CONSEJO ECONÓMICO Y SOCIAL ESPAÑA [45

LA ECONOMíA ESPAÑOLA A MEdIAdOS dE 2016

Según el Informe Trimestral de la Economía Española, publicado por el Banco de España el pasado mes de junio, se estima que durante el se-gundo trimestre del año el PIB habría avanzado ligeramente por deba-jo, un 0,7 por 100 en términos intertrimestrales, de lo que lo hizo en el primer trimestre. Desde la perspectiva de la demanda, la composición de este aumento no habría experimentado variaciones sustanciales con respecto a lo observado en el primer trimestre. Así, la evolución favorable del mercado de trabajo y la mejora de las condiciones finan-cieras habrían seguido sustentando la expansión del consumo de los hogares, a un ritmo muy similar al de trimestres anteriores, en tanto que la inversión empresarial habría experimentado una cierta ralenti-zación. En cuanto al saldo exterior, parece que su contribución podría acabar siendo algo más favorable que en el trimestre precedente, has-ta situarse en valores neutros o ligeramente positivos.

CRECIMIENTO INTERANuAL PRIMER TRIMESTRE 2016

3,4%

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Los resultados de la Contabilidad Nacional Tri-mestral publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE) hacen referencia por ahora al primer trimestre de 2016. Así, en dicho trimes-tre, la actividad económica en España, medida a través del Producto Interior Bruto (PIB), expe-rimentó un crecimiento intertrimestral del 0,8 por 100, crecimiento idéntico al experimentado en los dos últimos trimestres de 2015. En térmi-nos interanuales, el crecimiento fue del 3,4 por 100, tan solo una décima por debajo del experi-mentado en el último trimestre del pasado año.

Tanto el FMI como la Comisión Europea ha-bían revisado a la baja sus previsiones de creci-miento para la economía española en 2016. En su última actualización del Economic Outlook de junio, la OCDE situaba dicho crecimiento medio en un 2,8 por 100, cuatro décimas por-centuales por debajo del crecimiento experi-mentado durante 2015. Esta desaceleración se explicaría por la pérdida de impulso de la de-manda interna, a medida que se van disipando los efectos expansivos derivados de factores externos, así como por la incertidumbre relati-va al escenario político.

No obstante, durante el primer trimestre de 2016 todavía no se observaron signos eviden-tes de desaceleración. Así, la demanda interna contribuyó al crecimiento del PIB en 3,8 puntos porcentuales, contribución ligeramente infe-rior a la de los dos últimos trimestres de 2015 (4,1 puntos porcentuales), pero todavía supe-rior en una décima a la media de 2015. Por su parte, la demanda externa ha reducido ligera-mente su contribución negativa al PIB, pasando de los -0,6 puntos porcentuales del cuarto tri-mestre de 2015, a los -0,4 del pasado trimestre, compensando así la ligera desaceleración de la demanda interna.

Por componentes de la demanda interna, el consumo privado ha mantenido el tono expan-sivo gracias al avance de las rentas de las fami-lias, impulsadas por el buen comportamiento del mercado laboral. Así, el gasto en consumo de

los hogares aumentó en un 3,7 por 100 durante el primer trimestre del año, un crecimiento su-perior en dos décimas al del último trimestre de 2015, aportando 2,1 puntos al crecimiento del PIB, una décima más que en el cuarto trimestre de 2015. Esta tasa de crecimiento no se alcanza-ba desde el tercer trimestre de 2006.

En cambio, la formación bruta de capital fijo sí se vio algo mermada, con un crecimiento en el primer trimestre de 2016 del 5,2 por 100, inferior en más de un punto respecto al creci-miento del 6,4 por 100 que se experimentó de media en 2015. La desaceleración de la inver-sión, medida por la formación bruta de capital fijo, ha venido motivada tanto por la desacele-ración de la inversión en construcción, como en bienes de equipo. De manera similar, se ha vis-to mermado el gasto en consumo final de las Administraciones públicas, que ha pasado de un crecimiento interanual del 3,7 por 100 en el último trimestre de 2015 a un crecimiento del 2,6 por 100 en el primer trimestre de 2016. Se comprueba así que ha sido el consumo de los hogares la fuerza motora de la demanda inter-na en los primeros meses de 2016.

Algunos indicadores de consumo privado permiten reforzar esta idea. Así, el índice de comercio al por menor sin estaciones de ser-vicio sigue mostrando una tendencia al alza, con un crecimiento interanual del 3,8 por 100 en el primer trimestre de 2016. Según los datos disponibles, dicho crecimiento alcanzaría un 4,2 por 100 en el segundo trimestre, superior al crecimiento del 3,3 por 100 con el que cerraba el pasado año. Las ventas interiores en grandes empresas para bienes y servicios de consumo experimentaron en 2014 un crecimiento posi-tivo (del 1,9 por 100) por vez primera desde que diera comienzo la crisis. Aunque, según los da-tos disponibles, durante el primer trimestre de 2016 se observaría un crecimiento del 5,3 por 100, lo cierto es que dicho dato supone una li-gera desaceleración con respecto al 6,0 por 100 de crecimiento medio registrado durante 2015.

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El anticipo más claro de una posible desacele-ración del consumo privado en el futuro próxi-mo queda reflejado en el índice de confianza del consumidor, que muestra un saldo neto en porcentaje del -2,5, de nuevo en el terreno negativo, tras el 1,6 positivo con que cerraba el último trimestre del pasado año.

Por el contrario, los indicadores de inversión muestran una cierta desaceleración de esta ac-tividad. Así, el indicador sintético de bienes de equipo retrocedió a un crecimiento del 8,3 por 100 durante el trimestre, mientras que durante el pasado año, el crecimiento más bajo se regis-tró en el último trimestre, con una tasa del 12,7 por 100. Algo parecido ocurre con el índice de producción industrial para los bienes de equi-po, que experimentó en el primer trimestre de 2016 un crecimiento del 7,9 por 100, frente al 10,3 por 100 con que cerraba el último trimes-tre del pasado año. El índice de confianza in-dustrial también se vio reducido, con un saldo

neto en porcentaje de -1,9, mientras que el pa-sado año cerraba en valores positivos.

En lo que respecta al sector exterior, las ex-portaciones de bienes y servicios crecieron un 1,9 por 100 interanual, que contrasta con los crecimientos experimentados en 2015, en torno al 6,0 por 100; se empiezan a notar los efectos de la ralentización económica mundial, enca-bezada por la desaceleración de las economías emergentes. De manera similar, las importa-ciones de bienes y servicios también siguieron creciendo, aunque a menor ritmo que en 2015; un 3,1 por 100 en el primer trimestre de 2016, tres puntos por debajo del crecimiento regis-trado durante el último trimestre del pasado año. En cuanto al nivel de precios, persiste el escenario de caída. Durante el primer trimestre de 2016 el índice general de precios al consumo sufrió una caída del 0,7 por 100 en términos in-teranuales, lejos del crecimiento del 2,0 por 100 marcado como objetivo por la Unión Europea.

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INdICAdORES ECONÓMICO-SOCIALES

ECONOMÍA

CONCEPTOS (unidades de medida)

Fuen

te Periodo delúltimo dato Dato

Variación (en porcentaje)

Sobre el periodoanterior

Sobre igual periodo del año anterior

ACTIVIDAD Y DEMANDA INTERNAProducto Interior Bruto UE (% variación) 5 I Trim. 2016 1,8 (-0,2) (0,1)Producto Interior Bruto EEUU (% variación) 6 I Trim. 2016 0,3 (0,0) (0,1)Producto Interior Bruto España (% variación) 3 I Trim. 2016 0,8 (0,0) (-0,1)VAB agricultura (% variación) 3 I Trim. 2016 5,5 (-0,7) (9,5)VAB industria (% variación) 3 I Trim. 2016 2,6 (-0,8) (-0,4)VAB construcción (% variación) 3 I Trim. 2016 2,6 (-1,4) (-3,3)VAB servicios (% variación) 3 I Trim. 2016 3,5 (0,1) (0,8)Demanda interna (aportación al crecimiento) 3 I Trim. 2016 3,8 (-0,3) (0,7)Consumo final hogares (2010=100) 3 I Trim. 2016 97,3 0,9 3,7Consumo final Administraciones públicas (2010=100) 3 I Trim. 2016 96,5 0,8 2,6Formación bruta de capital fijo en construcción (2010=100) 3 I Trim. 2016 79,9 -0,2 3,1Formación bruta de capital fijo en bienes de equipo (2010=100) 3 I Trim. 2016 122,4 1,3 9,8Puestos de trabajo equivalente a tiempo completo 3 I Trim. 2016 17.182 0,9 3,2Índice de comercio al por menor 3 Mayo 2016 88,0 0,9 2,2Indicador de confianza del consumidor 7 Junio 2016 -2,4 -20,0 -260,0Indicador sintético de consumo (2010=100) 7 II Trim. 2016 108,0 1,2 4,5Ventas en grandes empresas (millones de euros) 9 Mayo 2016 74.895 0,0 -Consumo de cemento (miles de toneladas) 10 Mayo 2016 882,0 -3,5 -11,0Consumo de gasolina (miles de TM) 11 Mayo 2016 391,6 0,4 0,6Indicador de confianza industrial 11 Junio 2016 -1,2 -60,0 -200,0IPI filtrado de bienes de equipo (2010=100) 3 Mayo 2016 111,3 5,2 5,2Matriculación de turismos 12 Mayo 2016 104.248,0 -1,3 17,2Construcción de viviendas terminadas 13 Marzo 2016 4.989,0 33,4 45,2Licitación de obra pública total 13 Abril 2016 596,5 -43,2 -32,8

SECTOR EXTERIORDemanda externa (aportación al crecimiento) 3 I Trim. 2016 -0,4 (0,2) (0,0)Exportaciones de bienes (millones de euros) 14 Abril 2016 22.245,0 -0,9 6,3Importaciones de bienes (millones de euros) 14 Abril 2016 22.882,0 -1,5 -1,2Saldo comercial de bienes (millones de euros) 14 Abril 2016 -637,0 -20,0 -71,7Ingresos por turismo (millones de euros) 15 Abril 2016 3.291,0 -3,0 1,4Pagos por turismo (millones de euros) 15 Abril 2016 1.124,0 -16,7 5,1Saldo por turismo (millones de euros) 15 Abril 2016 2.167,0 6,0 -0,4Capacidad (+) o necesidad (-) de financiación de la economía 15 I Trim. 2016 0,2 -(3,0) (0,5)

PRECIOS Y COMPETITIVIDADPrecios de consumo (IPC) 3 Mayo 2016 103,1 -0,4 -1,0Inflación subyacente 3 Mayo 2016 105 0,3 0,8Diferencial de inflación con media UE 5 Mayo 2016 -1,0 (0,0) (-0,4)Precios industriales 3 Mayo 2016 103 0,8 -5,5Precios percibidos por los agricultores 16 Diciembre 2015 4,6 -29,2 -Precios pagados por los agricultores 16 Diciembre 2015 -0,4 -55,6 -Precio de la vivienda 13 IV Trim. 2014 87,6 0,3 -0,3Precio petróleo brent $ por barril (2005=100) 8 Junio 2016 47,8 2,1 -21,0Coste laboral unitario 3 I Trim. 2016 95,2 -0,4 -0,5

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CONCEPTOS (unidades de medida)

Fuen

te Periodo delúltimo dato Dato

Variación (en porcentaje)

Sobre el periodoanterior

Sobre igual periodo del año anterior

SECTOR MONETARIO Y FINANCIEROInterbancario a 1 año (Euribor) 14 Junio 2016 -0,03 (0,0) (-0,2)Deuda a 10 años España 8 Junio 2016 1,46 -7,0 -34,2Diferencial deuda a 10 años España-Alemania 8 Junio 2016 145 (4,0) (7,0)Tipo de intervención BCE 15 Junio 2016 0,00 (0,0) (-0,05)Tipo de intervención Reserva Federal 15 Junio 2016 0,50 (0,0) (0,25)Tipo de cambio euro/dólar 15 Junio 2016 1.123 -0,7 0,2Bolsa Ibex-35 15 Junio 2016 8.163,3 -9,6 -24,2Crédito total (miles de millones de euros) 15 I Trim. 2016 1.293,4 -2,5 -3,5Crédito a actividades productivas (miles de millones de euros) 15 I Trim. 2016 616,3 -4,3 -8,8Crédito a personas físicas (miles de millones de euros) 15 I Trim. 2016 658,4 -0,7 -3,5Créditos morosos (miles de millones de euros) 15 I Trim. 2016 134,8 -3,6 -22,1Deuda total (miles de millones de euros) 15 Abril 2016 2.702,0 -0,6 -1,1Deuda de las Administraciones públicas (miles de millones de euros) 15 Abril 2016 1.078,8 -1,5 3,9Deuda de las empresas (miles de millones de euros) 15 Mayo 2016 902,9 -0,3 -4,3Deuda de las familias (miles de millones de euros) 15 Mayo 2016 716,7 -0,2 -2,8

SECTOR PÚBLICO (ESTADO)Ingresos no financieros 17 Mayo 2016 47.283,1 6,1 -18,0Pagos no financieros 17 Mayo 2016 61.621,6 31,3 -7,5Déficit de caja no financiero 17 Mayo 2016 -14.338,5 507,5 60,8Déficit (-) o superávit (+) público del Estado (%PIB) 8 Mayo 2016 -2,1 (-0,8) (0,0)Déficit (-) o superávit (+) Administraciones públicas (% PIB) 8 2015 -5,1 (-0,8) -Tipo de cambio euro/dólar 15 2015 1.123 -0,7 0,2

INdICAdORES ECONÓMICO-SOCIALES

ECONOMÍA

Nota: los datos entre paréntesis expresan diferencias3: Instituto Nacional de Estadística.5: Eurostat.6: OCDE.7: Comisión Europea.8: Ministerio de Economía y Competitividad.9: Agencia tributaria10: OFICEMEN.11: Ministerio de Industria, Energía y Turismo.12: Dirección General de Tráfico.13: Ministerio de Fomento.14: Agencia Tributaria. Datos de Aduanas.15: Banco de España16: Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente.17: Intervención General de la Administración del Estado. Fecha de cierre: 11 de julio de 2016.