Embed Size (px)
Citation preview
A Tőzsde és ami mögötte
van
Molnár Melina Budapesti Értéktőzsde Zrt.
Budapesti Corvinus Egyetem, 2015. szeptember 30.
Gondolatmenet
A tőkepiac
A tőzsdék szerepe a gazdaságban
A tőkepiac szereplői
Mi mozgatja az árakat, és mi a befektetőket?
Hozam vs. kockázat
GDP: 134 milliárd USD
24 milliárd USD (29.)
16 milliárd USD
73 milliárd USD (3.)
623 milliárd USD (1.)
421 milliárd USD (2.)
4 |
Mi a tőzsde, és miért alakult ki?
Pénzügyi piacok
MEGTAKARÍTÓK
• Háztartások
• Állam
• Vállalatok
FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások
• Állam
• Vállalatok
PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
Vállalatok növekedési forrásai
BELSŐ FORRÁSOK
Tulajdonosi tőke
Nyereség
KÜLSŐ FORRÁSOK
Támogatás
Bankhitel Stratégiai befektető
TŐKEPIAC
6 |
Pénzügyi piacok
MEGTAKARÍTÓK
• Háztartások
• Állam
• Vállalatok
FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások
• Állam
• Vállalatok
PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
Pénzügyi piacok
MEGTAKARÍTÓK
• Háztartások
• Állam
• Vállalatok
FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások
• Állam
• Vállalatok
PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
Mi a tőzsde és miért alakult ki?
Nagy földrajzi felfedezések
Első részvénytársaságok
Finanszírozás és Kockázatmegosztás
1553 – Oroszország Társ., 1600 – Kelet-Indiai
Társ.,1602 – Holland Kelet-Indiai Társaság,
Amszterdami Tőzsde
Tőzsdék megalakulása
1566 – London
1602 – Amszterdam
1817 – New York
1864 – Budapesti Áru és Értéktőzsde
Els
őd
leg
es
pia
c
Má
so
dla
go
s
pia
c
Kötvények
A tőkepiac felépítése
Részvények
OTC
TŐZSDE
VÁ
LL
AL
AT
Csak
ad
ásvéte
l
Új ért
ékpapír
Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac
11 |
Source: World Bank , 2012
Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac
12 |
Source: World Bank , 2012
A tőzsde szerepe
A nemzetgazdaság számára
forráselosztás
gazdasági tendenciák indikátora
Koncentrálja a tőzsdei termékek keresletét és kínálatát
Nyilvános, bárhonnan elérhető
Szabályozott, sztenderdizált
Nagy verseny, hatékonyság
Ár- és információfeltárás, likviditás
Hazai vállalatok számára: tőke és hírnév
Hazai befektetők számára transzparens befektetési lehetőség
Fejlett tőkepiac makrogazdasági előnyei
Vállalatok több forráshoz jutnak →
Versenyképesség, profit
GDP-növekedés
Foglalkoztatottság
Adóbevételek
Transzparens cégek→ Transzparens
gazdaság
Adóbevételek
Erős hazai befektetői bázis
A kitettség csökken
14
14 |
Állami vállalatok a tőzsdén
Privatizációs bevételek
Osztalék
Adóbevételek
Kontroll,
gazdaságpolitikai eszköz
15 |
Válságok és más kihívások
Válságok nyomai
16 |
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015.
BUX index
220
250
280
310
2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015.
EUR/HUF
Régiós kihívások
Rendszerváltás, útkeresés
Privatizáció kérdései
EU integráció
Kis nyitott gazdaságok: kitettség
Válság
Geopolitikai hatások
Tőkepiacok kihívásai
Indexek – leszakadó Kelet?
Source: Reuters, National Bank of Hungary 18 |
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140% 2
00
7.0
1.0
2
20
07
.07
.02
20
08
.01
.02
20
08
.07
.02
20
09
.01
.02
20
09
.07
.02
20
10
.01
.02
20
10
.07
.02
20
11
.01
.02
20
11
.07
.02
20
12
.01
.02
20
12
.07
.02
20
13
.01
.02
20
13
.07
.02
20
14
.01
.02
20
14
.07
.02
20
15
.01
.02
20
15
.07
.02
BUX DJ STOXXX 600 CETOP20
CEESEG Aktiengesellschaft
50.5%
Österreichische Kontrollbank AG
18.3%
MNB6.9%
KBC Securities5.2%
Concorde4.2%
Urbana Corporation
3.1%
OTP Bank2.7%
ING Bank2.3%
MOL2.2%
Other4.6%
The CEE Stock Exchange Group
19 |
CEESEG és partnerei BÉT tulajdonosi struktúra
Old school kereskedési modell
Institutional
Investors
Retail
Investors
Investment
Service
Providers
Institutional
Investor
Retail
Investor
Investment
Service
Providers
OTC
STOCK
EXCHANGE
20 |
New school kereskedési modell
Institutional
Investors
Retail
Investors
Investment
Service
Providers
Institutional
Investor
Retail
Investor
Investment
Service
Providers
Internalization Internalization
Dark Pool
MTF
OTC
Crossing
Network
STOCK
EXCHANGE
21 |
BSE
67.7%
Markit Boat
4.3%
OTC
27.7%
Piacfragmentáció
Source: Reuters
22 |
105
151
12
0
20
40
60
80
100
120
140
160
szabályozott piac
MTF SI
Kereskedési helyek száma BUX részvények forgalmi
megoszlása
HFT – High Frequency Trading
"Automated trading”: számítógépek kereskednek
High frequency trading (HFT): nagy sebességgel, hatalmas mennyiségű ügylet
Nagy teljesítményű számítógépek, co-location
Sokszor egész egyszerű algoritmusok, de rengeteg piacot, adatot
elemeznek.
23 |
Distance
(meter)
Latency
Intercontinental 10^7 100 millisec
Continental 10^6 10 millisec
National 10^4 100 microsec
Nearby building 10^2 1 microsec
Minimal
distance
10^0 10 nanosec
24 |
Kik a szereplők?
A BÉT története
1864 – Alapítás
1990 – Budapesti Értéktőzsde
1995 – Származékos piac elindítása
1998 – Elektronikus kereskedés (MMTS)
2002 – Rt-vé alakulás (BSE became Ltd. Company)
2005 – beolvad az Árutőzsde
2010 – CEESEG-tagság
6 December 2013 – Xetra
http://www.bet25.hu/bet.html#history-1990
25 |
IT
FR
GB
SWE
ES
ATHU
CZ
SLO
CYML
NL
BELU
IR
BG
GE
Exchange
Access point
SUI
Kereskedési módszerek a BÉT-en
26 |
1864-1948; 1990-1998:
Nyílt kikiáltás
1998:
Elektronikus kereskedés, MMTS
December 2013:
Új kereskedési rendszer:
XETRA
A tőzsdei kereskedés szereplői
Befektetők
Bef. szolgáltatók
TŐZSDE
Ajánlatok kezelése
Információ szolgáltatók
ajánlatok
adatok
Elszámolt
pozíciók
Felügyelet: Magyar Nemzeti Bank
Kibocsátók
27 |
adatok
ajánlatok
bevezetés
Ügyletkötések
adatai
KELER
KELER KSZF
ELSZÁMOLÁS
Mikkel lehet kereskedni?
Mivel kereskedhetünk a BÉT-en?
29 |
Részvény
Szekció
Hitelpapír
Szekció
Származékos
Szekció Áru Szekció
Részvények
Befektetési
jegyek
ETF
Strukturált
termékek
Kárpótlási
jegyek
Állampapírok
Jelzálog-
levelek
Vállalati
kötvények
Határidős
termékek
Opciós
termékek
Azonnali
termékek
Határidős
termékek
Opciós
termékek
BÉTa Piac
Külföldi
részvények
Befektetési szolgáltatók
Megbízás felvétele és
végrehajtása
Saját számlás
kereskedés
30 |
Befektetési
tanácsadás Portfoliókezelés
Kibocsátások
Bízzuk a profikra! –
Befektetési alapok
32 |
MOL
CIG Richter
MTelekom
FHB
OTP
FHB
OTP
Richter
MTelekom
MOL
CIG
Piackövetés – Mi is az az index?
Részvény Súly a kosárban
OTP BANK 30,94%
MOL 28,01%
RICHTER GEDEON 24,58%
MAGYAR TELEKOM 11,53%
FHB 0,98%
CIGPANNONIA 0,97%
DANUBIUS 0,76%
ANY 0,65%
TVK 0,41%
PANNERGY 0,33%
RABA 0,32%
APPENINN 0,31%
BUSINESS TELECOM 0,13%
SYNERGON 0,08%
Az információ szolgáltatók
A tőkepiacon a legértékesebb árucikk az
információ
Az internet világában a tőkepiaci információ
tömegtermék lett
Problémák:
Tű a szénakazalban
Kontrollálatlanság
15.
24
.
Bevételi struktúra
34 | Forrás: BÉT
Kibocsátói tevékenység
17.8%
Kereskedési tevékenység
41.2%
Információ értékesítés
36.5%
Egyéb 5,6%
Tőzsdetagok
35
Tagok száma: 33, melyből
Brókercég: 12
Bank: 11
Remote member: 10
Részvény: 22
Hitelpapír: 16
Derivatív: 16
Áru: 4
21%
16%
17%10%
8%
5%
23% CONCORDE
WOOD & Co.
ERSTE Investment
KBC Securities
EQUILOR
OTP Bank
Others
Befektetők és kibocsátók
Source: National bank of Hungary, Investment service providers
36
Befektetői szerkezet (részvények, Q2 2015) Top vállalatok, kapitalizáció
33%
31%
17%
9%
10%
OTP
MOL
RICHTER
MTELEKOM
OTHERS
10%
5%
14%
7% 64%
Non-financial Companies
Financial Companies
State
Households
Foreign
És a többi kibocsátó?
Rangsor 2012 Vállalat Státusz
1. Mol listázva
2. Audi Hungária külföldi
3. GE külföldi
4. MVM (Electricity, utility) állami
5. Samsung Electronics külföldi
6. E.On Földgáz Trade (Natural gas trading)
Állami (MVM-en keresztül)
7. Fibria Trading International külföldi
8. Tesco külföldi
9. Magyar Telekom listázva
10. E.On Hungária Energetikai Zrt. külföldi
37
A befektetők
Spekulánsok
Rövid/hosszú táv?
Kockázat?
Tőke
Ezúttal hosszú távra fektetek be –talán egész napra is
Vesztes tozsdézok kézikönyve
Ezúttal hosszú távra fektetek be –talán egész napra is
Vesztes tozsdézok kézikönyveEzúttal hosszú távra fektetek
be, lehet, hogy egész napra
is
Befektetők
39 |
Típus
• Intézményi
• Alapkezelő
• Pénztár
• Biztosító
• Magánbefektetők
• Állam
Kockázathoz való viszony
• Fedezeti ügyletkötő ? →
• Arbitrazsőr →
• Spekuláns
Motiváció
• Pénzügyi befektető
• Stratégiai befektető
40 |
Mi mozgatja az árakat és a
befektetőket?
A tökéletes befektető esete
Kezdő befektető 1900-ban 1 dollárt befektetett.
Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot
fogja adni (tökéletesen jövőbe lát). Mekkora lett volna a vagyona 1999 végére?
9 607 190 781 673 150 000 - azaz 9,6 trillió
BUX index esetén, indulása óta:
Napi döntés: long vagy short?
108 550 098 725 749 000 000 000 000 000 Ft
Össznépi játék a részvényár mozgások
megismerésére
„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. Néha
előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez
a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig
zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.”
/André Kostolany/
42 |
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
BUX GDP
0%
500%
1000%
1500%
2000%
2500%
3000%
1970 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009
GPD DJIA
Árfolyammozgások
Gazdasági hírek, hangulat
Vállalatok teljesítménye
Csordaszellem, guruk
Véletlen
Chartok
Matematika
Kockázat és hozam
A pénzügyi piacok alaptörvénye:
A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is
kapcsolódnak.
Likviditás?
Időtáv?
Tőkeáttét?
Állampapír Bankbetét
Befektetési jegy
Részvény
hozam
kockázat
45 |
P o l i t i k a i
Á r f o l y a m
H i t e l
J o g i L i k v i d i t á s
K a m a t M ű k ö d é s i C s ő d
Kockázatok
46 |
Miért foglalkoznak az újságok
pénzügyi hírekkel???
Kamatok (diákhitel, jelzálog,
banki kamatok)
Nyugdíj, nyugdíjalapok
Devizaárfolyamok
Infláció
Tőzsdei termékek árfolyamai:
olaj, gabona
Országkockázat
Államadósság
Jaksity György – A pénz természete
André Kostolany – Egy spekuláns bölcsessége
Peter Lynch – Sikerrel a tőzsdén
Robert J. Shiller – Tőzsdemámor
Roger Lowenstein – Tőzsdeguruk tündöklése és bukása
Soros György – A pénz alkímiája
Burton G. Malkiel - Bolyongás a Wall Street-en
Edwin Lefevre – Egy spekuláns feljegyzései
Szeles Nóra – Tőzsdesztori
Zsiday Viktor – Mániák és válságok a tőzsde hőskorában
Tőzsdecápák I., II.
Wall Street farkasa
Margin call
Ajánló
Csődtömeg
Brókerarcok
Köszönöm a figyelmet!
Facebook.com/ertektozsde
www.bet.hu / www.ceeseg.com
