財富探索頻道

成為快樂的投資人

計弘仁chief.leader@msa.hinet.net

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南開大學企業管理博士（中國）台北市專業理財協會 理事長中原大學 社區大學 講師資深證券分析師 理財顧問

chief.leader@msa.hinet.net開啟中國證券市場大門（開啟中國證券市場大門（ 0606 年聯經出版）年聯經出版）兩岸股市大探索上、下冊（兩岸股市大探索上、下冊（ 1111 年寰宇出版）年寰宇出版）漫步兩岸衍生性金融商品市場（預計年中）漫步兩岸衍生性金融商品市場（預計年中）

開啟中國金融市場大門（撰稿中）開啟中國金融市場大門（撰稿中）

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今天是一個特殊的日子今天是一個特殊的日子

5月 17日：改變您投資觀念的一天窮人要變富富人要變得更富

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投資是什麼投資是什麼 ??

投資是一項計畫，利用各種的工具，執行簡單枯燥而可行的方式，反覆進行，達到財務目標

您的目標是什麼您的目標是什麼 ??

您如何達到您的目標您如何達到您的目標 ??

健康 友誼 美滿家庭 心靈喜樂 財務自由

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投資危險嗎投資危險嗎 ??每天開車上班，對向來車以 60 公里向您開過來，跟你只差距不到五公尺，您害不害怕 ?? 

您已經瞭解並且熟練您已經瞭解並且熟練

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大部分投資人投資股票大部分投資人投資股票失敗的原因是什麼失敗的原因是什麼

沒有控制風險

沒有買賣方法沒有嚴守紀律更重要的是沒有『策略』沒有『策略』

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第一種人 頭殼尖尖 命中帶財庫

股票市場只有四種人穩賺錢股票市場只有四種人穩賺錢

第二種人 認識主力大股東 有第一手內線消息

第三種人 懂得資金配置 控制風險

請問！您是哪一種人？請問！您是哪一種人？

第四種人 請專業投資顧問來幫助自己賺錢

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百分之八十的投資人輸錢百分之八十的投資人輸錢 !!輸給了誰？輸給了誰？

政府 繳不完的交易稅與手續費機構投資者 他有研究團隊，諮詢設備，有錢有人才市場主力 他有大你幾百倍幾千倍的資金，有呼風喚雨的能力業內人士 他有第一手消息，內神通外鬼專業投資者 他有專業的炒股技巧，收放自如

自 己 輸給自己一個貪！一個怕！ 賺了小錢就跑掉，輸了套牢等解套。

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股市裏， 80%的人虧錢， 20%的人賺錢

如何做？

才能成為那 20%賺錢的人！

樹立正確的投資理念掌握一定的投資技能

現在替自己的投資行動學習

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熟悉各市場與商品的遊戲規則熟悉各市場與商品的遊戲規則

認識投資商品認識投資商品認識投資商品認識投資商品

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兩岸交易所主要交易商品兩岸交易所主要交易商品台灣證券交易所 台灣櫃買中心 滬深證券交易所 香港證券交易所1.股票2. 臺灣存託憑證3.認購 (售 )權證4. 債券5. 受益憑證6.ETF7. 受益證券

1.股票2.債券3.認購 (售 )權證4.興櫃股票5.衍生性商品6.資產證券化商品7.國際債券

1.股票2. 權證3. 債務證券4. 基金5.ETF

1.股本證券： 2. 債務證券3.單位信託 /互惠基

金4.交易所買賣基金5.認股權證6.股票掛勾票據7.可收回牛熊證8.預託證券

還有海外複委託業務包括美國、香港、日本、英國、德國及新加坡等國家

視時間狀況說明之

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創新型封閉式基金長盛同慶分級基金

長盛同慶 100 份額 長盛同慶 100 份額

場外 不上市交易、正常申贖、不可分拆

跨系統轉換登記 合併分拆

每 10份

同慶 A份額 同慶 B份額

每 4份 每 6份

上市交易、不可申贖

場內

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「中國基金」的基本類型 第一種是真正的中國 A股基金，這類型的基金大都是透過跟 QFII 借額度或自己本身就有額度的投資銀行，直接在歐美或投資銀行所在國募集發行；或透過 CAAPs 、 AXPs 等衍生商品，利用合成複製手法在市場上發行的中國基金。第二種中國概念基金叫做「 Equity China 」，可以翻譯為「大中國基金」，其投資範圍包括大陸與香港的股份上，而基金在投資香港部分也比較集中在國企與紅籌股身上，這或許比較符合投資者對中國基金的期待。 第三種是「 Equity Greater China 」，可以翻譯為「大中華基金」，投資範圍包括中國大陸、香港、台灣、與新加坡等華人世界的證券市場。最後就是臺灣投信業者所募集，以投資臺灣中概收成股為主要標的的「大中華概念基金」。

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中國概念基金比較 台灣的基金平台 香港的基金平台 中國的基金平台

中國基金 中概基金 中國基金 大中華基金 QFII 基金 股票或平衡型基金投資範圍 中港台股

市為主台灣中概股為主

中港台股市為主

分散亞洲股市為主

中國股市為主

中國股市為主

投資標的 國企 H股、紅籌股、中國 B股與海外上市之中國企業

中概股為主

國企 H股、紅籌股、中國 B股與海外上市之中國企業

中國概念股為主

中國 A股為主、 B股、封閉型基金與國債為輔

中國 A股為主、 B股、封閉型基金與國債為輔

投資限制 無法投資A股且中國股份上限 10％

無法投資海外中概股

無法投資A股、需香港開戶

無法投資 A股

發行檔數少、進入門檻高

需在中國開戶、進出較不方便

與中國關連 高 低 較高 普通 最高 最高

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ETF 連接（結）基金（ Feeder Fund）與跨境基金

連結式基金是相對於主基金（ master fund）存在的基金，是一種完全追蹤主基金漲跌的基金，也像是僅有一個投資成分基金的組合式基金。在台灣另外發行一檔鎖定香港特定 ETF為投資對象的共同基金，股民藉著投資連接基金，間接投資香港 ETF 。

直接跨境上市 (Cross Listing)，亦稱雙重上市（ Dual Listing）。係將國外已發行之 ETF，由國內總代理人引進，直接於臺灣第二上市，投資人直接持有該 ETF，屬於原裝進口的「境外 ETF 」。目前國際上 ETF 跨境上市多採此種方式。

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ETFETF 連接（結）基金（連接（結）基金（ Feeder FundFeeder Fund））與跨境基金與跨境基金

發行連結式 ETF（ Feeder ETF）。指國內發行機構於臺灣發行一檔新的 ETF，將其絕大部分資產投資於某一檔境外 ETF，經由重新包裝之方式，使投資人間接持有境外的 ETF 。由於係國內業者發行，法律架構上歸類為國內 ETF，且其投資組合成分包含國外證券，故屬於國內業者發行「國外成分證券 ETF 」之一種。

連結式基金類似封閉型基金，一旦募集成立就「關門」 ，與原股（香港 ETF）漸行漸遠，可能大幅折價或溢價 ，宛如 TDR 翻版；跨境掛牌與母國連動性高，匯兌波動也大。

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牛熊證 「牛熊證」全名為可收回牛熊證（ Callable Bull/ Bear Contract ；簡稱 CBBC ），它是衍生性商品的一種，

屬於一種追蹤標的資產表現的「結構性產品」。牛熊證可以追蹤相關資產的表現而毋須支付購入實際資產的全數金額。

這幾年，歐洲正流行一種『收回式』產品『 KnockOut 』 或『 Stop Loss 』票據；在英國倫敦交易所也有類似 CBB

C 的價差合約商品 (Contract For Difference ； CFD)上市，這些都是與牛熊證相同觀念的商品

牛熊證的概念與「借孖展」 (Margin ；類似台灣的融資 )的觀念相近，持有牛熊證等於向投資銀行 (發行商 )借入貸款 ( 牛證 )或提供貸款作沽空 ( 熊證 )，並以槓桿形式買入或沽出正股。

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牛熊證的成本結構 牛熊證的成本結構 正股 10元

行使價相當於由發行人提供 80% 孖展融資之部分

8 元

投資者所要付出的金額

牛證

牛證行使價 8 元 2元

非融資部分正股價－行使價

融資部分之財務費用$8×年息×年期假設年息為 6%年期為 6個月

0.24元

牛熊證價格 2.24元

2元

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N 類與 R 類牛熊證之差異

牛證 熊證N類牛證 R類牛證 N類熊證 R類熊證

看好 /看淡 看好 看好 看淡 看淡

收回價 等於行使價 高於行使價 等於行使價 高於行使價

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牛熊證主要特色一、牛熊證價格走勢趨向貼近相關資產價格二、牛熊證設有收回價及強制收回機制

何時被收回 由上市日至最後交易日結束前當正股價觸及或低過 (高過 )

收回價時

若未被收回，到期時可取得 結算價與行使價之差價(以換股比率折算 )

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最大的損失可以控制在 10%而獲利往往有可能超過 50%

控制風險控制風險控制風險控制風險

標準停損法

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股票投資有四種結果，請問您會選擇哪一個？

④ 大賺小

賠③

只賠不

賺②

只賺不

賠①

大賠小

賺 ④ 大賺小

賠③

只賠不

賺②

只賺不

賠①

大賠小

賺

選擇④：剛好是投資最重要也最需要學習的技巧 ! ! !

選擇①：很少人選，雖然大部分投資人都是大賠小賺 !選擇②：您可以下課了，老師也不懂。選擇③：您真偉大！不過我建議您把錢捐給慈善機構 !

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游泳先學會什麼？換氣

開車先學會？交通規則

投資股票要先學會？

就可以大膽買進

您就是那百分之二十賺錢的人！

控制風險

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您夠聰明嗎？您夠聰明嗎？

10萬 10萬 10萬

5 萬 5 萬 7 萬

50% 100%

10萬跌到 5萬與 5萬漲到 10萬的差別

40%

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特有風險（非系統性風險）

市場風險（系統性風險）

σ

Ｎ

投資的風險投資的風險

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1. NT$10,000,000 以下之散戶， 90% 賠錢， 10%賺錢 資訊不對稱2. 空頭市場中參與者 95% 賠錢 . 系統風險3. 多頭市場中散戶 50%賺錢 . 非系統風險4. 舉債投資失敗機率高 . 財務槓桿之風險5. 學費繳交不夠則學不會 . 人性的弱點 貪婪 (Greed) 與 恐懼 (Fear) 追高 與 殺低

股票市場自行操作之謎思股票市場自行操作之謎思

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這是大盤或個股未來的趨勢您認為有幾種可能

如果您能預先知道趨勢將持續向下 您願不願意先行賣

出既使是小賠

辦法是人想出來的辦法是人想出來的千金難買早知道

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正所謂

輸不起的常常輸

輸得起的不會輸

執行停損，一次難，二次易，三次不考慮

僥倖是投資的天敵停損是投資的藝術

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投資股票投資股票的的獲利來源有兩種獲利來源有兩種

1 、藉由股利之發放 現金股利現金股利 股票股利股票股利2 、藉出賣出股票所享有之資本利得

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外資在想什麼？？外資在想什麼？？

您在想什麼？？您在想什麼？？

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國泰人壽國泰人壽 3030 年來股票配股配息情況年來股票配股配息情況 年 現金股利 股票股利 張數70 3.0 0 1

71 2.0 0 1

72 1.0 1.5 1.15

73 1.0 3.0 1.50

74 1.0 3.0 1.94

75 1.2 3.0 2.53

76 1.0 3.0 3.28

77 1.0 4.0 4.60

78 1.0 5.0 6.90

79 1.0 5.0 10.35

80 1.5 5.0 15.52

81 1.2 3.0 20.18

82 0 2.5 25.22

83 1.5 4.0 35.31

84 1.5 2.0 42.37

85 1.5 1.5 48.72

86 2.5 2.0 58.46

87 1.5 1.5 67.22

88 1.5 1.2 75.28

89 1.5 1.2 84.31

90 1.5 0 84.31 91 1.5 0 84.31

92 2.0 0 84.31

93 2.5 0 84.31

94 1.49 0.5 88.53

95 1.50 0 88.53

96 2.50 0.5 92.96

97 0 0 92.96

98 0.5 0.5 97.61

以上數字均計算至小數點第二位

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長期投資是獲利的不二法門！ 長期投資是獲利的不二法門！

民國 70 年初，以每股 $45元買進一張國 壽，歷經 30 年的配股，截至民國 99年中 ， 30 年已成長為 97.61張，以該股 99年中 市價 $50元計算，投資價值由 $45,000元 增加到 $4,880,500元，增值高達 100 倍！ 而這些增值的收入，還沒有把歷年的現金 股利計算在內。

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長期投資是獲利的不二法門 長期投資是獲利的不二法門 ??若投資者不小時在 78年國壽 1,500元買到股票的時候，您的下場如何？

按照上表所列述，投資者從 78年至今，投資者參與股票除權所累積的股票張數僅達 9.77張，若以國壽年中市價 50元來計算，投資者的投資價值將由 1,500,000元減少至 488,500元，投資者套牢近 20 年不說，資產還嚴重縮水

上述例子隱含了幾個重要的投資觀念 上述例子隱含了幾個重要的投資觀念

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正確的投資觀正確的投資觀

一、長期投資的確可產生複利效果二、成本永原是投資報酬率所需考量的最重要因素三、尋找價格低估，但長期成長性佳的公司，才是 致勝關鍵

那低價的股票就是好股票嗎那低價的股票就是好股票嗎？？？？

計弘仁計弘仁

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簡易大盤趨勢簡易大盤趨勢研判研判與資金配置與資金配置

策略策略策略策略

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成功的投資人在股票操作中首先要瞭解『策略策略』 然後才是『戰術戰術』

在證券市場中所謂的策略就是要先搞清楚市場的趨勢與方向趨勢與方向

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技術分析是技術還是藝術技術分析是技術還是藝術

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在這張圖裡您看到了誰？

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這女的是順時針還是逆時針旋轉？

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基本分析很難嗎基本分析很難嗎

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基本分析的觀念與架構基本分析的觀念與架構股價的變動

供需關係的變化

利多與利空因素

非經濟因素•國內外政治•戰爭•天災•謠言•其他因素

經濟因素•國內外景氣•產業情況•個別公司

市場內部因素•交易制度•交易費用•市場規模•法令限制•人為操縱

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投資只須做好兩件事投資只須做好兩件事

分清知與不知遵守準則

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綜合判斷分數曲線圖綜合判斷分數曲線圖

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9

451989/1

1990/1

1991/1

1992/1

1993/1

1994/1

1995/1

1996/1

1997/1

1998/1

1999/1

2000/1

2001/1

2002/1

2003/1

2004/1

2005/1

2006/1

2007/1

2008/1

景氣對策信號

2500

4000

5500

7000

8500

10000

11500

加權股價指數

景氣對策信號

加權股價指數

38

32

23

17

紅燈

黃紅燈

綠燈

黃藍燈

藍燈

景氣燈號出現景氣燈號出現藍燈藍燈後加權指數表現後加權指數表現

？

2008/8/27

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股票篩選系統－質化模型股票篩選系統－質化模型

精選可投資股票約 3～ 50檔精選可投資股票約 3～ 50檔

公司理念符合個人特性公司理念符合個人特性

具競爭與成長潛力具競爭與成長潛力

公司正派且公司治理完善公司正派且公司治理完善

龍頭、寡佔或內需等龍頭、寡佔或內需等

篩選流程

指數採樣 股票

指數採樣 股票6

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股票篩選系統－量化模型股票篩選系統－量化模型精選 100多檔股票

挑選 30～ 50檔股票作為投資組合標的

整體投資組合分析

同質性股票篩選 整體分散投資分析 同一集團企業篩選

報酬率因子 穩定度因子 指標因子

短中長期報酬率

報酬率變異數分析

BetaSharpeJensen

計弘仁計弘仁

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40 %

25 %

25%

波動幅度低但亦提供資本利得商品波動幅度低但亦提供資本利得商品

如金融、如金融、 ETFETF

提供整體投資組合超額報酬提供整體投資組合超額報酬

跌深、題材、低跌深、題材、低價、小股本價、小股本

核心部位核心部位以藍籌、龍頭與以藍籌、龍頭與高收益、高成長高收益、高成長股為主股為主

建立個人核心投資組合建立個人核心投資組合

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黃紅燈(景氣好轉 )

黃藍燈(景氣衰退 )

紅燈區(景氣熱絡 )

綠燈區(景氣穩定 )

藍燈區(景氣衰退 )

開始賣出

買進

大量賣出 愈漲愈賣

停止買進

積極買進愈跌愈買

Sell SideSell Side

Buy SideBuy Side

簡單投資術運用景氣對策信號燈找買賣點

NOW

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選對市場 選對市場 + + 選對股票選對股票是創造財富的主要關鍵是創造財富的主要關鍵

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20 年間，美國的財富成就

1.家庭資產總淨值增加了超過 30兆美元(是目前台灣外匯存底或是台灣全年 GDP的 80 倍 )

2.美股上揚 10 倍 (標準普爾 500指數 )

3.外資持續流入美國 (FDI + FPI)

4.美元成為強勢貨幣

USA 1981~2000

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選對股票讓您賺到翻過去選對股票讓您賺到翻過去沃爾瑪 (Walmart)

USA 1981~2000

20 年間大漲超過 300 倍

資料來源： Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

$ 0.23

$ 69.12

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選對股票讓您賺到翻過去選對股票讓您賺到翻過去可口可樂

USA 1981~2000

20 年間大漲超過 60

倍

資料來源： Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

$ 1.39

$ 85.50

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美國之後下個是誰美國之後下個是誰 ?!?!

當前那個國家經濟成長率 8%↑ 將高速成長人均 GDP超過 3,000 美元 消費將爆發儲蓄率高達 50% 將降低投入消費零售銷售年增率 15% 將往上增長外資持續流入 (FDI + FPI) 將加速流入3兆外匯存底人民幣長期低估 長線將大幅升值

幾乎所有條件都比當年的美國好當年美股漲了 10 倍，未來你覺得這個國家該漲到哪裡 ?!

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順勢交易～趨勢是你最好的朋友順勢交易～趨勢是你最好的朋友

不能預測市場的走勢，但目前在走多不能預測市場的走勢，但目前在走多 (( 空空 )) 頭，頭，所以我應該所以我應該順勢而為順勢而為

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財務自由數字 財務自由數字 ～～ 如果失業了你需要多少的錢才能生活到往生

假設每個月需要 5 萬塊生活費

年報酬率 所需要的資金5％ 1200萬 10％ 600萬 2020％％ 300300萬 萬 50％ 120萬 100％ 60萬

300％（ 10％ /月） 20萬 1000％（ 21%/月） 6萬

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操作很困難嗎操作很困難嗎 ??

操作是件很單純的事情，就像學游泳一樣你需要：1. 基本的常識 (知道如何下單跟市場原理 )2.岸上的訓練 (模擬交易 )3.親自的練習 (小量進場 )4.不斷的重複 (紀律跟持續 )

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操作是一場遊戲 操作是一場遊戲

操作是一場遊戲，要學著享樂而不是戰勝市場 一個好的職棒打者 => 打擊率 0.3～ 0.4 一個好的籃球三分球射手 =>命中率 0.3 一個好的內線投籃 =>命中率 0.5

一個好的操作手勝算 ??

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操作格言操作格言股市就像提款機； 股市就像提款機； 密 密碼就在您手裡！碼就在您手裡！

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簡單的事 重複的做

就會成功就會成功