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3 Políticas de Inversión
3.1.1 Contenido Mínimo
Objetivos de los Fondos de Pensiones y Cesantías
Fondo Portafolio Objetivo Perfil de Riesgo Horizonte de
Inversión
Pensiones Mayor Riesgo Crecimiento de capital
Alto Largo plazo
Pensiones Moderado Crecimiento y preservación de capital
Medio Largo plazo
Pensiones Conservador Preservación de capital
Bajo Largo plazo
Pensiones Retiro Programado
Preservación de capital
Bajo Largo plazo
Cesantías Largo Plazo Crecimiento y preservación de capital
Medio Largo plazo
Cesantías Corto Plazo Preservación de capital y liquidez
Bajo Corto plazo
Estructura Organizacional para la gestión de Inversiones y administración de
Riesgos
El área de inversiones es la encargada de la gestión de los diferentes portafolios, para
propender por una rentabilidad tanto para los afiliados, cumpliendo las normas legales
vigentes, políticas de inversión y estándares de riesgos aprobados por la Junta directiva.
De la misma manera el área de Inversiones plantea propuestas para la generación de
nuevas estrategias de inversión que vayan acorde al perfil de riesgo de los portafolios y al
su horizonte de inversión.
Funciones Gerente de Inversiones:
Dirigir la gestión de los portafolios de inversiones de acuerdo con la normativa legal, el perfil de cada fondo y las directrices éticas y generales de la Compañía, tratando de maximizar el binomio riesgo/rentabilidad.
Proponer al Comité de Inversiones los perfiles de inversión de cada uno de los fondos y de los patrimonios gestionados, así como las oportunidades de inversión.
Establecer los límites delegados para el cada uno de los Responsables de Equipo y de los Administradores de Portafolio.
Establecer los límites de negociación delegados para el cada uno de los Responsables de Equipo y de los Administradores de Portafolio aprobados en el Comité de Inversiones
Gerente de Inversiones
Director Renta Fija
Trader
Trader
Trader
Trader
Trader
Director Renta Variable
Trader
Trader
Trader
Analista
Director Estrategia
Analista
Analista
Director Private Equity
Analista
Middle Office
Efectuar el análisis de Asset Class para cada uno de los portafolios.
El área está conformada por la Responsable de Área, cuatro responsables de equipo y el
Middle Office.
Renta Fija: Es el equipo encargado de de la gestión tanto de los títulos de deuda pública,
cómo los títulos de deuda corporativa. Adicionalmente es el encargado de la gestión del
riesgo cambiario de los diferentes portafolios.
Renta Variable: Es el equipo encargado de la gestión de los títulos participativos tanto a
nivel local como internacional. Además tiene la responsabilidad de hacer la gestión del
resto de instrumentos de Renta variable tales como Commodities y fondos mutuos.
Estrategia de Inversión: Es el equipo encargado de la creación e interpretación de las
herramientas para hacer la gestión de los portafolios más práctica y confiable. Dentro de
las herramientas que se usan están el VAR, el Performance Attribution Analisys y el
modelo de Black-Litterman.
Middle Offce: Es la persona que da apoyo a los 4 responsables de equipo en los temas de
operaciones que requieren tratamiento especial, debido a su complejidad en términos
operativos o de valoración. Adicionalmente es el encargado de la extracción y análisis de
información para la gestión del área.
Área de Riesgos: es el área encargada de identificar, controlar, medir y monitorear los riesgos
financieros a los que se encuentran expuestos los distintos fondos y portafolios administrados.
Estos son: Riesgo de Crédito, Riesgo de Mercado y Liquidez y Riesgo Operacional. Las
definiciones de estos riesgos se amplían en el numeral 11.
Funciones área de Riesgos:
Funciones Responsable de Riesgos:
Hacer seguimiento y control de la gestión de inversión de la compañía mediante el control de los límites y cupos asociados a los distintos portafolios, se encarga del análisis, medición y el control integral de los riesgos asociados, y debe velar por la correcta aplicación de las normas y manuales tanto externas como internas aplicables a la gestión.
Asegurar el correcto desempeño de las funciones de riesgo de mercado, crédito y operacional
Diseñar la metodología para identificar, medir, controlar y monitorear el riesgo de mercado y crédito a que se expone la entidad
Controlar y analizar los riesgos asumidos por el Área de Inversiones en la gestión de las inversiones y entregar al Comité de Riesgos e Inversiones toda la información que contribuya a la toma de decisiones adecuadas.
AREA DE RIESGOS
Analista
Analista
Analista
Analista
Analista
Analista
RIESGOS DE MERCADO RIESGO DE CRÉDITO CONTROL INTERNO Y
RIEGO OPERACIONAL
Analista
Realizar el seguimiento, control y evaluación de los límites, así como a la proposición de modelos de valoración y revisión de la valoración de los Fondos y de la Sociedad Administradora.
Controlar el cumplimiento de los límites máximos establecidos a los riesgos de mercado y seguir la política de información establecida para el exceso sobre estos límites.
Controlar y dar seguimiento al riesgo de crédito asumido en el Área de Inversiones, asegurándose que los activos y su ponderación están dentro de la política de inversiones aprobada.
Objetar la realización de aquellas operaciones que no cumplan con las políticas y/o límites de riesgo establecidas por la entidad o conglomerado financiero al cual ésta pertenezca.
Informar al Comité de Riesgos e Inversiones o en su defecto a la Junta Directiva sobre los siguientes aspectos:
a) La exposición al riesgo de manera global de la entidad, así como la específica de cada línea de negocio.
b) Los informes sobre la exposición de riesgo deben incluir un análisis de sensibilidad y pruebas bajo condiciones extremas. En este sentido, es responsabilidad de la Dependencia de Riesgos diseñar diferentes escenarios para analizar las pérdidas potenciales que podría sufrir la compañía o los Fondos administrados ante una situación de crisis en los mercados en los que opera (stress testing).
c) Las desviaciones presentadas con respecto a los límites de exposición de riesgo establecidos
d) Operaciones objetadas teniendo en cuenta lo establecido en el numeral anterior
Obtener, estudiar y analizar toda la información que permita tener un mejor conocimiento de los activos y de las sociedades que los emiten.
Proponer límites de riesgo al Comité de Riesgos e Inversiones, con el fin de que se evalúe la mejor combinación de rentabilidad/riesgo. Los límites propuestos deben estar en consonancia con los objetivos de los diferentes fondos, de la Sociedad Administradora y con estricto cumplimiento de los requisitos legales.
Informar diariamente a la Presidencia y a los responsables de las líneas de negocios, sobre el comportamiento del riesgo de mercado y crédito de la entidad así como las operaciones objetadas que se presenten.
Informar semanalmente al Representante Legal y a los responsables de las líneas de negocios sobre los niveles de riesgo y condiciones de las negociaciones realizadas y, en particular, reportar incumplimientos sobre los límites, operaciones poco convencionales o por fuera de las condiciones de mercado y las operaciones con vinculados. Este mismo reporte deberá hacerse de manera mensual a la Junta Directiva.
Realizar propuestas de inversión sujetas a los análisis de riesgo al órgano de decisión, una vez estudiadas las distintas opciones de inversión, según el criterio de optimización de riesgo/beneficio.
Estudiar y proponer los intermediarios y mercados con quienes se realizarán las operaciones.
Informar en forma mensual a la Junta Directiva sobre los niveles de riesgo y condiciones de las negociaciones realizadas y, en particular, reportar incumplimientos sobre los límites, operaciones poco convencionales o por fuera de las condiciones de mercado y las operaciones con empresas o personas vinculadas a la compañía
Gestionar y responder a solicitudes y/o observaciones de los organismos de vigilancia y control tanto internos como externos, siempre y cuando éstas se encuentren bajo su responsabilidad
Efectuar el seguimiento y monitoreo de nuevos productos
Proponer y estudiar intermediarios y mercados para operar y evaluar las propuestas que realice el Área de Inversiones y el Comité de Riesgos e Inversiones
Reportar todo evento de riesgo operativo que observe en el proceso de gestión de inversiones, aplicando los criterios establecidos en el Manual de Registro de Eventos de Riesgo Operacional con la documentación e información exigida en el mismo.
Promover la gestión del riesgo operacional para los procesos del área a través de la identificación de factores de riesgo, usando las herramientas establecidas en la compañía descritas en el Manual de Riesgo Operacional, así como impulsar la elaboración de planes de mitigación para los mismos, oficiando como coordinador e interlocutor ante los responsables de la gestión de riesgo operativo y control interno de la compañía
a) Comité de Riesgos
El Comité de Riesgos estará conformado por cinco (5) miembros, así: Un (1)
miembro de la Junta Directiva*, el Presidente, el(la) Responsable del Área de
Riesgos, el (la) Responsable del Área Financiera y un (1) Representante del Área
Legal.
* Miembro Independiente – Único con Veto
Este comité tiene bajo su responsabilidad analizar, evaluar y decidir sobre la
administración de los riesgos inherentes a la actividad de inversión, tales como
riesgo de mercado, de liquidez, de contraparte, de crédito, de lavado de
activos y operativo. Para el efecto, dicho comité tendrá las siguientes
funciones:
a. Proponer a la junta directiva, para su respectiva aprobación, las políticas de la entidad en la administración o gestión de riesgos.
b. Evaluar y hacer seguimiento a los informes presentados por el middle office sobre el cumplimiento de las políticas de administración o gestión de riesgos y presentar ante la junta directiva y al comité de inversiones, por lo menos una vez al mes, un informe sobre dicha evaluación.
c. Proponer a la junta directiva, para su respectiva aprobación, las metodologías de identificación, medición, control y monitoreo de los riesgos inherentes a la actividad de inversión de los tipos de fondos de pensiones obligatorias y de los portafolios del fondo de cesantía y evaluar los resultados sobre back y stress testing.
d. Presentar a la junta directiva para su aprobación, los límites de exposición a los riesgos inherentes a la actividad de inversión y efectuar seguimiento al cumplimiento de los mismos.
e. Aprobar los distintos emisores, contrapartes y gestores de fondos propuestos por el comité de inversiones, así como los cupos de inversión en los mismos.
f. Aprobar con base en la propuesta del comité de inversiones la adquisición de nuevas clases de activos, garantizando que se ajusten a las políticas de inversión y cumplan con los lineamientos legales.
g. Efectuar seguimiento permanente al mercado con el fin de conocer sobre cualquier evento o contingencia que pudiera afectar el patrimonio de los tipos de fondos de pensiones obligatorias y de los portafolios del fondo de cesantía administrados.
h. Efectuar control y seguimiento al cumplimiento de las políticas de inversión, en relación con las condiciones que deben cumplir las inversiones, las operaciones con derivados y demás operaciones realizadas con los recursos de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias y portafolios del fondo de cesantía y presentar ante la junta directiva por lo menos una vez al mes un informe sobre el particular.
i. Aprobar los reportes para monitorear los límites de inversión internos y legales, y la posición en riesgo de los portafolios de inversión de los tipos de fondos de pensiones obligatorias y de los portafolios del fondo de cesantía administrados.
j. Aprobar los reportes para monitorear el cumplimiento de las políticas de administración o gestión de riesgos.
k. Presentar para su aprobación a la junta directiva el procedimiento a seguir en caso de incumplimiento a los límites de inversión internos y legales y a los límites de exposición a los riesgos inherentes a la actividad de inversión, las sanciones a aplicar en tales casos, el mecanismo de información a la junta directiva sobre los citados eventos, y hacer seguimiento a dicho procedimiento.
l. Informar a la Junta Directiva sobre aquellos eventos en los que las participaciones por clase de activos definidos en la Asignación Estratégica de Activos se desvíe de los rangos aprobados por la misma.
m. Proponer a la junta directiva el procedimiento para evaluar el desempeño en la gestión de las inversiones.
REGLAS DE FUNCIONAMIENTO DEL COMITÉ DE RIESGOS
Elección. Los miembros del Comité de Riesgos serán elegidos por la
Junta Directiva y podrán ser removidos por ésta, libremente en
cualquier tiempo
Reuniones y convocatoria. El Comité se reunirá por lo menos una vez al mes y siempre que sea convocado por el Presidente o por el(la) Responsable de Riesgos. Para la toma de decisiones deberá contarse con el voto favorable del representante de la Junta Directiva.
El Comité se podrá reunir de manera extraordinaria, cuando sea convocado por cualquiera de sus miembros. Igualmente, se encuentra facultado para realizar reuniones no presenciales, cuando por cualquier medio sus miembros puedan deliberar y decidir por comunicación simultánea o sucesiva por escrito o por medio electrónico (fax o correo).
Las aprobaciones puntuales, efectuadas en reuniones no presenciales, seguirán el siguiente procedimiento:
a. La solicitud de aprobación se efectuará simultánea o sucesiva por
escrito o por medio electrónico enviado a todos los miembros del Comité.
b. Constancia de las aprobaciones obtenidas por este procedimiento se dejará en Acta, que firmarán todos los que hayan participado en esta decisión ya sea con su voto positivo o negativo.
Quórum. Habrá quórum para deliberar y decidir cuándo se encuentre presente la mayoría simple de sus miembros incluyendo el miembro de la junta directiva.
Presidente y Secretario del Comité. El Comité elegirá de su seno un presidente que presidirá las sesiones del mismo. En su ausencia ejercerá dichas funciones otro miembro elegido por el mismo Comité. Por su parte,
las actividades secretariales que sean necesarias para su funcionamiento estarán a cargo del(la) Responsable de Riesgos.
Actas. Todas las reuniones, acuerdos, decisiones y demás actos del Comité se harán constar en un acta que firmarán el Presidente y el Secretario de la reunión, las cuales estarán archivadas en orden cronológico en las oficinas del(la) Responsable de Riesgo.
b) Comité de Inversiones
El Comité de Inversiones estará conformado por cinco (5) miembros, así: El
Presidente, quien actúa en calidad de miembro de la Junta Directiva, el(la)
Responsable del Área de Inversiones, el (la) Responsable del Área Financiera, el(la)
Responsable de Estrategia de Inversión y el(la) Responsable del Equipo de Renta
Variable.
Este comité tiene bajo su responsabilidad analizar y proponer nuevas
alternativas de inversión, además es responsable del monitoreo y seguimiento
de la asignación estratégica. Para el efecto, dicho comité tendrá las siguientes
funciones:
a. Definir, de acuerdo con los objetivos y las políticas de inversión de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias y del portafolio de largo plazo del fondo de cesantía, la asignación estratégica de activos, así como sus modificaciones, con el fin de someterla a consideración de la junta directiva.
b. Establecer los eventos en los cuales se puede modificar la ponderación por clase de activos determinada en la asignación estratégica de activos, fijar los procedimientos a seguir para efectuar dichas modificaciones y los mecanismos de documentación de los mismos.
c. Definir las desviaciones de la asignación estratégica de activos permitidas.
d. Efectuar el control y seguimiento al cumplimiento de la asignación estratégica de activos y presentar ante la junta directiva por lo menos una vez al mes un informe sobre el particular.
e. Definir el marco de las operaciones tácticas.
f. Preparar los análisis y recomendaciones que consideren necesarias, relacionadas con las condiciones que deben cumplir las inversiones y demás operaciones a realizar con los recursos de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias y portafolios del fondo de cesantía, para que la junta directiva las tenga en cuenta en la definición de las políticas de inversión.
g. Someter, en coordinación con el comité de riesgos, a consideración de la junta directiva de la administradora la relación riesgo-retorno prevista para cada uno de los portafolios de inversión de los tipos de fondos de pensiones obligatorias y de los portafolios del fondo de cesantía administrados.
h. Evaluar nuevas clases de activos, emisores, contrapartes, gestores de fondos y oportunidades de inversión, con el fin de realizar propuestas al comité de riesgos.
i. Hacer seguimiento permanente a los informes del comité de riesgos, relacionados con el comportamiento de los mercados y la exposición a los riesgos de inversión, con el fin de prevenir situaciones que puedan afectar el patrimonio de los fondos de pensiones obligatorias y de cesantía administrados.
j. Presentar ante la junta directiva de la AFP para su respectiva aprobación, las políticas de gestión de potenciales conflictos de interés en el proceso de selección y negociación de inversiones y de abstención de operaciones que den lugar a conflictos de interés.
k. Analizar las situaciones relativas a los potenciales conflictos de interés relacionados con el proceso de inversión y su tratamiento, dejando constancia de los temas discutidos.
l. Tomar la decisión sobre los títulos y/o valores a transferir entre los diferentes tipos de fondos de pensiones obligatorias, como consecuencia de los cambios de tipo de fondo.
m. Las demás que le asigne la junta directiva de la AFP. REGLAS DE FUNCIONAMIENTO DEL COMITÉ DE INVERSIONES
Elección. Los miembros del Comité de Inversiones serán elegidos por la Junta Directiva de manera indefinida, por mayoría simple de los asistentes a la reunión en la cual se efectúe el nombramiento. Podrán ser removidos por ésta, libremente en cualquier tiempo, con la misma mayoría.
Reuniones y convocatoria. El Comité se reunirá por lo menos una vez al mes y siempre que sea convocado por el Presidente o el(la) Responsable de Inversiones.
El Comité se podrá reunir de manera extraordinaria, cuando sea convocado por cualquiera de sus miembros.
El Comité está facultado para realizar reuniones no presenciales, cuando por cualquier medio sus miembros puedan deliberar y decidir por comunicación simultánea o sucesiva por escrito o por medio electrónico (fax o correo).
Las aprobaciones puntuales, efectuadas en reuniones no presenciales, seguirán el siguiente procedimiento:
a. La solicitud de aprobación se efectuará simultánea o sucesiva por escrito o por medio electrónico enviado a todos los miembros del Comité, b. Constancia de las aprobaciones obtenidas por este procedimiento se dejará en Acta, que firmarán todos los que hayan participado en esta decisión ya sea con su voto positivo o negativo.
Quórum. Habrá quórum para deliberar y decidir cuándo se encuentre presente la mayoría simple de sus miembros.
Presidente y Secretario del Comité. El Comité elegirá de su seno un presidente que presidirá las sesiones del mismo. En su ausencia ejercerá dichas funciones otro miembro elegido por el mismo Comité. Por su parte, las actividades secretariales que sean necesarias para su funcionamiento estarán a cargo del(la) Responsable de Inversiones.
Actas. Todas las reuniones, acuerdos, decisiones y demás actos del Comité se harán constar en un acta que firmarán el Presidente y el Secretario de la reunión, las cuales estarán archivadas en orden cronológico en la oficina del(la) Responsable de Inversiones.
c) Estructura Back Office
Criterios Generales para la selección de las Inversiones
a) Condiciones que deben cumplir los títulos/valores y los emisores
Calificación de Riesgo de Crédito.
Las inversiones de los fondos de pensiones y de cesantías administrados por
AFP Horizonte, que sean sujetas a calificación, deberán contar con una
calificación de grado de inversión para su admisión. Para las inversiones que se
encuentren calificadas, se tomarán por válidas las calificaciones emitidas por
las siguientes agencias locales e internacionales:
Fitch Ratings (Colombia)
BRC Investor Services (Colombia)
Value and Risk (Colombia)
Fitch Ratings
Moody’s
Standard & Poor’s
En caso de presentarse una baja en la calificación de un título que lo torne
inadmisible, se deberán tener en consideración los planes de ajuste que
establezca la Superintendencia Financiera de Colombia en cuanto a plazos,
reporte y desmonte. Adicionalmente, se tendrá en cuenta lo establecido en el
Numeral 8 del Capítulo I de la Circular Básica Contable y Financiera en lo
referente a provisiones por pérdida de calidad crediticia.
Back Office Responsable Equipo
Pagaduría Jefe
Analista (2) Analista (2) Analista (6)
Operativa de Inversiones
Jefe
Operaciones Nocturnas
Jefe
Adicionalmente, se tendrán en cuenta las calificaciones que hayan sido
generadas en los modelos internos para la asignación de los cupos y para el
seguimiento a las inversiones, de acuerdo con su naturaleza y sector.
Sin perjuicio de las anteriores disposiciones, se tendrán en cuenta los
requisitos de calificación para las inversiones admisibles dispuestos en el
Decreto 2555 de 2010 y las normas que lo modifiquen, complementen,
sustituyan o deroguen.
Estándares de Gobierno Corporativo y Responsabilidad Social y Ambiental
Un componente fundamental del proceso de gestión del riesgo de emisor y
contraparte que ha sido adelantado e incorporado dentro de las prácticas de
AFP Horizonte, es el Principio de Inversión Responsable. Este principio junto
con la evaluación de la calidad de la Gestión Directiva, tiene por objetivo
verificar aspectos cualitativos del emisor tales como la idoneidad de la Alta
Gerencia, el impacto de la compañía en el mercado, la relación que tiene con
sus clientes y proveedores, la legalidad de los recursos que componen el
capital social de la compañía, y otra serie de aspectos que buscan verificar los
principios éticos, sociales y legales de las firmas en las que se invierte.
Con este fin se ha implementado la “Metodología de medición de prácticas de
buen gobierno corporativo y puntos verdes”. Esta metodología esta basada en
el diligenciamiento y actualización de la encuesta de Código País y Gobierno
Corporativo elaborada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Adicionalmente, siguiendo las políticas de Responsabilidad Corporativa
adoptadas por AFP Horizonte y en particular, el Principio de Inversión
Responsable, se desarrolló un complemento a su política de medición de la
adopción de prácticas de Código País y Gobierno Corporativo, por parte de los
emisores de valores del mercado Colombiano, el cual tiene por objetivo
ampliar el marco de evaluación al ámbito social y ambiental.
La implementación de estos dos ámbitos al modelo de adopción de prácticas
se adelantó a través de la elaboración de once preguntas, formuladas a partir
de lo que se consideró prácticas estándar entre los emisores de valores del
mercado colombiano y las cuales se adicionan a los resultados de las ochenta
preguntas de la encuesta de la Superintendencia Financiera.
Como resultado de la evaluación de este modelo de adopción de prácticas, se
obtiene un porcentaje por cada emisor que determina un criterio de afectación
sobre su cupo de crédito.
El espectro de Emisores a los cuales les serán evaluadas dichas políticas,
corresponde a los emisores de sector real y financiero del mercado
Colombiano, que deban diligenciar la encuesta de Código País y que tengan
cupo vigente con AFP Horizonte . Adicionalmente se deberá adelantar la
evaluación, cada vez que se estudie un emisor Colombiano nuevo, para
asignación de cupo.
Área Geográfica
Los países en las cuales se mantendrán las inversiones de los fondos de
pensiones y cesantías administrados por AFP Horizonte, serán los de los
siguientes índices establecidos por el proveedor de índices sobre acciones,
bonos y hedge funds en el mundo MSCI: Developed Markets, Frontier Markets
y Emerging Markets.
Para el efecto, se tendrán en cuenta las siguientes consideraciones:
El área geográfica de un emisor de acciones, bonos, corresponde al país en
el cual se encuentra el domicilio principal del emisor o a la bolsa en la que
se negocie
El área geográfica de títulos de contenido crediticio y titularizaciones
emisor de bonos, corresponde al país en el cual se encuentra constituida la
inversión.
El área geográfica de una cartera colectiva, fondo de Inversión u otro
esquema de Inversión colectiva, corresponde al país en el cual se
encuentra constituida dicha inversión.
El control de los límites por área geográfica se realizará con una periodicidad
mensual
Sector Económico
Los fondos de pensiones y cesantías administrados por AFP Horizonte, se
abstendrán de invertir en Bonos y Acciones de empresas o proyectos que
desarrollen actividades relacionadas con tabaco, pornografía, armamento,
loterías y chance y en aquellos que promuevan actividades que afecten
significativa y negativamente el medio ambiente.
Adicionalmente, la concentración máxima permitida por sector, será de 35% y
se implementarán sistemas de alerta a partir del 30%. Se excluyen de los
sectores permitidos al sector “Gobierno” y adicionalmente, se excluye del
presente requisito de concentración al portafolio de Cesantías de corto plazo.
El control del límite establecido estará a cargo del área de Riesgos y se hará
con una periodicidad mensual.
Condiciones de los Activos subyacentes de las Carteras Colectivas, Fondos de
inversión u otros esquemas de Inversión colectiva.
Los subyacentes de las Carteras Colectivas, Fondos de inversión u otros
esquemas de Inversión colectiva, deben ser acordes con la política de inversión
definida en su reglamento o prospecto.
Condiciones que deben cumplir las carteras colectivas, fondos de Inversión u
otros esquemas de Inversión colectiva.
i) Condiciones relativas al pago de Comisiones.
Se establecen los siguientes límites para las colectivas, fondos de Inversión y
fondos de capital privado de los fondos de pensiones y de cesantías
administrados por AFP Horizonte:
La comisión máxima que se podrá cobrar por la administración de ETFs y
Fondos Mutuos del exterior, será de 2.5%.
La comisión máxima que se podrá cobrar por la administración de Carteras
Colectivas y fondos de inversión registrados en Colombia, será de 2.5%
La comisión máxima que se podrá cobrar por la administración de fondos de
capital privado, incluyendo Gestor Profesional y Sociedad Administradora,
será de 3.5%. Éste límite se tendrá en cuenta tanto para los compromisos de
inversión, como para los recursos comprometidos.
ii) Devolución de Comisiones.
Con relación a la devolución de comisiones, en ningún caso una devolución de
una comisión de las inversiones descritas anteriormente podrá ser recibida por
la Sociedad Administradora. La devolución de la comisión, se imputará al fondo
o portafolio respectivo que mantenga la inversión.
Mercados en los cuales se realizarán las negociaciones de inversiones.
Los mercados en los cuales se podrán realizar las inversiones de los fondos de
pensiones y cesantías administrados por AFP Horizonte corresponden a los autorizados
por la Superintendencia Financiera de Colombia en el listado de Entidades Reconocidas
y Bolsas de Valores Autorizadas.
La AFP, por intermedio del área de inversiones, negocia la compra y venta de
instrumentos locales e internacionales para la gestión de los fondos administrados. En
el caso de los instrumentos locales, esta gestión se lleva a cabo a través de sistemas
transaccionales e intermediarios de valores locales, aprobados en ambos casos por la
Superintendencia Financiera de Colombia, al igual que en el mercado mostrador (OTC)
con intermediarios de valores locales aprobados por la misma entidad. Mientras tanto,
la gestión internacional se lleva a cabo a través de intermediarios de valores
internacionales en el mercado OTC y de sistemas transaccionales que permitan llevar
un registro transaccional.
Criterios Generales para la realización de operaciones con derivados
a) Objetivos
Los objetivos de las operaciones con derivados son cobertura e inversión. Para el efecto, en las
estrategias de cobertura se hará uso de operaciones en forward, futuros, opciones
estandarizadas y no estandarizadas, y contratos swap sobre subyacentes correspondientes a
factores de riesgo asociados al portafolio activo del respectivo fondo administrado. Con el
objetivo de cobertura también son susceptibles de pactarse derivados de crédito de acuerdo
con las disposiciones dictadas por la Junta Directiva del Banco de la República. Por su parte, los
derivados de inversión están asociados a operaciones en derivados que se compensen y
liquiden a través de una cámara de riesgo central de contraparte, y podrían abarcar
operaciones en forwards, futuros, opciones estandarizadas y no estandarizadas y swaps.
Mercados
Para las operaciones sobre derivados estandarizados, los mercados en los que se podrá operar
corresponden a los autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, en el listado
de Entidades Reconocidas y Bolsas de Valores Autorizadas. Para las operaciones OTC se
realizarán únicamente con contrapartes con los que se haya negociado ISDA o contrato marco
b) Subyacentes autorizados
Para el caso de los derivados de cobertura, los subyacentes estarán dados por los riesgos
inherentes a las exposiciones que generan las inversiones de los diferentes fondos y posición
propia. En los derivados de inversión los subyacentes estarán limitados a los activos admisibles
de acuerdo con el régimen de inversión o reglamento de inversión que aplique a cada fondo.
c) Políticas de colaterales y negociación de acuerdos marco o contratos asociados
Con las contrapartes que tienen contratos marco o ISDA que contemplen colaterales, es la política para las negociaciones que los colaterales sean administrados por una entidad diferente a la contraparte. Para las contrapartes con las que los contratos firmados no consideran la existencia de colaterales esta política no aplica. El proceso de negociación de contratos marco e ISDA contempla como puntos centrales la
revisión de los elementos abajo listados, buscando la seguridad en las operaciones, la solidez
en las contrapartes, así como la mitigación del riesgo durante la vida de las operaciones
pactadas:
Elaboración y/o revisión conjuntamente de los contratos por las áreas de Secretaría General, Inversiones y Riesgos, a fin de absorber las diferentes dimensiones a pactar,
Definición de las funciones del agente calculador y forma de elección de este,
Métodos de reducción de la exposición de crédito. Entre estos métodos se pueden contemplar recouponings y/o manejo de colaterales, montos para la activación de recouponings (threshold amount),
Definición de los eventos de terminación anticipada
Políticas Generales en cuanto a la realización de Repos, Simultáneas y TTVs.
a) Operaciones Repo: Los fondos administrados por AFP Horizonte podrán realizar
operaciones repo activas cuando las tasas a las que dichas operaciones se puedan
llevar a cabo superen a sus contrapartes en el mercado monetario, de acuerdo con el
plazo de las mismas. En cuanto a las operaciones repo pasivas se podrán realizar
únicamente para atender requerimientos de liquidez con el fin de atender solicitudes
de retiros y gastos del fondo.
b) Operaciones Simultáneas: Las operaciones simultáneas activas se podrán realizar
como estrategia de inversión de los recursos administrados cuando las tasas a las que
dichas operaciones se puedan llevar a cabo superen a sus contrapartes en el mercado
monetario, de acuerdo con el plazo de las mismas. Las operaciones simultáneas
pasivas se podrán realizar únicamente para atender requerimientos de liquidez con el
fin de atender solicitudes de retiros y gastos del fondo.
c) Transferencia Temporal de Valores: Estas operaciones podrán realizarse siempre que
se actúe como originador y las tasas a las que dichas operaciones se puedan llevar a
cabo superen a sus contrapartes en el mercado monetario, de acuerdo con el plazo de
las mismas.
La ejecución de este tipo de operaciones deberá aprobarse previamente en el Comité de
Nuevos Instrumentos y Activos Financieros CNIAF, quien evaluará que se cumplan los
requisitos establecidos en el Manual de Nuevos Instrumentos y Activos Financieros y evaluará
además las características legales, operativas, tecnológicas, de cumplimiento, inversiones y
riesgos de las operaciones mencionadas.
Criterios que tiene en cuenta el Comité de Riesgos para la aprobación de
contrapartes.
El área de inversiones selecciona las contrapartes en función de su reconocimiento en el
mercado y el potencial de realizar negocios con las mismas. Una vez se ha determinado que
existe interés se remite una solicitud de evaluación al área de riesgos para que evalué a la
misma de acuerdo con el modelo de riesgo de crédito aprobado por el comité de riesgos.
Las contrapartes con las cuales se podrá realizar la negociación de títulos deberán ser
aprobadas por el Comité de Riesgos. Para la selección de las contrapartes, el área de riesgos ha
desarrollado modelos de asignación de cupos de contraparte para el mercado local, tales
como bancos, comisionistas, sociedades fiduciarias, carteras colectivas, compañías de seguros
generales y seguros de vida, compañías de financiamiento, corporaciones financieras, fondos
de pensiones, entre otros. Así mismo también existen modelos para contrapartes del exterior,
en especial bancos internacionales. Cada modelo implementa variables cuantitativas que
miden la liquidez, solvencia, rentabilidad, capital, calidad del activo, eficiencia administrativa,
entre otras. Dichas variables permiten evaluar la situación financiera actual de la contraparte
y sus pares. La metodología implementada asigna a cada entidad un cupo de contraparte de
acuerdo a la calificación otorgada por los modelos.
Para las contrapartes locales se hacen actualizaciones mensuales sujetas a la información
publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia y la Bolsa de Valores de Colombia
(BVC), mientras que para las contrapartes del exterior (bancos internacionales) se hacen
actualizaciones trimestrales.
El área de Riesgo de Crédito expone los cupos propuestos al Responsable de Riesgos antes de
ser presentados a Comité, en esa instancia se analiza, estudia y justifica la razón del
mantenimiento, otorgamiento, cierre o negación del cupo para cada contraparte.
Para la aprobación de brokers Internacionales, se debe contar con la aprobación del Comité de
Nuevos Instrumentos y Activos Financieros (CNIAF). Adicionalmente se tendrá en cuenta que la
negociación de productos financieros derivados deberá hacerse únicamente con las
contrapartes con las que se tenga firmado un ISDA o Contrato Marco.
En lo que respecta a la negociación de Repos, Simultáneas y TTV, dichas operaciones deben
ser autorizadas en primera instancia en el comité de Nuevos Instrumentos y Activos
Financieros (CNIAF). Una vez se tenga la autorización de dicho comité sobre estos
instrumentos financieros, cualquier operación deberá realizarse con una contraparte
autorizada por el Comité de Riesgos y con cupo vigente.
Procedimiento a seguir en caso de presentarse excesos o defectos de inversión tanto
en los límites internos, como legales.
En caso de presentarse un exceso o un incumplimiento en los límites legales o internos de
Riesgo de crédito, se informa la situación al Responsable de Área de Riesgos, al Área de
Inversiones y al Presidente y se solicitan las explicaciones a que haya lugar al Área de
Inversiones, si se trata de excesos o defectos por omisión.
El Área de Inversiones debe indicar por medio electrónico, las acciones correctivas que se
tomarán para normalizar la situación y los plazos.
Si se trata de excesos en límites legales originados en la valorización de las inversiones, Riesgo
de crédito debe informar por correo electrónico la situación al Presidente y al Área de
Inversiones, indicando éste hecho. Adicionalmente, se informarán los plazos y procedimientos
que la norma establezca en cuanto a planes de ajuste y plazos para mantener las inversiones,
los cuales deberán ser acatados por el Área de Inversiones.
Los excesos o incumplimientos son reportados por el área de Riesgos al Comité de Riesgos y a
la Junta Directiva en las sesiones ordinarias.
En caso de requerirse autorizaciones especiales de cupo, por encima de los límites
establecidos, el Área de Inversiones deberá solicitar por escrito al Área de Riesgos, la
justificación y el monto del cupo solicitado. Las aprobaciones de cupo se darán de acuerdo con
las atribuciones vigentes del Área de Riesgos; sin perjuicio de que esta solicite aprobación del
sobrepaso al Comité de Riesgos, si lo considera necesario.
De otra parte, el Área de Riesgos es responsable por el cálculo del Valor en Riesgo, por el
seguimiento de los límites y el reporte de este. En el caso de que un portafolio presente un
exceso en los límites de VaR, se informará al Presidente yal comité de Riesgos quien definirá si
las razones para el exceso son:
Una recomposición del portafolio hacia activos con mas volatilidad y por tanto más riesgosos La composición del portafolio es esencialmente la misma pero los mercados están presentando volatilidades más altas.
En el primer caso y de acuerdo a lo que decida el comité de riesgo, el Área de Inversiones
debe realizar una recomposición del portafolio hacia activos menos volátiles, con el objeto de
que los portafolios se encuentren de nuevo debajo de los límites. En el segundo caso y
teniendo en cuenta que las inversiones de los portafolios se consideran inversiones de
mediano y largo plazo, la obligación de liquidar posiciones en momentos de alta volatilidad en
los mercados es un riesgo muy alto para los afiliados. En este caso el Área Riesgos propondrá al
comité de Riesgos en periodo de observación de 3 meses. Al final de este período se debe
haber hecho la gestión de Inversiones adecuada para que el VaR del portafolio esté dentro de
los límites establecidos.
Es responsabilidad de Área de Riesgos informar diariamente al comité de Riesgos sobre la
evolución del VaR. Es responsabilidad del Área de Inversiones realizar la gestión adecuada para
que los portafolios se mantengan en los límites de VaR establecidos.
Siempre que regulatoria o internamente se modifiquen los benchmarks o perfiles de inversión
y/o de riesgo de los portafolios se revisarán y/o modificarán los límites para estar alineados
con las nuevas definiciones benchmark.
Los portafolios administrados no son portafolios de especulación por tanto no se les define
límites de stop loss.
Con respecto al Riesgo de Liquidez, se tiene lo siguiente:
La activación del Plan de Contingencia dependerá del estado del IRL. El área de Riesgos está
encargada de correr el modelo de liquidez e informar del estado del IRL. A continuación se
identifican dos casos del estado del IRL con dos procedimientos definidos. Una vez activado el
Plan de Contingencia el área de Riesgos le hará un seguimiento diario al IRL del portafolio o
fondo en cuestión.
El área de Riesgos informará al comité de Riesgos de la activación del Plan de Contingencia en
los siguientes casos:
Caso 1. 0 < IRL a 30 días < Límite
En este caso el Comité de Riesgo instará al área de Inversiones a realizar las recomposiciones
de los portafolios necesarias para migrar a activos más líquidos y llevar el IRL dentro de los
límites. Si dentro de las posibilidades de recomposición se opta por la liquidación de títulos y el
aumento del disponible se establece un plazo de 30 días para que el IRL esté dentro del límite
establecido. El área de Inversiones podrá citar una reunión del comité de Riesgos
extraordinario en caso de que considere que las herramientas definidas requieren ser
revisadas y/o ampliadas. El comité de Riesgos podrá definir nuevas alternativas de fondeo. En
caso de que transcurran 30 días y todas las mediciones del IRL durante el período hayan
estado por fuera del límite, el Área de Riesgos citará a un comité de Riesgos extraordinario
donde se definirán nuevas estrategias y plazos.
Caso 2. IRL < 0
Este caso es más crítico por cuanto la probabilidad de materializarse el Riesgo de Liquidez es
mayor. En este caso el comité de Riesgos autorizará al Área de Inversiones a realizar
recomposición del portafolio y liquidación de títulos, así como a realizar todas las operaciones
de mercado monetario que permita el régimen de inversiones. Entre estas se consideran:
Transferencia Temporal de Valores (TTV´s), Repos, Simultáneas y OMAS. En este caso se
establece un plazo de 10 días para que el IRL este dentro del límite establecido. El área de
Inversiones podrá citar un comité de Riesgos extraordinario en caso de que considere que las
herramientas definidas requieren ser revisadas y/o ampliadas. El comité de Riesgos podrá
definir nuevas alternativas de fondeo.
En caso de que transcurran 10 días y todas las mediciones del IRL durante el período hayan
estado por fuera del límite, el área de Riesgos citará a un comité de Riesgos extraordinario
donde se definirán nuevas estrategias y plazos.
Procedimiento para evaluar el desempeño en la gestión de las Inversiones
Para evaluar el desempeño en la gestión de las inversiones AFP Horizonte cuenta con un
modelo de Perfomance Attribution y un modelo de Risk Attribution. Estos modelos tienen
como objeto medir la contribución en rentabilidad y en riesgo, de cada clase de inversión que
constituyen los fondos. De esta forma se sabe la rentabilidad de cada clase de activo, cómo
contribuyó a la rentabilidad del fondo, cuál fue el riesgo de mercado de esa clase de activo y
cuál fue la contribución al riesgo de mercado del fondo.
a) Descripción de los indicadores a utilizar
Los indicadores que se tienen en cuenta son:
i) Alpha. Mide el exceso de retorno de la clase de inversión sobre el retorno del benchmark definido.
ii) Sharpe. Mide el retorno sobre una tasa libre de riesgo, ponderando este exceso con la volatilidad de la clase de inversión.
iii) Information Ratio. Mide el exceso de retorno de la clase de inversión sobre el retorno del benchmark, ponderando éste con la volatilidad de la clase de inversión.
iv) Allocation Effect o Asset Allocation: Es una medida de la efectividad que tiene el administrador del portafolio para ubicar las inversiones entre los diferentes sectores de inversión (Asset Classes) que ofrece el mercado.
v) Selection Effect o Asset Selection: Es una medida que determina la correcta escogencia de los títulos que componen cada Asset Class con respecto a la competencia.
vi) Interaction Effect: Es una medida de la habilidad del administrador del portafolio para derrotar a la competencia tanto en la escogencia del sector económico en el que se invierte como en la escogencia específica de los títulos que componen la inversión.
vii) Active Management Effect: Es la suma de las 3 medidas antes descritas.
b) Periodicidad de la evaluación
El Perfomance Attribution y el Risk Attribution se corren una vez a la semana y se reportan al
Área de Inversiones con la misma periodicidad. Se presentan en cada sesión ordinaria del
comité de Riesgos y en Junta Directiva.
c) Áreas encargadas de hacer seguimiento
El Área de Riesgos es la encargada de hacer la medición y de informar de los resultados
d) Áreas receptoras de las evaluaciones
El Área de Inversiones es el receptor del informe semanal, adicionalmente se presenta a la alta
gerencia y se informa en las reuniones del Comité de Riesgo y en las de la Junta Directiva
Condiciones Profesionales exigidas al personal interno relacionadas con el Área de
Inversiones
AFP Horizonte propende porque los miembros de su equipo de gestión de inversiones
sean profesionales en carreras administrativas, preferiblemente con especialización en
aéreas financieras, con habilidades en los campos de negociación y servicio al cliente y
un manejo avanzado del idioma inglés.
Principales Límites Internos de Inversión por Clase de Activos y Operaciones de
Derivados
Los límites por clase de inversión para los fondos de pensiones y cesantías administrados por
AFP Horizonte, corresponderán a aquellos fijados por el Ministerio de Hacienda y Crédito
Público a través del Decreto 2555 de 2010 y las demás normas que lo complementen,
modifiquen, sustituyan o deroguen.
Las inversiones realizadas con los recursos de los fondos de pensiones y cesantías deben
realizarse teniendo en cuenta el estricto cumplimiento de los límites de inversión antes
mencionados. En efecto, estos límites de inversión normativos dimensionan los diferentes
fondos en función del tipo de riesgo que se desea reflejar en cada uno de ellos. Teniendo en
cuenta lo anterior, existen los siguientes fondos:
- Moderado: Exposición al riesgo moderada.
- Conservador: Baja exposición al riesgo.
- Mayor Riesgo: Mayor exposición al riesgo.
- Especial de Retiro Programado: Se busca la una administración de los recursos
orientada al pago de pensiones.
- Fondo de Cesantía: Se administra los recursos provenientes de las cesantías. Este
fondo se divide en un portafolio de Largo Plazo y uno de Corto Plazo.
Los cuadros a continuación resumen el régimen de inversiones antes mencionado:
LIMITES LEGALES DE COLOMBIA (% del valor del Fondo) MODERADO MAYOR RIESGO CONSERVADORRETIRO
PROGRAMADOCESANTÍAS LP
1 Titulos, valores o participaciones de emisores nacionales - - - - -
1 1 Titulos de deuda publica - - - - -
1 1 1Titulos de deuda publica interna y externa, emitidos o garantizados por la
nacion - - - - -
1 1 2 Otros titulos de deuda publica 20% 20% 20% 20% 20%
1 2Titulos de deuda cuyo emisor, garante o aceptante sea una entidad vigilada
por la SFC, incluyendo al FOGAFIN y al FOGACOOP30% 30% 30% 30% 50%
1 3Bonos y titulos hipotecarios y otros titulos de contenido crediticio derivados de
procesos de titularizacion de cartera hipotecaria 15% 15% 15% 15% 15%
1 4Titulos de contenidos crediticio derivados de procesos de titularizacion con
activos subyacentes distintos a cartera hipotecaria 10% (1.4+1.9.5) 15% (1.4+1.9.5) 5% (1.4+1.9.5) 5% (1.4+1.9.5) 10% (1.4+1.9.5)
1 5 Titulos del BanRep
1 6 Titulos de deuda cuyo emisor o garante sea una entidad no vigilada por la SFC 60% 60% 60% 60% 60%
1 7
Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia,
incluidas las carteras colectivas bursatiles, sin títulos y/o valores particpativos.
Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacion
5% (1.7+1.9.3) 5% (1.7+1.9.3) 5% (1.7+1.9.3) 5% (1.7+1.9.3) 5% (1.7+1.9.3)
1 8
Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia,
cerradas o escalonadas sin títulos y/o valores participativos. Se excluyen las
carteras colectivas de margen y de especulacion
5% (1.8+1.9.4) 5% (1.8+1.9.4) 0% 0% 5% (1.8+1.9.4)
1 9 Titulos y o valores participativos 35% 45% 15% 15% 40%
1 9 1
Acciones de alta y media bursatilidad, ADRs y GDRs representativos de dichas
acciones y acciones provenientes de procesos de privatizacion o con occasion
de la capitalizacion de entidades donde el Estado tenga participacion.
1 9 2Acciones de baja y minima bursatilidad y ADRs y GDRs representativos de
dichas acciones5% 5% 0% 0% 5%
1 9 3
Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia, y en
fondos bursatiles y con titulos participativos. Se excluyen las carteras
colectivas de margen y de especulacion.
5% (1.7+1.9.3) 5% (1.7+1.9.3) 5% (1.7+1.9.3) 5% (1.7+1.9.3) 5% (1.7+1.9.3)
1 9 4
Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia,
cerradas o escalonadas con titulos participativos. Se excluyen las carteras
colectivas de margen y de especulacion.
5% (1.8+1.9.4) 5% (1.8+1.9.4) 0% 0% 5% (1.8+1.9.4)
1 9 5Titulos participativos o mixtos derivados de procesos de titularizacion no
hipotecaria 10% (1.4+1.9.5) 15% (1.4+1.9.5) 5% (1.4+1.9.5) 5% (1.4+1.9.5) 10% (1.4+1.9.5)
1 10Inversiones en fondos de capital privado, incluidos los fondos que invierten en
fondos de capital privado, conocidos como "fondos de fondos"5% 7% 0% 0% 5%
RANGO
( 1 ) Se aclara que las inversiones descritas en los sub-numerales 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4
no se suman sino que los títulos valores de emisores del exterior que hagan parte de
estos sub-numerales computarán para efectos del límite mencionado.
Inversiones de los sub-numerales 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4:
- 1.7: Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia y
en fondos bursátiles cuya política de inversión no considere como activos
admisibles títulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas
de margen y de especulación.
- 1.8: Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia,
cerradas o escalonadas política de inversión no considere como activos
admisibles títulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas
de margen y de especulación.
- 1.9.3: Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia
y en fondos bursátiles cuya política de inversión considere como activos
admisibles títulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas
de margen y de especulación.
LIMITES LEGALES DE COLOMBIA (% del valor del Fondo) MODERADO MAYOR RIESGO CONSERVADORRETIRO
PROGRAMADOCESANTÍAS LP
2 Titulos, valores o participaciones de emisores del exterior (1)
60%(2+3.3+
(1.7+1.8+1.9.3+1.9.4)
x%USD)
70%(2+3.3+
(1.7+1.8+1.9.3+1.9.4)
x%USD)
40%(2+3.3+
(1.7+1.9.3)x%USD)
40%(2+3.3+
(1.7+1.9.3)x%USD)
60%(2+3.3+
(1.7+1.8+1.9.3+1.9.4)
x%USD)
2 1Titulos de deuda emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros o bancos
centrales extranjeros- - - - -
2 2Titulos de deuda cuyo emisor, garante, aceptante u originador de una
titularizacion sean bancos del exterior, comerciales o de inversion- - - - -
2 3Titulos de deuda cuyo emisor, garante u originador de una titularizacion sean
entidades del exterior diferentes a bancos- - - - -
2 4Titulos de deuda emitidos o garantizados por organismos multilaterales de
credito- - - - -
2 5
Participaciones en fondos representativos de indices de renta fija, (incluidos los
ETFs) y participaciones en fondos mutuos o de inversion internacionales o
esquemas de inversion colectiva que tengan por objetivo principal en titulos de
deuda.
- - - - -
2 6 Titulos y/o valores participativos - - - - -
2 6 1
Participaciones en fondos representativos de indices de commodities, de
acciones (incluidos los ETFs), participaciones en fondos representativos de
precios de commodities y fondos mutuos o de inversion internacionales o
esquemas de inversion colectiva que tengan por objetivo principal invertir en
acciones o sean balanceados, entendiendo por estos ultimos aquellos que no
tengan como objetivo principal invertir en acciones o en titulos de deuda
- - - -
2 6 2Acciones emitidas por entidades del exterior o certificados de depositos
negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs) - - - - -
2 7Participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior
(incluidos los fondos de fondos). 5% 7% 0% 0% 5%
3 Otras inverisones y operaciones
3 1Depositos a la vista en establecimientos de credito nacionales, incluyendo las
sucursales de establecimientos de credito nacionales en el exterior 5% (3.1+3.3) 5% (3.1+3.3) 5% (3,1+3,3) 5% (3,1+3,3) 10% (3.1+3.3)
3 2 Depositos remunerados en el BanRep 10% 10% 10% 10% 10%
3 3 Depositos a la vista en bancos del exterior 5% (3.1+3.3) 5% (3.1+3.3) 5% (3,1+3,3) 5% (3,1+3,3) 10% (3.1+3.3)
3 4 Operaciones de reporto o repo activas y operciones simultaneas activas
3 4 1Operaciones de repo activas y operciones simultaneas activas sobre
inversiones admisibles. 5% 5% 5% 5% 10%
RANGO
LIMITES LEGALES DE COLOMBIA (% del valor del Fondo) MODERADO MAYOR RIESGO CONSERVADORRETIRO
PROGRAMADOCESANTÍAS LP
3 4 2
Operaciones de repo activas y operciones simultaneas activas celebradas a
traves de sistemas de negociacion de valores de la Bolsa Mercantil de Colombia
sobre Certificados de Deposito de Mercancia
3% 3% 3% 3% 3%
3 5Operaciones con instrumentos financieros derivados con fines de cobertura y
con fines de inversion. - - - - -
3 5 1 Instrumentos financieros derivados con fines de cobertura (A) - - - - -
3 5 2 Instrumentos financieros derivados con fines de inversion 2% 3% 2% 2% 2%
3 6 Productos Estructurados de capital protegido (B) 5% 5% 0% 0% 5%
3 7 TTVs 10% 10% 10% 10% 10%
4 Limite Máximo Global Participativos 45% (1.9+2.6) 70% (1.9+2.6) 20% (1.9+2.6) 20% (1.9+2.6) 40% (1.9+2.6)
5 Limite Mínimo Global Participativos 20% (1.9+2.6) 45% (1.9+2.6) - - -
6 Limite de concentracion por Emisor, Filial, matriz o Subsidiaria* 10% 10% 10% 10% 10%
7 Limite de concentracion por emisores vinculados (al grupo BBVA en este caso) 10% 10% 10% 10% 10%
RANGO
- 1.9.4: Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de
permanencia, cerradas o escalonadas cuya política de inversión considere como
activos admisibles títulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras
colectivas de margen y de especulación.
(A) El límite para operaciones con derivados de cobertura está asociado al porcentaje máximo
de descobertura en moneda extranjera. Los límites establecidos por la normativa son los
siguientes:
La diferencia entre las operaciones de venta menos las de compra en valor nominal en
moneda extranjera producto de la negociación de instrumentos derivados con fines de
cobertura nunca podrá ser negativa.
( B ) Es decir aquellos en los que se garantice el 100% del capital invertido, de
emisores nacionales o del exterior, en los cuales el emisor asuma la obligación de
cumplir con las condiciones contractuales del producto, en la moneda en que éste se
encuentre denominado y el pago del rendimiento acordado si a ello hubiere lugar. Los
productos estructurados deben cumplir con alguno de las siguientes características: a)
productos estructurados no separables en los que la protección del capital consiste en
la obligación directa de su pago por parte de su emisor, b) productos estructurados
separables en los que el componente no derivado que protege el capital corresponde a
un título de deuda considerado como inversión admisible y c) productos estructurados
separables en los que el capital se protege con la capacidad de endeudamiento del
emisor del componente no derivado.
En todo caso, la AFP podrá adquirir productos estructurados de emisores extranjeros,
que involucren instrumentos financieros derivados de crédito, siempre que dicho
derivado genere una cobertura de riesgo de crédito para las inversiones que hacen
parte de los fondos de pensiones obligatorias y de cesantía y, así mismo, cumplan las
instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Régimen de inversión para el Portafolio de Corto Plazo del Fondo de Cesantía:
Los recursos del portafolio de corto plazo del fondo de Cesantía se pueden invertir en los
activos antes señalados, exceptuando los instrumentos descritos en los sub-numerales 1.9.2,
1.10, 2.7, 3.5.2, 3.6, 1.8 y 1.9.4, lo cuales son:
FONDO PORCENTAJE DESCOBERTURA
Fondo Conservador 10%
Fondo Moderado 35%
Fondo de Mayor Riesgo 50%
Fondo Especial de Retiro Programado 10%
Portafolio de Largo plazo del Fondo de Cesantías 30%
1.9.2: Acciones de baja y mínima bursatilidad o certificados de depósitos negociables
representativos de dichas inversiones (ADRs y GDRs).
1.10: Inversiones en fondos de capital privado, incluidos los fondos que invierten en
fondos de capital privado, conocidos como "fondos de fondos"
2.7: Participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior (incluidos
los fondos de fondos).
3.5.2: Instrumentos financieros derivados con fines de inversión.
3.6: Productos Estructurados de capital protegido (B) (véase la explicación anterior).
1.8: Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia,
cerradas o escalonadas cuya política de inversión no considere como activos
admisibles títulos y/o valores participativos. Así mismo, se excluyen las carteras
colectivas de margen y de especulación.
1.9.4: Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia,
cerradas o escalonadas cuya política de inversión considere como activos admisibles
los títulos y/o valores participativos.
Así mismo, se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulación.
Para determinar el límite previsto para la suma de los sub-numnerales 3.1 y 3.3 no se debe
tener en cuenta las sumas recibidas durante los últimos 20 días hábiles para los fondos de
pensiones obligatorias y 45 días para los portafolios de Cesantías por concepto de aportes,
traslados a otros fondos y vencimiento de capital e intereses de las inversiones. Así como
aquellos recursos que por disposición expresa deben mantenerse en depósitos a la vista con
antelación a la fecha de cumplimiento de la adquisición de la inversión.
Régimen de inversión para instrumentos financieros derivados:
Los límites legales de inversión para los diferentes fondos con respecto a los instrumentos
derivados con fines de inversión corresponden a lo tratado en el sub-numeral 3.5.2 de cuadro
antes publicado.
Con relación a los instrumentos derivados con fines de cobertura véase la nota (A) antes
mencionada.
Políticas en la Administración o Gestión de Riesgos
a) Descripción general de los Riesgos a los cuales se encuentran expuestos los
fondos de pensiones y cesantías.
En AFP Horizonte la gestión del Riesgo es de vital importancia para el cumplimiento de los
objetivos en lo referente a la administración de Portafolios.
Por lo anterior es importante inicialmente el tener claros los Riesgos a los que se encuentran
expuestos todos aquellos fondos de pensiones obligatorias y portafolios de cesantías para
después tener las herramientas y el recurso humano necesario para gestionarlos.
Los principales riesgos a los que tienen exposición los fondos de pensiones obligatorias y
portafolios de cesantías son los siguientes:
Riesgo de Crédito: Es la posibilidad de pérdida económica derivada de las obligaciones
asumidas por las contrapartes de un contrato. En este concepto también se incluye, el riesgo
originado en el incumplimiento de los límites legales establecidos para los distintos fondos y
portafolios administrados.
Riesgo de Mercado: Se entiende por riesgo de mercado la pérdida que puede presentar un
portafolio, un activo o un título en particular, originada por cambios y/o movimientos adversos
en los factores de riesgo que afectan su precio o valor final.
Riesgo de Liquidez: Se define como riesgo de liquidez la contingencia de que la entidad incurra
en pérdidas excesivas por la enajenación de activos a descuentos inusuales y significativos, con
el fin de disponer rápidamente de los recursos necesarios para cumplir con sus obligaciones
contractuales. Por lo anterior, la gestión del riesgo de liquidez contempla el análisis integral de
la estructura de activos, pasivos y posiciones fuera de balance, estimando y controlando los
eventuales cambios que ocasionen pérdidas en los estados financieros.
Riesgo Operacional: Se entiende por Riesgo Operacional, la posibilidad de incurrir en pérdidas
por deficiencias, fallas o inadecuaciones, en recurso humano, procesos, tecnología,
infraestructura o por eventos externos. Incluye riesgo legal y reputacional.
Para la gestión de los riesgos mencionados la compañía tiene políticas internas recopiladas en
los siguientes manuales:
Manual SARM – Sistema de administración de Riesgo de Mercado (Incluye Riesgo de
Mercado, Riesgo de Liquidez y Riesgo de Crédito).
Manual SARO – Sistema de administración de Riesgo Operacional.
b) Mecanismos de Identificación, medición, control y monitoreo
AFP Horizonte cuenta con mecanismos de identificación, medición, control y monitoreo para
cada uno de los riesgos gestionados (Mercado, operacional, crédito, liquidez), los cuales están
contenidos en el Manual de Sistema de Administración de Riesgos, el cual se encuentra a
disposición de los afiliados en la oficina administrativa de AFPHorizonte. Adicionalmente se
cuenta con un modelo corporativo donde se establecen las metodologías y los mecanismos
para la identificación, medición, control y monitoreo de los riesgos a los que se encuentra
expuesto no solo el área de Inversiones, sino todas las áreas de la compañía. La finalidad de
dicho modelo es que la compañía cuente con un perfil de riesgo inherente y residual acorde
con los lineamientos corporativos.
El modelo de control interno (MCI) encuentra expuesto a detalle en los siguientes manuales:
- Manual SARO – Sistema de administración de Riesgo Operacional.
- Manual de Riesgo Operacional Corporativo.
Gestión de Conflictos de Interés en el proceso de negociación y selección de
inversiones
a) Definición e identificación de situaciones generales que puedan generar
conflictos de interés
Las actividades que realiza AFP Horizonte en el ámbito de la administración de
fondos de pensiones y de cesantías, genera la posibilidad de que, en determinados
momentos, se puedan producir conflictos de intereses que impliquen un riesgo
importante de menoscabo de los intereses de uno o más afiliados o de cualquiera
de los fondos administrados.
PRESIDENCIA
ÁREA FINANCIERA
ÁREA DE INVERSIONES ÁREA DE RIESGOS
JUNTA DIRECTIVA
Comité de Riesgos
Comité de Inversiones CNIAF / CNP
Se entiende por Conflicto de Interés la situación en virtud de la cual una persona,
en razón de su actividad, se enfrente a distintas alternativas de conducta con
relación a intereses incompatibles, ninguno de los cuales puede privilegiar en
atención a sus obligaciones legales o contractuales.
En otros términos, habrá un Conflicto de Intereses, cuando se produzca la
concurrencia en una misma persona o ámbito de decisión de, al menos, dos
intereses contrapuestos susceptibles de comprometer la prestación imparcial de
un servicio.
Todos los funcionarios cuya actividad está directa o indirectamente relacionada
con el proceso de selección y negociación de inversiones deben poner en
conocimiento del responsable de su Área o del Área de Cumplimiento, con
carácter previo a la realización de la operación o conclusión del negocio de que se
trate, aquellas situaciones que potencialmente y en cada circunstancia concreta
puedan suponer la aparición de Conflictos de Intereses susceptibles de
comprometer su actuación imparcial.
Entre las situaciones que potencialmente pueden suponer la aparición de
Conflictos de Intereses, se encuentran las siguientes:
Vinculaciones de carácter económico:
La titularidad, directa o indirecta, de una participación superior al 5% del capital en sociedades que sean clientes del Grupo en Colombia por servicios relacionados con el Mercado de Valores o en sociedades cotizadas en Bolsa.
El ejercicio de cargos de administración o alta dirección en sociedades cotizadas en Bolsa o en Empresas de Servicios de Inversión.
Vinculación de carácter familiar: Se consideran personas vinculadas a estos
efectos:
El cónyuge o compañero permanente.
Los ascendientes, descendientes y hermanos del funcionario, y sus respectivos cónyuges o compañeros permanentes.
Los ascendientes, descendientes y hermanos del cónyuge o del compañero permanente.
Se reportarán aquellas situaciones en las que alguna de las personas descritas anteriormente sean:
Clientes, o personas que ejerzan cargos de administración o dirección en sociedades clientes, que desarrollen actuaciones habituales en los Mercados de Valores a través de las Entidades del Grupo en Colombia.
Personas que ejerzan cargos de administración o alta dirección en sociedades cotizadas en Bolsa o Empresas de Servicios de Inversión.
Adicionalmente se han identificado las siguientes situaciones de carácter general que
pueden generar conflictos de interés:
1. Obtener un beneficio financiero (distinto de la remuneración de mercado por los
servicios prestados), o evitar una pérdida financiera a expensas de los afiliados
Típicamente esta situación puede darse en:
Tener potencialmente un interés distinto del interés de los afiliados con relación a la prestación del servicio de administración de los fondos, como por ejemplo:
- Multiplicar operaciones sin beneficio aparente para los fondos
administrados - Sesgar recomendaciones para beneficiar los intereses de la entidad. - Realizar lo que se denomina operaciones ‘vinculadas’, es decir, con
entidades del Grupo .
Recibir de una persona diferente del cliente incentivo en relación el servicio prestado, en forma de dinero, bienes o servicios (aparte de la comisión o retribución habitual por ese servicio).
2. Realizar inversiones personales en el mercado de valores sobre títulos en los cuales
se encuentran invertidos o pueden estarlo, los recursos de los fondos administrados.
Estas hipótesis se pueden presentar con respecto a quienes toman las decisiones en
los comités de inversión de los fondos administrados, y a quienes tienen a su cargo el
manejo y negociación de portafolios o la posición propia de la entidad.
3. Mantener o cancelar participaciones en los fondos de pensiones voluntarias
administrados, respecto de aquellos funcionarios que están adscritos al Área de
Inversiones. En estos casos deberán solicitar autorización previa al Responsable del
Área o en su defecto al Área de Cumplimiento.
b) Procedimientos para identificar y administrar cualquier operación que pueda dar
lugar a conflictos de interés.
AFP Horizonte previene los conflictos de interés institucionales mediante el
establecimiento de barreras de información (que incluyen separaciones físicas y
medidas específicas de control interno) orientadas a asegurar que sus decisiones
de inversión y de desarrollo de sus negocios y actividades no es utilizada, en forma
abusiva o ilícita, información de carácter no público que pudiera haber sido
obtenida como consecuencia de relaciones comerciales con sus clientes y
proveedores, o de relaciones institucionales privilegiadas.
Aquellas situaciones en las que de la naturaleza de la decisión a adoptar pudiera
derivarse un conflicto potencial entre los intereses de AFP Horizonte y los de sus
afiliados, deberán ser sometidas a consideración previa del Comité de Gestión de
la Integridad Corporativa.
Por otro lado, y con el fin de gestionar los conflictos de intereses personales que,
en la práctica puedan llegar a plantearse, se han establecido unos criterios y
pautas de actuación que, respetando la esfera privada de las decisiones de los
empleados, aseguren su imprescindible objetividad profesional
En concordancia con lo anterior los empleados deberán identificar, en el desarrollo
de sus funciones, cualquier situación que pudiera llegar a afectar su objetividad
profesional.
Todas aquellas situaciones a las que hace referencia el párrafo anterior, deberán
ser puestas en conocimiento del superior jerárquico del empleado tan pronto sean
percibidas, y con antelación a la ejecución de cualquier actuación que pudiera
verse afectada por ellas. Cualquier duda sobre la forma en la que debería ser
resuelto el potencial conflicto de intereses personal, deberá ser consultada con la
correspondiente Área de Cumplimiento, cuya opinión tendrá carácter definitivo.
c) Políticas adoptadas por la administradora para la negociación de títulos o valores
admisibles cuyo emisor, garante, originador o propietario sea un vinculado a la
administradora
AFP Horizonte, como sociedad administradora de Fondos de Pensiones y de
Cesantías, sus directores, administradores, representantes legales y en general
aquellas personas que se encuentren autorizadas internamente para negociar
cualquier título valor deben abstenerse de realizar inversiones u operaciones que
puedan dar lugar a conflictos de interés. Así mismo, deben abstenerse de realizar
con recursos del Fondo de Pensiones Obligatorias o del Fondo de Cesantías: (1)
inversiones en títulos emitidos, avalados, aceptados, garantizados u originados por
AFP Horizonte, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o
subsidiarias de esta; (2) operaciones de reporto o repo activas y operaciones
simultáneas activas con AFP Horizonte , las filiales o subsidiarias de la misma, su
matriz o las filiales o subsidiarias de esta; (3) inversiones en títulos emitidos por
patrimonios autónomos cuyo administrador, avalista, aceptante, garante u
originador sea AFP Horizonte , las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las
filiales o subsidiarias de esta; (3) compra de títulos en los cuales AFP Horizonte, las
filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta
actúen como colocadores a través de un contrato de underwriting en firme; (4)
descuentos de cartera originada por AFP Horizonte, las filiales o subsidiarias de la
misma, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta; (5) inversiones en notas
estructuradas por AFP Horizonte, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o
las filiales o subsidiarias de esta, o en notas en las cuales los títulos o valores que
respaldan la estructura son emitidos, avalados, aceptados, garantizados u
originados por AFP Horizonte , las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las
filiales o subsidiarias de esta; (6) en fondos de capital privado que inviertan en
activos, participaciones y títulos cuyo emisor, aceptante, garante o propietario sea
AFP Horizonte, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o
subsidiarias de esta; (7) negociación de instrumentos financieros derivados con
fines de cobertura en el mercado mostrador con entidades vinculadas AFP
Horizonte; (8) en instrumentos financieros derivados para los fondos de pensiones
obligatorias conservador y moderado, y en el portafolio de largo plazo de los
fondos de cesantía, cuando se mantenga durante la vigencia del contrato en
depósitos a la vista en establecimientos de crédito vinculados a AFP Horizonte un
valor equivalente a la diferencia entre el precio fijado en el contrato y las garantías
que se hayan constituido en el correspondiente administrador de garantías; (9)
inversiones en títulos cuyo emisor, aceptante, garante u originador de una
titularización sea la AFP, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las
filiales o subsidiarias de esta.
d) Política de Celebración de Contratos de Depósitos a la Vista en
Vinculados
Cuando la Sociedad Administradora celebre un contrato de apertura de
cuenta, se deberán tener presentes los siguientes requisitos:
La entidad debe contar con un cupo aprobado en el Comité de
Riesgos, el cual está basado en la información financiera y demás
información relevante de la entidad con la que se pretende
celebrar el contrato respectivo. La recomendación de cupo para
dicha entidad, tendrá el mismo tratamiento y las mismas
consideraciones definidas para las entidades no vinculadas a esta
administradora.
Se tendrá en cuenta, previamente a la celebración del contrato, las
condiciones de mercado. Lo anterior implica que se realizarán
cotizaciones con al menos tres entidades no vinculadas, a través
de cualquier medio verificable, para validar que la tasa de
remuneración sea al menos equivalente a las obtenidas en este
proceso
Las anteriores políticas tendrán una revisión anual.
Descripción del proceso mediante el cual las funciones de control de la
administradora velan por la efectividad, eficiencia, transparencia y cumplimiento de
las normas legales relacionadas con la negociación de las inversiones.
AFP Horizonte cuenta con procedimientos y controles internos para la prevención y
gestión de conflictos de interés y para prevenir el uso indebido de información
privilegiada de cualquier funcionario que en razón de su cargo o posición tenga acceso
a este tipo de información, entre los que se encuentran: el monitoreo periódico de las
inversiones personales de los funcionarios cuya actividad está directa o indirectamente
relacionada con el proceso de selección y negociación de inversiones, así como el
procedimiento de control para la transmisión de información privilegiada al interior de
la entidad, que se encuentran a cargo del Área de Cumplimiento.
Así mismo, el Área de Riesgo es responsable del cumplimiento de las disposiciones
legales y de los procedimientos de inversión internos aprobados por la Junta Directiva
y el Comité de Riesgo. Además de lo anterior, el Área de Riesgo tiene como objetivos
diseñar controles para evaluar las operaciones realizadas por el área de Inversiones y
el seguimiento diario de los límites establecidos tanto legales como internos. Entre los
límites mencionados anteriormente se encuentran: límites globales, de grupo
económico, de concentración, de consumo de cupos, atribución de traders, entre
otros.
