3423 / 2018 5 25upload.stock.naver.com/upload/research/market/1527220601103.pdf · 채권 전략 신한 생각 / 2018 년 5월 25일 (금) / 3 5월 금통위 코멘트 : 경기 시각

3423호 / 2018년 5월 25일 (금)

채권 전략

5월 금통위 코멘트: 경기 시각 유지 [신얼]

국내 주식 포트폴리오: SK하이닉스, 롯데정밀화학, 원익QnC, JYP Ent., POSCO

해외 주식 포트폴리오

국내외 ETF 포트폴리오

산업 분석

IT (비중확대): 신한 IT Corporate Day 후기 [최도연]

운송 (비중확대): 2018년 1분기 택배 시장 업데이트 [박광래]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

금요 Key Chart: 금리/환율, 에너지/유틸리티

증시지표

KOSPI 2466.01 (-0.24%)

KOSDAQ 873.32 (+0.48%)

KOSPI200 선물 317.70 (-0.19%)

원/달러 환율 1,079.60 (-1.10원)

국고 3년 금리 2.191 (-0.044%)

Daily Top down

포트폴리오

down

Bottom up

신한 데일리(신한 생각)에 게재된 요약본의 원본 자료는 당사 홈페이지, 신한아이, 골드윙 등에 게재되어 있으니

참고하시기 바랍니다.

▶▶▷ Just 1 Minute!

소비자물가 및 기준금리/통안1년 스프레드

자료: 통계청, 인포맥스, 신한금융투자

기준금리 조정보다는 관망 후 대응에 방점

한국은행의 경기 시각은 변함이 없다

투자전략: 비례하는 금리 하락과 경계심 확대

진입 가능성 염두

1) 연준 실질 정책금리 인상, 2) 지정학적 위험, 3) 너무 긴 연휴

연휴 이전까지 국내 증시 추가 조정 가능성 높아

Daily Summary

IT (비중확대)

5월 23~24일 신한 IT Corporate Day 진행

반도체 관련주 투자전략: Big Cycle에 투자하자

스마트폰 관련주 투자전략: 범용 IT 부품 & Apple Cycle

목표주가 105,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지

운송 (비중확대)

1분기 국내 택배 물동량 6.03억 박스(+10.3% YoY)

1분기 시장 평균 택배 단가 2,230원(-1.4% YoY)

1분기 단위당 비용: CJ대한통운 1,908원, 한진 2,165원, 롯데 2,193원

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기준금리/통안1년 (좌축)

소비자물가 (우축)

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채권 전략 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

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5월 금통위 코멘트 : 경기 시각 유지

기준금리 조정보다는 관망 후 대응에 방점

- 5월 금통위 기준금리 1.50% 만장일치 동결. 금리 인상 후 4회 연속 만장일치 동결

- 신임 금통위원의 첫 회의. 임기 관련된 인사 이슈 존재하는 시기 전후로 정책 조정을 하지 않는 특성, 이번 회의에도 적용

- 6년 5개월 만의 금리 인상 이후 각종 대내외 이슈에 대해 적극적 정책 조정보다는 관망 후 대응이라는 입장 견지

한국은행의 경기 시각은 변함이 없다

- 경기 고점 논란 속에서 한국은행은 4월 전망 경로와 대체로 부합한다는 점을 재확인

- 지난 4월 수정경제전망을 통해 한국은행은 2018년 경제성장률 3.0%, 근원 소비자물가 상승률 1.8% 전망치 제시

- 다만, 경기 판단 시, 경제주체 체감 고려 필요성 인정. 또한, 어려운 고용시장에 대한 고심 표출

투자전략: 비례하는 금리 하락과 경계심 확대

- 국고 3년물 2.15%, 국고 5년물 2.40% 레벨 테스트 예상

- 채권 강세 지속될수록 연초 수준 회귀. 이는 대내외 재료에 의한 경계심 확대로 이어질 국면. 매수세 주간 단위 이상으로 길어지지 않을 것

- 기준금리 인상 개시 시점 3/4분기 기존 전망 유지. 거시 건전성 정책 차원의 정상화 및 경제성장, 물가 반등이 지지

통화정책 방향문 비교

2018년 4월 2018년 5월

대외경제

세계경제 성장세 확대 움직임 견조한 성장세 지속

국제금융시장 국채금리 상승, 주가 오름세 등 안정 일부 신흥국 자본유출 확대

비고 주요국 통화정책 정상화 기대 강화, 미국 정책방향, 보호무역주의 확산 움직임 등

주요국 통화정책 정상화 속도, 보호무역주의 확산 움직임, 미 정부 정책방향 등 영향

국내경제

수출 투자 다소 둔화되었으나 수출 호조 세계경제의 호조에 힘입어 양호한 흐름

내수 소비 완만한 개선 소비 꾸준한 증가세

고용 취업자수 증가폭 감소 등 개선세 둔화 취업자수 증가폭 낮은 수준 지속

물가 연간 1%대 후반 전망 오름세 확대되면서 목표수준 점차 근접

경기판단 견실한 성장세와 수요 측면의 물가상승압력 크지 않을 것

지난 4월 전망 경로와 대체로 부합 예상

통화정책 방향 금융안정에 유의하여 통화정책 운용 금융안정에 유의하여 통화정책 운용

자료: 한국은행, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 신얼).

동 자료는 2018년 5월 24일에 공표된 자료의 요약본 입니다.

채권 전략 _ 신얼

(02) 3772-2193

[email protected]

소비자물가 및 기준금리/통안1년 스프레드


선행지수 및 국고 3/10년 스프레드


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기준금리/통안1년 (좌축)

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국고3/10년 (좌축)

선행지수 순환변동치 (우축)

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포트폴리오 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

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국내 주식 포트폴리오

SK하이닉스 (000660) KSP

▶ 2분기 영업이익 5.10조원(+16.8% QoQ)으로 사상 최대 실적 전망

▶ 2분기부터 대형 IDC 업체에 72단 3D NAND로 Enterprise용 SSD 출하 개시 전망, NAND 수익성과 성장성 부각

▶ 12개월 선행 PER(주가수익비율)은 컨센서스 기준 4.2-5.5배로 밸류에이션 밴드 최하단에 위치

주가 (원) 94,600

추천일 5월 24일

수익률 -0.7%

상대수익 -0.5%p

롯데정밀화학 (004000) KSP-M

▶ 환경 규제에 따른 염소 계열 주력 제품(가성소다/ECH)의 판가 인상 지속

▶ 2018년 매출액 1.4조원(+22.5% YoY), 영업이익 2,334억원(+110.1% YoY) 전망

▶ 초산 가격의 상승에 따른 롯데BP화학의 실적개선으로 큰 폭의 지분법 이익 증가 기대

주가 (원) 65,400


수익률 -2.4%

상대수익 -2.4%p

원익QnC (074600) KDQ

▶ 고객사 설비 투자 확대로 쿼츠 매출액 1,863억원(+27% YoY) 예상

▶ 나노윈 인수 효과로 세정 사업 매출액 314억원(+47% YoY) 전망

▶ 2018년 매출액 2,474억원(+25% YoY), 영업이익 421억원(+42% YoY) 전망

주가 (원) 16,350


수익률 6.5%

상대수익 3.8%p

JYP Ent. (035900) KDQ

▶ 1분기 매출액 230억원(+5% YoY), 영업이익 14억원(-64% YoY) 기록. 컨센서스 부합

▶ 주식보상비용 42억원 감안시 호실적

▶ 2분기 트와이스 활동 반영되며 실적 성장 구간 진입하며 주가 반등 기대

주가 (원) 22,300


수익률 7.7%

상대수익 6.5%p

POSCO (005490) KSP

▶ 철강 ASP 상승 추세 지속으로 2분기 별도 영업이익 9,920억원(+69.5% YoY) 달성 가능할 전망

▶ 포스코대우를 포함한 주요 자회사들의 실적 개선도 이어져 2분기 연결 영업이익도 YoY 46.6% 증가 가능

▶ 연결 기준 ROE 레벨이 향상(17년 6.5% → 18F 8.1%)되어 목표 PBR을 최소 0.8배 수준까지 적용 가능

주가 (원) 357,000


수익률 -3.8%

상대수익 -3.4%p

상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

주가는 직전거래일 종가 기준이며, 일부 종목 정보는 FnGuide를 참고하였습니다.

당사는 상기회사(POSCO)를 기초자산으로 한 ELS를 발행했습니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

[포트폴리오 편출] 삼성전자(수익률 +0.9%, 상대수익 +0.9%p)


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해외 주식 포트폴리오

애플 (AAPL US) 미국

▶ 세계 시가총액 1위 IT 기업. 시장 정체 속 성능 차별화, 높은 수익성 등에 투자

▶ 18년 매출액 2,620억달러(+14.6% YoY), 영업이익 698억달러(+15.0%) 전망

▶ 18F P/E 14.9배로 글로벌 Peer 평균 17.4배 대비 가격 매력 상존

주가 (달러) 188.4

추천일 18년 5월 23일

편입 이후 수익률 0.6%

원화 환산 수익률 1.0%

Intel (INTC US) 미국 ▶ 세계적인 종합 반도체 기업. 메모리, 비메모리, 설계, 제조까지 모든 영역에서 사업 영위

▶ 기존 PC위주에서 IoT,클라우드,서버,AI 중심으로 사업재편에 성공

▶ 12MF PER 14.1배로 동종업계 평균 PER 17.0배 대비 저평가 국면

주가 (달러) 55.2




Amazon (AMZN US) 미국 ▶ 미국의 대표 온라인 유통 업체. 온라인 시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에 투자

▶ 2018년 매출액 2,353억달러(+32.3% YoY), 영업이익 91억달러(+121.3% YoY) 전망

▶ 18F P/E 91.5배로 글로벌 Peer 평균 대비 높으나 온라인 시장 1등 기업에 대한 프리미엄 부여

주가 (달러) 1,601.9




보잉 (BA US) 미국 ▶ 글로벌 1위 항공기 제조사

▶ 2018년 영업이익 114.5억달러(+10.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망

▶ 18F P/E 25.0배로 글로벌 Peer 평균 27.0배 대비 가격 매력 상존

주가 (달러) 359.2




복성제약 (600196 CH) 중국 ▶ 중국 대표 헬스케어 그룹. 제약에서 유통, 의료기기, 서비스(병원)까지 수직 계열화 완성

▶ 자회사를 통한 중국 최초의 바이오 시밀러 올해 출시 예정. 이 외 2개 품종도 '20년 출시 예정

▶ 18F P/E 26배로 로컬 제약/바이오 업체 평균 46배 대비 현저한 저평가 국면

주가 (위안) 44.2




삼일중공업 (600031 CH) 중국 ▶ 중국 대표 건설기계 업체. 로컬 굴삭기 시장 점유율 7년 연속 1위

▶ 굴삭기 업황 호조, 일대일로 국가향 수출 가속화, 대형 굴삭기 중심 믹스 효과로 수익성 개선 기대

▶ 18F P/E 19배로 로컬 건설기계 업체 평균 31배 대비 밸류에이션 매력 부각

주가 (위안) 8.2





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녕파삼삼 (600884 CH) 중국

▶ 중국 대표 2차전지 소재 업체. 양극재(세계 2위), 음극재(세계 3위), 전해질(중국 5위)

▶ 전기차 보조금 기준이 배터리 효율과 에너지 밀도에 맞춰짐. 생산 능력과 기술 갖춘 동사 수혜 기대

▶ 18F P/E 20배로 중국 2차전지 소재 업체 평균 25배 대비 밸류에이션 매력 부각

주가 (위안) 23.2




SABECO (SAB VN) 베트남

▶ 베트남 맥주 시장 점유율 1위 사업자. 맥주 시장 성장성과 프리미엄 브랜드 출시에 따른 수익성 개선 기대

▶ 18년 매출액 38.3조동(+12.0% YoY), 순이익 5.4조동(+21.0%) 전망

▶ 18F P/E 31.9배로 글로벌 Peer 평균 29.4배 대비 높으나 베트남 성장성에 대한 투자

주가 (동) 242,800


편입 이후 수익률 -2.1%

원화 환산 수익률 -2.1%

상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND(중국, 홍콩) 컨센서스입니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 직전거래일 종가입니다. (단, 미국 주식은 23일 종가 기준입니다.)

당사는 상기회사(Amazon)를 기초자산으로 한 ELS를 발행했습니다


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국내외 ETF 포트폴리오

iShares US Technology ETF

(IYW) 미국 ▶ 미국 대형 기술주에 투자. Dow Jones US Technology Index 추적

▶ 애플, 마이크로소프트, 페이스북, 구글, 인텔, 시스코, 엔비디아 등 시가총액 상위 기술주 편입

▶ 아마존, 페이스북, 인텔 등 대형 기술주 1Q 실적 예상 상회. 미국증시 Tech 주도력 재개 예상

주가 (달러) 180.18




TIGER 화장품

(228790) 한국 ▶ KOSPI, KOSDAQ에 상장된 화장품 관련 기업에 투자. 20개 이내 기업을 시가총액 비중으로 편입

▶ 코스맥스, 아모레G, 아모레퍼시픽, 한국콜마, LG생활건강, 한국콜마홀딩스 등이 비중 상위 기업

▶ 3월 한국 방문 중국 관광객 13개월 만에 증가. 사드 우려로 조정 받았던 중국 관련주 주가 반등 기대

주가 (원) 5,155



Copper Miners ETF

(COPX) 미국 ▶ 구리 채굴기업(copper miner)에 투자하는 ETF

▶ 비중 상위 종목은 퍼스트 퀀텀 미네랄, 텍 리소스, 지징 마이닝, 써던 코퍼 등

▶ 금리 상승 환경에서 구리 등 산업금속 가격 수혜

▶ 2017년 구리 생산 전년비 -2% 감소, 중국 환경 규제 등에 따른 타이트한 수급도 긍정적 요인

주가 (달러) 26.86




Materials Select Sector ETF

(XLB) 미국 ▶ 미국 소재 업종에 투자하는 ETF. US Materials Select Sector Index 추적

▶ 듀퐁, 몬산토, 프렉스에어, LyondellBasell Industries 등 미국 시가총액 상위 소재업종 기업 편입

▶ 최근 상품가격, 금리 상승 흐름에 따라 소재업종 주가 수혜

주가 (달러) 59.54




TIGER 헬스케어

(143860) 한국

▶ KOSPI, KOSDAQ에 상장된 헬스케어 기업 편입하는 KRX 헬스케어 지수 추적. 시가총액 가중방식

▶ 셀트리온, 셀트리온헬스케어, 삼성바이오, 신라젠, 한미약품, 바이로메드 등이 비중 상위 기업

▶ 제약/바이오 4월 이후 조정 따른 가격 매력. 셀트리온(비중 20%) 하반기 트룩시마, 허쥬마 미국 승인 기대

주가 (원) 41,345



상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

편입 이후 주가가 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 각 ETF 운용사 홈페이지 및 Bloomberg 등 정보를 인용하였습니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 전거래일 종가입니다. (단, 해외 상장 ETF의 주가는 월요일을 제외하고 전전 거래일의 종가입니다.)

수익률은 추천일의 종가 대비 전거래일 종가로 계산한 수치입니다. 해외 상장 ETF는 월요일을 제외하고 추천일의 종가 대비 전전거래일 종가 기준으로 계산한 수익률입니다.

산업 분석 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

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신한 테크팀 추천주

종목명

투자의견

시가총액 (십억원)

현재주가 (5월 24일, 원)

목표주가 (원)

상승여력 (%)

삼성전자 (005930) 매수 329,953 51,400 68000 32.3

SK하이닉스 (000660) 매수 68,869 94,600 120,000 26.8

삼성SDI (006400) 매수 14,062 204,500 270,000 32.0

삼성전기 (009150) 매수 9,636 129,000 150,000 16.3

LG이노텍 (011070) 매수 3,100 131,000 175,000 33.6

한솔케미칼 (014680) 매수 845 74,800 104,000 39.0

비에이치 (090460) 매수 810 25,900 31,000 19.7

자료: 신한금융투자

신한 IT Corporate Day 후기

5월 23~24일 신한 IT Corporate Day 진행

- 삼성전자, SK하이닉스, LG전자, 삼성SDI, 삼성전기, LG이노텍 등 총 19개의 국내 주요 IT 기업들이 참여

- 시장의 관심은 DRAM의 고수익성 유지 여부, 소재 기업들의 3D NAND 수혜 강도, MLCC 호황의 지속 가능성, 삼성전자와 Apple 스마트폰 서플라이 체인 동향에 집중

반도체 관련주 투자전략: Big Cycle에 투자하자

- DRAM 산업은 올해 내내 공급부족 현상 지속 전망

- NAND 산업은 하반기로 갈수록 공급초과가 점진적으로 해소 예상

- 삼성전자, SK하이닉스의 주가 랠리 예상

스마트폰 관련주 투자전략: 범용 IT 부품 & Apple Cycle

- 모바일 업황 부진. 2분기 IT 부품 서플라이체인 전반의 재고조정 전망

- 스마트폰 부품 대신, 호황이 지속되는 범용 IT 부품(메모리, MLCC, 전장) 주목

- 하반기 반복되는 Apple Cycle 수혜 기대

IT

비중확대 (유지) 최도연

(02) 3772-1558

[email protected]

박형우

(02) 3772-2184

[email protected]


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신한 IT Corporate Day 참여 기업 요약

기업명 내용

삼성전자 (005930)

- 1분기 영업이익 15.64조원(+3.3% QoQ)으로 사상 최대 실적 기록. 반도체와 IM 사업부가 실적 개선 견인

- 2분기 영업이익 15.81조원(+1.1% QoQ) 전망. IM 실적 감소를 반도체가 보완할 전망

- 메모리 반도체 호황 지속 전망. 2018년 매출액 258.9조원(+8.0% YoY), 영업이익 66.0조원(+23.0% YoY) 전망

SK하이닉스 (000660)

- 1분기 영업이익 4.37조원(-2.2% QoQ)으로 시장 기대치 부합. 물량 감소를 DRAM 가격 상승으로 보완

- 2분기 영업이익 5.10조원(+16.8% QoQ)으로 사상 최대 실적 전망. DRAM/NAND 물량 증가와 DRAM 가격 상승 때문

- 메모리 반도체 산업은 1) 공급제약, 2) 서버수요 확대로 호황 지속 전망

삼성SDI (006400)

- 삼성전자 신규 DRAM 가동과 OLED 라인 가동률 상승으로 전자재료 사업부 실적 개선 중

- 2분기 플래그십 스마트폰 비수기 돌입으로 폴리머 배터리 판매는 슬로우. 그러나 Non-IT향 원형 배터리 판매 견조

- 자동차용 배터리 매출액은 원가부담 상존하나 예상대로 진행. ESS용 배터리 판매호조로 인해 중대형 배터리 영업적자가 축소중

LG전자 (066570)

- ZKW 인수로 VC 매출 성장 가속화. VC 사업부 매출은 18년 6조원, 18년 7.5조원, 19년 9.2조원 전망

- 18년 분기별 실적은 QoQ로는 상고하저. YoY로는 개선 전망. TV가 변화의 주축. 가전도 수익성 유지되면서 매출 외형 성장 기대

- TV, 가전이 견조한 실적 유지중인 가운데, 전장부품과 B2B 사업이라는 성장 동력 육성 중

삼성전기 (009150)

- 18년 2분기 영업이익 증익 전망. MLCC가 모바일 불황을 상쇄. 카메라 모듈 대규모 적자 가능성 낮음

- 18년 3분기 실적 반등을 주목. MLCC 호황 이어지는 가운데, 3분기 부터는 북미 고객사로의 OLED용 RFPCB 공급 본격화 효과

- 하반기에는 PLP 사업과 전장 사업 매출 외형 고성장 전망. 신성장 동력으로 작용할 것

LG이노텍 (011070)

- 하반기 시장점유율과 ASP는 시장 우려보다 견조할 전망. 3분기부터 공급 시작으로 하반기 실적 반등 유력

- 북미 고객사의 18년 하반기 듀얼카메라 채용량은 YoY 유사할 전망. 그러나 3D 센싱모듈 채용량은 전년대비 3배에 달할 것

- 베트남으로 생산기지 이전 속도 가속화. 하반기부터 인건비 감소에 따른 비용 절감 효과 발생 기대

원익IPS (240810) - 삼성전자와 SK하이닉스의 DRAM 투자 확대, 3D NAND 투자 지속 수혜로 2018년에도 사상 최대 실적 전망

- 투자포인트: 1) 메모리 반도체 CAPEX Big Cycle 수혜, 2) 올해 사상 최대 실적(+18F EPS +26.8%), 3)밸류에이션 매력 부각

고영 (098460)

- 3D SPI는 시장 내 점유율 50% 수준으로 매년 10% 수준의 안정적인 성장과 캐시카우 역할 예상

- 3D AOI는 2D에서의 전환 수요와 스마트팩토리 트렌드로 인해 연간 30% 수준의 고성장 기대

- 어플리케이션 별로는 산업(IoT), 컴퓨터통신(5G), 자동차 전장 쪽이 늘어날 전망

한솔케미칼 (014680)

- 2분기부터 증익 구간 진입. 2Q18 영업이익 265억원(+20.4% QoQ, +44.7% YoY) 예상

- 삼성 QLED TV판매가 예상외로 호조를 보이며 퀀텀닷 실적 우려 해소 전망. 동사의 리스크 요인 완화되면서 주가 Re-rating 전망

- 투자포인트 1) 주요 고객사 반도체/디스플레이 가동률 상승에 따른 이익 증가 본격화, 2)고마진 중심의 제품 믹스로 수익성 개선

비에이치 (090460)

- 북미 제조사의 신규 플래그십 라인업 내 OLED 비중 전망치 상향 수혜: OLED 비중 50% 미만 → 최소 60% 이상

- 18년 하반기 실적 급반등. 18년 3분기 매출은 과거 최고치였던 17년 4분기를 상회할 것. 18년 4분기도 QoQ 성장 전망

- 경쟁사의 점유율 하락으로 18년 비에이치와 삼성전기의 OLED 용 RFPCB 공급 점유율 견조할 전망

테스 (095610) - 삼성전자와 SK하이닉스의 DRAM 투자 확대, 3D NAND 투자 지속 수혜로 2018년에도 사상 최대 실적 전망

- 투자포인트: 1) 메모리 반도체 CAPEX Big Cycle 수혜, 2) 올해 사상 최대 실적(18F EPS +18.3%), 3)밸류에이션 매력 부각

원익홀딩스 (030530)

- 원익IPS와 인적분할한 존속법인이자 사업지주회사. TGS 사업 등의 자체 사업도 함께 영위

- 연결회사로는 원익머트리얼즈, 지분법 자회사로는 원익IPS와 테라세미콘 등을 주요 관계 기업으로 보유

- 반도체, 디스플레이 등 전방산업 투자 Big Cycle로 본업뿐 아니라 지분법 자회사 이익도 함께 증가

파트론 (091700)

- 2분기는 중저가 중심의 모바일 불황으로 감익 전망. 다만, 17년 1분기와 같은 적자전환 가능성은 낮음

- 하반기부터 듀얼카메라 공급 시작. 19년 듀얼카메라 채용모델 증가 기대. ASP 상승 효과 본격화

- 전장, 웨어러블 사업 다각화 진행 중. 전장에서는 국내 메이저 2개사 공급사로 확정되며 중장기 성장성 확보

원익머트리얼즈 (104830) - 반도체 및 디스플레이 특수가스 업체. 레이저 믹스, 전구체 등의 신제품 매출도 올해부터 본격화 예상

- 고객사 메모리 반도체 캐파 확대 및 OLED 가동률 회복 수혜. 2018년 매출액 2,409억원(+18.6%), 영업이익 442억원(+34.3%) 전망

아모텍 (052710)

- 소재 가공 기술력을 보유한 IT 수동부품 기업. 사업 포트폴리오도 수동부품, 안테나, 모터 등으로 다각화

- 단기적으로 모바일 불황으로 2분기 QoQ 매출 감소 가능. 그러나 중장기적으로 전장에서 다변화된 고객사를 바탕으로 성장성 유망

- 세라믹 소재 기반의 칩과 시트 기술력을 기반으로 수동부품 사업 다각화 전망

원익테라세미콘 (123100)

- 1분기 매출액 531억, 영업이익 107억, OPM 20.1% 기록.

- 아이폰 X에서 출발한 삼성디스플레이 투자 사이클은 일단락, 18년도 감익 불가피

- 다만 평택2층 반도체 투자와 중화권 플렉서블 OLED 투자 효과로 18년 2,100억원, 영업이익 290억원 이상은 가능할 것으로 전망


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 최도연, 박형우).

동 자료는 2018년 5월 24일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(삼성전자)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다. 당사는 상기 회사(LG전

자)를 기초자산으로 한 주식선물 및 주식옵션의 유동성공급회사(LP)임을 고지합니다.


/ 10

CJ대한통운 분기별 택배 처리물량의 추이 및 전망

자료: CJ대한통운, 신한금융투자 추정

2018년 1분기 택배 시장 업데이트

1분기 국내 택배 물동량 6.03억 박스(+10.3% YoY)

- 상위 3개사 처리량 전년 동기 대비 16.1% 증가, 상위 업체로의 쏠림이 심화되는 모습

- 업체별로는 CJ대한통운 +19.4%, 한진 +11.1%, 롯데 +9.0%

1분기 시장 평균 택배 단가 2,230원(-1.4% YoY)

- 시장 평균 택배 단가 24개 분기 연속 하락 지속

- 상위 3개사 평균 2,011원(-1.5% YoY), CJ대한통운 1,945원(-2.7% YoY)

- 비용 절감을 꾀하는 화주들이 상위 업체의 택배 서비스를 이용하는 빈도가 더욱 많아질 전망

- 1위 업체인 CJ대한통운은 높은 단가 경쟁력을 앞세워 2018년에도 점유율 확대가 가능할 전망

1분기 단위당 비용: CJ대한통운 1,908원, 한진 2,165원, 롯데 2,193원

- 최저시급 인상 및 택배단가 하락으로 상위 업체들의 이익률은 악화

- 업체별 택배 영업이익률: CJ대한통운 1.9%(-0.8%p YoY), 한진 1.2%(+1.0%p YoY), 롯데 -5.0%(-2.5%p YoY)

- CJ대한통운은 하반기 경기도 곤지암 메가허브터미널 가동으로 추가적인 처리 물량 확보 및 비용 절감이 가능할 전망

운송

비중확대 (유지) 박광래

(02) 3772-1513

[email protected]

조용민

(02) 3772-1564

[email protected]

Top pick

종목명

투자

의견

현재

주가

(5월 24일, 원)

목표

주가

(원)

상승

여력

(%)

CJ대한통운 (000120)

매수 156,000 200,000 28.2


0

10

20

30

0

150

300

450

14 15 16 17 18F 19F

(%)(백만개) CJ대한통운 택배 처리물량 (좌축)

전년동기대비 증감률 (우축)


/ 11

국내 택배 물동량 및 CJ대한통운의 점유율 추이 전년 동기 대비 택배 물량 증감률의 추이

자료: 물류협회, CJ대한통운, 신한금융투자 자료: 물류협회, 각 사 자료, 신한금융투자

평균 택배단가의 추이 전년 동기 대비 평균 택배단가 등락률의 추이

자료: 물류협회, 각 사 자료, 신한금융투자 자료: 물류협회, 각 사 자료, 신한금융투자

업체별 택배 부문 영업이익률의 추이 업체별 택배 단위당 비용의 추이

자료: 각 사 자료, 신한금융투자 자료: 각 사 자료, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박광래, 조용민).

동 자료는 2018년 5월 25일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

30

35

40

45

50

250

350

450

550

650

1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18

(%)(백만개)

전체 택배 물량 (좌축)

CJ대한통운 점유율 (%)

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18

(원/박스) 시장 평균

CJ대한통운

상위 3개사 평균

한진

롯데

(10)

0

10

20

30

1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18

(%) 시장 전체

상위 3개사

CJ대한통운

한진

롯데(구. 현대)

(14)

(7)

0

7

14

1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18

(%) 시장 전체

상위 3개사

CJ대한통운

한진

롯데

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18

(원)CJ대한통운

한진

롯데글로벌로지스

(10)

(5)

0

5

10

1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18

(%) CJ대한통운

한진

롯데글로벌로지스

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

/ 12

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

5월 금융통화위원회에서 기준금리 1.50%로 만장일치 동결

한국은행은 5월 24일 열린 금융통화위원회에서 기준금리를 1.50%로 동결. 고용부진에 대한 우려 확대됐으나

소비와 수출이 양호한 흐름 이어갈 것으로 전망하며 올해 경제성장률 전망치 3.0%로 기존 전망 유지. 국고 10년

금리는 전일 미국 국채 금리 하락 영향과 금통위 기준금리 동결 영향에 2.7bp 하락한 2.720% 기록

한국 기준금리 및 국고 10년 금리

자료: 연합인포맥스

▶ 차트 릴레이

달러 인덱스(DXY) 94p 상향 돌파하며 강세 지속

이탈리아 포퓰리즘 연정에 대한 우려와 유로존 서

베이지표 부진에 따른 유로화 약세에 달러 인덱스

94p 상향 돌파. 다만 비둘기파적 연준 의사록에 따

른 채권 금리 하락에 달러화 강세 폭은 제한

터키 중앙은행 리라화 약세 방어 위해 금리 인상

터키 중앙은행은 연초부터 달러화 대비 22% 절하

된 리라화 추가 약세를 방어하기 위해 유동성 창구

대출금리를 16.5%로 300bp 인상. 터키 이외 신흥

국들의 자본 유출 위험 여부 또한 주목 필요

달러 인덱스(DXY) 터키 리라/달러 환율과 유동성 창구 대출금리

자료: Thomson Reuters 자료: Thomson Reuters

75

80

85

90

95

100

105

14 15 16 17 18

(p)

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

14 15 16 17 18

기준금리

국고 10년

(%)

9.0

10.5

12.0

13.5

15.0

16.5

18.0

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

14 15 16 17 18

리라/달러 (좌축)

유동성 창구 대출금리 (우축)

(%)(리라)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

/ 13

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지

유틸리티

국제 유가 강세 지속

미국의 이란 및 베네수엘라에 대한 제재 가능성이 부각되며

지정학적 리스크 고조: WTI +1.1%, Dubai +1.6% WoW

주간 복합 정제마진 9.0달러/배럴 기록

폴리실리콘 가격 전주 대비 0.6% 하락

태양광 수요 회복이 여전히 기대보다 부진한 가운데 웨이퍼

가격 약세 지속되며 폴리실리콘 가격 동반 하락

폴리실리콘 가격 15.14달러/kg 기록

주간 평균 국제 유가와 정제마진 추이 태양광 밸류체인 상대가격 추이

자료: Petronet, 신한금융투자 자료: PV Insights, 신한금융투자

5월 3주 연료탄 재고는 1,950만톤(+4.4% WoW)

5월 3주 연료탄 재고는 전주보다 4.4% 증가한 1,950만톤

중국 친황다오 석탄재고는 540만톤(+7% WoW)

5월 3주 석탄 가격은 108.3달러/톤(+6.2% WoW)

5월 3주 석탄 가격은 전주 대비 6.2% 상승한 108.3달러/톤

친황다오 석탄가격은 100.5달러(+4.5% WoW)

중국 연료탄 재고 추이 글로벌 석탄 가격 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

3.5

6.0

8.5

11.0

13.5

20

35

50

65

80

01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

정제마진(우축)

Dubai유(좌축)

(달러/배럴) (달러/배럴)

40

60

80

100

120

140

01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

폴리실리콘

웨이퍼

솔라셀

모듈

(01/15=100)

10

20

30

40

1월 3월 5월 7월 9월 11월

2017

2015~2017년평균

2018년

(백만톤)

30

50

70

90

110

130

01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

호주 뉴캐슬 6,300kcal

인니 칼리만탄 5,900kcal

미국 아팔라치안

중국 친황다오 5,500Kcal

(달러/톤)

/ 14

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2017년 말 5/16 (수) 5/17 (목) 5/18 (금) 5/21 (월) 5/23 (수)

코스피 46,093 64,888 64,533 65,301 65,385 64,457

코스닥 12,292 14,782 14,930 15,444 15,496 15,509

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2018년 5월 23일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

LG디스플레이 1,199,425 39,566,529 외국인90%/기관10% 카카오 54,990 930,782 외국인88%/기관12%

기업은행 604,868 18,193,315 외국인99%/기관1% LG디스플레이 27,227 898,160 외국인90%/기관10%

미래에셋대우 528,783 26,718,369 외국인79%/기관21% 현대중공업 15,703 433,895 외국인100%

카카오 488,798 8,273,622 외국인88%/기관12% DB손해보험 13,926 154,918 외국인85%/기관15%

현대상선 385,597 51,623,982 외국인100% 삼성바이오로직스 13,386 1,496,560 외국인100%

대한전선 351,555 21,249,992 외국인84%/기관16% E1 10,468 35,302 외국인26%/기관74%

유니켐 323,498 1,609,506 외국인94%/기관6% 기업은행 9,920 298,370 외국인99%/기관1%

대영포장 299,851 2,743,238 외국인67%/기관33% 롯데칠성 7,508 195,942 기관100%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2018년 5월 23일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

서희건설 377,140 7,989,810 외국인85%/기관15% 메디포스트 18,147 76,219 외국인98%/기관2%

유니슨 344,859 11,537,565 외국인82%/기관18% 바이로메드 16,360 892,176 외국인82%/기관18%

네패스 332,392 1,298,337 외국인67%/기관33% 지트리비앤티 13,726 115,916 외국인97%/기관3%

지트리비앤티 328,774 2,776,446 외국인97%/기관3% 셀트리온제약 8,476 327,614 외국인71%/기관29%

솔고바이오 267,118 7,459,323 외국인39%/기관61% 셀트리온헬스케어 8,029 1,949,944 외국인23%/기관77%

우리기술 258,000 3,050,025 외국인100% 에이치엘비 7,951 886,209 외국인77%/기관23%

텔콘RF제약 217,613 11,523,192 외국인62%/기관38% 펄어비스 6,287 135,624 외국인91%/기관9%

네이처셀 191,208 8,229,659 외국인57%/기관43% 네이처셀 5,708 245,655 외국인57%/기관43%

60,000

62,500

65,000

67,500

70,000

(십억원)

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

(십억원)

/ 15

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2018년 5월 23일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

삼성전자 1,030,387 6.03% 삼성전자 52,863 6.02%

우리종금 993,723 0.46% SK하이닉스 15,857 1.63%

두산중공업 330,531 23.18% 현대건설 15,139 4.13%

대한전선 307,549 1.12% 셀트리온 11,617 4.45%

미래에셋대우 267,651 12.67% 롯데케미칼 9,301 14.55%

팬오션 255,346 11.75% SK이노베이션 8,782 16.99%

삼성중공업 237,730 8.55% 삼성바이오로직스 8,330 9.74%

LG디스플레이 231,242 11.36% 삼성SDI 8,093 5.94%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2018년 5월 23일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

이화전기 422,296 1.72% 셀트리온제약 7,676 13.26%

세종텔레콤 264,305 4.26% 바이로메드 6,283 2.07%

아가방컴퍼니 199,104 2.10% 에코프로 3,703 11.66%

파라다이스 173,556 14.79% 제넥신 3,621 15.36%

아난티 153,300 1.68% 파라다이스 3,411 14.76%

CMG제약 138,450 11.75% 펄어비스 3,143 16.20%

W홀딩컴퍼니 133,139 1.16% 신라젠 2,910 3.06%

서희건설 130,790 8.50% 셀트리온헬스케어 2,486 3.40%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

삼성전자 4,383,694 7.42% 이화전기 2,604,734 1.96%

우리종금 2,467,696 0.68% W홀딩컴퍼니 1,092,669 0.59%

대한전선 2,207,876 1.11% 유니슨 873,895 7.61%

현대건설 2,104,317 7.33% 에스맥 699,136 1.19%

미래에셋대우 1,250,611 11.20% 파라다이스 527,270 12.22%

팬오션 1,119,372 7.15% 대한광통신 524,248 7.96%

대우건설 1,061,667 4.85% 텔콘RF제약 520,529 2.31%

SK네트웍스 933,632 19.90% 서희건설 496,576 3.82%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

/ 16

KOSPI (5월 24일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 11986.6 16012.8 39246.9 334.3 3053.9 794.3 1589.9 1747.6 140.6 50.6 1507.7 3102.0 334.3

매 수 9929.4 16343.7 40097.4 1212.7 2153.5 789.0 1203.7 1216.6 143.3 44.7 1472.7 2905.9 1212.7

순매수 -2057.2 331.0 850.6 878.5 -900.4 -5.4 -386.2 -531.0 2.7 -5.9 -34.9 -196.1 878.5

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

삼성전자 833.1 SK하이닉스 549.6 현대차 521.8 셀트리온 324.5

현대차 240.4 삼성바이오로직스 157.8 SK하이닉스 214.4 호텔신라 192.7

현대모비스 215.2 KODEX 코스닥150 레버리지 139.1 삼성전자우 115.0 POSCO 154.9

KODEX 200 208.5 셀트리온 104.9 OCI 105.1 KODEX 200 154.3

KODEX 레버리지 144.1 넷마블 73.2 SK이노베이션 96.9 삼성바이오로직스 150.9

LG전자 136.7 삼성전자우 73.1 현대엘리베이 73.2 LG생활건강 148.8

OCI 121.2 아모레퍼시픽 59.9 삼부토건 70.3 현대모비스 126.1

롯데케미칼 116.3 삼성SDI 51.5 롯데케미칼 63.5 삼성전기 122.2

CJ CGV 105.7 KODEX 200선물인버스2X 50.5 현대제철 58.4 KB금융 86.4

삼성생명 103.1 삼성엔지니어링 48.1 S-Oil 55.9 KODEX 코스닥150 레버리지 73.7

KOSDAQ (5월 24일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 2117.5 5073.6 52868.7 364.5 597.1 161.5 455.3 505.0 37.2 51.3 178.2 132.1 364.5

매 수 2406.2 6247.8 51451.3 310.7 462.6 202.1 611.9 591.6 45.6 76.9 257.7 157.9 310.7

순매수 288.6 1174.2 -1417.4 -53.7 -134.5 40.6 156.7 86.6 8.4 25.6 79.5 25.8 -53.7

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

메디톡스 42.7 비에이치 77.1 서울반도체 68.1 에이치엘비 355.7

코스메카코리아 42.6 컴투스 65.1 아모텍 27.3 신라젠 216.3

캔서롭 41.8 제넥신 53.5 유니테스트 22.3 제넥신 120.0

아난티 36.8 에스엠 42.2 선데이토즈 20.6 셀트리온제약 117.1

파라다이스 34.3 제이콘텐트리 41.3 펄어비스 18.3 셀트리온헬스케어 99.4

엘비세미콘 24.8 서울반도체 40.3 AP시스템 18.1 메디톡스 93.0

신라젠 24.6 에이치엘비 34.2 국일제지 17.1 카페24 64.8

와이지-원 22.3 펄어비스 33.1 이엔에프테크놀로지 16.5 바이로메드 38.7

원익테라세미콘 18.4 셀트리온제약 33.0 테스 15.5 유진테크 29.7

톱텍 15.7 CJ E&M 25.8 동진쎄미켐 14.9 네이처셀 27.7

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2018년 5월 25일 (금)

)

)

/ 17

2017년말 5/17 (목) 5/18 (금) 5/21 (월) 5/23 (수) 5/24 (목)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,467.49 2,448.45(-11.37) 2,460.65(+12.20) 2,465.57(+4.92) 2471.91(+6.34) 2466.01(-5.90)

거래량 (만주) 22,034 59,677 43,138 58,809 75,268 63,813

거래대금 (억원) 42,744 81,905 64,630 62,984 92,620 67,662

상장시가총액 (조원) 1,606 1,635 1,644- 1,647 1,652 -

KOSPI200 P/E* (배) 11.90 10.90 10.94- 10.97 11.04 -

등락종목수 상승 450(7) 608(7) 412(13) 247(7) 255(2)

하락 366(0) 225(0) 415(0) 584(0) 568(1)

주가이동평균 5일 2,464.13 2,460.71 2,458.61 2,461.28 2,462.52

20일 2,472.29 2,471.32 2,470.29 2,470.07 2,469.67

60일 2,454.84 2,455.60 2,456.19 2,457.16 2,457.40

120일 2,472.11 2,471.53 2,470.91 2,470.36 2,469.71

이격도 5일 99.36 100.00 100.28 100.43 100.14

20일 99.04 99.57 99.81 100.07 99.85

투자심리선 10일 30 40 50 60 60

2017년말 5/17 (목) 5/18 (금) 5/21 (월) 5/23 (수) 5/24 (목)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 798.42 855.62(+5.33) 869.45(+13.83) 872.96(+3.51) 869.16(-3.80) 873.32(+4.16)

거래량 (만주) 106,616 103,744 106,452 99,853 87,457 111,320

거래대금 (억원) 66,708 54,606 52,649 46,696 54,589 60,548

시가총액 (조원) 282.7 278.1 283.0 284.3 283.2 -

KOSDAQ P/E* (배) 33.69 40.38 41.04 41.15 41.03 -

등락종목수 상승 660(4) 897(3) 587(0) 417(2) 462(3)

하락 486(1) 262(0) 563(0) 764(0) 684(0)

주가이동평균 5일 858.70 859.40 862.25 863.50 868.10

20일 867.48 866.28 865.79 864.79 864.51

60일 870.24 870.32 870.28 870.26 870.24

120일 847.81 848.48 849.25 849.85 850.52

이격도 5일 99.64 101.17 101.24 100.66 100.60

20일 98.63 100.37 100.83 100.50 101.02

투자심리선 10일 50 60 70 70 70

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2017년말 5/17 (목) 5/18 (금) 5/21 (월) 5/23 (수) 5/24 (목)

고객예탁금 (억원) 264,966 284,658 282,551 276,596 281,390 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) -9,644 +6 -2,107 -5,955 +4,794 -

신용잔고** (억원) 98,608 124,864 124,623 124,323 124,100 -

미 수 금 (억원) 1,923 2,040 1,994 1,810 1,459 -

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2018년 5월 22일 기준)

매수 (매수) 93.18% Trading BUY (중립) 4.55% 중립 (중립) 2.27% 축소 (매도) 0%

신한 생각

)

메모

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 연희동 02) 3142-6363

강남중앙 02) 6354-5300 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 스타시티 02) 2201-8315 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 반포 02) 533-1851 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

구로 02) 857-8600 도곡 02) 2057-0707 보라매 02) 820-2000 압구정 02) 511-0005

남대문 02) 757-0707 마곡역 02) 887-0809 삼성역 02) 563-3770 여의도 02) 3775-4270

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 466-4227 전북 063) 286-9911 평촌 031) 386-0583

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 종로 02) 722-4650 평택 031) 657-0136

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로중앙 02) 712-7106 포항남 054) 252-0370

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6127 창원 055) 285-5500

명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 충북 043) 232-1088

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

인도네시아 (62-21) 5140-1133

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3423 / 2018 5 25upload.stock.naver.com/upload/research/market/1527220601103.pdf · 채권 전략 신한 생각 / 2018 년 5월 25일 (금) / 3 5월 금통위 코멘트 : 경기 시각