ABC da Anlise Tcnica Objectivos desta rbrica(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

O ABC da Anlise Tcnica vai ser uma rbrica de periodicidade semanal que trar at ao PortaldeBolsa.com a explicao detalhada dos mais importantes conceitos da anlise tcnica. De facto, apesar de uma pequena minoria da visitantes do PortaldeBolsa dominar esta temtica, o que se verifica que a maior parte das pessoas desconhece em absoluto os indicadores que os profissionais da Bolsa utilizam para avaliar o mercado.

A maior parte dos investidores da Bolsa investe em funo das notcias do dia seguinte ou de rumores ou tosomente baseado numa anlise fundamental do contexto scio-econmico e mesmo poltico em que a empresa em questo se insere. Por exemplo, o simples facto de ser anunciado que a taxa de desemprego nos Estados Unidos est a aumentar significativamente, posiciona o mercado numa tendncia de descida (bearish). Caso o mercado saiba que os lucros de um dado ttulo so acima das expectativas imediatamente reage e faz subir a cotao do ttulo. So neste tipo de notcias que a maior parte dos investidores baseia a sua estratgia de investimento. Mas existe um outro tipo de anlise essencial para quem est de uma forma profissional no mercado: a Anlise Tcnica. A Anlise Tcnica o estudo das cotaes de um ttulo usando para isso a anlise grfica e a anlise de indicadores tcnicos. O objectivo primrio deste tipo de anlise a anlise histrica das cotaes por forma a prever a evoluo mais provvel da cotao. A Anlise Tcnica em parte uma arte, em parte uma cincia. Os analistas tcnicos tentam sentir o pulsar do mercado recorrendo a conceitos matemticos complexos, teoria das probabilidades e a outros indicadores O comportamento da massa de investidores complexo mas a identificao de padres de comportamento essencial para que os analistas tcnicos entrem no mercado com um risco minorado.

A Anlise Tcnica no substitui a Anlise Fundamental mas um excelente complemento para os investidores que querem melhorar ainda mais a sua performance em Bolsa.

O que a Anlise Fundamental?(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A temtica principal deste curso a Anlise Tcnica, no fosse o ttulo desta rbrica "ABC da Anlise Tcnica". No entanto, para analisar o mercado de capitais e os ttulos que o compem, os analistas recorrem igualmente AF (Anlise Fundamental) para complementar o estudo da AT (Anlise Tcnica). E o que a AF? A Anlise Fundamental o estudo da envolvente scio-econmica e poltica que envolve a empresa com o objectivo de determinar o valor da empresa. Assim, a AF envolve quatro passos bsicos: 1. Estudo da economia 2. Estudo do sector de actividade em que a empresa est envolvida 3. Estudo dos rcios da empresa Comecemos por avaliar o primeiro ponto. No h nenhuma empresa que possa dissociar a estratgia do

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negcio face envolvente macro-econmica. A evoluo da inflao, do ndice do desemprego, das taxas de juro, do mercado cambial so indicadores que influenciam a activdade da empresa decisivamente. E note-se que no so apenas os indicadores do pas onde a empresa se insere. Com a globalizao, as empresas podem ser afectadas por indicadores de outros pases que se encontram a milhares de quilmetros de distncia da empresa e que at podem no ter qualquer relao directa com a empresa. Por exemplo: caso as taxas de juro aumentem, a cotao das empresas em bolsa tender a diminuir pois o endividamento das empresas tender a aumentar. Essa a reaco tpica do mercado de capitais. Segundo ponto: o sector de actividade. A empresa pode ser bem gerida, ter ptimos rcios mas se a envolvente no sector de actividade for negativa, o mercado de capitais geralmente reage e penaliza a empresa em Bolsa. Um exemplo: o sector da construo civil e obras pblicas em Portugal est um pouco estagnado aps o boom de obras a que o pas assistiu no seguimento da realizao da Expo. Os concursos pblicos diminuram e consequentemente as empresas deste sector ressentem-se. Basta olhar por exemplo o caso da Mota & Companhia. Outro exemplo: a indstria tabaqueira nos Estados Unidos tem sido penalizada em Bolsa pela perspectivas de que os inmeros processos em tribunal contra empresas do sector venham a provocar a atribuio de elevadas indemnizaes a pessoas que sofrem de cancro. Outro exemplo: analise-se a evoluo das cotaes das empresas do sector da Banca em Portugal. perceptvel que o incio do processo de concentrao acelerou os rumores, as OPAs, as contra-OPAs e as parcerias. Consequncia imediata: alguns ttulos tiveram valorizaes muito grandes (o BANIF por exemplo) sem que nada aparentemente o justificasse. Outro aspecto decisivo na avaliao fundamental de uma empresa a anlise dos seus rcios. Dois dos indicadores mais estudados so o PER (Price Earning Ratio) e o EPS (Earning per Share). O primeiro obtido dividindo a cotao do ttulo pelo resultado lquido por aco, que precisamente o EPS. Na anlise fundamental habitual comparar o PER da empresa com o PER de outras empresas do mesmo sector de actividade.

A maior virtude da Anlise Fundamental que permite avaliar correctamente qualquer ttulo no longo prazo. Habitualmente este tipo de anlise premeia os investidores pacientes que escolheram o sector de actividade ou a empresa atravs desta anlise. No entanto, esta anlise peca por muitas vezes estar desfasada face aos valores actuais de mercado. Uma empresa pode ter excelentes rcios e por razes que tm a haver somente com o momento do mercado de capitais, podem ter uma cotao que difere bastante do valor que a AF antev para o ttulo em questo.

O que a anlise Tcnica?(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A Anlise Tcnica a anlise das cotaes histricas tendo em vista prever as evolues futuras das cotaes de um ttulo. A Anlise Tcnica parte de diversas premissas que passamos a analisar: a. A cotao de um ttulo desconta tudo: Charles Dow considerado o pai da Anlise Tcnica. Por essa razo, muitas das teorias da anlise tcnica assentam na teoria de Dow. Talvez a mais importante seja a de que o mercado desconta tudo. Na prtica, um analista tcnico cr que a cotao presente de um ttulo reflecte toda a informao que se conhece acerca do mesmo. b. As variaes das cotaes no so aleatrias: a maior parte dos analistas tcnicos cr que as cotaes 2/116

evoluem segundo tendncias. No entanto, os analistas tcnicos tambm concordam que podem existir perodos de tempo em que as cotaes podem no seguir qualquer tendncia definida. Ainda assim, a preocupao do analista identificar correctamente a tendncia de forma a investir correctamente. c. O analista preocupa-se com QUANTO? e no com o PORQU?: o analista tcnico no estuda a envolvente fundamental de uma empresa mas sim o histrico das cotaes e da tendncia das mesmas. A sua preocupao no saber porque que as cotaes subiram mas sim identificar a subida antes que esta ocorra. A anlise tcnica parte de uma perspectiva generalista at chegar anlise da empresa. Assim, o analista deve iniciar o seu estudo pelo sector de mercado em que a empresa se insere para depois estudar a empresa propriamente dita. A anlise deve partir da anlise de longo prazo para depois analisar a evoluo de curto prazo quer do sector de actividade quer da empresa propriamente dita. O analista tem basicamente uma ferramenta de anlise que so os grficos quer das cotaes histricas quer de indicadores matemticos calculados com base nos histricos de cotaes. Vejamos os elementos bsicos da anlise:

Tendncia (vide fig. abaixo): o objectivo primrio identificar a tendncia de evoluo da cotao. Numa linguagem mais simples, o objectivo verificar se o ttulo se encontra numa evoluo de queda (bearish) ou numa evoluo de subida (bullish)

Suporte: reas de congesto abaixo da cotao presente de um ttulo so reas que podem marcar nveis de suporte para a cotao do ttulo. Caso essa linha seja rompida, poderemos entrar numa zona bearish

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Linha de Resistncia: reas de congesto acima da cotao de um ttulo definem nveis de resistncia. Se a cotao romper essa linha de resistncia podemos entrar numa zona bullish Momento: o momento de uma empresa geralmente calculado com base em osciladores como o MACD Presso vendedora/compradora: para identificar se a presso est do lado dos Bulls (Compradores) ou dos Bears (vendedores), o analista tcnico socorre-se da anlise do volume associado ao ttulo. Tal como a anlise fundamental, a anlise tcnica encerra vantagens e desvantagens. A maior vantagem que o analista tcnico s se concentra na cotao do ttulo. Ora se a maior preocupao prever a evoluo futura da cotao, faz todo o sentido analisar a cotao histrica. Outra vantagem prende-se com a identificao de linhas de suporte e resistncia que definem limites potenciais da evoluo da cotao da empresa. Finalmente, a anlise tcnica ptima para decidir o momento de entrada no mercado. A maior desvantagem da anlise 100% tcnica que esquecida por completo a anlise fundamental. As cotaes, alm de seem influenciadas pela sua evoluo passada, so igualmente afectadas pela envolvente de mercado em que se posicionam. Outra desvantagem que a anlise tcnica geralmente no antecipa as inverses de tendncia antes que elas ocorram. De facto, s aps a tendncia se ter comeado a desenhar que geralmente detectada.

Os grficos de Linha, Barras, Candlestick e Pontos(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Como foi referido em artigos anteriores, a principal ferramenta de anlise de um analista tcnico so os grficos de cotaes. Por esta razo, e como suporte para os restantes artigos, iremos nesta lio desenvolver todos os conceitos em torno dos grficos. Um grfico de cotaes uma sequncia de pontos definidos numa dada janela de amostragem usando para isso uma dada base de tempo (timeframe). Cada grfico tem dois eixos. No eixo dos XX vem a escala do tempo e no eixo dos yy vem o valor das cotaes.

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A base de tempo (timeframe) utilizada pode variar de grfico para grfico dependendo da estratgia do analista. Pode ser utilizada uma base de tempo intraday, diria, semanal, mensal, trimestral ou anual. Quanto menor for a base de tempo, menor compresso ter a visualizao do grfico.

Uma base de tempo diria utiliza para desenhar o grfico um ponto por cada dia de sesso em Bolsa enquanto que uma base de tempo semanal utiliza um ponto por cada 7 dias. Por exemplo, se num grfico dirio visualizarmos 100 pontos de informao, num grfico semanal com o mesmo nmero de pontos iremos visualizar 5 meses (um ano corresponder grosso modo a 252 pontos) de cotaes. Geralmente os analistas utilizam grficos intraday (visualizao da variao das cotaes ao longo da sesso de bolsa) ou grficos dirios com o intuito de analisar a evoluo de curto-prazo das cotaes. Se quiserem analisar as tendncia de mdio/longo prazo de uma empresa devero utilizar grficos mensais ou anuais.

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Basicamente h 4 tipos diferentes de grficos: grficos de linhas, de barras, candlesticks e grficos de pontos e figuras que iremos analisar nos pontos seguintes: 1. Grficos de linhas:

O grfico de linha o grfico mais simplista. O grfico desenha-se unindo por uma linha cada ponto consecutivo desenhado no grfico y-x. A coordenada no eixo dos yy ser a cotao de fecho e a coordenada no eixo dos xx ser a data da sesso em que ocorreu a cotao. A grande vantagem destes grficos que a sua anlise bastante intuitiva.

2. Grfico de barras O grfico de barras j um grfico mais complexo. Para desenh-lo so precisos 4 dados por data: a cotao de fecho, o valor mximo e mnimo do dia bem como a cotao na abertura. O mximo da sesso e o mnimo da sesso definem os extremos da linha definida por cada dia. A pequena linha horizontal para a direita define a cotao de fecho enquanto que a sua homloga que aponta para a esquerda define o valor da abertura.

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A grande vantagem deste tipo de grfico face ao grfico de linha que oferece mais informao ainda que seja de leitura mais densa. 3. Grfico Candlestick Este grfico proveniente do Japo e tornou-se muito popular na ltima dcada. Num grfico candlestick so necessrios os valores de fecho e abertura bem como o mximo e mnimo da sesso. A grande vantagem destes grficos que permitem uma leitura rpida da relao entre o preo de fecho e abertura. Se a candlestick for branca, tal significa que o valor de fecho foi superior ao valor de abertura. Se a candlestick for preta porque a cotao de fecho terminou abaixo do valor de abertura.

4. Grfico de pontos O grfico de pontos um tipo de grfico menos utilizado na Anlise Tcnica. A informao mais relevante que se retira deste grfico a visualizao rpida das variaes da cotao de um ttulo ao longo do perodo de anlise. Se a cotao sobe, ento so desenhados os Xs cinzentos. Se caem so desenhados Xs vermelhos.

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As cotaes e o volume(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A anlise das cotaes de um ttulo bem como o volume transaccionado so os elementos chave na anlise tcnica. Por isso neste primeiro artigo iremos escrever um pequeno glossrio de termos usados em Bolsa sobre as cotaes e que sero utilizados em todos os outros artigos da seco ABC da Anlise Tcnica. Assim temos: Cotao de Abertura: esta a cotao do primeiro negcio do dia realizado em Bolsa sobre o ttulo em questo Mximo: este o valor mximo que a cotao de um ttulo atinge durante o perodo de uma sesso de Bolsa Mnimo: este o valor mximo que a cotao de um ttulo atinge durante o perodo de uma sesso de Bolsa Cotao de Fecho: esta a cotao com que um dado ttulo termina uma dada sesso de Bolsa. este preo que usualmente utilizado na Anlise Tcnica para avaliao das cotaes Volume: o nmero de aces transaccionado durante uma sesso de Bolsa. A relao entre este valor e o valor anterior so determinantes no estudo Tcnico de um dado ttulo Preo de Compra: este o preo que os compradores esto dispostos a pagar por um ttulo Preo de Venda: este o preo pelo que os vendedores esto dispostos a vender um ttulo. Quando o preo de compra iguala o preo de venda d a transaco de compra e venda em Bolsa. Toda a anlise tcnica feita em torno destes valores chaves. No prximo artigo iremos comear a aprofundar paulatinamente as relaes chave entre estes valores.

O que um suporte e uma resistncia?(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A cotao de um dado ttulo depende essencialmente de um luta entre compradores e vendedores. Tal e qual como um qualquer mercado, o comprador tenta baixar o preo enquanto que o vendedor tenta puxar os preos para cima. Quando o comprador define um preo que ajuda o do vendedor, acontece a transaco. Como ponto de referncia, tomemos as cotaes da Brisa. Sempre que este ttulo chegou junto dos 8.7 Euros, os vendedores tomaram controlo das cotaes e impediram que o preo continuasse a subir. A cotao de 8.7 Euros um nvel de resistncia pois a cotao no conseguiu romper esse valor.

Analisemos o perodo de Julho a Agosto de 1998. Durante essas sesses de Bolsa a cotao esteve sempre acima do nvel dos 7.72 euros. 8/116

Nessa situao, a aco dos compradores fez-se sentir, o que evitou, que a cotao baixasse abaixo do nvel de 7.72. Por esta razo, o nvel dos 7.72 Euros definido como sendo um valor suporte. Em resumo, num nvel de suporte, os investidores presumem que as cotaes evoluem sempre com valores acima desse valor. Isto pressupe que a aco dos compradores ser sempre mais forte que a dos investidores. No caso de um nvel de resistncia, o mercado estima que as cotaes do ttulo evoluiro sempre em valores abaixo desse valor. Assim, a aco dos vendedores, ser sempre mais decisiva do que a dos compradores. No entanto, no se pode definir a identificao dos nveis de suporte e de resistncia como uma frmula mgica para identificar a evoluo de um ttulo. De facto, habitual que, tanto um nvel de suporte como um nvel de resistncia sejam rompidos. Nessa situao, o valor de 7.72 Euros era um valor de suporte. No entanto, no dia 30 de Setembro houve um rompimento desse nvel. Na prctica isto significou que as expectativas do mercado apontavam para uma queda da cotao do ttulo. Para que isto acontea basta por exemplo, que o mercado reaja divulgao de uma notcia ou de um rumor!!! Quando ocorre o rompimento de uma resistncia ou suporte, acontece muitas vezes que um nvel de suporte se torna um nvel de resistncia. Essa situao corresponde expectativa bearish face evoluo de cotao. No extremo oposto temos a situao em que um nvel de resistncia se torna num nvel de suporte. Tal circunstncia ocorre numa situao em que est gerada um expectativa Bullish face evoluo da cotao do ttulo. Com esta aula pretendeu-se que o investidor consiga identificar facilmente os seguintes termos tcnicos: a) Suporte b) Resistncia

O que uma linha de tendncia?(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

No artigo anterior foram examinadas as noes de resistncia e suporte. To importante como estes dois conceitos o conceito de tendncia. A tendncia define o percurso evolutivo quer de subida quer de descida que as cotaes de um ttulo esto a tomar ao longo de um perodo de tempo. Examinado a figura I, pode-se observar a linha de tendncia ascendente do ttulo BRISA PRIV. Na prtica uma tendncia ascendente pode ser definida por mnimos locais sucessivos no grfico. Isto significa que apesar de a cotao do ttulo poder subir e descer ao longo do tempo, numa observao mais detalhada o que se verifica que os compradores tomaram conta do mercado provocando que a cotao do ttulo v subindo ao longo do tempo.

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No caso de uma linha de tendncia descendente, estamos na presena de uma variao bearish em que o mercado acredita que o ttulo tem uma cotao superior ao valor de mercado. Isto significa que a cotao do ttulo vai tendo mnimos locais sucessivos pois os vendedores exercem a sua presso na cotao do ttulo. Como que se traa esta linha? H vrias formas de o fazer dependendo antes de tudo do perodo temporal que se est a analisar. Por favor observe o grfico II. Nele podemos observar que o traado da linha de tendncia de curto-prazo uma linha ascendente a azul. Se tomarmos um perodo de tempo mais dilatado, j se pode traar uma linha de tendncia completamente diferente que corresponde a uma linha de tendncia de longo-prazo descendente. O traado da linha tem assim que levar em conta o tipo de anlise pretendida em termos de perodo temporal.

Em termos do traado propriamente dito, o objectivo unir o mximo nmero de pontos correspondentes a mximos locais (linha de tendncia descendente) ou o mximo nmero de pontos correspondentes a mnimos locais (linha de tendncia ascendente). Quantos mais pontos do grfico da evoluo da cotao fizerem parte da linha, mais credvel ser a linha de tendncia. Na prtica significa quem uma linha que cruza trs pontos de mximo (mnimo) do grfico mais credvel que uma linha que cruza apenas dois pontos de mximo (mnimo). Um outro aspecto importante na anlise grfica das linhas de tendncia prende-se com a penetrao de uma linha de tendncia (grfico III). Para averiguar se a penetrao de uma linha de tendncia descendente significa que a cotao vai passar a evoluir segundo uma tendncia ascendente importante avaliar o volume transaccionado. Por exemplo, se uma linha de tendncia descendente for penetrada com um volume elevado, provvel que a cotao do ttulo passe a subir. Se o volume for fraco, podemos estar na presena de um falso sinal provocado pelos compradores do ttulo. No caso do grfico III o que se verificou foi o rompimento da linha de tendncia ascendente acompanhado por um forte aumento do volume transacionado. No seguimento desse rompimento verificou-se que a inverso da tendncia era um sinal real e no um falso sinal.

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O que uma mdia mvel?(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A mdia mvel um dos indicadores de tendncia mais antigos a ser utilizados na anlise tcnica. Este indicador na prtica uma mdia das cotaes dos ltimos n-dias. H basicamente cinco tipos de mdias mveis: exponencial, simples, triangular, varivel e pesada. Estas mdia mveis podem ser aplicadas sobre qualquer valor do ttulo, desde o volume, passando pelo preo de fecho ou pelo valor de abertura.

Para o clculo de uma mdia mvel simples de 25 dias basta somar as cotaes do ttulo dos ltimos 25 dias e dividir por 25. Para traar o grfico ter-se- que executar este procedimento para cada um dos dias do grfico a visualizar. Obviamente que para obter a mdia mvel de n-dias para um determinado dia ter que haver obrigatoriamente cotacoes nos n dias anteriores. E isso pode nem sempre acontecer como no caso de entrada em 11/116

Bolsa de um novo ttulo. Mas qual deve ser a mdia mvel a utilizar? Essa resposta depende basicamente do tipo de peso que se pretende dar s cotaes. No caso de uma mdia mvel simples, todas as cotaes do ttulo tm o mesmo peso ao longo do tempo. No caso da triangular, dado mais peso s cotaes que esto a meio do perodo de anlise. No caso da exponencial dado mais peso s cotaes mais recentes. Por norma, utilizada a mdia mvel exponencial que produz melhores resultados na maior parte das situaes. Outra questo pertinente no clculo de um mdia mvel exponencial a determinao do nmero de dias a utilizar no respectivo clculo. Essa questo prende-se nica e exclusivamente com o tipo de anlise pretendida. Para isso analise-se a seguinte tabela:

Tendncia N dias Muito curto-prazo 5 a 13 dias Curto-prazo 14 a 25 dias Mdio-prazo 50 a 100 dias dias Longo-prazo 100 a 200 diasPara efectuar anlises de mdio-prazo geralmente utiliza-se a mdia mvel de 50 dias enquanto que para anlises de longo prazo utiliza-se a mdia mvel de 200 dias. Tanto o valor 50 como o valor 200 39 semanas) so valores empricos que resultam da experincia acumulada que prova que produzem melhores resultados. Por ltimo importa analisar a questo mais importante: como que se interpreta este indicador? Tipicamente numa anlise de mdio-prazo traa-se o grfico das cotaes juntamente com o grfico da mdia mvel exponencial de 50 dias. Sempre que a MME cruze a linha de cotaes para um valor superior despoletado um sinal de compra. Sempre que a MME cruze a linha de cotaes para um valor inferior est dado um sinal de venda. Esta anlise simplista coloca-nos sempre do lado correcto da tendncia do mercado. No entanto este indicador no tem valor predictivo acerca da tendncia pelo que a reaco sempre mais lenta do que outros indicadores. Assim a recomendao quer de compra ou venda pode ser sempre tardia. Por isso nos prximos artigos iremos debruar-nos sobre outro tipo de indicadores.

Indicador MACD(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

O indicador MACD (Mdia Mvel Divergente/Convergente) um indicador de tendncia que mostra a relao entre duas mdias mveis. calculado subtraindo mdia mvel exponencial de 26 dias a mdia mvel exponencial de 12 dias. O grfico que da se obtm comparado com o grfico da mdia mvel exponencial de 9 dias denominada de linha de sinal ou trigger que geralmente uma grfico a picotado. Como que se interpreta a relao entre estes dois grficos?

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H trs tipos distintos de interpretao grfica do MACD: Interseces dos grficos: uma regra do MACD vender sempre que o seu grfico passe para baixo do grfico da sua linha de trigger. Da mesma forma, um sinal de compra emitido sempre que o seu grfico passa para cima da sua linha de triger.

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Zonas de OverBought/Oversold: quando o valor do MACD aumenta (na prtica isto significa que o valor da mdia mvel exponencial de mais curto prazo diminui face ao valor da mdia de 26 dias), provvel que a cotao do ttulo esteja oversold. Como consequncia poder haver uma queda na sua cotao pelo que dado um sinal de venda. Divergncias: outra interpretao valiosa retirada do MACD a deteco do fim de uma tendncia. Sempre que a evoluo grfica do MACD de um ttulo diverge da evoluo grfica das suas cotaes, ento est detectada uma divergncia. Se o MACD est a atingir mnimos sucessivos e a sua cotao no, estamos perante uma divergncia Bearish, sendo provvel que as cotaes venham a car. Se o MACD est a atingir mximos sucessivos enquanto a sua cotao no atinge novos mximos, estamos perante uma divergncia Bullish sendo provvel que a cotao do ttulo venha a subir. Note-se no entanto que o MACD no um indicador que antecipa mudanas no mercado. O MACD na realidade um indicador que segue a tendncia do mercado.

Linha S/D(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A linha Subida/Descida um indicador extremamente bsico mas ao mesmo tempo bastante til para medir o pulsar de qualquer mercado de capitais. Sempre que h mais empresas a valorizarem-se do que a desvalorizarem-se a linha S/D sobre. Quando acontece o contrrio, a linha desce. A interpretao grfica do indicador bastante simples: sempre que a linha S/D esteja a subir, o mercado est bullish. Sempre que a linha esteja a descer, o mercado est a car. Outro tipo de interpretao grfica que podemos retirar da observao da linha so as divergncias entre o comportamento da mesma e um dado ndice. Se por acaso a linha S/D estiver a descer e um dado ndice do mercado (por exemplo, o PSI-20) estiver a testar novos mximos, provvel que venha a ocorrer uma correco no ndice e por consequncia no mercado. Como exemplo observe-se o grfico da figura 1 onde est o grfico da linha S/D e o grfico do Dow Jones. Notese que o Dow Jones esteve durante um ano a testar novos mximos enquanto que a linha S/D no conseguia atingir novos mximos. Estavamos perante uma divergncia que veio a culminar no famoso crash de 1987.

Em termos de clculo, ao valor da linha S/D por dia calculado subtrando ao nmero de aces que subiram de cotao durante a sesso o nmero de ttulos que desvalorizaram. De seguinda, essa soma algbrica somada a um valor cumulativo. Tome-se como exemplo a seguinte tabela meramente exemplificativa para perceber o 14/116

clculo:

Data Subidas Descidas Valor cumulativo S/D 4-20-2000 10 60 -50 -50 4-21-2000 15 55 -40 -90 4-22-2000 3 67 -64 -154 4-23-2000 12 58 -46 -200Note-se que neste caso a tendncia da linha S/D de descida pronunciada que vai de encontro queda a que o mercado assistia.

RSI - Relative Strength Index(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

O RSI um oscilador que foi criado por Welles Wilder em Junho de 1978. Este oscilador muito popular entre os analistas tcnicos devido aos seus bons resultados. Em termos de clculo, a frmula bastante simples ainda que a sua interpretao possa ser um pouco mais complicada: RSI = 100 - (100/(1+U/D)) U = mdia das cotaes dos ltimos N dias em que a cotao subiu D = mdia das cotaes dos ltimos N dias em que a cotao desceu O criador deste indicador recomendou o clculo de um RSI de 14 dias mas habitual calcular um RSI de 9 ou 25 dias.

Se por exemplo quisermos calcular um RSI de 14 dias teremos de seguir os seguintes passos: a. Somar todas as cotaes dos ltimos 14 dias em que houve subida da cotao. Dividir o valor obtido por 14. Est obtido o U b. Somar todas as cotaes dos ltimos 14 dias em que houve descida da cotao. Dividir o valor obtido por 14. Est obtido o D c. Aplique a frmula acima indicada e obteve o valor do RSI para uma determinada data d. Repita os passos a, b e c para um nmero suficiente de datas at poder ter um grfico com um nmero suficiente de pontos. e. Trace e analise o grfico O valor do RSI pode variar entre 0 e 100. Sempre que o seu valor esteja acima de 70, o RSI entrou na zona de OverBought. Sempre que caia abaixo dos 30 pontos, cau na zona de OverSold. Note-se no entanto que alguns traders preferem definir a zona de overbought acima dos 80 e a zona de oversold acima dos 20 pelos melhores resultados que da podero advir. Caber a cada analista definir esses pontos em funo dos resultados obtidos. 15/116

Esses valores podero inclusive ser ajustados ttulo a ttulo, novamente em funo dos resultados obtidos. H basicamente 3 anlises que se podem retirar da observao grfica do RSI: 1. Um das interpretaes mais simplistas que se podem retirar de um grfico do RSI o que concerne sada de uma zona de oversold/overbought. Sempre que o RSI caia abaixo dos 70 pontos depois de ter estado na zona de OverBought, gerado um sinal de venda do ttulo. Sempre que o RSI sai de uma zona de Oversold, isto , o seu valor passe a estar acima dos 30, dada uma indicao de compra do ttulo. O grfico abaixo exemplifica exactamente essa situao. A meio de Agosto de 1999 dado um sinal de compra de Sonae SGPS enquanto que em Setembro dado um sinal de venda. Outro aspecto importante que esta interpretao no pode ser dogmtica e deve ser corroborada por outros indicadores. Repare que no final de Novembro dado um sinal de venda que poderia ter induzido em erro o analista j que a cotao continuou a subir at Maro.

2. Outra intepretao grfica que se pode retirar do RSI so as divergncias. neste ponto que talvez se encontre a maior virtude deste oscilador. Sempre que a cotao atinja novos mximos e o grfico do RSI esteja a car, provvel que a cotao do ttulo corrija atravs da queda. Raciocnio anlogo pode ser feito para os mnimos. Sempre que a cotao teste novos mnimos e o grfico do RSI no acompanhe, muito provvel que a cotao do ttulo suba. 3. Suportes e resistncias: o grfico do RSI tambm excelente para resistncia/suporte/tendncia da mesma forma que so traadas num grfico de cotaes. traar linhas de

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O Indicador Estocstico(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

importante sob o ponto de vista tcnico determinar qual a relao entre a cotao de um ttulo e o intervalo de cotaes onde esse ttulo de manteve nos ltimos N dias. A importncia desta anlise reside na tendncia que as cotaes tm em fechar perto quer do mximo do intervalo quer do valor mnimo, no caso de uma subida de cotao ou descida respectivamente. No caso de uma tendncia de descida de cotao, o preo tende a bater no limite mnimo do intervalo para depois inverter a tendncia e comear a subir afastando-se do valor mnimo do intervalo. Raciocnio anlogo pode ser feito para uma tendncia de subida de cotao. Em termos grficos, o indicador estocstico representado por duas linhas. A linha principal denomina-se de %KD. A segunda linha que usualmente impressa a tracejado, denomina-se %D e uma mdia mvel da linha %K.

Em termos de clculo, o indicador tem quatro variveis de suporte:

Nmero de perodos do %K: nmero de perodos de anlise do indicador Nmero de perodos de abrandamento do %K: Nmero de perodos do %D: nmero de perodos a utilizar para o clculo da mdia mvel do %K Tipo de mdia mvel do %D: este parmetro define que tipo de mdia mvel (Exponencial, simples, triangular ou outra) a utilizar no clculo do %D Suponha-se que no perodo de anlise, a cotao do ttulo em anlise variou entre MXIMO e MNIMO ([MNIMO;MXIMO]). A frmula do clculo do %K para um determinado dia ento a seguinte: %K = (cotao de fecho - MNIMO)/(MXIMO - MNIMO) * 100 Como exemplo tome-se como referncia um ttulo X que variou nos ltimos 10 dias entre os 4 Euros e os 6 Euros. Suponha-se que a cotao de fecho hoje foi de 5 Euros. Ento o valor de %K seria o seguinte:

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(5 -4)/(6 - 4) * 100 = 50% O valor de 50% significa que o valor de fecho hoje encontra-se a meio entre o intervalo de variao do ttulo nos ltimos 10 dias que estava situado no intervalo [4;6]. Por exemplo, se a cotao de fecho hoje fosse de 4.5 Euros, ento o %K valeria: (4.5 - 4)/(6-4) = 0.25% fcil perceber da frmula atrs citada que o %K variar entre os 0% e os 100%. Se valer 0% quer dizer que a cotao de fecho igual ao mnimo valor da cotao nos ltimos n perodos. Se valer 100%, quer dizer que a cotao de fecho bateu no mximo dos ltimos n perodos. O nmero de perodos de abrandamento utilizado no clculo foi de 1. Aps o clculo do %K, ter-se- que calcular a mdia mvel do %K que nos dar o %D. H vrias interpretaes a retirar da comparao entre as linhas %K e %D e que so as seguintes: a. Um sinal de compra gerado quando a linha %K ou a linha %D desce abaixo dos 20% para depois subir acima dos 20%. Um sinal de venda gerado quando a linha %K ou a linha %D sobe acima dos 80% para depois descer abaixo desse nvel

b. Um sinal de compra gerado no momento em que a linha %K sobe acima da linha %D. Um sinal de venda gerado quando a linha %K desce abaixo da linha %D c. Divergncias: tal como no indicador RSI, um dos sinais mais fortes dados por este indicador dado pela divergncia que exista entre a cotao de fecho e o indicador. Assim, se a cotao do ttulo continuar a testar novos mximos e a linha %K tem mximos relativos cada vez menores, provvel que a tendncia de subida do ttulo se inverta o que pode sugerir que se venda o ttulo em questo. Raciocnio anlogo pode ser aplicado s quedas.

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As Bandas de Bollinger(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Um dos comentrios que se ouve frequentemente no mercado que as cotaes hoje em dia so mais volteis do que h uns anos atrs. O que que a volatilidade significa na prtica? Sempre que as cotaes de um dado ttulo tenham variaes bastante pronunciadas num perodo de tempo relativamente curto, pode-se afirmar que o ttulo muito voltil. Exemplos na praa de Lisboa no faltam para exemplificar a volatilidade, seno atente-se: a. Sumolis: aps rumores que davam conta de uma OPA sobre o capital da Sumolis, a cotao deste ttulo subiu dos 7.5 Euros aos aos 22.5 Euros em poucos dias. To rpida quanto a subida, foi a descida at perto dos 12 Euros.

b. PT Multimedia: partindo de um preo base de 27 Euros aps o IPO, a PT Multimedia em vagas sucessivas de histeria subiu at perto dos 150 Euros. Em pouco mais de um ms, a sua cotao cau para nveis em torno dos 55 Euros. Em termos de anlise tcnica, o indicador que mede a volatilidade de um ttulo so as Bandas de Bollinger que foram desenvolvidas por John Bollinger da Bollinger Capital. Atente-se ao seguinte grfico onde esto desenhadas das bandas de Bollinger:

As Bandas de Bollinger so de facto 3 linhas ou envolventes. A banda central na realidade uma mdia mvel das cotaes do ttulo nos ltimos n dias. Depois temos ainda a banda superior e a banda inferior que so calculadas em funo do desvio padro relativamente mdia mvel, ou banda central. Em termos de clculo, temos as seguintes frmulas: Banda Superior = Banda Central + D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N) Banda Superior = Banda Central - D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N) (N = nmero de dias de clculo da mdia mvel) (Sqrt = raz quadrada) (Sum = somatrio) (D = nmero de desvios padres) Em termos de interpretao, as bandas de Bollinger podem ser interpretadas graficamente da seguinte forma: 1. Uma variao de cotao que comece numa banda tende a deslocar a cotao do ttulo para a outra banda 2. Quando as cotaes de um ttulo saem fora quer da banda superior quer da banda inferior, tendem a voltar para 19/116

dentro das bandas. Tal significa que se a cotao de um ttulo estiver acima da banda superior, continuar a apenas temporariamente at surgir um movimento de queda das cotaes que repor as cotaes para dentro das bandas 3. As maiores variaes da cotao de um ttulo tendem a surgir quando as bandas superiores e inferiores se encontram mais prximas. Esse perodo de tempo geralmente um perodo de consolidao das cotaes (ex: ZONA 2) que dever ser seguido por um perodo de tempo de maior volatilidade em que as bandas tendero a afastar-se (ex: ZONA 1)

Grficos Padro - A cabea e os ombros(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Um dos princpios bsicos da anlise tcnica que as cotaes das empresas evoluem sempre numa dada tendncia. Essa tendncia, quer de subida, quer de queda no se prolonga indefinidamente havendo sempre um perodo de tempo ao longo da qual a tendncia abranda at que se processa a inverso. A identificao destes padres do ponto de vista grfico fornece ao analista tcnico uma forte arma de anlise para antever a evoluo futura da cotao do ttulo. Iremos nas prximas lies analisar alguns dos grficos padres que podem ser identificados na evoluo da cotao de um ttulo. Comecemos pelo padro grfico Cabea e Troncos. Como o prprio nome indica, o grfico correspondente a este padro forma uma espcie de cabea com dois ombros nos extremos (veja a figura). O primeiro ombro forma-se quando surge a presso compradora no mercado que leva a que o ttulo suba e atinja um primeiro mximo. Nesse momento, os vendedores tomam conta do mercado o que leva a uma queda da cotao. Aps esse perodo de tempo, os investidores que no entraram no primeiro mximo ou os investidores que querem repetir as mais valias voltam a entrar no papel o que fora uma nova subida da cotao, desta vez ainda com mais fora. O novo mximo assim superior ao mximo do ombro esquerdo. Est formada a cabea. Esta nova subida da cotao est sempre associada a um forte volume.

Mal se atinge o novo mximo instala-se uma presso vendedora que pretende tomar mais valias desta nova subida. A consequncia imediata a nova queda da cotao do ttulo. Nessa altura h ainda (poucos) investidores no mercado que pensam ainda poder tomar mais valias que lhes escaparam nos rallies anteriores pelo que a presso compradora aumenta no mercado fazendo subir de novo as 20/116

cotaes (segundo ombro). Mas desta vez, alm do mximo ser menor do que o mximo do primeiro ombro, o volume menor pois o interesse comprador do mercado tambm menor. Assim, nova queda do ttulo inevitvel com os vendedores a tomarem conta do mercado aps ser alcanado novo mximo. Durante esta nova tendncia de queda das cotaes pode acontecer que seja penetrada a linha de pescoo. Nesta situao usual que os bulls tentem que as cotaes subam novamente e quebrem a linha de pescoo. Caso tal no suceda, muito provvel que as cotaes caam rapidamente e com forte volume.

Grficos Padro - A cabea e os ombros invertidos(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Na ltima lio comeou-se a abordar a temtica dos grficos padro. O grfico analisado foi o grfico A cabea e os ombros. Para este grfico, tipicamente exemplificativo de um contexto de inverso de tendncia, existe o seu simtrico. O grfico Cabea e Ombros invertidos ocorre numa situao de inverso de tendncia em que o ttulo passa de uma zona bearish a uma zona bullish. A cabea e os ombros correspondem a mnimos da cotao do ttulo. Geralmente, sempre que se atingem esses mnimos, o volume diminui pois os vendedores no esto na disposio de vender os seus ttulos a esse preo.

Aps o segundo ombro, quando a cotao do ttulo quebra a linha de pescoo, o volume tipicamente aumenta. Os bulls tomam conta do mercado exercendo uma presso compradora que leva subida da cotao do ttulo. O ttulo entra ento na zona bullish.

Grficos Padro - Formao em Tringulo Descendente(09/04/2000 10:29:41 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A formao em tringulo descendente uma formao tipicamente bearish que se forma numa tendncia de descida. Em termos de padro, a formao em tringulo descendente constituda pelos seguintes elementos:

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Linha Horizontal Inferior: neste grfico padro devero existir pelo menos dois pontos de mnimos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos devero ter uma cotao aproximada e alguma distncia entre eles. No perodo de tempo que os separa dever existir um ponto de mximo Linha de tendncia de descida: devero existir dois pontos de mximos de cotao sucessivamente inferiores no tempo, que unidos constituem uma linha de tendncia de descida Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padro poder ir de algumas semanas at vrios meses Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai diminuindo at ao ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volume aumentar signfica que o breakout est confirmado. Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target obtm-se subtrando ao valor da linha horizontal a diferena entre a cotao mxima do tringulo e a linha horizontal Para melhor compreender estes princpios analisemos o seguinte grfico:

Os pontos 1, 3 e 5 constituem os mnimos que unidos formam a linha de suporte. A ligao entre os pontos 2, 4 e 6 forma a linha de tendncia descendente. Note-se que no momento em que a linha de suporte penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando que o breakout no falso. Em termos de price target, aps o breakout, a linha de resistncia situa-se nos 36 Euros. A Linha 9 vale sensivelmente 9 Euros. Subtraindo cotao da linha horizontal (45 Euros) os 9 Euros obtemos o price target dos 36 Euros.

Grficos Padro - Formao em Tringulo Ascendente(09/04/2000 10:45:37 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A formao em tringulo ascendente uma formao tipicamente bullish que se forma numa tendncia de subida. Em termos de padro, a formao em tringulo ascendente constituda pelos seguintes elementos:

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Linha Horizontal Superior: neste grfico padro devero existir pelo menos dois pontos de mximos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos devero ter uma cotao aproximada e alguma distncia entre eles. No perodo de tempo que os separa dever existir um ponto de mnimo Linha de tendncia de subida: devero existir pelo menos dois pontos de mnimos de cotao sucessivamente superiores no tempo, que unidos constituem uma linha de tendncia de subida Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padro poder ir de algumas semanas at vrios meses Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai diminuindo at ao ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volume aumentar signfica que o breakout est confirmado. Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target obtm-se adicionado ao valor da linha horizontal a diferena entre a linha de resistncia e a cotao mnima Para melhor compreender estes princpios analisemos o seguinte grfico:

Os pontos 2, 4 e 6 constituem os mximos que unidos formam a linha de resistncia. A ligao entre os pontos 1, 3 e 5 forma a linha de tendncia asscendente. Note-se que no momento em que a linha de resistncia penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando que o breakout no falso. Em termos de price target, aps o breakout, a linha de resistncia situa-se nos 34 Euros. A Linha 10 vale sensivelmente 10 Euros. Adiciondo cotao da linha de resistncia (24 Euros) os 10 Euros obtemos o price target dos 34 Euros.

Grficos Padro - Formao em Tringulo Simtrico(09/05/2000 5:46:53 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Ao contrrio dos padres tringulo descendente e ascendente, a formao em tringulo simtrico no um padro grfico com tendncia definida. Relembre-se que o tringulo descendente uma formao tipicamente bearish enquanto que o tringulo descendente uma formao tipicamente bullish.

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Em termos de padro, a formao em tringulo simtrico constituda pelos seguintes elementos:

4 pontos: para se traar uma linha de tendncia so necessrios pelo menos dois pontos. Para termos um tringulo simtrico so precisas duas linhas pelo que no total precisaremos de pelo menos 4 pontos. No grfico acima, a linha superior formada pelos pontos 2,4 e 6 enquanto que a linha inferior formada pelos pontos 1, 3 e 5. Volume: medida que o tringulo converge para o seu vrtice, o volume tende a diminur reflectindo um perodo de consolidao das cotaes.

Durao: tipicamente, um tringulo simtrico pode ter uma durao que ir de poucas semanas at alguns meses.

Direco do Breakout: medida que os mximos e mnimos das cotaes se vo aproximando, maior a probabilidade da ocorrncia de um breakout, quer positivo, quer negativo. Tentar adivinhar o tipo de breakout que pode ocorrer sempre perigoso pelo que o melhor esperar por uma confirmao.

Confirmao do breakout: para que um breakout seja considerado vlido, normal que se estabelea um limite de 3% na variao da cotao que dever ser acompanhada por um aumento do volume transaccionado.

Price Target: h dois mtodos distintos para determinar qual o price target aps o breakout. No primeiro mtodo medida a distncia entre os dois pontos mais distantes do tringulo simtrico. Esse valor dever ser ento somada cotao em que surgiu o breakout. Obtm-se assim o price target. O outro mtodo passa por traar uma linha paralela linha descendente (breakout negativo) ou linha ascendente (breakout positivo) a partir do ponto de cotao mais baixa ou mais alta do tringulo respectivamente.

Grficos Padro - O rectngulo(09/06/2000 12:52:39 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

As formaes tipo rectngulo so padres facilmente identificveis pelo facto de as cotaes estarem limitadas por duas linhas horizontais paralelas que unem os mximos (linha de resistncia) e mnimos (linha de suporte) das cotaes num dado perodo de tempo. A rea formada pelo rectngulo por essa razo conhecida como uma zona de consolidao ou congesto.

Em termos descritivos um padro do tipo rectngulo pode ser descrito pelos seguintes elementos: Tendncia: este tipo de padro no define uma tendncia quer de subida ou descida porque um padro neutro. A tendncia j dever existir antes que o padro ocorra para que estejamos na continuao de uma tendncia. 24/116

Por exemplo, no grfico acima representado, a tendncia de descida sendo possvel identificar dois rectngulos que definem dois momentos de consolidao antes que a cotao continue a car. 4 pontos: para definirmos o rectngulo necessrio que existam 2 mximos e dois mnimos que no tero que ter valores iguais mas pelo menos aproximados. Volume: no h um padro do comportamento grfico do volume associado a este tipo de grfico Durao: os rectngulos podem demorar desde algumas semanas at a alguns meses Direco do Breakout: tal como com o padro do grfico com um tringulo simtrico, o padro dos rectngulos um padro neutro em que no possvel saber qual a tendncia de evoluo da cotao. S aps o rompimento da linha de resistncia ou da linha de suporte que possvel determinar a tendncia. No caso do grfico colocado como exemplo nesta lio, existem dois pontos de breakout (B1 e B2) em que a tendncia de queda. Confirmao do breakout: tipicamente, caso a cotao suba 3% acima da linha de resistncia ou desa 3% abaixo da linha de suporte, poderemos estar perante a ocorrncia de um breakout. Se o volume aumentar durante o rompimento, a confirmao ser ainda mais forte. Os rectngulos so um exemplo acabado da luta entre bulls (compradores) e os bears (vendedores). Sempre que a cotao se aproxima da linha de suporte, os bulls aumentam a presso compradora provocando o aumento das cotaes. Sempre que as cotaes se aproximam da linha de resistncia, os bears entram no mercado forando a presso vendedora.

Grficos Padro - O Topo Triplo(09/10/2000 2:44:35 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por trs mximos seguidos do rompimento da linha de suporte. Em termos de elementos que compem o grfico temos o seguinte:

Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia (linha a azul) que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de subida antes de se comear a formar o topo triplo. Trs mximos: esta formao reconhecida pela existncia de trs mximos relativos (pontos A, B e C) que devero ser aproximadamente iguais. Note-se que no grfico, o terceiro pico (ponto C) ligeiramente menor que os outros dois picos (pontos A e B) Volume: medida que a formao topo triplo se desenvolve, o volume geralmente decai (linha azul no grfico do volume). usual que ao aproximar-se de cada mximo, o volume aumente ligeiramente. Aps o terceiro pico e com a quebra do suporte usual que o volume aumente bastante reforando a credibilidade do rompimento Linha de suporte: neste tipo de grfico existe uma linha de suporte (linha vermelho) que dever ser rompida aps o terceiro pico. normal que aps o breakout, a linha de suporte se torne na linha de resistncia. 25/116

Price Target: para se determinar o price target aps o rompimento da linha de suporte, subtrai-se cotao da linha de suporte a sua diferena para os mximos do topo triplo. No caso do grfico em questo, o novo price target (55-(64-55)) = 46 Euros.

Grficos Padro - O Fundo Triplo(09/10/2000 7:37:03 PM )

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por trs mnimos seguidos do rompimento da linha de resistncia. Note-se que este padro um padro de longo prazo que geralmente se forma ao

longo de vrios meses.

Em termos de elementos que compem o grfico temos o seguinte: Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de queda antes de se comear a formar o fundo triplo. Trs mnimos: esta formao reconhecida pela existncia de trs minimos (pontos A, B e C) relativos que devero ser aproximadamente iguais. Volume: medida que a formao Fundo Triplo se desenvolve, o volume geralmente decai. usual que ao aproximar-se de cada mnimo, o volume aumente ligeiramente. Aps o terceiro mnimo e com a quebra da resistncia usual que o volume aumente bastante reforando a credibilidade do rompimento. Linha de resistncia: neste tipo de grfico existe uma linha de resistncia que dever ser rompida aps o terceiro mnimo (crculo a preto). normal que aps o breakout, a linha de resistncia se torne na linha de suporte. Price Target: para se determinar o price target aps o rompimento da linha de resistncia, adiciona-se cotao da linha de resistncia a sua diferena (11.5 Euros) para os mnimos do Fundo Triplo.No caso do grfico em questo, no se verificou que a cotao do ttulo tendesse no curto prazo para o price target estimado nos 23+11.5 = 34.5 Euros.

Grficos Padro - O Topo Duplo(09/10/2000 8:21:37 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por 2 mximos (A e B) intercalados por um mnimo (C) seguidos do rompimento da linha de suporte (D). Geralmente, este padro marca a transio da passagem de um perodo bullish para um perodo bearish.

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Em termos de elementos que compem este grfico padro temos o seguinte: Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de subida antes de se comear a formar o topo duplo. Primeiro mximo (A): esta formao reconhecida pela existncia de dois mximos relativos. Em particular, o primeiro mximo a cotao mais elevada do perodo bullish. Segundo mximo (B): o segundo mximo dever ter uma cotao semelhante do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferena Queda aps o segundo mximo: aps o segundo mximo assiste-se a uma queda da cotao do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa situao, a quebra da linha de suporte dever estar eminente (D) com os bears a exercerem uma presso vendedora que os bulls no conseguem anular. usual que ocorra um ou dois gaps. Linha de suporte torna-se linha de resistncia: aps o rompimento da linha de suporte (D) usual que a mesma se torne na linha de resistncia. Um analista, para avaliar correctamente esta formao dever ter em mente os seguintes pontos: a. Os picos devem estar separados por cerca de uma ms. Se forem muito prximos podem apenas ser parte de uma linha de resistncia b. O valor mnimo (C) entre os dois mximos deve ter uma cotao pelo menos 10% inferior ao valor dos picos. Caso isso no ocorra, a presso vendedora poder no estar a aumentar por forma a que ocorra o rompimento do suporte. c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poder acontecer um primeiro rompimento da linha de suporte sem que isso signifique que se deu uma inverso de tendncia na cotao do ttulo. De facto, poder surgir um rally que provoque o retorno da cotao acima da linha de suporte. Um verdadeiro breakout dever ser confirmado por um aumento de volume e uma sequncia de sesses bearish para que se confirme realmente o breakout negativo e a entrada num perodo bearish.

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Grficos Padro - O Fundo Duplo(09/10/2000 8:34:27 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por 2 mnimos (A e B) intercalados por um mximo (C) seguidos do rompimento da linha de resistncia. Geralmente, este padro marca a transio da passagem de um perodo bearish para um perodo bullish.

Em termos de elementos que compem este grfico padro temos o seguinte: Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de descida antes de se comear a formar o fundo duplo. Primeiro mnimo (A): esta formao reconhecida pela existncia de dois mnimos relativos. Em particular, o primeiro mnimo a cotao mais baixa do perodo bearish. Mximo entre os mnimos (C): entre os dois mnimos ocorre um mximo que poder ter uma cotao superior em 10% ao valor dos mnimos. O volume geralmente aumenta em torno do mximo mas revela-se inconsequente para que ocorra um breakout pelo que a cotao volta a car. Segundo mnimo (B): o segundo mnimo dever ter uma cotao semelhante do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferena em torno dos 3%. Subida aps o segundo mnimo: aps o segundo mnimo assiste-se a uma subida da cotao do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa situao, a quebra da linha de resistncia dever estar eminente com os bulls a exercerem uma presso compradora que os bears no conseguem anular. usual que ocorra um ou dois gaps. Linha de resistncia torna-se linha de suporte: aps o rompimento da linha de resistncia usual que a mesma se torne na linha de suporte. Um analista, para avaliar correctamente esta formao dever ter em mente os seguintes pontos: a. Os mnimos devem estar separados por cerca de uma ms. Se forem muito prximos podem apenas ser parte de uma linha de suporte b. O valor mximo entre os dois mnimos deve ter uma cotao pelo menos 10% superior ao valor dos mnimos. Caso isso no ocorra, a presso compradora poder no estar a aumentar por forma a que ocorra o rompimento da resistncia. c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poder acontecer um primeiro rompimento da linha de resistncia sem que isso signifique que se deu uma inverso de tendncia na cotao do ttulo.

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Grficos Padro - Fundo Arredondado(09/20/2000 11:17:04 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A formao fundo arrendondado uma formao com inverso de tendncia que representa um longo perodo de consolidao durante o qual o ttulo passa de uma zona bearish a uma zona bullish. Em termos de elementos grficos que identificam este padro temos o seguinte:

Tendncia: este padro representa uma inverso de tendncia pelo que ter de haver uma tendncia de descida para passarmos a uma tendncia de subida. Queda: a primeira parte do grfico de Fundo Arredondado marca um perodo de queda nas cotaes do ttulo. Base do Fundo Arrendondado: a base do grfico do Fundo Arredondado marca o ponto de mnimo do grfico e pode demorar algumas semanas a formar-se ainda que alguns grficos deste tipo possam ter uma base em V. A base representa o fim do perodo bearish em que o ttulo se encontra Subida: a parte direita do grfico aonde o ttulo passa um perodo bullish com uma tendncia de subida bem definida Volume: medida que a cotao do ttulo vai cando, o volume acompanha e cai tambm. Quando a cotao comea a subir, o volume comea a subir tambm.

Grficos Padro - Rising Wedge(09/20/2000 11:26:52 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A formao Rising Wedge um padro bearish que contrai medida que a cotao do ttulo sobe. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que no tem um padro bullish ou bearish, a formao Rising Wedge tem uma tendncia de subida inicial mas um carcter bearish.

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Em termos de elementos grficos que identificam esta formao temos o seguinte: a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de subida que se dever formar durante um perodo de 3 a 6 meses b. Linha de Resistncia: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de resistncia que liga pelo menos dois pontos de mximo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotao superior do mximo relativo anterior. c. Linha de Suporte: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de suporte que liga pelo menos dois pontos de mnimo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mnimo relativo dever ter uma cotao superior do mnimo relativo anterior. d. Contraco: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistncia vo convergindo, ainda que a linha de suporte avance mais rapidamente que a linha de resistncia e. Breakout: s quando a linha de suporte rompida que se torna claro que esta formao tem um carcter bearish. f. Volume: idealmente, o volume diminui medida que o padro grfico contrai. Quando surge o breakout, o volume dever aumentar confirmando que se passou a um perod bearish.

Grficos Padro - Falling Wedge(09/20/2000 11:30:05 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A formao Falling Wedge um padro bullish que contrai medida que a cotao do ttulo desce. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que no tem um padro bullish ou bearish, a formao Falling Wedge tem uma tendncia de descida inicial mas um carcter bullish.

Em termos de elementos grficos que identificam esta formao temos o seguinte: a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de descida que se dever formar durante um perodo de 3 a 6 meses

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b. Linha de Resistncia: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de resistncia que liga pelo menos dois pontos de mximo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotao inferior do mximo relativo anterior. c. Linha de Suporte: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de suporte que liga pelo menos dois pontos de mnimo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mnimo relativo dever ter uma cotao inferior do mnimo relativo anterior. d. Contraco: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistncia vo convergindo, ainda que a linha de resistncia avance mais rapidamente que a linha de suporte e. Breakout: s quando a linha de resistncia rompida que se torna claro que esta formao tem um carcter bullish. f. Volume: idealmente, o volume diminui medida que o padro grfico contrai. Quando surge o breakout, o volume dever aumentar confirmando que se passou a um perod bullish.

Grficos Padro - Bump and Run Reversal(09/20/2000 11:32:06 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

A formao Bump And Run Reversal um padro grfico tpico de situaes em que h demasiada especulao no mercado que conduz a uma subida demasiado rpida das cotaes.

Em termos grficos, o padro pode ser identificado pelos seguintes elementos: a. Primeira fase de subida: a primeira parte do grfico uma fase de subida da cotao do ttulo sem que se vislumbre especulao. A inclinao da linha de tendncia no deve ser demasiado pronunciada. b. Segunda fase de subida: aps uma primeira fase de subida das cotaes, o ttulo entra num nova fase eminentemente especulativa em que a inclinao da linha de tendncia cresce abruptamente, mais de 50% face inclinao da primeira linha de tendncia de subida. Nesta fase, a cotao dever atingir um pico de cotao especulativa c. Fase ps-especulao: aps a cotao ter atingido um mximo, a cotao comea a car entrando-se numa fase bearish d. Volume: como em qualquer situao de especulao, ao entrar na segunda fase de subida, o volume aumenta bastante passando a diminur quando a presso vendedora aumenta no mercado (fase ps-especulao)

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Grficos Padro - Canal de Tendncia(09/20/2000 11:34:28 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

O canal de tendncia um padro grfico de continuao de tendncia. A evoluo das cotaes fica limitada por uma linha de resistncia (linha superior) e uma linha de suporte (linha inferior). Um canal de tendncia com inclinao negativa considerado como sendo um canal bearish enquanto que um canal de tendncia com inclinao positiva considerado como sendo um canal bullish. Em termos de elemento grfico, um canal de tendncia pode ser identificado pelos seguintes elementos: a. Linha de tendncia: so necessrios pelo menos dois pontos para traar uma linha de tendncia. No caso de um canal de tendncia bullish, a linha de tendncia traada ligando dois pontos de mnimo. No caso de um canal de tendncia bearish, a linha de tendncia traada ligando dois pontos de mximo. b. Linha de canal: associada linha de tendncia tem que ser igualmente traada uma linha de canal paralela linha de tendncia. No caso de um canal de tendncia bullish, a linha de canal a linha de resistncia enquanto que num canal de tendncia bearish, a linha de canal a linha de suporte. c. Canal de Tendncia Bullish: um canal deste tipo forma-se quando a cotao do ttulo vai subindo, evoluido sempre dentro do canal.

d. Canal de Tendncia Bearish: um canal deste tipo forma-se quando a cotao do ttulo vai descendo, evoluido sempre dentro do canal.

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Em termos de trading, sempre que identificado um canal de tendncia bullish, o trader deve tentar comprar sempre que a cotao se aproxima da linha de tendncia de subida e vender sempre que a cotao se aproxima da linha de canal. No caso de um canal de tendncia bearish, o trader deve tentar vender (short) o ttulo sempre que se aproxima da linha de canal e comprar sempre que se aproxima da linha de tendncia de queda.

ADX - Average Directional Index(11/19/2000 2:43:22 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Desenvolvido por J. Welles Wilder Jr., o Average Directional Index (ADX) pretende avaliar o peso de uma determinada tendncia de mercado, seja ela ascendente ou descendente. Naturalmente, para uma utilizao eficaz deste indicador, importante saber se o mercado assume, de facto, uma tendncia ou se, pelo contrrio, apenas se verificam pequenas oscilaes pontuais (ilustradas por deslocaes laterais irregulares) insuficientes para determinar um certo comportamento. Como se pode ver pelo grfico, o ADX assume valores num intervalo compreendido entre 0 e 100. Na prtica, porm, raramente se registam valores superiores a 60. Por outro lado, enquanto valores inferiores a 20 traduzem uma tendncia fraca, valores superiores a 40 representam uma forte tendncia de mercado.

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Repare-se, neste sentido, que o indicador no permite classificar uma qualquer tendncia como bullish ou bearish. A sua funo simplesmente inferir sobre o peso/fora de um determinado comportamento de mercado. Consequentemente, um registo superior a 40 pode estar associado a uma tendncia de alta ou de baixa. Finalmente, vale a pena referir que o ADX pode tambm ser utilizado como um instrumento privilegiado no que toca a identificar uma eventual oscilao de mercado como o incio (ou fim) de uma nova tendncia. Assim, por exemplo, se o ADX revela um fortalecimento a um nvel abaixo de 20 e, subsequentemente, o indicador comear a registar valores superiores a 20, isso pode significar que estamos a assistir formao de uma nova tendncia. Recorrendo mesma lgica, se o ADX comear a evidenciar um enfraquecimento acima de 40 e, ulteriormente, se mover para valores inferiores a esse mesmo nvel, ento provvel que a actual tendncia deixe de se verificar, passando o mercado a caracterizar-se por uma fase de trading, isto , passamos a assistir s (j mencionadas) deslocaes laterais inerentes a uma fase em que no se observam quaisquer tendncias (nontrending).

Commodity Channel Index (CCI)(12/14/2000 11:33:30 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Desenvolvido por Donald Lambert, o Commodity Channel Index (CCI) foi criado com o objectivo de tornar mais simples a identificao de perodos cclicos no valor dos activos. Por outras palavras, o clculo deste indicador parte do pressuposto de que: 1. O valor dos bens (aces e obrigaes) se movimenta ciclicamente 2. Os valores mximos e mnimos ocorrem em intervalos regulares No sentido de facilitar a anlise dos dados, o autor aconselha que a unidade de medida temporal corresponda a 1/3 da durao do ciclo. Assim, se (por exemplo) a durao do ciclo for de 60 dias, ento dever ser utilizado um CCI de 20 dias. O processo de clculo do CCI envolve 4 passos: 1) Determinar o Typical Price (TP) relativo ao dia de hoje, com

TP=(H+L+C)/3 e H=high (mximo), L=low (mnimo) e C=close (valor de fecho) 2) Calcular o SMATP (Simple Moving Average of the Typical Price) a 20 dias 3) Calcular o desvio mdio (Mean Deviation) da seguinte forma: determinar o valor absoluto da diferena entre o SMATP e o Typical Price para cada um dos ltimos 20 dias; somar todos os valores resultantes e dividi-los por 20 4) Finalmente, aplica-se um factor constante (0.0015) e resolve-se a seguinte frmula:

O factor constante assume o valor de 0.0015 por uma simples razo: pretende-se confinar 70% a 80% das observaes a um intervalo compreendido entre (100 e +100). Deste modo, o indicador CCI flutua volta de zero e a percentagem de valores includos no referido intervalo vai depender do nmero de perodos temporais considerados. Quer isto dizer que: --> Um CCI curto ser mais voltil, logo a percentagem de valores includos no intervalo (100, +100) ser reduzida

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--> Um CCI longo (i., cujo clculo requer um elevado nmero de perodos) estar, pela mesma razo, associado a uma elevada percentagem de valores includos no intervalo (100, +100) Que concluses se podero retirar a partir dos valores registados pelo indicador ? Em primeiro lugar, urge salientar que os valores acima de (+100) e abaixo de (-100) representam, respectivamente, indicaes de compra e de venda. Em segundo lugar, como cerca de 70% a 80% dos valores pertencem ao referido intervalo, podemos concluir que os sinais de compra e venda s surgem durante 20% a 30% do tempo considerado. Vejamos, mais concretamente, como se desenrola este processo: --> Quando o indicador se move para valores superiores a (+100), um novo sinal de compra poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de subida --> Quando o indicador se move para valores inferiores a (-100), um novo sinal de venda poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de queda Refira-se, finalmente, que a natureza generalista do CCI nos permite aplic-lo de diversas maneiras a uma srie de activos, desde as aces s obrigaes.

Chaikin Money Flow(12/28/2000 1:08:25 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Desenvolvido por Marc Chaikin, o CMF - Chaikin Money Flow um indicador calculado a partir da anlise diria da linha de acumulao/distribuio. Esta assenta na ideia de que a presso exercida pelos sinais de compra e venda pode ser determinada atravs da observao/comparao do valor de fecho (Closing Location Value) face ao mximo e mnimo registados no perodo em anlise.Assim, facilmente se conclui que existe presso para comprar quando um determinado ttulo encerra na parte superior do intervalo de valores observados. Pela mesma lgica, os sinais de venda manifestam-se com mais intensidade quando as aces encerram na parte inferior do referido intervalo. Note-se que o valor de acumulao/distribuio obtido a partir da multiplicao do Closing Location Value pelo volume registado em cada perodo. Metodologia

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Recorrendo ao grfico acima representado, podemos determinar a relao entre os valores assumidos pela linha de acumulao/distribuio e o CMF. Mais concretamente, se dividirmos o total dos valores de acumulao/distribuio relativos aos 21 dias contidos na caixa prpura (ver grfico) pelo volume acumulado ao longo desses 21 dias, obteremos o valor do CMF. Naturalmente, a actualizao diria do valor do indicador requer apenas a remoo do valor registado no 1 dia e a incluso do novo (e ltimo) valor. Note-se tambm que o nmero de perodos poder ser alterado para melhor se ajustar anlise em curso. Assim, enquanto o CMF a 21 dias constitui uma boa forma de representar as presses de compra e venda numa base mensal, a utilizao de um perodo temporal mais alargado estar menos sujeita a variaes ou, pelo contrrio, um perodo temporal mais curto estar mais de acordo com uma anlise semanal. Uma vez feita esta abordagem inicial, podemos ento concluir que o Chaikin Money Flow bullish quando assume um valor positivo e bearish quando negativo. Sinais de Acumulao De que forma so representados os sinais bullish gerados pelo CMF? Atravs da indicao de que um activo financeiro se encontra sob acumulao. Para sabermos se tal o caso, e para determinarmos qual a intensidade da acumulao, podemos proceder atravs de uma das seguintes maneiras: 1. Verificar se o CMF maior do que zero. Se tal acontecer, o indicador assume valores positivos e por isso constitui uma indicao de presso de compra e de acumulao; 2. Determinar h quanto tempo se encontra positivo o indicador. Quanto maior a durao desse perodo, mais evidente se torna o facto de o activo estar sob presso de compra/acumulao sustentada. 3. Conhecer o valor actual do indicador. Para alm de ser superior a zero, o indicador deve incorporar uma consistente capacidade de subida que o permita atingir nveis mais elevados. No nos devemos esquecer que a observao da tendncia assumida pelo CMF importante para podermos distinguir entre indicaes de compra fortes e sinais de acumulao meramente incipientes.

Vejamos atentamente a situao ilustrada no grfico: enquanto as aces se continuam a desvalorizar, o CMF assume (progressivamente) valores mais elevados. Por exemplo, se olharmos para o que se passa no ms de Outubro, concluimos que, embora as aces tenham sido negociadas a um nvel flat, o indicador permaneceu positivo e continuou a reforar-se. Por sua vez, os nveis de acumulao (representados pelo CMF) registaram valores muito elevados no referido ms. Quando, no fim de Outubro, as aces sofreram uma desvalorizao abrupta, o indicador comeou ento a diminuir tendncia que se manifestou durante o ms de Novembro. Contudo, os nveis de distribuio nunca ultrapassaram os (-0.10), querendo isto dizer que a presso de venda nunca foi muito intensa.

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Relativamente situao ilustrada pelo grfico anterior, devemos destacar o perodo compreendido (sensivelmente) entre 28 de Setembro e 22 de Outubro. Um olhar atento permite-nos verificar que o CMF continuou a crescer (os sinais de compra intensificaram-se) numa fase em que as aces foram transaccionadas sideways. Para alm disso, o indicador passou de (+0.1208) em 28 de Setembro para (+0.2377) em 22 de Outubro, ou seja, a presso de compra quase aumentou para o dobro. Naturalmente, isto constitui uma forte indicao bullish que viria a ser responsvel por uma forte valorizao das aces veja-se a subida dos ttulos de 50 para 90 (valores aproximados).

Price Relative(02/19/2001 3:32:31 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

O preo relativo serve, essencialmente, para comparar a performance entre dois activos. Na maioria das vezes, este indicador utilizado para comparar a performance de uma aco face a um ndice de mercado. Pensemos, por exemplo, nos inmeros gestores de carteira cujo principal objectivo bater (melhor dizendo, outperform) o S&P 500. Naturalmente, as suas escolhas iro recair sobre os ttulos mais fortes. A importncia do preo relativo reside precisamente neste aspecto, uma vez que permite, de uma forma acessvel, fazer uma descrio detalhada da performance de uma determinada aco relativamente ao mercado. Como calcular o preo relativo? Atravs da frmula: Preo de fecho/Valor do ndice Exemplo: Vamos supor que as aces da Wal-Mart (WMT) esto a cotar nos 60 dlares e que o S&P 500 fechou nos 1400 pontos. Pode verificar-se, muito facilmente, que o preo relativo seria (neste caso) igual a 60/1400=0.0428. Se posteriormente as aces valorizassem para os 70 dlares e o S&P 500 avanasse para os 1450 pontos, ento o novo preo relativo situar-se-ia nos 0.0482. Uma vez que este valor superior ao primeiro preo relativo encontrado, conclui-se que as aces (WMT) bateram o ndice de mercado no perodo considerado. Esta diferena pode ser registada graficamente no eixo das ordenadas (Y), dando assim origem a uma linha de preos relativos, a qual poder ser calculada numa base diria, semanal, ou mensal.

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Repare-se no grfico anterior: o preo relativo (associado s aces WMT) atingiu o pico a 16 de Dezembro (ver linha vermelha), cerca de 2 semanas antes de as aces atingirem o valor mximo. Seguiu-se uma srie de novos picos (embora inferiores) e, passados alguns dias, a linha de preos relativos quebrou a tendncia de crescimento que se vinha a verificar desde Agosto (ver linha azul). O mesmo viria a acontecer s aces da Wal-Mart algum tempo depois. Concluso: o comportamento descrito pela linha de preos relativos constitui um bom pressgio daquilo que poder acontecer ao valor dos ttulos. Neste caso concreto, a quebra acentuada das aces WMT foi precedida por uma diminuio do preo relativo.

Veja-se agora o exemplo da Sun Microsystems: Depois de se ter registado um mnimo mais elevado no fim de Agosto, seguiu-se uma rpida subida no incio de Setembro (note-se o pico assinalado pela seta negra). Este 38/116

aumento sbito do preo relativo significa, como vimos anteriormente, que as aces da Sun estavam muito mais fortes do que o mercado. Como seria de esperar, o sinal positivo dado pela linha de preos relativos viria a reflectir-se na slida ascenso (a partir de Outubro) dos ttulos, fazendo com que as aces da Sun fossem um dos top performers nos 17 meses que se seguiram. Refira-se, finalmente, que os preos relativos podem tambm ser aplicados a sectores industriais: ao faz-lo, gestores e investidores podero identificar sinais de fora ou fraqueza relativa. Estes, por sua vez, permitir-lhes-o prever com alguma segurana quais os sectores em destaque, isto , aqueles que podero galvanizar o mercado.

Rabbitt Q-StockRank(03/06/2001 12:37:26 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

O Q-Rank um indicador formado a partir da combinao de 9 modelos de anlise tcnica e fundamental. Os valores resultantes da sua aplicao variam entre 1 (mnimo) e 99 (mximo) assim, uma aco com um Q-Rank de 99 contm uma combinao ideal de caractersticas/qualidades que a tornam superior a 99% do total de aces analisadas. Este mtodo compreende 2 componentes que, em conjunto, permitem conhecer melhor as qualidades (de uma aco) determinantes para o clculo do Q-Rank: o Technical Sub-rank (TSR) e o Earnings Sub-rank (ESR). Na prtica, seramos tentados a comprar aces com um Q-Rank superior a 70 e a no comprar se o Q-Rank for inferior a 50. Decomposio O Technical Sub-Rank (TSR) recorre a 4 modelos/indicadores: 1. O indicador de fora relativa (relative strength) compara a performance de cada aco (em termos de preo) ao longo dos ltimos 4 trimestres com o conjunto de todas as outras aces em anlise. Desta forma, se uma aco atinge uma fora relativa de 99, isso significa que a performance registada nos ltimos quatro trimestres superou 99% do universo Q-Rank. Note-se, porm, que o desempenho verificado no ltimo trimestre tem um peso reforado. 2. O indicador de inverso do retorno (return reversal) destina-se apenas s transaces de curto prazo e reflecte a tendncia das aces em atingirem nveis overbought ou oversold. Na prtica, os ttulos que tenham retornos mais elevados nas ltimas 2 semanas so pontuados desfavoravelmente porque tendem a inverter os ganhos/a under-perform nas 2 semanas subsequentes; valores acima dos 90 sugerem uma potencial outperformance de curto prazo. 3. O rcio preo/mdia mvel a 200 dias utilizado para identificar a tendncia de uma aco; positivo acima de 120% e negativo abaxo de 90%. 4. Finalmente, o modelo de combinao industrial analisa a atractividade da indstria ( qual pertence a empresa em estudo) a partir dos resultados anunciados (e posteriores revises), de uma srie de rcios (preo/cash-flow e preo/vendas, entre outros) e do montante de dividendos.

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O Earnings Sub-rank (ESR) agrega caractersticas de crescimento e valor, as quais se podem dividir em 4 categorias: 1. Earnings surprise: a diferena entre a mais recente divulgao dos resultados e as estimativas consensuais formadas no mercado; 2. Earnings Revision: compara a ltima variao mensal dos ganhos esperados pelo mercado com as previses a um ano feitas pelas empresas; 3. Earnings acceleration: identifica as empresas que geraram ganhos nos ltimos 4 anos e que, segundo as estimativas do mercado, podero alcanar resultados crescentes para os 2 anos seguintes; na prtica, este modelo premeia as empresas cujos ganhos possam ser descritos por sucessivas taxas de crescimento crescentes; 4. Earnings consistency: identifica as empresas que apresentaram resultados pouco volteis e positivos nos ltimos 3 anos; Para alm disso, utilizam-se tambm os seguintes indicadores: 1. Return on Equity (ROE) importa identificar as empresas com um ROE substancialmente diferente do universo em anlise; 2. 99 EPS Growth baseia-se nas previses dos ganhos feitas consensualmente pelo mercado para o prximo ano fiscal; 3. Price/Earnings - rcio utilizado a partir das estimativas dos ganhos a obter no prximo ano; 4. Growth to P/E - importa comparar os ganhos mdios esperados para os prximos 2 anos com um P/E mdio baseado nesses mesmos ganhos;

Aplicao Imaginemos a seguinte analogia: o Q-Rank funciona como um assistente de pesquisa permite-nos acompanhar a evoluo de um grande nmero de aces e, a partir da, inferir de uma forma objectiva, consistente e acessvel. Para alm disso, permite-nos ainda: a. analisar mais detalhadamente determinadas questes; b. obter uma segunda opinio sobre eventuais ttulos a comprar/vender; c. identificar novas aces cujas qualidades possam ser relevantes; d. monitorizar determinados aspectos especficos, tais como as revises dos resultados esperados, etc. e. tirar concluses sobre a atractividade de uma empresa/indstria; Em suma, o Q-Rank constitui um abrangente ponto de partida para a identificao de ttulos aos quais podero ser aplicados a experincia, o conhecimento e os juzos de valor do utilizador. A aplicao prtica deste modelo poder seguir 2 notas: os investidores que estejam interessados na aquisio de aces com um Q-Rank inferior a 50 devem ponderar a hiptese de adiar essa compra, a no ser que o ttulo em causa garanta um valor muito seguro; pelo contrrio, os investidores cujo interesse recaia na venda de aces com um Q-Rank superior a 90, devero considerar a possibilidade de as manter na sua posse por mais algum tempo, pelo menos at o rank comear a cair. 40/116

No esquecer: tal como muitos outros instrumentos de anlise tcnica, o Q-Rank no deve ser usado isoladamente, mas sim como um complemento no processo de pesquisa dos investidores. O Q-Rank no contempla aces (1) de empresas cuja capitalizao bolsista seja inferior a 200 milhes de dlares, (2) com um preo unitrio abaixo dos $6 e (3) sem uma base de informao financeira adequada.

Percentage Volume Oscillator (PVO)(03/13/2001 12:05:44 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Conceito: o Percentage Volume Oscillator (PVO) no mais do que a diferena percentual entre 2 mdias mveis de volume. Mais concretamente, o clculo deste indicador feito atravs da seguinte frmula: Volume Oscillator (%) - PVO = [(Vol 12day EMA - Vol 26day EMA)/Vol 12day EMA] x 100 Note-se que as mdias mveis exponenciais (EMA) a 12 e 16 dias foram utilizadas apenas a ttulo exemplar. Na verdade, o nmero de dias pode ser ajustado por forma a corresponder a perodos mais curtos ou mais longos. Note-se tambm que, pela prpria descrio da frmula, o PVO assumir um valor mximo de 100 no havendo, porm, qualquer valor mnimo. Na verdade, o valor absoluto no muito importante para aquilo que estamos a analisar importa, isso sim, conhecer a direco e os movimentos cruzados para cima ou para baixo da linha central/neutra.

Aplicao: existem 3 maneiras diferentes atravs das quais o PVO pode ser utilizado para detectar perodos em que o volume se expande ou contrai: a. Centerline Crossovers - o PVO flutua para cima e para baixo da linha central (nvel zero). Assim, quando o PVO positivo, uma EMA curta ser superior a uma EMA longa; quando negativo, uma EMA curta ser inferior a uma EMA longa. Por outro lado, um PVO acima de zero significa que os nveis de volume so, de um modo generalizado, superiores mdia; pela mesma lgica, um PVO abaixo de zero permite identificar nveis de volume levels inferiores mdia. b. Directional Movement - as direces em que se movimenta o PVO permitem retirar (visualmente) uma concluso imediata sobre os padres de volume: um PVO crescente significa que os nveis de volume esto a aumentar, enquanto um PVO decrescente mostra que os mesmos esto a diminuir. c. Moving average crossovers - a ltima varivel do PVO d origem a uma linha de tendncia/sinal. Quer isto dizer que, por exemplo, um PVO(12,26,9) contm uma mdia mvel exponencial a 9 dias, bem como um histograma representativo da diferena existente entre o PVO e a sua EMA a 9 dias. Quando o PVO se move para cima da sua linha, podemos concluir que, de um modo generalizado, os niveis de volume esto a crescer, e viceversa.

Refira-se, antes de mais, que os movimentos descritos pelo PVO so completamente distintos dos movimentos dos preos, podendo ser correlacionados para se inferir sobre os nveis de presso de compra ou venda: uma subida dos preos combinada com um reforo do PVO seria interpretada como um aumento do volume, enquanto que uma quebra no preo do activo, em conjunto com um declnio do PVO, levar-nos-ia a concluir que os nveis de volume estariam a decrescer. Nota: sendo definido por 3 variveis, o PVO poder assumir, por exemplo, os seguintes valores: PVO(12,26,9): a 41/116

1 varivel refere-se EMA de volume curta, a 2 refere-se EMA de volume longa e, por ltimo, a 3 diz respeito linha de sinal (podendo tambm assumir uma posio curta ou longa). Da diferena entre o PVO e a sua linha de sinal resulta o histograma (a rea slida acima e abaixo de zero). Aqueles que no quiserem utilizar o histograma, tero apenas que igualar a 3 varivel a 1.

No grfico anterior, podemos encontrar 2 PVOs diferentes: o primeiro encontra-se na parte superior e definido pela expresso PVO (12,26,9); o segundo encontra-se na parte inferior e contm uma varivel final igual unidade, PVO (5,60,1). Quando isto acontece, verificamos que no existe qualquer linha de sinal ou histograma. Se olharmos atentamente para o grfico, podemos facilmente reparar que entre Agosto e Setembro as aces foram negociadas entre os 15 e os 21 dlares, perodo em que o PVO permaneceu (quase sempre) abaixo de zero. Assistiu-se a uma pequena recuperao com o avano registado no final de Agosto, mas os ttulos nunca ultrapassaram a sua trading range. Quando, em Outubro, as aces comearam finalmente a subir, o PVO moveu-se para terreno positivo deixando uma marca bem acentuada (veja-se a linha verde). Este avano, plenamente confirmado pelo aumento dos nveis de volume e pela quebra da resistncia, viria a consistir um fortssimo sinal de compra.

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Relativamente ao exemplo anterior, verificamos que, embora as linhas dos PVOs descrevam movimentos muito semelhantes, existem algumas diferenas importantes entre o PVO standard (12,26,9) e o PVO definido como (5,60,1): a. Enquanto o PVO (12,26,9) ultrapassou o nvel +20 no final de Outubro, o PVO (5,60,1) superou o nvel +50; b. No incio do referido ms (ver linha vermelha 1), o PVO (5,60,1) passou para terreno negativo mas o PVO (12,26,9) permaneceu acima de zero; c. No incio de Dezembro (ver linha vermelha 2), o PVO (5,60,1) avanou mais rapidamente para terreno positivo do que o PVO (12,26,9); As diferenas assinaladas prendem-se, essencialmente, com a EMA curta associada a ambos os PVOs. De facto, uma EMA de volume a 5 dias muito mais sensvel do que uma EMA a 12 dias. Por outras palavras, as mdias mveis mais curtas so bastante mais volteis e, por isso, mais sujeitas a crossovers na linha centra/neutra. Refira-se, finalmente, que os perodos de volume acima da mdia podem tambm ser confirmados pelas barras de volume que excedam a mdia mvel exponencial a 60 dias (ver elpse verde em Outubro).

Average True Range(03/13/2001 12:15:03 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Desenvolvido por J. Welles Wilder, o Average True Range (ATR) um indicador utilizado para medir a volatilidade de um activo. Mais concretamente, o ATR no identifica a tendncia (crescente ou decrescente) dos preos, nem sequer a sua durao, mas apenas o nvel de variao dos mesmos, i.e., o grau de volatilidade. Wilder definiu tambm a true range (TR), ou seja, a amplitude de variao, como a maior das seguintes diferenas:

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a. O mximo actual menos o mnimo actual; b. O valor absoluto da diferena entre o mximo actual e o valor de fecho anterior; c.O valor absoluto da diferena entre o mnimo actual e o valor de fecho anterior; Assim, se a diferena entre mximo e mnimo for grande, tudo indica que ser utilizada como true range. Se tal no acontecer, poder-se- recorrer a uma das outras frmulas, especialmente se o valor de fecho for maior do que o mximo actual (ou menor do que o mnimo).

A imagem anterior permite-nos analisar 3 situaes distintas em que a TR no seria determinada pelo intervalo [mximo;mnimo]: a. Depois de um gap positivo, formou-se uma diferena entre mnimo e mximo muito reduzida. Por esta razo, a TR foi determinada pela diferena absoluta entre o mximo actual e o valor de fecho anterior. b. O intervalo [mximo;mnimo] encontrado aps um gap negativo tambm reduzido, pelo que a TR foi determinada pela diferena absoluta entre o mnimo actual e o valor de fecho anterior. c. Embora o valor de fecho pertena ao intervalo de variao anterior, a diferena actual entre mximo e mnimo , de facto, muito pequena mais pequena at do que a diferena absoluta entre o mximo e o valor de fecho anterior, sendo esta a frmula utilizada para determinar a TR. Geralmente, a aplicao do ATR compreende 14 perodos (ou um perodo de 14 dias), podendo o indicador ser calculado numa base intraday, diria, semanal ou mensal. Vejamos, a este propsito, o seguinte exemplo (calculado numa base diria): como seria de esperar, o primeiro valor TR encontrado no mais do que a diferena entre o mximo e o mnimo da sesso inicial, sendo o ATR a 14 dias determinado pela mdia dos TRs registados nos ltimos 14 dias. Para calcularmos o prximo ATR a 14 dias, bastaria (de acordo com o mtodo descrito por Wilder) realizar os seguintes passos: a. Multiplicar o ATR a 14 dias imediatamente anterior por 13; b. Adicionar o valor TR mais recente; c. Dividir por 14; Exemplo: 44/116

Na folha de clculo acima ilustrada, podemos encontrar o primeiro valor TR (1.9688 corresponde diferena entre mximo e mnimo) e tambm o primeiro ATR a 14 dias (3.6646 igual mdia dos 14 valores TR inciais). Seguem-se outros valores ATR calculados a partir do procedimento descrito anteriormente.

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Vejamos agora o grfico anterior, baseado nos valores registados (na folha de clculo) entre 23 de Outubro e 7 de Dezembro de 2000, e a forma como so calculados os valores para os dias 15 e 16: a. Dia 15: ATR = = 3.713 b. Dia 16: ATR = = 3.7536

O grfico anterior permite-nos visualizar a aplicao prtica do ATR: os nveis extremos (mximos e mnimos) podem significar pontos de inflexo ou o incio de uma nova tendncia no preo das aces. Sendo um mero indicador da volatilidade, o ATR no consegue prever a direco dessa tendncia. Nveis ATR elevados podem 46/116

traduzir um perodo de forte trading, enquanto que nveis reduzidos podero corresponder a perodos de trading fraco. Finalmente, refira-se que os valores ATR elevados resultam, geralmente, de descidas/subidas acentuadas e no podero persistir por perodos de tempo muito prolongados. Nota final: na medida em que o ATR demonstra a volatilidade em nveis absolutos, depressa nos apercebemos que as aces mais baratas tero nveis ATR mais baixos do que os ttulos mais caros. Por exemplo, uma aco cotada em 10$ (USD) teria um valor ATR muito inferior a uma aco cujo preo ascendesse aos 200$. Por esta razo, dever-se- ter algum cuidado no momento de fazer comparaes entre nveis ATR de diferentes activos, ou at do mesmo activo se tiverem ocorrido variaes muito grandes no preo da aco.

Williams %R(03/21/2001 11:44:47 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

Desenvolvido por Larry Williams, o Williams %R (tambm conhecido por %R) um indicador muito utilizado para medir nveis overbought e oversold. Na prtica, o seu funcionamento semelhante ao do oscilador estocstico, na medida em que nos permite conhecer a relao entre o valor de fecho e o intervalo [mximo;mnimo] verificado num determinado perodo de tempo. A escala de valores vai de zero (0) at (-100), correspondendo os nveis overbought ao intervalo (0;-20) e os nveis oversold ao intervalo (-80;-100). Pelo que at aqui foi dito, facilmente se deduz que: a. Quanto mais prximo do topo da escala estiver o valor de fecho, mais prximo de zero (logo, mais elevado) estar o indicador; b. Quanto mais afastado do topo (ou mais prximo da base) estiver o valor de fecho, mais perto de -100 (logo, mais pequeno) estar o indicador; c. Se o valor de fecho igualar o mximo do intervalo, ento o indicador ser igual a zero (valor mximo). Pela mesma lgica, se o valor de fecho igualar o mnimo do intervalo, ento o indicador assumir o valor mnimo (-100). Frmula: %R = [(maior dos mximosvalor de fecho)/(maior dos mximosmenor dos mnimos)*(-100)] Habitualmente, o Williams %R calculado com base em 14 observaes/perodos, quer seja a um nvel de intraday, dirio, semanal ou at mensal. Porm, tal como j foi referido anteriormente, o nmero de perodos e a durao dos mesmos pode e deve ser adequado s caractersticas prprias de um determinado activo. Antes de continuarmos, devemos ter em ateno um aspecto crucial relativamente interpretao dos valores e