中鋼集團財務管理第九組 郭志峰 ( 專班 )( 組長 )—IBM 業務經理 陳國書 ( 專班 )— 長榮海事總工程師 吳俊賢 ( 專班 )— 華僑銀行襄理 錢世勳 ( 乙班 )—7-11 高屏區區顧問 林耿弘 ( 專班 )— 華泰電子行銷經理 蔡瑜明 ( 專班 )— 典範半導體採購副理 謝宏裕 ( 甲班 )

中鋼簡介

財務管理風格與操作

中鋼轉投資

結論與建議

財務管理的本質

Q & A

中鋼集團簡介成立日期 ： 1971 年 12 月 3 日員工人數 ： 8,799 人（ 90.12.31 止）登記資本額： 新台幣１ , ０６０億元主要產品 ： 碳鋼─鋼板、棒鋼、線材、 熱軋鋼品、冷軋鋼品、電鍍 鋅鋼品、 電磁鋼片、 不鏽鋼 ─ 熱軋鋼品

中鋼重要歷史簡介1968 年 經濟部派趙耀東先生為籌備處主任。1971 年 中國鋼鐵股份有限公司成立〈民營〉 1973 年 十大建設〝一貫作業煉鋼廠項目〞1974 年 股票上市1977 年 改制國營企業〈中鋼特別管理辦法〉1985 年 接辦台鋁1989 年 發行全球存託憑證1995 年 改制民營〈政府持股比率降至 47.81% 〉

領導、決策、文化1971-1978 年 馬紀壯先生 中鋼精神〈企業、團隊、求新、踏實〉1978-1981 年 趙耀東先生 傳承中國式企業文化與管理實務1981-2001 年 王鍾渝先生 傳道精神〈建立接受新時代典範共識〉2001- 郭炎土先生 扮演企業領航者角色

經 營 團 隊

中鋼經營團隊 董事長 : 郭炎土

總經理 : 陳振榮

中鋼財務政策簡介〈一〉

1. 股利政策

股息及紅利之分派，以分配現金不低於百分之七十五，分配股票不高於百分之二十五為原則

年度結算如有盈餘 ，按票面額百分之十四分派特別股股息，其餘提撥百分之零點三董事、監察人酬勞金及百分之三從業人員紅利，並按票面額百分之十四分派普通股紅利

八十九年度，配發 1.5 元現金股息， 0.3 元股票股利

中鋼財務政策簡介〈二〉

2. 大股東〈經濟部〉持股比率 1995 年 47.81% 2001 年 9 月 40.03%

3. 海外存託憑證發行〈 2001 年 9 月止〉 總發行額度 31,343,917 股〈 626,878,455普通股〉 流通餘額 17,520,007 股〈 350,400,255普通股〉 占中鋼實收本股本之 3.58%

中鋼財務政策簡介〈三〉4. 財務預測九十年度更新後財務預測，預計鋼品生產量 957萬噸，

銷售量 980萬噸，營業收入新台幣 859.7 億元，稅前盈餘新台幣 105 億元，純益新台幣 93 億元，普通股每股盈餘 1.02 元。

5. 中鋼九十年營運情形 至九月之累計營收為新台幣 639 億元，稅前盈餘為新

台幣 64 億元，分別達成九十年度更新後財務預測之 74.3% 及 61.0% 。

中鋼財務政策簡介〈四〉6. 中鋼之自有資本比例、負債比例（負債 /淨 ） 流動比例、每股淨值 九十年九月三十日本公司之自有資本比例 65.2% 、負債比例 53.5% 、流動比例 190.6% 、每股淨值 13.86元。

7. 公司債累計發行餘額 發行 12 期公司債，計發行 601 億元，經部份償還後，

發行餘額為 350.5 億元。

中鋼財務簡介

　 1999/03 1999/06 1999/09 1999/12 2000/03

營業毛利率 17.29 20.52 25.38 21.12 27.18

營業利益率 12.25 15.94 20.78 16.28 22.56

稅前淨利率 9.91 16.4 19.5 22.21 30.55

營收變動率 -8.97 15.82 0.22 0 4.84

每股盈餘 0.35 0.45 0.47 0.52 0.87

中鋼會計系統簡介

以 6M 為架構　以會計為核心

在建廠之初，中鋼即以 6M ： Material、 Machine、Money、 Marketing、 Manufacturing及 Man為架構，並以「會計」作為資訊系統的核心，建構中鋼整個資訊系統，包含目前供應鏈管理（ Supply Chain Management）系統，期透過對公司內部資源進行妥善管理及應用，以產生最大營運效率。

中鋼會計系統簡介 1974 年第一階段建廠中，完成一般會計、人事薪資、材料與採購

管理的資訊化作業。 1979 年，第二階段擴廠中，則將廠務及成本會計、冶金技術規範、

銷售與出貨管理、存貨與帳務管理，及程序控制納入資訊系統管理中。

1984 年第三階段擴建中，則將製造資源納入內部資訊管理系統中。

1989 年起，再將設備維護、原料、銷售、品保、能源及資訊供應等系統進行整合。

1994 年第四階段擴建完成後從生產一直到管理及營運決策，都可透過資訊系統完成。

資本密集

0

500

1000

1500

2000

2500

1997/12 1998/12 1999/12 2000/12 2001/9

0

50

100

150

200

250

負債

股東權益

折舊及攤銷

中鋼財務管理風格與財務操作

永續經營財務風格 ─ 本業流動性 ─財務流動性 財務操作 ─收益、風險配合業務需求

中鋼財務管理風格與財務操作

永續經營財務風格─ 財務操作追隨本業的業務需求， 是被動而非主動。

亦即本業流動性 >財務流動性。

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

營業活動現金流入 資本支出

單位：新台幣百萬元 歷年現 金 流 量強有力的現金流量

中鋼財務管理風格與財務操作鋼 財務管理風格與財務操作

第一階 364億

第二階 541億

第三階 429億

第四階 569億

中鋼財務管理風格與財務操作

財務操作 ─DAILY 財務流動性 財務安全性

─ 長期收益、風險配合業務

單位：新台幣百萬元

資 產 金 額 負 債 及 股 東 權 益 金 額流動資產 流動負債 37,197 現金及約當現金 12,279 短期投資 14,749 長期負債 應收帳款及票據 1,763 應付公司債 31,700 存貨 16,993 長期借款 3,902 質押定期存款 7,600 長期負債合計 35,602 其他 575 流動資產合計 53,959 土地重估增值稅準備 3,371

長期投資 34,927 其他負債 5,881

固定資產淨額 114,050 負債合計 82,051

其他資產 4,143 股東權益 股本 普通股 87,484 特別股 478 股本合計 87,961 資本公積 408 保留盈餘 36,823 長期投資未實現跌價損失 (320) 累積換算調整數 156 股東權益合計 125,028

資產總計 207,079 負債及股東權益總計 207,079

中鋼 資產負債表 2001.6.30

中鋼財務結果與績效

資金的尋求

套利─ CASH FLOW ─無風險 ─獲利

低資金成本

逐漸趨向直接金融籌資

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

85.1

86.1

87.1

88.1

89.1

90.1

直接金融比率

間接金融比率

* 直接金融比率 = 直接金融籌資 ( 公司債、 CP) / 應計息之負債

間接金融比率 = 間接金融籌資 ( 銀行貸款、透支 ) / 應計息之負債

* 直接金融比率 = 直接金融籌資 ( 公司債、 CP) / 應計息之負債

間接金融比率 = 間接金融籌資 ( 銀行貸款、透支 ) / 應計息之負債

中鋼財務結果及績效結果及績效

2001年10月31日 2000年 1999年

負債 66,334 74,328 77,022

負債 / 股東權益 52.9% 55.2% 60.4%

Net Debt 19,965 17,454 28,816

Net Debt / 股東權益 15.9% 12.9% 22.6%

Total Capitalization 163,886 169,950 167,118

Net Debt / Total Capitalization 12.2% 10.3% 17.2%

* Net Debt = Total debt-Cash & Equivalent -Securitized short term & long term investment** Total Capitalization= Equity + Long term debt

單位：新台幣百萬元

*

**

中鋼財務結果及績效

健全之資產負債結構

16 15 14 13 13 12 11 119 9

74

2

25

22

26

16

34

Chin

a S

teel

PO

SC

O

Tata

Iron &

Ste

el

Ste

el D

ynam

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Thyssen K

rupp

Corus G

roup

U.S

. S

teel

Beth

lehem

Ste

el

Birm

ingham

Ste

el

2000年 EBITDA利益率比較圖 (%)

中鋼財務結果及績效2000 年 EBITDA利益率全球鋼廠中居冠

轉投資事業

利用多角化策略分析分為：垂直整合、關聯性集中多角化、綜合多角化及 KNOW HOW輸出來進行矩陣分析

以中鋼集團定位：鋼鐵生產者、鋼鐵供應者、工業材料供應者及優質生活供應者進行矩陣分析

多角化策略分析垂直整合 中鋼構67 中貿85 中運85

集中多角化 中碳78 中聯80 高科80 中宇82 中鋁85

綜合多角化 中德83 中盈85 中保86 中欣87 中冠89 高捷89KNOW HOW 燁隆72 彥馬80 桂裕 82 群馬83

6.5

27.3

11.4

4.9

11.1

28.4

11.8

25.9

6.3

15.1

1.1 0.1

7.8

0

5

10

15

20

25

30

多角化股東權益報酬率分析

0

5

10

15

20

25

30

67中鋼構 85中貿 85中運 AVG

1數列

0

5

10

15

20

25

30

83中德 85中盈 86中保 87中欣 89中冠 AVG

1數列

0

5

10

15

20

25

30

78中碳 80中聯 80高科 82中宇 85中鋁 AVG

1數列

垂直整合 中鋼構67 中貿85 中運85 AVG 中鋼6.5 11.8 25.9 14.73333 14.2

集中多角化 中碳78 中聯80 高科80 中宇82 中鋁85 AVG

27.3 11.4 4.9 11.1 6.3 12.2綜合多角化 中德83 中盈85 中保86 中欣87 中冠89 AVG

28.4 15.1 1.1 0.1 7.8 10.5

垂直整合 集中多角化 綜合多角化

多角化股東權益報酬率分析

垂直整合獲利能力最佳，充分整合煉鋼作業流程，達到最佳效益

集中多角化將生產流程的附屬產品商業化，將原物料充分利用，亦將生產管理流程輸出創造高效益的獲利能力

綜合多角化涉及各種業態獲利能力差異較大

中鋼集團定位多角化

鋼鐵材料生產者 中鋁85

鋼鐵材料供應者 中鋼構67

工業材料供應者 中貿85 中聯80 中德83 中碳78 高科80

腦力資源、優質生活供應者 中保86 中運85 中冠89 中盈85 中欣87 中宇82 高捷89積極轉型朝向腦力資源，優質生活供應者， 85年後共成立 8家公司，其中 6家即屬於此一階段定位

中鋼集團定位股東權益報酬率分析

0

5

10

15

20

25

30

85中鋁 67中鋼構 85中貿 80中聯 83中德 78中碳 80高科 86中保 85中運 89中冠 85中盈 87中欣 89中冠

1數列

鋼鐵材料生產者

鋼鐵材料供應者

工業材料供應者

腦力資源、優質生活供應者

中鋼集團定位股東權益報酬率分析

集團定位中以工業材料供應者的獲利能力表現最佳，此為製造業的最佳標竿

腦力資源、優質生活供應者的定位雖有中運及中盈的優異表現，但接觸到末端消費者的中保及中欣和整體集團的優異表現還有相當大的落差

財務管理的本質股東權益極大化 － 利潤或盈餘的處理 1. 發放股利給股東 2.保留盈餘做為再投資與成長的基金審視多角化的迷思 － 為什麼需要多角化 － 多角化的原則 － 檢視中鋼的多角化

對策及策略

協助降低下游客戶之債信危機 降低賒銷條件 以電子商務金流賒銷創造客戶信用額度

集團公司間之財務綜效 成立專屬部門或控股公司整合各子公司

成長策略原則 : 善加利用中鋼強大的現金流量，尋

求較高報酬率之投資機會。 (EPS每年 10% 之成長 )

做法 : 區分三大事業部鋼鐵事業 ( 台灣 )2500 億

台灣中鋼降低成本；購併、合資控股及台灣新興產業 1000 億

Holding、創投、土地開發、 BOT、工商綜合區、高鐵、通訊、經貿園區

第二核心事業 2000 億 或 成立大型基金管理公司

成長策略原則

現行原則 :善加利用中鋼強大的現金流量，尋求較高報酬率之投資機會。 (EPS 每年 10% 之成長 )

建議 :過去擁有，不代表未來擁有。 中鋼應有危機意識，規劃公司賠錢時之財務規劃。

中鋼 2002 年度營運目標

2002(NT億 )

2001 (NT億 )

減少幅度

全年營收 811.76 860.74 - 5.69%

稅前盈餘 45.00 105.00(37 億 - 處分台積電股票 )

- 57.14%

稅後純益 41.70 92.95 - 55.13%

EPS 0.44 1.02 - 56.86%

鋼鐵事業 (台灣 )2500 億

現行做法 :在台灣藉購併 / 合資同行以降低成本。

建議做法 :思考在全球的購併 / 合資同行，擴大市場佔

有率 ,提高獲利。

控股及台灣新興產業 1000 億

現行做法 : Holding、創投、土地開發、 BOT、工商綜合區、經貿園區、高鐵、通訊。

部分跨入經營。建議做法 :

建立專業研究團隊 ,投資市場成長率超過 50% ，獲利超過 10%的新興行業。

不跨入經營。

第二核心事業 2000 億 或 成立大型基金管理公司

現行做法 :尚未成型。

建議做法 : 策略方向已定，研究與執行計劃必須儘早進

行。 運用既有市場 /產品 / 技術優勢，進入第二核心事業。例如 , 奇美實業由化工業跨入電子業

中鋼組織合理化 郭炎土：將建立第二核心事業 郭炎土說 : 中鋼係一個分層負責的公司。

董事長 : 尋找經營的方向和推動願景 總經理 : 組織人力合理化的執行面

中鋼將來不可能減薪與裁員。必須走出去，為員工尋找出路。企業有社會責任，必須照顧員工，讓員

工有伸展抱負的機會。以財務與股東觀點，以上說法頗堪玩味。

報告完畢 敬請指教

Questions & Answers