Actualisation-projet-investissement

Actualisation-projet-investissement

Lactualisation ABC de la gestion de projet

Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleNBonjour bienvenue dans ce cours sur lactualisation et le calcul de rentabilit des projets, je suis Rmi Bachelet enseignant-chercheur lcole Centrale de Lille

Lactualisation est un instrument majeur de prise de dcision, il permet de choisir entre plusieurs projets celui quil faut lancer, mais aussi darbitrer entre lachat et la location dun logement, destimer la valeur dune entreprise (Valeur temps de l'argent)

La formation que je vous propose de suivre se droule en trois parties de 10 minutes chacune

1 Confort de lecture ? mode 1080p/haute dfinitionmettre la vido en mode plein cranMettre en pause

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2Plusieurs projets, quel le plus rentable pour lentreprise ?Un investissement est-il cher ou bon march ?Faut-il s'endetter pour construire sa maison tout de suite ou conomiser avant ?QuestionsDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleNAcheter un logement selon ce quil rapporte

3Objectifs Comprendre le mcanisme de lactualisationCalculer la Valeur Actuelle Nette (VAN)Utiliser ce critre pour prendre des dcisions

Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleN4A la suite de cette formation, vous devrezComprendre les mcanismes de lactualisationtre capable de calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN) dun investissement Pouvoir utiliser ce critre pour tudier des dcisions =>Dcisions applicables tous les types de projet (investissement, crdit, vente ou achat dune entreprise

Plan du cours

Chapitre 1 : Les mcanismes de lactualisationChapitre 2 : ApplicationsDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleN5Mcanismes de lactualisationLactualisation, une introductionChapitre 1

Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleModlisation dun projet

Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Dcision dinvestissement

Chapitre 1 NPartie trs pratiqueInvestir : dpenser de largent aujourdhui, pour en gagner lavenirRentabilit: la somme de ces flux ?

Non. Dpenses tout de suite, mais revenus dans 3, voire dans 9 ans..Linvestissement : une suite de flux financiersFlux dune anne = (revenus-cots)tDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleModlisation dun projet



Chapitre 1 N7Un investissement dpenser de largent maintenant en esprant en gagner ensuite (p.e. un projet de mise au point dune nouvelle machine) peut se reprsenter comme une suite de flux financiers annuels votre avis, linvestissement reprsent ici est-il intressant ?Rentabilit: simplement la somme de ces flux ?Non, en effet de largent demain a moins de valeur que la mme somme reue aujourdhui.Ici, les dpenses sont maintenant et lanne prochaine, alors que les derniers revenus sont prvus dans 3 11 ans..Le taux dintrtLe taux dintrt i% : le prix du temps

Valeur Actuelle dune somme verse dans un an =

si i=3%, 100 dans un an = 100/(1+0.03) = 97.08 aujourdhui

La valeur actuelle de 100 dans un an est 97.08 aujourdhui




Chapitre 1 N8Le taux dintrt i% matrialise cette ralit il est le prix du temps

Valeur Prsente dune recette dans un an =

Par exemple :si i=3%, 100 dans un an = 100/(1+0.03) = 97.08 aujourdhui

Le prix du risque... en plus de i%, le risque r% que les choses se passent plus mal que prvu

cot du risque, la "prime de risque "

qui s'ajoute au taux sans risque (i%) pour calculer le taux dactualisation t%

t% = i% + r%




Chapitre 1 N9Quand un banquier prte de largent, il ne propose pas le mme taux dintrt tous les emprunteurs !En fait, outre le prix du temps, il y a un autre facteur prendre en compte..

... le risque r% que les choses se passent plus mal que prvu (prt non rembours, problmes techniques dans le droulement dun projet.)

Ce cot du risque est matrialis par la "prime de risque" qui s'ajoute au taux sans risque (i%) pour calculer le taux dactualisation t%

Ou, plus prcisment, comment traduire une suite de flux en une seule valeur actuelle cest--dire au moment de la prise de dcision ?

Comment prendre en compte des flux sur plusieurs annes ?Comment traduire une suite de flux en une seule valeur actuelle cest--dire au moment de la prise de dcision ?Anne 1Anne 2Anne 3InitialDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleModlisation dun projet



Chapitre 1 N10Ou, plus prcisment, comment traduire une suite de flux en une seule valeur actuelle cest--dire au moment de la prise de dcision ?

Formule de la Valeur Actuelle NetteLa VAN (Valeur Actuelle Nette) est : la somme des flux Fn actualiss au taux dintrt t

VAN=




Chapitre 1 N11On divise une nouvelle fois par 1+t, do le carr

Dans le cas particulier o les F (et t) sont constants, formule

VAN=

Formule de la Valeur Actuelle NetteLa VAN (Valeur Actuelle Nette) est : la somme des flux Fn actualiss au taux dintrt t

VAN=




Chapitre 1 N12On divise une nouvelle fois par 1+t, do le carr

Dans le cas particulier o les F (et t) sont constants, formule

VAN=

Choix des investissementsLa VAN dun investissement peut tre :

Ngative : investissement nest pas rentable rejeter

Nulle : investissement est au seuil de rentabilit

Positive : investissement dautant plus intressantPour comparer les investissements: ajuster r% selon leur risque, mais utiliser le mme i% Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleModlisation dun projet



Chapitre 1 NPour comparer les investissements on peut ajuster r% selon leur risque, mais utiliser le mme i% 13Choix des investissementsSelon le choix de i%, favoriser le court ou le long terme i% lev = privilgier les investissements rentables rapidement.On limite les investissements (VAN souvent 0)




Chapitre 1 NSelon le choix de i%, favoriser le court ou le long terme i lev = privilgier les investissements rentables rapidement.On limite les investissements (VAN souvent 0)

14Plan du cours

Chapitre 1 : Les mcanismes de lactualisationChapitre 2 : ApplicationsDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleNLactualisation est un instrument majeur de prise de dcision, il permet de choisir entre plusieurs projets celui quil faut lancer, mais aussi darbitrer entre lachat et la location dun logement, destimer la valeur dune entreprise (pointeur)La vido que vous tes en train de regarder nest pas proprement parler un cours de gestion financire de projet, cest plutt une micro-formation - elle est divise en trois petits chapitres de 5-10 minutes chacun.A la suite de cette formation, vous devrezComprendre les mcanismes de lactualisationtre capable de calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN) dun investissementPouvoir ce critre pour prendre des dcisions

15Lactualisation, une introductionChapitre 2

ApplicationsDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleRaliser un calcul dans la pratique

Cas dapplication

Chapitre 2NPartie trs pratiqueExemple de calcul-205 411 25 000 Total169 342 0.56300 000 662 092 0.62100 000 568 301 0.68100 000 463 862 0.7585 000 353 719 0.8365 000 2-22 727 0.91-25 000 1-600 000 1.00-600 000 0Valeur PrsenteCoef. dactualisation = 1/(1+10%)nFluxAnneLes entreprises utilisent en gnral des taux de 10-15% (inflation + satisfaction des actionnaires)Sans actualisation, linvestissement parait attractif.. pourtant il sera rejet !Exemple de feuille de calcul : http://goo.gl/3QELe N17En version anglaise..Flux financier = Cash FlowValeur Actuelle Nette (VAN) = Net Present Value (NPV)

Image : SourceDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleRaliser un calcul dans la pratique

Cas dapplication

Chapitre 2N18C (cots directs)Est-il rentable de faire des tudes ?Profils de gains des diplms universitaires, revenus et cotsB: cots indirects (revenus perdus)A Bnfices directsAgeRevenus et cotsRevenu moyen des diplms universitairesObtention du diplme universitaireFrais de scolaritRevenu moyen des diplms du bacObtention du bac16182265Bas sur : Est-il financirement rentable d'entreprendre des tudes postsecondaires au Canada? / par John Appleby, Maxime Fougre, Manon Rouleau, 1993Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleRaliser un calcul dans la pratique

Cas dapplication

Chapitre 2N19Baccalaurat, diplme duniversitChoix de technologie ptrolireAuteur : Florent CATTANEODr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleRaliser un calcul dans la pratique

Cas dapplication

Chapitre 2N20Injection deau ou puisement naturelPlan du cours

Chapitre 1 : Les mcanismes de lactualisationChapitre 2 : ApplicationsDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleN21ConclusionC'est bien connu : le temps c'est de l'argent

.. mais maintenant, vous pouvez calculer combien !

Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleConclusionConseils

Autres mthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

N22

Avant de faire un calcul de valeur actuelle netteposer les donnes avec le schma des flux

=> facile de faire les calculsAnne 1Anne 2Anne 3InitialDr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleConclusionConseils

Autres mthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

N23Commencer par poser clairement les donnes avec le schma des flux sur lequel on pourra aussi noter les taux appliqus aux diffrentes priodes, les diffrents scnario envisags

Mthodes alternatives dvaluation des investissementsLa dure damortissement (ou temps de retour sur investissement)La dure avant quun investissement ait rapport autant que ce quil a cot.On peut actualiser les fluxInconvnient : ne prend pas en compte les flux aprs le temps de retour

Taux de rentabilit internePour un investissement donn, le taux tel que VAN = 0. Le T.R.I. correspond au taux de rentabilit du projet.Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleConclusionConseils

Autres mthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

N24En reprenant le premier exemple ,dure damortissement = 7 ansLimites de lapproche par la VANDterminer le taux dactualisation choisirCot du capital : le taux 1 an nest pas le mme que le taux 10 ans.Estimation du risque ?

Dterminer les flux futurs, le futur est par dfinition inconnuFaire des scnario : optimiste vs. pessimiste

Ne pas rduire une dcision des considrations quantifiables financirement

Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleConclusionConseils

Autres mthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

N (Courbe de taux)25Pour aller plus loinCot d'opportunit : diffrence de valeur/meilleur autre investissement

Feuille de calcul et liens http://goo.gl/tTBrO Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleConclusionConseils

Autres mthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

N26diffrence de valeur/meilleur autre investissement auquel on renonce en faisant un choix donn (comparaison avec la VAN de la meilleure autre option non-ralise).

Retour sur les objectifsVous tes dsormais capable de :

Expliquer les mcanismes de lactualisation

Calculer une Valeur Actuelle Nette

Utiliser ce critre pour prendre des dcisions

Dr. Rmi BacheletMatre de confrences Centrale LilleN27Passez la mise en pratique !

Documents

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