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Analyse de l’endettement. Analyse de l’endettement. Objectifs: Mesurer le niveau d’endettement Évaluer la capacité de remboursement Apprécier le risque Calculer le levier financier Évaluer le potentiel d’endettement résiduel. La structure des ressources stables. - PowerPoint PPT Presentation
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Analyse de l’endettementAnalyse de l’endettement
Analyse de l’endettement
Objectifs:
-Mesurer le niveau d’endettement
-Évaluer la capacité de remboursement
-Apprécier le risque
-Calculer le levier financier
-Évaluer le potentiel d’endettement résiduel
La structure des ressources stables
Ressources stables
Capitaux propres Dettes financières
Quelle doivent être leurs parts respectives?
4 facteurs interviennent
•La sécurité •L’indépendance
La croissanceLa rentabilité
La structure des ressources stables
4 facteurs interviennent
•La sécurité •L’indépendance
La croissanceLa rentabilité
2 règles guident les choix:
Règle de l’endettement maximum Règle de l’effet de levierRègle de l’effet de levier
Les règles d’endettement:
Ratio de couverture des dettes
L’inverse de ce ratio (D / CP) constitue le bras de levier financier.
Son accroissement signifie:
- Amélioration de la rentabilité financière
-Élévation du niveau de risque de l’entreprise
L’inverse de ce ratio (D / CP) constitue le bras de levier financier.
Son accroissement signifie:
- Amélioration de la rentabilité financière
-Élévation du niveau de risque de l’entreprise
Capitaux propres Dettes financièresCapitaux propres Dettes financières
> 1
L’endettement financier d’une firme ne doit pas excéder ses capitaux propres:L’endettement financier d’une firme ne doit pas excéder ses capitaux propres:
Les règles d’endettement:
Ratio de capacité de remboursement interne de la dette
1/31/3
L’entreprise doit normalement rembourser sa dette financière avec sa capacité d’autofinancement:
Capacité d’autofinancement Dettes financières
Capacité d’autofinancement Dettes financières
Ceci signifie que les dettes financières ne doivent pas excéder trois fois la CAF annuelle.Donc que la firme doit être capable de rembourser en trois ans sa dette financière si elle y consacre la totalité de sa CAF
Les règles d’endettement:
Ratio d’amortissement annuel de la dette
Capacité d’autofinancement Amortissement financier
Amortissement financier
Capacité d’autofinancement
> 2
< 1/2
Chaque année, une entreprise ne doit pas consacrer plus de la moitié de sa CAF au remboursement de ses emprunts.
L’effet de levier de l’endettement:
le mécanisme
INVESTISSEMENT EMPRUNT
finance
L’effet de levier de l’endettement:
le mécanisme
INVESTISSEMENT EMPRUNT1.finance
E.B.E.
2.Procure
L’effet de levier de l’endettement:
le mécanisme
INVESTISSEMENT EMPRUNT1.finance
E.B.E.2.Procure
Intérêts
3.Coûte
L’effet de levier de l’endettement:
le mécanisme
INVESTISSEMENT EMPRUNT1.finance
E.B.E.2.Procure
Intérêts
3.Coûte
Bénéfice 4.Augmente
L’effet de levier de l’endettement:
les facteurs
Effet de levier = Augmentation de la rentabilité
des capitaux propresdue à:
Des investissements de rentabilité r
Un financement par capitaux empruntés
au taux i
Un taux d’intérêt i inférieur à la rentabilité
économique r
Mesure de l’effet de levierFinancement intégral par capitaux propres
Investissement I 100 000
Rentabilité économique r
20%
Montant de l’emprunt E
0
Charges financières i.E
0
Résultat opérationnel r.I
20 000
Résultat courantr.I – i.E
20 000
Capitaux propresI - E
100 000
Rentabilité des capitaux propres
20 %
Effet de levier à chaque étape Δrf/rf
_
Cause de l’effet de levier
_
Effet de levier global
_
Mesure de l’effet de levierFinancement intégral par capitaux propres
Financement à 50%par emprunt au taux de 12%
Investissement 100 000 100 000
Rentabilité économique
20% 20%
Montant de l’emprunt
0 50 000
Charges financières
0 6 000
Résultat opérationnel
20 000 20 000
Résultat courant 20 000 14 000
Capitaux propres 100 000 50 000
Rentabilité des capitaux propres
28 %
Effet de levier à chaque étape
_ 40 %
Cause de l’effet de levier
_ Financement par emprunt
Effet de levier global
_ 40 %
Mesure de l’effet de levierFinancement intégral par capitaux propres
Financement à 50%par emprunt au taux de 12%
Financement à 50%par emprunt au taux de 8%
Investissement 100 000 100 000 100 000
Rentabilité économique
20% 20% 20%
Montant de l’emprunt
0 50 000 50 000
Charges financières
0 6 000 4 000
Résultat opérationnel
20 000 20 000 20 000
Résultat courant 20 000 14 000 16 000
Capitaux propres 100 000 50 000 50 000
Rentabilité des capitaux propres
28 % 32 %
Effet de levier à chaque étape
_ 40 % 14 %
Cause de l’effet de levier
_ Financement par emprunt
Baisse du taux d’intérêt
Effet de levier global
_
Mesure de l’effet de levierFinancement intégral par capitaux propres
Financement à 50%par emprunt au taux de 12%
Financement à 50%par emprunt au taux de 8%
Financement à 80%par emprunt au taux de 8%
Investissement 100 000 100 000 100 000 100 000
Rentabilité économique
20% 20% 20% 20%
Montant de l’emprunt
0 50 000 50 000 80 000
Charges financières 0 6 000 4 000 6 400
Résultat opérationnel
20 000 20 000 20 000 20 000
Résultat courant 20 000 14 000 16 000 13 600
Capitaux propres 100 000 50 000 50 000 20 000
Rentabilité des capitaux propres
28 % 32 % 68 %
Effet de levier à chaque étape
_ 40 % 14 % 112 %
Cause de l’effet de levier
_ Financement par emprunt
Baisse du taux d’intérêt
Augmentation du taux d’endettement.
Effet de levier global
_ 40 % 60 % 240 %
Conclusion:
Pour maximiser sa rentabilité financière c’est-à-dire la rentabilité de ses capitaux propres, la firme a intérêt à maximiser son endettement pour profiter de l’effet de levier qui élève la rentabilité financière au dessus de la rentabilité économique des capitaux investis , tant que le taux d’intérêt est inférieur à la rentabilité économique.
Conclusion:
Pour maximiser sa rentabilité financière c’est-à-dire la rentabilité de ses capitaux propres, la firme a intérêt à maximiser son endettement pour profiter de l’effet de levier qui élève la rentabilité financière au dessus de la rentabilité économique des capitaux investis , tant que le taux d’intérêt est inférieur à la rentabilité économique.
Conclusion:
Pour maximiser sa rentabilité financière c’est-à-dire la rentabilité de ses capitaux propres, la firme a intérêt à maximiser son endettement pour profiter de l’effet de levier qui élève la rentabilité financière au dessus de la rentabilité économique des capitaux investis , tant que le taux d’intérêt est inférieur à la rentabilité économique.
Mais la contrepartie de l’effet de levier procuré par l’endettement est l’accroissement du risque financier : l’effet de levier devient négatif (effet de massue) lorsque la rentabilité économique tombe au dessous du taux d’intérêt; les charges financières absorbent une part croissante de l’EBE et l’amortissement financier de la dette absorbe une partie croissante de la CAF lorsque l’endettement s’accroit.
Il existe donc un optimum d’endettement.
Conclusion:
Pour maximiser sa rentabilité financière c’est-à-dire la rentabilité de ses capitaux propres, la firme a intérêt à maximiser son endettement pour profiter de l’effet de levier qui élève la rentabilité financière au dessus de la rentabilité économique des capitaux investis , tant que le taux d’intérêt est inférieur à la rentabilité économique.
Mais la contrepartie de l’effet de levier procuré par l’endettement est l’accroissement du risque financier : l’effet de levier devient négatif (effet de massue) lorsque la rentabilité économique tombe au dessous du taux d’intérêt; les charges financières absorbent une part croissante de l’EBE et l’amortissement financier de la dette absorbe une partie croissante de la CAF lorsque l’endettement s’accroit.
Il existe donc un optimum d’endettement.