서비스가 중장기적으로 확대될 것으로 예상하고 있으나, 아직 초기 시장이다. 따라서 점차 시장

확대를 대비한 인프라 구축이 선행되어야 한다고 보고 있다. 따라서 인프라 관련주인 KMH와 알티캐스트를

추천한다.

KMH는 케이블방송은 물론 IPTV사업자가 콘텐츠를 송출하기 위한 방송송출서비스를 제공하는 업체로 국

내 시장점유율 1위를 차지하고 있다. 과거 아날로그에서 디지털로 전환하였을 때 회사 실적이 크게 증가한

것을 감안한다면, 점차 방송채널을 확대시 동사의 수혜가 예상된다.

알티캐스트는 UHD STB 보급시 수혜가 예상된다. 국내 케이블방송과 위성방송용 STB 시장에 100% 미들

웨어를 공급하고 있기 때문에 STB 보급이 본격적으로 진행되면 실적 성장이 예상된다. IPTV방송에서도

KT IP STB에 미들웨어를 공급하고 있어 올해 하반기 본격적인 반격에 나설 KT향 매출도 점차 가시화될

것으로 예상한다.

도표 142 UHD TV 산업 관련 수혜주

구분 기업 개요

UHD TV - 부품

관련주

티엘아이 UHD TV의 핵심부품소재인 T-con, IC 드라이버 등을 제조 및 판매 영위

아나패스 UHD TV의 핵심부품소재인 T-con 제조, 판매 영위

실리콘웍스 평판디스플레이용 T-con, IC 드라이버 등을 제조하여 국내외 대형업체 공급

크로바하이텍 IC Driver 디자인사업과 반도체 후공정 IC Driver 패키징사업 영위

엘디티 디스플레이용 구동 IC를 개발, 생산, 판매영위

UHD TV - 필름

및 소재 관련주

미래나노텍 LCD BLU용 광학필름 및 재귀반사필름의 생산, 판매를 주요 사업으로 영위

신화인터텍 TFT-LCD용 광학필름 제조 및 판매를 목적으로 설립

상보 디스플레이용 광학필름을 중심으로 차량 및 건축용, 산업재 등의 사업을 영위

아이컴포넌트 디스플레이용 부품 제조업체로, 특히 Barrier필름을 통해 UHD TV 관련 매출 발생

와이엠씨 FPD 패널 제조 관련 배선재 및 FPD공정 부품을 생산, 개발하는 업체

UHD TV –

디스플레이

검사장비 &

외장케이스 &

제작장비 관련주

HB테크놀로지 TFT-LCD 및 AMOLED 검사장비 제품의 생산 및 판매 영위

뷰웍스 LCD 판낼 및 반도체 검사용 카메라, 의료용 카메라를 제조, 판매하는 업체

파버나인 알루미늄 소재 가공으로 프리미엄 TV, 의료기, 가전제품 등의 외관제품 제조업체

알루코(옛 동양강철) 알루미늄 압출품을 제조, 판매하는 알루미늄 압출 전문 업체

티브이로직 UHD 산업관련 방송장비의 개발, 제조 및 판매를 영위

UHD TV –

셋톱박스(STB)&

송출시스템

관련주

휴맥스 전자장비(옛: 셋톱박스 등)의 제조 및 판매를 목적으로 설립된 업체

가온미디어 디지털 셋톱박스 제작판매가 주 사업이며, 그 외 모바일 컨설팅서비스 제공

홈캐스트 정보통신기기 관련 소프트웨어, 셋톱박스를 제조 및 판매

알티캐스트 디지털 방송용 소프트웨어 솔루션 개발 및 공급을 목적으로 설립된 업체

KMH 방송송출사업 및 방송채널사업을 영위중인 기업


75


도표 143 UHD TV - 부품 관련주

업체명 티엘아이

(062860)

아나패스

(123860)

실리콘웍스

(108320

크로바하이텍

(043590)

엘디티

(096870)

시가총액(억원) 675.3 1,225.5 6,131.6 494.7 167.6

매출비중(%)

T-Con 89.4%

드라이버 IC 3.0%

LC기타 7.6%

T-Con 90.5%

기타 9.5%

드라이버 IC 89.9%

기타 10.1%

Transformer/Coil 63.8%

HDD 18.4%

IC Design&PKG 16.7%

OLED IC 80.9%

LED IC 17.6%

LCD IC 0.5%

Valuation (2013A)

매출액(억원) 1,160.0 911.4 4,098.1 660.6 91.8

영업이익(억원) -49.7 123.6 341.1 -56.5 -31.0

순이익(억원) -48.8 27.7 320.4 -21.5 -46.7

매출액증가율(%) -10.6 -7.2 -13.3 -29.6 -70.2

영업이익증가율(%) 적전 -31.5 -21.7 적전 적전

EPS growth(%) 적전 -83.6 -22.1 적전 적전

PER(배) N/A 42.4 12.2 N/A N/A

Valuation (2014A)

매출액(억원) 1,333.8 1,340.4 3,907.1 629.3 70.5

영업이익(억원) 70.8 232.0 356.9 -34.4 -34.1

순이익(억원) 14.8 114.5 321.8 -34.0 -28.8

매출액증가율(%) 15.0 47.1 -4.7 -4.7 -23.3

영업이익증가율(%) 흑전 87.8 4.6 적지 적지

EPS growth(%) 흑전 313.4 0.5 적지 적지

PER(배) 46.2 11.0 12.6 N/A N/A

Valuation (2015E)

매출액(억원) 1,595.0 1,495.0 5,399.0 703.0

영업이익(억원) 94.0 272.0 538.1 33.0

순이익(억원) 62.0 136.0 492.2 30.0

매출액증가율(%) 19.6 11.7 38.2 11.7

영업이익증가율(%) 32.7 18.8 50.8 흑전

EPS growth(%) 320.1 46.2 53.0 흑전

PER(배) 11.1 10.8 12.6 17.4


주: 주가는 6/3 기준

76


도표 144 티엘아이 주가 추이 도표 145 아나패스 주가 추이

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000 와이엠씨

(원)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000 아나패스

(원)


도표 146 실리콘웍스 주가 추이 도표 147 크로바하이텍 주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000 실리콘웍스

(원)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000 크로바하이텍

(원)


도표 148 엘디티 주가 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000 엘디티

(원)


77


도표 149 UHD TV - 필름 및 소재 관련주

업체명 미래나노텍

(095500)

신화인터텍

(056700)

상보

(027580)

아이컴포넌트

(059100)

와이엠씨

(155650)

시가총액(억원) 1,427.7 770.9 1,110.5 1,283.4 316.7

매출비중(%)

광학필름 83%

윈도우필름 9%

터치패널 5%

재귀반사필름 3%

LCD용 광학필름 100%

광학필름 75.9%

윈도우필름 10.7%

미디어필름 0.8%

기타 산업재 필름 12.6%

COP. PET 필름 69%

PC용 필름 21%

PMMA 5%

기타 1%

FPD소재 52.6%

FPD부품 36.6%

태양광 셀 등 10.8%

Valuation (2013A)

매출액(억원) 2,788.8 2,342.8 2,208.3 278.2 470.0

영업이익(억원) -92.4 101.9 93.4 -13.7 57.2

순이익(억원) -26.1 20.6 88.0 -30.4 48.0

매출액증가율(%) -16.4 -17.5 -12.8 -13.8 2.8

영업이익증가율(%) 적전 -24.6 -57.9 적지 -31.0

EPS growth(%) 적전 흑전 -1.5 적지 -46.9

PER(배) N/A 29.8 19.5 N/A 9.9

Valuation (2014A)

매출액(억원) 2,230.7 2,076.9 2,269.1 282.7 472.1

영업이익(억원) -322.2 38.4 10.0 -8.5 16.1

순이익(억원) -398.0 78.1 -65.9 -23.4 0.7

매출액증가율(%) -20.0 -11.4 2.8 1.6 0.5

영업이익증가율(%) 적지 -62.3 -89.3 적지 -71.8

EPS growth(%) 적지 276.7 적전 적지 -98.5

PER(배) N/A 9.1 N/A N/A 435.5

Valuation (2015E)

매출액(억원) 3,498.0 2,647.0 550.0

영업이익(억원) 224.0 153.0 50.0

순이익(억원) 116.0

매출액증가율(%) 23.0 4.2 16.3

영업이익증가율(%) 36.6 7.8 263.9

EPS growth(%) 22.1

PER(배) 6.7



78


도표 150 미래나노텍 주가 추이 도표 151 신화인터텍 주가 추이

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000 와이엠씨

(원)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000 신화인터텍

(원)


도표 152 상보 주가 추이 도표 153 아이컴포넌트 주가 추이

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000 상보

(원)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000 아이컴포넌트

(원)


도표 154 와이엠씨 주가 추이

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000 와이엠씨

(원)


79


도표 155 UHD TV – 디스플레이 검사장비 & 외장케이스 & 제작장비 관련주

업체명 HB테크놀러지

(078150)

뷰웍스

(100120)

파버나인

(177830)

알루코(옛 동양강철)

(001780)

티브이로직

(121800)

시가총액(억원) 920.0 2,980.6 521.6 3,542.8 250.9

매출비중(%)

BLU부품소재 등 58.2%

LCD, AMOLED 검사장비,

부품 41.8%

산업용 카메라 26.5%

의료용카메라 73.3%

기타 0.2%

TV프레임, 스탠드 66.3%

X-ray 기기 16.8%

가전제품 내외장재 15.4%

알루미늄 관련 상품 및 제품

82.6%

LVM Series 37%

DVR 20%

VFM Series 11%

그 외 기타 32%

Valuation (2013A)

매출액(억원) 1,443.0 665.0 1,198.0 3,762.0 263.4

영업이익(억원) 164.7 128.2 93.6 195.3 3.9

순이익(억원) 213.8 94.7 66.6 3.8 7.5

매출액증가율(%) 332.8 42.0 158.2 7.6 -15.4

영업이익증가율(%) 522.2 70.8 103.5 172.2 -95.3

EPS growth(%) 흑전 67.1 128.8 흑전 -90.0

PER(배) 4.1 26.2 292.9 32.0

Valuation (2014A)

매출액(억원) 1,333.3 708.1 850.2 3,820.3 290.2

영업이익(억원) 25.5 132.6 52.5 187.2 7.9

순이익(억원) 13.3 104.8 47.7 94.8 10.6

매출액증가율(%) -7.6 6.5 -29.0 1.6 10.2

영업이익증가율(%) -84.5 3.4 -43.9 -4.2 105.0

EPS growth(%) -95.3 10.7 -38.8 2,338.3 40.8

PER(배) 65.6 32.7 7.4 18.2 24.6

Valuation (2015E)

매출액(억원) 1,890.0 866.5 1,100.0 4,180.0

영업이익(억원) 260.0 162.5 102.0 250.0

순이익(억원) 134.6

매출액증가율(%) 22.7 22.4 29.4 9.4

영업이익증가율(%) 116.7 22.6 94.3 33.6

EPS growth(%) 28.4

PER(배) 22.0



80


도표 156 HB테크놀러지 주가 추이 도표 157 뷰웍스 주가 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500 HB테크놀러지

(원)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000 뷰웍스

(원)


도표 158 파버나인 주가 추이 도표 159 알루코(옛 동양강철) 주가 추이

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000 파버나인

(원)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000 알루코

(원)


도표 160 티브이로직 주가 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500 티브이로직

(원)


81


도표 161 UHD TV – 셋톱박스(STB)&송출시스템 관련주

업체명 휴맥스

(115160)

가온미디어

(078890)

홈캐스트

(064240)

알티캐스트

(085810)

KMH

(122450)

시가총액(억원) 4,387.8 1,658.5 1,786.1 1,941.9 1,639.3

매출비중(%)

셋톱박스 및 게이트웨이

84%

카 오디오 16%

디지털 셋톱박스 84.1%

기타 15.9%

디지털 셋톱박스 86.0%

셋톱박스 부품 등 14.0%

디지털방송용 소프트웨어

92.1%

디지털방송용 보안솔루션

7.9%

신문발행 등 기타 69%

송출부문 16%

방송채널수신 11%

광고 3%

Valuation (2013A)

매출액(억원) 11,394.2 2,892.9 758.9 736.8 893.7

영업이익(억원) 304.8 122.2 -73.8 186.0 123.4

순이익(억원) 264.0 74.8 -157.8 160.1 81.7

매출액증가율(%) 11.2 50.7 -23.0 12.9 44.1

영업이익증가율(%) -0.8 98.6 적지 35.1 1.9

EPS growth(%) 92.4 65.9 적지 256.8 -23.7

PER(배) 10.5 8.1 N/A 10.1 12.6

Valuation (2014A)

매출액(억원) 14,437.7 3,434.1 715.1 771.4 1,146.5

영업이익(억원) 330.5 176.0 51.4 162.5 172.1

순이익(억원) 210.3 113.7 13.8 130.1 91.1

매출액증가율(%) 26.7 18.7 -5.8 4.7 28.3

영업이익증가율(%) 8.4 44.1 흑전 -12.7 39.4

EPS growth(%) -20.3 35.4 흑전 -32.2 11.4

PER(배) 15.1 9.4 127.7 16.0 13.2

Valuation (2015E)

매출액(억원) 15,659.8 4,283.3 806.0 1,200.0

영업이익(억원) 632.3 263.3 139.0 190.0

순이익(억원) 440.3 192.5 143.0 160.0

매출액증가율(%) 8.5 24.7 4.5 4.5

영업이익증가율(%) 91.3 49.6 -14.5 9.6

EPS growth(%) 100.4 53.8 8.3 6.7

PER(배) 10.4 8.7 13.6 7.9



82


도표 162 휴맥스 주가 추이 도표 163 가온미디어 주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000 휴맥스

(원)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000 가온미디어

(원)


도표 164 홈캐스트 주가 추이 도표 165 알티캐스트 주가 추이

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000 홈캐스트

(원)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000 알티캐스트

(원)


도표 166 KMH 주가 추이

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000 KMH

(원)


83


IV. 기업분석

KMH (122450.KQ)

BUY(유지) / TP 17,000원(유지)

UHD 방송 송출은 실적 개선 기여 전망

알티캐스트 (085810.KQ)

BUY(유지) / TP 13,000원(유지)

UHD STB 보급으로 실적 개선 기여 전망

84


KMH(122450.KQ)

스몰캡 팀장 박종선 Tel. 368-6076 / [email protected]

스몰캡 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / [email protected]

UHD 방송 송출은 실적 개선 기여 전망

방송송출서비스 국내 1위, MPP 중견기업으로 안정된 성장 지속

매출 비중(2014년 기준)은 본사 24.7%, 아시아경제신문 28.5%, 팍스넷 16.8%,

기타 연결회사(M&C미디어, 피플데일리, 서울에어, 아시아경제TV, 아시아경제미

디어, KMH인스코 등 6개사) 30.0%를 차지. 전반적으로 안정된 매출 성장 지속

투자포인트

1) UHD 방송 전환은 중장기적으로 수혜 기대: 올해 6월 및 하반기부터 본격적인

UHD 방송이 확대될 것으로 예상되고 있어 수혜 기대. 국내 케이블, 위성 및

IPTV 송출 서비스 시장에서 높은 시장점유율을 보이고 있는 동사는 SD, HD에서

UHD로 전환시 매출 성장이 기대됨. 송출단가 차이로 수익성 개선 전망(채널당 월

송출료: SD 1,200만원, HD 3,300만원, 복합(SD+HD)은 4,300만원 → UHD

6,000만원 수준 예상). 올해 하반기부터 본격적으로 상용화를 추진할 예정

2) 게임채널 추가로 채널서비스도 안정적인 성장 전망: 기존 채널(디원, 디원+, 엠

플렉스, 미드나잇, 아시아경제TV)에 이어 헝그리앱TV 런칭으로 안정적인 성장 지

속 전망. 6월 케이블TV 방송 예정으로 하반기 매출을 기대. 향후 연간 최대 매출

액은 100억원 수준이며, 높은 수익성을 보유하고 있어 실적 개선에 긍정적

3) 올해 하반기에 자회사 아시아경제신문 상장 계획: 자회사 아시아경제신문이 하

반기 상장을 추진하고 있어 긍정적. 구주매출로 110억원이 예상되고 현재 450억

원의 순현금을 보유하고 있어 M&A를 통한 성장전략을 지속할 것으로 전망

투자의견 BUY, 목표주가 17,000원 유지

투자의견 BUY, 목표주가 17,000원을 유지함. 현재 주가는 2015년 예상실적 기

준기준 11.8배 수준이며, 목표주가까지 +37.7% 상승여력 보유

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 17,000원

현재주가(6/3) 12,350원

(기준일: 2015. 6. 3)

KOSPI(pt) 2,063.2

KOSDAQ(pt) 697.0

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 163.9

52주 최고/최저(원) 13,350 / 7,860

52주 일간 Beta 0.64

발행주식수(천주) 13,274

평균거래량(3M,천주) 183

평균거래대금(3M,백만원) 2,144

배당수익률(15F, %) 0.0

외국인 지분율(%) 3.3

주요주주 지분율(%)

최상주외 9인 34.9

KB자산운용 19.8

주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 6.0 22.3 34.5 54.4

KOSPI대비상대수익률 9.0 19.2 29.8 51.7

40

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100

120

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0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

14.6 14.10 15.2

주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)

결산기(12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

매출액(십억원) 89.4 114.7 140.9 161.3 171.4

영업이익(십억원) 12.3 17.2 22.4 25.4 27.2

세전계속사업손익(십억원) 10.5 13.1 20.9 23.0 24.5

지배기업 당기순이익(십억원) 8.2 9.1 13.5 13.6 14.7

EPS(원) 640 713 1,050 1,050 1,133

증감률(%) (23.8) 11.4 47.2 0.0 7.9

PER(배) 12.6 13.2 11.8 11.8 10.9

ROE(%) 11.5 14.1 18.6 17.5 15.9

PBR(배) 1.4 1.4 1.6 1.4 1.2

EV/EBITDA(배) 4.3 4.1 4.3 3.3 2.5


85


실적 전망

도표 167 2Q15 예상 실적(연결기준): 매출액 +27.1%yoy, 영업이익 -1.5%yoy

(십억원,%,%p)

2Q15F 2Q14A 1Q15A

실적 YoY

(%,%p)

QoQ

(%,%p) 실적 실적

매출액(본사 기준) 7.2 1.7% 2.8% 7.1 7.0

방송송출 4.9 1.0% 8.0% 4.8 4.5

방송채널 2.2 10.9% -9.3% 2.0 2.5

기타 0.1 -50.0% 90.2% 0.3 0.1

매출 비중(%)

방송송출 67.1 -0.4 3.2 67.6 63.9

방송채널 30.8 2.6 5.5 28.3 35.0

기타 2.0 -2.1 5.5 4.2 1.1

매출액(연결 기준) 36.6 27.1% 18.2% 28.8 31.0

본사(KMH) 7.2 1.7% 2.8% 7.1 7.0

아시아경제신문 9.7 5.0% 28.0% 9.2 7.6

팍스넷 5.9 -2.0% 17.0% 6.0 5.1

기타(연결회사) 13.8 114.1% 21.7% 6.4 11.3

매출 비중(%)

본사(KMH) 19.8 -4.9 -2.9 24.7 22.7

아시아경제신문 26.4 -5.6 5.5 32.0 24.4

팍스넷 16.2 -4.8 5.5 21.0 16.3

기타(연결회사) 37.6 15.3 5.5 22.3 36.5

이익

영업이익 5.8 -1.5% 13.2% 5.9 5.1

세전이익 5.3 -12.7% 5.0% 6.1 5.1

당기순이익 4.4 -6.3% 13.3% 4.7 3.9

지배기업 당기순이익 3.6 -8.6% 9.8% 4.0 3.3

이익률(%)

영업이익률 15.8 -4.6 -0.7 20.4 16.5

세전이익률 14.5 -6.6 -1.8 21.2 16.4

당기순이익률 12.0 -4.3 -0.5 16.2 12.5

지배기업 당기순이익률 9.9 -3.9 -0.8 13.8 10.7

참고: 연결기준


86


도표 168 실적 전망 (연결 기준)

(십억원,%) 1Q14A 2Q14A 3Q14A 4Q14A 1Q15A 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013A 2014A 2015F 2016F

매출액(본사) 6.6 7.1 7.2 7.4 7.0 7.2 8.0 9.2 29.9 28.4 31.5 40.5

(yoy,%) -18.9 2.0 1.8 -3.3 7.1 1.7 10.7 23.2 -37.6 -5.1 10.9 28.7

방송송출 4.3 4.8 4.9 4.7 4.5 4.9 5.2 5.3 17.3 18.7 19.8 22.7

방송채널 2.0 2.0 2.0 2.6 2.5 2.2 2.6 3.7 9.3 8.7 10.9 17.0

기타 0.2 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 0.3 0.2 3.3 1.0 0.7 0.8

매출 비중(%)

방송송출 65.6 67.6 68.2 63.1 63.9 67.1 64.5 57.5 57.8 66.1 62.9 56.1

방송채널 31.2 28.3 28.3 34.3 35.0 30.8 32.1 40.1 31.3 30.5 34.8 41.9

기타 3.2 4.2 3.4 2.7 1.1 2.0 3.4 2.4 10.9 3.4 2.3 2.0

매출액(연결 기준) 23.9 28.8 29.4 32.6 31.0 36.6 35.5 37.8 89.4 114.7 140.9 161.3

(yoy,%) 36.5 20.1 36.8 23.4 29.8 27.1 20.8 15.9 44.1 28.3 22.9 14.5

본사(KMH) 6.6 7.1 7.2 7.4 7.0 7.2 8.0 9.2 29.9 28.4 31.5 40.5

아시아경제신문 6.4 9.2 7.4 9.6 7.6 9.7 7.8 10.1 31.1 32.7 35.1 36.9

팍스넷 5.2 6.0 6.0 2.0 5.1 5.9 5.8 3.1 18.4 19.3 19.9 20.1

기타(연결회사) 5.7 6.4 8.8 13.5 11.3 13.8 13.9 15.5 10.0 34.4 54.4 63.8

매출 비중(%)

본사(KMH) 27.5 24.7 24.6 22.8 22.7 19.8 22.6 24.3 33.4 24.7 22.3 25.1

아시아경제신문 26.8 32.0 25.2 29.5 24.4 26.4 21.9 26.8 34.8 28.5 24.9 22.9

팍스넷 21.9 21.0 20.3 6.3 16.3 16.2 16.5 8.1 20.6 16.8 14.1 12.4

기타(연결회사) 23.8 22.3 29.9 41.4 36.5 37.6 39.1 40.9 11.2 30.0 38.6 39.6

수익 (연결 기준)

영업이익 2.1 5.9 4.7 4.5 5.1 5.8 5.6 5.9 12.3 17.2 22.4 25.4

세전이익 2.1 6.1 4.8 0.1 5.1 5.3 5.2 5.3 10.5 13.1 20.9 23.0

당기순이익 1.7 4.7 3.8 0.8 3.9 4.4 4.2 4.4 8.4 11.0 16.9 19.1

지배 당기순이익 1.6 4.0 3.3 0.3 3.3 3.6 3.5 3.1 8.2 9.1 13.5 13.6

이익률(%)

(영업이익률) 8.9 20.4 16.2 13.6 16.5 15.8 15.9 15.5 13.8 15.0 15.9 15.7

(경상이익률) 8.9 21.2 16.4 0.2 16.4 14.5 14.6 13.9 11.8 11.4 14.8 14.3

(당기순이익률) 7.3 16.2 13.1 2.3 12.5 12.0 11.9 11.7 9.4 9.6 12.0 11.8

(지배 당기순이익률) 6.6 13.8 11.2 0.9 10.7 9.9 9.9 8.2 9.1 7.9 9.6 8.4


87


방송 송출, 채널에서 종합 미디어업체로 변신 중

도표 169 KMH 사업 영역 확대: 송출, 채널 + 미디어, 언론 + 온라인 유통

자료: KMH IR Book, 유진투자증권

도표 170 회사 연혁 도표 171 매출 비중 (2014년 연결 기준)

연도 내용

본사(KMH)

24.7%

아시아경제신문

28.5%팍스넷

16.8%

기타(연결회사)

30.0%

2000.10 미디어앤커뮤니케이션네트워크 설립

2002.03 본방송 개국(제3영화채널,미드나잇채널)

2003.05 방송송출사업 양수 (투원미디어 송출사업부)

2007.07 ㈜디원티브이 인수(본사 100% 자회사)

2008.04 방송 송출사업 양수 (M&C파워텍 송출사업)

2010.08 물적분할을 통한 자회사 설립(㈜엠앤씨넷미디어)

2011.05 코스닥 상장

2013.01 아시아경제신문사(지분 42%), 팍스넷(지분 60%) 인수

2013.03 ㈜피플데일리 지분 인수(지분 51% 최대주주)

2014.06 서울에어서비스㈜ 지분 인수(지분 100% 최대주주)

2014.12 ㈜아시아경제티브이 설립 및 계열회사 편입


88


도표 172 안정된 송출, 채널 서비스 기반위에 꾸준한 M&A를 통한 외형 성장 지속

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F

매출액

(십억원)

중단사업

(공연투자 등)

아시아경제, 팍스넷 계열 편입

피플데일리 지분 인수

M&C파워텍

송출사업 양수

국내 송출점유율

1위 사업자

서울에어서비스 인수

아시아경제TV 설립

헝그리앱TV 채널 추가

아시아경제 상장 예정

UHD방송 수혜


도표 173 M&A를 통한 매출액 성장 지속 도표 174 외형성장 속에 수익성은 낮아졌으나 안정화 중

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본사(KMH)

아시아경제신문

팍스넷

기타(연결회사)

(십억원)

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F

매출액 영업이익률

(십억원) (%)


도표 175 분기 평균 매출액은 지속 상승 중 도표 176 분기별 영업이익률은 15%대 예상

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11

A4Q

11

A1Q

12

A2Q

12

A3Q

12

A4Q

12

A1Q

13

A2Q

13

A3Q

13

A4Q

13

A1Q

14

A2Q

14

A3Q

14

A4Q

14

A1Q

15

A2Q

15

F3Q

15

F4Q

15

F1Q

16

F2Q

16

F3Q

16

F4Q

16

F

매출액

(십억원)

109억원155억원

223억원

287억원

352억원

390억원

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1Q

11

A

3Q

11

A

1Q

12

A

3Q

12

A

1Q

13

A

3Q

13

A

1Q

14

A

3Q

14

A

1Q

15

A

3Q

15

F

1Q

16

F

3Q

16

F

매출액 영업이익률

(십억원) (%)


89


송출서비스: 성장은 둔화되었으나 지속 성장

도표 177 방송송출 구성도: 국내 최대 방송송출 사업자


도표 178 국내 최대 송출 채널 수 보유 도표 179 국내 시장점유율 1위로 상승세 지속

0

10

20

30

40

50

60

70

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

KMHA사B사C사D사E사기타

(송출채널수)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

KMHA+B사C사D사E사기타

(%)

자료: KMH 사업보고서, 유진투자증권 자료: KMH 사업보고서, 유진투자증권

도표 180 방송송출사업은 꾸준한 매출 성장 지속 도표 181 본사 매출 비중 66% 차지(2014년 기준)

0

5

10

15

20

25

20

09

A

20

10

A

20

11

A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

F

20

16

F

방송송출

(십억원)

방송송출

66.1%

방송채널

30.5%

기타

3.4%


90


송출서비스: UHD 전환은 중장기적 성장 모멘텀

도표 182 차세대 방송기술로 UHD 방송 상용화 진입


도표 183 2008년 HD방송 전환으로 송출채널 증가 도표 184 HD 전환에 따른 동사 매출도 성장

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

08

A

20

09

A

20

10

A

20

11

A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

F

HD(복합포함)

(송출채널수)

0

5

10

15

20

25

20

09

A

20

10

A

20

11

A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

F

20

16

F

방송송출

(십억원)


91


도표 185 UHD 송출 단가는 HD 대비 거의 2배 도표 186 UHD 방송 송출 채널수도 증가 전망

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

SD

HD

UH

D

(만원/채널)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2015F

2016F

2017F

2018F

2019F

UHD(송출채널수)


도표 187 SD, HD 채널 감소로 수익성 개선 전망 도표 188 UHD 채널수에 따른 중장기적 실적 성장 전망

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2015F

2016F

2017F

2018F

2019F

UHD

SD

HD(복합 포함)

(송출채널수)

0

5

10

15

20

25

30

20

09

A

20

10

A

20

11

A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

F

20

16

F

20

17

F

20

18

F

20

19

F

방송송출

(십억원)


92


채널 서비스: 다섯개 채널, 긍정적 변화

도표 189 채널서비스 성장성은 둔화되었지만, 꾸준한 실적과 수익성 제공


도표 190 과거 매출 성장 둔화 지속 도표 191 점차 올해부터 재상승세 전환 예상

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

09

A

20

10

A

20

11

A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

F

20

16

F

방송채널

(십억원)

0

10

20

30

40

50

60

20

09

A

20

10

A

20

11

A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

F

20

16

F

방송채널

(십억원)


도표 192 올해 6월 게임채널 런칭 예정 도표 193 올해 하반기부터 매출 발생 예상

0

2

4

6

8

10

12

20

15

F

20

16

F

20

17

F

20

18

F

20

19

F

헝그리앱tv(KMH)

(십억원)


93


도표 194 M&C미디어(미드나잇 채널) 매출 지속 상승

: 가입자 30만명 보유

도표 195 국내 PP(프로그램 제공자) 증가세 정체

0

2

4

6

8

10

12

20

14

A

20

15

F

20

16

F

20

17

F

20

18

F

20

19

F

M&C미디어

(십억원)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

20

02

20

04

20

06

20

08

20

10

20

12

승인

등록

(사업자수)

자료: 유진투자증권 자료: 방송통신위원회, 유진투자증권

도표 196 동사를 포함한 MPP 사업자 비중 25% 도표 197 디원 가입자 최근 급증 추세

씨제이

25.6%

SBS

15.7%

MBC

7.5%

KBS

4.6%

MPP

24.9%

PP

21.7%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,50020

11

20

12

20

13

20

14

Cable TV 위성방송 IPTV

(가구수)

자료: 방송통신위원회, 유진투자증권 자료: KMH, 유진투자증권

도표 198 엠플렉스 가입자 꾸준한 증가세 지속

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

20

11

20

12

20

13

20

14

Cable TV 위성방송 IPTV

(가구수)

자료: KMH, 유진투자증권

94


아시아경제신문 올해 하반기 상장 예정

도표 199 KMH 및 아시아경제신문 지분 구조


도표 200 순방문자 기준, 미디어 순위 5위 도표 201 매출액 증가속에 수익성 안정(연결 기준)

전체 순위 미디어

순위 미디어명 순방문자

11 ▲3 1 조선일보 4,045,326

14 ▲4 2 동아일보 3,207,570

17 ▲5 3 한국일보 2,926,574

23 ▲1 4 매일경제 2,749,575

24 ▲4 5 아시아경제신문 2,599,514

25 ▼2 6 머니투데이 2,500,553

29 ▼4 7 SBS 2,329,052

30 ▲3 8 한국경제 2,261,653

34 ▲7 9 중앙일보 1,963,281

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0

20

40

60

80

100

120

140

160

20

13

A

20

14

A

20

15

F

20

16

F

20

17

F

20

18

F

20

19

F

매출액 영업이익률(십억원) (%)

자료: . 2014 5. 12~ 5. 18 코리안클릭 기준, 유진투자증권 자료: 유진투자증권

95


자회사 전반적인 실적 개선 지속

도표 202 팍스넷: 매출액 성장속에 수익성 개선 도표 203 팍스넷: 분기별 매출

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38

2013A

2014A

2015F

2016F

매출액

영업이익률

(십억원) (%)

0

1

2

3

4

5

6

7

1Q

13

A

2Q

13

A

3Q

13

A

4Q

13

A

1Q

14

A

2Q

14

A

3Q

14

A

4Q

14

A

1Q

15

A

2Q

15

F

3Q

15

F

4Q

15

F

1Q

16

F

2Q

16

F

3Q

16

F

4Q

16

F

매출액

(십억원)


도표 204 아시아경제신문 실적 개선 (별도 기준) 도표 205 아시아경제신문: 분기별 매출

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2013A

2014A

2015F

2016F

2017F

2018F

2019F

매출액

영업이익률

(십억원) (%)

0

2

4

6

8

10

12

1Q

13

A

2Q

13

A

3Q

13

A

4Q

13

A

1Q

14

A

2Q

14

A

3Q

14

A

4Q

14

A

1Q

15

A

2Q

15

F

3Q

15

F

4Q

15

F

1Q

16

F

2Q

16

F

3Q

16

F

4Q

16

F

매출액

(십억원)


도표 206 가장 큰 폭의 매출성장중인 KMH인스코 도표 207 KMH인스코: 분기별 매출

0

10

20

30

40

50

60

20

14

A

20

15

F

20

16

F

20

17

F

KMH인스코

(십억원)

0

2

4

6

8

10

12

14

1Q

14

A

2Q

14

A

3Q

14

A

4Q

14

A

1Q

15

A

2Q

15

F

3Q

15

F

4Q

15

F

1Q

16

F

2Q

16

F

3Q

16

F

4Q

16

F

KMH인스코

(십억원)


96


도표 208 아시아경제TV: 아시아경제 분사, 성장 전망 도표 209 아시아경제TV: 분기별 매출

0

1

1

2

2

3

3

4

20

14

A

20

15

F

20

16

F

20

17

F

아시아경제미디어

(십억원)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

1Q

14

A

2Q

14

A

3Q

14

A

4Q

14

A

1Q

15

A

2Q

15

F

3Q

15

F

4Q

15

F

1Q

16

F

2Q

16

F

3Q

16

F

4Q

16

F

아시아경제TV

(십억원)


도표 210 아시아경제미디어: 안정적 성장 전망 도표 211 아시아경제미디어: 분기별 매출

0

1

1

2

2

3

3

4

20

14

A

20

15

F

20

16

F

20

17

F


(십억원)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1Q

14

A

2Q

14

A

3Q

14

A

4Q

14

A

1Q

15

A

2Q

15

F

3Q

15

F

4Q

15

F

1Q

16

F

2Q

16

F

3Q

16

F

4Q

16

F


(십억원)


도표 212 서울에어: 성장 지속 도표 213 서울에어: 분기별 매출

0

1

1

2

2

3

20

14

A

20

15

F

20

16

F

20

17

F

서울에어

(십억원)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1Q

14

A

2Q

14

A

3Q

14

A

4Q

14

A

1Q

15

A

2Q

15

F

3Q

15

F

4Q

15

F

1Q

16

F

2Q

16

F

3Q

16

F

4Q

16

F

서울에어

(십억원)


97


도표 214 피플데일리: 소폭이지만 안정적 성장 도표 215 피플데일리: 분기별 매출

0

1

2

3

4

5

6

7

8

20

14

A

20

15

F

20

16

F

20

17

F

피플데일리

(십억원)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

1Q

14

A

2Q

14

A

3Q

14

A

4Q

14

A

1Q

15

A

2Q

15

F

3Q

15

F

4Q

15

F

1Q

16

F

2Q

16

F

3Q

16

F

4Q

16

F

피플데일리

(십억원)


98


KMH(122450.KQ) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

자산총계 125.1 132.6 147.0 167.0 188.0 매출액 89.4 114.7 140.9 161.3 171.4

유동자산 77.0 77.4 95.7 119.3 143.4 증가율(%) 44.1 28.3 22.9 14.5 6.2

현금성자산 57.3 55.3 67.6 88.1 110.0 매출원가 46.2 67.4 84.5 96.8 102.8

매출채권 16.5 18.2 22.2 24.9 26.7 매출총이익 43.2 47.3 56.3 64.5 68.5

재고자산 1.0 2.0 3.8 4.2 4.6 판매 및 일반관리비 30.8 30.0 33.9 39.1 41.3

비유동자산 48.1 55.2 51.4 47.6 44.6 기타영업손익 0.0 0.0 (0.0) 0.0 0.0

투자자산 10.4 14.0 14.5 15.1 15.7 영업이익 12.3 17.2 22.4 25.4 27.2

유형자산 21.7 21.6 17.0 14.3 12.0 증가율(%) 1.9 39.4 30.2 13.2 7.1

기타 16.1 19.6 19.9 18.3 16.9 EBITDA 18.5 23.8 28.6 30.8 32.0

부채총계 38.0 34.6 32.0 32.8 33.5 증가율(%) 8.1 28.6 20.1 7.7 3.8

유동부채 33.9 31.3 28.1 28.9 29.5 영업외손익 (1.8) (4.1) (1.6) (2.3) (2.6)

매입채무 6.9 5.2 6.3 7.1 7.6 이자수익 1.3 1.7 0.3 0.0 0.0

유동성이자부채 19.3 18.0 13.5 13.5 13.5 이자비용 1.0 0.9 0.5 0.5 0.5

기타 7.7 8.1 8.2 8.3 8.4 지분법손익 (0.4) (0.1) (0.1) (0.1) (0.1)

비유동부채 4.1 3.2 3.9 3.9 3.9 기타영업손익 (1.8) (4.7) (1.2) (1.7) (2.0)

비유동기타부채 1.7 0.3 0.3 0.3 0.3 세전순이익 10.5 13.1 20.9 23.0 24.5

기타 2.5 3.0 3.6 3.6 3.6 증가율(%) (19.3) 24.7 58.9 10.4 6.6

자본총계 87.1 98.0 115.0 134.1 154.6 법인세비용 2.1 2.1 4.0 3.9 4.1

지배지분 73.9 82.7 99.3 118.4 138.8 당기순이익 8.4 11.0 16.9 19.1 20.4

자본금 6.4 6.4 6.5 6.5 6.5 증가율 (%) (23.2) 31.5 53.4 13.0 7.1

자본잉여금 23.5 23.6 24.2 24.2 24.2 지배주주지분 8.2 9.1 13.5 13.6 14.7

이익잉여금 43.9 52.7 68.7 87.8 108.2 증가율(%) (23.3) 11.4 48.3 0.8 7.9

기타 0.1 (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) 비지배지분 0.2 1.9 3.4 5.5 5.8

비지배지분 13.2 15.3 15.7 15.7 15.7 EPS 640 713 1,050 1,050 1,133

자본총계 87.1 98.0 115.0 134.1 154.6 증가율 (%) (23.8) 11.4 47.2 0.0 7.9

총차입금 21.0 18.3 13.8 13.8 13.8 수정EPS 640 713 1,050 1,050 1,133

순차입금 (36.4) (37.0) (53.8) (74.3) (96.2) 증가율 (%) (23.8) 11.4 47.2 0.0 7.9

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

영업활동현금흐름 17.4 17.0 18.6 22.4 23.8 주당지표(원)

당기순이익 8.4 11.0 16.9 19.1 20.4 EPS 640 713 1,050 1,050 1,133

자산상각비 6.2 6.6 6.2 5.5 4.8 BPS 5,783 6,472 7,662 9,135 10,712

기타비현금성손익 0.7 0.2 1.6 0.1 0.1 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 0.6 (6.9) (5.7) (2.3) (1.6) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 3.4 (1.8) (4.3) (2.7) (1.8) PER 12.6 13.2 11.8 11.8 10.9

재고자산감소(증가) 0.5 (1.0) (1.8) (0.5) (0.3) PBR 1.4 1.4 1.6 1.4 1.2

매입채무증가(감소) (1.7) (1.8) 1.2 0.8 0.5 EV/ EBITDA 4.3 4.1 4.3 3.3 2.5

기타 (1.6) (2.3) (0.7) 0.1 0.1 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자활동현금흐름 (3.4) (8.0) (3.7) (3.2) (3.3) PCR 5.1 4.9 6.4 6.5 6.3

단기투자자산감소 6.0 1.2 (0.4) (1.3) (1.4) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (0.5) 2.0 (0.2) (0.3) (0.3) 영업이익율 13.8 15.0 15.9 15.7 15.9

설비투자 (1.2) (3.5) (0.7) 0.0 0.0 EBITDA이익율 20.7 20.8 20.3 19.1 18.7

유형자산처분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순이익율 9.4 9.6 12.0 11.8 11.9

무형자산처분 (2.8) (2.9) (1.2) (1.2) (1.2) ROE 11.5 14.1 18.6 17.5 15.9

재무활동현금흐름 (0.6) (3.9) (3.0) 0.0 0.0 ROIC 21.8 27.6 31.3 36.7 40.6

차입금증가 8.8 (2.6) (4.5) 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 1.8 0.1 1.5 0.0 0.0 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 227.2 247.3 340.6 412.3 485.5

현금 증감 13.4 5.1 11.9 19.1 20.5 이자보상배율 n/a n/a 128.9 52.4 56.1

기초현금 4.3 17.7 22.8 34.7 53.8 활동성 (회)

기말현금 17.7 22.8 34.7 53.8 74.4 총자산회전율 0.8 0.9 1.0 1.0 1.0

Gross cash flow 20.0 24.6 24.7 24.7 25.4 매출채권회전율 5.5 6.6 7.0 6.8 6.6

Gross investment 8.8 16.0 9.1 4.2 3.5 재고자산회전율 97.9 78.7 49.1 40.2 39.0

Free cash flow 11.2 8.5 15.6 20.5 21.9 매입채무회전율 15.5 19.0 24.5 24.0 23.3


99


알티캐스트(085810.KQ)

스몰캡 팀장 박종선 Tel. 368-6076 / [email protected]

스몰캡 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / [email protected]

UHD STB 보급으로 실적 개선 기여 전망

2분기 실적은 전년 수준, 하반기로 갈수록 실적 개선 전망

2분기 예상실적은 매출액 177억원, 영업이익 27억원으로 매출은 소폭 증가하며

영업이익도 점차 개선될 것으로 예상되며, 하반기로 갈수록 예전 수익성을 회복하

며 실적 개선이 이루어 질 것으로 전망

투자포인트

1) 국내 시장은 UHD 방송 확대로 성장 지속될 전망: UHD 방송서비스를 위해 위

성방송, 케이블방송 및 IPTV 사업자는 올해 하반기부터 셋톱박스를 보급 진행 예

정. 국내 방송시장의 높은 시장점유율(2013년 기준, 전체 M/S 91%, 위성 M/S

100%, 케이블 100%, IPTV 62%)

2) 베트남 비에텔을 통한 안정적인 해외 매출 전망: 비에텔그룹(베트남 국영기업)

과의 공급계약 체결(2014.9.24일, 4년간 계약금액은 406.7억원). 1차년도 계약

(2014.9~2015.9)에 솔루션 공급을 위한 용역개발이 진행 중. 일부 초기 디지털

STB 보급이 시작되고 있어 향후 로열티 수익도 발생 예상. 3년간 용역 중심의 개

발이 진행되어 전체적인 수익성은 낮을 수 있으나, 점차적인 개선 유지 전망

3) 차세대 디지털방송 솔루션 해외 진출 가속화: 국내 설치실적을 기반으로 세계

시장점유율 지속 확대 중. 타임워너케이블 및 비디오트론의 매출이 꾸준한 가운데,

케이블비전의 매출이 확대될 것으로 기대. 특히 국내에서 서비스가 시작된 다운로

드형 CAS(Conditional Access System) 제품의 해외 진출을 추진하고 있어 중장

기적인 성장 모멘텀을 확보

하반기 실적 개선 기대감에 대해 중장기적 매수 추천

투자의견 BUY, 목표주가 13,000원을 유지함. 현재 주가는 2015년 예상실적 기

준 13.6배 수준이며, 목표주가까지 +42.1% 상승여력 보유

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 13,000원

현재주가(6/3) 9,150원

(기준일: 2015. 6. 3)

KOSPI(pt) 2,063.2

KOSDAQ(pt) 697.0

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 194.2

52주 최고/최저(원) 11,600 / 7,990

52주 일간 Beta -0.68

발행주식수(천주) 21,223

평균거래량(3M,천주) 119

평균거래대금(3M,백만원) 1,191

배당수익률(15F, %) 1.6

외국인 지분율(%) 12.6

주요주주 지분율(%)

건인투자외 13인 31.4

SSF Capitla Sdn.Bhd

PINEBRIDGE ASIA PARTNERS

8.7

5.6

주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 -8.5 -12.0 -8.4 -13.3

KOSPI대비상대수익률 -5.5 -15.1 -13.1 -16.0

40

50

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0

2,000

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6,000

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10,000

12,000

14,000

14.6 14.10 15.2

주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)

결산기(12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

매출액(십억원) 73.7 77.1 80.6 90.6 95.1

영업이익(십억원) 18.6 16.2 13.9 19.3 22.5

세전계속사업손익(십억원) 18.3 16.2 14.8 20.3 23.4

지배기업 당기순이익(십억원) 16.0 13.0 14.3 17.4 20.2

EPS(원) 813 623 674 821 950

증감률(%) 적지 (23.4) 8.2 21.8 15.7

PER(배) 11.3 16.0 13.6 11.1 9.6

ROE(%) 25.9 14.2 13.8 14.7 15.1

PBR(배) 2.2 2.2 1.7 1.5 1.4

EV/EBITDA(배) 7.2 8.9 8.2 5.8 4.6


100


실적 전망

도표 216 1Q15 실적 전망: 전년동기대비 실적 큰 폭 감소

(십억원,%)

1Q15A 1Q14A 4Q14A

실적 YoY

(%,%p)

QoQ

(%,%p) 실적 실적

매출액 15.7 -6.4 -30.9 16.8 24.9

영업이익 1.0 -79.2 -67.2 4.6 2.9

세전이익 1.2 -75.2 -50.5 4.9 2.4

당기순이익 2.6 -40.8 40.2 4.3 1.8

지배기업 당기순이익 2.6 -40.8 40.2 4.3 1.8

이익률(%)

영업이익률 6.1 -21.4 -6.8 27.6 11.8

세전이익률 7.7 -21.3 -3.0 29.0 9.8

당기순이익률 16.4 -9.5 8.3 25.8 7.4

지배기업 당기순이익률 16.4 -9.5 8.3 25.8 7.4

자료: 연결 기준, 유진투자증권

도표 217 실적 전망 (연결 기준)

(십억원,%) 1Q14A 2Q14A 3Q14A 4Q14A 1Q15A 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013A 2014A 2015F 2016F

매출액 16.8 16.9 18.5 24.9 15.7 17.7 21.4 25.8 73.7 77.1 80.6 90.6

증가율(%,yoy) 6.2 -5.2 5.1 11.2 -6.4 4.4 15.4 3.7 12.9 4.7 4.5 12.4

미들웨어 14.9 15.2 18.0 20.6 14.2 15.8 18.5 23.3 65.5 68.7 71.9 80.7

CAS 1.4 1.1 2.0 1.6 0.9 1.2 2.2 1.7 6.8 6.1 6.0 6.9

기타 0.4 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 1.4 2.3 2.7 3.0

제품별 비중(%)

미들웨어 88.8 90.2 97.1 82.7 90.2 89.7 86.5 90.6 88.9 89.1 89.2 89.1

CAS 8.6 6.3 10.7 6.4 5.8 6.6 10.2 6.8 9.2 7.9 7.5 7.6

기타 2.6 3.5 3.5 2.5 4.0 3.7 3.3 2.7 2.0 3.0 3.3 3.3

수익

영업이익 4.6 4.2 4.5 2.9 1.0 2.7 4.3 5.9 18.6 16.2 13.9 19.3

세전이익 4.9 4.1 4.8 2.4 1.2 2.9 4.6 6.1 18.3 16.2 14.8 20.3

당기순이익 4.3 3.0 3.9 1.8 2.6 2.5 3.9 5.3 16.0 13.0 14.3 17.4

지배 당기순이익 4.3 3.0 3.9 1.8 2.6 2.5 3.9 5.3 16.0 13.0 14.3 17.4

이익률(%)

(영업이익률) 27.6 24.9 24.0 11.8 6.1 15.3 20.3 22.8 25.2 21.1 17.2 21.3

(세전이익률) 29.0 24.4 25.8 9.8 7.7 16.7 21.4 23.7 24.8 21.0 18.4 22.4

(당기순이익률) 25.8 17.5 20.8 7.4 16.4 14.3 18.4 20.4 21.7 16.9 17.8 19.2

(지배 당기순이익률) 25.8 17.5 20.8 7.4 16.4 14.3 18.4 20.4 21.7 16.9 17.8 19.2

자료: K-IFRS 연결기준, 유진투자증권

101


디지털방송 셋톱박스용 미들웨어 국내 1위

도표 218 알티캐스트의 방송용 솔루션 사업 영역

참고: CAS(Conditional Access Systems, 수신제한시스템), JVM(Java Virtual Machine), VOD(Video On Demand), DRM(Digital Rights Management), PVR(Personal Video Recorders)

EPG(Electronic Program Guide)

자료: 알티캐스트, 유진투자증권

도표 219 주요 연혁 도표 220 매출 비중 (‘14년 기준)

연도 내용

미들웨어

90.2%

CAS

7.1%

기타

2.7%

1999.02 ㈜알티캐스트 설립

1999.11 국제 표준에 기반한 양방향 디지털 케이블 방송 기술개발

2001.06 LG전자 외 5개 STB 회사와 미들웨어 공급계약 체결

2003.01 Mediaset(이태리방송사) iTV 플랫폼 시스템 공급

2003.05 SKYLIFE 데이터방송 세계최초 DVB-MHP 방식 상용화

2004.03 CJ CableNet, BSI, KDMC iTV플랫폼 시스템 공급

2004.12 Time Warner Cable 미들웨어 라이선스 공급계약 체결

2008.08 대만 디지털케이블 방송 솔루션 공급 (Kbro, CNS, TBC 외)

2010.10 독일 케이블방송사업자 Unitymedia공급 미들웨어 상용화

2013.07 KT 대상 HTML5 기반 “웹 미들웨어” 상용화 및 서비스 공급

2013.12 코스닥시장 신규상장 (12.06)

자료: 알티캐스트, 유진투자증권 자료: 알티캐스트, 유진투자증권

102


UHD TV 보급으로 성장 지속

도표 221 국내 디지털방송 가입자수 증가 지속 도표 222 아직도 남아있는 30% 아날로그 가입자

0

5

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14

디지털IPTV

디지털위성

디지털CATV

아날로그CATV

(백만대)

아날로그CATV

25.3%

디지털CATV

24.0%디지털위성

14.3%

디지털IPTV

36.4%


도표 223 국내 디지털CATV 시장점유율 100% 도표 224 국내 디지털위성 시장점유율 100%

0

1

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디지털CATV

(백만대)

0

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14

디지털위성

(백만대)


도표 225 국내 IPTV 시장점유율 62% 도표 226 UHD TV는 셋톱박스 교체 수요 창출

0

2

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14

디지털IPTV

(백만대)

0

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1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

20

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14

F

20

15

F

20

16

F

20

17

F

20

18

F

UHD LCD-TV 판매량

(백만대)

자료: 방송통신위원회, 유진투자증권 자료: IHS, 유진투자증권

103


로열티 기반의 안정적인 성장 및 수익성 확보

도표 227 국내 시장점유율 1위로 안정적인 고객 확보


도표 228 로열티 기반의 고수익성 확보 도표 229 로열티 매출비중 재증가 추세

0

10

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A

20

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A

20

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A

20

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A

20

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A

20

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F

20

16

F

로열티매출

로열티매출비중

(십억원) (%)

자료: 알티캐스트, 유진투자증권 자료: 유진투자증권

104


국내기반으로 세계 시장 확대

도표 230 글로벌 디지털TV 가구수는 지속 증가 전망 도표 231 글로벌 시장의 디지털TV 비중

0

200

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1,400

2007

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2010

2011

2012

2013F

2014F

2015F

2016F

2017F

북미

중동&아프리카

남미

서유럽

동유럽

아시아

(백만대)

아시아

43.9%

동유럽

8.8%

서유럽

17.6%

남미

6.7%

중동&아프리카

7.0%

북미

16.1%

자료: Informa Telecoms & Media(2013), 정보통신정책연구원, 유진투자증권 자료: 알티캐스트, 유진투자증권

도표 232 해외 수출 비중 40% 대 진입 도표 233 미주와 유럽 등 선진국 중심 수출

31

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A

20

11

A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

F

20

16

F

수출 수출비중

(십억원) (%)

국내

60.5%

미주

28.3%

유럽

9.6%

아시아 등

1.6%

자료: TV Tech Worldwide Middleware, Screen digest, 유진투자증권 자료: TV Tech Worldwide Middleware, Screen digest, 유진투자증권

도표 234 세계 시장점유율 점차 확대 도표 235 시장점유율 ‘12년 5위(M/S 7.4%)

4.64.17.4

0

5

10

15

20

25

2010 2011 2012

OpenTV OCAP NDS

Proprietary 알티캐스트 Microsoft

(%)

Microsoft

3.5%

etc.

39.9%

OCAP

9.6%

OpenTV

15.6%

NDS

15.6%

알티캐스트

7.4%

Proprietary

8.4%

자료: TV Tech Worldwide Middleware, Screen digest, 유진투자증권 자료: TV Tech Worldwide Middleware, Screen digest, 유진투자증권

105


소프트웨어 CAS 중장기 성장 기대

도표 236 소프트웨어 CAS 시장 확대 전망 도표 237 ‘10년 세계 최초 상용화, 매출 확대 중

0

1

2

3

4

5

6

7

8

20

10

A

20

11

A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

F

20

16

F

CAS

(십억원)

참고: CAS(Conditional Access Systems, 수신제한시스템)



도표 238 전세계 셋톱박스 CAS 시장점유율 도표 239 국내 시장을 기반으로 성장 전망

0

5

10

15

20

25

30

2010 2011 2012

NDS Motorola

NagraVision Irdeto

알티캐스트

(%)

NDS

38.2%

Motorola

22.5%

NagraVisio

n

21.4%

Irdeto

17.6%

알티캐스트

0.3%

참고:HTML5(Hyper Text Markup Language), RDK(Reference Design Kit)

자료: TV Tech Worldwide Middleware, Screen digest, 유진투자증권

자료: TV Tech Worldwide Middleware, Screen digest, 유진투자증권

106


차세대 방송플랫폼 R&D 지속

도표 240 글로벌 고객 기반으로 차세대 플랫폼 공동 개발 및 확대 추진


도표 241 차세대 방송플랫폼 개발 완료 도표 242 방송사업자 경쟁으로 스마트 솔루션 수요 증가

참고:HTML5(Hyper Text Markup Language), RDK(Reference Design Kit)



107


보호예수 및 유통 물량

도표 243 공모후 주주 구성 (’13.12.06) 도표 244 현재 주주 구성 (’13.06.30)

주주명 주식수

㈜

비중

(%)

주주명 주식수

㈜

비중

(%)

최대주주 등 8,704,590 45.03 (주)건인투자 등 특수관계인 8,577,394 40.42

우리사주 1,028,700 5.32 파인브릿지 2,378,163 11.21

벤처금융 1.470,432 7.61 케이쓰리에쿼티 파트너스 1,349,997 6.36

파인브릿지 외 1인 1,365,799 7.07 스틱인베스트먼트 외 1인 1,000,000 4.71

기타 구주주 6,101,710 26.39 우리사주 471,000 2.29

공모주 1,600,000 8.28 기타주주 7,504,107 36.48

한국투자증권(주관사) 60,000 0.31 총주식수 20,573,160 100.0

총주식수 19,331,231 100.0

자료: 알티캐스트, 유진투자증권 참고: 미상환신주인수권부사채 65만주 미반영


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알티캐스트(085810.KQ) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

자산총계 108.1 110.0 123.5 138.5 156.0 매출액 73.7 77.1 80.6 90.6 95.1

유동자산 88.2 91.1 104.7 119.6 136.9 증가율(%) 12.9 4.7 4.5 12.4 5.0

현금성자산 41.8 40.8 56.2 65.3 79.5 매출원가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

매출채권 43.7 47.3 45.4 51.2 54.3 매출총이익 73.7 77.1 80.6 90.6 95.1

재고자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 판매 및 일반관리비 55.1 60.9 66.7 71.3 72.6

비유동자산 19.9 18.9 18.8 18.9 19.1 기타영업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자자산 10.6 9.7 10.0 10.5 10.9 영업이익 18.6 16.2 13.9 19.3 22.5

유형자산 1.2 1.0 0.9 0.9 0.9 증가율(%) 35.1 (12.6) (14.5) 39.1 16.5

기타 8.1 8.2 7.8 7.5 7.3 EBITDA 21.7 19.1 16.8 22.1 25.2

부채총계 21.5 13.2 12.3 13.1 13.6 증가율(%) 28.6 (11.7) (12.0) 31.4 14.1

유동부채 17.7 8.1 7.1 7.6 7.9 영업외손익 (0.3) (0.0) 1.0 1.0 1.0

매입채무 3.1 5.2 4.1 4.6 4.9 이자수익 1.1 1.3 1.1 1.5 1.6

유동성이자부채 8.8 0.5 0.5 0.5 0.5 이자비용 2.6 0.3 0.0 0.0 0.0

기타 5.8 2.5 2.5 2.5 2.6 지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 3.9 5.0 5.2 5.5 5.7 기타영업손익 1.2 (1.0) (0.1) (0.5) (0.6)

비유동기타부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 세전순이익 18.3 16.2 14.8 20.3 23.4

기타 3.9 5.0 5.2 5.5 5.7 증가율(%) 315.2 (11.3) (8.4) 36.5 15.7

자본총계 86.6 96.9 111.2 125.4 142.4 법인세비용 2.3 3.2 0.5 2.8 3.3

지배지분 86.6 96.9 111.2 125.4 142.4 당기순이익 16.0 13.0 14.3 17.4 20.2

자본금 10.3 10.6 10.6 10.6 10.6 증가율 (%) 255.8 (18.7) 10.0 21.8 15.7

자본잉여금 41.6 45.5 45.5 45.5 45.5 지배주주지분 16.0 13.0 14.3 17.4 20.2

이익잉여금 34.7 46.7 61.0 75.2 92.2 증가율(%) 255.8 (18.7) 10.0 21.8 15.7

기타 (0.1) (5.9) (5.9) (5.9) (5.9) 비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS 813 623 674 821 950

자본총계 86.6 96.9 111.2 125.4 142.4 증가율 (%) 적지 (23.4) 8.2 21.8 15.7

총차입금 8.8 0.5 0.5 0.5 0.5 수정EPS 813 623 674 821 950

순차입금 (33.0) (40.3) (55.8) (64.8) (79.0) 증가율 (%) 적지 (23.4) 8.2 21.8 15.7

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

영업활동현금흐름 14.2 11.7 18.3 15.1 20.4 주당지표(원)

당기순이익 16.0 13.0 14.3 17.4 20.2 EPS 813 623 674 821 950

자산상각비 3.1 2.9 3.0 2.8 2.8 BPS 4,208 4,564 5,238 5,910 6,710

기타비현금성손익 0.1 0.1 0.2 0.2 0.2 DPS 0 150 150 150 150

운전자본증감 (9.5) (7.3) 0.9 (5.3) (2.8) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (1.8) (4.3) 1.9 (5.9) (3.0) PER 11.3 16.0 13.6 11.1 9.6

재고자산감소(증가) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 PBR 2.2 2.2 1.7 1.5 1.4

매입채무증가(감소) (0.0) 2.7 (1.1) 0.5 0.3 EV/ EBITDA 7.2 8.9 8.2 5.8 4.6

기타 (7.7) (5.7) (0.0) (0.0) (0.0) 배당수익율 0.0 1.5 1.6 1.6 1.6

투자활동현금흐름 (10.1) 11.0 (3.4) (3.5) (3.6) PCR 7.3 9.8 11.1 9.5 8.4

단기투자자산감소 (5.4) 13.4 (0.6) (0.6) (0.6) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (2.0) 0.3 (0.0) (0.0) (0.0) 영업이익율 25.2 21.1 17.2 21.3 23.6

설비투자 (0.5) (0.6) (0.6) (0.7) (0.7) EBITDA이익율 29.4 24.8 20.9 24.4 26.5

유형자산처분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순이익율 21.7 16.9 17.8 19.2 21.2

무형자산처분 (2.3) (2.4) (1.8) (1.8) (1.8) ROE 25.9 14.2 13.8 14.7 15.1

재무활동현금흐름 2.7 (10.3) 0.0 (3.2) (3.2) ROIC 31.4 23.7 23.9 28.6 31.2

차입금증가 (15.0) (8.4) 0.0 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 16.8 4.2 0.0 (3.2) (3.2) 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 0.0 0.0 0.0 3.2 3.2 유동비율 498.5 1,120.8 1,477.9 1,565.6 1,724.3

현금 증감 6.8 12.3 14.9 8.5 13.6 이자보상배율 11.8 n/a n/a n/a n/a

기초현금 8.0 14.8 27.1 42.1 50.5 활동성 (회)

기말현금 14.8 27.1 42.1 50.5 64.2 총자산회전율 0.7 0.7 0.7 0.7 0.6

Gross cash flow 24.8 21.1 17.5 20.5 23.1 매출채권회전율 1.7 1.7 1.7 1.9 1.8

Gross investment 14.2 9.7 2.0 8.3 5.7 재고자산회전율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Free cash flow 10.6 11.4 15.5 12.2 17.4 매입채무회전율 15.7 18.5 17.3 20.7 19.9


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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 2%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 81%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만 16%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 0%미만 1% (2015.3.31 기준)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 KMH(122450.KQ) 주가 및 목표주가 추이

추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-06-03 BUY 17,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

13

.06

13

.09

13

.12

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14

.06

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.03

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.06

KMH 목표주가

(원)(원)

2015-06-04 BUY 17,000

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 알티캐스트(085810.KQ) 주가 및 목표주가 추이

추천일자 투자의견 목표가(원)

2014-10-29 BUY 17,200

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

13

.06

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.09

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.03

14

.06

14

.09

14

.12

15

.03

15

.06

알티캐스트 목표주가

(원)(원)

2014-12-09 BUY 17,200

2015-03-20 BUY 17,200

2015-05-18 BUY 13,000

2015-06-04 BUY 13,000

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UHD 방송 생태계 구축에 따른 수혜주 분석 · 2015. 6. 3. · 2015년 하반기 이슈전망: UHD산업 UHD 방송 생태계 구축에 따른 수혜주 분석 미드스몰캡