Japan Japan

Marko Đurašević 07/446

Razvoj posle II svetskog rataRazvoj posle II svetskog rata dugoročni rast dohodaka (intenzivan rast

produktivnosti) saradnja sa SAD jačanje državnih institucija i birokratije

Američki kapitalizam Japanski kapitalizam

Liberalni kapitalizamSlobodno tržišteSlabo uplitanje

države

Neliberalni kapitalizam

Regulisano tržišteDržavna kontrola i

intervencija

Keiretsu najznačajniji doprinos kapitalizmu Vertikalni HorizontalniMitsubishiJust in time koncept

Finansijski sistem-bank based sistem

Mnogo veći udeo depozita i kredita u ukupnim domaćim finansijskim sredstvima

Vlasništvo i upravljačka veza između banaka i velikih industrijskih preduzeća

Dugoročna veza između radnika i menadžmenta

Nefinansijski sektorNefinansijski sektorKompanijski sektor -bankarski sistem je održiv u

ekonomijama sa velikim procentom srednjih i malih preduzeca i kompanija sa velikim dugovima

Domaćinstva -sistem će biti zadržan u društvima koja

imaju manje socijalne nejednakosti i veći procenat stanovništva sa srednjim primanjima

Penziona politika -pay-as-you-go

Bankama Tržištu

Industrijska struktura fokusirana na proizvodnju i mala i srednja preduzeća(krediti uzimani od banaka)

Nizak nivo socijalne nejednakostiJavni dug nizakJapanski penzioni sistem je bio delimično

kapitalizovan i investiran u dugoročne kredite bankama i državnim agencijama

Japanska vlada aktivno usmerava krediteBanke pomažu firmama u nevolji a one

ostaju lojalni klijentiBanke su ograničene na 5% vlasništva i

oslanjaju se više kroz uticaj na veze i informacione kanale sa privrednim grupama

RAZLOZI PROMENARAZLOZI PROMENARazvoj međunarodne trgovine i protoka

kapitalaUlazak stranih kompanija na tržišteUticaj međunarodnih organizacijaApresijacija valute kasnih 80ih i pocetkom

90ihRazvoj tehnologije, marketing instrumenta

i novih proizvodaBig bang

Budućnost bankarskog sistemaBudućnost bankarskog sistema

2 scenarija-prvi-potpuno preuzimanje američkog

modela -strukturni uslovi -zakonski uslovi-drugi-striktna podela između nacionalnog i

internacionalnog finansijskog sistema

Japan i berzeJapan i berzeJapanska preduzeća se nisu listirala do

90ihOd ’90-2001 listiralo se 7 od 17 japanskih

korporacijaHonda se listirala ‘70 ali je zadržala

obeležja korporativnog upravljanjaPoslije ‘96 i reforme Hašimota većina se

listirala

Uvećana je transparentnost pa preduzeća ne mogu više da kriju svoje gubitke

Forum za korporativno upravljanjeNadaju se da će Tokijska berza da prihvati

principe

Privreda je prinuđena na konvergenciju zato što se uvećava broj merdžera i akvizicija, preuzimanja

Slabe veze banaka i korporacija i vlasnici kapitala se okreću stranim investitorima

Slabi udeo postojanog kapitala (banke, država), a jača udeo institucionog kapitala

Od ’90-2001 smanjuje se sa 64,8% na 52,8%

Kriza i reakcijeKriza i reakcijeNastala kriza-problem sa kreditimaDržava i velika preduzećaDržava i mala preduzećaProblem sa kreditima smanjuje nivo

investicija u periodu ’89-’97 sa 69%-65,1%I taj nivo je bio veći u odnosu na SAD i

GER

Velika preduzeća izdaju menice u lokalnoj valuti po niskim kamatnim stopama

’92-’98 vrednost je iznosila 3,4% stope rasta GDP

taj procenat u USA je iznosio 2,7%, a u Nemačkoj 0,04%

Zašto je bolji tržišno orjentisani Zašto je bolji tržišno orjentisani kapitalizam u odnosu na kapitalizam u odnosu na korporativno orjentisan?korporativno orjentisan?Zato što više nema direktne kontrole,

nego signali sa tržišta pružaju uvid u poslovanje preduzeća

Vidi se da li je preduzeće uspešno ili neuspešno

Uticaj promena u kapitalizmu na Uticaj promena u kapitalizmu na građanstvo i dugoročnu građanstvo i dugoročnu zaposlenostzaposlenostFokus na jezgru kompetentnostiDezinvestiranje iz nerentabilnih biznisa u

rentabilnekonflikt zaposlenih

Mere centralne bankeMere centralne bankeRelativno liberalne mere za prevazilaženje

deflacije i postizanje zadovoljavajućeg privrednog rasta

Obezbeđivanje što veće likvidnosti i stabilnosti finansijskog tržišta

Povećavanje efikasnog kreditiranja i kompanija i stanovništva preko banaka i drugih institucija

Prvi set meraPrvi set meraObezbeđuje značajnu podršku privatnim

institucijama za unapređenje funkcionisanja postojećih i razvoja novih tržišta

Pored tradicionalnih tržišta za dugove, komercijalne papire i korporativne obveznice; Banka podstiče razvoj novih kreditnih tržišta za: konzorcijalne kredite, hartije od vrednosti emitovane po osnovu potraživanja i kreditne derivate

Sarađuje sa učesnicima na tržištu, u oblastima kao što su standardizovanje ugovora i procedure za ove transakcije

Objavljivanje tržišnih informacija i statističkih podataka.

Drugi set meraDrugi set meraUnapređenje infrastrukture za plaćanja na

finansijskim tržištima U 1988. godini Banka je počela on line

poslovanje svog sistema transfera sredstava

u 1990. godini transferi japanskih državnih hartija od vrednosti

Treći set meraTreći set meraPraćenje efekata mera monetarne politike i

njihovo prilagođavanje u skladu sa promenama na finansijskim tržištima i kod institucija koje obezbeđuju finansijske usluge

2003. godine, Banka je počela operacije kupovine hartija od vrednosti emitovanih po osnovu potraživanja

pošto je ovo tržište još uvek u početnoj fazi, sa relativno malim brojem učesnika,preuzima kreditni rizik sama kupujući ove hartije od vrednosti.

Da zaključimoDa zaključimo Centralna banka Japana preduzima

različite aktivnosti u cilju povećanja efikasnosti tekućih mera monetarne politike i revitalizacije kreditnih tržišta, sarađujući sa bankama, investitorima i ostalim učesnicima na tržištu

Trendovi korporativnog Trendovi korporativnog finansiranjafinansiranjaPrva tendencija-kompanije smanjuju

visinu svojih dugova, što je osnovni trend od devedesetih godina

Glavni razlozi redukcije zaduženja su potrebe kompanija da smanje obaveze koje su nastale tokom ekspanzije cena aktive krajem osamdesetih godina

Kompanije i banke nastoje da optimiziraju svoj kapital i strukuru pasive prilagode promenama u ekonomskom okruženju

Drugo, banke smanjuju iznos akcija drugih banaka koje imaju u svom portfoliu

Posedovanje ovih akcija, zbog promenljivosti njihovih cena, može značajno uticati na poslovanje banaka, odnosno visinu njihovog kapitala

Imaju veće mogućnosti za ekspanziju kredita kompanijama i obezbeđenje veće finansijske stabilnosti

Treće, većina banaka je počela sa procenom vrednosti kredita, posebno onih kod kojih dolazi do neizvršenja obaveza

Bolje vrednovanje neizvršenih kreditnih obaveza omogućilo je bankama lakše trgovanje na tržištima

Četvrto, nova kreditna tržišta, posebno tržišta za konzorcijalne kredite; hartije od vrednosti emitovane po osnovu potraživanja; i kreditne derivate; razvijaju se velikom brzinom

Ovi instrumenti omogućuju bolji i lakši transfer sredstava i rizika putem tržišta

Banke takođe strukturišu nove proizvode i usluge kod odobravanja kredita malim preduzećima

Ovi trendovi pokazuju prilagođavanje japanskih banaka promenjenim uslovima poslovanja

Japanske kompanije se često previše oslanjaju na bankarske kredite, sa relativno niskim i fiksnim kamatnim stopama

Korporativno finansiranje mora biti zasnovano na realnoj proceni rizika i povraćaja sredstava

Stvaranje odgovarajuće tehničke infrastrukture omogućuje bolje korišćenje informacija

One moraju da budu realno prikazane, tako da oni koji odobravaju sredstva mogu preciznije proceniti rizike i povraćaj kod određenih projekata

Baze podataka finansijskih informacija kompanija omogućuju njihovu obradu i povećavaju efikasnost upravljanja rizikom od strane investitora

Revitalizacija kreditnih tržišta primenom tehnika finansijskog inženjeringa je izuzetno značajna

Postiže se bolja kvantitativna procena kreditnog i ukupnog rizika koji je uključen u određeni portfolio

Ove tehnike su podstakle brzi razvoj tržišta za konzorcijalne kredite; hartije od vrednosti emitovane po osnovu potraživanja; i kreditne derivate

Japan danasJapan danas- drugo po velicini svetsko trziste izvoznik tehnoloski intenzivnih proizvoda uvoznik primarnih proizvoda i sirovina suficit sa SAD i EU deficit sa Kinom, Rusijom, JI i JZ Azijom

GDP billions US$ 4909GDP growth -5.10%Interest rate 0.1%Inflation rate -2.5%Jobless rate 5.10%

Inflation rate

Interest rate

Jobless rate

Real GDP growth

GDP per capita