ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN SEBELUM DAN … · yang telah ada yang mengakibatkan aktiva dan pasiva dari perseroan yang ... tingkat efektivitas manajemen dalam melaksanakan

ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN SEBELUM DAN

SESUDAH AKUISISI PADA PT. INDOMOBIL SUKSES

INTERNASIONAL TBK

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Manajemen

Oleh :

Yustina Winda Puspa Ningrum

NIM : 142214228

PROGRAM STUDI MANAJEMEN, JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2018

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

i



INTERNASIONAL TBK

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Manajemen

Oleh :


NIM : 142214228

PROGRAM STUDI MANAJEMEN, JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2018


iv

“Demikianlah firman-Ku yang keluar dari mulut-Ku: ia tidak akan kembali

dengan sia-sia, tetapi ia akan melaksanakan apa yang Kukehendaki, dan akan

berhasil dalam apa yang Kusuruhkan kepadanya”

(Yesaya 55:11)

“Ucapkanlah syukur dalam segala hal”

(Tesalonika 15:18)

Skripsi ini dipersembahkan kepada :

Orang tua, keluarga, dan teman-teman terkasih

Almamater tercinta


vii

KATA PENGANTAR

Puji syukur dan terima kasih kepada Allah atas karunia dan rahmat-Nya,

sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis Kinerja

Keuangan Perusahaan Sebelum Dan Sesudah Akuisisi Pada PT. Indomobil Sukses

Internasional Tbk”. Skripsi ini ditulis sebagai salah satu syarat untuk memperoleh

gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Manajemen, Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

Penulisan skripsi ini dapat selesai dengan baik berkat bantuan berbagai pihak.

Untuk itu, penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:

1. Bapak Johanes Eka Priyatma, M.Sc., Ph.D. selaku Rektor Universitas Sanata

Dharma Yogyakarta.

2. Bapak Albertus Yudi Yuniarto, S.E., M.B.A. selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma Yogyakarta,

3. Bapak Lukas Purwoto, S.E., M.Si., selaku Kepala Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

4. Bapak Patrick V Adinata, S.E., M.Si. selaku Dosen Pembimbing I, yang telah

mengarahkan dan membimbing penulis.

5. Ibu Maria Theresia Ernawati, S.E.,M.A. selaku Dosen Pembimbing II, yang

juga telah mengarahkan dan membimbing penulis.

6. Para Dosen Fakultas Ekonomi Jurusan Manajemen Universitas Sanata

Dharma Yogyakarta yang telah memberikan ilmunya kepada penulis.


ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ........................................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ................................................................. ii

HALAMAN PENGESAHAN............................................................................................ iii

HALAMAN PERSEMBAHAN .........................................................................................iv

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ............................................ v

HALAMAN PERNYATAAN PUBLIKASI ......................................................................vi

HALAMAN KATA PENGANTAR .................................................................................. vii

HALAMAN DAFTAR ISI ................................................................................................. ix

HALAMAN DAFTAR TABEL ......................................................................................... xi

HALAMAN DAFTAR GAMBAR .................................................................................... xii

HALAMAN DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................... xiii

HALAMAN ABSTRAK .................................................................................................. xiv

BAB I PENDAHULUAN .................................................................................................. 1

A. Latar Belakang Masalah.......................................................................................... 1

B. Rumusan Masalah ................................................................................................... 7

C. Batasan Masalah ..................................................................................................... 8

D. Tujuan Penelitian .................................................................................................... 8

E. Manfaat Penelitian .................................................................................................. 9

BAB II KAJIAN PUSTAKA .......................................................................................... 10

A. Landasan Teori ...................................................................................................... 10

B. Hasil Penelitian Sebelumnya ................................................................................ 37

C. Kerangka Konseptual Penelitian ........................................................................... 40

D. Hipotesis ............................................................................................................... 42

BAB III METODE PENELITIAN ................................................................................ 49

A. Jenis Penelitian ...................................................................................................... 49

B. Subjek dan Objek Penelitian ................................................................................. 49

C. Waktu dan Lokasi Penelitian ................................................................................ 50

D. Variabel Penelitian ................................................................................................ 50

E. Definisi Operasional ............................................................................................. 53


x

F. Sumber Data .......................................................................................................... 55

G. Teknik Pengumpulan Data .................................................................................... 55

H. Teknik Pengujian Instrumen ................................................................................. 56

I. Teknik Analisis Data ............................................................................................. 57

BAB IV GAMBARAN UMUM SUBJEK PENELITIAN ........................................... 69

A. Sejarah Perusahaan ............................................................................................... 69

B. Visi dan Misi ......................................................................................................... 70

C. Struktur Organisasi ............................................................................................... 71

BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ....................................................... 73

A. Deskripsi Data ....................................................................................................... 73

B. Statistik Deskriptif ................................................................................................ 73

C. Hasil Penelitian ..................................................................................................... 78

D. Pembahasan ........................................................................................................... 82

BAB VI KESIMPULAN, SARAN, DAN KETERBATASAN .................................... 98

A. Kesimpulan ........................................................................................................... 98

B. Saran ..................................................................................................................... 99

C. Keterbatasan ........................................................................................................ 100

DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................................... 101

LAMPIRAN .................................................................................................................... 104


xi

DAFTAR TABEL

Tabel Judul Halaman

III.1 Definisi Operasional……………………………………………………...53

V.1 Hasil Statistik Deskriptif…………………………………………………74

V.2 Hasil Uji Kolmogorov-smirnov…………………………………………..79

V.3 Hasil Paired Sample t-test …....................................................................80

V.4 Data Current Ratio………………………………………………….........84

V.5 Data Aset Lancar dan Kewajiban Lancar………………………………...85

V.6 Data Debt to Equity Ratio………………………………………………..87

V.7 Data Total utang dan ekuitas……………………………………………..87

V.8 Data EAT dan penjualan……………………………………………...….89

V.9 Data Laporan Laba Rugi…………………………………………………90

V.10 Data EAT dan ekuitas…………………………………………………...93

V.11 Data Laba dan saham…………………………………………………….95


xii

DAFTAR GAMBAR

Gambar Judul Halaman

II.1 Kerangka Konseptual……………………………………………42


xiii

DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Data Rasio Keuangan dan EVA PT. Indomobil

Sukses Internasional Tbk .……………………………………105

2 Hasil Uji Deskriptif …………………………………………..106

3 Hasil Uji Asumsi Klasik………………………………………108

4 Hasil Uji Hipotesis……………………………………………110

5 Tabel t…………………………………………………………112

6 Perhitungan EVA……………………………………………..113

7 Data Laporan Keuangan………………………………………120


xiv

ABSTRAK



INTERNASIONAL TBK


Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta, 2018

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan kinerja

keuangan perusahaan antara sebelum dan sesudah akuisisi pada PT. Indomobil

Sukses Internasional. Kinerja keuangan perusahaan dalam penelitian ini dilihat dari

rasio keuangan dan metode EVA. Rasio-rasio yang digunakan dalam penelitian ini

yaitu : rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio profitabilitas, dan rasio pasar. Metode

EVA (economic value added) digunakan untuk melengkapi penelitian ini, untuk

mengetahui apakah perusahaan telah menghasilkan nilai tambah atau tidak.

Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan

cara dokumentasi. Analisis statistik yang digunakan adalah uji asumsi klasik dan

paired sample t-test.

Berdasarkan hasil analisis menggunakan paired sample t-test, diketahui

bahwa terdapat perbedaan rasio (net profit margin dan earning per share) antara

sebelum dan sesudah akuisisi. Rasio lancar, debt to equity ratio, dan return on equity,

menunjukkan hasil bahwa tidak terdapat perbedaan antara sebelum dan sesudah

akuisisi. Hasil uji dari metode EVA juga menunjukkan bahwa tidak terdapat

perbedaan sebelum dan sesudah akuisisi.

Kata kunci: akuisisi, kinerja keuangan, rasio, metode EVA, paired sample t-test


xv

ABSTRACT

FINANCIAL PERFORMANCE ANALYSIS BEFORE AND AFTER THE

ACQUISITION OF PT. INDOMOBIL SUKSES INTERNASIONAL TBK


Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta, 2018

This study aims to determine whether there are differences in corporate

financial performance between before and after the acquisition at PT. Indomobil

Sukses Internasional, Tbk. The company's financial performance in this research are

financial ratio and EVA method. The ratios used in this research are: liquidity ratio ,

solvency ratio, profitability ratio, and market ratio. EVA method (economic value

added) is used to strengthen this research.

Data collection techniques used in the study is documentation. Statistical

analysis techniques used are classical assumption test and paired sample t-test.

Based on the results of the analysis using paired sample t-test, it is known

that there are differences in ratio (net profit margin and earnings per share) between

before and after the acquisition. Current ratio, debt to equity ratio, and return on

equity show that there is no difference between before and after acquisition. The test

results from the EVA method also show that there is no difference before and after

the acquisition.

Keywords: acquisition, financial performance, ratio, EVA method, paired sample

t-test


1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Era globalisasi menuntut perusahaan untuk bersaing secara ketat dan

kompetitif. Perusahaan harus selalu mengembangkan strategi agar dapat

bertahan dan mengembangkan usahanya menjadi lebih besar. Pengembangan

strategi diperlukan perusahaan agar dapat mempertahankan eksistensi dan

meningkatkan kinerjanya. Strategi yang tepat dan matang dalam jangka

panjang maupun jangka pendek dibutuhkan oleh perusahaan agar mampu

bersaing dengan perusahaan lainnya. Salah satu usaha yang dapat dilakukan

adalah dengan melakukan ekspansi. Ada dua jenis ekspansi yang dapat

dilakukan, yaitu ekspansi internal dan ekspansi eksternal. Ekspansi internal

bisa dilakukan dengan cara menambah kapasitas pabrik, sedangkan ekspansi

eksternal bisa dengan cara penggabungan beberapa usaha

(https://semangatibnu45.blogspot.co.id).

Bentuk penggabungan usaha yang sering dilakukan adalah merger dan

akuisisi. Pada umumnya tujuan dilakukannya merger dan akuisisi adalah

untuk mendapatkan nilai tambah yang bersifat jangka panjang. Merger atau

penggabungan adalah perbuatan hukum yang dilakukan oleh satu perseroan

atau lebih untuk menggabungkan diri dengan perseroan lain


https://semangatibnu45.blogspot.co.id/

2

yang telah ada yang mengakibatkan aktiva dan pasiva dari perseroan yang

menggabungkan diri beralih karena hukum kepada perseroan yang menerima

penggabungan dan selanjutnya status badan hukum perseroan yang

menggabungkan diri berakhir karena hukum (Pasal 1 ayat 9 UUPT). Adanya

penggabungan usaha tersebut menyebabkan perubahan komposisi pemegang

saham serta perubahan harta kekayaan. Akuisisi atau pengambilalihan adalah

perbuatan hukum yang dilakukan oleh badan hukum atau orang perseorangan

untuk mengambil alih saham perseroan yang mengakibatkan beralihnya

pengendalian atas perseroan tersebut (Pasal 1 ayat 11 UUPT).

Dalam melakukan strategi merger dan akuisisi, perusahaan perlu

mengetahui dampak positif yang diberikan terhadap kinerja perusahaan

khususnya kinerja keuangan. Kinerja keuangan tersebut dianalisis melalui

laporan keuangan dengan menggunakan rasio-rasio keuangan. Hasil analisis

tersebut akan menunjukkan keadaan perusahaan setelah proses merger dan

akuisisi apakah telah efektif atau tidak. Alasan penggunaan rasio dalam

penelitian ini yaitu karena rasio memiliki keunggulan sebagai alat analisis.

Keunggulannya yaitu rasio merupakan pengganti yang cukup sederhana dari

informasi yang disajikan dalam laporan keuangan yang pada dasarnya sangat

rinci dan rumit, serta rasio sangat bermanfaat dalam pengambilan keputusan.

Rasio yang digunakan dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan

yaitu rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio profitabilitas, dan rasio pasar.

Rasio likuiditas mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi

kewajiban jangka pendek atau kewajiban yang harus dibayar dengan aktiva


3

lancar. Rasio solvabilitas mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi

semua kewajiban baik jangka panjang maupun jangka pendek. Rasio

profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh

keuntungan atau laba selama periode tertentu, serta memberikan analisa

tingkat efektivitas manajemen dalam melaksanakan kegiatan opersionalnya.

Rasio pasar merupakan rasio yang menghubungkan harga saham dengan laba

dan nilai buku per saham. Rasio ini menggambarkan prospek di masa

mendatang bagi investor.

Ada beberapa jenis rasio likuiditas, yaitu rasio lancar (current ratio),

rasio cepat (quick ratio/acid test ratio), dan rasio kas (cash ratio). Dalam

penelitian ini rasio likuiditas yang digunakan adalah rasio lancar (current

ratio). Rasio lancar dipilih karena melalui rasio tersebut dapat dilihat

pertumbuhan aset perusahaan, sesuai dengan rumusnya yaitu aset lancar

(current assets) dibagi dengan kewajiban lancar (current liabilities).

Perusahaan yang memiliki lebih banyak kewajiban lancar dibanding aset

lancar, maka biasanya perusahaan tersebut akan mengalami kesulitan

likuiditas ketika kewajiban lancarnya jatuh tempo (Hery, 2015:179). Pada

perusahaan yang diakuisisi, biasanya mendapatkan tambahan modal dari

perusahaan pengakuisisi sebagai modal kerja (aset lancar) agar keuangan

perusahaan yang diakuisisi menjadi lebih baik.

Jenis-jenis rasio solvabilitas yaitu rasio utang terhadap aset (debt to

asset ratio), rasio utang terhadap modal (debt to equity ratio), rasio utang

jangka panjang terhadap modal (long term debt to equity ratio), rasio


4

kelipatan bunga yang dihasilkan (times interest earned ratio), dan rasio laba

operasional terhadap kewajiban (operating income to liabilities ratio). Rasio

yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio utang terhadap modal.

Rasio utang terhadap modal dipilih karena untuk mengetahui jumlah modal

yang dapat dijadikan sebagai jaminan utang. Apabila setelah terjadi akuisisi

modal perusahaan bertambah maka hasil perhitungan rasio utang terhadap

modal semakin kecil, nilai rasio utang terhadap modal yang semakin kecil

dapat menarik kreditor untuk memberikan pinjaman.

Jenis-jenis rasio profitabilitas yaitu hasil pengembalian atas aset

(return on asstes), hasil pengembalian atas ekuitas (return on equity), margin

laba kotor (gross profit margin), margin laba operasional (operating profit

margin), dan margin laba bersih (net profit margin). Dalam penelitian ini

rasio yang digunakan adalah return on equity dan net profit margin. Return

on equity dipilih karena untuk mengetahui seberapa besar laba yang diperoleh

terhadap modal yang dimiliki. Apabila terjadi penambahan modal pada

perusahaan yang diakuisisi, maka perusahaan tersebut bisa melakukan

ekspansi bisnis untuk menghasilkan laba lebih banyak lagi. Lalu net profit

margin dipilih karena untuk mengetahui tingkat efisiensi berdasarkan laba,

apakah perusahaan sudah menggunakan dana secara efisien atau belum.

Jenis-jenis rasio pasar adalah earning per share, price earning ratio,

dan dividen yield. Rasio pasar yang digunakan dalam penelitian ini adalah

earning per share. Rasio earning per share merupakan rasio fundamental


5

bagi investor, yaitu untuk mengetahui seberapa besar keuntungan yang

diterima pemegang saham.

Rasio keuangan merupakan alat untuk menjelaskan hubungan antara

satu faktor dengan faktor yang lain dalam laporan keuangan, tetapi analisis

rasio keuangan ini memiliki kelemahan (Arindia, Handayani, dan Rahayu,

2013). Kelemahan dari analisis rasio keuangan tersebut adalah mengabaikan

biaya modal pada perusahaan. Hal tersebut menyebabkan sulit untuk

mengetahui apakah perusahaan telah menghasilkan nilai tambah atau tidak.

Informasi nilai tambah dapat berguna bagi investor yaitu untuk mengetahui

apakah tingkat pengembalian modal yang diharapkan lebih besar dari modal

yang diinvestasikan. Kelemahan analisis rasio keuangan tersebut dapat diatasi

dengan menggunakan metode lain. Metode yang digunakan adalah Economic

Value Added (EVA).

Jika dibandingkan dengan alat pengukur lainnya, EVA mempunyai

hubungan yang paling erat dengan tingkat pengembalian saham (Ningtias,

Saifi, dan Husaini, 2014). Adanya Economic Value Added (EVA) menjadi

relevan untuk mengukur kinerja yang berdasarkan nilai (value) karena EVA

adalah ukuran nilai tambah ekonomis yang dihasilkan oleh perusahaan

sebagai akibat dari aktivitas atau strategi manajemen (Utomo, 1999).

PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk merupakan perusahaan yang

bergerak di bidang otomotif. Perusahaan tersebut merupakan salah satu

perusahaan otomotif terbesar di Indonesia. Pada tahun 2013 PT. Indomobil

Sukses Internasional Tbk berhasil diakuisisi oleh perusahaan asal Singapura


6

yakni Gallant Venture Ltd. Tujuan dilakukannya akuisisi tersebut adalah

untuk memperluas kegiatan usaha Gallant di Indonesia, yaitu di bidang

industri otomotif. Alasan memilih sektor industri otomotif karena melesatnya

bisnis industri otomotif di dalam negeri menjadi pasar menjanjikan ke depan,

diiringi dengan meningkatnya daya beli masyarakat dan pertumbuhan

ekonomi. Salah satu penelitian yang mendukung pernyataan tersebut adalah

penelitian yang dilakukan oleh Vijay Rao, yang menyatakan bahwa Indonesia

merupakan salah satu negara dengan perkembangan otomotif terbesar di

ASEAN setelah Thailand (https://mobilkamu.com). Adanya perkembangan

otomotif ini akan menimbulkan persaingan antar perusahaan sejenis, sehingga

perusahaan perlu memberi perhatian lebih lagi terhadap kinerjanya,

khususnya kinerja keuangan agar dapat unggul dari perusahaan pesaing

dalam industri yang sama.

Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Putri Novaliza dan Atik

Djajanti (2013) dengan judul “Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi

terhadap Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia (Periode 2004-2011)”

membahas mengenai pengaruh merger dan akuisisi terhadap kinerja

perusahaan publik di Indonesia. Penelitian tersebut menggunakan pengukuran

berdasarkan return saham dan rasio keuangan. Rasio keuangan yang

digunakan adalah rasio likuiditas, aktivitas, solvabilitas, dan profitabilitas.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan

setelah perusahaan melakukan merger dan akuisisi.


https://mobilkamu.com/

7

Berdasarkan latar belakang tersebut, maka penelitian ini akan

menganalisis kinerja keuangan pada perusahaan yang melakukan akuisisi

dengan membandingkan kinerja keuangan berdasarkan rasio keuangan dan

EVA sebelum akuisisi dan sesudah akuisisi. Judul penelitian yang diangkat

oleh penulis adalah “Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan

Sesudah Akuisisi pada PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk”.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan permasalahan tersebut, maka dapat ditarik pertanyaan penelitian

sebagai berikut :

1. Apakah terdapat perbedaan rasio likuiditas dilihat dari Current Ratio

sebelum dan sesudah akuisisi ?

2. Apakah terdapat perbedaan rasio solvabilitas dilihat dari Debt to Equity

Ratio sebelum dan sesudah akuisisi?

3. Apakah terdapat perbedaan rasio profitabilitas dilihat dari Net Profit

Margin dan Return on Equity sebelum dan sesudah akuisisi ?

4. Apakah terdapat perbedaan rasio pasar dilihat dari Earning per Share

sebelum dan sesudah akuisisi ?

5. Apakah terdapat perbedaan Economic Value Added sebelum dan sesudah

akuisisi pada perusahaan ?

6. Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah

akuisisi pada perusahaan ?

7. Apakah perusahaan telah memilih keputusan yang tepat untuk diakuisisi ?


8

C. Batasan Masalah

Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang melakukan akuisisi, dengan

mengambil data pada PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk. Data yang

diambil berupa laporan keuangan periode 2010-2012 dan 2014-2016 yang

selanjutnya akan dianalisis menggunakan analisis rasio dan metode Economic

Value Added (EVA). Rasio yang digunakan oleh peneliti adalah rasio

likuiditas yang dilihat dari current ratio, rasio solvabilitas yang dilihat dari

debt to equity ratio, rasio profitabilitas yang dilihat dari net profit margin dan

return on equity, serta rasio pasar yang dilihat dari earning per share. Dalam

penelitian ini peneliti ingin mengetahui apakah ada perbedaan kinerja

keuangan pada perusahaan yang melakukan akuisisi dengan membandingkan

kinerja keuangan sebelum dan sesudah akuisisi.

D. Tujuan Penelitian

Penelitian ini dilakukan untuk mencapai tujuan sebagai berikut :

1. Mengetahui apakah terdapat perbedaan rasio likuiditas dilihat dari

Current Ratio sebelum dan sesudah akuisisi.

2. Mengetahui apakah terdapat perbedaan rasio solvabilitas dilihat dari Debt

to Equity Ratio sebelum dan sesudah akuisisi.

3. Mengetahui apakah terdapat perbedaan rasio profitabilitas dilihat dari Net

Profit Margin dan Return on Equity sebelum dan sesudah akuisisi.

4. Mengetahui apakah terdapat perbedaan rasio pasar dilihat dari Earning

per Share sebelum dan sesudah akuisisi.


9

5. Mengetahui apakah terdapat perbedaan Economic Value Added (EVA)

sebelum dan sesudah akuisisi.

6. Mengetahui apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan

sebelum dan sesudah akuisisi.

7. Mengetahui apakah perusahaan telah melakukan keputusan yang tepat

untuk diakuisisi.

E. Manfaat Penelitian

Adapun manfaat yang didapat dari penelitian ini yaitu :

1. Bagi Perusahaan

Penelitian ini dapat digunakan sebagai pertimbangan untuk perusahaan

dalam mengambil keputusan yang tepat sebagai langkah untuk

pengembangan perusahaan serta sebagai pertimbangan perusahaan yang

hendak melakukan akuisisi, apakah akan diuntungkan, dirugikan atau

tidak terpengaruh sama sekali.

2. Bagi Universitas

Penelitian ini dapat digunakan sebagai referensi tambahan bagi peneliti

selanjutnya untuk dikembangkan pada penelitian dengan topik serupa,

yakni dalam hal analisis kinerja keuangan perusahaan.

3. Bagi Penulis

Penelitian ini sebagai sarana untuk mengaplikasikan ilmu dan

pengetahuan yang diterima selama perkuliahan serta untuk menambah

wawasan mengenai kinerja keuangan perusahaan pada perusahaan yang

melakukan akuisisi.


10

BAB II

KAJIAN PUSTAKA

A. Landasan Teori

1. Manajemen Keuangan

Beberapa pengertian manajemen keuangan menurut para ahli, sebagai

berikut :

a. Menurut Sudana (2015 : 2), manajemen keuangan perusahaan adalah

salah satu bidang manajemen fungsional perusahaan yang

berhubungan dengan pengambilan keputusan investasi jangka

panjang, keputusan pendanaan jangka panjang, dan pengelolaan

modal kerja perusahaan yang meliputi investasi dan pendanaan

jangka pendek.

b. Manajemen keuangan berkaitan dengan perolehan aset, pendanaan,

dan manajemen aset dengan didasari beberapa tujuan umum. Jadi,

fungsi keputusan dalam manajemen keuangan dapat dibagi menjadi

tiga area utama: investasi, pendanaan, dan manajemen aset (Horne

dan Wachowicz, 2014 : 2).

Berdasarkan pengertian-pengertian tersebut, maka dapat disimpulkan

bahwa manajemen keuangan adalah suatu aktivitas perusahaan di bidang

keuangan yang berhubungan dengan cara memperoleh pendanaan


11

modal kerja serta manajemen aset yang dimiliki perusahaan untuk

mencapai tujuan perusahaan.

Adapun tujuan utama dari manajemen keuangan menurut Brigham

dan Houston (2013:132) yaitu memaksimalkan kekayaan pemegang

saham dalam jangka panjang, tetapi bukan untuk memaksimalkan ukuran-

ukuran akuntansi seperti laba atau EPS. Hal ini disebabkan karena

memaksimumkan EPS mungkin memusatkan pada EPS saat ini,

memaksimumkan EPS mengabaikan nilai waktu uang, dan tidak

memperhatikan faktor risiko (Husnan dan Pudjiastuti, 2012:7).

Menurut Horne dan Wachowicz (2014:3), fungsi keputusan dalam

manajemen keuangan dapat dibagi menjadi tiga area utama, yaitu :

1) Keputusan Investasi

Keputusan investasi adalah hal yang paling penting dari ketiga

keputusan lain ketika perusahaan ingin menciptakan nilai. Keputusan

investasi meliputi kebijakan penanaman modal perusahaan dalam

bentuk aktiva tetap seperti peralatan, tanah, gedung mesin, atau surat

berharga, yang dapat menguntungkan perusahaan di masa yang akan

datang.

2) Keputusan Pendanaan

Keputusan pendanaan sering disebut juga kebijakan struktur modal,

keputusan ini meliputi kebijakan manajemen dalam memperoleh

dana yang akan dipergunakan untuk kegiatan usaha perusahaan.


12

3) Keputusan Manajemen Aset

Ketika aset telah diperoleh dan pendanaan yang tepat telah tersedia,

aset harus dikelola secara efisien.

2. Kinerja Keuangan

a. Pengertian

Menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia (2016), kinerja

adalah sesuatu yang dicapai, prestasi yang diperlihatkan, kemampuan

kerja (tentang peralatan). Kinerja keuangan (financial performance)

itu sendiri menurut Rudianto (2013:189) adalah hasil atau prestasi

yang telah dicapai oleh manajemen perusahaan dalam menjalankan

fungsinya mengelola aset perusahaan secara efektif selama periode

tertentu. Berdasarkan pengertian-pengertian tersebut kinerja keuangan

dapat didefinisikan sebagai prestasi manajemen, dalam hal ini

manajemen keuangan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu

menghasilkan laba/keuntungan dan meningkatkan nilai perusahaan.

Kinerja keuangan melihat pada laporan keuangan yang dimiliki oleh

perusahaan/badan usaha yang bersangkutan dan tercermin dari

informasi yang diperoleh pada balance sheet (neraca), income

statement (laporan laba rugi), dan cash flow statement (laporan arus

kas) serta hal-hal lain yang turut mendukung sebagai penguat

penilaian financial performance tersebut (Fahmi, 2011:2).


13

b. Tahap-tahap Analisis Kinerja Keuangan

Terdapat 5 (lima) tahap dalam menganalisis kinerja keuangan

suatu perusahaan secara umum (Fahmi, 2011:3), yaitu :

1) Melakukan review terhadap data laporan keuangan.

Review di sini dilakukan dengan tujuan agar laporan keuangan

yang sudah dibuat tersebut sesuai dengan penerapan kaidah-

kaidah yang berlaku umum dalam dunia akuntansi, sehingga

dengan demikian hasil laporan keuangan tersebut dapat

dipertanggungjawabkan.

2) Melakukan perhitungan.

Setelah melakukan review terhadap laporan keuangan, selanjutnya

adalah melakukan perhitungan terhadap kinerja keuangan

perusahaan dengan menggunakan berbagai alat penilaian kinerja

keuangan. Salah satu alat yang bisa digunakan dalam melakukan

penilaian kinerja keuangan adalah perhitungan rasio keuangan.

3) Melakukan perbandingan terhadap hasil perhitungan yang telah

diperoleh.

Dari hasil perhitungan yang sudah diperoleh tersebut kemudian

dilakukan perbandingan dengan hasil perhitungan dari berbagai

perusahaan lainnya. Metode yang paling umum dipergunakan

untuk melakukan perbandingan ini ada dua yaitu :


14

a) Time series analysis, yaitu membandingkan secara antar

waktu atau antar periode, dengan tujuan itu nantinya akan

terlihat secara grafik.

b) Cross sectional approach, yaitu melakukan perbandingan

terhadap hasil hitungan rasio-rasio yang telah dilakukan

antara satu perusahaan dan perusahaan lainnya dalam ruang

lingkup yang sejenis yang dilakukan secara bersamaan.

Dari hasil penggunaan kedua metode ini diharapkan nantinya

akan dapat dibuat satu kesimpulan yang menyatakan posisi

perusahaan tersebut dalam kondisi sangat baik, baik,

sedang/normal, tidak baik, dan sangat baik.

4) Melakukan penafsiran (interpretation) terhadap berbagai

permasalahan yang ditemukan.

Tahap selanjutnya adalah penafsiran, setelah melakukan

perhitungan dan perbandingan dari hasil perhitungan yang

diperoleh, maka dilakukan penafsiran untuk melihat letak

permasalahan yang dialami.

5) Mencari dan memberikan pemecahan masalah (solution) terhadap

berbagai permasalahan yang ditemukan.

Pada tahap terakhir ini setelah ditemukan berbagai permasalahan

yang dihadapi, maka dicarikan solusi guna memberikan suatu

input atau masukan agar apa yang menjadi kendala dan hambatan

selama ini dapat terselesaikan.


15

3. Laporan Keuangan

a. Pengertian

Definisi laporan keuangan menurut Fahmi (2011:22) yaitu

suatu informasi yang menggambarkan kondisi suatu perusahaan,

dimana selanjutnya itu akan menjadi suatu informasi yang

menggambarkan tentang kinerja suatu perusahaan. Menurut Hery

(2015:3), laporan keuangan (financial statements) merupakan produk

akhir dari serangkaian proses pencatatan dan pengikhtisaran data

transaksi bisnis.

b. Kegunaan

Berdasarkan konsep keuangan, maka laporan keuangan sangat

diperlukan untuk mengukur hasil usaha dan perkembangan

perusahaan dari waktu ke waktu dan untuk mengetahui sudah sejauh

mana perusahaan mencapai tujuannya (Fahmi, 2011:25). Pada

dasarnya laporan keuangan merupakan hasil proses akuntansi yang

dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data

keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang

berkepentingan dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut. Oleh

karena itu, laporan keuangan memegang peranan yang luas dan

mempunyai suatu posisi yang mempengaruhi dalam pengambilan

keputusan.

Pihak yang berkepentingan tersebut salah satunya adalah

pihak pemegang saham. Pihak pemegang saham perlu mengetahui


16

bagaimana kinerja perusahaan. Adanya laporan keuangan perusahaan

yang secara periodik diumumkan oleh perusahaan dapat membantu

pihak pemegang saham dalam proses pengambilan keputusan, dimana

laporan keuangan tersebut menyediakan informasi mendasar

mengenai kinerja perusahaan. Pihak pemegang saham dapat

menganalisis bagaimana kondisi perusahaan serta prospek perusahaan

nantinya khususnya dari segi profitabilitas yang akan dihasilkan.

Fahmi (2011:26) menyatakan bahwa laporan keuangan sangat

berguna dalam melihat kondisi suatu perusahaan, baik kondisi pada

saat ini maupun dijadikan sebagai alat prediksi untuk kondisi di masa

yang akan datang (forecasting analyzing).

c. Tujuan

Tujuan laporan keuangan yang dikutip dari Fahmi (2011:26)

adalah untuk memberikan informasi kepada pihak yang

membutuhkan tentang kondisi suatu perusahaan dari sudut angka-

angka dalam satuan moneter. Menurut Hery (2015:5) tujuan khusus

laporan keuangan adalah menyajikan posisi keuangan, hasil usaha,

dan perubahan posisi keuangan lainnya secara wajar dan sesuai

dengan prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku umum. Selain tujuan

khusus tersebut, terdapat pula tujuan umum dari laporan keuangan

yang dikutip dari Hery (2015:5). Berikut adalah tujuan umum laporan

keuangan :


17

1) Memberikan informasi yang terpercaya tentang sumber daya

ekonomi dan kewajiban perusahaan, dengan maksud :

a) Untuk menilai kekuatan dan kelemahan perusahaan.

b) Untuk menunjukkan posisi keuangan dan investasi

perusahaan.

c) Untuk menilai kemampuan perusahaan dalam melunasi

kewajibannya.

d) Menunjukkan kemampuan sumber daya yang ada untuk

pertumbuhan perusahaan.

2) Memberikan informasi yang terpercaya tentang sumber kekayaan

bersih yang berasal dari kegiatan usaha dalam mencari laba,

dengan maksud :

a) Memberikan gambaran tentang jumlah dividen yang

diharapkan pemegang saham.

b) Menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar

kewajiban kepada kreditor, supplier, pegawai, pemerintah,

dan kemampuannya dalam mengumpulkan dana untuk

kepentingan ekspansi perusahaan.

c) Memberikan informasi kepada manajemen untuk digunakan

dalam pelaksanaan fungsi perencanaan dan pengendalian.

d) Menunjukkan tingkat kemampuan perusahaan dalam

mendapatkan laba jangka panjang.


18

3) Memungkinkan untuk menaksir potensi perusahaan dalam

menghasilkan laba.

4) Memberikan informasi lainnya yang diperlukan tentang

perubahan aset dan kewajiban.

5) Mengungkapkan informasi relevan lainnya yang dibutuhkan oleh

para pemakai laporan.

d. Jenis Laporan Keuangan

1) Neraca

Neraca (Balance Sheet) merupakan suatu laporan mengenai posisi

keuangan perusahaan pada suatu titik waktu tertentu (Brigham

dan Houston, 2013:87). Sudana (2015:18) menyatakan bahwa

pada neraca tampak posisi aktiva, yang merupakan hasil

keputusan investasi yang diambil oleh manajemen perusahaan,

dan pasiva yang merupakan sumber-sumber keuangan untuk

mendanai investasi pada aktiva tersebut pada suatu saat tertentu.

Pada sisi aktiva terdiri dari aktiva lancar dan aktiva tetap,

sedangkan pada sisi pasiva terdiri dari utang lancar, utang jangka

panjang, dan modal sendiri pemegang saham.

Dengan menyediakan informasi mengenai aset, kewajiban, dan

ekuitas pemegang saham, neraca dapat dijadikan sebagai dasar

untuk mengevaluasi tingkat likuiditas, struktur modal, dan

efisiensi perusahaan, serta menghitung tingkat pengembalian aset

atas laba bersih (Hery, 2015:65).


19

2) Laporan Laba Rugi

Laporan laba rugi (Income Statement) merupakan laporan yang

merangkum pendapatan dan beban perusahaan selama suatu

periode akuntansi, biasanya satu kuartal atau satu tahun (Brigham

dan Houston, 2013:93). Menurut Margaretha (2011:14) terdapat

prinsip-prinsip yang biasa diterapkan dalam laporan laba rugi,

diantaranya sebagai berikut :

a) Bagian pertama menunjukkan penghasilan yang diperoleh

dari usaha pokok (penjualan barang dagang atau memberikan

jasa), diikuti dengan harga pokok dari barang dan jasa yang

dijual sehingga diperoleh laba kotor.

b) Bagian kedua menunjukkan biaya-biaya operasional yang

terdiri dari biaya penjualan dan biaya umum (administrasi).

c) Bagian ketiga menunjukkan hasil-hasil yang diperoleh di luar

operasi pokok, yang diikuti dengan biaya-biaya yang terjadi

di luar usaha pokok.

d) Bagian keempat menunjukkan laba atau rugi insidental,

sehingga akhirnya diperoleh laba bersih sebelum pendapatan

pajak.

3) Laporan Arus Kas

Laporan arus kas (Statement of Cash Flows) merupakan laporan

mengenai dampak aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan

suatu perusahaan pada arus kas sepanjang periode akuntansi


20

(Brigham dan Houston, 2013:98). Dalam pelaporan keuangan,

yang menjadi fokus utama adalah laba, karena laba merupakan

indikator yang baik untuk menilai kemampuan perusahaan

menghasilkan kas di mendatang, namun laporan arus kas juga

penting dan tetap dibutuhkan.

Berikut alasan laporan arus kas tetap dibutuhkan menurut Hery

(2015:102) :

a) Kadang kala ukuran laba tidak menggambarkan kondisi

perusahaan yang sesungguhnya.

b) Seluruh informasi mengenai kinerja perusahaan selama

periode tertentu dapat diperoleh lewat laporan ini.

c) Dapat digunakan sebagai alat untuk memprediksi arus kas

perusahaan di masa mendatang.

Laporan arus kas memuat tiga kategori aktivitas. Menurut

Brigham dan Houston (2013:98) kategori tersebut adalah :

a) Aktivitas operasi, meliputi laba bersih, penyusutan, dan

perubahan dalam modal kerja selain kas dan utang jangka

pendek.

b) Aktivitas investasi, meliputi pembelian atau penjualan aset

tetap.

c) Aktivitas pendanaan, meliputi penerimaan kas melalui

penerbitan utang jangka pendek, utang jangka panjang,


21

saham, penggunaan kas untuk membayar dividen, membeli

saham atau obligasi yang beredar.

4) Laporan Laba Ditahan

Laporan laba ditahan (Statement of Retained Earnings)

merupakan laporan yang menyajikan seberapa besar jumlah laba

perusahaan yang ditahan di dalam usaha dan tidak dibayarkan

sebagai dividen (Brigham dan Houston, 2013:100). Laba ditahan

timbul sebagai hasil dari kegiatan perusahaan, yaitu laba bersih

(Hery, 2015:51). Laba bersih tersebut sebagian akan ditahan atau

diinvestasikan kembali ke dalam perusahaan.

e. Analisis Laporan Keuangan

Analisis laporan keuangan (financial statement analysis)

adalah aplikasi dari alat dan teknik analitis untuk laporan keuangan

bertujuan umum dan data yang berkaitan untuk menghasilkan

estimasi dan kesimpulan yang bermanfaat dalam analisis bisnis

(Subramanyam dan Wild, 2012:4). Analisis laporan keuangan penting

dilakukan untuk mengetahui kekuatan dan kelemahan suatu

perusahaan (Sudana, 2015:23). Suatu perusahaan perlu melakukan

evaluasi terhadap kinerja yang telah dicapai manajemen perusahaan.

Analisis laporan keuangan merupakan bagian penting dan tidak

terpisahkan dari analisis bisnis (Subramanyam dan Wild, 2012:9).

Menurut Subramanyam dan Wild (2012:9), analisis bisnis bertujuan

untuk memperoleh pengambilan keputusan bisnis dengan


22

mengevaluasi informasi yang tersedia tentang situasi keuangan

perusahaan, manajemen, rencana dan strategi, serta lingkungan

bisnisnya.

Secara umum, tujuan dan manfaat dari dilakukannya analisis

laporan keuangan adalah (Hery, 2015:133) :

1) Untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan dalam suatu

periode tertentu, baik aset, liabilitas, ekuitas, maupun hasil usaha

yang telah dicapai selama beberapa periode.

2) Untuk mengetahui kelemahan-kelemahan yang menjadi

kekurangan perusahaan.

3) Untuk mengetahui kekuatan-kekuatan yang menjadi keunggulan

perusahaan.

4) Untuk menentukan langkah-langkah perbaikan yang perlu

dilakukan di masa mendatang, khususnya yang berkaitan dengan

posisi keuangan perusahaan saat ini.

5) Untuk melakukan penilaian kinerja manajemen.

6) Sebagai pembanding dengan perusahaan sejenis, terutama

mengenai hasil yang telah dicapai.

f. Analisis Rasio Keuangan

Analisis rasio keuangan adalah analisis yang dilakukan

dengan menghubungkan berbagai perkiraan yang ada pada laporan

keuangan dalam bentuk rasio keuangan (Hery, 2015:163).


23

Rasio keuangan dapat dianalisis dengan beberapa cara

(Margaretha, 2011:24) diantaranya :

1) Analisis horizontal/trend analysis, yaitu membandingkan rasio-

rasio keuangan perusahaan dari tahun-tahun yang lalu. Trend

dapat dilihat dari rasio-rasio perusahaan selama kurun waktu

tertentu.

2) Analisis vertikal, yaitu membandingkan data rasio keuangan

perusahaan dengan rasio keuangan dari perusahaan lain yang

sejenis atau industri untuk waktu yang sama.

3) Kombinasi (1) dan (2).

g. Jenis-jenis Rasio Keuangan

1) Rasio Likuiditas

Rasio likuiditas (Liquidity Ratio) adalah kemampuan suatu

perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya secara tepat

waktu (Fahmi, 2011:59). Jenis-jenis rasio likuiditas adalah rasio

lancar (current ratio), rasio sangat lancar (quick ratio atau acid

test ratio), dan rasio kas (cash ratio). Dalam penelitian ini, rasio

likuiditas yang digunakan adalah Current Ratio.

a) Rasio lancar (current ratio) merupakan rasio yang digunakan

untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo dengan

menggunakan total aset lancar yang tersedia (Hery,

2015:178). Dalam praktik, standar rasio lancar yang baik


24

adalah 200% atau 2:1 (Hery, 2015:179). Artinya, perusahaan

dapat dikatakan berada dalam posisi aman untuk jangka

pendek.

Rumus current ratio:

b) Rasio sangat lancar (quick ratio atau acid test ratio) atau

disebut juga rasio cepat merupakan rasio yang digunakan

untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo dengan

menggunakan aset sangat lancar (kas+sekuritas jangka

pendek+piutang), tidak termasuk persediaan barang dagang

dan aset lancar lainnya (Hery, 2015:181). Rasio cepat atau

rasio sangat lancar menggambarkan seberapa besar jumlah

ketersediaan aset sangat lancar (di luar persediaan barang

dagang dan aset lancar lainnya) yang dimiliki perusahaan

dibandingkan dengan total kewajiban lancar (Hery,

2015:181).

Rumus quick ratio :

c) Rasio kas (cash ratio) merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur seberapa besar uang kas atau setara kas yang

𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑡𝑖𝑒𝑠

𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑦



25

tersedia untuk membayar utang jangka pendek (Hery,

2015:183). Rasio ini menggambarkan kemampuan perusahaan

yang sesungguhnya dalam melunasi kewajiban lancarnya

yang akan segera jatuh tempo dengan menggunakan uang kas

atau setara kas yang ada (Hery, 2015:183).

Rumus cash ratio :

2) Rasio Solvabilitas

Menurut Sartono dalam Fahmi (2011:62), rasio solvabilitas

adalah mengukur seberapa besar aset perusahaan dibiayai dengan

utang. Jenis-jenis rasio solvabilitas adalah rasio utang terhadap

aset (debt to asset ratio), rasio utang terhadap modal (debt to

equity ratio), rasio utang jangka panjang terhadap modal (long

term debt to equity ratio), rasio kelipatan bunga yang dihasilkan

(times interest earned ratio), dan rasio laba operasional terhadap

kewajiban (operating income to liabilities ratio). Dalam

penelitian ini, rasio solvabilitas yang digunakan adalah Debt to

Equity Ratio.

a) Rasio utang terhadap modal atau Debt to Equity Ratio

merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya

proporsi utang terhadap modal (Hery, 2015:198). Jadi rasio

ini berguna untuk mengetahui besar perbandingan jumlah

𝐾𝑎𝑠 + 𝑆𝑒𝑡𝑎𝑟𝑎 𝐾𝑎𝑠

𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟


26

dana dari kreditur dengan jumlah dana dari pemilik

perusahaan. Standar umum rata-rata industri sebesar 90%,

bila di atas rata-rata perusahaan dianggap kurang baik

(Kasmir, 2008:159 dalam Widiyanti, 2014).

Rumus Debt to Equity Ratio:

b) Rasio utang terhadap aset (debt to asset ratio) merupakan

rasio yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara

total utang dengan total aset (Hery, 2015:195). Rasio ini

digunakan untuk mengukur seberapa besar aset perusahaan

dibiayai oleh utang, atau seberapa besar utang perusahaan

berpengaruh terhadap pembiayaan aset (Hery, 2015:195).

Rumus Debt to Asset Ratio:

c) Rasio utang jangka panjang terhadap modal (long term debt to

equity ratio) merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur besarnya proporsi utang jangka panjang terhadap

modal (Hery, 2015:200). Rasio ini digunakan untuk

mengetahui seberapa besar perbandingan jumlah dana yang

berasal dari kreditor dengan jumlah dana yang berasal dari

pemilik perusahaan.

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡


27

Rumus Long Term Debt to Equity Ratio:

d) Rasio kelipatan bunga yang dihasilkan (times interest earned

ratio) merupakan rasio yang menunjukkan sejauh mana atau

berapa kali kemampuan perusahaan dalam membayar bunga

(Hery, 2015:201). Semakin tinggi times interest earned ratio

maka berarti semakin besar pula kemampuan perusahaan

untuk membayar bunga (Hery, 2015:202).

Rumus Times Interest Earned Ratio:

e) Rasio laba operasional terhadap kewajiban (operating income

to liabilities ratio) merupakan rasio yang menunjukkan

(sejauh mana atau berapa kali) kemampuan perusahaan dalam

melunasi seluruh kewajiban (Hery, 2015:203).

Rumus Operating Income to Liabilities Ratio:

3) Rasio Profitabilitas

Menurut Sartono dalam Fahmi (2011:68), rasio profitabilitas

merupakan rasio yang mengukur efektivitas manajemen secara

keseluruhan yang dilihat dari besar kecilnya tingkat keuntungan

𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑗𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎 𝑝𝑎𝑛𝑗𝑎𝑛𝑔

𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑑𝑎𝑛 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙

𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛


28

yang diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun

investasi. Jenis-jenis rasio profitabilitas adalah hasil

pengembalian atas aset (return on asset), hasil pengembalian atas

ekuitas (return on equity), margin laba kotor (gross profit

margin), margin laba operasional (operating profit margin),

margin laba bersih (net profit margin). Dalam penelitian ini, rasio

profitabilitas yang digunakan adalah Net Profit Margin dan

Return on Equity.

a) Margin laba bersih (Net Profit Margin) merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur besarnya persentase laba bersih

atas penjualan bersih (Hery, 2015:235). Standar umum rata-

rata industri untuk net profit margin adalah 20%, jika berada

di atas rata-rata industri maka margin laba suatu perusahaan

baik, begitu pun sebaliknya (Kasmir, 2008:201 dalam

Widiyanti, 2014).

Rumus Net Profit Margin :

b) Hasil pengembalian atas ekuitas merupakan rasio yang

menunjukkan seberapa besar kontribusi ekuitas dalam

menciptakan laba bersih (Hery, 2015:230). Semakin tinggi

rasio pengembalian atas ekuitas (return on equity), semakin

𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇)

𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠


29

baik. Standar umum rata-rata industri untuk ROE adalah 40%

(Kasmir, 2008:205 dalam Widiyanti, 2014).

Rumus Return on Equity :

c) Hasil pengembalian atas aset (return on asset) merupakan

rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah

laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang

tertanam dalam total aset (Hery, 2015:228). Semakin tinggi

hasil pengembalian atas aset berarti semakin tinggi pula

jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap rupiah dana

yang tertanam dalam total aset (Hery, 2015:228).

Rumus Return on Asset :

d) Margin laba kotor (gross profit margin) merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur besarnya persentase laba kotor

atas penjualan bersih (Hery, 2015:231). Semakin tinggi

margin laba kotor berarti semakin tinggi pula laba kotor yang

dihasilkan dari penjualan bersih (Hery, 2015:231).

Rumus Gross Profit Margin:

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠


𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑘𝑜𝑡𝑜𝑟

𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ


30

e) Margin laba operasional (operating profit margin) merupakan

rasio yang digunakan untuk mrngukur besarnya persentase

laba operasional ata penjualan bersih (Hery, 2015:233).

Semakin tinggi margin laba operasional berarti semakin tinggi

pula laba operasional yang dihasilkan dari penjualan bersih

(Hery, 2015:233).

Rumus Operating Profit Margin:

4) Rasio Pasar

Rasio nilai pasar yaitu rasio yang menggambarkan kondisi yang

terjadi di pasar (Fahmi, 2011:70). Rasio pasar mengukur seberapa

besar nilai pasar saham perusahaan dibanding dengan nilai buku

(Murdabahari, 2013). Rasio ini sering digunakan untuk

kepentingan investor sebagai ukuran untuk melihat kondisi

keuntungan potensial yang dapat diperoleh. Jenis-jenis rasio pasar

yaitu earning per share, price earning ratio, dan dividen yield.

Dalam penelitian ini rasio pasar yang digunakan adalah Earning

per share.

a) Earning per share (EPS) merupakan salah satu indikator

keberhasilan yang telah dicapai perusahaan dalam

menciptakan keuntungan bagi pemegang sahamnya (Priatinah

dan Kusuma, 2012).

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙

𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ


31

Rumus Earning per share :

b) Price earning ratio merupakan rasio yang menunjukkan

seberapa besar investor bersedia membayar untuk tiap rupiah

dari laba yang dilaporkan (Moeljadi 2006:75).

Rumus Price earning ratio:

c) Dividen yield adalah dividen yang dibayarkan dibagi dengan

harga saham sekarang (Jones, 2004:41).

Rumus Dividen yield:

h. Economic Value Added (EVA)

EVA merupakan estimasi laba ekonomi usaha yang sebenarnya

untuk tahun tertentu, dan sangat jauh berbeda dari laba bersih

akuntansi dimana laba akuntansi tidak dikurangi dengan biaya

ekuitas, sementara dalam perhitungan EVA, biaya ini dikeluarkan

(Brigham dan Houston, 2013:111).

Rumus EVA :

EVA = NOPAT – (WACC x Invested Capital)

Dimana,

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑖𝑎𝑠𝑎 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚


32

NOPAT = laba bersih operasi setelah pajak (Net Operating Profit

After Tax)

WACC = biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted Average

Cost of Capital)

WACC = (Ki x D) + (Ke x E)

Invested Capital = (Total utang + Total Modal) – Utang jangka

pendek

Dimana,

D = 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔

𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔+𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙

E = 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙

𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔+𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙

Ki = biaya utang setelah pajak

D = proporsi utang

Ke = biaya modal

E = proporsi modal

Jika nilai EVA positif, maka laba operasi setelah pajak

melebihi biaya modal yang dibutuhkan untuk menghasilkan laba

tersebut, dan tindakan manajemen menambah nilai bagi pemegang

saham (Brigham dan Houston, 2013:112). EVA menunjukkan ukuran

baik sejauh mana perusahaan telah menambah nilai terhadap para

pemilik perusahaan (Husnan dan Pudjiastuti, 2012:69). Hasil

perhitungan EVA dapat dikategorikan sebagai berikut :


33

a. Nilai EVA > 0 atau bernilai positif, hal ini berarti laba operasi

setelah pajak lebih besar daripada biaya modal. Dapat dikatakan

bahwa perusahaan telah berhasil menciptakan nilai tambah bagi

investor serta berhasil meningkatkan nilai aset.

b. Nilai EVA = 0 atau impas, jika hasil perhitungan EVA impas

maka hal ini berarti laba operasi perusahaan telah habis

digunakan untuk menutupi biaya modal. Laba operasi

digunakan untuk membayar kewajiban kepada investor dan

kreditur. Dalam hal ini dapat dikatakan bahwa perusahaan tidak

berhasil menciptakan nilai tambah.

c. Nilai EVA < 0 atau bernilai negatif, artinya laba operasi lebih

kecil/rendah daripada biaya modal. Dalam hal ini dapat

dikatakan bahwa perusahaan tidak berhasil menciptakan nilai

tambah dan menurunkan nilai aset perusahaan.

4. Akuisisi

Menurut PSAK No. 22 akuisisi adalah suatu penggabungan usaha

dimana salah satu perusahaan, yaitu pengakuisisi memperoleh kendali

atas aktiva neto dan operasi perusahaan yang diakuisisi, dengan

memberikan aktiva tertentu, mengakui suatu kewajiban, atau

mengeluarkan saham. Menurut Sudana (2015:274), akuisisi adalah

penggabungan dua perusahaan yang mana perusahaan akuisitor membeli

sebagian saham perusahaan yang diakuisisi, sehingga pengendalian

manajemen perusahaan yang diakuisisi berpindah kepada perusahaan


34

akuisitor, sementara kedua perusahaan masing-masing tetap beroperasi

sebagai suatu badan hukum yang berdiri sendiri.

Adapun tipe-tipe akuisisi berdasarkan bentuk akuisisi bisnis dapat

dibedakan menjadi 2 tipe yaitu (Go, 1992:22) :

a. Akuisisi Finansial (Financial Acquisition)

Akuisisi finansial merupakan suatu tindakan akuisisi terhadap satu

atau beberapa perusahaan tertentu yang dilaksanakan dengan tujuan

untuk mencapai keuntungan finansial.

b. Akuisisi Strategis (Strategic Acquistition)

Akuisisi strategis merupakan suatu akuisisi yang dilaksanakan

dengan tujuan untuk menciptakan sinergi dengan didasarkan pada

pertimbangan-pertimbangan jangka panjang.

Apabila ditinjau dari keterkaitan bidang usaha perusahaan yang

bergabung, maka penggabungan dua atau lebih perusahaan dapat

dibedakan menjadi (Sudana, 2015:274) :

a. Penggabungan vertikal, adalah penggabungan dua atau lebih

perusahaan yang berada pada tingkat proses produksi yang tidak

sama.

b. Penggabungan horizontal, adalah penggabungan dua atau lebih

perusahaan yang berada pada tingkat proses produksi yang sama.

c. Penggabungan konglomeratif, adalah penggabungan dua perusahaan

atau lebih yang tidak memiliki kaitan bisnis sama sekali.


35

Adapun motif yang mendorong perusahaan melakukan akuisisi yaitu

motif ekonomi, motif sinergi, motif divertifikasi dan motif non ekonomi.

Perusahaan melakukan akuisisi dengan harapan dapat terbentuk sinergi

berupa sinergi finansial, sinergi manajerial, sinergi teknologi dan sinergi

pemasaran antara perusahaan pengakuisisi dan perusahaan terakuisisi.

Menurut Sudana (2015:275), ada beberapa alasan perusahaan melakukan

penggabungan, diantaranya sebagai berikut :

a. Mencapai operasi yang ekonomis

Dua atau lebih perusahaan yang sejenis jika beroperasi sebagai entitas

yang terpisah, dalam pemanfaatan aset yang dimiliki masing-masing

perusahaan akan sering kurang optimal, yang diakibatkan kapasitas

aset yang lebih besar dari kebutuhan masing-masing perusahaan. Di

samping itu banyak aset yang dimiliki masing-masing perusahaan

bersifat duplikasi, dan jika perusahaan bergabung, maka aset yang

diduplikasi tersebut dapat dikurangi.

b. Pertumbuhan

Penggabungan dua perusahaan atau lebih akan mempercepat

pertumbuhan perusahaan. Hal ini dimungkinkan karena intensitas

persaingan akan berkurang dan kemampuan perusahaan untuk

bersaing juga meningkat, karena perusahaan beroperasi secara lebih

efisien, sehingga harga produk yang dihasilkan bisa lebih murah.


36

c. Diversifikasi

Diversifikasi dapat dicapai melalui penggabungan dua atau lebih

perusahaan yang bergerak dalam industri yang berbeda. Tujuannya

adalah untuk mengurangi risiko. Hal ini bisa dicapai, karena

perusahaan yang berada pada kelompok industri yang berbeda

memiliki karakteristik yang berbeda pula. Dengan penggabungan,

maka ketika satu perusahaan mengalami kerugian, perusahaan lain

masih memperoleh laba, sehingga secara keseluruhan variabilitas laba

yang diperoleh setelah penggabungan menjadi stabil, atau risikonya

menjadi lebih kecil.

Perspektif secara keseluruhan dari suatu proses akuisisi terdiri dari

beberapa tahapan berikut ini (Go, 1992:15-16) :

a. Penentuan sasaran akuisisi.

b. Identifikasi calon perusahaan yang dianggap potensial untuk

diakuisisi melalui prosedur pelacakan.

c. Membatasi jumlah calon perusahaan yang akan diambil alih.

d. Menghubungi pihak manajemen perusahaan bersangkutan untuk

mewujudkan keinginan memberikan penawaran dan kemungkinan

memperoleh informasi tambahan.

e. Berdasarkan tahap permulaan tersebut, dibuat suatu evaluasi yang

realistis mengenai kelayakan akuisisi tersebut.


37

f. Mendapatkan laporan keuangan untuk periode 5 tahun terakhir dan

informasi-informasi lain yang relevan seperti kontrak-kontrak yang

telah ditandatangani, leasing, dan sebagainya.

g. Menetapkan suatu harga tawaran tertentu yang dilengkapi dengan

berbagai persyaratan serta bentuk-bentuk pembayaran yang dapat

berupa cash, stocks, notes dan sebagainya.

h. Mengungkapkan sumber-sumber keuangan.

i. Membuat suatu persetujuan yang secara prinsip tidak mengikat dan

memperjelas posisi masing-masing dalam hal kelanjutan manajemen

lama dan pemenuhan kewajiban.

j. Melakukan suatu studi secara lebih mendalam dan komprehensif (in-

depth study) mengenai perusahaan yang akan diambil alih.

k. Menyiapkan penandatanganan kontrak atas persetujuan akuisisi.

l. Terakhir adalah realisasi pengalihan aktiva dan realisasi pembayaran.

B. Hasil Penelitian Sebelumnya

Beberapa penelitian sebelumya telah dilakukan untuk menganalisis

pengaruh akuisisi terhadap kinerja keuangan perusahaan, di antaranya adalah:

1. Penelitian yang dilakukan oleh Jannatun Firdaus dan Tri Yuniati (2016)

yang berjudul “ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN

SESUDAH AKUISISI PADA PT KALBE FARMA TBK” bertujuan

untuk menganalisis kinerja keuangan pada PT. Kalbe Farma Tbk melalui

analisis rasio keuangan. Rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian

tersebut adalah Current Ratio, Quick Ratio, Debt to Equity Ratio, Return


38

on Investment, Return on Equity, dan Total Assets Turnover. Peneliti

menggunakan uji t untuk menguji hipotesis dalam penelitian tersebut.

Peneliti juga melakukan perbandingan antara rasio keuangan perusahaan

PT. Kalbe Farma Tbk dengan rasio industri untuk mengetahui apakah

standar rasio industri telah dipenuhi oleh PT. Kalbe Farma Tbk. Hasil

penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan PT. Kalbe Farma Tbk

sesudah akuisisi terindikasi mengalami penurunan, karena hanya terdapat

dua rasio yang mengalami perubahan secara signifikan yaitu current ratio

dan total asset turn over. Berdasarkan analisis rasio industri terdapat

beberapa rasio yang belum memenuhi standar, hal ini menunjukkan

bahwa kinerja keuangan PT. Kalbe Farma Tbk kurang baik dalam lingkup

industri farmasi di Indonesia. Rasio-rasio yang belum memenuhi standar

yaitu quick ratio, debt to equity ratio, return on investment, dan return on

equity.

2. Penelitian yang dilakukan oleh Rina Masithoh Haryadi (2016) dengan

judul “DAMPAK AKUISISI TERHADAP KINERJA KEUANGAN

PERUSAHAAN”. Penelitian tersebut dilakukan pada PT. Indomobil

Sukses Internasional Tbk. dengan mengambil data laporan keuangan dari

website BEI. Penelitian tersebut bertujuan untuk mengetahui apakah

terjadi kenaikan kinerja perusahaan dengan diukur menggunakan metode

Economic Value Added (EVA) setelah perusahaan melakukan akuisisi.

Hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa kinerja keuangan

perusahaan yang diukur dengan metode EVA pada tahun sesudah akuisisi


39

lebih rendah dari tahun sebelum akuisisi. Berdasarkan hasil tersebut dapat

diartikan bahwa akuisisi yang dilakukan perusahaan belum memberikan

nilai tambah bagi pemegang saham.

3. Penelitian yang dilakukan oleh Irianti Yuni Ningtias, Muhammad Saifi,

dan Achmad Husaini (2014) dengan judul “ANALISIS

PERBANDINGAN ANTARA RASIO KEUANGAN DAN METODE

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) SEBAGAI PENGUKUR

KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN (Studi Kasus Pada PT.

Indofood Sukses Makmur , Tbk dan Anak Perusahaan yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010-2012). Dalam penelitian

tersebut peneliti ingin mengetahui kinerja keuangan perusahaan dengan

menggunakan analisis rasio keuangan dan EVA serta untuk mengetahui

bagaimana perbandingan antara penerapan analisis rasio keuangan dan

metode EVA sebagai pengukur kinerja keuangan. Peneliti melakukan

analisis rasio keuangan dengan metode time series analysis dengan

periode tahun 2010-2012. Rasio yang digunakan adalah rasio likuiditas

(Current Ratio, Quick Ratio, Cash Ratio), rasio leverage (Debt Ratio,

Debt Equity Ratio), rasio aktivitas (Fixed Asset Turn Over Ratio, Total

Asset Turn Over Ratio), rasio profitabilitas (Gross Profit Margin,

Operating Profit Margin, Net Profit Margin, Return on Investment,

Return on Equity). Selanjutnya peneliti melakukan analisis Economic

Value Added (EVA) dengan periode 2010-2012. Hasil dari penelitian

tersebut adalah kinerja keuangan PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk


40

periode 2010-2012 yang diukur dari perhitungan analisis rasio dapat

dikatakan cukup baik, walaupun terdapat beberapa rasio yang kurang baik

dan beberapa rasio yang masih dapat ditingkatkan lagi. Dari analisis EVA

kinerja keuangan mengalami peningkatan berturut-turut. Dapat

disimpulkan secara keseluruhan terdapat perbedaan antara metode

analisis rasio keuangan dan metode EVA, namun metode EVA dapat

digunakan untuk mendukung metode analisis rasio keuangan.

C. Kerangka Konseptual Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui adanya perbedaan antar

variabel sebelum dan sesudah akuisisi pada PT. Indomobil Sukses

Internasional Tbk periode 2010-2016. Variabel yang digunakan dalam

penelitian ini adalah kinerja keuangan yang dianalisis melalui rasio keuangan

dan metode EVA. Rasio yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio

likuiditas, rasio profitabilitas, rasio solvabilitas dan rasio pasar. Dalam

penelitian ini kinerja keuangan sebelum akuisisi dilihat dari rasio dengan

indikator rasio yang digunakan yaitu Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Net

Profit Margin, Return on Equity dan, Earning per share. Metode rasio

tersebut memiliki kelemahan yaitu mengabaikan biaya modal pada

perusahaan yang dapat menyebabkan sulit untuk mengetahui apakah

perusahaan telah menghasilkan nilai tambah atau tidak. Informasi nilai

tambah dapat berguna bagi investor yaitu untuk mengetahui apakah tingkat

pengembalian modal yang diharapkan lebih besar dari modal yang

diinvestasikan. Peneliti menggunakan metode lain yaitu EVA, untuk


41

melengkapi kelemahan tersebut, yaitu agar dapat diketahui apakah

perusahaan menghasilkan nilai tambah bagi investor. Selanjutnya untuk

kinerja keuangan sesudah akuisisi dilihat juga dari metode rasio dan metode

EVA. Kemudian setelah didapat hasil kinerja keuangan sebelum dan sesudah

akuisisi dengan metode rasio dan EVA, dilakukan uji beda untuk mengetahui

apakah terdapat perbedaan antara kinerja keuangan sebelum akuisisi dan

sesudah akuisisi.

Berdasarkan latar belakang dan landasan teori yang telah dijabarkan

di atas, maka dapat diketahui kerangka konseptual dalam penelitian ini adalah

sebagai berikut :


42

PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk.

Gambar II.1

Kerangka Konseptual Penelitian

D. Hipotesis

Berdasarkan rumusan masalah, tujuan penelitian, landasan teori, serta

kerangka konseptual di atas, maka dapat dirumuskan hipotesis dalam

penelitian ini sebagai berikut :

1. Rasio Likuiditas

Rasio likuiditas merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajibannya atau kemampuan dalam

membayar utang jangka pendeknya. Rasio ini sering digunakan untuk

Kinerja keuangan sebelum

akuisisi dilihat dari:

1. Rasio Likuiditas

Current Ratio

2. Rasio Solvabilitas

Debt to Equity Ratio

3. Rasio Profitabilitas

Net Profit Margin

Return on Equity

4. Rasio Pasar

Earning per share

5. Metode EVA

Kinerja keuangan sesudah

akuisisi dilihat dari:

1. Rasio Likuiditas

Current Ratio


Debt to Equity Ratio


Net Profit Margin

Return on Equity

4. Rasio Pasar

Earning per share

5. Metode EVA

Dibandingkan

(Uji Beda)


43

mengetahui apakah kondisi perusahaan likuid atau tidak. Informasi

tersebut penting bagi pihak luar perusahaan, seperti kreditor dan investor.

Melalui rasio likuiditas, pihak luar perusahaan dapat menilai kemampuan

perusahaan membayar kewajibannya, misalnya bagi kreditor hal ini

menjadi jaminan untuk memberikan pinjaman selanjutnya. Ukuran yang

digunakan untuk menilai rasio likuiditas adalah current ratio.

Rasio lancar (current ratio) merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka

pendeknya yang segera jatuh tempo dengan menggunakan total aset

lancar yang tersedia (Hery, 2015:178). Semakin besar nilai rasio artinya

perusahaan semakin lancar dalam memenuhi kewajibannya. Sebaliknya

jika nilai rasio lancar rendah maka dapat dikatakan bahwa perusahaan

kekurangan modal untuk membayar utangnya.

Kharisma (2009) dalam penelitiannya pada perusahaan pengakuisisi

yang terdaftar di BEI periode 2006-2009 menemukan perbedaan yang

signifikan sedangkan Novaliza dan Djajanti (2013) yang meneliti kinerja

perusahaan publik yang melakukan merger dan akuisisi tahun 2005-2007

tidak menemukan adanya perbedaan rasio yang signifikan antara sebelum

dan sesudah merger dan akuisisi.

Setelah terjadinya akuisisi, perusahaan mengharapkan agar kebutuhan

modal kerjanya terpenuhi, khususnya dalam hal kemampuan membayar

utang atau kewajiban jangka pendeknya.


44

H1: Current Ratio berbeda antara sebelum dan sesudah akuisisi pada

PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk.


Rasio solvabilitas adalah rasio yang mengukur kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajibannya baik jangka pendek maupun

jangka panjang. Suatu perusahaan dikatakan solvable, apabila perusahaan

memiliki aktiva atau kekayaan yang cukup untuk memenuhi

kewajibannya, dan dikatakan insovable apabila perusahaan tidak

memiliki cukup kekayaan untuk memenuhi kewajibannya yaitu

membayar utang. Rasio solvabilitas yang digunakan dalam penelitian ini

adalah debt to equity ratio.

Rasio utang terhadap modal atau Debt to Equity Ratio merupakan

rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya proporsi utang terhadap

modal (Hery, 2015:198). Semakin kecil nilai rasio artinya semakin baik

perusahaan dalam mengelola struktur modalnya.

Esterlina dan Firdausi (2017) yang meneliti perusahaan yang

melakukan merger dan akuisisi tahun 2010-2011 yang tercatat di Bursa

Efek Indonesia serta Kharisma (2009) dalam penelitiannya pada

perusahaan pengakuisisi menemukan perbedaan yang signifikan

sedangkan Novaliza dan Djajanti (2013) yang meneliti kinerja perusahaan

publik yang melakukan merger dan akuisisi tahun 2005-2007 tidak

menemukan perbedaan yang signifikan antara sebelum dan sesudah

merger dan akuisisi.


45

Setelah terjadinya akuisisi, perusahaan berharap agar dapat

meminimalisir penggunaan utang dalam kegiatan usahanya.

H2: Debt to Equity Ratio berbeda antara sebelum dan sesudah

akuisisi pada PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk.


Rasio profitabilitas merupakan rasio yang menggambarkan besarnya

laba yang diperoleh perusahaan selama periode tertentu. Rasio ini

menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mengelola serta

memanfaatkan seluruh dana yang dimiliki untuk mendapatkan

keuntungan yang maksimal. Setelah terjadinya akuisisi, yang diharapkan

oleh perusahaan adalah terjadinya peningkatan profitabilitas yang lebih

baik dari sebelum akuisisi. Adanya peningkatan profitabilitas tersebut

memberikan kepercayaan bagi investor untuk menanamkan modalnya.

Dalam penelitian ini ukuran yang digunakan adalah net profit margin dan

return on equity.

Margin laba bersih (Net Profit Margin) merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur besarnya persentase laba bersih atas

penjualan bersih (Hery, 2015:235). Semakin besar nilai rasio artinya

semakin besar laba bersih yang diperoleh perusahaan.

Esterlina dan Firdausi (2017) menemukan adanya perbedaan yang

signifikan hal ini bertentangan dengan hasil penelitian Novaliza dan

Djajanti (2013) yang tidak menemukan perbedaan signifikan antara


46

sebelum dan sesudah merger dan akuisisi dengan periode satu tahun

sebelum dan empat tahun sesudah.

H3a: Net Profit Margin berbeda antara sebelum dan sesudah akuisisi

pada PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk.

Hasil pengembalian atas ekuitas merupakan rasio yang menunjukkan

seberapa besar kontribusi ekuitas dalam menciptakan laba bersih (Hery,

2015:230). Semakin besar nilai rasio maka semakin efektif perusahaan.

Esterlina dan Firdausi (2017) menemukan perbedaan signifikan hal

ini bertentangan dengan hasil penelitian Kharisma (2009) serta Novaliza

dan Djajanti (2013) yang tidak menemukan perbedaan signifikan antara

sebelum dan sesudah merger dan akuisisi.

H3b: Return on Equity berbeda antara sebelum dan sesudah akuisisi


4. Rasio Pasar

Rasio pasar merupakan rasio yang mengukur nilai pasar terhadap nilai

buku. Rasio ini penting bagi investor dalam membuat keputusan untuk

menanamkan modal, yaitu untuk mengetahui potensi keuntungan yang

diperoleh. Dalam penelitian ini ukuran yang digunakan adalah earning

per share.

Earning per share (EPS) adalah rasio yang menunjukkan seberapa

besar keuntungan bersih yang diperoleh investor atas per lembar saham

yang beredar selama suatu periode, dan merupakan indikator laba yang


47

diperhatikan oleh para investor (Martono, 2016). Semakin besar nilai

rasio maka semakin besar keuntungan yang diterima pemegang saham.

Kharisma (2009) menemukan adanya perbedaan signifikan sedangkan

Fitriasari (2016) tidak menemukan perbedaan antara sebelum dan sesudah

merger dan akuisisi.

Setelah akuisisi, perusahaan mengharapkan peningkatan nilai EPS

karena dapat menarik investor untuk menanamkan modalnya.

H4 : Earning per share berbeda antara sebelum dan sesudah akuisisi


5. Economic Value Added (EVA)

Konsep Economic Value Added atau EVA dapat melengkapi

analisis rasio keuangan karena dapat mengukur kinerja secara tepat

dengan memperhatikan sepenuhnya kepentingan dan harapan penyedia

dana (kreditur dan pemegang saham) (Gulo dan Ermawati, 2011).

H5: Economic Value Added berbeda antara sebelum dan sesudah

akuisisi pada PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk.

6. Kinerja Keuangan

Perusahaan yang melakukan akuisisi pada umumnya bertujuan

untuk memperoleh keuntungan. Setelah terjadinya akuisisi perusahaan

mengharapkan terbentuknya sinergi yang dapat meningkatkan kinerja

perusahaan lebih baik daripada sebelum akuisisi. Adanya peningkatan

kinerja perusahaan juga dapat mempengaruhi nilai perusahaan bagi para

investor atau pemegang saham.


48

H6: Kinerja keuangan berbeda antara sebelum dan sesudah akuisisi



49

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang dilakukan adalah jenis penelitian kuantitatif

dengan menggunakan data sekunder untuk dianalisis. Penelitian kuantitatif

adalah suatu metode penelitian yang bersifat objektif dan ilmiah dengan

menggunakan data berupa angka-angka yang dianalisis dengan prosedur

statistik. Data sekunder merupakan sumber data penelitian yang diperoleh

dari media perantara seperti buku, catatan atau laporan yang dipublikasikan

ataupun yang tidak dipublikasikan secara umum.

B. Subjek dan Objek Penelitian

1. Subjek Penelitian

Subjek penelitian adalah sumber utama data penelitian, yaitu yang

memiliki data mengenai variabel-variabel yang diteliti (Azwar, 2013:34).

Subjek dalam penelitian ini adalah PT. Indomobil Sukses Internasional

Tbk.

2. Objek Penelitian

Objek penelitian adalah variabel yang menjadi perhatian dalam

suatu penelitian. Menurut Prastowo (2014:29), objek penelitian adalah

barang yang hendak diteliti oleh peneliti. Dalam penelitian ini yang

menjadi objek penelitiannya adalah kinerja keuangan perusahaan PT.


50

Indomobil Sukses Internasional Tbk. Kinerja keuangan tersebut didapat

dari analisis laporan keuangan dengan menggunakan rasio serta metode

EVA. Rasio yang digunakan yaitu rasio likuiditas (Current Ratio), rasio

solvabilitas (Debt to Equity Ratio), rasio profitabilitas (Net Profit Margin

dan Return on Equity), dan rasio pasar (Earning per share).

C. Waktu dan Lokasi Penelitian

1. Waktu Penelitian

Penelitian dilakukan pada bulan September 2017-Maret 2018.

2. Lokasi Penelitian

Penelitian dilakukan dengan mengambil data di pojok Bursa Efek

Indonesia (BEI) Universitas Sanata Dharma.

D. Variabel Penelitian

Variabel penelitian adalah segala sesuatu yang berbentuk apa saja yang

ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang

hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono. 2014: 2). Variabel

dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan, dengan indikator berupa rasio

keuangan dan EVA (Economic Value Added). Berikut adalah penjelasannya :

1. Kinerja Keuangan

Kinerja keuangan adalah hasil atau prestasi yang telah dicapai oleh

manajemen perusahaan dalam menjalankan fungsinya mengelola aset

perusahaan secara efektif selama periode tertentu (Rudianto, 2013:189).

Kinerja keuangan suatu perusahaan merupakan prospek untuk menggali


51

potensi perkembangan yang baik bagi perusahaan di masa depan.

2. Analisis Rasio Keuangan

a. Rasio likuiditas yaitu kemampuan suatu perusahaan memenuhi

kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu (Fahmi, 2011:59).

Dalam praktik, standar rasio lancar yang baik adalah 200% atau 2:1

(Hery, 2015:179). Artinya, perusahaan dapat dikatakan berada dalam

posisi aman untuk jangka pendek. Dalam penelitian ini, rasio

likuiditas yang digunakan adalah current ratio.

Current Ratio:

b. Rasio solvabilitas yaitu mengukur seberapa besar aset perusahaan

dibiayai dengan utang (Sartono dalam Fahmi, 2011:62). Semakin

tinggi debt to equity ratio maka berarti semakin kecil jumlah modal

pemilik yang dapat dijadikan sebagai jaminan utang (Hery,

2015:198). Dalam penelitian ini, rasio solvabilitas yang digunakan

adalah debt to equity ratio.

Debt to Equity Ratio :

c. Rasio profitabilitas yaitu, rasio yang mengukur efektivitas manajemen

secara keseluruhan yang dilihat dari besar kecilnya tingkat

keuntungan yang diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan

𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠


𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦


52

maupun investasi (Sartono dalam Fahmi, 2011:68). Semakin tinggi

margin laba bersih berarti semakin tinggi pula laba bersih yang

dihasilkan dari penjualan bersih (Hery, 2015:235). Dalam penelitian

ini, rasio profitabilitas yang digunakan adalah net profit margin dan

return on equity.

Net Profit Margin :

Semakin tinggi hasil pengembalian atas ekuitas berarti semakin tinggi

pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap rupiah dana yang

tertanam dalam ekuitas (Hery, 2015:230).

Return on Equity :

d. Rasio nilai pasar yaitu rasio yang menggambarkan kondisi yang

terjadi di pasar (Fahmi, 2011:70). Dalam penelitian ini, rasio pasar

yang digunakan adalah earning per share.

Earning per share :

𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇)

𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠


𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐵𝑖𝑎𝑠𝑎

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑖𝑎𝑠𝑎 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎�

Documents

ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN SEBELUM DAN … · yang telah ada yang mengakibatkan aktiva dan pasiva dari perseroan yang ... tingkat efektivitas manajemen dalam melaksanakan