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La fiesta de las alzas bursátiles se vuelve globalmiércoles, 1 de abril de 2015 19:41 EDT

Las acciones en Estados Unidos y los grandes mercados del mundo tienen numerosas razones paradestapar la champaña y empezar a celebrar una seguidilla de records.

Al menos 17 índices bursátiles batieron máximos históricos en países como EE.UU., Gran Bretaña,Alemania e India, cortesía de las políticas de crédito barato de los bancos centrales y señales deestabilidad en algunas economías. Las bolsas de España, Japón y Francia rondan sus mayores nivelesen 12 meses.

En el caso de EE.UU., el Promedio Industrial Dow Jones y el índice S&P 500 batieron marcas, pero laracha alcista perdió bríos a fines de marzo ante las preocupaciones por el impacto del alza del dólar enlas ganancias de las empresas.

Los inversionistas indican que las tasas de interés sumamente bajas que imperan en el mundo son unade las grandes razones por las que esperan que las alzas continúen en numerosos países, lo queimpulsa a los inversionistas a buscar opciones de mayores retornos, como las acciones. El impacto de

Photo Illustration by Stephen Webster for the Wall Street Journal

Por Tom Lauricel la

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las políticas de estímulo del banco central no se limitó a la renta variable y también abarcaron losmercados de divisas y de deuda soberana.

Tras el lanzamiento en marzo del gigantesco programa decompra de bonos del Banco Central Europeo, una políticaconocida como flexibilización cuantitativa, el rendimientodel bono del gobierno alemán a 10 años descendió a 0,18%y el del bono francés de idéntica duración a 0,48%. El bonodel Tesoro de EE.UU. a 10 años rinde 1,93%, una bajafrente al 2,17% de fines de 2014.

“¿Si no inviertes en acciones, entonces dónde?”, preguntaDennis Stattman, gestor del fondo Global Allocation Fund

de BlackRock, que gestiona US$54.800 millones.

Muchos inversionistas, no obstante, enfatizan que el crédito fácil no es el único motor de auge. Tambiénobservan una mejora incipiente en economías importantes, como la zona euro y Japón.

Esto, sin embargo, no significa que las economías de países que antes estaban en aprietos ahora esténprosperando. De todos modos, “se está viendo una mejoría modesta y con eso basta”, afirma VincentMontemaggiore, gestor del fondo Fidelity Overseas Fund que administra unos US$3.700 millones.

Paul Ehrlichman, director del equipo global de acciones subvaloradas de ClearBridge Investments, quegestiona unos US$2.700 millones, dijo que los esfuerzos para reestructurar las economías de Japón,China y la zona euro, con la colaboración de las bajas tasas de interés, apuntan a una recuperación dela economía global. “Estamos pasando a motores de crecimiento insostenibles a motores de crecimientosostenibles”, manifestó.

También hay otros factores en juego, como el impacto de la caída en los precios de la energía. Estodebería beneficiar a economías que dependen de las importaciones de petróleo, como Japón, así comoa las acciones de empresas de consumo.

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Otro impacto tiene lugar en los mercados de divisas, donde muchos inversionistas prevén que lafortaleza del dólar continuará y están comprando acciones de compañías que se ven favorecidas por eldebilitamiento de sus monedas, como los exportadores alemanes y japoneses. El dólar acumula un alzaen torno al 13% frente al euro en lo que va del año, como resultado de las compras de bonos soberanosde la zona euro de parte del BCE. Los mercados, asimismo, anticipan un alza de las tasas de interés decorto plazo en EE.UU.

Estas dos fuerzas incentivan la compra de dólares, puesto que el alza en las tasas de interés generanun mayor retorno sobre la moneda.

Sin embargo, un dólar más fuerte perjudica las ganancias y encarece los productos de lasmultinacionales domiciliadas en EE.UU. y cuya presencia domina la composición del Promedio IndustrialDow Jones y el índice S&P 500. El resultado es que pese a que la racha alcista de la bolsaestadounidense ya dura seis años, podrían haber escollos en el camino.

Un factor positivo, en todo caso, es el abaratamiento de los precios de la energía. Scott Migliori, quienadministra US$17.800 millones como director de inversión de renta variable en EE.UU. de Allianz GlobalInvestors, dice que es sólo cuestión de tiempo antes de que los beneficios de los menores precios de lagasolina empiecen a aparecer. “Los consumidores no han tenido el tiempo suficiente para adaptarse a lacaída en los precios del petróleo”, indica.

Un riesgo de aquí en adelante, dicen los expertos, es la alta valuación de las acciones estadounidenses.El S&P 500 se transa a 16,7 veces las ganancias previstas de los próximos 12 meses, por encima delpromedio de 10 años de 14,1, según la proveedora de datos FactSet.

“El mercado estadounidense parece menos atractivo que otros mercados importantes”, señala Stattman,de BlackRock. “No es que tengamos una opinión negativa sobre Estados Unidos”, aclara. “Peroopinamos que se puede ganar más dinero fuera de EE.UU.”.

Otra posible señal de advertencia para los inversionistas es la posibilidad de que la Fed empiece a subirlas tasas de corto plazo este año. El banco central estadounidense, no obstante, ha indicado que esperaseguir adelante con un ritmo muy moderado de incrementos y algunos indicadores muestran que losinversionistas no anticipan un alza hasta septiembre.

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